客服微信号 MaxStockWe 客服微信2号 MaxTrades 客服Telegram号 MaxMeigu 邮箱 buy@tradesMax.com 电话 (626)378-3637
美股投资网获悉，英特尔(INTC)正从长期低迷转向实质性复兴，而市场尚未充分认识到这一转变。尽管这家芯片巨头正在实施从晶圆制造到边缘AI PC的多年重组计划，其股价仍仅略高于账面价值，市盈率也远低于同行，但最新一季度财报显示，其核心业务趋于稳定，现金流重回正值，这对资本密集型转型至关重要。随着制造路线图的重新规划、专为AI周期打造的新一代芯片，以及前所未有的政府补贴，英特尔正同时把握多个长期增长机遇。
市场怀疑论者仅关注受巨额投资拖累的表面盈利，便断言英特尔是价值陷阱。但深入分析就会发现，这家企业正在以远低于重置成本的折扣进行彻底转型。相比于英伟达、AMD等芯片巨头的估值，当前英特尔的1.8倍市销率(PS)以及约16倍的EV/EBITDA估值，加之不到20倍的预期PE估值，整体估值堪称“低到离谱”。对于市场观察人士而言，最核心的问题不在于英特尔是否应享有接近英伟达(NVDA)或AMD(AMD)的PS或者PE估值倍数，而在于当前估值差距是否会在最先进的晶圆代工业务、AI PC和数据中心加速器业务规模扩大后得到修正。
核心论点
英特尔的复兴取决于全面转型而非局部调整。管理层正将公司从CPU主导的模式重塑为同时销售芯片和制造能力的多元平台。其旗舰18A工艺已从风险试产进入初期量产阶段，并获得外部订单，重获市场曾质疑的技术公信力。微软(MSFT)决定基于18A工艺定制芯片，以及150亿美元的公开代工订单簿，都印证了这一进展。
在产品层面，英特尔正全面拥抱AI计算需求。酷睿Ultra二代处理器集成片上神经网络引擎，今年将实现量产，恰逢AI推理向边缘端转移带来的PC换机潮。在数据中心领域，Gaudi 3加速器在能效和单token成本上显著优于英伟达H100，同时兼容主流AI框架，证明英特尔能在利润最丰厚的高性能计算领域参与竞争。通过将设计专长与开放代工产能结合，英特尔旨在成为美国先进逻辑芯片的首选制造商，将AI需求与地缘政治驱动的产业链回流转化为长期增长动力。
代工业务复兴
转型的核心是英特尔代工服务(IFS)。该部门现作为独立核算单位运营，按市场定价并公开订单储备。该部门第一季度营收达47亿美元，同比增长7%。管理层重申随着产能利用率提升，将在2027年实现盈亏平衡。关键进展是，早期客户的18A晶圆已按时完成流片，公司还开发出增强版18A-P工艺以提升性能参数，缩短了曾困扰其技术路线图的迭代周期。
外部信心也在积聚。微软、亚马逊(AMZN)及至少两家未公开的设计公司已签约18A产能，在量产前就将终身协议价值推高至150亿美元以上。虽然这与台积电(TSM)的订单规模尚有差距，但趋势更为重要每个新增流片客户都在助力英特尔填满亚利桑那州和俄亥俄州新建巨型晶圆厂的产能——这些工厂的折旧压力必须靠规模效应化解。这一转折与三星(SSNLF)十年前的崛起轨迹相似一旦头部客户验证工艺节点，二级客户通常将接踵而至。
AI PC浪潮
经历十年停滞，PC市场正迎来Windows 10之后最重要的换机周期，驱动力来自设备端AI。英特尔酷睿Ultra 200系列内置专用神经处理单元，可运行轻量级语言模型和图像生成任务，减少云端调用与延迟。联想(00992)、戴尔(DELL)和惠普(HPQ)的早期设计中标显示OEM厂商广泛支持，迷你PC厂商已开始宣传采用Ultra 9芯片实现本地大语言模型推理。
其意义远超出货量增长。支持AI的处理器能提升平均售价，并搭配可选独立Arc显卡，扩大单插槽收入。英特尔在商用笔记本市场占据超70%份额——这正是出于隐私和延迟考虑最可能采纳AI功能的细分领域。即使该基础用户中仅三分之一实现5%的ASP提升，也将带来超10亿美元的年增量收入，这一杠杆效应常被市场预测模型忽视。
数据中心加速布局
投资者惯于忽视英特尔的加速器路线图，但Gaudi 3改变了游戏规则。基准测试显示，其推理速度平均比英伟达H100快50%，能效提升40%，物料成本更低。由于超大规模采购决策取决于总体拥有成本而非峰值算力，每一点能效提升都为急于摆脱英伟达供应链瓶颈的云服务商提供了替代选择。
更重要的是，英特尔可将Gaudi与至强6 CPU在异构机架中捆绑销售，并采用自研下一代小芯片互连技术打包——这种组合方案是缺乏自主晶圆厂的英伟达难以复制的。管理层目标是在2027年底前获得AI加速器市场两位数份额。鉴于行业总规模预计将在2030年前突破4000亿美元，即使实现半数目标也将带来数十亿美元高毛利收入。
