美股投资网获悉，在投资者对SpaceX(SPCX)潜在竞争威胁的普遍焦虑中，AT&T(T)交出了一份超出预期的成绩单。截至6月30日的第二季度，这家总部位于达拉斯的电信运营商新增无线电话用户43.2万，显著高于华尔街此前预测的32.5万。财报发布后，截至发稿，AT&T股价盘前上涨约4%，但年初至今仍累计下跌约10%。

核心数据无线用户超预期，盈利指标全面达标

截至6月30日的三个月内，无线电话净增用户43.2万，远超分析师此前预测的32.5万。

营收316亿美元，同比增长2.3%，略低于市场预期的318亿至320亿美元区间。

调整后EBITDA123亿美元，略高于预期，是衡量财务状况的关键指标。

调整后每股收益0.65美元，高于市场预期的0.59美元。

全年指引重申2026财年调整后每股收益2.25至2.35美元的目标，自由现金流180亿美元以上。

AT&T首席财务官Pascal Desroches此前在投资者会议上表示，第二季度无线服务收入同比增速较第一季度进一步改善。

业务亮点捆绑模式成效显著，光纤宽带持续扩张

在移动用户市场竞争日益激烈的价格战中，AT&T过去一年推出了一系列积极的优惠和激励措施。其中，"无线+光纤"捆绑模式成为拉动增长的核心引擎。

数据显示，购买AT&T家庭宽带服务的家庭中，有42.5% 也购买了该公司的移动电话服务。这一"融合模式"的成功，使AT&T在三大运营商中率先建立起差异化的竞争壁垒。

AT&T在3月宣布了宽带和无线服务的全新全包定价结构。光纤宽带方面，分析师预计本季度将新增约28.7万用户，与无线新增用户数基本持平，体现出"双轮驱动"的增长特征。

股东回报450亿美元返还计划提供安全垫

在竞争格局不确定的背景下，AT&T的股东回报承诺为股价提供了重要支撑。公司重申了截至2028年的长期财务指引，计划在此期间通过分红和股票回购向股东返还450亿美元。2026年全年，公司预计将回购约80亿美元的普通股。

AT&T目前的年化现金股利维持在每股1.11美元，股息收益率约5%，在利率波动环境中对收益型投资者仍具吸引力。

竞争威胁Starlink的"达摩克利斯之剑"

尽管财报数据亮眼，但AT&T面临的真正挑战来自于埃隆·马斯克旗下的SpaceX(SPCX)。今年以来，AT&T股价已下跌约10%，投资者对Starlink进军无线通信市场的担忧是核心压制因素。

SpaceX的野心已从"卫星宽带补充者"升级为"地面移动网络的直接挑战者"。今年6月，有报道称SpaceX已向投资者透露计划直接向美国消费者提供移动服务，并已与特许通讯就合作推出面向消费者的移动服务进行洽谈。SpaceX的IPO招股书已将Starlink Mobile明确定位为Verizon、AT&T、T-Mobile的直接竞争者。

频谱布局方面，SpaceX在过去一年完成了激进布局2026年5月，FCC正式批准SpaceX以约170亿美元从EchoStar手中收购无线频谱许可证，AT&T则在同一交易中以约230亿美元收购了50MHz频谱。这意味着SpaceX已获得在自有频段上独立运营手机直连卫星业务的能力。

防御性措施方面，今年5月，AT&T与Verizon和T-Mobile罕见宣布成立合资企业，共同推进终端直连卫星(D2D)服务。该合资企业旨在整合频谱资源，通过统一平台帮助卫星服务提供商触达更多用户，消除美国境内包括农村地区的无线信号盲区。此举被广泛解读为三大运营商针对SpaceX采取的"抱团防御"策略。

Bernstein分析师认为，AT&T在电信运营商的价格战中找到了 “一个更孤立的战场” 。在过去七个季度中，AT&T持续超出分析师每股收益预期。

TD Cowen分析师Gregory Williams指出，任何一家运营商都不太可能与SpaceX签署MVNO批发网络协议——"无线行业已经因有线电视MVNO而吃尽苦头"。但他也承认，AT&T凭借其光纤网络的强势地位，可能是三大运营商中"损失最小"的一家。

摩根大通分析师Sebastiano Petti则认为，Starlink更多是"美国无线市场的长期悬顶之剑，而非短期基本面威胁"，并预测SpaceX最早要到2028年才会开始建设美国地面网络、2029年才推出面向消费者的服务。

光纤业务AT&T的“护城河”与“阿喀琉斯之踵”

在分析师看来，AT&T的光纤业务既是其最大的竞争优势，也是其应对星链冲击的关键变量。

富国银行预计，光纤业务营收占总营收的比例将从2026年的8%升至2032年的14%，光纤覆盖地点将从约2100万个增加至5400万个。然而，Cahall警告称，AT&T光纤覆盖范围之外的客户仍极易受到星链竞争冲击。

AT&T在二季度的融合模式数据印证了光纤的战略价值——42.5%的宽带用户同时购买移动服务。公司还完成了对Lumen光纤客户的收购，提前完成交易，新增约110万光纤客户和超过400万光纤覆盖地点。

Bernstein认为，正是这种融合优势可能使AT&T在与SpaceX的博弈中处于相对有利的位置。但富国银行仍坚持悲观判断，认为即便有光纤业务加持，AT&T在用户净增和份额流失方面面临的风险仍然最大，以对Starlink交易的担忧为由，对AT&T给出了"低配"评级和18美元的目标价。

