大型机构投资者为什么做空疫苗股【瑞德西伟】？

纽约对冲医疗基金Perceptive Advisors管理着42亿美元，正分析那些股价与现实脱节的医疗公司，比如瑞德西韦的公司吉利德，美股代号GILD，对冲基金JFL资本管理公司正在做空吉利德。

其负责人Joseph Lawler博士表示:

即使这种药物的效果不大，人们还是会开这种药，但吉利德不会因此就赚很多钱。

吉利德预计会在今年年底生产超过100万个疗程的瑞德西韦，每个瑞德西韦疗程收费4000美元，100万个患者就意味着40亿美元的收入，但是，这个收入的增长远远低于GILD最近146亿美金市值增幅。

吉利德是否拥有其他药物能立即推动增长的驱动因素吗? 在美股投资网看来，在过去两年，吉利德的股价一直徘徊在66美金，公司的其他增长机会不多，还需要很长时间才能体现出来。

另外一个方面，造福数百万乃至数十亿人的成功药物研发，可能不会给股东带来巨额利润。部分投资者甚至看跌一些制药公司，认为这些公司在冠状病毒(Covid-19)治疗方面的进展正引发投资者过度兴奋情绪。

目前有将近7%的GILD流通盘被空头做空，相比而言，另外一个疫苗公司MRNA 有将近11%的股份被做空。

财务报表的GAAP（GAAP是Generally Accepted Accounting Principles的缩写，指美国通用会计准则）和Non-GAAP（美国上市公司在GAAP财报基础上调增、调减部分项目编制而成的备考利润表，即Non GAAP）利润巨大差异的讨论。

其实这个话题由来已久，在美上市的中国公司公布财报时经常会引发此类争议。从合规性上看，这种将GAAP利润调整为Non-GAAP利润的做法是符合美国证券市场信息披露规则的。

Non-GAAP披露要求允许调减的费用项目包括某些一次性、非常规的支出，比如，重组费用（restructuring charge）、收购费用（acquisition cost）、股权激励费用等。

1、股权激励：

巨额的期权费用是许多处于高增长模式的科技公司和大型互联网公司的通病，将其算入损益表后，基本都是呈现亏损。为了解决这个「问题」，这些高新技术公司往往会在财报中单列出意向调整后的利润（Non- GAAP净利润），美名其曰「数据修正」，其本质就是利用股权激励「调节利润」。股权激励实质上是公司管理战略的一种，用公司股票或者期权来补偿或者奖励员工的劳动。在进行会计计量时，给予员工股权激励会扩大公司的股本，为了报表的平衡需要从利润表中扣除该部分股权激励的金额，但是在财报当期并没有发生实质性的现金流动，因此该项非现金损益的衡量影响着非GAAP计量的结果。

2、折旧及摊销：

根据会计准则，营业收入减营业成本减各项费用可以计算得出净利润，但对净利润影响大而且常见的是折旧/摊销政策。一家公司可以选择直线的资产折旧也可以选择加速的资产折旧，即便都选择直线折旧，折旧年限的不同对业绩影响也会很大。

所以，EBITDA 等实际上属于Non- GAAP的会计概念便为大部分投资者所利用，但「轻资产」企业本没有多少固定资产和无形资产可以折旧或摊销，所以EBITDA对多数成长型互联网企业没有太大的意义。

3、投资性资产重估：

a）消耗性资产主要是库存的原材料，使用后计入营收成本；

b）资本性资产是生产经营中必不可少的固定资产（场房设备等）和无形资产等（知识产权、土地使用权等），以成本入账并按照会计政策进行折旧或摊销；

c）投资性资产是企业为了获得投资收益而购买并持有的（如股票、房产），按照会计准则每期需要进行公允价值评估，并且其价值并不会因为持有而消失。

大型房地产公司持有的「投资性物业」如写字楼、商场、停车位等，目的是出租及享受升值。根据现行的通用会计准则，对投资性物业重新估值出现的差值可以计入当期损益。于是，「价值重估」成为大部分企业进行盈余管理时的重要项目，借以达到「虚增利润」的目的。

既然规则允许这样做，公司管理层自然会充分利用规则使公司业绩看起来更好看。所以京东可以理直气壮地解释说「Non-GAAP更能反映企业的真实经营情况，为管理层和投资者提供有用的信息」。

由此可见，美国证券市场信息披露规则相对中国而言更为宽松，自由度更高。很难理解为什么连股神巴菲特都不认可的Non-GAAP能够存在这么久。总之，无论规则是否合理，我们都无法改变。对于GAAP和Non-GAAP利润差异无须再大惊小怪，这些都是美国证券市场正常的信息披露行为，除非有证据表明公司违反了SEC的Non-GAAP披露要求，否则不宜动辄就称公司粉饰业绩。