国家安全与政策红利
英特尔的制造扩张战略与美国产业政策高度契合。去年11月，美国商务部最终批准向英特尔在四个州的项目提供78.6亿美元直接补贴，辅以州级激励和30亿美元国防合同。这些资金恰逢英特尔资产负债表承压时到位，实质将部分投资风险从股东转移至纳税人。
除资金外，美国政府需要可信赖的先进逻辑芯片本土产能来保障国防和关键基础设施。英特尔是目前唯一能规模化担当此任的企业，这为其代工战略提供了政策看涨期权。与里程碑挂钩的补贴机制既督促执行纪律，又降低了新产能的投资门槛，同时降低了分拆芯片设计与制造业务的可能性，保留了市场仍低估的协同效应。
财务表现
2025年第一季度营收企稳于127亿美元，终结连续环比下滑态势并超预期下限。虽然代工业务启动成本导致GAAP毛利率降至36.9%(非GAAP 39.2%)，但运营亏损从去年同期的-8.4%大幅收窄至-2.4%，印证产能利用率提升带来的经营杠杆。
尽管发生62亿美元资本开支(扣除补贴后净45亿美元)，在8.03亿美元芯片法案报销和9.55亿美元合作伙伴款项支持下，英特尔仍产生8亿美元运营现金流。目前210亿美元现金及短期投资对应500亿美元债务，考虑到债务分期偿还和政府预付款前景，结构仍可控。管理层预计第二季度营收112-124亿美元，非GAAP毛利率约36.5%，虽然考虑季节性PC需求增长和Gaudi放量后略显保守，但足以维持自由现金流平衡。
风险因素
执行风险首当其冲。英特尔需在四年内完成五个工艺节点升级，同时整合外部客户——尚无西方晶圆厂在2纳米以下时代达成此成就。18A工艺良率若不及预期可能吓退早期客户，使盈亏平衡点推迟至2027年后，延长现金消耗周期。供应链梗阻或设备延迟也可能使2025年资本开支突破180亿美元预算。
竞争态势构成第二重威胁。英伟达即将推出Blackwell架构GB200加速器，AMD的MI350系列正缩小训练性能差距。如果Gaudi无法保持成本优势，超大规模厂商可能限制采购。PC端，高通(QCOM)基于Arm的骁龙X Elite以出色续航和原生AI功能施压英特尔提升能效。最后，政策风向可能生变新政府或重新审查芯片法案拨款，附加条件改变项目经济性。
结论
按1.8倍市销率(PS)、16倍EV/EBITDA和0.5倍的五年预期PEG，英特尔估值显著低于AMD(8.5倍/37倍/0.79倍)和英伟达(26倍/43倍/2.0倍)。受重组费用影响，静态PE失真;而如果采用市场共识的2026年EPS 1.35美元，预期PE约16倍，相较AMD的32倍和英伟达的51倍更具吸引力。
市场仍将英特尔视为陷入困境的传统厂商，但其正向具有自主AI芯片技术和联邦补贴优势的本土代工企业蜕变。只要管理层按既定路线图执行，利润率扩张和估值重估将接踵而至。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股周三收盘涨跌不一，纳指与标普500指数创收盘历史新高，科技股表现强劲。这一走势主要受到特朗普宣布与越南达成贸易协议的影响。市场对此消息产生了乐观情绪，预期更多类似的协议即将达成。
截至收盘，道指跌幅为0.02%；纳指涨幅为0.94%；标普500涨幅为0.47%。盘中，标普500指数最高上涨至6227.60点，创盘中历史新高。
特朗普在社交平台Truth Social上表示，根据与越南达成的协议，越南出口到美国的商品将被征收20%的关税，而任何通过越南转运到美国的商品将被征收40%的关税。同时，该协议允许美国向越南销售产品且无需支付关税。
在此消息的刺激下，华尔街整体情绪偏乐观。投资者正等待周四发布的关键非农就业报告，以及7月9日关税截止日期前更多的贸易协议进展。早些时候，关于美国就业人数意外下降的报告令市场对美国经济增长前景感到不确定。
值得注意的是，标普500指数在过去四个交易日内已第三次创下历史新高，显示出强劲的上涨势头。然而，这种强劲的表现正同时推动巴克莱银行研发的市场“非理性繁荣”监测指标急速攀升。
这个源自前美联储主席艾伦·格林斯潘的经典概念，旨在警示资产价格可能已偏离其内在基本价值，存在潜在的泡沫风险。
根据巴克莱银行的最新数据，“非理性繁荣指数”单月均值自今年2月以来首次突破两位数临界值，达到了10.7%的警戒水位。该指标通过综合分析衍生品市场数据、波动性技术指标以及期权市场情绪信号计算得出，其历史均值约为7%。
历史上，每当市场出现极端亢奋时期，该指标便会突破10%大关。值得注意的是，此指数仅在1990年代末的互联网泡沫时期和2021年散户抱团股狂潮期间达到过类似的高度，这提示投资者需对当前市场可能存在的泡沫化现象保持警惕。