前景一场无法回避的“卫星-地面”竞争

AT&T这份财报传递的信号是双重的短期运营稳健，长期战略承压。用户增长的超预期表现证明，AT&T在当前的市场竞争中仍具备强大的执行力。但SpaceX带来的威胁并非短期波动，而是对传统电信运营商商业模式的结构性挑战——卫星互联网正在将过去由地面网络垄断的覆盖权、边际用户获取权和农村地区定价权重新打开。

这场战争的结果，将取决于几个关键变量SpaceX能否在2027年频谱拍卖中成功获取地面频谱并建立自有移动网络;三大运营商的卫星合资企业能否在与SpaceX的竞争中形成有效制衡;以及AT&T的光纤扩张能否覆盖足够多的用户以对冲星链的侵蚀。

当星链从农村宽带提供商向涵盖宽带、移动和混合卫星-地面网络的全球连接平台转型时，AT&T与其传统竞争对手之间的“价格战”正在演变为一场跨时代的“卫星-地面”范式战争。在马斯克的低轨卫星群以极低成本重新定义“连接”的含义时，地面基站的护城河正在被一点点侵蚀。

SpaceX估值已达约2万亿美元，手握约1100亿美元可动用资金，拥有约1030万全球Starlink用户——这些数字意味着，AT&T面对的已不仅是一个"卫星补充网络"，而是一个拥有雄厚资本、完整频谱和庞大用户基础的潜在颠覆者。

AT&T选择用"融合模式"加固护城河，用"抱团防御"应对挑战，用"股东返还"守住底线。但在SpaceX这只"房间里的大象"面前，这些措施能否奏效，将是未来几个季度电信板块最重要的投资命题。

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美股投资网获悉，AMD(AMD)和Anthropic周三宣布，双方已达成一项价值数十亿美元的芯片及投资合作协议。根据协议内容，Anthropic将在2027年上半年开始部署最多2吉瓦(GW)的AMD MI450人工智能加速器。这家Claude人工智能模型开发商将采用AMD的Helios机架级解决方案，其中包括MI455X GPU、搭载AMD EPYC Venice CPU的平台、Pensando网络解决方案以及ROCm软件。此外，AMD表示，未来将向Anthropic投资最高50亿美元。

AMD董事长兼首席执行官苏姿丰在一份声明中表示“我们非常高兴能够深化与Anthropic的合作，并以吉瓦级规模部署AMD Helios。这一合作将Anthropic在前沿人工智能领域的领先地位，与AMD高性能计算的全部实力结合起来。双方将共同加速人工智能的大规模应用，并推动Helios成为下一代AI基础设施的重要平台。”

Anthropic联合创始人兼首席计算官汤姆·布朗表示“计算资源的获取对于保持Claude处于人工智能前沿，并满足客户需求至关重要。通过与AMD开展全栈合作，我们正在确保获得所需的计算能力，并针对Claude模型训练和运行进行优化。跨越多元化硬件平台运行，使我们能够根据不同工作负载匹配最合适的硬件。”

此外，据媒体援引知情人士消息报道，AMD正在讨论为Anthropic未来的数据中心租赁提供财务支持。苏姿丰透露，AMD还与Anthropic签署了一项工程合作协议。根据该协议，AMD将利用Anthropic的Claude人工智能模型提升其芯片技术性能。

值得一提的是，AMD近日还扩大了与微软(MSFT)的芯片合作。AMD宣布，公司与微软扩大合作范围，涵盖AMD的GPU、CPU、网络技术以及软件生态，并将在微软Azure平台上进一步整合相关技术。微软将部署AMD Helios机架级解决方案，为微软自身以及其AI客户提供前沿AI模型推理能力，并支持Azure AI服务。两家公司表示，微软Azure还将新增两款基于AMD EPYC CPU的虚拟机(VM)系列产品，并扩大对Pensando数据处理单元(DPU)的部署规模。

AMD表示，Helios解决方案将Instinct MI455X GPU、AMD EPYC Venice CPU、Pensando网络技术以及ROCm软件整合在一个开放式、一体化的机架级平台中，专为大规模AI训练和推理任务打造。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示“通过与AMD的合作，我们正在利用AMD Helios扩展Azure基础设施产品组合，为客户提供构建和运行下一代AI应用所需的性能、规模以及选择空间。”

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美股投资网获悉，随着人工智能(AI)领域的投资规模急剧飙升，投资者正期待谷歌(GOOGL)即将公布的财报能够显示其云计算业务实现强劲增长，从而证明该公司在AI领域的大规模投入正在产生明确回报。而作为全球AI基础设施投资规模最大的“超级云服务商”之一，谷歌的业绩表现及资本开支指引也将被视为观察全球AI交易走向的关键风向标。

目前，市场普遍预期谷歌Q2营收为1169.8亿美元，同比增长21%;每股收益为2.91美元，同比增长26%。在这份重磅财报中，最受关注的关键指标可能就是其云业务增长情况。在该业务增长速度近年来持续加快的情况下，证明这一趋势仍在延续将至关重要，尤其是在谷歌已经暗示此次财报将包含进一步提高支出计划的信息背景下。市场预计，谷歌云业务第二季度销售额将同比增长近65%至224亿美元，而第一季度该业务销售额同比增速为63%。