美联储主席鲍威尔在他的评论中，削弱了在冠状病毒期间美国经济快速V形复苏的希望，他说，深度而长期的衰退可能会给经济生产力“留下持久的损害”。鲍威尔和他的美联储同事都在紧盯大规模破产和长期高失业率的可能性，除非政府采取更加协调一致的措施来保护美国经济免受新冠病毒大流行的影响。

　　在这种背景下，美联储主席鲍威尔将于当地时间周三上午9点（北京时间周三晚上21点）在华盛顿彼得森国际经济研究所举行的网络会议上发表讲话，但他可能不愿就未来的货币政策给出明确暗示，而央行距离做出下一次利率决定还有一个月的时间。

　　“鲍威尔可能会反对采用负利率，强化他继续使用资产负债表工具的意愿，并依靠财政政策制定者做更多的事情，”Renaissance Macro Research驻纽约的经济学负责人Neil Dutta称。

　　在美国失业率飙升至1930年代大萧条以来最高水平的同时，鲍威尔及其其他联邦公开市场委员会的官员们已经将基准利率降低至接近零，采取开放式债券购买并开始推出紧急贷款计划。

　　但他们还坚持认为央行和国会议员能够而且可能需要做更多的事情。民主党人周二提议再提供3万亿美元的援助，但该计划几乎不太可能很快获得总统唐纳德·特朗普或参议院共和党人的认可。

　　未来的财政措施可能如何，以及是否有更多措施在联邦公开市场委员会定于6月9日-10日举行的下一次会议上可供使用，这些仍然是个问题。

　　负利率

　　投资者已经开始猜测美联储可能选择将基准隔夜利率调至负值，紧随欧洲和日本央行的脚步。最近几天，与联邦基金利率相关的期货合约隐含收益率已降至零以下。

　　然而，美联储官员长期以来一直坚称，他们并不热衷于模仿日本和欧洲央行的做法，并继续反对在美国采用负利率。

　　“我在联邦公开市场委员会的同事们一致表示我们认为这不太可能。”明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二在YouTube上直播的线上会议中称。“还有其他我们首先要使用的工具。”

　　收益率曲线控制

　　更有可能采用的是所谓的收益率曲线控制政策。除了隔夜基准之外，这将要求央行设定长期国债收益率目标，并根据需要购买或出售国债以达到目标。

　　日本央行近年来成功实施了收益率曲线控制政策，也是疫情爆发之前美联储官员一直在讨论的一种可能的危机措施。

　　美联储已经购买了大量的美国国债。自3月中旬以来，美联储已在资产负债表中增加了大约1.5万亿美元的美国国债。最初，陈述的理由是在投资者的恐慌情绪笼罩市场之后恢复金融市场的流动性。现在，随着市场功能的改善，美联储可能会继续购买，但是为了保持长期收益率较低--让人不禁想起了上一次基准利率为零时所依赖的所谓的量化宽松计划。

　　前瞻性指引

　　最终转向收益率曲线控制或采用更加结构化的债券购买方法，可能还会伴随关于推动美联储决策的更明确指引。央行目前的指引是，其基准利率将保持在接近零的水平，“直到相信经济已经度过了最近的事件并有望实现其最大就业和价格稳定目标。”

　　有些人，例如前纽约联储官员Krishna Guha和Simon Potter，还要求联邦公开市场委员会更加具体。他们主张承诺至少在失业率回落至4%之前将利率保持在零。

Overstock.com（NASDAQ：OSTK）曾经是一家失败的电子商务公司，在错误的时机且不明智付出高昂代价，踏入区块链世界，一度面临破产，但在新冠疫情中，让它重新焕发了生命。从3月中旬的低点开始，Overstock的股价上涨了接近10倍，从2美金涨到20美金​。

为什么会出现巨大的反弹？因为Overstock.com前景变得广阔

新冠疫情中，全球的实体店都关门大吉。商业活动已迁移到线上渠道。这为Overstock.com带来了巨大的顺风，其收入增长率已经从2019年第四季度的下跌19％到4月的增长120％的大逆转，在短短四个月的时间里。

当然，我们可以认为这是一次性，千载难逢的“黑天鹅”事件带来的利好。但事实并非如此，这是零售业的转折点，它将永久性地加速零售商向电子商务的过渡，并将以前下线的，大型的零售产品类别，永久推送到线上渠道。

