美联储加息搅动全球金融市场。

美联储正处于1990年以来最为激进的货币紧缩进程中——今年以来，美联储已加息5次，累计加息幅度达300个基点。加息故事还未完待续：今年11月及12月，美联储还将迎来两次加息，合计加息幅度或将达到125个基点。

全球金融市场风云突变，逐步失序：股债汇市场阴云密布，跨境资金流动也在频繁挑战各国的市场定力和稳定性。重压之下，近期韩国、日本、英国等更是严阵以待，掀起一轮“入市干预潮”，开启汇率“保卫战”，并缓解本国金融市场资金流出压力。

哪些央行还将接力干预？全球金融市场还要看美联储“脸色”多久？

加息风暴重挫全球金融市场

以美联储9月加息75个基点为风暴眼，近期多国央行争先恐后，开启新一轮加息潮。

美联储近日开启了其年内第5次加息，这也是其连续第3次加息75个基点，创下自1981年以来加息密集度的最高纪录。

紧随其加息进程，非美经济体正在积极参与“加息竞赛”：9月，欧洲央行、加拿大央行分别已单次加息75个基点，瑞典央行甚至加息100个基点，英国、澳新等发达经济体预计至少也会加息50BP。

据不完全统计，2022年，至少有超过90个国家央行执行了加息，仅在近两周，就有至少16家央行同时加息。世界银行在最近发布的一份报告中表示，投资者预计，到2023年各国央行将把全球货币政策利率提高到近4%，利率上调可能使全球核心通胀率(不包括能源)在2023年达到5%左右。为了达到这一目标，世界银行预计各国央行需要加息至6%。

最新一轮全球央行加息风暴重挫全球金融市场，国际债券市场脆弱性凸显。中金公司研报称，以美国为例，债券市场流动性已经接近2020年3月市场停转的水平，原本就容易出现市场震荡与价格超调，英国财政刺激则成为压垮国际债券市场的最后一根稻草，推升十年期美债利率一度突破4%。

外汇市场更是不能例外。年初至今，欧元对美元贬值近14%、英镑对美元贬值近18%、日元对美元贬值逾20%，当前，日元、欧元汇率已经回到20年前的水平，英镑则已跌至37年来的新低。

谁会是下一个入市干预的央行？

今年以来，市场已多次见证历史。

美元强压之下，近日，日本央行、英国央行、韩国央行等数十年来首度干预市场。

日本央行24年来首次入市买入日元，以支撑日元汇率。据日本共同社从市场相关公司的估算数据获悉，日本政府和央行22日实施的买入日元抛售美元的外汇干预规模可能达到3万亿日元(约合人民币1500亿元)。

英国央行日前发布声明称，出于金边债券(英国国债)市场功能失调对英国金融稳定的风险考虑，决定从9月28日起临时进行长期国债购买操作，购债操作将维持到10月14日。

韩国央行日前公布季度干预数据显示，在截至6月份的三个月里，韩国货币当局在外汇市场净抛售了154亿美元，以遏制韩元走软。这是韩国央行自2019年开始公布数据以来规模最大的一次。

谁会是下一个入市干预的央行？本周，澳洲联储和新西兰联储将召开货币政策会议。它们是否会接力过去一周的干预风潮，率先转向并决定完全不加息？

“本周交易员需要时刻警惕，做好风险管理。”嘉盛集团资深分析师Joe Perry表示，日本央行倒是非常有可能再度出手，如果日元继续贬值。澳洲联储和新西兰联储本周将召开货币政策会议，虽然不一定会进行干预，但有可能“转向”并放慢加息步伐。

年内或将继续加息125个基点

政策转向需考量三因素

年内已有五次加息过后，美联储年内还会怎么加息？

业内预计，美联储年内加息空间还有125个基点。9月美联储议息会议会后公布的点阵图显示，多数美联储官员预计，在9月加息过后，到今年底还需加息125个基点；美联储官员的预期中位值为，至今年底利率达到4.5%；到明年，达到本轮加息周期的利率高峰4.6%。

这就意味着，年内另外两次议息会议，美联储有可能分别加息75个基点和50个基点。

不过，对于下次会议是否会加息75个基点，美联储主席鲍威尔近期表示，目前也有不少委员预计年内只加息100个基点，下次会议仍有可能只加息50基点。

而就何时放缓加息，美联储官员则一直强调，在缓和政策立场之前，需要看到劳动力市场降温的迹象，以及环比通胀数据疲软。鲍威尔日前表示，其观点自杰克逊霍尔会议之后没有太多变化，即需要一段时间保持高利率水平，可能的政策转向条件或包括三方面考量：经济低于趋势增长水平一段时间；就业市场供需更加平衡；美联储有信心通胀可以回归到2%目标水平。

