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美股周二收盘涨跌不一，纳指与标普500指数仍处在熊市区间。投资者等待周三的美联储货币政策会议结果，市场预计加息75个基点的概率高于90%。美国5月PPI数据显示通胀压力仍然高企，强化了美联储维持激进加息立场的理由。
道指跌151.91点，跌幅为0.50%，报30364.83点；纳指涨19.12点，涨幅为0.18%，报10828.35点；标普500指数跌14.15点，跌幅为0.38%，报3735.48点。
美联储从周二开始召开为期两天的货币政策会议，美东时间周三下午2点公布利率决议、政策声明及每季度发布一次的经济预期(SEP)报告。下午2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。
周二经济数据面，美国5月生产者价格指数(PPI)同比增长10.8%，预期增长10.9%，前值增长11%。5月PPI环比增长0.8%，预期增长0.8%，前值增长0.5%。
PPI数据数据公布后，摩根大通和富国银行等多家投行预计美联储本周将加息75个基点，这将是1994年以来的最大加息幅度。近日公布的数据，包括消费者价格指数(CPI)和通胀预期都出人意料地走高，可能强化美联储周三加息75个基点的理由。
根据芝加哥商品交易所集团的联邦基金期货市场预测工具FedWatch，交易员现在认为，周三美联储加息75个基点的可能性超过90%。高盛等投行预计美联储将在6月和7月会议上各加息75个基点，9月将再加息50个基点。
周二美股成交额冠军特斯拉收高2.39%，成交213亿美元。摩根士丹利分析师Adam Jonas维持对特斯拉“增持”评级，目标价1300美元。该分析师指出，据多家媒体报道，在一个艰难的季度即将结束之际，特斯拉首席执行官马斯克“再次”向员工发送了季度末沟通信息，试图“团结员工”。
此外有报道称CEO马斯克周二表示另外两家新能源汽车生产商——Lucid和Rivian正在走向破产。
第3名英伟达收高1.21%，部分挽回了昨日该股重挫7.8%的损失，成交73亿美元。
第4名AMD收盘价与周一收盘价持平，成交72.9亿美元。市场传言称AMD已大概确定了Radeon RX 7000系列的发布时间，范围在2022年10月下旬至11月中旬之间。这意味着在大概两个月时间内，AMD会将整个桌面平台转移到下一代架构上。
第10名联邦快递收高14.41%，创36年来最大单日涨幅，成交29.4亿美元。联邦快递宣布，将季度股息提高逾50%至1.15美元/股，股息将于2022年7月11日支付给截至6月27日登记在册的股东。
公司执行副总裁兼首席财务官迈克尔-伦茨表示：“我们今天宣布的增加股息是董事会几个月来深思熟虑努力的结果，以确保我们的资本配置战略反映了我们对业务发展轨迹的信心，并提高了股东的回报。期待在本月晚些时候的投资者日上分享公司的战略和长期目标的更多细节。”
第11名中概股阿里收高6.81%，成交29.3亿美元。昨日该股重挫10.3%。
第13名甲骨文公司收高10.4%，成交20.8亿美元。甲骨文第四财季营收上升5%至118.4亿美元，超市场预期的116.6亿美元，其中云计算业务营收在四季度同比增长19%至29亿美元；调整后每股盈余1.54美元，超市场预期的1.38美元；调整后运营利润率47%，市场预期为46.2%。
公司CEO表示，基础设施云业务的需求在本季度大幅增长了36%，并预计云计算业务营收在2023财年第一季度将同比增长25%，在2023财年全年将同比增长30%(以固定汇率计算)。
公司CEO还预计在收购Cerner后，甲骨文2023财年第一季度总营收可能同比增长19%，调整后每股盈余预计为1.04美元至1.08美元，市场预期为1.13美元。
第14名波音公司收高5.44%，成交20.6亿美元。昨日该股收跌8.77%。马来西亚航空公司首席执行官Izham Ismail在一个新加坡的航空会议上表示，波音明年将向该公司将交付6架波音737 Max。
第17名蔚来公司收高16.7%，成交19亿美元。蔚来汽车将于周三(2022年6月15日)晚8点举办产品发布会。
