美股投资网获悉，在公布二季度业绩后，摩根士丹利维持麦当劳(MCD)“持股观望”评级，最新目标价326美元。大摩表示，麦当劳本季度表现基本符合预期，多数指标优于市场共识，国际市场表现尤为亮眼。公司重新夺回市场份额，趋势有望延续，我们相应小幅上调预期。美国市场的竞争力恢复仍处于早期阶段，但具备可能性。

财报显示，Q2营收同比增长5%至68.4亿美元，超过分析师预期的近67亿美元。排除部分特殊项目后，第二季度每股收益为3.19美元，高于分析师平均预期的3.14美元。该公司披露，第二季度全球全球同店销售额(开业至少13个月的餐厅)同比增长3.8%，高于调查分析师得出的平均预期。国际市场引领增长，而美国市场因客单价提升，表现略超预期，美国市场同店销售额增长2.5%，扭转了去年同期0.7%的下滑态势。

大摩认为，麦当劳本季度表现与预期差距不大，但在过去一年半的背景下整体表现强劲。国际市场是最大亮点，美国市场基本符合预期，但在当前疲软的快餐(QSR)环境中已算明显改善。

成本端的利好推动EPS优于预期，该行据此小幅上调未来预期，主要受益于(1)国际市场的收入表现;(2)汇率(FX);(3)部分非经营性项目。麦当劳在整体市场低迷中竞争表现更佳，通过“性价比”策略夺回市场份额，这符合其一贯预期。

大摩维持评级的原因之一是当前股价已基本反映这些积极因素，估值高于多数同业。

美国市场仍需努力

财报电话会议明确传递出美国市场仍有改进空间。尤其值得注意的是，核心菜单定价仍是部分消费者(即未使用会员系统或未购买新超值菜单的一半顾客)的痛点——这一点本应显而易见，因套餐价格已普遍突破10美元。

此前尚不清楚麦当劳是否准备正面应对该问题，但现在看来，公司可能将采取更积极的措施，提升“性价比”认知或进入新阶段。具体形式尚未确定，但需向加盟商证明潜在价格调整将带来长期收益。在当前宏观环境下，该行认为这一点比产品或营销层面的更新更为重要。

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美股投资网获悉，美国总统特朗普周四表示，要求英特尔(INTC)首席执行官陈立武因所谓利益冲突立即辞职，为这家正在经历转型阵痛的芯片巨头注入新的不确定性。截至美东时间8月7日收盘，英特尔股价下跌3.1%至19.77美元，抹平了2025年以来的微弱涨幅。

特朗普的指控缺乏具体证据支撑，但折射出政治压力与商业战略的深层碰撞。此前共和党参议员汤姆·科顿已向英特尔董事会主席弗兰克·耶里发函，质疑陈立武与中国半导体产业的关联，特别是其担任首席执行官的楷登电子曾向中国国防科技大学销售产品，该公司今年7月承认违反美国出口管制条例。

面对政治质疑，英特尔在声明中强调"公司56年来始终扎根美国制造，将持续投入数十亿美元发展亚利桑那州新工厂等项目，作为全美唯一投资先进逻辑工艺节点的企业，我们坚定支持总统的'美国优先'议程。"但市场反应显示，政治风险正加剧这家老牌芯片厂商的转型困境。

据了解，现年65岁的陈立武是半导体行业资深管理者，今年3月接任英特尔首席执行官后，着手裁员、剥离非核心资产并暂停部分项目以降低成本。其职业履历包括2008年临危受命拯救楷登电子，12年间推动该公司股价飙升3000%以上的业绩。然而伯恩斯坦分析师指出，相较于其他科技巨头，陈立武与特朗普政府缺乏足够的私人交情，这可能加剧了当前的信任危机。

作为美国半导体复兴计划的关键参与者，英特尔已从《芯片与科学法案》获得近80亿美元补贴，用于建设包括俄亥俄州巨型工厂在内的制造网络。但公司近期宣布将俄亥俄州工厂投产时间推迟至2030年代，与政府提升本土产能的目标产生摩擦。Wolfe Research分析师认为，陈立武的削减策略可能与政策导向存在偏差。

行业对比凸显英特尔的落寞当前市值约870亿美元，仅为英伟达4.4万亿美元市值的零头。这家曾主导个人电脑芯片市场的巨头，在智能手机和人工智能时代被台积电、英伟达等后来者超越。前任首席执行官帕特·基辛格曾试图通过代工业务挑战台积电，但客户拓展不力导致董事会失望。

政治压力叠加经营挑战，使陈立武的处境愈发微妙。彭博情报分析师认为，辞职呼声将使本就脆弱的转型计划更加复杂。若陈立武最终离职，他将成为近期第三位因特朗普政府施压而辞职的企业高管，此前美国铁路公司和哥伦比亚广播公司高管均因类似原因去职。

值得注意的是，在美设厂的外资半导体企业正持续加码投资。台积电今年3月宣布在原有650亿美元投资基础上追加1000亿美元，三星电子同样在扩大美国产能。这些企业都将获得《芯片法案》补贴，而该法案正成为特朗普政府施压本土企业的政策杠杆。

分析师指出，陈立武作为亿万富翁并不依赖首席执行官职位，但其专业能力和行业资源正是英特尔所需。若选择辞职，接班人选及战略延续性将成为更大悬念。这场风波不仅考验企业应对政治风险的能力，更折射出美国半导体产业在地缘博弈中的复杂处境。

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美股投资网获悉，BestBrokers最新研究显示，人工智能芯片制造巨头英伟达(NVDA)以过去四个季度59.86%的营业利润率，成为"美股七巨头"中运营效率最高的企业。

这家市值达4.3万亿美元的全球最具价值公司，凭借在AI和半导体等高利润市场的主导地位展现出卓越运营效率，而特斯拉(TSLA)仅以8.76%的利润率垫底。

研究显示，Meta(META)以44.42%的滚动12个月营业利润率位居第二，近期市值突破4万亿美元的微软(MSFT)在科技巨头中排名第三。

BestBrokers.com分析指出，特斯拉(TSLA)排名垫底与其CEO埃隆·马斯克短暂涉足政坛引发的抗议活动，以及中国电动车制造商比亚迪的强势竞争导致营收利润双降有关。

