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美股投资网获悉，周四，惠普(HPQ)股价收跌逾8%，其第二季度业绩及未来展望引发投资者与分析师的普遍担忧。
尽管维持“增持”评级，摩根大通仍将目标股价从30美元下调至27美元。该行指出，短期内的关税不确定性和经济逆风将抑制市场对惠普股票的投资热情。
以Samik Chatterjee为首的分析师表示，惠普的业绩表现再次提醒投资者在非AI驱动的IT领域(包括消费级和企业级需求)正面临严峻的宏观环境。这促使公司不得不对2025财年下半年营收预期持谨慎态度，并加速供应链迁移计划以应对关税成本压力。
分析师补充道，惠普正通过产品提价和供应链调整双管齐下的策略来抵消关税对利润率的侵蚀，预计到第四财季有望基本抵消负面影响，但第三财季仍将承受关税压力。为满足美国市场需求而将产能转移出中国的过程中，惠普还需在“Future Ready”降本计划之外实施价格调整，以确保个人系统和打印业务在年末重回长期利润率轨道。
Chatterjee团队特别强调，关税政策仍存较大变数，投资者担忧关税上调或针对其他非中国地区恢复报复性关税可能带来额外冲击。
除关税因素外，鉴于宏观经济不确定性和全品类产品涨价，惠普管理层已审慎下调2025财年下半年需求预期。分析师预计这将成为未来两周IT硬件企业财报的普遍基调，因企业客户对宏观环境敏感度升高导致需求可持续性信心不足。
基于对PC和打印业务前景的谨慎判断，摩根大通同步下调了惠普2025财年盈利预测及2026财年营收/盈利预期。
Evercore虽然维持了对惠普的“跑赢大盘”评级，但将目标价从32美元下调至29美元。
以Amit Daryanani为首的分析师认为惠普下调指引是应对关税与宏观形势的谨慎之举。预计2025财年下半年将实现盈利与自由现金流的同比企稳，但关税已造成每股0.12美元的盈利损失。
摩根士丹利保持“中性”评级，目标价从29美元调降至26美元。
分析师Erik Woodring及其团队表示，2025财年指引下调反映了关税、执行力和管理层保守策略的三重影响，尽管2026年预期市盈率已具吸引力，但缺乏积极催化剂仍使其维持观望立场。
美国银行证券重申其对惠普的“中性”评级，指出任何每股收益增长都将依赖股票回购，且PC换机潮带来的营收/运营利润率提升可能被打印业务利润率下滑所抵消，因此将该股目标价从33美元下调至29美元。
该行同时下调第三财季预测以反映关税影响，并认为全年业绩可能接近指引下限，主要原因是关税不确定性、产能转移增加成本及PC换机需求疲软。
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美股投资网获悉，据报道，一份内部信函显示，半导体设计软件公司新思科技(SNPS)已告知中国员工停止在华服务和销售，并停止接受新订单，以遵守美国新的出口限制。
据报道，美国已下令众多公司停止在未经许可的情况下向中国运送货物，并撤销了已授予某些供应商的许可证。
知情人士透露，受影响的产品包括设计软件和半导体化学品。
新思科技周四暂停发布年度和季度预测，此前该公司收到了美国商务部工业和安全局的信函，通知其有关中国的新出口限制。
新思科技周五在发给中国区员工的内部信函中表示“根据我们的初步解读，这些新限制广泛禁止我们在中国销售产品和服务，并自2025年5月29日起生效。”
新思科技表示，为了确保合规，它将暂停在华销售和履约，并暂停新订单，直到收到更明确的信息。
新思科技还在信中表示，这些措施影响到在中国的所有客户，包括在中国境内工作的全球客户的员工以及位于任何地方的中国军事用户。
新思科技拒绝置评。
据了解，新思科技、铿腾电子(CDNS)和西门子EDA是电子设计自动化(EDA)软件领域的三大巨头，芯片制造商可以使用EDA软件来设计从智能手机到电脑和汽车等各种领域使用的半导体。
据报道，新思科技、铿腾电子和西门子旗下的Mentor Graphics占据超过70%的中国EDA市场。
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美股投资网获悉，微软(MSFT)在最新全员大会上高调展示企业级AI业务进展，其中与巴克莱银行达成的10万份Copilot许可证交易成为焦点。据内部人士透露，微软首席商务官贾德森·阿尔索夫在会上披露，这家英国金融巨头已签约采购相当于10万个使用席位的AI助手服务。若按每位用户每月30美元的官方标价计算，这笔交易年化价值可达数千万美元——不过实际交易价格通常会因批量采购获得折扣。
阿尔索夫进一步透露，包括埃森哲(ACN)、丰田汽车(TM)、大众集团和西门子在内的数十家企业客户，其内部Copilot用户规模均突破10万量级。微软CEO萨蒂亚·纳德拉在大会上强调，公司正密切跟踪客户员工的实际使用率，而非单纯追求销售数字。尽管微软拒绝就此置评，相关企业代表也均未回应采访，但这场内部会议释放的信号清晰这家科技巨头正将企业级AI市场作为核心战略阵地。
