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美股投资网获悉，华尔街顶级投资机构Wedbush近日表示，“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)以及更广泛的美股科技板块，尤其是所谓占据纳指与标普500指数高额市值权重的“美股科技七巨头”(即英伟达、谷歌以及苹果领衔的所谓“Magnificent Seven”)需要就美国与中国之间持续的关税战役对于科技公司本身的基本面预期，乃至特朗普政府掀起的面向全球关税政策对于公司基本面预期的影响程度予以明确且清晰的展望路径。
新一轮美股财报季帷幕已经拉开，在Wedbush的分析师团队看来，英伟达与整个美股科技板块需尽快释疑有关“特朗普面向全球关税政策”对于公司基本面预期的影响程度，如果科技公司们透露出的展望路径像“芯片代工之王”台积电(TSM)那样无比强劲且强调关税影响十分有限甚至几乎无影响，可能带动整个美股科技板块迈入“超级反弹曲线”。
据了解，台积电上周四公布的业绩显示AI算力需求猛增，净利润猛增60%，更重要的是，在特朗普面向全球的关税大棒重压下，台积电重申强劲的业绩增长数据。台积电维持其2025年的营收增长预期，预计今年的增长速度仍将达到25%左右，与1月份设定的目标完全一致，其中人工智能(AI)相关的营收规模预计将翻番。
在全球投资者聚焦的关税相关问题上，台积电表示未观察到客户行为因美国关税而发生任何变化，其乐观的预期基调与全球市场的不确定性形成了鲜明对比。尤其是台积电计划将CoWoS先进封装产能翻番，主要用于英伟达AI GPU产能，这也表明该公司对AI芯片无比强劲需求将持续到2026年初充满信心。
“然而，我们需要做好准备......特朗普反复无常的关税计划带来的经济损害，很可能已使美国经济走上衰退轨道......可能导致资本支出全面暂停、招聘计划按下暂停键、价格上涨担忧，以及供应链冲击/混乱，引发了自新冠时期以来美国未曾见过的经济增长不确定性……但这一次是‘自伤’，并且仍将伴随诸多市场混乱。”以资深分析师Daniel Ives 为首的 Wedbush 分析师团队在最新发布的投资者报告中写道。
上周，英伟达官方披露，美国政府在获得许可证之前阻止其向中国市场销售H20这一款专为中国市场定制的AI芯片，这可谓成为英伟达基本面的又一次战略性的打击。英伟达预计因此将计提高达55亿美元费用。
Ives等分析师们补充道“英伟达的负面消息可能只是未来动荡期的开端，但我们对科技股交易的长期看多立场仍然坚定，因为我们专注于围绕AI的长期需求和未来技术路线的乐观预期;接下来 3‑6 个月将是中美贸易战的关键时期。我们认为华尔街已普遍将2025年美股科技板块的业绩下调约 10%，而截至6月的季度被视为白宫这场高赌注扑克游戏中的一次‘重新开球’……企业/消费者可能将再一次陷入暴风之中。”
英伟达首席执行官黄仁勋上周末在中国会见重要官员以及中国商界领袖，并且讨论英伟达中国市场前景与贸易战可能带来的影响。“对英伟达而言，中国是一个非常重要的市场。”黄仁勋表示。他亦表达了希望该科技巨头能够“继续与中国深度合作”的愿景。
Ives等分析师表示“在与中国关系极度紧张的时期，英伟达是美国乃至特朗普政府的一项关键战略资产……白宫将确保黄仁勋和英伟达的先进AI芯片的供应限制。”
周一早盘，英伟达股价下跌近5%，至96.7美元附近。
市场似乎不太敢“逢低买入”英伟达
尽管英伟达股价已跌至人工智能(AI)发展周期中的最低估值区间，但接踵而至的宏观事件与基本面风险事件却让投资者对"逢低吸纳"策略望而却步。这家全球AI芯片龙头正陷入地缘政治与产业周期叠加的漩涡之中。
从数字上看，英伟达22倍的市盈率较其长期均值已显著折价，年内24%的跌幅更是纳斯达克100指数的两倍。但Parnassus Investments科技主管克里希纳·钦塔拉帕利(Krishna Chintalapalli)警告“当前估值看似合理，实则暗藏玄机。”他强调，想要准确预测股价走势，必须同时押注关税走向、中国科技政策、大型科技企业的投资节奏等多重变量，而“这些因素的叠加正在制造前所未有的不确定性”。
上周美国商务部对英伟达祭出的H20芯片对华禁售令，直接撕开数十亿美元的市场缺口。该产品线原本瞄准中国AI算力需求，如今却成为悬在财报上的达摩克利斯之剑。更令市场不安的是，此举加剧了关于AI投资周期可能提前触顶的担忧，尤其在贸易战升级给整体经济增长前景蒙上阴影的大背景下。
华尔街坚定看涨英伟达
从长期来看，分析师们普遍保持乐观态度。据彭博追踪的数据显示，近 90% 的分析师建议买入英伟达股票。英伟达股价目前较分析师平均目标价低 60% 以上，意味着其隐含的12个月内潜在回报率已处于过去几年来的较高水平。那些依然长期看涨英伟达的投资者将近期的股价疲软视为买入的良机。
德意志银行、瑞银以及Piper Sandler在最新研报中虽然小幅下调英伟达目标股价，但是仍然予以至少135美元的12个月内目标股价，以及等同于“买入”的最乐观评级。TIPRANKS汇编的华尔街分析师最新评级与目标价显示，华尔街对于英伟达股票的共识评级为“强力买入”，并且未出现任何“卖出”评级;12个月内的平均目标价高达170美元，意味着潜在上行空间高达75%;最高目标价则高达200美元，最悲观的目标价则为120美元——仍显著高于当前股价。
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美股投资网获悉，就在特斯拉(TSLA)公布2025年第一季度财报的前一天，该股周一收跌近6%。这是该股今年第12次在一个交易日内下跌至少5%。投资者正急切寻求有关特斯拉首席执行官埃隆·马斯克为这家电动汽车制造商制定的计划的答案，尤其是在他频繁参与特朗普政府事务的背景下。
特斯拉股价周一收于227.50美元，比4月8日的年内低点高出不到6美元。数据显示，该股在第一季度下跌了近36%，为2022年以来表现最糟糕的一个季度;今年迄今已累计下跌近44%。
除了马斯克在特朗普政府中所扮演的角色，该公司在拖延已久的robotaxi和自动驾驶技术方面的进展都是人们关注的焦点。在财报电话会议之前，特斯拉用于收集投资者提问的在线平台上，关于特斯拉自动驾驶系统的问题超过300条，关于其开发中的人形机器人“Optimus”的问题约200条，而与马斯克个人相关的问题也有超过160条。其中，有投资者提问“董事会采取了哪些措施来缓解埃隆的政治行为对品牌造成的损害?”
