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高盛研究部上调了 2026 年上半年的铜价预测，但认为在美国精炼铜关税明确后，铜价将在下半年下跌。
高盛研究部的基本预测是，15% 的关税将在 2026 年年中宣布，并于 2027 年实施，但无论是宣布还是实施的任何延迟都可能对今年铜价的走势产生重大影响。
我们美股投资网认为一旦关税的不确定性消除，投资者可能会重新将注意力集中在全球金属供应过剩这一问题上，从而给价格带来新的压力。
高盛研究部称，始于 2025 年末的铜价飙升今年可能会消退，但可能需要数月时间以及美国Z府的一项关键声明才能使铜价回落。
伦敦金属交易所（LME）的铜价从 11 月底的每吨不足 11000 美元上涨 22%，于 1 月 6 日创下每吨 13387 美元的历史新高。尽管高盛研究团队预计今年第一季度铜价将维持在每吨 13000 美元的水平，但该团队预测到年底铜价将跌至每吨 11000 美元。
高盛研究分析师伊恩·丁斯莫尔（Eoin Dinsmore）报告中写道，影响该商品价格的一个关键因素可能是美国Z府将于年中做出的精炼铜关税决定。由于预期将征收进口税，买家纷纷在美国囤积铜，这使得外界预计美国以外地区会出现暂时的铜短缺。
高盛的报告中明确表明“我们预计价格不会维持在 13000 美元以上，”
为什么铜价涨得如此之快？
高盛研究部指出，近期铜价上涨有三个原因。其一，12 月铜买家大幅增加了从伦敦金属交易所仓库提取金属的请求，这证实了美国以外市场的供应紧张。第二个原因是，市场预期随着数据中心的建设，与人工智能（AI）相关的强劲需求将增加，而数据中心在冷却和电力分配方面会用到铜。
新年伊始，市场中还有一种说法，即美国的经济政策旨在让经济“过热”，当时铜价和风险资产纷纷上涨。尽管高盛研究部预计美国半成品铜制品的消费量将有所增长，但我们的分析师认为，由于美国仅占全球市场的 7%，这一增长不会对全球需求增长产生实质性影响。
关税不确定性的影响
对铜价的预测基于这样一种预期，是因为特朗普Z府将在 2026 年年中宣布对精炼铜征收 15%的关税。但这一结果存在不确定性，因为在中期选举前，美国Z府仍将重点关注民生问题，这可能导致关税决定被推迟。
目前，围绕美国精炼铜关税的不确定性支撑着伦敦金属交易所（LME）的铜价，因为美国的铜库存持续增加。高盛研究预计，这将导致 2026 年其他地区的库存下降，从而在未来几个月内为铜价提供支撑。2026 年年中美国关税的最终决定应会标志着美国囤积行为的结束，届时铜价可能会走低。
但如果关税公告推迟到 2027 年才发布，这可能会对铜价产生利空影响，因为加征关税的可能性降低，市场焦点将重新转向供应充足的全球市场。近期有关，关键矿产的 232 条款决定表明，特朗普Z府不再仅仅依靠关税来增强美国在金属供应方面的安全性。
我们美股投资网认为短期内，铜价的投机性峰值可能仍未到来。期货市场的投机性持仓量已创历史新高，但芝加哥商业交易所的多头持仓量占未平仓合约总量的比例，尚不及以往投机性峰值时的极端水平。
高盛的报告中写道，我们很可能已处于此轮涨势的后期阶段，但未来几个月，美国经济增长、企业支出以及美国的库存补充情况仍可能提供支撑。
全球铜过剩
一旦关税的不确定性消除，投资者可能会再次将注意力集中在市场的基本面上，包括全球供应过剩的情况。2025 年全球铜市场出现了 60 万吨的过剩，这是自 2009 年以来最大的绝对过剩量，尽管美国仍在继续增加库存，但美国以外地区的库存却在上升。
高价格可能会抑制今年的需求增长，并增加废钢供应，基于这一预期，我们的研究人员将 2026 年全球过剩量的预测从之前的 160 万吨上调至 300 万吨。
他们指出，中国精炼铜消费量大幅下降，而且中国需求的回落比 2024 年那次“中国买家罢购”导致的下跌更为严重。此外，由于进口套利机会减少，他们还将 2026 年美国的库存增量预测从 75 万吨下调至 60 万吨。
高盛研究部的基本估计是，铜的合理价格约为每吨 11500 美元，接近其对 2026 年第四季度每吨 11200 美元的价格预测。
高盛的报告明确表明，铜的价格已超出其合理的基本面水平，并且认为美国精炼铜关税的决定将成为“价格回调的催化剂”。
美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。
这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。
受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。
本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。
英伟达20亿美金再注资CoreWeave
周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。
供需循环的深度绑定
英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业务往来的交叉结构，本质上是英伟达在为自己的高端芯片寻找“确定性增长空间”。通过助力CoreWeave在2030年前建成50亿瓦的算力设施，英伟达成功地将未来的芯片销量转化为一种“内部循环”。
在超大规模云服务商纷加速自研芯片的背景下，英伟达通过资本手段，在第三方算力服务市场建立了一道极高的竞争壁垒，确保了其产品在高性能计算领域的市场渗透率。
硬件生态的闭环
此次合作中最具行业风向标意义的细节是：CoreWeave将率先部署英伟达新款CPU“维拉”（Vera）。这是英伟达首次将CPU产品作为独立芯片推向市场。
长期以来，AI算力节点的控制权由“英伟达GPU + 他家CPU”构成。通过“维拉”，英伟达正在推动数据中心架构从“异构协同”向“同构自研”转型。
当CoreWeave这种核心算力供应商全面采用英伟达的存储、CPU和GPU全栈产品时，英伟达便实现了从单一配件供应商向全栈基础设施解决方案提供商的身份跃迁。这直接挑战了传统芯片巨头在通用计算市场的核心利益。
以资本纽带对冲行业周期性
美股投资网分析认为，英伟达已累计向多家AI初创企业承诺投入数百亿美元，这种模式并非简单的风险投资，而是一种生态建设的战略投资。通过为采用其产品的初创公司提供资金支持，英伟达实际上是在加速整个AI产业链的成熟，并以此平抑半导体行业固有的周期性波动。
CoreWeave作为英伟达在专业算力云领域的重要盟友，其扩张速度直接关系到英伟达新产品的落地效率。黄仁勋在采访中强调的“整合研发力量”，实际上是指双方在底层软件与硬件架构上的深度适配，从而缩短算力设施从建设到产生收益的周期。
美股盈利正向传统行业横向扩散
尽管财报季仍处于初期，但摩根大通披露的数据已显露出不寻常的信号：在已发布2026年展望的标普500成分股中，约有一半公司的业绩指引超过了市场预期。小摩顶级策略师Dubravko Lakos-Bujas敏锐捕捉到了其中的关键——这些超预期的利润增长，大多分布在科技行业之外。
这并非偶然的数据扰动，而是美国企业盈利向更广泛领域扩张的实质性证据。高盛策略师团队对此持有更激进的观点：2026年上半年强劲的经济韧性将成为“价值回归”的终极催化剂。在宏观环境复苏的背景下，规模较小、周期性更强的公司所获得的边际利好，正开始反超那些估值已经透支的大盘科技股。
穿透政策迷雾的结构性韧性
摩根士丹利财富管理高级副总裁Jim Lacamp将当前的行情生动地比喻为“牛仔竞技公牛”（Bucking Bronco）。对于散户而言，这个比喻精准拆解了当下的投资困境：
市场广度修复
衡量市场健康程度的终极指标——市场广度正在经历一年来最显著的改善。
数据对比最为直观：剔除大型科技股影响的标普500等权重指数上涨近4%，而市值加权指数仅上涨1%。这意味着，上涨动能正从少数赢家向广泛标的扩散。目前股价站稳200日移动平均线的股.票比例已触及年内高点。
