美股投资网获悉，苹果(AAPL)CEO库克正在使用一种熟悉的策略来保持唐纳德特朗普的好感扩大现有举措以表明他支持总统的“美国制造”议程。

周三，库克站在椭圆形办公室里，特朗普和副总统JD万斯之间宣布，苹果将在四年内将其对美国的投资承诺增加到 6000 亿美元，高于特朗普第二任期获胜后承诺的5000 亿美元。

此次扩张的核心是对苹果长期玻璃供应商康宁公司投资 25 亿美元。所有 iPhone 和 Apple Watch 的盖板玻璃将首次在美国康宁位于肯塔基州的工厂生产。尽管苹果此前曾宣称 iPhone 玻璃源自美国，但此前部分玻璃是在海外生产的。

特朗普在宣布这一消息时表示“苹果公司在其他国家也有一些投资。我不会透露具体是哪些国家，但肯定有几个。现在他们正在回国。” 他表示，这笔6000亿美元的投资是“迄今为止最大的一笔”。

这家 iPhone 制造商还讨论了增加以半导体制造为重点的协议，扩大与三星电子公司、德州仪器公司和博通公司等合作伙伴的交易。苹果将这项努力命名为“美国制造计划”（AMP）。

总而言之，这些声明足以证明苹果公司正专注于美国市场——但并未迫使其做出重大改变。康宁自2007年第一款iPhone以来就一直为苹果供货，库克也长期以来一直推广iPhone使用的美国制造玻璃。新变化在于规模略有扩大。

苹果公司正试图通过这些交易来缓解即将生效的关税。特朗普政府正在让智能手机和电子设备的关税豁免到期，并对印度进口产品征收新关税——这对苹果公司来说是一个潜在的问题，因为该公司最近将销往美国的iPhone组装转移到了印度。

库克甚至抓住了特朗普对黄金的喜爱。他向总统赠送了一块巨大的圆形康宁玻璃牌匾，上面镌刻着总统的名字，并用24K黄金镶嵌。这位苹果首席执行官表示，这块玻璃来自肯塔基州的一条装配线上，而黄金则产自犹他州。库克还补充说，这块牌匾是由一位在苹果工作的前美国海军陆战队员设计的。

与此同时，特朗普宣布了一项重大诱惑他表示，在美国投资的公司——即使项目尚处于早期阶段——将获得部分关税减免。

特朗普表示“对于苹果这样的公司来说，好消息是，如果你在美国建设，或者承诺建设，就不会收取任何费用。”

即使苹果实际上并未在美国生产iPhone和其他热门设备，其承诺也有望达到这一标准。智能手机的组装——一个成本高昂且复杂的过程，包括组装零部件、测试和装箱——仍将继续在中国进行，而且印度也正在逐渐增加。

库克表示，这部分内容将“暂时保留在其他地方”。但“其中有很多来自美国的内容，我们对此感到非常自豪。”

特朗普承认，组装过程“在其他地方进行，并且已经在那里存在很长时间了”，但他重申希望有朝一日将这一生产阶段带到美国。

他说“这是朝着确保在美国销售的 iPhone 也在美国制造的最终目标迈出的重要一步。”

特朗普现有的关税已经对苹果造成了冲击。该公司上周表示，这些关税将使该公司在9月份季度损失约11亿美元。但苹果正努力避免进一步的成本支出，尤其是在其准备于下个月发布iPhone 17系列之际。

库克可能还在其他方面寻求特朗普的支持美国司法部正在起诉苹果公司涉嫌违反反垄断法，并在另一起案件中威胁苹果公司与Alphabet Inc.旗下谷歌达成的200亿美元搜索交易。美国政府还可能帮助苹果公司应对欧盟对应用商店App Store的严格新限制。

这并非苹果首次利用美国制造业声明来宣传特朗普的优先事项。2019年，该公司承诺将在德克萨斯州组装新款Mac Pro。这并非什么重大改变苹果自2013年以来一直在该州生产上一代Mac Pro。但这一举动帮助该公司获得了关税豁免。

今年早些时候，特朗普重返白宫后，库克公布了苹果最初的5000亿美元投资承诺，这加速了乔·拜登总统任期内苹果开始的投资。当时，苹果宣布将在休斯顿开始生产人工智能服务器。

库克周三表示，首批测试设备已于上个月从该工厂的装配线上下线。“我们将继续在美国打造我们产品的核心技术。”

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美股投资网获悉，在美国基础设施建设公司MasTec(MTZ)公布了2025年第二季度业绩后，投行杰富瑞发布研报称，预计2026-2028年期间，该公司在所有细分业务板块都将展现出强劲的增长势头，短期和长期都将出现新的积极催化剂。该行补充称，MasTec第二季度业绩强劲，加上上调的2025年业绩指引以及为未来增长所进行的投资，使该行对该公司的看法比以往更加乐观。杰富瑞表示，MasTec作为拥有规模和广度的工程与建设(E&C)企业，具备在能源、公用事业、通信和清洁能源领域全面竞争的能力。该行近期与公司管理层的对话进一步强化了这一观点。

杰富瑞认为，MasTec股价在第二季度财报公布后出现的回调是一个有吸引力的买入机会。杰富瑞重申对MasTec的“买入”评级，目标价由213美元上调至218美元。最新目标价较该股周三收盘价183.11美元有约19%的上涨空间。

资料显示，MasTec是一家领先的基础设施建设公司，主要在北美经营一系列行业。该公司的主要业务包括工程、建筑、安装、维护和升级通信、石油和天然气、公用事业、可再生能源和其他基础设施。

财报显示，MasTec第二季度营收同比增长19.7%至35.45亿美元。调整后的净利润为1.22亿美元，同比消息37.4%;调整后的每股收益为1.49美元，同比增长49.0%。展望未来，MasTec预计，2025年全年营收为139亿-140亿美元(此前预期为136.5亿美元)，预计调整后的净利润为5.15亿-5.35亿美元(此前预期为4.93亿-5.24亿美元)。

杰富瑞表示，从细分业务板块来看

1)天然气中游业务将在数年内复苏。MasTec正积极竞标大型项目，拥有稳健的投标安排。随着客户开始就2027至2029年的项目展开沟通，管理层的乐观情绪也更为强烈。目前竞争较少，而MasTec在规模、业务广度、设备和人员方面的优势更加明显。该行认为，2025年将是管道基础设施业务的谷底，并预测2026年该业务营收为22亿美元，息税折旧摊销前利润(EBITDA)为3.66亿美元(利润率为16%)。

