美股投资网获悉，英伟达(NVDA)周一宣布，台积电(TSM)正采用其加速计算与AI技术，推进半导体设计与制造环节的革新。

英伟达(NVDA)的CUDA-X库及AI模型，正在为台积电的光刻工艺、晶体管与制程仿真、先进制程控制以及晶圆厂运营优化等全场景工作负载提供算力加速。

根据英伟达官方声明，台积电正借助英伟达Metropolis平台与TAO工具包，打造基于视觉AI的自动化缺陷检测方案——既提升了纳米级缺陷的识别精度，又减少了重复标注与模型重训练的成本投入。

此外，英伟达表示，富士康正于台湾地区医疗机构部署其AI技术，推动应用模式从单一AI工具向协同式AI代理工作流升级，为临床医生的诊断推理、医疗文书撰写与诊疗流程统筹提供支持。

根据另一份单独声明，富士康旗下搭载全新AI智能体的CoDoctor AI平台与由英伟达Nemo Claw技术提供算力支持Nurabot护理协作机器人已从试点项目阶段正式进入临床运营落地阶段。

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美股投资网获悉，6月1日，英伟达(NVDA)创始人兼CEO黄仁勋在中国台北Computex大会揭幕之前重磅发表AI主题演讲，在这场位于台北的英伟达GTC活动上，全球市值最高公司英伟达可谓加速把自己从“AI GPU供应商”扩向“AI数据中心全栈算力平台+个人电脑AI芯片 +CPU处理器集成厂商+机器人AI基础设施+以CUDA为核心的AI软件运维系统”的综合型超大规模AI算力人工智能基础设施供应巨头。

在这场全球投资者们一致聚焦的GTC活动上，黄仁勋AI主题演讲覆盖下一代AI算力架构Vera Rubin最新产能推进动态，同时也覆盖最新推出的Vera CPU系列产品、新一代 AI PC、AI Agent、聚焦AI超级工厂建设的平台DSX以及人形机器人开发者最新动态，甚至英伟达自研的AI大模型——即全新AI模型Nemotron 3 Ultra，凸显出英伟达正在竭力把人工智能算力集群从“AI GPU/ASIC 人工智能加速器时代”推进至“AI工厂主导的全栈NVIDIA操作系统时代”。

对全球AI算力产业链牛市轨迹而言，黄仁勋最新演讲释放的信号非常清晰AI算力基础设施需求并未出现从高位退潮的任何迹象，而是在从AI GPU/AI ASIC单点AI加速器算力需求扩张为数据中心CPU、GPU、网络基础设施、存储芯片、数据中心电力链条、液冷系统等等全栈AI算力基础设施层，甚至还在加速向围绕AI Agent(即AI智能体)的企业级AI软件运维/经营体系、PC、智能手机、智能眼镜等端侧AI终端芯片以及人形机器人等物理AI平台底层AI算力领域的系统性扩张。

这些关于AI算力产业链的最新利好恰好解释了为什么“AI超级牛市”并未随着Mag 7估值抬升而结束，反而正在从估值叙事走向盈利兑现与供应链广度扩散。微软、谷歌、Meta、亚马逊继续扩大AI Capex，带来AI服务器机架、先进封装、HBM、PCB、MLCC、ABF、光模块、液冷、电源和数据中心电力链的系统性需求。换句话说，AI超级牛市的下一阶段不只是AI芯片性能与速度更快更强劲，而是芯片、先进封装系统、网络基础设施、光学互连系统、底层创新材料、液冷散热、PCB、MLCC、ABF基板/玻璃基板、机架级算力集群、电力系统共同决定英伟达CEO黄仁勋发起的“AI工厂经济学主义”。

因此在股票市场，英伟达可谓又一次点燃AI算力牛市狂欢——集中体现在英伟达HBM提供商之一、总部位于韩国的全球最大存储芯片巨头三星电子股价收涨超10%，带动韩国综合指数再创新高，该指数今年以来涨幅高达100%。英伟达Vera CPU架构采用的正是ARM架构，因此Arm美股盘前涨超8%，今年以来ARM公司股价涨幅已经超220%。在日本股市，MLCC巨头股价涨超8%，今年以来涨幅同样超过220%，ARM最大股东、OpenAI大股东之一的软银市值在周一收盘已经超越丰田，成为日本市值最高的公司。

正处于量产阶段的Vera Rubin架构不只是下一代芯片架构，而是一套围绕智能体人工智能(Agentic AI/AI Agent)重新设计的数据中心平台Vera CPU 负责智能体任务中的调度、工具调用、数据库访问、代码执行、强化学习与长链路推理控制;Rubin GPU 负责大规模并行推理与训练;BlueField-4 STX 则把存储、网络与安全能力推向芯片级协同。

英伟达官方称，Vera CPU是面向智能体人工智能与强化学习时代打造的处理器，性能较传统机架级CPU快约50%、能效约2倍。黄仁勋在台北GTC大会上表示OpenAI、Anthropic 和 SpaceX将成为Vera首批大型用户，并称Vera正切入规模约2000亿美元的数据中心CPU市场。

RTX Spark 则是另一条更激进的战线英伟达正式把数据中心级AI技术下沉到 Windows 个人电脑生态，直接挑战英特尔、AMD和高通。根据 The Verge与Windows官方博客披露，RTX Spark是基于ARM架构的CPU/GPU一体化超级芯片，面向高端轻薄本、台式机和AI开发终端，最高可配20个CPU核心、6144个Blackwell GPU核心、128GB LPDDR5X统一内存，并可提供约1 petaflop的端侧级别AI性能;首批合作伙伴包括微软、戴尔、惠普、华硕、联想等。它的战略意图不是单纯再造一颗PC芯片，而是把个人电脑从“应用运行终端”改造为“本地智能体终端”可以在本地安全运行大模型、处理创作任务、搜索邮件、执行代码开发、调试网站甚至完成跨应用自动化工作流。

从AI算力产业链角度来看，Vera Rubin、RTX Spark、DSX、Nemotron、Hyperion和Isaac GR00T共同构成了一条非常清晰的英伟达AI技术路线在全球AI数据中心端，英伟达要用Vera Rubin与DSX把AI工厂标准化、仿真化、可部署化;企业端，DGX Station和Windows AI PC把开发者与企业工作流拉进本地AI生态;汽车端，Hyperion继续绑定自动驾驶与机器人出租车平台;机器人端，Isaac GR00T和Jetson Thor让人形机器人从实验室原型走向参考平台和量产开发框架。

