今天是2020年7月1日周三，美股出现了三连阳，上涨原因是投资者的前瞻性体现在对于疫苗的希望抵消多个州飙升的新增案例的担忧情绪。【下方视频分析】

疫情牛股 INO今天暴跌25%，主要因为公布了试验疫苗的积极数据，但是没有提供足够详细数据，而且，机构Maxim下调 INO 评级，称新冠的上涨机会已经“反映在价格中”。但是，辉瑞和BNTX的候选疫苗BNT162b1在1/2期临床试验中，24名接受了两剂低剂量疫苗的参与者出现了中和抗体，这表明实验疫苗产生的抗体水平与从新冠康复患者血清中收集的抗体水平相同或更高。利好消息刺激BNTX高开20%后，一路低走，原因很简单，buy the rumor sell the news, 之前的几天上涨的获利盘都出货了。

大盘方面，标普500在日线上并没有跌破平行的通道，周一的时候跌到2999.74点，下探跌破3000点心理关口，被买盘守住，今天收在20天均线上方，往上看3150点通道阻力位置，取决于明天的非农就业数据。这里MACD快线已经开始有点往上走的苗头，一旦出现黄金交叉，多头实力就会更强。其实本来两周前我的视频有预测过，在这一次突破，预测会补这个缺口，但成交量没跟上以及疫情等种种因素导致突破失败，一直上下震荡。

周线上，我们看到20天均线下降趋势已经放缓，要回复之前强劲的牛市还需要一点点时间。在来看月线图，3个月的红色月线，1月，2月，3月，通常来说，3连阴是空头走势但这也不是100%，随后，出现了三连阳一个的大逆转，导致了大盘的长线上涨趋势维持不变。

纳指稳稳的在上升趋势线上获得支撑，结束了上周的大跌，我们可以想象一下，在美国经济处于这样的经济危机中，纳指都能凭借权重大的科技股来创出历史新高，一旦疫苗被FDA通过，大盘还不涨疯了。小时图上，纳斯达克100也是在这么一个上升通道中震荡走高，周一一开盘就踩到200天均线上，立即反弹，放大看到这是一个十字星的反转信号，今天上涨遇到了6月23号的最高点形成的阻力，接下来几天突破应该没问题。唯一要注意的是，RSI已经是71了，超买信号，每一次超买的时候，纳指都会出现一小波回调，5月11这里出现一次超买，然后回调，6月10号一次，又出现回调，这次还没到涨到趋势线，RSI已经71.5了，我们关注还会不会回调？但值得高兴的是，每次最低点不断提高。从月线来看，这次的熊市，只是一小波回调而已，好比2018年12月那次的小崩盘。

最后给大家一个福利，就分享一只中长线有巨大发展潜力的股票，尽管美股大盘已经反弹到高位的情况下。我们选股两大标准是

第一：价值被低估股票意思就是：现有的股价低于股票内在价值

第二：这公司正在出现一个不断的快速增长，他们所处的行业也增长得很强

在5月13号，我们微信公众号美股投资网深入分析过Overstock（股票代号：OSTK）它曾经是一家失败的电子商务公司，在错误的时机做出不明智的抉择，踏入区块链世界，一度面临破产，但在新冠疫情中，让它重新焕发了生命。从3月中旬的低点开始，Overstock的股价上涨了10倍多，从2美金涨到20美金，在5月份的时候，今天已经上涨到30美金，我们给出目标价70-100美金。意味着，还有300%的上涨空间。

为什么我们的团队会这么看好这只股票呢？因为Overstock.com前景变得广阔

卫生事件中，全球的实体店都关门了，很多商业活动都迁移到线上渠道。这为Overstock.com带来了巨大的顺风，其收入增长率已经从2019年第四季度的下跌19％到4月的增长120％的大逆转，在短短四个月的时间里。

当然，我们可以认为这是一次性，千载难逢的“黑天鹅”事件带来的利好。但事实并非如此，这是零售业的转折点，它将永久性地加速零售商向电子商务的过渡，并将以前下线的，大型的零售产品类别，永久推送到线上渠道。

那些线下的体积大的零售商品之一是家庭用品，OSTK是美国家具电子零售市场的五个主要参与者之一。另外一个就是Wayfair (NYSE: W)

Overstock.com在接下来的几年中正处于突破性增长的风口浪尖，类似的推动力将使OSTK从目前的水平大幅上升。

零售业的重要时刻

我们正处在全球新零售界的开端，在新冠疫情之前，电子商务革命已经在进行。从2010年到2019年，全球电子商务销售额增长了500％以上，占去年零售总额的14％（从十年初的不到2％增长）。尽管如此，2010年代的电子商务浪潮并没有囊括一切，某些垂直行业被抛在后面，例如小型企业（其中近40％的企业在疫情之前没有在线业务）和家用家具市场（2019年的电子零售渗透率仅为14％，而在2016年，服装只有30％和消费电子产品只有43％）。

由于疫情，这些垂直领域将在未来几年中赶上来，并引发2020年代电子商务革命的下一波巨浪。

对于Overstock.com来说，这是个好消息。该公司是美国第五大家具电子零售商。只要该公司能够维持其在这一市场的地位，那么该公司4月份120％的收入增长率将在接下来的几年中保持两位数的增长。

积压的零售周转

我们美股投资网有信心Overstock能够维持其在家具电子零售市场中的定位，因为该公司正处于强劲的转型之中，这将继续推动股票稳定。

长话短说，Overstock.com长期以来一直是电子市场蓬勃发展的焦点。该公司在美国家具电子零售市场的份额已从2015年的8％下降至2019年的3.5％。

但是去年，该公司任命了新的首席执行官，并实施了三管齐下的周转计划，该计划的基础是改善平台的搜索相关性，增强移动网络体验，扩展网站上的产品内容，利用数据来改善定价策略，优化物流以缩短交货时间，并为所有商品提供免费送货服务。

