美股投资网获悉，波音(BA)以 47 亿美元收购Spirit AeroSystems(SPR)的交易，在经过初步调查后，已获得英国反垄断监管机构的批准。英国竞争与市场管理局在周五的一份公告中表示，该机构决定不对这笔交易进行更深入的调查。该监管机构并未立即公布其批准该交易的决定所依据的理由。

去年 7 月，波音公司同意以每股 37.25 美元的价格购回Spirit AeroSystems，这是一笔全股票交易，使该供应商的估值达到 47 亿美元。整个交易的总价值为 83 亿美元，其中包括净债务。

Spirit AeroSystems一位发言人于周五表示“波音收购事宜的推进工作仍在继续，预计将于 2025 年第四季度完成。”

一旦交易完成，这将使这两家公司得以重新合并。此前，由于需要削减成本，Spirit AeroSystems曾被分拆出去。此次交易将使这家为 737、787 梦想客机以及其他商用飞机提供关键零部件的供应商重新回到波音公司旗下。

作为此次交易的一部分，波音的主要竞争对手空中客车公司也将接管Spirit AeroSystems的一部分业务，这些业务为欧洲飞机制造商生产零部件。

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美股投资网获悉，专注于心脏病诊疗的人工智能软件平台Heartflow(HTFL)以每股19美元的价格发行1667万股，成功募资3.17亿美元，最终发行价超出此前公布的17-18美元定价区间上限。该公司将于周五在纳斯达克全球精选市场正式挂牌交易。

根据周四发布的公告，这家总部位于加州山景城的医疗科技企业此前已向美国证券交易委员会提交文件，将IPO发行规模从原定的1250万股(定价区间15-17美元)上调至1667万股(定价区间17-18美元)。按最终发行价计算，Heartflow的市值将达到15.4亿美元。

此次IPO正值医疗科技板块遇冷之际。上月，肩关节植入物制造商Shoulder Innovations(SI)7500万美元IPO和脊柱手术AI软件开发商Carlsmed(CARL)1.005亿美元上市项目均遭遇市场冷遇，两家公司股价目前仍处于发行价下方。

据了解，Heartflow的核心技术平台通过构建患者心脏的个性化3D模型，并生成血流及斑块水平数据，旨在实现冠心病的可筛查、可诊断和可管理。财务数据显示，截至3月31日的季度内，公司实现营收3720万美元，净亏损3230万美元;去年同期营收为2680万美元，净亏损2090万美元。

本次发行由摩根大通、摩根士丹利和Piper Sandler联合承销。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)8月6日宣布将在美国追加1000亿美元投资，引发市场广泛关注。富国银行以亚伦·拉克斯为首的分析师团队指出，这项投资应被视为"旨在尽量减少关税影响的协议"，其核心逻辑在于特朗普政府对进口半导体征收100%关税的潜在威胁下，承诺在美国建厂的企业可获得关税豁免。该机构维持对苹果股票的"增持"评级，目标价245美元。

8月6日，苹果正式披露未来四年将在美新增1000亿美元投资，叠加今年2月公布的5000亿美元投资计划，总规模已达6000亿美元。

新投资将聚焦服务器制造工厂建设及供应链本土化，并同步推出"美国制造计划"(AMP)，与康宁(GLW)、Coherent(COHR)、环球晶圆、应用材料(AMAT)、德州仪器(TXN)、三星、格芯(GFS)、Amkor(AMKR)、博通(AVGO)及MP Materials(MP)等10家企业建立更深度合作，推动先进制造工艺向美国转移。

富国银行特别指出，尽管苹果未提及将iPhone最终组装环节迁至美国，但其通过供应链布局已形成实质性本土产能。

与此同时，投行Wedbush此前也发布积极评价，称此次投资是"库克的战略妙棋"。以丹尼尔·艾夫斯为首的分析师团队强调，苹果通过AMP计划不仅将扩大与康宁在肯塔基州的智能手机玻璃生产线合作，还与Coherent签署多年期协议，在得州工厂生产Face ID核心组件VCSEL激光器;同时重申与MP Materials的稀土磁体采购协议，投资其加州矿山项目。

对此，Wedbush维持苹果"跑赢大盘"评级，目标价270美元，并指出库克"兼具10%政治智慧与90%商业头脑"，成功化解特朗普政府"美国优先"政策带来的不确定性。