在英伟达CEO黄仁勋看来，未来人工智能覆盖范围绝对不会仅仅停留在聊天机器人，而是与软件体系、企业办公、智能汽车、机器人、工业、创作和个人电脑等“世间万物”全面融合，变成一种持续消耗AI芯片、存储芯片容量与数据吞吐能力、网络基础设施性能、数据中心电力链条以及AI大模型服务等人工智能算力与算法基础设施资源的“实时级别AI生产力超级工厂”。

英伟达AI帝国再扩张!Vera锁定OpenAI、Anthropic与SpaceX，CPU产品线从数据中心CPU延伸至Windows PC

英伟达CEO黄仁勋表示，全球AI应用领域的领军者们——比如Anthropic PBC、OpenAI以及近期收购xAI的SpaceX是其即将量产推出的数据中心中央处理器的首批大型用户，为其进一步扩大在人工智能数据中心的高性能CPU业务版图锁定了至关重要客户们。

英伟达联合创始人兼首席执行官黄仁勋在台湾Computex展会揭幕前的一场演讲中点名提到了这些人工智能开发巨头们。他表示，它们将成为首批在其数据中心使用英伟达Vera中央处理器(即Vera CPU)的客户之一。这款新产品将于今年第三季度全面投产。

英伟达正在集中发力，向大型客户和华尔街的大型机构投资者们证明，它已经意识到并领先于人工智能数据中心技术趋势的变化。

Vera是英伟达首款独立数据中心微处理器，将与英特尔公司的Xeon系列、AMD的Epyc系列数据中心服务器CPU，以及云计算巨头亚马逊Graviton等大型云计算厂商们的自研数据中心CPU项目正面竞争。上个月，黄仁勋表示，尽管亚马逊等客户试图在一些AI组件方面寻求独立，英伟达仍能够不断在这些客户中继续获得市场份额。他还继续强调，英伟达是唯一一家能够生产数据中心运营商们所需全部AI相关的基础设施组件，并将其高效率整合进数据中心计算机算力集群，使得即使专业知识有限的客户们也能快速构建与部署AI数据中心的公司。

另外，英伟达已经更新并扩展了用于规划、部署和监控数据中心计算机的软件产品。英伟达表示，用户们可以按需采用开源DSX产品的全部或部分内容。该公司称，这项新产品的优势在于能够更高效地管理和监控数据中心所需电力。英伟达声称，这些基于NVIDIA算力系统的独家技术可以使数据中心在相同电力预算下使用多达40%更多的英伟达加速器芯片，这是一个巨大的优势。

英伟达还与个人电脑制造商合作伙伴共同推出新的高端工作站级别AI计算机。英伟达表示，面向Windows的Nvidia DGX Station 将帮助使用微软公司Windows系统的企业迅速开发和部署人工智能软件。戴尔科技公司(即“戴尔”)和其他计算机制造商们将于今年第四季度开始销售这些设备。

为了点燃尚处早期阶段的人形机器人市场，英伟达表示正与中国机器人制造巨头宇树科技合作，以力争大规模生产人形机器人，并且还力争加快研究人员研究这项技术并加速推进制造可用于现实世界设备的能力。英伟达称，目前实验室花费太多时间处理需要设置和微调后才能用于研究的“Frankenrobots”。英伟达表示，双方合作推出的产品将配备五指灵巧手，以及内置高性能芯片和软件，确保其开箱即可立即运行。

毋庸置疑的是，此次中国台北GTC活动的最重磅披露之一，无疑就是英伟达公司正凭借一款新芯片加速进军个人电脑CPU市场，目标是削弱英特尔与AMD两大x86芯片巨头们技术在该领域的控制力，并让还力争让这些机器面向人工智能时代实现现代化端侧AI升级。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，这款产品是中央微处理器和图形处理芯片的组合(即基于英伟达CPU+GPU体系的PC产品线)，由位于台湾的联发科协助打造，并且将高效率运行微软的Windows for Arm操作系统。

如今已成为数据中心领域主导者的英伟达，正在加速进军个人电脑处理器市场。十多年前，英伟达曾参与过一次相关努力，但最终未能成功。这一次，它是在强势地位下推进这一计划，能够投入比任何现有厂商或潜在竞争者都更多的计算资源，例如资源投入强于高通公司及其面向个人电脑的Snapdragon产品线。对英伟达而言，这项尝试也进一步加强了其在所有人工智能开发者和用户使用核心位置上的努力。

这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司表示，首批搭载RTX Spark 的新笔记本电脑将瞄准高端市场，并致力于消除竞争产品中的取舍。这款芯片的能效意味着，个人电脑制造商们将能够提供性能极其强大同时仍然轻薄的机器。英伟达表示，该技术的后续版本也将覆盖更广泛的价格区间。

过去，更深入地进入个人电脑市场对英伟达来说本会代表业务范围和机遇的重大扩张。但如今，其数据中心芯片产品线带来庞大营收数据，已经远远超过最接近竞争对手的总销售额。英伟达最近一个季度的数据中心业务销售额，大致相当于英特尔和AMD去年全年销售额的总和。

尽管如此，因人工智能迅猛崛起而推高英伟达股价的投资者们，可能会非常欢迎英伟达增强其在把人工智能技术交付给PC等终端产品用户中的AI技术存在感。尽管英伟达实现了超越其他芯片巨头们的增长步伐，但市场超过5万亿美元的全球最高市值公司英伟达股价今年的表现远远落后于费城半导体指数这一芯片股基准估值。

RTX超级芯片 RTX Superchip将配备最多20个计算核心的个人电脑中央处理器(即PC端CPU)，以及拥有 6,144个核心的 Blackwell代际图形处理器。这两个部分将共享内置内存，使其更好地处理大型人工智能模型和3A级别超级游戏。它们将使用英伟达的NVLink接口进行高速通信，意味着英伟达开始把一部分数据中心技术带入个人电脑。这款芯片设计将由有着“全球芯片代工之王”的英伟达长期代工合作伙伴台积电采用其 3N 制程技术制造。

英伟达表示，它已经与微软合作多年，为这些新设备做准备，并确保软件支持，使ARM芯片架构技术最终能够在Windows个人电脑世界中站稳脚跟。微软和高通一年多来共同推广类似个人电脑，但影响有限。除苹果公司的Mac产品线外，大多数个人电脑使用英特尔或AMD打造的x86架构中央处理器。

基于英伟达的新计算机器将能更好地应对人工智能模型以及常用软件体系中的人工智能功能。例如，美国软件巨头Adobe公司的 Photoshop应用软件正在基于英伟达技术重新调整，以便更好地响应基于人工智能的提示，生成图像和视频内容。英伟达表示，这些新设备还将提升游戏能力，使笔记本电脑能够高效率运行高端游戏大作。

