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美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报表示，台积电(TSM)在近期一季度财报电话会议中消除了市场的三大疑虑，预计其股价将迎来重新评级。该行对台积电的未来发展持乐观态度，重申其台股“增持”评级，目标价维持在1288元新台币。
摩根士丹利在报告中提到，台积电未来股价的上涨主要得益于以下三个因素的积极变化
排除美国合资晶圆厂的可能性台积电管理层明确表示，目前没有与其他公司就合资、技术许可或转让进行任何讨论。这一表态消除了投资者对英特尔(INTC)合资计划的担忧，巩固了台积电在长期市场中的领导地位。
人工智能(AI)需求保持强劲台积电仍维持其AI半导体收入在未来五年内年复合增长率(CAGR)达到40%以上的目标。尽管市场对CoWoS订单削减有所担忧，但台积电预计2025年CoWoS产能将翻倍，并在2026年继续保持增长势头。
关税影响有限尽管市场对半导体关税的担忧存在，但台积电的第二季度营收指引显示，其营收环比增长13%，远超该行预期的4%，目前关税尚未对客户订单产生明显影响。
财务数据方面，台积电2025年第一季度的毛利率为58.8%，超出市场预期，主要得益于3纳米和5纳米工艺的强劲需求。第二季度的毛利率预计为58%(中值)，尽管略低于第一季度，但仍处于健康水平。摩根士丹利预计，台积电2025年至2027年的每股收益(EPS)将保持稳定增长，2024-2027年的年复合增长率预计超过20%。
从风险与机遇来看，若出台新关税政策，全球半导体需求可能下降，台积电或需调整2025年营收指引。但长期而言，台积电在AI领域优势显著，云AI半导体收入贡献预计持续增长，2027年有望达34%，若涵盖更广泛AI半导体，2025年起相关收入占比将超30%。不过，2026年CoWoS产能扩张存在不确定性，摩根士丹利基于当前形势，保守预计2025年和2026年产能分别为70万片/月和90万片/月。
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美股投资网获悉，不到一年时间里，两位联邦法官先后裁定，Alphabet(GOOGL)旗下谷歌非法垄断互联网关键领域，该平台目前在网络广告技术领域和网络搜索业务领域皆深陷垄断争议。周四，美国一名联邦法官判定，谷歌网络数字广告市场违反了反垄断法。如今，美国司法部很可能会推动谷歌对其广告业务进行大刀阔斧的改革。
这些改革或将包括强制谷歌出售关键技术，如用于匹配网络广告买卖双方的广告交易平台，以此削弱谷歌对网络独立出版商盈利模式的掌控。在另一桩涉及搜索引擎的案件中，谷歌或许还得卖掉其Chrome浏览器。
这两起案件相互平行却又彼此独立，美国政府该如何制定相应的补救措施，成为了一系列棘手难题。毕竟，这意味着要对全球规模最大的科技公司之一的多个业务板块进行全面整改，而这一过程可能需要数月甚至数年才能完成。
范德堡大学法学教授丽贝卡·艾伦斯沃思表示“我认为这种情况前所未见，以往大型拆分案件都是由同一位法官裁决。”
下周听证会
尽管周四已有裁决判定谷歌在网络广告技术关键领域存在非法垄断，但目前尚不确定下一步行动的具体时间安排。不过，下周即将开启的为期三周的听证会，将围绕去年关于谷歌垄断网络搜索市场裁决的可能补救措施展开讨论。
作出去年裁决的华盛顿地区联邦法官阿米特·梅塔此前曾暗示，预计在8月前会就补救措施作出裁决。艾伦斯沃思认为，这可能会影响美国地区法官莱奥妮·布林克玛在本周裁决基础上为谷歌制定解决方案的思路。她指出“梅塔法官在制定方案时可能不受先例束缚，而布林克玛法官则不然。”
谷歌在回应周四的裁决声明中表示，将对败诉部分提出上诉。
谷歌监管事务副总裁李 - 安妮·马尔霍兰称“我们不同意法院对谷歌发布商工具相关裁决。发布商有诸多选择，他们选择谷歌，是因为我们的广告技术工具操作简便、价格实惠且效果显著。”
