美股投资网获悉，据知情人士透露，在两大竞争对手宣布合并后，美国铁路巨头CSX运输(CSX)正与高盛合作，评估参与行业整合的战略选项。这家总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的货运运营商已就合并事宜的可行性与高盛展开磋商。知情人士强调，相关讨论尚处于初步阶段，未必会促成任何交易。

CSX与高盛的代表均拒绝就此置评。

谈判之际，美国铁路行业正迎来整合浪潮。本周，联合太平洋(UNP)宣布以720亿美元收购诺福克南方(NSC)，这一重磅交易给CSX及伯克希尔哈撒韦(BRK.A)旗下BNSF等竞争对手带来巨大压力，迫使它们考虑通过并购交易保持市场竞争力。

CSX首席执行官Joe Hinrichs本月公开表示，对与其他公司进行合并谈判持开放态度。据了解，该公司运营网络覆盖26个州、哥伦比亚特区及加拿大安大略省和魁北克省，铁路线总长约2万英里。

过去12个月CSX股价基本持平，当前市值约660亿美元。激进投资者Ancora Holdings Group周三透露正增持CSX股份，认为该铁路运营商目前表现未达预期。

从历史上看，由于监管环境严苛，铁路行业并购历来难以达成。但特朗普政府上任初期就任命Patrick Fuchs担任地面运输委员会主席，这位被视为行业整合支持者的官员上任，为并购交易创造了更有利的监管条件。

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美股投资网获悉，国泰海通发布研报称，美国二季度GDP超预期，“抢进口”下降、消费韧性和制造业回流投资是主要支撑，预计后续美国经济仍有韧性，叠加关税在通胀中逐渐体现，美联储降息预期可能进一步收窄。7月份美联储议息会议继续按兵不动，但是内部分歧已经加大，后续美联储独立性大概率仍可维持。美债利率中枢或将进一步抬升，美股仍有上行空间。

国泰海通主要观点如下

美国二季度GDP增速超预期，主要支撑来自进口下降、消费韧性和私人非住宅投资。

2025年二季度美国GDP环比折年率达到3.0%，高于市场预期的2.6%，同时也明显高于前值-0.5%。美国二季度GDP环比折年率超预期主要支撑来自“抢进口”下降、消费韧性和制造业回流投资，主要拖累来自私人存货变化、私人住宅投资和商品服务出口。向后看，该行认为

一是伴随着“抢进口”大幅减弱，进口下降支撑会有所减弱；二是资本市场财富效应持续支撑消费韧性；三是制造业回流会进一步加强；四是私人存货变化拖累会有所减轻。所以，整体来看，后续经济韧性仍可维持，美国经济衰退担忧基本可证伪，反而需警惕后续经济上行风险。

美东时间2025年7月30日，美联储发布议息会议声明，随后鲍威尔例行召开新闻发布会，从议息会议声明和鲍威尔发言中，该行认为主要有三处边际变化

一是美联储继续按兵不动，但是分歧加大。本次利率决议中反映有两位美联储理事(沃勒、鲍曼)反对维持利率不变，支持降息25BP，反应美联储内部分歧在加大。

二是美联储对经济和通胀前景表达了更大的不确定性。美联储议息会议声明中将“经济前景的不确定性有所减弱”，改为“经济前景的不确定性依然存在”。对于通胀，鲍威尔认为，关税开始在消费者价格中体现，预计通胀数据将受到更多关税影响。

三是鲍威尔重申美联储的独立性，依旧给出模糊化的前瞻性指引，但是表达了偏“鹰”的态度。鲍威尔重申美联储的独立性，美联储要根据数据而不是政治作出决定，所以对于9月份的降息给出模糊化的指引，表示依旧将根据数据作出决策。整体来看，鲍威尔的态度偏“鹰”，市场对全年的降息预期进一步下降。

预计全年降息预期进一步收窄，美债中枢抬升，美股仍有空间。

短期美国通胀数据尚未完全反映关税影响，预计后续通胀上行持续掣肘降息，警惕降息预期进一步收窄。2025年7月美联储议息会议后，美国联邦基金利率期货市场反映的降息预期收窄至仅10月份1次降息，与该行此前的预期较为一致，该行提示，后续降息预期可能进一步收窄，甚至存在全年不降息的风险，从而对美债和美股产生阶段性扰动。预计特朗普全球关税将导致通胀预期进一步上升，叠加后续减税、债务上限提升等更多经济政策落地助力经济企稳，降息预期可能进一步收窄，美债利率易上难下，预计10年期美债利率下半年在4.5%-5.0%区间高位震荡。预计美股下半年或有阶段性震荡，但不改整体进一步上行趋势，美股科技仍有支撑，尤其是AI半导体等资本开支和业绩均有支撑的领域，特朗普的减税政策落地，则更利好中小企业。