这种“百花齐放”的格局，由生物科技、银行、自然资源以及中小盘股共同驱动。分析师普遍预计，“七大科技股”与标普500其他成分股之间的盈利增长差距将大幅收敛。
传统板块接棒
在这种“增长平权”的逻辑下，资金开始大规模涌向那些被长期低估的传统行业，寻求估值与盈利的双重重构：
存储器超级周期或将持续至2027年
作为AI基建的“粮草”，存储器行业的信号不容忽视。本周，韩国巨头SK海力士与三星电子的财报披露将成为关键。
目前行业共识正变得愈发积极：一位半导体资深CEO警告称，由于HBM（高带宽内存）产能被AI订单极度挤占，存储芯片的供应短缺和价格上涨很可能将持续到2027年。这一长周期的确立，对于美光（MU）等美股存储龙头而言，意味着其估值逻辑正从“短期周期波动”向“长期稀缺基建”重构。
值得注意的是，美光是我们 2025 年以及 2026 年的必買股。这不仅是因为它在 HBM4 技术路径上的先发优势，更是因为它作为美国本土唯一的存储巨头，在政策溢价与算力主权双重加持下，已成为这场 AI 军备竞赛中不可或缺的底层资产。
硅谷顶级科技投资基金 Altimeter Capital 合伙人 Freda Duan 最新观点指出，尽管编程已成为迄今为止最强劲的AI应用垂直领域，但在十亿级用户规模的加持下，Excel（电子表格）具备同样的爆发潜质，有望成为AI下一个真正的“超级垂直领域”。
这一趋势已引发行业巨头的实质性动作。公开消息显示，OpenAI 和 Anthropic 正积极向电子表格和生产力工作流领域扩张。市场分析认为，电子表格不仅拥有比编程更庞大的潜在市场规模（TAM），其作为应用软件“封装层”的特性，使其具备重塑整个软件行业的潜力。
投资者正密切关注这一逻辑的复现。以编程为例，该领域已诞生4家年经常性收入（ARR）超10亿美元的公司，另有至少7家公司以极快速度突破1亿美元ARR。若 Excel 能复制编程领域的“产品驱动增长”模式，其对 SaaS 及应用软件市场的价值重估将是颠覆性的。
这一投资逻辑的核心在于，电子表格不仅是终端市场，更是一个能够渗透至金融、CRM及内部工具开发的战略切入点，其用户基础和商业化路径与编程领域展现出惊人的相似性。
编程领域的启示：产品驱动的高效扩张
编程之所以成为目前最强的AI应用垂直领域，源于其具备三个稀缺属性：约2万亿美元的巨大潜在市场（据 ChatGPT 数据）、切入相邻用例的天然优势，以及无需传统销售和营销介入的产品驱动型市场进入策略（GTM）。
在结构上，编程市场与医疗、房地产或金融等需要复杂企业采购流程的领域截然不同。开发者能迅速识别优质工具并拥有直接的工具审批或费用报销影响力。只要工具能提升效率，企业通常对单一开发者的额外成本并不敏感。这种“自下而上”的传播模式，使得强劲的产品能以极低的销售成本迅速铺开。
超越编程：十亿级用户的电子表格市场
MSFT 微软Excel 展现出与编程极为相似的垂直领域特征，且规模更为庞大。据谷歌 Workspace 发布的2025年数据，其付费客户已超1100万，用户规模超30亿。金山软件（WPS Office）2024年12月报告显示全球月活跃设备达6.32亿，而 Microsoft 历史上曾披露约12亿 Office 用户。综合估算，全球每月的电子表格活跃用户群约为15亿至16亿。
这一庞大的用户基数意味着巨大的潜在市场。软件行业约1万亿美元的规模中，应用软件约占50%，而其中相当一部分——包括 CRM、Airtable、Smartsheet 以及财务、运营和分析工具——在本质上都可被视为巨大的“Excel 封装层”。若原生AI使 Excel 具备可编程性，其机会将超越微软 Office 或谷歌 Workspace 等单一产品，竞争边界将扩展至应用创建本身。
金融行业：高价值的天然切入点
在商业化路径上，金融行业被视为这一领域的逻辑起点，这也是 Anthropic 和 OpenAI 重点投入的方向。金融行业具备极高的人均利润和对生产力工具强烈的付费意愿，且分析师通常拥有类似开发者的预算直接支配权，清晰的投资回报率（ROI）使得产品能够实现自我销售。
从用户密度来看，美国金融服务和保险业从业者超670万，而全球范围内从事财务规划与分析（FP&A）、会计、审计及资金管理等泛金融职能的人员约1.5亿。这意味着在15.5亿电子表格用户中，约10%属于这一高价值、易变现的细分市场，为AI驱动的 Excel 工具提供了极佳的初始切入点。正如编程领域所证明的，一个具备大规模表面积的自服务、工作流原生工具，其扩展速度将快于几乎任何其他软件类别。
Zoom（ZM）今天大涨的原因是因早期投资而对人工智能编程初创公司Anthropic 获得巨大回报，美股投资网估算，Zoom 在 2023 年 Anthropic 的 C 轮融资中购入了约 1.2% 的股份；即便经历稀释，在 Anthropic 估值 3500 亿美元的情况下，该持股价值仍约 15 亿至 30 亿美元，相当于 Zoom 企业价值（EV）的约 10%–20%。
此外，机构Baird 指出，Zoom 已将其私募股权持仓的重估价值从约 4 亿美元上调至约 8 亿美元，而管理层表示，其中大部分来自 Anthropic。
如果说过去两年，AI的叙事核心属于算力、GPU和英伟达，那么进入2025年之后，市场正在被迫面对一个更底层、也更残酷的现实——没有存储，就没有AI。
这一判断，不再是技术专家的理论推演，而是已经被价格写进了现实。
据韩国媒体1月25日报道，在全球AI需求激增的背景下，三星电子已在今年第一季度将NAND闪存的合同价上调超过100%。而就在此前不久，DRAM价格已经被曝累计上调接近70%。这意味着，存储芯片这一长期被视为“周期品、低附加值”的领域，正在以超出市场预期的方式，成为AI时代的定价核心。
更重要的是，这并非一次孤立的调价，而是一个结构性拐点。
一次“失控”的涨价，背后是彻底反转的供需关系
从时间线上看，三星的动作极为坚决。
行业知情人士透露，三星已在去年年底完成与核心客户的年度谈判，并从今年1月起正式执行新的价格体系。NAND涨价100%以上，远超此前市场机构给出的33%—38%温和预期，几乎是对所有买方的一次“摊牌式定价”。
而且，故事并未结束。
目前，三星已经启动第二季度NAND价格的谈判窗口，市场普遍预期涨势将继续延续。换句话说，一季度并非高点，而只是起点。
这背后，反映的是存储市场罕见的供需失衡——不是短期波动，而是系统性错配。
AI需求，不再只是“服务器的故事”
很多人仍然低估了AI对存储的真实需求。
在需求端，AI的扩散路径已经从“数据中心 → 企业 → 终端设备”全面铺开：
一方面，超大规模云厂商推动企业级SSD（eSSD）需求爆发。AI训练与推理不再是一次性计算，而是高度依赖数据反复读取、调用、回溯，这对高性能、高耐久度存储提出了前所未有的要求。
另一方面，更关键的是**“端侧AI”**的落地。
当AI开始在手机、PC、本地设备上运行，“大模型+本地推理”成为趋势，设备厂商被迫全面升级存储规格：
更大的容量、更快的读写、更低的延迟，已经不是“加分项”，而是“入场券”。
需求端呈现的，是接近指数级的扩张。
供给端，却被锁死在过去的谨慎里
与需求的爆炸式增长形成鲜明对比的，是供给端的“刚性”。
过去一年，NAND行业几乎没有出现实质性的产能扩张。经历过上一轮存储寒冬之后，几乎所有厂商——包括三星、SK海力士、美光——在资本开支上都选择了极度保守。
表面上看，行业并未公开宣布减产；但实际上，有效出货增长极其有限。
再叠加制程升级带来的产能置换效应，新旧产线交替反而进一步压缩了短期供给。
结果就是：
AI需求踩下油门，供给却踩着刹车。
于是，市场进入了典型的卖方时代——有价无货。
从三星到SK海力士，一场“集体定价”的开始
这并不是三星的独角戏。
作为全球NAND市占率第一、第二的厂商，三星与SK海力士几乎同步采取了强硬的定价策略，显示出头部厂商在高度集中市场中的绝对话语权。
更值得警惕的是，这种涨价已经向整个行业扩散。
野村证券指出，甚至连市占率排名第五的SanDisk，也计划在新一轮谈判中将NAND价格上调100%。
这意味着，市场已不再是“个别厂商试探”，而是全行业一致行动。
