25日，美股周五小幅收高，三大股指本周均录得涨幅。欧美银行危机仍是市场焦点。投资者担心德意志银行将成为瑞士信贷暴雷之后的最新受害者。德国总理与欧央行行长相继发言试图缓解市场对德银的担忧。

周五美股成交额冠军特斯拉收跌0.94%，成交219.2亿美元。据报道，近日特斯拉汽车(北京)有限公司向国家市场监督管理总局备案召回计划，决定自即日起，召回生产日期在2015年10月14日至2020年8月23日期间的部分进口Model S电动汽车，共计2649辆。

召回计划显示，本次召回属于2021年12月31日发布的召回活动的扩大召回。召回范围内的车辆可能存在前备箱锁闩与锁扣的对齐位置稍微偏后的情况，此情况虽不影响一级锁闩的锁紧，但可能会影响二级锁闩的锁紧。当一级锁闩意外松开时，如果二级锁闩没有锁紧，前备箱盖可能会在车辆行驶中突然打开，影响驾驶员视线，增加发生碰撞事故的风险。

第2名英伟达收跌1.52%，成交120.2亿美元。德意志银行上调英伟达目标价至220美元，给与“持有”评级。德银发表研究报告，继续将英伟达视为提供AI芯片方面的领导者，这个地位似乎不太可能在短期内受到明显的挑战。该行指，虽然这种强势地位和采用生成式人工智能的势头相结合，对集团来说是明显的利好因素，但相信大部分利好因素已经反映在其股价之中。

德银提到，随着英伟达股价由年初至今大幅上涨及生成人工智能新兴行业的势头增长，投资者接受更高估值的意愿亦有所上升。

第3名苹果收高0.83%，成交90.7亿美元。消息称苹果即将发布USB-C接口AirPods Pro 2.有开发者此前在苹果iOS 16.4 RC版本的系统代码中发现了型号为A304 的AirPods耳机。据郭明錤消息，这应该是 AirPods Pro 2的USB-C版本，预计将在今年第二到第三季度大量出货。郭明錤还提到，目前苹果似乎沒有提供AirPods2&3的USB-C版本的计划。

此外郭明錤周五称，IQE将取代联亚，成为iPhone 15系列的距离传感器的磊晶晶圆(epi wafer)独家供应商。所有iPhone 15机型虽均采用与iPhone 14 Pro机型相同的灵动岛设计，但差别在于iPhone 14 Pro将距离传感器放置屏下/在灵动岛外，而iPhone 15系列则在灵动岛面积几乎没有变化下，将距离传感器放置在灵动岛内。

第4名微软收高1.05%，成交78.1亿美元。微软对动视暴雪的收购进度又向前踏出了重要的一步，因为英国竞争和市场管理局(CMA)透露，它现在对这笔交易的关注程度降低了。

英国竞争监管机构对微软以750亿美元收购动视暴雪交易的态度大为转变，为交易获批去除部分障碍。英国竞争与市场管理局周五称，上述交易不会大幅降低游戏机市场的竞争。

第5名AMD收跌2.32%，成交62.8亿美元。

第8名美国流媒体巨头Netflix收高2.5%，成交42.4亿美元。Netflix宣布计划在2023年剩余时间内发布40款新的视频游戏。当前Netflix拥有逾2亿付费用户，并致力于寻找新的增长领域，包括视频游戏。除了今年即将推出的这40款游戏，还有70款来自外部合作伙伴的游戏正在开发中，以及16款由Netflix旗下游戏工作室开发的游戏。

第10名美国移动支付企业Block收跌1.94%，成交29.4亿美元。推特公司创始人杰克-多西创办的支付服务提供商Block周四发布声明称，正考虑对做空机构兴登堡研究公司采取法律行动，称兴登堡研究公司的报告与事实不符，“意在欺骗和迷惑投资者”。Block还表示将与美国证券交易委员会合作。

兴登堡研究公司早前发布报告称，经过对Block的一项为期两年的调查，认为该公司夸大了真实的用户数量，并低估了其客户获取成本，还用“掠夺性贷款和收费”利用了低收入者和少数族裔。

