1. 8月28日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.14%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数跌0.30%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托克50指数涨0.08%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.09%，报64.09美元/桶。布伦特原油跌0.12%，报67.36美元/桶。

市场消息

史上最快破万亿!美企以创纪录速度官宣股票回购，为美股注入强心剂。美国企业正计划以创纪录的速度回购股票，这表明美国企业对经济充满信心，英伟达(NVDA)是最新一家加入回购计划的公司。Birinyi Associates汇编的数据显示，截至8月20日，已宣布的股票回购规模超过1万亿美元，创下达到这一水平所需的最短时间。此前的纪录是在去年10月创下的。过去几个月，各大巨头——尤其是金融和科技行业的巨头——纷纷批准大规模股票回购计划。英伟达在周三美股盘后公布季度业绩后宣布，计划回购价值600亿美元的股票。早在5月份，苹果(AAPL)就宣布将回购1000亿美元的股票。

美联储独立性恐遭特朗普破坏，花旗建议投资者押注长期美债及美元走低。花旗集团策略师建议投资者加大对长期美债将表现不佳、以及美元将下跌的押注，原因是美国总统特朗普可能破坏美联储的政治独立性。Adam Pickett和Dirk Willer等策略师在周三的一份报告中表示，投资者应在花旗现有交易基础上增加“一小部分仓位”押注30年期美债的表现将落后于5年期美债，随着二者之间收益率差距的扩大，美债收益率曲线将趋陡。他们还建议投资者通过衍生品做多欧元兑美元汇率。据悉，花旗策略师们在5月就启动了这一被称为“曲线趋陡交易”的押注，他们当时预计特朗普的减税法案将导致政府债务膨胀，从而对长期国债构成压力。

美国官方数据公信力受质疑，私营机构趁势崛起提供“替代方案”。美国私营企业正抓住联邦经济数据存疑的契机，大力开发美国政府统计数据的替代产品。其中一家平台正向公众免费开放数据——这与此前该领域以盈利为主要目的的模式相比，是重大转变。另有企业则加大对自有统计数据的投入，并提高发布频率在政府政策与整体经济形势快速变化的背景下，客户对实时信息的需求正不断上升。尽管政府数据因覆盖范围广、能全面衡量全球最大经济体的运行状况，仍被视为“黄金标准”，但经济学家与交易员对民间指标的接受度已显著提高。

关税风险被低估!花旗警告美国钯和银溢价偏低。花旗分析师表示，考虑到关键矿产可能面临的关税风险，美国钯和银价格与国际基准价格之间的差距太小了。今年早些时候，由于交易员预期美国将对进口商品征收关税，美国所有贵金属的期货价格均飙升至基准伦敦现货价格之上。从铜到黄金，期货价格的波动为那些能够预测美国贸易政策的交易员带来了丰厚利润，而那些未能准确预测贸易政策的交易员则遭受了惨重损失。当4月份COMEX期货交易所使用的钯、铂和银正式获得豁免后，这些价差大幅下跌。但花旗分析师周三表示，美国对钯和银的溢价“低估了美国关税风险，目前仅比美国以外地区的价格溢价2-3%”。

个股消息

“AI信仰”受挫!英伟达(NVDA)指引显示增长放缓，美股狂欢迎来降温信号?英伟达最新指引显示出，两年的高速增长之后将出现放缓趋势，“AI信仰”受挫了?全球市值最高的上市公司英伟达公司对当前财季的营收预测表现平平，这表明在人工智能领域投资经历两年惊人增长之后，其增长速度正在放缓。该公司周三在一份声明中表示，本财年第三季度(截至 10 月)的销售额约为 540 亿美元。这一数字与华尔街的平均预期相符，但一些分析师此前预计的销售额会超过 600 亿美元。该预测未包含来自中国的数据中心业务收入，即目前提供的指引不考虑任何对华H20销售收入。这一前景加剧了人们对人工智能系统投资速度不可持续的担忧。