美股好机会不断
据美股投资网了解到，借助“星际之门”项目在美国建设AI基础设施的契机，OpenAI加速推进其“去微软化”战略，并选择甲骨文（ORCL）作为新合作伙伴，以获得超大规模数据中心算力支持。
知情人士透露，OpenAI与甲骨文达成协议，扩大双方在“星际之门”项目上的合作。甲骨文将在美国与合作方共同建设更多数据中心，OpenAI将从中租用大量算力，并获得甲骨文约4.5千兆瓦（GW）总电力容量的支持。
为满足OpenAI日益增长的算力需求，甲骨文正在大举扩展其数据中心网络。除了将德州阿比林数据中心的电力容量从1.2GW提升至约2GW外，甲骨文还在积极考虑在多个州建设新的数据中心，目标地点包括得克萨斯州、密歇根州、威斯康星州、怀俄明州，以及新墨西哥州、佐治亚州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州等。
这一消息发布后，甲骨文股价大幅上涨，尾盘涨幅超过5%，创下连续第三个交易日的收盘新高。
正如我们在6月25日的文章《美股7月看好两支股 ORCL，潜力巨大！！》中所分析的 ORCL ，AI基础设施需求的加速释放正在为甲骨文带来重要的订单和产能扩张机遇。当时甲骨文股价为210美元，目前已实现约10%的收益。
基因编辑公司CRSP今天股价大涨7%。
消息面上，公司最近公布的在心血管疾病治疗方面的最新进展，无疑是本次股价上涨的核心驱动力。具体而言，公司在 CTX310™和CTX320™这两项临床试验中取得了显著成果。这标志着 CRISPR 技术在传统“基因剪刀”应用之外，向更广泛的疾病领域迈出了坚实的一步，极大地拓展了其商业化前景。
除了核心业务的突破，公司在管理层和公司治理方面的调整也为市场注入了积极情绪。布里格斯·W·莫里森博士加入董事会薪酬委员会，被市场解读为公司对人才激励和公司治理透明度的重视。同时，股东批准了公司章程的修改，这些变动可能进一步优化了公司运营效率和风险管理，从而增强了投资者的信心。
截至6月底，多家分析机构维持了对CRISPR Therapeutics 的积极评价，其目标价范围在 65美元到105美元之间。这表明专业机构普遍看好 CRSP 的技术实力和未来发展潜力。
作为长期看好“永生”赛道的美股投资网团队，早在上个月的6月17日，我们已在股价处于 42.86美元时，通知我们的VIP会员买入，目前浮盈超21%，这再次印证了我们对生物科技前沿领域精准把握的能力
今天我们的美股大数据StockWe.com的AI选股也超级给力。我们选出了生物制药公司Eyenovia（EYEN），提示入场点是11.63美元，随后价格一路狂奔日内达到17.18美元，一天直接获利近48%！
Eyenovia 近期宣布的重组计划是引发市场热烈反应的核心原因。公司计划更名为Hyperion DeFi。并定于 2025年7月3日在纳斯达克以新的美股代码 HYPD 进行交易。这一举动标志着 Eyenovia 将彻底告别其传统的眼科治疗领域，全面转型进入加密货币和去中心化金融（DeFi）领域。
为支持这一颠覆性转型，公司已经积极展开布局：
资管巨头贝莱德（BlackRock）认为，投资者在涌入热门大盘科技股的同时，可能忽略了AI真正将迎来突破的下一个战场——软件行业。
贝莱德全球科技基本面股票团队负责人Tony Kim指出，AI发展的下一个重要阶段将来自软件行业快速增长的应用场景，这一趋势预计将渗透至社会的每一个角落。简而言之，软件公司正在搭建AI与企业及普通用户之间的桥梁。
在一次为期五天、走访了硅谷和旧金山约25家科技企业的年度科技调研之旅结束时，Kim表示，AI的发展正在全速推进。尽管面临经济不确定性、地缘政治紧张局势及更廉价AI模型带来的竞争压力，美国企业在AI领域的研发并未放缓。他认为，部署AI的软企将是下一阶段AI繁荣的最大受益者。
对于那些担心AI需求是否足以支撑英伟达(NVDA)高涨股价及云服务巨头们高昂资本支出的投资者，Kim建议思考一些最基本的问题：AI是否已经全面渗透所有领域？是否每个人都有AI助手？是否每家企业的员工都在使用AI代理？是否自动驾驶和机器人已大规模落地？他的回答是：还远远没有，AI才刚刚起步。
他补充说，AI能力正迅速提升，意味着未来还将不断涌现新的使用场景和效率提升点。同时，AI开发和运行成本也有望逐步降低。