“垄断势力”
美国司法部发言人未就补救程序相关置评请求作出回应，但助理司法部长盖尔·斯莱特周四强调“谷歌就是垄断企业，且滥用了其垄断势力。”
谷歌仍有可能尝试就这两起案件达成和解，但鉴于司法部近期接连胜诉，谷歌若想达成和解，恐怕得满足极为苛刻的条件。今年3月，谷歌曾与司法部会面，试图避免搜索引擎业务被拆分，最终未能如愿。
由于司法部在民事反垄断案件中无权处以罚款，谷歌无法通过缴纳巨额罚金来解决垄断问题，因此任何解决方案或和解协议都必然涉及对其业务的重大调整。
布林克玛将安排一系列听证会，让双方充分阐述应采取何种补救措施，而后再作出最终裁决。
她在周四的裁决中指出，谷歌垄断了广告交易平台，以及网站用于出售广告位的工具(即广告服务器)市场。但她也表示，在广告商用于购买展示广告的工具这一市场领域，谷歌并不构成垄断。
Chrome浏览器
下周，司法部将在梅塔法官的法庭上与这家搜索引擎巨头对簿公堂，商讨为恢复市场竞争，谷歌业务需进行哪些必要调整。政府方面希望谷歌出售Chrome浏览器，向竞争对手授权搜索数据，并禁止其通过付费获取其他服务和设备的独家合作权。
梅塔此前裁定，谷歌通过向苹果公司及其他企业支付巨额费用，使其搜索引擎成为智能手机和网络浏览器的默认选项，这实际上阻碍了其他竞争对手在市场上取得成功。
去年11月，谷歌称司法部的补救提议是“激进的干预主义议程，会损害美国民众利益，并削弱美国在全球科技领域的领导地位”。
据了解司法部想法的人士透露，尽管司法部不会孤立看待这两起案件，但仍认为可分别处理。
“抽象层面”
这两起案件涉及谷歌不同业务板块，所需的补救措施专业性极强。艾伦斯沃思表示“从抽象层面拆分谷歌，根本不现实。”
在广告技术案件中，双方将依据裁决结果提交整改方案。2023年初，司法部在诉状中明确要求谷歌出售其“广告管理套件”，包括发布商广告服务器DFP、广告交易平台AdX，以及其他为消除反竞争危害所需的结构性调整措施。
不过，布林克玛法官的最终决定可能会让情况变得复杂。她在裁决中指出“谷歌通过收购双击公司(DoubleClick)壮大面向发布商的业务，这助力其在广告技术产业链的两端都占据主导地位。”
但她也判定“政府未能证明收购双击公司和Admeld公司存在反竞争行为。”
然而，艾伦斯沃思认为，即便如此，这些收购交易也并非不能被撤销。她解释道“布林克玛法官认为存在问题的经营行为，根源在于垂直整合。”她指的是谷歌对不同业务板块的协同运营模式。
虽然拆分业务可能会对谷歌的利润产生重大影响，但考虑到预计会经历多年上诉过程，短期内不太可能出现实质性变化。
赛诺维斯公司分析师丹·摩根指出“拆分谷歌获取广告收入的业务模式，会对其整体商业模式造成损害。在上诉案件审理完毕、尘埃落定之前，不要指望会有任何改变。”
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最近，美国常青藤名校耶鲁大学的一项举动引发了市场的广泛关注。据报道，在总统特朗普的持续施压下，耶鲁正准备出售其高达60亿美元的私募股权投资组合。这是该校历史上首次在二级市场抛售私募资产，而这笔交易的规模，约占其414亿美元捐赠基金的15%。与耶鲁一同站上风口浪尖的，还有全球教育界“首富”哈佛大学。分析认为，一旦哈佛失去免税资格，其也将不得不出售更多流动性资产甚至加大举债。
一时间，美国顶级学府的捐赠基金投资策略成为“风暴眼”。更令人担忧的是，这场围绕捐赠基金与私募市场的动荡，或许只是一个更大危机的前奏——一个“新次贷危机”的潜在爆点正悄然逼近。
常青藤的财富密码，正变成风险引信
长期以来，哈佛与耶鲁被视为捐赠基金运作的典范。这些学校依靠雄厚的资金实力，倾向将大量资产配置于私募股权、风险投资、自然资源等“另类资产”。耶鲁大学更是全球排名第27的大型私募股权投资者。以哈佛为例，其超过520亿美元的捐赠基金中，有近四成配置于私募股权，可谓“豪赌”非公开市场。
