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美股投资网获悉，联华电子(UMC)最新披露的Q2财报显示，当季实现营业总收入20.1亿美元，较上年同期增长14.9%，逊于市场预期。财务成果方面，按美国通用会计准则(GAAP)计算，每股美国存托凭证收益(EPADS)为0.12美元，市场预期为0.89美元。归属于母公司股东的净利润折合新台币89.0亿元(约合3.04亿美元)。盈利能力方面，毛利率维持在28.7%的较优水平，营业利润率达18.4%，展现出较好的成本管控能力。
技术驱动22/28纳米制程成最大亮点
联电Q2最显著的突破在于22/28纳米制程营收占比攀升至40%，创历史新高。增长动能主要来自通讯领域需求，包括影像信号处理器(ISP)、NAND控制器、WiFi及LCD控制器等应用。晶圆出货量环比增长6.2%，产能利用率从第一季度的69%提升至76%，反映成熟制程在细分市场的竞争力持续强化。虽较行业高峰期有所回调，但仍保持合理运作水平。
行业定位成熟制程的差异化竞争
联电持续聚焦22/28纳米技术节点的差异化战略，该制程被定义为“具备长期竞争力的关键节点”。相较于台积电(TSM)转向更先进制程，联电在成熟制程领域通过特殊工艺(如OLED驱动IC、射频芯片)巩固市场份额。
市场挑战汇率与关税双重风险
管理层在Q2财报中明确警示两大风险其一是汇率波动问题，新台币升值趋势若延续，将直接压缩以美元结算的营收利润空间。第三季度新台币计价的营收可能因此减少。其二，美国关税调整带来的供应链不确定性，促使联电加速与客户协商转移生产地，并计划通过2026年投产的新加坡第三期工厂分散风险。
未来展望温和增长与资本支出聚焦
关于第三季度指引，联电表示晶圆出货量预计低个位数增长，美元定价保持稳定，产能利用率维持70%中段水平。在长期投资的计划里，2025年资本支出计划为18亿美元，重点投向新加坡厂扩产及12纳米技术研发，这是与英特尔(INTC)合作的项目。新加坡新厂预计2026年初量产，强化供应链韧性并满足客户地理多元化需求。
总结
联电Q2财报显示其成熟制程竞争力稳固，22/28nm收入占比40%凸显技术优势。行业层面，AI与汽车电子需求推动半导体复苏，但地缘政治与高端设备依赖仍为挑战。联电通过扩产与技术升级，有望在成熟制程市场保持领先地位。联电股价因第二季度财务业绩低于预期而下跌，截至发稿，该公司盘前跌1.54%，报7.01美元。
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美股周二收跌。投资者等待美联储周三将公布的货币政策会议结果。美股财报好坏参半。美国最新进行的贸易谈判未取得实质性进展。进口下滑导致美国商品贸易逆差幅度超预期收窄。
截至收盘，道指跌幅为0.46%；纳指跌幅为0.38%；标普500跌幅为0.30%。盘中，纳指最高上涨至21303.96点，标普500指数上涨至6409.26点，二者均创盘中历史新高。投行Oppenheimer发布最新研报，将标普500指数的年终目标上调至7100点，这一预测在华尔街主要机构中处于最高水平。该机构认为，尽管存在政策与地缘不确定性，但贸易环境有望改善，加之企业盈利持续强劲，将为美股提供进一步上行空间。
按照当前收盘价计算，Oppenheimer的目标点位意味着标普500仍具约11%的上涨潜力。
美股投资网机会
今天，我们的年度首选股、全球电子设计制造服务商 Celestica（CLS）大涨 18%，创下历史新高。在今年1月初，我们发布的《2025年最具潜力的10只美股【中集】》CLS，当时股价仅为 93 美元，截至目前已成功 翻倍！
消息面上，公司二季度业绩超预期，并上调2025年展望。
财报显示，CLS 第二季度营收达 28.9 亿美元，同比增长 21%，大幅高于市场普遍预期的 26.5 至 26.9 亿美元区间。同时，调整后每股收益（non-GAAP EPS）为 1.39 美元，不仅较去年同期的 0.90 美元实现强劲增长，也远高于市场预期的 1.22 至 1.25 美元。这一表现凸显出公司核心业务的景气度持续提升，尤其是其在 AI 基础设施、数据中心硬件及高性能互连系统方面的强劲需求拉动。公司同步上调了对 2025 年的全年业绩展望。新的预期中，全年营收从此前指引的 108.5 亿美元调升至 115.5 亿美元，调整后EPS目标则从 5.00 美元提升至 5.50 美元，显著高于市场一致预期的 5.11 美元。这一上修幅度不仅反映公司当前业务节奏的提速，也强化了市场对其未来盈利质量与增长韧性的信心。
