美股投资网获悉，基于人工智能的算法模式正进入全球零售行业中一些最有价值的实体公司入口位置比如亚马逊电商平台(Amazon.com Inc.)的购物搜索栏。这家全球最大规模云计算服务提供商与最大规模线上零售商周三表示，输入亚马逊官方购物网站和移动应用程序的查询，很快将根据具体语境，由最前沿的AI大语言模型生成产品对比或实际购买建议作为回复。

这项名为“Alexa for Shopping”的全新超级AI工具，将取代亚马逊此前推出的Rufus。Rufus是一款购物助手AI聊天机器人，能够自动总结产品评论并自动化推荐购买商品。亚马逊的用户们此前需要单独点击一个蓝色和橙色图标才能调用Rufus。而新的搜索体验将默认显示，并从本周开始面向美国市场的用户们重磅推出。

“AI+电商”正在从概念叙事进入核心入口重构阶段。亚马逊并不是把 Alexa for Shopping 作为一个边缘功能或独立聊天机器人来试水，而是直接嵌入Amazon官方网站和App最核心的搜索栏入口;这意味着最前沿AI大模型/AI智能体正在接管电商链路中最有价值的位置——从“用户找商品”转向“AI理解需求、比较商品、生成建议、一键式AI自动化辅助下单”的代理式工作流宏图。

这也凸显出亚马逊正在正面迎战 ChatGPT、Gemini、Perplexity 等外部AI入口对电商零售流量的潜在分流。过去消费者们的商品购买前研究工作往往从 谷歌搜索引擎(Google Search)或亚马逊站内搜索开始;但生成式AI与AI智能体技术正在把“研究—比较—推荐—购买”的前端入口迁移到AI操作系统。

在华尔街金融巨头摩根士丹利看来，AI应用层最早兑现的方向，往往不是最炫的通用聊天，而是能嵌入高频商业流程、直接改善转化和利润率的垂直场景。因此摩根士丹利将亚马逊(AMZN)视为被低估的“AI浪潮大赢家之一”，核心逻辑正是AWS云服务与零售两条线都可能受益于AIAWS承接算力与企业AI需求，零售端则通过AI购物代理提升搜索、广告、推荐和交易效率。

亚马逊搜索栏迎来AI重构Alexa进驻购物入口，电商零售流量战全面升级

亚马逊希望，由AI驱动的答案机制能够帮助防止亚马逊平台的购物者们转向其他网站或聊天机器人，例如OpenAI的ChatGPT 或谷歌的Gemini。这些最前沿AI聊天机器人一直试图让用户们更容易找到并购买产品，其中一些还与线上零售商们达成了合作。包括Alphabet Inc. 旗下占主导地位的Google Search在内的线上网络搜索服务提供商，过去几年也已在回应查询时纳入AI生成的答案。

“客户们确实有很多零售选择，我们面临大量竞争。如果你把某件事做得如此简单，并且真正提供帮助，你就会从中持续受益。”亚马逊负责Alexa相关团队的副总裁 Daniel Rausch在接受媒体采访时表示。“我认为我们对于搜索栏的这一举措确实抱有这样的积极增长信念。”

Rausch表示，新的搜索结果会根据用户构建搜索的方式被触发。如果购物者例如想要集中比较意式咖啡机，或者用提示词创建护肤流程并订购相关产品，或者设置带有特定家庭成员礼物建议的生日提醒机制，系统就会呈现AI答案和个性化推荐。更简单的查询——比如“裤子”或“香蕉”——将直接进入亚马逊的标准产品列表。

作为周三宣布的重大变化之一，亚马逊旗下自有的带屏幕Echo品牌智能音箱用户将能够使用完整的亚马逊购物网站。此前，浏览选项受到Alexa有限购物功能的限制。

亚马逊在经历漫长开发过程后，于2025年2月开始推出由最前沿AI大模型驱动的Alexa+系列AI软件，该过程基本上废弃了这款数字语音助手此前的软件架构。Alexa+每月收费20美元，但对亚马逊Prime付费会员完全免费。

Rufus 于一年前面向亚马逊购物者推出。亚马逊表示，2025年有3亿名客户使用了Rufus。Alexa for Shopping工具已纳入并整合了该AI聊天机器人的功能，并将免费提供给所有用户。

从搜索商品到AI驱动的购物生态，“AI+电商”或成“AI+”最强商业闭环赛道

亚马逊正在把 Alexa 从语音助手升级为电商AI代理，把搜索栏从流量入口改造成交易型智能入口。这正是“AI+电商”从辅助工具走向平台底层重构的标志性一步，也是“AI+”投资主题从算力基础设施牛市向应用收入兑现扩散的重要一环。

从人工智能工程角度看，ChatGPT、谷歌Gemini以及亚马逊在电商领域的最新进展不是简单的搜索优化，而是“AI+电商”应用场景中的AI agentic commerce/AI智能体驱动的代理式购物雏形。传统电商搜索依赖关键词匹配、广告排序和商品列表;Alexa for Shopping 则可以根据用户意图触发产品比较、护肤流程构建、生日提醒与礼物建议、购物车生成、价格追踪甚至自动补货等任务。它把大语言模型、推荐系统、用户画像、支付/履约链路和多设备交互整合到同一个购物闭环中，实质上是在把亚马逊搜索栏从“商品检索框”升级为“消费决策操作系统”。

比如亚马逊的AI战略不是单纯追赶模型能力，而是把AI嵌入其最高频、最高商业转化率的场景。搜索栏是亚马逊广告、推荐、佣金、第三方卖家生态和Prime消费飞轮的入口;一旦AI搜索提升转化率、客单价、复购率和广告定价能力，它对利润率的拉动可能比普通聊天机器人更直接。换句话说，“AI+电商”的赢家不一定是模型参数最大的公司，而是能把AI代理能力嵌入真实交易场景、支付系统、物流网络和用户信任机制中的平台型公司。亚马逊在这方面拥有天然优势。

“AI+电商”已经是“AI+”主题中最具商业闭环、最容易兑现收入增量的热门方向之一。与“AI+办公”“AI+编程”“AI+搜索”相比，电商场景天然拥有高频用户意图、商品数据库、支付系统、广告变现、物流履约和复购数据，类似agentic commerce的AI智能体一旦嵌入搜索栏、推荐页、购物车和售后链路，就不只是提升体验，而是直接影响转化率、客单价、广告ROI和平台佣金。

agentic commerce /AI智能体驱动的代理式购物，即由大语言模型或AI代理发起、塑造或辅助完成的电商活动。摩根士丹利认为，这一变化之所以重要，是因为它会改变消费者如何表达需求、如何发现商品，以及电商价值链中的利润如何在软件、支付、物流、广告和平台之间重新分配。换句话说，AI代理不只是“更聪明的客服”，而可能成为新一代购物入口和需求分发层。

