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美东时间周四，美股量子计算概念股遭遇集体回调。IONQ大跌9.17%，QBTS下跌7.29%，RGTI下跌7.13%，QMCO跌幅达10.59%。
即便是当天宣布即将在2025年6月30日纳入罗素3000指数和罗素2000指数的QUBT，也未能幸免。市场对于这一板块的热情似乎在急剧降温，而其背后，是一系列被重新审视的估值、盈利模式与基本面矛盾。
过去数月，量子计算板块成为华尔街投机热潮的代表之一。尤其是IONQ在市场中被塑造成“量子计算界的英伟达”，多次公开放言将在2030年实现10亿美元营收，其CEO更表示：“我相信IonQ会成为英伟达的竞争对手。”
然而，资本市场在短期的兴奋之后开始回头看财务报表与增长路径，发现故事背后的数据与估值严重脱节。
2024年，IONQ的收入不到5000万美元。公司在2025年的营收指引为7500万至9500万美元，而2025年调整后EBITDA预计亏损1.62亿美元，仅第一季度亏损就达到3600万美元，现金消耗为3300万美元。在营收增长幅度有限、亏损不断扩大的背景下，公司仍维持110亿美元的市值，相当于2025年销售额的135倍。显然，当前估值已经透支了对未来十年的增长信心。
与此同时，IONQ宣布将以发行2420万股股.票、估值约11亿美元的方式，收购Lightsynq Technologies和Capella Space。前者制造量子中继器，后者则从事太空遥感业务，两者与IONQ的核心量子计算业务相关性有限。这笔收购虽然有助于填补收入空缺，但也强化了外界对于公司依赖并购维持增长的担忧。
更重要的是，公司在财报电话会议中并未同步上调收入指引，只是在最后阶段临时更新了EBITDA亏损的预测，令市场对其财务透明度产生疑问。
QBTS则呈现另一种风险形态。该公司第一季度营收同比增长508%，达到1500万美元，表面上亮眼，实则主要依赖一笔大额的系统销售订单。这笔交易来自德国于利希超级计算中心，属于一次性收入，不具备可持续性。真正代表业务模式稳定性的QCaaS（量子计算即服务）收入却在下滑：从去年同期的450万美元降至本季度的160万美元，下降幅度高达64%。相比上一季度1830万美元的历史高点，跌幅更加显著。
这意味着，尽管公司对外释放出“营收大增”的信号，实际核心业务的增长并不乐观。CEO Alan Baratz 在财报中也坦言，本季度收入几乎全部来自于那一笔系统交易。市场已经开始担忧：如果下季度没有新的系统销售，QBTS是否会面临营收断崖？目前，该公司的长期商业模式仍然高度依赖研究合作与Z府项目，企业级客户的转化率仍非常有限。
RGTI的问题则体现在资本结构的恶化和基本面的双重压力上。
2025年第一季度，其营收同比下降52%，仅约100万美元；同时公司在该季度消耗自由现金流1600万美元。尽管账面持有约2亿美元的现金和有价证券，但RGTI在过去一年中几乎将总股本翻倍，股东权益被大幅稀释。在缺乏明确商业化路径的背景下，公司仍维持高估值，市销率超过200倍，远超其实际成长能力所能支撑的水平。
尽管RGTI近期获得了来自DARPA与Innovate UK的科研项目资助，为其技术能力提供一定验证，但这类资助并非商业订单，尚不足以改变其长期缺乏盈利模型的现状。要达到基本的财务平衡，公司可能需要在2025年实现超过2500万美元的收入，这在当前业务发展节奏下难度极大。CEO虽未明确表态，但市场普遍预期其现金消耗速度在全年可能达到5000万至6000万美元，距离二次融资或许并不遥远。
QUBT当日宣布即将被纳入罗素3000和罗素2000指数，理论上应构成利好消息。但在市场对基本面高度警觉的背景下，这类被动买盘的逻辑已难以提振信心。纳入指数确实带来流动性改善的可能性，但无法改变公司自身缺乏持续营收支撑的问题。投资者更关注其主营业务能否稳定增长，而非技术性利好的短期影响。
整体来看，这一轮量子计算板块的暴跌并非偶然，而是前期估值过度透支、缺乏盈利能力支撑、财务结构恶化与核心业务商业化进展缓慢等多重因素交织所致。量子计算依然是值得长期关注的技术方向，但在当前市场环境下，仅靠远期愿景、科研资助或一次性订单，已经难以支撑持续的股价表现。投资者开始更现实地评估这些公司的现金流、客户结构、成本控制能力与路径可行性。
随着市场对“讲故事”企业的耐心逐渐耗尽，只有真正能够兑现收入增长、压缩亏损、构建可持续商业模型的公司，才能在下一轮估值重估中站稳脚跟。
美东时间周四，美股三大指数全天高开低走，最终小幅收涨。此前一日英伟达强劲的财报一度提振市场乐观情绪，但交易员很快又被接踵而至的宏观现实所拉回：疲软的经济数据、混乱的关税局势以及不确定的货币政策路径，令投资者重新评估风险。
当天最重要的新闻是，美国联邦上诉法院批准了特朗普Z府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美Z府多个关税行政令的裁决。特朗普Z府表示，如果有必要，它最早可能会在周五要求最高法院暂停国际贸易法院最初的裁决。
此前一天，美国国际贸易法院裁定，特朗普Z府无权对几乎所有国家实施全面关税，并宣布那些已引发全球贸易战且威胁颠覆世界经济的关税无效，这提振了市场乐观情绪。
这场法律斗争给世界经济注入了更多的不确定性，也可能会削弱特朗普的影响力，因为他的团队正在与多个贸易伙伴进行谈判。
关税的不确定性也正对企业运营带来实质性影响。部分公司在下调盈利预期时明确指出，贸易政策的反复变化正在影响成本结构与消费者行为，这也使投资者更倾向于保持观望。
此外，特朗普当天在白宫会见了美联储主席鲍威尔，两人讨论了经济情况，但没有讨论利率前景。鲍威尔告诉特朗普，央行将完全基于仔细、客观和非政治的分析来决定其控制的短期利率。白宫新闻秘书莱维特随后表示，特朗普告诉美联储主席，不降低利率是一个错误。
截至收盘，道指涨幅为0.28%；纳指涨幅为0.39%；标普500涨幅为0.40%。
英伟达股价今日早盘10:00最高冲到143.49美元，后出现小幅回落，最终收于139.19美元，涨幅为3.25%。
美股投资网分析冲高后的回落主要受两方面因素影响：
一是技术性回调与获利了结压力。鉴于英伟达近期股价涨幅显著，部分短线资金在高位选择止盈，导致股价出现高位震荡。
二是受到消息面的影响。根据英伟达周三提交的10-Q文件披露，公司CEO黄仁勋计划出售最多600万股英伟达股.票。按周三收盘价134.81美元计算，该笔交易预计涉及金额约为8.09亿美元，远超其此前的出售规模。尽管该出售属于预设的10b5-1交易计划，但市场可能仍将其解读为管理层对当前估值的谨慎态度，从而引发一定的市场情绪波动。
再次押对财报！
全球领先的企业级客户关系管理软件提供商 Salesforce（CRM）在周三公布了2025财年第一季度财报，营收与利润均高于市场预期，全年指引也有所上调。然而，资本市场对此并不买账，股价今日下跌6.46%。
美股投资网认为，股价下行的核心原因并非财报本身，而在于市场对公司未来增长前景的结构性担忧。
尽管全年展望略有提升，但主要受益于汇率变动带来的有利影响，核心业务动能并未明显增强。分析师指出，增长指引依然偏弱，反映出当前复杂的宏观环境所带来的压力。
同时，市场也在关注 Salesforce 在新业务方向上的投入回报效率。尽管管理层对旗下 Agentforce 产品表达出较高期待，并称客户反馈积极，但多家机构认为，该产品仍处于早期阶段，短期内对财务的实际贡献有限。