在第三季度展望方面，CLS 给出的指引同样优于市场预期。公司预计 Q3 营收将在 28.75 亿至 31.25 亿美元之间，调整后每股收益将在 1.37 至 1.53 美元之间，延续稳健增长趋势，显示其增长动能具备良好延续性。此外据美股大数据StockWe.com上的分析师评级数据，近期已有多位分析师上调对 CLS 的评级，多数给予“超配”，认为公司业绩兑现力强、估值仍具吸引力。我们7月首选股 AMD 盘中大涨近5%，股价成功突破180美元,我们赢利 42% ，全群赚麻。1个月前早在6月17日，我们美股投资网就公开发视频，提醒大家128美元买入 AMD，妥妥马前炮的福利！
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英伟达最新消息
消息人士7月29日透露，由于中国市场需求强劲，英伟达改变了仅依赖现有库存的想法，已于上周向台积电下单了30万块H20芯片。据美股投资网了解到，英伟达此次向台积电的新订单，将补充其现有的60万至70万块H20芯片库存。
另有消息人士称，英伟达已要求有意购买H20芯片的中国企业提交新文件，包括客户的订单量预测。这或许是为了应对未来潜在的政策限制，并提前规划供应节奏。据行业研究机构数据显示，2024年英伟达H20芯片的销量约为100万块。
美股投资网分析认为，本次追加订单释放出两个信号：一是中国市场对高端AI芯片的需求比预期更强，即使在出口限制背景下仍具韧性；二是英伟达在供需节奏上的判断开始转向激进，可能担忧下半年竞争或政策环境出现变数。对于H20这类专为中国市场定制的产品而言，短期需求兑现窗口非常关键，补库存、抢订单、提前锁产能，是现实考量下的主动出击。
苹果AI团队再现核心出走
知情人士称，苹果公司在多模态AI领域的关键研究员Bowen Zhang已于周五离职，将加入Meta新近成立的超级智能团队。Zhang是苹果人工智能基础模型团队（Apple Foundation Models, AFM）的核心研究员，负责大模型底层技术的搭建与优化。在AI领域，懂基础模型架构、掌握底层算法的人并不多，Zhang 属于这类“核心技术掌握者”。据美股投资网了解到，Meta此前以超过2亿美元的一揽子薪酬挖走该团队的负责人Ruoming Pang。该团队另外两位研究员Tom Gunter和Mark Lee近期也加入了Meta。AFM团队由位于加州库比蒂诺与纽约的数十名工程师和研究人员组成。
因这些变动为非公开信息而不愿具名的知情人士表示，为应对来自Meta等公司的挖角，苹果一直在对AFM团队成员小幅加薪，无论其是否表达过离职意向。尽管如此，相比竞争对手，苹果的薪资水平仍然相形见绌。
美股亮起三大红灯当美股市场持续刷新历史新高、投资者沉浸在科技股和AI概念股的狂热氛围中，华尔街却传来了越来越多的警示声。高盛、德意志银行、美银等多家顶级投行罕见地同时拉响警报，指出当前市场正面临三重风险信号——投机情绪高涨、杠杆水平失控，以及资产泡沫迅速扩大。
高盛：投机狂热已达历史极值
高盛策略师团队指出，美股市场的高风险投机行为正在快速升温，衡量市场投机热度的指标已逼近历史极值，仅次于2000年互联网泡沫与2021年散户抱团行情的高点。这些数据反映出大量资金正在流入无盈利能力的概念股、低价股以及估值过高的成长型公司。
高盛特别提到，当前空头仓位最重的一篮子股票在短期内上涨超过60%，虽然表面看是市场做多情绪强烈，但实则为空头回补与短线炒作的集中体现。一旦市场情绪转向，这类个股往往最先成为下跌重灾区。
德银：借钱炒股规模逼近危险水位
德银由Steve Caprio领导的信贷策略师团队警告，美股投资者借钱炒股的行为已达到“白热化”程度。数据显示，2024年6月，美国券商向客户发放的保证金贷款首次突破1万亿美元大关，这是历史性的整数位突破，也是自1999年以来保证金增长速度最快的阶段之一。
在短短两个月内，纽交所的保证金债务暴增近19%。德银认为，这类高杠杆交易若遇到市场回调，将可能迅速引发连锁反应，不仅对股市构成风险，也会波及到信贷市场。其策略师团队预计，在目前杠杆水平下，美国高收益债券的风险溢价在未来12个月可能扩大80至120个基点。
美银：宽松政策正催生更大泡沫