此前蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌6月9日在一季报中表示，将于6月推出基于蔚来2.0技术(NT2.0)的全新中大型五座SUV ES7，进一步丰富该公司的产品组合，并预计将于8月下旬开始交付。结合来看，该发布会将要亮相的产品或许就是蔚来ES7。
据悉，蔚来ES7定位为中大型5座SUV，介于ES6和ES8之间，也是蔚来最新NT2平台下首款SUV.有消息称，该车的售价或将接近50万元，原本定在5月下旬发布。
以下为美股当日交易最活跃的20只股票(按成交额)：
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美股周二涨跌不一，此前一天标普500指数跌入熊市，因市场担心高通胀将促使美联储更激进地加息。标普500指数周二下跌约0.4%，道指下跌0.5%。以科技股为主的纳指上涨0.2%。
我们通过美股大数据量化终端StockWe发现尾盘时间段三大股指有所反弹的时候机构瞄准机会大量埋伏加仓押注做空。
明天加息大会
美联储从周二开始召开为期两天的货币政策会议，美东时间周三2点（美西时间上午11点）公布利率决议、政策声明及每季度发布一次的经济预期（SEP）报告。下午2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。美联储会议期间，我们会紧盯美股大数据 StockWe 的实时机构期权大单流，看看机构在加息出来后，情绪是看涨还是看跌作出及时的判断。
随着当前美国面临40年来最严重通胀局面，市场对美联储激进加息的预期升温。根据芝加哥商品交易所集团的联邦基金期货市场预测工具FedWatch，交易员现在认为，周三美联储加息75个基点的可能性超过90%。而周二经济数据面，美国5月生产者价格指数（PPI）凸显高通胀压力顽固，强化了美联储激进加息的预期。
高盛，和富国银行等多家主要银行和投行普遍预计美联储将在6月和7月会议上各加息75个基点，9月将再加息50个基点。
而摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli表示，现在应该担忧的是美联储是否会再进一步，将加息幅度扩大至100个基点。
美联储观察人士蒂米罗斯警告说：“最近几天，一连串令人不安的通胀报告可能会导致美联储官员在本周会议上考虑超过75个基点加息行动。”蒂米罗斯常被称为美联储政策的“泄密者”，美联储曾多次通过他战略性地向市场透露关键指导方针。
如果说真的如市场所料加息75基点，这将是美联储自1994年以来最大加息幅度。那么美股接下来的日子想必会更加艰难，其实当前美股的表现已经将加息75基点市场论调体现出来了。当然，我们还需要特别关注会议后的鲍威尔的回答，关于9月份的加息步伐。
但是如果加息50基点，美股将迎来大力反弹，那么我们还可以期待美股会有所反弹将会在短时期内提振美股的市场情绪。
应对的策略
市场是瞬息万变的，我们的策略又是什么呢？我们之前提到过跨式套利(Straddle)也就是同时买入或卖出相反方向的两张期权组成，非常适合用在波动性偏高的行情上。激进的人可以在明天加息会议前就埋伏跨式期权。保守的人，可以等消息都公布完了，再买单边。
我们之前也分享过跨式套利的实战案例，有兴趣的朋友可以查看我们之前文章。
文章回顾：美股期权高阶策略-跨式套利(Straddle) 案例讲解
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截至美东时间周一收盘，标普500指数跌3.88%，报3,749.63点，较1月3日创下的纪录高位下跌21.8%，超过了通常用来定义熊市的20%回调阈值。至此，标普500指数确认跌入熊市。
对此，许多投资者可能并不感到意外。最近这几个月以来，由于对高通胀、鹰派美联储和经济衰退的担忧加剧，“熊市警告”频频出现在投资者的视线中。上周五公布的5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期飙升8.6%，创40年来新高。