2)通信领域的需求广泛，涵盖无线、有线和宽带。尽管这一业务板块常被市场忽视，但MasTec的通信业务正以双位数百分比的速度增长，且保持双位数利润率。随着数据中心需求加速，这一趋势很可能持续。

3)公用事业资本支出推动电力传输业务增长，即将获得高压输电项目。该行认为，随着位于内华达州的Greenlink项目正在建设，MasTec在高压(HV)项目的竞标中具备竞争力，正在建立业绩记录。该行认同管理层观点，即相关项目的合同授予即将到来，尽管目前对其确切时间点的预见性仍有限。

4)尽管面临“大而美法案”和总统行政令(EO)的不确定性，MasTec仍看好可再生能源的持续需求，并指出客户质量和今年迄今的积压订单情况良好。截至6月，公司积压订单创纪录地达到49亿美元，确保锁定2025财年目标，并已着手构建2026年的订单。MasTec对其客户组合非常有信心，这些客户主要是拥有大规模开发管线并具备“安全避风港”项目能力的一流开发商。目前判断项目是否提前尚为时过早，需待本月底的总统行政令发布后情况更明朗。

杰富瑞还上调了对MasTec的业绩预期。该行预计，MasTec 2026年营收将达到154亿美元(此前预期为151亿美元)，每股收益将达到8.08美元(此前预期为7.31美元，市场共识预期为7.28美元)。该行补充称，2026-2028年期间，预计该公司的营收和EBITDA将分别实现9.9%和14%的年复合增长率，同一期间内每股收益的年复合增长率则为29%。

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美股投资网获悉，巴西数字银行Inter & Co.(INTR)在公布第二季度业绩并获投行上调评级后，股价迎来近两年最大涨幅。截至周三收盘，该公司股价上涨14.24%至7.46美元，创下2023年7月以来的最高单日波动纪录。BTG Pactual银行分析师将Inter股票评级从"中性"上调至"买入"。

此次股价异动源于其亮眼的财务表现二季度每股收益为 0.13 美元，超出分析师平均预期的 0.12 美元 8.33%。这比去年同期每股收益 0.09 美元增长了 44.44%。二季度销售额为 3.53548 亿美元，超出分析师平均预期的 3.37 亿美元 4.91%。这比去年同期销售额 2.83765 亿美元增长了 24.59%。二季度净利润同比激增49%至3.32亿雷亚尔(约合6070万美元)，股本回报率达13.6%，较去年同期提升3.9个百分点，显著超越市场预期。

财务与风险副总裁圣地亚哥·斯特尔在业绩发布前透露，公司信贷组合规模已突破402亿雷亚尔，12个月内增长22%，并维持全年25%-30%的组合增长预期。他强调，当前70%的信贷资产附带抵押品，展现出较强的风险抵御能力。

值得注意的是，二季度信贷扩张主要受益于巴西政府3月推出的新型私人工资贷款产品，该产品依托国家集中的工人薪资数据库进行风险评估，填补了传统银行通过企业工资代发建立竞争优势的空白市场。截至6月末，该新产品组合规模已达7.28亿雷亚尔，管理层预计三季度将突破10亿雷亚尔大关。

此次业绩发布后，BTG Pactual银行分析师Eduardo Rosman将Inter股票评级从"中性"上调至"买入"，理由是自2023年11月以来，该行的盈利能力和执行效率已出现实质性改善。花旗集团分析师Gustavo Schroden同样给予积极评价，指出其二季度净息差扩大、资产质量可控及运营效率提升等关键指标均呈现向好趋势。

尽管斯特尔坦承新型工资贷款业务因提前计提拨备而短期影响盈利，但公司看好其长期战略价值，认为这是切入被传统银行垄断领域的重要契机。

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美股投资网获悉，中国台湾省相关机构表示，其主要芯片制造商将无需缴纳美国对半导体进口征收的100%关税。这一利好消息推动台积电(TSM)股价创下历史纪录。

中国台湾发展委员会主任刘镜清表示“台积电因其在美国建厂而获得芯片关税豁免。”至于其他可能受影响的台湾企业，刘镜清称若竞争对手面临相同关税，“这些企业应继续保持领先优势”。

刘镜清补充称，美国政府已表示愿意继续与台湾就关税问题进行磋商。尽管面临新关税影响，台湾当局仍维持2025年经济增长3.1%的预期。

作为人工智能(AI)领域高端芯片的主要供应商，台积电带动台湾科技出口在第二季度实现7.96%的惊人增长，创四年新高。这家市值万亿美元的企业在台湾基准股指中的权重占比近40%，其股价周四大涨同时带动大盘走强。

在台湾当局确认台积电获得关税豁免后，新台币兑美元汇率一度上涨0.6%至29.808，创一周新高。

刘镜清指出，台湾第二大芯片制造商联电(UMC)也可能通过与英特尔(INTC)的合作降低关税影响。

澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh表示“投资者此前对半导体关税忧心忡忡，但台湾龙头企业获得豁免缓解了市场焦虑。外资受此消息鼓舞持续流入，推动新台币走强。考虑到股息汇回资金流已基本结束，加之美元重拾跌势，新台币短期内可能进一步升值。”

周三，特朗普宣布将对进口半导体征收100%关税，但同时表示像苹果(AAPL)这样在美国投资的企业可获豁免。

“只要在美国建厂，即使尚未投产，也可享受免税待遇，”特朗普表示。

今年3月，台积电宣布追加1000亿美元在美投资，计划在亚利桑那州新建三座晶圆厂、两座先进封装设施和一个研发中心，将其在美总投资额提升至1650亿美元。

美国近期虽然将对台湾商品关税提高至20%，但表示将单独处理芯片领域。这一税率仍高于日本、韩国等地区竞争对手获得的15%关税待遇。

目前，各国政府和企业仍在紧急评估特朗普系列关税政策的影响。三星电子(SSNLF)凭借在得州的芯片工厂和参与“美国制造计划”的资质，有望规避关税风险。而重要半导体出口国马来西亚周四表示，已就关税细则向美方寻求澄清。