美银Michael Hartnett策略师团队认为，当前宽松的货币政策和放松的金融监管，正共同推动市场泡沫化程度不断加深。全球政策利率已从去年同期的4.8%下降至目前的4.4%，并预计将在未来12个月进一步降至3.9%。与此同时，监管层也在推动散户入市比例的提升，这意味着市场中活跃但风险承受能力较低的资金正在快速增加。Hartnett 警告称，“更多散户，更多流动性，更大波动性，意味着更大的泡沫风险。”他曾在去年底准确预警2024年初的股市泡沫扩张，如今再次强调当前美股的结构性失衡值得重视。
尽管美股在经济韧性和企业盈利支撑下维持强势走势，但越来越多的迹象表明，市场当前的乐观情绪可能已与基本面出现偏离。尤其是在美联储尚未明确降息路径、全球贸易局势仍不确定的背景下，投资者可能对未来的政策环境过于自信。摩根大通和瑞银的策略师也提出类似观点，提醒市场不应忽视潜在的宏观风险，而美联储本周的政策会议或将成为观察市场情绪变化的重要窗口。
美股投资网获悉，苹果(AAPL)将首次关闭在中国的一家零售店。据苹果官网显示，Apple Store大连百年城店将于2025年8月9日20:00停止营业。苹果在一份声明中表示“我们始终专注于为所有顾客提供卓越的购物体验，无论是在线上还是大中华区50多家Apple Store门店中。鉴于百年城内已有多家零售商撤出，我们决定关闭该店。”
苹果目前在大中华区拥有约56家零售店，占其全球530多家门店的10%以上。值得一提的是，苹果计划于8月16日在深圳前海万象汇开设一家新店。据报道，苹果还计划在未来一年内在北京和上海开设更多新门店。今年1月，苹果已在安徽省开设了一家门店。
苹果还计划在底特律、阿联酋、沙特阿拉伯和印度开设新店。今年7月26日，其位于日本大阪的新店开业。今年1月则在迈阿密开设了一家全新旗舰店。苹果还于去年在马来西亚开设了首家零售店。
尽管苹果仍在不断开设新店，但自大流行以来，其整体零售扩张步伐已放缓。苹果将更多精力投入到在印度和沙特阿拉伯等市场推出线上零售商店，并对一些老旧门店进行改造或搬迁。
同时，苹果似乎也在更为谨慎地续签租赁合同。周一，苹果还宣布将关闭其在英国布里斯托的一家门店。其他即将关闭的门店还包括密歇根州的Partridge Creek门店以及悉尼附近的Hornsby门店。
苹果于5月初发布的2025财年第二财季业绩显示，当季营收为953.59亿美元，同比增长5%;净利润为247.80亿美元，同比增长5%。从各地区市场来看，美洲地区、欧洲地区和大中华区是苹果第二季度最主要的三大营收来源。其中仅有大中华区营收出现下滑——当季营收为160.02亿美元，同比下降2%。
苹果正在中国市场面临激烈的竞争。据Counterpoint Research的数据，今年第二季度，iPhone在中国销量同比增长8%，是自2023年第二季以来iPhone销量首次在中国市场取得增长。iPhone销量有所提升，主要是因为中国电商平台对其最新iPhone16提供折扣促销，同时提高部分iPhone的以旧换新的价格，消费者反应良好，尤其是在618购物节的前一星期。据Counterpoint称，华为第二季销量同比增长12%，该公司是第二季度中国市占率最大的手机厂商，其次是Vivo，苹果则排行第三。
对投资者来说，苹果iPhone销量在中国市场恢复增长无疑是个难得的好消息。由于面临关税等诸多不利因素影响，截至周一美股收盘，苹果股价今年已经累计下跌了约14%。
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美股投资网获悉，瑞银(UBS)7 月 28 日发布 58 页深度报告，首次以 Enterprise(企业级)视角重新审视 Shopify(SHOP)，维持“中性”评级，但将 12 个月目标价锁定在 110 美元，对应 2026 财年约 52 倍市盈率。
报告认为，Shopify 已不再是“北美中小商家电商 SaaS”这一单一标签，而是在 Enterprise、International(国际 SMB)、In-store POS 三条新战线同步扩张，预计未来十年 GMV 复合增速可达 15%–18%，其中 Enterprise 贡献额外 4–5 个百分点的超额增长。
Enterprise 业务快速起量市占率 42%，迁移客户 39% 转投 Shopify
市占率Store Leads 监测全球前 1 万个电商站点(对应 GMV>5,000 万美元)，过去两年新上线的大型品牌中 42% 选择 Shopify，平台迁移者中也有 39% 流入 Shopify;2024 年 Shopify 净增 1,200 余个 Enterprise 商户，同期 Adobe Commerce、WooCommerce、BigCommerce(BIGC)、赛富时(CRM) 分别净流失 323、263、53、11 家。