游戏和电脑需求旺盛，百思买(BBY)Q2业绩超预期。百思买二季度营收为 94.4 亿美元，同比增长 1.6%，较市场预期高出 2.1 亿美元。非公认会计准则每股收益为 1.28 美元，较市场预期高 0.06 美元。该公司可比销售额增长1.6%，其中美国境内收入为 87 亿美元，较去年同期增长 0.9%，主要得益于可比销售额增长 1.1%。国际收入为 7.4 亿美元，较去年同期增长 11.3%，主要得益于可比销售额增长 7.6% 以及 2025 财年第二季度后在加拿大开设的 Best Buy Express 门店的收入。该公司2026财年第二季度发生了1.14亿美元的重组费用，与本季度启动的一项全公司范围的重组计划有关。这些费用包括员工离职福利和约4000万美元的资产减值。

美国达乐(DG)Q2业绩超预期同店销售、利润双增，全年指引上调。美国达乐公司第二季度实现销售额107亿美元，同比增5.1%，同店销售额增长2.8%，超市场预期2.5%，其中客流量增1.5%、平均交易额升1.2%;毛利率提升130个基点至31.3%，营业利润同比增8.3%，每股收益1.86美元，超市场预期1.57美元。截至季度末，商品库存总额66亿美元，同比降5.7%，平均单店库存下降7.4%。公司同步上调全年指引预计可比销售额增长2.1%-2.6%，此前1.5%-2.5%，每股收益中值6.05美元，超市场预期5.78美元。

宝尊电商(BZUN)发布中期业绩，总净营收46.17亿元，同比增加5.63%。宝尊电商发布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩，总净营收46.17亿元，同比增加5.63%。公告称，截至2025年6月30日止首六个月期间，服务营收增长1.8%，主要受品牌合作伙伴强劲的数字营销需求以及运动服装及服饰品类表现强劲所推动。全渠道扩张仍是集团品牌合作伙伴的一大主题。集团继续进一步提升集团的全渠道能力。截至2025年6月30日，约48.5%的品牌合作伙伴就至少两条渠道的店铺运营与集团合作，而去年同期末为45.8%。

Snowflake(SNOW)Q2业绩及财年营收指引齐超预期，为AI软件股注入强心针。Snowflake第二季度净亏损为 2.98 亿美元，每股亏损 89 美分;营收为 11.44 亿美元，较去年同期增长 32%，分析师预期为 10.9 亿美元。非GAAP每股收益为 35 美分，分析师预期为27美分。该公司周三在一份声明中表示，截至明年 1 月的财政年度，产品营收将约为 44 亿美元，较上年增长约27%。这一数字超过了分析师平均预期的 43.4 亿美元。在截至 7 月 31 日的这个季度里，产品销售额增长了约 32%，达到 10.9 亿美元。分析师们的平均预期为 10.4 亿美元。剩余的履约义务(即预订额的衡量指标)为 69 亿美元，而平均预期为 67.8 亿美元。

PC市场回暖提振下惠普(HPQ)Q3业绩超预期，预计贸易相关成本将尽快完全抵消。尽管惠普公布了好于市场预期的第三财季业绩、并给出了基本符合市场预期的业绩指引，但投资者仍担心经济不确定性以及与美国总统特朗普的贸易政策相关的更高成本带来的影响。财报显示，在截至7月31日的2025财年第三财季，该公司营收同比增长3.1%至139亿美元，好于分析师平均预期的137亿美元。调整后的每股收益为0.75美元，好于分析师平均预期的0.74美元。在第三财季，惠普的个人系统业务营收同比增长6%至99亿美元，个人电脑(PC)的销量增长了6%。

