美股投资网获悉，截至2026年5月14日，Marvell收于182.58美元，较3月5日大幅上涨约140%，同期标普500指数仅涨9%。自3月5日公布2026财年第四季度(截至2026年1月31日)财报以来，Marvell股价便开启了近乎直线的上行通道。该季度营收22.19亿美元，同比增长22%，非GAAP每股收益0.80美元，均超市场预期。

数据中心是增长核心引擎。2026财年全年数据中心营收突破60亿美元，同比增长46%，第四季度数据中心营收更是占据了总营收的74%。公司已三度上调财务展望2027财年营收预期从最初约95亿美元一路调升至近110亿美元(同比增长30%以上)，2028财年营收预期已高达约150亿美元。

进入2026年以来，股价加速上涨。年内累计涨幅已突破100%，录得12次历史新高收盘。尤其在5月13至14日，多重催化剂共振推动股价连续改写历史高点，两个交易日累计上涨逾10%。

核心催化剂密集共振

(一)AMD披露持股，引发"并购猜想"

5月12日，AMD在一份监管文件中披露了对Marvell的持仓，引发市场强烈关注。5月13日，Marvell股价大涨8.18%，收报177.95美元，创历史收盘新高。市场第一时间联想到潜在的战略收购意图——AMD在数据中心CPU与GPU领域均有深厚布局，但AI互连技术相对薄弱，Marvell恰恰是这一领域的龙头企业。虽然迄今双方均未就并购事宜表态，但AMD的持仓本身就向市场传递了一个信号这家市值约4000亿美元的芯片巨头正密切关注Marvell的战略价值。

(二)英伟达20亿美元战略入股与NVLink Fusion

3月31日，英伟达与Marvell宣布达成战略合作协议，英伟达通过NVLink Fusion平台将Marvell纳入其AI工厂与AI-RAN生态系统，并投入20亿美元战略入股。对于Marvell而言，这笔交易的意义远超资金本身。

其一，技术层面的整合使Marvell同时站在了GPU与ASIC两大生态系统的交汇点。NVLink Fusion允许客户在英伟达架构基础上灵活引入Marvell的定制芯片与网络产品，构建异构AI基础设施。其二，20亿美元的战略入股是英伟达对Marvell技术地位的最高级别认可。RBC Capital分析师Pajjuri评价称，这是"市场对Marvell在光互连领域主导地位的有力验证"。

从战略高度看，英伟达此番布局带有更深层次的防御逻辑——其"30天内豪掷60亿美元完成光互连战略合围"。在AI算力竞争日益白热化的背景下，英伟达正通过资本纽带锁定互连这一战略性基础设施，确保自身GPU帝国不被孤立。

(三)多机构集中上调目标价，最高看至210美元

5月13日，Marvell迎来了华尔街的密集看多。美国银行证券(BofA Securities)将目标价从125美元大幅上调至200美元，维持"买入"评级，并将Marvell列为"首选股票"。同日，B.Riley将目标价从156美元上调至205美元;RBC Capital从170美元上调至200美元;高盛虽仅从100美元上调至125美元，但明确提及了潜在Google合作可能带来的上行空间。巴克莱此前也跟进将评级上调至增持，目标价上调至150美元。B.Riley最新目标价甚至已进一步提升至210美元。

美银分析的核心依据在于AI网络可寻址市场规模的大幅上调AI连接性总可寻址市场预计将从2026年的约60亿美元扩张至2030年的140亿美元，其中以太网收发器贡献大部分增量;AI数据中心系统市场预测更被上调至2030年约1.7万亿美元(此前为1.4万亿美元)，其中AI加速器细分市场预计将单独达到约1.2万亿美元。

(四)谷歌定制芯片合作与亚马逊Trainium扩容

与此同时，两大超大规模云客户的布局进一步强化了Marvell的定制芯片成长逻辑。

4月20日，据多家媒体报道，谷歌母公司Alphabet正与Marvell洽谈共同开发两款新型AI芯片——一款为内存处理单元，拟与谷歌自研TPU协同工作;另一款则为专为AI推理任务设计的新型TPU。知情人士透露，双方目标在2027年前完成内存处理单元的设计并启动试产，谷歌计划初期生产近200万个该处理器，与其约600万个TPU年产量形成互补。值得关注的是，谷歌并非要替换现有合作伙伴博通，而是在其定制芯片供应链中引入第三方力量，以分散风险。

紧随其后，亚马逊于4月20日宣布扩大与Anthropic的合作关系。Anthropic承诺在未来10年内投资超过1000亿美元用于AWS技术，而该协议的关键组成部分正是Amazon与Marvell合作设计的Trainium芯片。根据富国银行数据，Anthropic已在AWS上部署了超过100万颗Trainium芯片，随着Trainium 3在2026年下半年放量，对应算力容量预计将达2GW。摩根大通分析师在投资报告中指出"Marvell是亚马逊在Trainium项目中的长期定制芯片设计合作伙伴，目前正加速Trainium 3的量产，并有望在未来Trainium 4中进一步扩大市场份额"。

(五)收购Polariton强化硅光子布局

4月22日，Marvell宣布收购瑞士高速光芯片企业Polariton Technologies，后者系全球率先实现等离子体电光技术商业化的先驱。Polariton的等离子体调制器具备多项领先指标电光带宽超110GHz，实测单通道速率突破400Gbit/s，目标将400G通道功耗控制在0.5pJ/bit以内。

战略价值上，此次收购瞄准的是"1.6T到3.2T"的技术代际跃迁——随着AI工作负载推动带宽需求指数级增长，数据中心的横向扩展和数据中心互连场景正迫切呼唤3.2T及更高带宽标准的商业化落地，Polariton的等离子体调制技术正是打开这扇大门的关键钥匙。叠加此前以最高55亿美元收购Celestial AI获得的光子互连技术，Marvell正在构建一个覆盖"电光转换、光子集成、交换芯片"全链条的光互连版图。

互连与定制芯片双轮驱动

在美国银行分析师Vivek Arya的看多框架中，Marvell的高价值增长源于两个核心维度以太网收发器市场与定制芯片市场的双重扩容。

网络互连方面，美银预计2028年以太网收发器市场增加100亿美元，将直接带动DSP市场规模增加约20亿美元。考虑到Marvell在800G和1.6T收发器DSP市场中维持约60%至70%的份额，仅此一项便有望带来超过12亿美元的额外营收。美银由此将2028、2029财年总销售额预期分别上调至151.7亿美元和200.2亿美元，非GAAP每股收益预期(不含股权激励)分别上调至5.60美元和7.80美元。