马斯克如今正领导一项削减美国联邦政府规模的计划，包括裁员数万人、出售或终止联邦办公楼的租约，并降低政府运营能力。马斯克的政治立场与行为在欧洲和美国部分地区引发了强烈反弹。今年，特斯拉遭遇了一系列抗议、抵制甚至有针对性地破坏其车辆和设施的活动。追踪美国消费者对主要品牌的看法如何变化的研究公司Caliber在3月的一项调查显示，只有27%的受访者会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。
马斯克的政治立场与行为，再加上Model Y改款、竞争加剧等因素，特斯拉今年第一季度的交付量仅为336,681辆，同比下降了13%，不及分析师预期。
对于即将到来的财报，LSEG的数据显示，分析师预计特斯拉第一季度营收预期为211.4亿美元，较上年同期略有下降;预计每股收益为0.40美元。在这份最新财报中，投资者将特别密切关注有关特朗普政府关税政策的任何评论，以及随着时间的推移对营收和利润的潜在影响。
投行Oppenheimer的分析师周一在一份报告中表示，特斯拉在美国和欧洲“持续的品牌侵蚀”已经对销量造成了压力，但“对该公司来说，更大的问题是中国市场需求的潜在疲软，以及特朗普政府关税对利润率的影响”。
长期看好特斯拉的Wedbush分析师Dan Ives则希望，马斯克能在周二的财报电话会议上带来“扭转局面的愿景”。他表示“特斯拉现在已不幸地成为全球范围内与特朗普政府/政府效率部(DOGE)联系在一起的政治象征。”他指出，自从特朗普重返白宫以来，特斯拉的股价一直受到重创。他还估计，由于马斯克参与特朗普政府事务造成的品牌受损，“未来特斯拉买家中约有15%至20%的永久性需求消失”。
巴克莱在上周晚些时候维持了对特斯拉的“卖出”评级，并将其目标价从325美元下调至275美元，理由是第一季度“基本面疲弱，前景混乱”。该行表示，如果马斯克能将重心重新放回汽车业务，并且公司在预期的“FSD活动”(即完全自动驾驶产品)上有所披露，市场可能会出现正面反应。
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美股投资网获悉，投行Evercore ISI发布研报称，美国IT硬件及网络类股即将进入2025年第一季度财报的披露周期，预计第一季度业绩应该基本符合或略好于市场一致预期，因为大多数与关税相关的波动发生在第一季度结束之后。然而，关税/宏观不确定性，加上目前适用税率所导致的直接关税影响，可能会对2025年第二季度以及全年展望产生负面影响(考虑到关税的不确定性，不排除有公司不再提供全年预测的可能)。
Evercore ISI指出，其调查显示，由于宏观不确定性增加，客户正在缩减项目规模，整体需求环境正逐步恶化，这将影响近期乃至整个2025年的IT预算。因此，该行下调了其覆盖的多数公司的2025年每股收益(EPS)预测，以反映部分关税影响及下行风险增加。该行对营收的预测保持不变，因为汇率环境转好及价格上涨/成本转嫁应能抵消部分潜在疲软(价格上涨对需求的影响值得关注)。尽管局势尚未明朗，该行认为目前的关税状况仍可通过库存囤积、供应链转移、定价和最新的豁免政策来应对(仍等待对行业关税的明确信息)。
在关税之外，Evercore ISI认为，超大规模资本支出趋势将继续是关键关注点，尤其考虑到微软取消数据中心租赁引发的动能放缓担忧，尽管谷歌最近重申其2025年750亿美元的资本支出目标。宏观环境疲软和对联邦政府咨询支出的审查可能影响那些对政府支出依赖较大的公司(如IBM、CDW等)。
Evercore ISI称，总体而言，美股IT硬件及网络类股第一季度业绩应基本符合预期。展望未来，有多个变量值得关注，包括关税直接影响、宏观逆风、价格上涨(及其对需求的作用)以及潜在的库存囤积是否会造成第二季度需求前移及下半年需求真空。
以下是Evercore ISI覆盖的部分公司的要点
苹果(AAPL)
Evercore ISI认为，苹果2025年第一季度业绩有望超出市场预期(营收940亿美元/每股收益为1.61美元)，但焦点将落在第二季度指引及如何计入关税影响。
目前，自中国进口的苹果电子产品的关税为20%，但美国政府仍有可能在未来几个月内对自中国进口的电子产品设立行业关税。假设苹果在新iPhone发布前不会调价，但其在关税前的库存积累将限制关税对第二季度业绩的影响，因此将第二季度每股收益预测下调7%。苹果在第三季度将必须承担更高的关税成本(若无豁免)，因此将每股收益预测下调超过10%。之后，苹果预计将提高新iPhone定价以抵消关税，因此每季度下调每股收益幅度在高个位数。
此外，投资者仍将关注苹果在中国市场的营收、iPhone收入和服务收入增长。Evercore ISI预计，苹果在中国市场的营收将持平或小幅下降(悲观预期为降幅达中高个位数)，iPhone营收可能持平或略降，服务业务将维持低双位数增长。值得注意的是，汇率将对苹果构成显著利好，是部分抵消因素。
Evercore ISI表示，短期内，苹果股价将受地缘政治驱动，但预计其可通过多种缓解策略应对关税影响。该行维持对苹果的“跑赢大盘”评级，目标价因下调估值和每股收益而调整至250美元。
IBM(IBM)
IBM将于美东时间4月23日盘后发布第一季度财报。Evercore ISI预计，其业绩大致符合市场一致预期(营收144亿美元/每股收益1.41美元)，主要受软件与Red Hat业务的带动。