第15名动视暴雪收高5.91%，成交20.7亿美元。

第17名阿里巴巴收高0.44%，成交17.6亿美元。

第18名英特尔收高1.14%，成交16.3亿美元。据英特尔官方消息，英特尔现已推出基于13代英特尔酷睿处理器的英特尔vPro平台。

vPro平台主要面向商务市场，为企业推出具有现代可管理性及安全稳定高效的商务模式。据悉，英特尔vPro平台拥有内建于芯片的众多安全功能，提供针对关键威胁的防护。该平台采用高性能混合架构，并针对现代商用计算进行了优化。

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日前，特斯拉汽车(北京)有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自即日起，扩大召回生产日期在2015年10月14日至2020年8月23日期间的部分进口Model S电动汽车，共计2649辆。本次召回属于2021年12月31日发布的《特斯拉汽车(北京)有限公司、特斯拉(上海)有限公司召回部分进口Model S、进口和国产Model 3电动汽车》召回活动的扩大召回。

本次召回范围内的车辆可能存在前备箱锁闩与锁扣的对齐位置稍微偏后的情况，此情况虽不影响一级锁闩的锁紧，但可能会影响二级锁闩的锁紧。当一级锁闩意外松开时，如果二级锁闩没有锁紧，前备箱盖可能会在车辆行驶中突然打开，影响驾驶员视线，增加发生碰撞事故的风险，存在安全隐患。

特斯拉汽车(北京)有限公司将免费为召回范围内车辆检查前备箱盖的二级锁闩装置，如发现前备箱盖未被二级锁闩装置正确锁紧，将重新定位、安装前备箱锁闩装置，确保其位置正确，以消除安全隐患。

应急处置措施车辆召回维修前用户应谨慎驾驶车辆，并在召回开始后尽快联系服务中心进行检修。

特斯拉汽车(北京)有限公司将通过挂号信、短信等方式通知相关车主，安排召回维修事宜。用户可通过手机和固定电话，拨打特斯拉客户服务热线400-910-0707进行咨询。此外，也可登录网站www.dpac.org.cn、www.recall.org.cn，关注微信公众号(SAMRDPAC)，了解更多信息，反映缺陷线索。

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“早在2015年和2016年，我们根本不敢想象ChatGPT能达到现在的程度。”OpenAI联合创始人及首席科学家Ilya Sutskever，在接受英伟达创始人兼CEO黄仁勋“采访”时这么说道。

这场对话在多模态模型GPT-4推出的第二天，3月22日，英伟达官方发布了完整的谈话视频。在接近一个小时的交谈中，黄仁勋和Sutskever谈到了聊天机器人ChatGPT的开发历程、GPT-4的进步，以及对AI(人工智能)行业的展望。

谈ChatGPT:工作原理像阅读推理小说

ChatGPT是OpenAI公司于去年11月发布的聊天机器人，问世不到半年，便成为最流行的计算机应用程序之一，还带动了各大科技公司在生成式AI领域展开角逐。

黄仁勋多次提到“AI行业的iPhone时刻已经到来”，但作为OpenAI的创始人之一，Sutskever则表示，2016年左右，他们根本不敢想象ChatGPT能达到现在的程度。

“当时我们的思路之一，是让机器具备不受监督的学习能力(unsupervised learning)。现在看来这是理所当然的，人们可以用自然语言模型去培训AI.但在2016年，这是一个未知的领域，没有任何科学家有过相关的经验和洞见。”Sutskever说道。

“更早之前，我也认为‘学习’这件事只有人类才能完成，计算机无法做到。”但2002年到2003年期间，他的想法发生了转变，“如果能够让计算机去不断学习，或许会为AI行业带来改变。”

他认为，将神经网络引入AI领域是非常重要的进步。它能像人类的大脑一样工作，能够进行“深度学习”，因此可以将其运作逻辑套用在计算机上。

“深度学习”的背后有一套非常扎实的理论基础，如果计算机的神经网络足够深、规模足够大，便能解决深层次的硬核问题，但这需要足够的数据库和算力进行支撑。因此，OpenAI在优化数据模型上付出了很多努力，例如制作“神经网络的反馈”，通过培训神经网络，使其规模更大、获得更多数据。