产品抓手2023 年初发布的 Commerce Components(CCS)提供 30 余个可插拔模块，支持 Headless(Hydrogen+Oxygen)及 B2B 批发功能。Hydrogen 在 2023 年 GMV 已突破 10 亿美元，同比增长约 5 倍。B2B GMV 2024 年增速 >140%，Carrier、Bare Minerals、Kraft Heinz 等标杆客户已落地。
Enterprise 收入模型拆解毛利率 40–50 bps，仍低于赛富时
瑞银通过自下而上模型测算，Enterprise 客户平均贡献毛利率约 0.40%–0.50%，主要由三部分构成
订阅方案假设平台费率略低于 Shopify Plus 的 35 bps，按 25 bps 计算，毛利率 80%，对应 GP take rate 20 bps。
支付方案假设 65% Enterprise 客户使用 Shopify Payments，支付 GP take rate 20 bps;其余 35% 通过 Adyen 等网关，仅收取通道费及 Affirm、PayPal、Global-e 分成，综合 GP take rate 4 bps。
其他商户解决方案POS 硬件、Klaviyo、Manhattan 等第三方分成，按 50% 渗透率、10 bps 收入、50% 毛利率测算，对应 GP take rate 5 bps。
合计 GP take rate 约 42 bps，低于瑞银估算的赛富时 Cloud 60–70 bps 水平。若 2035 年 Enterprise 占 Shopify GMV 的 40%，SMB 占比 60%，则 SMB 端 GP take rate 需从目前 160 bps 提升至 230 bps，才能维持整体利润结构，潜在路径包括提高支付渗透率、提价、广告/线索等新业务上线。
2035 年 GMV 与市场份额推演Enterprise GMV 占比有望达 20%
瑞银以 eMarketer 全球零售电商(除中国)增速 7.4% 为基准，叠加 Shopify 在北美 SMB、Enterprise、国际 SMB、POS 四大场景的份额提升，预计 2025–2035 年 Shopify 整体 GMV 复合增速 15%–18%。
其中，Enterprise GMV 占比从 2024 年的 8% 提升至 2030 年的 20%，对应 2025–2035 年复合增速 38%(高情景)，贡献额外 4–5 个百分点的超额增长。POS 业务假设渗透率从 2024 年约 1% 提升至 2035 年 1.5%，GMV 复合增速 20%+。 国际 SMB 维持 25%+ GMV 复合增速，北美 Core SMB 维持 5%–7% 复合增速。
Shopify 胜出的四大竞争壁垒
生态与渠道与 EY、KPMG、Accenture、Deloitte 等 8 家全球系统集成商(SI)以及 Microsoft、Oracle NetSuite、Infor 等 ERP 厂商建立官方合作，显著缩短销售周期(6–12 个月 vs. 早期 12–15 个月)。
市场策略专职 Enterprise Sales 团队、参与 RFP、以 Shop Pay 按钮为切入口实现“先支付、后全栈”转化。Everlane、Aldo、Sperry 等案例显示，Shop Pay 独立组件上线后，客户最终选择整体迁移至 Shopify。
技术统一数据模型、单平台覆盖 DTC、B2B、POS、社媒，避免赛富时、Adobe、BigCommerce 的“多系统拼接”痛点;2024 年研发费用 14 亿美元，全部投向电商核心，远高于 BigCommerce 的 0.8 亿美元。
ROI 与 TCO官方数据显示 Shopify Checkout 平均转化率比同行高 15%，Shop Pay 可再提升 50%;总拥有成本(TCO)较主要竞争对手低 33%，其中平台成本与运维成本分别低 23%、19%。
财务与估值2025–2029 年收入复合 20%，EV/EBITDA 由 83 倍降至 31 倍
瑞银预计 Shopify 2025–2029 年收入由 111 亿美元增至 222 亿美元，复合增速 19%;EBIT 利润率由 17% 提升至 23%，净利润分别为 19.4、25.0、31.4、38.7、46.7 亿美元。