风险提示美国关税超预期导致经济大幅下行和通胀大幅上行；美国制造业回流导致制造业周期上行风险；美联储独立性持续受到特朗普挑战。

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美股投资网获悉，有媒体周五援引知情人士透露的消息报道，华尔街金融巨头高盛集团 (GS)有望以150亿欧元(约合171.3 亿美元)的企业价值(含债务)收购闻名全球的冰淇淋制造商Froneri的主要股份价值。报道称，最早可能在9月签署的这笔大规模收购交易，将由高盛资产管理部门成为法国私募股权公司PAI Partners 为此设立的“延续基金”中全新的主导投资机构。

Froneri成立于2016 年，是瑞士食品饮料领军者雀巢公司与私募巨头PAI旗下R&R冰淇淋( R&R Ice Cream)的合资企业，两家公司当时将各自在20多个国家的欧洲冰淇淋业务合并。

2019年，雀巢还以大约40亿美元的整体价值将其美国市场冰淇淋业务全部出售给Froneri，使得这家冰淇淋制造商获得哈根达斯(Häagen-Dazs)及其他雀巢核心品牌的控制权。

高盛和雀巢未立即回应媒体们发出的置评请求;PAI Partners 以及Froneri亦暂未能取得联系。

在这笔拟议的大型收购交易中，高盛资产管理(GSAM)拿现金去接PAI Partners 为继续持有Froneri而新建的 “延续基金”(continuation vehicle)中的Froneri大额股份份额。

从宏观来看，高盛“买入”或“收购”了冰淇淋巨头Froneri的一大块主要股权。法律与财务上，高盛不是直接向雀巢/PAI买股，而是作为LP 向新基金出钱;该基金再向旧基金买 Froneri 股份。高盛此举堪称续命基金里的甜蜜买卖——高盛接棒PAI曾经主导的“延续基金”，冰淇淋帝国增添华尔街金融味道。

所谓的“延续基金模式”指的是私募管理人在原旗舰基金到期前，将旗下明星资产转移至新设单一或多资产基金，让原LP选择现金退出或等额滚入。核心目的在于为老LP提供流动性，并且让管理人继续掌控高质量资产，等待进一步增值，同时还能够引入新机构(比如高盛)承担主要出资进而成为延续基金新的主导方。

这笔投资通过PAI设立的“延续基金”完成，高盛资产管理成为该基金主导者，既为PAI原基金提供退出流动性，又让PAI在基金到期后继续长期持有 Froneri的高质量资产。冰淇淋行业属必选+享乐兼具的消费品，需求具韧性、毛利率高且品牌壁垒深，高盛可长期获得不同于传统IPO/并购路径的稳健回报来源。

毫无疑问，Froneri作为享誉全球的冰淇淋制造商，具备“强势品牌 + 全球网络”，该公司在20多个主要市场占据前两名份额，覆盖高端到大众价位的完整产品线，并不断通过并购扩大版图。高盛此次投资，本质上是利用二级私募工具锁定一个增长稳健、品牌力强并具防御属性的消费型龙头资产，同时为PAI老基金提供流动性、延长持仓周期。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)美国存托凭证(ADR)与其台北上市股票之间的价格差距飙升至逾16年来的最高水平，再次引发市场对人工智能热潮可能过热的担忧。数据显示，台积电ADR 7月较其台湾本地上市股票平均溢价24%，高于4月的17%和过去十年的均值7.4%。尽管台积电ADR历来较其台北挂牌股票存在溢价，但7月的价差如今已达到自2009年4月以来的最高水平。

投资研究公司Zero One执行董事Vincent Fernando表示“一方面，投资者对台积电在全球AI供应链中的关键角色日益关注，显著推高了美国市场对其ADR的需求。但与此同时，ADR的供给相对固定，新增发行空间有限，转换操作也变得更为困难。这导致ADR溢价的交易区间不断扩大。”

台积电ADR之所以历来存在溢价，主要有两个原因第一，它们是可替代的(可在市场间自由交易)，而台湾上市股票若要转换为美国版本需经过特殊监管审批;第二，它们被纳入费城半导体指数等指标，因此追踪这些指数的交易型基金(ETF)必须购买其ADR。