简而言之，管理层已采取所有正确的步骤，以使Overstock.com成为一个更好，更具价值的电子商务平台。

数字说明了一切。自2019年第二季度以来，每个季度的收入增长率一直呈上升趋势。自2019年第二季度以来，每个季度的毛利率也都有所增长，每股盈利也稳步改善。

我们相信Overstock可以并且将利用其平台新改进，在未来几年内将市场份额稳定在3.5％左右。如果是这样的话，那么Overstock.com的股票也可以很好地利用现有电子零售市场的发展，在接下来的几年中实现10％以上的收入增长。

OSTK已经涨了10倍，目标价是多少？

我们的数据模型表明，从现在到2030年，Overstock的收入将以大约10％的复合年增长率增长，增速超过10％的美国家具电子零售市场增长速度。收入规模的增加将推动毛利率持续提高至25％或更高。运营支出率将回落至20％以下，那么这些数字表明，到2030年，OSTK股票的每股收益为5美元，基于20倍的远期收益倍数（约为科技股的平均水平），这意味着2029年的目标价格为100美元。目前，OSTK是市场上最引人注目的起死回生案例之一。

另外，我们可以参考美国几大电商的股价，Wayfair从21美金上涨到223美金，它的企业价值与销售比是2，亚马逊4.5，而Overstock只有0.5，按照wayfair的比例2来估算，

Overstock的market cap = Enterprise Value - total debt + Cash

LTM sales的 14亿营收x 2=28亿美金 = Enterprise Value

减去Total Debt 730万美金，加1.4亿现金，也差不多是28.7亿美金

在除以outstanding share 4000万股，Overstock估值应该在70美金。

最新的消息：6月1日，美国总务管理局(General Services Administration)上周宣布，与亚马逊、Overstock和Thermo Fisher Scientific签订了为期三年的试点合同。美国总务管理局预计，该计划将在30天内开始实施。该计划将允许授权人员通过在线市场进行“小额采购”，即价格低于1万美元的商品。该消息出来后 Overstock 大涨7%。

Starwood老板警告由于新冠肺炎和骚乱，“纽约三分之一的酒店可能会破产”

过去三周，tri-stat地区的每一位房地产经纪人似乎都出现在了CNBC的节目上，讲述他们与那些住在布鲁克林、希望离开纽约的千禧一代夫妇的探讨内容。

现在大多数人都把目光投向了城市周围的近郊区，甚至一直延伸到康涅狄格州的费尔菲尔德县(甚至是南利奇菲尔德的部分地区)，而整个North Jersey都有可能为那些可能永远不会再开车上班的上班族提供便利。而经融危机后经历了长达10年的时期的纽约经纪人向人们保证，纽约市的房地产市场将一如既往地反弹，就像9/11之后一样。

并不是所有人都这么乐观，尤其是当谈到纽约的时候。其实在疫情爆发之前，这座城市就已经在激增的无家可归的人作斗争。税收提高了，而城市服务却恶化了。当纽约警察局将数百名卧底人员拉离街道时，实际上就证实了1970年代，1980年代和1990年代的露天毒品市场将卷土重来,以及无数其他的生活质量问题。该市一些最成功的房地产市场投资者认为，年轻人最好呆在郊区，或搬到其他一些规模较小，运营较好的城市。

在接受彭博社的一次内容广泛的采访时，Starwood Capital Group的亿万富翁创始人Barry Sternlicht，分享了一个听起来像是灾难电影开头的纽约未来景象: 这座城市的办公楼将损失其价值的40％，这给总统的家族企业带来前所未有的压力，该市三分之一的酒店将破产,以及最重要的是住宅租金将价格暴跌,许多少数族裔将在他们成长的社区中形势逆转。

尽管在抗议乔治·弗洛伊德被杀期间发生的抢劫和暴力并没有起到什么作用，但抗议活动和病毒并不是纽约市唯一的问题。Sternlicht称，事实上，推动这一趋势的一些因素与病毒无关。相反，他将其归咎于“蓝州心态”，正是这种心态将这座城市带到了现在的“临界点”。

民主党人认为提高税收是缩小州预算缺口的最佳途径。当对最富有人群的税收大幅增加时，这些人中的许多人就会离开，从而在该州的收入流中造成更大的漏洞。Sternlicht并不是近年来唯一移居迈阿密的纽约金融家。

随着税基的缩水，服务质量下降，并且对那些越来越无力或不愿支付这些税的人增加税收。人们纷纷离去，引发了恶性循环。

只要没有COVID-19疫苗，病毒继续传播，大城市旅游，体育和会议活动（城市业务的主要收入来源以及城市和州政府的税收收入）将基本上保持不变。虽然拥有约600亿美元资产的Sternlicht喜达屋可以承受其在中央公园附近和布鲁克林海滨的1家酒店地点以及曼哈顿中城的纽约百家乐酒店的重创，但其他人不会那么幸运。最终，三分之一的酒店将破产。

Sternlicht说，在纽约市以外，他公司的地产情况要好得多。迈阿密等市场的酒店预订仍在继续。但是纽约的顶级零售走廊，像第五大道和SoHo将很难说服购物者回来，因为越来越多的美国人已经开始依赖亚马逊。这可能会给这座城市的零售租金构成沉重打击，早在2018年就开始出现疲软。

由于愿意搬到纽约来的年轻人越来越少，那些在曼哈顿或布鲁克林的办公楼签了巨额租约的大型科技公司将干脆离开。WeWork仍是纽约市最大的企业房东，如果公司不彻底倒闭的话，它将大幅缩小其业务范围。Facebook和谷歌等科技公司正计划允许更多的员工远程工作。即便是在华尔街，银行业高管也在谈论减少对整体空间的需求。所有这些因素同时冲击纽约，纽约必然会成为美国最艰难的商业房地产市场。

综上所述，其结果可能是该市至少30年来最严重的房地产低迷。 Cushman & Wakefield追溯到1990年的数据显示，曼哈顿租金的降幅在一年内没有超过20%。纽约的写字楼租金可能会下降25%。Sternlicht说，我认为费用会增加25%。你会看到写字楼的价值因此下降40%。这可能是美国最艰难的办公市场。房东“绝望地”想留住年轻租户，而且越来越愿意将公寓租金降低25%。