作为OpenAI最紧密的合作伙伴，微软凭借将Copilot深度整合至Office等生产力套件的优势，被业界视为AI商业化领域的领跑者。今年1月，公司曾预估其AI产品矩阵(涵盖云计算基础设施与智能应用)有望创造超130亿美元年收入。不过华尔街仍在等待更明确的财务印证——当前微软仅披露个别客户应用案例，始终未公开Copilot的客户总数及具体营收贡献。
企业端反馈显示，部署AI工具并非简单的技术采购。多家受访企业表示，Copilot的落地需要配套组织架构调整与员工培训体系，实际推广普遍采取分阶段试点模式，而非全司范围突击普及。这种谨慎态度与微软激进的市场叙事形成微妙对比。
值得关注的是，此次业务宣讲发生在微软宣布全球裁员6000人(约占员工总数3%)之后。纳德拉在会议开场特别解释，此次人员优化属于业务重组举措，主要影响硬件制造部门，折射出人工智能时代传统技术岗位面临的转型压力。这场冰火交织的会议，既展现微软在AI赛道的高歌猛进，也暴露出技术变革带来的组织阵痛。
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美股投资网获悉，Meta Platforms(META)正与国防承包商Anduril Industries Inc.合作，为美国军方开发新产品，其中包括一款具备虚拟现实和增强现实功能的人工智能头盔。
根据Anduril周四发布的文章，该公司正与Meta合作"设计、建造并部署一系列集成式XR产品，以提升作战人员的感知能力，并实现战场上自主平台的直观控制"。
Anduril联合创始人帕尔默·勒基也是游戏头显公司Oculus VR的联合创始人，该公司于2014年出售给Meta。
据分析师阿什利·万斯报道，至少其中一款产品将是被命名为"鹰眼"(Eagle Eye)的“科幻风格军用头盔”。
"这是人们一直梦寐以求的东西，"勒基在接受万斯采访时表示。"人们用各种名字称呼它们有叫它们《使命召唤》眼镜的，也有叫《光环》头盔的。这些都是由来已久的构想，直到最近才在技术上真正可行。"
去年11月，Meta修改了其“可接受使用”政策，允许洛克希德·马丁公司、博思艾伦咨询公司和帕兰提尔科技公司等美国军事承包商使用其大型语言AI模型。
此次合作标志着Meta首席执行官马克·扎克伯格与勒基之间出人意料的重新联手。
勒基曾表示，他因在2016年美国总统大选前资助制作反希拉里·克林顿表情包的团体引发争议而被Meta解雇。近年来，扎克伯格的政治倾向逐渐右倾。
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美股投资网获悉，聚焦于PC与高性能服务器产品组装与制造的美国科技公司戴尔(DELL)周四美股盘后发布的业绩报告显示，其全财年的利润展望超出华尔街分析师普遍预期，并称用于运行人工智能训练/推理体系的AI服务器订单显著增加。戴尔截至5月2日的季度的AI服务器订单价值甚至超越整个2025财年AI服务器出货量带来的整体价值，戴尔预计其计算机、服务器和存储业务的盈利能力将持续大举扩张，并加快了股票回购，共同推进每股利润增长。
戴尔周四在业绩声明中指出，预计截至2026年1月结束的下一财年，不包括某些项目的每股收益将约为9.40美元，高于今年2月给出的业绩预测。该公司重申其大约1030亿美元的全年销售额预期中值(戴尔给出的销售额区间为1010亿美元至1050亿美元)。根据机构汇编的分析师平均预期，华尔街分析师们平均预期在1030亿美元销售额基础上，每股收益约为9.21美元，意味着戴尔给出的财年利润预期显著超越华尔街预期。
在截至5月2日的2026财年第一财季中，戴尔的整体销售额同比增长5%至234亿美元，高于华尔街分析师们平均估计的231亿美元。不包括某些项目的调整后每股利润为1.55美元，同比增长17%，分析师平均预期则为1.69美元。
戴尔首席运营官杰夫·克拉克在声明中表示“仅单个季度，我们就创造了价值高达121亿美元的AI订单，超过了整个2025财年的全部AI服务器出货量带来的实际价值，并使我们的未完成积压订单达到惊人的144亿美元。”
在业绩报告中，戴尔维持其全年150亿美元AI服务器实际销售额的先前预测。这意味着将比截至2025年1月的财年本已十分强劲的98亿美元AI服务器销售额大约激增50%。
台积电、阿斯麦、安费诺与英伟达，以及戴尔公布最新业绩共同显示出，全球AI算力基础设施需求并未因特朗普政府面向全球的激进关税政策带来的任何程度需求降温——随着AI算力重心转向需求堪称无止境的AI推理领域，关税重压下AI算力需求可谓持续强劲。
随着DeepSeek彻底掀起AI训练与推理层面的“效率革命”，推动未来AI大模型开发向“低成本”与“高性能”两大核心全面聚焦，未来AI大模型融入全球各行各业的超级浪潮持续催化之下，AI应用加速渗透之下云端AI推理算力需求有望呈现指数级增长。AI应用软件(尤其是生成式AI软件与AI代理)向全球各行各业加速渗透，彻底革新各业务场景的效率并大幅提高销售额，以AI GPU和AI ASIC为核心的AI芯片等AI算力基础设施需求在未来可能呈现指数级增长而不是此前市场所预期的“DeepSeek冲击波”引发AI算力需求断崖式下滑。