自2022年ChatGPT发布以来，台积电ADR截至周四已累计上涨逾190%，而该公司在台北上市的股票涨幅则不足140%。在此期间，外资对后者的持股比例上升至近74%，但仍低于2017年创下的80%历史纪录。

在Acadian资产管理公司担任投资组合经理的Owen Lamont等市场观察人士看来，这种价差扩大的现象释放了审慎的信号。Owen Lamont表示“当热门科技公司的美国ADR相对于其本地股票出现过度溢价时，这往往是美国市场泡沫的信号。我在当前市场中看到了许多过热的迹象。”

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美股投资网获悉，得益于二叠纪盆地和圭亚那油田的强劲产量抵消了原油价格下跌的影响，埃克森美孚(XOM)公布了超预期的第二季度业绩。

根据周五发布的声明，公司二季度营收达815亿美元，市场预期为807.7亿美元，经调整后净利润达71亿美元，合每股1.64美元，优于分析师普遍预期的1.56美元。与此同时，埃克森美孚支付了43亿美元股息并维持每年200亿美元的股票回购计划，此举缓解了投资者对大宗商品价格疲软时期石油巨头维持股东回报能力的担忧。

本季度国际油价经历剧烈波动，美国总统特朗普发起的贸易战与欧佩克+增产举措使供需前景更趋复杂。期间国际原油价格同比下跌近20美元/桶，迫使多家美国生产商放缓产量增长，特别是在二叠纪盆地。但埃克森美孚表示将继续推进美国页岩油业务扩张。

该公司二季度全球日均产量达460万桶油当量，较前一季度增加10万桶，创下埃克森与美孚合并25年来的二季度最高纪录，其中二叠纪盆地日产量突破160万桶，刷新历史记录。公司透露，圭亚那第四艘浮式生产储卸油装置“Yellowtail”将于下周投产。

首席执行官Darren Woods在电话会议上表示“如果在当前价格环境下仍无法盈利并创造良好回报，说明企业存在更根本的结构性问题。”他补充道，“我们在二叠纪盆地看到了持续增长机会，这与许多竞争对手的判断不同”。

财报公布后，埃克森美孚股价在周五美股盘前一度上涨1.6%。

此次财报发布正值埃克森美孚在与雪佛龙(CVX)的仲裁案败诉数周之后。这场持续一年多的行业焦点诉讼最终为雪佛龙扫清了障碍，使其得以完成530亿美元收购赫斯的交易，并获得埃克森美孚主导的圭亚那巨型油田30%权益。

Woods在分析师会上表示，多方独立法律意见均确认其合同权利的明确性，但仲裁认为公司主张虽具商业合理性，却基于狭义文本解释。他透露将完善未来合同条款以规避类似争议。

另外，埃克森美孚表示，圭亚那和二叠纪盆地等重点项目的产量增长为上半年贡献了11亿美元收益，另有11亿美元成本削减也提振了利润。但这些因素仅能抵消因大宗商品价格下跌和炼油利润率收窄导致的43亿美元收益降幅的一半。

继去年以600亿美元收购先锋自然资源、成为二叠纪地区最大生产商后，埃克森美孚仍在寻找新的收购机会。Woods强调，这家得州石油巨头更注重通过企业整合“创造价值”，而非像许多竞争对手那样单纯增加产量。

“我们不以扩大产量为收购目的，”他表示，“未来交易必须实现‘1+1>3’的协同效应。坦白说市场上仍存在符合我们要求的标的，我们正在推动其中部分项目落地。"

原油价格持续走低正迫使部分大型油企通过增加债务来维持股息和回购规模——这些支出在2022年创纪录盈利后曾大幅提升。相比之下，埃克森美孚表示今年已偿还47亿美元债务，同时坚持执行股东回报和资本支出计划。

过去六年间，埃克森美孚累计削减135亿美元年度成本，该公司称这一数字超过所有大型石油竞争对手的总和。通过资产出售、裁员和工程等内部职能集中化管理等措施，公司预计到2030年可再削减45亿美元年度开支。

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美股投资网获悉，有着“股神”称号的沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)将于周六公布业绩报告，国际大行瑞银(UBS)绩前发布看涨研报唱多该公司，并且押注巴菲特所掌舵的这家投资巨擘可能打破所谓的“八月魔咒”——即有望在标普500指数因高估值重压、关税导致的经济前景模糊以及季节性抛售因素共同来袭的八月疲软期实现大举逆势上行。瑞银在最新研报中将伯克希尔的12个月目标股价小幅上调至595美元(B股)，对应A股约892,120美元，并重申对伯克希尔的“买入”评级。截至周四收盘，伯克希尔B股收于471.88美元。