然而，这可能还不算完。有分析警告称，以史为鉴，熊市将意味着投资者可能面临更多痛苦。LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick在一份报告中表示，自二战以来，已经出现了17次熊市(或接近熊市)。一般来说，一旦熊市开始，标准普尔500指数就会进一步下跌。
根据他统计的数据，熊市的平均持续时间为一年左右，而从高峰到低谷的平均跌幅接近30%。
无独有偶。CFRA首席投资策略师Sam Stovall也表示，自1946年以来，标普500指数在13个熊市中的平均跌幅为32.7%。
其中，在2007-2009年金融危机的熊市期间跌幅最大，接近57%；最长的一次下跌是在1973-74年，下跌了48.2%，持续了近21个月。最短的一次是在短短23个交易日内下跌近34%，因为新冠病毒大流行的爆发引发了全球暴跌，并于2020年3月23日触底。
CFRA的数据显示，标普500指数在熊市期间平均需要一年多的时间才能触底，然后大约需要两年时间才能恢复到之前的高点。而在自1946年以来的13个熊市中，恢复盈亏平衡水平的时间各不相同，短则三个月，长则69个月。
Evercore投资公司的技术分析主管Rich Ross更是警告称，标准普尔500指数可能会跌至3250点。他说，“我们的3500点基本预期是乐观的，最悲观的情况下，该指数将跌至3250点。”
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资讯来源：美股投资网 TradesMax
股神巴菲特的最后一次慈善午餐拍卖已于北京时间6月13日10:30开始，预计将于6月18日10:30结束。根据eBay网站信息，目前竞拍价已经超过300万美元。
根据竞拍规则，得标者将可携带最多七位客人与巴菲特在曼哈顿的Smith & Wollensky牛排馆共进晚餐。除了巴菲特当前和未来的投资计划外，巴菲特将与得标者分享他的观点和思考。
这次慈善午餐拍卖是巴菲特午餐的第21次拍卖，也是新冠疫情后的首次拍卖，更是巴菲特个人的最后一次慈善午餐拍卖。面对这意义非凡的午餐，“朝圣者”也给出了符合期待的反应。
根据eBay网站信息，该拍卖的投标起拍价为25000美元，后续竞拍者需加价100美元及以上报价。目前只有四个人出价，总竞价次数共8次，其中包括最高价格3,000,100美元的出价。
2019年，赢得巴菲特疫情前最后一次午餐机会的是中国90后商人孙宇晨，当时的得标价格为457万美元，创下历史记录。此前与巴菲特共进午餐的中国投资者还有步步高创始人段永平、私募基金大佬赵丹阳和天神娱乐创始人朱晔。
那些陪巴菲特吃饭的中国人后来都怎么样了？
巴菲特子2000年以来为慈善机构Glide筹集超过了3420万美元，用于为穷人、无家可归者和药物滥用者提供食物、住宿、疾病检测等慈善服务。
巴菲特的第一任妻子苏珊曾在Glide这家慈善机构当志愿者，后将该机构介绍给巴菲特。苏珊已于2004年去世。
据eBay首席执行官Jamie Lannone之前曾表示，预计巴菲特午餐的最后一次拍卖会将会是一场创纪录的拍卖。
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周一美股盘后，甲骨文发布了2022财年第四财季财报。
报告显示，甲骨文第四财季总营收同比增长5%至118.4亿美元，好于分析师普遍预期的116.7亿美元。其中，云计算业务营收同比增长19%至29亿美元。
此外，甲骨文第四财季净利润为31.89亿美元，同比下降21%；每股收益为1.54美元，好于分析师普遍预期的1.38美元。
有分析认为，甲骨文四季度营收与利润均好于预期，意味着市场对科技的需求并未因通胀和经济不确定性而放缓。
虽然市场对美联储激进加息的预期使得科技公司的前景越发不确定，但是甲骨文最新公布的强劲业绩在一定程度上支持了其股价走势。
财报公布后，这家软件巨头的股票在周一美股盘后大涨近15%，报73.63美元。
按营收计算，甲骨文是全球第二大软件制造商。
自从去年开始披露其云计算业务的营收数据以来，甲骨文的总营收增长已经超过20%，而四季度的云计算业务营收更是同比大增19%至29亿美元，简直是甲骨文的“印钞机”。
