周一阵亡将士纪念日休市后，美股三大股指在本周首个交易日涨跌不一。AI概念热度不减，芯片股连续第三个交易日成为美股上行最大助力。

截至收盘，标普500指数收盘基本保持不变，道指跌幅为0.15%；纳指涨幅为0.32%；

由于美国总统拜登和众议院议长凯文·麦卡锡最终就提高债务上限达成协议，假期缩短的交易周开始时气氛紧张，但气氛乐观。该交易必须在周三的国会投票中获得批准。

瑞士银行高级分析师伊佩克•奥兹卡德克斯亚表示：债务上限的消息以及对人工智能相关股票的持续兴趣，使标普500指数扩大涨幅突破4200点，并挑战去年8月以来的最高水平。

上周四一日大涨24%的AI底层算力龙头英伟达继续走高，在本周一放大招发布超强AI计算平台、首发生成式AI游戏模型服务后，成为全球第九只市值超过1万亿美元的公司、也是首只市值破万亿大关的芯片股，今年内股价涨幅向将近200%挺进。

迄今为止只有很少几家上市公司的市值超过1万亿美元。目前市值稳定在1万亿美元上方的有苹果、微软、沙特阿美、Alphabet和亚马逊，曾突破这一水平的还有特斯拉、Meta等。

除了英伟达之外，在AI大潮中，两个最大受益者是C3.ai以及 PLTR，这是一家由知名投资人Peter Thiel共同创立并担任主席的公司， 它为企业和证府承包商提供数据分析工具。

今年以来，C3.ai（AI）股价已经大幅上涨近300%，周二收涨超过33.4%，领跑一众人工智能（AI）/ChatGPT股票，该公司宣布其生成式AI在亚马逊旗下AWS Marketplace上架。

该公司表示，这个举措有助于加快公司的采购和人事工作流程，使客户只需点击几下即可快速访问C3.ai和AWS综合生成的AI专业知识。

我们的 Palantir（PLTR）在上周文章中，多次提示粉丝们我们已经布局 PLTR 文章回顾

AI热潮太给力！英伟达财报超预期

PLTR 今天已经涨到15美元，我们VIP会员们是 9.8 美元进场，截图

今天已经累计利润 +50%

5月19日我们再度提示 PLTR 11 美元

Palantir在4月份也发布了自己的AI平台，简称为AIP。本周四，该公司将通过一场名为AIPCon的活动来宣传其AI。它计划公布该平台的新细节，该公司表示，这些细节将包含来自各种客户的评论，包括思科系统、Cleveland Clinic、君迪、洛克希德马丁、宝洁和其他客户。

投资者还将关注周五即将公布的就业数据。一份强劲的报告可能会巩固美联储在几周后加息25个基点的预期，此前上周五公布的通胀数据居高不下。

由于美国银行业危机的爆发一度导致全球市场大幅波动，不少投资者都对下一个暴雷的行业保持警惕。而近日，马斯克在推特上表示，他对美国房地产市场感到悲观，认为房地产市场正面临一场可能走向崩溃的危机。

据了解，PayPal前首席运营官David Sacks周一转发了一条有关洛杉矶商业地产危机的推文，该推文写道：“洛杉矶的办公大楼平均每英尺负债230美元，今年唯一售出的大楼以每英尺154美元的价格出售。亏了很多钱。洛杉矶最大的房东，加拿大巨头布鲁克菲尔德今年已拖欠了超过10亿美元的贷款。”

Sacks评论称：“洛杉矶办公大楼的售价比其背负的债务还低。旧金山和其它大城市也如此。”

马斯克回应Sacks的推文表示：“商业地产正迅速崩溃，接下来是(住宅)房价”。

多次发表悲观看法

事实上，这已经不是马斯克第一次发表这种悲观看法。在5月13日，马斯克发表推文回应并赞同了美国数字资产托管和安全公司BitGo首席运营官Chen Fang在推特上有关美国房地产市场可能崩盘的观点。

当时，Fang的推文针对的是此前几条涉及美国许多市场高购房成本推文的回应。

Fang在他的推文中称：“现在有房的人卖不了——租房的人买不起。我们陷入了这种困境，直到就业市场崩溃。我们一直处于这种困境，直到就业市场崩溃，现有房主被迫拖欠抵押贷款，将房地产市场送入下一个死亡螺旋。”