不过分析师也坦言，从成本结构看，iPhone在美国本土制造仍不现实，苹果核心产品生产重心仍会留在亚洲及印度，未来投资将更侧重Mac、AI等非核心领域。该机构认为，此次布局虽无法彻底消除政策风险，但已显著缓解白宫与苹果之间的紧张关系，为长期增长争取更多战略空间。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，随着人工智能基础设施竞赛日趋白热化，Meta (META)已选定太平洋投资管理公司(Pimco)和Blue Owl Capital Inc.牵头为其在路易斯安那州农村地区的数据中心扩建项目提供290亿美元融资。

匿名知情人士表示，Pimco预计将牵头260亿美元的债务融资部分，Blue Owl则提供30亿美元的股权融资。他们透露，债务部分可能以数据中心资产支持的投资级债券形式发行。

这家社交媒体巨头与摩根士丹利合作，通过竞争性融资流程吸引了多家顶级私募信贷机构的角逐。知情人士称，阿波罗全球管理公司和KKR集团在最后一轮谈判前仍在竞争领投资格，并透露后续阶段可能引入其他投资者。

私募投资机构正积极寻求通过实物资产担保交易或高评级企业融资来拓展差异化业务。众多机构将数万亿美元的资产支持融资市场视为收入增长点，其中数据中心领域更被视作重大机遇。

这笔融资将助力Meta加速人工智能开发——公司高管透露AI业务已创造"可观"收入。Meta表示明年成本增速将进一步加快，尤其将聚焦AI基础设施需求及能优化模型的尖端技术人才。

Meta首席财务官上周在财报电话会上向投资者表示，"我们相信这些模式将吸引大量外部资金支持大型数据中心项目，既能依托我们建设世界级基础设施的能力，又能在未来需求变化时保持灵活性。"

其他科技巨头也正与投资机构合作共建AI数据中心。微软公司与贝莱德集团合作募集300亿美元私募股权资本，计划在该领域部署高达1000亿美元资金；埃隆·马斯克的xAI公司6月通过银团债务市场融资50亿美元推进先进AI模型开发。本周早些时候，阿波罗宣布同意收购Stream Data Centers的多数股权。

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美股投资网获悉，生物科技公司CureVac NV(CVAC)已与辉瑞(PFE)和BioNTech(BNTX)在美国就mRNA疫苗的长期专利纠纷达成和解协议，这将使CureVac的前合作伙伴葛兰素史克(GSK)获得最多5亿美元以及未来疫苗销售1%的版税收入。

该和解正值BioNTech寻求以约12.5亿美元收购其前竞争对手CureVac之际。根据协议，葛兰素史克将先获得3.7亿美元的预付款，并在收购完成后再获得1.3亿美元。

据悉，在争相研发新冠疫苗的过程中，制药商之间围绕专利侵权指控发起了多起诉讼。这些诉讼横跨欧洲和美国。

葛兰素史克曾与CureVac合作开发新冠疫苗，但未能成功，输给了更快速、更灵活的竞争对手。去年，两家公司重组了合作关系，葛兰素史克同意向CureVac支付最高14亿美元，以获得由这家德国生物科技公司研发的mRNA流感和新冠疫苗的全部权利。

葛兰素史克还将获得辉瑞-BioNTech在美国销售的流感、新冠及相关联合mRNA疫苗未来销售额1%的版税。一旦BioNTech完成对CureVac的收购，葛兰素史克还将获得美国以外市场未来销售额1%的版税。

虽然这项和解结束了CureVac与辉瑞和BioNTech之间的诉讼，但这并不意味着葛兰素史克会就此罢手。这家英国制药商表示，将继续就其所称的专利侵权行为对BioNTech和辉瑞提起诉讼。

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美股投资网获悉，Applovin(APP)在公布超预期的第二季度业绩和指引后，其股价周四收涨12%至437.34美元。多位华尔街分析师也对该股持乐观看法。

Oppenheimer重申对Applovin的“跑赢大盘”评级，目标价为500美元，并将该股列为首选股。

Oppenheimer分析师Martin Yang和Jason Helfstein表示“管理层仍然预计今年电商广告占比将超过10%。鉴于AXON广告管理器将于10月1日起向美国及国际更广泛的用户群体开放，管理层对达成目标的信心似乎有所增强。”

美国银行重申对Applovin的“买入”评级，目标价为580美元。

美国银行分析师 Omar Dessouky和Arthur Chu表示“我们将2025年第四季度/2026年营收预期从16.5亿美元/81亿美元上调至16.9亿美元/100亿美元，原因在于 (1) 由于Applovin将于2025年10月1日推出大型广告客户推荐计划，电商广告商重新入驻;(2)通过为现有广告商激活全球其他地区的受众，提高了每位广告商的平均支出;(3)2026年上半年将向中小企业全面开放。”