而ChatGPT的工作原理其实就是培训神经网络体系，让神经网络预测下一个单词。以推理小说为例，一本小说中含有各种不同的人物和情节，读者在阅读的过程中能够根据线索去推测凶手，这与GPT系列的工作方式非常相似。

“我们希望它预测单词具有一定的逻辑性，与过去的训练文本达到一致。”Sutskever说道，“我们并不是简单地根据人类经验完成AI学习，而是要根据人类的反馈进行强化学习。反馈很重要，越多的反馈能使得AI更加可靠。”

谈GPT-4:推理能力没有达到此前预期

最新推出的大型多模态模型GPT-4也是此次谈话的主题之一。OpenAI在6至8个月之前就开始训练GPT-4，与ChatGPT相比它在许多方面都做出了相当大的改进，最明显的是这款新模型可以处理图像内容。

Sutskever说道，世界是由图片构成的，而人类是视觉动物，人脑三分之一的灰质均用来处理图像，因此多模态模型能够为用户提供更多帮助。例如，在数学竞赛中很多问题需要图表进行解答，GPT-4能够解读图标，极大提高回复的准确率。

他大胆预测，未来的某个GPT版本可能不仅能够阅读图像，还能在回复中生成图表。

GPT-4的另一个特点是基于更好的神经网络，能够更精确地预测下一个单词。不过当被问及GPT-4是否具有推理能力(reasoning capabilities)时，Sutskever表示很难去定义这一术语，不过他认为这种能力可能会在不久的将来实现。

“我们认为，GPT的推理能力还没有达到之前预期的水平，如果更进一步扩大数据库，并保持商业运转模型，它的推理的能力会进一步提高，我对此充满信心。”他说道。

在谈话的最后，Sutskever还预测了生成式AI的未来，“目前我们只是向AI提供文本，并让其得出结论，但AI无法验证这些文本的真实性以及其来源。下一步是要让神经网络验证数据来源的真实性，并让它能够意识到用户的需求。”

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欧洲银行股遭受重创，德意志银行欧股股价一度暴跌近15%，信用违约互换（CDS）也大幅上升，这重新引发了市场对银行业危机蔓延的恐惧，投资者猜测，德意志银行或是下一个瑞信。

　　当天，德国总理朔尔茨亲自出面安抚市场，他表示，没有理由担心德意志银行，德意志银行从根本上实现了业务模式的现代化和重组，是一家盈利丰厚的银行。他补充称，什么都不用担心。

　　朔尔茨声称，欧洲的银行监管是“健全和稳定的”，多年来我们一直在做出正确的决策，实施非常明确的规则。

　　领导人纷纷出面

　　除了朔尔茨之外，其他欧盟领导人和欧洲央行官员也在银行业问题上形成了统一战线，试图平息市场的紧张情绪。他们表示，得益于从2008年雷曼兄弟破产后汲取的教训，欧盟成员国各大银行资本状况良好，流动性充足。

　　法国总统马克龙表示，欧洲银行业的基本面是稳固的，货币政策正常化不会对欧盟银行造成问题。

　　荷兰首相吕特认为，欧元区不太可能陷入新的银行业危机，因为欧盟银行业比10年前要强劲的多。

　　欧洲央行行长拉加德强调，欧元区银行业很强大，因为我们已经将全球金融危机后国际上达成的监管改革应用于所有银行。她补充说，欧洲央行的“工具箱”已经准备就绪，可以在需要时向银行系统提供流动性。

　　此外，德意志银行也在展开自救，该行稍早出人意料地宣布赎回一支二级资本次级债券，试图提振投资者信心。这支2028年到期债券在硅谷银行倒闭之前报每1美元面值略高于98美分，到瑞信集团额外一级资本债券全额减记之后，一度跌至每1美元面值90美分。

　　受上述消息影响，德意志银行欧股股价跌幅已收窄至约9%，德意志银行美股股价跌幅由8%收窄至3%。标准普尔全球市场情报公司的数据显示，德意志银行五年期CDS从周五早些时候的222个基点降至215个基点。