当前市值 1,611 亿美元，对应 2025E EV/EBITDA 83 倍，2029E 降至 31 倍，FCF Yield 由 1.2% 升至 2.8%。瑞银用 2026E EV/EBITDA 62.9 倍、PEG 1.0 倍推导 110 美元目标价，隐含下行空间约 11.6%，维持“中性”。
风险与挑战
研报同时提示潜在风险部分早期客户可能存在自然流失，需持续关注客户留存率;企业级市场技术迭代速度快，需保持高强度研发投入;此外，宏观经济波动对高端商户预算的影响亦需纳入观察。
结论重构电商价值链的长期主义者
Shopify通过技术创新(如CCS组件化架构)、生态构建(咨询伙伴网络)和用户洞察(Shop Pay体验升级)，正在重新定义企业级电商的服务标准。其"从SMB到Enterprise"的升级路径，结合B2B业务的爆发式增长，为平台打开了万亿级市场空间。瑞银认为，这种多维度、高壁垒的增长模式，将支撑Shopify在未来十年继续领跑电商基础设施变革。
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美股投资网获悉，投行Evercore将思科(CSCO)评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，但维持72美元的目标价不变。
以Amit Daryanani为首的分析师团队表示“我们认为，管理层在拓展云计算/人工智能(AI)市场方面表现稳健，公司整体战略依然可靠，但当前股价已基本反映这些利好因素，未来12个月的风险回报比将趋于平衡。”
分析师指出，下调评级是因为思科股价已接近其72美元目标价(差距在6%以内)。该股近期表现强劲，过去12个月累计上涨46%，远超同期标普500指数17%的涨幅。
分析师补充道，思科股价上涨主要得益于核心企业网络业务的周期性复苏，以及市场对其云计算和AI业务的乐观预期。公司近期披露的AI订单数据进一步强化了这一市场预期。
不过分析师认为，与其他AI概念股显著的估值提升相比，如果思科不披露具体的AI业务收入数据，将难以被市场认可为AI领域的赢家。目前公司仅公布了AI订单量，且似乎无意披露相关收入细节。
Daryanani团队还列举了其他制约因素订单增长率面临更高基数压力;安全与可观测性业务持续表现不佳;园区网络复苏红利已基本释放，增长动能或仅能维持一至两个季度;加之首席财务官更迭，公司对2026财年的业绩指引可能较市场预期更为保守。
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美股投资网获悉，全球创新药领域可谓迎来重大业绩增长层面的利好，总部位于英国的医药巨头阿斯利康公司(AZN)第二季度总营收优于华尔街分析师预期，并且利润增速强劲，主要得益于其聚焦于抗癌的创新药物组合所带来的强劲创收能力以及美国市场需求扩张。
阿斯利康周二公布的业绩报告显示，第二季度总营收同比增长12%至145亿美元，超出华尔街预期。扣除部分项目后的调整每股收益同比增长10%至2.17美元，同样超出华尔街预期。整个上半年业绩方面，阿斯利康总营收同比增长9%至280亿美元，上半年调整后每股收益同比增长16%至4.66美元均优于华尔街普遍预期。
在抗癌类型的创新药 Tagrisso(奥希替尼)与Imfinzi(度伐利尤单抗)强劲需求的共同带动下，老牌医药巨头阿斯利康可谓“焕发第二春”，实现乐观业绩增长，对于全球创新药领域的创收前景来说堪称“强心剂”。今年以来全球股票市场与创新药相关的股票板块可谓大幅上行，尤其是港股与A股市场可谓迎来史无前例的创新药牛市。
据了解，在今年晚些时候，一项针对潜力重磅炸弹药物 Datroway的后期临床试验将是该药物前景以及阿斯利康公司股价表现的关键催化剂。该项后期试验的最终结果原定于未来几个月公布，但由于该公司正在等待更多有关患者病情进展的详细数据，因此将推迟到明年上半年公布。
尽管近期在包括一种高血压药和重症肌无力治疗药物等多项药物研究中取得了积极进展与实际结果，今年阿斯利康股价仍落后于本土竞争对手的英国医药巨头葛兰素史克公司(GSK Plc)。
得益于强劲增长的业绩报告，在伦敦早盘交易中，阿斯利康公司股价上涨约1%，今年以来的涨幅接近4%，大幅跑输葛兰素史克、瑞士诺华以及其他欧洲医药领军者。
财报数据显示，这家英国制药巨头的抗击癌症药物组合在第二季度实现63亿美元整体营收，远远超过华尔街分析师预期，主要得益于 Tagrisso 和 Imfinzi等创新药物的强劲需求表现。但面临仿制药竞争的老牌心脏用药Brilinta的需求表现令人失望。