云业务收入对谷歌越来越重要

Evercore ISI分析师马克·马哈尼在7月19日的一份报告中表示，这一预测“非常合理，而且存在明显上行空间，因为行业反馈显示，AI基础设施需求仍然极其强劲”。

在云业务有望继续表现强劲的同时，市场无疑也会结合谷歌的资本支出计划来看待此份财报。在第一季度财报中，谷歌表示，公司预计今年资本支出最高将达到1900亿美元，并且2027年的资本投入将“显著”高于今年。

谷歌近期完成了一笔850亿美元的股权融资，而该融资规模在6月初宣布后不久进一步扩大，这使华尔街开始预期公司未来资本支出可能会更高。根据汇总的市场预期，谷歌的资本支出预计将在2027年达到2620亿美元，接近2025年水平的三倍。

AI竞赛升温之际谷歌资本支出膨胀

谷歌通常被认为是最有能力进行AI投资的公司之一。持有谷歌股票的Janus Henderson Investors投资组合经理乔纳森·科夫斯基表示“谷歌已经证明，它能够从投入中获得良好的回报。但问题在于，该公司是否还能继续获得这样的回报。”他补充称“如果谷歌能够展示云业务增长加速，同时搜索业务继续保持强劲表现，这将让投资者对公司的支出合理性以及股票整体回报前景更加放心。”

同样持有谷歌股票的Catalyst Funds首席投资官大卫·米勒表示“这些资本支出规模非常庞大，但目前投资者仍然认为，只要数据能够证明这些投入最终会带来回报，那么这样的支出就是合理的。”。“如果谷歌能够超过上一季度云业务增长水平，那将表明公司的投入仍然相当审慎。”

除了云业务之外，谷歌的搜索业务也持续交出强劲表现。该公司已经推出了多款获得市场积极评价的AI工具。华尔街对于其半导体业务仍保持乐观态度。周一，谷歌股价因一则报道称该公司正在开发一款专门用于优化其Gemini AI模型的服务器芯片而获得提振。Gemini被认为是行业领先的AI模型之一，尽管报道称最新版本的Gemini发布时间已经推迟，因为该公司希望进一步提升其能力、尤其是在代码编程方面的表现。

随着投资者越来越担忧大型科技公司为建设AI能力投入的巨额资金能否取得有意义的回报，市场情绪正在发生变化。芯片制造商因成为这些巨额支出的主要受益者而股价大幅上涨，与此同时，提供大量资金投入的“美股七巨头”股价却几乎没有明显上涨。在2025年累计上涨约66%之后，谷歌股价在2026年上涨幅度相对有限，仅为11%，且自5月创下历史高点以来已经下跌14%。

在“美股七巨头”中，只有避开AI支出竞赛的苹果(AAPL)以及芯片巨头英伟达(NVDA)今年表现优于谷歌。但与此同时，谷歌的表现仍超过“七巨头”中其他大举投入AI的公司——亚马逊(AMZN)2026年以来上涨7.3%、Meta Platforms(META)下跌2.5%;微软(MSFT)则下跌18%，成为今年拖累标普500指数表现最严重的大型科技股之一。

此外，谷歌目前股价对应未来12个月预期市盈率约为23倍，略高于过去10年的平均水平(21倍)。相比之下，标普500指数目前未来市盈率约为20倍，而科技股占比较高的纳斯达克100指数市盈率约为23倍。

虽然谷歌股票估值在主要AI投资公司中最高，但市场并不认为其估值过高，尤其是在考虑到公司未来增长潜力的背景下。米勒表示“从我们预期的利润率以及看到的增长速度来看，这一估值倍数非常合理。我认为，很多投资者不会介意为这种高利润率、高增长收入支付这样的估值。其价值逻辑其实非常清晰。”

因此，若谷歌即将公布的这份第二季度财报令投资者感到满意，并足以证明其高额算力投入能够持续转化为广告、云业务的增量收入，将有望打消市场对其千亿美元级AI投入回报的质疑，进而打开估值上行空间。但若在市场对AI过度投入的担忧加剧之际，一旦谷歌此份财报释放资本开支收缩、AI 转化不及预期的信号，整条AI产业链估值都将承压。

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美股投资网获悉，Wedbush发布报告称，超微电脑(SMCI)第四财季毛利率大幅超预期，这一行业信号同样利好戴尔(DELL)、慧与科技(HPE)和英伟达(NVDA)。Wedbush维持对超微电脑的“中性”评级，目标价为34美元。

周三美股盘前，超微电脑股价飙升约16%。该公司此前发布的初步业绩显示，截至6月30日的财季毛利率预计在15%-17%之间，远超此前给出的8.2%-8.4%指引，主要得益于客户结构和产品组合的有利变化。

这家AI服务器制造商同时披露，第四财季的营收将落在先前给出的110亿至125亿美元指引区间的低端(区间中值为117.5亿美元)，市场普遍预期为116.8亿美元。由于当季新订单金额超过600亿美元，其积压订单创下历史新高。

Wedbush分析师马特・布莱森表示“我们判断，当前零部件短缺造成整机供给不足，厂商得以掌握定价主动权。如果这种趋势持续下去，超微电脑2026自然年第三季度乃至后续多个季度的毛利率、每股收益都有望显著高于此前预期。在订单方面，考虑到零部件供应紧张，我们对整个行业可能出现更广泛的重复下单现象感到有些担忧，但超微电脑的新订单数据无疑是利好消息。”