在看到Fang的推文后，马斯克回应道：“非常准确。”

诚然，这一悲观情景是否会发生仍有待观察。但毫无疑问的是，美国房地产市场目前确实面临着一些严峻的挑战。根据美联储的数据，房价目前处于历史高位，库存仍然较低，抵押贷款利率在过去几年翻了一倍多。

美国抵押贷款银行家协会(MBA)的一项新分析也发现，独立抵押贷款银行和特许银行的抵押贷款子公司平均每完成一笔住房贷款亏损301美元。与前一年相比，这是一个巨大的转变，当时贷款平均利润为2339美元。2022年的亏损也是MBA自2008年开始报告该指标以来的首次亏损。

另一方面，今年的银行业危机加剧了这一问题。据相关报道称，许多专家和投资者预计美国可能还有更多银行倒闭，“股神”巴菲特就是其中持类似观点的人。

并且，银行业危机对房地产市场的一个副作用是，金融机构收紧了贷款标准，这将使获得抵押贷款变得更加困难。

马斯克本人也早在3月份就对这场危机发表了看法，还作为风险投资家的Sacks此前警告称，美联储正在进行的加息可能会冲击银行、商业房地产和政府债务。马斯克回应称：“同意。”

华尔街频频警告

对于美国房地产市场的潜在危机，已经有不少华尔街分析师发出警告，并认为商业地产将成为美国经济的“定时炸弹”。

摩根士丹利分析师上月警告称，美国写字楼和零售商业地产可能将出现30-40%的回撤。伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格也警告称，美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，随着地产价格下跌，美国银行业“充斥着不良贷款”。巴菲特同样提醒道，在美国和其他一些国家，商业地产问题可能会非常大。

美国抵押贷款巨头房利美的首席经济学家Doug Duncan早前则警告称，美国房地产市场正发出放缓信号，将美国逐步推向衰退。

Duncan在近日一份声明中指出：“最可能的结果是温和的衰退，而衰退的时间仍然是主要的问题，因为如果与工资相关的通胀压力没有消退，美联储可能会在更长时间内维持紧缩的政策。房地产市场放缓仍然是我们预计2023年美国将走向温和衰退的首要证据。”

许多基金经理也用实际行动表达了自己的悲观态度。根据美国银行最新的全球基金经理调查，基金管理公司已将在商业地产领域的配置削减至2008年全球金融危机以来的最低水平。调查显示，5月份全球净19%的基金经理减持该板块，配置降至2008年12月以来的最低水平。

Wedbush分析师Dan Ives将微软(MSFT)目标价上调至375美元，并表示，人工智能革命正在站稳脚步，该公司整合ChatGPT技术“改变了游戏规则”。Ives在投资者报告中写道：“我们坚信，微软的第一步是Azure/Office 365，下一步是ChatGPT/人工智能在消费者和企业领域的货币化，这将使微软的每股总市值增加40至50美元。”

Ives表示，英伟达(NVDA)最近发布的“令人瞠目结目的业绩指引”是对微软的直接晴雨表。最近的调查显示，该公司的变现机会“比华尔街预期的要早得多”，因为最近对客户、合作伙伴的调查和实地调查显示，在将云技术中的人工智能变现方面，微软占据了主导地位。

Ives补充说:“我们预计，过去几年微软在云Azure上每花费100美元就增加35- 40美元的人工智能支出将改变游戏规则，并为该公司首席执行官Satya] Nadella和他的公司改变未来的整个目标市场。”

Ives还指出，随着人工智能市场在未来10年扩大到据信价值8000亿美元的规模，还会有其他受益者，包括谷歌-C(GOOG)、亚马逊(AMZN)、甲骨文(ORCL)、Palantir(PLTR)和赛富时(CRM)。

这位分析师还指出，ChatGPT很可能成为下一个“增长支柱”，帮助微软在下一财年提高营收和利润率。最近几个月，ChatGPT已扩展到微软的几项产品和服务中。

5月29日的台北电脑展（Computex 2023）上，英伟达CEO黄仁勋向全世界宣布——我们已经到达了生成式AI的引爆点。从此，全世界的每个角落，都会有计算需求。