此外，美国 Medicare Part D 计划报销销售价格等因素导致的定价调整，削弱了阿斯利康上半年的整体毛利率。
在现任首席执行官Pascal Soriot 的领导下，阿斯利康已成为一家聚焦肿瘤学根除的医药巨头，并且越来越关注美国市场。
该公司正努力巩固其在美国当地的生产业务，承诺到2030年将投入500亿美元用于美国市场的生产和研发等核心业务，以向美国总统唐纳德·特朗普领导的政府表明其对在当地生产热门药品的认真态度。根据美国商务部披露的信息，特朗普政府即将对全球药品征收关税，以大幅增加美国的药品生产与制造规模。
阿斯利康重申了其全年总营收以及核心盈利业绩指引，优于华尔街一致预期——此前华尔街分析师普遍预计阿斯利康将因关税重压削减或者撤回年度业绩展望。
除了聚焦癌症治疗手段，该公司还致力于开发治疗心血管疾病和减肥类型的药物。虽然阿斯利康并不是最早进入肥胖症治疗与糖尿病治疗领域的大型医药公司之一，但该公司一直在坚持投资开发自己的减肥药产品，并相信这些产品可能成为下一代减肥药物的重要部分。
创新药Tagrisso与Imfinzi——阿斯利康业绩增长核心驱动力，下一个炸裂式增长的创新药或将是Datroway
阿斯利康业绩数据显示，Tagrisso第二季度为阿斯利康带来的产品营收高达18亿美元，同比增长13%，Imfinzi同期产品营收高达15亿美元，同比增幅高达30%，两项产品营收均超华尔街预期。
全球肿瘤治疗的药物创新正在快速推进，阿斯利康的 Tagrisso(奥希替尼)、Imfinzi(度伐利尤单抗) 以及最新进入Ⅲ期关键试验的 Datroway(datopotamab deruxtecan，Dato-DXd) 均被归类为“创新药”——它们分别代表靶向小分子、免疫检查点抑制剂与抗体-药物偶联(ADC)三条医药领域的最前沿技术路线，在作用靶点、分子设计和给药策略上都突破了既往治疗局限。
Tagrisso以第三代 EGFR-TKI “精准锁定+CNS 穿透”奠定新标准;Imfinzi作为首批PD-L1单抗之一打通多种实体瘤免疫治疗;Datroway 则利用 TROP-2 靶向 ADC“定点爆破”癌细胞，为难治型肺癌带来潜在转机。
Tagrisso创新属性在于第三代不可逆 EGFR-TKI，专门针对 EGFR 活化突变(Exon 19 缺失、L858R 等)及耐药突变T790M，同时对野生型 EGFR 抑制最小，显著改善安全性与疗效;机制要点在于与EGFR激酶区Cys797共价结合，阻断下游 PI3K-AKT/ERK 信号，抑制肿瘤增殖，对 T790M 突变位点亲和力高，完美克服第一、二代 TKI 产生的耐药机制。 Imfinzi则是首批专门阻断PD-L1/PD-1 & PD-L1/CD80相互作用的药物之一，能够成功阻断 PD-L1“伪装”，解除肿瘤细胞对T细胞的免疫抑制，提高细胞毒性T细胞活性。
阿斯利康正在进行后期临床试验的Datroway属于典型的创新ADC，TROP-2靶向特异性 + DXd 载荷带来肺癌“定点爆破”新范式，因此Datroway后续极大概率将成为推动阿斯利康业绩猛增的核心催化剂。
其机理基于TROP-2 靶向的抗体-药物偶联技术，利用可裂接linker在肿瘤细胞内递送拓扑异构酶I抑制剂，实现精准而强效的DNA破坏，并通过旁观者效应覆盖异质肿瘤。
随着TROPION-Lung12 等关键试验数据和与免疫联合策略推进，Datroway 有望成为 EGFR 耐药与免疫难治肺癌的重要后线武器，同时为ADC 技术在呼吸系统实体瘤铺路。Datroway 已被定位为 化疗/免疫治疗后或EGFR耐药人群的新一线“救火队”，并向术后辅助拓展，其中肺癌商业化路径最为清晰。
当前和即将完成的后期(Ⅲ期)临床试验主要集中于非小细胞肺癌，包括既往治疗失败与术后辅助场景，是其最先大规模商业化的主战场。同时，根据阿斯利康产品管线，该药也已在HR⁺ 乳腺癌获批并向更多实体瘤扩张，三阴乳腺癌、膀胱癌、胃癌等正处于Ⅱ-Ⅲ期临床，因此Datroway具备“跨瘤种平台”潜质。
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美股投资网获悉，联合包裹(UPS)因难以把握市场波动而拒绝提供盈利指引，凸显了这家快递巨头在重组网络和重振业务过程中面临的挑战。财报显示，联合包裹二季度营收 212 亿美元，同比下降 2.8%，高出市场预期；非公认会计准则每股收益为 1.55 美元，低于市场预期的1.57美元。