定制芯片方面，Marvell已拿下亚马逊Trainium系列、微软Maia AI加速器、Meta数据处理单元等共计18个云提供商的设计订单，定制芯片业务年化营收约15亿美元。Marvell CEO马特·墨菲明确提出"在定制AI芯片市场取得20%份额"的战略目标。高盛分析师James Schneider团队指出，与谷歌的潜在合作关系有望进一步提升定制ASIC芯片收入，成为财报电话会上的关键看点。

从估值角度看，美银200美元目标价基于2028年预计每股收益(含股权激励)约30倍估值。尽管Marvell当前TTM市盈率已约59倍，与博通同为"最昂贵半导体股票"行列，但随着2028财年营收预期向150亿美元和EPS向5-7.8美元区间靠拢，远期估值有望快速被消化。

在行业宏观层面，2026年以来全球AI数据中心建设需求持续高景气，国内外科技巨头纷纷上调全年资本支出指引。2026年一季度，谷歌、微软等四大云服务商合计资本开支达1288亿美元，同比增长81%。IDC预测，2026年全球数据中心半导体营收将达到4771亿美元，到2030年更将贡献8432亿美元，几乎占据整个半导体市场的半壁江山。摩根大通资产管理公司数据显示，AI交易已占标普500指数权重的57.3%，其中半导体板块以18.2%的占比领跑。Marvell作为AI互连与定制芯片的核心供应商，正处于这一历史性浪潮的中心位置。

即将到来的关键节点5月27日财报前瞻

Marvell已确定于5月27日发布2027财年第一季度(截至2026年4月30日)财报。华尔街预计当季每股收益约为0.79美元，同比增长约27.4%;营收约为24亿美元，同比增长约27%。这一预期与Marvell此前给出的"24亿美元加减5%"指引基本一致。

但市场对本次财报的期待远不止于"达标"。高盛分析师明确指出，财报电话会上最值得关注的事项包括与谷歌潜在合作关系的最新进展、更新后的2027-2028财年业绩指引、以及短期毛利率波动的影响。RBC Capital分析师Pajjuri则指出，定制XPU(加速处理器)趋势强劲，但晶圆供应紧张可能制约短期上行空间。在当前股价已大幅透支乐观预期的情况下，5月27日财报的"含金量"将直接决定Marvell能否延续其传奇涨势。

潜在风险

在乐观叙事的另一面，Marvell投资者须审慎面对以下风险

估值高位风险当前TTM市盈率约59倍。即便以2028财年最乐观的7.80美元EPS计算，远期市盈率仍在23倍以上。一旦AI资本开支增速放缓或公司执行出现偏差，高估值将是悬在股价上方的利刃。

客户集中与竞争风险亚马逊是Marvell最大的定制芯片客户，双方虽有五年合作协议，但单一客户的战略调整可能带来显著影响。与此同时，博通正以每年超过1000亿美元的AI芯片营收目标大规模扩张，联发科也已切入谷歌TPU供应链。此外，定制ASIC路线本身正面临来自英伟达下一代GPU平台的强有力竞争——若GPU性价比持续提升，部分云客户可能缩减ASIC部署规模。

执行与供应链风险Marvell在短期内连续收购Celestial AI(最高55亿美元)、Polariton等多家公司，整合风险不容忽视。与此同时，高端晶圆产能持续紧张，可能制约定制芯片业务的上量速度。谷歌合作谈判迄今"尚未形成正式合同"，最终能否落地存在不确定性。

结论

从无晶圆厂半导体公司到AI数据中心互连与定制芯片双料领军者，Marvell完成了一次深刻的企业定位跃迁。英伟达20亿美元战略入股、亚马逊Trainium生态加速、谷歌潜在合作的"三驾马车"构成了公司未来数年增长的基本盘。而收购Celestial AI和Polariton所布局的硅光子技术，则进一步奠定了向3.2T乃至更高带宽演进的长期竞争壁垒。

然而，千亿市值的Marvell已不再是一只被忽视的"隐形冠军"，它已经成为全球投资者高度聚焦的AI核心标的。 市场已将其视为能够同时服务于GPU与ASIC两大AI算力生态的"中立军火商"。5月27日的第一季度财报将是检验这一高预期的关键试炼——在多项催化剂充分反映于股价之后，公司能否以超预期的业绩和指引再次点燃上行引擎?在多空博弈日益白热化的当前价位，答案即将揭晓。

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美股投资网获悉，根据最新的交易披露信息，“木头姐”凯茜·伍德旗下ARK Innovation ETFARK Next Generation Internet ETF(ARKK) 和ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)于周四购买了新上市的AI芯片制造商Cerebras Systems (CBRS)的 105,616股股票。根据周三的收盘价计算，合并后的头寸价值约为 3280 万美元。

硅谷AI芯片公司Cerebras Systems于美东时间5月14日正式登陆纳斯达克，上演了一场久违的科技IPO狂欢。

该公司IPO定价为每股185美元，较最初115至125美元的预期大幅上调。上市前一周，因机构需求爆棚——认购订单超过可发行股份数量的20倍——Cerebras两度提高发行价并扩大发售规模。开盘后股价即冲上350美元，盘中最高触及386美元，涨幅达108%，触发纳斯达克波动性熔断机制。最终收报311.07美元，较发行价大涨68.2%。

按收盘价计算，Cerebras市值约670亿美元;若计入期权和认股权证，完全摊薄后估值约860亿美元。公司此次出售3000万股股票，融资55.5亿美元，若承销商行使450万股超额配售权，总融资规模可达63.8亿美元。这是2026年以来全球最大规模IPO，也是自优步2019年上市以来美国科技行业规模最大的IPO。此次IPO吸引的认购数量超过了发行股票数量的20倍。

晶圆级芯片颠覆性技术还是昂贵艺术品?

这并非一次孤立的建仓行为。同日，ARK减持了台积电(TSM)41,540股(约1660万美元)、AMD 11,510股(约513万美元)以及半导体测试设备商Teradyne 22,576股(约820万美元)。有分析人士将此次调仓形容为一次"跨代际硬件换马"——将资金从成熟半导体巨头中获利了结，转向押注以晶圆级芯片(WSE)技术挑战现有格局的新兴算力基础设施。

对于一贯主张"颠覆性创新"投资理念的木头姐而言，这笔交易是其2026年投资逻辑的典型投射——她在年初曾明确提出，新一轮大型投资周期叠加去监管趋势将形成显著利好，其布局的核心主题包括AI、机器人、算力与新能源等。Cerebras上市首日即重仓介入，显示了其对AI基础设施赛道长期看好的坚定押注。

Cerebras之所以备受瞩目，核心在于其独特的技术路径。公司主打WSE(Wafer-Scale Engine，晶圆级引擎)技术，以整片12英寸晶圆直接制成单颗AI处理器，而非像传统厂商那样从晶圆上切割出多颗独立芯片。其第三代产品WSE-3采用5nm制程，芯片面积达46,225平方毫米，集成90万个计算核心和4万亿个晶体管，AI算力达125 petaflops。