为开展此项研究，BestBrokers团队收集了39个主要行业中1189家市值超100亿美元企业的财务数据。研究人员采用过去12个月的季度数据计算各行业平均营业利润率，并按国家分组得出区域平均值。

"英伟达59.86%的超高利润率印证了其在AI和游戏GPU市场的领导地位，"BestBrokers.com金融专家兼主编保罗·霍夫曼表示。他强调"可持续增长不仅依赖规模扩张，更需严格的成本控制和高利润市场的战略布局"，指出可扩展商业模式与运营效率对盈利能力的驱动作用。

研究还发现，港口运营(38.5%)、金融投资(32.4%)、烟草(31.2%)和铁路运营(30.1%)位列行业平均利润率榜首。在汽车制造商中，豪华车品牌法拉利以28.7%的营业利润率领先，近乎丰田15.4%的两倍，二者均远超行业平均4.8%的水平。

BestBrokers数据显示，法拉利(RACE)2024年仅限量生产13,752辆车的精品定价策略，与丰田(TM)通过生产效率和供应链管理实现大规模车型强劲利润率的模式形成鲜明对比。

研究指出，处于光谱另一端的Rivian(RIVN)等电动初创车企面临严峻挑战，这家美国电动车企业因持续投入研发、制造及生产困境导致营业利润率低至-70.3%。

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美股投资网获悉，在英伟达(NVDA)发布第二财季业绩前夕，高盛发布研报，将其目标股价从185美元上调至200美元，维持“买入”评级。

分析师James Schneider表示，尽管市场对英伟达的预期已然“高企”，但他仍认为该公司有望交出“超预期业绩并上调指引”。该分析师强调，投资者应重点关注业绩指引，其中中国业务进展与利润率变化可能成为股价波动的关键催化剂。

聚焦三大看点

Schneider写道，“本次财报电话会议需关注三大焦点”，首先是Blackwell芯片在下半年的量产进度，以及计划2026年推出的下一代Rubin芯片架构的研发进展。

高盛报告指出的第二大焦点是面向中国市场的H20芯片时间表。这些符合美国出口管制要求的降规版AI芯片，其上市进度及预期营收贡献将成为衡量英伟达在华业务韧性的重要指标。

第三大关注点在于毛利率走势，特别是公司能否通过消化H20芯片库存释放利润空间。值得注意的是，英伟达股价在2025年已累计上涨约34%，因此管理层需要给出强有力的业绩支撑才能维系当前估值水平。

市场对本次财报期待颇高。FactSet调查显示，分析师普遍预期英伟达将实现457亿美元营收，每股收益达1美元。

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美股投资网获悉，周四，图片社交平台Pinterest(PINS)公布的第二季度销售额超出了分析师预期，但每股收益低于华尔街预测，且其核心盈利市场——美国和加拿大地区的用户增长陷入停滞。受此影响，该股盘后交易时段跌幅一度达16%。

财报显示，该公司经调整后每股收益为0.33美元，低于分析师普遍预期的0.36美元。美国和加拿大的月活跃用户为1.02亿，与前一季度持平。据了解，该公司绝大部分收入来自北美市场。

Bloomberg Intelligence分析师Robert Biggar表示“除美国以外地区，全球用户增长均呈现平台期，这一用户基数问题值得警惕。”

尽管如此，Pinterest表示二季度增长将好于预期，这表明其广告业务在人工智能(AI)冲击网络搜索环境的背景下仍持续扩张。这家主打视觉搜索的公司周四声明称，截至6月30日的三个月营收同比增长17%至9.98亿美元，高于华尔街预期的9.76亿美元。平台全球月活跃用户数同比增长11%至5.78亿，远超5.53亿的预期。

业绩增长主要受益于两大驱动力Z世代用户群(目前已占平台用户半数以上)的激增，以及平台AI工具对广告商的吸引力——这些工具能为广告主提供个性化自动投放方案。

“二季度17%的营收增速与用户规模再创新高令人振奋，”首席执行官Bill Ready在声明中表示，“特别值得注意的是Z世代用户已占比过半。”

展望未来，该公司预计第三季度营收将在10.3亿至10.5亿美元区间，高于分析师预测的10.2亿美元。

作为允许用户收藏图片的数字钉板平台，Pinterest已将购物功能作为核心战略，在应用中直接推送可一键购买的商品帖。Ready强调“视觉搜索”的重要性，指出用户常为寻找灵感而非特定商品访问平台。

“通过打造用户专属的购物目的地和广告主倚重的AI效能平台，我们实现了史上最佳产品市场契合度，”Ready在声明中表示。目前Pinterest已与谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)及广告平台Magnite(MGNI)建立第三方广告合作。

近年来Pinterest运用AI技术提升广告精准投放和内容推荐效能。继Meta(META)和谷歌(GOOGL)之后，该公司也交出了超预期的二季度广告成绩单。

在本次财报发布前，Pinterest年内涨幅达35%。该股历来对季度财报反应剧烈5月因营收指引超预期中值单日暴涨18%，2月公布假日季财报次日更飙升22%。

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盘前市场动向

1. 8月8日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.30%，标普500指数期货涨0.38%，纳指期货涨0.35%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.04%，英国富时100指数跌0.09%，法国CAC40指数涨0.20%，欧洲斯托克50指数涨0.16%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.58%，报64.25美元/桶。布伦特原油涨0.65%，报66.86美元/桶。

市场消息

美股财报季深陷“完美主义”投资者耐心大减，业绩“微瑕”即遭无情抛售。在第二季度财报发布期间，市场对未达华尔街预期的公司惩罚力度超乎往常。Evercore ISI股票、衍生品与量化策略团队负责人朱利安·伊曼纽尔指出，标普500指数成分股公司中已有超三分之二披露财报，那些每股收益和销售额均未达华尔街预期的公司，股价平均单日跌幅达7.4%，远高于过去五年3.2%的常规跌幅。即便仅在一项指标上未达标、另一项超预期，这类公司的股价跌幅也超过平均水平。这意味着，财报发布后首个交易日股价能实现上涨的公司，几乎清一色是每股收益和销售额“双达标”的企业。

小摩“超鸽”预测美联储9月起或连续降息四次。摩根大通目前预计，鉴于美国劳动力市场出现疲软迹象以及围绕特朗普最新对美联储理任命的风险，美联储将提前至9月的会议上降息25个基点，此前预测为12月份。小摩表示，目前风险表明降息可能会提前，随后美联储还会再降息三次，每次25个基点，然后无限期暂停。