从“U盘老厂”到AI核心资产：闪迪的戏剧性逆袭
如果说价格是信号，那么资本市场已经给出了最直观的回应。
仅仅五个月前，闪迪 SKDN 还被贴着“传统存储”“技术老化”的标签，其核心产品U盘和存储卡，甚至被视为科技行业的“化石”。
而现在，它已经完成了一次教科书级别的反转。
自去年8月以来，闪迪股价累计上涨约976%，市值暴增超过500亿美元，一跃成为标普500中表现最强的股票之一，并被牢牢纳入“AI交易”的核心资产池。
这并非情绪炒作，而是逻辑重估。
AI的真正瓶颈，正在从算力转向“上下文”
黄仁勋给出了最直白的解释。
他指出，随着AI交互长度和复杂度的提升，系统必须存储、调用并持续引用大量上下文数据，才能做出正确响应。
“上下文，正在成为新的瓶颈。”
TechInsights的存储专家、前三星工程师Jeongdong Choe更是直言：
如果没有存储，就没有AI。
这一判断，直接体现在价格上。
自去年9月以来：
一轮真正的存储“超级周期”，正在形成。
经营杠杆下的“免费午餐”
对于存储厂商而言，这是一场近乎完美的行情。
与GPU、晶圆制造不同，当前的价格上涨几乎不需要额外投入：
没有新工厂、没有扩产、没有大规模招聘。
价格上涨带来的增量收入，几乎直接转化为利润。
正如英特尔前高管Mark Webb所说：
这简直就是免费的钱。
这也是为什么，美光、铠侠、SK海力士等存储股全面走强，而闪迪的表现更是“碾压级”的存在。
连“聪明钱”，都低估了这场变革
最具讽刺意味的是，推动闪迪分拆上市的激进对冲基金Elliott Management，反而几乎错过了这轮行情。
当初，Elliott认为闪迪的合理估值上限约为200亿美元；而如今，其市值已接近650亿美元。
即便是华尔街最精明的资金，也未能提前意识到：AI真正的天花板，不在算力，而在存储。
2026年之前，供需缺口仍难以弥合
展望未来，多个机构给出了几乎一致的判断：
至少到2026年，存储市场都将处于结构性供不应求状态。
Bernstein、高盛等机构纷纷上调预期，认为NAND和DRAM的高景气周期将持续至少六个季度以上。
这也意味着，AI产业链的成本压力将不可避免地向下游传导：
数据中心、手机、PC，终端价格上涨只是时间问题。
结语：AI时代，存储不再是配角
过去，存储是周期、是成本、是被忽视的基础设施。
而现在，它正在成为AI时代的“战略资源”。
当市场意识到这一点的时候，价格已经完成了先行。
这一次，存储不是追赶AI，而是决定AI能走多远。
未来10年,最大的投资机会之一将是那些致力于延缓人类死亡的公司，美国银行分析师表示,专注于“永生”和长寿的公司,也就是那些尽可能延长人类寿命的公司,将在未来几年内快速发展,预计到2025年市场价值将达到6000亿美元。
基于这样的市场预期,越来越多的公司进入到长寿科技市场。这些公司利用基因组学、干细胞技术、大数据、人工智能等新技术,希望找到人类衰老的根源,以及随之而来的疾病的内在原因,并发现相应的药物或疗法,以拨慢老去的时钟。
这无疑是一场长期而艰苦的“斗争”,但值得每一个人期待。
美股投资网从技术要点、最新进展与当下影响力，以及没法回避的风险与不确定性等方面，认为全球十家最值得关注的公司逐一列举，其中，我们最看好基因编辑公司代号 CRSP
01
从重编程到AI、从器官场景到平台化
Altos Lab
由Hal Barron（前 GSK R&D 负责人）担任CEO，联合创始/核心科学领导包括Rick Klausner、Hans Bishop 等；创立时即获约30亿美元体量支持，长期受 Bezos、Milner 等顶级资本关注。
Altos的气场来自两个维度：一是“细胞年轻化（cellular rejuvenation）”的整体叙事——这家初创企业试图把细胞“恢复为健康、具韧性的状态”，覆盖从组织到器官的修复；二是顶级科学家与长期资金的叠加效应，让它有能力押注“长周期赛道”。
2025年Juan Carlos Izpisúa Belmonte 在 ESGCT 上把“间质漂移（mesenchymal drift）”提到台前，强调它在衰老组织和多种疾病中的普遍性，并把“染色质缓冲能力”等机制与未来干预联系起来；这看来是把技术路线落在具体可追踪的分子与表型上，给了重编程之外的第二增长曲线。
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ESGCT 2025：Altos Labs 的科学创始人分享在《细胞》杂志上发表了关于“间充质漂移”在衰老中的作用的研究成果
与此同时，Altos 收下 Dorian Therapeutics，把“清除/驯化衰老细胞（senotherapeutics）”纳入版图，某种意义上是在补齐“复原+清除”的双轮驱动；这一并购被多家行业媒体和数据平台记录，虽未披露金额，但趋势已定：重编程巨头开始主动拥抱更快可转化的 senescence 路线。
就影响力而言，Altos 仍是行业风向标；但临床落地的时间表依旧是外界追问最多的点，毕竟重编程的可控性与安全窗需要更扎实的人体数据来回答。
Retro Biosciences
Retro Biosciences联合创始人兼 CEO Joe Betts-LaCroix，早期获 Sam Altman 个人 1.8 亿美元支持。
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Sam Altman（左）和 Retro Biosciences 首席执行官 Joe Betts-LaCroix
Retro打的是典型组合拳：路线不单押重编程，还覆盖“血浆/体液因素、细胞清除/自噬等”，并将AI贯穿于设计与筛选。2025 年初，金融媒体与科技媒体几乎同时给出消息：公司正筹集 10 亿美元的新资金，目标是提高人类健康寿命 10 年；更具体的是，Retro 计划在澳大利亚推动首个候选进入人体试验，并把阿尔茨海默相关方向纳入早期临床场景。
这背后不只是资金量级，更是路线设计的取舍：先在中枢/退行性疾病等“有临床量化指标”的场景获得数据，再向更广义的“抗衰”推进。
Retro 的不确定性也同样明显：多管线并举天然拉长研发路径，对临床转化与团队执行力提出更高要求；但如果年底前如期在澳洲进入给药并拿到理想的人体数据，它对整个板块的示范意义会非常直接。
NewLimit
NewLimit 走的是“表观遗传重编程药物”这条更聚焦、更工程化的路。由 Coinbase 联合创始人 Brian Armstrong 与前 GV 合伙人 Blake Byers 等创立，2023 年获 A 轮融资，2025 年 5 月完成 Kleiner Perkins 领投的 1.3 亿美元 B 轮。
公司过去几次对外更新的消息都围绕一个主线：先在肝脏代谢项目上滚动推进、打穿验证闭环，再逐步扩大到更多细胞类型。7–8月的进展里，他们直接写明“肝代谢领先项目推进顺利，到了扩展更多细胞类型的时点”；更早一些的年初总结，则给出诸如“在肝病动物模型出现具备前临床疗效的转录因子组合”“人源化肝筛查带宽提升 20 倍”“体外重编程 in silico 性能翻倍”等这类工程指标。
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NewLimit 联合创始人兼总裁在其博客对外宣称的公司进展
NewLimit 的策略优点在于“少而精”。选一处器官/通路做深做透，把剂量—窗口—可逆的“重编程药理学”先跑出一个可靠范式；但同样，越是聚焦，首次人体读数的成败对整体估值与节奏的影响就越大。
Life Biosciences
Life Biosciences由哈佛大学的 David Sinclair 教授与 Tristan Edwards 共同创立，总部位于波士顿。公司自 2017 年起专注“部分表观遗传重编程（PER）”研究，累计融资超过 1.5 亿美元，投资方包括 Longevity Fund 与 LifeX Ventures 等。近两年 CEO Jerry McLaughlin 带队聚焦眼科与肝病管线，在 ARDD 会议上持续释出 PER 动物与非人灵长类数据。