股价刚刚暴涨2000亿美元的英伟达，为这一刻早已做好准备。

一开场，身着黑皮衣的老黄慷慨激昂地走上舞台，「大家好！We’re back！」

随后，便祭出大杀器——「超级GPU」 GH200，并宣布谷歌云、Meta和微软将率先获得GH200。

据称，有超过3500人亲临现场，体验了这个长达2个小时的激情演讲。

时隔4年，阔别已久的老黄也是狂飙中文。

「超级芯片」GH200

要说，这次演讲中，重头戏还是在GPU上。毕竟AI的iPhone已经来临。

老黄左右手分别端了一个芯片，重磅宣布，「GH200超级芯片」已经全面投产。

这一「超级GPU」使用NVLink-c2c互连技术，将基于ARM节能的GraceCPU和高性能NVIDIA H100 Tensor Core GPU结合在一起，提供了高达900GB/s的总带宽。

目前，由GH200加持的系统加入了400多种系统配置。

这些系统配置由英伟达最新的CPU、 GPU和DPU架构的不同组合提供动力。

其中包括Grace、Hopper、Ada Lovelace和BlueField，这些架构的创建是为了满足对生成式AI不断增长的需求。

此外，老黄还宣布了一个更重磅的：256个GH200组成的超算来了。

超算DGX GH200，今年上市

英伟达表示，全新DGX GH200人工智能超级计算平台，是专为大规模生成式AI的负载而设计。

这台由256块Grace Hopper超级芯片组成的超算，将拥有高达1 exaflop的超凡AI性能，以及144TB的共享内存（比上一代DGX A100多了近500倍）。

举个例子，在GPT-3训练中，它能比上一代DGX H100集群快2.2倍。

此外，这个庞然大物还包含了150英里的光纤和2,000多个风扇。

目前，英伟达已经与三大巨头进行了合作，谷歌、 Meta和微软。

由于生成式人工智能的爆炸式增长，微软、谷歌等巨头希望拥有更强大、性能更好的系统。

而DGX H200的设计目的是，通过使用英伟达定制的NVLink Switch芯片，绕开InfiniBand和以太网等标准集群连接的局限性，为最大工作负载的大规模可扩展性提供最大的吞吐量。

另外，英伟达表示正在建造自己的大型AI超级计算机NVIDIA Helios，预计在今年上线。

它将使用4个与NVIDIA Quantum-2 InfiniBand网络连接的DGX GH200系统，以提高数据吞吐量，以训练大型AI模型。

以往的数据中心都非常庞大，而且是基于CPU的，算法的迭代要花很长时间，大部分算法，也都是CPU中心的。

而现在，有了Grace Hopper，只需要几天甚至几个小时，就能完成这个过程。简直要把整个行业都革命掉了！

（等等，PaLM的参数不是540B么？）

老黄：买越多，越省钱！

作为现在的扛把子，这样一个重65磅，价值200000美元的H100计算机，是世界上第一个搭载了Transformer Engine，也是目前全世界最昂贵的计算机。

老黄表示，可以说，像这样的产品，你买得越多，就省得越多。

接下来，老黄提到1964年的IBM 360，强调了CPU的重要性。

老黄自信地重复表示，「而60年后，我们现在有数据中心。今天，数据中心就是一个计算机。」

正如老黄所说，一种新的计算模式正在被创造。

为什么使用GPU胜过使用CPU？

老黄从配置上给出了分析：花费1000万美金成本，你可以建置一个有960颗CPU的数据中心，但这个数据中心要11GWh的功率，处理1X LMM（大语言模型）的数据量。