虽然Kim对英伟达在AI产业链中的核心地位持积极态度——尤其在全球范围内AI“工厂”（即AI创建与部署中心）需求增加的背景下——但他对软件行业所蕴含的机会更为看好，因为这些公司正将AI整合进其产品中，推动技术从“概念”变为“现实应用”。
AI时代下的投资重点：软件股票
Kim指出，软件行业大致可分为企业端软件与消费端应用两类，投资者应同时关注。前者包括Salesforce(CRM.N)与欧特克(ADSK)，分别提供客户关系管理和设计技术；后者包括税务软件提供商财捷(INTU)和语言学习平台多邻国(DUOL)。
贝莱德科技股票团队总结了关注软件股的几大理由：
竞争优势扩大：软件公司通过自建或收购AI系统并结合专属数据集，可形成差异化优势，打造独特AI模型。
可扩展性强：软件公司依托云计算，无需大量硬件投入即可快速扩展服务满足需求。由此，它们可以在客户增长的同时保持成本稳定，带来更高利润率——订阅业务利润率中位数约为80%。
营收可预测性强：大多数软件公司采用订阅模式（按月或按年收费），这让现金流更为可预测，降低投资风险。尤其是针对垂直细分行业的AI解决方案，客户更换成本高，使得这些公司客户流失率低，现金流更稳定。
新兴技术落地：从库存管理、辅助编程、医疗护理、到建筑设计，“Agent型AI”（能自主决策和执行任务的AI代理）正成为AI需求爆发的核心动力。
总的来说，投资者应将目光投向那些具备持续增长能力与强单品经济效益（每项产品或服务都有良好利润率）的软件公司。
美股投资网获悉，摩根士丹利发表研报表示，近日有报道称OpenAI计划使用谷歌(GOOGL)的TPU(张量处理单元)进行AI推理任务。该行认为，这一合作将成为AI芯片领域的标志性事件，同时对谷歌、英伟达(NVDA)及亚马逊(AMZN)等科技巨头的市场格局产生深远影响。
报道指出，OpenAI正与谷歌云达成协议，租用其TPU以支持AI推理工作负载。虽然后续OpenAI的一位发言人否认了这一报道，称目前还没有大规模部署它们的计划，但指出公司正在对谷歌的部分TPU进行早期测试。
大摩对此表示，尽管OpenAI无法使用谷歌最先进的TPU(这些芯片被保留用于训练Gemini模型)，但这一合作仍被视为对谷歌AI基础设施能力的重大认可，突显了谷歌在定制AI芯片(ASIC)领域的领先地位。
作为谷歌自研十年的AI硬件，TPU早在2015年便投入使用，目前已有苹果(AAPL)、Safe Superintelligence等知名客户。大摩认为，OpenAI的选择是对谷歌AI基础设施能力的“重大背书”，不仅可能推动谷歌云业务加速增长，还将增强市场对其在搜索领域技术优势的信心。
大摩同时指出，OpenAI选择TPU的部分原因可能是英伟达GPU供应紧张。报告称，英伟达的“机架级产品已售罄”，而谷歌的TPU提供了可行的替代方案。尽管英伟达在AI训练市场仍占据主导地位(预计2025年其在谷歌的营收将增长3倍至超200亿美元)，但推理市场的需求激增可能促使企业探索其他选择。
另一方面，这一消息意味着OpenAI的AI工作负载已覆盖谷歌云、微软(MSFT)Azure、甲骨文(ORCL)和CoreWeave(CRWV)，但亚马逊AWS并未出现在合作名单中。该行推测，这可能表明AWS面临产能限制，无法满足OpenAI的需求。此外，OpenAI选择使用谷歌的旧款TPU而非AWS自研芯片Trainium，这侧面反映出其技术认可度不及TPU。
总的来说，大摩维持对谷歌的“增持”评级，目标价185美元。该行认为，谷歌云业务的潜在增长尚未被股价完全反映，TPU商业化有望成为新的估值催化剂。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，国信证券发布研报称，随着美国财政赤字持续恶化，美债作为价值储藏工具的功能正被黄金取代。该行投资建议20年期美债收益率2025年目标区间4.9%-5.2%，建议规避;黄金目标价3500美元/盎司，若市值追平美债将达4400美元/盎司，建议增持。同时测算了2025年下半年标普500的目标价5600点(乐观)-5200点(基准)-4300点(悲观)。将美股投资评级由“中性”下调至“弱于大市”。
国信证券主要观点如下
美债失去价值储藏功能，黄金将取而代之
布雷顿森林体系解体后，美元的储备货币系统由美元和美债共同构建。美元执行交易媒介功能，美债执行价值储藏功能。随着美国赤字失控，后者已经失去原有职能，被黄金取代。美债与黄金、美股等各类资产的估值脱钩。