总体而言，基于英伟达的个人电脑将能够安全在端侧高效率运行大型人工智能模型，使用户们能够轻松实施控制，决定哪些数据和软件可被访问。英伟达称，这类保护措施将加快个人电脑向个人超级AI助理加速转型，使其不只是响应用户输入，搜索电子邮件等常见操作流活动，或识别并修复网站漏洞等更复杂任务，都将变得更加容易。

从AI数据中心到AI PC再到机器人终端，英伟达丝毫不掩饰全栈算力野心

整体而言，从AI数据中心到PC，再到机器人与英伟达自研聚焦于AI智能体的AI大模型Nemotron 3 Ultra，黄仁勋这次真正讲的是一条“AI无处不在”的全栈AI算力与全球迈向“AI工厂”的宏大路径，英伟达通过这次位于中国台北的GTC 2026 AI主题演讲向全球产业链清晰传递出一个战略性转折信号AI算力正在从单纯的GPU加速体系迈向“AI工厂”与“AI智能体本地化终端”双轨并进的生态级工业体系。在数据中心端，英伟达Vera Rubin 平台已进入全面量产阶段(Vera Rubin代表第3代MGX架构、支持POD级别的超大规模部署)，并且被包括OpenAI、Anthropic、SpaceX等顶级AI研发实验室及云计算服务商纳入首批采用名单。

该算力基础设施架构平台整合Vera CPU、Rubin GPU、BlueField‑4 STX 存储/安全 DPU 与 Spectrum‑X 光互连技术，目标是大幅提高代理式(Agentic)AI推理与训练的能效和吞吐率，相比前代架构可实现更高性能、更低成本的Token消耗，并支持百万GPU级高速互连的AI工厂级部署，这在本质上重塑了AI数据中心基础架构的能效与规模经济。

在英伟达近年来持续发力的CPU维度，Vera CPU的重磅发布意味英伟达首次将数据中心CPU完全由AI推理端天量算力需求驱动设计出来，据官方资料Vera在运行智能体任务时相对于传统x86 CPU 有显著性能与能效优势，并作为Rubin平台与 BlueField‑4 STX 等模块的主机控制芯片。该策略一方面响应了代理式AI(多步推理、工具嵌入、在线执行等复合工作负载)对通用处理器的新需求，另一方面也让英伟达在原来GPU主导的AI堆栈之外向CPU+GPU+DPU一体化全栈计算架构迈进，巩固其在基础AI基础设施中的中枢地位。系统制造与生态层面，包括戴尔、惠普、联想、Supermicro及台湾多家整机/ODM 厂商都已规划基于Vera的服务器与系统产品，这将进一步推动超大规模与企业级算力部署。

与数据中心生态的推进同步，英伟达在GTC大会宣布将AI基础设施下沉到个人电脑端，推出面向 Windows的 RTX Spark超级芯片 —— 一款集 ARM CPU、Blackwell GPU 和大容量统一内存于单芯片的超级计算平台，并通过英伟达在AI数据中心独家的NVLink 让CPU和GPU高速通信。

根据官方和媒体报道，RTX Spark的设计架构与目标旨在让个人电脑成为本地AI代理运行平台，可以处理大型模型推理、图形渲染、视频创作等任务，并与微软合作打造Windows原生智能体体验，从而将PC从传统应用工具转向 “与用户协作的智能伙伴”。这一布局表明英伟达不仅要在AI数据中心持久主导算力基础设施，还要在个人端形成新的AI入口与人机交互革命，类似苹果公司自研芯片系统——Apple Silicon对全球消费电子芯片与应用端设计生态的重构，但目标是整个Windows生态与个人智能体验。

此外，黄仁勋最新主题演讲也显示出，英伟达在自动驾驶、人形机器人和AI开发者工具链生态(比如 Nemotron 3 Ultra AI大模型、NVIDIA DSX平台、Isaac GR00T机器人开发平台)方面的扩展体现出其试图建立 全场景的AI生态闭环。自动驾驶Hyperion平台和开放推理模型 Alpamayo 2 进一步巩固英伟达在智能移动领域的布局，而针对物理AI与实体机器人开发的平台则帮助推动现实世界智能体的落地。这种从芯片到软件再到上层AI应用的全栈算力布局雄心壮志，在未来可能成为AI应用体系向各行业快速扩散的核心动力源。

AI算力产业链牛市剧情远未完结! 华尔街憧憬英伟达市值扬帆起航冲击7万亿美元

对全球AI算力产业链牛市而言，英伟达在GTC大会与Computex 2026揭幕仪式上的信号非常清晰AI算力基础设施需求并未出现从高位退潮的任何迹象，而是在从AI GPU/AI ASIC单点AI加速器算力需求扩张为数据中心CPU、GPU、网络基础设施、存储芯片、数据中心电力链条、液冷系统等等全栈AI算力基础设施层。

Vera 证明英伟达要吃下数据中心CPU增量;DSX强化电力效率和集群管理;RTX Spark把AI算力推向Windows终端;DGX Station for Windows服务企业AI开发;机器人合作则打开物理AI需求。也就是说，AI算力牛市的主线不只是“卖更多GPU”，而是“围绕AI模型训练、推理、智能体和现实世界执行，重构整个计算资源产业链”。

“AI融入万物”的大势正在变得越来越不可逆。如果说过去两年的AI行情主要交易“模型训练/推理需要GPU”，那么下一阶段交易的是“所有软件体系、所有终端、所有机器人、所有数据中心运维系统都要变成AI原生”。英伟达在 Computex 2026 的产品矩阵，正是在为这种世界铺设算力地基Vera负责数据中心通用计算，Rubin/Vera Rubin负责下一代AI集群，DSX负责集群效率，RTX Spark负责个人终端，DGX Station负责企业开发，机器人平台负责物理世界。

AI算力牛市逻辑则正在从单一芯片短缺，扩展为全栈算力基础设施长期资本开支周期。华尔街金融巨头美国银行(Bank of America )的分析师团队看来，AI算力基础设施正在进入更持久、更宽广的资本开支周期。几乎同一时间，另一华尔街金融巨头摩根士丹利发布的研报显示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，AI基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”趋势——即无论成本曲线如何，科技巨头们仍然继续加码建设AI数据中心，而这种“需求无弹性”会持续强化美国经济韧性以及标普500指数整体盈利增速。

全球资金正在积极押注全球AI价值链中逻辑更硬、更稀缺、更难被替代的环节，而不是仍需证明Agent时代商业模式韧性的传统应用软件，凸显出“抛售软件、涌入半导体”投资策略堪称是当前股票市场投资领域的最完美答案。