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美股投资网获悉，聚焦于高端无线音频产品的便携式智能音箱领军者Sonos(SONO)周三表示，该公司将于今年晚些时候调高部分产品售价，此举恐令其在动荡的2024年后重振业绩与实现增长复苏的努力变得更为复杂。该公司在第三财季业绩电话会议上称，此次涨价是美国政府对越南和马来西亚最新征收的关税所致，Sonos设备正是在这两国生产。目前尚不清楚哪些系列产品将受到影响。

截至6月28日的第三财季，Sonos实现营收约3.448亿美元，高于华尔街分析师平均预期的3.25亿美元。财报发布后，叠加涨价带来的相对利好催化，Sonos 股价在美股盘后交易中上涨逾5%。

去年5月，Sonos 推出全新设计的移动端应用程序，但该更新迭代版本漏洞频出，并缺失旧版的关键功能。许多客户抱怨更新后其音箱系统稳定性下降，这场“翻车”最终导致该品牌系列音箱销售量大幅下滑。

过去长达15个月里，Sonos一直努力纠正问题并力争重建客户信任。不久后，公司还需说服消费者们为其智能化扬声器和家庭影院设备支付更高价格。

周三发布的业绩报告也是科技行业老兵Tom Conrad自7月被任命为首席执行官以来的首份财报。他自1月起担任临时CEO，此前因这款“翻车”应用导致客户不满，Sonos前任CEO Patrick Spence 引咎辞职。

Sonos Inc. 是一家总部位于美国加州圣巴巴拉的高端无线音频公司，核心业务围绕多房间Wi-Fi智能音箱、家庭影院、便携式智能扬声器及其配套软件平台。公司凭借在联网音频技术、声学设计与易用App生态上的深耕，长期主导“多房间无线扬声器”与“高端家庭影院条形音箱”细分市场，被视为高端智能化家庭音箱的代名词。

Sonos业务聚焦领域主要涵盖多房间无线音箱生态——One/ Era 系列Wi-Fi音箱、Move|Roam便携音箱、Sub 低音炮等;家庭影院与条形音箱——Arc/Beam/Ray/Arc Ultra 覆盖 300 至 999 美元价位段，搭配 Sub 与环绕后置，攻占中高端客厅市场;软件与服务平台——Sonos App统一控制所有设备、流媒体账号与房间编组，是软硬件粘性的关键，还包括Sonos Radio & Voice——自有广播与无云端离线语音控制，力争提升服务营收和用户锁定。虽然去年翻新版App曾引发信任危机，但在新CEO带领下，公司正通过持续软件更新与新推出的产品路线图重建口碑。

“我们正回归匠心、以用户为先的设计与创新初心，同时升级Sonos平台，让软硬件全面融合，呈现独特而顺畅的无缝舒适体验。”Conrad 在业绩声明中表示。

Sonos APP事件——自去年大改版应用发布以来，其股价持续承压

自2024年底推出售价999美元的 Arc Ultra 回音壁以来，Sonos 尚未发布新的消费电子类硬件;该回音壁获评普遍积极，公司同期推出新款低音炮Sub 4。

为专注公司的最核心优势，Conrad取消了本应成为Sonos下一款重磅音频设备的流媒体视频播放器(代号 Pinewood)。该类似机顶盒的播放器产品本将首次将Sonos带入流媒体视频领域，研发已接近完成，软件则由公司与 Trade Desk Inc. 合作打造。

尽管流媒体盒子项目暂时搁浅，Sonos周三称其更加强有力的产品路线图已延伸至2026财年以及之后。

Conrad 的谨慎决定导致Sonos在2025年大部分时间里缺乏“爆款”新品，这一节奏不同于其通常每年至少发布两款新型音频设备的做法。员工们则将精力转向改进移动应用。Sonos 称过去90天内，该公司已为全屋音频产品线平台推出7次重大及9次小型软件更新。

例如今年6月，Sonos为其售价399美元的Ace头戴式耳机通过OTA技术推送一次重大软件更新，提升整体音质并加入全新的TrueCinema 环绕声功能。然而，由于APP应用风波，该产品的上市光芒被掩盖，销量仍推进缓慢。

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美股投资网获悉，优步(UBER)召开FY25 Q2 的财报电话会。Uber 在第二季度实现了用户量和使用频率的历史新高，过去 12 个月内，消费者访问 Uber 应用程序近 300 亿次。行程量和总预订量均实现 18% 的强劲增长，公司在用户量和使用频率方面均达到历史新高。目前同时活跃于 Mobility 和 Delivery 业务的消费者比例不到五分之一，公司相信此比例未来会大大提高。 调整后的 EBITDA 创下历史新高。自由现金流创下历史新高。

高管表示，Uber 在第二季度取得了丰硕的自动驾驶(AV)未来建设成果。公司与 Waymo 在奥斯汀、与 WeRide 在阿布扎比扩展了运营区域。同时，Uber 还在亚特兰大与 Waymo 独家合作启动了服务。此外，公司宣布了多项新的和扩展的合作关系，包括与 Baidu、Lucid、Nuro 和 Wave 的合作。这些自动驾驶部署将在未来几个季度在美国和国际上显著增加。

公司将一如既往地专注于核心业务，同时持续推进 AV 的未来建设，并计划在未来几个季度在美国和国际上显著增加这些部署。公司对当前业绩及未来的众多机遇充满信心。

公司预计第三季度将延续强劲表现。总预订量预计将实现 17%~21%，调整后 EBITDA 增长将达到低至中三十位数。

Q&A 问答

Q当贵公司思考跨平台交叉业务的成功时，早多少仍归结于消费者认知、广泛的供应，甚至是可负担性，从而推动了跨平台行为?

A我们通过激进的实验边做边学。发现将服务交叉推广给消费者时，必须具针对性并增加价值，避免降低用户体验。好消息是，同时使用出行和配送服务的用户留存率比单一业务消费者高 35%，其产生的总预订量和利润是单一业务消费者的 3 倍。这使我们能进行更激进的营销，因为多数竞争对手是单一业务模式。

我们还利用 AI 应用，通过获取更多消费者上下文信息，能实现超个性化促销。此外，Andrew Macdonald 同时领导出行和配送业务，解决了内部优化冲突，使平台策略更积极。Uber One 会员计划拥有 3600 万会员，他们的消费额是普通用户的 3 倍，是平台的重要组成部分。

Q贵公司如何看待在 Uber 品牌下的一个单一超级应用(super app)，而不是拥有多个具有不同消费者实用体验的应用程序?