尽管有更广泛的宏观/关税不确定性问题，Evercore ISI认为，IBM相较同行表现更稳健，因其客户主要为《财富》500强公司，且软件/咨询收入具有较高经常性。该行认为，其基础设施板块中的潜在关税影响应可控，但咨询业务可能出现疲软，原因在于联邦政府支出效率改革(约占IBM总营收5%)及宏观环境波动。该行认为，IBM可能会下调其2025年咨询业务增长预测(目前预期为个位数增长)，但强劲的积压订单、更有利的汇率背景和AI增长动能可能成为积极抵消因素。
Evercore ISI指出，IBM管理层在2月的分析师日活动上重申了2025年目标以固定汇率计营收增长5%以上，PTI利润率扩张0.5个百分点以上，自由现金流达135亿美元。该行认为，该目标在Red Hat业务强劲表现、主机销售及并购贡献下依旧可达成。该行维持对IBM的“跑赢大盘”评级，目标价为275美元。
Arista(ANET)
Evercore ISI认为，Arista有望在极低预期下实现营收目标。该行指出，近期该股成为共识性做空对象，年初至今跌幅达34%(同期纳指100ETF跌幅为11%)。看空逻辑在于，其在Meta与甲骨文中失去市场份额，特别是在后端网络方面。
Evercore ISI认为，市场预期其在2025年仅实现17%的增长，未能实现7.5亿美元AI后端业务目标。而该行更乐观，预计其可实现该目标，并在2025年取得20%以上增长。该行将其加入战术性“跑赢大盘”名单，并认为其制造主要在墨西哥与马来西亚，受10%关税影响较小，故每季度每股收益下调约2%。
Evercore ISI维持对Arista的“首选”评级，认为市场份额流失风险被高估，同时将目标价从130美元下调至100美元，反映每股收益及估值的下调。
安费诺(APH)
安费诺将于美东时间4月23日发布财报，预计将超出市场预期。该公司一向能较好地应对宏观波动，尤其适合在当前关税/宏观不确定性下持有。该行预计，其将在AI增长、Andrews并购(2025年贡献11亿美元营收/0.06美元每股收益)驱动下超出市场预期。此外，IT/数据通信基本面改善，AI加持，军用/航空业务仍强劲，预计将带动增长。
Evercore ISI认为，安费诺一季度表现将由IT/数据通信及军航市场带动，预计其将提供与市场预期相符的第二季度指引。该行维持对安费诺的“跑赢大盘”评级，目标价为88美元不变。
泰科电子(TEL)
Evercore ISI指出，泰科电子第一季度财报将报告符合预期的有机增长，第二季度的营收预期将略低于季节性水平。投资者将重点关注该公司给出的前瞻指引、以及关税对其和广泛的终端需求的影响上。值得注意的是，美元走软将带来200个基点以上的营收利好。
从终端市场看，该公司汽车业务在亚洲(特别是中国)的强势表现可能弥补欧洲的疲弱;工业市场则存在地理分化;通讯解决方案仍将增长;预计AI将在2025年贡献6亿美元收入。
Evercore ISI总结称，尽管宏观与关税前景不明，泰科电子仍应报告优于预期的业绩，维持对该股的“跑赢大盘”评级，目标价为160美元。
Vertiv Holdings(VRT)
Evercore ISI预计，Vertiv第一季度业绩将小幅超出预期，因为围绕更广泛的数据中心基础设施支出的数据点在整个季度保持相对稳定。该行预计，Vertiv将重申2025年16%-18%的有机增长，以及每股收益3.50-3.60美元的预测，重点在订单增长与积压订单表现，尤其考虑去年同期订单同比增长60%的高基数。该行预计订单动能仍将强劲，但关税可能带来一定扰动。
Evercore ISI维持对Vertiv的长期看好观点，称其具备应对关税风险的能力。该行维持对Vertiv的“跑赢大盘”评级，目标价因每股收益下调(约3%)调整至100美元。
CDW(CDW)
Evercore ISI预计，CDW第一季度业绩将基本符合预期，近期关税公告带来的客户提前采购可能带来上行潜力。该行表示，尽管宏观经济仍存在不确定性，但预计CDW应该能够维持其低个位数的每股收益增长和毛利润增长。该行认为，CDW可仅凭回购就达成其2025年每股收益目标，但考虑到与关税相关的不利因素，该行仍保守地下调了2025年每股收益预测。
Evercore ISI维持对CDW“跑赢大盘”评级，目标价下调至185美元。
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美股投资网获悉，美银证券发布研报，维持对赛富时(CRM)的“买入”评级，目标价为350美元。美银证券仍然看好赛富时Agentforce产品的潜力，但受不稳定宏观经济形势影响，该产品的显著增长预计将推迟至2027财年上半年，而非此前预期的2026财年下半年。
Agentforce允许公司部署自主人工智能(AI)代理来处理各种任务，从而提高生产力和效率。该产品于2024年9月首次亮相。
美银证券估计，“从数据准备到部署代理，整个过程需要六到七个月的时间，在这个阶段，交易量将大幅增长。”
美银证券分析师Brad Sills和Carly Liu在周一的投资者报告中表示“合作伙伴的评论表明，Agentforce 的投资回报率仍在根据用例不断变化。不过，基于目前的用例，每次对话收取0.50到1美元似乎被认为是一个合理的价格(与我们的模型假设0.50到0.60美元一致)。Service Cloud发展的关键用例包括货运跟踪、产品信息检索和续订销售自动化。”
Agentforce的架构基于Atlas推理引擎，该引擎整合了第一方和第三方的大型语言模型(LLM)来帮助人工智能代理理解意图并采取行动。其设计旨在让客户能够自由选择LLM进行推理。