值得一提的是，甲骨文的首席执行官Safra Catz预计，云计算业务营收将在2023财年第一季度同比增长25%，在2023财年全年将有望同比增长30%。Catz在财报中指出：
我们的基础设施云计算业务的需求在本季度大幅增长了36%。
总体来看，甲骨文已经连续八个季度营收同比增长，Safra Catz表示：
结合我们的云基础设施和新收购的Cerner(美国一家知名医疗信息科技公司)业务的高速增长，我们将在未来几个季度实现显著的营收增长。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
由于市场对本周美联储将放出超级鹰派信号的担忧，美股三大指数6月13日周一集体大幅收跌。道指收盘重挫876.05点，跌幅为2.79%，报30516.74点。纳指跌530.80点，跌幅为4.68%，报10809.23点。标普500指数跌151.23点，跌幅为3.88%，报3749.63点，创去年1月来最低，陷入熊市区域，疫情以来牛市行情宣告终结。
恐慌指数VIX周一大涨逾22%，创今年5月10日以来新高，显示投资者正在大举抛售风险资产。
：美股投资网
其他资产方面，周一MSCI全球股指较2021年11月的收盘纪录水平下跌逾20%，与标普500指数同日进入熊市区域；由于投资者普遍押注美联储可能不得不更加积极加息以抑制通胀，周一美债收益率飙升：2年期美债收益率上涨15个基点，最高触及3.3961%，创2007年以来新高；10年期美债收益率一度涨至3.24%，创2018年10月以来最高水平。
此外，周一盘中，预警经济衰退的重要指标——2年期和10年期国债收益率曲线自4月初以来首次出现短暂倒挂，表明人们担心美联储大幅加息将引发经济硬着陆。
：美股投资网
周一纽约交易时段，美元指数显著上涨，美东时间周一盘中触及105.29，创出2002年年末以来新高，日元延续跌势，续创24年新低。 此外，加密货币遭猛烈抛售，比特币于2020年12月以来首次跌破23000美元，日内跌13.49%。
：美股投资网
《美股投资网》分析师还注意到，周一公布的经济数据表明，纽约联储两大关键指标恶化至历史极端水平：纽约联储公布的月度调查显示，5月份美国消费者对未来12个月的通胀同比增速预期中值回升至6.6%，与3月份的数据并列历史新高；美国家庭对未来12个月的支出增长预期中值飙升至9%，也是纽约联储跟踪该数据以来录得的最高值。
美东时间上周五，创40年新高的5月通胀增速一经公布，市场对美联储鹰派加息的预期便急剧上升。巴克莱成为整个华尔街首家喊出美联储将在本周的FOMC会议上加息75个基点的投行，投行杰弗瑞随后也放出类似的预期。
：巴克莱研报
前美联储理事会研究统计部首席经济学家、现巴克莱美国高级经济学家乔纳森·米勒(Jonathan Millar)在发给《美股投资网》的上述研报中表示，“从历史上来看，虽然美联储一直避免让市场感到意外——在市场未充分计价的情况下往往不会一次性加息75个基点，但我们认为，本周的会议可能是一个例外。鉴于近期通胀数据远超预期，美联储应该希望采取比预期更强硬的(鹰派)立场。我们认为美联储在本周和7月的FOMC会议上加息75个基点的概率很高，但相比之下本周的会议上加息75个基点的概率更大。”
美股周一盘中，有美媒也报道称，为了平抑超出预期的通胀，美联储本周加息的幅度或达到75个基点，如预期实现，这将是美联储自1994年以来首次一次性加息75个基点。
这篇报道称，自美东时间上周五起，美国方面公布的几组有关消费者、通胀、支出等方面的数据都出现了显著的恶化趋势。另外，美国最大投行摩根大通的首席全球市场策略师马科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也转向预计美联储将于下周加息75个基点。
市场的恐慌情绪由此更盛。截至北京时间14日7时，芝商所“美联储观察”期货工具显示，目前期货市场预计美联储将在北京时间6月16日周四凌晨加息75个基点的概率已经升至96.4%。
：芝商所“美联储观察”工具