但一样的钱，你可以建置一个配备有48个GPU的数据中心，但只要3.2GWh的功耗，而且可以处理44X LLM的数据量。

要知道，如此配置已经足够惊人。然而，这还不够。

为了获得极致性能，你可以在功耗不变的情况下，把GPU数量直接拉到172个。

此时的算力，可以高达CPU数据中心的150倍。当然，预算也提高到了3400万美元。

此外，如果你就只是单纯地想完成手头的工作（1X LLM），老黄也帮你把成本打下来了——

只需花40万美金，就能买一个搭载了2个GPU的数据中心，功耗仅0.13GWh。

台下响起一片掌声，老黄又拿出了口头禅「The more you buy，The more you save」，甚至重复了三遍。

这背后的策略，究竟是什么？老黄给了一个公式。

MGX：模块化架构

与此同时，老黄还推出了NVIDIA MGXTM，一个供系统制造商快速、低成本地构建100多个服务器变体的参考架构。

据称，这个规范可以将开发成本削减多达四分之三，并将开发时间缩短三分之二，仅需要6个月。

有了MGX，科技公司可以为他们的服务器优化加速计算的基本系统架构，然后选择自己的GPU，DPU和CPU。

MGX还可以很容易地集成到云和企业数据中心。

除了硬件之外，MGX还得到了英伟达完整软件栈的支持，这使得开发者和企业能够构建和加速 AI、 HPC 和其他应用程序。

这包括NVIDIA AI Enterprise，NVIDIA AI平台的软件层，其特点是有100多个框架、预训练的模型和开发工具，以加速人工智能和数据科学，为企业人工智能开发和部署提供充分支持。

将AI引入游戏，实时语音聊天的NPC角色来了

这次演讲的亮点，还有全新的定制AI模型代工服务——Avatar Cloud Engine (ACE) for Game。

现场，老黄右手手持一块RTX 4060 Ti，左手手持一台电脑，展示了运行实时光线追踪的Cyberpunk 2077。

在一个充满「赛博朋克」风格的拉面店场景中，玩家按下一个按钮，可以用自己的声音说话，然后店主Jin会进行回答。

Jin是一个NPC角色，但他的回答是由生成式AI根据玩家的语音输入实时生成的。Jin还有着逼真的面部动画和声音，与玩家的语气和背景故事相符。

这个逼真人物角色的生成，使用了一个实时人工智能模型渲染工具Nvidia Ace。

老黄表示，这个游戏中的角色并没有预先设定。他们有一个典型的任务提供者NPC类型。

但是从视频中，可以看到，虚拟角色的谈话有点生硬，但还不算太糟。

那些没有AI专业知识的人，将被抛弃

40年来，我们创造了PC、互联网、移动、云，现在是人工智能时代。

你会创造什么？不管是什么，都要像我们一样追赶它。要奔跑，不要走。要么是你为食物而奔跑，要么就是你任自己逃避，成为食物。

5月27日，黄仁勋在台湾大学发表了毕业典礼演讲。

此刻，他正为全世界所瞩目。

瞬间变身万亿掌门人，让他的话更有底气。

黄仁勋表示，每个公司和个人都应该熟悉人工智能，否则，就有失败的危险。

他强调：敏捷的公司会利用人工智能提高自己的地位，这样的公司不会倒闭。

很多人担心，AI会抢走自己的工作，但真正会抢走你饭碗的，掌握了AI技术的人。

当时，他在演讲中预言：从各方面来看，AI的兴盛是计算机产业的再生契机。在下个十年，我们的产业将使用新型的AI电脑，取代价值万亿美元的传统电脑。

而从今天的演讲中，我们仿佛已经窥见了这种未来的雏形。

这个男人最近很火，自己一个人逛夜市买路边摊，连一个保镖都不带，但从他背后的公司的财报来看，他作为CEO的个人安保费用高达70万美元。

他就是英伟达的CEO，黄仁勋，今年60岁

自 OpenAI去年推出ChatGPT 以来，围绕AI的炒作已在过去数月持续升温，引发了众多全球科技企业在这一赛道内的激烈竞赛。各个企业们争相订购芯片，以实现其在生成式AI方面的雄心，这对英伟达来说是巨大的竞争优势。

高盛分析师Toshiya Hari 周四在一份报告中写道：“鉴于英伟达的竞争优势，以及客户开发和部署日益复杂的AI模型的紧迫性，我们预计，在可预见的未来，英伟达将保持其行业龙头的地位。”

这也得益于英伟达多年来对AI领域的投资。Raymond James 总经理 Srini Pajjuri 与高盛持同一观点：“GPU的供应商只有一家，而英伟达在过去10年里一直在投资这个市场。他们不仅有芯片，还有系统和软件，这是一家全套式解决方案公司。”

他表示：

短期内，英伟达的地位是唯一的（only game in town）。

对于英伟达给出的业绩指引，Pajjuri 认为，如果业绩超出预期5%左右，就足以让英伟达的股价保持在当前水平，但现在业绩比共识预期高出了50%。这可能意味着，英伟达的股价还有巨大的上涨空间。