那些线下的体积大的零售商品之一是家庭用品，OSTK是美国家具电子零售市场的五个主要参与者之一。另外一个就是Wayfair (NYSE: W)

Overstock.com在接下来的几年中正处于突破性增长的风口浪尖，类似的推动力将使OSTK从目前的水平大幅上升。

零售业的重要时刻

我们正处在全球新零售界的开端，在新冠疫情之前，电子商务革命已经在进行。从2010年到2019年，全球电子商务销售额增长了500％以上，占去年零售总额的14％（从十年初的不到2％增长）。尽管如此，2010年代的电子商务浪潮并没有囊括一切，某些垂直行业被抛在后面，例如小型企业（其中近40％的企业在疫情之前没有在线业务）和家用家具市场（2019年的电子零售渗透率仅为14％，而在2016年，服装只有30％和消费电子产品只有43％）。

由于疫情，这些垂直领域将在未来几年中赶上来，并引发2020年代电子商务革命的下一波巨浪。

对于Overstock.com来说，这是个好消息。该公司是美国第五大家具电子零售商。只要该公司能够维持其在这一市场的地位，那么该公司4月份120％的收入增长率将在接下来的几年中保持两位数的增长。

积压的零售周转

我们美股投资网有信心Overstock能够维持其在家具电子零售市场中的定位，因为该公司正处于强劲的转型之中，这将继续推动股票稳定。

长话短说，Overstock.com长期以来一直是电子市场蓬勃发展的焦点。该公司在美国家具电子零售市场的份额已从2015年的8％下降至2019年的3.5％。

但是去年，该公司任命了新的首席执行官，并实施了三管齐下的周转计划，该计划的基础是

改善平台的搜索相关性

增强移动应用网络体验

扩展网站上的产品内容

利用大数据来改善定价策略

优化物流以缩短交货时间

并为所有商品提供免费送货服务

简而言之，管理层已采取所有正确的步骤，以使Overstock.com成为一个更好，更具价值的电子商务平台。

数字说明了一切。自2019年第二季度以来，每个季度的收入增长率一直呈上升趋势。自2019年第二季度以来，每个季度的毛利率也都有所增长，每股盈利也稳步改善。

我们相信Overstock可以并且将利用其平台新改进，在未来几年内将市场份额稳定在3.5％左右。如果是这样的话，那么Overstock.com的股票也可以很好地利用现有电子零售市场的发展，在接下来的几年中实现10％以上的收入增长。

OSTK已经涨了10倍，目标价是多少？

我们的美股投资网的模型表明，从现在到2030年，Overstock的收入将以大约10％的复合年增长率增长，增速超过10％的美国家具电子零售市场增长速度。收入规模的增加将推动毛利率持续提高至25％或更高。运营支出率将回落至20％以下，那么这些数字表明，到2030年，OSTK股票的每股收益为5美元，基于20倍的远期收益倍数（约为科技股的平均水平），这意味着2029年的目标价格为100美元。目前，OSTK是市场上最引人注目的起死回生案例之一。

我们美股投资网在24美元买入1000股OSTK ，下单截图

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为新冠状病毒开发疫苗的竞赛中，NVAX公司周一宣布为其疫苗计划获利了巨额的资金。

Novavax 美股代号NVAX公司表示，流行病防备创新联盟（CEPI）将在3月份投资的400万美元基础上，增加投资3.84亿美元，以推进其SARS-CoV-2疫苗NVX-CoV2373的临床开发，用于治疗COVID-19的病毒。

NVAX 公布了第一季度每股收益和销售结果均好于预期。NVAX盘后股价上涨了39.39％，至34.15美元。

资金为什么如此重要？

Novavax表示，最新的CEPI资金将有助于快速扩大NVX-CoV2373疫苗抗原及其专有的Matrix-M佐剂，后者有望通过刺激高水平的中和抗体来增强免疫反应。

该公司还计划将这笔资金用于资助澳大利亚的1/2期临床试验，第一期部分将从5月开始。它还计划将资金用于将在多个国家进行的研究的第二阶段部分，具体取决于第一阶段研究将于7月份取得的收入。

Novavax透露了研发的计划，以扩大生产规模，目标是到2020年底生产多达1亿药剂。该公司希望到2021年在多个地点进一步扩大规模，生产超过10亿药剂。

CEPI首席执行官Richard Hatchett说：“我们与Novavax的合作伙伴关系的扩展代表了CEPI迄今为止最大的一笔投资。”

