美股投资网获悉，BridgeBio Pharma(BBIO)正凭借一款心脏病药物与辉瑞(PFE)、Alnylam Pharmaceuticals(ALNY)展开竞争。该公司称其药物疗效更优且成本更低，但同时指控竞争对手在这个价值数十亿美元的市场中采用“有争议的策略”进行竞争。

争议焦点源于辉瑞本月在一场医学会议上播放的一段视频——视频中称其药物Vyndamax是治疗某类致命性心力衰竭的“首款且唯一获批疗法”，却刻意隐瞒了两项关键事实BridgeBio的竞品药物已于2024年11月上市，而Alnylam的同类药物自今年3月起也已投入使用。BridgeBio首席执行官尼尔·库马尔(Neil Kumar)还指出，在近期另一场会议上，辉瑞对其药物与BridgeBio药物的对比“并非基于公平可比的标准”。

库马尔在接受采访时表示，辉瑞对数据的呈现方式“好比拿你跑步状态最好的一天，和我状态最差的一天做对比”，而非基于平均水平进行公平比较。

这场竞争的核心，是争夺ATTR心肌病(一种曾被认为罕见的心力衰竭类型)治疗领域的“领军地位”。如今，ATTR心肌病已被证实是一种具有“重磅药物市场潜力”的重大疾病，不仅吸引了大型制药巨头，也引发了创新型初创企业的投资热潮。据分析师预测，辉瑞于2019年首次获批的药物Vyndamax，今年营收有望达到约66亿美元。

针对指控，辉瑞回应称上述视频“属于误播”，并表示在发现问题后已及时通知会议主办方与BridgeBio。该公司发言人强调“辉瑞致力于为医生提供与其药物相关的最佳数据与信息。”

会议手册的一则脚注显示，辉瑞药物Vyndamax是美国“截至2024年9月”唯一获批的疗法。此外，辉瑞仍坚持其在会议中对两款药物疗效的描述，称相关表述“准确无误”，并援引斯克里普斯研究所(Scripps Research Institute)研究人员2020年开展的一项研究作为依据。

但BridgeBio的库马尔表示，面对此类宣传口径，公司的竞争之路举步维艰。

“当前发生的情况完全不合常理，”库马尔称，他还补充道，在该领域接触过的所有医生中，“没有一位不认为BridgeBio的药物是目前疗效最强的”。

BridgeBio表示，其研发的药物Attruby拥有充分的科学数据支持，足以成为该疾病的“标准治疗方案”，但市场竞争的激烈程度远超预期。分析师预测，Attruby今年销售额将突破3亿美元，到2030年年度营收有望攀升至21亿美元;而Alnylam的药物Amvuttra(同时可治疗一种相关神经疾病)，预计到本十年末年营收将达到约60亿美元。

库马尔指出，Attruby是目前唯一能实现TTR蛋白“近乎完全稳定”的药物——在ATTR心肌病患者体内，TTR蛋白会发生变形并损害心脏。他强调，这一疗效主张对该类药物至关重要BridgeBio曾投入大量精力说服美国食品药品监督管理局(FDA)，证明该药物可有效阻止TTR蛋白变形，因此FDA才允许在药物的正式说明书中纳入“蛋白稳定”这一疗效描述。

“而辉瑞在每场会议、每份销售材料中，到处都在宣称同样的疗效，”库马尔说。辉瑞Vyndamax的官网显示，该药物能“实现TTR蛋白的近乎完全稳定”，但这一表述并未出现在规范药物宣传内容的“正式说明书”中。

辉瑞发言人回应称，该公司所有与该药物相关的教育材料均“严格依据FDA规定制定”，并需经过内部合规流程审核。

阿诺德·戈登·格雷戈里律师事务所(Arnall Golden Gregory)合伙人艾伦·明斯克(Alan Minsk)表示，制药公司采用“可能被视为具有误导性的方式推广产品”的情况并不罕见。不过，明斯克(他本人未为BridgeBio、辉瑞或Alnylam提供服务，是制药行业推广与广告领域的专家)指出，多数企业会设立内部审核团队，以避免提出存在法律或监管风险的宣传主张。通常情况下，制药公司会在宣传内容旁以较小字体附上免责声明。