Benchmark Equity Research也维持对Applovin的“买入”评级，目标价为525美元。

Benchmark分析师Mike Hickey表示“随着广告商信心的增强、Axon推动业绩提升以及地域扩张，AppLovin已经具备了实现营收和利润率持续增长的良好基础。”

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美股投资网获悉，全球最大芯片代工企业台积电(TSM)周五公布7月营收达新台币3232亿元(约合108亿美元)，同比增长26%，这一增长态势进一步印证了人工智能(AI)领域投资正在加速。

作为英伟达(NVDA)和AMD(AMD)等AI硬件供应商的首选芯片制造商，台积电的业绩表现与分析师对其第三季度营收增长25%的预期基本吻合。

尽管面临新台币升值的汇率压力，台积电今年仍保持迅猛增长态势，1-7月累计营收较2024年同期增长38%。公司正全力提升产能以满足持续高涨的市场需求。

在特朗普政府宣布对进口芯片加征关税(因台积电在美投资建厂而获得豁免)后，台积电在中国台湾股市的股价于周四创下历史新高。

Bloomberg Intelligence分析师Charles Shum表示“台积电和环球晶圆是在美投资数十亿美元建厂的台湾芯片制造商，最有可能从新关税政策中获益。相比之下，联电(UMC)和日月光等企业由于在美本土化布局有限，可能面临市场份额被美国竞争对手格芯(GFS)和艾马克技术(AMKR)蚕食的风险。”

除在AI芯片领域占据主导地位外，台积电在智能手机芯片市场仍保持重要地位。索尼(SONY)在周四财报电话会议中指出，该业务板块今年正逐步复苏。苹果(AAPL)最新财报也显示，受中国市场需求提振，其季度营收创下三年多来最快增速，并预计本季度销售额将实现中高个位数同比增长。

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美股投资网获悉，美国银行分析指出，由于多家科技巨头已承诺扩大在美国的制造业务，特朗普拟对进口半导体芯片征收100%关税的政策实际影响可能低于预期。

据了解，周三，特朗普宣布计划对进口半导体芯片征收100%关税，但承诺在美国本土生产或设厂的企业可获得豁免。当天，苹果公司(AAPL)首席执行官库克在白宫椭圆形办公室宣布，未来四年将在美国追加1000亿美元投资，加上此前承诺的5000亿美元，总投资额将达6000亿美元。

以Vivek Arya为首的美银分析师团队表示“虽然100%的关税税率看似惊人，但实际影响可能远小于预期。”报告指出，包括台积电(TSM)、三星(SSNLF)、英特尔(INTC)等主要晶圆代工厂，以及德州仪器(TXN)、美光科技(MU)等集成器件制造商都已承诺加大在美制造布局。

分析师补充称，亚德诺(ADI)、恩智浦半导体(NXPI)、微芯科技(MCHP)等模拟芯片供应商也采用混合生产模式，能够灵活调配美国工厂产能满足本土需求。

Arya及其团队表示“总体而言，虽然232条款关税的具体实施细则尚未公布，但如果企业能够有效应对这一政策冲击，反而可能消除目前笼罩在该行业上空的阴霾。”

周四早些时候，富国银行分析称，苹果追加的1000亿美元投资实质是为了获取关税豁免。而Wedbush则认为，库克的这项投资计划是“一步高明的战略棋”。

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美股投资网获悉，日本半导体、娱乐行业领军者索尼集团(Sony Group Corp.)因旗下娱乐业务部门业绩加速增长而上调盈利预测，缓解了投资者们对于美国政府可能对芯片产品加征关税进而导致索尼基本面大幅受损的担忧情绪后，其股价在日本股市创四个月以来最大涨幅。在美股市场，同样受益于业绩预期上调，索尼(SONY)美股ADR在夜盘股价一度飙升超8%。

关税带来的影响也因美日之间达成好于市场预期的关税税率而被索尼削减，索尼预计特朗普关税政策的影响将达到700亿日元，而5月份公布业绩时的预测则约为1000亿日元。该公司表示，该估算影响是基于8月1日的关税税率，不过具体情况仍不确定，仍有可能出现变动。