截至周一美股收盘，赛富时(CRM)跌超4%，报236.26美元。该股今年以来下跌29%。
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英伟达再出现利空，富国银行分析师周一表示，根据他们打探到的行业消息，云计算巨头亚马逊(AMZN)也开始推迟部分租赁数据中心的承诺，这也被视为经济不确定性影响科技公司支出的最新征兆。今年早些时候微软(MSFT)也被多次传出取消数据中心租约，意味着英伟达的AI数据中心收入将大减。
富国银行的分析师在周一的一份报告中表示，他们在刚过去的周末了解到，亚马逊暂停了和其他公司一起共用数据中心的租赁协商。亚马逊已经推迟了部分关于新数据中心租赁的承诺，主要在欧洲，这成为经济担忧可能正影响科技公司支出计划的最新迹象：
我们在周末期间从多个业内消息来源获悉，AWS已暂停其部分共址租赁谈判，尤其是国际项目。目前尚不清楚亚马逊暂停的规模有多大。这与我们近期听到微软的情况类似，即两家公司都在收缩部分新项目，但并未取消已经签署的协议。
共址指的是，多个公司共同建设和使用数据中心设施，以分摊高昂的基础设施成本。
而就在本月早些时候，亚马逊首席执行官Andy Jassy还表示，他不认为公司会减少数据中心的建设投入。AWS发言人未就最新消息立即回应置评请求。
亚马逊数据中心相关的最新消息进一步佐证了外界的担忧——随着企业仍在摸索如何真正利用AI技术来节省时间和成本，AI基础设施的需求可能正在降温。
亚马逊是第二家暂停部分数据中心项目的巨头。此前与亚马逊同为领先的云基础设施提供商的微软已经动手：
上个月，TD Cowen分析师爆料，微软放弃了在美国和欧洲的部分新数据中心项目，这些项目原计划消耗2吉瓦电力。分析师将此归因于支撑人工智能运算的计算机集群供过于求。一周前，微软的一位高管表示，公司正在放缓或暂时搁置早期建设计划的推进。
值得注意的是，截至目前披露，包括Meta和马斯克的xAI在内的其他公司仍在积极推进AI数据中心的建设。这类大规模数据中心的建设需要大量电力，而目前电网本就难以满足需求。
亚马逊可能需要更多时间来启用那些尚在建设中的中心。富国银行的报告指出，亚马逊目前已在其现有数据中心设施中拥有9吉瓦（GW）的有效电力容量。
此前多家大公司都在大幅增加资本支出，纷纷宣布计划在获取英伟达GPU和建设新数据中心方面集体投入数千亿美元，以满足生成式人工智能热潮带来的需求。但这是本月初特朗普关税公告发布之前的情况。
随着美国总统特朗普提出大范围关税计划，可能导致进口设备成本大幅上升并拖累经济增长，巨头们开始变得谨慎。
分析师们普遍担心，贸易战以及潜在的经济衰退可能会减缓AI热潮的发展，尤其是像英伟达这样的关键玩家也被牵连其中。如果亚马逊减少新数据中心的投资，也可能进一步打击英伟达芯片的销售。
美股科技股今年普遍承压，年初至今亚马逊股价下跌了25%，微软则下跌了15%。周一，特朗普欲“罢免”鲍威尔引发市场恐慌，美股大跌，亚马逊盘中跌4%，微软盘中跌3%，英伟达盘中跌6%。
微软和亚马逊都将在下周公布季度财报。市场将密切关注本财报季AI相关需求的最新动向。
(美股大数据StockWe.com)
我把我在华尔街工作时，压箱底的八张判断经济是否即将进入衰退的图和大家分享。我保证让你收获满满。
失业率变化
经济衰退的趋势是否已成定局？其中一个关键特征是失业率上升，失业率直观地反映了劳动力市场的健康状况。
纵观美国，自1940年代以来的所有经济衰退，无一例外都伴随着失业率上升。图中的红线代表了失业率的变化，而每一段灰色阴影则标示了经济衰退时期。
我们可以看到一个非常明显的规律：每次经济衰退，失业率都会有明显的上升，而且这种情况几乎从未例外。不管是70年代的滞涨，还是2008年的金融危机，以及2020年的大流行。
标普500与失业率的关系
我们再来看这张图，这是从上世纪60年代末到现在，美国失业率和标普500指数（黑色线）的叠加走势。我们会发现一个非常关键的规律——每一次失业率明显上升的周期，几乎总是伴随着标普500的大幅下跌。
然后我们再观察，图中的每一个红圈都标记了失业率的峰值，而几乎每一次，标普500的底部确认都出现在这些高峰附近。
因此，这引发了一个非常自然的推理：如果我们能够判断当前失业率是否显著上升，就能判断是否已经进入经济衰退。而如果我们能确认失业率是否接近历史峰值，那么可以推测标普500已经是否触底？
后面一个问题的推理基础可能在于，失业率达到峰值，意味着大规模裁员已经完成，企业和消费者的信心都受到了极大打击，经济已经经历了最为痛苦的阶段。这时，股市通常已经消化了这些负面消息，处于过度抛售的状态，因此，股市的底部往往也出现在失业率的高峰附近。
那我们现在来看当前美国失业率数据，2025年3月，美国失业率上升至4.2%，是自11月以来的最高水平。但是如果你把它放在历史坐标里看，其实目前处于一个相对偏低的位置。
因此，两个问题的答案已经明晰：
1、失业率并没有出现明显的上升。
2、目前失业率还没有达到历史峰值，因此，股市的底部尚未确认，真正的底部可能还需要几个月才能出现。
看到这里，如果你觉得本视频对你有帮助，老规矩先点赞再收藏，关键时刻能帮忙。大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。
收益率曲线（Yield Curve）
现在我在这张失业率图表中添加我最喜欢的宏观经济指标之一，那就是收益率曲线这是个非常强大的工具能为我们提供大量关于就业市场状况的额外信息。
纵观历史可以发现，收益率曲线与失业率往往呈现同向变动。