与传统GPU集群相比，WSE-3的面积约为英伟达B200的58倍，片上内存带宽是后者的2625倍，推理速度据称比主流GPU方案快10至20倍。

CEO费尔德曼表示，真正的转折点出现在2025年上半年"当时AI模型已经聪明到真正具备实用价值。去年我们的业务爆炸式增长。"在他看来，随着AI从训练时代向推理时代转变，能够以更低成本、更快速度生成token的WSE架构将迎来结构性机遇。

但技术优势并不意味着商业上的必然成功。有分析指出，晶圆级芯片一旦出现工艺瑕疵，不能只报废一小块芯片，而是整片晶圆全部报废，其生产灵活性和良率面临天然制约。即便Cerebras宣称已自研容错架构可绕开瑕疵区块，大规模量产的稳定性仍有待验证。此外，英伟达2025年在AI加速器市场的占有率维持86%，地位短期内仍难以撼动。

Cerebras的财务真相盈利背后的会计魔法

然而，在这场资本盛宴的背后，Cerebras的财务数据隐藏着被市场亢奋情绪掩盖的隐忧。

招股书披露，Cerebras 2025年营收5.1亿美元，同比增长76%，并成功"扭亏为盈"——净利润达2.38亿美元，每股盈余1.38美元，较前一年每股亏损9.90美元大幅改善。单看这些数字，一家高速增长且已盈利的AI芯片公司跃然纸上。

但细看会计账目，故事远比表面复杂。2025年，Cerebras录得GAAP净利润2.378亿美元，但其中3.633亿美元来自一次性非现金会计调整——源于一笔与阿联酋AI公司G42相关的远期合同负债终止而产生的账面收益。若剔除这一项目并加回股权激励成本，公司2025年非GAAP净亏损为7570万美元，甚至较2024年2180万美元的亏损进一步扩大。

这意味着，Cerebras的"盈利"实质上是一次会计处理的结果，而非经营性利润的实现。在一场估值飙升至近700亿美元的IPO中，这一财务细节值得每一位投资者警觉。

G42阴影与OpenAI依赖客户集中度的双重困境

Cerebras面临的另一核心风险在于客户结构的极端集中。2024年，Cerebras超过85%的营收来自阿联酋AI公司G42。这一高度依赖直接引发了美国外国投资委员会(CFIUS)的国家安全审查，导致Cerebras于2024年撤回IPO申请。更新后的招股书显示，G42去年收入占比已降至24%，但阿联酋穆罕默德·本·扎耶德人工智能大学仍贡献了62%的收入。两家中东实体合计仍占公司2025年营收的86%。

CEO安德鲁·费尔德曼对此回应称"市场上确实存在一些巨鲸级客户，这是这个市场的特征之一。"然而，与其说这是一个市场特征，不如说是一个商业模式问题——一家对标英伟达的公司，理应将芯片卖给"所有人"，而非仅有寥寥数个主权相关客户。

为解决这一隐忧，Cerebras在过去一年全力拓展美国本土客户。2026年1月，公司与OpenAI签署了一份总价值超过200亿美元的多年合作协议，将为OpenAI部署750兆瓦高速AI推理算力，并附带10亿美元贷款和认股权证安排。3月，AWS宣布将在其数据中心部署Cerebras CS-3芯片，通过Amazon Bedrock向开发者开放。

然而，依赖从G42转向OpenAI，本质上是"用一种依赖替代另一种依赖"。据摩根士丹利预测，Cerebras今明两年销售额中预计有90%来自OpenAI。市场永远可以用"大客户即优质客户"来为集中度辩护，直到大客户不再下订单的那一天。

估值之辩100倍市销率合理吗?

以670亿美元市值计算，Cerebras对应2025年5.1亿美元营收的市销率高达130倍。对于一家非GAAP层面仍在亏损的公司而言，这一估值是否合理?市场意见已出现显著分歧。

文艺复兴资本高级研究分析师指出，若以185美元IPO价格和2028年营收与EBITDA预估计算，估值尚属合理;但以当前交易价格衡量，长期估值已偏高。一位分析师更直言"市场充斥着对AI的狂热幻想，但狂热往往不是理性的定价工具。"

不过，Cerebras的剩余履约义务(RPO)高达246亿美元，包括OpenAI超200亿美元的多年合同，这为其高速增长预期提供了支持。若这些合同能够顺利交付并实现收入，当前估值并非完全没有基本面支撑。但前提是——AI推理需求确实如费尔德曼预言的"爆发100万倍"，且Cerebras的晶圆级芯片能够在这场算力竞赛中持续保持技术优势。

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美股投资网获悉，设计软件公司Figma Inc(FIG)最新财报表现远超市场预期，同时其人工智能(AI)商业化进展也获得华尔街认可，推动公司股价周五大幅上涨。截至发稿，Figma股价逆市上涨超16%，报23.66美元。与此同时，其竞争对手Adobe(ADBE)股价上涨约2.7%。

Figma公布的2026财年第一季度业绩录得自IPO以来最大幅度盈利超预期。

多家华尔街机构指出，公司AI功能的付费转化情况尤其令人印象深刻。RBC Capital Markets分析师表示，Figma于3月18日开始对所有账户实施AI积分使用限制。数据显示，在超出免费额度后，超过75%的企业和组织客户仍继续购买AI积分，而其中超过95%的用户继续保持平台活跃。

此外，购买AI积分附加包的专业团队，其团队座位数量以及年度经常性收入(ARR)支出平均达到未购买团队的三倍。

RBC认为，这显示出Figma AI功能具有较强用户粘性与商业价值。不过，该机构仍维持该股“持有”评级，并将目标价由31美元下调至28美元。

Piper Sandler同样看好Figma AI变现潜力。该机构指出，超过75%的企业用户在达到AI积分上限后仍持续付费使用，表明客户正从AI功能中获得真实价值，也进一步增强市场对公司AI收入增长潜力的信心。

Piper Sandler还表示，Figma旗下AI产品“Make”的初期用户留存表现良好，意味着其他AI工具，包括MCP、Weave以及AI Assistant等产品未来也可能进一步扩大平台使用规模。该机构维持“增持”评级，但将目标价由35美元下调至30美元。

与此同时，Oppenheimer则维持“Perform”评级，暂未给予具体目标价。Oppenheimer分析师表示，Figma第一季度业绩“明显超预期并上调全年指引”，同时展现出“Rule of 62”业务特征，在当前软件行业中属于“顶级水平”。所谓“Rule of 62”(62法则)，通常是指收入增长率与利润率合计达到62%，反映公司同时具备高增长与高盈利能力。