据了解，7月23日意外达成的优于市场预期的美日贸易协议，令索尼股价持续反弹。美国总统唐纳德·特朗普当时在社交媒体上表示，美国已与日本达成一项贸易协议，将美国对日本商品的关税设定为15%，可谓令投资者们颇感意外，较此前威胁的25%关税有所缓和。汽车方面，特朗普宣布对于自日本进口的汽车加征12.5%关税，加上此前2.5%的关税税率，合计为15%，较此前25%的汽车关税水平可谓大幅减少。

索尼曾是“随身听”便携式磁带播放器等全球广泛使用的家用电子产品的知名制造商，但如今已成为涵盖游戏、电影和音乐等领域的综合娱乐巨头，同时也是智能手机图像传感器的全球领先制造商。

索尼第一财季营业利润大增36%，上调财年业绩预期

索尼周四表示，旗下音乐和游戏细分业务的超预期强劲增长动力提振了公司业绩前景。其中索尼PS(PlayStation) 平台的月度活跃用户同比增长 6%，总游戏时长亦同步上升，4 月至 6 月的第一财季索尼共计售出250万台 PlayStation 5 游戏主机，同比增长4%;音乐领域在日元汇率大幅波动的情况下仍实现5%的营收增长规模。

2025年4月至6月当季，索尼的整体营业利润同比大幅增长36.5%，达到 3400 亿日元，超过华尔街分析师们平均预期的约2880亿日元。其中游戏这一细分领域的季度营业利润实现翻番，达到1480亿日元。索尼管理层表示，受网络服务销售和有利汇率的推动，预计游戏业务的盈利前景将更加强劲。

索尼集团的娱乐业务板块主要由游戏与网络服务(G&NS)、音乐和影视三大细分事业群构成，并在此基础上衍生出动漫、移动应用与相关衍生业务。这些板块合计贡献了索尼集团营收和营业利润的绝大部分，是其“感动世界”战略的核心支柱。

这家总部位于东京的超级巨头将截至明年3月结束的财年整体营业利润预期上调4%至1.33万亿日元(约合90亿美元)，大致符合华尔街分析师预估。今年5月，在华盛顿新的进口税制度尚存巨大不确定性之时，索尼曾警告利润将因此减少1000亿日元。随着美日近期达成贸易协议，该公司现在预计关税影响约为700亿日元。

受此消息提振，索尼股价在周四日本股市交易时段一度上涨7.6%，全面扭转了周四早些时候的跌势。

未来需重点关税美国芯片关税细则

来自东洋证券的分析师安田秀树表示“PlayStation Plus的订阅用户增长速度超出预期，动漫和手游的爆款也强化了娱乐业务增长预期。但我们需要密切关注美国芯片关税政策细节方面的进展对索尼基本面的影响。”

音乐这一细分领域已成为索尼可靠的业绩增长支柱，相较波动较大的消费电子与图像传感器业务，该板块带来稳定现金流增速。音乐流媒体平台的版权分成增速依旧强劲，而索尼旗下热门动漫作品更是助推自家艺术家打入主流市场。

随着最新一部《鬼灭之刃》(Demon Slayer)电影在日本上映10天便斩获高达129亿日元票房，索尼的动漫业务营收有望在未来几个月内继续大幅增长。Aniplex 运营的手游《Fate/Grand Order》也在今年迎来10周年。

然而，美国总统唐纳德·特朗普威胁对芯片产品进口征收100%关税，并可能对任何含高端芯片的产品额外征税，这令索尼等全球最大规模硬件制造商面临压力。索尼为苹果iPhone以及大部分安卓竞争对手们生产至关重要的智能手机摄像头传感器。若关税彻底落实，可能迫使全球出口商重新调整供应链。

索尼半导体业务长期以来为苹果(AAPL)等大型智能手机厂商提供在全球图像传感器领域占据主导地位的CMOS影像传感器(即CIS)，目前正在加码布局自动驾驶板块，可谓积极拓展第二业绩增长曲线。

对于索尼来说，相对乐观的消息则在于苹果在美国的累计6000亿美元投资有望助力索尼智能手机传感器免于特朗普政府高达100%的芯片进口税。

美国总统唐纳德·特朗普在周三表示，美国将对来自未在美国生产或未计划在美国生产芯片的所有国家征收大约100%的芯片关税。但已承诺在美国制造或正处于芯片制造工厂建设阶段的企业将不受任何影响。