总之，Sternlicht的“负周期”理论非常简单:首先，收入基础被侵蚀。这给城市服务和基础设施带来了压力，导致生活质量恶化，生活成本上升，促使更富有的居民离开。换句话说:纽约市的居民流失是阳光地带的收获(也就是说，如果冠状病毒的爆发没有吞噬整个地区的话)。

Sternlicht说，喜达屋资本一直在投资由共和党人担任州长的所谓“红色州”，比如佛罗里达州、得克萨斯州和田纳西州，因为这些州人口不断增长，公司纷纷迁往那里，而且非工会建筑成本远低于民主党领导的“蓝色州”。

当然，Sternlicht的生意受到了冠状病毒大流行的巨大压力。尽管他坚称喜达屋的酒店业务将相对无损地挺过难关，但其购物中心业务却出现了债务违约。

深入分析下周美股大动荡八大理由

1.养老金和共同基金对季度末和月末投资组合的仓位调整

2. 新冠病例感染和住院人数上升

3.社交媒体损失大客户，科技股进入熊市，拉低纳斯达克

4.美国劳工部将于周四发布的月就业报告可能出现意外

5.国会进一步刺激经济计划停滞不前

6. 民主党总统候选人拜登（Joe Biden）民调获得领先优势，不利好美股盈利

7.一些投资者将市场技术用作决策工具

8.七月四日”假期前的一周中，股市交易量低

第一：债券分析师非常关注月底的情况，届时固定收益市场可能出现波动，投资者将调整其投资组合，使资产配置回归正轨。当这个季度结束时，股市本季度的大幅波动让一些人猜测，因为美股已经很高，一部分投资者可能动用养老基金去大举投资债券，资金估计规模在350亿至760亿美元之间。

富国银行借贷主管迈克尔说: “美国企业的养老金将有大约350亿美元转入固定收益领域。”他补充称，这是六年来他追踪投资组合仓位调整的最大的资金流入。原因是股市和债卷市场并没有同步增长。标准普尔500指数6月份上涨3.3%。迈克尔称，预计本月底 20%左右的不平衡的投资组合会被交易。

瑞银(UBS)的阿利表示，自隔离以来，市场一直受到美联储的推动。但摩根大通分析师预计，来自美国固定收益养老基金将再次调整达到650亿美元。但他们表示，从全球来看，美国企业养老金计划、共同基金和挪威央行(Norges Bank)等其他全球性机构基金管理的作用下，将可能有1,700亿美元资金从股市流出。

据报道，高盛(Goldman Sachs)识别出有价值760亿美元的养老金在卖出股票。

摩根大通分析师称，虽然由于负资产平衡流，在未来两周股票市场存在调整性的风险,但我们继续相信强劲的牛市中股票的任何下降将存在买入机会。

股市大涨后，美国大盘股的退休金流出应最高，其次是小盘股和国际股。如果10年期美国国债收益率回到6月份接近0.96%的高点，股市会随之上涨，可能会有500亿美元资金从股市流入债券。

分析师称，企业养老基金本季度的回报率可能在10%左右。股市上涨帮助养老金的偿付能力提高了约0.6个百分点，接近85%。

目前，一些季末的调整已经体现在衍生品市场上。分析师称，我们看到期货价格出现了巨大的折让，反复无常。从6月到9月的期货，特别是标普9月合约的价格较该指数当时的交易价格有很大的折让。从价格走势来看，因为本季度市场波动如此之大，一些市场参与者似乎不得不重新平衡和或调整他们的套期保值。预计，股市可能会出现更大的波动。粉饰账面和调整的可能性非常大。

第二：美国多个州新冠病毒病例的日发病率加速和住院人数增加，促使投资者重新考虑上升趋势。全球已确认的感染数量超过1000万，死亡人数超50万人。世界卫生组织警告该流行病正在全球范围内加速发展，并补充说，疫情已进入“新的危险阶段”。

第三：社交媒体损失大客户，科技股进入熊市，拉低纳斯达克

美国咖啡巨头星巴克 SBUX加入了可口可乐 KO、帝亚吉欧和联合利华 UL等全球品牌的行列，这些品牌最近都从社交平台上撤下了广告。星巴克发言人称，此次暂停投放广告的社交媒体并不包括谷歌旗下的YouTube。

　　星巴克在一份声明中表示：“我们相信，无论是在现实生活中，还是在网上，我们都应该让社群团结起来。”该品牌表示，它将“在内部、与媒体合作伙伴进行讨论，以阻止不良言论的传播”。星巴克表示，它将继续在社交媒体上发布内容，但不会再进行付费推广。

　　此前，可口可乐公司呼吁社交媒体公司负“更大的责任”。可口可乐（Coca Cola）表示，将暂停在全球所有社交媒体平台上投放广告，而联合利华（Unilever）则表示，将“至少”在2020年之前，停止在美国投放Twitter、Facebook和Instagram的广告。

第四：投资者正在等待美国劳工部的月度工作报告，该报告将于本周四发布，原因是周五将迎来7月4日的假期。 5月份的报告显示，令人惊讶的是新增了250万个工作岗位，这使人们对再次大幅下降的预期感到困惑，也许还提高了下周大幅反弹的预期。经济学家的平均估计是，6月份将增加300万个工作岗位，失业率将从13.3％再次降至12％。如果周四市场表现令人失望，可能会令投资者感到震惊，并拖累市场，其程度堪比5月报告推动股市强劲上涨的程度。

LPL Financial的高级市场策略师Ryan Detrick在周五的研究报告中写道，现在看到约3000万美国人领取失业救济金，要恢复冠状病毒感染前的水平可能要花费数年。他指出，自1950年以来的10次衰退中，失去的工作平均需要30个月才能恢复，没有一次劳动力市场的衰退程度有现在这次衰退程度如此之严重。

第五：国会已经讨论了进一步的经济刺激方案，以帮助小型企业和个人，措施可能会在7月下旬出台。但令人担忧的是，美国两党没有足够的共识来推进其他援助。如果没有额外的援助，经济和市场也可能会停滞不前。