对制药公司而言，医学会议是推广产品的“高风险高回报场所”——因为开具处方的核心客户(医生)大多会出席此类会议。

FDA下属的“处方药推广办公室”(Office of Prescription Drug Promotion，简称OPDP)负责监管药品广告。明斯克表示，OPDP通常是在竞争对手或医生提出投诉后，才会知晓存在问题的药品推广行为。库马尔则称，BridgeBio已就辉瑞的推广行为向OPDP提交信函，但尚未看到该机构采取行动。

今年早些时候，随着FDA大规模裁员，OPDP的人员大幅缩减。5月，参议员迪克·德宾(Dick Durbin)曾致函FDA局长马蒂·马卡里(Marty Makary)，质疑OPDP是否仍有能力履行职责。

“OPDP已经流失了大量人员，”明斯克表示，该办公室“根本无法处理所有收到的投诉”。他指出，归OPDP监管的推广材料“数以千计”，“如果他们一年发出10到15封警示函，就已经算是很多了”。

FDA发言人在一份声明中称，今年早些时候的裁员“未影响任何负责审核广告与推广标签的OPDP工作人员”。

让库马尔更感不满的，还有《新英格兰医学杂志》(New England Journal of Medicine)上一篇关于Alnylam药物Amvuttra的研究论文。该研究由Alnylam资助、于去年发表，文中一张图表显示，Amvuttra用药约18个月后，相比安慰剂展现出“生存获益”(即降低患者死亡风险)。

但根据论文的补充材料，这些数据是经过“调整”的结果。库马尔称，该领域的标准做法是参考“未调整的死亡率数据”，而这部分数据被放在附录的第43页——数据显示，Amvuttra的生存获益直到试验进行到第30个月时才显现，这使得Alnylam的药物疗效看起来不如BridgeBio的Attruby(后者在试验第20个月时就已展现出生存获益)。

“我们只是要求一个公平的竞争环境，”库马尔说。

Alnylam研发负责人普什卡尔·加尔格(Pushkal Garg)在采访中表示，库马尔对《新英格兰医学杂志》那篇论文的不满“纯属小题大做”，并强调公司始终致力于透明度。他解释称，对数据进行调整，部分原因是为了更清晰地呈现药物疗效，且“调整后与未调整的数据均已包含在论文中”。

加尔格认为，竞争药企应将重点放在“发现患者、治疗患者”上。加尔格说,“我们应该为研发出多款将彻底改变此类疾病治疗方式的药物而深感自豪。”

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美股投资网获悉，咖啡连锁店Black Rock Coffee Bar(BRCB)周四宣布，其已在美国首次公开募股(IPO)中筹集了2.941亿美元。这家总部位于亚利桑那州斯科茨代尔的公司以每股20美元的价格发行了约1470万股股票，定价高于16至18美元的发行价指导区间。此次IPO对Black Rock Coffee Bar的估值为9.563亿美元。

据报道，Black Rock Coffee Bar的IPO需求十分强劲。消息人士透露，承销商预计其需求量是发行规模的20倍。

此次上市将成为投资者对消费行业交易情绪的试金石，该领域正因关税变化、持续的通胀以及不断变化的劳动力状况而经历重大变革。

尽管Black Rock Coffee Bar近几个季度实现了强劲增长，但由于关税和通胀，其成本也不断上升。

专注于IPO研究及ETF的机构Renaissance Capital表示，该公司是自2023年Cava(CAVA)IPO以来第一家上市的美国餐厅。

Black Rock Coffee成立于2008年，是一家免下车咖啡馆运营商，销售热咖啡、冰咖啡和能量饮料。截至2025年6月30日，这家咖啡连锁店在美国七个州共拥有158家门店。截至6月30日的12个月期间，其营收为1.795亿美元。