该分析师坦言，此前并未预判到超微电脑毛利率会出现如此大幅的提升，并梳理了业绩超预期的核心动因

第一，6月至7月间，市场持续反馈 AI 主板(英伟达 Grace Blackwell、Blackwell、Hopper 系列)、算力硬件、内存等产品供不应求，高利润 AI 服务器出货量无法满足旺盛需求。

第二，硬件供给紧缺让超微电脑拥有定价优势，同时公司引导客户采购高附加值机型，搭载更多自研配套方案，优化盈利结构。

第三，营收不及区间中枢，或源于部分大客户的数据中心建设项目延期，而项目延期也间接拉高了公司高毛利产品的销售占比。

此外，超微电脑积压订单大幅增长，与机构调研反馈相印证大量数据中心订单将带动全行业明年通用硬件采购需求大幅增长。

布莱森指出，若其对超微电脑业绩超预期的逻辑判断成立，戴尔、慧与、技嘉等服务器厂商都将受益于相同的行业供需格局。

分析师补充道，服务器组件短缺对更广泛的供应链(如CPU、GPU、内存等)均构成利好。

布莱森表示“在当前供给受限、未来订单量增加的情况下，英伟达无疑是最大受益者，原因有两点当前及未来，绝大多数服务器代工厂(包括超微电脑)生产 AI 服务器均采用英伟达 GPU;在所有硬件供应商中，英伟达供应链保障能力最强。”

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美股投资网获悉，意法半导体(STM)发布业绩指引，得益于人工智能数据中心需求对该公司业务的提振，预计当前季度营收将实现增长。根据该公司周四发布的声明，以指引区间中值计，第三季度营收预计较上年同期增长约6.2%，达到37亿美元。这一数字略低于市场汇编的分析师平均预期37.9亿美元。

人工智能基础设施的持续建设，带动了数据中心各类芯片需求的攀升，从英伟达(NVDA)最前沿的GPU，到意法半导体用于电源管理和连接性的半导体产品。

这一趋势为这家法意合资芯片制造商注入了强劲动力，首席执行官让-马克·奇瑞(Jean-Marc Chery)已着手推动公司业务从传统的消费电子和汽车领域，向增速更高的赛道拓展。

意法半导体于今年4月首次单独披露AI相关营收指引，并在6月将2026年的业务预期几乎翻倍。公司小幅上调了今年AI业务销售预期至略高于10亿美元，并将2027年目标上调至“远高于20亿美元”。此前，公司预计今年数据中心业务收入达到10亿美元，2027年翻番。

截至周三收盘，该芯片制造商股价年内累计涨幅已约达160%。今年6月股价飙升之际，公司曾表示拟通过发行可换股债券筹资15亿美元。

意法半导体预计当前季度毛利率约为37%，而分析师平均预期为36.76%。

分析师查尔斯·舒姆(Charles Shum)在业绩发布前的一份报告中指出，由于“AI机架功率密度持续提升”，意法半导体所生产的功率半导体等产品需求旺盛。

公司今年与亚马逊旗下AWS签署了芯片供应协议，涵盖电源管理类芯片。奇瑞在4月表示，该合同将在未来三到五年内驱动业绩增长。

数据中心热潮帮助这家特斯拉和苹果的供应商实现业务逆转。近年来，受新冠疫情后客户消化积压库存影响，汽车和消费领域需求持续疲软，公司一度承压，如今正借AI东风重拾升势。

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美股投资网获悉，诺基亚(NOK)第二季度利润大幅超出市场预期，这家芬兰通信设备厂商发力布局数据中心硬件业务，推动了销售额增长。诺基亚周四公布，第二季度净销售额同比增长8%，达到48亿欧元，符合分析师预期;调整后营业利润同比增长18%，达到4.34亿欧元(约合4.96亿美元)，分析师平均预期为3.723亿欧元。

数据显示，按固定汇率计算，第二季度涵盖AI数据中心连接业务的网络基础设施部门销售额同比增长12%，至20.37亿欧元。其中，光网络业务销售额增长20%，IP网络业务销售额增长16%。面向AI与云客户的净销售额增长了105%。

涵盖传统移动设备业务的移动基础设施部门销售额则同比增长7%，至26.80亿欧元。

AI基建浪潮来袭 诺基亚持续推进战略转型

诺基亚首席执行官贾斯汀·霍塔德正推动业务多元化，摆脱对传统电信网络设备业务的依赖，抓住人工智能(AI)浪潮下数据中心大规模建设的红利。他去年宣布了这一转型计划，同步推出组织架构重组计划、剥离亏损业务板块，并承诺未来数年实现两位数营业利润增速。该公司股价今年迄今已上涨66%。

霍塔德在第二季度财报中表示“第二季度，我们的AI与云业务订单金额达28亿欧元，而销售额同比增长超过一倍。公司增长势能全面释放，光网络及IP网络业务均斩获长期订单。我们预计，上述订单中约半数将在未来12个月转化为实际营收。市场需求依旧旺盛，但供应链短缺仍是全行业核心制约因素，也促使客户增加长期订单。”

AI热潮虽打开全新增长空间，但全球企业扎堆新建数据中心、扩充算力储备，已引发存储芯片等核心元器件短缺、原材料成本持续上行。竞争对手爱立信上周警告称，成本上升将损害利润率，使其履行客户新订单的成本更高。

诺基亚表示，已同意从荷兰恩智浦半导体公司手中收购其位于美国亚利桑那州钱德勒市的芯片制造园区，但该交易尚需获得监管部门的批准。诺基亚将从2027年初开始租赁部分产能，后续将改造产线，专门生产 AI 数据中心芯片配套光通信元器件。