2023年全年期间，收益率曲线一直处于倒挂状态。
即曲线跌破零线下方，历史上这种情况往往伴随着失业率上升和经济衰退
通常情况下，收益率曲线会出现所谓的陡化，即收益率曲线从倒挂状态恢复，这个信号预示着经济即将进入衰退期，届时失业率很可能随着收益率上升而攀升。
但是最近几个月里，我们观察到收益率曲线再次倒挂，这就意味着陡化趋势已经停止了。
我们把标普500指数加在上面，这时候就会发现，随着标普500指数的下跌，收益率曲线也再次倒挂。这与我们历史上看到的情况截然不同, 当时股市正在消化经济衰退的预期。
例如2008年金融危机，美股出现暴跌的同时，收益率曲线也变得更加陡峭。这是非常经典的教科书式衰退期收益率曲线形态。
2001年股灾时也出现了同样情况，随着标普500指数下跌收益率曲线也呈现陡峭话走势
但就目前而言，收益率曲线的反转告诉我们，收益率曲线尚未预期劳动力市场会立即崩溃。
你可能会好奇收益率曲线再次倒挂意味着什么?我们可以参考这几个历史案例，这些时期失业率持续走低，经济也并未陷入衰退，美股在那些时期反而表现相当不错，因此我们对当前整体经济前景持乐观态度-经济目前并未陷入衰退。因为当前情况与教科书定义的衰退相去甚远。
劳动力市场
我们再来看目前劳动力市场。数据显示，3月份美国新增22.8万个就业岗位。而在以往的经济衰退前夕，比如2008年和2001年，我们通常看到每月新增岗位跌至10万以下，甚至转为负增长。但这次并没有这样的迹象，相反，就业市场数据表现出色，这通常预示着股市不会轻易陷入深度下跌。
当然，很有可能是关税加速了经济衰退的进程，迫使未来几个月出现一波裁员潮，使经济陷入衰退。如果发生这种情况，股市可能会下跌，可能跌幅比我们已经看到的要深得多，也会与此前的2008年和2001年情况相似。
但就目前来看，我们从就业市场得到的数据实际上非常强劲。在每月新增这么多就业岗位的情况下，这通常与股市的强劲表现相吻合。因此，虽然衰退风险依然存在，但当前的就业数据为市场提供了支撑。
尽管如此，标普500指数刚刚经历了自大流行以来规模最大的抛售事件，而在此之前的类似情况是2008年的金融危机和2001年的经济衰退——都发生在经济低迷时期。
如果我们改用衡量标普500波动性的VIX指数进行观察，会发现它已经飙升至疫情以来的最高水平。在此之前是2008年金融危机，再之前是2001年的经济衰退，这些时期的一个共同特征是，劳动力市场都处于崩溃状态。所以在我们看来市场可能已经消化了大量的坏消息。
从这个角度看，美股接下来可能会有一波反弹，但是这波反弹究竟能走多远，能持续多久，很大程度上取决于关税是否会提前导致2025年的经济衰退。如果我们真的要进入衰退，这只是一个更大规模的空头市场的第一阶段。但就目前的情况而言，还看不到明确的衰退迹象。
若关税措施真的暂停实施，且贸易谈判能为美国企业争取到有利条件，这将为经济和市场蓬勃发展创造非常有利的宏观环境，这也是我们看到的积极因素之一，它提醒我们保持开放心态，当前可能只是典型的增长恐慌回调，无需像某些新闻报道中渲染的那样急于对衰退感到恐慌。
然而，我们也不能忽视其他潜在的风险。目前有一个信号正让我们感到不安，那就是金银比的急剧上升。这个指标在一周内暴涨了15%。
金银比 Gold/Silver Ratio
金银比的上涨表明，投资者开始抛售白银，转而购买黄金，反映出市场中存在较大的不安情绪。白银通常被认为是比黄金更具风险的投资品，而黄金则是传统的避险资产。因此，这一变化可能意味着市场对风险的担忧正在加剧。
回顾过去20年，我们只见过几次金银比率像这样在一周内疯狂上涨，一次是在新冠疫情崩盘初期，一次是在2011年市场暴跌20%前夕以及金融危机期间50%暴跌之前。因此当前金银比的变化也值得我们警惕。
与此同时，我们还需要关注当前的政治环境。美国Z府正在推行一系列政策转变，而这些政策在某些领域并不受欢迎，调查数据也证实了这一点。这张图表展示了密歇根大学的一项调查结果，调查问人们最近从媒体渠道听到了多少有关Z府政策的坏消息。正如我们所见，当前的坏消息数量已经达到了历史最高水平。
政治环境可能会扭曲人们对经济的看法。有些人可能会误以为Z府当前不受欢迎的经济政策就代表着经济疲软。实际上，我们看到的只是政治层面的不满情绪，并不一定反映真实的经济状况。
例如，如果我们看看皮尤研究中心这项调查，我们会发现大多数共和党人实际上对目前经济持乐观态度，而民主党人则显得更加悲观。在分析市场时，我们要意识到，这种偏见可能会影响投资者的决策。
高管抄底潮
我们分析市场，不能仅仅依赖表面信息。那些显而易见的新闻标题，很多时候并不能准确反映背后的真正逻辑，甚至可能有意误导投资者的视线。因此，深入挖掘隐藏信号成为了关键。这种深入分析不仅能揭示当前的市场氛围，还能帮助我们预测未来的走势。
一个明显的例子就是高管们的回购潮。
标普500指数在3月经历下跌时，公司高管们反而以16个月来的最快速度回购自家股票。这种趋势在4月仍然持续，根据美股大数据平台StockWe.com的统计，4月的前两周里，已有180位内部人士出手买入，推动内部人士买卖比率攀升至0.40，接近去年年底的高点。
这一信号并非首次出现。回顾历史可以发现，高管买入通常具有一定的前瞻性。例如，2015年8月和2018年底，高管们的集中买入标志了市场的触底反弹。尤其是在2020年3月疫情导致的股市暴跌中，高管们的精准操作再次证明了这一点。他们的买入行为往往是在市场恐慌情绪最浓厚时，而事后证明，这些时点实际上是极具吸引力的投资机会。