摩根士丹利研究预计，到2030年，AI代理购物可能影响或贡献 1900亿至3850亿美元 的美国电商支出，基准情境约占线上零售 10%，乐观情境可达 20%。这意味着“AI+电商”不是边缘创新，而是一个可能重塑数千亿美元消费流量分配的结构性主题。 更重要的是，摩根士丹利还指出，AI购物助手将从传统“搜索式浏览”转向“AI驱动的购物决策与代理执行购买”，改变商品发现、购买路径和数字商业生态的经济归属。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下的AI公司 xAI 已邀请多家与其亿万富翁商业帝国关系密切的华尔街机构，来测试其 Grok 聊天机器人。这项安排是其母公司 SpaceX  IPO 之前，为拉升营收所做推进的一部分。

知情人士称，阿波罗全球管理公司和摩根士丹利已开始在内部使用 Grok，同时也在使用其他人工智能模型制造商的软件。知情人士表示，Valor Equity Partners 同样在使用 Grok。尽管部分银行签约使用了 Grok，但一些知情人士指出，金融从业者很少在实际工作中调用该聊天机器人。

马斯克的人工智能初创企业正紧锣密鼓地通过销售聊天机器人订阅服务和提供算力资源访问权限来增加收入，此前 SpaceX 预计将于下月进行 IPO。

截至目前，xAI 的大部分销售额来自与马斯克旗下其他公司(包括 SpaceX 和特斯拉)的交易；而在金融行业看来，其工具普遍被认为逊色于竞争对手 OpenAI 和 Anthropic PBC。在与 SpaceX 合并的前夕，xAI 每月的资金消耗量接近 10 亿美元。

为了在金融领域立足，马斯克的公司正在利用其个人人脉网络。阿波罗在英伟达芯片融资方面与 xAI 保持着紧密合作。与此同时，摩根士丹利多年来一直是马斯克首选的银行，预计将在 SpaceX 的 IPO 中担任高级承销角色。此外，由马斯克的长期盟友安东尼奥·格拉西亚斯领导的 Valor Equity Partners 则是 xAI 和 SpaceX 的投资者。

在 xAI 进军金融领域之际，该公司还面临着领导层的变动。据知情人士透露的内部文件显示，xAI 首席营收官、向企业客户推销 Grok 策略的关键支持者乔恩·舒尔金将辞去公司职务。文件显示，舒尔金同时也是 Valor 的合伙人，他已转任顾问职位。

包括舒尔金在内的 xAI 高管和销售人员曾宣传 Grok 的实用性，称其可用于抓取公司内部信息进行绩效评估，并能利用马斯克旗下的社交媒体平台 X 的数据。xAI 还在格雷厄姆·西曼斯的领导下，努力充实其企业销售团队，西曼斯于去年加入该公司。

OpenAI 和 Anthropic 也将金融领域视为其业务的关键增长点，因为华尔街机构倾向于尽早采用人工智能，且往往会长期持有软件授权。然而，Grok 在优化代码编写及其他高价值任务方面，总体上仍落后于竞争对手的服务。

一名知情人士表示，xAI 内部员工已被告知，针对金融领域训练 Grok 是首要任务，该人士还指出，公司一直在调动人员专注于这一金融战略。这包括教导该聊天机器人像 Anthropic 的 Claude 一样精通阅读文档和 Excel 电子表格。xAI 还在招聘信用和金融专家，以协助训练 Grok 建立财务模型。

xAI 总裁兼 Starlink 高管迈克尔·尼科尔斯在上月的一份内部备忘录中写道“我们的短期目标是追平 Claude 的表现。”

史上最大IPO

2026年，全球资本市场将迎来一场前所未有的资本盛宴。马斯克旗下的 SpaceX已秘密向美国证券交易委员会提交IPO申请，计划募资高达750亿美元，目标估值冲击1.75万亿至2万亿美元。这一规模不仅将超越2019年沙特阿美创下的294亿美元IPO募资纪录，更将使SpaceX直接跻身全球市值最高的上市公司之列。

SpaceX的估值飙升堪称商业史上的奇观。2025年12月，公司在内部股票要约收购中的估值为8000亿美元;2026年2月，随着马斯克将人工智能公司xAI以全股票方式并入SpaceX，合并后实体估值跃升至1.25万亿美元。如今，叠加IPO溢价效应，市场给出的估值区间已攀升至1.75万亿至2万亿美元。

这一估值逻辑的核心在于商业模式的质变。SpaceX已从单纯的火箭发射公司，转型为深度整合太空基础设施与人工智能的垂直平台。据估算，2025年星链(Starlink)业务实现营收约106亿美元，EBITDA达58亿美元，利润率54%，贡献了公司总营收的三分之二以上;发射业务营收52亿美元，EBITDA 17亿美元，利润率33%。星链堪称"现金奶牛"，而xAI的并入则为公司注入了AI叙事的想象空间。

SpaceX计划将IPO募资主要用于三大方向星舰的量产迭代、与xAI并表后的巨额算力集群投入，以及星链硬件网络的全球扩张。

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美股投资网获悉，Anthropic PBC与美国政府就该公司人工智能模型是否会被联邦机构禁用而引发的法律纠纷，已对其他企业构成财务威胁。设计软件制造商Figma公司(FIG)表示，如果Anthropic继续被认定为"供应链风险"，可能会损害其向政府机构销售产品的能力。

Figma周四在一份监管文件中披露，Anthropic的Claude是Figma为联邦机构销售的产品所构建的人工智能功能所依赖的大型语言模型。文件指出，如果美国政府将Anthropic列入黑名单，而Figma又无法找到合适的替代方案，"向政府机构和高度监管组织的销售可能会受到影响"。

美国国防部对Anthropic的矛盾与恐惧

今年2月，美国总统唐纳德·特朗普表示，由于与Anthropic公司就军方使用其模型的问题发生争议，美国政府将把该公司列入"供应链风险"黑名单。此后，Anthropic公司起诉国防部，声称其被禁是因为该公司反对该技术可能被部署的方式。

值得一提的是，除了台面上的商业条款争端，美国政界对 Anthropic 内部一款秘密研发的代号为“Claude Mythos”的超级模型的极度恐惧，也是促使美国国防部采取极端手段的底层诱因。

根据华尔街多方渠道及情报人员披露，“Mythos”模型在网络安全领域展现出了令人震惊、同时又让人不寒而栗的极高天赋，它能够在毫无人工干预的情况下，自动发现极为复杂的大型分布式软件系统中的“零日漏洞”(Zero-day vulnerability)并生成极其精准的利用工具 。

这种顶级黑客级别的自动化破坏力引起了包括美国副总统万斯及白宫网络安全顾问在内的决策层的深度警惕。华盛顿普遍担忧，一旦这种具备自主网络武器化潜力的技术失去绝对控制，被恶意敌对势力利用或模型自身发生逻辑偏离，可能会对全美的公立医院、银行清算系统以及国家电力网络造成毁灭性的灾难。