正如英伟达CEO黄仁勋在英伟达业绩电话会议上所说的那样，OpenAI-推理模型、Grok-3、DeepSeek-R1 等大模型都是应用推理时间缩放的推理模型，推理模型能够消耗足足100倍以上的AI算力。
戴尔——AI热潮最大赢家之一
戴尔堪称2023年以来史无前例人工智能热潮的最大赢家之一，该公司主要受益于高性能AI服务器的持续井喷式扩张需求，核心客户包括伊隆·马斯克创立并领导的xAI，以及英伟达斥资支持的CoreWeave Inc.等大型AI数据中心运营商。
戴尔公司预计，旗下的计算机以及服务器与存储业务部门的盈利能力将大幅提高。此外，戴尔加速了股票回购规模，这有助于进一步提升每股收益。
克拉克在财报后的业绩电话会议上告诉分析师们“我们正经历前所未有的高性能AI服务器需求。”
戴尔管理层还预计，本季度每股利润将约为2.25美元，销售额约为290亿美元，均高于华尔街分析师平均预期;还预计本季度的经营费用将以“低个位数”步伐下降。戴尔预计二季度销售额区间285亿美元至295亿美元，分析师预期约253.5亿美元。
据了解，美国能源部同日宣布，已与戴尔以及“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)正式签订合作协议，将国家能源研究科学计算中心建造新的旗舰超级计算机。美国能源部在声明中称，该计算机将在劳伦斯伯克利国家实验室用于前沿聚变研究、材料设计发现、生物分子建模及基础物理等任务。
克拉克在电话会议上表示，AI市场令人感到非常兴奋，但也呈现出“波动不定”。他表示“摆在我们面前的客户部署AI服务器集群规模庞大且复杂。该业务的依赖因素包括等待数据中心正式建设、直接供电系统以及先进的液体冷却基础设施。我们正在协调一个极其复杂的供应链。”
戴尔以及AI服务器最大竞争对手之一的超微电脑(SMCI)近期都在不断加大产能制造搭载英伟达最新版本GPU——即Blackwell架构AI GPU的B200/GB200 AI服务器，以从构建和使用人工智能应用程序的公司那里赢得更大规模的业务。驱动类似ChatGPT、Claude以及Sora文生视频大模型的众多生成式AI应用软件，皆需要无比庞大的数据处理能力以及愈发扩张的硬件端算力资源。
戴尔和超微电脑通过与英伟达的多年来密切合作关系，使用最新的英伟达GPU以及集成全套CUDA加速工具，为全球企业布局AI技术不可或缺的技术环节——AI训练/推理工作负载，提供强大的GPU加速能力。它们与英伟达的深度合作关系确保了硬件和软件最佳集成和性能优化的最优先级。
这家聚焦于硬件端的科技公司股价自2023年以来涨幅高达200%，戴尔致力于提供专为AI工作负载优化的服务器，这些服务器不仅具有戴尔领先于业内的高性能计算能力和高效资源整合体系，还搭载英伟达最新AI GPU，加速AI训练和推理过程。戴尔和超微电脑的大型客户集中于ChatGPT以及Sora开发者OpenAI以及众多AI领域初创公司，其中就包括马斯克创立的xAI，还包括甲骨文以及亚马逊AWS等云计算服务巨头。
戴尔的核心业务依旧分为两大支柱 Infrastructure Solutions Group (ISG)——涵盖服务器、存储与网络，是近两年的“业绩增长发动机”; Client Solutions Group (CSG)——主要是商用与消费级 PC。随着AI算力基础设施建设浪潮如火如荼，高性能AI服务器让戴尔在销售额与利润两端均出现跳跃式提升。
关税重压下，长期以来所聚焦的PC业务出现裂痕
虽然持续大幅扩张的AI算力需求提振了AI服务器销售额，但美国经济增长放缓以及美国总统唐纳德·特朗普主导的关税举措已在科技行业部分领域带来不确定性并推高成本。
与戴尔在PC市场长期竞争的惠普公司股价周四大幅下挫8.3%，此前惠普发布疲弱的利润展望并下调年度盈利预测，理由是经济和关税政策担忧。然而，特朗普政府大部分关税政策的未来在周三遭到质疑，设在曼哈顿的美国国际贸易法院三名法官一致裁定，其中绝大多数关税非法。周四早些时候，美国上诉法院允许关税在诉讼期间继续生效。
戴尔管理层表示，其最新的业绩指引已反映目前所知的全部关税影响，这也意味着在无比强劲的AI服务器需求能够抵消关税政策带来的PC业务疲软，进而驱动戴尔业绩持续增长。
得益于AI服务器炸裂式需求带来的强劲业绩与业绩展望数据，戴尔股价在纽约收盘报113.63美元后，在美股盘后交易中一度上涨约9%。该股今年迄今下跌1.4%。
戴尔业绩显示，面向消费者的个人电脑(PC)销售——该公司主打高端机型和游戏设备的领域，在财年的第一季度弱于预期，并面临竞争对手施加的价格压力，导致利润下降。该期间，戴尔消费者PC业务销售额大幅下滑19%。涵盖消费级别和商用PC的业务部门营业利润则下降16%。