关于为何确定4.6%左右的政策利率终点，鲍威尔称，政策利率达到4.6%之后，加上新的通胀预测，实际利率水平(即政策利率-通胀预期)应该“足够高”(可能在1%左右)。鲍威尔同时强调，美联储认为当前所显示的加息路径是足够遏制通胀的。

全球市场风险正在积聚

美联储“孤注一掷”地选择激进加息，也令全球主要经济体同步紧缩的格局进一步强化。

对于全球央行同步加息的风险，鲍威尔称，美联储保持与他国央行的交流，在经济预测和政策决策时，也尽可能地考虑了全球加息及经济下行的影响。不过，考虑到不同经济体的利率水平和经济情况不同，美联储很难与他国央行“合作”。

对于美联储来说，这或是一场信誉保卫战。平安证券首席经济学家钟正生表示，在通胀形势“喜忧参半”、通胀演绎不确定的背景下，美联储坚定选择保卫信誉，势必确保通胀回落，哪怕牺牲“软着陆”的可能性。

业内人士警示，短期来看，市场风险也正在积聚，尤其是市场波动加大之时，市场情绪也变得更加脆弱。“对市场而言，短期市场风险较大，因市场仍处于消化美联储新的政策思路的阶段，且美国经济衰退尚未兑现，美债和美股定价仍有调整空间。”钟正生称。

美国前财政部长劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)近日将目前全球经济面临的一系列风险比作危机前的2007年夏季。萨默斯表示，“我们正在经历一个风险升高的时期”“就像2007年8月人们变得焦虑一样，我认为现在应该是一个更加焦虑的时刻。”2007年夏天，美国房地产市场开始出现崩溃的迹象，并最终在次年演变成自大萧条以来最严重的金融危机。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，由于典型的市场触底迹象尚未显现(例如，VIX指数正在接近40关口水平的迹象，而目前尚未触及该水平)，市场可能轻易再次下跌。

Kristina Hooper还表示，随着迅速而大幅的几次加息，市场参与者正试图快速重新评估资产。在市场动荡时期，可能会出现严重的错误定价，从而为那些具备足够长的投资时间及部署资金的投资者提供潜在机会。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

近日，澳洲广播公司(ABC)旗下商业记者David Taylor根据可靠消息报道称，一间大型投资银行濒临破产。部分海外自媒体猜测，其中一个可能是瑞士信贷。对此，瑞信负责人回应称，对该消息拒绝置评。另据英国金融时报最新报道，瑞信高管上周末向大客户、交易对手、投资者保证了其流动性和资本状况。

瑞信近年受一系列丑闻困扰，包括Archegos爆仓、Greensill破产、泄密事件等，令公司名声受损，更拖累业绩。其股价自去年二月起一蹶不振，从14.90美元跌至周五收市的3.92美元。

标普全球市场情报公司的数据显示，瑞信的五年期信用违约掉期指数（CDS）在上周五直线飙升超过250个基点，为至少10年来的最高水平。衍生品交易员们正在疯狂对冲该行的违约风险。

百年银行巨头瑞士信贷要破产？

据中国基金报3日报道，根据《彭博社》的数据，瑞信的信用违约互换指数周五攀升至250个基点，正接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平，引起市场关注。CDS违约掉期价格越高，说明违约概率越大。

瑞信行政总裁科尔纳在数周内第二份发送给员工的备忘录中，承认银行内部和外部存在很多不确定性和猜测，但呼吁员工不要将日常股价表现与公司「强大的资本基础和流动性状况」混为一谈。不过这一句话，雷曼兄弟当年破产前也说过类似的。

科尔纳指无法在10月27日之前分享转型计划的细节，但表示会定期向员工发送最新消息，直到日战略评估结果出来，要求员工保持纪律并与客户保持密切联系。

此前有媒体报道称，瑞信已拟定计划，将其投行业务分拆为三部分，分别是咨询业务，该业务可能在未来某个时候被剥离；坏账银行，持有将被逐步清算的高风险资产；以及其余业务。瑞信希望重新成为一家专注于财富管理和银行业务的“轻资本”投资银行。

根据提交给该行董事会的提议，瑞信希望出售证券化产品业务等盈利部门，希望避免融资能力受损。证券化产品业务将抵押贷款等债务打包，然后作为证券出售，将减少该行的资本负债，但也会使其失去最赚钱的业务之一。