A从某种意义上说，当您打开 Uber App 时，它已是一款超级应用。目前，出行应用每年产生 100 亿美元的配送预订额，约占年度总配送预订额的 12%。我们正努力实现两全其美一个高度优化的出行应用和一个高度优化的配送应用，两者相互关联，并在有针对性的时刻相互推广。我们避免可能显得反消费者的广范围推广。这是一个漫长的旅程，我们认为目前仅处于 “第二局”，随着产品和技术团队的专注以及 COO 的领导，通往 “第四、第五局” 的旅程将更为顺利。

Q本季度是否有任何变化导致了核心平台用户(MAPC)和 Uber One 会员的更快速增长?贵公司如何看待这种更快速增长在未来的可持续性? A用户增长率保持在健康的 15%。MAPC 季度环比增长 1000 万和 Uber One 会员季度环比增长 600 万。我们通过多种方式拓展用户群体，包括推出低成本产品如 Moto(总预订额超过 15 亿美元，增长 40%)。同时，高端业务也表现强劲，总预订额超过 100 亿美元，增长 35%。

公司策略是针对不同消费者群体(如青少年、老年用户)构建产品，吸引新用户进入平台。这些新用户一旦进入平台，就会使用多种产品。尽管许多人认为 Uber 已无处不在，但在前 10 大市场中，18 岁及以上消费者中仅约 20% 每月使用我们服务，显示巨大增长空间。目前没有用户增长放缓迹象。

Q关于 Uber One 会员增长，有哪些新产品或策略推动了会员增长，特别是针对出行用户?

AUber One 会员现有 3600 万，对其增长非常满意。该会员计划在配送方面广受欢迎，但引入出行用户曾面临挑战。配送业务的增量使用从第一天就显现出来，但出行方面则需努力。我们非常兴奋的一款新产品是 “高峰期优惠”(surge savings)，这是出行消费者要求最多的产品。高峰期加价对于提高网络可靠性是必要的，但用户普遍不喜欢。“高峰期优惠” 让会员在高峰期节省费用，支付接近他们习惯的价格。我们认为这也能推动会员增长。会员服务在配送方面已高度优化，但在出行方面仍处于早期阶段，有巨大潜力。

Q关于自动驾驶(AV)部署，贵公司是否有关于 Waymo 在 Uber 网络上利用率的最新数据或量化方式?

AAV 仍处于非常早期的发展阶段，商业化需要时间。奥斯汀的部署在利用率方面持续良好，亚特兰大的部署也表现出色。在这两个城市，平均每辆 Waymo 每天完成的行程量都比我们 99% 的司机要多。将 Waymo 纳入我们的产品，似乎对整个系统产生了积极的 “光环效应”，消费者对使用 AV 感到兴奋。

除了 Waymo，外部生态系统还有许多参与者，如 May Mobility、AvRide、Volkswagen、Nuro、Lucid、WeRide、Pony、Baidu、Wave 和 Momenta。目前的重点是如何尽快将这款产品推向市场，因为它从消费者和安全角度都备受欢迎。

Q投资者担心与 Lucid 和 Nuro 的合作关系，特别是其涉及的资本投入，这是否是看待这种合作关系的最佳框架?

A我们对与 Nuro 和 Lucid 的合作感到非常兴奋。Nuro 是一家领先的软件公司，Lucid 是领先的电动汽车制造商，拥有出色技术。我们是一家供应为主导的公司，整合到平台的司机越多(包括机器人和自动驾驶司机)，我们的服务就越好。我们正在投资软件和硬件公司以推动其发展。从我们的现金流和资本配置来看，我们有能力在自动驾驶领域积极投资，同时向股东返还大量资本，这不是非此即彼的选择。在自动驾驶早期验证市场经济效益时，您会看到更多此类交易。Waymo 每天行程量达到 99% 的利用率水平，这是非常好的消息。

Q贵公司如何设想拥有自动驾驶(AV)资产，并将其剥离给车队运营商，以及投资者在未来几年中如何看待这一发展?

A一旦我们验证了收入模型，即这些汽车每天能产生多少收入，就会有大量的第三方融资。我们已与私募股权公司、银行等进行洽谈，相信自动驾驶网约车这类资产是可以获得融资的。能够利用相对一小部分现金流资助 AV 技术的发展，以获得竞争优势。

投资 AV 时，我们旨在用资本获取软件公司或生态系统公司的股权，帮助它们启动开发，并利用 Uber 增强其信誉。我们将继续以少数股权资助这些投资。我们还将以更具资本结构的方式使用部分现金流，投资于房地产、设施或车辆，以建立学习基础，并积累足够信息与融资伙伴合作。

AV 目前是无利可图的，这符合 Uber 推出新产品初期亏损、随规模扩大实现盈利的一贯投资方法。我们今天宣布了 200 亿美元的股票回购授权，明确表示将现金返还股东仍是头等大事，AV 投资与之相比相形见绌。

Q贵公司在信中提到 “越来越关注拓展 OEM 合作伙伴关系”，能否具体谈谈这方面，以及未来六个月左右的合作伙伴管道?

AAV 软件开发因大型 AI 模型而大大加速，上市时间正在加速。我们认为商业化更难的部分将是硬件，即推出能够大规模且经济高效地构建这些平台的硬件合作伙伴，因为目前大规模部署的 AV 车辆相当昂贵。我们已宣布与 Lucid 合作，并正在与该领域所有主要 OEM 进行洽谈。我们相信未来几年内，我们将拥有 OEM 合作伙伴。鉴于我们带来巨大需求，并拥有强大资产负债表可投资以验证融资可行性，我们处于有利地位。请继续关注，您会看到更多与 OEM 的公告。此外，像百度这样的公司拥有成熟的软件平台和经济高效的硬件平台，例如 Apollo Go。

Q贵公司如何看待 Tesla 的自动驾驶扩张?能否更新一下贵公司在旧金山和洛杉矶市场的份额和增长情况?