CrowdStrike(CRWD)Q3营收指引不及预期，拟收购Onum以强化安全业务。网络安全公司CrowdStrike Q2营收同比增长21%至11.7亿美元，超过市场预期的11.5亿美元;调整后每股收益为0.93美元，也高于市场预期的0.83美元。年度经常性收入(ARR)同比增长20%，达到46.6亿美元。展望未来，CrowdStrike预计2026财年第三季度营收将在12.1亿美元至12.2亿美元之间，低于市场预期的12.3亿美元;该公司还预计调整后每股收益将在0.93美元至0.95美元之间，高于市场预期的0.91美元。CrowdStrike还上调了全年业绩指引，目前预测全年营收将在47.5亿美元至48.1亿美元之间;每股收益将在3.60美元至3.72美元之间，好于市场预期的3.51美元。

携程(TCOM)第二季度归母净利润48.46亿元，同比增加26.43%。携程第二季度净收入人民币148.43亿元(单位下同)，同比增加16.22%;归属携程集团有限公司净利润48.46亿元，同比增加26.43%;每股基本收益7.34元。2025年第二季度住宿预订营业收入为62亿元(8.69亿美元)，同比上升21%，主要得益于住宿预订的增长。住宿预订营业收入环比上升12%，主要得益于越来越强劲的旅游需求，尤其在节假日期间表现突出。2025年第二季度交通票务营业收入为54亿元(7.53亿美元)，同比上升11%，主要得益于交通票务预订的增长。交通票务营业收入环比稳定。

诺亚控股(NOAH)第二季度股东应占净收益1.79亿元，同比增长79%。诺亚控股第二季度净收入人民币6.295亿元(单位下同)，同比增加2.2%;诺亚股东应占净收益1.79亿元，同比增加79%;每股美国存托股基本收益2.56元。期内，净收入增加主要由于境外私募证券基金产品及境内私募证券基金产品分销增加。净收入与2025年第一季度相比增加2.4%，主要得益于投资产品分销所贡献的收入增加。就财富管理业务而言，诺亚为全球的中国高净值投资者提供全球投资产品及增值服务。诺亚主要分销以人民币、美元及其他货币计值的私募股权产品、私募证券基金产品、公募基金产品及其他产品。

理想汽车(LI)第二季度归母净利润10.93亿元，同比减少0.91%。理想汽车第二季度车辆销售收入288.85亿元(人民币，下同)，同比减少4.7%;收入总额302.46亿元，同比减少4.5%;归母净利润10.93亿元，同比减少0.91%;每股基本净收益0.54元。理想汽车二季度交付111,074辆汽车，同比增长2.3%。理想汽车预计第三季度交付量将在9万至9.5万辆之间。

“木头姐”再度加码加密货币!1560万美元增持以太坊持仓巨头Bitmine(BMNR)。知名基金经理凯西·伍德旗下的投资管理公司方舟投资(Ark Invest)周三通过其三只主动管理型交易所交易基金，买入了价值1560万美元的以太坊持仓公司Bitmine Immersion Technologies(BMNR)股票。大部分收购通过方舟旗舰基金ARK Innovation ETF(ARKK)完成，该基金购入227,569股Bitmine股票。与此同时，ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)增持70,991股，ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)另外购入40,553股。

重要经济数据和事件预告

20:30美国第二季度实际GDP年化季率修正值(%)、美国截至8月23日当周初请失业金人数(万)。

22:00美国7月季调后成屋签约销售指数月率(%)。

22:30美国截至8月22日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)。

次日06:00美联储理事沃勒就货币政策发表讲话。

业绩预告

周五早间戴尔(DELL)、Ulta美容(ULTA)

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

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美股周四低开，盘初一度尝试反弹，但随着美债收益率盘中走高，三大指数涨势受阻，最终表现分化。截至收盘，道指微跌0.02%，纳指下跌0.01%，标普500小幅上涨0.03%。

当天交易主线集中于通胀数据的意外上行。

美国劳工部公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，前值为持平。作为衡量批发层面商品与服务价格变动的指标，PPI被视为消费者通胀的前瞻信号。数据公布后，市场对美联储降息的路径预期出现波动。