德意志银行维持“买入”评级与400美元目标价，认为客户兴趣是长期积极信号；而摩根士丹利与花旗集团态度相对审慎，认为相关业务仍需进一步验证，当前尚不足以支撑估值的持续上行。花旗更指出，本次财报“仅达到了低门槛”。
截至周四收盘，Salesforce年内股价累计跌幅已接近22%。在宏观不确定性仍然突出的背景下，公司能否维持长期增长预期，将成为市场后续关注的重点。
就在周二（5月27日），也就是CRM财报发布的前一天，我们在VIP社区提示：根据美股大数据StockWe.com统计的数据，当天有机构交易员买入单笔1072万美元的看跌期权，6月20日到期，我们提醒大家可以考虑跟随机构一同布局。
我们关注这类交易的原因很简单：在财报发布前出现方向明确、金额巨大的期权建仓，往往意味着机构已有判断，甚至掌握了关键信息。识别这些信号，顺势而为，是当前环境下控制风险、获取收益的重要手段。
今天CRM股价大跌，我们所跟踪的这笔看跌期权在盘中实现翻倍收益，及时获利离场，把这口肉稳稳拿下。
从预判到兑现，这一案例再次验证：在关键节点上识别机构交易异动，不仅能帮助我们理解市场预期，更是实用的风险管理工具。
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特朗普2019年来首次约见鲍威尔
本周四（5月29日），美联储在一份罕见的声明中披露，美联储主席鲍威尔应美国总统特朗普邀请，于当日在白宫与其会面。这是自2019年11月以来两人首次面对面交流，也是特朗普开启其第二个总统任期以来的首次正式会谈。
据美联储声明，会谈主要围绕美国当前的经济运行状况，包括经济增长、就业与通胀等议题进行讨论。美联储特别强调，鲍威尔在此次会晤中没有讨论货币政策前景，仅重申未来政策路径将完全取决于经济数据表现及其对前景的影响。
鲍威尔表示，自己及联邦公开市场委员会（FOMC）的同僚将继续在法律授权范围内制定旨在实现最大就业和稳定物价的政策，并以非政治化、客观审慎的方式做出决策。
此次会晤正值美联储在2025年以来持续按兵不动、维持基准利率不变的背景下进行。面对特朗普Z府不断变化的关税政策所带来的外部不确定性，美联储官员普遍认为，保持耐心的政策立场仍属合适。他们此前已多次指出，已宣布的关税措施可能对经济增长构成压力，同时推高通胀水平。
事实上，鲍威尔在本月稍早曾明确表示，“不会主动寻求与总统会面”，并强调美联储与白宫的沟通应建立在对等、非政治化的基础上。
尽管美联储声明刻意回避了政策层面的内容，白宫方面却展现出更直接的立场。白宫新闻秘书Karoline Leavitt在同日的简报会上证实了会面内容，并透露，特朗普在会谈中再次明确表达了希望降息的立场，认为当前维持高利率是错误决策，并可能削弱美国相对于其他经济体的竞争优势。
Leavitt强调，特朗普一贯在公开和私下场合表达对鲍威尔政策决策的批评，但此次会谈并未涉及罢免美联储主席的问题。国家经济委员会主任哈塞特也表示，他参与了此次会面，并证实了鲍威尔声明的内容。
值得注意的是，关于总统是否有权罢免美联储主席的讨论仍在继续。今年早些时候，美国最高法院作出的一项裁决部分澄清了总统罢免独立机构官员的权限问题，但鲍威尔的职位在当前法律框架下仍具有一定保护性。鲍威尔的任期将持续至2026年5月。
市场方面，由于关税政策的不确定性仍未消除，投资者对美联储的货币政策预期依旧偏谨慎。利率期货数据显示，市场普遍预期美联储至少要到9月才可能开始降息，且2025年内最多预期再降息一次。
在政治施压与经济数据之间，美联储仍维持以“数据为导向”的立场，而鲍威尔再次强调的“非政治化”承诺，也将在未来几个月的政策制定过程中接受现实考验。
我敢说，我们是全网唯一一家敢在英伟达财报发布前，做出系统性预测的媒体！上期视频里，我们从六个维度，包括财报数据、产品发布节奏、上下游生态、供应链情况、地缘政治格局，甚至还有资本市场预期，给出了清晰明确的结论——那就是看涨英伟达的财报！
财报前我们美股大数据StockWe.com中的财报预测功能统计出，过去5天暗池+大单买入总价值是27.66亿美元，而对应的卖出总金额仅为14.85亿美元——看涨资金几乎是看跌资金的两倍！这可是机构真金白银提前下注，用行动表达了他们对英伟达财报的十足信心！这，就是我们敢于预判，并且精准命中的真正底气所在！
结果大家也看到了，英伟达周三财报发布后，盘后股价直接上涨5%！这就是专业！这就是精准！我们的VIP会员全体赚麻！
本期视频我们想从这份“稳健超预期”的财报里，带大家深挖一些关键细节，聊聊财报数字背后真正值得关注的变化，以及市场情绪、管理层释放出的信号，还有这份财报之外，被很多人忽略的潜台词和长期影响。
大家好，我们是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP！
市场预期的转折
首先，这可能是过去几个季度中少见的一次——买方（投资者）的心理预期，低于卖方（分析师）给出的财报指引。市场在财报前的情绪是明显偏谨慎的，资金态度整体偏向保守。在这种背景下，英伟达只要交出一份“没有失速感”的财报，就足以形成预期差修复，触发情绪反转。
Q1财报公布后，股价盘后上涨5%，本质上反映的正是这一点。说白了，就是市场原本预期太低，而英伟达这份成绩单，刚好踩在“还不错”的线上。这种情形我们称之为“低预期下的体面兑现”，是美股常见的价格催化场景。
而我们美股投资网早在上期视频中就指出，这其实更像是一种精心设计的预期管理，通过设定一个偏保守的预期起点，为后续的“轻松 beat”创造空间。这类“保守指引→略超预期→情绪放大→估值回弹”的操作，在科技股中屡见不鲜，而英伟达这次的表现可以说是一个教科书级的案例。
财务数据稳健
从核心数据来看，Q1营收441亿美元，略高于市场预期的435~440亿美元区间；Q2收入指引为450亿美元，上下浮动2%，虽然不是高增长信号，但已经足够稳定。在政策干扰下，这份节奏控制非常关键。
受到H20减值影响，GAAP毛利率短期回落至61%。但如果剔除一次性计提，实际运营毛利率回到了71.3%，甚至略高于部分买方预期的70.5%。这意味着，即便面对宏观与政策压力，公司依旧维持了极强的盈利弹性。
还有一点需要强调，Q1英伟达进行了高达140亿美元的股票回购，相当于近一半的自由现金流（FCF），是公司历史上最大规模的回购。这不仅是回馈股东，更是向市场传递一个明确信号：管理层对自身估值和未来成长极具信心。对于美股投资者而言，这种主动资本配置行为在不确定行情中尤为重要，能有效稳定市场预期。
H20从“受限”到“转机”的底层逻辑
H20芯片方面，本次实际计提金额为45亿美元，低于此前市场传闻的55亿美元。管理层解释称，这主要是因为部分原材料和组件可以重新利用，实际损失低于原先预估。也就是说，这批库存并非完全报废，未来仍有可能通过其他产品线或市场渠道释放出部分残余价值。
英伟达表示，在禁令出台前的4月9日前，公司其实向客户发货了约46亿美元的H20芯片。而受新规影响，公司预计少发了25亿美元的订单。这不仅是短期收入的损失，其背后其实反映的是整个AI产业链中，价值超过200亿美元的下游基础设施建设未能按计划推进——服务器、数据中心机柜、能源配套等都处于“资金已投但硬件未到位”的状态。
这对整个下游生态，特别是大型AI训练平台和云计算厂商而言，造成了供应链节奏的错位和资源配置的临时失衡。短期来看，这可能拖延一部分训练任务的上线节奏；长期来看，也进一步强化了市场对Blackwell架构提前替代H20的重要性认知。
公司进一步披露，H20对Q2的营收影响将达到80亿美元。如果排除这个变量，英伟达原本有能力在Q2做到540亿美元以上的营收规模。也就是说，在Blackwell强势放量的推动下，公司营收增长完全有能力对冲掉政策带来的短期扰动。
