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那是1994年的一天，查理·芒格（Charlie Munger）在南加州大学商学院做了一场演讲。那时，他与沃伦·巴菲特（Warren Buffett）已经共事了20年，两人已经将伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）打造成了一个价值数十亿美元的公司。
在演讲中，芒格分享了许多成功经验。其中谈到了巴菲特在其整个职业生涯中所采用、并取得了巨大成功的策略。
当时他是这样说的：
当巴菲特在商学院演讲时，他说：“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。”
他继续说，“在这些规则下，你会认真思考你所做的事情，你会被迫去做你真正想做的事情。所以你会做得更好。”
同样的，这对我来说也是一个非常有用且容易理解的概念。对巴菲特来说也一样。但是，在美国商学院的课程中，很少有人提到这一点。因为这并不是一个传统的做法。
在我看来，想要成为赢家必须要有选择性地赌一把。这是显而易见的的。我很早就明白了这一点，但我不知道为什么还有其他很多人不能理解。
不要低估了选择性专注的重要性
沃伦·巴菲特的“20个打孔位”规则不仅仅对金融投资有用，对于做时间投资也是一种行之有效的方法。巴菲特的策略中，最令我印象深刻的是他所说的“被迫三思而后行”，然后投入全部的资金与精力去做好决定要做的事情。
关键在于：当你被迫将所有的精力和注意力集中在更少的任务上时，你成功的几率就会提高。
如果你想掌握一项技能——真正掌握它——你就必须要规划好的时间。你必须要舍弃掉那些看起来还不错的想法，为更好地想法腾出空间与时间。你必须要专注于做少数几个重要的任务，排除那些能够让你分心的事情。你必须能够耐得住性子默默地工作上10年。
简化，然后全力以赴
如果你看看周围的人，你会发现很少有人会在一段时间内在某项技能或目标上“全力以赴”。大多数人都不会先进行认真的研究，并花一两年时间全身心的投入进去。反而是“浅尝辄止”，体验了几周或几个月之后，就去做其他的事情了，可能是建立一个新的饮食习惯，也可能是学习一个新的专业，也可能是一个新的锻炼方式，找一个新的兼职，计划一个新的职业道路等等。然后持续几周或几个月，再跳到另一个事情上。
根据我的经验，很少有人会坚持不懈地去做一件事。所以，你只需要在一个领域中坚持很长一段时间，你就会变得非常优秀了，哪怕是世界一流的领域。如果你把自己的一生看作是一个只能打20个孔的卡片，每个打孔位都是你要做的为期一两年的专注工作，那么你就会发现，你只需要简单地把时间与精力投入在少数几件事情上，就能够得到丰厚的回报。
此外，我想说的是，每个人手里都有一张关于“人生的打孔卡片”，如果我们思考在一生中可以掌握多少事情的话，就会发现这张卡片上就不会有多少打孔位。你的一生中，你能打的孔是非常有限的。和金融投资不同的是，不管你喜欢与否，随着时间的流逝，你卡片的打孔位上，终究会打上孔。
不要浪费你的下一个打孔位。仔细思考，做出决定，然后全力以赴。不要只是想去做，你要全力以赴地去做。你最后得到的，就是之前投入的回报。
白宫官员周三表示，特朗普正考虑在钢铁和铝关税征收计划中给予加拿大和墨西哥临时豁免权，其中一个待最终确定的方案是，给予他们30天的豁免期，是否延长则要取决于北美自由贸易协定的协商情况。
特朗普上周四表示，由于进口钢铁和铝产品严重损害了美国内产业，威胁到美国家安全，为重振美国钢铁和铝产业，计划对所有来源的进口钢铁和铝产品全面征税，税率分别为25%和10%，具体细节将于本周公布。