美东时间周三盘后，英伟达公布Q1业绩大超预期，AI芯片所在数据中心业务的营收超出华尔街的预期，并创下历史新高；更令人惊喜的是二季度指引，预计Q2营收同比增长近33%至110亿美元左右，较分析师预期高53.2%，也将是该公司有史以来最高的季度营收。

这使得市场情绪大受鼓舞，英伟达股价接连数日在美股盘中暴涨，周三一度涨近30%，周四飙升超过26%，市值直逼万亿美元。

包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉在内的七大科技股市值在5天内增加了4540亿美元，推动标普500指数连续第二周上涨。

自1月份以来，这七大科技股的涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍；平均涨幅为70%，而标普500指数的其他493只股票平均只上涨了0.1%；七大科技股的平均市盈率为35倍，比市场水平高出了80%。

如德意志银行在研报中指出，所有接触AI的公司都轻而易举地跑赢了标普500指数。

Pajjuri 认为：

AI领域正在进行一场战争，而英伟达是唯一的军火商。因此，我们看到了该公司营收的巨大飞跃。

Baird Equity Research 高级研究分析师 Tristan Gerra 周四在一份投资者报告中表示，尽管谷歌的下一代张量处理单元等平台可能具有竞争力，但不太可能从英伟达手中夺取市场份额：“我们认为，没有哪家公司的全堆栈解决方案能与英伟达相匹配。”

分析师们紧接着上调了对英伟达的目标股价。Needham、摩根士丹利、伯恩斯坦、Wedbush等机构纷纷给予了英伟达“买入”或“增持”评级，认为该股将跑赢大盘，并将其目标股价上调至了450美元左右，Rosenblatt 分析师 Hans Mosesmann 甚至将目标股价上调至了600美元。

Wedbush 分析师 Dan Ives 认为，英伟达的给出的业绩前景“令人瞠目结舌”，并表示这反映了企业和消费者领域对人工智能的历史需求；摩根士丹利则预计，英伟达的业绩将在第二季度出现“井喷式增长”。

Needham 分析师 Rajvindra Gill 表示，英伟达可能成为第一家市值达到万亿美元的芯片制造商。客户正在竞相追逐生成式AI，这将使英伟达的商业模式受益巨大；游戏等部门的增长也高于预期，这有助于提振其业绩指引并提高目标价：

早在2021年底，我们就开始发布研报，认为英伟达将成为第一家市值达到万亿美元的芯片公司。虽然在中间几年该公司出现了一些高峰和低谷，但我们相信，随着时间的推移，英伟达有能力实现这一估值。

但从长期来看，Pajjuri 认为，英伟达的长期竞争对手AMD最终可能会开始抢占市场份额，设计自己定制芯片的公司也可能给英伟达施以重压。

接下来英伟达是否又要拆股？

美股周五收高。对能够达成提高美国债务上限的协议的乐观情绪提振了美股。与此同时，美联储偏爱的通胀指标显示，4月份物价上涨，增加了6月份再次加息的可能性。

截至收盘，道指涨幅为1.00%；纳指涨幅为2.19%；标普500指数涨幅为1.30%。道指本周累计下跌1%，标普500指数上涨0.32%。纳指上涨2.51%，为连续第五周上涨。

市场仍在密切关注美国债务上限谈判的进展。据报道，在美国联邦证府的债务违约威胁已迫在眉睫时，白宫和国会谈判代表周五接近达成一项将债务上限提高两年的妥协协议。

前天我们就在VIP社群提示过，美国出现多次债务危机，每次下跌都是入场机会，因为债务一定会提高，GDP在涨，通胀在涨，债务也应该上涨。

美股Vip社群截图

所以，我们昨天就提示VIP入手特斯拉，184美元，因为预计债务利好美股暴涨！ 

果然，今天就传来多个好消息

+客服微信号 MaxTrades 或 MaxFund

不止一家媒体提到，白宫和共和党人更接近达成协议，以未来两年限制政府支出换取提高债务上限，有媒体称双方分歧缩小。众议院共和党领袖、众议长麦卡锡称，他认为债务谈判周四晚间已取得进展。美国副财长Adeyemo称，对达成债务上限协议有了一些信心。财长耶伦最新预计的债务大限日较此前推迟四天至6月5日。

债务上限协议在望的好消息传出后，6月初到期的美国短期国库券的价格反弹，周五盘中，这些短债的收益率全线回落到6%下方，体现投资者对赶在违约可能到来日以前达成债务协议更有信心，市场对债务违约的担忧“退烧”。