事实上，今年年初的高管行为同样引人注目。标普500指数在2月中旬见顶，而早在1月，高管们就开始大量抛售股票。但随着市场回调，他们在1月底迅速调整策略，重新增持自家股份。这种快速反应表明，他们是在利用对公司价值的深刻理解来提前布局。换句话说，高管们的买入可能预示着市场正在接近一个新的反弹起点。
与此同时，在债券市场上，虽然上周的抛售潮已经缓解，但这场动荡并非无迹可寻。许多分析师认为，这主要是杠杆头寸平仓和现金需求所致，而非市场对美债信心的全面崩溃。
此外，特朗普暂停全球关税的举措虽然未必能彻底扭转经济前景，但无疑给市场带来了一定的喘息机会。暂停关税释放了一个信号：Z府仍在努力维持市场的稳定，显示出对避免债市进一步波动的重视。
从股市到债市，我们都可以看到，表面的消息往往无法道尽市场的全貌。而真正决定市场方向的，可能是那些隐藏的信号。
最后总结一下，虽然市场的积极因素使我们不必过度恐慌，但金银比的上涨提醒我们仍需保持警惕。目前，我们不认为投资者应该急于抛售，但也没有理由盲目加仓股票。我们将继续密切观察市场的动态，等待更明确的触底信号。一旦确认市场已接近底部，我们才会考虑进一步增加股票配置，做好风险管理。
美股投资网获悉，Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯再次给特斯拉(TSLA)敲响了警钟，他警告称，在这家电动汽车制造商准备于周二公布第一季度业绩之际，首席执行官埃隆·马斯克也面临着困境。艾夫斯周日在报告中表示“马斯克需要离开特朗普政府，大幅减少对政府效率部(DOGE)的参与，并重新全职担任特斯拉的首席执行官。特斯拉就是马斯克，马斯克就是特斯拉……任何认为马斯克给品牌带来的损害不是真实存在的人……不妨去和美国、欧洲以及亚洲的汽车买家交流一番……在这些讨论之后你会有不同的想法。”
两周前，艾夫斯将特斯拉的目标价下调了43%，理由是马斯克和美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策引发的品牌危机。艾夫斯最担心的是，特斯拉可能会卷入中国对特朗普关税政策的反制措施中。该公司去年有超过五分之一的营收来自中国市场。此外，马斯克也成为了特朗普缩减联邦政府支出的代言人，这激怒了特斯拉的关键客户群体——美国的进步派消费者。
艾夫斯周日表示“不幸的是，特斯拉已成为特朗普政府/美国政府的全球政治象征。”他随后列举了几个要点特斯拉股价自特朗普就职以来一直大幅下跌，该公司第一季度的交付数据惨不忍睹，而且针对特斯拉的抗议活动仍在继续。艾夫斯表示“由于马斯克和DOGE造成的品牌损害，特斯拉未来的需求可能会永久性地减少15%-20%。”
自1月17日以来，特斯拉股价已下跌43%。本周二公布财报时，该公司将面临诸多问题，包括2025年销量目标、自动驾驶进展、自动驾驶出租车的网络规划问题，以及关税将如何影响盈利能力。而马斯克在白宫扮演的角色给特拉斯前景蒙上阴影。
艾夫斯表示，他仍然看好特斯拉，维持“跑赢大盘”评级，并称其为“未来几年全球最具颠覆性的科技公司之一”。但他表示，特斯拉需要其“最重要的资产”——马斯克——全职回归公司。
艾夫斯表示“我们认为这是一个岔路口如果马斯克离开白宫，特斯拉的品牌形象将遭受永久性损害，但特斯拉最重要的资产和战略思想家将回归，担任全职首席执行官。如果马斯克选择留在特朗普政府，这可能会改变特斯拉的未来/品牌形象将进一步受损。”
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香港奢侈手表批发商恒荣国际（US.TOPW）赴美上市热的背后正暴露出行业“冷象”。
即奢侈表风光不再。据美股投资网财经 APP 了解，奢侈腕表行情在 2022 年下半年开始一路俯冲。全球二手腕表交易平台 WatchCharts 数据显示，用于评估劳力士腕表在二手市场交易价格的指数在 2022 年 3 月 14 日到达 30199 美元的高点，但截至到2024年 12 月 5 日，该价格指数已经下跌至 20853 美元，与此前高位相比跌超 30%，是 2021 年以来的最低水平。
面对上述疲软的市场行情，恒荣国际也顶着业绩下滑压力“勇敢”上市，结果遭到了市场第一盆“冷水”。
据悉，恒荣国际来自香港，作为一家从事国际品牌豪华手表贸易、分销和零售的批发商，直接或间接地从位于欧洲、日本、新加坡和其他地区的授权经销商、分销商和品牌所有者那里采购奢侈品，并将其出售给客户。公司目前提供 30 多个国际知名手表品牌的选择，包括宝珀、宝玑、卡地亚、萧邦、爱马仕、万国、积家、劳力士、欧米茄和浪琴，目标客户是中高收入者。
4月2日，恒荣国际完成纳斯达克上市，发行价为4美元，IPO募集1000万美元，同时来自老股东计划后续出售130万股（随行就市），发行市值在9900万美金，上市首日公司股价盘中最高涨幅超过115%，因触发熔断机制还被暂停交易，不过最终并未守住“胜利果实”，股价收跌4.25%至3.83美元。截至4月16日美股收盘，其股价报于2.63美元，11个交易日累跌超46.87%。
市场持续疲软，业绩承压明显
一直以来，在社交语境里，诸如劳力士这一类的奢侈手表，往往容易被贴上成功和有品味的标签，故此这一类奢侈手表长期处于卖方市场，被许多人视为“梦中情表”。
然而，在经济增速放缓及消费回归理性等多重因素影响下，奢侈手表在一二级市场也逐渐变得不如从前吃香。
今年1月，劳力士的年度涨价“如约而至”，以劳力士热销的潜航者绿色钢款（俗称“绿水鬼”）为例，该型号手表价格涨幅约1%，但仍没成功调动市场的积极性。与此同时，与官方调价不同的是，劳力士二手市场的价格却在持续阴跌。对此，奢侈品行业评论家、投资人Danny Younis表示，如今的奢侈腕表二级市场无疑是“买方市场”，预计劳力士在二手市场的价格还将进一步下降。