　　德银不是下一个瑞信？

　　花旗集团分析师称，德意志银行遭到抛售是非理性的，但问题在于，各家媒体的头条新闻是否会对储户的心理造成冲击，不管这背后的论断是否正确。

　　IG首席市场分析师Chris Beauchamp表示：“我们仍在紧张地等待另一张多米诺骨牌的倒下，德意志银行显然是每个人心中的下一张骨牌。看起来银行业危机还没有完全平息。”

　　WisdomTree分析师表示：“市场参与者对银行业的动荡是否已经结束，或是否会有更广泛的蔓延仍有疑问。现在从各国央行那里也可以看到，这场动荡不会对他们的货币政策行动进行硬性刹车。这让市场感到不安，因为可能会加剧或暴露出银行业的新脆弱性。”

　　摩根大通 JPM分析师谈到德意志银行问题时表示，我们不认为CDS扩大和相关股价下跌反映了该行的基本面。在我们看来，近期CDS扩大与所有市场参与者的一种去风险交易方式有关。

　　金融领域独立研究机构Autonomous Research分析师Stuart Graham表示，投资者担心的是德意志银行在美国商业房地产领域的敞口及其庞大的衍生品业务。Graham称，“我们不担心德银的生存能力或资产评级。需要明确的是，德银不是下一个瑞信。”

比尔·盖茨认为人工智能(AI)可与手机、互联网比肩齐声。

3月21日，微软公司创始人比尔·盖茨在其博客文章《人工智能时代已经开启》中表示，自1980年首次看到图形用户界面(graphical user interface)以来，OpenAI的GPT人工智能模型是他所见过的最具革命性的技术进步。

盖茨的博客文章截图

盖茨所提到的“图形用户界面”可以说是为微软打下江山的“功臣”，在图形用户界面问世之前，人们只能通过命令行来操作计算机。盖茨在博文中提到，图形用户界面是每个现代操作系统的先驱，包括Windows系统。Charles Simonyi向盖茨演示了这项技术后，盖茨将其用于Windows操作系统，盖茨表示，这是第一次令其印象深刻的革命性技术演示。

第二次让盖茨印象深刻的革命性技术演示则是2022年的GPT模型测试。

他介绍，自2016年以来，他一直在与OpenAI团队会面。去年年中，他向OpenAI团队发起了挑战，让他们训练人工智能以通过大学预修生物学考试，使其能够回答未经专门培训的问题。盖茨解释说，选择这项考试是因为该测试不仅仅是对科学事实的考核，它要求应试者可以对生物学进行批判性思考。

“如果你们能做到，我说，那么你们就取得了真正的突破。我认为挑战会让他们忙上两三年，他们只用了几个月就完成了。”盖茨写道，OpenAI的GPT模型答对了60道多项选择题中的59道，并在开放式问题中取得了最高分5分的成绩，即放在大学课堂中，它的成绩可以达到A+。

而对于盖茨提出的“你会对一个孩子生病了的父亲说什么？”这一问题，GPT模型写了一个深思熟虑的答案，盖茨认为其比房间中大多数人给出的都要好，“整个体验令人惊叹。”

“我知道我刚刚看到了自图形用户界面以来最重要的技术进步，”盖茨表示，“人工智能的发展与微处理器、个人电脑、互联网和移动电话的诞生同样重要。它将改变人们工作、学习、旅行、获得医疗保健以及沟通交流的方式。整个行业都将围绕它重新定义，企业也将通过如何使用GPT来进行划分。”

在博文中，盖茨再度介绍了他从一名慈善家的视角所看到的人工智能的可能性，例如帮助人们提高生产力、挽救生命、改善教育不平等。

对于人工智能可能威胁人类的普遍担忧，盖茨也给出了自己的见解。

“任何具有如此颠覆性的新技术都必然会让人感到不安，人工智能更是如此，”盖茨写道，“我明白为什么——它引发了关于劳动力、法律体系、隐私、偏见等一系列尖锐问题。同时人工智能也会犯事实性错误并产生幻觉。”

盖茨认为，人工智能失控或是威胁人类等担忧，并不是因为最近几个月的大步前进而产生的，在过去也同样紧迫。

他表示，未来将会产生“超级人工智能”，它可以完成人脑的一切工作，而内存大小和运行速率则将远超人脑。“超级人工智能”可以建立自己的目标，而目标会是什么？与人类利益冲突了怎么办？是否应该阻止“超级人工智能”发展？届时这些问题都将变得更加紧迫。