瑞银表示，伯克希尔哈撒韦GEICO保险业务将彰显超预期增长韧性，BNSF铁路运营利润率则有望实现逆势扩张，能源与制造双引擎推动伯克希尔非保险业务长期维稳，更重要的是创纪录现金储备——瑞银预计年底前该公司现金流数字将从史无前例的3400亿美元进一步攀升至约3460亿美元，带来无比庞大的并购展望空间、股债市场投资规模扩张以及股票回购想象空间，这些因素共同显现出多元化积极看涨的投资前景并且全面彰显出伯克希尔“安全避风港”这一强大的避险投资属性。

在美股市场乃至MSCI全球股市屡创新高且进入传统上波动幅度较大的“八月魔咒”时间窗口，具备创纪录现金流的伯克希尔是否具备逆势跑赢大盘的潜力?瑞银的估值分析模型以及基本面因素展望表明，答案趋向于肯定。

“股神”巴菲特掌舵的伯克希尔不仅长期在股票市场投资领域实现庞大收益，并且当前坐拥无比庞大的现金流强化避险属性，同时还拥有独特的多元化业务组合一方面，诸如BNSF铁路、制造业、零售等周期性业务在美国经济扩张向好时提供强劲增长动力，另一方面，保险、公共事业、公用能源等防御性板块在经济放缓或市场下跌时充当“利润压舱石”，为该投资巨头提供下行缓冲。

估值模型方面，瑞银研报显示，伯克希尔预期市盈率和市净率都处于历史低位区间且整体安全边际足，使得伯克希尔有望在高估值环境以及季节性的抛售环境中抗跌与避险属性更佳、相对收益凸显。相比之下，标普500指数成分股整体估值已因英伟达、微软等占据高额权重的大型科技巨头股价大涨而处于历史最高位附近，并且这些累计超35%权重的科技巨头定价趋势中隐含了投资者们过度乐观看涨预期，一旦情绪反转，波动幅度以及股价下跌空间将非常大。

保险板块盈利有望超预期增长，铁路业务稳健且潜在并购CSX引发关注

瑞银研报指出，伯克希尔保险业务有望全面扭转颓势迎来强劲季度，主要得益于GEICO保险业务盈利能力恢复和再保险业务较低的灾损。GEICO经过系统升级和定价调整，2025年第二季度综合成本率有望下降至约83%(远低于其96%的目标水平)，将显示承保盈利的大幅改善。同时，预计保单数量和保费收入重回增长轨道(保单量同比+6.5%，保费同比+10%)，财险再保和Primary集团也有望受惠于低灾难理赔损失，整体承保利润可能超市场预期。因此，瑞银预计保险板块的出色表现成为推动伯克希尔业绩超预期的核心动力。

预计铁路业务稳健运行，潜在并购CSX引发关注。伯克希尔旗下BNSF铁路在经济放缓环境中保持稳定运营效率。尽管2025年二季度货运量增速可能从一季度的+5.2%放缓至约+1.6%(部分受煤炭运输下滑影响)，但得益于燃料成本下降和裁员增效，瑞银预计BNSF运营利润率预计同比提升约1.2个百分点。

近期铁路行业出现重大整合信号美国铁路运输领军者联合太平洋 (UNP) 有意并购诺福克南方 (NSC)。瑞银分析认为，这可能促使伯克希尔采取防御性举措，考虑收购另一家东部铁路巨头CSX。CSX目前约按2026年收益20倍市盈率交易，若给予25%~35%的收购溢价，交易规模估计在820~880亿美元，相当于伯克希尔约24%~26%的现金储备。瑞银测算此并购对伯克希尔2026年盈利有明显增厚效应——假设合理的协同增长效应，将提高当年经营净利约8%。这笔潜在交易不仅有助于BNSF扩张至全美跨洲铁路网络，更可有效运用伯克希尔创纪录的现金储备实现业务更加强劲的增长曲线。

对于“股神”巴菲特来说，静待合适的“大象级”收购机会以巨额现金谋求跨越式强劲增长乃他的投资宗旨之一。潜在收购CSX正是这一路径的典型如果交易价合理且具有协同效应，伯克希尔巨大的资金实力将发挥作用，在不摊薄股东价值的情况下实现版图扩张。同时，公司也保持了高度财务灵活性，一旦市场出现剧烈调整或估值洼地，伯克希尔可迅速部署现金回购自家股票或抄底全球优质资产，这种“进可攻、退可守”的资本策略正是巴菲特长期成功的关键，瑞银分析师团队对此亦高度认可。