随着AI功能逐渐成为设计软件的重要增长驱动力，Figma正通过AI积分收费模式进一步提升商业化能力，并强化其在AI设计工具领域的竞争优势。

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美股投资网获悉，Anthropic PBC与美国政府就该公司人工智能模型是否会被联邦机构禁用而引发的法律纠纷，已对其他企业构成财务威胁。设计软件制造商Figma公司(FIG)表示，如果Anthropic继续被认定为"供应链风险"，可能会损害其向政府机构销售产品的能力。

Figma周四在一份监管文件中披露，Anthropic的Claude是Figma为联邦机构销售的产品所构建的人工智能功能所依赖的大型语言模型。文件指出，如果美国政府将Anthropic列入黑名单，而Figma又无法找到合适的替代方案，"向政府机构和高度监管组织的销售可能会受到影响"。

美国国防部对Anthropic的矛盾与恐惧

今年2月，美国总统唐纳德·特朗普表示，由于与Anthropic公司就军方使用其模型的问题发生争议，美国政府将把该公司列入"供应链风险"黑名单。此后，Anthropic公司起诉国防部，声称其被禁是因为该公司反对该技术可能被部署的方式。

值得一提的是，除了台面上的商业条款争端，美国政界对 Anthropic 内部一款秘密研发的代号为“Claude Mythos”的超级模型的极度恐惧，也是促使美国国防部采取极端手段的底层诱因。

根据华尔街多方渠道及情报人员披露，“Mythos”模型在网络安全领域展现出了令人震惊、同时又让人不寒而栗的极高天赋，它能够在毫无人工干预的情况下，自动发现极为复杂的大型分布式软件系统中的“零日漏洞”(Zero-day vulnerability)并生成极其精准的利用工具 。

这种顶级黑客级别的自动化破坏力引起了包括美国副总统万斯及白宫网络安全顾问在内的决策层的深度警惕。华盛顿普遍担忧，一旦这种具备自主网络武器化潜力的技术失去绝对控制，被恶意敌对势力利用或模型自身发生逻辑偏离，可能会对全美的公立医院、银行清算系统以及国家电力网络造成毁灭性的灾难。

虽然美国国防部目前出于网络防御压力，仍在一边部署该模型来修补自身系统的安全缺口，但这也更加坚定了其通过行政手段将这家“不可控”的企业彻底清除出核心供应链的决心。

Anthropic被列入黑名单，Figma等下游企业集体"踩雷"

随着该模型提供商被定性为供应链安全隐患，Figma 极有可能在短期内面临联邦订单流失甚至被现有政府客户集体退机、取消订阅的毁灭性打击。更令高层忧虑的是，这种恐慌情绪正在向金融、医疗、公用事业等高度受政府合规政策引导的民间高价值行业蔓延。

由于寻找、测试并无缝替换一个同等体量的超大语言模型需要耗费数月的时间与难以估量的研发资金，Figma 在无法及时完成技术脱钩的情况下，其核心产品的商业变现和营收增长预期已蒙上了一层严重的阴影。

据了解，Figma的披露与其他公司此前发布的类似风险警告相呼应。网络安全提供商Tenable Holdings Inc.本月早些时候也告知投资者，可能需要迅速替换Anthropic的产品，称这可能导致"重大的工程成本、服务中断以及关键产品功能的丧失"。

全球航运平台Freightos Ltd.上个月表示，由于与国防部的法律纠纷，该公司使用Anthropic的模型使其面临"重大的监管和政治风险"。

Figma是一家为网站和应用程序设计提供软件的公司，该公司于2025年初获得授权向联邦机构销售产品。根据提交的文件，该公司预计政府销售额会随着时间的推移而增长，但目前政府销售额在其收入中所占比例并不高。

Figma的噩梦揭示了AI时代最残酷的生存法则

在 Anthropic 因恪守安全底线而被推向风口浪尖的同时，人工智能赛道的残酷商业竞争并未因此停歇。其最大的宿敌OpenAI 迅速捕捉到了这一政策红利。在 Anthropic 被排除出采购名单的数小时内，OpenAI 便与国防部达成对接，并在 2026 年 2 月底闪电签署了将先进 AI 模型引入军事机密网络的战略采购协议，快速抢占了市场先机。

尽管协议最初包含允许用于“所有合法目的”的宽泛条款并引发内部争议，但 OpenAI 随后在 3 月初紧急对合同进行了修正，明确划定了“禁止用于国内大规模监视、禁止独立指引自主武器、禁止自动化高风险决策”的三条安全红线。

此外，这片市场真空最终并非 OpenAI 独占，美国国防部在 5 月份将包括 OpenAI、谷歌、英伟达和 xAI 在内的八家科技巨头共同纳为了该机密网络的供应商。与此同时，Figma 与 Anthropic 之间的盟友关系在近期也出现了微妙且危险的裂痕。

值得注意的是，此前长期在 Figma 董事会中担任要职的 Anthropic 首席产品官已于4月正式卸任离职，紧接着 Anthropic 便高调推出了直击设计行业腹地的“Claude Design”原生产品。

这一举动让资本市场敏锐地意识到，SaaS 软件企业不仅要承受底层模型提供商带来的政治与合规风险，还要随时提防这些掌握核心底层技术的行业巨头跨界演变成自己最具毁灭性的直接竞争对手。

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美股投资网获悉，知名投资者乔治·索罗斯旗下索罗斯基金管理公司提交了2026年第一季度13F持仓报告。文件显示，该基金在AI芯片领域继续加码，大幅增持英伟达(NVDA)，同时新进建仓伯克希尔哈撒韦(BRK.B)和在线心理健康平台Talkspace(TALK)。

索罗斯基金延续了对半导体行业的看好态势。一季度，该基金将英伟达持股从66.6万股增加至107万股，增幅超过60%。按英伟达一季度均价计算，本次增持规模约合数亿美元。

此外，该基金还大幅增持了台积电(TSM)，显示出对全球AI芯片供应链的全面布局。当前，AI算力需求持续增长，英伟达和台积电作为产业链核心环节，已成为多家机构一季度配置重点。

此外，索罗斯基金在本季度建立多个新仓位，其中最引人注目的是伯克希尔哈撒韦B类股(BRK.B)，这是该基金首次建仓由沃伦·巴菲特掌舵的投资巨头。有分析认为，此举或可视为对"价值投资"风格的某种回归，也可能是出于防御性配置考量。

其他新建仓位包括 Talkspace(TALK)在线心理健康服务平台，买入277万股，该公司当前市盈率高达519倍，估值存在显著溢价； Cemex(CX)墨西哥建材巨头，新增299万股;同时还建仓了黑石(BX)另类资产管理龙头、 林德(LIN)工业气体巨头、 ServiceNow(NOW)企业级云计算服务商、 Select Medical Holdings(SEM)专科医疗服务机构;