主要股指随即转跌，投资者担忧，通胀若重新抬头，将推迟甚至干扰美联储原定的宽松节奏。不过，多位市场人士认为，这一轮PPI上涨成因具有偶发性。

部分交易员指出，本月涨幅主要由“投资组合管理”费用和航空票价推升，属于短期波动项。如果剔除这些因素，核心PPI或更接近市场原先预期。

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示:

"目前的单月数据尚不足以令美联储转向。他指出：“我们需要看到连续几个月类似的通胀加速数据，才有理由认为整体物价环境出现系统性反弹。”

巴菲特等机构抄底UNH

据美股投资网了解到，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦今日公布了其2023年第二季度的13F报告。

其中最引人注意的是，伯克希尔在二季度以约16亿美元建仓了503.9万股美国医保公司联合健康（UNH）。建仓成本价是314美元！

至季度末，这一仓位的总价值已达15.7亿美元，仓位排名已跃升为伯克希尔投资组合中的第18大持股，仅次于亚马逊和星座品牌（STZ）。

巴菲特一向偏爱具有"护城河"的优质企业，UNH作为美国医疗保险行业的绝对龙头，其规模优势、数据积累和垂直整合能力正是巴菲特看重的核心竞争力。

不过在8月6日，社交媒体上曾流传“伯克希尔购买联合健康股.票”的传言，但因信息不准确被市场视为谣言。

随着伯克希尔13F报告的正式披露，这一消息得到了证实。报告发布后UNH的股价在盘后交易中大涨超过10%，充分显示了市场对巴菲特投资决策的积极反应。

而早在7月28日，美股投资网就已发布了一篇长达6000字的深度分析报告，对UNH进行了全面分析。我们这篇报告不仅比社交媒体上的“小作文”早了十天，更是领先于巴菲特的正式披露。我们公布的价格也比巴菲特要低很多！

文章回顾：美股顶级基金狙击UNH，暴跌背后的真相，是否迎来绝佳捞底机会？像当年NFLX CRWD一样

我们从多个角度深入分析了UNH，包括顶级基金做空它的前前后后、公司的财务状况、未来的潜在增长点以及探讨了其是否有可能像Netflix（NFLX）或CrowdStrike（CRWD）那样，在经历低谷后重新迎来爆发性增长。

今天UNH的表现再次验证了我们对好公司投资价值的精准把握。

其他知名机构也有跟进买入UNH

• Renaissance Technologies新建135万股UNH仓位；
• Eminence Capital新增UNH仓位，同时退出了美国银行、优步等持股；
• Scion Asset Management（"大空头"迈克尔·伯里创立）：新建UNH仓位；
• Chris Davis增持100万股UNH；
• Sanders Capital同样增持约100万股UNH。

此外如预期所示，伯克希尔在二季度分别减持了2000万股苹果公司和2630万股美国银行。此外，巴菲特还小幅减持了美国肾脏护理服务商 德维特（DaVita，DVA）的股份。

与此同时，伯克希尔还在二季度开仓了钢铁制造商Nucor（NUE）、户外广告公司Lamar Advertising（LAMR）和安防公司Allegion（ALLE）。此外，伯克希尔还回购了房屋建筑商Lennar（LEN ）和DR Horton（DHI）。

房地产妖股 OPEN 狂飙

今天房地产科技公司OPEN 狂飙超25%！

而我们在7月29日的时候，就提示我们的低价VIP会员在2.07买入，截止今天我们获利47%。

此轮上涨的背景，是上个月，一位对冲基金经理将OPEN标记为未来几年内潜在的“百倍股”，并估算其合理价格应在40美元。这一极具煽动性的观点迅速在散户社区中传播，引发广泛关注和跟风买入。

美股投资网分析认为，OPEN之所以成为近期热门的“迷因股”，其背后与高企的空头持仓结构密不可分。在过去三个月中，该股已累计上涨超过300%。在上涨初期，空头持仓比例一度从24.3%小幅下滑至21.57%，这一变化可能反映出部分空头开始平仓，进而加剧股价的上涨势头。