摩根士丹利表示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。

大摩的最新预期可谓凸显出AI算力基础设施层面的供应链瓶颈已经从“大规模购买GPU/ASIC”扩展到“力争同时解决数据中心电力设备、液冷散热、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互连、高性能以太网网络基础设施/数据中心DCI高速互联、变压器、燃气轮机等整套完整链条的AI数据中心交付流程”。

在华尔街，分析师们对于英伟达看涨情绪愈发狂热，认为英伟达最新业绩可谓非常清楚地凸显全球AI算力基础设施建设狂潮远未停歇，并且正在从AI GPU/AI ASIC扩展到数据中心CPU、高性能网络基础设施、整机级别服务器集群、AI超级工厂和企业级大规模AI云计算系统。

英伟达近期带给华尔街的不是单一AI GPU或者显卡增长故事，而是AI工厂经济学的狂飙式扩展版图。这也意味着英伟达正在从“AI GPU龙头”升级为“数据中心GPU+CPU+网络基础设施+机架级系统+端侧AI底层算力架构+CUDA开发者软件生态”的AI基础设施平台公司，甚至暴力切入过去由英特尔与AMD这两大x86芯片巨头长期主导的数据中心服务器与PC CPU价值池。

MarketScreener汇编的61位华尔街分析师目标价数据显示，分析师们对于英伟达的12个月内平均目标价位高达296.81美元，最高目标价 则高达500美元。按当前市值测算(截至上周五美股收盘，英伟达市值约5.11万亿美元，股价收于211美元附近)，平均目标价296.81美元 对应约7.24万亿美元市值，较当前的潜在上行空间超过40%。最高目标价500美元 则对应约12.2万亿美元市值，较当前约136.8%惊人潜在空间，意味着市值潜在增加约 7.0万亿美元。

这些关于潜在市值与涨幅空间数字的含义可谓非常夸张华尔街最高目标价隐含英伟达可能成为一个超过12万亿美元级别的超级AI帝国。此前华尔街分析师们平均予以的1万亿美元到5万亿美元的平均市值关口，英伟达均已越过，因此投资者们愈发相信7万亿美元将是下一个重要市值关口。

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美股投资网获悉，长期聚焦于企业级高性能存储系统以及数据基础设施平台的美国网存(NTAP)公布了好于预期的业绩及指引，这推动该公司股价周五美股盘前暴涨近20%，并获得了多家华尔街大行的积极评价。

巴克莱分析师蒂姆·朗表示，美国网存实现了“全面稳健增长”，并指出利润率扩张以及强劲的12%营收同比增长，其中公共云业务增长11%、混合云业务增长13%。朗在给客户的报告中写道“全面强劲增长主要得益于整体企业支出增加，以及客户向AI应用和使用场景转型带来的强劲需求动能，同时更高的平均售价(ASP)也可能带来了助力。”朗给予美国网存“增持”评级，并将目标价从134美元上调至199美元。

Wedbush分析师马特·布赖森则相对谨慎一些，但他表示，公司给出的业绩指引可能偏保守，因为似乎存在“有利于提振营收的定价顺风”。布赖森表示“总体而言，我们认为，美国网存的强势表现基本已反映在其整个季度期间股价的大幅上涨之中。尽管鉴于公司给出的加速增长指引(提醒一下，这一指引可能仍低估了美国网存实际可能达到的业绩)，我们愿意采用中等十位数市盈率来对股票进行估值，但我们仍难以为进一步上调评级所需的更高估值倍数找到合理依据。”布赖森给予美国网存“中性”评级，但将目标价从115美元上调至150美元。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林表示，这份财报属于“强劲超预期并上调指引”，预计市场预估还会进一步上调。尽管他认为该股目前的交易水平已接近历史高位，但伍德林承认，来自人工智能领域的需求正在改善。伍德林给予美国网存“减持”评级，但仍将目标价从88美元大幅上调至137美元。

吃满“存储超级周期”红利！美国网存业绩及之指引均碾压预期

美国网存并非存储芯片原厂，但该公司正通过企业级存储系统、全闪存阵列和云端高性能数据存储服务吃满全球AI数据中心扩建狂潮带来的“存储超级周期”红利。

数据显示，该公司2026财年第四财季营收约为19.48亿美元，同比增长12%，显著强于市场预期的约18.5亿美元。调整后的每股收益达到创纪录的2.43美元，同比大幅增长11%，显著高于市场预期的约2.27美元。

业绩强劲增长主要由全闪存阵列业务以及公有云高性能存储业务加速增长推动。全闪存阵列业营收务同比增长18%至创纪录的12.2亿美元;公有云业务营收则同比增长11%至1.82亿美元。与此同时，衡量来自微软等大型云计算企业级别订单强弱的账单额则达到21.63亿美元，标志着连续十个季度实现显著增长;全财年账单额则高达72.06亿美元。

此外，该公司给出的2027财年第一季度及全年业绩指引均超出市场预期。该公司预计，2027财年第一财季营收为17.50亿美元至19.00亿美元，预测区间中值约18.25亿美元，显著高于分析师平均预期的约16.7亿美元;预计第一财季调整后每股收益为2.05美元至2.15美元，显著高于分析师平均预期的约1.84美元。对于2027财年，该公司预计全年营收为73.25亿至75.75亿美元、调整后每股收益为8.70至9.00美元，分别高于分析师平均预期的71.9亿美元、8.50美元。

美国网存的业务重点明显更偏向企业级闪存/企业级NAND高性能数据存储平台，而不是企业级DRAM。更准确地说，美国网存本身不像存储芯片原厂那样生产DRAM或NAND芯片，它的核心产品是企业级存储系统和数据基础设施平台;其高增长业务主要依赖以NAND闪存为最底层介质的全闪存阵列、NVMe存储、对象存储和云文件存储。

微软是美国网存超大规模云合作伙伴/渠道型大客户之一。Azure NetApp Files是微软Azure云计算平台上的第一方、全托管企业级文件存储服务，底层由美国网存公司技术提供支持;美国网存官方也明确称Azure NetApp Files是由微软全托管、由 NetApp 存储能力支撑的服务。

除微软Azure之外，美国网存的关键云伙伴/大型客户生态还包括另外两大超级云计算巨头——亚马逊(AMZN)AWS的Amazon FSx for NetApp ONTAP，以及谷歌(GOOGL)旗下谷歌云超级平台的 Google Cloud NetApp Volumes。美国网存官网客户案例中可见的大客户们还包括阿斯麦(ASML)、St. Luke’s、Healius、Anaplan、Proximus NXT等，覆盖半导体设备、医疗、企业软件、电信和云迁移等诸多终端场景。