第六：纽约时报周三公布的一项民意测验发现，民主党总统候选人拜登（Joe Biden）领先特朗普36％。一周前，福克斯新闻（Fox News）的一次民意调查使拜登（Biden）领先50％至38％。

拜登曾表示，他将把公司税率提高到28％，以推迟特朗普2017年的公司税改革。高盛（Goldman Sachs）的一份报告估计，这样的结果将使标准普尔500指数的2021年每股收益从目前的170美元下跌到150美元。本周早些时候，CNBC名主持人（Jim Cramer）将周三的抛售归因于拜登。“对我来说，这是因拜登而出现的波动，”他补充道，“他听起来像是另一位总统，对资本市场不利。如果是这样，我需要留些现金。”

第七：一些投资者将市场技术用作决策工具，美股投资网指出，十年期国债趋势线的突破也可能预示着股市的上升趋势。基准10年期的收益率跌破了上升趋势线，赶上了逃离安全的竞标价，将其推低了3.8个基点，达到0.636％的收益率，该价格为5月14日以来最低收益。

第八： 7月4日美国独立日，美股市场周五休市，因为交易员倾向于在假期前平掉仓位，早点下班休息，这可能加剧市场波动。

技术面分析，在1小时的图上，纳斯达克在4月份反弹以来，再也没有跌破200天均线，下周这么多重磅的事件，一定会给大盘造成很大的冲击，过山车的行情将继续，纳指极有可能跌破200天线，下一个支撑点将在9400点，另外两大股指也同样走出类似的走势。

口服片剂疫苗研发公司Vaxart (股票VXRT) 大涨88％，报11.05美元。值得注意的是，该股此前两日累涨超135%。

Vaxart公司今日发布称，公司的口服COVID-19疫苗已被选择参加一项非人灵长类动物(NHP)挑战研究，该研究由Operation Warp Speed组织和资助，这是一个新的国家项目。（Operation Warp Speed是由美国联邦政府发起的公私合作伙伴关系，旨在促进和加速COVID-19疫苗，治疗剂和诊断剂的开发，制造和分销。该项目的预算至少为100亿美元。）

该公司表示，这项研究将由Operation Warp Speed资助，该行动的目标是在2021年1月之前提供安全有效的疫苗。首席执行官安德烈·弗洛鲁(Andrei Floroiu)表示，Vaxart的是该计划正在评估的唯一口服疫苗候选者。Vaxart称，公司研发的疫苗是一种口服药片，比注射疫苗更容易储存和管理。

此前该公司表示，其与Attwill Medical Solutions Sterilflow LP签署了一份谅解备忘录，将利用AMS的资源进行冷冻干燥开发和大规模生产，包括Vaxart的新冠肺炎口服疫苗。

Vaxart表示，一旦达成正式协议，Attwill Medical将分配专门的资源和设备，用于疫苗的扩大和商业生产。其与阿特威尔医疗公司的合作将使其新冠肺炎疫苗能够大规模生产并最终供应到美国、欧洲和其他国家。

据悉Vaxart是一家临床阶段生物技术公司，致力于开发口服片剂疫苗，该疫苗旨在产生粘膜和全身性免疫反应，从而针对多种传染病提供保护，并具有为诸如COVID-19之类的疾病提供灭菌免疫的潜力。

最新数据显示，截至6月21日当周有13家美国公司（规模超过5000万）申请破产。这使得今年破产的大企业数量达到117个，与2009年上半年创下的历史最高纪录持平。

小企业破产数量更是惊人，5月全美有722家企业申请破产保护，较上年同期增长48%。而在2019年5月，共有487家企业申请这种破产。

一个更令人担心的是，股市当前的估值和实体经济衰退不相吻合，这实际上反映了市场对于经济复苏的错觉，随着更多企业倒闭和就业岗位永久性丧失将会对经济造成冲击，这可能导致股市的泡沫破裂，并引发另一轮的失业潮。

同时数据还显示，目前受冲击最大的是油气行业、零售业和餐饮业，尽管近期油气类股仍在上涨。

彭博社周二（6月23日）报道称，上周有13家美国公司（规模超过5000万）申请破产。这使得今年破产的大企业数量达到117个，与2009年上半年创下的历史最高纪录持平。

美国破产数量已经持续高于疫情爆发前的去年，现在又突破了2009年的峰值

医疗保健行业的破产数量也创下纪录，今年共有13家企业破产，几乎是去年同期7家企业的两倍。具有讽刺意味的是，疫情危机甚至对医疗保健行业都没有产生正向的影响。

一些陷入困境的大公司已经倒闭—— HTZ、WLL, J Crew、J.C． Penney和内曼·马库斯。

小企业的数字也同样惨淡

然而大企业破产的数量和小企业相比，简直是小巫见大巫。

受疫情影响，美国5月份破产数较上年同期猛增近一半：据美国法院记录，上个月全美有722家企业申请破产保护，较上年同期增长48%。而在2019年5月，共有487家企业申请这种破产。

6月9日，哥伦比亚广播公司新闻报道，由于最近的关闭，经济衰退的下一波浪潮将是破产。

全美信贷管理协会（National Association of Credit Management）的经济学家克里斯·库尔（Chris Kuehl）也表示：「这是一个迹象，表明本已疲弱的企业正受到因封锁所引发的衰退的影响。在疫情前就已经苦苦挣扎的企业真正陷入了困境。」

这些破产对美国股市意味着什么？

值得注意的是，尽管政府和美联储提供了各种救助，这些破产还是最终敲定了。因此，股市不应该假定财政援助将防止进一步的经济损害。

相反，随着批准的救助计划结束，人们可以合理地预期破产率将会上升。股市一直对这一切浑然不觉，愚蠢地让一些破产公司的市值上涨，然后再次下跌。

但是这两者之间存在什么逻辑关系呢？

如果市场继续以这种速度与商业经济背道而驰，空壳公司将很快成为华尔街赌场中价值上万亿美元的筹码。

即使不是全部，部分偿还债权人债务的企业破产最终会转化为银行的破产，然后又将回到2009年的深渊。

然而，股票市场的价格正在上涨，以达到（纳斯达克甚至已经超过）之前的历史高点。这一切都是建立在「v型复苏」的错觉之上的，但现实是所有这些因破产公司的重组而失去的工作机会不会回来了。