根据最新的空头数据显示，目前仍有约23.9%的流通股被做空，显示多空力量依旧对峙，市场情绪高度分化。这种结构意味着未来OPEN的股价波动将持续受投资者情绪与交易结构主导，而非仅由基本面因素驱动。

特朗普Z府考虑入股英特尔

英特尔价周四尾盘异动，一度上涨8.9%，最终收涨7.38%，报23.86美元，盘后交易中继续上涨4.5%。截至周四收盘，该股年内累计涨幅已达18%。

此次股价飙升背后，是来自美国政界的一则重磅消息。

据知情人士透露，特朗普Z府正在考虑一项前所未有的计划，即由美国Z府出资购买英特尔的股份，以巩固其在俄亥俄州规划的芯片工厂项目。

英特尔曾雄心勃勃地宣布，将俄亥俄州建设成为全球最大的芯片制造基地，但该项目却屡次延期。有分析指出，如果这项由Z府入股的协议能够达成，将在英特尔当前削减支出和裁员的背景下，显著改善其财务状况。

特朗普Z府与英特尔的“黄金股”计划

该计划的设想源于本周特朗普与英特尔首席执行官陈立武的一次会面。知情人士表示，具体细节仍在协商中，且该计划仍可能面临变动。目前，美国Z府可能持有的股份规模尚不清楚。

英特尔方面对此事也做出了回应，在一份声明中表示：“我们坚定支持特朗普总统在加强美国技术与制造业领导力方面的努力。”但对于传闻或猜测，英特尔称不予置评。这番表态既表达了对Z府的支持，又保持了官方的谨慎态度。

值得一提的是，此前有报道称，特朗普曾施压陈立武辞职，此次会面及潜在的合作，也暗示了陈立武可能继续掌舵英特尔。

Z府干预常态化：从英伟达到美国钢铁

这并非特朗普Z府近期在关键产业领域的首次直接干预。美股投资网此前的文章指出，英伟达和AMD已同意将特供中国芯片收入的15%上缴给美国Z府，以换取出口许可证。此外，美国Z府还曾以“黄金股”的形式入股美国钢铁（X）公司，促成了该公司向日本制铁的出售。

美股投资网分析认为，美国Z府对英特尔的这一设想，与美国国防部上月斥资4亿美元购买美国稀土公司MP 优先股的举动有异曲同工之处。国防部因此成为该公司的最大股东。这类大手笔投资，颠覆了传统上Z府与私营企业互动的界限。特朗普Z府一直以来都主张通过扶持本土“国家冠军”企业，来增强美国在关键行业领域的领导力。

几乎每个人都会问：“现在美股该买什么？”

但真正让人实现翻倍乃至几十倍收益的，从来不是“买什么”，而是“凭什么买”。

为什么我们——美股投资网，能够连续多年，提前布局 PLTR、特斯拉、NVDA、AMD、HIMS、APP、CRCL这些最终涨幅超过 10 倍、50 倍、甚至 100 倍的公司？

真正的答案是：我们一直在坚持执行一套系统化、结构化、能穿越周期的美股选股算法。这是一整套围绕自由现金流、商业模式的可持续性、用户价值增长，以及技术驱动增长的深度认知体系。

今天，我将毫无保留地把这套价值千万的核心逻辑，完整分享给全球的一位粉丝。如果你也想掌握这种“洞察先机”的能力，请一定看到最后——我保证，你会有巨大的收获。

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用每股自由现金流识别价值股

在股票市场中，大多数人其实并不了解自己在买什么。他们盯着价格涨跌，看着 K 线图买进卖出，把股票当成一张张可以随时交易的“筹码”。消息来了就追，波动大了就割——整个投资过程，被情绪牵着走。但真正优秀的长期投资者，看的从来不是价格，而是价值的生成机制。