这种高风险高收益的配置逻辑，曾为高校带来丰厚回报。然而，这一切的前提是：稳定的税收优惠政策、充足的流动性环境和极高的投资自由度。而当政治风向突变，资本市场震荡叠加流动性紧张时，这些以“永久资本”自居的捐赠基金，开始显露裂痕。
特朗普“挥刀”常青藤，捐赠基金陷政治风暴
这一轮动荡始于美国联邦政府与高校之间的政治博弈。特朗普政府接连威胁取消哈佛与耶鲁等高校的免税地位，并冻结联邦经费。哈佛拒绝妥协，转而面临22.6亿美元的联邦资助冻结。耶鲁的做法则更为现实——选择出售部分私募资产，以应对潜在的流动性压力和财政不确定性。
随着“政治干扰”破坏了高校基金长期投资的稳定性，一连串反应正在市场中被放大。一旦哈佛也开始清仓流动性资产，或大规模发债，这不仅会冲击高校财务结构，还可能引发资本市场的广泛信号效应。
私募市场正处于“完美风暴”中
私募行业当前本已处于高风险期。交易活动放缓、资产估值难以达成一致、资金返还渠道收紧，使得整个行业陷入了“资产套牢”和“估值危机”的双重夹击。Apollo、Blackstone和KKR等私募巨头的股价在今年跌幅超过20%，明显跑输标普500指数。
高校基金的撤资无疑会加剧这一困境。作为私募领域重要的长期资金来源，哈佛、耶鲁等一旦撤退，不仅会压低资产估值，还会引发连锁反应：从对冲基金提前交易，到风险投资部门失去关键资金来源，甚至可能对科技孵化、加密基金等前沿创新领域造成冲击。
“捐赠基金模式”神话正在破灭
在大卫·斯文森等投资大师的引领下，耶鲁和哈佛曾以“长期视野”构建了一种特殊的捐赠基金模式：降低公开市场敞口，专注于复杂、高壁垒、低流动性的私募资产。但这种模式过于依赖稳定的环境与流动性溢价，如今却在现实面前步步退败。
美国知名债券投资人Jeffrey Gundlach指出，哈佛目前为支付日常运营费用已不得不举债融资，原本被视为“永久资本”的捐赠基金，也陷入了流动性危机。
这种结构性问题的显现，不仅是某所大学的风波，更折射出整个美国机构资本体系的潜在断裂。过去，被高度信赖的捐赠基金正面临前所未有的信任危机，一旦其投资组合被迫在市场脆弱时“甩卖”，市场情绪可能会迅速失控。
“新次贷危机”？市场需要高度警惕
从某种意义上说，这场由常青藤引爆的危机，已经具备了“新次贷”特征：高杠杆、高敞口、流动性枯竭，以及结构性的脆弱传导。分析人士指出，当前的私募估值虽然看似坚挺，但隐藏波动极大。一旦市场继续收紧，缺乏央行支持、融资通道关闭，资产价格可能出现断崖式下跌。
更重要的是，这种危机可能不会集中爆发，而是以“慢变量”的方式在机构间悄然传导。从哈佛到MIT，从高校到养老金，从私募到风险投资，链条越长，传染范围越广。
这一波高校捐赠基金的动荡，已远非“资产配置”层面的调整，而更像是一场制度性压力下的转向。在宏观环境不确定性增加、政治与资本关系紧张的当下，投资人、机构和监管者都需要对这一“新次贷”危机保持高度警觉。未来的市场，可能已经不再适合依赖过去的那套逻辑生存。
基本上这周美股总体来说还是比较符合我们的预期，在周一跳空后引诱多头，然后就出现获利回吐，纳斯达克连跌3天，支撑区间 15000-15600
美银数据显示：过去一周，海外投资者从美股基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。
据美股大数据StockWe.com 称，外国人持有价值18.5 万亿美元的美股，占美股市场总额的20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。
我觉得这些资金撤离后，会想办法在低位重新抄底，标普SPY上涨到550的阻力位置的时候，适宜锁住利润，但不适合做空，回踩520是小支撑，当回调到500点的位置可以埋伏多单进场，