另一家免下车咖啡连锁店Dutch Bros(BROS)于2021年上市。自上市以来，其股价已上涨逾一倍。

展望未来，Black Rock Coffee预计今年将开设更多门店，意味着该公司与星巴克(SBUX)、Dutch Bros和Scooter's等大型连锁店的竞争将会逐渐加剧。

Black Rock Coffee Bar将于周五在纳斯达克上市交易，股票代码为“BRCB”。摩根大通、杰富瑞、摩根士丹利和Baird是此次发行的主承销商。

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美股投资网获悉，花旗预计，美光科技(MU)在本月晚些时候公布2025财年第四季度财报时将给出超预期的业绩指引。花旗重申对美光科技的“买入”评级，并将目标价从140美元上调至175美元。

花旗银行分析师Christopher Danely周四在报告中表示“我们预计美光将公布符合预期的业绩，并给出远高于市场预期的业绩指引，这得益于DRAM和NAND产品的销量增长及价格提升。我们认为，存储市场持续回暖由有限的产能以及超出预期的需求推动，尤其是来自数据中心终端市场的需求(占美光营收的55%)。”

花旗将美光科技2026财年全年营收预期从545亿美元上调至560亿美元，每股收益预期从14.62美元上调至15.02美元，较市场预期高出26%。花旗预计2026财年第一季度营收为130亿美元，每股收益为3.23美元。

Danely补充道“我们相信DRAM的复苏态势依然强劲。我们的调查结果显示，人工智能(AI)领域的需求大幅增长，因为在财报季期间C25芯片级封装(CSP)资本支出增加了180亿美元。我们相信这将为美光公司带来潜在的积极影响。”

美光将于9月23日美股盘后公布第四季度业绩。市场普遍预期该公司Q4营收为110.9亿美元，调整后每股收益为2.85美元。

截至周四美股收盘，美光科技涨7.55%，报150.57美元。该股今年以来累计上涨79%。

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美股投资网获悉，高盛最新发布的研究报告显示，基于650 Group提供的2025年第二季度数据，AI数据中心设备市场（包括服务器和网络交换机）的增长前景被显著上调。该行调整了对多家相关公司的投资评级，给予Arista Networks Inc (ANET) 和戴尔(DELL)“买入”评级。

高盛预计AI服务器市场将以38%的年复合增长率(CAGR)从2024年增长至2029年，市场规模达到5810亿美元(此前预测为3860亿美元)。这一上调主要源于超大规模云厂商和二级云与服务提供商的强劲需求。与此同时，传统服务器市场预计将以-2%的CAGR小幅收缩。

AI数据中心交换机市场预计将以36%的CAGR增长，到2029年达到约260亿美元(此前预测为250亿美元)。其中，后端以太网交换机的增长尤为强劲，预计CAGR达50%(到2029年市场约140亿美元)，前端以太网交换机为46%的CAGR(到2029年市场约100亿美元)，而Infiniband交换机预计同期增长为-1%(到2029年市场约20亿美元)。

分垂直市场看，AI服务器在超大规模客户中的5年CAGR为28%，在二级云与SP中为66%，在企业市场中为36%。AI以太网数据中心交换机市场在超大规模客户中的CAGR为41%，在二级云与SP中为55%，在企业中为64%。

行业公司评级

高盛给予Arista Networks Inc (ANET)“买入”评级，目标价155美元。该行认为其作为美国超大规模云厂商的主要交换机供应商，将受益于数据增长、数字化转型以及对高带宽、低延迟网络的需求。该公司在云支出中的收入暴露度最高（2024年48%的收入来自云巨头客户）。公司预计未来几年将实现强劲的两位数收入和EPS增长。