纳指跳空缺口 9314点，一旦突破去补缺口，纳指有望突破历史新高，去10000点。从3月低点反弹40%，离历史最高只差7%。

而其他两大指数，道琼斯和标普500从底部反弹33%，为什么纳斯达克这么牛？

重要原因之一是这次疫情，对于科技公司影响是短暂而且不是太大，当疫情出现拐点，科技股暴力反弹带领着由科技股组成的纳斯达克100指数大幅度反弹，而纳指又牵连带动道琼斯和标普走强。

以下是纳斯达克100市值前18名的公司

美国白宫经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）的数据模型预计，美国失业率将攀升至20％以上，并预测5月或6月将是失业的高峰。“目前，纵观美国有超过三千万人正在从失业保险中提起初步索赔，这是自第二次世界大战以来对就业市场的最大负面冲击。”

美股是否会再次探底？

可能性非常小，除非出现COVID-20，或疫情在秋夏再次爆发。明天5月11日大盘已经会维持涨势，如果你还没抄底或不知道还有什么股值得买，请咨询前纽约证交所分析师Ken，微信号meigu33

特斯拉和SpaceX的CEO马斯克又去了直播吸食大.麻的电视台，美国知名音频主持人乔·罗根（JoeRogan）的栏目“乔·罗根体验”，在两个小时的采访中，马斯克发表了自己很多世界观，也给制造了很多新闻点。

【巴菲特看财报的工作“太无聊了”，像他这样的人应该少一些】

当马斯克和罗根讨论各种类型的亿万富翁时，巴菲特躺着也中枪。“让我以巴菲特为例，”马斯克说。“坦率地说，我不是他的最大粉丝，但他做了大量的资本配置，他读了很多年报和会计，真的很无聊。”像他这样聪明的人应该去创造新的产品来改变世界，而不是想怎么去钱生钱。

“虽然资本分配是一份有点无聊的工作，但这仍然是一件重要事情，”马斯克说。“比如，要决定哪家公司应该成长还是扩张？哪个公司应该得到更多或更少的资本？它生产的产品或服务比其他产品或服务更好还是更差？如果一家公司正在生产引人注目的产品或服务，它应该获得更多的资本。如果没有，它应该会变得更少。”

在马斯克看来，在华尔街，类似巴菲特那种从事金融，证券投资工作的人应该更少一些，年轻的一代毕业生，不应该过度追求年薪百万的投行分析师的工作，而应该有更多的人员去研发创新的好玩的产品。

马斯克还告诉罗根，他认为“亿万富翁”已经成为一种贬义词。

最后马斯克聊到他新儿子的名字

最近，马斯克和女友的共同孩子诞生，马斯克大家庭中又增加了一个儿子。与此同时，马斯克儿子的怪异命名“X Æ A-12”引发了外界的兴趣。

美股证券规定是，在5个交易日内，如果你做了4个(超过3个)，当日买进，当天卖出的交易，俗称“当日冲销交易”，因此你的账号就会被列为惯性当日冲销交易者。

好处是，你本金30000美金，你的融资账号让你借到30000美金，能去交易60000美金价值的股票，当你变成惯性当日冲销账号，你的总交易金额能去到12万美金。

坏处是，一旦你的账户内资产低于$25,000，除非你存入更多资金，使账户资产高于$25,000，否则你将不能再次进行任何交易，等同于被封号，账号会被封90天，90天后，你账号从Pattern day trader变回来普通的融资账号。

美国最大证券商TD Ameritrade公布了一季度财报，新增散户资产净值达到450亿美元，新增零售账户数量达61万，较去年同期大增249%，还没计算机构的资金。

美国在线经纪商E-Trade一季度净增长则达到36.3万个账户，创下公司记录，其中约90%为零售客户。

美国另外一个经常宕机的证券商Robinhood数据显示，银行转账资金在一季度出现了史无前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。

在零佣金交易和百年难遇的抄底机遇出现下，散户们从3月份的低点开始抄底，平均每日的收入交易达300多万笔，3月25日更是达到370万笔，创下了新的历史纪录。”TDAmeritrade首席执行官史蒂夫说。

美股投资网早在3月23日提示抄底，波音，赌场ERI，游轮CCL等。https://mp.weixin.qq.com/

美股大盘另外一个持续上涨的原因是

投资者认为最坏的时期已经过去，新增失业人数和失业率的数据都是意料之中，反而每天出现的利好新闻都成为了美股大盘上涨的驱动力，

纽约州划分10区分阶段，逐步开放，内华达州从5月9日零时起部分重开，允许餐厅恢复堂食服务，大部分零售业也可以重开，美发沙龙需要预约服务；

美国30家疫苗公司都在拼力研发疫苗，其中新冠疫苗第一股MRNA已经获得FDA批准新冠疫苗进入第二阶段测试。目前股价已经上涨到55美金，美股投资网微信早在发文章提示，当时股价21美金