虽然美国国防部目前出于网络防御压力，仍在一边部署该模型来修补自身系统的安全缺口，但这也更加坚定了其通过行政手段将这家“不可控”的企业彻底清除出核心供应链的决心。

Anthropic被列入黑名单，Figma等下游企业集体"踩雷"

随着该模型提供商被定性为供应链安全隐患，Figma 极有可能在短期内面临联邦订单流失甚至被现有政府客户集体退机、取消订阅的毁灭性打击。更令高层忧虑的是，这种恐慌情绪正在向金融、医疗、公用事业等高度受政府合规政策引导的民间高价值行业蔓延。

由于寻找、测试并无缝替换一个同等体量的超大语言模型需要耗费数月的时间与难以估量的研发资金，Figma 在无法及时完成技术脱钩的情况下，其核心产品的商业变现和营收增长预期已蒙上了一层严重的阴影。

据了解，Figma的披露与其他公司此前发布的类似风险警告相呼应。网络安全提供商Tenable Holdings Inc.本月早些时候也告知投资者，可能需要迅速替换Anthropic的产品，称这可能导致"重大的工程成本、服务中断以及关键产品功能的丧失"。

全球航运平台Freightos Ltd.上个月表示，由于与国防部的法律纠纷，该公司使用Anthropic的模型使其面临"重大的监管和政治风险"。

Figma是一家为网站和应用程序设计提供软件的公司，该公司于2025年初获得授权向联邦机构销售产品。根据提交的文件，该公司预计政府销售额会随着时间的推移而增长，但目前政府销售额在其收入中所占比例并不高。

Figma的噩梦揭示了AI时代最残酷的生存法则

在 Anthropic 因恪守安全底线而被推向风口浪尖的同时，人工智能赛道的残酷商业竞争并未因此停歇。其最大的宿敌OpenAI 迅速捕捉到了这一政策红利。在 Anthropic 被排除出采购名单的数小时内，OpenAI 便与国防部达成对接，并在 2026 年 2 月底闪电签署了将先进 AI 模型引入军事机密网络的战略采购协议，快速抢占了市场先机。

尽管协议最初包含允许用于“所有合法目的”的宽泛条款并引发内部争议，但 OpenAI 随后在 3 月初紧急对合同进行了修正，明确划定了“禁止用于国内大规模监视、禁止独立指引自主武器、禁止自动化高风险决策”的三条安全红线。

此外，这片市场真空最终并非 OpenAI 独占，美国国防部在 5 月份将包括 OpenAI、谷歌、英伟达和 xAI 在内的八家科技巨头共同纳为了该机密网络的供应商。与此同时，Figma 与 Anthropic 之间的盟友关系在近期也出现了微妙且危险的裂痕。

值得注意的是，此前长期在 Figma 董事会中担任要职的 Anthropic 首席产品官已于4月正式卸任离职，紧接着 Anthropic 便高调推出了直击设计行业腹地的“Claude Design”原生产品。

这一举动让资本市场敏锐地意识到，SaaS 软件企业不仅要承受底层模型提供商带来的政治与合规风险，还要随时提防这些掌握核心底层技术的行业巨头跨界演变成自己最具毁灭性的直接竞争对手。

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盘前市场动向

1. 5月13日(周三)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.23%，标普500指数期货涨0.24%，纳指期货涨0.71%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.80%，英国富时100指数涨0.04%，法国CAC40指数跌0.40%，欧洲斯托克50指数涨0.35%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.43%，报101.74美元/桶。布伦特原油涨0.06%，报107.84美元/桶。

市场消息

10年期美债收益率逼近4.5%“心理生死线”!资深策略师大胆预言年内将冲破5%。伦敦标准银行G10策略主管巴罗预言，受持续通胀影响，10年期美债收益率今年将触及5%。除了2023年10月曾出现过几小时的狂热交易外，这一美国基准债券收益率自2007年以来从未逾越过该水平。巴罗表示“这一观点并非由战争主导，只是被战争强化了。美联储可能会保持过于宽松的政策，结构性通胀压力正在上升，而且我不认为政府会在预算方面采取任何行动。”受中东冲突引发的能源价格飙升影响，美国国债与其他债券市场共同遭受重创。这不仅存在波及经济其他领域的风险，还推高了市场对通胀风险的衡量指标。收益率若突破5%，将加剧债务可持续性的担忧，给全球企业借贷成本施压，并可能引发资金从股市流向债市的轮动。

芯片股遭重创！但动量修正难撼动“AI牛市叙事”。美股牛市的主导力量、同时也在全球AI算力投资狂潮中处于最核心地位的芯片股在周二经历了今年最具挑战性的交易日之一。通胀数据超预期、美伊在重启谈判问题上的分歧愈发明显，加之动量交易指标已达到历史上曾多次预示短期剧烈抛售的极端水平，是芯片股在周二遭遇重创的原因。芯片股在此前的快速上涨带来的技术性过热使短线资金选择获利了结，这在技术分析层面是一种常见的“动量修正信号”，而非基本面恶化的信号。在Wedbush、摩根士丹利、摩根大通以及Yardeni Research等股票市场多头领军者们看来，AI算力投资狂潮所主导的全球股市狂欢远未完结，美国乃至全球股票市场近日的回调态势更可能属于短期技术性震荡和风险重定价过程，而非牛市终结性的趋势逆转。

交易员押注今年美国通胀率恐直逼5%大关，警示经济学家低估风险。美国4月CPI以2023年5月以来最快的速度上涨，预测市场平台上的交易员认为通胀峰值尚未到来。尽管上个月总体年通胀率上升了3.8%，但Kalshi平台上的交易员认为，2026年物价涨幅几乎肯定会突破4%，并且给出近三分之二的概率认为其将升至4.5%以上。交易员们还认为今年通胀率跨越5%的可能性接近40%，而自2023年2月以来这种情况从未出现过。这显著高于华尔街的预测。FactSet调查的经济学家预计，通胀率将在本季度达到平均3.8%的峰值，并在年底回落至2.8%。尽管部分华尔街经济学家仍持谨慎态度，认为当前的通胀脉冲主要受能源价格这类波动项主导，并预计下半年随着基数效应和地缘压力缓解会有所回落，但预测市场上的激进押注无疑已经提前透支了这种风险。

高盛能源冲击加剧利率“更高更久”，美元强势未完待续。高盛表示，随着能源价格冲击推动收益率上行，叠加美国经济韧性相对稳固，短期内美元升值势头还将进一步走强。该行策略师Karen Reichgott Fishman指出“通胀上升与经济增长相对韧性的组合，已经意味着美债收益率将在更长时间内维持高位。如果市场对能源冲击持续时间的担忧加剧，这种情景将继续推动与贸易条件变动相一致的相对回报。这种局面也应会推动美元兑十国集团(G10)货币全面走强。”Fishman指出，当前最优对冲策略是做多美元，做空瑞典克朗、欧元与英镑。