关税落地引爆华尔街滞胀警报，美联储降息路径生变?随着新一轮关税政策效应逐步显现，华尔街策略师纷纷发出警告美国经济正滑向滞胀泥潭，这可能严重制约美联储降息操作空间。多项经济数据显示，美国即将面临通胀高企与经济疲软并存的困境。策略师们警告，特朗普政府周四生效的全面关税政策可能颠覆市场预期，随着涨价压力向消费端传导，通胀风险正急剧上升。阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok表示“市场对降息预期强烈，但通胀上行风险不容忽视。”

美联储降息分歧加剧博斯蒂克警告关税或致长期通胀，维持年内降息一次预期。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他仍维持今年可能实施一次降息的预期，但强调需重点关注特朗普政府关税政策对通胀的潜在影响。博斯蒂克指出，当前最关键的问题在于判断关税带来的价格上涨是"一次性事件"，还是将引发更持久的结构性变化。他直言，有理由对"本轮关税是否符合典型的一次性、暂时性通胀特征"持怀疑态度。

特朗普团队物色鲍威尔继任者，传美联储理事沃勒成头号人选。知情人士表示，沃勒愿意根据预测而非现有数据来制定政策，并且对美联储体系有着深入的了解，这给特朗普的顾问们留下了深刻的印象。知情人士表示，沃勒已与总统团队会面商讨这一职位，但尚未与特朗普本人会面。知情人士透露，前美联储官员凯文·沃什和现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特也在争夺这一职位。鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束。

美国经济如何实现3%增长?瑞银资本支出、劳动力改善与财政调整是关键。瑞银最新研报指出，美国经济有望在未来数个季度保持3%左右的增速，这一乐观预期主要建立在资本支出强化、劳动力市场结构性改善及财政政策调整三大支柱之上。根据瑞银美国财政部长顾问Joseph Lavorgna的分析，上半年资本支出已实现13%-14%的显著增长，且在税收优惠政策(如资本支出与建筑结构100%费用化)的持续刺激下，这一增长动能有望延续至下半年。

个股消息

特斯拉(TSLA)解散Dojo超算团队，将放弃自研芯片战略转向外部合作。据知情人士透露，特斯拉正在解散其Dojo超级计算机团队，该团队负责人也将离职，此举颠覆了这家汽车制造商为自动驾驶技术开发内部芯片的努力。知情人士称，领导Dojo项目的彼得·班农即将离职，CEO马斯克已下令终止该项目。知情人士表示，特斯拉计划增加对外部技术合作伙伴的依赖，包括从英伟达公司和超威半导体公司获取计算资源，并选择三星电子公司负责芯片制造。这一决定标志着特斯拉多年筹备项目的重大转向。

陈立武回应特朗普辞职要求获英特尔(INTC)董事会“全力支持”，将澄清“错误信息”。英特尔首席执行官陈立武表示，他得到了公司董事会的全力支持，这是他首次回应美国总统唐纳德·特朗普要求他因利益冲突而辞职的呼吁。陈立武在英特尔网站上发布的致员工的一封信中表示，他已联系白宫，以澄清有关其履历的“错误信息” 。周四，特朗普在社媒上发帖呼吁陈立武以所谓的利益冲突为由辞职，这给这家已经在努力止损、在人工智能时代维持竞争力的公司带来了新的动荡。

“美国稀土独苗”MP Materials(MP)Q2业绩超预期，镨钕产量猛增120%。财报显示，MP Materials Q2营收同比增长84%至5740万美元，超过市场预期的4670万美元;调整后的每股亏损为13美分，好于市场预期的每股亏损19美分。该公司稀土矿山Q2的稀土精矿产量大幅增加近45%，至13,145吨;两种在美国制造领域最受欢迎的稀土元素——钕和镨这两种稀土元素组成的化合物(NdPr)的产量则跃升近120%，至597吨。截至发稿，MP Materials周五美股盘前涨超9%。

Pinterest(PINS)Q2营收增长17%难掩盈利失准、北美用户增长陷停滞。财报显示，该公司Q2营收同比增长17%至9.98亿美元，高于市场预期的9.76亿美元。平台全球月活跃用户数同比增长11%至5.78亿，远超5.53亿的预期。调整后每股收益为0.33美元，低于分析师普遍预期的0.36美元。该公司核心盈利市场——美国和加拿大地区——用户增长陷入停滞，Q2美国和加拿大的月活跃用户为1.02亿，与前一季度持平。截至发稿，Pinterest周五美股盘前跌超12%。

丰田(TM)本田(HMC)深陷政策迷雾125亿美元汽车关税悬剑，涨价决策如履薄冰。丰田和本田如今预计，今年合计将承受超125亿美元的冲击。但政策细则的不确定性和不断变化的假设前提，意味着这些预测随时可能再度变脸。这也让车企更难果断下定决心采取涨价等措施。问题在于，企业和投资者在得出这些预测时，不得不自行填补诸多关键空白。美日贸易协议虽将日本汽车进口关税从之前威胁的27.5%降至15%，但协议尚未形成书面文件，细节仍可能变更。

AI芯片需求持续火热，台积电(TSM)7月营收再增26%。全球最大芯片代工企业台积电周五公布7月营收达新台币3232亿元(约合108亿美元)，同比增长26%，这一增长态势进一步印证了人工智能(AI)领域投资正在加速。作为英伟达和AMD等AI硬件供应商的首选芯片制造商，台积电的业绩表现与分析师对其第三季度营收增长25%的预期基本吻合。

重要经济数据和事件预告

22:00 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

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美股投资网获悉，美国电子产品零售商百思买(BBY)的一位高管透露，该公司计划在未来几个月内将其在印度的技术中心的员工人数增加约 40%。这是因为越来越多的全球企业纷纷在该国设立办事处，以利用其不断扩大的人才资源。

该公司去年在班加罗尔市开设了其首个技术中心(即全球能力中心)，目前在包括数据和人工智能(AI)等职能方面雇用了约 350 名员工，预计未来将增至 500 至 550 人。