除了英伟达和台积电，该基金还显著增持了以下标的

值得一提的是，在减持方面，索罗斯基金动作更为果断，大幅减持Sunrun(RUN)这家家住宅太阳能公司，其持股从223万股骤降至约2万股，减持幅度高达99%。早在2025年四季度，该基金就已减持Sunrun约83%，此番近乎清仓，反映出对可再生能源板块短期前景的谨慎态度。

以及Ally Financial(ALLY)从169万股降至72.5万股，减持约57%;其他被减持的公司包括Datadog(DDOG)、亚马逊(AMZN)、Salesforce(CRM)、Figure Technology Solutions(FIGR)以及迪士尼(DIS)。

一季度，索罗斯基金完全退出了以下公司的持仓

Take-Two Interactive Software(TTWO)知名游戏开发商，旗下拥有《侠盗猎车手》等IP

Indivior Pharmaceuticals(INDV)英国制药公司

DigitalBridge Group(DBRG)数字基础设施投资公司

投资逻辑AI仍是主线，防御与成长并重

综观索罗斯基金一季度调仓路径，可归纳为三大主线

1. AI算力重仓增持英伟达、台积电，新进ServiceNow，持续押注AI基础设施与软件应用。

2. 防御配置加码新进伯克希尔哈撒韦，增持医疗健康Talkspace、Select Medical和必需消费品Kenvue，降低周期敞口。

3. 消费与新能源降温大幅减持Sunrun、亚马逊、迪士尼，同时清仓游戏股Take-Two，收缩在非必需消费和新能源领域的暴露。

值得注意的是，13F文件仅反映基金季度末的美股多头持仓，不包含空头头寸及非美资产，可能与基金整体策略存在差异。Talkspace当前市盈率超500倍，需关注其盈利改善进展。

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美股投资网获悉，当市场还在争论人工智能是不是一场昂贵的"科技泡沫"时，美银证券在最新研报中指出AI相关支出不仅不会退潮，反而会"更强、更持久"。

在这份报告中，英伟达(NVDA)、AMD(AMD)和博通(AVGO)被继续列为半导体板块的"首选名单"，美光科技(MU)和迈威尔科技(MRVL)也跻身核心名单。

AI支出不仅要“更强”，还要“更久”

鉴于微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOGL)和 Meta Platforms(META)等主要超大规模云服务商在近期公布的第一季度财报中展示的资本支出前景，美银预计，到2030年，AI数据中心系统的市场规模（TAM）将从此前预测的1万亿美元，飙升至惊人的1.7万亿美元。

在 1.7 万亿美元的潜在市场总量中，约 1.2 万亿美元可能来自 AI 加速器，高于此前预测的 1 万亿美元。这一上调归因于超大规模云服务商定制化专用集成电路(ASIC)出货量的增加，例如谷歌的 TPU 或亚马逊的 Trainium 芯片。数据中心 CPU 的市场规模可能达到约 1100 亿美元(高于此前预测的 800 亿美元)，而 AI 网络市场规模可能增至约 3160 亿美元(高于此前预测的约 2400 亿美元)。

分析师解释道“重要的是，我们注意到随着 AI 工作负载尾部效应的延长，算力/内存组件正持续多样化。但我们认为这是对整体潜在市场总量的补充，而非替代现有的工作负载或组件。例如，我们预计 CPU(在其新的独立机架中)将与现有的 GPU-CPU 计算机架协同工作，而基于 SRAM 的超低延迟内存机架将与基于 HBM 的 GPU 机架共存。”

从“买铲子”到“挖金矿”2026年将迎来ROI拐点

过去两年，华尔街对AI的投资逻辑主要集中在“基建抢跑”——即科技巨头为了不掉队，不得不疯狂订购英伟达的GPU。然而，这种“烧钱换未来”的模式总会被追问盈利前景。美银分析师认为，随着OpenAI和Anthropic等AI独角兽即将开启IPO(首次公开募股)进程，市场将清晰地看到这些“顶级模型生产商”如何将算力转化为真金白银的商业价值。

一旦这些初创巨头在二级市场证明了其盈利闭环，那么从微软、亚马逊到Alphabet(谷歌母公司)和Meta的万亿支出，就有了合理且明确的财务逻辑。这不再是盲目地“买铲子”，而是已经挖到了“金矿”的边沿。

分析师特别强调，2026年将是AI销售额与投资回报率(ROI)加速兑现的关键节点，而2027年则需验证“Token经济效率”(即单位算力的成本下降)能否如期实现。

然而，在狂热的预期之下，美银也保留了难得的冷静。研报承认，当前的供应链瓶颈可能限制尖端组件的短期出货，且市场对于资本开支的可持续性始终存有疑虑。

最后，美银还在研报中上调了以下公司的目标价英伟达(从 300 美元上调至 320 美元)、AMD(从 450 美元上调至 500 美元)、迈威尔科技(从 125 美元上调至 200 美元)以及美光(从 500 美元上调至 950 美元)。博通的目标价维持不变。

给投资者"泼冷水"

美银的看多立场固然振奋人心，但作为理性的投资者，仍需警惕几个潜在风险

首先是"IPO幻觉"风险。如果OpenAI或Anthropic的上市表现不及预期，一级市场的估值泡沫破裂，可能引发连锁反应，动摇云厂商的投资信心。

其次是"效率悖论"。如果算法优化(比如模型压缩、推理加速)让单位AI任务消耗的算力大幅下降，硬件需求的增长可能跟不上市场预期。

最后是宏观环境的"黑天鹅"。1.7万亿美元的TAM预测建立在当前相对宽松的利率环境之上。如果美联储长期维持高利率，云厂商的资本成本上升，可能被迫削减长期支出计划。

但无论如何，美银这份报告传递了一个清晰的信号AI基础设施投资不是昙花一现的"事件驱动"，而是一场至少持续到2030年的"结构性长牛"。在这场盛宴中，英伟达仍是那个"卖铲子的人"，但AMD、博通、迈威尔科技和美光，正在从不同的角落挖到属于自己的金矿。

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盘前市场动向

1. 5月15日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.60%，标普500指数期货跌0.97%，纳指期货跌1.43%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.68%，英国富时100指数跌1.42%，法国CAC40指数跌1.55%，欧洲斯托克50指数跌1.72%。

3. 截至发稿，WTI原油涨2.92%，报104.12美元/桶。布伦特原油涨2.39%，报108.25美元/桶。

市场消息

历史性预警信号再现美股席勒市盈率逼近2000年峰值 “兴登堡预兆”同时照亮纽交所与纳斯达克。本周，两个足以载入金融史册的市场信号同时亮起红灯，美国股市正在经历极度罕见的估值与技术双重极端状态在估值端，由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒开发的席勒周期调整市盈率(CAPE Ratio)已飙升至42.32，距离2000年互联网泡沫时期峰值仅低不到5%。而在技术端，罕见的技术预警信号——"兴登堡预兆"(Hindenburg Omen)——在纽约证券交易所和纳斯达克同时触发，再次引发交易员关于美股繁荣表面之下是否正变得越来越脆弱的激烈争论。两个信号本身都足以引起重视，更重要的是，它们共同指向了同一个深层问题在股指不断创下新高的繁荣表象之下，上涨的参与范围可能正急剧收窄，少数巨头的狂欢正在掩盖多数股票的疲弱。