分析师还注意到，继巴克莱和杰富瑞预计美联储在本周三加息75个基点引起轰动后，渣打银行全球外汇研究和北美宏观策略负责人Steven Englander的言论则更为惊人，虽然其团队预计美联储6月会议上仍将加息50个基点，但他指出，并不排除加息75个基点甚至100个基点的可能性。
之所以给出加息75个基点甚至100个基点的预期，渣打认为，无论是通胀还是美国经济，都没有给出足够明确的放缓信号，以阻止美联储在接下来的几次会议上加息50个基点或更多。不过渣打银行同时也指出，美联储不喜欢给市场意外，而且美国消费者信心的下降令人震惊，暗示经济衰退迫在眉睫，因此6月加息50个基点仍然是他们的基准预测。
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CPI通胀指标失控，美股开盘便遭遇大跌，纳指跌3%，刷新2020年11月来最低，道指跌超600点。标普500指数跌2.5%并直接进入技术性熊市，触及52周新低并创2021年3月来最低；11大板块和各行业ETF均跌，能源和非必需消费品板块分别下跌5%和近4%，能源业ETF跌4%，半导体ETF跌3%。
上周我们已经做出预测，美联储将可能加息75个基点。
上周在Vip社区预测截图曝光
周一美股崩盘，华尔街主要公司的经济学家很快改变了他们的看法。
摩根斯坦利 CEO 称，美国经济衰退可能性增加到50%，但这个经济衰退不会太猛烈和持续时间太长。
受到该预测的影响，10年期美国国债收益率跃升24个基点至3.39%，创下2020年3月疫情以来的最大涨幅，而2年期美国国债收益率上涨约30个基点至3.346%。收益率与价格走势相反，一个基点相当于0.01%。
周五，我们预测过标普指数 SPY 下跌会跌到372点，文章回顾 https://mp.weixin.qq.com/s/ga4DLUpdS--2lQCUMSpzJA
破位了！美股技术面分析！美联储控制通胀失败了？
今天，SPY 跌到 373点，只是和我们预测相差1美元
这轮熊市中，美股大数据 StockWe.com 发挥到至关重要的作用，交易时间段，实时推送出机构交易员的千万上亿美元成交大单，让我们看到了机构做空大盘的决心与肯定。
机构吃大肉，900万看跌期权今天直接翻倍，赚了500万美元，我们也跟进了，我们也跟到吃肉。
Vip截图曝光
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面对如今日益难以控制的通胀，全球投资者担忧的是，1970年代的大通胀是否会重演。
花旗集团认为，我们可能正在重蹈历史覆辙。
花旗集团6月13日周一发布的一项研究显示，在基本假设情形下，由于价格飙升，全球大宗商品买家在2022年向生产商支付的费用将比2019年多5.2万亿美元。
这份报告称，这多出来的5.2万亿美元相当于全球GDP的5%。
在今年下半年远期价格实现的情况下，买家将比2019年多支付6.3万亿美元，相当于全球GDP的6.2%。
花旗的分析发现，在任何一种情况下，如果将买家支付的额外费用以全球GDP的占比来计算时，这种冲击的规模都将与1970年代初期石油危机期间世界所经历的规模相当。
花旗的分析师写道：
大宗商品冲击持续的时间越长，对大宗商品消费者以及全球增长和股票的负面影响就越大。
花旗强调，如果冲击持续下去，欧洲和一些新兴经济体的经济增长最容易受到冲击，以及欧元信贷。不过，花旗认为，南美货币可能会从中受益。
花旗认为，如果大宗商品价格上涨持续，将会加剧欧洲经济衰退的风险，并损害欧洲的经济竞争力。花旗估计，大宗商品驱动的通货膨胀已经使欧洲家庭的实际可支配收入每年减少2%。
他们写道，尽管大宗商品繁荣将有“赢家和输家”，但对消费和全球增长的影响将是利空的：
市场看跌的程度将取决于大宗商品价格涨幅对工资变化的传导，以及由此产生的政策反应，并且可能会被生产商的收入部分抵消。
上周，世界银行大幅下调全球经济增长预期，并警告称全球经济可能陷入上世纪70年代式滞胀，许多国家存在衰退风险。
在其最新的《全球经济展望》报告中，世界银行预计今年全球经济增速将从2021年的5.7%降至2.9%，比1月份预测的4.1%低1.2个百分点。
世行预计，发达经济体增速将从2021年的5.1%大幅放缓至2.6%，然后在2023年进一步放缓至2.2%；新兴市场和发展中经济体的增速将从2021年的6.6%降至2022年的3.4%，远低于2011年至2019年4.8%的年平均水平。