曾经作为低成本外包中心的GCC(全球能力中心)，在过去几年中已发生了变化，如今它们为母公司提供了多项服务，包括日常运营、财务以及研发等方面。

数据与人工智能卓越中心的高级主管Nithya Subramanian说道“我们将面向各个部门进行招聘……我们将大量招聘从事数字和科技相关工作的人员。”

这家以销售笔记本电脑、厨房电器和相机等电子产品而闻名的公司，在其领英页面上宣布正在印度招聘包括人工智能工程师、软件工程师和产品经理等职位。

Subramanian表示“即便从全球范围来看，我认为我们在印度的发展速度也是相当惊人的。”他指出，班加罗尔办事处是百思买最大的技术中心，规模甚至超过了其在美国的三个办事处。

百思买在美国和加拿大拥有超过 1000 家门店，其员工人数超过 85000 人。该公司在印度没有零售业务。

印度市场的扩张正值众多跨国公司纷纷加大在印度业务规模之际。据上月报道，百思买的同行好市多(COST)计划在印度开设其首家GCC。一份行业报告指出，到 2030 年，印度国内GCC市场规模预计将增长至约 1050 亿美元，而 2024 财年的市场规模为 646 亿美元。

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美股投资网获悉，坐拥芒廷帕斯稀土矿的美国稀土巨头 MP Materials(MP)周四公布的最新业绩报告显示，该公司第二季度亏损小于华尔街分析师普遍预期，受益于中美之间大国博弈背景之下美国国内稀土需求日益旺盛，MP Materials 稀土产量大幅提升，推动其股价在美股盘后暴涨超10%。 MP Materials股价2025年以来屡创历史新高，年内迄今涨幅高达惊人的355%。

自今年以来，中美芯片与稀土博弈日益激烈，特朗普领导下的美国政府以史无前例的支持力度推动美国稀土精矿以及稀土磁铁产量扩张，力争实现“美国本土稀土供给体系完全独立”。据了解，特朗普政府今年以来携手苹果等美国科技巨头们对于MP Materials的大规模订单支持，推动自2020年上市以来多数时间股价处于历史谷底的MP Materials迎来该公司前所未有的牛市曲线，今年以来股价飙升355%屡创新史新高。

MP Materials有着“美国稀土独苗”的称号，主要因为“在产采矿+稀土矿初步分离”这一重大环节，MP Materials旗下芒廷帕斯矿美国唯一在产的稀土矿项目。

美国境内当前处于商业化生产状态的稀土矿就是加州芒廷帕斯稀土矿(Mountain Pass)，由 MP Materials 运营。美国地质调查局(USGS)在2025年《矿产商品摘要》中写得很直白美国的稀土矿有且仅有“位于加州Mountain Pass的一座矿山”;2024年美国国内稀土矿产量约4.5万吨REO当量，来源即该矿。

而MP Materials则负责运营着上述这家位于加州芒廷帕斯的美国唯一一家稀土矿。随着重返白宫的唐纳德·特朗普领导的美国政府以史无前例的支持力度建立美国国内稀土供应体系，以降低对于中国稀土的依赖，该公司自今年以来可谓备受关注。这股来自美国政府的强大推动力也使得该公司股价今年以来累计上涨超过355%。

MP Materials在业绩声明中表示，该公司稀土矿山第二季度的稀土精矿产量大幅增加近45%，至13,145吨，创下MP公司历史上第二高的季度产量;而两种在美国制造领域最受欢迎的稀土元素——钕和镨这两种稀土元素组成的化合物(NdPr)的产量则跃升近120%，至597吨。

该公司联合创始人兼首席运营官迈克尔·罗森塔尔(Michael Rosenthal)在财报后的业绩电话会议上表示，当前季度的NdPr氧化物实际产量预计将环比再增长10%至20%。

这家总部位于拉斯维加斯的公司公布的第二季度调整后每股亏损为13美分，亏损低于华尔街分析师们平均预期的每股亏损19美分。该公司Q2营收约为5740万美元，超过分析师平均预测的4670万美元，较去年同期增长84%。

2025年以来，特朗普政府大力支持MP Materials

在上个月，MP Materials与美国政府签署了一项甚至超过该公司市值的价值高达百亿美元的长期合作协议，以大举提升美国军工所需的稀土磁体的产量。

该协议为NdPr设定了每公斤110美元的保底价，几乎是目前中国市场价格水平的两倍。这家美国关键矿产公司长期以来一直寻求这一价格底线。

此外，更重要的是这项协议将使五角大楼成为该公司的最大股东，随后该公司又与美国消费电子巨头苹果公司(AAPL)达成了一项价值5亿美元的重大协议，为这家iPhone、iPad等消费电子主导者在美国本土独家供应稀土磁体。

该公司首席执行官詹姆斯·利廷斯基(James Litinsky)在业绩电话会上表示，来自苹果公司协议的预付款将为在得克萨斯州的“Independence(独立)”美国稀土矿大规模扩产所需的大部分资本开支提供资金支持。

随着苹果公司宣布史无前例的美国投资计划——将向美国本土追加投资1000亿美元，最终使得该公司未来四年在美国投资总额将达6000亿美元。苹果官网的“苹果美国制造计划”信息图显示，所有iPhone和Apple Watch的玻璃盖板将于美国本土制造，美国制造的稀土磁铁则来自MP Materials，以及将在美国建立端到端的完整芯片与消费电子核心零部件供应链。

为何对于美国来说稀土如此重要?