戴尔(DELL)“买入”评级获得“买入”评级和150美元目标价。戴尔在服务器和存储市场领先，并受益于AI服务器需求、PC市场复苏以及其多样化的产品组合。高盛认为戴尔有望在关键企业领域保持或增加份额，并通过股东友好的资本回报计划提升价值。

高盛给予超微电脑(SMCI)“卖出”评级，目标价27美元。尽管超微在高性能AI服务器领域表现突出，但高盛认为AI服务器市场正趋于商品化，竞争加剧将压制利润率。其在企业市场的机会也将面临戴尔和思科等更强竞争对手的挑战。

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美股投资网获悉，Adobe公司(ADBE)在美东时间9月11日盘后发布财报，给出了强劲的季度收入展望，表明这家软件制造商在人工智能功能上的投资正在获得回报。

数据显示，在截至8月29日的第三财季，收入增长了11%，达到59.9亿美元。分析师此前预计为59.1亿美元。剔除基于股票的薪酬费用等项目后的每股利润为5.31美元，而平均预期为5.18美元。

包括Adobe的旗舰创意和文档处理软件在内的数字媒体部门的销售额增长了12%，达到44.6亿美元。备受关注的该部门的年度经常性收入为186亿美元。

该公司在声明中表示，在截至11月的这段时间里，销售额将达到约60.8亿至61.3亿美元。分析师平均预期在这一范围下限。剔除某些项目后的每股利润将为5.35至5.40美元，而平均预期为5.33美元。这家总部位于加利福尼亚州圣何塞的公司还提高了其年度预测。

Adobe一直致力于将人工智能功能(通常基于其自身的生成模型)融入其行业标准产品，如Photoshop中。这目前正在推动公司的增长。

首席执行官山塔努·纳拉延在声明中表示，受人工智能影响的产品的年度经常性收入已超过50亿美元。他说“Adobe是人工智能创意应用领域的领导者。”

截至发稿，该股在收盘价350.55美元的基础上，盘后上涨了约2.6%。截至周四收盘，Adobe的股价今年已下跌21%。

摩根士丹利分析师基思·魏斯在报告发布前写道，在这份报告发布之前，投资者对Adobe能否从其人工智能创新中获利感到担忧。

由于对来自专注于人工智能的竞争对手的竞争的担忧，华尔街近几个月来普遍对应用软件制造商的前景持悲观态度。长期以来在创意软件领域占据领先地位的Adobe，一直面临着来自Canva Inc.等初创公司以及Midjourney等原生人工智能工具的越来越大的压力。

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美股投资网获悉，Absci公司(ABSI)于周四宣布，将与甲骨文(ORCL)及AMD公司(AMD)展开合作，以加快其人工智能(AI)驱动的药物研发工作。

作为合作的核心内容，这家总部位于美国华盛顿州Vancouver市的生物科技公司，将在其“生成式AI药物研发平台”(generative AI Drug Creation Platform)中，采用甲骨文的AI基础设施与AMD的硬件设备。

Absci首席执行官肖恩·麦克莱恩(Sean McClain)表示“此次合作不仅能提升我们向患者交付新型疗法的效率，还将为下一代AI驱动的药物研发流程奠定技术基础。”

该合作消息的发布，恰逢“甲骨文健康与生命科学峰会”(Oracle Health and Life Sciences Summit)举办期间——此次峰会于9月9日至11日在佛罗里达州奥兰多市召开。

峰会上，甲骨文这一科技巨头重点展示了其在医疗健康领域的多项技术进展，其中包括“甲骨文融合云应用”(Oracle Fusion Cloud Application)中的AI功能。甲骨文表示，该功能可简化医疗行业供应链的运营流程，提升行业效率。