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Life Bio 的疗法利用三种转录因子——Oct-4、Sox-2 和 Klf-4（简称“OSK”）——旨在重新编程表观基因组，从而使衰老细胞恢复到年轻状态，实现更有效的细胞功能。
Life的打法，是把“部分表观遗传重编程（PER）”与具体器官/疾病落地场景捆在一起。公司在2025年的ARDD上展示了最新结果：眼科方向，ER-100 在非人灵长类（NAION 模型）中恢复甲基化模式、并出现与神经再生相关的功能富集，且此前在同模型中已证明了递送精准到视网膜神经节细胞并改善电生理数据；肝病方向，ER-300 在多项肝脏健康生物标志物上有改善迹象。
更关键的是，公司明确把 ER-100 的眼科人体研究排进了 2025 年下半年——如果这条线先拿到安全与早期有效性信号，PER 路线的“临床级可信度”会被显著放大。但 PER 的共性挑战依旧存在：剂量控制、给药节律、长期可逆性与肿瘤风险监测，都需要更长随访来稳住。
Insilico Medicine
由计算生物学家 Alex Zhavoronkov 博士创立，总部设在香港与阿联酋迪拜，全球员工≈ 300 人。公司以 AI 驱动药物研发平台 PandaOmics 和 Chemistry42 著称，已获 Warburg Pincus、Qiming Venture 等多轮投资，总融资超过 4 亿美元。2025 年完成 E 轮融资并公布首个 AI 设计小分子（INS018_055） IIa 期积极结果，被视为 AI 药物走向临床的里程碑。
Insilico是“AI真正进临床”的里程碑公司之一。其IPF适应症小分子（INS018_055/ISM001-055）完成 IIa 阶段并给出积极反馈，被行业反复引用为“生成式 AI 贯穿靶点—分子—临床”的代表案例；这不仅有公司侧的连续披露，还能在期刊数据库看到关于“TNIK 抑制剂用于 IPF 的随机 IIa 试验”论文条目。
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Insilico Medicine 的 AI 药物研发管线——首创抗纤维化抑制剂 ISM001-055 在特发性肺纤维化 (IPF) 患者中的 IIa 期临床试验取得了积极成果。这是首次针对 AI 发现的疾病相关靶点，由 AI 设计的药物在临床上进行测试。
从“衰老相关疾病”的角度看，纤维化是极具代表性的病理轴，若能在肺纤维化上拿到稳健的人体数据，后续向肝纤维化、肾纤维化等横向延展就有了更硬的论据。风险在于：AI 的价值需要通过“差异化疗效/更快的周转/更低的失败率”三位一体来体现，仅凭单个项目的早期阳性还不够，应对多适应症的可复制性审视才刚开始。
BioAge Labs
BioAge 的路径是“人群多组学驱动+以病为锚”。创始团队为 Kristen Fortney（CEO）与 Eric Morgen（COO），2024 年 9 月在纳斯达克完成 IPO；2025 年持续公布财务与 HUNT Biobank 等平台扩展情况。
2025年，公司宣布与挪威 HUNT Biobank 合作，把1.7 万+样本纳入平台，以“人本证据”来筛查年龄驱动因子并配对可成药机制；这与其内部代谢/炎症轴布局（如NLRP3、APJ）是同一个闭环。
主力小分子 BGE-102（口服、脑可渗透的 NLRP3 抑制剂）在IND获准后，于 2025 年 8 月启动了 Phase 1 首剂人体研究；在肥胖/代谢动物模型里，该分子既可单药产生显著减重，也能与 GLP-1 受体激动剂联用进一步放大效果。
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首位受试者接受新型脑渗透性 NLRP3 抑制剂 BGE-102 的 1 期临床试验数据第一阶段预计在2025年底之前得出，而肥胖研究的主要结果预计在2026年底之前公布。
就财务与运营公布的信息看，公司现金储备与大药企合作让它具备“持久的耐力”，同时研发开支的上扬意味着它选择在 2025–2026 年把临床推进与平台扩展同时拉满——这会带来确定性提升，也会带来短期财务压力。总的来说，BioAge 在“长寿→疾病”的转化语境里，是最接近体系化人体数据的一批公司之一，但也要面对 NLRP3 赛道竞争者众多、差异化与安全性对比审视更苛刻的现实。
Loyal
创始人兼 CEO Celine Halioua，2024–2025 年总融资突破 1.25–1.5 亿美元；2025 年 2 月犬用长寿药物获得 FDA “RXE 接受”，被视为监管里程碑。宠物方向是监管与叙事的“前哨站”。Loyal 的犬类长寿/健康寿命项目在 2025 年 2 月拿到FDA “合理有效性预期（RXE）”的正式接纳，这是继早先长效注射项目后，
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FDA审批流程示意图
公司第二次获得同类关键节点；它意味着在犬类这个物种上，“延寿/延缓功能衰退”作为药理目标，不再只是科研话题，而是进入了可被监管系统性评估的范畴。
Loyal 的目标，是在2025年底把安全与生产体系的合规要求跑通，争取有条件批准；从产业角度，一旦宠物药物商业化，社会与监管对“人类延寿干预”的接受度和想象空间都有可能被改写。
当然，这条路径并不自动等价于“人类即将跟进”，跨物种的外推需要充分谨慎，但“先宠物、后人类”的路线，已经把“延寿药”的讨论从哲学带到了SOP。
Gordian Biotechnology
由 Francisco LePort（CEO）与 Martin Borch Jensen（CSO）联合创立，平台型体内高通量筛选获 Longevity Fund、Founders Fund 等投资支持；近年持续在学术/产业会议上扩大影响。
Gordian的价值在于“把高通量做进体内”。它不是单一候选的药企，而是一套把数千个基因/疗法在体内并行筛选的平台，这让从想法到可证伪的周期大幅缩短，尤其适合复杂的年龄相关疾病模型（骨关节炎、纤维化、代谢/免疫失衡等）。公司的公开材料强调平台由多模块协同构成，目标是让体内数据尽可能预测临床结局；同时，公司在 2025 年成为 ARDD 的赞助方，显然也希望通过学术与产业会议去放大生态位。
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Gordian 正在多个物种的高度代表性动物模型中完成针对四种适应症的数千种新型单靶点和多靶点疗法的体内筛选。
在长寿产业生态中，类似 Gordian 的创新企业往往被低估，但它实际决定了候选从“能做”到“可做”的效率；风险在于平台型公司需要不断证明“对不同疾病/模型同样有效”的外推能力，以及与合作方在 IP、数据归属与下一阶段开发中的利益协同。
Cambrian Bio（含 Amplifier Therapeutics）
创始人兼 CEO James Peyer，采用“分布式开发（DisCo）”模式；Amplifier TX 已进入 Phase 1B 并获 RA Capital、Future Ventures 等支持。
Cambrian 的“分布式开发（DisCo）”模式，试图用多个子管线并行来对冲单项目的不确定性；其中 Amplifier Therapeutics 走的是AMPK 激活与代谢疾病方向，在 2023 年已经进入 Phase 1B，并在随后获得了新一轮融资；2025 年中公司的对外材料继续披露了管线推进的数据。
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Cambrian管线布局及开发阶段
对长寿赛道而言，AMPK 并非新名词，但把“可逆、可控、安全窗明确”的外周选择性激活做成“临床级化合物”，再在肥胖/代谢合并症中找到比现有疗法更好的差异化，这本身就不容易；分布式的好处是单线挫折不会摧毁公司，但也意味着团队必须在多个项目之间合理分配资源、稳住试验质量与 BD 节奏。