过去数年，这家芬兰企业持续扩大美国制造产能，重点布局高附加值电信元器件与半导体产品。这一战略帮助该公司获得了美国《芯片法案》下的联邦资金支持，同时也增强了其供应链的韧性。

作为大规模降本重组计划的一环，诺基亚正在欧洲裁员，以在今年节省高达12亿欧元的成本。公司披露，欧洲裁员将产生 2 亿欧元重组费用。

诺基亚也在利用AI技术提升设备效率。上周，该公司与芯片巨头英伟达联合发布一项新技术，该技术有望使无线运营商在相同无线电波段上的数据传输量翻倍。该平台计划于明年推出，兼容 4G、5G 现有网络;待下一代 6G 标准落地后，设备可通过软件升级适配新标准。

这意味着对成本敏感的电信公司可以通过虚拟方式升级网络，而无需更换昂贵的硬件。霍塔德表示，他希望软件订阅模式未来能成为公司无线接入网业务的主要驱动力。去年，英伟达向诺基亚投资了10亿美元。

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美股投资网注意到，对人工智能将给软件公司带来冲击的担忧，促使越来越多的华尔街分析师建议卖出 Adobe (ADBE)和赛富时(CRM)的股票，这一看空情绪达到了多年未见的程度。

摩根士丹利是最新对该风险发出警告的机构，该行下调了这两家公司以及该行业其他几家公司的股票评级。自 6 月初以来，已有至少 5 家机构(包括 Stifel、Evercore ISI、Wolfe Research 和辉立证券)下调了对 Adobe 的评级，而在 2026 年内，下调其评级的机构已超过十几家。

经历这些下调后，Adobe 的综合推荐评级(衡量买入、持有和卖出评级比例的指标)已降至 3.3 分(满分 5 分)。数据显示，这是自 20 世纪 90 年代以来的最低水平。至于赛富时，在摩根士丹利和 KeyBanc Capital Markets 最近以其 Agentforce AI 产品为由相继下调评级后，这一数值降至 4.4，创下 2012 年以来的新低。

这些举措凸显了市场对软件板块的谨慎态度。由于担心来自 AI 服务的竞争将永久削弱该行业的增长潜力、定价能力和毛利率，该板块今年遭受了沉重的抛售压力。

摩根士丹利分析师亚当·伍德写道，“随着生成式 AI 的颠覆性争议日益加剧并遮蔽了年度可重复预订收入(ARR)重新加速的路径，Adobe 在免费增值模式、领导层换届以及再投资方面的同步转型，加剧了其执行风险。”

伍德补充道，虽然目前的估值已消化了“这一颠覆性风险中的大部分，但 Adobe 的同步转型降低了可见性——进而削弱了我们对其潜在业绩企稳回升的时机和强度的信心”。

Adobe分析师情绪下跌

针对赛富时，摩根士丹利的伊丽莎白·波特写道，该公司 Agentforce AI 产品的关键绩效指标“尚未推动有机增长迎来拐点，因为传统业务组合的拖累依然存在”。

摩根士丹利还下调了软件领域的其他几家公司评级，其中包括Workday Inc.、Intuit Inc.、JFrog Ltd.、Elastic NV、PagerDuty Inc.、Rapid7 Inc.、SPS Commerce Inc.、BlackLine Inc. 以及 Vertex Inc.。不过，该行将网络安全软件公司 Fortinet Inc. 的评级上调至“与大盘持平”，认为该公司拥有“稳固的近期表现格局”。

作为该板块广泛参考指标的 iShares 扩充科技软件板块 ETF(iShares Expanded Tech-Software Sector ETF)周二下跌 1%，使其今年以来的累计跌幅扩大至 13%。Adobe 大跌 3.7%，今年以来已累计下跌超过 35%。赛富时下跌 1.6%，2026 年内已累计下跌 36%。

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美股投资网获悉，通用汽车(GM)将于周二盘前发布第二季度财报，尽管销量下滑，投资者仍期待这家美国三大车企之一继续保持利润增长。市场预期通用汽车第二季度营收预计为466.1亿美元，较去年同期的471亿美元下降约1%。调整后每股收益预计为3.18美元，调整后息税前利润（EBIT）为37亿美元。

作为对比，通用汽车去年第二季度调整后息税前利润为30亿美元——该数字当时因关税成本而大幅承压，但随着关税抵消措施生效，关税负担正在减轻。

除了政府抵消措施降低其关税支出外，通用汽车过去一年还一直在重组供应链、调整生产布局，并与供应商谈判，以减轻关税冲击。

正因如此，通用汽车在4月发布第一季度财报时上调了2026年全年指引。

然而，尽管关税缓解将有助于改善其利润表现，其营收却一直在下滑。通用汽车第二季度在美国售出约71.5万辆汽车，同比下降4.2%，但仍保持美国最畅销汽车制造商的地位。

该公司表示，销量下滑主要归因于停产车型，如凯迪拉克XT4和XT6以及雪佛兰迈锐宝，此外，联邦电动汽车税收抵免到期后，电动汽车需求大幅回落——该政策将需求提前透支至2025年底。

雪佛兰Equinox EV销量暴跌61.8%，Blazer EV下降68.1%，GMC悍马EV下滑56.8%。不过，通用汽车仍在扩大电动汽车市场份额，以约13.5%至14%的份额位居特斯拉之后，排名第二。