股票，代表的是你对一家公司未来现金流的权利。虽然营收和净利润是重要的参考，但真正决定公司价值的，是那些在扣除维持和发展业务的必要开支后，可以自由支配、用于分红、回购或再投资的自由现金流。

当你理解了这一点，你的投资逻辑会发生根本转变：你不再追逐短期波动，而是聚焦于一个问题——这家公司，未来能不能持续产生每股自由现金流？它的现金流，是在复利增长，还是在一点点被摊薄？

这就是我们这些年坚持盯着美股财报，反复验证后发现的核心规律之一：

从长期来看，企业股价通常与每股自由现金流的增长紧密相关。

我们在2023年5月11日，在Palantir（PLTR）价格仅为9.85美元时，提示VIP会员买入。而截至本周二，PLTR 股价已达到 173.27 美元，足足翻了17倍。用的就是这个逻辑。

我们来看数据：

2020 年，Palantir 的每股自由现金流为负，达到了 -0.17 美元。

当时公司刚刚上市，业务高度依赖政府订单，市场普遍认为它是一家“靠关系吃饭”的军工外包公司，难以盈利，估值也被认为虚高。

进入 2021 年，Palantir 的每股自由现金流首次转正，达到了 0.17 美元。公司盈利模型初见成效，商业客户的收入逐步上升，业务开始向更加可持续的方向过渡。这个转折，意味着它从“亏损阶段”逐步步入了盈利的轨道。

2022 年，尽管市场经历了剧烈回调，Palantir 的自由现金流仍保持增长，然而由于股本大幅摊薄，每股自由现金流回落至 0.09 美元。表面上看，这个数字下滑了，实际上这是一种“增长中的结构调整”：尽管摊薄，整体现金流并未下降。

这一次的回落，虽然看似下降，但在我们的投资模型中，这种“现金流增长+摊薄减速”的组合，恰恰是估值修复的前兆信号。对大多数市场参与者来说，可能难以理解，但我们清楚：这是公司在调整后，将为未来释放更强的自由现金流。

进入 2023 年第一季度，Palantir 的每股自由现金流进一步提升至 0.17 美元。尽管市场对它的认知仍停留在“政府合同”与“AI概念”上，但我们已经看到了这家公司从“故事驱动”向“现金流驱动”转型的关键节点。基于这一点，我们在 2023 年 5 月 11 日，果断发出了买入提示。

随后的走势验证了一切。

PLTR 股价在随后数月迅速突破历史高点，并一路上扬。每一个季度的财报发布后，每股自由现金流都持续提升，分别达到：

2023年报：0.30美元

2024 年报：0.47 美元

最新滚动数据（TTM）：0.68 美元

短短两年，从 0.09 到0.68，增长幅度超过 650%。而市场也终于开始正视 Palantir 的现金价值与经营本质——从讲AI概念，到用现金说话，这家公司完成了质变。

Costco 模型

如果说 Palantir 是我们成功捕捉“每股自由现金流拐点”的典型代表，那么接下来要讲的几家公司，代表的是另一种完全不同的成长路径——它们是“网络型企业”如何兑现价值的范本。

这些公司有一个共同的规律：先做大规模，再去追求利润。换句话说，它们在早期选择把重心放在建立强大的用户网络、提升服务质量和增强用户体验上，而不是急于在财报上展示盈利。只有当网络效应逐渐形成，用户信任不断积累，盈利才会像滚雪球一样，越来越快，最终水到渠成。

像 Amazon、Spotify、Tesla 这样的千亿市值企业，几乎都走过了同样的成长路径：“亏损扩张—市场怀疑—用户沉淀—价值重估”。表面上看，它们在“烧钱换增长”，但实际上，它们都在执行一套高度一致的增长逻辑：用极致的效率提升用户每一美元支出的价值感知。