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美股投资网获悉，美光科技(MU)上周二跻身美国万亿市值企业行列，但同时市场也出现部分看空声音。尽管过去12个月股价累计涨幅超过10倍，华尔街整体对其仍维持偏乐观态度。

多方观点

“受益于AI数据中心需求驱动的营收与利润率爆发式增长，过去一年美光科技股价累计涨幅接近700%，”分析师Kenio Fontes写道，“短期内上涨动能有望延续，但考虑到经营杠杆反转可能引发的剧烈回调，风险管理至关重要。”

“我认为美光科技在未来12-24个月仍有约50%的上涨空间，主要风险点在于潜在的需求停滞与存储价格快速回调，”Investing Group负责人Danil Sereda补充道，“行业供应紧张格局至少将持续至2028年，这支撑了DRAM/HBM价格维持高位，推动公司实现极强的利润率与自由现金流。”

“不可否认，美光科技令人惊叹的涨幅，正让该股对新闻事件风险的敏感度显著提升——尤其是与存储需求及价格持续性相关的消息，”Summit Research指出，“伴随着良率提升及向长期战略客户协议(SCA)的过渡，美光科技仍具备持续增厚自由现金流的条件，当前股价仍有进一步上行空间。”

“美光科技正从周期性存储供应商，转型为战略性AI基础设施赋能者，这带来了估值重估的机会，”Agar Capital补充道，“我给予美光科技‘强力买入’评级，目标价1000美元，核心依据是强劲的AI驱动需求、可持续的盈利水平，以及尽管近期股价大幅上涨，其动态市盈率仍低于8倍的估值优势。”

“在供应紧张格局将持续至2026年以后的情况下，美光科技给出了Q3营收约335亿美元、毛利率81%的指引，”Quantryon Capital表示，“尽管公司利润率已实现结构性提升、拥有长期超大规模客户协议，并受益于AI稀缺性经济，其当前动态市盈率仍仅约15.3倍。”

空方观点

“美光科技跻身万亿市值俱乐部，主要是受瑞银将其目标价上调三倍的推动，除此之外几乎没有新的基本面支撑，”Tech Stock Pros直言，“我们预计美光科技Q3财报(尤其是利润率数据)将给市场带来一次现实检验，而当市场预期回调后，美光科技才会重新展现出具有吸引力的投资价值。”

“当前股价已完全反映了供需失衡的持续状态，并未给2027年的业绩留下任何安全边际，”Exseleryn Analytics补充道，“我们将美光科技评级下调至‘持有’，因其超万亿市值已定价了一场永久的AI超级周期，却忽视了迫在眉睫的2027年利润率风险。”

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美股投资网获悉，礼来(LLY)表示，根据上周日在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上公布并同步发表于《新英格兰医学杂志》的Ⅲ期临床试验结果，其靶向抗癌药物Retevmo显著降低了早期RET融合阳性非小细胞肺癌患者的疾病复发或死亡风险。

这项名为LIBRETTO-432的研究评估了Retevmo(selpercatinib)在接受手术或放疗后的IB至IIIA期RET融合阳性非小细胞肺癌(NSCLC)患者中的辅助治疗效果。礼来表示，该试验达到了主要终点，与安慰剂相比，该药物将疾病复发或死亡风险降低了83%。

在II至IIIA期患者中，接受selpercatinib治疗的患者无事件生存期显著延长。在24个月时，92%的selpercatinib治疗患者仍未发生疾病复发或死亡事件;安慰剂组这一比例为61%。治疗组的中位无事件生存期尚未达到，而安慰剂组为31.8个月。

在包含IB期患者在内的更广泛研究人群中，结果同样表现出一致性。在该总体人群中，selpercatinib组24个月无事件生存率为94%;安慰剂组为70%。

该试验在全球范围内共招募151名患者，并随机分配接受selpercatinib或安慰剂治疗。所有患者均在接受以治愈为目标的治疗后入组，治疗时间最长可达三年。

美国加州大学洛杉矶分校临床试验主任Jonathan Goldman表示，这项研究结果可能改变RET阳性肺癌患者的治疗实践，并凸显了在确诊时进行基因检测的重要性。

安全性方面，该药物总体表现与此前研究结果基本一致。最常见的严重不良事件为肝酶升高，包括丙氨酸氨基转移酶(ALT)升高;天冬氨酸氨基转移酶(AST)升高。礼来表示，这些不良反应通常可以通过调整剂量进行管理。

目前，Retevmo已获美国批准用于部分晚期或转移性RET融合阳性肺癌患者治疗。礼来表示，计划将LIBRETTO-432试验数据提交给全球监管机构，以申请该药物在辅助治疗领域的新增适应症批准。

RET融合是一种基因改变，仅存在于少数非小细胞肺癌患者体内。LIBRETTO-432研究结果进一步丰富了越来越多的临床证据，即对于携带特定基因突变的肺癌患者，在疾病治疗早期阶段使用靶向疗法，能够显著改善临床结局。

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美股投资网注意到，瑞穗证券上调了五家科技公司的目标价，其中包括美光科技(MU)、闪迪(SNDK)和戴尔科技(DELL)。该行认为，这批企业将受益于代理式人工智能(Agentic AI)的发展浪潮。

此次获得目标价上调的还包括 Arm (ARM)和安森美半导体(ON)。

瑞穗预计，截至2027年，动态随机存取存储器(DRAM)的需求将保持“强劲”，其中英伟达(NVDA)的Vera Rubin平台所搭载的LPDDR5内存容量将是Grace平台的三倍。此外，代理式AI将带动DRAM需求额外增长9%至13%，同比增幅最高可达30%(甚至更多)。

该行还预计，在内容和价格利好的推动下，高带宽内存(HBM)的可寻址总市场规模将在2025年至2028年间增长90%。瑞穗分析师在致客户的报告中写道，NAND闪存的需求也未显颓势，“企业级固态硬盘(eSSD)/键值缓存(KV Cache)需求强劲，且2027年预期趋紧，高带宽闪存(HBF)也可能在此期间进入市场。”

瑞穗证券重申了对上述五只股票的全部"跑赢大盘"评级，并上调了目标价美光从800美元上调至1,150美元，闪迪从1,625美元上调至1825美元，戴尔从300美元上调至350美元，Arm从290美元上调至360美元，安森美半导体从130美元上调至150美元。

戴尔炸裂成绩单引爆市场

戴尔最新公布的2027财年第一财季业绩，以近乎"炸裂"的表现验证了瑞穗证券的前瞻判断。在AI服务器订单激增的推动下，戴尔不仅营收与每股收益双双超出市场预期，更给出了强劲的业绩指引，直接印证了瑞穗此前将目标价从300美元大幅上调至350美元的逻辑。