美联储“沃什时代”开启!“缩表+通胀新框架”来势汹汹 美股牛市面临压力测试。对金融市场而言，沃什主导的推动美联储资产负债表去杠杆以及是重新定义或重塑美联储对通胀的分析框架这两项改革举措的共同效果，是提高高估值资产的折现率压力。由于通胀仍高、能源冲击未平息、就业尚具韧性，沃什将很难快速转向降息。但若他同时推进缩表、弱化过度前瞻指引、强化价格稳定优先级，市场将逐步从“鲍威尔时代的降息预期交易”转向“沃什时代的期限溢价与通胀可信度交易”。这对美国债市则意味着10年及以上长期限收益率更难快速下行，进而对全球股票市场等风险资产而言意味着估值扩张空间受限;对美元则可能形成阶段性支撑。

美国银行哈特内特警告股票与科技股买入狂潮或将触顶。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特认为，投资者涌入股票和科技股的热潮已接近尾声，并提示6月初或是开始逢高减仓的时机。哈特内特及其团队判断，“多头对股票和科技股的追涨行为可能在未来几周内全面结束”。6月初事件密集——包括欧佩克会议、世界杯开幕、特朗普80岁生日、G7峰会，以及沃什主导下的首次联邦公开市场委员会(FOMC)会议——这一时间窗口被视为削减仓位的理想节点。

通胀担忧升级！全球债市替美联储“提前加息”。全球债券市场正经历新一轮剧烈重定价。受中东战争引发的能源价格飙升及通胀预期升温驱动，美国、日本、德国、英国国债收益率本周集体走高，多项指标触及数十年乃至历史新高，全球借贷成本的系统性上移正在重塑市场对央行政策路径的预期。其中，周五，10年期美债收益率升至4.530%，为2025年5月以来最高水平;30年期美债收益率徘徊在5%上方;对利率尤为敏感的2年期美债收益率越过4%关口，至数月来最高水平。这场席卷全球的债市抛售，正在实质性压缩各国央行的政策空间。Wisdom 固收投资组合经理 Vincent Ahn 直言，新任美联储主席沃什原本希望在上任首日就拥有降息选项，但债券市场已将这一选项从桌上拿走。

美债收益率与美元携手飙升，黄金、白银遭“双杀”。截至发稿，黄金现货跌超2%，报4551美元/盎司，自上周五以来累计下跌约3%;白银现货在本周早些时候一度涨至90美元/盎司附近，如今已基本回吐涨幅，截至发稿跌超6%，报78美元/盎司。作为全球能源运输咽喉要道的霍尔木兹海峡实际上仍几乎处于关闭状态，美国与伊朗之间的和平谈判则陷入僵局，这加剧了高油价将加剧通胀压力的担忧、进而提振了市场对美联储加息的预期。在此背景下，美债收益率与美元携手走高，直接对以美元计价的黄金、白银价格形成打压。

美国已拒绝伊朗就结束战争提出的书面方案，并“重申其强硬立场”。据报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗提出的方案基于两阶段谈判程序第一阶段旨在结束所有战线的战争;如果伊朗的条件得到满足，则将启动关于核问题的第二阶段谈判。

个股消息

AI浪潮势不可挡!应用材料(AMAT)财报与展望远超预期。财报显示，在截至4月26日的第二财季，应用材料实现营收79.1亿美元，同比增长11%，高于分析师平均预期的76.5亿美元;净利润达到28.1亿美元，合每股3.51美元，较去年同期的21.4亿美元和每股2.63美元大幅跃升，调整后每股收益高达2.86美元，远超分析师预期的2.66美元。应用材料给出的第三财季业绩指引令市场人士惊喜。公司预计，在截至今年7月的第三财季，净营收将约为89.5亿美元，上下浮动5亿美元，这意味着同比增速将接近23%，远高于分析师预估的80.9亿美元。同时，公司预计调整后每股收益将达3.36美元，上下浮动0.20美元，同比猛增近36%，而华尔街普遍预期仅为2.88美元。这份财报向市场传递了一个清晰的信号由人工智能(AI)驱动的半导体投资热潮，不仅没有消退迹象，反而正在加速深化，为公司未来多年的增长奠定了异常坚实的基础。截至发稿，应用材料周五美股盘前跌超3%。

丰田(TM)提交德州建厂申请，拟斥资20亿美元拓展在美产能。丰田已提交申请，拟在德克萨斯州新建一家制造工厂。根据周五提交给德克萨斯州公共账户审计署的文件显示，该项目选址在贝克萨县，总投资额为20亿美元。文件还指出，即将投产的这家工厂将创造2000个新的就业岗位。根据申请文件，该项目将于今年开工建设，2029年竣工，2030年开始运营。这家汽车制造商正计划在该州现有的卡车工厂旁建立一条新的装配线，以巩固其在美国的发展势头，因为美国总统唐纳德·特朗普正向汽车制造商施压，要求其提高国内产量。

闪迪(SNDK)敦促股东拒绝Tutanota折价“迷你收购”要约。闪迪周五发布声明，建议股东拒绝Tutanota LLC主动提出的“迷你收购”要约。该要约拟以每股1150美元的价格收购至多10万股闪迪普通股。这一收购数量仅占闪迪截至2026年4月24日已发行股份总数的不到0.07%。闪迪强调，其既不认可也不支持该要约，公司与Tutanota或要约文件没有任何关联，并强烈敦促投资者不要采取任何行动。此次收购报价为1150美元，但前提是闪迪股票在截止日期前的最后一个交易日收盘价必须高于该价格。如果Tutanota不放弃这一条件，参与的股东实际上将获得低于市场公允价值的回报。

因MFS倒闭遭4亿美元欺诈损失后，汇丰控股(HSBC)暂停40亿美元私募信贷投资计划。据报道，在因英国抵押贷款机构MFS倒闭而遭受4亿美元损失后，汇丰已暂停向其自有私募信贷基金投资40亿美元的计划。汇丰控股是在去年6月公布的这一投资计划。此前，汇丰董事长Brendan Nelson曾向股东表示，在遭受4亿美元损失后，该行已经“基本完成”对其贷款政策和业务流程的审查。报道援引两位熟悉决策过程的消息人士称，目前尚未有资金被划转，也暂无进行投资的计划。