通用汽车的皮卡和大型SUV帮助缓解了冲击。GMC Sierra销量增长5%至95,147辆，创下该皮卡车型单季度纪录，轻型皮卡整体销量增长4%。

通用汽车表示，其有望连续第七年领跑全尺寸皮卡细分市场，市场份额接近42%。跨界车型也提供了助力，雪佛兰Traverse增长19.5%，Trailblazer增长28.4%。

对利润率而言至关重要的是，通用汽车表示，这一切都是在没有打折的情况下实现的。该季度平均成交价超过52400美元，且公司称激励措施已连续三年低于行业平均水平。

但车辆可负担性在美国仍是个问题，高企的利率和创纪录的成交价打击了购车者。库存收紧已经影响了全尺寸SUV销量，Tahoe下降8.1%，Suburban下滑20.4%。

这表明即便强如通用汽车的利润引擎，也难以完全免疫宏观逆风的传导。对该公司及整个汽车行业的担忧令投资者对通用汽车股票持谨慎态度，该股年初至今下跌约8%，跑输大盘。

利润修复成共识

分析师对GM本季度盈利能力的改善已达成广泛共识。预期显示，通用汽车第二季度 EBIT 预计达37亿美元，远超去年同期的30亿美元。这一跃升主要受益于关税抵消措施生效及供应链重组带来的成本下降。Evercore ISI分析师Chris McNally在GM一季度财报后评价称"这是一个非常强劲的指引。"

大摩与小摩等投行指出，通用汽车的燃油车业务(尤其是全尺寸皮卡与大型 SUV，如 GMC Sierra 及雪佛兰 Traverse)依旧是绝对的现金流奶牛。 分析师强调，通用汽车在二季度平均成交价(ATP)维持在 5.24 万美元 以上的高位，且促销折扣力度连续三年低于行业平均水平，展现出极强的终端定价权与利润率护城河。

RBC Capital 在最新的研报中维持“跑赢大盘”评级。分析师指出，随着供应链重新梳理以及关税抵消政策逐步落地，去年拖累利润的关税成本正出现边际改善。市场焦点在于通用汽车是否会在本次财报中将其 135 亿至 155 亿美元的全年调整后 EBIT 指引 推向区间的上限。

营收停滞

与利润端的亮眼预期形成鲜明对比的是，通用汽车的营收增长几乎陷入停滞。市场一致预期第二季度营收为470.9亿美元，同比基本持平。这一"平收高利"的组合，使得利润率表现成为本次财报的核心看点。

分析师们普遍关注通用汽车能否在营收停滞的情况下维持盈利扩张。TIKR的分析模型指出，通用汽车的长期营收增长预期仅为年均1.2%，盈利扩张将高度依赖产品结构改善、定价纪律和成本控制，而非销量加速。当前约6.6倍的前瞻市盈率已部分反映了这一稳定化预期，若要获得更高估值，通用汽车需证明其自由现金流生成的持续性、新一代皮卡的成功上市，以及电动汽车业务盈利的可衡量进展。

电动汽车从增长引擎到拖累项

电动汽车曾是通用汽车估值重构的关键叙事，如今却成为分析师分歧最大的领域。联邦电动汽车税收抵免到期后，需求被严重透支，该公司已警告电动汽车市场将在税收抵免到期后走弱。

富国银行维持对通用汽车的“减持”评级，目标价 60 美元，该行警告投资者需要注意随着补贴政策退坡及前期需求提早释放，电动车板块出现明显下滑；同时高企的汽车贷款利率正挤压普通车主的购买力，部分车型（如 Tahoe、Suburban）销量已显露库存紧缩和需求承压迹象。

不过，通用汽车在电动汽车领域的战略收缩反而获得部分分析师的认可。分析指出，公司从激进的电动汽车生产转向盈利优先的战术调整，有助于规避快速变化的电动汽车的供应过剩和利润率稀薄风险。与此同时，该公司仍稳居美国电动汽车市场份额第二(约13.5%-14%)，仅次于特斯拉，这为其保留了长期转型的筹码。

总体来看，华尔街对通用汽车的看好，本质上是对其“低估值(远期市盈率仅约 5.4 倍)+ 高自由现金流 + 持续股票回购”这一资本分配逻辑的认可。在财报发布之际，市场将密切关注公司管理层对下半年宏观消费需求、电动车减速应对策略以及股票回购计划的最新表态。

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美股投资网获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL,GOOG)将于美东时间7月22日(周三)美股盘后公布第二季度财报，特斯拉(TSLA)同日公布业绩，拉开美股科技“七巨头”财报季序幕。

作为全球AI基础设施投资规模最大的“超级云服务商”之一，Alphabet的业绩表现及资本开支指引，被视为观察全球AI交易走向的关键风向标。当前美股AI板块预期出现明显分化，市场博弈主线从此前的“算力紧缺”转向“产能过剩隐忧”。投资者高度警惕Alphabet是否会释放削减AI投资预算的信号，任何此类调整都可能在整个AI产业链引发连锁反应。

业绩方面，目前市场普遍预期Alphabet Q2营收为1169.8亿美元，同比增长21%;每股收益为2.91美元，同比增长26%。Alphabet上季度盈利大幅超出预期，但其中包含大量非经营性投资收益，市场期待本次财报能提供更清晰的核心业务增长路径。

搜索和云业务仍是Alphabet的核心增长驱动力。根据Zacks的数据，市场预期Q2广告营收为816.8亿美元，同比增长14.5%;云业务营收为227.9亿美元，同比增长67.3%。

市场最大拷问千亿豪赌能否带来回报?