昨日美国媒体Axios报道称，特朗普计划在当地时间周四宣布最终决议，并认为“必须在降低贸易失衡方面尽快采取行动”。也援引信源提到，特朗普将在周四中午签署决议，并为各国政府和企业留下两周的游说期。
特朗普这一关税计划宣布之后，立即引发来自白宫内外的强烈反对。欧盟表示，将考虑对这两种产品开征自己的“防御性”进口关税。特朗普首席经济顾问、白宫“全球贸易派”科恩则因此辞职，一度引发全球市场动荡。
上周日，美国商务部长罗斯（Wilbur Ross）表示，特朗普已就进口钢铁和铝产品开征关税的计划与多国领导人沟通，但是他并未考虑给任何国家豁免。
不过白宫国家贸易委员会主任纳瓦罗 (Peter Navarro)周日在CNN节目上表示，这一计划虽然不会豁免任何国家，但对美国企业所必须的某些特定产品，可能会给予一定的豁免。这也是美国官方首次暗示，此次行动的范围可能并不像外界最开始认为的那样广泛。
瑞波币迎来一波高涨，这可能源于投资者猜测其将在美国大型加密数字货币交易平台上线交易，而最活跃的还是韩国投资者。
据追踪多家平台数字货币价格和市值的Coinmaketcap数据，北京时间3月5日瑞波币（XRP）交易价一度涨至1.08美元，较一天前水平高出将近20%。截至发文，瑞波币回落到1.03美元，日内涨近9%。
但5日当天瑞波币运营商Ripple并未传出任何消息。
美股投资网认为，这轮瑞波币高涨有一个重要推手：投资者猜测，美国大型加密货币交易平台Coinbase将增加瑞波币的交易。此外韩国投资者的强劲需求也是推手。
Coinbase方面并未对上述猜测予以回应，此后官方Twitter转发了今年1月发布的新增资产交易政策相关博客文章。当时文章提到，Coinbase并未决定增加新的交易资产，任何与此相反的陈述都是不真实的，未经公司授权。
从Coinmarketcap数据看，这轮瑞波币大涨韩国投资者的确功不可没：最近24小时韩国瑞波币交易量激增，交易量前十的交易所中，有四个位于亚洲。截至发文，韩国交易所Bithumb的XRP日内交易量增长约30%。
在美国证监会调查加密货币和ICO的消息传出后，一只区块链概念股 OSTK 因遭证监会调查而在本周四盘前大跌。
3月1日当地时间本周四美股盘前，区块链概念股Overstock一度跌超10%，开盘后跌逾9%。
新近公布的提交美国证监会（SEC）文件显示，今年2月，Overstock旗下tZero另类交易系统（ATS）的2.5亿美元ICO接受SEC的审查。
上述文件称：“SEC正在试图确定是否存在任何违反联邦证券法的行为，调查并不意味着SEC已经断定任何人违反了法律。此外，调查并不意味着SEC会对任何人或实体有负面评价。”
在此之前，美国证券交易委员会（SEC）正在对加密货币市场发起调查。
该报报道称，作为该调查的一部分，SEC已发布多次传讯，要从与数字货币市场相关的科技公司和咨询公司处获得信息。
SEC正在研究首次代币发行（ICO）的结构，希望通过传讯获得更多相关信息。这些产品并没有像公开发行那样受到严格监管。
新任美联储主席鲍威尔周四参加美国参议院银行委员会听证，不少分析师认为他不会更改周二国会听证首日时，对经济和通胀前景保持乐观的论调。
在今日听证开始前，美国股债齐跌，道指最深下跌150点，逼近25000点关口。听证会开始后，美股三大指数跌幅收窄，并全线转涨，道指一度涨超150点，日内振幅近300点。
不过午盘前美股涨幅收窄，道指一度转跌。美元指数维持90关口上方，10年期美债收益率下跌逾1个基点，交投于2.855%。周二听证后这一收益率曾重回2.90%上方。