这意味着，定价层面1)美债将从溢价资产变为折价资产。美债过往收益率长期低于合理估值(预期通胀+预期经济增速);未来，合理估值或将是收益率的下限。2)黄金和美债总市值的走势长期一致，但前者长期低于后者。未来，随着美债被黄金替代，黄金总市值应超越美债总市值。3)股债风险溢价不再对股票估值有约束力。
目标价该行认为20Y美债收益率的底线将是4.35%，2025年目标收益率4.9%-5.2%，建议规避。同期，黄金目标价为3500美元/盎司;若黄金市值追平美债，黄金价格将达到4400美元/盎司，建议持有。
美股长牛由货币驱动，逻辑不易打破
美股的长牛是货币现象1)从资金流看，美国的长期经常账户逆差必然需要资本账户顺差实现闭环，因此美股总是不缺海外买家，相同的案例还有印度和印度股市。2)从供给角度看，美国企业在80年代已经进入长期净回购状态，股票在变少，这也令股价上升。3)从基本面看，财政的扩张意味着更多的政府订单、更高的通胀、更高的利润率，美股近水楼台先得月。因此，长期的财政与贸易逆差其实是美股的利好DOGE赤字削减不及预期，《大而美法案》推出，贸易战的虎头蛇尾都将强化美股长牛的逻辑。
但短期经济景气度面临风险
关税战影响下，商品价格的上涨不会像服务价格那样转化成居民的收入增长。该行预计，关税每上调10ppt，居民收入的实际购买力将下降0.5ppt-0.7ppt。另一方面，美国消费信贷已经连续两个季度同比负增，这种现象在历史上往往对应着实质衰退。
针对“经济收缩”和“实质衰退”，该行用固有收益模型测算了2025年下半年标普500的目标价5600点(乐观)-5200点(基准)-4300点(悲观)。将美股投资评级由“中性”下调至“弱于大市”。
避险与抄底的中观选择
该行从两个角度寻找线索1)Alpha和Beta;2)历史经济周期和股市牛熊切换时的轮动规律。建议在接下来的避险阶段考虑1)质量因子可攻守兼备;2)道琼斯、红利因子、公用事业、日常消费作为纯防御选择;3)纳斯达克100可以用Alpha对冲少量风险，同时防止踏空，但不足以对抗实质衰退。
未来抄底时，建议首推费城半导体;其次纳斯达克100、纳斯达克综合、罗素2000、中小盘成长、信息技术板块。
风险提示美国外交与贸易政策的不确定性;美国财政政策的不确定性;全球政治经贸格局的不确定性;历史规律不在未来重演的可能性。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，加州圣何塞陪审团周二裁定谷歌滥用客户手机数据，需向该州安卓智能手机用户赔偿逾3.146亿美元。
原告律师透露，陪审团认定谷歌母公司Alphabet(GOOGL)在设备闲置时未经许可收发信息的行为构成侵权，这起诉讼称之为"安卓用户为谷歌利益被迫承担的必要且不可避免的负担"。
谷歌发言人何塞·卡斯塔涅达发表声明称公司将上诉，并指裁决"误解了对安卓设备安全性、性能和可靠性至关重要的服务"。
原告律师格伦·萨默斯则表示，裁决"有力证明了本案的价值，反映出谷歌不当行为的严重性"。
这起集体诉讼于2019年在州法院提起，代表约1400万加州居民。原告指控谷歌从运行安卓系统的闲置手机收集数据用于定向广告等商业用途，消耗用户流量并转嫁成本。谷歌辩称数据传输未对用户造成损害，且服务条款和隐私政策已获用户同意。
另有一组原告在圣何塞联邦法院提起独立诉讼，代表其他49个州的安卓用户提出相同指控，该案定于2026年4月开庭审理。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，在经历了数日紧张的谈判之后，美国参议院通过了美国总统特朗普最新版的税收和支出法案，共和党在最后一刻取消了针对风能和太阳能项目的消费税。受该消息影响，美股太阳能类股票周二大涨。
截至周二美股收盘，Shoals Technologies(SHLS)涨近24%，Array Technologies(ARRY)涨近13%，Sunrun(RUN)涨近11%，Fluence Energy(FLNC)涨超9%，SolarEdge Technologies(SEDG)涨超7%，Nextracker(NXT)涨近6%。
一些美国制造商支持这项拟议的税收，他们表示美国需要摆脱对中国的清洁能源供应链的依赖。但这一政策却引起了可再生能源开发商的担忧，他们称这可能会增加太阳能和风力发电场的成本，因为这些发电场仍依赖一些外国零部件和中国主导的供应链。
该法案仍规定从2026年开始逐步取消太阳能和风能的税收抵免，到2028年完全取消，并且要求太阳能或风能项目必须在2027年底前投入运行才能获得税收抵免;核电税收抵免将持续到2036年，氢能税收抵免将于2028年取消。