并且戴尔股价在周四盘后交易中一度飙升近40%，突破440美元高位创历史新高，更是大幅超越瑞穗的目标价。

这一亮眼成绩瞬间点燃了整个科技板块。华尔街多位顶级分析师在戴尔绩后紧急发布报告，集体修正对AI硬件链的估值。摩根士丹利分析师指出，戴尔的狂飙只是冰山一角，由Agentic AI驱动的底层升级才刚刚开始。随着AI智能体对多模态实时处理和本地存储需求的指数级爆发，高带宽内存(HBM)和液冷服务器已进入“绝对供不应求”的黄金时代。

与此同时，高盛外汇与技术硬件策略师也加入了这场看多大合唱。高盛最新观点认为，戴尔的业绩直接夯实了美光、闪迪等存储巨头的盈利确定性。AI智能体需要更低的延迟与更大的“键值缓存(KV Cache)”，这正倒逼企业级固态硬盘(eSSD)和新型DRAM进入长达数年的超级供需红利期。

正如瑞穗所预测，英伟达新架构的落地与智能体AI的普及，正为全产业链注入高达30%以上的同比增量需求。戴尔的这份成绩单，不仅是其自身转型的胜利，更是吹响了华尔街全面做多服务器、存储及半导体IP(如Arm)等AI全栈基础设施的冲锋号。

从瑞穗到全市场的共识AI基础设施进入超级周期

如今戴尔财报显示，其AI客户数量已突破5000家，过去六个月增长超50%，涵盖新云服务商、主权AI项目及大型企业。AI推理工作负载甚至带动了传统计算服务器的增量需求，形成"AI+传统"双轮驱动格局。

当前市场共识认为，戴尔正处于AI基础设施超级周期的核心位置。虽然部分分析师担忧估值过高(摩根士丹利认为当前股价已充分反映增长预期)，但多数观点认为，在513亿美元积压订单和持续扩张的管线需求支撑下，戴尔的增长具备可见的持续性。

随着英伟达Vera Rubin架构的推出，以及高带宽存储(HBM)市场预计在2025至2028年间以90%的复合增速扩张，戴尔作为AI工厂的核心集成商，其业绩爆发或许只是开始。

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美股投资网获悉，受美国新一轮关税政策预期与清洁能源需求升温提振，太阳能股近期走出强势突破行情。瑞银编制的太阳能一篮子指数UBXXSOL本月已飙升33%，年初至今累计涨幅达40%，技术面上明确突破了持续逾五年的下行趋势。

瑞银分析师凯瑟琳·戈登将此轮涨势归因于收益率下行及政策动能的重新点燃。市场焦点正集中在预计于6月中下旬公布的“232条款”关税决定上，潜在的征税范围涉及多晶硅进口。

其中，第一太阳能(FSLR)成为本轮行情的领涨龙头。周四，第一太阳能股价收盘大涨10.8%，盘中一度触及310.42美元的18年盘中新高，并实现连续第六个交易日上涨。戈登透露，目前的政策预期包括在征收关税的同时设置最低进口价格，且企业本土制造投资或可用于抵免关税义务。她形容当前市场已进入“既买传闻、也买新闻”的模式，动能随着政策节点临近而持续累积。

看多情绪在机构评级调整上同样得到印证。GLJ Research分析师戈登·约翰逊将第一太阳能的评级从“持有”上调至“买入”，目标价设为315美元。他认为，公司的退单风险已显著降低，悬而未决的232条款关税裁决是即将到来的正面催化剂。Roth Capital同样指出，232条款很可能成为第一太阳能的“正面催化剂”，并强调该公司所采用的碲化镉(CdTe)薄膜技术，使其完全隔绝于硅基太阳能产品贸易战的冲击，将构成独特的竞争优势。

除政策变量外，能源安全与数据中心需求进一步巩固了板块的基本面逻辑。BloombergNEF分析师罗伯·巴奈特表示，中东冲突正强化市场将太阳能、储能和风电视为本土可快速部署能源的认知，客户当前优先关注成本可见性、供应韧性和对天然气价格波动的低敞口。与此同时，来自数据中心的公用事业级太阳能需求持续扩张，据估计，2026年至2030年间美国将新增183吉瓦的相应装机。

在细分子行业中，公用事业级太阳能需求在高定价波动环境下依然展现出韧性，戈登表示，Nextpower(NXT)仍被机构视作核心持仓。相比之下，住宅太阳能领域虽因Enphase Energy(ENPH)宣布固态变压器技术而出现逼空式急涨，带动SolarEdge(SEDG)等走高，但戈登警告该技术并非差异化突破，施耐德电气、ABB等巨头已有类似布局，本轮住宅太阳能领域的反弹或面临回调风险。高盛分析师布赖恩·李在稍早的报告中也强调，住宅领域仍具挑战性，只是渠道库存状况趋于健康。

展望后市，戈登认为，除232条款关税的落地细节外，第一太阳能在即将到来的第二季度财报电话会上围绕订单情况的表述，将成为下一个关键催化因素。

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美股投资网获悉，美国自动驾驶出租车竞赛，正在从“技术叙事”转向“规模运营”。最新披露的德克萨斯州机动车辆管理局(Texas DMV)数据库显示，特斯拉(TSLA)目前在德州获得授权运营的无人驾驶出租车(Robotaxi)仅有42辆，车队规模不足Alphabet(GOOGL)旗下Waymo的十分之一。数据显示，截至最新统计日期，Waymo在德州注册并获得许可的自动驾驶数量已达到577辆，遥遥领先行业其他竞争对手。

这一数据曝光之际，德州针对商用自动驾驶汽车的新监管法案也于本周正式生效，标志着美国自动驾驶行业正在进入更严格监管与规模化落地并行的新阶段。

德州加强监管自动驾驶行业进入新阶段

值得关注的是，得克萨斯州参议院第2807号法案于周四正式生效，这是该州首次对商用自动驾驶车辆建立起系统化的监管框架。新法规强化了对商用自动驾驶车辆运营许可、安全责任以及事故报告机制的要求。

根据新法，提供商业客运或货运服务的自动驾驶运营商必须获得得州机动车管理局(TxDMV)的授权，且需自行认证其车辆符合SAE国际标准下的L4级自动驾驶水平——即车辆可在常规天气和典型道路条件下运行，无需人类驾驶员在车内干预。更为关键的是，新法律框架允许完全摒弃传统方向盘和踏板等人类操控装置的车辆在公共道路上进行完全无人驾驶运营，这为真正意义上的“无人驾驶”商业落地扫清了法律障碍。