挪威和捷克共和国的中央银行降低了利率，英格兰银行则表示可能会在6月的下一次会议上采取更多措施来提振经济。

共享汽车公司Uber将裁员3700人，并永久关闭180个车主服务中心。公司为了应对冠状病毒，优步的业务举步维艰，全球预约量骤减达80％。优步将在7日发布新财报，数据不容乐观，而减少闲置的员工是首步措施。

Uber首席执行官Dara周三在发送给员工的电邮中表示，此次裁员将影响全球14%的员工，主要是支持和招聘部门的人员。Dara在彭博看到的电邮中写道，乘客量大幅下降，公司在冻结招聘。

此外，由于优步司机收入大幅缩减，使得优步是否应该明确这些司机是合同工的争论再起。早在去年，美股投资网已经报道过，Uber上市后，已启动三次裁员，裁员规模达到了1200人。

2019年7月30日，Uber高管宣布，将在全球裁员400人。该次裁员将主要集中在Uber的市场营销部门，约占其营销团队全球员工1200人的四分之一。彼时，Uber全球总员工数约2.5万，裁员占比超过1%。

2019年10月，Uber CEO达拉·科斯罗萨西向全公司员工发出电子邮件，宣布已在旗下包括外卖服务Uber Eats在内的多个团队中裁员约350人。

2019年9月，Uber宣布，该公司已在旗下产品和工程团队裁员435人，裁员人数在这两个团队的员工总数中所占比例约为8%。

共享房屋爱彼迎（Airbnb）

共享民宿租赁平台爱彼迎（Airbnb）宣布裁员约1900人，占其全球员工的25%。在爱彼迎CEO兼创始人Brian发布的的员工信中提到：受到疫情影响，全球旅游停滞，预计2020年爱彼迎的收入将下降一半。为了应对这一困境，爱彼迎将停止与酒店，交通部门和豪华住宿有关的项目，采取更针对性的业务战略，因此不得不减少员工人数。

目前，爱彼迎在全球24个国家共有7500名员工，根据员工信，此次裁员将涉及所有业务部门，美国和加拿大的员工最迟将工作到5月11日，亚太、欧洲等其他地区的员工的离职时间待进一步安排。

今年3月，Airbnb的中国预订量比1月份同期下滑了96%；而美国预定量同样锐减了80%，原先一个星期就有50万个预定量，而现在整个3月也只有10万个。

为了节约成本，其在3月底已经停止了所有营销活动，包括广告投放和招聘等。公司的几个联合创办人也在未来半年内停薪，高层薪资则减少一半。

但这样的措施还是没能抵抗住旅游业全面衰退的冲击，爱彼迎原本预计在2020年实行的IPO计划已经被推迟。其在4月2日的内部会议中，也已将内部估值下调至260亿美元，较2017年最近一轮融资的310亿下跌了16%。

共享汽车公司Lyft

共享汽车公司Lyft周三在一份监管申报文件中宣布裁员982人，还有288人将暂时休假。消息传出后，Lyft股价大涨逾5%。Lyft称，这一裁员人数在公司员工总数中所占比例为17%。另外，Lyft还已削减所谓“豁免员工”（exempt employee）的基本工资，为期12周。

Lyft表示，此次降薪将从5月开始，高管领导层降薪30%，副总裁降薪20%，其他所有“豁免员工”降薪10%。Lyft表示，预计此次裁员将产生约2800万至3600万美元的重组和相关费用，主要与员工遣散费和福利有关。该公司称，此举将主要影响到第二季度业绩。

此外，Lyft董事会成员也将放弃30%的第二季度现金薪酬。

既然是共享经济，就必然存在盈利模式的问题。对共享单车来说，独立的运行方式，肯定是无法破解亏损难题的，必须综合考虑，形成相对完整的运行模式，消化单车运营过程中的亏损。那么，共享单车就会运行得越来越好，共享经济的作用也会发挥得越来越好。为什么外卖的亏损压力要远小于共享单车，原因就在于，外卖企业把外卖与餐饮企业等紧紧联系在了一起，成为了利益共同体。不然，也是无法运行的。

严峻的法律监管环境正在疫情前已经在提升共享经济公司的运营成本，亏损不断，在过去十年中，Uber、Lyft、Postmates、Instacart和DoorDash等知名初创企业在很大程度上是通过将员工视为独立外包工而非全职员工来建立业务的。这意味着他们大多没有义务提供最低工资、加班费、从业者补偿、失业保险和带薪病假。从业者们需要自己承担各种费用。