伯克希尔誓破“八月魔咒”

在“股神”巴菲特掌舵下，市场正期待这艘投资巨舰用长期稳健的基本面、潜在的并购计划以及无比庞大的创纪录现金流，打破大盘的季节性魔咒。

历史数据显示，最大规模的股市波动往往发生在八月。更糟糕的是，八月通常还是股票市场全年表现最差的两个月份之一。在创下2020年以来最强劲的连涨纪录后，估值位于历史最高位附近的标普500指数即将步入传统意义上的“年度最艰难时期”。

统计数据显示，过去三十年间，该基准指数在8月和9月的表现最为低迷，平均跌幅达0.7%，而其他月份平均涨幅为1.1%。分析师们普遍认为，这种季节性的抛售特征部分源于基金经理们通常在此时期重新评估全年的投资组合。在今年，在8-9月这个敏感窗口期内，特朗普关税新闻、经济数据、美联储利率路径或者企业财报层面的任何风吹草动都可能引发股市剧烈抛售。

当前美股高处不胜寒、波动隐忧渐起的环境下，巴菲特掌舵的伯克希尔有望凭借长期稳健基本面、低估值溢价、 防御性资产配置以及极其充裕的战略现金储备、想象空间巨大的并购市场，确实有望展现出相对抗跌和超越大盘表现的属性。当市场情绪由极乐转向谨慎时，这只“奥马哈的巨鲸”或将凭借深厚的内在价值和灵活的财务与资本运作，在惊涛骇浪中游得更为从容。

伯克希尔长期以来的多元化布局意味着无论宏观环境好坏，伯克希尔均有业务板块受益，从而呈现出穿越整个经济周期的稳健盈利能力。正如瑞银所言，若美国经济蓬勃，制造业和铁路业务顺风起飞;若经济放缓，创纪录现金流、保险业务和庞大资产负债表则成为防御盾牌，为公司业绩托底。这种攻守兼备的体质使伯克希尔在不同市况下都相对从容，尤其是“安全避风港”属性具备在市场剧烈波动与疲软时期跑赢大盘的基本面基础。

伯克希尔的股票投资组合和全资子公司业务都偏向于现金流稳健、护城河深厚的行业龙头。例如苹果、可口可乐、美国运通等前十大持仓企业盈利能力强、抗风险能力高且现金储备庞大;保险业务、公用事业、能源管道、铁路运输等核心资产具备稳定收益特征，这种投资风格与多元化业务布局决定了伯克希尔整体波动率远远低于大盘，并且在大盘疲软时期往往具备超额阿尔法投资收益。

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美股投资网获悉，Reddit(RDDT)公司于美东时间周四发布第二季度财报，在公布史上最盈利的一个季度业绩后，股价大幅上涨，公司还预计第三季度销售额将远超分析师预期，这一表现彰显出其广告业务的强劲增长势头。

数据显示，这家社交网络公司第二季度营收增长78%至5亿美元，创下三年来最快增速，超过彭博社追踪的华尔街分析师预期的4.25亿美元。经调整后每股收益为0.92美元，同样高于预期的0.72美元。净利润达8900万美元，较分析师平均预期的3600万美元高出一倍多。

周四盘后交易中，Reddit股价一度上涨20%，截至发稿，该股上涨17.07%。在周四财报发布前，该股今年以来累计下跌1.4%。

Reddit在周四的声明中表示，第三季度销售额预计在5.35亿至5.45亿美元之间，该区间中值高于华尔街平均预期的4.73亿美元。

Reddit于2024年3月上市，此后一直在广告技术领域持续投入，希望在由Meta平台公司和Alphabet公司旗下谷歌主导的数字广告业务中抢占更多份额。Reddit的广告收入目前主要依赖少数大型营销商，但公司正着力吸引更多中小型广告客户以降低风险。其首席运营官Jennifer Wong在接受采访时表示，这家论坛网站还在拓展国际合作，以丰富广告客户群体。

“我们平台上的活跃广告客户越来越多，”Wong表示，“我们在销售团队、广告技术栈和发展路线图上的投入——事实证明，这些努力正在见效。”

eMarketer分析师杰里米·戈德曼在一份报告中称“Reddit终于摸索出了将用户流量转化为收入的方法，而不只是单纯积累用户。这个季度表现亮眼——但接下来要看广告商是否会将Reddit视为‘必投平台’，而非‘可投可不投的选项’，还是说它会一直是每个媒体投放计划中那个‘聪明的小众选择’。”