市场重点关注鲍威尔称，只要经济表现正常，就会恰当地调整货币政策，而目前的薪资数据没有显示美国经济存在过热迹象。在通胀引发担忧之前，薪资和劳动力市场仍有提振空间。
在宣读完与周二相同的证词后，鲍威尔开始回答参议员提问，并在实际上达到了安抚市场的效果。除了与银行业监管、沃尔克规则更改等与该委员会相关的问题，不少参议员问到了经济现状。
第二个问题涉及，美联储是否可以避免不必要的激进加息，令经济增长受损。鲍威尔认为，美国劳动力市场看起来存在多处闲置，最大的问题是黄金年龄段（25-54岁）的劳动参与率依旧低于金融危机前水平。他不认为薪资正在加速上涨，就业市场在触发通胀上升前还有提振的空间。
他的原文回答是：
“没有看到强大的证据显示薪资在决定性地增长，不少数据显示薪资涨了一些，但年化涨幅只有2.5%，没有证据令我认为薪资通胀到了一个加速上涨的时点。我预计，劳动力市场会持续强化，才能导致通胀上扬。目前也没有证据显示经济处于过热，我预计会持续适当加息。”
第三、第五和第六个问题都直接涉及加息路径和次数，参议员想要了解鲍威尔对影响通胀因素的看法、税改等财政政策在多大程度上影响货币政策，以及美联储对充分就业的定义。
鲍威尔认为，失业率有四个月维持在4.1%的17年新低，其他一系列的数据证明美国接近或有一点超过了充分就业，但通胀显然没有达标，只要美国经济表现平衡，美联储就会坚持逐步加息。
他表示，加息目的是要维持防止经济过热和促进通胀达标之间的平衡。他对经济过热的定义更像是：“让失业率不要过分低于美联储设定的长期中性失业率4.6%”。
鲍威尔强调，当美国非农失业率从金融危机后的10%跌至4.1%时，薪资增速只是缓慢上涨，他个人认为美国理应看到更高的薪资涨幅。由于目前经济动能不错、就业增长强劲，他认为薪资会持续上涨，符合美联储的集体观点，他个人也希望看到薪资更快上涨。
虽然他的证词特意点明了美国财政刺激政策对经济的积极影响，鲍威尔也强调了财政政策的具体效果仍不确定。他个人相信财政政策最起码会推动未来几年的经济发展，问题是有多大程度的提振，以及在多大程度上会影响长期的经济增长预期。
他也再次重申了当前的美国财政政策不可持续，理论上说，在经济表现强劲时，应尽可能地将财政政策置于可持续的路径。不过，不可持续的财政政策对经济是长期影响，例如债务高企会叠加偿债成本过高，但在短期内的财政不稳定性，对货币政策“不会有太大影响”。
对于经济加速上升期的通胀疲软现象，鲍威尔援引了上周五发布的美联储半年度货币政策报告，认为通胀疲软是金融危机后的全球现象。一方面是由于全球经济都存在闲置问题，还可能由于网购等技术发展导致，即“亚马逊现象”。具体到美国，此前通胀被美元上涨和油价下跌压制。
他认为，目前的经济前景风险“比以往更为平衡”，预计美联储会逐步加息，同时也预期薪资增幅会继续上升。为了延续美国的经济复苏，美联储希望避免两种场景：落后于加息曲线，或因过快加息引发经济衰退，并阐述了经济衰退的危害性。
他建议，财政政策除了需要长期可持续外，还应该能够提振长期的劳动生产率，通过鼓励企业增加研发、商业投资，鼓励社会增加对教育的投入等，这些将帮助经济实现可持续的高速增长。国会听证首日时他也提到，从理论上说，鼓励企业扩大资本投资，会推升长期生产率并推高薪资。
巴菲特也照例公布了伯克希尔·哈撒韦公司截止去年年底的15大重仓股。
按照伯克希尔持有股票的市值来排名，尽管伯克希尔减持了富国银行的股票，不过富国银行仍以293亿美元的市值排名第一。
此前，由于虚开账户等丑闻被美联储制裁不得扩充资产规模后，富国银行股价一度跌至两个月新低，令伯克希尔最多浮亏了24亿美元。
在巴菲特去年大举加仓苹果股票后，苹果公司以282亿美元跃居第二。