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美股投资网获悉，五位知情人士称，业务覆盖全球的大型投资巨头凯雷集团(Carlyle Group)和EQT，以及区域性的重要参与者HongShan Capital Group(HSG)与博裕资本(Boyu Capital)，正准备就星巴克中国业务的控制权提交最终报价。这些知情人士表示，关于星巴克中国的最终报价预计将于10月初公布，星巴克将出售对中国业务的控制权。

其中三位知情人士表示，星巴克方面已要求他们在10月上旬提交具约束力的报价。其中一人补充表示，最迟可能将在下个月底达成协议。

有媒体在上月报道称，星巴克(SBUX)曾邀请约10家潜在买家于9月上旬提交不具约束力的报价，多数报价对星巴克的中国市场业务的估值最高达50亿美元。

有两位知情人士称，星巴克近日已决定向最终买家出售其中国市场业务的控制权，但是所售股权规模尚未披露。

两位知情人士称，最后一轮竞购方还包括中国私募股权公司Primavera Capital，且其可能与四家主要竞购方之一结成收购联盟。

知情人士表示，这家总部位于西雅图的全球咖啡饮品巨头正寻求保留其在这个全球第二大经济体内的咖啡豆烘焙设施的控制权，其中一人补充表示，这么做是出于质量控制的考虑。

知情人士称，交易结构的条款，包括拟出售的股权规模，仍可协商。

星巴克方面则表示，该公司将在中国业务中保持具有意义的持股。

对于正在进行的出售进程，星巴克未立即置评，EQT与博裕亦未置评。凯雷、Primavera Capital与HSG均拒绝置评。作为此次出售顾问的高盛同样拒绝置评。

此次出售之际，星巴克在中国——其全球逾五分之一星巴克咖啡门店所在之地，因本土竞争加剧而面临市场份额急剧下滑。

据Euromonitor International统计数据，其市场份额去年已从2019年的34%大幅降至14%。为应对这些挑战，这家全球咖啡连锁巨头随后采取了诸如下调中国市场的一部分非咖啡饮品价格、加快推出新的本地化产品等措施。

截至6月29日的季度，星巴克中国同店销售额意外实现增长了2%，而上一季度为零增长。

尼科尔力争全面扭转星巴克业绩颓势

面对咖啡豆价格持续上扬、特朗普关税政策重压等多重压力，尼科尔领导下的星巴克正努力扭转同店销售额连续六个季度显著下降的不利局面。除了让星巴克品牌的咖啡馆对于消费者们更具吸引力外，新上任的星巴克首席执行官布莱恩·尼科尔试图持续更新星巴克菜单、为门店增加员工，并推出可简化点单流程的关键技术。

经营层面，迄今为止，尼科尔已实施了一系列重大人事变动，从收紧咖啡师着装行为规范，到裁减大约1,100名公司员工，并要求部分员工搬迁至西雅图。星巴克还向部分高管授予目标价值600万美元的股票奖励授予，预计这些更大规模的奖励将在他们在尽快推进业务全面转型的同时控制成本的情况下予以兑现。

在尼科尔的领导下，星巴克当前正在采取各种积极行动以努力提高销售额。比如南瓜香料拿铁的回归，对门店进行改造，并对移动应用程序和移动点餐系统进行升级，以改善顾客体验，还包括推行“绿色围裙服务”(Green Apron Service)模式，旨在使其咖啡店的交易流程、销售额以及客户服务时间都达到一致且可重复的标准。星巴克表示，已经实施该模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间方面都有所改善。

从估值角度来看，星巴克的价格并不便宜，根据分析师对 2026 财年(截至 2026 年 9 月)的预测，其预期市盈率约为 32 倍。分析师认为该公司正在实现扭亏为盈，而且这一过程正在推进。但考虑到此次扭亏为盈所需的巨额成本以及该股票的估值水平，有些华尔街机构表示投资者需保持谨慎。华尔街大行花旗集团在给投资者的一份研究报告中将星巴克目标价从 100 美元下调至 99 美元，予以“中性”这一谨慎评级。