TxDMV随新法同步上线了一个自动驾驶车辆追踪工具网站，首次向公众提供了得州境内各公司自动驾驶车辆注册数量的精确数据。TxDMV在声明中表示“这些注册数据首次提供了在新监管框架下各公司在得州所处位置的公开基准。”

新法生效的背景在于，此前得州对自动驾驶车辆的监管相对宽松，仅要求其“符合与道路上所有其他车辆相同的安全和保险要求”即可上路测试或运营。新法规填补了这一监管空白，要求所有运营商披露车队规模及其他安全信息，并定期向州政府报告。这一法律转变意味着，曾经高度不透明的自动驾驶商业化部署，如今获得了政府层面的公开数据基准，投资者和公众首次能够对各家公司的实际落地进度进行横向比较。

业内人士认为，这意味着美国自动驾驶行业正从此前相对宽松的测试阶段，逐渐进入正式监管时代。尤其是在通用汽车(GM)旗下Cruise此前因安全事故暂停运营后，美国监管机构对于自动驾驶安全性的关注明显提高。Waymo目前之所以能够快速扩大运营规模，部分原因在于其在监管层面建立了更强信任。

相比之下，特斯拉Full Self-Driving(FSD)系统近年来则多次受到美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)调查。市场担忧，如果未来监管进一步收紧，特斯拉自动驾驶扩张速度可能受到限制。

数据披露Waymo遥遥领先，特斯拉仍处“试运营”阶段

新法落地的同一天，TxDMV公开的数据库揭示了得州自动驾驶市场的真实竞争格局。根据截至5月28日的数据，Alphabet旗下Waymo在得州拥有577辆获准运营的自动驾驶车辆，位居榜首。Waymo不仅车队规模最大，也是目前美国商业化运营最成熟的自动驾驶平台。

Waymo于2025年3月通过与优步(UBER)的合作在奥斯汀启动商业化无人驾驶出租车服务，此后已扩展至达拉斯、休斯顿和圣安东尼奥四座城市。该公司目前在全美运营着近4000辆商业化自动驾驶，累计完成超过2000万次自动驾驶出行，业务覆盖凤凰城、旧金山、洛杉矶等多个城市。

特斯拉的数字则形成了鲜明对比。截至新法生效当日，特斯拉在得州获准运营的自动驾驶车辆仅为42辆。特斯拉自2025年6月在奥斯汀启动自动驾驶服务以来已近一年，近期将服务范围扩展到达拉斯和休斯顿的部分地区。然而，马斯克去年秋天曾表示到2025年底“仅在奥斯汀就会有500辆自动驾驶”，后来调低了这一预期。此次公开数据表明，特斯拉的实际部署进度与其创始人此前的公开表态之间存在显著落差。

事实上，特斯拉在得州的自动驾驶车队规模不仅远远落后于Waymo，甚至排在第三名之后。根据TxDMV数据，Nebius旗下的Avride在得州拥有317辆获准运营的自动驾驶车辆，位列第二。Avride原为俄罗斯科技巨头Yandex自动驾驶部门分拆而来，目前在得州通过与优步的合作运营自动驾驶服务。Nuro拥有47辆，亚马逊旗下Zoox拥有35辆，大众汽车子公司MOIA则拥有12辆电动自动驾驶面包车。

市场人士指出，德州官方数据库首次以公开形式披露各家公司自动驾驶实际运营规模，也让外界首次得以量化各家自动驾驶公司的真实商业化进展。

自动驾驶竞争开始比拼“运营密度”

市场分析认为，自动驾驶行业竞争焦点正在发生变化。过去几年，行业更多关注自动驾驶技术本身，而如今资本市场开始更加重视“实际运营能力”。车队规模、运营城市数量、单车利用率、订单密度以及监管合规能力，正逐渐成为决定行业胜负的关键指标。

Waymo目前已在美国多个核心城市建立实际运营网络，并积累了大量真实道路数据。而特斯拉虽然拥有全球最大的量产智能汽车基础，但其自动驾驶业务目前仍更多停留在有限区域测试阶段。

不过，特斯拉的优势依然明显。由于拥有庞大的现有车主网络以及更低硬件成本，若其FSD技术未来通过监管验证，理论上能够以远低于Waymo的成本快速扩张。这也是资本市场至今仍给予特斯拉较高AI溢价的重要原因之一。

马斯克的“自动驾驶叙事”遭遇现实考验

长期以来，自动驾驶业务一直被视为马斯克未来估值逻辑的核心。马斯克曾多次表示，自动驾驶出租车将彻底改变特斯拉商业模式，未来公司价值更多来自AI与自动驾驶网络，而非传统汽车销售。马斯克曾在多次财报电话会议上强调，FSD的接管率表现和自动驾驶的全面铺开将是特斯拉价值万亿的钥匙。

今年以来，特斯拉资本市场叙事也越来越围绕“AI公司”定位展开。华尔街给特斯拉维持的高市盈率(PE)溢价，很大程度上建立在其“不是一家汽车公司，而是一家AI与机器人公司”的叙事之上。

然而，德州车管局的铁证数据却剥离了宏大叙事的外衣在商业化落地的实操阶段，特斯拉依然处于极早期的“测试”规模。在实际运营层面，特斯拉与Waymo之间仍存在明显差距。尤其是在车队规模、运营覆盖以及商业化成熟度方面，Waymo目前仍然处于绝对领先位置。

分析人士指出，Waymo之所以能够快速扩大车队，与其采用的“重传感器+高精地图”路线密切相关。Waymo车辆通常配备激光雷达(LiDAR)、毫米波雷达以及多重传感器融合系统，在复杂城市环境中的稳定性和监管接受度更高。

而特斯拉则选择了一条截然不同的路径。其无人驾驶出租车搭载的是纯视觉感知系统，依赖摄像头和端到端神经网络，不使用激光雷达或高精地图。这种路线的优势在于理论上的硬件成本优势和更快的跨区域扩展潜力——因为无需为每座新城市单独测绘地图;劣势则在于纯视觉方案在恶劣天气、复杂光照和异常路况下的可靠性仍面临质疑。更重要的是，特斯拉的FSD(Full Self-Driving)软件在消费者车辆上目前仍被归类为L2级辅助驾驶系统，意味着驾驶员必须时刻监控路况并随时准备接管。此次特斯拉依据得州新法将其自动驾驶自我认证为L4级，但公司明确澄清，这一高级别认证“仅适用于特斯拉的商业车队运营，不会改变消费者自有车辆中目前使用的L2级FSD监督版软件的法律地位”。