美联储“换帅”进入最后阶段，参议院确认凯文·沃什出任理事。美国参议院周二通过对凯文·沃什的关键投票，批准其进入美联储理事会，这也意味着他距离正式出任美联储主席仅一步之遥。接下来，沃什还将接受参议院关于其出任美联储主席的最终确认投票，预计相关表决将于周三进行。若最终获确认，他将接替鲍威尔出任美联储主席。鲍威尔为期8年的主席任期将于本周五正式结束。不过，鲍威尔的美联储理事任期将持续至2028年。他此前已表示，在美联储总部翻修项目调查结束前，仍计划继续留任理事会。

个股消息

美股芯片股盘前普涨。周三美股盘前，截至发稿，美光科技(MU)涨超5%，高通(QCOM)胀4%，英特尔(INTC)涨近3%，英伟达(NVDA)、AMD(AMD)涨近2%。

Nebius(NBIS)Q1业绩超预期，盘前股价大涨。财报显示，云计算服务提供商Nebius第一季度营收同比增长684%至3.99亿美元，市场预期为3.714亿美元。调整后EBITDA为1.295亿美元，市场预期为8720万美元。调整后净亏损为1.003亿美元，市场预期亏损1.76亿美元。截至发稿，Nebius周三美股盘前涨超13%。

6月WWDC看点提前曝光苹果(AAPL)iOS 27拟推“全定制”相机应用，Siri与系统交互将迎全面重塑。苹果计划升级其“相机”应用，使该软件实现完全可定制化。这是其下一代 iPhone 软件更新中更广泛的用户界面调整计划的一部分。据知情人士透露，通过这一新方案，用户将能够自主选择哪些功能出现在“相机”应用中，以及这些功能的摆放位置。这包括闪光灯、曝光、定时器和分辨率的控制选项。更新后的相机应用除了照片、视频和其他功能外，还新增了Siri 模式，让用户能够利用 Apple 的视觉智能功能。这将使识别植物或将文本翻译成其他语言等操作变得更加容易。知情人士表示，这些变化除了提供更个性化的体验外，还应当会对专业用户产生吸引力。

“AI融万物”时代到来!从AI聊天窗到全场景智能系统，谷歌(GOOGL)欲将Gemini嵌入安卓生态。谷歌计划利用最新的Android系统(即安卓系统)重磅更新，力争将全球最前沿AI应用工具Gemini从单纯的AI聊天机器人转变为覆盖智能手机、浏览器操作系统、汽车智能驾驶系统和笔记本、可穿戴设备等Android终端生态的核心操作层。值得注意的是，谷歌此举正值苹果公司预计将在6月份的WWDC(开发者大会)展示其基于Gemini的Apple Intelligence重磅更新以及AI Siri超级AI语音助手之前几周完成这些预览功能。

传沃尔玛(WMT)拟裁撤或调动约1000名企业员工，以加速AI与技术整合。美国零售巨头沃尔玛正在对其企业团队进行新一轮调整。据知情人士透露，该公司计划裁撤或调动约1000名企业员工，以进一步整合其全球技术与人工智能(AI)产品团队。在新任首席执行官John Furner及重组后的领导团队推动下，这家全球最大零售商正加快以AI为主导的数字化转型步伐，旨在更好地应对亚马逊(AMZN)、开市客(COST)和奥乐齐(Aldi)等主要竞争对手。据报道，沃尔玛全球AI加速负责人Daniel Danker与全球技术负责人Suresh Kumar在审查公司内部架构后，决定精简部分团队以提升运营效率。

阿里巴巴(BABA)发布年度业绩，收入10236.70亿元，同比增长3%。阿里巴巴发布2026年三月底止季度业绩，该集团取得收入人民币2433.8亿元，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。归属于普通股股东的净利润为人民币254.76亿元。净利润为人民币235.02亿元，同比增长96%。截至2026年3月31日止财务年度，该集团取得收入为人民币10236.70亿元，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。归属于普通股股东的净利润为人民币1059.04亿元。净利润为人民币1021.27亿元，同比下降19%。截至发稿，阿里巴巴周三美股盘前跌近3%。

文远知行(WRD)发布Q1财报季度营收增长58%，Robotaxi用户翻番。一季度，该公司总营收达1.14亿元，同比增长58%。得益于经营效能提升与资源配置优化，公司经营亏损进一步收窄，毛利润同比增长56%至3,960万元，毛利率达35%持续领跑行业。Robotaxi商业化规模持续扩大。一季度，文远知行Robotaxi的中国注册用户约为去年同期2倍，国内单车日均订单超17单，高峰期升至28单。目前，文远知行全球Robotaxi车队规模约1,300辆，预计未来五年将部署20万辆Robotaxi等自动驾驶车辆。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国4月PPI年率

23:00 美国5月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI

23:30 2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯在波士顿经济俱乐部发表讲话

次日01:15 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加当地商会主办的讨论会

业绩预告

周四盘前本田(HMC)、Viking Holdings(VIK)、阿特斯太阳能(CSIQ)

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美股投资网获悉，随着人工智能热潮持续推动科技股上涨，英伟达(NVDA)市值如今已超过整个标普500医疗保健板块，进一步凸显科技行业对美股市场前所未有的主导地位。

周一，英伟达股价收涨1.97%，报219.44美元，盘中再创历史新高。目前公司总市值约为5.4万亿美元，不仅位居美国股市第一，也成为全球市值最高上市公司。

相比之下，标普500医疗保健板块共包含约59家公司，总市值目前约为5.2万亿美元，仅占标普500指数约8%的权重，创历史最低水平。目前医疗板块中市值最大的公司为礼来(LLY)，市值约9000亿美元。

与此同时，科技板块市值已突破23万亿美元，在标普500指数中的权重达到37%，同样创历史新高。

如果再加上虽然未被纳入标普科技板块、但被市场普遍视为科技公司的亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOG,GOOGL)以及Meta Platforms(META)，整个“科技相关板块”在标普500中的权重实际上已接近50%。

其中，Alphabet与Meta被归类于通信服务板块，而亚马逊则属于非必需消费品板块。不过，市场普遍认为，亚马逊很大一部分估值来自其云计算业务AWS。

科技股整体仍保持强势。追踪标普500科技板块的科技行业精选指数ETF-SPDR(SLK)周一再涨1.34%，盘中同样刷新历史高位。该ETF今年以来累计上涨24%，明显跑赢同期上涨约9%的标普500指数。