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美股投资网获悉，来自模拟芯片与嵌入式处理解决方案芯片巨头德州仪器(TXN)的总裁兼首席执行官Haviv Ilan近日表示，该公司的数据中心业务正助力该公司的整体模拟芯片产品需求迈向复苏阶段。自今年以来，全球多数热门芯片股屡创历史新高，尤其是与AI算力基础设施密切相关联的芯片股——比如英伟达、博通与台积电等涨势最为强劲，德州仪器、英飞凌、意法半导体以及恩智浦等模拟芯片领军者基本上错过这波涨势。但随着数据中心建设进程极速推进，模拟芯片有望强势领涨整个芯片股。

“通信业务确实正在复苏。但是与数据中心相关的业务可能是复苏最快的市场。我们即将在这里看到约50%的非常强劲的增长，它也几乎在创出新的需求峰值。所以它正在回到2022年左右的巅峰水平。”Ilan 在华尔街金融巨头高盛举办的Communacopia + Technology 大会上表示。

Ilan指出，数据中心是该公司模拟芯片方面增长速度最快的市场，并且正在在带动德州仪器业绩迈向强劲的复苏周期。德州仪器在芯片制造商中可谓拥有最广泛的客户群和最大规模的产品范围，因此该公司的业绩以及业绩展望数据可以作为各种行业需求的预测指标之一。

德州仪器是全球最大规模模拟芯片与MCU芯片制造商，其产品执行简单但至关重要的功能，在全球应用范围极度广泛，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。

“这将是我们今年增长最快的市场，而且我看到越来越多的机会让公司参与到更大规模的赛局中。并且这一运行速率并不低。大概在10亿美元或12亿美元之间。这就是我预计我们在2025年结束时的强劲水平，而且我看到德州仪器在数据中心业务的未来有巨大的增长机遇。”Ilan 补充表示。

AI数据中心大规模扩张带动萎靡已久模拟芯片迈向复苏

与其他的大型芯片制造商一样，德州仪器正迫切希望从史无前例的AI数据中心大规模新建设与扩建浪潮中获益，而大型AI数据中心正是呈现出指数级增长的全球AI算力资源所必需搭载的大型基础设施。

该公司CEO Ilan指出，德州仪器目前从数据中心市场获得的营收占比仅仅为低个位数百分比，但“在我看来，庞大的增长空间将使其成为我们市场的20%，鉴于其带来的模拟芯片需求增长速度，这一天离现在不会太远”，Ilan在采访中表示。

生成式AI应用与AI智能体所主导的推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。

在华尔街投资巨鳄Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI算力需求风暴”推动之下，这一轮AI投资浪潮规模有望高达2万亿美元。

而AI数据中心可谓AI时代最核心的大型基础设施建设项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至关重要。对于模拟芯片领导者德州仪器来说，随着微软、谷歌、Meta以及亚马逊等科技巨头们启动的这一轮规模堪称史无前例的AI数据中心扩建与新建极速推进，将催化自2022年年末以来迈向需求长期萎靡轨迹的模拟芯片迈向强劲复苏周期。

模拟芯片堪称是AI数据中心不可替代的“水电煤”‌。在AI数据中心对于“更高功率密度、更大电流、更快链路、更强可观测”的共性驱动下，德州仪器所打造的标志性电源管理(GaN、热插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互连信号链(PCIe 5.0 Redriver、超低抖动时钟)与监测隔离(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)将是最直接、最具弹性的受益产品线。

尤其是天量级AI训练/推理工作负载把PSU与母线功率推到新台阶，比如54V架构+更高瞬态倍率，带动德州仪器GaN 前端、热插拔、OR-ing、eFuse与隔离测量产品线的价值与需求大幅提升，此外板级Vcore电流与瞬态陡峭，则带动德州仪器多相控制+Smart Power Stage 与高电流PoL将随着“GPU/加速卡功耗曲线”同步大规模扩容。