市场核心焦虑集中在Alphabet空前规模的 AI 资本开支与投资回报兑现能力的匹配度上。公司已将 2026 全年资本开支上限上调至 1900 亿美元，且管理层明确 2027 年资本开支规模将在今年基础上大幅抬升。

不同于微软、Meta等同行上调资本开支后营收、盈利未能同步改善，Alphabet一季度高额投入已经兑现了营收、利润率双重增长。数据显示，Alphabet第一季度营收1099亿美元，同比增长22%，连续第11个季度实现双位数增长;经营利润397亿美元，同比增长30%，经营利润率从33.9%扩张至36.1%。

尽管如此，市场担忧正在发酵。一方面，行业算力供给持续扩张，“算力紧缺” 叙事退潮，市场开始担忧 AI 算力产能过剩风险;另一方面，近期市场传闻 Gemini 3.5 因代码能力缺陷推迟发布，叠加全行业电力、内存硬件瓶颈推高成本通胀，进一步放大投资者对 AI 投入效率的疑虑。此前市场最担忧的风险就是 AI 过度投入，一旦本次财报释放资本开支收缩、AI 转化不及预期的信号，整条 AI 产业链估值都将承压。

投资者不再仅关注营收增速，而是迫切需要可落地、可验证的 AI 投资回报证据高额算力投入能否持续转化为广告、云业务的增量收入;新增算力产能上线后，积压订单能否顺利转化为营收，持续维持经营杠杆与利润率扩张。只有搜索、云两大板块同步验证 AI 商业化红利，才能打消市场对千亿级 AI 投入回报的质疑，打开估值上行空间。

广告业务AI重塑搜索护城河，分流危机变身增收引擎

过去一年，市场对Alphabet核心搜索广告业务的 AI 相关风险判断发生了根本性转变。此前市场长期担忧生成式 AI 会分流搜索流量、侵蚀广告收入，如今核心问题变为AI 能否从底层抬升搜索平台整体单位经济效益，拓宽变现边界。

数据显示，Alphabet一季度搜索及其他广告收入604亿美元，同比增长19%。强劲的数据基本打消了市场最初的顾虑生成式 AI 不会从底层颠覆谷歌搜索广告护城河。

Alphabet搜索及其他广告收入

亮眼数据主要来源于原生搜索中 AI 概览、AI 搜索模式的普及，用户能够发起更复杂、个性化的检索需求。这也让谷歌得以推送匹配度更高的广告，广告主投放转化率、广告投入回报(ROAS)同步提升，而这两项指标是广告主最为看重的核心标准。

因此，在二季度财报出炉前，市场核心疑问已彻底转变不再纠结 AI 会不会分流搜索业务收入，而是关注 AI 能否从根本上抬升搜索平台整体盈利水平。

谷歌管理层近期披露，AI 功能落地后，个性化检索请求总量持续上涨，用户对智能检索工具的需求激增。这也为谷歌创造了全新机遇抓取更多带有商业转化意图的检索请求。行业最新数据显示，AI 搜索模式已承载谷歌近三分之一的商业检索需求。依托 AI 对用户真实需求的深度解析，谷歌大幅缩短了用户 “发现商品” 到 “完成下单转化” 的链路，有望持续提升广告主投放回报，巩固谷歌在持续扩张的数字广告市场中的份额优势。

除了营收增长之外，投资者还会关注 AI 能否为搜索业务降本增效。AI 检索功能会带来额外算力、电力成本，这一问题愈发关键。但谷歌已实现规模化效率优化，近几个季度谷歌服务板块环比、同比营业利润率持续走高就是直接证明。利润率稳步提升，也体现出 AI 带来的成本优化红利。

管理层透露，自 AI 概览、AI 搜索模式升级至 Gemini 3 大模型后，单条 AI 检索响应成本下降 30%。依托自研硬件与模型迭代，谷歌核心搜索业务盈利增长具备持续支撑。

变现渠道拓宽叠加成本持续优化，人工智能进一步加固谷歌搜索广告护城河。该赛道长期增长空间广阔数字广告目前占全球广告总支出的 69%。尽管行业预测 2027 年前搜索广告收入增速将回落至中个位数区间，但 AI 能够帮助谷歌切入零售媒体等高商业价值赛道。零售媒体广告支出预计到 2027 年维持双位数低位增长，是数字广告领域增速最快的细分赛道之一。

云业务全栈AI深度布局，能否稳步拉高整体投资回报率?

尽管搜索业务仍是Alphabet核心盈利支柱，但云业务的增长是AI转型带来增量营收、商业化落地最直观的体现。

一季度云业务基本面表现亮眼经营利润同比增长两倍，利润率从上年同期的17.8%增长至32.9%，而营收突破200亿美元，同比增速为63%。与此同时，积压订单也环比翻了一番，突破4600亿美元。此外，新云客户数量翻了一番，合同金额在1亿美元至10亿美元之间的高价值交易也较上年增长了一倍。

Alphabet一季度云营收突破200亿美元

Alphabet独有的全栈自研AI体系构筑核心壁垒基础设施层自研 TPU、Axion CPU，大模型层覆盖 Gemini 闭源前沿模型与 Gemma 开源模型，企业应用层配套 Gemini 企业版，完整产业链实现算力、模型、应用一体化优化，在大规模智能代理推理场景下具备显著单位成本优势，区别于通用第三方算力厂商。