瑞信发生了什么？

2021年，瑞士信贷遭受了ArchegosCapital爆仓和GreensillCapital倒闭的“双重暴击”，令该公司蒙受了几十亿美元的损失，迫使其投行主管和首席风险官离职。此外瑞信在涉嫌帮毒贩洗钱的诉讼风波中被判处有罪，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型银行。

去年，Archegos对几只股票的高杠杆押注崩盘，震惊了华尔街并引发监管机构的调查，瑞士信贷承担了大部分损失。这些亏损使瑞信经历了自金融危机以来最糟糕的一年，促使管理层进行了重大调整，并对董事会进行了改组。

该基金称，由于“未能采用和实施基本的现代风险管理结构和流程，瑞信仅因Archegos一案就遭受了55亿美元的损失，更不用说对其声誉和商誉造成的广泛损害了”。瑞信高层甚至是在Archegos被强制平仓前的几天，才了解到瑞信对该基金的敞口。

而在Archegos爆仓之前，瑞信已因供应链金融公司Greensill倒闭压力倍增。2021年3月Greensill宣布破产后，关闭了其持有Greensill债券的100亿美元供应链金融基金，并对其资产管理部门进行了整顿。瑞信此前表示，截至2021年底，已向Greensill提交了5份保险索赔，对应的瑞士信贷资产管理风险敞口约为12亿美元。

资料显示，瑞士信贷集团成立于1856年，总部设在瑞士苏伊士，是全球第五大财团，瑞士第二大的银行。2022年，位列《财富》世界500强排行榜第494位。

瑞士信贷是一家经营个人、公司金融服务、银行产品及退休金、保险服务的投资银行和金融服务公司。在五十多个国家有分公司，公司总投资为两百四十五亿美元，管理财产为一万一千九百五十三亿瑞士法郎。除在瑞士本土经营大宗及零售的银行业务外，瑞士信贷的国际性服务集中于专业化的大宗银行业务，在其广泛的服务项目中，瑞士信贷将其专有技术、雄厚资金、瑞士人特有的细心与中立国等特点相结合，确保了吸引人的服务。瑞士信贷在银行业中的出色表现在它的客户及合作伙伴数量迅速增长上，它已成为拥有18亿5千万瑞士法郎巨额资本的世界著名的五十家大银行之一。

瑞士瑞信集团先在1990年收购了瑞士第四大银行——Leu银行，又于1993年收购了瑞士第五大银行—瑞士人民银行。目前，瑞士信贷集团的母公司和业务部门均被国际知名评级机构评为A1和AA级。

资料显示，瑞士信贷集团由四个银行部、一个保险部组成。目前，瑞士信贷集团是世界上最大的金融集团之一，资产总值达到4350亿美元。按全球收入计算，瑞士信贷集团居世界第二位；按资本基础计算，瑞士信贷集团居世界第16位。集团的投资银行部CSFB是全球最大的五家投资银行之一；私人银行部资产总值为2800亿美元，居世界第二位，而丰泰保险公司是欧洲第五大保险公司。瑞士信贷集团现有雇员63000人，其中60%在瑞士本土，其余则分布在世界各地。

周日特斯拉(Tesla Inc)公布第三季度全球交付量未能达到预期，该公司警告称，将汽车送到客户手中面临挑战，这表明供应链混乱仍是一个问题。

第三季度，该公司在全球交付了创纪录的34.3万辆汽车。根据华尔街平均估计，分析师此前预计将有近35.8万辆汽车的出货量。

总部位于德克萨斯州奥斯汀的特斯拉在一份声明中表示:“历史上，由于地区批量生产汽车，物流高峰周以合理的成本确保车辆运输能力变得越来越具有挑战性。”

季度交付量是特斯拉最受关注的指标之一，因为它们支撑着该汽车制造商的财务业绩。尽管传统汽车制造商和新进入者都在向市场推出更多的电动汽车，但特斯拉自10年前第一批Model S轿车交付客户以来，一直是电池动力汽车的领头羊。

特斯拉曾表示，其交付数量是保守的，最终数字可能会有0.5%或更多的变化。该公司本季度生产了365,923辆汽车。

特斯拉开始转向“更均衡的区域混合”的汽车生产，导致本季度末运输车辆数量增加。该公司表示:“这些汽车已被订购，并将在客户到达目的地后交付给他们。”