戴尔长期聚焦于利润率更高的商用PC。即便在需求强劲的AI服务器市场，投资者们也担心对英伟达AI GPU以及某些高性能ASIC与存储系统等更高成本产品的需求压缩了利润率。
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美东时间周四，美股量子计算概念股遭遇集体回调。IONQ大跌9.17%，QBTS下跌7.29%，RGTI下跌7.13%，QMCO跌幅达10.59%。
即便是当天宣布即将在2025年6月30日纳入罗素3000指数和罗素2000指数的QUBT，也未能幸免。市场对于这一板块的热情似乎在急剧降温，而其背后，是一系列被重新审视的估值、盈利模式与基本面矛盾。
过去数月，量子计算板块成为华尔街投机热潮的代表之一。尤其是IONQ在市场中被塑造成“量子计算界的英伟达”，多次公开放言将在2030年实现10亿美元营收，其CEO更表示：“我相信IonQ会成为英伟达的竞争对手。”
然而，资本市场在短期的兴奋之后开始回头看财务报表与增长路径，发现故事背后的数据与估值严重脱节。
2024年，IONQ的收入不到5000万美元。公司在2025年的营收指引为7500万至9500万美元，而2025年调整后EBITDA预计亏损1.62亿美元，仅第一季度亏损就达到3600万美元，现金消耗为3300万美元。在营收增长幅度有限、亏损不断扩大的背景下，公司仍维持110亿美元的市值，相当于2025年销售额的135倍。显然，当前估值已经透支了对未来十年的增长信心。
与此同时，IONQ宣布将以发行2420万股股.票、估值约11亿美元的方式，收购Lightsynq Technologies和Capella Space。前者制造量子中继器，后者则从事太空遥感业务，两者与IONQ的核心量子计算业务相关性有限。这笔收购虽然有助于填补收入空缺，但也强化了外界对于公司依赖并购维持增长的担忧。
更重要的是，公司在财报电话会议中并未同步上调收入指引，只是在最后阶段临时更新了EBITDA亏损的预测，令市场对其财务透明度产生疑问。
QBTS则呈现另一种风险形态。该公司第一季度营收同比增长508%，达到1500万美元，表面上亮眼，实则主要依赖一笔大额的系统销售订单。这笔交易来自德国于利希超级计算中心，属于一次性收入，不具备可持续性。真正代表业务模式稳定性的QCaaS（量子计算即服务）收入却在下滑：从去年同期的450万美元降至本季度的160万美元，下降幅度高达64%。相比上一季度1830万美元的历史高点，跌幅更加显著。
这意味着，尽管公司对外释放出“营收大增”的信号，实际核心业务的增长并不乐观。CEO Alan Baratz 在财报中也坦言，本季度收入几乎全部来自于那一笔系统交易。市场已经开始担忧：如果下季度没有新的系统销售，QBTS是否会面临营收断崖？目前，该公司的长期商业模式仍然高度依赖研究合作与Z府项目，企业级客户的转化率仍非常有限。
RGTI的问题则体现在资本结构的恶化和基本面的双重压力上。
2025年第一季度，其营收同比下降52%，仅约100万美元；同时公司在该季度消耗自由现金流1600万美元。尽管账面持有约2亿美元的现金和有价证券，但RGTI在过去一年中几乎将总股本翻倍，股东权益被大幅稀释。在缺乏明确商业化路径的背景下，公司仍维持高估值，市销率超过200倍，远超其实际成长能力所能支撑的水平。
尽管RGTI近期获得了来自DARPA与Innovate UK的科研项目资助，为其技术能力提供一定验证，但这类资助并非商业订单，尚不足以改变其长期缺乏盈利模型的现状。要达到基本的财务平衡，公司可能需要在2025年实现超过2500万美元的收入，这在当前业务发展节奏下难度极大。CEO虽未明确表态，但市场普遍预期其现金消耗速度在全年可能达到5000万至6000万美元，距离二次融资或许并不遥远。
QUBT当日宣布即将被纳入罗素3000和罗素2000指数，理论上应构成利好消息。但在市场对基本面高度警觉的背景下，这类被动买盘的逻辑已难以提振信心。纳入指数确实带来流动性改善的可能性，但无法改变公司自身缺乏持续营收支撑的问题。投资者更关注其主营业务能否稳定增长，而非技术性利好的短期影响。
整体来看，这一轮量子计算板块的暴跌并非偶然，而是前期估值过度透支、缺乏盈利能力支撑、财务结构恶化与核心业务商业化进展缓慢等多重因素交织所致。量子计算依然是值得长期关注的技术方向，但在当前市场环境下，仅靠远期愿景、科研资助或一次性订单，已经难以支撑持续的股价表现。投资者开始更现实地评估这些公司的现金流、客户结构、成本控制能力与路径可行性。
随着市场对“讲故事”企业的耐心逐渐耗尽，只有真正能够兑现收入增长、压缩亏损、构建可持续商业模型的公司，才能在下一轮估值重估中站稳脚跟。
美东时间周四，美股三大指数全天高开低走，最终小幅收涨。此前一日英伟达强劲的财报一度提振市场乐观情绪，但交易员很快又被接踵而至的宏观现实所拉回：疲软的经济数据、混乱的关税局势以及不确定的货币政策路径，令投资者重新评估风险。