Blackwell放量速度远超市场预期
而Blackwell产品本身，也确实跑在了所有人预期前面。英伟达披露：Blackwell芯片已在Q1实现批量出货，并在数据中心业务中占比高达70%。这远远快于外界此前的判断。
根据财报节奏推算，Q1 Blackwell营收约为100亿美元，Q2预计将突破300亿美元，实现环比翻倍。这种出货速度，几乎是按“季”推进产品迭代，在半导体行业中非常罕见。
而支撑这一切的，是客户端的真实需求。CFO在电话会中特别指出，微软已经部署了“数万个”Blackwell GPU，并计划在未来扩展至“数十万颗”。按机柜计算，意味着数千台AI训练服务器正在上线，构建的是新一代AI基础设施的中枢系统。这正是Q2业绩保持韧性的核心支撑。
英伟达财报背后隐藏的转折
除了Blackwell产品节奏，黄仁勋和CFO在电话会中特别强调了一个趋势：推理（Inference）需求正在迅速增长，甚至比训练还猛。
微软、谷歌等客户的日均token调用量已经达到了数万亿级别，远超传统chatbot时代的负载水平。而且，多模态、Agentic AI等新形态模型的快速涌现，正在带来对实时推理、大规模低延迟计算的新一轮拉动。
推理需求的爆发，本质上是在倒逼整个AI基础架构加速进化。它不仅解释了Blackwell放量的节奏，也解释了为何英伟达要在设计层面大幅优化推理性能。对投资人来说，这也是一个方向信号：AI产业正在从“模型训练时代”迈向“推理落地时代”，而英伟达刚好处于这一变化的核心。
最后我们必须提到的是地缘政治对英伟达战略布局的影响。在这次财报中，黄仁勋罕见地以非常直接的语气谈到了中国市场的“结构性缺失”。他明确指出，中国约500亿美元的AI芯片市场已经对美国公司关闭，Hopper在中国的部署全面终止，公司也无法再通过“降配”来适配监管。
与此同时，他一边强调“美国永远是英伟达最大市场”，一边呼应特朗普“制造业回流”的政策，展现出极强的“端水”能力——这既是政治表态，也是策略保留。
在中国市场受限的背景下，公司更多在强调：要把全球的AI模型开发者、AI生态系统牢牢留在英伟达平台上。这也就是为什么黄仁勋专门点名表扬了DeepSeek（深度求索）和Qwen（通义千问）这些中国模型团队。未来AI的核心竞争，不再是单颗芯片性能，而是谁能留住最多的开发者。
总结一下，这次财报虽然没有绝对的惊喜，但几个市场最关心的风险点基本被打消了：营收增速依旧稳健，Blackwell芯片提前放量，Q1创纪录的回购展示出管理层的信心，推理端需求正在迅速上升，而毛利率在剔除一次性项目后仍处于高位。叠加H20相关的出口限制带来的“预期下修”效应，这份财报在低预期背景下，成功完成了市场信心的重建。
在当前美股面临宏观不确定性上升、科技股估值频繁波动的环境下，英伟达不仅交出了一份结构健康、节奏合理的成绩单，更通过Blackwell的加速推进和对AI基础设施的深度参与，重新强化了其“全球AI算力核心资产”的地位。这对市场对2025年下半年、甚至2026财年的增长路径，是一次积极的再确认。
电话会增量信息
接下来，我们说说这次财报电话会中，相对来说有一些信息增量的几个点。
首先是关于新订单和全球扩张节奏的问题。黄仁勋在会上轻描淡写地提了一句：“我们的供应链在接下来的几年都会非常忙碌”，还补充说“我下周要去欧洲”。虽然没有明说目的地和对象是谁，但这句话背后其实信号很明确。
结合过去几个月的发展节奏，英伟达目前在全球的重点增长区域，正在从传统的北美科技巨头，扩展到中东、日本等市场。
在中东，沙特、阿联酋等国家正在通过国家基金和战略级项目推动AI基础设施建设，英伟达作为算力核心供应商已开始深度参与；在日本，Z府明确提出打造本土AI大模型产业链，软银等企业也在联合部署相关算力集群；而现在黄仁勋要亲赴欧洲，很可能意味着，欧洲市场也即将进入AI基础设施释放期。
这可能来自几个方向：一是欧盟层面的数字主权计划和绿色数据中心投资；二是由德法等国主导的国家级AI平台；三是本地大型云计算与电信企业与英伟达之间的合作深化。虽然欧洲在AI算力投入方面起步相对较慢，但其在绿色能源、隐私法规、边缘计算等方面的优势，恰好与英伟达最新一代Blackwell芯片所追求的“高效能+广部署”目标高度契合。
所以，这次“供应链会很忙”“即将访问欧洲”的表态，实际上是在为全球AI算力布局打开下一个阶段的窗口。
第二点，是关于Q2业绩指引为何明显高于市场预期的解释。黄仁勋在会议中表示，GTC大会之后，公司收到了许多“正向惊喜”，尤其是推理型AI和“智能体”AI应用的需求在过去两个月内出现了爆发式增长。
虽然这类表述听起来并不新鲜，但结合本季度Blackwell芯片出货速度的表现，这句话其实揭示出一个核心趋势：推理负载正在成为算力需求的主战场，也是Blackwell加速放量背后的真正动因。这种结构性转变，不仅拉动了出货，也意味着英伟达未来的产品设计、客户结构，可能会进一步围绕推理场景进行调整。
第三个重点问题，是关于中国市场，也就是很多人关心的：现在的H20芯片还能不能继续卖到中国？未来有没有替代方案？
黄仁勋在这部分的回答很巧妙。他没有直接给出答案，只是说了一句：“总统有他的计划，我相信他。”一方面，这是在表达对现有政策的不满——因为正是H20出口限制，导致英伟达在中国市场几乎停摆；另一方面，他也在传达一种微妙的信号——如果未来政策方向有所变化，比如美国换届、规则调整，英伟达会第一时间重新评估并寻找突破口。
他说：“我们现在没有什么新的计划可以公布，但我们会继续评估限制对我们的影响，也会寻找合适的处理办法。”这段话的意思已经很清楚：英伟达不想彻底放弃中国市场，只是在等一个合适的机会。
这次H20芯片的影响还没有完全过去，公司一边在推进Blackwell的海外部署，一边也保留了随时重返中国的可能性。这种“两手准备”的策略，其实也符合英伟达一贯的做法——在复杂的政策环境下，先保住主市场，然后伺机而动。
这几条内容看似没有“重磅发布”，但都释放出一些值得关注的细节信号。一方面，英伟达对欧洲市场的动作可能正在加速；另一方面，推理AI的增长逻辑正在成为实际出货的主线；最后，中国市场虽然暂时封闭，但并没有被完全放弃，未来仍可能是一个被重新点燃的变量。
这些信号不会在一两天内被市场完全定价，但对于真正关注基本面变化的投资者来说，它们构成了接下来几个月观察英伟达动向的重要坐标。
美股投资网获悉，瑞银的一项调查显示，由于首席执行官埃隆·马斯克过度介入政治事务引发争议，特斯拉(TSLA)在全球主要市场的品牌吸引力下降。据悉，瑞银维持了其对特斯拉的“卖出”评级，目标价为190美元。这一目标价较特斯拉5月28日收盘价有近47%的下行空间。
瑞银对1.05万名参与者进行的调查显示，在全球范围内，去年将特斯拉视为首选的电动车购车者比例为18%，低于2023年的22%。按主要市场划分，在美国，该比例从38%下降至29%;在欧洲，该比例从20%下降至15%;在中国，该比例从18%下降至14%。
瑞银表示“在中国，竞争极为激烈，特斯拉不再被视为技术领导者。在欧洲，我们认为马斯克的政治参与可能对品牌造成了伤害。总体而言，我们对特斯拉股票持谨慎态度。”
瑞银指出，特斯拉在中国大陆市场的产品表现和品牌认知度已被比亚迪反超，而小米同样迅速蚕食了特斯拉的市场份额。不过，报告未披露比亚迪和小米的具体市场占比数据。根据数据提供商CnEVPost的数据，今年头三个月，特斯拉在中国市场的交付量较去年第四季度下滑了31.6%，至134,607辆。