这种疲软的市场行情直接反映在数据上——据瑞士钟表工业联合会数据显示，瑞士手表市场在 2025 年 2 月继续降温，出口额下降 8.2%，出口量下降 7.7%，至 19.8 亿瑞士法郎。尽管 1 月份的出口数据略有改善，但 2 月份的糟糕表现导致 2025 年前两个月整体下降了 2.4%。
当然，疲软的行情亦会影响腕表批发商。
据招股书数据显示， 2022年、2023年，恒荣国际业绩还呈增长之势，实现营收1422.52 万美元、1881.44 万美元，同比增长32.26%；实现净利润为7.15 万美元、 19.81 万美元，同比增长177.06%。
然而，至2024年上，受疲软的市场行情影响，公司业绩下滑明显。期内，实现营收 792.54 万美元，同比下滑31.2%。需要注意的是，营收下滑之际，公司也在2024年上半年遭遇亏损，净亏损为21.86 万美元。据悉，恒荣国际收入波动与销量相关。比如 2024 年上半年收入下降主要是由于销量大幅下降 41%，但部分被产品平均单价上涨 18% 所抵消。
除此之外，公司基本面承压还体现在大客户依赖后遗症上。
2024年上半年，恒荣国际单一客户应收账款占比100%，若客户延迟付款，公司现金流、流动性和财务状况均可能会受到重大不利影响。这种高度依赖少数客户的结构在行业下行周期中尤为脆弱。据悉，至2014年上半年中，公司两个客户收入占比合计为39%，存有一定的依赖少数客户的发展风险。
由上可以看到，恒荣国际初登二级市场遭受“冷遇”，除了市场行情疲软之外，与自身承压的基本面不无关系。
两极分化+区域重构，如何破局？
从更深层次的角度来看，当前的奢侈手表在疲软的市场中，主要呈现出两极分化+区域重构的特征，这对于恒荣国际来说，是挑战，亦是机遇。
具体来看，两极分化上，一方面当前腕表顶级品牌韧性凸显劳力士、百达翡丽等头部品牌凭借稀缺性和品牌溢价，在2025年1月瑞士钟表出口中表现稳健，美国市场增长16.2%。这类品牌通过直营渠道和限量策略，抵御了经济波动，例如劳力士收购宝齐莱后进一步巩固市场地位。
另一方面则是中高端市场持续承压价格区间在7万-20万人民币的腕表面临销量下滑，主要受全球经济不确定性和消费者转向性价比影响。爱马仕腕表部门2024年第三季度收入下降18%，反映出中高端市场的疲软。
区域重构上，则是中国内地与香港持续疲软，2025年1月瑞士腕表对中国内地出口同比下滑29.1%，香港下滑11.7%。恒荣国际核心客户集中在这两个市场（前两大客户收入占比39%），直接导致其2024年上半年收入骤降41%。
而东南亚与美国则逐渐成为新增长极，泰国、印尼等东南亚市场因中产崛起和免税政策，奢侈品消费增长显著（泰国手表市场规模达230亿铢）。美国市场则凭借经济复苏，2025年1月瑞士钟表出口增长16.2%，不过恒荣尚未在此布局，也意味着公司暂未把握住这一“新市场”的增长力。
除此之外，二手市场目前正逐步回暖但价格仍然承压——2025年二手腕表交易量回升，但价格仍低于2022年高点（劳力士二手价格指数较峰值下跌30%）。
然而，在这样复杂分化的市场环境中，恒荣国际又该如何破局，扭转疲软的业绩和股价呢？
奢侈腕表行业的分化与区域重构为恒荣国际带来双重挑战短期内需在疲软市场中守住基本盘，长期则需通过东南亚布局和产品创新构建第二增长曲线。其业绩能否触底反弹，取决于客户分散化、二手市场拓展及供应链优化的执行效率，而行业复苏节奏与政策红利释放将成为关键外部变量。后续应重点关注其IPO募资使用效率及东南亚市场的本土化进展。
对照招股书来看，恒荣国际似乎也正计划丰富产品组合、扩大其在二手豪华手表市场份额及加强零售客户群等方式，强化其业务韧性。
具体来看，公司计划将此次发行的净收益用于以下方面——约 45%用于提升品牌知名度和实施战略营销举措；约 25%用于加强销售团队和拓展新的地理区域市场，包括东南亚市场；约 15%用于建立更强大的采购网络和获取多样化的手表产品。
综上所述，恒荣国际当前面临业绩波动、客户集中及行业疲软的多重压力，但其IPO募资计划为战略转型提供了资金支持。通过优化客户结构、拓展二手与新兴市场、推动科技融合及品牌升级，公司有望在行业低谷期构建长期竞争力。
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美股投资网获悉，尽管市场受潜在衰退的担忧和对关税政策的不安情绪所困扰，但分红股可以帮助投资者稳定投资组合。华尔街顶级分析师帮助识别出那些能够抵御短期挑战并产生稳定现金流、从而持续发放可观股息的公司。以下是由华尔街顶级分析师推荐的三只分红股。
Energy Transfer(ET)
Energy Transfer在美国拥有多元化的能源资产组合，包括超过13万英里的管道和相关能源基础设施。今年2月份，Energy Transfer每股普通股派发了0.3250美元的季度现金分红，同比增长3.2%。该股目前的股息收益率为7.5%。
Energy Transfer计划于5月6日公布其第一季度财报。在对美国中游板块的Q1前瞻中，RBC Capital分析师Elvira Scotto将Energy Transfer列为其在该板块中看好的公司之一。分析师指出，考虑到中游业务高度契约化和以费用为基础的特性，RBC所覆盖的中游股票近期的回调“似乎被过度放大”。