破产不会在疫情发生的时候在一个月内接踵而至。破产清算需要时间，但许多公司并没有足够的资源来渡过难关。这意味着，大范围的封锁导致的破产才刚刚开始。

申请破产的主要是消费者和能源行业

近年来，石油行业经受住了困难时期的考验，但破产案例也每次都在增加，该行业的许多公司现在正准备申请破产。

据估算，美国目前有75到80家大型的上市石油和天然气公司。但不幸的是，一两年后，这个数字可能会减半，那些剩下的企业只有通过裁员和出售资产才能生存下去。

这是一位业内人士对美国大型石油和天然气公司未来破产的可怕预测。

由于政府关闭期间实施的忍耐规定，石油公司得以避免破产。不过，汽油需求是否会恢复到忍耐期结束前的水平，这一点也不清楚。

许多企业计划继续远程办公，这意味着通勤更少。大多数涉及大量交通的大型活动都会在夏季甚至更长时间内停止。因此，石油巨头将会有很多痛苦。

然而，自今年3月跌至谷底以来，石油和天然气的股价已经上涨了50%。

尽管破产案件激增，前景黯淡，但油气类股仍在上涨

石油并不是唯一感受到「天然气行业之痛」的行业

同样的道理也适用于零售业和餐饮业。在经济危机期间关闭的许多企业，自从经济正式恢复以来，都没有再开业。这意味着他们可能会被市场淘汰。

许多重新开业的餐馆在一些州要求减少50%入住率以保持社会距离的规定下挣扎求生。有些甚至没有达到他们降低的入住率限制，因为顾客害怕回来。

餐馆的利润率很低，如果收入下降50%甚至更多，就不会维持很长时间。

股市已经远远领先于经济，而经济看起来也没有任何赶超的意图。相反，我们将继续看到一波又一波的破产潮，在企业重新开业的同时导致永久性的失业。

2020年的一场全球疫情加速了音频连线、远程办公等科技的普及，Zoom等提供云服务的公司成为这场居家封锁经济中的“大赢家”。近日，又一家实时云服务商“声网”向美国SEC提交更新过的招股书，继续冲刺美股IPO。据悉，老虎证券已独家开启声网的打新通道，进一步拉低认购门槛，支持华人散户“一键打新”。

据招股书披露，声网预计以“API”为股票代码完成上市，拟发行1750万股美国存托股票(ADS),本次发行价区间设定为16美元-18美元/ADS。按这一定价区间的上限计算，声网将最多筹集约3.15亿美元。

此外，最新招股书披露，全球知名科技行业基金Coatue、Vitruvian以及Neumann将共计认购此次IPO的1.1亿美元，另外Dragoneer也有意向在本次IPO中最高认购5000万美元。

老虎证券相关负责人介绍，目前声网的打新通道已上线。投资者进入APP Tiger Trade的“新股申购”页面即可点击查看招股书并进行申购，最低申购数量为100股。按照当前的发行价区间计算，最低打新门槛为1280美元。目前预计声网将在6月26日上市，其申购通道将在6月25日晚18时关闭。

老虎证券开户优惠链接 https://itiger.com/accounts?invite=TRADESMAX

实时云服务商声网赴美IPO，老虎证券独家打新通道已开启

实时云服务的全球领先者

成立于2013年，声网是一家提供实时云服务 (Real-Time Engagement Platform-as-a-Service，简称RTE-PaaS)的公司。声网在招股书中称，其市场份额在该行业中处于全球领先地位。声网平台为开发人员提供了简单易用、高度可定制和广泛兼容的应用程序编程接口(api)，可以将实时视频和语音功能嵌入到他们的应用程序中。

声网的业务采用了免费增值模式，每月为每个账户提供1万分钟的免费实时参与，如果使用量超过了规定的免费分钟，其将根据使用量收取费用。仅在2020年3月，声网通过10000多个应用程序为100多个国家的终端用户提供了超过400亿分钟的实时互动。截至2020年3月31日，声网有1176名活跃客户。

声网表示，其技术和产品针对多个大型软件市场的用例，即CPaaS、内容分发网络(CDN)和协作应用程序市场。在谈及市场机遇时，声网在招股书表示，据IDC的数据，全球CPaaS市场预计将从2018年的33亿美元增长到2023年的172亿美元，复合年增长率(CAGR)为39.3%。在CPaaS市场中，视频预计将从2018年的6亿美元增长到2023年的35亿美元，复合年增长率为43.6%。同期，语音预计将从15亿美元增长到80亿美元，复合年增长率为40.8%。

业绩方面，2018年、2019年和截至2020年3月底，声网的总营收为4366万美元、6443万美元、3556万美元。同期，净利润分别为37.6万美元，-618万美元和299万美元。对于上市所募得资金将用于何处，声网表示，此次发行的净收入将用于研发、营销和品牌推广、技术基础设施投资以及营运资本和其他一般公司用途。

老虎证券独家美股打新领跑互联网券商

近两年，美股打新已不是什么新鲜事物，但从整个市场来看，只有综合实力最强的头部券商才能拿到更多甚至独家的打新份额，而小券商拿不到份额，用户则无新可打。

从今年来看，在声网之前，已有九家中国公司赴美上市，其中老虎证券包揽了六个独家打新，包括大热的燃石医学、传奇生物、金山云、达达集团等均在其中。随着老虎证券投行业务的快速发展，这两年老虎证券越来越多地以承销商的身份参与到新经济公司的美股IPO发行中，因此往往在优质打新项目资源和分配份额上占有绝对优势。