模拟芯片复苏之路蓄势待发

世界半导体贸易统计组织(WSTS)近日公布的最新半导体行业展望数据显示，全球芯片需求复苏有望在2025年至2026年继续上演，并且自2022年末期以来需求持续疲软的模拟芯片有望踏入强劲复苏曲线。

WSTS预计继2024年强劲反弹之后，2025年全球半导体市场将增长11.2%，总价值将达到7009亿美元，主要得益于GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM主导的存储领域持续强劲的势头，预计这两个领域都将实现强劲的两位数增长，这得益于人工智能推理系统、云计算基础设施和前沿消费电子等领域的持续强劲需求。

WSTS 预测全球半导体市场到2026年将在2025年强劲复苏的基础之上增长8.5%，达到7607亿美元，该机构预计增长将广泛存在于各个地区和包括模拟芯片、MCU在内的广泛芯片产品类别中。其中预计存储芯片将再次引领增长，逻辑和模拟芯片也将大幅贡献，并且模拟芯片有望迈向强劲的复苏周期。

国际大行瑞银(UBS)发布的一份研报显示，基于其证据实验室对全球100多家分销商的库存与定价数据监测指出，当前半导体行业库存与定价趋势整体向好，尤其是MCU与模拟芯片库存的持续消化缓解了市场对供需失衡的担忧。

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对于在人工智能(AI)热潮中目睹Adobe(ADBE)股价掉队的投资者而言，这家软件巨头的最新季度财报或许依然难以为市场注入信心。

美股投资网获悉，华尔街预计，Adobe全年营收增长率将接近10%——这一增速虽表现稳健，却将是该公司十余年来的最低水平。分析师预测其增长疲势将延续至2028财年;而与此同时，预期未来几年将实现加速增长的甲骨文(ORCL)等AI领域“明确赢家”，正成为投资者追捧的对象。

Adobe面临的核心挑战在于，全球AI应用的普及正威胁其面向创意专业人士的核心软件业务。例如，部分AI工具能根据用户指令几乎即时生成图像。尽管Adobe也推出了自家的AI产品套件，但截至目前，投资者认为这些产品不足以抵御长期的市场威胁。

“AI图像生成技术正在取代图库摄影和图像编辑软件，这是我们目前已观察到的最明显的行业颠覆案例，”Wellington Management技术团队联席负责人、全球创新策略联席投资组合经理Brian Barbetta表示，“AI企业的增长速度如此之快，显然是以牺牲传统老牌企业的利益为代价的。”

这家总部位于圣何塞的公司已成为“传统软件企业面临AI颠覆风险”的典型代表。该公司股价今年以来已下跌逾20%，自2023年底至今的跌幅更是达到这一数字的两倍;而同期，追踪软件类股的ETF涨幅却超过40%。股价的持续低迷，使得Adobe目前的市盈率不足16倍，接近十多年来的最低估值水平。

分析师平均预期显示，Adobe将于美东时间周四盘后发布的2024财年第三季度财报，预计将录得9.3%的营收增长，每股净收益增幅则为7%。

投资者有充分理由对Adobe保持谨慎——该公司过去四份财报发布后，股价均出现下跌，而其最新发布的业绩指引更是加剧了市场对其AI业务的担忧。市场研究公司Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli上周撰文称，在所有大型软件企业中，Adobe“面临的AI生存风险最为严峻”，且同业企业的财报表现也未能缓解这一担忧。

上周，Adobe收购未果的设计软件公司Figma(FIG)因业绩指引逊于预期导致股价暴跌;而另一家同样面临AI颠覆风险的传统软件企业赛富时(CRM)也发布了不及预期的财报。这些案例均表明，即便估值低廉且拥有AI战略的企业同样举步维艰。