Calico（与 AbbVie 联合）
CEO 为 Arthur D. Levinson（亦为 Apple 董事长），Alphabet 背书并与 AbbVie 的联合投入累计达数十亿美元；2025 年 10 月合作候选 ABBV-CLS-628 获 FDA 快速通道。
Calico 一直是低调但长线的代表：它与 AbbVie 的深度合作贯穿从基础到临床的多个项目，典型的“耐心资本+大药执行”。2025年10月，一个实打实的里程碑出现——ABBV-CLS-628（ PAPP-A 单抗）获 FDA 快速通道（Fast Track），当前处在针对 ADPKD（常染色体显性多囊肾）的 II 期研究环节；这意味着“衰老生物学→明确疾病”的转化路径，在一家“专注衰老”的公司身上出现了可度量的监管推进。
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整合应激反应 (ISR) 是一条跨物种保守的信号通路，也是 Calico 关注的重点领域，因为它可能与多种与年龄相关的疾病相关，并有可能成为新药开发的靶点。Calico 目前正在开发一种 ISR 抑制剂 Fosigotifator (ABBV-CLS-7262)，该抑制剂正在临床试验中，有望用于治疗两种神经退行性疾病。图像显示，激活的综合应激反应 (ISR) 导致应激颗粒 (洋红色) 和脂滴 (绿色) 在 U2OS 细胞 (蓝色细胞核) 中积聚，这些细胞用于研究代谢功能。
这类进展的象征意义很强：它把“长寿生物学”的产业化叙事，从泛概念落到了“某个基因调控轴 + 某个严重遗传病 + 监管认可的临床设计”上。外界对 Calico 的质疑一向是进展慢、消息少，但当 Fast Track 这种硬指标落下，长线策略的价值就会被重新评估。
02
宠物路径、人群证据与临床终点
Insilico与BioAge 之外，还需要把AI与“人群—机制—药物”的组合再看一眼。AI 的真正价值，不是某个单点工具，而是贯穿“靶点发现—分子设计—患者分型—生物标志物”的纵向链条，并在多个适应症中跑出可复制的“时间优势”“成本优势”和“成功率优势”。
Insilico 的 IIa读数与论文条目让“AI 入临床”不再只是演示；BioAge 的人群多组学平台与多轴布局，让“从人数据出发”的策略脱离“老鼠有效”的老路径；Gordian 这类“体内高通量平台”则相当于把整个行业的“失败成本”前置并打薄，让更多小公司有机会以更低成本找到那条真正可行的路——这三者叠加，才是 2025 年这波产业化浪潮的底色。
至于“监管前哨”，Loyal 的 RXE 节点是今年不可忽视的信号——它让“延寿/延缓功能衰退”第一次以药监体系认可的技术语汇进入公众视野。把宠物药物真正送到市场论证，并不自动意味着人类可复制，但这是一扇打开的门：临床终点如何设定、长期安全如何随访、支付与伦理如何安排，都能先在宠物生态中跑一遍；当这些 SOP 与社会讨论成熟后，人类延寿干预的落地成本会大幅降低。
回到“重编程 + 清除”的双轮驱动。Altos 收购 Dorian 之后，重编程与衰老细胞策略将不可避免地产生交叉点：一方面，重编程需要谨慎规避潜在的肿瘤风险与组织失序；另一方面，衰老细胞的“清除/驯化”可能在某些时点与复原配伍，形成“先清后修”或“修中控增殖”的组合设计。Life 的 PER 若在眼科先跑通，也会给重编程药理学的临床化带来更强证据链条。Retro 与 NewLimit 分别代表了“多线并举”和“聚焦器官”的两类策略，它们在今年下半年的试验进度，将对 2026 年行业资金的配置与叙事方向产生实质影响。
03
不确定性与拐点
最后，直面潜在的风险：
一是长期安全性。无论是重编程、代谢重塑、炎症轴抑制还是衰老细胞策略，只要目标指向“长期干预”，那就必须接受更长随访周期的审视。
二是临床终点。延寿并不是监管认可的常规终点，行业需要在具体疾病或功能领域（认知、运动、免疫、肝/肾等）找到硬终点与替代终点的拼图，这既考验科学逻辑，也考验临床运营能力。
三是资本节奏。分布式开发降低单项目风险，但也可能在资金吃紧时拖慢关键项目的速度；而单点豪赌若失败，反噬更重。
四是外推边界。AI 的“里程碑”需要跨疾病、跨人群的可复制性来坐实；宠物到人类的外推，需要时间去沉淀 SOP；平台型工具要不断证明自己在不同模型上的“预测力”并非偶然。
就当下而言，Altos、Retro、NewLimit、Life、Insilico、BioAge、Loyal、Gordian、Cambrian、Calico这十家，从“基础路线→早期人体→监管节点→商业化前哨”的链条上，已经分别占据了关键卡位：有人在补全机制，有人在打造器官场景，有人在把 AI 的价值拉到临床，有人则在影响“先宠物再人类”的监管走向。只要其中两三条线在 2025–2026 年之间出现可复制的人体数据与明确的监管推进，这个行业就会迎来一次从“概念发起”到“范式确立”的拐点，我们将持续关注。
尽管周五美股表现相对平稳，但在地缘政治风波、特朗普关税威胁以及强劲经济数据的多重夹击下，标普500指数自去年6月以来首次录得连续两周下跌。
随着1月行情进入尾声，市场的重心已开始向“下半场”转移：下周，美联储利率决议与科技巨头的密集财报将接踵而至，这可能决定美股年初的涨势能否延续。
关税威胁引发巨震
本周美股的走势可谓一波三折。由于特朗普对格陵兰岛购买计划的执着以及随后对包括英国、法国、德国在内的八个欧洲盟友发出的关税威胁（计划2月1日起征收10%关税），市场避险情绪在周二集中爆发，纳指一度创下自去年10月以来的最大单日跌幅。虽然市场随后有所回升，但道指周五依然收跌近0.6%，标普500则全周累计下跌0.42%。
目前的局势呈现出一种微妙的平衡：一方面是Z府激进政策带来的不确定性，另一方面则是美国经济展现出的超预期韧性。
根据最新的亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国2025年第四季度实际GDP增长预测仍维持在5.4%的高位。这种强劲的增长一方面支撑了估值，但另一方面也让美联储的政策路径变得更加扑朔迷离。
科技七巨头告别“躺赢”
过去12个月，美股的繁荣很大程度上依赖于“科技七巨头”的拉动。然而，Resonate Wealth Partners的分析师Alexander Guiliano指出，近期这一趋势已发生微妙变化：由于基数效应和估值回归，许多大科技股的表现实际上已经开始落后于标普500指数。
下周，华尔街将迎来最繁忙的财报周。特斯拉计划于1月28日（周三）盘后率先发榜，紧接着苹果也将在1月29日（周四）公布业绩。市场最关注的核心逻辑在于，这些巨头能否证明高昂的AI支出已经转化为实实在在的利润增长。
美股投资网分析认为，如果科技财报能带来惊喜，那么关于AI应用和监管放松的积极情绪将重新主导市场。
美联储下周“按兵不动”已成共识
在货币政策方面，下周的美联储议息会议几乎没有悬念。目前市场普遍预期美联储将维持基准利率在3.50%—3.75%的区间不变。在经历了去年底的连续降息后，面对依然处于2%目标上方的通胀压力以及坚挺的就业市场，鲍威尔及其同僚们倾向于进入一个“观察期”。
此外，由于鲍威尔的任期将于今年5月届满，Z府可能的人事提名变动也开始进入投资者的视野。这种政策上的空窗期，意味着短期内市场将更多地受到企业基本面和政治新闻的驱动，而非流动性政策的边际变化。
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文章回顾：
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英特尔暴跌17%
英特尔在公布财报后股价大幅跳水，收跌17.03%，单日成交金额突破132亿美元。尽管从财报数据看，公司去年四季度的营收和利润均高于市场预期，但其对未来的业绩指引以及产能困境，引发了市场对公司基本面的重新评估。