A我们确实在街上看到 Tesla 车辆。我们观察到的部署规模非常小，因此没有测量到奥斯汀或旧金山地区的任何趋势变化。这是一个非常非常大的市场，不会出现赢家通吃的情况。早期会有许多不同模型的实验，例如 Waymo 与我们合作，也有 Waymo 直接运营。我们相信，基于我们的平台以及平衡供需高峰和低谷的能力，我们将成为领先的第三方平台。鉴于 AV 有望以此方式增长和扩张市场，我们认为我们将是赢家，但不会是唯一的赢家。

Q就出行(mobility)而言，消费者对因保险压力缓解而导致的定价增长放缓有何反应?贵公司对第三季度美国出行行程加速增长的信心来源是什么?

A消费者对定价的反应非常积极。在会话层面存在对定价的敏感性，但看到更低价格行程的用户，几天或几周后再次使用我们的倾向性更大，存在一种延迟反应。好消息是，我们只是将保险节省下来的钱转嫁给消费者，因此我们在美国的每趟行程利润是同比增长的。

这在 7 月份绝对有所体现，交易增长相比第二季度显著加速。我们预计，这种趋势将在本季度余下时间显现，总体趋势随着季度的进展而改善，这使我们对第三季度充满信心，并有望延续到第四季度。

Q关于股票回购，贵公司能否提供更多细节，例如如何大致看待整体时间框架?

A随着业务增长和可观现金流的产生，将现金返还股东是我们的首要任务。我们已执行了去年春天最初授权的 60% 以上的回购授权。今天的 200 亿美元是追加授权，在尚未执行的约 30 亿美元之外，因此未来几个时期可执行的回购总额约为 230 亿美元。这约占我们市值的 12%，真正反映了我们对未来现金流产生的良好感受。我们已将大约 50% 的自由现金流用于回购。这应被视为一个多年计划，我们将每个季度积极行动。我们承诺扭转局面并开始减少股份数量，第二季度已将股份数量减少了 1%，预计这一趋势将持续。

Q能否量化未来几年 OEM 合作交易中的车辆承诺金额，或者贵公司如何看待其投资框架?例如，您认为 Uber 会承担 Lucid 交易中 2 万辆车中的多少?

A我们承诺未来几年至少一半的现金流将用于股票回购，这通过 200 亿美元的股票回购授权 传递了明确信息。我们将根据机遇回收少数股权的收益，以资助我们对自动驾驶公司的股权投资。对我们来说，适度地重新部署自由现金流对合作伙伴意义重大。我无法给出具体数字，但请放心，我们大部分的现金将继续回流给股东。我们也将继续考虑对我们有意义的无机增长举措，如上个季度完成的 Trindle Go 交易。此外，购买车辆(例如 Nuro 和 Lucid 交易)可能反而带来更好的经济效益，因为这是一个整体交易，能从中获得拥有车辆和软件整合的效率。

QWaymo 的合作似乎是一种更轻资产的版本，那么与 Waymo 在已公布的两个城市之外的新城市进行扩张有多重要?

A就 Waymo 而言，我们真正关注的是确保在奥斯汀和亚特兰大的部署执行得非常好，两者都进展顺利。我们非常希望在我们的平台拥有更多 Waymo 车辆，无论是在奥斯汀、亚特兰大还是其他城市。Uber 网络上的 Waymo 非常繁忙，并且正在产生经济价值。普遍存在三种不同的商业模式，这取决于我们与谁合作

1. “商家模式”我们按每次行程或每天的美元金额向合作伙伴付费，合作伙伴获得可预测收入，我们承担网络变现风险。

2. “代理模式”收入分成，类似于我们与司机伙伴的合作模式，双方根据市场表现进行风险分担。

3. 资产所有权与许可模式我们或融资伙伴拥有资产，并存在与软件相关的许可模式，例如每月许可费或每英里许可费。 我们预计未来五年内市场中将出现所有这三种模式，具体取决于合作伙伴的需求。

Q贵公司提到了美国出行(Mobility)的 “杠铃策略”，纵观整个机会、，美国出行最大的增量机会在哪里?这更多是在低价产品方面，还是高端产品仍有增长空间?

A“杠铃策略” 兼顾低成本和高端。高端产品更容易执行，消费者愿意为更高的可靠性(如预约产品)或更好的车辆(高端产品)支付更多费用。我们的 Uber for business 业务也在稳健增长，同比增长超过 30%。高端产品在短期盈利能力方面具有更高的潜力，可以说在未来三年内。

低成本产品对我们来说更难实现，因为它需要提高整个网络的效率，例如 “等待并节省”(wait-and-save)和 Uber Share。低端产品最终在行程量和总可寻址市场(TAM)方面具有更大的机会，我们正在为未来投资。类似的杠铃策略也应用于我们的配送业务。

Q贵公司能否更深入地谈谈在信中提到的将技术能力外部化?这是否指自动驾驶(AV)领域的数据许可机会?如果是，这能发展到多大的规模? A外部化技术能力是我们非常兴奋的事情。一个简单例子是我们的广告业务和直配业务。Uber Eats 的价值分为广告业务(增长健康，利润率高)和直配业务(为客户提供按需配送服务)。为 AV 收集数据是我们正在进行的工作，但预计这不是盈利项目，而是帮助 AV 更快进入市场。

另一个令人兴奋的领域是 Uber 作为一个工作平台。我们平台上有近 900 万人正在通过多种方式赚钱。Uber AI 解决方案是我们业务中一个令人兴奋的快速增长部分，虽然目前规模尚小。该团队从事数据标注、翻译、地图标注、算法调整等工作。

这些工作者有时是我们的平台司机，有时是我们引入的专家，他们利用了 Uber 核心能力，即向全球各地的赚钱者分配任务。预计将出现不同类型的赚钱者，为全球 AI 发展而工作。我们正在与技术团队探讨还能利用全球平台能力做些什么。

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美股投资网获悉，周三，西方石油(OXY)公布的第二季度盈利超出华尔街预期，尽管原油价格下跌，但产量增长有效抵消了这一不利影响。

数据显示，该公司截至6月30日的季度营收实现64.6亿美元，优于分析师预期的62.4亿美元，调整后每股收益为0.39美元，显著高于分析师平均预测的0.29美元。本季度全球平均日产量达到140万桶油当量，较上年同期增长约11%。上周，石油巨头埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX)也公布了超预期的季度盈利，同样得益于产量增长对油价下跌的弥补作用。