这些优质打新项目给投资者带来了真金白银的高收益。目前在老虎的独家打新中，开盘涨幅即超过10%的就有四只，其中燃石医学、传奇生物开盘涨幅分别为38.18%、60.87%，而传奇生物最高涨幅更达73.65%，这对于日内交易者来说无疑是一笔可观的收益。

打新带来的赚钱效应，加上申购门槛低、零申购费、高中签率等优势让老虎的美股打新逐渐“破圈”，吸引更多投资者参与。以投资者最为关心的中签率来说，当下A股、港股打新竞争激烈可谓一签难求，而美股打新一般由券商自主分配，在老虎证券“普惠制+认购数量优先”的原则下，中签率相对高的多。据悉，燃石医学、达达集团和优克联的中签人数比例均达到100%，而其他明星股比如金山云、传奇生物的中签人数比例也分别达到51.7%和48%。

实际上，投资者今年参与美股打新的热情也是史无前例的。就燃石医学来说，短短3天半的时间内，超万名投资者通过老虎证券提供的独家申购通道“一键打新”，刷新了老虎证券平台上美股IPO认购的历史新高，零售侧认购金额达2.23亿美元，场面火爆。

打新热潮的背后折射出，市场对于优质中概股的信任度并未受到此前做空风波的影响。有业内人士分析认为，从中长期来看，中概股整体向好的确定性较高，美国市场也不会因个别案例而对中概股整体失去信心。老虎证券创始人及CEO巫天华同样对大部分中概股持长期看好态度，其表示，从过去10年来看，中概股的PE变化并没有特别大的下滑，而且，在整体行情向好后，中概股呈现的是领涨的态势。在其看来，虽在过去20年里，中概股经历了几次风波，但优秀的企业经受住了考验，成为受到世界投资者关注的企业，而老虎证券要做这些以“百年老店”为发展目标的企业和投资者之间的修桥铺路者，在联通双方、互相认可价值方面持续发力。

据悉，自老虎证券涉水投行业务的2年多来，其已先后向投资者提供了50只美股打新服务，这一数字遥遥领先其他互联网券商。除了声网外，老虎证券还包揽了爱奇艺、虎牙、拼多多、哔哩哔哩、360金融、腾讯音乐、网易有道等一大批中概股的独家打新，去年硅谷独角兽Zoom在纳斯达克上市，老虎证券也拿下独家份额，成为全球唯一提供Zoom新股申购的互联网券商。

以下是2020年6月21日，最新的美股股指期货多头和空头的仓位变化

如果有任何看不懂的地方，请咨询前纽约证券交易所分析师Ken，微信号 meigu33

被称为美国钟南山，首席传染病专家福奇，周四表示，尽管全国每天的感染率有所上升，但美国不需要更大范围的封锁来控制COVID-19疫情。

福奇还表示，他对很快就会有一种能够结束疫情的疫苗出现感到乐观，称早期试验结果“令人鼓舞”。

当被问及像加利福尼亚和德克萨斯这样案件数量激增的地方是否应该重新发布留在家里的命令时，福奇说：“我不认为我们会讨论回到禁闭状态。我们将讨论如何更好地控制那些病例激增的地区。”

在确诊感染人数和死亡人数方面，美国居世界首位，死亡人数接近12万。虽然以前的疫情中心纽约和新泽西已经控制了疫情，但新冠病毒目前在美国20个州不断增加感染病例。

福奇强调，随着国家恢复正常，应采取针对地方性的方法，包括何时重开学校这一关键问题上。他表示，有些县已经是零病例的情况下可以重启学校.而其他一些感染程度较高的地域，可能会推迟开学时间。”对于中度风险的那些地区，想要开学必须采取一些措施，错开上学时间，分早上和下午，让戴着口罩的人分开坐。”

在重新开放边境的问题上，福奇表达了谨慎的态度。福奇说，“显然，我们有兴趣在与其他国家的互动中恢复某种形式的正常。“他补充说道，这个话题几乎每天都在讨论，但他拒绝给出明确时间。

这位79岁的老人自1984年以来就一直领导着国家过敏和传染病研究所，并监督国家应对从艾滋病毒开始的每一种流行病。然而，一个日益严重的问题就是公众对科学失去信心，尤其是在当前危机期间。福奇说:“即使我参与提出的建议是戴口罩，实际上一部分人会非常严格地执行这些建议。然而还有一部分人会无视这份建议所以，这又是一个好坏参半的社会问题。”

许多科学界人士将SARS-CoV-2病毒疫苗的研制称为“登月计划”，因为迄今为止还没有成功研制出任何人类冠状病毒疫苗。另一个事实是，经历了几十年尝试，科学家们仍然没有开发出艾滋病疫苗。但福奇强调，这两种情况没有可比性。他说:“我对冠状病毒更有信心的原因是，我们知道大多数人从COVID-19中康复，因为他们的免疫系统清除了病毒。所以大自然已经给了你一个概念证明，这是可以做到的。”

由于康复后的人会产生抗病毒抗体，科学家相信这些抗体也可以用作人造抗原诱发。福奇表示，他对美国国立卫生研究院有关Moderna疫苗(股票代号 MRNA)的早期动物研究以及人类研究产生的中和抗体的早期结果表示“谨慎乐观”。但他补充说，不能因为Moderna 疫苗和牛津大学生产的另一种疫苗的“暂时领先”，就意味着它们最终的结果将是最好的。

在治疗方面，福奇说，他对英国对类固醇地塞米松的试验结果“印象深刻”，发现它可以将使用呼吸机的COVID-19患者的死亡率降低三分之一。然而，鉴于这种药物是通过抑制和破坏人体器官的异常免疫反应而不是攻击病毒来起作用的，福奇警告说，不应该过早地开这种药。福奇认为它没有产生任何积极影响，甚至可能使得一开始情况会变得更糟。这与我们知道在感染早期，我们需要免疫系统来抑制病毒是完全一致的。”

周五（19日），美股有四只生物医疗股挂牌上市，市场反应不一，有破发者，也有接近翻倍者。

6月19日上市公司信息

首日表现点评：

以上四只生物医疗股首日涨跌不一，其中Forma Therapeutics Holdings(FMTX)和Repare Therapeutics(RPTX)收盘价高于发行价，分别收涨95%和54%。