该公司周二表示，"鉴于当前宏观经济的不确定性"，将不会给出全年营收或营业利润预测。联合包裹仅对2025年资本支出和股息支付作出有限预测，并表示仍预计正在进行的转型计划将实现35亿美元成本削减。
这一模糊展望表明复苏仍遥不可及，延续了该公司自四月宣布不再更新此前预期以来的经营不确定性。虽然今年初许多企业因特朗普总统贸易政策引发的波动暂停业绩指引，但近期已有部分企业恢复预测。
这家快递企业正竭力恢复疫情期间的业务量水平——当时居家隔离的消费者转向线上购物。由于全经济领域需求疲软，加之工会罢工威胁导致部分客户流向竞争对手，联合包裹的业务下滑态势持续难解。
在首席执行官卡罗尔·托梅领导下，公司还面临根本性难题过多无利可图的业务量和高成本结构。
联合包裹在声明中称，二季度经调整每股收益1.55美元，略低于彭博汇编分析师平均预测的1.56美元。包裹业务收入140.8亿美元优于预期。
为应对困境，该公司表示正在削减占比去年总营收达11.8%的亚马逊业务超半数规模。在疏远最大客户同时，公司正转向比低价值电商包裹利润率更高的货运业务。
为实现小规模业务转型，联合包裹正在关闭整合设施、推进自动化并裁员。本月初，公司首次向全职工会司机提供自愿离职协议，包含每年工龄补偿1800美元，最低赔付1万美元。
这项买断计划折射出联合包裹面临的世纪转折。在持续增长百余年之后，这家企业正试图精简其配送网络及员工规模。
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美股投资网获悉，知情人士透露，哈雷戴维森(HOG)正就出售其金融子公司部分股权及现有摩托车贷款组合与太平洋投资管理公司(Pimco)和KKR集团(KKR & Co.)进行深入谈判，交易规模或达50亿美元。
上述人士称，这两家公司的私募信贷部门正洽谈收购哈雷戴维森金融服务公司(Harley-Davidson Financial Services，简称HDFS)的部分股权。
HDFS于今年早些时候被挂牌出售，其业务包括为哈雷戴维森的经销商提供库存融资，以及为消费者购买哈雷戴维森和LiveWire品牌摩托车提供贷款。
知情人士表示，50亿美元的交易价格将涵盖这家标志性摩托车制造商的现有摩托车贷款组合，此外，太平洋投资管理公司和KKR还计划收购该公司未来发放的贷款。
他们补充道，交易可能在数周内宣布，目前谈判仍在进行中，交易细节和规模可能发生变化。
太平洋投资管理公司和KKR的发言人拒绝置评，哈雷戴维森的代表则未回应置评请求。
此次潜在出售之际，哈雷戴维森正面临销售增长乏力的困境，同时还要应对来自本田(HMC)、宝马(BMW)等竞争对手的激烈竞争。该摩托车制造商定于7月30日发布财报，其股价今年以来已下跌约22%。
哈雷戴维森首席执行官约亨·蔡茨(Jochen Zeitz)曾在5月表示，“HDFS的交易正在推进，已有多家机构表达兴趣。”
该公司今年早些时候称，已聘请一家高管猎头公司为蔡茨寻找继任者——蔡茨计划退休。
私募信贷公司在规模达5.2万亿美元的资产支持市场中不断扩大版图，该市场涵盖从汽车贷款到住房抵押贷款等各类资产，且通常能获得投资级评级。部分私募信贷公司既收购消费贷款发放机构的股权，也购买这些机构发放的贷款。
例如，凯雷集团(Carlyle Group Inc.)过去曾通过收购Sungage Financial(一家提供住宅太阳能电池融资的公司)等企业的少数股权涉足该领域。这些公司往往会将收购的贷款重新打包，发行不同风险等级和规模的证券。
彭博社汇编的数据显示，哈雷戴维森对资产支持债券市场并不陌生，该公司此前曾将其摩托车贷款重新打包为债券发行。
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美股投资网获悉，卡夫亨氏(KHC)正考虑对其业务进行重大拆分，计划将旗下大部分杂货业务剥离为独立上市实体。这一战略动议源于多年增长乏力、消费者偏好转变，以及可追溯至2015年卡夫与亨氏世纪合并以来的股东压力。
据知情人士透露，此次拆分估值或达200亿美元的杂货业务部门，可能成为今年消费品行业最大规模交易，最快将于三季度末或四季度完成。
拟剥离资产包含多个美国超市标志性品牌奥斯卡梅尔肉类、Velveeta奶酪、果冻品牌Jell-O、麦斯威尔咖啡、绅士坚果、Lunchables方便餐及Capri Sun果汁饮料等。这些构成卡夫亨氏核心货架稳定型加工食品矩阵的产品虽深植美国家庭，却难以适应消费者日益青睐更新鲜、健康、少加工食品的潮流。