相比之下，医疗保健板块则表现疲弱。追踪医疗板块的医疗保健精选行业指数ETF-SPDR(XLV)今年累计下跌7%，主要受到Abbott Laboratories(ABT)与直觉外科公司(ISRG)等成分股大跌拖累。

目前科技与医疗板块之间的表现差距，以及市值差距，都已接近历史极端水平。这也令部分华尔街投资者开始重新讨论资金轮动问题。随着大量科技股股价已接近或创下历史新高，市场开始思考，是否应逐步从高估值科技板块转向此前遭市场冷落的医疗保健板块。

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美股投资网获悉，周三美股盘后，全球最大网络设备制造商思科(CSCO)发布了2026财年第三季度财报。在AI浪潮席卷全球科技行业的背景下，这家拥有40年历史的硅谷巨头交出了一份远超市场预期的成绩单不仅营收和利润双双超预期，还给出了非常亮眼的业绩指引。与此同时，该公司还宣布了一项聚焦人工智能(AI)的战略重组计划，将裁员近4000人以进一步集中资源投入AI相关业务。受此消息刺激，思科股价在盘后交易中一度飙升20%，创下历史新高。

财报全线飘红AI订单爆发式增长成最大亮点

财报显示，在截至4月25日的2026财年第三季度，思科实现营收158.4亿美元，同比增长12%，高于分析师平均预期的155.6亿美元;调整后每股收益为1.06美元，同样超出市场预期的1.04美元。

更为亮眼的是公司对未来的业绩指引。思科预计，第四财季(截至7月)营收将达到167亿至169亿美元，远高于分析师平均预期的158亿美元;调整后每股收益为1.16至1.18美元，也显著高于市场预期的1.07美元。同时，公司将2026财年全年营收预期从此前的612亿至617亿美元上调至628亿至630亿美元。

AI业务的爆发式增长是思科本次财报最大的惊喜。公司表示，本财年至今已从超大规模云厂商获得53亿美元的AI基础设施订单，并将全年AI超大规模客户订单预期从此前的50亿美元大幅上调至90亿美元，增幅高达80%。思科首席财务官Mark Patterson甚至在电话会议上表示，预计在2027财年仅AI超大规模客户就能带来至少60亿美元的收入，并称这是一个“合理的”预期。

从业务细分来看，第三财季思科的网络产品订单同比增长超过50%，其中数据中心交换机订单同比增长超过40%。这一数据清晰地表明，随着全球企业和云厂商加速AI部署，对高速、高带宽网络基础设施的需求正加速增长。

战略重组裁员4000人，All-in AI

为了进一步聚焦AI业务，思科还宣布了一项重大战略重组计划，将在2026财年第四季度裁员不到4000人，约占公司总员工数的5%(截至2025年7月26日，思科拥有约86200名员工)。

首席执行官Chuck Robbins在公司官网的博客文章中表示“在AI时代获胜的公司，将是那些拥有专注力、紧迫感和纪律性，能够持续将投资转向需求最强、长期价值创造最大领域的公司。”

Robbins强调，裁员并不意味着公司收缩，而是资源的重新配置“虽然我们在某些领域减少了职位，但我们正在进行明确的战略投资。”这些投资将集中在四个关键方向硅芯片、光学技术、网络安全以及公司内部员工对AI工具的使用。

这项重组计划预计将花费思科高达10亿美元，其中约4.5亿美元将在2026财年第四季度确认，剩余部分将在2027财年确认。

思科为何成为AI时代的“隐形赢家”

在AI热潮中，市场此前的目光主要集中在英伟达(NVDA)等芯片制造商身上。然而，思科的亮眼财报揭示了一个被低估的事实AI革命不仅需要强大的计算芯片，更需要能够连接这些芯片的高速网络基础设施，而思科正是这一趋势的最大受益者之一。

现代AI大模型的训练和推理依赖于成千上万块GPU组成的庞大集群。这些GPU之间需要进行海量的数据交换，网络带宽和延迟直接决定了AI系统的整体性能。如果网络跟不上，即使拥有最先进的GPU，也无法充分发挥其计算能力。

思科作为全球领先的网络设备供应商，提供了从交换机、路由器到光纤连接的全套解决方案，能够满足AI数据中心对超高带宽、超低延迟网络的苛刻要求。随着AI模型规模不断扩大，对网络基础设施的需求也将持续增长。

Direxion产品与战略高级副总裁Ryan Lee在评论思科财报时指出“尽管很多人在此次财报中会关注员工人数的小幅减少，但我们看到的盘后股价上涨，实际上是超大规模云厂商资本支出向下游溢出的结果。这一走势验证了，本轮资本支出浪潮不仅仅关乎芯片。”

在最新的重组计划中还可以看到的是，思科的目光已不仅限于提供连接硬件，Robbins和Patterson清晰地阐述了公司更广泛、更具野心的AI投资战略，而这正是裁员的另一面——将节约的资源投入新高地。

Patterson表示，思科正在扩大其自研网络芯片组合。在AI网络中，通用芯片已难以满足极致性能要求，自研芯片成为差异化和控制成本的关键。同时，对光纤等光学技术的投资，则是为了满足数据中心内部和数据中心之间爆发式增长的带宽和传输距离需求。

此外，Patterson在采访中特别指出，向AI的迁移引发了新的网络安全风险。这包括保护AI智能体的安全，以及能够观察这些智能体和模型如何表现。思科正将安全业务定位为AI时代的刚需，其安全产品不仅能保护传统网络边界，更能深入到AI应用和工作流层面。

思科还强调其员工也在广泛使用AI。这不仅是为了提升内部运营效率，更是一种“以身试法”的战略。通过自身实践，思科能够更好地理解企业客户在部署AI时遇到的网络、安全和运营挑战，从而开发出更符合需求的产品和解决方案。

竞争格局群雄逐鹿AI网络市场

尽管思科在这场AI网络盛宴中率先分得了一杯羹，但竞争的阴影从未消散。在财报发布后的盘后交易中，思科的竞争对手Arista Networks Inc.(ANET)和慧与科技(HPE)的股价也随之上涨，显示出市场对整个赛道的乐观预期。

慧与科技收购瞻博网络后，已成为AI网络市场一个更强大、更具综合性的竞争者。与此同时，博通(AVGO)在网络芯片和定制ASIC领域的强大实力，也让它成为任何一家网络设备商都不可忽视的力量。思科的优势在于其端到端的产品组合和深厚的客户关系，但挑战在于，它必须在这场技术创新竞赛中跑得比任何人都快，并持续证明其自研芯片等战略投资能构筑起真正的护城河。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)周二表示，将向其位于德国柏林的超级工厂投资2.5亿美元，以提升电动汽车电池电芯的生产能力。特斯拉柏林超级工厂高级管理人员André Thierig在社交平台X上发文表示“我们宣布将向柏林超级工厂电芯工厂投资2.5亿美元。这将使4680电池的年产能达到18GWh，并创造超过1500个新的就业岗位。在德国工业面临挑战的时期，这是一个好消息。”