这家汽车制造商没有按地理位置公布销售情况，但美国和中国是其最大的市场，销量最多的是Model 3轿车和Y跨界车。

特斯拉在加州弗里蒙特的工厂生产Model S、X、3和Y车型。它在上海附近的工厂生产较新的Model 3和Y。特斯拉最近开始在柏林和奥斯汀的最新工厂交付Model Ys。

上周五深夜，特斯拉举行了“人工智能日”，主要是一场招聘活动。首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)展示了一个人形机器人原型，它会走路并挥手，试图展示特斯拉在人工智能方面的进步。很多人看了特斯拉的人形机器人之后，说很像苹果刚刚发布iPhone手机之时。

马斯克也表示，特斯拉已经成功地做出了四轮机器人—汽车，这个成功确实是有目共睹，而将汽车自动驾驶中日臻比较完善的技术，复用到同样需要这些能力的机器人领域，是很合理的路线。

所以当小米人形机器人成本还需要六七十万的时候，马斯克已经放下豪言：Optimus（擎天柱）的目标价格可能低于2万美元，还要量产百万台之上。

2022年真是多灾多难的一年，各种坏消息一波未平，另一波又起，但唯一值得欣慰的是，目前我们在表面上看得到的风险，都已经9月这一轮下跌消化得七七八八了。比如咱们最担心的风险之一就是美联储不断升息，然而事实上，目前联邦基金期货价格反映的预期就是美联储会一直持续加息到明年四月份，将基准利率提高到4.5%左右。

也就是说，接下来如果美联储确实继续加息，只要不超过4.5%，就已经充分消化在目前的价格里了。只有美联储的升息步伐超过市场预期，比如在4月之前就超过4.5%，那才算得上是新增的利空因素。所以，如果我们看到投资者做出抛售资产的决定，只应该基于一个理由，那就是他看到了目前还没有被新闻报道，也就是还未被市场消化的负面因素。

本轮财报季即将结束，新一轮财报下个月将来临,在此之间本轮应该是投资者喘息，股市窄幅震荡的时候，但偏偏大盘来到了分水岭，走在了悬崖边，要么就跌下悬崖自由落体，要么就走出双底反弹。散户们这次已经学聪明了，纷纷为自己的持股买入一份保险，买入了大量的看跌期权去为接下来的下跌做好防备。

根据美国OCC，全球最大的股权衍生品的清算所,9月第三周，散户们买入180亿美元看空期权，是有记录以来的最高数据，目前散户共持有460亿美元空头头寸，对冲需求达到了自2020年新冠危机以来的最高水平。可以说，散户的资金量也是非常之大。

不过很多人此时也会说，你看市场情绪如此低迷，这么悲观。是不是快否极泰来了呀？上一次散户大举抛售是在2020年3月，股市在那个时候一周后就触底了。

然而，持怀疑态度的人士认为，股市的任何上涨都不太可能持续。即使在市值蒸发了15万亿美元之后，股市也没有明显的“便宜货”。

我们从每天的机构交易员Put Call 总权利金比例就可以看到，看跌期权总权利金每天都比看涨期权多2-3倍以上，如果你深入查看这些期权大单的细节，你会发现，机构们都是买入很多远期的价内看跌期权，这些期权到期都会变成做空的股票。

所以，现在我想告诉大家：咱们内心不要十分渴望否极泰来，咱们就静静的观望，不轻易左侧交易，看看市场如何作妖。如果是真正的底部确认了，咱们再进场。不要企图你每次进场都能抓到最好的点位，这个想法是不对的，我们虽然进场晚，但是最起码不会抄底抄在半山腰。

如果市场真的继续跌，那也不用过分悲观。因为我们要知道机会是跌出来的，不是涨出来的。如果那个时候点位足够低，那就代表足够安全，那个时候市场上绝对会有很多人扑进去。而那个时候也绝对是长期投资美股的一次好时机。

从本质上来说，长期持有股票，其实就是对人类的科技进步和经济发展投下乐观的一票。我们回看历史，我们取得的历史进步是十分惊人的。有谁能够想得到，在短短的一年半左右时间，就有公司研发出基于MRNA的新型疫苗，帮助几十亿人类在3年之内战胜病毒，恢复到正常生活？我们现在每个人使用的一个智能手机，其运算能力都远远超过了几十年前几个大仓库加在一起的晶体管的运算能力之和。

购买股票，就是看好人类会继续保持经济发展和科技进步，通过拥有公司股票来分享这些进步所带来的红利。这是一个被历史证明了的，长期的趋势，不会在短短几年内忽然发生逆转。