Reddit平台上海量的用户帖子，已成为大型科技公司训练人工智能聊天机器人模型时的重要数据源。尽管广告仍是其主要收入来源，但该公司已与OpenAI和谷歌达成数据授权协议，并在寻求更多类似合作。

同时，Reddit也计划更好地利用自身积累了20年的数据资源。去年12月，这家总部位于旧金山的公司推出了自研的人工智能聊天机器人“Reddit Answers”，旨在更精准地呈现论坛中的内容。

Wong表示，Reddit目前的核心是开发能“基于这一智能语料库”的内部产品，而在与外部合作伙伴通过Reddit内容盈利方面，“仍处于探索阶段”。此外，Reddit正与Anthropic公司陷入法律纠纷，指控对方非法获取并滥用其数据。

Reddit的日活跃用户达1.1亿，较上一季度增长2%;其聊天机器人“Reddit Answers”的周活跃用户为600万。当被问及“Reddit Answers”是否会植入广告时，Wong表示“盈利机会肯定存在，但公司目前的重心是该工具的开发与整合。”

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美股投资网注意到，Meta平台(META)的爆炸性季度业绩赢得了华尔街的喝彩。在亮眼财报公布后，原本就看好该股的卖方分析师们纷纷紧急上调盈利预测和目标股价。

富国银行分析师Ken Gawrelski指出，Meta带来了"远超预期的全面惊喜"，包括更高的营收和每股收益，以及"2026年运营支出/资本支出前瞻数据显著超出预期"。他给予Meta"增持"评级，并将目标价从783美元上调至811美元，还给出981美元的乐观情景目标价，认为"Reels短视频、Advantage+广告平台和广告定价改善的持续强劲贡献"将推动股价上行。他补充道"强劲的增长前景抵消了投资压力，推动投资者对2026/2027年的每股收益预期温和上升。"

摩根士丹利分析师Brian Nowak将目标价从750美元大幅调升至850美元，并给出1100美元的看涨情景估值，认为"AI投资将提升用户参与度并催生新产品/工具，从而支撑超额广告变现和营收增长"。Nowak强调"关键结论是，我们看到了更高的短期(1-3年)盈利能力，以及一长串推动核心业务持续增长(用户参与度和/或货币化改善、内容创作工具、Meta AI、搜索、商业代理、设备等)或超级智能/生成式AI带来更长期增长的可选路径。"

摩根大通分析师Doug Anmuth将目标价从795美元上调至875美元，特别提到资本支出方面，虽然2025年资本支出指引上限"仍维持在720亿美元，但公司表示为实现'全民超级智能'愿景，2026年资本支出可能达到约1000亿美元"。Anmuth表示"令人印象深刻的是，尽管面临Llama 4模型发布的挑战和AI团队重大调整，Meta核心广告业务仍保持强劲，广告展示量增速显著加快至11%。此外，我们看好Meta在AI领域的业务机会组合——广告、用户互动、商业消息、MetaAI和AI设备——保持完整。"

杰富瑞分析师Brent Thill提醒投资者需关注2026年资本支出增长可能限制短期自由现金流、2026年运营费用增长较高或导致营业利润率承压，以及第四季度面临的更高基数挑战。但他同样保持看涨立场，将目标价从845美元上调至950美元，并给出1126美元的乐观目标价，认为"虚拟现实和元宇宙布局将使Meta在未来十年占据有利增长位置"，同时Messenger和WhatsApp的货币化速度快于预期，Instagram的新功能也增强了用户粘性。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)公布第三财季营收增速为近三年来最快，远超华尔街的预期，这得益于中国对 iPhone 及相关产品的需求有所回升。该公司周四在一份声明中称，截至 6 月 28 日的财季，营收同比增长9.6%(自2021年12月以来最快增速)，达到 940 亿美元，分析师此前的平均预测为 893 亿美元。第三季度每股盈利达到 1.57 美元，超过了平均预期的 1.43 美元，上年同期为1.40美元。

展望未来，对于截止至9月份的财季，苹果预计整体营收将增长 10%至 20%——这一增幅优于分析师此前预测的 3%;服务业务的增长率将与本季度 13%的增幅类似;而毛利率预计将在 46%至 47%之间，即便包括与关税相关的成本。

关税影响弱于预期，大中华地区销售复苏

尽管美国的关税提高了苹果公司的运营成本，但上个季度这些关税却为该公司带来了销售上的好处——消费者纷纷涌向商店抢购商品，以避免预期中的价格上涨。不过，库克指出，这种影响仅占 10 个百分点销售增长的 1 个百分点。