“换句话说，我们将对芯片和半导体产品征收大约100%的关税。但只要你在美国建厂，就不会被征税。像苹果这样的公司，即使你现在还没开始大规模生产，只要你已经在工厂建设阶段或者已经明确承诺参与美国建厂计划，就不会被征税。”特朗普周三表示。

索尼游戏业务增速未止!《羊蹄山之魂》之后还有《GTA 6》

索尼管理层在业绩会议上表示，旗下PlayStation 业务承诺将专注于提升盈利能力，并降低硬件营销成本。索尼内部工作室将于10月推出全球游戏爱好者们聚焦的热门游戏《对马岛之魂》的续作——《羊蹄山之魂》，预计将大举提振索尼年底购物季的PS系列产品销量。

今年，全球游戏机行业原本有望因《侠盗猎车手 VI》(即GTA 6)的推出而获得创纪录提振，但这一GTA系列的最新作品已被推迟至 2026 年，届时将首发登陆PlayStation 5与Xbox Series X/S平台。

有华尔街分析师预计《GTA 6》届时可能将打破电子游戏行业几乎所有的纪录——无论是游戏玩家规模还是销售额统计规模。华尔街投资机构Wedbush Securities预计，GTA系列游戏的发行商Take-Two 未来两个财年的订单增长量基本上都将来自于将于明年问世的GTA 6。

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美股投资网获悉，当标普500指数在科技股的强势引领下悄然逼近历史高点时，普通投资者却陷入了集体犹豫。当前时点是否买入美国股票和资产，取决于投资者的风险偏好与配置策略。从机构观点看，支撑因素仍占主导科技股盈利韧性强劲(瑞银、汇丰、巴克莱)、贸易与政策不确定性边际改善(巴克莱、汇丰)、全球资本再配置偏向美元资产(巴克莱、汇丰)，这些因素共同构成了 “谨慎乐观” 的基础。汇丰将标普500指数2025年底目标位上调至6400点，牛市情景下甚至可能达到7000点，这为长期投资者提供了方向指引。

但风险同样不可忽视，盈利分化要求投资者规避受关税冲击严重的板块(能源、部分消费板块)，聚焦科技(尤其是人工智能应用)和金融板块；关税的滞后效应提醒投资者需关注第三季度财报中的利润率变化；估值担忧则意味着不宜盲目追高，可逢市场调整逐步布局。

对于普通投资者而言，与其纠结 “是否买入”，不如思考 “如何买入”在科技股内部精选盈利超预期的龙头(如meta、亚马逊等六大 TECH + 公司)，搭配受益于政策宽松的金融股，同时控制仓位以应对潜在波动。正如市场的复杂态势所示，没有绝对的 “该与不该”，只有与自身风险承受能力匹配的 “合适与否”。、

一、市场现状科技股主导的结构性行情

当前标普500指数的上涨并非全面普涨，而是由科技板块主导的结构性行情。瑞银2025年8月6日发布的2Q25美国股票财报简报显示，截至8月6日，标普500指数中76.9%的市值已发布第二季度财报，整体每股收益(EPS)同比增长10.2%，远超最初5%的预期；其中TECH+板块表现最为抢眼，EPS同比增长24.6%，而能源板块则同比下降20.4%，形成鲜明对比。更值得关注的是，六大TECH+公司(谷歌、meta、微软、苹果、亚马逊、英伟达)整体EPS同比增长27.5%，远超市场其他部分5.9%的增速。具体来看，meta实际EPS增长38.4%(预期15.0%)，亚马逊实际增长33.3%(预期5.3%)，这种“尖子生”级别的表现，成为推动标普500指数逼近历史高点的核心动力。 

(表格来源UBS)

从估值角度看，巴克莱最新观点指出，大型科技股相对于标普500指数的历史溢价处于底部四分之一区间，这意味着当前估值仍有上行空间。尽管标普500指数(不含大型科技股)今年以来已弥合与欧洲市场的回报差距，但美国大型股估值仍处于10年期观测数据的顶部区间下行位置，并未出现严重偏离。

二、支撑买入的三大核心逻辑

(一)企业盈利韧性科技与金融双引擎驱动

企业盈利是支撑股价的核心基石。汇丰环球投资研究2025年8月6日报告显示，标普500指数第二季度EPS增长率达到10%，超过三分之二的公司业绩好于预期，其中科技板块超90%的个股EPS超预期，金融板块券商股业绩也远超预期。