据悉，柏林-勃兰登堡工厂于2022年3月正式投产，是特斯拉在欧洲的首个制造基地。该工厂在今年第一季度创下超过6.1万辆汽车的季度产量纪录。而作为降低电池成本、加强欧洲车辆垂直整合战略的一部分，特斯拉一直在柏林超级工厂扩大4680电池的生产规模。

上个月，André Thierig曾表示，特斯拉计划“从2026年7月开始将柏林工厂的Model Y产量提高20%”。为支持扩产，公司计划新增约1000名员工，并将数百名临时工转为正式员工。

柏林超级工厂是特斯拉Model Y在欧洲的重要出口枢纽，向比利时、丹麦、法国、意大利、挪威、西班牙、瑞典以及英国等市场供货。该工厂还生产出口至印度的车辆。

特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja在今年4月第一季度财报电话会议上表示“我们计划继续提升产量，不仅是在柏林，而是在所有工厂。当前最大的限制因素仍然是电池包产能，我们正在积极解决这一问题。”

特斯拉电动汽车在过去的2025年销量表现不佳——2025年全球累计交付163.61万辆，同比下滑8.6%，为连续第二年年度交付量下滑。今年第一季度交付量同比增长6%至358,023辆，但低于分析师约36.6万辆的预期，也是自2022年以来表现第二差的季度销量。这一交付成绩仅好于上一年同期，当时特斯拉暂停了Model Y生产，并因马斯克的政治活动遭遇广泛抵制。

尽管如此，电动汽车销售仍是特斯拉最重要的基本盘。数据显示，特斯拉一季度营收同比增长16%至224亿美元，大幅超出市场普遍预期的207-209亿美元。虽然其中包含了约9亿美元的正面外汇影响，但即使剔除该因素，调整后收入215亿美元仍高于预期，主要因为卖车单价的环比止跌回升。

虽然一季度受中美市场政策退坡影响，实际交付量不及预期且环比下滑，但由于产品结构优化、美国等市场促销折扣力度收回，以及FSD全面转向订阅制后新增订阅数创历史新高带来的高毛利软件收入确认，卖车单价(ASP)结束了连续下跌趋势，环比大幅回升了2500美元至4.36万美元。

特斯拉一季度汽车业务总营收为162亿美元，超出市场预期的153亿美元。其中核心汽车销售收入(剔除碳积分和租赁)达155亿美元，超出市场预期的145亿美元，是超预期的核心来源;整体汽车毛利率高达21.1%，大幅超出市场预期的16.9%。

与此同时，从特斯拉这份最新财报以及超过250亿美元的资本支出计划来看，马斯克正将Robotaxi、人形机器人以及AI(包括AI算力基础设施建设以及AI芯片)抬到更高优先级，而这些业务都需要实打实的资金投入。据悉，特斯拉将2026年资本开支指引从“超200亿”激增至“超250亿美元”，全面铺开六大新工厂(含锂精炼、Cybercab、Optimus工厂等)及AI算力集群(Cortex训练集群、Terrafab)的建设。

从产业逻辑来看，特斯拉的长期增长叙事正在从电动汽车制造转向“物理AI级别的超级平台公司”，但这并不改变电动汽车业务仍是过渡期最关键的现金流与制造平台的角色。特斯拉努力扩大柏林超级工厂电芯及电动汽车产能的举措表明，电动汽车业务的现金流生成能力正是马斯克的“物理AI超级宏图”最重要的保障。

值得一提的是，虽然特斯拉账面坐拥逾440亿美元现金及投资，但在每年250亿美元量级的“烧钱强度”下，该公司对汽车主业的经营性现金流依赖极度攀升。因此，马斯克的“AI宏图”必须尽快跑通商业闭环、实现自我造血，否则特斯拉未来一到两年内或将面临现实的融资压力。

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美股投资网获悉，瑞银表示，Arm Holdings(ARM)和AMD(AMD)第一季度的服务器CPU出货量环比增长超过英特尔(INTC)，并继续以侵蚀英特尔份额的方式实现增长。

"服务器CPU总出货量环比增长约6%(或同比增长约19%)，好于约7%的正常季节性跌幅。ARM和AMD的出货量增长超过英特尔，并持续蚕食英特尔的市场份额。按厂商划分，英特尔的市场份额下降了约370个基点(至54.9%)，而AMD的市场份额上升了230个基点(至27.4%)，ARM的市场份额上升了140个基点(至17.7%)，"该行由Timothy Arcuri领导的分析师团队表示。

该行分析师指出，ARM的市场份额从11.5%同比增长至17.7%，AMD的市场份额从24.1%增长至27.4%，而英特尔的市场份额则从64.4%下降至54.9%。在x86市场，按营收计算，英特尔的份额下降了490个基点(至53.8%)，而AMD的份额达到46.2%——这是因为英特尔的服务器出货量环比下降了1%，而AMD的服务器出货量环比增长了15%。

分析师表示，在服务器CPU于2025年同比增长21%之后，他们预计到2026年不会出现任何放缓，因为超大规模数据中心的资本支出(即capex)同比增长近81%，而代理式AI推动了对CPU需求的阶跃式增长。

"虽然所有CPU架构都将在短期内受益于AI需求的增长，但鉴于ARM架构的节能特性，我们预计超大规模数据中心将大力采用ARM架构作为头节点及其他应用。而AMD凭借业界领先的核心数量和多线程能力，能够在单台设备上运行多个子代理，从而更好地处理代理工作负载，因此占据了有利地位。我们相信，随着Coral Rapids系列产品的推出，英特尔的服务器路线图将更具竞争力，同时我们也认为，随着代理工作负载在本地运行，将催化中期内个人电脑市场的增长，英特尔在客户端方面也将因此受益，"Arcuri及其团队表示。

此外，分析师指出，2026年第一季度PC CPU总出货量(包括台式机和移动设备)环比下降13%，比五年平均水平(环比下降7%)低6个百分点，这是连续第二个季度低于季节性增长，同比下降6%。x86台式机CPU出货量环比下降26%(正常季节性为环比下降19%)，x86笔记本电脑CPU出货量环比下降7%(正常季节性为环比下降5%)。

按出货量计算，英特尔台式机市场份额环比增长160个基点(至61.6%)，但笔记本电脑市场份额环比下降160个基点(至59.8%)，尽管Panther Lake处理器提前上市，但其综合市场份额仍下降80个基点至60.2%。AMD的出货量市场份额增长10个基点(至25.3%)，Arm的市场份额增长50个基点(至14.4%)。按营收计算，市场份额的环比变化趋势类似。分析师指出，英特尔和AMD的PC平均售价(ASP)环比均实现了中等个位数百分比的增长，高于通常较为平稳的正常季节性水平。