值得关注的是，西方石油自第二季度初以来已达成9.5亿美元的新资产剥离交易，其中3.7亿美元交易已完成交割。作为资产剥离计划的一部分，该公司7月同意以5.8亿美元的价格将米德兰盆地部分天然气集输资产出售给Enterprise Products Partners(EPD)的子公司。

这家能源企业表示，今年以来已偿还30亿美元债务。受财报利好推动，该公司股价在周三盘后交易中一度上涨逾2%。

财务表现方面，天然气价格的大幅上涨为公司盈利提供了支撑。数据显示，天然气实现价格同比翻倍，达到每千立方英尺1.33美元。不过，原油平均实现价格同比下降约20%，至每桶63.76美元。这主要由于第二季度布伦特原油期货均价同比下跌约20%至每桶70美元左右，美国总统特朗普实施的关税政策加剧了全球不确定性，进而抑制了原油需求。

作为美国页岩油领域的领军企业，西方石油在二叠纪盆地、DJ盆地及墨西哥湾海域均布局重要产能。在持续强化传统油气生产核心业务的同时，公司也积极推进碳管理战略布局。

“二季度的优异表现印证了我们多元化资产组合的运营实力，”公司高管表示，“在追求卓越运营的同时，我们正稳步推进传统能源与低碳业务的双轨发展战略。”

展望未来，西方石油还表示，将本年度资本支出预测中值下调1亿美元，国际运营成本削减5000万美元。

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美股投资网获悉，美国交通部周三发布声明称，联邦汽车安全监管机构已批准亚马逊(AMZN)旗下自动驾驶子公司Zoox针对无传统操控装置车辆的安全标准豁免申请。这一决定标志着美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)与这家自动驾驶开发商长达数年的拉锯谈判终告段落——Zoox早在2022年就公布了其取消方向盘和刹车踏板的前瞻性设计。

NHTSA表示，目前所有在公共道路上运营的Zoox自动驾驶车辆均适用此项新豁免，但具体运营规模尚未披露。

这对Zoox而言无疑是重大利好。该公司6月刚在加州建成robotaxi工厂，计划最终实现年产万辆定制化自动驾驶出租车的目标。这款形似接驳车的四座车型采用对向座椅布局，完全摒弃了方向盘和踏板设计。

据了解，现行美国汽车安全标准通常要求车辆保留人工操控装置，这给Zoox、通用汽车(GM)和特斯拉(TSLA)等追求去人工化设计的车企带来监管障碍。

NHTSA今年已多次出台新政为自动驾驶松绑，其中既包括更新进口车豁免条款以覆盖本土产自动驾驶车辆，也涉及简化豁免审批流程等促进技术落地的举措——这些改革方向与特斯拉CEO马斯克在特朗普执政时期倡导的监管思路不谋而合。

截至发稿，亚马逊官方尚未就此事置评。

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美股投资网获悉，全球最大的汽车制造商周丰田汽车(TM)周四下调了全年业绩指引，该公司警告称美国对进口汽车加征关税将导致其营业利润减少1.4万亿日元(合95亿美元)。

丰田汽车，目前预计截至2026年3月的财年营业利润为3.2万亿日元，低于最初预测的3.8万亿日元，也逊于分析师预期。不过，该公司4-6月季度营业利润达1.17万亿日元，高于分析师预测的8900亿日元。

这一悲观预测反映出美国加征关税的影响。丰田表示，关税在第一季度造成4500亿日元损失，预计整个财年影响将达到1.4万亿日元。

这是丰田首次全面评估关税影响，此前仅估算4-5月就面临1800亿日元损失。丰田股价在东京市场下跌1.1%。

尽管面临动荡，得益于核心市场对油电混合动力车的强劲需求，丰田2025年上半年全球销量仍创历史新高。1-6月销量达550万辆，同比增长7.4%，主要得益于美国、日本和中国市场的强劲表现。

丰田预计今年集团销量将达到1120万辆。该公司还计划在日本爱知县建造一座新的汽车制造厂，预计将于2030年代初投入运营，目标是将国内产量维持在300万辆。

汽车行业面临关税不确定性

在汽车行业应对快速变化的政策导致成本飙升之际，丰田的估值远超全球巨头近期的预测。福特汽车公司上周表示，预计关税净影响为20亿美元，比该公司此前的预期高出约5亿美元。与此同时，Stellantis NV预计关税将使公司利润损失约15亿欧元，通用汽车公司则表示其关税风险敞口为40亿至50亿美元。

丰田的日本同行受到的冲击也较小。斯巴鲁公司估计关税影响为2100亿日元，日产汽车公司预测为3000亿日元，本田汽车公司预计为4500亿日元。丰田股价在东京股市一度下跌2.4%，随后跌幅收窄至1.9%。

根据日美上月达成的贸易协议，日本汽车制造商对美出口车辆现需缴纳15%关税。该协议还包括日本制定5500亿美元对美投资计划。虽然该税率低于业界预期的25%，但具体实施细则仍存在不确定性。

美国总统特朗普还表示日本将接受福特汽车公司大型F-150皮卡进口——这再次表明两国对协议理解存在分歧。

丰田7月曾回应称，期待协议能改善日美关系，并呼吁进一步降低关税。

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美股投资网获悉，近日，Unity(U)召开了FY25Q2财报电话会。Unity表示，Unity Ads这部分连续两个季度环比增长都超过了10%，继上季度的15%后，这两季累计增长已达25%以上。并且Unity广告网络的增长几乎没有对ironSource等其他广告支出造成实质性的蚕食。

公司提到，Vector的推广还处于非常早期阶段。预计2026年开始会看到明显成果，这一提升也会持续多年。关于Grow业务的指引，公司预计Q2到Q3的环比收入增长为中个位数，大约5%。广告业务中非Vector部分(占比约50%)将保持稳定，如果整体增长5%，就意味着Unity广告网络部分将实现两位数的环比增长。

因此业务恢复增长后，利润率具备进一步提升的空间。即使在大力投入未来增长的情况下，利润率也在持续改善。整体来看，公司对Grow板块利润率的上行潜力非常有信心。

Q&A 问答

QUnity 广告网络近期的强劲表现能否推广到增长板块的其他产品?是否有任何障碍阻止将 Unity Ads 背后的核心技术扩展到增长产品组合的其余部分?