这种盈利韧性并非昙花一现，瑞银数据显示，本季度企业盈利整体超预期8.1%，74%的公司业绩达标，而2020年第二季度至2024年第二季度的历史平均超预期幅度仅为4.9%，当前盈利表现显著优于过往多数时期。

科技板块的盈利增长尤其具有可持续性。汇丰指出，2025年科技板块盈利增长率预计将达到20%左右，且盈利修正比率呈上升趋势。微软的人工智能业务持续加速，meta被上调至“买入”评级，高净资产收益率(36%，比市场平均高15个百分点)、强劲的资产负债表和持续的资本支出，进一步扩大了竞争优势。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

巴克莱也提到，谷歌、meta和微软2025年第二季度的业绩表明，作为美国股市盈利能力主要引擎的大型科技股，增长势头未受影响(巴克莱)。

(二)政策与贸易环境不确定性边际改善

贸易不确定性的缓解为美国资产提供了重要支撑。巴克莱认为，美国已摆脱“过度依赖大型科技股及贸易相关担忧”的影响，尽管关税谈判仍存，但美国政府与全球贸易伙伴达成的一系列协议，标志着贸易不确定性峰值已过。

这一判断在外汇市场得到印证美元指数(DXY)在2025年上半年创纪录抛售潮后企稳，过去一个月兑主要G10货币跌幅收窄，尤其兑英镑和日元。

美联储政策转向的节奏虽存争议，但基准情景偏向温和。汇丰的基准情景假设，2025年下半年经济放缓将使美联储开始降息(9月和12月各降息25个基点)，这将为市场提供流动性支撑。尽管存在“美联储独立性”的尾部风险，但巴克莱指出，美国经济数据惊喜度较一个月前有所改善，企业盈利保持韧性，这为政策调整提供了缓冲空间。

(三)全球资本再配置美元资产吸引力回升

全球资本流动正重新偏向美国资产。巴克莱观察到，英国、中国和日本股市的商品交易顾问(CTA)多头持仓接近历史极值，而美国股市在横盘/上涨行情中敞口可能进一步增加，波动率控制策略和风险平价策略的配置仍有扩展空间。

外汇市场上，汇丰外汇策略师认为，随着美国与日本、欧盟达成贸易协议，欧元兑美元可能逐渐跌至1.13水平，美元触底回升态势可能持续，这将增强美元资产对全球资本的吸引力。

从持仓结构看，散户和机构均有加仓空间。巴克莱提到，散户买入一直较为持续，而对冲基金/杠杆投资者(HF/LO)仍有增加参与的空间(巴克莱)。这种资本再配置趋势，与美国“利润率上行空间全球最大”的预期形成共振，进一步强化了美国资产的配置价值。

三、犹豫的根源三大风险不容忽视

(一)企业盈利分化加剧，非科技板块承压

盈利增长的结构性分化是投资者犹豫的核心原因之一。瑞银数据显示，标普500各板块EPS增长差异极为显著TECH+板块增长24.6%，而能源板块下降20.4%，周期性板块(除能源)下降0.3%，非周期性板块仅增长1.2%。

(表格来源UBS)

汇丰也指出，标普 500 “其他板块”(非科技 / 非七大科技巨头)的盈利增长和势头正在放缓，受关税影响的必需消费品、非必需消费品板块面临负面收益修正和较弱指引。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

这种分化意味着，买入 “美国资产” 并非简单的整体决策，而是需要精准择股。

(二)关税冲击的滞后效应，第三季度或成关键

关税对企业利润的影响可能滞后显现。

汇丰提醒，美国当前有效关税率约为18%，远高于年初的2.5%，尽管第二季度利润率保持稳定(13.2%)，但随着库存减少和迁移工作推进，第三季度可能受到更显著冲击。

在熊市情景下，关税可能导致企业利润下降和通胀上升，限制美联储降息，使标普500指数跌至5700 点。这种潜在风险让投资者对当前估值的可持续性产生怀疑。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

(三)估值与历史高点的心理博弈

标普 500 逼近历史高点引发的估值担忧不容忽视。尽管巴克莱认为美国大型股估值未严重偏离合理区间，但汇丰指出，非科技、非 “七大科技巨头” 板块的未来 12 个月预期市盈率为 18.5 倍，高于五年平均 17.3 倍，重估空间有限。

对于普通投资者而言，“买在高点” 的恐惧心理被放大 —— 科技股虽有盈利支撑，但 29.6 倍的市盈率(汇丰数据)已不算便宜，一旦人工智能热潮退潮或政策转向不及预期，估值回调风险将上升。

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