瑞银预测，由于内存价格上涨导致全年需求受损，2026年全球个人电脑出货量将同比下降约11%。

"具体而言，我们认为2026年第一季度出现了一些在进一步涨价前的提前采购，预计随后2026年第二季度至第四季度将出现低于季节性的增长。因此，我们预测全球PC出货量约为2.42亿台，"Arcuri及其团队表示。"展望未来，鉴于内存价格持续高企、潜在的配置下调以及Windows 11过渡后更为正常的换机周期，预计2027年PC出货量仅能同比增长2%。尽管如此，AMD仍将继续直接从英特尔手中夺取客户端市场份额。"

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总部位于美国的存储芯片制造巨头美光(MU)如今已成为AI算力基础设施领域最重要的参与者之一，其背后的核心原因无疑在于，超大规模云计算厂商们迫切需要近乎无止境高带宽内存(即HBM)容量，而这种高性能存储芯片全球范围仅有SK海力士、三星电子以及美光具备大规模量产能力。这一轮“存储芯片超级周期”独特之处在于，供应短缺比以往任何需求繁荣周期更具结构性而非短期性。

自2025年下半年开启的这一轮“存储芯片超级周期”，可以说为美光从典型的周期性商品厂商转型为战略性AI基础设施供应商创造重大条件，其盈利可见性和业务耐久性显著增强。更为关键的是，相比于英伟达、AMD、闪迪、西部数据、希捷以及英特尔等其他全球范围AI算力基础设施供应商们而言，美光估值显得便宜得多，这也使其对于机构投资者们的吸引力相比于北美市场的其他AI算力产业链领军者们而言，更加具有长期投资吸引力。

AI正在改变存储芯片需求的规则。全球范围AI数据中心建设狂潮对存储芯片的近乎无止境需求，2023年以来的多数时间段内，AI GPU/AI ASIC、高性能网络基础设施以及数据中心电力链条与电源系统主导了AI算力基础设施建设的前两个阶段，美光管理层近期指出，未来面向AI训练/推理系统的HBM、高性能DRAM以及SSD容量将成为最重要且最核心的供应瓶颈。

现代AI算力基础设施由于推理模型、推理算法、机器人物理AI技术以及更长的上下文窗口内容的同步提升，对带宽和内存、存储容量的需求无比巨大。美光管理层在最新财报电话会议中持续强调，目前AI算力需求远远高于供应，而更大规模的新存储芯片产能预计在2028年前才会有效显现，这为存储芯片价格与产能利用率维持高位提供历史级别前置条件，并可能持续时间比以往周期长得多。

与传统PC或智能手机需求相比，AI基础设施相关需求的周期性更低。超大规模云计算厂商们不再仅为扩展云基础设施而购买存储组件，而是以最快速度大举扩张云端AI推理算力资源，因为拥有最佳AI基础设施意味着在云服务、AI应用类型软件产品乃至云端AI国家安全服务方面具备重大竞争优势。这一趋势显著改变了采购流程。美光管理层近期接受采访时多次强调，目前DRAM和NAND存储芯片的供应仍远远低于需求，而新产能在2028财年前不太可能形成，这一点至关重要。

HBM产能的制造流程独特，包括存储芯片行业迄今最为复杂的先进封装、硅通孔(TSV)以及良率问题。洁净室严格限制及更高级别绿色能效要求阻碍了快速扩张产能以应对价格飙升。传统上，当价格对存储芯片厂商们极为有利时，供应通常会很快跟进增加。但目前行业面临诸多结构性限制——尤其是制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足，而AI驱动的需求增长速度持续超预期。

存储芯片若不够，AI模型就必须从头重新计算!HBM、DDR5与SSD合力开启存储芯片超级周期

在业绩电话会议中，美光管理层特别提到面向AI基础设施的高容量数据中心SSD、KV缓存部署以及与英伟达AI算力基础设施集群相关的PCIe Gen6 SSD需求爆发。这表明AI相关存储芯片需求远比许多华尔街分析师预期范围的要广。现代AI基础设施不仅消耗更多HBM内存，还需要高带宽DRAM、更多存储容量以及高速SSD基础设施，以满足检索和agentic AI(即AI智能体)工作负载的增长需求。新兴AI应用，包括机器人、多AI代理系统和多模态推理模型，也在持续创造新的存储需求向量，意味着AI存储密集度可能在AI部署完成后仍继续指数级增长。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下不断创下历史新高且年内暴涨85%跑赢全球股市，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的18个交易日连涨、标普500指数连涨六周屡创历史新高，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒股票市场所有噪音，尤其是和中东地缘政治相关噪音。

正如美光科技数据中心业务部门高级副总裁兼总经理Jeremy Werner在最新采访中揭示的那样，从底层的AI数据中心数据流处理工程逻辑看，这轮行情的底层驱动力不是“AI需要更多计算芯片”这么简单，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能体主导的AI推理时代把内存/存储从配套组件推成系统瓶颈。

AI训练工程更依赖大规模并行计算，而推理尤其是长上下文、多轮对话、Agentic AI工作流，需要持续保存KV Cache、上下文状态和中间结果;内存/存储空间不足时，模型不得不重复计算历史状态，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企业级SSD乃至HDD/数据湖，正在形成一条从GPU近端到远端存储的“AI记忆链”，决定AI系统的吞吐、延迟、并发能力和单位token经济性。这也是为什么美光、三星、SK海力士、闪迪、西部数据等存储与数据存储股出现联动狂飙需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服务器架构向DRAM、NAND、SSD和HDD全链条外溢。

更关键的是，AI CPU正在打开第二条需求曲线。过去市场把AI算力几乎等同于GPU+HBM，但随着推理工作负载变复杂，CPU正从“GPU配角”升级为调度多个Agent、管理上下文、协调工作流的“AI协调器”，这会显著推高服务器DDR5/数据中心级别SSD配置需求。与此同时，HBM产能被AI GPU大量锁定，通用DRAM可用产能被挤压，DDR5与DDR4价格走势分化，存储短缺从高端HBM外溢到更广义的DRAM/NAND供应链。TrendForce也援引美光CEO最新观点称，传统服务器与AI服务器需求都强劲，但受DRAM和NAND供应紧张约束;三星和SK海力士近日也警告，AI驱动的存储短缺可能持续至2028年甚至更久。

相比于多数AI算力产业链领军者们而言，美光估值便宜得多

对于DRAM/NAND存储芯片价格涨势，华尔街金融巨头高盛最新判断是——2026年存储涨价幅度将远超该机构此前给出的乐观预期，高盛近日将DRAM存储芯片价格涨幅预测从约150%大幅上调至250%—280%，NAND价格涨幅预测从约100%上调至200%—250%。也就是说，高盛认为这不是普通库存修复周期，而是AI算力驱动的史无前例需求激增、制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足共同造成的“超级供给紧缺周期”。