业绩指引远逊预期
根据财报显示，英特尔预计2026年一季度营收区间为117亿至127亿美元，中值显著低于华尔街此前预测的126亿美元。
更令投资者担忧的是，公司预计一季度调整后每股收益（EPS）仅为0.00美元。这意味着在经历了去年的降本增效后，英特尔在今年初可能再次面临利润真空期。这种指引上的断层，直接打击了市场对芯片行业全面复苏的信心。
产能瓶颈与良率问题的“双重夹击”
在财报电话会议上，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）展现了罕见的直率。他承认，公司正面临严重的供应短缺，无法满足市场对其产品的全部需求。这种短缺主要源于两个方面：
英特尔受困，AMD受益？
在英特尔深陷产能泥潭的同时，华尔街开始将目光投向其宿敌AMD。富国银行分析师Aaron Rakers在深入研究英特尔最新披露的10-K年报后指出，英特尔的困境可能成为AMD份额扩张的加速器。
富国银行看好AMD的逻辑链条清晰且具有因果关系：
美股投资网分析认为，英特尔的暴跌本质上是市场对其转型节奏的重新定价。尽管数据中心业务Q4环比增长15%，展现了CPU在AI推理时代的生命力，但“造不出来”成了扼住公司咽喉的枷锁。
加拿大公司TMC the metals (TMC)股价上涨13%，原因是公司CEO Gerard Barron表示将于周四提交符合新规的修订许可申请，并预计在明年年底前开始开采。
特朗普政府周三大幅简化深海采矿许可流程，旨在加速从太平洋海底开采铜、钴等关键金属，减少对非美国供应的依赖。这一举措可能将启动采矿作业的时间从数年缩短至数月，并标志着美国在关键矿产供应链竞争中采取更激进的单边行动。
美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布通知，大幅缩短了开采太平洋海底富含矿物质结核所需的许可时间，这些散布在海底的矿产蕴含着电动汽车和国防工业所需的关键金属。
此举与特朗普对国际机构的蔑视态度一致。美国选择绕过联合国下属的国际海底管理局，该机构已就此类作业起草规则长达11年，但至今未发放任何实际采矿许可证。这一政策转变源于特朗普今年4月签署的加快海底采矿的行政命令。
该决定对深海采矿初创企业构成重大利好。加拿大公司$TMC the metals (TMC.US)$周三股价上涨13%，该公司CEO Gerard Barron表示将于周四提交符合新规的修订许可申请，并预计在明年年底前开始开采。
地缘政治驱动的矿产争夺
特朗普的行政命令由地缘政治考量驱动。自一年前重返权力以来，美国与其他国家在关键产品出口上展开反复较量。
全球钴和镍产量的约80%、锰产量的90%被单一国家控制，这些金属广泛用于国防工业和电动汽车。然而，据美国地质调查局数据显示，位于太平洋表面以下三英里、夏威夷东南500英里的克拉里昂-克利珀顿区的结核，其镍含量几乎是陆地已知储量的两倍，锰含量多20%，钴含量超过三倍，还含有大量铜。
包括TMC the metals (TMC)在内的国际初创企业集团多年来一直敦促国际海底管理局发放许可，允许它们开采这些结核。但该机构虽已发放数十个勘探许可，却未发放任何实际采矿许可证。Barron在周四向众议院委员会提交的准备发言中称该机构"陷入僵局"。
今年4月，特朗普政府表示将完全无视国际海底管理局，自行发放许可证。周三，NOAA进一步加快流程，取消了采矿初创企业必须先从该机构获得勘探许可、再申请商业金属回收许可的要求。现在企业可以同时申请许可证和许可。
政策持久性存在疑问
美国的单边行动可能正在迫使国际海底管理局加快行动。同样寻求在克拉里昂-克利珀顿区以及美属萨摩亚近海开采结核的Impossible Metals公司CEO Oliver Gunasekara表示：“行政命令以及The Metals Co.直接申请的事实给国际海底管理局施加了很大压力，因为它现在需要决定自己是否还具有相关性。”
但法律专家对特朗普政府举措的持久性表示担忧。曾在共和党和民主党政府任职、参与海洋法工作的Perkins Coie律师事务所合伙人Edward Boling表示，如果未来政府倾向于更严格的国际法，特朗普政府的举措可能适得其反，损害NOAA现在授予的任何许可。
"我们的经济不是孤岛，"Boling说，"它是国际市场的一部分。坦率地说，我预计任何开发商都希望确保长期安全。"
环保组织长期以来一直反对海底采矿，认为对基本未知的海洋生态系统的风险需要严格的采矿规则。它们可能会继续向监管机构施压。Gunasekara目前正在筹集3000万美元的A轮融资，他表示将坚持国际海底管理局的流程。"这更合法，"他说，"这并不是说我们认为NOAA不是可行的方法。但我们认为从长远来看，这是更安全的路线。"
随着地缘政治紧张局势的边际消散，叠加一系列超预期的宏观经济数据，投资者的风险偏好迅速回暖。标普500、纳指、道指三大指数不仅连续第二个交易日集体收涨，更是一举收复了本周前期的所有跌幅。
美国经济远比想象中强劲
周四公布的一系列数据，再次证明了美国经济目前正处于“高增长、温和通胀”的理想状态。
首先，美国三季度GDP终值获得上修，录得4.4%的年化增长率。这一数据的向上修正，主要得益于出口的超预期表现以及私人库存拖累的减弱。更重要的是，个人消费支出保持了极强的韧性，同比增长3.5%，显示出作为美国经济主引擎的消费端依然动力充足。
其次，通胀压力并未如空头预期的那样重新抬头。最新的PCE（个人消费支出）价格指数显示，物价水平保持在可控范围内，并未出现抬头迹象。同时，上周初请失业金人数依然维持在20万左右的历史低位，进一步印证了劳动力市场的稳固。
这套数据组合拳直接将“美国宏观意外指数”推升至去年9月以来的最高点。虽然强劲的经济表现压低了市场对美联储短期内激进降息的押注，但市场现在的逻辑已经从“博弈降息”转向了“拥抱增长”。
周四的市场表现呈现出一种罕见的“全板块共振”。
（大型科技股几乎恢复了本周的最高水平）
令人瞩目的129亿美元
市场的迅速反弹离不开资金面的强力支撑。
根据摩根大通策略师Arun Jain的监测，截至 2026年1月20日，散户投资者的“21天滚动净买入额”（Retail Imbalance - 21D Rolling Sum）已飙升至 99.9%分位。这不仅是年度高点，更是过去数年中的极端高位。这表明散户对 2026 年股市前景的强劲信心。
历史数据显示，散户资金的大规模持续流入通常会为市场提供显著的流动性支撑，有助于短期内收复失地并挑战新高。
美股投资网分析认为，虽然短期内地缘局势仍可能占据新闻头条，且市场对突发政治事件依然敏感，但最近的股市反弹提醒了所有人：良好的基本面始终是美股市场的中长期核心驱动力。
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近期我们布局的两只国防股表现简直超乎想象！
首先，Red Cat Holdings (RCAT)，这家无人机领军企业，今天再度狂飙超12%，股价达到了17.49美元！
我们早在2025年12月31日，当RCAT的股价仅为8.08美元时，就果断通知VIP社群进行买入！仅仅三周时间，浮盈成功翻倍（+116%）！
与此同时，我们“2026必買股”名单中的商业航天黑马 RDW。今日同样上演了令人心跳加速的行情，单日狂飙近20%，股价直冲12.23美元。
视频 https://youtu.be/TaX5DM5dQlg
而我们的VIP社群已经在7.66买入，截至今天已经获利60%！
为什么今天这两只股会表现会如此疯狂？
在美股市场里，“看对”不牛，“买到”才牛。我们能在RCAT不到9块钱、RDW不到8块钱的时候带VIP进场，靠的不是运气，而是对国防政策和产业周期的深度洞察。
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马斯克达沃斯震撼发言
马斯克周四罕见现身达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO芬克展开了一场信息量巨大的对话。这一次，马斯克不仅带来了更激进的技术时间表，更试图重新定义特斯拉：这不再是一家车企，而是一个掌握AI、机器人与太空基建的综合体。