苹果公司曾预计在第三财季将因关税因素遭受 9 亿美元的损失，并表示营收将增长在低至中个位数的百分比增幅内。而最终，苹果公司于周四表示，这些关税给该公司造成了 8 亿美元的损失。该公司认为，在当前季度，关税将增加 11 亿美元的支出。

关税支出低于预期推动利润表现优于预期，苹果第三财季毛利率为46.5%，较预期高出60个基点。

该公司在中国市场也正在实现复苏。在中国市场中，本土手机品牌已经成功吸引了消费者，加大了苹果的竞争压力。苹果公布大中华地区营收为 154 亿美元，较上年同期增长 4.4%，华尔街预期 152 亿美元。这与前两个季度的情况形成了鲜明对比，在这两个季度中，苹果大中华销售额分别下降了 2%(在第二财季)和 11%(在第一财季)。

苹果首席执行官蒂姆·库克在与分析师的电话会议中表示“我们看到，在我们所追踪的绝大多数市场中，包括大中华区和许多新兴市场，全球经济增长均呈现加速态势。”

在该消息公布后，截至发稿，苹果公司的股价在盘后交易中上涨了约 3%。今年以来，其股价已下跌了 17%。

iPhone销售额超预期

营收超出预期的主要原因在于 iPhone 的销售情况，远超市场预期。iPhone 的营收总计446亿美元，较上年同期增长 13%，比市场普遍预期高出45亿美元。

除了因关税引发的抢购消费热潮之外，iPhone 业务在 2 月份还因一款名为 16e 的新低端机型而获得了增长。该设备售价 599 美元，远远高于其所上一代机型——售价 429 美元的 iPhone SE。苹果将于 9 月发布其下一代 iPhone 手机，而新一代产品通常会在第四财季的最后几周上市销售。

服务业务依旧出色

与此同时，苹果服务业务表现尤为出色，超过了华尔街的预期。服务业务依然是该公司增长的主要动力，第三财季销售额增长了 13%，达到 274 亿美元。在公司讨论 3 月份业绩时，苹果公司并未就该业务领域给出指引数据，理由是“存在若干不确定性因素”，但华尔街预期的数值约为 268 亿美元。

尽管对于苹果公司而言，服务业务一直是一个亮点，但该业务也面临着诸多威胁。世界各地的监管机构都在提议对苹果应用商店的政策进行调整，这可能会减少来自软件和订阅服务的收入。此外，美国司法部很可能要推翻与谷歌达成的一项协议，该协议使得谷歌成为苹果手机的默认搜索引擎——而这一安排每年为苹果公司带来约 200 亿美元的收入。

此外，除了在硬件市场面临激烈的竞争，苹果在软件领域也面临着来自 Alphabet(GOOGL)的挑战，后者正迅速将人工智能功能融入其竞争的安卓操作系统中。

加大人工智能投资

6 月，苹果公司举办了其年度全球开发者大会(WWDC)，会上该公司发布了适用于 iPhone、Mac 等设备的新软件，但该公司在此次活动中有关人工智能的宣布并未让投资者感到满意。

库克表示，苹果公司将人工智能视为“我们这一生中最具深远意义的技术之一”。库克谈到人工智能时表示“我们的投资正在大幅增加。我们正在将人工智能技术应用到我们的设备、平台以及整个公司当中。”

库克表示，今年到目前为止，苹果公司已经收购了“大约”七家公司，不过这些公司的“总价值”都不算特别高。库克表示“我们愿意进行有助于推进我们发展路线图的并购交易。”苹果公司在截至 6 月底的季度末拥有约 1330 亿美元的现金储备。

当被问及像 OpenAI 正在研发的这类人工智能设备是否有可能威胁到 iPhone 的销量时，库克表示，他认为这些设备很可能会成为 iPhone 的有益补充，而非替代品。

库克在财报电话会议上对分析师们表示“很难想象一个没有 iPhone 的世界会是怎样一番景象。”

虽然人工智能领域的领军企业微软(MSFT)和英伟达(NVDA)的股票市值已飙升至历史新高，突破4万亿美元，但苹果的股价在 2025 年却下跌了 17%，投资者担心关税的影响，以及他们认为在将人工智能功能整合到产品中方面进展缓慢的问题。

苹果推迟了其虚拟助手 Siri 的人工智能增强版的发布，但库克表示，公司“在个性化 Siri 的个性化方面取得了良好进展”。他还表示，到目前为止，苹果尚未像其大型科技竞争对手那样进行大规模的资本支出以追求人工智能，但其在人工智能领域的投资正在“显著增加”。