周末还是会有很多事件的发生，谁都无法预料，如果相安无事，那么周一高开可能性大，因为周四盘后巨头NFLX的强劲财报，应该能提振科技股。NFLX是我们最近比较看好的票，因为不受关税影响，反而关税会利好NFLX，在我们的VIP社群我们会分享具体原因。
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美银数据显示：过去一周，海外投资者从美国股票基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。
据美股大数据 StockWe.com 称，外国人持有价值 18.5 万亿美元的美国股票，占美国股票市场总额的 20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。
有网友认为：
这不仅仅是噪音。我们谈论的是近30万亿美元的外国风险敞口，其撤出速度可能比国内配置者的反应速度还要快。
这可能是结构性重新配置的开端，外国机构将重新配置，以应对美元武器化、地缘政治摩擦加剧以及美国财政和外交政策日益难以预测的局面。记住：外国机构不会恐慌；他们会轮换。如果他们正在撤资，很可能是经过协调并具有前瞻性的。
美股投资网获悉，4月18日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求公示(2025年4月11日—2025年4月17日)。证监会要求旷世联盟(OCP)补充说明公司两次申报备案报告主要变化等情况。资料显示，旷世联盟于2025年1月8日在美国证券交易委员会(SEC)更新招股书，拟在美国纽交所IPO上市。
证监会请公司补充说明以下事项，请律师进行核查并出具明确的法律意见
一、公司两次申报备案报告主要变化(1)剥离前次备案中境内主要运营实体厦门鑫乾慧网络技术有限公司的原因及具体情况。(2)前次备案后，公司新设厦门纳努克、厦门六六鳞、厦门羽钥、厦门长焱、厦门万邦、厦门因特维尔等6家境内运营实体，目前13家境内运营实体中仅5家实际经营业务的原因及合理性。
二、公司境内运营实体经营范围包括人工智能行业应用系统集成服务、人工智能通用应用系统、人工智能公共数据平台、人工智能软件开发等，请说明具体业务情况、是否符合《生成式人工智能服务管理暂行办法》。
三、公司前次备案时承诺事项的履行情况。
旷世联盟，位于厦门火炬高新区软件园三期，作为一家移动广告服务提供商，主要为客户提供量身定制的的移动广告投放服务(包括制定移动广告计划、在媒体平台上投放广告、监控广告效果数据以及优化广告投放策略)，同时还向其客户提供广告代理服务。其中，移动媒体投放是旷世联盟的核心业务，该业务2023财年、2024财年的收入占比均在99%以上。
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美股投资网获悉，在财报季即将到来之际，摩根大通认为市场继续低估由美国关税相关动态推动的预期/不可避免的全球需求放缓，并对股票保持选择性——青睐于其首选股博通(AVGO)、迈威尔科技(MRVL)、亚德诺(ADI)、科磊(KLAC)与新思科技(SNPS)，这些股票均被给予“增持”评级。在半导体小盘股中，小摩青睐MACOM Technology(MTSI)和Astera Labs(ALAB)，它们与基础设施和AI/数据中心支出有关，同样均被给予“增持”评级。
小摩预计一季度财报季将开启负面收益修正周期，未来两三个财报季的12个月每股收益预期可能下调15-25%，该行认为这将有助于半导体行业股价触底的过程。自关税担忧浮出水面以来，半导体股票已经下跌了约25%，小摩认为未来几个月有可能进一步下跌10-15%。小摩普遍预计公司将提供与预期一致/略好于预期的业绩，但预计高管将对第二季度指引采取更保守的立场，同时也对下半年的基本面提供非常谨慎的基调。小摩预计上半年需求在预期价格上涨之前会有一定程度的拉动，这可能会在上半年产生潜在的每股收益上行风险;但这只会放大今年下半年下调每股收益预期的下行风险。