机器人Optimus
马斯克在现场给出了Optimus人形机器人最具体的商业化时间表。目前，部分机器人已在特斯拉工厂执行简单任务，他预计到今年（2026年）底，Optimus将能胜任更复杂的工作。
这种“生产力大爆发”的蓝图直接刺激了资金进场，周四特斯拉股价应声走高，收盘涨幅超过4%，刷新两周多来的高位，抹平了开年以来的大部分跌幅。
自动驾驶
在自动驾驶领域，马斯克的底气更足了。他宣称Robotaxi（无人驾驶出租车）今年将在美国大规模部署。一个值得关注的细节是，特斯拉已开始在得州奥斯汀提供无车内安全员的Robotaxi服务，这标志着其L4/L5级自动驾驶已进入实测深水区。
马斯克表示，特斯拉的FSD软件更新频率有时高达每周一次。由于安全记录优异，部分保险公司甚至为使用该技术的客户提供保费减半的优惠。
对于散户而言，这是一个非常清晰的信号：特斯拉正在通过FSD的软件订阅和保险业务，构建一个高毛利的闭环生态。
能源与太空
马斯克还抛出了几个预测：
美股投资网认为，马斯克在达沃斯的这次亮相，本质上为特斯拉再次巩固了“估值重塑”的底层逻辑。他不再只是在推销汽车，而是在兜售一套全新的全球生产力方案。
从“卖硬件”到“卖算法”的商业奇点： 特斯拉当前的估值溢价，核心支撑点已经不再是纯粹的汽车交付量，而是FSD（全自动驾驶）和Robotaxi的商业化进展。马斯克在奥斯汀推行的“无监督”测试，是支撑其高PE倍数的硬资产。只要这套无人驾驶订阅模式和Robotaxi服务平台能跑通，特斯拉就会从重资产的制造业，转型为轻资产、高毛利的软件服务公司。
Optimus不仅是机器人，更是生产力的终极杠杆： 从工程逻辑上看，Optimus是特斯拉AI算法和供应链能力的延伸。马斯克提到的“2027年面向公众销售”，其实是在博一个巨大的预期：通过人形机器人解决全球劳动力成本问题。即便短期内无法进入千家万户，只要能在工业场景实现规模化，这带来的估值增量将是量级上的跨越。
现在的特斯拉，是一家涵盖了汽车、能源和AI底层能力的超级企业。马斯克抛出的时间表或许一如既往地超前，但他确实在利用SpaceX的低成本太空基建和特斯拉的端到端AI能力，构建一个从能源采集、算力部署到终端执行的逻辑闭环。
美股 AI 量化分析工具，大家好，我们是美股投资网，用大数据驱动你的交易决策
我们在年初发布的《2026年必买潜力股》上、中、下三集，看到并跟上的朋友，应该都已经赚翻了吧。全球粉丝都对我们无私分享赞不绝口！
截至目前，
10只个股涨幅超过15%，
其中5只大涨超30%，
更有多只走出爆发行情。
ONDS 直接飙升 81%，
RDW 累计上涨 75%，
TTMI 强势拉升 60%，
而前天，RMBS 更是单日暴涨 16%。
这不是运气，是对趋势、行业和公司基本面的深度调研后的做出的提前判断。真正的牛股，往往在被市场发现之前，就已经悄悄启动。
去年2025年必买10只股我们已经证明了我们的实力，2026年我们量化分析团队继续用同一个量化AI模型去选股，有兴趣的朋友可以登录官网 https://StockWe.com/
但与此同时，我们也必须提醒大家一件事——最近市场上出现了不少冒充美股投资网名义的虚假账号，请大家务必提高警惕！认准我们唯一官方渠道，所有客服联系请通过美股投资网或美股大数据进行，切勿轻信非官方人员或私信链接，避免上当受骗。
2026年，不少曾经风光无限的美股软件明星公司，股价已从高点“腰斩”，甚至跌去70%以上。摩根大通追踪的一篮子SaaS股票，今年至今已经暴跌25%。
那到底是什么原因导致这些股票遭遇市场集体抛售？
不是说 AI 能让软件公司更降本增效、打开新一轮增长空间吗？
还是说，AI 反而成了软件股的“屠宰场”？
在当前这个时间点，科技软件股整体已经处于严重超卖区间，那它们是否正在酝酿新一轮抄底机会？
今天的视频将围绕这几个观点，深入分析这几家美股软件巨头，记得一定要看到最后。
2026年软件行业的宏观背景与逻辑变迁
在过去十年的黄金时代里，购买软件公司，特别是 SaaS 公司，本质上就是在买“数字地产”。
你可以把这些公司看作是写字楼的房东。无论公司赚钱还是亏损，只要你公司有员工，就得为这些员工支付租金——在软件行业，这个“租金”叫做“席位费”。也就是说，公司要按员工的数量购买软件的使用权。
而且，这个软件就像一个“房子”一样，一旦建好了，再增加一个员工使用这个软件，几乎不会增加额外的成本。所以，SaaS 公司能够保持很高的毛利率，通常维持在 70% 以上。
正因为如此，市场给软件股估值时，主要看两样东西：一个是故事，一个是数字。过去十年的故事非常简单：收入稳定增长、现金流高度可预测、客户一旦用上就很难换掉。
所以，投资者愿意给出平均 30 倍、甚至更高的市销率（P/S）——注意，这里是市销率，因为多数 SaaS 公司早期并不盈利。本质上，大家是在为“未来几十年都能收租”这个确定性提前买单。
但目前，这个“收租”的逻辑开始发生根本性变化。
再来看这张图，软件支出预测增长 15.2%，但细细拆解后发现：9% 的增长只是用于支付现有软件的涨价（很多供应商以 AI 功能为理由提高续费价格，被业内称为 AI 税），约 4–5% 的增长是现有软件加入 AI 功能后导致的升级支出，而真正代表新客户或全新产品采购的增长只有约 1–2%。
这表明企业每年多出的支出大部分并不是为了获得全新的业务价值，而是要分担软件供应商因加入 AI 功能而提高的账单。
再来看这张图：
58% 的公司认为，AI 推理成本让其毛利率下降了 6% 到 15%；而 26% 的公司认为毛利下降幅度超过了 16%。这表明，很多 CIO 发现，尽管软件账单变厚了，但软件的实际使用体验并没有显著提升，而企业的额外支出大部分被流向了看不见的算力账单，这些费用并没有直接提升业务价值。
最根本的变革来自商业模式的转型。企业发现，原本需要 100 个账号的员工，现在可能只要 5 个管理员加上一个 AI 就够了。
这个现象被称为“席位计数收缩”（Seat-count Contraction）。这不是客户流失，而是需求被技术替代，席位数量减少，从而直接影响了原有的收费模型。
为了应对这种变化，软件公司开始从“卖授权”转向“卖结果”。例如，像 Zendesk 按 AI 解决的工单数量收费，Intercom 按每次解决的次数收费。这意味着，企业不再为每个员工付费，而是按完成工作的结果来收费。
例如，过去企业可能支付每个账号 20 美元的许可费，而现在，企业可能支付每月 5000 美元的费用，根据 AI 完成的工作量来收费。这不仅帮助厂商通过结果收费赚取更高的合同价值（ACV），而且能够弥补席位计数收缩带来的收入损失。
不过这种转型的代价非常高，因为AI 技术的突飞猛进让这一切变得更不可逆。
2026年1月，Anthropic 发布的 Claude Cowork，标志着 AI 从“对话助手”迈向“自主执行者”。它能够自动整理文件、生成报表、跨应用操作——从邮件抓需求、查网页、更新任务，全程无需人工。在工程测试中，Claude Opus 4.5 两小时就能完成人类工程师一天的工作。
更关键的是，AI 正在攻入高壁垒领域，例如 Claude for Healthcare，它能够解析化验单、核对医保、生成合规病历。在生命科学领域，AI 可以连接 600 多种科研工具，自动设计临床试验。通用 AI 红利逐渐消退，垂直化、专业化的高壁垒模型，成为少数仍能维持高毛利的避风港。
市场的态度已经发生了根本转变。美银证券指出，2026年市场的估值会变得更加严格，任何业绩稍微不达预期，都可能导致股价大幅波动。软件股的市销率（P/S）从 2021年的高峰快速回落。这表明，市场的估值标准发生了变化——从主要看收入的 P/S 估值模式，转向更注重盈利的 P/E 估值模式。
接下来的内容更加精彩，视频很长没看完，先点赞收藏，关键时刻能帮忙！美国热线电话 626 378 3637
AI重挫Saas软件股