“但是，过去几个月的任何突破都没有使我们离‘超级人工智能’更近一步。人工智能仍然无法控制物理世界、无法建立自己的目标。《纽约时报》最近一篇关于与ChatGPT对话的文章引起了很多关注，ChatGPT声称它想成为一个人，观察其情感表达到底有多像人类确实很有趣，但这并不是证明其独立的有意义的指标。”盖茨表示。

在文章最后，盖茨总结道，“我很幸运地参与了个人电脑革命和互联网革命，我对这一刻同样兴奋，这项新技术可以帮助世界各地的人们改善生活。但与此同时，人们需要制定规则，让人工智能利大于弊、普惠众生。人工智能时代充满了机遇和责任。”

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欧洲央行管委会成员、荷兰央行行长克拉斯·诺特(Klaas Knot)表示，欧洲央行可能需要在5月再次加息。

自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已经累计加息了350个基点，目前的三项主要利率中再融资利率为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%，达到了自2008年末以来的最高水平。

近期的银行业危机没有阻止欧洲央行的加息步伐，该央行在上周的利率会议上宣布加息50个基点，但对于接下来的举措，即便是一些鹰派官员的立场也有所缓和。

不过，德国、奥地利、斯洛伐克和立陶宛等国的央行行长都表示，欧洲央行还不能停下加息步伐，因为通胀水平仍然很高，而且可能比决策者预期的更持久。

诺特在接受采访时表示“我认为我们现在不太可能已经结束了加息周期，仅在温和限制的区域内维持利率是否足以产生众人期待的完美反通胀，这是非常值得怀疑的。”

诺特称“我仍认为我们需要在5月份再迈出一步，但我不能确定这一步的规模。”

欧洲央行在上周公布利率决议时，并未提供下一步行动的线索，并且略过了通胀风险评估。不过，诺特表示，在他看来，通胀风险明显偏向上行。

诺特认为，欧洲距离金融危机非常遥远，真正的问题依旧是通胀，并且通胀的驱动因素也有所改变，由之前的能源价格飙升转为工资和服务需求上涨等因素。

诺特指出，核心通胀才是关键，而这项指标目前还没有减弱的迹象。

欧盟统计数据上周公布的数据显示，2月欧元区通胀率为8.5%，略低于1月份的8.6%。但核心通胀率为5.6%，高于1月份的5.3%。

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瑞典最大养老基金Alecta在过去几周的美国银行业危机中连踩“三雷”——硅谷银行、签名银行、第一共和银行，引发了不少业内人士的关注。而其实，大量美国本土的养老基金也并未能够真正“逃过此劫”……

本月，当硅谷银行和签名银行在短短几天内倒闭时，蒙受损失的大型投资者中，还包括了众多负责教师、消防员和其他政府工作人员退休金发放的公共养老基金。

美国的养老基金和其他基金一样，平常能够从市场牛市中获益，但当投资出现问题时，同样也会蒙受损失。

那么，哪些养老基金在投资上述两家破产银行时遭遇了打击呢？专门研究公共养老金安全性的非营利组织Equable就罗列出了一份具体清单

如图中所示，根据之前的13F报表等信息，持有硅谷银行最多股份的养老基金是加州公务员退休基金(CalPERS)，这是一家服务于加州公共雇员的基金，规模约为4430亿美元，为美国最大的公共养老基金。该基金此前持有价值6700万美元的硅谷银行股票和1100万美元的签名银行——加起来相当于该基金总资产的0.02%。

这份清单上紧随其后的养老基金还包括了俄亥俄州教师退休系统(Ohio State Teachers‘ Retirement System)、纽约州共同退休基金(New York State Common Fund)和纽约州教师退休基金(State Teachers’ Retirement Fund)以及华盛顿州投资委员会(Washington State Investment Board)等……