小摩写道，之前的关税贸易相关的动态导致了广泛和潜在的重大需求破坏(工业生产回落，汽车生产回落，更保守的客户购买模式)。此外，快速变化的关税消息对消费者和企业信心产生了负面影响。该行认为，普遍存在的不确定性正在导致企业的可见度降低，特别是在周转业务约占其收入指导的20-30%的情况下。最近中国宣布对在美国制造的半导体征收关税，这将影响到在美国制造业务较多的公司，但小摩预计这些公司将灵活其供应链网络，以帮助减轻一些影响。
小摩分析了2018年中美贸易/关税战的模式和结果，并将其作为当前环境的参考(例如，股价从2018年12月的峰值下跌了30-35%)，全年每股收益预期在2-3个季度内下调了约20-25%，股价在三到五个月内触底)。小摩预计，在AI/数据中心/基础设施支出方面有更多敞口的公司，相对于在价格弹性更大的消费者终端市场(个人电脑、智能手机、汽车和工业)上有更多敞口的公司，能更好地保持上涨。
在这种背景下，小摩现在预计今年半导体行业的收入将同比持平至增长5%(之前的预测是增长10%-12%)，并预计即将到来的EPS预期下调将在一定程度上促使一些风险的降低。在半导体设备方面，小摩预计下半年基本面将走弱，半导体晶圆制造设备(WFE)行业收入可能会同比持平至下降5%(之前的预测是增长5%)。小摩认为EDA(芯片设计软件)市场应该更具弹性，因为它对半导体研发支出的杠杆作用，即使在经济低迷时期也通常不会减少。
主要观点
小摩预计由关税/贸易相关动态驱动的半导体基本面将减弱，部分被人工智能/数据中心的持续强劲所抵消。由于贸易紧张局势加剧和潜在的重大经济破坏，摩根大通经济学家预测美国/全球经济衰退的可能性在60%左右，美国经济衰退的基线预测是在今年下半年。因此，虽然目前的半导体趋势保持在两位数的同比增长，但小摩认为关税影响可能会在2025年下半年对终端需求和半导体基本面造成压力。小摩指出，价格弹性较高的终端市场，特别是面向消费者的终端产品(如个人电脑、智能手机和消费电器)，相对于价格敏感度较低的终端市场(如服务器/人工智能支出)，需求破坏的风险更高。就长期趋势而言，小摩认为人工智能云数据中心和ASIC领域的基本背景仍然具有建设性。
小摩指出，整体行业预订量在第一季度保持稳定，但预计今年第二季度和第二季度将出现恶化，开启负面收益修正周期。总体而言，小摩预计第一季度业绩(收入、利润率、每股收益)将符合或略好于预期，但预计企业第二季度指引将低于普遍预期。小摩认为，普遍存在的不确定性正在导致企业的可见度降低，尤其是在周转业务约占其收入指引的20-30%的情况下。不过，小摩确实看到了对加速计算/人工智能的持续强劲需求。
人工智能/加速计算需求依然强劲;应对具有挑战性宏观环境的最好仓位。小摩建议更多地关注ASIC和网络相关的企业(博通/迈威尔科技)，因为商用GPU(英伟达(NVDA)/AMD(AMD))由于最近关税政策风险，可能会有更多的EPS下行风险。随着公司不断扩展其人工智能基础设施，人工智能/加速计算的需求趋势继续保持强劲。尽管宏观经济波动，小摩的季度内公司检查和OFC会议的摘要表明，GPU/XPU的增长前景继续保持强劲，也吸引了800Gbps和1.6Tbps网络和光/铜端口出货量的强劲需求(今年下半年)。
小摩预计，到2025年，云计算资本支出将以40%的年增长率增长;并预计Blackwell的需求将保持紧张，并在25年的大部分时间里超过供应。在AI ASIC芯片方面，小摩继续看到博通在客户采用/设计方面的强劲扩张，而迈威尔科技对未来两年的年增长率前景仍持乐观态度。Al计算还将需要显著的高速网络能力，这是博通(交换/路由)、迈威尔科技(光连接)、AsteraLabs(计算连接)和MACOM Technology(网络连接)的强大领导领域。