GPU负责生成智能，HBM/DRAM负责高速喂数，企业级NAND/eSSD负责热数据与缓存，而HDD负责天量级别的冷/温数据的长期留存，因此高盛认为云计算巨头们主导的AI算力军备竞赛正在把存储芯片从周期品推成稀缺战略资产，2026年DRAM/NAND涨价不是尾声，而可能是超级周期的初步阶段。

美光的实际财务表现过去几年发生了显著变化。传统上，美光被华尔街机构投资者们视为周期性、生产商品化内存条产品的科技公司，其财务波动较大，但这种情况已迅速改变。最近一个季度，公司运营现金流接近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并决定提高股息30%，显示管理层对当前盈利可持续性的高度信心。在执行层面，公司则顺利推出1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E产品，并对HBM4产能爬坡保持信心。

此外，美光作为美国唯一的DRAM与NAND制造商，在技术领导力和产能上的独特地位对北美市场的投资者们意义重大。考虑到基于美国CHIPS法案(即“芯片法案”)的政府支持和地缘政治风险，美光在科技博弈战略层面的重要性进一步提升。换言之，其商业模式已发生变化，在全球半导体自主性日益重要的背景下，美光凭借产能优势获得了竞争边际。

从估值角度看，美光上周五收盘股价约为746美元/股，年内股价涨幅则高达惊人的180%，然而在估值层面，对应2026财年共识每股收益(EPS)为58.11美元的12.8倍预期市盈率，对应2027财年EPS共识为101.78美元的更是仅仅7.3倍估值。即便盈利接近2027财年预测下限(约70.77美元)，市盈率仍仅约10.5倍，这对于处在AI算力基础设施最核心的芯片巨头而言相当合理。前瞻EV/EBITDA估值基准则仅仅约8倍，也显著低于包括Palantir在内的许多聚焦于AI工作流程的热门软件公司，尽管它们自由现金流加速度相比美光慢得多却相比于美光仍有更高倍数。

超级周期重塑DRAM/NAND存储芯片，美光股价朝着1000美元奔去?

明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队近日发布研报称，人工智能热潮将推动存储芯片需求持续强劲增长至本十年末(即2030年)。根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。

近期，美光股价表现极为亮眼，周一上涨6.5%，报收795.33美元，创历史新高，市值逼近9000亿美元。德意志银行将其目标价大幅上调至1000美元，意味着将较收盘价高出约26%，维持“买入”评级。推动股价的因素包括AI带动的结构性存储芯片长期短缺、竞争对手三星可能出现的劳工动荡损害三星DRAM/NAND存储份额，以及美光近期持续推出的高容量企业级SSD(如245TB Micron 6600 ION)，大幅提升机架级存储密度和数据中心效能轨迹。

现金流指标层面，美光已脱离传统周期性存储芯片大型厂商的典型特性最新季度运营现金流近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并且计划提高股息30%，此外，如上所述，该公司顺利完成1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E的量产，并在HBM4产能爬坡方面保持信心。

韩国海关最新数据显示，DRAM与NAND价格继续暴涨，月度涨幅高达63%，HBM内存较去年同期上涨165.5%，闪存价格同比涨幅超过350%。供需失衡及AI驱动的超高容量需求，使存储市场呈现结构性上升周期，并且大幅强化了美光作为核心供应商的市场地位。与此同时，全球IT支出预测显示，2026年IT硬件、软件和服务支出预计增长至6.32万亿美元，同比增幅13.5%，其中数据中心系统支出占整体IT支出的比例已从2012年的4.5%升至12.5%，显示AI推动的存储和计算投资正成为经济增长的重要引擎。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)已在与OpenAI的合作中投入超过1000亿美元，这一数额凸显了这家软件制造商在人工智能公司成长过程中所扮演的重要角色。

韦特周一作证称，该数字包括微软对OpenAI的原始投资，以及构建基础设施和托管OpenAI算力的成本。他表示，该数字是截至本财年(6月结束)的累计数字，其中许多成本是在收到任何收入之前产生的。"我们需要在向OpenAI提供这些服务之前就构建好Azure基础设施，"他说道，此处指的是微软的云计算部门。

韦特是在加州奥克兰联邦法院就埃隆·马斯克起诉OpenAI和微软的备受瞩目的诉讼案作证。在2024年提起的诉讼中，马斯克指控OpenAI的两位联合创始人萨姆·奥特曼和格雷格·布罗克曼背弃了这家初创公司作为造福人类的非营利机构的创立宗旨，转而以营利性企业的形式运营。这位世界首富还声称，微软协助了这一所谓的背叛行为。

微软截至2023年初已向ChatGPT开发商OpenAI投资约130亿美元，并一直是其主要的云基础设施提供商。上周，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，公司从对OpenAI的早期大额投资中目标获得920亿美元的回报。纳德拉在作证时表示，这些投资"之所以效果很好，是因为我们承担了风险"。

面对如此庞大的资本投入，资本市场正在重新审视微软等科技巨头的资本效率与投资回报率。尽管超大规模式的数据中心建设在短期内给微软的自由现金流和净利润率带来了重压，但随之而来的商业化成果同样极为丰厚。

据悉，微软通过深度融合OpenAI技术的相关业务已经成功斩获了约300亿美元的强劲收入，实现了“超高投入换取超高增长”的商业闭环，这无疑给正处于“AI泡沫论”阴影下的华尔街注入了一剂强心针。

更令投资者瞩目的是，随着OpenAI正积极筹备于2026年晚些时候进行首次公开募股，其最新市场估值已在万亿美元的预期下飙升至8520亿美元左右。这意味着，按照微软目前持有的26.79%股份比例计算，其当年以“算力折算投资”换回的股权账面价值已经滚雪球般膨胀至1350亿至2280亿美元之间。

然而，这笔千亿投资的曝光也伴随着全球AI云市场格局的剧烈洗牌。由于两家公司面临越来越严苛的反垄断审查以及高昂的成本分摊压力，OpenAI与微软近期重新调整了合作协议，正式宣告结束此前的排他性单一绑定。

作为独立发展的关键一步，OpenAI随即与亚马逊AWS签署了一项长达8年、价值1000亿美元的多元化云服务合同。此举虽然大幅减轻了微软因重资产建设给自身股价带来的下行压力，但也意味着微软失去了对最顶尖AI技术的绝对垄断权。

随着亚马逊AWS和谷歌云的强势介入，AI云市场已经彻底从过去的“独家绑定”走向“多云多极化”的竞争新阶段。为了防范“后OpenAI时代”可能面临的技术断层风险，敏锐的微软已经开始积极接触其他人工智能初创公司以探索替代预案，力求在技术红利消退前，进一步降低对单一合作伙伴的绝对依赖，这也让全球三大云巨头的市场份额争夺战变得愈发扑朔迷离。

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