硅谷银行和签名银行的股票目前都已被摘牌。2022年初，硅谷银行的股价超过700美元/股，签名银行的股价约为300美元/股。

当然，作为指数基金投资的一部分，这份清单以外的许多养老金体系可能也持有这两家银行的股票。这很难被完全统计，因为大多数基金都不会实时公开其持有的全部股份。

养老基金们的损失算严重吗？

银行破产对于上述持有他们股份的养老基金而言，显然不是一件好事。不过专家们也表示，这些投资损失目前还没有严重到需要令人感到担忧的地步——这两家银行的股票权重在上述养老基金资产中所占的比例，都没有超过万分之十。

养老基金是寻求分散持股的大型投资者。虽然这两家倒闭的银行在爆雷前已经出现了一些危机的苗头，但它们仍然被认为是美国重要的银行，因而养老基金的应对往往会较慢。但养老基金投资的分散性，依然能确保损失整体可控。

Equable执行董事Anthony Randazzo表示，仅仅说投资硅谷银行股票就有风险，这是一个错误的判断。

目前，在波士顿大学退休研究中心追踪的公共部门养老基金持有量中，股票和固定收益投资仍占多数。

不过在过去20年里，房地产和对冲基金等其他较高风险投资的资产比例确实已有所增长，这些高风险投资往往波动更大。例如，养老基金在此期间对私募股权的投资几乎翻了两番，从2001年占基金持有量的2.3%增至了2021年的8.7%。

Equable Institute的Randazzo表示，“他们(养老基金)被要求平均每年赚取6.5%至7.5%的回报。唯一可行的方法是冒一些重大风险。如果政府希望养老基金更安全，他们可以提高缴款率。但纳税人投入退休基金的钱越多，用于学校、道路和减税等其他优先事项的钱就越少。”

皮尤慈善信托基金的一组数据显示，大多数美国养老基金眼下仍缺乏足够的资产来支付其承诺的福利。截止2021年，美国国有基金中资金可用于支付其义务的比例约为84%。现在的资金缺口可能与新冠大流行期间的市场冲击之前差不多。

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周三早晨，全球最大开发者社区GitHub宣布，推出由GPT-4驱动的编程助手工具Copilot X。由于该社区早在2018年已经被微软斥资75亿美元买下，所以今天的更新也是“微软AI全家桶”的最新篇章。

(来源GitHub)

这里需要解释的是，与必应、Office等刚刚吃上AI红利的产品不同。GitHub的程序员们最早在2021年已经见过Copilot编程助手的预览版，这款工具于去年6月向所有个人用户开放，每月订阅费用为10美元，后续推出的企业版订阅为每月19美元。因此，当资本市场为ChatGPT将自然语言转化为代码的能力惊叹时，上百万程序员早已用上这项功能。

所以周三的更新，更像是基于GPT-4发布后的版本升级。不过GitHub也强调，Copilot X目前代表GitHub对未来的愿景，还不能视作一个正式的产品。随着产品的迭代和完善，公司也将花时间来确定提供给用户的最佳方式(和定价)。

其中最主要的升级，是基于GPT-4的对话功能。开发者可以通过与机器人进行对话完成诸多日常工作，而且这里的对话并不限于在聊天框中打字，Copilot X同样支持语音输入，意味着开发者可以直接向AI说出自己的命令。

根据GitHub的演示，Copilot X助手能够做的事情包括但不限于解释代码的作用、检查并修改代码中的错误、为代码撰写测试程序等。

(来源GitHub)

当然也有不那么“专业”的用法，GitHub首席执行官Thomas Dohmke介绍称，他用Copilot X向自己的孩子演示“如何用Python编写一个贪食蛇游戏”，机器人会解释每一部分代码的作用、撰写测试软件，以及修复发现的Bug。

Dohmke解释称，Copilot X与必应搜索工具、Edge浏览器的侧边栏非常相似，但主要的作用是进入开发人员的工作流程，并完成工作。它与必应的区别在于Copilot专注于代码，不会回应与代码无关的事情。

值得一提的是，GitHub混合使用了OpenAI的模型在对话功能中调用GPT-4，而撰写代码则使用响应速度更快、规格更小的模型，例如基于GPT-3发展而来的编程应用程序Codex。除了聊天以外，Copilot X还能解答程序员工作中碰到的问题，例如检索架构和语言文档的信息。与必应类似，虽然ChatGPT的数据库截止于2021年，但GitHub会用更新的数据进行扩充。