稀土指的是一组17种金属，广泛应用于芯片产业链，以及消费电子、电动汽车、航空发动机和国防军工制造等核心制造业。

统计数据显示，稀土采矿端中国约占全球大约60%–70%份额;更关键的是分离精炼与金属/磁体环节，中国份额进一步升高至85%–90%+。主要用于制造高强度永磁体的镨钕氧化物(NdPr)方面，中国堪称握住世界稀土命门，近年来，中国在这一领域的份额在全球范围一度接近垄断。这也为何上半年中美贸易对峙过程中中国开启稀土管制后特朗普政府对于中国的强硬加征关税立场出现明显软化，毕竟美国稀土进口基本上全部来自中国市场。

然而在美国稀土产业链，曾经的芒廷帕斯稀土矿因环保问题而被关停数年，导致美国本土稀土产业链自那以来几乎崩溃。美国的芒廷帕斯稀土矿(Mountain Pass) 曾经历环保与成本问题在2002年停产、2015年上轮复产企业破产，完美错过了产业做大的关键窗口;中国则在同期通过规模化投资+成本优势将“采-分-冶-磁”全链打通。自今年以来的中美博弈大背景下，双方出口许可/限制与关税互相加码，让重稀土与磁体的跨境流动更敏感，西方产业链的“被动依赖”被放大。

美国国防部在今年直接承认，需要以“从稀土矿到磁体(mine-to-magnet)”的全产业链方式来重建美国本土链条，并已投出数亿美元扶持。

稀土供给，对于特朗普政府心心念念的全美国化“芯片产业链”以及“国防军工”供应链本土化而言可谓至关重要。比如氧化铈(CeO₂)浆料是晶圆CMP(化学机械抛光)的主力磨料之一，广泛用于STI/ILD等工序的平坦化，是先进制程里不可或缺的“工艺耗材”;氧化钇(Y₂O₃)等钇基陶瓷是等离子体刻蚀腔体的抗等离子涂层/部件材料，能显著降低粒子、提升寿命，直接关系设备良率与稳定性;镧/镧掺杂高k在栅介电研究与部分应用中也扮演角色。

对国防军工与高端装备方面，稀土永磁(NdFeB)用于电机、执行机构、雷达、精确制导、声呐与航电系统等，是F-35、潜艇、无人机等平台的关键部件;Dy/Tb等重稀土还用于高温抗退磁的磁体配方。国政府的多份评估直言稀土永磁是美国防务体系的“关键材料”，对国防军工供应链安全高度敏感。而通过芒廷帕斯稀土矿能够大量精炼产出的NdPr(镨钕化合物/氧化物)，就是制造稀土永磁(NdFeB)的核心稀土原料。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，特斯拉(TSLA)正在解散其Dojo超级计算机团队，该团队负责人也将离职，此举颠覆了这家汽车制造商为自动驾驶技术开发内部芯片的努力。

匿名知情人士称，领导Dojo项目的彼得·班农即将离职，CEO马斯克已下令终止该项目。据悉，该团队近期已有约20名员工跳槽至新成立的DensityAI公司，剩余人员将被重新分配至特斯拉其他数据中心和计算项目。

知情人士表示，特斯拉计划增加对外部技术合作伙伴的依赖，包括从英伟达公司和超威半导体公司获取计算资源，并选择三星电子公司负责芯片制造。

这一决定标志着特斯拉多年筹备项目的重大转向。Dojo系统曾被定位为特斯拉在人工智能竞赛中获取计算能力的核心，是其数十亿美元计划的关键组成部分。

这套由特斯拉自主设计的超级计算机系统，主要用于训练支撑其Autopilot自动辅助驾驶、全自动驾驶(FSD)系统以及Optimus人形机器人的机器学习模型。该系统通过处理车辆采集的数据来快速优化算法。分析师曾指出Dojo可能成为关键竞争优势，摩根士丹利在2023年预估其可为特斯拉增加5000亿美元市值。

即将结束隐匿运营的DensityAI公司正致力于开发用于人工智能数据中心的芯片、硬件和软件，其产品将应用于机器人、AI智能体及汽车等领域。该公司由Dojo前负责人甘尼什·文卡塔拉曼与特斯拉前员工张比尔(Bill Chang)和本·弗洛林共同创立。

人才流失潮

特斯拉今年正面临关键人才持续流失的困境，同时还需应对日益激烈的市场竞争、销量下滑以及消费者对马斯克政治活动的抵制。

Optimus项目工程主管米兰·科瓦奇和软件工程副总裁大卫·刘已于今年早些时候离职，而媒体6月报道称，马斯克的长期密友奥米德·阿夫沙尔也已突然离职。

这家电动汽车制造商上月与三星达成165亿美元协议，计划通过合作确保至2033年的人工智能芯片供应。根据规划，三星即将在德克萨斯州建设的工厂将生产特斯拉下一代AI6芯片，此举将帮助特斯拉实现除台积电之外的第二供应链布局。

马斯克在特斯拉最新季度财报电话会议上暗示了战略调整方向，表示未来公司自研技术可能与合作伙伴方案趋于融合。

马斯克在7月23日的电话会议中表示，"考虑到Dojo 3和AI6推理芯片，直觉上我们认为应该寻求技术路线的融合，最终实现芯片架构的统一。"这位特斯拉掌门人去年就曾承认，公司可能不会永久坚持Dojo项目，而是会更多依赖外部合作伙伴。

"我们目前并行推进英伟达方案和Dojo双路线，"马斯克在2024年1月表示，"但Dojo更像是一个高风险高回报的长期赌注，虽然成功概率不高，但潜在回报值得押注。"

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美股投资网获悉，爱彼迎(ABNB)召开2025 二季度财报电话会。二季度公司预订晚数和席位数量达到 1.34 亿次，同比增长 7%。其中，5 月和 6 月的增长率均超过第一季度。拉丁美洲增长高十位数，亚太地区增长中十位数，EMEA(欧洲、中东和非洲)地区增长中个位数，北美地区增长低个位数。截至第二季度末，公司拥有 114 亿美元的企业现金和投资，以及 111 亿美元的代客持有资金。本季度公司回购了 10 亿美元的普通股。截至第二季度末，仍有 15 亿美元的股票回购授权额度。公司宣布了一项新的股票回购计划，授权额外购买高达 60 亿美元的 A 类普通股。自 2022 年推出股票回购计划以来，完全稀释的股本已减少 8%。

三季度公司预计收入在 40.2 亿美元至 41 亿美元之间，同比增长 8% 至 10%。此预测在考虑对冲后，外汇不利因素影响较小。预计预订晚数和席位增长速度将与 2025 年第二季度大致持平。预计平均每日房价(ADR)将同比适度增长，主要受外汇影响。预计调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将超过 20 亿美元。预计调整后的 EBITDA 利润率将低于 2024 年第三季度，这主要是由于对新增业务和政策举措的投资。预计 2025 年第四季度的调整后 EBITDA 利润率也将出现类似的同比下降，原因是对增长的投资以及更困难的同比收入比较。

公司计划在 2025 年投入约 2 亿美元用于新业务的启动和拓展。即便有这些投资，全年调整后的 EBITDA 利润率预计仍至少达到 34.5%。公司认为新业务机会巨大，正以多年期视角进行建设。尽管预计短期内新业务不会带来可观的收入，但随着新业务在未来几年逐步扩大规模，预计它们将对收入增长做出重大贡献。

公司高管表示，完善核心服务，改进了结账、消息传递、商品展示和支付选项。在美国扩大了新的 AI 客户服务代理，使需要联系人工代理的房东和客人比例减少了 15%。

公司强大的财务状况使其有能力投资未来，为投资者创造长期价值。目前正以紧迫感和专注度推动核心业务增长，并扩大服务和体验的规模。

Q&A 问答

Q关于 Airbnb Experiences，您目前观察到了什么?您认为其成功的定义，例如渗透率会是怎样的?在核心产品渗透率方面，是否有其他公司或行业可供借鉴的代理或目标?