当天最重要的新闻是，美国联邦上诉法院批准了特朗普Z府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美Z府多个关税行政令的裁决。特朗普Z府表示，如果有必要，它最早可能会在周五要求最高法院暂停国际贸易法院最初的裁决。
此前一天，美国国际贸易法院裁定，特朗普Z府无权对几乎所有国家实施全面关税，并宣布那些已引发全球贸易战且威胁颠覆世界经济的关税无效，这提振了市场乐观情绪。
这场法律斗争给世界经济注入了更多的不确定性，也可能会削弱特朗普的影响力，因为他的团队正在与多个贸易伙伴进行谈判。
关税的不确定性也正对企业运营带来实质性影响。部分公司在下调盈利预期时明确指出，贸易政策的反复变化正在影响成本结构与消费者行为，这也使投资者更倾向于保持观望。
此外，特朗普当天在白宫会见了美联储主席鲍威尔，两人讨论了经济情况，但没有讨论利率前景。鲍威尔告诉特朗普，央行将完全基于仔细、客观和非政治的分析来决定其控制的短期利率。白宫新闻秘书莱维特随后表示，特朗普告诉美联储主席，不降低利率是一个错误。
截至收盘，道指涨幅为0.28%；纳指涨幅为0.39%；标普500涨幅为0.40%。
英伟达股价今日早盘10:00最高冲到143.49美元，后出现小幅回落，最终收于139.19美元，涨幅为3.25%。
美股投资网分析冲高后的回落主要受两方面因素影响：
一是技术性回调与获利了结压力。鉴于英伟达近期股价涨幅显著，部分短线资金在高位选择止盈，导致股价出现高位震荡。
二是受到消息面的影响。根据英伟达周三提交的10-Q文件披露，公司CEO黄仁勋计划出售最多600万股英伟达股.票。按周三收盘价134.81美元计算，该笔交易预计涉及金额约为8.09亿美元，远超其此前的出售规模。尽管该出售属于预设的10b5-1交易计划，但市场可能仍将其解读为管理层对当前估值的谨慎态度，从而引发一定的市场情绪波动。
再次押对财报！
全球领先的企业级客户关系管理软件提供商 Salesforce（CRM）在周三公布了2025财年第一季度财报，营收与利润均高于市场预期，全年指引也有所上调。然而，资本市场对此并不买账，股价今日下跌6.46%。
美股投资网认为，股价下行的核心原因并非财报本身，而在于市场对公司未来增长前景的结构性担忧。
尽管全年展望略有提升，但主要受益于汇率变动带来的有利影响，核心业务动能并未明显增强。分析师指出，增长指引依然偏弱，反映出当前复杂的宏观环境所带来的压力。
同时，市场也在关注 Salesforce 在新业务方向上的投入回报效率。尽管管理层对旗下 Agentforce 产品表达出较高期待，并称客户反馈积极，但多家机构认为，该产品仍处于早期阶段，短期内对财务的实际贡献有限。
德意志银行维持“买入”评级与400美元目标价，认为客户兴趣是长期积极信号；而摩根士丹利与花旗集团态度相对审慎，认为相关业务仍需进一步验证，当前尚不足以支撑估值的持续上行。花旗更指出，本次财报“仅达到了低门槛”。
截至周四收盘，Salesforce年内股价累计跌幅已接近22%。在宏观不确定性仍然突出的背景下，公司能否维持长期增长预期，将成为市场后续关注的重点。
就在周二（5月27日），也就是CRM财报发布的前一天，我们在VIP社区提示：根据美股大数据StockWe.com统计的数据，当天有机构交易员买入单笔1072万美元的看跌期权，6月20日到期，我们提醒大家可以考虑跟随机构一同布局。
我们关注这类交易的原因很简单：在财报发布前出现方向明确、金额巨大的期权建仓，往往意味着机构已有判断，甚至掌握了关键信息。识别这些信号，顺势而为，是当前环境下控制风险、获取收益的重要手段。
今天CRM股价大跌，我们所跟踪的这笔看跌期权在盘中实现翻倍收益，及时获利离场，把这口肉稳稳拿下。
从预判到兑现，这一案例再次验证：在关键节点上识别机构交易异动，不仅能帮助我们理解市场预期，更是实用的风险管理工具。
我们VIP会员的好评！
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特朗普2019年来首次约见鲍威尔
本周四（5月29日），美联储在一份罕见的声明中披露，美联储主席鲍威尔应美国总统特朗普邀请，于当日在白宫与其会面。这是自2019年11月以来两人首次面对面交流，也是特朗普开启其第二个总统任期以来的首次正式会谈。
据美联储声明，会谈主要围绕美国当前的经济运行状况，包括经济增长、就业与通胀等议题进行讨论。美联储特别强调，鲍威尔在此次会晤中没有讨论货币政策前景，仅重申未来政策路径将完全取决于经济数据表现及其对前景的影响。
鲍威尔表示，自己及联邦公开市场委员会（FOMC）的同僚将继续在法律授权范围内制定旨在实现最大就业和稳定物价的政策，并以非政治化、客观审慎的方式做出决策。
此次会晤正值美联储在2025年以来持续按兵不动、维持基准利率不变的背景下进行。面对特朗普Z府不断变化的关税政策所带来的外部不确定性，美联储官员普遍认为，保持耐心的政策立场仍属合适。他们此前已多次指出，已宣布的关税措施可能对经济增长构成压力，同时推高通胀水平。