美国太阳能产业协会主席Abigail Ross Hopper在一份声明中表示“尽管这项法案有所改进，但它却破坏了美国制造业复苏和全球能源领导地位的根基。如果这项法案成为法律，家庭将面临更高的电费，工厂将关闭，美国人将失去工作，我们的电网也将变得更加脆弱。”
据了解，特朗普力推的《大而美法案》周二在参议院以51比50的微弱优势通过，但通关众议院仍需克服重重阻力。鉴于一些共和党议员对该法案的财政赤字影响表示担忧，这项任务将会十分艰巨。据无党派的国会预算办公室(CBO)估算，该法案将在未来十年内使美国联邦财政赤字增加至少3万亿美元。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
一场由“互联网医美第一股”新氧掀起的“童颜针”价格革命正在进行中。
6月初，新氧旗下全新轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”推出定价仅为5999元的“奇迹童颜”抗衰水光针项目，“童颜”药品选择的是市面上均价1.8万元的艾维岚。
由于价格仅为市场公价的三分之一左右，因此“奇迹童颜”项目一经推出就收获了不少消费者的支持，但也迅速引发艾维岚品牌方长春圣博玛生物材料有限公司(下称“圣博玛”)的强烈反弹，不但公开声明切割合作，还质疑新氧存在“正品保障”及“医生资质”等问题。
然而新氧被“手撕”却激发了投资者在资本市场的热情。事情发酵至今，新氧市值大涨223%。
值得注意的是，在“青春诊所”成立之前，新氧一直致力于打造为医美机构服务的互联网平台。如今亲自下场和客户竞争，还惹怒上游品牌方，“童颜针”破价究竟革了谁的命?
01
价格“掀桌”
新氧被逼上光明顶?
事情起源于6月10日，新氧青春诊所宣布将“艾维岚童颜针”与海月兰水光复配，命名为“奇迹童颜”，并以5999元的超低价对外销售，仅为艾维岚市场价的约三分之一左右。
新氧表示，这款产品尽管以5999元的价格出售，其仍然是盈利的，公司内部的定价规则是毛利率必须为正，所有的项目不能亏损去卖。
但如此一来，新氧一方面切入了上游厂商圣博玛的定价体系，另一方面也摧毁了常规平台与机构间的“价格壁垒”。
图源新氧青春官微截图
圣博玛于是在6月13日晚间发文声明，指责新氧“未通过艾维岚官方正规渠道采购”且“医生未接受厂家培训”等问题，给新氧贴上了“无授权”“不专业”的标签。
3天后，6月16日新氧在青春诊所官微发布《关于圣博玛声明的回应》，不仅强调所售产品均可通过国家UDI系统扫码验真，更援引《中华人民共和国医师法》声明医生享有诊疗自主权，谴责圣博玛的指控为“无端抹黑”。新氧在回应中指出，医疗服务不应被部分厂商无理控价，部分上游厂商要求新氧必须按其指定高价销售,这种涉嫌违反《反垄断法》和《反不正当竞争法》的行为,本质是利用注册证先发优势操控市场，损害消费者选择权和行业公平竞争。呼吁行业共同建设健康医美生态。
当日晚间，新氧又在官微大号发布《不致歉声明》，表示认可艾维岚这个产品，也确实把价格打下来了。还喊出了“新氧青春诊所不是为少数有钱人而服务的、青春面前，人人平等”的口号。
面对新氧的回击，圣博玛没再正面“硬刚”，而是在艾维岚官微发布了一篇意有所指的文章《艾维岚“维真行动”再传捷报 政企合力斩断医美假货黑产链条》。这是艾维岚官微2023年以来的第二次更新，文章并未提到新氧，但呼吁消费者避免在互联网或非正规医疗机构购买来源不明的医美产品。
图源艾维岚官微截图
6月19日，新氧创始人、董事长金星在社交媒体“新氧金星”发表处女作《“天价童颜针”的定价迷思》，他认为当前童颜针2万一支的终端消费价非常不合理，并透露即将上市的几款国产童颜针已与厂商沟通定价，价格将更理性、更合理。
据了解，截至目前，国内已有至少7款童颜针产品通过国家药监局(NMPA)批准上市，包括圣博玛的艾维岚®、爱美客的濡白天使®、江苏吴中的艾塑菲®(进口)、高德美的塑妍萃®(进口)、普丽妍的普丽妍®、四环医药的童颜针、乐普医疗的聚乳酸面部填充剂。
图源新氧金星
此番对峙迅速引发医美机构与材料商的反对与质疑，但在消费者层面，却收获了“青春面前，人人平等”的共鸣。
有网友在小红书评论称，“主要是医美太太太暴力了，翻好几倍都不满足，标价有种脱离物价监管的感觉，这次也算个好事，只要消费者能受益。”
图源小红书截图
还有网友称，“站在消费者角度是好事，国内认证的童颜就那么几款，价格打下来更多人能消费医美，不然有多少求美者能打得起近两万一只的童颜。”“韩国比这好的药水也没这么贵，新氧干的对!”“美容院进去就是狂收割，没几w出不来。新氧干的好!”