独立分析师Gao Shen表示“中国汽车制造商能以更低的成本生产出比特斯拉Model 3和Model Y更智能的车型。本土品牌的崛起已经在很大程度上分流了对特斯拉的购买兴趣。”
特斯拉在欧洲市场亦面临来自比亚迪的激烈竞争。根据研究机构JATO Dynamics的数据，比亚迪上月首次在欧洲市场超越特斯拉，成为纯电动车销量领先者——4月，比亚迪在欧洲共销售7,231辆纯电动车，同比增长169%;同期，特斯拉销量则同比下滑49%，至7,165辆。
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美股投资网获悉，周四，谷歌(GOOGL)开始在印度直接线上销售其广受欢迎的硬件设备，包括Pixel手机、手表和耳塞等产品，而在此之前，外界预计这家公司将在这个南亚国家开设首批实体店。
Alphabet旗下谷歌表示，此次首次在谷歌官方商店网站上为印度用户开通了直接在线购买渠道。目前，该公司在印度通过授权零售商以及沃尔玛(WMT)旗下的电商平台Flipkart销售产品。
在高端智能手机领域，谷歌劲敌苹果公司(AAPL)早已面向印度用户直接销售手机，并且在孟买和新德里运营着自己的零售店，且还有更多开店计划。
据2月报道，谷歌即将确定其在印度的美国以外首批实体零售店的选址。
谷歌在开设实体店方面，试图借鉴苹果公司过去二十年的零售策略。这种策略通过展示自家产品，为苹果带来了数十亿美元的收入。目前，苹果在全球拥有500多家零售店。
在印度，Pixel手机价格区间较大，入门款约360美元，高端机型可达1900美元。苹果iPhone的售价则在520美元至2100美元左右。此外，谷歌也已开始在印度本土生产Pixel智能手机。
调研机构Counterpoint的估算显示，在2024年，苹果在价格高于520美元的印度高端手机市场占据主导地位，市场份额约为55%，而Pixel手机份额仅为2%。目前，印度智能手机市场发展迅速，用户数量约达7.12亿。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，美国消费电子巨头苹果公司(AAPL)所推出的基础机型——iPhone 16成为2025年第一季度全球最畅销的智能手机，标志着iPhone系列的基础款在时隔两年空缺榜首荣誉后，于第一季度重返Counterpoint Research全球智能手机销量排行榜榜首。
根据研究机构Counterpoint Research的最新统计数据，iPhone 16基础机型在日本、中东以及非洲(MEA)市场表现尤其突出，其中日本市场的基础款iPhone销量增幅最大，这得益于当地经济状况大幅改善以及政府补贴政策调整。
苹果售价更加昂贵的旗舰智能手机机型——iPhone 16 Pro Max和iPhone 16 Pro分别位居榜单第二和第三，而iPhone 16e则在截至三月的单月份全球前十榜单中位列第六。
除iPhone之外，韩国巨头三星电子重磅推出的Galaxy S25 Ultra在第一季度排销量名第七。然而，与2024年第一季度排名第五的S24 Ultra相比，其排名有所下降，主要原因可能在于S25 Ultra在本季度的销售窗口相对较短。
智能手机销量——iPhone 16在第一季度全球智能手机销量领先(Counterpoint Research)
Counterpoint在研究报告中指出“展望未来，尽管特朗普政府关税政策导致的全球贸易紧张局势持续以及更广泛的市场需求不确定性仍然存在，全球前十畅销智能手机机型的份额预计将保持相对稳定。这一韧性得益于全球OEM厂商们越来越专注于高端AI智能手机，消费者们对于更加先进、更加高端AI功能的兴趣有望更进一步驱动换机需求。”
Counterpoint补充称，小米推出的Redmi 14C 4G是唯一一款进入Counterpoint全球前十榜单的非苹果与三星智能手机机型。
AI——有望在不久后成为苹果换机周期的最核心驱动力
AI深度融合智能手机，前景可谓无比广阔，当前苹果换机动力仍然集中于旧款用户性能升级以及补贴政策带动某些果粉换机需求前置，但是在高盛、摩根士丹利以及美国银行等华尔街投资机构看来，更新迭代后的Apple Intelligence(即苹果AI功能)——即融入最先进Siri AI语音助手的版本，有望驱动新一轮超大规模换机周期。
将人工智能大模型与PC、智能手机等消费电子终端全面融合，打造出能够在本地设备上离线运行推理性能愈发强大的大模型，同时也能够调用庞大的云端AI算力资源适配用户更深层次私人需求的“端侧AI”，已经成为全球众多科技公司“AI规划蓝图”的最核心内容。
在苹果的Siri更新迭代设想中，云端与端侧AI大模型加持之下，苹果Siri的定位或将不再是笨拙的形式化语音助手，通过结合云端AI算力资源以及端侧生成式人工智能功能，苹果iPhone机型有望实现更符合用户个人需求的“私人AI助理”，类似于电影《HER》那样的“全能AI伴侣”。苹果曾表示，更新迭代后的Siri语音助手将能够利用用户个人信息，在各类应用程序中回答问题并执行操作。
研究机构Canalys发布的研究报告显示，该机构预计2024年全球约16%的智能手机出货量为AI智能手机，而到2028年，该机构预计这一比例将呈指数级增长至54%，在2023年—2028年间的AI智能手机市场规模的复合增速(CAGR)将高达63%，主要受消费者对AI全能助手和端侧自动化处理等增强功能需求的强力推动。
摩根士丹利AlphaWise调研报告显示，美国消费者平均愿意为无限制使用Apple Intelligence支付每月9.11美元，较2024年9月的调研数据上涨11%。此外，调查还显示接近42%的受访群体表示下一代iPhone具备Apple Intelligence功能极其或非常重要的;而在未来12个月可能更换iPhone的用户中，这一比例达到54%。
高盛预计到年中时，市场的关注焦点将从关税政策转向年底之前发布的新一代iOS系统以及更新迭代之后的功能更加强大的“Apple Intelligence”(苹果智能)功能模块，以及2025年秋季即将发布的iPhone 17系列，高盛预计这些因素都将驱动市场对于苹果股价以及整个“果链”的看涨情绪升温。
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美股投资网获悉，日前，英伟达(NVDA)召开了FY26Q1业绩会。英伟达第一财季整体营收同比增长69%，达到440亿美元。得益于增强现实工作负载向推理环节的快速转移以及AI工厂建设带来的显著收入增长，公司数据中心业务收入390亿美元，同比增长73%。
关于 H20，英伟达在第一季度确认了46亿美元的 H20 收入，但有25亿美元的出货未能完成。未来，公司还有部分订单将无法兑现，这一点已反映在计提的 45 亿美元减值中。
英伟达表示，展望第二季度，预计总收入为450 亿美元，波动区间为正负2%，并预计各业务平台将实现温和的环比增长。公司提到，二季度的指引考虑到了H20出口限制的影响，预计当季H20的收入将减少80亿美元。
关于中国市场的影响，英伟达指，在出口管制方面，中国是全球最大的 AI 市场之一，也是通往全球成功的跳板。全球一半的AI研究人员都在中国，赢得中国的平台就有望引领全球。将中国芯片制造商与美国竞争隔绝，只会增强它们的国际竞争力，却削弱了美国的地位。
Q&A
【Q】你们至少已经谈了大约一年的关于推理模型推理规模化的问题，我们也从你们的客户那里听到了相同反馈。你们能够满足这部分需求的规模大概有多大?能否大致说明一下你们的推理业务有多重要?以及未来我们是否需要全面部署 NVL72 机架级解决方案来进行推理?