事实上，鲍威尔在本月稍早曾明确表示，“不会主动寻求与总统会面”，并强调美联储与白宫的沟通应建立在对等、非政治化的基础上。
尽管美联储声明刻意回避了政策层面的内容，白宫方面却展现出更直接的立场。白宫新闻秘书Karoline Leavitt在同日的简报会上证实了会面内容，并透露，特朗普在会谈中再次明确表达了希望降息的立场，认为当前维持高利率是错误决策，并可能削弱美国相对于其他经济体的竞争优势。
Leavitt强调，特朗普一贯在公开和私下场合表达对鲍威尔政策决策的批评，但此次会谈并未涉及罢免美联储主席的问题。国家经济委员会主任哈塞特也表示，他参与了此次会面，并证实了鲍威尔声明的内容。
值得注意的是，关于总统是否有权罢免美联储主席的讨论仍在继续。今年早些时候，美国最高法院作出的一项裁决部分澄清了总统罢免独立机构官员的权限问题，但鲍威尔的职位在当前法律框架下仍具有一定保护性。鲍威尔的任期将持续至2026年5月。
市场方面，由于关税政策的不确定性仍未消除，投资者对美联储的货币政策预期依旧偏谨慎。利率期货数据显示，市场普遍预期美联储至少要到9月才可能开始降息，且2025年内最多预期再降息一次。
在政治施压与经济数据之间，美联储仍维持以“数据为导向”的立场，而鲍威尔再次强调的“非政治化”承诺，也将在未来几个月的政策制定过程中接受现实考验。
我敢说，我们是全网唯一一家敢在英伟达财报发布前，做出系统性预测的媒体！上期视频里，我们从六个维度，包括财报数据、产品发布节奏、上下游生态、供应链情况、地缘政治格局，甚至还有资本市场预期，给出了清晰明确的结论——那就是看涨英伟达的财报！
财报前我们美股大数据StockWe.com中的财报预测功能统计出，过去5天暗池+大单买入总价值是27.66亿美元，而对应的卖出总金额仅为14.85亿美元——看涨资金几乎是看跌资金的两倍！这可是机构真金白银提前下注，用行动表达了他们对英伟达财报的十足信心！这，就是我们敢于预判，并且精准命中的真正底气所在！
结果大家也看到了，英伟达周三财报发布后，盘后股价直接上涨5%！这就是专业！这就是精准！我们的VIP会员全体赚麻！
本期视频我们想从这份“稳健超预期”的财报里，带大家深挖一些关键细节，聊聊财报数字背后真正值得关注的变化，以及市场情绪、管理层释放出的信号，还有这份财报之外，被很多人忽略的潜台词和长期影响。
大家好，我们是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP！
市场预期的转折
首先，这可能是过去几个季度中少见的一次——买方（投资者）的心理预期，低于卖方（分析师）给出的财报指引。市场在财报前的情绪是明显偏谨慎的，资金态度整体偏向保守。在这种背景下，英伟达只要交出一份“没有失速感”的财报，就足以形成预期差修复，触发情绪反转。
Q1财报公布后，股价盘后上涨5%，本质上反映的正是这一点。说白了，就是市场原本预期太低，而英伟达这份成绩单，刚好踩在“还不错”的线上。这种情形我们称之为“低预期下的体面兑现”，是美股常见的价格催化场景。
而我们美股投资网早在上期视频中就指出，这其实更像是一种精心设计的预期管理，通过设定一个偏保守的预期起点，为后续的“轻松 beat”创造空间。这类“保守指引→略超预期→情绪放大→估值回弹”的操作，在科技股中屡见不鲜，而英伟达这次的表现可以说是一个教科书级的案例。
财务数据稳健
从核心数据来看，Q1营收441亿美元，略高于市场预期的435~440亿美元区间；Q2收入指引为450亿美元，上下浮动2%，虽然不是高增长信号，但已经足够稳定。在政策干扰下，这份节奏控制非常关键。
受到H20减值影响，GAAP毛利率短期回落至61%。但如果剔除一次性计提，实际运营毛利率回到了71.3%，甚至略高于部分买方预期的70.5%。这意味着，即便面对宏观与政策压力，公司依旧维持了极强的盈利弹性。
还有一点需要强调，Q1英伟达进行了高达140亿美元的股票回购，相当于近一半的自由现金流（FCF），是公司历史上最大规模的回购。这不仅是回馈股东，更是向市场传递一个明确信号：管理层对自身估值和未来成长极具信心。对于美股投资者而言，这种主动资本配置行为在不确定行情中尤为重要，能有效稳定市场预期。
H20从“受限”到“转机”的底层逻辑
H20芯片方面，本次实际计提金额为45亿美元，低于此前市场传闻的55亿美元。管理层解释称，这主要是因为部分原材料和组件可以重新利用，实际损失低于原先预估。也就是说，这批库存并非完全报废，未来仍有可能通过其他产品线或市场渠道释放出部分残余价值。
英伟达表示，在禁令出台前的4月9日前，公司其实向客户发货了约46亿美元的H20芯片。而受新规影响，公司预计少发了25亿美元的订单。这不仅是短期收入的损失，其背后其实反映的是整个AI产业链中，价值超过200亿美元的下游基础设施建设未能按计划推进——服务器、数据中心机柜、能源配套等都处于“资金已投但硬件未到位”的状态。