为此，它们宁愿牺牲短期利润，把资本投入到用户体验、服务质量和运营效率的持续优化中。这种策略带来的结果非常直接：用户数量不断增长，使用频率不断上升，网络效应越滚越强，最终构筑起极强的壁垒和行业主导地位。

让我们来看几个例子：

Amazon：通过 Prime 会员体系，极大提升了用户的留存率和复购率，成功超越 eBay，建立了全球最强的电商和云平台体系；

Spotify：凭借独特的内容策略、精准的算法推荐和全球化的产品体验，成功超越了 Apple Music 和 Amazon Music，成为全球订阅量最大的音乐平台；

Tesla：通过“软件定义硬件”的思维，重构了整个汽车行业。无论是制造工艺、供应链整合、能效提升，还是 OTA 软件升级、充电网络生态，Tesla 所构建的是一个跨越产品的完整价值飞轮。

正因如此，我们在 2013 年特斯拉56 美元，对标拆股前也就是3美元，便开始重仓，并一路见证它翻了超过 8 倍。我们是全网第一个媒体曝光特斯拉这个公司，这是当时微公众号的文章

这些公司有一个共同点：它们早期的财报看起来并不好，但它们的用户价值密度非常高，增长质量也极强。它们的成功，不是依赖某一季的利润暴增，而是通过长时间的积累，克服了种种困难，最终实现了巨大的突破。

从结果来看，它们是成功的“例外”；但从逻辑来看，它们却有很大的相似性。如果我们把这些公司放在同一个战略框架下分析，就会发现它们几乎无一例外地执行着一种叫做“Costco 模型”的增长算法。

这个模型最早是由美股公司 Costco（COST）诠释的：几十年来，Costco 一直压低商品价格，把所有的规模红利和成本优势让利给消费者，始终不依赖涨价来提高利润。它通过持续让利，换来了全球最高的用户信任和复购率之一。

这种看似“反常识”的做法，背后其实有着深刻的商业哲学。传奇投资人 Nick Sleep 称之为“规模共享”：企业通过规模带来的采购和运营效率，不是转化为短期利润，而是让利给客户，帮助建立良好口碑——一种可以复利增长的“用户信任资产”。

这种资产可能在财报中立刻看不见，但它却是推动长期自由现金流持续增长的根本力量。随着时间推移，良好口碑累积得越多，用户的留存率越高，增长就会越快，护城河也越深。

所以，真正优秀的长期公司，靠的不是提价来保持利润率，而是靠主动压低价格，形成强大的护城河，最终打造出一个正向循环的增长飞轮。

              Costco 靠的是极致低价；

              亚马逊靠的是 Prime 会员服务和履约系统；

              Spotify 靠的是内容和算法驱动的用户体验；

              特斯拉靠的是全栈垂直整合和极致的系统性效率。

而在医疗健康这个传统、低效且难以标准化的行业中，我们也看到了“Costco 模型”的完美应用——HIMS。

HIMS 做的，就是重新构建整个医疗服务链。它将传统的医院、保险公司、药房等多个环节打通，创建了一个“线上问诊 + 配药 + 续方 + 订阅服务”的闭环系统。

它跳出了传统医保体系的束缚，采用直接面向消费者的模式，大大提升了服务效率。这个垂直整合的策略，让它大幅降低了客户获取成本，提升了毛利率，同时也给用户带来了更低的价格、更好的体验，从而增加了复购率。

更重要的是，HIMS 没有为了压低价格而牺牲盈利能力。相反，它通过这整套优化结构，在 2023 年正式录得正向自由现金流，并在之后进入了自由现金流每股持续增长的阶段。