图源小红书截图
新氧“破价”文案还在社交平台引发热议，《不道歉声明》单篇阅读量迅速突破10万+。不过截至发稿，这篇文章已被新氧自行删除。
知名财经作家，眺远咨询董事长兼CEO高承远认为，新氧青春诊所推出低价“奇迹童颜”产品，这一策略在短期内看似能吸引大量消费者，快速提升市场占有率。从商业竞争角度看，这是一种典型的以价格优势冲击市场的手段，意在打破现有价格体系，重塑竞争格局。然而，从行业长期发展来看，一方面，它会扰乱原有的价格秩序，使其他合规经营的医美机构面临巨大压力，可能导致部分机构为了维持市场份额而被迫降价，进而引发价格战，影响整个行业的利润水平。另一方面，过低的价格可能引发消费者对产品质量和服务的质疑，一旦出现质量问题或服务纠纷，将对整个医美行业的信誉造成损害，不利于行业的可持续发展。
艾媒咨询创始人兼CEO张毅指出，毕竟新氧还是一个平台，连接着上游、下游和中游，各类合作方都是其信任和发展基础。此举无疑与部分既有客户形成了直接竞争，可能会影响未来的合作关系。
一场光明顶的决战，正在进行中。
02从“连接者”到“竞争者”
新氧左右手互搏
此次矛盾的核心，聚焦到了新氧去年末刚刚推出的轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”。
2024年11月14日，新氧宣布正式推出自营的轻医美连锁——SOYOUNG CLINIC 新氧青春诊所。“未来，新氧轻医美连锁将计划在北京、上海、广州、深圳、杭州五个核心城市进一步加码布局。”新氧CEO金星表示。
“消费得起”、“触手可及”.....这是新氧在发布会上提到的关于青春诊所的服务目标，其旨在尝试提供一种关于医美自由、医美平权的新解决方案，助力医美大众化。
北京的李女士曾多次在新氧青春诊所消费，她表示在协和医院的丰唇项目要6000元左右，而同一品牌的玻尿酸在新氧青春诊所只要2300元;同一单位的保妥适肉毒素在协和要3000元，新氧青春诊所只要699元。新氧青春诊所注射前还可以扫码验真，看起来挺靠谱，价格跟韩国差不多，因此成了她轻医美的首选地点。
截至目前，新氧青春诊所在北京、上海、杭州、长沙等9座城市拥有30家门店，大多开在核心商圈的商业中心。未来在连锁业务方面，通过“百城千店”战略，新氧将继续推进门店布局，并探索加盟店的开放与管理。
新氧表示，很多平台发展到一定程度后，为更好地满足消费者需求，会发展为混业经营的状态，既有合作的商家，也有自营的商家，比如像胖东来和山姆。轻医美连锁业务推出以来，未入驻新氧APP，没有依靠新氧APP导流，而是重新开发了独立的新氧青春小程序和新氧青春APP。其次，平台和自营业务的定位不同，平台业务偏重于聚焦用户的个性化需求。
然而，便宜的价格背后，新氧从只做聚合平台的“连接者”变身亲自下场经营诊所的“竞争者”，引发了其原有客户医美连锁机构的强烈质疑，认为新氧是来“抢生意”的。而新氧亲自下场做线下医美机构，也被业内视为“裁判员下场踢球”。
张毅认为，新氧亲自下场做医美的战略方向是可以的，毕竟还是有相当的存量用户，理论上他的获客相对比大部分医疗美容机构，效率更高、成本更低，更具竞争优势。
但是张毅也提出两个问题一是平台下场去做这种机构，对新氧这类轻资产公司来说，擅不擅长管理，规模跟不跟得上是最主要的问题。其次，与客户成为竞争对手，那也就意味着新氧未来的主要收入，就必须押宝线下医疗美容机构的单一收入，那原来的客户都变成了竞争对手，所以押注风险确实也不少。再加上这个过程可能也需要不少的资金。对新氧来说，是不小的挑战。
一名简介为“25年资深美业人”的自媒体博主“蔡大叔”建议“相比于布局线下轻医美门店，新氧更应该做好自己的TO B平台，把握好自己的基本盘再三思而后行。”
新氧青春诊所宣布上线后，新氧在美股的股价并未有太大波动，但如今捅破了与品牌方的友好面纱，美东时间6月13日以来，新氧股价涨幅达223.25%。截至7月1日纳斯达克收盘，新氧报收3.1美元/股，总市值3.1亿美元(约合人民币22.2亿元)。
图源wind
03
新氧革了谁的命?