自动驾驶业务节奏面临重估

德州数据公布后，华尔街对于自动驾驶行业商业化节奏的讨论再度升温。部分投资机构认为，自动驾驶行业真正大规模盈利可能仍需多年时间。当前运营模式下，无论Waymo还是其他玩家，仍面临高昂的硬件、保险、远程监控以及维护成本。

与此同时，自动驾驶行业竞争格局也正在加速分化。除了Waymo与特斯拉之外，亚马逊旗下Zoox、Nuro，以及中国自动驾驶企业也在持续推进美国市场布局。分析人士指出，未来自动驾驶市场可能不会形成“赢家通吃”格局，而更可能演变为区域化、多平台并存模式。

马斯克5月18日在特拉维夫举行的国际智能出行峰会上表示，公司预计“到2026年底，全自动无人驾驶出租车将在美国广泛普及”，并计划下个月将服务扩展至九座城市。

然而，在得州公布的注册数据面前，这些豪言能否落地仍然高度存疑。一个简单的事实是经过近一年的运营，特斯拉在其总部所在的得州仅有42辆合法授权的自动驾驶，而马斯克去年秋天曾预测“仅奥斯汀就会有500辆”。特斯拉已向亚利桑那州、内华达州和佛罗里达州提交了无人驾驶测试许可申请，但尚未在任何州启动付费无人驾驶载客服务。与此同时，2026年4月量产的Cybercab车型——一款没有方向盘和踏板的专用无人驾驶出租车——尚未出现在得州的注册名单中。而且近30天，特斯拉自动驾驶车队数量实际上下滑了。

对于投资者而言，TxDMV这一新公开数据库的意义远远超出了车队数量的对比。在特斯拉的估值叙事中，自动驾驶一直被描绘为未来高利润软件收入的核心引擎。摩根士丹利此前预测，到2032年Waymo和特斯拉将合计占据美国自动驾驶里程约70%的市场份额。但得州的数据表明，至少在车队规模的维度上，这一预估仍高度不确定。特斯拉在这场商业化竞争中究竟处于什么位置，得州的新监管透明度工具正在给出越来越清晰的答案。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，美国百胜环球公司(YUM)正进行独家谈判，计划将其旗下的必胜客连锁业务出售给 LongRange Capital。

其中一位知情人士表示，LongRange 于近日获得了与百胜集团的独家谈判权，击败了包括赛卡摩合伙公司在内的其他竞标者。

知情人士称，双方正在推进有关潜在交易的讨论，该交易可能会在数周内达成。知情人士补充道，目前无法保证一定能达成交易。

必胜客的业绩困境

百胜集团去年曾表示，在多年试图重振这家销售额停滞不前的连锁餐厅后，公司正在对必胜客进行战略评估。

数据显示，自 2019 年以来，必胜客在百胜集团总营收中所占的份额逐年下降，已从六年前的 18% 以上萎缩至 2025 年的约 12%。在此期间，必胜客的销售额一直徘徊在 10 亿美元出头，而百胜集团的营收在去年增长了约 47%，达到 82 亿美元。

百胜集团的股价今年下跌了 2.2%。这家总部位于肯塔基州路易斯维尔的公司旗下还拥有肯德基(KFC)和塔可钟(Taco Bell)等连锁餐厅，其市场价值约为 410 亿美元。

LongRange 是一家私募股权投资公司，成立于 2019 年。其创始人鲍勃·柏林在餐饮领域拥有丰富经验，此前在宝博集团工作时曾主导过对 Arby’s 的投资。

该公司目前拥有 24 Hour Fitness 以及一家名为 Alpin Unlimited 的滑雪度假村公司，后者是奥地利基茨比尔(Kitzbuhel)KitzSki 滑雪场的投资者。

必胜客曾吸引了包括赛卡摩、阿波罗全球管理公司和 LongRange 在内的求购者的兴趣。

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当下热点问题，前5%个股的成交占比美股 VS A股

美股视角美股前5%个股的成交额占比，历史上有三次超过70%。①1995-2000年，科网行情；②2007-2008年，次贷危机爆发，避险行情；③2017年至今，资金抱团大型科技公司，目前美股前5%个股成交额占比约在70%水平。

从美股经验，可以得到结论

①大的产业趋势到来时，成交集中度会突破过去长期存在的阈值，若以过去10-20年的波动范围作为阈值，很可能错过大级别机会；

②当前美股的成交集中度尚未到达高位水平，略低于2020年9月的高点，也远低于2000年科网泡沫期间。

A股视角前5%个股成交额占比快速提升、但尚未突破50%、也未到达历史高位。随着外部重大变革的发生，A股相关板块的成交集中度仍有上行空间。

①即便是与历史高点比较，当前成交集中度仍低于历史高点；②在大的产业趋势面前，成交集中度本身就有望创新高；③本轮传统资产的加速抛售恐难持续，后续成交集中度的高斜率有望放缓。

科技产业的成交占比/市值占比美股 VS A股

美股视角科网时期的互联网产业成交占比、市值占比迭创新高。

如图7所示，美股硬件设备的行业成交占比，在大部分时间里，比如70-80年代，00-10年代，都有一个稳定的阈值（17%），但是，恰恰在90年代科网周期爆发、23年后AI周期爆发，成交占比会大幅度且长期突破二十年的阈值。

A股视角

①A股经历了4轮科技产业浪潮，TMT市值占比、成交额占比中枢出现系统性的抬升；

②2021年的新能源车、2025-26年的光模块等板块，也出现成交额占比中枢系统性提升。

因而，在景气度和业绩加速面前，以交易集中度、成交额占比、市值占比为代表的拥挤度指标很容易失效。

上述这类指标更适用于业绩尚未兑现的题材板块，典型如人形机器人、商业航天、AI应用等。

产业趋势兑现业绩的阶段，基金筹码结构、加仓幅度，对股价的指示意义也在下降

近2年已经失效的历史经验规律包括

①历史上，单一行业持仓超20%后短期或将承压，电子板块已经打破规律；

②“牛市思维”视角下单季加仓最多≠下季度落后，本轮AI产业已经打破存量格局下的市场规律。

对于大拐点级别的产业趋势，上述择时指标已经失效；对于短期则是判断，还有哪些指标可以参考？

参考中美案例，历史上产业革命带来的大级别拐点，部分择时指标已经失效；在此背景下，基本面与产业趋势依然是识别行情延续性的最根本指标。

而如果想在小波段中获得更好的赔率，也有一些短期指标可以参考

板块层面，均线偏离度（EMA20偏离度）是更合适的指标，其历史中枢更为稳定；

指数层面，情绪扩散指标在短期的择时效果尚可。

风险提示地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。

本文来源“晨明的策略深度思考”，作者广发策略团队，美股投资网财经编辑陈秋达

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