A我们对 Airbnb Experiences 的知名度非常满意。过去最大的问题是用户不了解此产品，但此次发布带来了超过 13,000 篇文章和 6.6 亿次社交媒体曝光，显著提升了知名度。新设计的主页也增加了产品曝光，客人们对 Experiences 的评分显著高于住宿产品。

关于渗透率，我们正密切关注，并预计重新构想后的 Airbnb Experiences 的渗透率将显著高于旧版本。实现高渗透率的关键在于三点确保提供有吸引力的优质产品(包括 Airbnb Originals);增加产品入口点，将其深度整合到核心流程中;以及提高知名度以促进预订。

值得注意的是，Airbnb Originals 有 40% 的预订来自本地用户。我们计划在接下来一年专注于在巴黎等关键城市提高附加率，一旦成功，将更好地了解全球潜力。我们非常有信心，大部分 Airbnb 旅行者会喜欢使用 Experiences。

Q您认为达到目标需要多长时间?

A关于达到目标的时间，我们目前没有关于潜在渗透率的任何具体数据可以分享。但我们的策略是在接下来的一年里，真正专注于在关键城市提高渗透率。例如，我们目前真正关注的一个城市是巴黎。它是美国的一个非常受欢迎的走廊城市。我们正在努力研究如何在巴黎和少数其他城市提高渗透率。一旦我们将这些市场的渗透率提高，这将使我们更好地了解该业务在全球的可能性，但我非常非常看好。我们认为大部分 Airbnb 旅行者都会喜欢使用 Airbnb Experiences。

Q您预计第三季度可能受巴黎奥运会等活动影响的逆风有多大，并可能持续到第四季度，那么我们是否应该预计第四季度会比第三季度增长慢?

A关于第三季度和第四季度趋势，去年 7 月预订量相对低迷，因此我们正与 2024 年较弱的时期进行比较。去年第三季度末增速远高于季初，并在第四季度加速增长超过 4 个百分点，达到 12% 以上，与此相比，今年下半年同比增速可能略有放缓。2023 年相比 2025 年是一个更 “正常” 的比较年份，这意味着下半年将面临艰难的同比比较，这可能导致第三季度到第四季度的同比增速略有放缓。

Q考虑到巴西、日本和德国等增长市场的成功，Airbnb 中期的合适增长率是多少?

A我们没有给出具体的中期增长率目标。但在扩张市场方面，我们在巴西、日本、德国和印度等地取得了显著成功。尽管我们的业务长期以来集中于核心市场，但这些扩张市场的高速增长已开始使全球业务减少对北美地区的过度依赖。例如，拉丁美洲的增长加速使该区域在 Airbnb 内部从北美地区获得了约 200 个基点的业务份额，对整体增长贡献更为有意义。我们的战略是持续投资并获取这些市场的市场份额，随着其在整体业务中占比的增加，对增长的贡献也将相应提升。

Q从营销角度看，推动全球品牌重新定位以及服务和体验等新增长市场所需营销投入强度，有哪些关键学习经验?

A我们认为未来营销服务和体验的最佳方式是营销 Airbnb 的整体产品。初期我们发布了特定广告，但今年秋天将推出捆绑营销住宿、服务和体验的广告。这一关键原则在于，只有 Airbnb 能在一个应用程序中提供所有这些产品。因此，我们认为营销强度本身不必增加，因为整合营销能带来更高的投入产出，且更具逻辑性，因为预订住宿的用户很可能也需要服务或体验，故可同时营销三者。

Q当展望 2025 年以后，着眼于中长期，考虑如何将平台更贴近消费者时，这些营销投资的渠道可能会如何演变?

A随着旅行从桌面端转向移动端，从谷歌搜索转向社交媒体，营销渠道策略也随之演变。旅行正变得更多地基于灵感而非高意图的搜索，Airbnb 非常适合社交媒体受众。因此，我们将更多广告从电视或搜索转向社交媒体。社交媒体的优势在于精准定位，我们能更了解客户，甚至能将他们在观看广告时直接链接到库存并进入应用程序，这被认为非常有效。2025 年对 Experiences 和 Services 的 2 亿美元投资并非用于程序化营销的增加，而是专注于现场运营、市场推广活动和供应获取，旨在投入单一品牌。

Q关于 Experiences 的库存构建方法，您如何平衡构建与 Airbnb 住宿产品差异化保持一致的高质量供应，与构建更商品化、可能更容易构建和扩展的供应?

A我们对 Experiences 的质量管理比住宿更为严格。在输入端，Airbnb 上的每个 Experience 在上线前都需经过审核，并非所有提交的都能上线。结果是，普通 Experiences 的平均评分为 4.93 星，高于普通住宿的 4.8 星。我们认为这种模式非常有效且可扩展。我们与众多第三方供应商合作，建立了完善的运营审查机制，包括审查个人资料、验证身份、检查证书，并确保拥有正确的认证和许可。我们相信这种严格的审查方法高效且能使市场更有效，因为质量对客户满意度、建立信任以及鼓励用户尝试 Airbnb 上的新事物至关重要。

Q关于公司整体战略，您如何看待实施一项战略或收购一家公司，以可能加速收入或预订晚数，而非仅仅依靠有机增长?