Gemini Space Station(GEMI)盘前大涨，Q1营收超预期并获1亿美元投资。消息面上，受服务和OTC收入强劲增长的推动，总收入同比增长42%至5030万美元，高于市场预期。此外，5月14日，Gemini完成了一笔1亿美元的私募配售，WCF向其出售了7,142,857股A类普通股，该投资以比特币支付。此次交易增强了公司的流动性，并支持公司持续投资于产品研发、战略举措和一般公司用途。截至发稿，Gemini周五美股盘前涨超21%。

黄金矿企股盘前下跌。周五美股盘前，截至发稿，Sibanye Stillwater(SBSW)跌逾5%，Anglogold Ashanti(AU)跌近5%。消息面上，受美元美债走强影响，现货黄金价格连续第三个交易日下跌。

重要经济数据和事件预告

21:15 美国4月工业产出月率

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美股投资网获悉，周三美股盘后，全球最大网络设备制造商思科(CSCO)发布了2026财年第三季度财报。在AI浪潮席卷全球科技行业的背景下，这家拥有40年历史的硅谷巨头交出了一份远超市场预期的成绩单不仅营收和利润双双超预期，还给出了非常亮眼的业绩指引。与此同时，该公司还宣布了一项聚焦人工智能(AI)的战略重组计划，将裁员近4000人以进一步集中资源投入AI相关业务。受此消息刺激，思科股价在盘后交易中一度飙升20%，创下历史新高。

财报全线飘红AI订单爆发式增长成最大亮点

财报显示，在截至4月25日的2026财年第三季度，思科实现营收158.4亿美元，同比增长12%，高于分析师平均预期的155.6亿美元;调整后每股收益为1.06美元，同样超出市场预期的1.04美元。

更为亮眼的是公司对未来的业绩指引。思科预计，第四财季(截至7月)营收将达到167亿至169亿美元，远高于分析师平均预期的158亿美元;调整后每股收益为1.16至1.18美元，也显著高于市场预期的1.07美元。同时，公司将2026财年全年营收预期从此前的612亿至617亿美元上调至628亿至630亿美元。

AI业务的爆发式增长是思科本次财报最大的惊喜。公司表示，本财年至今已从超大规模云厂商获得53亿美元的AI基础设施订单，并将全年AI超大规模客户订单预期从此前的50亿美元大幅上调至90亿美元，增幅高达80%。思科首席财务官Mark Patterson甚至在电话会议上表示，预计在2027财年仅AI超大规模客户就能带来至少60亿美元的收入，并称这是一个“合理的”预期。

从业务细分来看，第三财季思科的网络产品订单同比增长超过50%，其中数据中心交换机订单同比增长超过40%。这一数据清晰地表明，随着全球企业和云厂商加速AI部署，对高速、高带宽网络基础设施的需求正加速增长。

战略重组裁员4000人，All-in AI

为了进一步聚焦AI业务，思科还宣布了一项重大战略重组计划，将在2026财年第四季度裁员不到4000人，约占公司总员工数的5%(截至2025年7月26日，思科拥有约86200名员工)。

首席执行官Chuck Robbins在公司官网的博客文章中表示“在AI时代获胜的公司，将是那些拥有专注力、紧迫感和纪律性，能够持续将投资转向需求最强、长期价值创造最大领域的公司。”

Robbins强调，裁员并不意味着公司收缩，而是资源的重新配置“虽然我们在某些领域减少了职位，但我们正在进行明确的战略投资。”这些投资将集中在四个关键方向硅芯片、光学技术、网络安全以及公司内部员工对AI工具的使用。

这项重组计划预计将花费思科高达10亿美元，其中约4.5亿美元将在2026财年第四季度确认，剩余部分将在2027财年确认。

思科为何成为AI时代的“隐形赢家”

在AI热潮中，市场此前的目光主要集中在英伟达(NVDA)等芯片制造商身上。然而，思科的亮眼财报揭示了一个被低估的事实AI革命不仅需要强大的计算芯片，更需要能够连接这些芯片的高速网络基础设施，而思科正是这一趋势的最大受益者之一。

现代AI大模型的训练和推理依赖于成千上万块GPU组成的庞大集群。这些GPU之间需要进行海量的数据交换，网络带宽和延迟直接决定了AI系统的整体性能。如果网络跟不上，即使拥有最先进的GPU，也无法充分发挥其计算能力。

思科作为全球领先的网络设备供应商，提供了从交换机、路由器到光纤连接的全套解决方案，能够满足AI数据中心对超高带宽、超低延迟网络的苛刻要求。随着AI模型规模不断扩大，对网络基础设施的需求也将持续增长。

Direxion产品与战略高级副总裁Ryan Lee在评论思科财报时指出“尽管很多人在此次财报中会关注员工人数的小幅减少，但我们看到的盘后股价上涨，实际上是超大规模云厂商资本支出向下游溢出的结果。这一走势验证了，本轮资本支出浪潮不仅仅关乎芯片。”

在最新的重组计划中还可以看到的是，思科的目光已不仅限于提供连接硬件，Robbins和Patterson清晰地阐述了公司更广泛、更具野心的AI投资战略，而这正是裁员的另一面——将节约的资源投入新高地。

Patterson表示，思科正在扩大其自研网络芯片组合。在AI网络中，通用芯片已难以满足极致性能要求，自研芯片成为差异化和控制成本的关键。同时，对光纤等光学技术的投资，则是为了满足数据中心内部和数据中心之间爆发式增长的带宽和传输距离需求。

此外，Patterson在采访中特别指出，向AI的迁移引发了新的网络安全风险。这包括保护AI智能体的安全，以及能够观察这些智能体和模型如何表现。思科正将安全业务定位为AI时代的刚需，其安全产品不仅能保护传统网络边界，更能深入到AI应用和工作流层面。

思科还强调其员工也在广泛使用AI。这不仅是为了提升内部运营效率，更是一种“以身试法”的战略。通过自身实践，思科能够更好地理解企业客户在部署AI时遇到的网络、安全和运营挑战，从而开发出更符合需求的产品和解决方案。

竞争格局群雄逐鹿AI网络市场

尽管思科在这场AI网络盛宴中率先分得了一杯羹，但竞争的阴影从未消散。在财报发布后的盘后交易中，思科的竞争对手Arista Networks Inc.(ANET)和慧与科技(HPE)的股价也随之上涨，显示出市场对整个赛道的乐观预期。

慧与科技收购瞻博网络后，已成为AI网络市场一个更强大、更具综合性的竞争者。与此同时，博通(AVGO)在网络芯片和定制ASIC领域的强大实力，也让它成为任何一家网络设备商都不可忽视的力量。思科的优势在于其端到端的产品组合和深厚的客户关系，但挑战在于，它必须在这场技术创新竞赛中跑得比任何人都快，并持续证明其自研芯片等战略投资能构筑起真正的护城河。