截至去年底，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦增持苹果股票23.3%，晋升成为苹果第四大股东。
美国银行、可口可乐和美国运通分别以207亿美元、184亿美元和151亿美元位列3至5位。其中，去年9月伯克希尔执行权利买入7亿美元美国银行普通股，一跃成为美国第二大银行的第一大股东。
在去年的致股东信中，巴菲特就特别提及了伯克希尔持有的总额高达50亿美元的美国银行公司发行的优先股。
巴菲特提到，美国银行普通股的股票分红为30美分，如果其股票分红在2021年之前上升至44美分以上，那么伯克希尔预计将把优先股转化为普通股；如果其普通股股票分红届时仍然低于44美分，伯克希尔·哈撒韦公司很可能在优先股附带的权证到期之前立即行权。
纽约梅隆银行以29亿美元成为新上榜的公司。去年四季度，伯克希尔增持了纽约梅隆银行21%。此外，BYD（20亿美元）和通用汽车（18亿美元）也成为新上榜的成员。
除了增持的部分，去年巴菲特还基本清仓了IBM的股票，IBM也从之前的第三名直接跌出了榜单。
对于自己的投资理念，巴菲特在今年的信中指出，他和自己的老搭档芒格拥有一致的投资观点，他们将伯克希尔拥有股票视作企业的利益（interests in businesses），而不是基于股价或是分析师的目标价格而做出买卖决定的股票代码。
我们简单地认为，如果被投资公司的业务是成功的，那么我的投资也会取得成功。
当然巴菲特也在信中提醒，有些时候回报不会那么高，投资回报极高的情况只会偶尔发生，甚至有些时候自己也会为错误付出昂贵的代价，但是总体来说都能获得不错的结果。他提到：“在美国，股票投资者处于一个可以成功的良好位置。”
2017年，伯克希尔一共获得37亿美元的股息。尽管股票投资赚得钵满盆满，但是巴菲特却认为这一数字还是远远低于所持有股票产生的“真实”收益。
伯克希尔的2017年净值增长653亿美元，令A类股和B类股的票面价值增长了23%。在巴菲特入主公司的53年间，A类股的每股票面价值从19美元涨至21.1750美元，年均复合增长率位19.1%。
2017年的不寻常之处在于，大部分净值增长不是来自于伯克希尔本身。只有360亿美元来自公司运营，剩下的290亿美元增长主要来自去年12月落地的税改法案。
这直接“助攻”去年四季度的利润创新高，净收入涨至324.4亿美元，或每股19.79美元，同比涨了五倍多。当季运营EPS同比大跌24%，至3338美元/股，主要因保险业务承压，但跑赢了市场预期的2617美元。
2017年的全年盈利为449.40亿美元，同比大涨87%，但总收入“仅”增长了8%，至2421亿美元，保险浮存金为1140亿美元。
由于美国夏末多次大型飓风影响，公司去年的保险承保业务税前亏损32亿美元，是15年来首次税前亏损。
表示，公司目标是大幅提高非保险类业务收入，将需要实施一笔、甚至更多的巨额收购。高评级债券往往推高投资组合的风险。
《信》还花了一定篇幅，论述新的会计规则对季报与年报的负面影响，认为会严重扭曲伯克希尔的净收入计算。对公司所持1700亿美元可交易股票的未实现投资损益，也被要求录入在未来的财报中，可能会导致GAAP利润大幅波动，有时高达100亿美元以上。
巴菲特认为，在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的，伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长，媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。