A我们始终对收购公司持开放态度，过去也曾成功收购 Hotel Tonight。尽管我们历史上主要专注于有机增长，但我们绝对会考虑收购机会。目前，我们处于更好的位置来考虑收购，因为我们已经从头重建了技术平台，并制定了新的扩展战略，不仅关注旅行，也关注生活领域。这为我们提供了潜在的收购机会。我们始终确保任何收购都必须是最具价值的机会之一，并且整合成本不会超过其带来的收入收益。我们是机会主义者，目前比以往任何时候都更准备好进行收购。

Q关于重新设计后应用程序上住宿或预订晚数的影响或观察，您能否提供更多信息?

A我们观察到住宿方面非常令人兴奋的模式，从 Airbnb 主页预订住宿的用户数量显著增加。这是 Airbnb 过去 17 年历史中的重大行为转变。传统 OTA 模式通常始于搜索框，而我们正实现更多用户进入浏览和发现模式。这具有战略意义，因为当用户与主页互动而非直接输入目的地时，我们可以更广泛地引导旅行者前往有可用供应的地区，从而提高流量转化率。此外，我们看到更多用户使用新的 “旅行”(trip)标签，即行程功能，参与度大幅提升。该功能至关重要，因为它使用户在旅行期间持续使用应用程序，提供交叉销售其他产品的机会。我们发现许多用户喜欢临时预订服务和体验。

Q能否确认预订提前期现在已经恢复到正常水平，与本季度早些时候您所看到的情况不同?

A是的，可以确认预订提前期已恢复正常。您可能记得，4 月份提前期曾严重压缩，同比下降约 7%。但在整个季度中，随着预订信心的提高和预订量加速增长，提前期已恢复正常，进入第三季度后甚至比去年同期有所延长，这预示着预订信心和整体客户需求良好。

Q您能否解释为什么美国增长率是个位数，供应如何增长，以及您可能如何加速增长，考虑到您认为美国仍有巨大增长空间?

A美国是我们最大的市场，但仍有巨大增长空间，特别是在酒店主导的市场中。美国短期租赁渗透率低于其他市场，结构上仍有巨大潜力。我们将通过完善核心业务来推动增量增长，例如提升价格可负担性，包括总价展示和更好的定价技巧。我们还针对渗透率不足的特定人群，如美国西班牙裔人口和 “腹地州” 居民。

此外，提高可用性并探索更多样化的支付选项也将促进美国市场增长。在供应方面，我们现有约 1000 万套房源，目标是数千万套。针对 “工作量大” 问题，我们已通过联合房东计划成功管理 10 万个房源，接待 1000 万个住宿晚数，预计可解锁数百万新房源。投入更多信任与安全建设，如已验证超过 2 亿个身份。通过聚焦供应受限市场、提升质量、可靠性及可负担性，我们相信美国核心业务增长潜力巨大，远未饱和，目标是加速公司整体增长。

Q关于 Services 的推出，您目前最关注的是供应和需求建设，还是整体产品?

AServices 业务比 Experiences 更早期，本质上包含 10 个不同的业务类别。我们目前关注的重点是在几个关键市场(如洛杉矶)取得突破，建立这些服务的目录并提高渗透率。我们发现，大约 10% 的服务预订来自本地人或附近的人，即本地需求，这蕴含巨大机会。服务客户满意度很高，评分约为 4.93 分，高于住宿的 4.8 分，显示出良好进展。

尽管服务业务仍处于早期阶段，但我们认为它可能比体验业务有更大的机会，因为目前推出的 10 个类别只是开始，未来可扩展到更多样化的服务目录。我们将专注于在几个市场中成功运营这 10 种服务。

Q这些重大活动如何帮助增加预订，同时提升品牌和产品知名度?

A大型活动对我们具有重要战略意义。首先，它们是建立供应的有效方式。例如，巴黎奥运会使 Airbnb 上的非家庭住宿增加了 50% 以上，吸引了许多原无意长期出租的房东尝试，其中许多人会继续接待。其次，活动是与政策制定者、监管机构建立关系并提高品牌信任度的好方法，如与意大利米兰奥运会和 FIFA 世界杯的合作。最后，通过与奥运会、环法自行车赛、世界杯等活动关联，提升了 Airbnb 的品牌信任度，将其与备受喜爱的品牌和激情兴趣联系起来。Airbnb 是这些活动的理想合作伙伴，因为许多赛事若无 Airbnb 将无法以相同规模举行。活动是我们战略的重要组成部分，未来将继续深化，并利用住宿、服务和体验的组合来提高合作效率和交叉推广。

Q关于全年 EBITDA 指引中包含的 2 亿美元投资，预期支出有变化吗?此前提到 2 亿到 2.5 亿美元用于 25 年新业务发布，现在只说 2 亿用于服务和体验，这是否意味着今年没有其他发布?

A是的，2 亿美元的投资大部分是人员成本，分配给产品开发、现场运营团队以及一些供应商投资，以帮助策划和上线新供应。当考虑未来扩大投资时，尽管无法给出明年具体数字，但可以假设 2026 年将继续投资于这些业务以扩大其规模。今年的一些投资将作为固定人员成本，延续到明年。关于 “是否有其他发布” 暂时无可告知。

Q关于美国住宿晚数增长问题，不包括服务和体验，您认为在 2026 年加速这一增长的一两个关键优先事项是什么?

A在美国市场加速增长有几个支柱。一个关键进展是让 Airbnb 更易于使用，我们已进行数百项改进，带来了数亿美元的额外收入。下一个重点是定价和可负担性，我们转向了总价展示，并探索仅收取房东费用的定价方式，同时为房东提供更多工具使其房源更具竞争力，如新的日历价格建议。第三个重点是增加供应，我们正针对供应最受限的市场，并计划增加酒店上线量作为补充。这些措施将有助于加速美国市场的增长。

Q关于您谈到的 2 亿美元投资，其中一部分听起来像是今年的人员成本。进入 2026 年，我们应该如何看待这些成本可能增加的情况?您认为现在是否有足够的人员来继续开展 Experiences 和 Services?或者这是否会继续增加以带来更多供应?

A是的，2 亿美元投资的很大一部分是人员成本，分别用于产品开发、现场运营团队以及供应商投资，以帮助策划和上线新供应。尽管无法给出明年具体数字，但应该假设 2026 年将继续投资于这些业务以扩大其规模。今年的一些投资将作为支持这些业务的固定人员成本，延续到明年。至于人员是否足够或是否会继续增加以带来更多供应，财务官表示这部分投资将作为固定人员成本延续。

Q从营销角度来看，您如何考虑更多地使用效果营销，也许是搜索，来补充整体业务的更广泛的品牌宣传活动?