我们希望满足所有需求，我认为我们正在朝着满足大部分需求的方向前进。Grace Blackwell NVL72 是目前推理 AI 的理想引擎——可以说是理想的“思考机器”。其原因有几点。首先，推理所需处理的 token 数量是一次性问答的 100 倍甚至 1,000 倍。它本质上是在进行自我思考，将问题分解为一个个步骤，可能会为一个答案规划多条路径。推理过程中，它可以调用工具、阅读 PDF、浏览网页、观看视频，然后生成最终结果或答案。思考的时间越长，答案越好、越智能。而我们之所以设计 Grace Blackwell，以在推理性能上实现如此大幅度提升，正是为了让你能够做所有这些操作，同时仍能尽可能快速地获得响应。与 Hopper 相比，Grace Blackwell 的速度和吞吐量提升了约 40 倍。因此，这将在降低成本的同时大幅提升响应质量，并保持卓越的服务水平。这就是 Grace Blackwell NVL72 设计的根本原因和核心动力。当然，为了实现这一点，我们必须从头重新设计整个超级计算机的构建方式。但现在我们已进入全面量产阶段，前景令人振奋，极其令人期待。
【Q】关于中国市场的影响，之前提到大约有 150 亿美元的冲击。而你们在第二季度已经确认了 80 亿美元的 H20 收入损失。那么在接下来的几个季度里，还会有剩余的压力吗?关于这部分损失，我们应该如何在模型中进行假设和分摊?在 GTC 大会时，你曾勾勒出未来几年 AI 领域支出几乎达到 1 万亿美元的路径。请问我们目前处于这个规模化部署的哪一阶段?你认为无论是云服务提供商、主权云、企业数据中心，还是整个建设路径，都将保持统一的快速扩张，还是会出现某些阶段性的“消化期”?从你与客户的对话来看，如何为明年的增长做出合理的建模?
关于 H20，我们在第一季度确认了 46 亿美元的 H20 收入，但有 25 亿美元的出货未能完成。因此，第一季度的 H20 总收入本应达 70 亿美元。展望第二季度，我们在中国数据中心的收入将显著下降。我们也已披露了第二季度原计划的 H20 订单金额，为 80 亿美元。未来，我们还有部分订单将无法兑现，这一点已反映在我们计提的 45 亿美元减值中。该减值主要针对库存和采购承诺，采购承诺的金额即基于我们收到的订单预期。更重要的是，我们评估未来无法覆盖的市场规模接近 500 亿美元，因为目前我们没有可供中国市场使用的产品。
AI 承载着多重含义AI 是一项将颠覆各行各业的非凡技术——从软件开发方式，到医疗保健、金融服务、零售，再到交通、制造业，它将改变一切，而我们才刚刚开始。
但也可以这样思考我们在哪些场景需要“智能”?在哪些场景需要数字化的智能?答案是，每个国家的每个行业都需要。而正因为如此，我们也认识到，AI 本身就是一种基础设施——它需要“工厂”来交付技术，而这些“工厂”生产的是 token。
正如我所提到的，这些 token 对每一个国家、每一个行业都至关重要。因此，从这个角度看，我们才刚刚进入 AI 采用的初级阶段。如今，我们已经达成了一个非凡的里程碑AI 具备了“推理”能力——也就是人们常说的inference time scaling。这标志着我们已进入一个时代，在此时代中，推理将成为计算工作负载的重要组成部分。
总而言之，AI 将成为一种全新的基础设施，我们正在云端构建它。美国无疑是起步最早、最成熟的市场，也是我们最大的市场和部署基数，我们将继续看到这一趋势。但不仅如此，AI 还将进入企业内部部署领域，因为大量数据仍保留在本地，访问控制尤为重要。
实际上，要将每家公司的所有数据都迁移到云端是非常困难的。因此，我们将把 AI 推向企业内部部署。我们发布了几款非常令人兴奋的新产品面向企业的 RTX Pro Enterprise AI 服务器，可运行所有企业级 AI 工作负载;以及面向希望在本地开发的开发者的 DGX Spark 和 DGX Station。
企业级 AI 正在起飞。对于电信运营商而言，未来的大量电信基础设施将实现软件定义，并构建在 AI 之上。6G 将基于 AI 构建，而这些基础设施需要被大规模部署。我们还处于非常非常初期的阶段。
今天所有制造业工厂都会配备一个 AI 工厂。AI 工厂不仅负责为自身运行和优化 AI，也会为工厂生产的产品及其使用场景提供 AI 支撑。很显然，每家汽车公司都会拥有 AI 工厂。不久之后，也会涌现出大量机器人厂商，这些公司也会构建 AI 来驱动机器人。总之，我们正处于这一切部署的开端。
【Q】过去一个月里，已有许多大型 GPU 集群投资公告——您提到了沙特阿拉伯、阿联酋，还有我们从 Oracle 和 xAI 听到的一些动向。是否还有其他同等规模和影响力的项目尚未披露?更重要的是，这些订单目前如何影响 Blackwell 的交付周期?截至今天，2025 年已经过半，对未来交付的可见度如何?
实际上，与我上次在 GTC 会议上谈及订单时相比，今天我们收到的订单更多。不过，我们也在扩充供应链并大力建设产能，团队干得非常出色。我们正在美国本土建立这些产能，并将在未来数年持续保持供应链的高强度运转。至于后续的投资公告，下周我将在欧洲各地走访——几乎每个国家都需要建设 AI 基础设施，数以百计的 AI 工厂正在规划之中。正如 Colette 在发言中提到的，目前已有大约 100 座 AI 工厂在建，而还有很多尚未公布。我想强调的是，要理解这一点，其实很简单类似电力这样的基础设施曾影响所有行业，互联网作为信息基础设施也改变了整个社会。智能同样具备如此广泛的价值，没有任何公司、行业或国家会认为它是可有可无的——它就是关键基础设施。我们已将“智能”数字化，而现在正处于这一基础设施建设的开端，未来每个国家、每个行业都将拥有并使用它。这种基础设施与众不同之处在于它需要“工厂”来生产智能，就像能源基础设施需要发电厂一样。我们需要工厂来制造这些智能，而智能本身也在不断进化。前些年我们在“推理 AI”方面取得了巨大突破，现在出现了能够推理的 Agent、使用多种工具的超级 Agent，甚至彼此协作解决问题的 Agent 群集。相比于一次性问答的聊天机器人，这些 Agent 对计算资源的需求要高出数百倍乃至数千倍。因此，我们仍处在基础设施建设的早期阶段，未来还将有更多类似规模的重大公告。
【Q】关于第二季度的 H20 损失指引 80 亿美元，似乎比大多数人预期的要高出约 30 亿美元。这也就意味着，要达成 450 亿美元的整体营收目标，除中国市场外的其他业务需要比预期好大约 20–30 亿美元。这样的测算对你们来说是否合理?在你们看来，导致非中国业务表现超出市场预期的主要驱动因素是什么?