智能手机基本面较大程度跟随需求发展，但预计二季度和下半年的基本面将趋于保守，消费者购买力将因经济不确定性而减弱。小摩预计智能手机业务公司的一季度业绩将在需求拉动的推动下与预期一致或略优于预期，因为消费者可能会提前升级设备。但因为最近消费势头因关税而暂停，而考虑到宏观经济的不确定性，二季度的指引可能会与预期一致或略低于预期。小摩预计企业将对下半年的基本面持谨慎态度，原因是需求前置(下半年比较艰难)，同时考虑到关税的不确定性和消费者购买力疲软的预期，企业将变得更加保守。
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2025年，新茶饮赛道可谓热闹非凡，“登陆资本市场”成为行业关键词。随着2月、3月，古茗、蜜雪冰城接连成功上市，步入4月，又一家新茶饮品牌冲向IPO前线。
美股投资网获悉，4月17日，中国奶茶连锁品牌霸王茶姬(CHA)成功于纳斯达克挂牌上市。上市首日，公司股价一度飙升近50%后回落，最终收涨15.86%，报32.44美元，总市值达59.5亿美元。
在新茶饮赛道日渐拥挤的背后，以国风为亮点的霸王茶姬成色几何呢？
销售网络迅猛扩张，营收表现成绩亮眼
据招股书显示，霸王茶姬成立于2017年，主打高端现制茶饮，目标是将东方茶饮推向世界。截至2024年，公司全球门店达6440家，其中中国门店达6284家，占比超过98%，覆盖了中国34个省级分部中的32家，海外门店为156家，主要分布在东南亚。根据iResearch的数据，截至2024年12月31日，就中国门店数量而言，霸王茶姬已成为中国最大的高端新鲜茶饮料品牌。
与此同时，公司经营数据也表现迅猛。2022年、2023年及2024年，公司净收入分别为4.92亿元（人民币，下同）、46.40亿元及124.06亿元，年复合增长率高达402.15%；公司GMV则分别为12.94亿元、107.92亿元、294.58亿元，年复合增长率达377.13%，。
再从净利来看，短短三年间，公司更是实现了扭亏为盈的转变，2022年公司录得9.07亿元的亏损，而到了2023年公司实现了8.03亿元的净利润，2024年这一数值更是达到25.15亿元，同比增长超213%。
美股投资网注意到，近年来，霸王茶姬的门店数量高速增长。截至2021年、2022年、2023年及2024年12月31日，公司拥有427家、1024家、3416家及6284家中国门店，以及35家、63家、95家及156家海外门店。
值得一提的是，霸王茶姬通过“特许经营模式”迅速扩张销售网络，公司超97%的营收均来自加盟店。截至2024年12月31日，公司共有6271间特许经营门店，为公司带来超九成的营收；而公司仅拥有169间自营门店。
从城市分布来看，在中国的霸王茶姬门店主要位于经济最活跃的地区，特别是在新一线及二线城市，以2024年为例，霸王茶姬一线、新一线及二线、其他城市门店数量分别占公司中国门店总数的11%、50%、39%，可见新一线及二线城市消费者对霸王茶姬的强劲需求和持续增长的潜力。
业绩高增背后的“烦恼”
但美股投资网注意到，在霸王茶姬高增长的业绩背后并非全无“烦恼”。
从招股书来看，霸王茶姬的成功离不开公司的大单品策略。数据显示，霸王茶姬在中国市场的GMV中有91%来自其“原叶鲜奶茶”产品。其中，超级单品“伯牙绝弦”截至2024年8月累计销量超过6亿杯，成为品牌标志性产品。霸王茶姬专注于核心菜单的做法不仅提升了消费者对品牌的认知度，还极大地提高了供应链效率库存周转天数仅约5.3天，物流成本占全球总GMV不到一个百分点。
但也是这样的策略，让公司的产品壁垒极易被攻破。据悉，茶颜悦色、茶理宜世等同业均有类似产品上市，将分散客户的选择。长期来看，在消费者口味变化迅速的当下，想凭借“原叶鲜奶茶”这单一品类实现业绩的持续增长，对霸王茶姬而言恐怕并非长远之计。