这对整个下游生态，特别是大型AI训练平台和云计算厂商而言，造成了供应链节奏的错位和资源配置的临时失衡。短期来看，这可能拖延一部分训练任务的上线节奏；长期来看，也进一步强化了市场对Blackwell架构提前替代H20的重要性认知。
公司进一步披露，H20对Q2的营收影响将达到80亿美元。如果排除这个变量，英伟达原本有能力在Q2做到540亿美元以上的营收规模。也就是说，在Blackwell强势放量的推动下，公司营收增长完全有能力对冲掉政策带来的短期扰动。
Blackwell放量速度远超市场预期
而Blackwell产品本身，也确实跑在了所有人预期前面。英伟达披露：Blackwell芯片已在Q1实现批量出货，并在数据中心业务中占比高达70%。这远远快于外界此前的判断。
根据财报节奏推算，Q1 Blackwell营收约为100亿美元，Q2预计将突破300亿美元，实现环比翻倍。这种出货速度，几乎是按“季”推进产品迭代，在半导体行业中非常罕见。
而支撑这一切的，是客户端的真实需求。CFO在电话会中特别指出，微软已经部署了“数万个”Blackwell GPU，并计划在未来扩展至“数十万颗”。按机柜计算，意味着数千台AI训练服务器正在上线，构建的是新一代AI基础设施的中枢系统。这正是Q2业绩保持韧性的核心支撑。
英伟达财报背后隐藏的转折
除了Blackwell产品节奏，黄仁勋和CFO在电话会中特别强调了一个趋势：推理（Inference）需求正在迅速增长，甚至比训练还猛。
微软、谷歌等客户的日均token调用量已经达到了数万亿级别，远超传统chatbot时代的负载水平。而且，多模态、Agentic AI等新形态模型的快速涌现，正在带来对实时推理、大规模低延迟计算的新一轮拉动。
推理需求的爆发，本质上是在倒逼整个AI基础架构加速进化。它不仅解释了Blackwell放量的节奏，也解释了为何英伟达要在设计层面大幅优化推理性能。对投资人来说，这也是一个方向信号：AI产业正在从“模型训练时代”迈向“推理落地时代”，而英伟达刚好处于这一变化的核心。
最后我们必须提到的是地缘政治对英伟达战略布局的影响。在这次财报中，黄仁勋罕见地以非常直接的语气谈到了中国市场的“结构性缺失”。他明确指出，中国约500亿美元的AI芯片市场已经对美国公司关闭，Hopper在中国的部署全面终止，公司也无法再通过“降配”来适配监管。
与此同时，他一边强调“美国永远是英伟达最大市场”，一边呼应特朗普“制造业回流”的政策，展现出极强的“端水”能力——这既是政治表态，也是策略保留。
在中国市场受限的背景下，公司更多在强调：要把全球的AI模型开发者、AI生态系统牢牢留在英伟达平台上。这也就是为什么黄仁勋专门点名表扬了DeepSeek（深度求索）和Qwen（通义千问）这些中国模型团队。未来AI的核心竞争，不再是单颗芯片性能，而是谁能留住最多的开发者。
总结一下，这次财报虽然没有绝对的惊喜，但几个市场最关心的风险点基本被打消了：营收增速依旧稳健，Blackwell芯片提前放量，Q1创纪录的回购展示出管理层的信心，推理端需求正在迅速上升，而毛利率在剔除一次性项目后仍处于高位。叠加H20相关的出口限制带来的“预期下修”效应，这份财报在低预期背景下，成功完成了市场信心的重建。
在当前美股面临宏观不确定性上升、科技股估值频繁波动的环境下，英伟达不仅交出了一份结构健康、节奏合理的成绩单，更通过Blackwell的加速推进和对AI基础设施的深度参与，重新强化了其“全球AI算力核心资产”的地位。这对市场对2025年下半年、甚至2026财年的增长路径，是一次积极的再确认。
电话会增量信息
接下来，我们说说这次财报电话会中，相对来说有一些信息增量的几个点。
首先是关于新订单和全球扩张节奏的问题。黄仁勋在会上轻描淡写地提了一句：“我们的供应链在接下来的几年都会非常忙碌”，还补充说“我下周要去欧洲”。虽然没有明说目的地和对象是谁，但这句话背后其实信号很明确。
结合过去几个月的发展节奏，英伟达目前在全球的重点增长区域，正在从传统的北美科技巨头，扩展到中东、日本等市场。
在中东，沙特、阿联酋等国家正在通过国家基金和战略级项目推动AI基础设施建设，英伟达作为算力核心供应商已开始深度参与；在日本，Z府明确提出打造本土AI大模型产业链，软银等企业也在联合部署相关算力集群；而现在黄仁勋要亲赴欧洲，很可能意味着，欧洲市场也即将进入AI基础设施释放期。
这可能来自几个方向：一是欧盟层面的数字主权计划和绿色数据中心投资；二是由德法等国主导的国家级AI平台；三是本地大型云计算与电信企业与英伟达之间的合作深化。虽然欧洲在AI算力投入方面起步相对较慢，但其在绿色能源、隐私法规、边缘计算等方面的优势，恰好与英伟达最新一代Blackwell芯片所追求的“高效能+广部署”目标高度契合。
所以，这次“供应链会很忙”“即将访问欧洲”的表态，实际上是在为全球AI算力布局打开下一个阶段的窗口。
第二点，是关于Q2业绩指引为何明显高于市场预期的解释。黄仁勋在会议中表示，GTC大会之后，公司收到了许多“正向惊喜”，尤其是推理型AI和“智能体”AI应用的需求在过去两个月内出现了爆发式增长。