Elvira Scotto认为，Energy Transfer就Waha价格价差(即二叠纪盆地Waha中心与基准Henry Hub天然气价格之间的差异)相关的评论，可能成为一个关键驱动因素。分析师还预计，该公司将从潜在的数据中心/人工智能相关项目的最新进展中受益。分析师补充指出，管理层就出口市场在当前贸易战背景下的评论也将影响投资者情绪。
Elvira Scotto对Energy Transfer持看涨态度的原因还包括该公司跨多种烃类产品和盆地的多元化现金流来源，其中大部分为基于费用的现金流。分析师预计，Energy Transfer的现金流增长和稳健的资产负债表将推动对股东的现金回报，并认为该公司估值具有吸引力，下行空间有限。总体上，分析师重申对Energy Transfer的“买入”评级，但由于市场不确定性，将目标价从23美元略微下调至22美元。
威廉姆斯公司(WMB)
Elvira Scotto同样看好另一家中游能源公司——威廉姆斯公司。该公司计划于5月5日公布第一季度业绩。威廉姆斯公司近期将2025年年度分红上调5.3%，至每年2.00美元。目前股息收益率为3.4%。
在Q1财报发布前，Elvira Scotto列出了威廉姆斯公司股价的几个潜在关键驱动因素，包括长期AI/数据中心增长机会、干气盆地活动、营销部门业绩，以及增长项目上线的时间节点。
Elvira Scotto表示“我们认为投资者当前更青睐威廉姆斯公司专注于天然气的业务，因为在经济低迷时期，相较于原油，天然气需求受到的影响更小，而液化天然气出口和AI/数据中心需求则在持续支撑天然气消费。”
Elvira Scotto重申对威廉姆斯公司的“买入”评级，并维持63美元的目标价。分析师预计该公司旗下各业务板块将继续保持强劲的运输量，尽管东北地区可能面临一定的运输量压力。分析师预计，由于天气因素带来的储存机会，该公司的Sequent业务将在本季度表现稳健。
总体而言，Elvira Scotto对威廉姆斯公司顺利推进积压增长项目、强化资产负债表持乐观态度。分析师认为在预测期内，该公司将稳稳维持投资级信用评级，并保持其分红政策不变。
Diamondback Energy(FANG)
Diamondback Energy专注于二叠纪盆地的陆上石油和天然气储备。今年2月，该公司宣布将年度基础分红提高11%，至每股4美元。目前的股息收益率为4.5%。
在Diamondback Energy计划于5月初公布第一季度财报前，摩根大通分析师Arun Jayaram重申对该公司股票的“买入”评级，并将目标价从167美元略微下调至166美元。分析师预计，Diamondback Energy的2025年第一季度业绩将大致符合华尔街预期，预计每股现金流为8.12美元，而市场共识预期为8.09美元。
尽管大宗商品价格波动，分析师预计，Diamondback Energy在短期内不会对其维护性资本计划做出调整，特别是在完成Double Eagle收购后运营仍按计划推进。分析师还指出，Diamondback Energy在2024年上线的项目展现出良好的油井产能表现，为资本效率提供进一步推动力。
分析师预计，Diamondback Energy将产生约14亿美元的自由现金流，其中包括每股90美分的季度分红和4.37亿美元的股票回购。分析师表示“Diamondback Energy是勘探与生产公司中资本效率的领先者之一，拥有整个行业中最低的自由现金流盈亏平衡点之一。”
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美股投资网获悉，中美芯片战再掀波澜，美国富国银行最新报告直指英特尔(INTC)本土扩产战略暗藏隐患——其美国本土生产的芯片可能面临中国高达84%的报复性关税，而竞争对手通(QCOM)和AMD(AMD)等通过台积电(TSM)代工的芯片却有望豁免。对此，富国银行给予英特尔“持股观望”评级，目标价25美元。
这场关税风暴的症结在于原产地认定规则。中国半导体行业协会(CSIA)明确表示，采用台积电等中国台湾代工厂的芯片可被认定为"台湾省原产"，从而规避最高125%的关税。但英特尔等拥有美国晶圆厂的厂商，其本土生产的芯片将被贴上"美国制造"标签，直接暴露于关税火力之下。
CSIA 指出“相比之下，英特尔、德州仪器 (TXN)、亚德诺(ADI) 和安森美半导体 (ON) 生产的芯片可能被认定为美国原产芯片，并可能被征收 84% 或更高的关税，原因是这些企业在美国本土拥有晶圆厂。”
数据显示，中国市场对英特尔的重要性正持续攀升2022-2023年占比达27%，预计2024年将突破29%。富国银行分析师亚伦·拉克斯警告，关税政策或加速英特尔在华市场份额流失，"持股观望"评级与25美元目标价折射出机构对其战略困境的审慎态度。
值得注意的是，英特尔全球供应链布局正呈现"本土集中+海外分散"特征本土晶圆厂密集布局亚利桑那、俄勒冈等州，同时在中国、越南等地保留封装测试基地。耗资280亿美元的俄亥俄超级工厂更被视为本土战略的核心支点。
当前，关税阴霾已笼罩财报季。英特尔将于4月24日公布的季度财报，市场预计营收123.1亿美元，调整后每股收益归零。截至周四收盘，该股收跌1.56%，恰似市场对这场本土扩产豪赌的提前投票。
这场横跨太平洋的供应链博弈，正将英特尔推向战略十字路口坚守本土制造可能巩固政治筹码，却需承受关税重压;若追随对手采用代工模式，则意味着放弃数十年积累的制造优势。
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