基于这一趋势，我们在 2024 年 11 月及时识别到以下几个关键点：

              自由现金流正式转正，并进入增长轨道；

              用户留存和复购持续上升，月活跃用户增长超过 70%；

              成本结构优化，客户获取成本持续下降，毛利率保持高位。

HIMS在20美元的时候，被我们美股大数据AI量化模型发现

然后我们立即在2024年12月，就做了一期视频给大家深度分析HIMS的巨大潜力，成为12月必买股。

我们也在 VIP 群发出买入提醒，你仔细看，HIMS当时就被我们誉为 2025年最强高速增长股，很久没有遇到基本面这么好的公司了。Wow！一字值千金啊！

仅仅两个月后，HIMS 的股价最高突破 73 美元，实现 3 倍涨幅，完美验证了我们对 COST 模型在医疗行业现实落地的预判。

NVDA 模型

如果说 COST 模型代表的是通过长期让利用户、积累信任，从而构建现金流飞轮的增长路径，那么 Palantir 走的，则是另一种完全不同的路线——我们称之为 NVDA 模型。

这种模型的核心不是用户驱动，而是技术驱动。它的本质是一种“技术突破型”的价值积累逻辑：企业在极长周期内持续投入底层技术研发，尽管早期可能财务数据平平、市场认知不足，但只要技术方向正确，终有一天会因时代转折点的到来而迎来集中爆发。那一刻，每股自由现金流（FCF Per Share）不是线性上涨，而是指数跃迁。

我们在英伟达和 AMD身上，已经完整验证过这个模型的力量：

2016 年，我们在英伟达不到 7 美元的位置开始买入，当时它还是一家被认为“只做显卡”的硬件公司，市场根本没有意识到它已经悄悄完成了 AI 软件栈 CUDA 的全面部署。而我们当时清晰看到一件事：它不是卖 GPU 的，它是在构建 AI 训练基础设施。

而 AMD，在 2016 年 7 月仅为 5.14 美元时，我们同样看到了信号。不同于市场看它是“英伟达的追赶者”，我们注意到它当时正在完成一项底层架构的重大变革——Zen 架构横空出世。这不是简单性能优化，而是芯片效率的范式重构，直接对标英特尔过去二十年积累的护城河。

我们知道，只要技术迭代到位，突破性的创新一旦实现，资本市场迟早会做出补偿式重估。

然后是 Palantir。

我们刚才已经详细介绍了 Palantir 的路径。它用了 20 年打磨数字孪生系统，早期被视为“政府项目外包商”，但我们看到的，却是一家掌握极高结构化数据密度的系统级平台公司。当它在 2023 年推出 AIP（人工智能平台）后，一切开始改变——底层技术被产品化，数据飞轮启动，每股自由现金流出现爆发式跃升。

你会发现，这三家公司风格各异、行业不同，但它们的价值释放轨迹却惊人一致。我们将它们归类为 NVDA 模型企业，其共同结构是：

              拥有至少 10 年以上打磨的底层技术能力

              经历了技术使用习惯或行业逻辑的突变，激发了技术积累的爆发。

              能将复杂的技术平台化，放大用户使用密度与数据积累。

              已出现明显的自由现金流增长拐点，财务结构开始反转。

回到最初的问题：我们是如何找到那些能翻几倍、甚至几十倍的公司？答案在于：我们专注挖掘具备结构性复利特征的企业。

              我们通过分析现金流结构，寻找“每股自由现金流（FCF Per Share）爆发拐点”；

              我们根据商业模式判断其是否符合 Costco 模型或英伟达模型；

              我们研究用户价值密度，判断其是否构建了独占性数据和可持续训练的 AI 平台。

你看到的每一个暴涨数字，背后其实都是飞轮加速的结果；每个翻倍的公司，其实早已在用户、数据、AI 和现金流等指标上悄悄给出了信号。真正的超级回报，不是追逐趋势，而是理解底层结构。这，就是我们投资体系的核心所在。

好了，今天的内容就到这里，想必你已经认真领悟到了，如何通过分析企业的自由现金流、商业模式和技术积累，发现那些具备长远增长潜力的公司。希望这段内容能给你带来启发。如果你有任何问题或者想要深入讨论的地方，欢迎在评论区留言。别忘了订阅和点赞，支持我们带来更多优质内容。