虽然你们习惯按季度提供指引，但鉴于 AI 扩散规则被撤销以及主权云等领域的势头加速，你们以前也曾在电话会议中表示对全年环比增长更有信心。在 AI 扩散规则解除和供应链持续扩张的背景下，你们是否对全年保持环比增长有更大的信心?
回到我们的第二季度指引及相关说明，如果出口管制没有发生，我们预计第二季度会有约80亿美元的 H20 订单。这一点是正确的，也正是我们在本季度指引中所设想的可能情况。
此外，我们也提到了 Blackwell 在众多客户中的快速增长，以及为了满足客户需求我们持续扩充的供应。将这些因素综合起来，就形成了我们目前给出的指引。
我会说，与年初、与 GTC 会议时相比，有四个令人惊喜的积极变化推理型 AI 的需求出现阶跃式增长，如今相当清晰地显示，AI 正在经历指数级增长，而推理型 AI 真正突破了之前的瓶颈。人们对“幻觉”问题或其解决实际问题能力的担忧正在消除，越来越多的人认识到智能体 AI 和推理型 AI 的惊人效能。AI 扩散规则被撤销。撤销 AI 扩散规则的时机几乎正赶上全球各国意识到 AI 不仅是一项重要的技术，更是一种基础设施——像电力和互联网一样，需要大规模部署来支撑产业、初创公司和社会。特朗普总统希望美国领先全球，并让世界建立在美国的技术栈之上，而非其他替代方案，这为我们开辟了新的机遇。企业级 AI 智能体(Agents)已开始落地。与以往的生成式 AI 相比，智能体 AI 是颠覆性的。它们能理解模糊或隐含指令、解决问题、调用工具、具备记忆能力等，显示出强大的实用价值。我们花了数年时间，才打造出能够整合并运行企业级 AI 和 IT 架构的计算平台，而这正是我们在 Computex 上推出的 RTX Pro Enterprise AI 服务器所专注的。企业 AI 已具备起飞条件。从软硬件到部署的端到端解决方案已经成熟，能够满足企业对智能化自动化的需求。这意味着企业 AI 正在迅速进入应用爆发期。总的来说，这些积极因素让我们对未来的增长充满信心。
此外，几乎所有主要的 IT 公司都已加入我们的阵营，这令我非常兴奋。计算只是其中的一环，企业 IT 实际上有三大支柱计算、存储和网络。而我们现在终于将这三者整合在一起，并准备推向市场。最后，还有工业 AI。请记住，世界格局重塑的一大体现就是各地区将制造业迁回本土，随处建设工厂。除了 AI 工厂外，全球还在建设新的电子制造厂和芯片制造厂。所有这些新工厂都正处于一个极其有利的时机Omniverse、AI 以及我们在机器人领域的各项成果正在不断涌现。因此，这第四大支柱——工业 AI——非常关键。每个工厂都将配备一个 AI 工厂，而要构建这些物理 AI 系统，必须进行海量数据的训练。这就带来了更多数据、更高强度的训练、更多 AI 模型的创建以及更多计算需求。正是这四大驱动因素正在共同加速推进。
【Q】你们是否已获批准向中国交付一款经过修改的新 SKU?目前正在生产，但你们就是无法在第二财季出货?在旧政策下，你们在中国的季度出货量大约在 70–80 亿美元之间。一旦获准再次向中国出货，是否能够恢复到类似的季度运行率?
总统有一个计划，他有一个愿景，我信任他。关于我们的出口管制，这是一系列限制，而新一轮的限制几乎让我们无法再将 Hopper 进一步降级以供有效使用。因此，对 Hopper 来说，这就是走到尽头。我们的可选方案非常有限，所以关键在于理解这些限制，看看是否能够设计出能够继续服务中国市场的有趣产品。目前我们还没有任何方案，但正在考虑并思索之中。显然，目前的限制非常严格，我们今天也没有任何新消息可发布。等时机成熟，我们会与政府沟通并进行讨论。
【Q】我想了解一下在网络业务方面的强劲表现，特别是贵公司的以太网解决方案在云服务提供商中的采用情况，以及您在网络附着率方面观察到的任何变化。
我们现在有三个网络平台，或者说可能有四个。第一个是用于将单台计算机扩展为更大计算机的纵向扩展平台，称为 NVLink。纵向扩展非常困难。纵向扩展难度极大，而横向扩展相对容易。该平台包含芯片、交换机和 NVLink 主干，结构非常复杂。但这就是我们的新平台——纵向扩展平台。
除了 InfiniBand，我们还有 Spectrum‑X。我们一直认为，以太网最初是为大量相互独立的流量设计的。但在 AI 场景中，许多计算节点需要协同工作，AI 的流量具有极强的突发性。延迟非常关键，因为 AI 在“思考”，它希望尽快完成任务，并且有大量节点同时协作。因此，我们增强了以太网，引入了极低延迟、拥塞控制、自适应路由等原本仅在 InfiniBand 中可用的技术，从而提高了这些集群中以太网的利用率——从最低约 50% 提升到最高可达 85%–90%。
想象一下，如果一个价值 100 亿美元的集群效率提升 40%，那就相当于创造了 40 亿美元的价值，实在惊人。因此，Spectrum‑X 取得了巨大成功。正如我们在业绩说明中提到的，上季度我们又新增了两家非常重要的云服务提供商采用 Spectrum‑X。
最后一个是 Bluefield，它是我们的控制平面平台。该平台用于存储、安全以及许多希望在多租户集群中实现隔离的场景，同时依然保持极高的裸机性能，Bluefield 在这些场景中非常理想，并被广泛采用。所以，我们有这四个网络平台，它们都在增长，我们的表现非常出色，我为团队感到非常自豪。
这是一个强劲新增长浪潮的开端。Grace Blackwell 已全面投产，我们已经起跑。我们现在拥有多个重要的增长引擎。推理 AI——一旦轻量级工作负载在创收型 AI 服务中爆发，AI 的增长速度将超过以往任何平台转型，包括互联网、移动和云时代。Blackwell 的设计覆盖整个 AI 生命周期，从训练前沿模型到大规模运行复杂推理与智能体。
随着后训练突破、强化学习和合成数据生成的进展，训练需求持续攀升，而推理正处于爆发期。推理型 AI 智能体对算力的需求大多个数量级。我们下一代增长平台的基础已经就绪，随时可扩展。
主权 AI 方面，各国正像当年建设电力和互联网基础设施一样投资 AI 基础设施;企业 AI 方面，AI 必须可在本地部署并与现有 IT 集成，我们的 RTX PRO、DGX Spark 和 DGX Station 企业级 AI 系统已准备就绪，可在本地或云端现代化改造 5,000 亿美元的 IT 基础设施，所有主要 IT 厂商都在与我们合作;工业 AI 方面，从训练到数字孪生仿真再到部署，NVIDIA Omniverse、Isaac 和 GR00T 正为全球下一代工厂及人形机器人系统赋能。
AI 时代已经到来。无论是 AI 基础设施、大规模推理、主权 AI、企业 AI 还是工业 AI，NVIDIA 都已准备就绪。
欢迎参加 GTC Paris。我将在 6 月 11 日于 VivaTech 上发表主题演讲，内容涵盖量子 GPU 计算、机器人化工厂与机器人。
本文来源自“国金电子研究”公众号，美股投资网财经编辑蒋远华。
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盘前市场动向
1. 5月29日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.39%，标普500指数期货涨0.88%，纳指期货涨1.34%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.05%，法国CAC40指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.50%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.40%，报62.09美元/桶。布伦特原油涨0.26%，报64.49美元/桶。