虽然这类表述听起来并不新鲜，但结合本季度Blackwell芯片出货速度的表现，这句话其实揭示出一个核心趋势：推理负载正在成为算力需求的主战场，也是Blackwell加速放量背后的真正动因。这种结构性转变，不仅拉动了出货，也意味着英伟达未来的产品设计、客户结构，可能会进一步围绕推理场景进行调整。
第三个重点问题，是关于中国市场，也就是很多人关心的：现在的H20芯片还能不能继续卖到中国？未来有没有替代方案？
黄仁勋在这部分的回答很巧妙。他没有直接给出答案，只是说了一句：“总统有他的计划，我相信他。”一方面，这是在表达对现有政策的不满——因为正是H20出口限制，导致英伟达在中国市场几乎停摆；另一方面，他也在传达一种微妙的信号——如果未来政策方向有所变化，比如美国换届、规则调整，英伟达会第一时间重新评估并寻找突破口。
他说：“我们现在没有什么新的计划可以公布，但我们会继续评估限制对我们的影响，也会寻找合适的处理办法。”这段话的意思已经很清楚：英伟达不想彻底放弃中国市场，只是在等一个合适的机会。
这次H20芯片的影响还没有完全过去，公司一边在推进Blackwell的海外部署，一边也保留了随时重返中国的可能性。这种“两手准备”的策略，其实也符合英伟达一贯的做法——在复杂的政策环境下，先保住主市场，然后伺机而动。
这几条内容看似没有“重磅发布”，但都释放出一些值得关注的细节信号。一方面，英伟达对欧洲市场的动作可能正在加速；另一方面，推理AI的增长逻辑正在成为实际出货的主线；最后，中国市场虽然暂时封闭，但并没有被完全放弃，未来仍可能是一个被重新点燃的变量。
这些信号不会在一两天内被市场完全定价，但对于真正关注基本面变化的投资者来说，它们构成了接下来几个月观察英伟达动向的重要坐标。
美股投资网获悉，瑞银的一项调查显示，由于首席执行官埃隆·马斯克过度介入政治事务引发争议，特斯拉(TSLA)在全球主要市场的品牌吸引力下降。据悉，瑞银维持了其对特斯拉的“卖出”评级，目标价为190美元。这一目标价较特斯拉5月28日收盘价有近47%的下行空间。
瑞银对1.05万名参与者进行的调查显示，在全球范围内，去年将特斯拉视为首选的电动车购车者比例为18%，低于2023年的22%。按主要市场划分，在美国，该比例从38%下降至29%;在欧洲，该比例从20%下降至15%;在中国，该比例从18%下降至14%。
瑞银表示“在中国，竞争极为激烈，特斯拉不再被视为技术领导者。在欧洲，我们认为马斯克的政治参与可能对品牌造成了伤害。总体而言，我们对特斯拉股票持谨慎态度。”
瑞银指出，特斯拉在中国大陆市场的产品表现和品牌认知度已被比亚迪反超，而小米同样迅速蚕食了特斯拉的市场份额。不过，报告未披露比亚迪和小米的具体市场占比数据。根据数据提供商CnEVPost的数据，今年头三个月，特斯拉在中国市场的交付量较去年第四季度下滑了31.6%，至134,607辆。
独立分析师Gao Shen表示“中国汽车制造商能以更低的成本生产出比特斯拉Model 3和Model Y更智能的车型。本土品牌的崛起已经在很大程度上分流了对特斯拉的购买兴趣。”
特斯拉在欧洲市场亦面临来自比亚迪的激烈竞争。根据研究机构JATO Dynamics的数据，比亚迪上月首次在欧洲市场超越特斯拉，成为纯电动车销量领先者——4月，比亚迪在欧洲共销售7,231辆纯电动车，同比增长169%;同期，特斯拉销量则同比下滑49%，至7,165辆。
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美股投资网获悉，周四，谷歌(GOOGL)开始在印度直接线上销售其广受欢迎的硬件设备，包括Pixel手机、手表和耳塞等产品，而在此之前，外界预计这家公司将在这个南亚国家开设首批实体店。
Alphabet旗下谷歌表示，此次首次在谷歌官方商店网站上为印度用户开通了直接在线购买渠道。目前，该公司在印度通过授权零售商以及沃尔玛(WMT)旗下的电商平台Flipkart销售产品。
在高端智能手机领域，谷歌劲敌苹果公司(AAPL)早已面向印度用户直接销售手机，并且在孟买和新德里运营着自己的零售店，且还有更多开店计划。
据2月报道，谷歌即将确定其在印度的美国以外首批实体零售店的选址。
谷歌在开设实体店方面，试图借鉴苹果公司过去二十年的零售策略。这种策略通过展示自家产品，为苹果带来了数十亿美元的收入。目前，苹果在全球拥有500多家零售店。
在印度，Pixel手机价格区间较大，入门款约360美元，高端机型可达1900美元。苹果iPhone的售价则在520美元至2100美元左右。此外，谷歌也已开始在印度本土生产Pixel智能手机。
调研机构Counterpoint的估算显示，在2024年，苹果在价格高于520美元的印度高端手机市场占据主导地位，市场份额约为55%，而Pixel手机份额仅为2%。目前，印度智能手机市场发展迅速，用户数量约达7.12亿。
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