在价值投资者看来，企业价值创造是渐进的、更多是线性增长的，只有长期持股，才能充分享受价值增长。所以，价值投资者强调的耐心，主要是长期持有的耐心，是对时间和复利效应的信仰。

市场的走向，从来不是一条直线，而是充满了螺旋和曲折。每当市场下跌时，总会有不少投资者开始怀疑自己，怀疑投资策略，对未来产生过度悲观而在错误的时间放弃坚持。在这个时候，如此心情下做出的投资决策，往往是错的，可能会导致自己以后后悔。聪明的投资者，应该强迫自己抛弃情绪影响，排除噪音干扰，坚持理性思考，在冷静的状态下做出最适合自己的投资决策。

这次熊市什么时候结束？那我们先看一下离我们最近的三次比较大的牛熊转换，这三次分别发生在

2000-2001年，2007-2008年，2021-2022年。

2000-2001年牛熊转换，有两件非常重要的事情：

1、科网股的极高估值泡沫及其破裂。大部分科网股泡沫下跌前，估值已经完全脱离了地心引力，之后是归零式下跌，而且很多公司真的归零了。科网股泡沫破灭之后，市场主流的看法是互联网就是一个骗局，永远也找不到盈利模式。

2、911.那个时代，《文明的冲突》比今天还流行，世界格局也比今天还要清晰，那就是以穆斯林世界为代表的前现代文明，与以基督教为代表的现代文明，彻底决裂了，全球化终结了。这两个问题在当时看来都是无解的。结果，科网股在泡沫破灭以后，居然慢慢找到了盈利模式，并在接下来的二十年里面，成为全球经济增长的最强大动力。

2008-2009年的牛熊转换，也有两件非常重要的事情：

1、次贷危机为代表的美国房地产泡沫及其破裂。泡沫破灭前，主流看法是人无房子不富，没买房子的人再也上不了车了。破灭之后，主流看法是房地产、金融为核心的“虚拟经济”模式走到了尽头，全球经济找不到新的增长点。

2、全球大宗商品牛市与可怕的通胀。泡沫破灭前几乎全世界人都认为余生将在100美元以上的高油价下生活，都只能做阿拉伯的油奴了。这两个问题在当时看来也都是无解的。结果是美国房地产市场居然很快恢复了，移动互联网成了新一轮经济增长的引擎。大宗商品泡沫破灭，全球居然享受了超过十年的低油价、低能源价格。

其实2021-2022年的牛熊转换，同样也叠加了几重因素：

1、新冠疫情导致的人流、物流阻断。

2、以俄乌冲突、大国关系紧张为代表的全球宏观政经新局势。

3、能源价格、供应链引起的通胀。每一轮牛熊转换，触发因素并不完全相同，摆脱危机的路径也并不相同。

但它们也有相同的地方：

1、危机爆发前有一个估值泡沫。人们无法预知什么时间会盛极而衰，但过几年泡沫总要破灭一次。

2、危机的触发，都是叠加了当时看起来无解的多重利空因素。人们无法预知什么时候走出危机，但最后危机都过去了。

所以归根结底，最让人惊叹的，还是人类社会的自我纠错、寻找出路或者再平衡的能力，像人身体的免疫能力一样神奇。情绪总在亢奋与沮丧之间摇摆；资产价格总在贵贱之间摇摆；世界格局总在全球化与孤立主义之间摇摆；政策总在管制与放松之间摇摆。但具体摇摆的时间与幅度，又无法准确地预测与把握。我们能做的，是在沮丧的时候保留乐观，在亢奋的时候保持警惕。

同时我们也需要有一点耐心，持股耐心来源于对企业价值准确而深刻的认知。若仓促而买，必会仓促而卖。

市场反弹可以开始于技术力量，但是也需要基本面的支撑才能持续。

在美国，经济状况去年见顶，此后住房、PMI指标、利率和盈利增长等领先经济指标均出现恶化。

这张图显示了经合组织美国领先指标(蓝色)与过去一年美国市场价格的对比。领先指标的稳步下滑暗示，6月至8月的股市反弹是熊市反弹，而不是一些人希望的新牛市的形成。

我们都希望股市见底，但希望本身并不能帮助我们找到它。市场很难把握时机，我们谁都不知道这场低迷何时结束。目前股票估值、美联储政策和经济状况都远未达到以往熊市底部附近的水平，这或许预示还有更多的下跌空间。让我们静静的在困难中发现那些暂时遇到困难的优秀公司或伟大公司吧。