市场消息
特朗普政府关税措施被叫停。5月28日，美国国际贸易法院阻止了特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。该消息公布后，市场初期反应积极，股市反弹、风险偏好上升，黄金等避险资产则有所走低。据悉，法院裁定，特朗普无权以“贸易失衡”为由对其他国家加征全面关税。由三名法官组成的合议庭在裁决书中指出，美国宪法赋予国会监管对外贸易的专属权力，总统动用紧急状态权“保护经济”的做法不能凌驾于此。有媒体评论称，这一裁决意味着特朗普在4月2日“解放日”推出的“对等关税”失去了法律基础。在美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策生效后，特朗普政府已经提出上诉。
“长期组合的抗通胀利器!”高盛强推黄金与原油，为股债双杀“上保险”。高盛大力推荐将黄金和原油纳入长期投资组合，以对冲通胀风险。该行指出，鉴于市场对美国机构信誉的担忧，黄金作为避险资产的吸引力凸显;而原油则因其在供应冲击时的防护能力，成为投资组合中的重要一环。包括Daan Struyven在内的高盛分析师团队通过研究发现，采用传统60/40投资组合策略(即60%配置股票，40%配置债券)的投资者，若在投资组合中加入一定比例的黄金和原油，不仅能够维持长期平均年化收益率，还能显著降低投资组合的整体风险。分析师指出“近期美债的走势未能有效对抗美股的下跌，同时美国借贷成本迅速攀升，这使得投资者迫切寻求保护股债投资组合的方法。历史数据显示，在任何12个月内，当股票和债券的实际回报率均为负时，原油或黄金总有一项能实现正的实际回报率。”基于此，高盛建议投资者在资产配置中，适当提高黄金的配置比例，同时对原油维持一个虽低于常规但仍为正数的配置权重。分析师们强调，这两种大宗商品在抵御通胀冲击方面发挥着“关键”作用，而通胀冲击往往会对债券和股票投资组合造成损害。
全球前景扑朔迷离?大摩下注这几类资产，投资风向已明朗。大摩表示，美国大规模加征关税对全球贸易秩序构成结构性冲击。关税本身及其带来的不确定性将显著拖累增长，未来12个月全球经济增长偏向下行。大摩认为，尽管全球增长在放缓，但宏观经济并不等于市场。该行认为，“预期的变化”对风险资产更为关键，“不那么糟糕”的情况反而利好市场，尤其是在此前预期极低的背景下。风险资产可能无视低增长而表现良好，而美债将受益于该行预测中的2026年美联储多轮降息预期并可能走强。大摩建议投资者增配美国股票、美国国债和投资级公司债，并专注于高质量资产，同时反驳“外资将抛售美国资产”的观点。该行补充称，不看好美元本身，预计随着美国与全球其他地区的增长和收益率差异缩小，美元将明显贬值。大摩认为，美国股市将优于其他股票市场。该行表示，美国股市估值已重新调整，但市场仍对关税全面影响存有不确定。该行偏好高质量的周期股、大盘股和杠杆率较低、估值较低的防御型股票。
美债长端收益率逼5%拉响警报，交易员押注美债将进一步下跌。长期美债暴跌令交易员感到不安，随着收益率持续在5%这一关键心理阈值附近震荡，市场情绪正转向更加悲观。摩根大通发布的交易员调查显示，投资者预期抛售将进一步恶化，导致29万亿美元国债市场的收益率居高不下。调查中所有客户类别的净空头头寸(包括央行、主权财富基金、实际资金投资者和投机交易员)已攀升至2月中旬以来的最高水平。这种看跌情绪源于全球长期债券的下跌，投资者对政府财政赤字扩大的担忧日益加剧。美国30年期国债收益率目前徘徊在4.97%附近，上周曾飙升至5.15%，创下2023年10月以来的最高水平。这一走势的背景包括美国失去最高信用评级、日本超长期债券遭遇大幅抛售，以及前总统唐纳德·特朗普的税改法案在众议院获得通过。
债市风暴尚未结束，美股反弹路上或再添“拦路虎”。RBC Wealth Management技术策略师Robert Sluymer警告称，债券收益率上升对股市构成迫在眉睫的威胁。该策略师表示“我们认为股市的关键风险在于债券收益率的走势，尽管后者在近期重要技术位出现回调迹象，但美国30年期和10年期国债收益率若突破2023年10月高点……可能导致股市修正。”据悉，5月初，30年期美债收益率曾接近2023年水平，周三该收益率升至5%附近，再度接近2023年高点。10年期美债收益率则需反弹至5%附近才能突破2023年高点。此外，The Optimistic Trader创始人Larry Benedict也表示，鉴于整体环境，金融市场目前“过于自满”，他预计债券收益率将从当前水平继续上升，并可能突破近期高点。
个股消息
明星科技股盘前普涨。周四美股盘前，截至发稿，英伟达(NVDA)涨超5%，博通(AVGO)、AMD(AMD)、苹果(AAPL)、美光科技(MU)、特斯拉(TSLA)、阿里巴巴(BABA)涨超2%，甲骨文(ORCL)、亚马逊(AMZN)、高通(QCOM)、阿斯麦(ASML)、Meta(META)、Alphabet(GOOGL)涨超1%。
热门中概股多数走高。周四美股盘前，截至发稿，美股投资网控股(FUTU)涨超6%，京东(JD)、金山云(KC)涨超4%，小鹏汽车(XPEV)涨近4%，百胜中国(YUMC)、小马智行(PONY)涨超3%，再鼎医药(ZLAB)、新东方(EDU)、万国数据(GDS)、网易(NTES)、百度(BIDU)、蔚来(NIO)涨超2%。
顶住出口限制!数据中心业务持续扛大旗，英伟达(NVDA)Q1营收超预期!英伟达第一季度营收再次超出预期，营收为441亿美元，同比增长69%，环比增长12%;Non-GAAP净利润为199亿美元,同比增长26%，环比下降15%。数据中心业务仍然是英伟达营收的主要来源。该业务第一季度营收额达391亿美元，同比增长73%，环比增长10%。游戏业务营收为38亿美元，创下历史新高，同比增长42%，环比增长48%，出口管制是英伟达本季度财报和电话会议中的关键词。4月份新增的H20出口限制让英伟达在本财季产生70亿美元(包含过剩库存、采购义务和预期收入减少)的损失。英伟达预计2026财年第二季度营收约为450亿美元，其中包括因H20出口管制而可能产生的80亿美元收入损失。
AI战略初显成效，赛富时(CRM)Q1业绩超预期并上调全年指引。得益于云计算支出的强劲增长以及其人工智能(AI)代理平台商业化进程的加速，全球领先的客户关系管理软件提供商赛富时公布了超预期的第一财季业绩，同时上调了2026财年营收指引。财报显示，该公司第一财季营收同比增长8%至98亿美元，未履约订单金额达609亿美元，调整后每股收益2.58美元，各项指标均超市场预期。根据最新预测，在截至2026年1月的财年中，该公司营收预计将达到410亿至413亿美元，此前预期为405亿至409亿美元。
AI应用浪潮席卷全球! 企业级AI领头羊C3.ai(AI)营收大增26%，业绩展望超预期。在截至4月30日的2025财年第四财季，该公司总营收同比增长26%至1.087亿美元，超出分析师平均预期的1.079亿美元;Non-GAAP准则下调整后每股亏损为16美分，好于分析师平均预测的每股亏损20美分。在业绩展望部分，C3.ai预计2026财年(截至明年4月)的营收将位于4.475亿美元至4.845亿美元区间。该公司预计2026财年第一季度营收为1亿美元至1.09亿美元，分析师平均预期则为1.05亿美元;预计第一季度营业亏损为2350万美元至3350万美元，区间中值以及高端均优于分析师平均预期的亏损3520万美元。截至发稿，C3.ai周四美股盘前涨超14%。