周五公布经济数据仍喜忧参半：4月美国耐用品订单和剔除飞机的非国防资本品订单环比初值均意外不降反增，令市场对企业支出二季度复苏的乐观情绪升温，而4月美联储重视的通胀指标核心PCE物价指数同比上涨4.7%，未如预期企稳，环比增速还创1月以来新高，体现物价压力仍处高位，或令美联储更倾向继续加息。

PCE公布后，美元指数反弹、盘中一度转涨，继续刷新两个月高位，美国国债总体价格盘中跳水、收益率拉升。对利率前景更敏感的两年期美债收益率在美股早盘一度升破4.60%，日内升幅超过10个基点，和基准十年期美债的收益率均再创两月新高。午盘随着风险偏好持续回暖，美元重回跌势，美债收益率回落，十年期的收益率最终转降，两年期保住升势。

债务上限利好和AI主题主导美股。美股早盘高开高走，芯片股继续扮演主要上行领头羊。继英伟达后，又一发布财报的芯片股传来受益于AI热潮的好消息。周四盘后公布财报预计今年下半年营收加速增长、2024年AI营收将较前一年至少增长一倍后，Marvell Technology盘中涨幅曾接近30%。热门中概股强势反弹，更胜大盘一筹。盘前公布一季度业绩远优于预期、净利润同比激增两倍多的拼多多两位数大涨。

凭借芯片股为首的科技股大涨，本周标普和纳指得以继续累涨，但多数板块全周跌势不改，道指回落。周五同样受益于芯片股走高的欧股反弹，全周仍未能扭转跌势。欧美国债、尤其是短债收益率全周大幅攀升，体现市场对央行紧缩的预期强烈，英国国债收益率升幅居首，凸显英国公布核心CPI增速意外创三十余年新高的加息预期。

大宗商品中，美国债务上限谈判利好的支持下，国际原油成功反弹，本周保住累涨之势，主要源于沙特能源大臣周二警告空头、令市场对6月初OPEC+会议决定减产的预期升温，以及周三美国公布的上周EIA原油库存超预期剧减，体现供应紧张之势。而欧洲天然气继续创两年新低，创2007年来最长连跌周，体现了欧盟天然气库存处于高位、本地行业需求疲软、德国本周四公布的GDP又显示陷入技术性衰退的打击。

纳指创九个月新高连涨五周芯片股指数涨超6% Marvell涨32% AI概念股高涨中概跑赢大盘

三大美国股指集体高开。早盘纳斯达克综合指数率先涨幅超过1%，此后道琼斯工业平均指数涨幅扩大到300点以上，和标普500指数的涨幅也均超过1%。午盘纳指涨幅扩大到2%以上，刷新日高时，纳指涨约2.4%，标普涨近1.5%，道指未突破早盘涨近400点、涨超1.2%刷新的日内高位。最终，三大指数本周首度集体收涨，道指终结五日连跌，纳指和标普连涨两日。

纳指收涨2.19%，连续两日创5月5日苹果公布一季度财报次日以来最大涨幅，报12975.69点，刷新去年8月16日以来收盘高位，继周一之后本周第二日创去年8月以来新高。标普收涨1.30%，报4205.45点，刷新去年8月19日以来高位，继上周四之后再创去年8月以来新高。道指收涨328.69点，涨幅1.00%，报33093.34点，走出连续两日刷新的3月29日以来收盘低位。

科技股为重的纳斯达克100指数收涨2.58%，创Meta公布一季报次日4月27日以来最大涨幅，连续两日、本周第三日刷新去年4月以来高位。价值股为主的小盘股指罗素2000收涨1.05%，脱离连跌三日刷新的5月16日以来低位。

本周主要股指多数继续累计上涨。纳指累涨2.51%，纳斯达克100涨3.59%，均连涨五周，标普因周五走高而累涨0.15%，连涨两周，而道指累跌1%，回吐上周结束两周连跌的涨幅，罗素2000微跌0.04%，未能在连跌三周后连涨两周。

主要美股指本周走势

标普500各大板块中，周五只有跌近0.4%的能源、跌近0.2%的医疗和跌0.1%的公用事业三个收跌。芯片股所在的IT板块涨近2.7%，福特汽车和特斯拉所在的非必需消费品涨近2.4%，通信服务涨1.7%，房产涨1.2%，必需消费品涨近0.4%涨幅最小。