拆分后的存续公司"RemainCo"将保留高增长及高端业务线，包括亨氏番茄酱、灰芥末酱、费城奶油奶酪及系列调味酱料，聚焦产品创新、清洁标签配方改良与国际市场拓展。此举呼应了食品行业主流趋势——传统巨头正收缩战线，集中资源发展具有全球吸引力的高利润率品牌。
卡夫亨氏最大股东伯克希尔哈撒韦(BRK.A)现持有约27%流通股。其投资始于2013年2月与巴西私募3G资本联手以280亿美元(含债务)收购亨氏公司的交易，创下当时食品行业最大杠杆收购纪录。2015年，二者又将亨氏与卡夫食品集团合并，意图通过协同效应实现成本节约。沃伦·巴菲特的站台曾为这笔高调交易注入强大市场信心。
然而合并后卡夫亨氏持续面临销售下滑、商誉减值及消费者口味变迁等挑战。其股价累计跌幅超60%，大幅跑输大盘，导致伯克希尔持仓账面亏损严重。
截至2025年中，伯克希尔所持股份较其账面价值缩水约45亿美元。近期伯克希尔已减少在董事会的参与度，释放出淡出日常经营的信号。
随着新任CEO格雷格·阿贝尔即将上任——尽管预计其将延续巴菲特的价值投资理念，但公司是否保留卡夫亨氏大额持股仍存变数。
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美股投资网获悉，摩根士丹利最新发布的研报指出，特朗普的“大而美”法案的潜在政策红利有望为亚马逊(AMZN)带来每年约150亿美元的自由现金流(FCF)增益，这笔资金将成为其加速仓储自动化、进一步压缩履约成本的关键催化剂。
以2025年7月24日收盘价232.23美元计，大摩重申“增持”评级，目标价300美元，对应2026年每股盈利35倍市盈率，较当前股价仍有约29%上行空间。
特朗普法案150亿美元年现金流的前置效应
大摩与内部会计团队测算，特朗普法案或使亚马逊在2025-2027年间每年额外获得约148亿至149亿美元自由现金流，2028年仍可达113亿美元。计入这一增量后，亚马逊2025年自由现金流将由原预测的302亿美元跃升至451亿美元，增幅49%;2026年进一步升至627亿美元，2027年761亿美元，2028年951亿美元。
大摩认为，该政策旨在激励美国科技巨头更激进地投资生成式AI，以巩固其在全球AI竞赛中的领先地位。谷歌(GOOGL)上周宣布追加2025财年资本支出100亿美元，已验证这一趋势。
机器人仓每10%渗透率对应20-40亿美元年省空间
大摩在同期《机器人零售优势扩大及年省百亿美元路径》报告中测算，若亚马逊全球履约中心中10%的订单流经最新一代机器人仓，2027年便可产生20-40亿美元的年化经常性节省;渗透率升至25%时，节省区间扩大至49-61亿美元。新一代机器人仓单座新建成本约4.5亿美元，现有仓改造升级约1亿美元。
以此计算，若亚马逊将特朗普法案年收益的50%投向自动化，2025年即可动用74亿美元，对应新建17座机器人仓或改造74座现有仓，分别占当前约700座活跃履约中心的2%与11%。即便考虑12个月以上的建设周期及供应链瓶颈，仍能显著加快自动化覆盖。
AWS资本开支已高，机器人投入更具弹性
大摩模型已计入亚马逊2025/2026年AWS资本支出分别为820亿与930亿美元，意味着公司在基础设施投入已处高位。相比之下，将特朗普法案资金部分转向机器人投资，不仅边际回报更高，也能在履约端形成“更快、更广、更省”的长期竞争优势。
管理层预计，自动化水平每提升一个台阶，单位履约成本将持续下降，从而强化Prime会员体验与电商市占率。
估值与风险300美元目标价对应35倍2026年盈利，下行风险来自宏观与竞争
大摩300美元目标价基于2026-2027年每股盈利8-9美元的均值，对应约2倍PEG，较亚马逊同业中位数折价30%。若AWS增长或零售利润率超预期，则有望触发350美元牛市情景;若宏观消费疲软、AI资本开支周期拉长或AWS增速放缓，则可能下探190美元熊市情景。当前机构持仓占比57.8%，对冲基金板块净敞口13.9%，多空比1.7倍，市场情绪整体偏多。
结论特朗普法案红利+机器人杠杆，亚马逊盈利与效率双击在即
综合现金流测算、成本节省模型及估值框架，大摩认为特朗普法案带来的150亿美元年现金流不仅是账面数字，更是亚马逊在全球履约网络中快速复制机器人技术、锁定长期成本优势的“加速器”。
在生成式AI军备竞赛愈演愈烈的背景下，亚马逊有望借助政策红利与规模效应，进一步拉开与竞争对手的差距，实现盈利与用户体验的双击。
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