世界银行认为，到2023年至2024年，全球经济增长预计将在上述水平徘徊，而大多数经济体的通胀仍高于目标水平，这意味着存在滞胀风险。
马斯克在一份内部备忘录中警告称，供应链问题让特斯拉经历了一个“非常艰难的季度”。他恳请工人帮助让公司重回正轨。
马斯克在这封内部邮件中警告说：
这是一个非常艰难的季度，主要是由于供应链和生产挑战，所以我们需要努力恢复！
马斯克称，现在公司位于上海的工厂正在全力以赴恢复产能，其德克萨斯州奥斯汀的工厂也在提高产量。
他指出，上周特斯拉的柏林工厂生产了近 1000 辆汽车，而其位于加利福尼亚州弗里蒙特的工厂也创下了单日产出的最高纪录。
特斯拉股价周一低开低走，不过目前跌幅收窄至5%以内。
上海工厂“满血复活”
对特斯拉来说，上海工厂的地位举足轻重。
据乘联会6月9日发布的中国汽车销量数据，5月特斯拉生产33544辆，环比大增212%；批发销量为32165辆，其中出口22340辆。2022年1-5月，特斯拉累计交付量为215851辆，同比增长超过50%。
最新数据表明，作为上海第一批复工复产“白名单”企业，特斯拉自4月19日复工以来，不断加快订单交付速度。上海超级工厂目前已经下线整车超4万辆，产能利用率恢复至100%。
机构纷纷“抄底”特斯拉
特斯拉股价和上一个高点相比接近腰斩，在上海工厂复工复产之际，很多机构看好特斯拉长期前景。
瑞银在最新报告中指出，特斯拉目前的股价提供了一个“有吸引力的入点”，公司的经营前景“比以往任何时候都更加光明”。特斯拉创纪录高的积压订单和两个新的超级工厂的增加，以及预期的利润率势头，都值得关注。特斯拉在关键任务领域拥有结构性优势，包括在半导体、软件和电池方面的垂直整合。大约20%的稳定的、主导的全球电动汽车市场份额，将支持特斯拉到2030年成为全球三大汽车制造商之一。瑞银将特斯拉的评级从中性上调至买入，并维持其1100美元的目标价。
自5月23日以来，方舟基金ARK买入超过5.5万股特斯拉股票。这是ARK在特斯拉仓位上的重要转变，此前“木头姐”至少连续四个季度减持特斯拉，截止3月底，ARK的特斯拉持股为159万股，而一年前为579万股。
“木头姐”旗下的三个基金都最新对特斯拉进行了买入操作，包括旗舰基金ARKK，ARK自动化技术和机器人ETF（ARK Autonomous Technology Robotics），ARK下一代互联网ETF（Ark Next Generation Internet ETF）。
“ark”再度出手特斯拉，也正值特斯拉不再是她的旗舰基金最大持仓之际。华尔街见闻网站文章提及，自2017年以来，特斯拉在大多数日子里都是“木头姐”旗下ARKK基金的头号重仓股，却在今年5月被Roku击败，这是大约四年半以来的首次。
在周五(6月10日)暴跌之后，标普期货在一周的伊始又跌了，周日晚间交易如同恶搞一般掉到至3860点，距离熊市仅4点，而熊市的3856点比今年1月份的历史高点低20%。所有其他金融资产——国债、大宗商品和加密货币等，都在最近的“牵连性”崩盘中回吐了不少。市场担心美联储为了遏制通胀会不惜一切代价，直至万事皆休——股票、债券、经济，以及连美国总统拜登的支持率也一并毁掉。一旦美联储让美国经济硬着陆，美国经济势必要回到某个原点，至少近两年就不会有财政刺激政策，因为拜登和民主党人会在今年11月的中期选举中崩盘，在国会里无立锥之地。
高盛的经济学家预计，如果6月的加息幅度保持在50个基点，美联储将在9月同样加息50个基点，而巴克莱等一些银行则预计本周会“出人意料”加息75个基点。考虑到这一点，高盛的首席股票策略师David Kostin发出警告，股票估值还远远未到低迷的时候——
目前标普500指数成分股的市盈率中位数为18，是自1976年以来的第87百分位。而在2020年3月(因疫情)，标普500指数成分股的市盈率中位数为14，是第47百分位。
在利率上调的背景下，估值似乎更具吸引力，但看起来仍然很高。
股票每股收益率中位数与实际10年期美国债收益率之间的540个基点差距排在第49个百分位，而在2020年3月，收益率差距为727个基点，是第7个百分位。