根据GitHub介绍，在本次升级前Copilot已经在全球开发领域拥有举足轻重的地位，帮助超过100万程序员以更高的效率完成工作。随着聊天功能的上线，升级的AI功能不仅能帮助程序员群体进一步提升效率，也将彻底改变未来人们学习编程的方式。

Dohmke表示“我是一名开发者，也是公司的CEO，所以实际写代码的时间相当有限。但在过去几个晚上体验(Copilot X)的过程中非常有趣。它将乐趣带回了编程中，因为你不需要去寻找教程，也不需要弄清楚哪个是正确的教程，只管一路向前即可。我敢肯定，当学生和孩子们用上这个工具时将被震撼到，它会成为一件令人上瘾的事情，因为你有一个东西可以不断地提问。”

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自硅谷银行(SVB)破产以来，储户已经向货币市场基金和大银行转移了5000亿美元。摩根大通分析师在周三发布的一份报告中写道，即使政府提供更大的担保，存款仍可能继续从安全性较低的银行流出。

尽管美联储和美国财政部一再强调美国的银行系统当前仍然稳健，但一个残酷的事实是中小银行正遭遇疯狂的资金外流。

自硅谷银行破产以来，美国“脆弱的银行”已经损失了约5000亿美元。储户纷纷把钱从小银行取出并转向更安全的避风港，比如货币市场基金和更大的银行。

根据摩根大通从银行挤兑观察中得出的最新流动性报告，自2022年初美联储开启加息周期以来，美国“最脆弱的银行”已有1.1万亿美元流出，其中一半发生在硅谷银行危机之后，另一半在那之前。

就在小摩发布上述报告之际，美联储周三批准再次加息25个基点，不过暗示银行系统的动荡可能使其更早结束加息行动。周三的利率决定标志着美联储在过去一年中为对抗通胀的连续第九次加息。此次加息将使基准联邦基金利率达到4.75%-5%，为2007年9月以来的最高水平。

小摩这一趋势将持续

摩根大通将美国的储户资金“大搬家”归咎于三个因素美联储加息、量化紧缩计划，以及约7万亿美元的未纳入保险存款，并认为这一资金流动趋势可能会持续。

“联邦存款保险公司(FDIC)对所有银行存款提供担保肯定会有所帮助，但这可能不足以完全阻止存款转移。”摩根大通表示。

该行分析师指出，美联储加息不仅激励储户将存款转移到收益率更高的货币市场基金，而且还造成银行债券投资组合的损失，使储户对自己资金的安全感到担忧。

美国货币市场基金最近出现了自2020年以来最大的资金流入。

“虽然货币市场基金没有担保，但它们投资于最安全、流动性最强的工具，”分析师们写道。“换句话说，货币市场基金不仅提供更高的收益率，而且看起来比银行无保险存款更安全。”

分析师还表示，美联储将资金撤出经济的量化紧缩政策逐渐侵蚀了银行业的流动性。

在SVB危机之前，银行业持有3万亿美元的储备，但其中大部分都在外资银行和美国银行巨头手中。只有一小部分在中小型银行。

“换句话说，从流动性角度来看，中小型银行一直是最缺乏准备金的银行。”摩根大通表示。

摩根大通还表示，要阻止资金流向货币市场基金，并削弱量化紧缩的影响，银行将需要提供更具竞争力的存款利率，而随着利率继续上升，这将变得更加困难。

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近两周来，多家美国地区银行倒闭引起了外界对于金融系统稳定性的担忧。虽然美联储、美国财政部等采取了紧急支持措施保护储户存款，并向银行系统提供流动性，投资者信心并未完全恢复，板块远期市盈率创2020年来低位。相比之下，市场对于利率前景的博弈让科技股近期有卷土重来之势。如今，两大交易热点正在等待美联储政策前景的最新线索。

抛售潮下银行股估值承压

市场研究公司DataTrek称，在过去几周美国银行系统出现压力后，金融股估值已经大幅回落。

今年以来标普银行板块下跌超15%，地区银行ETF跌幅近20%。最新统计显示，截至21日收盘，金融股是标普500指数中估值最低的板块之一，仅好于原材料和能源业。板块大跌也进一步打压了长期估值，目前能源板块远期市盈率为7.9倍，而金融业的远期市盈率仅有11.2倍，创疫情以来新低。