与此同时，随着门店的高速扩张，公司的发展速度有放缓的趋势。一直以来，同店GMV都是衡量茶饮门店经营效率和增长性的重要指标。据招股书显示，2023年霸王茶姬的同店GMV增速高达94.9%，而2024年却暴跌至仅2.7%，其中在公司门店最为集中的中国东部、中部地区同店GMV增速下滑的尤其明显，分别达到-27.3%和-14.7%。有分析指出，虽然霸王茶姬前期大量增加门店数量有助于上市，但后期可能拖累公司业绩。还有声音担忧，霸王茶姬的国内增长是不是已然见顶。
在这样的背景下，海外拓展成为了霸王茶姬未来发展的希望所在。据招股书显示，霸王茶姬计划，在中国和海外进一步扩大和密集公司的门店网络。在全球范围内，公司的目标是加强其在马来西亚、新加坡和泰国等成熟市场的业务影响力，同时探索美国等其他有前途的市场的扩张机会。公司计划2025年整体门店数将增加1000到1500家。
此外，随着业务规模的不断扩展，公司的营销费用也水涨船高。报告期内，霸王茶姬的营销支出分别为7360万元、2.6亿元、11亿元，分别占同期总收入的15%、5.6%、8.9%，短短三年间公司营销费用暴增近11倍。相较于同业6%左右的营销费用占比，霸王茶姬在营销方面的支出并不算低。
更需要注意的是，愈发激烈的行业竞争也让霸王茶姬的市场前景风险重重。
根据iResearch的数据，根据GMV的衡量，中国茶饮料市场正在迅速增长，规模巨大，从2019年的1022亿元增加到2024年的2727亿元，年复合年增长率为21.7%，预计到2028年将达到4260亿元。其中，每杯平均售价在17.0元及以上的高端鲜制茶市场占比，从2019年的10.9%增加到2024年的25.9%。这种更快的增长主要是由于消费者对更高质量产品的需求、多样化的消费方案以及健康意识的提高。预计高端鲜制茶市场的总GMV到2028年将达到1671亿元，占鲜制茶饮料市场总量的31.7%。
而在全球范围内，茶饮料的增长势头也是潜力无穷。根据iResearch的数据，全球茶饮料市场作为全球第二大非酒精饮料类别，在2024年市场规模达到4671亿美元，预计到2028年将达到6019亿美元。随着未来新鲜制作的茶饮料继续在海外市场流行起来，在人均收入的增长、茶叶消费者基础的扩大以及由于茶叶的可负担性和健康益处吸引更多咖啡饮用者的潜力的推动下，到2028年，全球鲜制茶市场预计将达到1220亿美元，从2024年到2028年，复合年的复合年增长率为18.9%。
虽然中国新式茶饮店行业发展前景广阔，但目前市场较为分散，行业竞争也非常激烈。据iResearch的资料，于2024年，在中国高端现制茶饮料品牌中，前三大参与者合计占据约40.5%的市场份额。其中，霸王茶姬品牌以约20.3%的市场份额位居第一。公司表示其所处行业竞争激烈，许多鲜制茶品牌都在争夺消费者，包括一些成熟的竞争对手。霸王茶姬还坦言公司的产品配方没有专利，因此公司无法阻止竞争对手复制旗下产品和销售类似产品。
综合来看，过去几年霸王茶姬凭借着大单品这一独特的商业模式，实现了规模与业绩的暴增，并实现扭亏为盈，但就整体而言，公司所处行业进入门槛相对较低，并且仅仅依靠单一品类很难建立自身的护城河，且随着行业竞争愈演愈烈，如何找到下一个像“伯牙绝弦”一样的主力SKU，也是霸王茶姬需要积极思考的问题。
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美股投资网获悉，周四，道指下跌1.2%，而标普500指数同时上涨高达0.6%。这种情况极为罕见——这一历史性背离的“罪魁祸首”是医保巨头联合健康(UNH)的股价暴跌。
作为道琼斯指数中权重最高的成分股，在发布了业绩不及预期的财报(为十多年来首次)并下调全年业绩预期后，联合健康股价暴跌18%，创下了自1999年以来的最大单日跌幅。截至周四美股收盘，联合健康跌22.38%，报454.11美元。
媒体汇编数据显示，道指下跌1%或更多而标普500同时上涨至少0.5%的情况，自1954年以来仅发生过一次。