值得一提的是，两者首日都呈现出了高开低走的表现。对于新股，投资者忌盲目追涨，可多留心观察。

来自北京的泛生子(GTH)收盘价与发行价持平，表现不如同属精密肿瘤的RPTX，前者此次扩大了发行规模，从原来的发行1300万股ADS，提升至1600万ADS，还上调发行价至16美元，较原有发行区间11.5美元到13.5美元高出不少。

专注女性健康检测的Progenity Inc(PROG)首日收跌12.53%，为4只新股中表现最差、市值最低，也是近来较少跌破发行价的医疗新股。

公司业务简介：

Forma Therapeutics Holdings(FMTX):

美国公司Forma Therapeutics成立于2008年，致力于发现、开发和商业化针对罕见血液病和癌症的转化药物，目前员工不到100人。

Forma于2020年2月20日宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已授予其临床药物FT-4202的快速通道资格和罕见儿科疾病资格（RPD），用于治疗镰刀型细胞贫血病（SCD）。

Forma Therapeutics在2018年、2019年营收分别为1.64亿美元、1亿美元；2020年第一季度无营收，上年同期营收为7200万美元。

Forma Therapeutics在2018年、2019年研发投入分别为1.33亿美元、1.11亿美元；2020年第一季研发投入2320万美元，上年同期为2865万美元。

Forma Therapeutics在2018年净利润为529万美元，2019年净亏损为3479万美元；2020年第一季度净利润为1123万美元，上年同期为3561万美元。

值得一提的是，诺华制药(NVS)和礼来(LLY)旗下风投基金Novartis Bioventures和Lilly Ventures Fund是其股东，IPO后持股分别为8.13%、6.54%。

Forma CEO Frank Lee曾在诺华任职2年多，为市场业务负责人。

此次，Forma不仅将发行规模从1166万股扩大至1380万股，发行价也较此前定价区间的高端高出2美元。

泛生子(GTH):

泛生子是一家癌症精准医疗公司，拥有前瞻性的「LDT+IVD」双轨并行的业务模式，服务及产品覆盖从癌症早筛到诊断及治疗指导，再到监测及预后管理的癌症全周期，涉及中国前10大高发癌症中的8种。泛生子拥有中美双研发中心。

招股书显示，泛生子2017年、2018年、2019年营收分别为1.01亿元、2.25亿元、3.23亿元。

泛生子在2020年第一季度营收为7684万元，上年同期为6665万元。

泛生子2017年、2018年、2019年运营亏损分别为1.53亿元、2.33亿元、3.06亿元；2020年第一季运营亏损为6716万元，上年同期运营亏损为7121万元。

泛生子此次扩大了发行规模，从原来的发行1300万股ADS，提升至1600万ADS，还上调发行价至16美元，较原有发行区间11.5美元到13.5美元高出不少。

泛生子是近9年来首单在扩大发行规模后，又成功实现超区间高端定价的中概股上市项目，也是2020年交易规模第二大的医疗行业中概股上市项目。

Progenity Inc(PROG):

Progenity是近期极少跌破发行价的医药新股。

Progenity成立于2002年，Progenity的技术和检测产品阵容针对先兆子痫、遗传携带者检测、遗传性癌症检测、液态活检和无创产前检查(NIPT)，均旨在支持临床工作者向患者提供医护。

Progenity在2018年、2019年营收分别为1.28亿美元、1.44亿美元；Progenity在2020年第一季营收1682万美元，上年同期为4751万美元。

Progenity在2018年、2019年净亏分别为1.29亿美元、1.48亿美元；Progenity在2020年第一季亏1715万美元，上年同期亏2402万美元。

Repare Therapeutics(RPTX):

加拿大公司Repare是一家专注于精密肿瘤学的医药公司，主要基于靶向技术为患者开发新型精准肿瘤药物，同时针对癌症等医学难题进行相关基因疗法的研发。

Repare此次发行了1100万股，此前预计发行750万股，发行价20美元，此前定价区间为16-18美元。

在过去12个月里，Repare还未实现收入，净亏损3498万美元。

生物科技公司是今年和去年IPO市场的热门股，其IPO数量超过其他行业，甚至是科技公司IPO数量。6月16日上市的生物制药代理Royalty Pharma plc(RPRX)首日涨59%，现累涨75%。

随着全球各地开放，经济重启，确诊案例增加，人们开始担心的“第二波”卫生事件的到来，全球经济面临新的威胁。

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家美东时间周二表示，全球经济将出现比4月份预估更为严重的萎缩。尽管一些经济体开始重新开放，但是IMF警告称，全球经济萎缩幅度可能更大。

这也引起了市场参与者对未来油价的担忧，如果全球经济陷入更严重的萎缩，意味着油价也将再次受到冲击。目前，油价已经回升至40美元附近，上涨势头也在这个关键时刻出现了放缓迹象。那么，在第二波卫生事件到来之际，投资者应该留意哪些风险呢?

原油多头为何看似丝毫不担心?

就当前的情况来看，原油多头可能还不需要过分担忧。虽然在第二波卫生事件的阴霾下油价涨势暂缓，但油价却依然坚挺。原因有两个方面：一是第二波卫生事件尚未对需求造成实质性的冲击;二是在需求缓慢回升的情况下，供应端在支撑着油价。下面我们主要讲第二点。

欧佩克+的减产这里就不再赘述，之前已经提过很多遍，在上次延长减产协议的会议后，此前“作弊”的产油国都已经开始遵守协议，特别是伊拉克，最近的一系列动作已经足以表明它不再“作弊”的决心。

随着欧佩克+减产的效果逐渐显现，最近全球多个地区的原油供应出现收紧迹象。

欧洲地区

随着北海的石油被运往亚洲，以及俄罗斯大幅削减了出口量，欧洲西北部的实际石油供应似乎越来越吃紧。

布伦特原油目前正处于现货溢价，这种情况通常出现在供应紧张的市场。石油经纪公司Eagle Commodities Brokers Ltd.在给客户的报告中表示，现货市场依然坚挺，意味着当地和亚洲中硫原油供应紧张。这得益于中国和印度等全球最大石油消费国的炼油厂正在提高其消费量。