惠普(HPQ)全年盈利预期遭砍，关税成本与经济疲软成双重拖累。财报显示，惠普在截至4月30日的第二财季营收为 132 亿美元，同比增长 3.1%，超出市场预期;每股收益为71美分，而市场预期为81美分。该公司表示，在截至7月的第三财季，剔除部分项目的每股收益将为68至80美分。分析师的平均预期为91美分。此外，该公司将全年调整后每股收益预期从之前的3.45至3.75美元下调至3至3.30美元，远低于每股3.56美元的预期。该公司指出，经济疲软以及美国对中国商品加征关税带来了持续成本影响。截至发稿，惠普周四美股盘前跌超9%。
理想汽车(LI)发布第一季度业绩净利润为6.47亿元，同比增加9.4%。财报显示，理想汽车2025年第一季度的收入总额为人民币259亿元，同比增加1.1%;2025年第一季度的净利润为人民币6.47亿元，同比增加9.4%;2025年第一季度的归属于普通股股东的每股美国存托股份稀释净收益为人民币0.62元。第一季度汽车总交付量为92,864辆，同比增长15.5%。截至2025年3月31日，在全国，公司于150个城市拥有500家零售中心，于225个城市运营502家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用2,045座理想超充站，配备11,038个充电桩。
美股投资网控股Q1营收同比增长81.1%，净利润同比增长97.7%。数据显示，美股投资网控股Q1总营收为46.95亿港元(约合6.03亿美元)，同比增长81.1%;在Non-GAAP会计准则下，净利润为22.17亿港元(约合2.85亿美元)，同比增长97.7%。按业务分类，Q1交易佣金及手续费收入为23.1亿港元(约合2.97亿美元)，同比增长113.5%;利息收入为20.71亿港元(约合2.66亿美元)，同比增长52.9%;其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为3.14亿港元(约合4,030万美元)，同比增长101%。截至一季度末，美股投资网旗下美股投资网牛牛和moomoo应用程式注册用户数达2,625万，账户数达496万，分别同比增长17%和30%;有资产客户数增加至267万，同比增长42%;平台客户资产达8,298亿港元(约合1,067亿美元)，同比增长60%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国第一季度实际GDP年化季率修正值
20:30 美国截至5月24日当周初请失业金人数
22:00 美国4月季调后成屋签约销售指数月率
次日02:00 美联储理事库格勒在第五届联储宏观金融年度线上研讨会致开幕词
业绩预告
周五早间戴尔科技(DELL)、开市客(COST)
周五盘前老虎证券(TIGR)
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美股投资网获悉，索尼(SONY)首席执行官Hiroki Totoki周四表示，分拆金融服务部门将确保该业务拥有自己的融资能力。Totoki表示“通过此次分拆，索尼(金融集团)将确保自身的融资能力，同时继续使用索尼品牌并与索尼集团合作，这一点意义重大。”
索尼计划将所持略高于80%的索尼金融集团股份以实物股息的形式分配给股东。索尼金融集团旗下拥有银行、保险等业务。据悉，分拆后，索尼将保留金融业务不到20%股份，并继续授权其使用品牌。
这是日本企业首次利用2023年税改政策实施部分分拆，也是二十余年来首例直接上市案例。索尼金融集团将于9月29日上市。
索尼金融集团计划到2027年3月回购总额约1000亿日元的股票。
索尼金融集团的起源可以追溯到上世纪70年代末，当时索尼联合创始人Akio Morita创办了一家面向消费者的人寿保险公司。
近年来，索尼出售了陷入困境的硬件业务，专注于PlayStation游戏等娱乐业务。
去年，索尼超过60%的利润来自娱乐业务。
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美股投资网获悉，礼来公司(LLY)本周宣布将以最高 10 亿美元现金收购私有止痛药研发商SiteOne Therapeutics，其中包括一笔未披露的预付款以及在达成监管和商业里程碑后支付的款项。消息公布后，花旗重申对礼来的“买入”评级，并给予目标价为 1190 美元。同样地，小摩给予礼来“增持”评级，目标价1133美元。
此次收购的核心是SiteOne的主打药物STC-004，这是一种Nav1.8抑制剂，已准备进入二期临床试验。Nav1.8是一种主要存在于周围神经系统的离子通道，与疼痛信号传导密切相关。STC-004有望为慢性疼痛患者提供显著的缓解效果，同时避免传统阿片类药物的成瘾风险。今年2月，SiteOne宣布完成STC-004的一期临床试验，冷压疼痛试验显示STC-004能够显著增加疼痛耐受阈值。预计今年下半年开展临床二期。
大摩指出，这笔交易增强了礼来现有的疼痛治疗产品组合，这是其重点关注的领域，同时还包括针对其他非阿片类靶点的二期临床试验药物。据Global Market Insights数据，全球疼痛治疗市场规模预计2030年将达1050亿美元。
大摩注意到，Vertex Pharmaceuticals(VRTX)的药物Journavx(一种口服 Nav1.8 抑制剂)最近已获美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于急性疼痛——首个获得FDA批准针对 NaV1.8 的止痛药物，并且针对糖尿病周围神经病变(慢性疼痛)的三期临床试验正在进行中，目前仍在招募患者。此外，Vertex正在开发第二代 Nav1.8 抑制剂(VX-993)，预计将于 2025 年下半年公布急性疼痛的初步临床数据。
根据礼来公司的公告，SiteOne还在推进针对 Nav1.7、Nav1.8 以及其他离子通道的小分子抑制剂的研发，用于治疗疼痛、咳嗽以及其他涉及外周神经系统过度兴奋的病症。该公司还在推进其他新型候选药物的研发，这些药物对特定离子通道亚型具有精准的选择性，用于治疗其他感觉神经高反应性疾病，如慢性咳嗽和慢性眼表疼痛。
花旗认为，此次收购进一步证实了钠通道抑制在非阿片类止痛治疗方案中的有效性，并且进一步增强了花旗对这个正在缓慢但稳步发展的市场的信心，同时也增强了对Vertex的 Journavx的信心(2030 年预计销售额为 16 亿美元)。的确，STC-004 的一期临床数据(包括 SAD 和 MAD 方案)虽然尚处于早期阶段，但显示在低剂量、每日口服的情况下能够实现靶点结合。使用冷压测试的参与者在观察到的疼痛耐受阈值方面有了显著的统计学意义提升。
花旗补充道，非阿片类止痛药物的选择仍然是一个需求巨大的未满足领域，而 STC-004 正是礼来公司早期阶段的其他疼痛药物资产之一，包括 SSTR4 激动剂、P2X7 抑制剂等。该行认为，此次交易进一步巩固了礼来公司在大规模治疗市场中的领导地位。
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