DataTrek联合创始人拉贝(Jessica Rabe)写道，作为对比，标普其他板块的市盈率普遍在15倍以上。硅谷银行破产也伤害了大型机构的估值，甚至比整体金融行业更便宜。例如，摩根大通、高盛、美国银行、富国银行和花旗集团的远期市盈率已经降至10倍以下。

有关银行业流动性溢出效应的担忧让外界开始关注加息周期中银行业风险。美联储上周以来已经向市场注入的紧急流动性达到了3000亿美元，19日美联储联合英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行采取行动，通过常设美元互换协议，增加流动性供应。

美国财政部长耶伦周二在美国银行业协会发言时称，美国银行系统“依然稳健”，但如果有必要，政府会采取措施保护小型银行。她表示，干预对于保护整个银行系统是必要的，目前正在密切关注银行业情况。如果小型银行面临挤兑，政府也将采取措施，保证储户资金安全。

由于加息被认为是此次金融系统风波的重要源头，接下来美联储的政策立场成为了外界焦点。为了应对高通胀，联邦基金利率水平已经处于金融危机以来高位，随着而来的是银行业所持美国国债等有价资产的价格波动。市场焦点问题是，美联储对抗通胀是否会进一步破坏银行的稳定并蔓延到其他部门，接下来将如何权衡这种风险。

摩根大通首席全球策略师凯利(David Kelly )在最新发布的报告中写道，好消息是，通胀似乎正处于一个既定的下降轨道上。但坏消息是，美联储进一步收紧政策有可能加剧金融系统不稳定，进而导致经济衰退。“贝莱德认为，降低通胀代价高昂，并造成了经济损失和金融体系的裂痕。”破产事件将抑制银行贷款，强化我们对衰退的看法。

DataTrek在报告中表示，仅凭基本面并不能充分解释当前银行股的动荡。市场主要关注系统性风险，比如更多银行倒闭或被迫合并的风险，以及对商业房地产贷款的担忧。“随着办公室入住率保持在50%以下，美国主要城市中心的商业活动尚未恢复到疫情前的水平，小型银行发放的商业房地产贷款越来越受到关注。利率的不确定性依然存在，银行业这些问题没有简单、快速的解决方案。”

科技股强势能否延续

在美国银行业风波中，投资者并没有在美股市场选择无差别抛售，去年表现惨淡的科技股有卷土重来之势。

根据FactSet的数据，包括苹果、亚马逊、奈飞、脸书母公司Meta Platforms和谷歌母公司Alphabet在内纽约证交所FANG+指数在截至周二的一周内上涨了6%，远好于标普500指数1.9%的涨幅。微软旗下OpenAI发布的人工智能模型GPT-4让投资者眼前一亮，模型广泛的应用场景已经吸引了众多科技巨头入场，有望成为今年美股的持续热点。

对美联储可能在2023年底前多次降息的预期有助于提振科技股的股价，成长股往往比价值股对利率变化更敏感。B.Riley Wealth首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示“我认为，科技公司最近反弹的关键驱动力与对利率预期的变化有关，利率会严重影响快速增长的科技公司的估值情况。”他进一步说道，“现在的情况表明，过去一年市场一定程度上超卖了。”

野村证券跨资产宏观战略董事总经理麦克埃里戈特(Charlie McElligott)认为，银行业危机引发了人们对经济衰退的担忧，但美债收益率波动将是股市的顺风。他表示，美联储决议变得非常重要，如果有迹象表明，央行可能会优先考虑金融稳定，放缓或暂停加息，这可能会使收益率更低，提振风险偏好。

然而，随着美联储紧缩政策对经济的影响逐渐显现，一些机构依然对现阶段美股估值持怀疑态度。Miramar Capital高级投资组合经理卡尔曼(Bob Kalman)表示，考虑到当前利率，纳斯达克指数的远期市盈率不应超过25倍，现在是27.3倍。“每当人们感到紧张时，往往会有购买大型科技股的肌肉记忆。但美联储并没有放弃其言论，因为通货膨胀是经济中令人担忧的问题。”卡尔曼说。

资讯来源：美股投资网 TradesMax