美国

美国原油市场的供应也在收紧。6月17日消息，沙特在前几个月向美国大量出口原油后，如今几乎暂停了美国原油供应。

6月份到目前为止，沙特仅向美国出口了一船原油，这相当于该国4月份输美原油(130万桶/日)的十分之一，当时沙特在与俄罗斯的油价战中向全球大量输出原油。

交易员和分析师们认为，如果沙特本月下半月继续维持当前的供应步伐，沙特对美石油出口料降至35年来最低，这将帮助美国原油市场实现再平衡。

亚洲地区

亚洲地区的供应也有所减少，据知情人士周一透露，沙特阿美已经减少了其将向亚洲至少五名买家供应的七月原油量，削减供应主要涉及中质和重质原油品级。此外，尽管炼油利润率和石油需求尚未赶上原油的上涨，但中东供应趋紧，炼厂对原油需求改善，促使沙特阿美7月对亚洲官方销售价格的上调幅度超过预期。

虽然有供应端的支撑，但原油交易者依然不能对第二波卫生事件掉以轻心，需要时刻留意其发展动向。如果第二波卫生事件发展到需要再次封锁经济的地步，那么原油需求可能会再次崩溃，油价也会随之下跌。

当前油市的三个脆弱性

虽然供应端给油价提供了支撑，但油市的基本面依然很脆弱，而且主要集中表现在三个方面。

第一个脆弱性是需求方面

虽然随着经济封锁的解除，全球各地区的原油需求都出现了不同程度的复苏，但目前这种复苏还非常脆弱。

美国方面，虽然经济重启了有一段时间，但在这期间美国骚乱不断，而且确诊人数也一直在增加。美国的需求复苏可以说是非常缓慢。数据显示，美国汽油需求的回升停滞不前，同比下降了约20%。航空燃油需求仍然下降了60%以上，而馏分燃油需求的下降幅度也越来越大。如下图所示。

如果第二波卫生事件愈演愈烈，那么美国政府可能会重新采取封锁措施，这可能会导致本来就缓慢的需求复苏再次崩溃。

欧洲方面，需求也是很惨淡，在原油进口减少的情况之下，成品油库存仍然无法减少。而且从通勤出行方面也能看出欧洲的需求情况，在伦敦和米兰，早晨通勤的高峰时间仍然比一年前平均低65%左右，但在4月初，这一数字曾经下降了近90%。

也就亚洲的需求恢复的不错，主要是因为中日韩都是能源进口大国，而且受卫生事件影响相对没那么严重。

周二下午IEA月报也明确表示，在2022年之前，原油需求都难以全面复苏，由此可见需求复苏的速度有多缓慢。在这种情况下，如果第二波卫生事件再次冲击原油需求，后果不堪设想。

第二个脆弱性便是库存

虽然最近库存方面出现了一些乐观的迹象，例如，北海远洋油轮上积压的石油开始减少，截至5月底，该地区的浮船储量达到1200万桶，这个数字现在下降了35%。然而，这种个别地区的库存下降并不具有代表性。其他地区的库存情况依然严峻。

Vortexa Ltd.的数据显示，6月份的第一周，全球浮动原油库存达到了1.8亿桶，这是自2016年以来的最高水平。

根据Genscape Inc.的数据，欧洲主要存储中心阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普的陆上库存也在本月的第一周跃升至两年来的最高水平。

同样值得注意的还有美国原油库存。上周公布的数据显示，美国至6月5日当周EIA原油库存已经升至5.381亿桶，为1982年有关数据以来的最高水平，这些数据在提醒我们，仍需提防原油基本面的再度恶化。

从成品油的库存表现来看，汽柴油库存仍然处在历史最高值附近。成品油库存的高企，也使得美国炼厂利润处于较低水平，这极大地限制了炼厂的开工积极性，炼厂产能利用率依然较低。

过去几个月，中国增加了大量的原油储备，这为缓解库存压力做出了重要贡献。但是，接下来的情况令人有些担忧。

根据IHS Markit的数据，今年前六个月，仅中国就将增加4.4亿桶石油储备，这是有记录以来最大的增幅。

中国的石油储备增加实际上提振了油价，因为这等于是在经济低迷最严重的时候提供了一个需求来源，但是目前还不清楚存储增加的速度是否能够继续下去。

第三个脆弱性来自油价本身

油价从4月底的开始的这波反弹可能有点用力过猛，跟基本面有些脱节。

华尔街投行高盛也指出，原油等能源商品的价格存在回落风险，因为近期它们的涨得太快，涨幅也太大了。毕竟原油库存还高企、而需求依然低迷。如果平衡状况不发生改变，原油价格的任何反弹都是不可持续的。

该投行认为，能源产品下行风险显著。在当前油价升至每桶40美元附近时，将刺激一些石油生产恢复，继而大大增加了价格下行风险，它认为油价将会出现15-20%的回调。

如何看待后续油价走势?

后续油价的走势依旧取决于供需博弈的结果，和之前不同的是，现在交易者需要多留意第二波卫生事件的发展，看它是否会再次导致需求下滑。此外，我们还需留意恢复生产的程度和速度，因为这决定了需求的复苏速度。

美股投资网认为，接下来，原油交易者要盯紧40美元这个价格水平，因为在这个价格水平，许多美国页岩油生产商已经可以获得喘息，甚至还有一定的利润空间，这意味着它们势必会为了获得利润而增产，部分产油商也确实早就这么做了。

前面我们也已经提到，由于下游的需求复苏还非常脆弱，如果在这个时候供应再增加，很可能就会打压原油价格。

因此，如果油价过快超过这个价格水平，对后续的原油价格上涨而言是不利的，毕竟原油需求复苏本来就是一个漫长的过程，当油价上涨与基本面不匹配时，随时都可能会回调。