理解了宏观逻辑后，再看这些曾经的SaaS巨头，会发现它们共同的问题是：原有的赚钱模式正被AI技术趋势深刻颠覆。我把它们分为三类，看看在2026年这个关键节点，它们各自的真实处境。
第一类：深陷“席位收缩陷阱”的公司
Salesforce（CRM）曾是SaaS行业的标杆，靠“按人头收费”的席位模式长期领跑市场。但到了2026财年，其营收增速已放缓至9%左右，衡量未来增长动能的关键指标——cRPO（当前剩余履约义务）仅增长11%。更值得警惕的是，我们通过拆解财报发现，其中约4个百分点的增长来自对Informatica的收购，这意味着其内生增长几乎停滞。
背后的原因非常直观：当AI代理（Agent）能够自动处理客户邮件、更新销售数据、生成周报甚至预测成交概率时，企业不再需要10个销售每天登录系统操作，可能只需3个人监控AI运行即可。这种效率跃升直接冲击了“席位即收入”的底层逻辑。
为应对这一趋势，CRM在2025年5月推出Agentforce Flex Credits，将计费单位从模糊的“每场对话”改为明确的“每个动作”（如0.10美元/次）。这看似是产品创新，实则是被动承认：未来的数字劳动力不是“人”，而是“任务”。虽然其Data Cloud构建的数据重力仍是强大护城河，但市场已不再将其视为高成长股，估值正在向防御性价值股硬着陆。
同样的困境也出现在人力资源软件巨头Workday（WDAY）。它的定价长期与企业员工总数挂钩——人越多，订阅费越高。但随着AI在HR招聘、薪酬核算、绩效评估等环节实现自动化，后台办公效率普遍提升20%-30%。结果是：客户没有取消合同，却在续约时大幅削减账号数量。这种“无声流失”让WDAY的收入天花板随企业“瘦身”而提前到来。即便2025年仍录得约14%的订阅增长，其增长逻辑已从“扩张驱动”转向“存量博弈”。
这一趋势正快速蔓延至Asana（ASAN）、Monday.com（MNDY）和HubSpot（HUBS）等协作与营销平台。只要某项任务能由AI独立完成，“按人授权”的商业模式就失去了物理基础——你不需要给AI买许可证。
第二类：护城河被AI“降维打击”的公司
首当其冲的就是创意软件霸主 ADBE。
它长期靠极高的专业门槛维持着 87% 的惊人毛利率。但到2026年，生成式AI彻底踩平了这道门槛：中小企业或初级设计师只需输入一段文字提示，就能生成可用于商业发布的图片、视频甚至动态广告。大量低端用户因此流
更严峻的是成本结构恶化。为守住高端阵地，ADBE被迫在全线产品嵌入自研Firefly AI模型。但AI推理是昂贵的变动成本，不像传统软件近乎零边际成本。2026财年，公司罕见地调低了利润率指引。
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雪上加霜的是，Apple在2026年1月推出“Creator Studio”，以每月12.99美元的价格整合端侧AI创作能力，在算力效率和价格上形成双重压制。如今ADBE前瞻市盈率已跌至18倍，市场将其彻底重估为防御型资产。
同样面临危机的是设计协作平台 Figma（FIG）。Figma 曾凭借“多人即时在线协作”统治 UI/UX 领域。
然而 2026 年，设计逻辑已演变为“声明式设计（Declarative Design）”——人类只需描述需求，AI 就能自动生成完整的 UI 架构和交互逻辑。当设计的本质从“像素级手动操作”转变为“规则制定”时，专门用于手动点击协作的平台地位便大幅下降。
尽管 Figma 在 2025 年 7 月完成上市，但其市值已从首日的 670 亿美元缩水至 2026 年初的 185 亿美元左右，甚至低于当年 Adobe 的收购报价，反映了资本市场对这种“手动协作为核心”模式的极度不信任。
电子签名龙头DocuSign（DOCU）的处境更为边缘化。过去，它被视为数字化合同流程的“最后一公里”。但如今，AI不仅能自动解析合同条款、识别法律风险、生成修订建议，还能预判审批路径。签署动作本身已退化为流程末端的一个微小确认环节。
更致命的是，微软、谷歌和苹果纷纷将电子签名功能免费集成进Office、Workspace和iWork套件。企业不再愿意为单一功能每年支付数千美元。DOCU的净资产收益率（ROE）从巅峰期的169%崩塌至39%，正从“必备基础设施”沦为“可选插件”，估值体系面临彻底重构。
第三类：陷入“效率提升悖论”的公司
最后这一类公司，正处于一个非常尴尬的境地：技术越进步，它们的生意反而越难做。
云端数据仓库龙头Snowflake（SNOW）就是典型。其商业模式高度依赖“按量计费”：客户处理的数据越多，SNOW收入越高。但2026年，AI算法带来意外副作用——通过智能采样、预测建模和向量压缩，企业仅需处理过去20%的核心数据，就能获得同等甚至更优的分析结果。这对客户是省钱，对SNOW却是计费基数萎缩。其净金额留存率（NRR）已从高峰期的170%滑落至125%附近。
同时，Apache Iceberg等开源表格式在2026年全面普及，企业可将原始数据存放在廉价对象存储中，仅在需要计算时调用SNOW引擎。这意味着SNOW正从“不可替代的数据中枢”退化为“随用随付的计算插件”，溢价能力持续削弱。
接着，是开发者协作工具 Atlassian (TEAM)。 Atlassian 的核心产品 Jira，长期以来依赖的是研发流程的“复杂化”。以前一个项目需要反复提需求、拆任务、写工单，大家在系统里频繁协作，软件才卖得动。但现在，AI 编码工具已经能实现“需求即代码”。
在 2026 年，Jira 的活跃度指标首次出现了行业性的下滑。过去一个 Bug 需要人工创建工单、分配任务、手动修复并关闭，现在 AI 代理（Agent）可以在后台自动检测、修复并完成部署，整个过程完全绕过了 Jira 的界面。虽然 Atlassian 现在的业绩主要靠 Confluence（知识库）和强制客户从本地转向云端的“防御性涨价”在硬撑，但它作为“研发流程中心”的地位正在被 AI 无情削弱。
而云原生监测巨头 (DDOG) 同样面临这种“效率陷阱”。 DDOG 靠监控服务器数量和日志流量收费。但在 2026 年，AI 驱动的智能监测能自动过滤掉 90% 的无效日志，只给工程师推送最关键的告警。这意味着客户上报给 DDOG 的数据量在精简，交的钱自然也少了。同时，开源标准的统一让客户切换工具的成本降到了历史最低。DDOG 的护城河虽然还在，但它的毛利率正在被“更少的数据、更聪明的 AI”缓慢侵蚀。
此外，RPA龙头UiPath（PATH）依赖预设脚本执行重复任务，但在2026年，具备推理能力的原生AI智能体可直接调用API、理解上下文、自主决策，传统机器人迅速过时。而ServiceNow（NOW）虽仍承担企业ITSM和合规审批的“留痕”职能，但也正从战略级“数字工作流入口”滑向后台普通工具.
讲完了这几类公司，关键的问题来了，这些曾经的 SaaS 霸主跌了这么多，究竟是该远离，还是抄底？
我认为，2026 年的判断标准不再是股价跌了多少，而是“核心价值是否被 AI 直接替代”。
像DOCU、ADBE的低端产品线、FIG这类已被“一键生成”或“免费集成”取代的业务，哪怕股价腰斩再腰斩，也属于“价值陷阱”
而CRM、NOW等公司，虽面临席位收缩压力，但它们掌控着企业最核心的业务数据（Data Gravity）。AI越强大，越需要高质量、带上下文的数据作为燃料。只要能顺利转向“按成果计费”（如每完成一次销售转化、每处理一个合规工单），就有望完成二次进化。
我们美股投资网结合基本面分析，利用大数据与AI驱动的多因子模型，深度扫描了多家软件公司的基本面，结合K线技术指标和机构主力资金流向，帮助我们研究哪些股票具有抄底的机会。以TEAM为例，其股价从高点以来已累计下跌约65%，目前跌到2022年底部支撑位110美元，这是一个很强的支撑。
但在这种大变局中，我们认为：买科技硬件股的风险明显小于软件股。原因很简单，在 AI 军备竞赛中，硬件是“铲子”，是这一轮革命的刚需。
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