JonesTrading 首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示“尽管主要股指通常会同步波动，但今天的走势却是道琼斯工业指数中某只高价股罕见的大幅波动，从而引发了市场分歧。”
道琼斯指数与更广泛的标准普尔500指数之间的一个关键区别在于其成分股的加权方法。道琼斯指数采用价格加权，这意味着最高价股票的价格变化对指数水平的影响大于低价股票的价格变化。而标准普尔500指数采用市值加权。
道琼斯指数成分股中权重最高的健康保险公司联合健康集团公布第一季度利润低于分析师预期，创下1999年以来最大跌幅。该公司还下调了今年的盈利预期。对于联合健康来说，此次下调盈利预期实属罕见，因为该公司通常预测较为保守，并且通常会随着时间推移上调盈利预期。
联合健康下调了其年度利润预期，原因是预计该公司的成本将上升。该公司目前预计今年每股收益(EPS)在26美元至26.5美元之间，远低于此前29.50美元至30美元的预期，也低于29.74美元的市场预期。
道琼斯指数与标普500指数出现历史性背离
这对道琼斯指数来说将是一个相当大的转变，道琼斯指数在今年的市场动荡中表现优于其他两大指数。截至周三收盘，道琼斯指数今年已下跌6.8%，而标准普尔500指数下跌了10%，科技股占比较高的纳斯达克100指数下跌了13%。
在道琼斯指数的排名中，紧随联合健康集团之后的是高盛(GS)、微软(MSFT)和家得宝(HD)，而标准普尔 500 指数的前几名则分别属于科技巨头苹果(AAPL)、微软、英伟达(NVDA)、亚马逊(AMZN)和Meta Platforms(META)。
与此同时，随着交易员仔细研究最新一批收益报告，试图评估特朗普总统关税攻势的影响，大盘小幅走高。
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美股投资网获悉，中美芯片战再掀波澜，美国富国银行最新报告直指英特尔(INTC)本土扩产战略暗藏隐患——其美国本土生产的芯片可能面临中国高达84%的报复性关税，而竞争对手通(QCOM)和AMD(AMD)等通过台积电(TSM)代工的芯片却有望豁免。对此，富国银行给予英特尔“持股观望”评级，目标价25美元。
这场关税风暴的症结在于原产地认定规则。中国半导体行业协会(CSIA)明确表示，采用台积电等中国台湾代工厂的芯片可被认定为"台湾省原产"，从而规避最高125%的关税。但英特尔等拥有美国晶圆厂的厂商，其本土生产的芯片将被贴上"美国制造"标签，直接暴露于关税火力之下。
CSIA 指出“相比之下，英特尔、德州仪器 (TXN)、亚德诺(ADI) 和安森美半导体 (ON) 生产的芯片可能被认定为美国原产芯片，并可能被征收 84% 或更高的关税，原因是这些企业在美国本土拥有晶圆厂。”
数据显示，中国市场对英特尔的重要性正持续攀升2022-2023年占比达27%，预计2024年将突破29%。富国银行分析师亚伦·拉克斯警告，关税政策或加速英特尔在华市场份额流失，"持股观望"评级与25美元目标价折射出机构对其战略困境的审慎态度。
值得注意的是，英特尔全球供应链布局正呈现"本土集中+海外分散"特征本土晶圆厂密集布局亚利桑那、俄勒冈等州，同时在中国、越南等地保留封装测试基地。耗资280亿美元的俄亥俄超级工厂更被视为本土战略的核心支点。
当前，关税阴霾已笼罩财报季。英特尔将于4月24日公布的季度财报，市场预计营收123.1亿美元，调整后每股收益归零。截至周四收盘，该股收跌1.56%，恰似市场对这场本土扩产豪赌的提前投票。
这场横跨太平洋的供应链博弈，正将英特尔推向战略十字路口坚守本土制造可能巩固政治筹码，却需承受关税重压;若追随对手采用代工模式，则意味着放弃数十年积累的制造优势。
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