当前市场核心疑问在于，Alphabet的云业务高增长、高利润率能否持续。此前云业务订单旺盛本质受算力供给约束，随着公司千亿资本开支释放大量新增算力，积压需求能否持续兑现、订单转化能否稳定拉动营收与利润，将直接决定 AI 投资回报的长期能见度。同时行业算力集群部署面临电力、内存供给瓶颈，硬件成本持续上行，管理层也预警 AI 相关运营成本、折旧压力抬升，云业务能否顶住成本压力、维持利润率持续扩张，是本次财报重中之重。

若二季度云业务营收、利润率持续超预期，将有效对冲市场对AI产能过剩、投入回报不足的担忧，成为支撑股价估值的核心催化剂。

总结市场等待Alphabet交答卷，华尔街分析师仍乐观看多

Alphabet今年以来股价上涨近14%，持续跑赢超大规模云厂商同行与大盘，核心支撑来自云业务持续高增、传统搜索基本盘韧性十足。

但Alphabet全年高达1900亿美元的资本开支是一把双刃剑全栈 AI 产品矩阵有望持续拓宽广告、云业务增长天花板，但巨额投入也带来产能过剩、回报不及预期的潜在风险，叠加 Gemini 迭代进度不及预期的竞争压力，本次财报成为关键验证窗口。

若营收增长与利润率改善同步兑现，将充分证明千亿AI投入具备可持续商业回报，推动估值再度上行;反之，若AI商业化数据疲软，市场或将重新定价AI投资风险。

总体而言，华尔街分析师仍看好Alphabet，予“强力买入”评级，平均目标价为437.79美元，较最新收盘价高出28%。

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美股投资网获悉，芯片巨头英特尔(INTC)再度开启了新一轮成本优化行动。周一，英特尔正式告知其数据中心业务部门的员工，公司计划对该部门进行新一轮裁员。这是在经历了2024年和2025年的大规模缩减后，英特尔又一次挥动“裁员大刀”。

针对此次裁员，英特尔官方发表声明称“作为我们成为更专注、更高效公司的广泛战略的一部分，(数据中心部门)正在调整其组织架构，以确保拥有合适的角色和技能，从而为业务的长期成功奠定基础。”

该公司表示，预计此次重组将使运营更加简单、迅速，并强调裁员不会影响其对产品的承诺或既定的发展路线图。声明还承诺，将尊重所有受影响的员工，并为他们提供过渡期所需的资源支持。

略显矛盾的是，此次被“动刀”的数据中心与人工智能(AI)事业部，正是英特尔近期业绩复苏的主要引擎。财务数据显示，2026年第一季度，该部门营收高达约50.5亿美元，同比猛增22%。

英特尔定于本周四(7月23日)美股盘后公布第二季度财报，市场目前给予的预期相当乐观。分析师普遍预计，英特尔调整后每股收益将达到0.22美元，营收为144.5亿美元，相较去年同期每股亏损0.10美元、营收128.6亿美元的惨淡局面，将实现大幅逆转。

四年“瘦身”近四成，管理层级大精简

此次裁员是英特尔长期“瘦身计划”的延续。现任CEO陈立武在2025年3月接替帕特·基辛格(Pat Gelsinger)执掌帅印后，便提出了全球裁员15%的规划。截至目前，仅在美国本土已有超过5000名员工被裁，主要集中在加利福尼亚州、俄勒冈州、亚利桑那州和得克萨斯州，其中大部分裁员行动于2025年完成。

从更长的时间维度来看，英特尔的全球员工规模已从2022年的近13.2万人，急剧缩减至如今的约8.1万人，四年间降幅接近40%。这其中既包括了直接裁员，也涵盖了部分业务剥离所导致的人员流失。

陈立武此前曾明确指出，英特尔需要减少管理层级，以便公司能够更迅速地做出决策，加快新技术的研发步伐。

尽管裁员消息不断，华尔街对英特尔的改革路径却颇为买账。过去一年，英特尔股价从约23美元一路飙涨，累计涨幅超过300%，目前股价虽低于上月短暂突破的142美元峰值，但依然处于绝对高位。投资者普遍押注AI系统将催生对英特尔微处理器的巨大需求，并预期苹果(AAPL)及其他大型科技公司未来会将芯片制造订单外包给英特尔。据悉，英特尔目前已拿下AMD(AMD)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、美光(MU)、OpenAI、Meta(META)等头部企业的18A和14A设计订单。

然而，在资本狂欢的背后，地区性产业阵痛无法忽视。作为英特尔最大的制造基地所在地，俄勒冈州受到的冲击尤为明显。当地的英特尔员工数已从2024年的约2.3万人降至目前的约1.6万人。这直接导致该州半导体从业人数跌至30年来的最低谷。俄勒冈州经济发展机构委托的一份新报告甚至发出警告，如果州政府不着力培育新兴公司并建立强大的人才输送渠道，俄勒冈在全球半导体产业中的地位可能会变得“无足轻重”。

将视线拉宽至全行业，科技界的“降本增效”浪潮远未结束。根据裁员追踪机构Layoffs.fyi的数据，进入2026年以来，科技行业已累计裁员121,326人，这一数字已无限逼近2025年全年的122,606人。显然，在迎接AI新时代的同时，从巨头到初创企业，都在持续经历着结构重塑的阵痛。

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