其他硬件

苹果公司通过 Mac 产品实现了 80.5 亿美元的销售额，超过了华尔街预期的 73 亿美元。3 月初，该公司发布了配备更快处理器的新款 MacBook Air 和 Mac Studio 机型，进一步巩固了该业务部门的地位。

iPad 的营收为 65.8 亿美元，较上年同期下降了 8.1%，这一数字低于华尔街预期的 71 亿美元。由于上年同期包含了新款价格较高的 iPad Pro 的上市，因此具有更不利的基数效应。据报道，苹果公司今年尚未推出新款 iPad Pro，但计划推出一款搭载 M5 芯片并有所改进摄像头配置的产品。

该公司的可穿戴设备、家庭用品及配件部门(包括 AirPods、智能手表、电视机顶盒、Vision Pro 头显以及 HomePod 音箱等产品)的业绩仍呈下滑态势。该部门本季度的销售额下降了 8.6%，降至 74 亿美元，而华尔街此前的预期是 78 亿美元。

该业务曾被视为一种减少苹果对 iPhone 销售依赖的方式，因为 iPhone 销售额约占其总收入的五分之二。该部门在 2021 年达到巅峰，当时在假日季期间其营收接近 150 亿美元。缺乏引人注目的新产品是一个因素。2022 年推出的苹果手表Apple Watch Ultra是该公司智能手表系列的最后一次重大变革。自 2022 年以来，该公司也没有推出新款 AirPods Pro，而且去年推出的低端型号也没有达到预期的受欢迎程度。

该类别中最大的难题或许是Vision Pro 头显，其售价为 3499 美元，研发过程耗时近十年，投入资金达数十亿美元。尽管价格高昂，但该设备并未对可穿戴设备的营收产生显著影响，而且在商业上也遭遇了失败。该公司计划在今年晚些时候推出一款更新的机型，并配备新的芯片，但要对产品进行有意义的改进则要等到 2027 年。

不过，随着苹果公司推出智能眼镜(与 Meta (META)的一款热门产品相竞争)，这一类别在未来几年可能会迎来增长。苹果今年还计划推出一款新的Ultra手表，具备卫星连接功能，该功能旨在满足那些在远离移动网络区域时需要保持联系的徒步旅行者的需求。此外，据报道，苹果正在开发新的 AirPods、更新版的 Apple TV 盒子以及一款带有屏幕和全新操作系统的智能家居设备。

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美股投资网获悉，花旗银行近日将eBay(EBAY)评级从"中性"上调至"买入"，目标价大幅调升至100美元，这一调整背后折射出这家老牌电商平台的战略转型成效。根据花旗研报，eBay通过聚焦高增长品类、技术升级与用户体验优化，正在重塑其市场竞争力。

核心财务数据的超预期表现成为评级上调的直接推手。eBay第二季度财报显示，其Focus Category(核心品类)GMV同比增长超10%，显著高于公司整体增速。其中收藏品类别持续领跑，交易卡GMV已连续第10个季度实现加速增长。管理层同步上调2025财年指引，预计全年收入增长4-6%，非GAAP每股收益(EPS)增幅达10-12%至5.43美元，较此前"高个位数"增长预期更为具体。花旗分析指出，美国市场GMV增长7%成为主要驱动力，消费者需求改善叠加关税影响弱于预期，为业绩提供支撑。

技术升级与平台优化是eBay战略转型的关键抓手。公司通过生成式AI优化Google PLA列表标题，提升质量得分与排名;运用专有大语言模型(LLM)检测并替换低质量商品列表，使列表接受率提高至90%以上。用户体验方面，AI购物助手与专业代理的推出，进一步强化了平台交互效率。这些举措直接推动核心品类GMV加速，证明技术投入开始转化为商业价值。

估值模型的重构凸显市场信心。花旗采用折现现金流(DCF)方法，以8.8%的加权平均资本成本(WACC)和2.5%终端增长率测算，得出eBay估值达98美元。叠加每股约2美元的少数股东权益价值，目标价站上100美元。横向对比显示，eBay 2026年预期EV/EBITDA倍数14.0x、P/E倍数22.0x，均高于五年平均水平，且处于电商平台行业中等偏上区间，反映其增长前景获市场重新定价。

尽管欧洲市场面临挑战，但eBay在C2C(消费者对消费者)领域的深耕部分对冲了国际市场风险。花旗认为，公司通过差异化竞争策略，在特定垂直领域建立的护城河正逐步显现价值。此次评级调整标志着市场对eBay转型成效的认可，但未来需持续关注技术投入的商业化效率与核心品类增长的可持续性。

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