AUnity Vector 是一个高度模块化的系统，目前没有任何障碍阻止我们将其用于优化我们广告产品中的部分甚至重要部分。

QVector 自全面部署以来提升速度很快，请问未来 Vector 性能提升的节奏如何?模型优化方面还有多少 “低垂果实” 可持续带来环比改进?另外，关于运行时数据对 Vector 的赋能，是否确实要到 2026 年才能看到显著成效?

A Vector 的推出是我们业务的重要拐点，我们将核心能力实现了 “代际升级”，全面迁移到了全新的神经网络平台。这个平台更强大、更灵活，也更具可扩展性，能处理更多、更复杂的数据类型，并能实时响应数据变化。因此，随着模型学习进步，这些能力会持续增强，我们能够深入挖掘数据中的关键信号。

这项投入还处于早期，未来数年都将持续带来增长。事实上，目前我们看到的装机量和用户价值提升，已经超过了上季度的 15% 到 20%。虽然每季度会有波动，但这确实是一个长期、将深刻转变我们业务的方向。

Q对于 Grow 产品，接下来有哪些关键演进步骤和优先方向?哪些方面取得了满意的进展?又有哪些环节希望进一步改进?如何展望未来几个月 Grow 解决方案的下一个阶段?

AVector 的推广还处于非常早期阶段。我们的优秀团队正在持续投入，提升 AI 模型和学习能力，这只是起步。未来一段时间，我们会继续投资并不断提升现有能力。

此外，正如我在前述发言中提到，我们还将迎来下一个重要拐点。随着我们将 Unity 作为全球游戏 “操作系统” 的用户洞察引入到 AI 中，基于亿级消费者的行为数据，模型性能会进一步提升。我们预计 2026 年开始会看到明显成果，这一提升也会持续多年。

目前我们仅处在巨大转型的初期，已经看到性能和营收的提升，而很多独特优势还未真正发挥。这也是我们对业务非常有信心和期待的原因。

Q这个 1200 万美元的永久性订单是什么原因导致的?为什么它不是经常性收入?有什么特殊情况或者一次性因素吗?能否简单说明一下这笔订单的背景?

A当然。我们对本季度签署的一些大型合作伙伴关系感到非常振奋。Matt 提到了其中几个，比如腾讯、Scopely 等，还有其他未具体提及的合作。这些合同涉及我们业务的多个部分，部分条款决定了有一部分收入会在前期一次性确认为收益，而大部分收入还是基于传统 SaaS 订阅模式，持续为业务带来贡献。

我们之所以特别提到这笔一次性收入，是因为它只是整个合同中的一小部分，对二季度有正面影响，但不会延续到三季度。需要强调的是，Create 业务本身增长强劲，订阅收入同比增长达到两位数，战略性收入同比增长 16%。无论有没有这笔一次性收入，Create 业务整体表现都很健康。

Q你们提到 “非 Unity Ads” 业务部分已趋于稳定，整体增速大约为中个位数，是否意味着 Vector 或 Unity Ads 的增长动能在三季度相比二季度有所放缓?能否具体拆解一下各部分表现?

A好的，关于 Grow 业务的指引，我们预计 Q2 到 Q3 的环比收入增长为中个位数，大约 5%。广告业务中非 Vector 部分(占比约 50%)将保持稳定，如果整体增长 5%，就意味着 Unity 广告网络部分将实现两位数的环比增长。

Unity Ads 这部分连续两个季度环比增长都超过了 10%，继上季度的 15% 后，这两季累计增长已达 25% 以上。

Q随着 6.2 版数据框架引入更多数据，你们在与客户沟通时，客户对在广告产品中集成更多数据的反馈如何?

A开发者数据框架的核心意义在于，数据分享和使用的决策权完全交由客户掌控，我们也把这些功能高度自动化、深度集成到产品中。

因此，客户无需频繁与我们沟通，他们可以像使用其他科技产品一样，在界面中通过开关和选项自主决定哪些数据分享给我们、如何被使用。每个客户可以按需选择，整个过程无需额外交流。

我们的目标就是让这种数据控制方式成为常态，把主动权交给客户，让他们以自己想要的方式与我们合作。

Q能否具体说明 Unity Vector 带来安装量强劲增长的原因?是带来了更多展示量、还是发现了低价展示位，或者说每千次展示获得的安装数提升了?能进一步解释一下影响因素吗?

A简短来说，答案是 “都包括”。所有关键驱动因素都有提升我们为广告客户创造了更多价值，这体现在支出持续增加上。随着我们不断优化模型和引入更多独特的数据信号，表现会持续提升。整个流程我们非常有信心。

QUnity Ads 的分成比例相比之前有变化吗?

A没有，我们在分成比例和每次安装的定价方式上并未有重大变化。安装量和每客户价值整体提升，但业务利润率并没有发生显著变化。

Q请问中国区收入环比大幅增长，主要是 Vector 推动的吗，还是有其他原因?

A我们对中国市场的机会非常看好。大部分收入增长来自于核心 Create 业务的提升，尤其是与主要客户合作加深和 Unity 引擎多平台适配的优势开始显现。此外，中国区收入环比增长约 2000 万美元，一部分来自 Create 业务，另一部分来自 Grow 业务。总体来看，平台和广告两方面在中国都实现了全面增长。

Q请问 Unity Ads 49% 的数据只是指 DSP 部分吗?

A不太明白你的意思。49% 是指整个 Unity Ad Network 在 Grow 业务中的部分，不仅仅是 DSP。Grow 业务中还有其它非 Unity Ad Network 的部分，未来会逐步引入 Vector，涉及多种广告产品。或许 Unity Ad Network 主要对应你说的 DSP。

Q请问 Unity 广告网络在第二季度的增长，是增量贡献为主，还是部分蚕食了 ironSource 的广告支出?你们有多少信心非 Vector 部分(如 ironSource)稳定时，Unity 广告网络的增长趋势不会放缓?

AUnity 广告网络的增长几乎没有对 ironSource 等其他广告支出造成实质性的蚕食。我们的广告产品是在一个竞争非常激烈的市场环境中运营，客户会把预算投入回报更高的平台。我们测算，广告网络之间的内部蚕食率不到 10%，说明主因还是为客户创造了更多价值带来的增量增长。

我们对持续增长很有信心，关键是继续提升 AI 能力和数据质量。从数据来看，三季度 Unity 广告网络仍将持续增长，非 Vector 业务也趋于稳定，所以我们对未来趋势感到乐观。

此外，我们认为用 “蚕食” 或 “份额转移” 来理解这个业务不够准确，核心还是通过提升产品价值实现增长。

Q请问，随着内容持续增长，您如何看待 Create 平台在提升内容质量、相关性和优化用户与开发者体验方面的战略重要性?