A我们继续使用效果营销作为对大部分品牌支出的一种 “精准补充”。我们的营销渠道组合策略独特，因为品牌实力和独特性使我们能够将更大比例的营销支出投入到品牌建设，而非效果营销。尽管如此，我们仍会在全球范围内精准使用效果营销，以在增量预订晚数上获得良好回报。与竞争对手相比，整体强度仍然相对较低，因为我们 90% 的流量来自直接和非付费来源，这使我们在效果营销上的支出远低于其他公司。

Q考虑到 Airbnb 了解旅行者的信息，您提到了在巴黎等城市进行 Experiences 的测试和学习，那么如果 Experiences 的申请继续激增，你们如何将巴黎的经验推广开来，以更好地进行整体商品展示?

A对于 Experiences，我们正在大量进行轮播(Carousel)个性化测试。基本思想是根据用户的来源、价格偏好和近期浏览历史，向他们展示高度感兴趣并可能预订的 Experiences。我们还将增加产品接触点，例如通过主页直接打开，或在 “旅行”(trip)标签中提供其他入口点进行商品展示。我们正在巴黎设有一个团队，包括产品开发领导者、设计师和工程师，进行非常紧密的反馈循环，以确定用户真正想要的供应类型，并大量测试排名以确保正确用户看到正确供应并进行预订。一旦在一个城市找到解决方案，可以立即推广到所有提供该产品的全球城市，实现快速迭代。

Q我们已经讨论忠诚度计划一段时间了，目标是 Airbnb 推出一个与众不同、不仅仅是积分计划的忠诚度计划。关于这一点，有什么最新想法吗? A我们认为忠诚度或会员计划对 Airbnb 非常有吸引力。我们业务的一大优势是拥有忠实客户，90% 的流量是直接或非付费的，因为大部分预订来自重复预订者，无需付费让他们回来。最好的忠诚度是拥有人们喜欢的产品。尽管如此，我们承认在与拥有积分计划的 OTA 和酒店竞争时存在劣势。如果推出计划，它不会是传统的积分计划，而是更独特、更具创新性的东西。预计未来会推出此类计划，但并非很快。

Q关于旅行(Trips)标签，从设计角度看，乐观地认为 Airbnb 将会并且应该在综合的端到端旅行体验中扮演更重要的角色。那么这种行程能演变成什么样的图景?

A我们正在大规模加速 Airbnb 的产品开发速度，每半年发布一次，现在发布之间进行非常快速的迭代。关于 “旅行”(Trips)标签和行程产品开发，这关乎长期产品愿景，特别是与 AI 的结合。我们认为未来没有 AI 就无法进行旅行规划。我们从最具挑战性的领域——客户服务入手 AI 部署，已在美国推出自定义 AI 代理，基于 13 个不同模型，使需要联系人工代理的人数减少 15%。明年，AI 将变得更个性化和更具代理性，能帮助用户取消预订甚至规划和预订下一次旅行。未来几年，AI 将引入旅行搜索，Airbnb 将成为一个 AI 优先的应用程序。我们相信未来 App Store 排名前 50 的应用程序都将是 AI 应用程序，Airbnb 正在从一个预生成应用程序转型为 AI 原生应用程序。

Q信中提到了巴西的新支付方式。您认为从这些初始扩张国家获得的经验，将有助于您加速产品开发和未来一批新市场的更新节奏吗?

A是的，巴西的分期付款(零预付)是一个非常成功的例子，我们正在大规模加快 Airbnb 的产品开发速度。我们现在每半年发布一次，但正在这些发布之间进行非常非常快的迭代。这表明从初始扩张国家获得的经验和成功的产品优化，确实有助于加速未来新市场的开发和更新节奏。

Q您能否首次谈谈您对 2026 年 1-2 个主要产品发布的想法?您刚才提到的 AI 旅行搜索是其中一个主要产品发布吗?

A我们通常不会预告未来具体的产品发布。但可以确认的是，明年将更多地把 AI 引入应用程序，但无法预告具体的发布内容，包括 AI 旅行搜索是否会是主要发布之一。

Q你们计划如何管理明年的整体公司利润率，考虑到新的发布以及对 Experiences 和 Services 的持续投资。

A目前不方便对 2026 年的利润率进行指引。但可以假设，我们将继续投资于新业务，并持续在核心业务中提高效率。未来几个季度将提供关于这将如何影响连续利润率的详细信息。

Q关于 AI 方面。您是否预计需要做出选择，是对代理和代理流量开放，并由谁拥有这种关系，还是更像一个封闭的平台。考虑到你们目前的大部分流量是直接流量，并且你们拥有很多独家供应，你们可能拥有选择权。

A我们认为这不是非此即彼的选择。AI 模型并非专有，Airbnb 可以通过 API 使用多种模型。关键在于调整模型并为特定应用构建定制界面。我们希望引领潮流，成为人们在 Airbnb 上预订旅行的首选。关于是否与 AI 代理集成，我们持开放态度。Airbnb 不是一种商品化产品，预订需要账户、验证身份，且几乎所有预订都通过我们的消息平台。因此，让代理直接预订并不像预订航班那样简单。但这可能成为 Airbnb 非常有趣的潜在客户生成方式。

Q从大局战略角度看。你们在一个 900 亿美元的预订额体量下运营。在您看来，当你们进入体验和服务之类的领域时，很难产生大的影响。我的问题是，为什么你们不真正在住宿和酒店领域加倍投入，至少在你们核心的 5 个市场中，那里占你们预订量的 70% 左右?

A我们认为这不是 “非此即彼” 的选择，而是 “并且” 的关系。我们正在加大对酒店业务的投入，认为其具有吸引力且在 Airbnb 上仍有巨大潜力。特别是在热门市场和旺季，当人们找不到住宿时，酒店是一个很好的补充。此外，长期住宿也是一个巨大的市场，我们很大一部分预订晚数超过 30 天。至于服务和体验，我们认为每一个都有可能成为数十亿美元的业务，并且它们可以利用本地需求，使其不仅仅是附属服务，而是独立的。我们的目标是构建一个平台，拥有住宿、服务、体验、酒店以及更多产品，并不断推出新业务。

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