《信》强调，伯克希尔以后会坚持在周五盘后很久或者周六早上发财报，给股东更多时间分析真正重要的数据，也帮助分析人士在周一开盘后给出“更明智的评论”。
伯克希尔哈撒韦B类股周五（2月23日）收涨1.01%，A类股收涨0.87%。A类股去年累涨22%，并曾首次突破了30万美元的关口。
全美历史最悠久的金矿ETF，VanEck公司的Vectors金矿ETF（代码GDX）在过去一周中吸引了5.29亿美元的资金，这创下了2013年9月以来的资金流入单周记录。
据VanEck官网显示，GDX始创于2006年，也是全美最早的黄金股ETF。截至2月16日，GDX管理的净资产为76.49亿美元，年初至今回报率为-5.9%，过去1年回报率为-9.97%，过去5年回报率为-10.17%。
GDX历史回报率（蓝色线），图片来自VanEck官网
GDX重仓的金矿股包括：Newmont Mining（9.63%），Barrick Gold（7.05%），Newcrest Minin（6.32%），Franco-Nevada（6.30%），Goldcorp（5.36%）。
分地区来看，加拿大的金矿股占到了GDX投资对象的50.22%，美国和澳大利亚的金矿股分别占到了15%以上，南非和英国的金矿股占到了6%以上。
周二，受美元走强的影响，黄金暴跌近20美元，失守1330美元关口。受此拖累，GDX下跌2.84%，报21.87美元。
科技股和标普500ETF遭遇撤资潮
此前，2月以来，美国股市震荡不断，大量资金撤离科技股ETF和标普500ETF。
在2月第二周，美国科技股相关ETF撤资规模创下自2000年互联网泡沫破裂以来的最高纪录。
彭博社数据显示，资产规模达560亿美元的PowerShares QQQ Trust Series 1 ETF（代码QQQ）在上周的五个交易日中遭遇近40亿美元赎回，投资者撤资速度甚至已经超过了金融危机时的速度。
从QQQ的持仓数据来看，该ETF重仓诸多硅谷高科技企业：苹果（10.93%），微软（9.26%），亚马逊（8.79%），谷歌母公司alphabet（8.19%），Facebook（5.72%），英特尔（2.8%），思科（2.66%）。
以资产规模计全球最大ETF——SPDR标普500 ETF（代码SPY）的投资者在同一周赎回资金规模达到236亿美元，创SPY单周外流资金额历史新高。这一赎回规模占周初SPY资产总规模的8%，赎回比例为2010年8月以来最高
加密货币大涨。据Coinbase报价，比特币突破1万美元。
周三，韩国政府政策协调办公室室长表示, 韩国将重点提高数字货币交易透明度，而非禁止交易。这是韩国政府自去年12月司法部长建议封杀数字货币交易所后，首次做出协调一致的回应。
在韩国政府表态后，比特币开始一路上涨。bitcoin
除了比特币，今日数字货币集体大涨。以太币上涨2.45%，莱特币大涨6.8%。
不过，许多人依然不看好比特币。巴菲特和芒格就是其中之一。
芒格周三抨击称，当前的比特币狂热“极其愚蠢”。政府不应采取宽松态度，而应该加强监管。
芒格表示：“比特币就像是有害的毒药。我们的政府对其采取宽松态度是错误的，正确的做法是加强监管。”他认为，比特币的技术可能很有趣，但对于过去一年人们对他的疯狂投资，政府应该坚决管制，就像中国那样。
芒格还称，全世界的人们总是不断做各种蠢事，因为每个人都想轻松赚钱。
芒格的这个态度与他的亲密战友巴菲特如出一辙。后者今年1月接受采访时就曾表态：“几乎可以肯定数字货币最终将以悲剧告终，我自己永远不会持有任何数字货币。但是悲剧以什么样的形式出现，我并不清楚。”
近期华尔街遭遇的关键词除了“盘整下跌”，还有“波动性回归”。市场波动性让这家高频交易公司 VIRT Virtu Financial, 连续几天暴涨 50%