A我们非常看好 AI 在未来业务中的核心作用，无论是在 Grow 还是 Create 领域。在 Create 端，AI 带来的机会同样巨大。Unity 最大的优势在于其可扩展性和开放性，我们是互动内容创作者的集成平台，对所用工具或 3D 资源来源没有限制。未来，Unity 将成为 AI 驱动内容创作的编排层。

凭借对项目环境和平台的深入了解，我们可以帮助客户更高效、快速地开发游戏，释放更多创新空间，减少重复性和复杂的工作。同时，游戏在我们的运行环境中分发，也让我们能用 AI 支持用户更高效获客和增长。因此，我们对未来 AI 带来的变化和公司已投入的核心能力充满信心。

Q关于 Grow 业务板块的业绩提升和再投资机会，请问我们该如何看待这一板块利润率的增量提升空间?

A我们的业务贡献利润率非常高，调整后毛利率约 83%，增量利润率甚至更高。公司已经优化了成本结构，因此业务恢复增长后，利润率具备进一步提升的空间。即使在大力投入未来增长的情况下，利润率也在持续改善。整体来看，我们对 Grow 板块利润率的上行潜力非常有信心。

Q关于将 Vector 技术推广到 Unity 广告网络的其他部分，您认为何时是合适的时机?您希望看到哪些信号或条件后再做出这个决定?

A将 Vector 技术应用到 Unity Ad Network 的其他部分会是一个持续、渐进的过程，而不是某个单一时刻触发的计划。现在我们已经在部分产品中看到成效，并会持续投入，不断优化。这实际上会成为我们长期的主题——持续用 AI 和数据提升业务表现。

Vector 的推出也让我们有更多资源，未来不仅会推动广告产品，也会拓展到内容创作等领域，带动整体创新和增长。

此外，各个产品自身也有独立增长潜力，除了 AI 应用外，还会通过运营优化、市场策略和研发创新共同推动回归增长。

Q当前对 Unity Ads 的指引是否已经假设后续不再有额外的模型改进?如果有进一步的模型优化，是否都将视为超出预期的表现?能否简单说明一下目前指引的方法论?

A我们目前的指引是基于已有六周的数据(7-8 月)，对当前表现感到满意，也看到持续的日常改进。但我们还处在早期阶段，因此在指引中既考虑到未来的机会，也充分权衡了相关风险。总体来说，指引反映了目前已知的情况，但我们不会对未来增长预期过于激进。

Q关于 Vector 在广告投放规模化方面，是否存在提升空间?公司是否有后续产品投入以改善广告投放的便利性和可扩展性?近期有听到一些关于对 Vector 可扩展性的质疑。

A目前 Vector 系统刚刚上线几周，虽然整体表现令人满意，也在多个品类和地区取得提升，但仍有部分客户在投放规模或效果上未达理想。广告主都希望在理想回报下实现更大规模，我们也会持续在系统质量和客户定制优化上下功夫。

这是一项需要持续努力的工作，每个客户、品类、地区都有独特需求，我们都在积极配合优化。同时，外部环境也在不断变化，所以还有很多提升空间和机会。

Q二季度 15% 的环比增长是整个季度持续平稳实现的，还是随着季度推进广告投放节奏有所加快?目前三季度的增长趋势又是怎样的?

A整体来说，我们现在处于非常早期阶段，虽然已经看到不错的初步回报且有持续增长，但我们不会进一步细化季度内部节奏的数据。最重要的是，目前趋势良好，未来增长空间很大，具体细节建议还是以我们的整体指引为准。

Q针对 Create 业务和新的 Vector 模型，引擎业务的美元留存率(DV&E)表现如何?对于未来增长潜力，是预期会与 2022 年底的数据持平，还是在稳定期有更高的上行空间?

A我们对当前美元留存率(重回 100%)的提升感到满意，Create 和 Grow 两块业务都有贡献，主要体现在老客户收入提升和广告投放增长。未来继续提升空间主要来自 Grow 业务客户的投放增加，而 Create 业务会保持相对平稳和可预测，所以美元留存率的进一步提升主要依赖于 Grow 业务规模的持续扩大。

Q您如何看待广告调解和定价信号采集在 Unity Grow 战略中的重要性?进一步将调解与其他 Grow 功能(如 DSP)深度整合，是否有助于释放更多库存和销售潜力?

A我们认为 Mediation 作用不可忽视，但 Unity 的独特优势在于拥有庞大的游戏开发者和玩家基础，无需依赖赢得 Mediation 市场就能实现增长。我们更关注于为用户获取(UA)不断创造价值，并持续提升平台整体能力。未来调解如何发展还需观察，但当下我们的战略重心是通过提升 UA 能力带动整个生态价值。

Q与腾讯等头部合作伙伴的深度集成或全面嵌入 SDK 的合作，预计何时能有实质性进展或落地?怎么看待这些合作未来的发展节奏?

A针对具体客户和时间表不便评论，但可以说目前我们正与全球主要合作伙伴展开更高层次的战略对话，致力于将平台能力整体打包赋能，助力他们扩展用户和提升开发效率。

我们真正想指出的是，这可能是我们历史上第一次，能够开始为客户打包我们平台的全部价值。这种深度集成是一个持续优化、逐步推进的过程，需要日常不断加强数据和信息连接，实现价值的持续提升。因此，虽然没有明显的落地节点，但整体合作会持续推进，效果会逐步显现。

QUnity 广告和广告网络在 Vectors 带动下，第二季度的收益提升是否保持持续增长趋势?这种趋势在 7 月和 8 月有没有延续?

A我们对第二季度 15% 的环比增长非常满意，尽管 Unity Vector 相关功能当时还未全面上线。每个月的表现都在提升，这种势头在 7 月和 8 月也得以延续，因此我们对第三季度 Grow 业务的中单位数环比增长充满信心。我们对当前的进展和未来的产品、数据资产提升规划都很乐观，预计 2026 年会有更多正面影响。

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