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美股投资网获悉，美国总统特朗普表示，中国已同意采购200架波音公司(BA)客机。这笔价值数十亿美元的交易，将标志着中国近十年来首次采购美国制造的商用客机。

然而，特朗普在周四接受采访时透露的这一数字，并未达到此前市场预期的规模。此前有分析认为，作为一项具有里程碑意义的交易，中国航空公司预计最多可能采购500架波音737 Max以及其他宽体机型。

受此影响，波音周四收跌4.73%，至229.21美元;不过该股年内仍累计上涨约5%。

特朗普称，中国同意订购200架“大型”波音客机，并补充道“波音原本想要150架，结果拿到了200架。”目前尚不清楚此次订单包含的具体机型。

波音公司一位代表未就此置评。

对波音而言，这项协议为其与中国航空公司长达数年的谈判画上了句号，也结束了其在全球第二大航空市场长期未能获得新订单的局面。

恢复对华销售，将有助于波音在当前由公司首席执行官Kelly Ortberg(也是特朗普访华代表团成员之一)主导的企业转型过程中稳住财务状况。同时，在全球对新飞机的需求超过制造商生产能力之际，该协议也将确保中国航空公司能够获得美国制造的飞机。

分析师George Ferguson表示，200架飞机的订单“对于预期在300架或以上、并期待更多型号细节的市场来说，是一个失望的结果”。

Ferguson补充道，本十年以来，中国仅订购了39架波音飞机。因此，若能落实此次订单，可能预示着中国将恢复从美国大规模采购飞机的趋势。

自特朗普2017年上一次访华以来，中国尚未公布过大规模的波音订单，而且当时那笔交易的很大一部分也早已对外宣布。中国通常从波音及其竞争对手空客公司(EADSY)批量采购飞机，然后分派给国有航空公司。

2020年1月，中国曾承诺购买价值770亿美元的美国制造商品，其中包括飞机。但新冠疫情导致航空旅行骤减，最终这一承诺未能兑现。

随着贸易紧张局势加剧以及737 Max停飞事件持续，波音在中国市场的领先地位逐渐被空客取代。在两起致命坠机事故后，中国率先停飞了Max机型，直到2023年才允许其恢复飞行，而美国联邦航空管理局早在数年前就已批准该机型复飞。

自2022年7月以来，中国主要航空公司已订购或承诺采购约700架空客飞机，其中包括中国南方航空(01055)及其一家子公司今年4月宣布的137架飞机采购计划。

不过，空客在华运营也并非一帆风顺。上个月，这家欧洲飞机制造商表示，由于审批流程的延误，近20架飞机的交付受到影响，但未详细说明具体问题。

此外，中国还自主研发了与空客A320和波音737竞争的C919客机。尽管中国商飞制造的C919已获得超过1000架订单(主要来自国内航司)，但其产能提升和交付进度依然缓慢。

自特朗普重返白宫以来，波音已收获一系列订单，这类采购在沙特阿拉伯、卡塔尔和韩国等国的贸易协议中占据重要地位。特朗普也多次夸耀自己在帮助波音销售1000架飞机过程中所发挥的作用。

特朗普去年12月在一次白宫商业圆桌会议上表示“波音授予了我‘波音史上最佳销售员’的称号，这可是一个相当不错的奖项。”

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美股投资网获悉，瑞银表示，Arm Holdings(ARM)和AMD(AMD)第一季度的服务器CPU出货量环比增长超过英特尔(INTC)，并继续以侵蚀英特尔份额的方式实现增长。

"服务器CPU总出货量环比增长约6%(或同比增长约19%)，好于约7%的正常季节性跌幅。ARM和AMD的出货量增长超过英特尔，并持续蚕食英特尔的市场份额。按厂商划分，英特尔的市场份额下降了约370个基点(至54.9%)，而AMD的市场份额上升了230个基点(至27.4%)，ARM的市场份额上升了140个基点(至17.7%)，"该行由Timothy Arcuri领导的分析师团队表示。

该行分析师指出，ARM的市场份额从11.5%同比增长至17.7%，AMD的市场份额从24.1%增长至27.4%，而英特尔的市场份额则从64.4%下降至54.9%。在x86市场，按营收计算，英特尔的份额下降了490个基点(至53.8%)，而AMD的份额达到46.2%——这是因为英特尔的服务器出货量环比下降了1%，而AMD的服务器出货量环比增长了15%。

分析师表示，在服务器CPU于2025年同比增长21%之后，他们预计到2026年不会出现任何放缓，因为超大规模数据中心的资本支出(即capex)同比增长近81%，而代理式AI推动了对CPU需求的阶跃式增长。

"虽然所有CPU架构都将在短期内受益于AI需求的增长，但鉴于ARM架构的节能特性，我们预计超大规模数据中心将大力采用ARM架构作为头节点及其他应用。而AMD凭借业界领先的核心数量和多线程能力，能够在单台设备上运行多个子代理，从而更好地处理代理工作负载，因此占据了有利地位。我们相信，随着Coral Rapids系列产品的推出，英特尔的服务器路线图将更具竞争力，同时我们也认为，随着代理工作负载在本地运行，将催化中期内个人电脑市场的增长，英特尔在客户端方面也将因此受益，"Arcuri及其团队表示。

此外，分析师指出，2026年第一季度PC CPU总出货量(包括台式机和移动设备)环比下降13%，比五年平均水平(环比下降7%)低6个百分点，这是连续第二个季度低于季节性增长，同比下降6%。x86台式机CPU出货量环比下降26%(正常季节性为环比下降19%)，x86笔记本电脑CPU出货量环比下降7%(正常季节性为环比下降5%)。

按出货量计算，英特尔台式机市场份额环比增长160个基点(至61.6%)，但笔记本电脑市场份额环比下降160个基点(至59.8%)，尽管Panther Lake处理器提前上市，但其综合市场份额仍下降80个基点至60.2%。AMD的出货量市场份额增长10个基点(至25.3%)，Arm的市场份额增长50个基点(至14.4%)。按营收计算，市场份额的环比变化趋势类似。分析师指出，英特尔和AMD的PC平均售价(ASP)环比均实现了中等个位数百分比的增长，高于通常较为平稳的正常季节性水平。

瑞银预测，由于内存价格上涨导致全年需求受损，2026年全球个人电脑出货量将同比下降约11%。

"具体而言，我们认为2026年第一季度出现了一些在进一步涨价前的提前采购，预计随后2026年第二季度至第四季度将出现低于季节性的增长。因此，我们预测全球PC出货量约为2.42亿台，"Arcuri及其团队表示。"展望未来，鉴于内存价格持续高企、潜在的配置下调以及Windows 11过渡后更为正常的换机周期，预计2027年PC出货量仅能同比增长2%。尽管如此，AMD仍将继续直接从英特尔手中夺取客户端市场份额。"

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