从美股表现看，道指和标普500上周累跌5.2%，均创2016年1月以来最差单周表现；纳指累跌5.1%，为2016年2月以来最大周跌幅。三大指数都一度跌入技术性盘整区间（从1月下旬历史高位跌落10%+），也都在上周五和周一迎来了2016年6月底以来的最大双日百分比涨幅。
从外汇市场看，摩根大通数据显示，总规模5.1万亿美元的外汇市场本月波动性升至2016年11月以来最高，与2017年的五年最平静截然相反。伴随波动性回归，交易活跃度也显著提升。CLS集团表示，从上周一到周四的日均外汇结算量接近2.1万亿美元，较1月均值大幅提升14%。
彭博社发现，波动性回归令驻纽交所大厅的交易员们更忙了。通常打电话闲聊的人都等到盘后再交流八卦，不少日内会议被缩短用来看盘，每个人干杂事、翻看手机的时间也显著减少了。
英国《金融时报》援引Finra数据称，上周二的美股日交易量至少为10年来单日最高纪录，美国企业债市场在2月迄今的交易量，比去年平均水平高出了1/3。
据知情人士透露，大宗商品、外汇和利率市场的交易量进入2月以来上涨，衍生品交易员从“恐慌指数”VIX的交易量暴涨中收益颇丰，高盛大宗商品业务从天然气交易中获利很多。
周二在美国佛罗里达州召开的银行业会议TradeTech FX USA上，高盛首席执行官贝兰克梵认为旗下的FICC（固收、外汇和大宗商品）业务终于要扳回一局，为此调拨了更多的资源给该部门。理由是，全球经济更为稳健、薪资正在上涨，消费者和投资者的信心更强，交易活动也更为活跃。
美国银行首席执行官Brian Moynihan也在同场会议中表示，从交易量等指标衡量，很显然市场正变得更为主动，会为银行业带来更多的盈利机会和更好业绩。咨询机构Coalition全球研究主管George Kuznetsov预计，如果波动性回归维持到一季度末，将提振大型投行的交易收入10%-15%。
白宫本周一公布的预算计划显示，特朗普政府提议的国防预算规模创2010年来新高，其近两年和十年内预算赤字预期规模激增。道琼斯暴涨400点
白宫预算计划预计，10年期预算赤字7.095万亿美元，之前预计3.15万亿美元；2018财年预算赤字8730亿美元，之前料为4400亿美元；2019财年预算赤字9840亿美元，之前料为5260亿美元。
美国总统特朗普周一发布了规模达1.5万亿美元的基建计划，旨在升级美国的道路、机场和其他公共工程。不过，该计划可能很难在国会获得支持。民主党人认为该计划力度不够，而共和党人则不希望进一步增加开支。
美国政府周一公布的这份长达53页的文件详细介绍了特朗普计划刺激至少1.5万亿美元的新投资、缩短项目批准时间至两年、投资农村项目和改善工人培训。
虽然计划的许多要点在几周前已被媒体报道，但提案中不乏新内容——其中包括扩大私人债券的使用以资助项目融资，这将扩大私人实体的免税债务规模，并扩大私人债务可以进入的项目类型。
其他变化包括让各州在州际公路上增加收费、促进交通项目的公共私人伙伴关系，并鼓励出租机场和其它公共设施（取消目前出租前必须偿还所有免税债务的规定）。
基建计划还提出简化法律规定的环境评估步骤。计划将改变一定审核的时间点、让单一主导机构负责工作，并为评估设置21个月的期限。
特朗普在竞选中曾不断承诺，当选后将对美国机场、铁路、公路以及港口等基础设施进行大规模改造。去年2月，他在当选总统后的首次国会演讲中曾表示，将向国会提出1万亿美元的基建支出计划，以替换美国“破碎的基础设施”。
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