新氧转型自营并非心血来潮，而是流量见顶、平台盈利模式受挤压下的“求生”之举。
近年来，新氧的核心业务在进一步萎缩，显出颓势。实际上，2021年以来，其核心业务就遭遇收入持续下滑、月活跃用户数腰斩等冲击，营业收入也出现明显下滑。
2020-2024年，新氧营业收入分别为12.95亿元、16.92亿元、12.58亿元、14.98亿元、14.67亿元;净利润分别为0.06亿元、-0.08亿元、-0.66亿元、0.21亿元、-5.9亿元，过去4年净利润曾有3年出现亏损，总亏损达6.64亿元。
在亏损加剧的2024年，新氧青春诊所正式宣布成立。
新氧试图从过去赚取“信息差”和“流量费”的模式，转向赚取“服务交付”和“供应链整合”的利润。然而，这也意味着新氧将承担更高的运营成本和风险，从轻资产的互联网公司变为重资产的医疗服务提供商，其估值逻辑和盈利模型将发生根本性变化。
高承远认为，这一转变确实可能动摇上游厂商的定价权，为医美市场带来新的活力。从积极方面看，新氧凭借其在平台运营中积累的用户数据和市场洞察，能够更精准地把握消费者需求，推出符合市场需求的产品和服务，从而提升自身在医美产业链中的地位和话语权。但同时，这一转型也面临着诸多障碍首先，上游厂商可能会采取进一步的抵制措施，如限制供货、提高价格等，这将对新氧的供应链稳定性构成威胁。其次，新氧在自营过程中需要建立完善的质量控制体系和售后服务体系，以确保产品和服务的质量，否则将面临巨大的经营风险。此外，新氧还需要面对来自其他医美机构和平台的竞争压力，如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，也是其需要解决的重要问题。
张毅表示，过去几年，新氧早已从纯平台角色下场，积极布局医美赛道，如今自营平台破价正是其战略突破的一环。截至目前，这种模式在拉新、扩大营收甚至提升利润方面，都已取得了初步成效。对消费者而言，这种定价实惠的服务不仅能让他们获得更多实惠，也有助于加深对新氧品牌的信任和依赖，为后续服务体验打下基础。因此，可以从“平台利益博弈”与“消费者价值提升”两方面来全面评估这次举措。鉴于新氧手握庞大的用户池和品牌优势，只要在线上能力保持领先，线下整合与运营跟上节奏，这条自营转型之路很可能成为其未来发展的重要方向。
医美行业的终局，或许不在价格而在信任，新氧掀翻了旧餐桌，但后续若无强大的风控与品牌保障，仅靠“低价”很难走得长远，能否端出一道兼顾普惠与安全的“新菜”，或许才是真正的“革命”终章。
本文转载自微信公众号“野马财经”，作者于婞；美股投资网财经编辑陈宇锋。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，发行商Paxos周二向欧盟各地用户发布了美元挂钩稳定币Global Dollar(USDG-USD)，声明称，该稳定币由零售交易平台Robinhood(HOOD)、支付巨头万事达(MA)及加密交易所Kraken等机构支持，即将在欧盟地区推出。
此次落地将使30个国家超4.5亿消费者获得USDG使用权限。该代币已通过欧盟《加密资产市场法规》(MiCA)认证，并受到芬兰金融监管局(FIN-FSA)及新加坡金融管理局(MAS)监管。
USDG 由 Paxos Issuance Europe OY 在欧洲发行，该公司是一家芬兰实体，受芬兰金融监管局 (Financial Supervisory Authority) 监管，其结构符合欧盟新的加密资产市场框架。Paxos 将把 USDG 的部分现金储备存放在欧洲的银行，并承诺进行一对一赎回，以满足 MiCA 严格的支持和审计规则。
尽管欧盟的加密货币法律十分严格，但根据 Paxos 的数据，对美元挂钩货币的需求却激增。该公司预计，USDG 将与其他受监管稳定币争夺市场份额，如Circle(CRCL)USDC，USDC 是首个获得 MiCA 牌照的稳定币，为目前最大的MiCA合规代币。
USDG 于 2024 年 11 月推出，支持全球美元网络 (GDN)，这是一个由行业领袖组成的联盟，致力于推动稳定币的普及。Robinhood、Kraken、Paxos、Anchorage、Nuvei、Bullish 和 Galaxy 等公司均是其创始合作伙伴。
Paxos战略主管沃尔特·赫塞特(Walter Hessert)表示"这一举措正值稳定币需求快速攀升之际。"
近日，在欧洲首次举办的以太坊社区大会期间，美股券商巨头Robinhood正式宣布推出史上最雄心勃勃的加密产品套件，发布一系列加密货币相关新产品，包括代币化股票、交易所交易基金、加密永续期货及加密质押服务。
这一系列举措不仅增强了Robinhood在加密市场的核心竞争力，也标志着“代币化的华尔街”正在成形。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
微信分析师 微信公众号