本周只有三个板块累涨，IT涨5.1%，通信服务涨1.2%，非必需消费品涨近0.4%。八个累跌的板块至少跌超1%，其中材料和必需消费品跌超3%，医疗跌近3%，公用事业跌超2%。

美股各板块ETF本周走势

周四强劲反弹的芯片股总体周五继续高涨。费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX收涨6.3%和6.5%，连续第二日收创一年多来新高，本周累涨10.7%和10.6%。

芯片股中，周四盘后财报释放AI营收猛增前景的Marvell Technology表现最佳，其开盘即涨近19%，收涨32.4%，创2001年10月以来最大涨幅、及去年4月以来收盘新高，本周大涨44%；周四大涨24%的英伟达涨势明显缓和，收涨2.5%，连续两日股价创历史新高，本周涨逾25%；博通收涨11.5%，美光科技涨超6%，恩智浦、安森美、AMD都涨超5%，台积电美股涨超2%；周四跌5.5%领跌道指成份股的英特尔收涨5.8%，脱离周四所创的3月13日以来低位。

英伟达财报后周四一日大涨24% ，周五再创新高

AI概念股多数大涨。C3.ai（AI）收涨约16%，连涨三日，继续刷新4月3日以来高位；有望为英伟达AI芯片H100提供电源管理解决方案的Monolithic Power Systems（MPWR）收涨6.7%；Palantir（PLTR）收涨6.3%，Adobe（ADBE）涨近6%；SoundHound.ai（SOUN）盘中涨超5%后转跌，收跌4%，盘中曾涨超1%的BigBear.ai（BBAI）收跌2.1%。

美股上周创下9个月新高，而散户们却不愿意跟涨，纷纷选择“逢高卖出”。

上周五，标普500指数一度突破关键阻力位4200点，达到九个月以来最高水平。

“上周确实是看空者投降的一周”，美国银行分析师Jill Carey Hal一直关注股市资金流动趋势，他指出过去两周的大量资金流入是由机构和对冲基金推动的：

机构客户是美国股票的净买家，资金流入量达44亿美元，创下去年10月以来最大。

但另一端，散户们却在“卖卖卖”，目前已经连续第8周净卖出。

Vanda Securities也表达了相似的观点，即使标准普尔500指数离其2023年的峰值近在咫尺，散户投资者也没有像他们通常在市场不断走高时那样追逐涨势。

在过去两周里（除了一天之外），散户流入美股的日均资金一直接近或低于9亿美元/天。这是美国银行业危机爆发以来的新趋势，在危机期间，散户日均流入量比过去两年的平均值下降了大约27%。

上周三的盘中流动很能说明近期的散户情绪，逆向交易的倾向仍然很强，股市反弹往往会看到散户净流入的下降，就像周三那样。

根据Vanda的说法，这一情绪的明显转变，主要是由于衰退的担忧已经主导了市场叙述。这种行为是周期结束阶段的特征，在此期间，散户不愿意像在市场周期的早期那样积极地追逐反弹。然而，在表面之下，散户交易者仍然比净流入水平所显示的更加活跃。

此外，随着散户悄然退出舞台，企业回购也连续第二周放缓，此前在整个4月的财报季期间，企业回购的高于典型的季节性趋势。根据美国银行的计算，全年企业客户回购占标普500指数市值的比例（0.10%）高于2022年的高点（0.09%）。

人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。

财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅此后超过26%。

业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。

业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过28%、接近30%。

作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。

一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半

美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅：

一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。

一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。

一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。

AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速

分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。

一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。

一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。

英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。

此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。

二季度营收指引不降反增同比猛增33%

业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。

以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。

英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。

英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。

截至目前，美国两党仍未就债务上限达成协议，而财政部长耶伦警告的“最后期限”6月1日正在步步逼近，华尔街的工作者已在为可能出现的违约、以及市场可能出现的恐慌情绪进行准备。

本周，债券交易平台Tradeweb对路透社表示，正在与客户、行业团体和其他市场参与者讨论应急计划。

如果出现违约，交易商的挑战通常包括如何处理美国国债的支付、关键融资市场将如何反应、如何确保有足够的技术、人员和现金来处理高交易量以及检查对客户合同的潜在影响。

据彭博报道，美国证券业和金融市场协会（SIFMA）制定了一份策略手册，详细说明了美国国债市场的利益相关者——纽约联邦储备银行、固定收益清算公司(FICC)、清算银行和国债交易商——在可能错过国债支付之前和期间应如何沟通。