“说Adobe‘行将衰落’或许有些言过其实，但证明自身价值的责任在于企业自身，”Aptus Capital Advisors投资经理David Wagner表示，“Adobe需要证明自己具备竞争力和创新能力，而做到这一点的唯一途径，是实现持续增长——不仅是本季度，更是未来数年。但目前很难看出该公司能如何实现这一目标。”

不过，市场对Adobe的情绪并非一片悲观。华尔街分析师中，超过三分之二仍建议“买入”其股票，这一比例高于苹果(AAPL)。目前Adobe股价较分析师平均目标价低逾35%，在标普500指数科技板块成分股中，其隐含回报率排名第三。

但Wellington的Barbetta警告称，投资者若将此类企业的低估值视为“抄底机会”，可能会遭遇损失。

“如果一家公司确实面临被颠覆的风险，那么其未来业绩预期往往会失真——这意味着，那些看似‘便宜’的公司实际上可能非常昂贵，因为它们无法保持技术领先地位，” 他解释道，AI领域的竞争可能挤压Adobe的席位授权费和定价空间，进而影响其利润率，使其难以重新实现增长加速。

其他分析师则对Adobe顺利转型至AI时代抱有信心。摩根士丹利分析师Keith Weiss提出，Snowflake(SNOW)或许是一个可行的参照范本——该公司近期发布的财报，成功缓解了市场对其AI风险的担忧。

“与其寻找下一家被视为‘生成式AI赢家’的软件公司，不如关注那些有望成为‘下一个Snowflake’的传统企业它们既能保持核心业务的稳定性，又能以足够的创新速度，通过在自身平台上完善生成式AI功能来拓展发展机遇，” Weiss在9月2日的报告中写道，“从这个角度看，Adobe值得我们重新认真评估。”

Riverpark Capital投资组合经理Conrad van Tienhoven也认同这一观点。尽管Adobe曾是他持仓量最大的股票之一，如今他仅持有少量该公司股份，但仍选择继续持仓。

“Adobe仍能实现不错的增长，利润率表现也很出色，且目前估值极具吸引力，”他表示，“尽管市场对其未来存在担忧，但已经认定它是失败者——而这正是机会所在。如果Adobe能在AI领域扳回一城，以当前的估值来看，它有望实现巨大的成功。”

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美股投资网注意到，软银(SFTBY)股价有望创下日本收盘历史新高。此前，其重要合作伙伴甲骨文(ORCL)宣布未确认履约义务在8月末达到4550亿美元，与OpenAI签订的5年合同金额高达3000亿美元。

软银周四股价近期上涨9.2%，盘中最高涨幅达10%，报17900日元(合121.38美元)。

软银是美国"星际之门"项目的主要支持者之一，该合资项目旨在为OpenAI建设人工智能基础设施。甲骨文和总部位于阿布扎比的MGX也是该项目的股权合作伙伴，该项目总投资可能达到五千亿美元。

Ortus Advisors分析师安德鲁·杰克逊对投资者对这家日本科技投资公司表现出的热情并不感到意外。他指出"继昨日上涨7.3%后，预计软银集团将迎来又一波强劲上涨。投资者已将此事与甲骨文的关联联系起来——就在数月前，软银CEO孙正义和拉里·埃里森(甲骨文董事长)还共同出席特朗普宣布'星际之门'项目的活动。"

数据库软件巨头甲骨文股价飙升36%，创下自1992年以来最大单日百分比涨幅。该公司称最新季度签署了数笔价值数十亿美元的合同，并预计未来几个月将达成更多此类协议。

《华尔街日报》周三下午报道称，OpenAI与甲骨文签署了价值3000亿美元的计算协议，这是有史以来规模最大的云合同之一。

《华尔街日报》和道琼斯通讯社的母公司新闻集团与OpenAI建立了内容授权合作伙伴关系。

盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在报告中表示"投资者对甲骨文提出的与人工智能相关的未来收入爆棚预期也充满热情，这推动人们相信由科技驱动的牛市还有更大发展空间。"

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