然而，Kostin的基本情景预测估值将大致持平，而盈利增长起到提振作用，将标普500在22年底推回4300点。不过，说不定Kostin会下调他的年终预测，今年已经是第四次下调了——正如他自己发出的警告一样：“通胀意外也将影响市盈率走势，无论是变得更好还是更差。”
Kostin承认：“经济发展显示出美联储与通胀作斗争的战果，这加剧了投资者对盈利前景的担忧。”因此，他指出，尽管在22年初，估值主导了投资者关注的焦点，但最近的目光都集中在每股收益估计的风险上。而这对于一直关注Kostin的固定读者和那些华尔街有更悲观看法的策略师来说，这早已不是新闻了，例如摩根士丹利的美股首席策略师Mike Wilson早已发出警告：“现在注意力已经从市盈率转移到收益上。”
Kostin又提到，众多公司的公告加剧了市场担忧。就在股价因第一季度利润率令人失望而下跌25%后几周，塔吉特于6月7日下调了利润率预期，因为它难以处理过剩的库存。而众多科技公司的一系列悲观言论也被投资者看在眼里。最近几周，包括亚马逊、微软和英伟达在内的科技巨头已表示有意放缓招聘。这一发展在平衡劳动力市场方面是积极的，但也反映了管理层对增长和通胀的焦虑。
回顾Mike Wilson几个月来的观点，Kostin承认Wilson眼光毒辣，他最终也“预计进一步下调收益预期”。
Kostin还说，虽然近期大部分分析师都下调了收益预期，但该数据还是会偏高。即便是最近大多数行业(能源板块除外)经历了利润率由负转正，他仍预计标普500净利润率(不包括金融和能源)将从21年的12.7%下滑至23年的12.6%，尽管有不太聪明的共识认为“会再涨30个基点至13.0%”。
Kostin指出——
基本情况下，23年标普500每股收益预测为239美元，比251美元的共识低5%。
如果经济衰退，以历史多次衰退的中位数的13%为例，23年每股收益会跌倒200美元。
如果经济没有衰退，但大多数行业的利润率和营收回到疫情之前的趋势，标普500的每股收益约为215美元。
根据各种每股收益和市盈率情况，下图总结了22年底有可能出现的各种标普500指数水平。
这些情况取市场预期共识与各方预期的平均值为基准。例如，市场对23年每股收益的预期共识和高盛的预期平均下来就是245美元，并且市盈率是17，则标普500点位水平会是4165.如果平均值为225美元，并且市盈率为14，标准普尔500则是3150点。
上图隐藏了高盛Kostin的一个重要观点——那就是，如果经济衰退，标普500每股收益跌倒200美元，即便与现在乐观的市场共识预期取平均值，市盈率为14的情况下，标普500会暴跌到3150点。
对于投资者，尤其是那些还没有清仓的投资者，这意味着什么？
这意味着——
寻找价值机会的投资者应考虑估值和盈利预期的潜在下行风险。
例如，在行业层面，能源股远低于其30年平均市盈率(绝对值)，接近标普500指数的历史低点。即使将其每股收益下调到过去六次经济衰退的中位数，今天的市盈率仍将低于30年平均水平。
而虽然医疗保健行业的市盈率只是接近其30年平均水平，但其在过去六次经济衰退中的每股收益都在增长，并且在今天看来，这个行业比公用事业等其他扛跌行业更具吸引力。
如果真的出现经济衰退，成长型股票会怎么样呢？有点争议的是，Kostin在这方面并没有过于消极：“在市场因素层面上，宏观环境正变得越来越有利于成长型股票。”而低估值仍是Kostin青睐成长股的原因之一。
通胀放缓和金融条件收紧放缓的暗示可以解释近期成长股反弹，包括过去一个月高盛非营利性科技篮子(GSXUNPTC)30%的回报率。对企业盈利的担忧也增加了长期成长型股票的吸引力。然而，美联储与通胀的斗争前景仍然不确定，正如今天的CPI数据和布伦特原油预测上调至140美元/桶。此外，相对于历史，增长和市值之间的估值利差仍然很大。相比之下，业内中立的低波动性、高利润率和高资本回报率因素都低于其历史平均值。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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