在手册中，SIFMA提出了几种情况，而其中更有可能出现的情况是，美国财政部会在债券到期前宣布展期，每次展期一天，从而争取时间偿还债券持有人。

在这种情况下，市场将继续运作，但可能不会因展期而产生利息。

最糟糕的情况下，财政部现金耗尽，无法支付本金和利息，且不宣布展期，从而形成技术性违约，届时这些未被偿付的债券将不能再被交易。

无论是哪种情况，都有可能导致重大的操作问题，并且需要机构在交易和结算流程中进行日常手动调整。

SIFMA董事总经理兼资本市场副总法律顾问Rob Toomey表示：

这很困难，因为这是前所未有的，但我们正在努力做的就是确保我们与会员一起制定一项计划，帮助他们度过可能出现的破坏性局面。

银行也在为可能出现的各种情况进行准备。

花旗集团CEO Jane Fraser本周接受路透社采访时表示，尽管金融行业曾经为这样的危机做过准备，但这一次留给协议的时间已经不多，这比以往“更令人担忧。”

“华尔街之王”，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本周表示，该行正在召开每周例会，讨论美国政府债务上限危机相关的影响。

作为经历了2008年之后仍活跃在华尔街的元老人物，Dimon本月早些时候在接受彭博采访时说：

你越接近它，你就会感到恐慌。

关于市场的另一件事是，永远记住，恐慌是让人们害怕的一件事——他们做出非理性的决定。

违约后会发生什么？

如果违约发生，美国政府的信用评级可能会被下调。

穆迪高级信用官员William Foster在接受彭博采访时表示，如果美国未能按时偿还国债，将引发主权评级下调，这意味着将美国评级从AAA下调至AA1。

他假设，美国政府将很快就提高或暂停债务上限达成协议：

可能会有错过的利息支付，可能会推迟几天。但投资者不会蒙受损失，这一点很重要。

影响有多大？

不过，分析师们就美国政府违约的影响范围观点不一。

摩根大通利率策略师Jay Barry周五在与客户就技术性违约进行的问答中表示，如果财政部拖欠偿付，“我们可能会看到局部混乱”。

加拿大皇家银行（RBC）分析师Blake Gwinn和Izaac Brook则警告称，延迟付款的“后台问题”“很容易渗入前台，导致流动性和市场运作中断”。

纽约联储旗下帮助编制应急程序的关键组织，美国国债市场实践小组(Treasury Market Practices group，TMPG)表示，一些市场参与者可能会“无法实施”应急计划，而另一些其他市场参与者只能在交易和结算过程中进行大量人工干预，这本身就会带来重大的操作风险。

SIFMA的Toomey则表示：

这对市场的实时影响在很大程度上是一个悬而未决的问题。

最大的风险在于，我们不知道定价会发生什么变化，也不知道购买国债的吸引力。

这同样是鲍威尔在上一次债务上限危机期间担心的一个关键问题。

在投资者回避国债的情况下，政府可能会发现债券拍卖需求不足——这将是毁灭性的，因为财政部依靠出售新债来偿还到期债券。

美联储的选择

为避免更大的混乱，肩负维护金融稳定使命的美联储可能会出手。

在2011年债务上限危机期间，美联储为避免美国经济系统性崩溃，曾经编制过一份备选方案。

2013年，任美联储理事的鲍威尔审查这些条款时，曾称其中两项条款“令人厌恶”，但没有说他会否决这些条款。

彭博指出，这两项措施涉及美联储购买违约国债，或将其换成资产负债表上的非违约证券。

不过，最近几个月，已成为美联储主席的鲍威尔曾多次表示，如果国会不解决债务上限问题，“没有人应该认为美联储可以保护经济”。

Piper Sandler策略师Robert Perli和Benson Durham在今年1月写道，除了向金融市场注入短期流动性外，美联储还可能放弃目前减少美国国债持有量的量化紧缩计划。

彭博表示，就违约过程而言，TMPG编制的应急计划将要求财政部在晚上10点前告知它不会支付第二天到期的款项，届时本金到期的证券的到期日将延长一天。