美股投资网获悉，摩根士丹利发布SaaS行业展望报告。摩根士丹利表示，AI颠覆性影响持续压制软件行业情绪，SaaS公司第二季度财报不太可能成为消除担忧的催化剂。

然而，在这种负面情绪中，个股表现将分化。摩根士丹利认为，那些能够实现超预期业绩并上调指引的公司，其股价可能会大幅上涨。相反，那些关键指标疲软、增长放缓或未能传递积极信号的公司将加剧市场对AI竞争或商业模式的担忧。

在业绩公布前，摩根士丹利维持对Box(BOX)的“持有”评级。摩根士丹利预计该公司强劲的第一季度业绩表现将延续至第二季度，且由于保守的预期和相对稳定的宏观经济环境，该公司业绩仍有更大的上升空间，全财年指引有望大幅上调。

摩根士丹利维持对DocuSign(DOCU)的“持有”评级，目标价为86美元。受益于低基数效应，DocuSign第二季度账单(Billings)指标有望超预期，但第三季度账单指标可能会令人失望，下半年的情况会变得愈发困难。摩根士丹利对DocuSign能否上调财年指引持谨慎态度。

摩根士丹利维持对阿莎娜(ASAN)的“减持”评级，目标价为13美元。虽然该公司第二季度的表现可能较为稳健，但下半年的增长率可能会放缓至中到高个位数。如果指引未出现显著调整，其股价仍将维持区间波动。

摩根士丹利予Zoom(ZM)“持有”评级。Zoom第二季度业绩有望大幅超出市场预期，但该公司实现持续加速增长仍需要更长的时间。该公司的稳定性令人鼓舞，但在前景更加明朗之前，摩根士丹利对该股保持谨慎看法。

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美股投资网获悉，美国网络安全巨头Palo Alto Networks(PANW)在周一发布的第四财季财报中提供了超预期的2026财年业绩指引，这主要得益于其人工智能(AI)驱动的网络安全解决方案需求激增，并推动其股价在盘后交易中上涨5%。

财报显示，截至7月31日的第四季度，Palo Alto营收同比增长16%至25.4亿美元，高于市场预期的25亿美元。其中产品营收达5.739亿美元，同比增长19%;订阅及支持服务营收19.6亿美元，同比增长15%。新一代安全解决方案年度经常性收入(ARR)达到56亿美元，高于分析师预期的55.5亿美元。

公司期末递延收入为63亿美元，待履行合同金额(RPO)达158亿美元。净利润为2.54亿美元(合每股0.36美元)，较上年同期的3.58亿美元(合每股0.51美元)有所下滑，但调整后每股收益达到0.95美元，远超0.88美元的预期。

展望未来，公司预计全年营收将达104.8亿至105.3亿美元，高于分析师平均预期的104.3亿美元;调整后每股收益3.75至3.85美元的预测也超出3.67美元的市场预期。

该公司第一季度营收指引24.5亿至24.7亿美元，及调整后每股收益0.88至0.9美元，均优于市场预期的24.3亿美元和0.85美元;预计未履行合同金额为154-155亿美元，显著超过150.7亿美元的预期。

随着企业加速云迁移并在数据泄露事件频发的背景下升级安全系统，该公司正充分受益于这轮AI驱动的技术升级周期。

近期微软(MSFT)、联合健康(UNH)、迪士尼(DIS)和甲骨文(ORCL)等跨国企业接连遭遇重大网络攻击，促使市场对高效安全解决方案的需求激增。Palo Alto最新推出的“Cortex Cloud”云安全平台和AI应用防护平台“Prisma AIRS”，加之其计划斥资250亿美元收购CyberArk(CYBR)的战略布局，进一步强化了其网络安全产品矩阵。

晨星公司分析师Malik Ahmed Khan表示“该公司既获得了新增的AI领域投资，又实现了从服务到产品(通过自动化)的预算转移。我们认为收购CyberArk将帮助其拓展客户群，实现身份管理产品与现有安全解决方案的交叉销售。”

同日，Palo Alto还宣布任职逾20年的创始人兼首席技术官Nir Zuk退休，由资深产品负责人Lee Klarich接任CTO并进入董事会。Klarich还将兼任董事会安全委员会主席，以强化公司AI驱动的平台战略。

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美股投资网获悉，聚焦于“AI+数据分析”的美国数据软件巨头Palantir(PLTR)近年来的惊人崛起堪称传奇。尽管如此，市场对其能否兑现股价所蕴含的高预期仍存在疑虑。由于估值过高，不少分析师都曾预言其股价将面临回调。

这让许多人联想起另一只估值逻辑令人费解的股票——特斯拉(TSLA)。尽管传统估值模型难以解释，特斯拉股价却长期保持高位运行。

那么Palantir是否会复制特斯拉的轨迹?还是说其泡沫已濒临破裂?

股价走势的惊人相似性

特斯拉股价的主升浪始于2020年，从每股24美元一路飙升至当前340美元左右，期间涨幅超1100%，创下罕见的资本神话。

Palantir的涨势同样迅猛，其股价从16美元跃升至最高190美元，实现约1000%的涨幅。两家公司在营收未实现十倍增长的情况下，均缔造了令人瞩目的短期表现。

这种反常走势自然引发“涨势过猛必将回调”的质疑。但这种分析忽略了一个关键因素。

机构持股比例偏低是共同特征

特斯拉当年表现优异的原因之一在于散户主导。散户与机构的思维方式截然不同——基金等专业投资者往往恪守传统估值准则，如果现金流折现模型不适用，便会彻底回避该股票。

然而，特斯拉和Palantir这类企业打破了传统金融理论的框架，使得模型中的假设前提失效。

散户更倾向长期视角他们认可特斯拉的技术与愿景将带来长远增长。这揭示了根本差异机构投资者依据历史数据预测未来，而散户通过观察世界趋势判断发展方向。

正是这种差异让特斯拉和Palantir等股票得以爆发，在散户对传统估值标准相对漠视的情况下大幅跑赢市场。

无论是否认同这种投资逻辑，这就是正在发生的现实。

通过“机构持股比例”指标可量化这一现象。特斯拉约49%的流通股由机构持有，相较于其他科技巨头明显偏低(谷歌(GOOGL)和Meta(META)的机构持股比例均为78%左右)。

Palantir与特斯拉情况类似，机构持股占比约53%。相较市值相近的好市多(COST)(69%)和埃克森美孚(XOM)(67%)，这一比例显著偏低。

未来走势启示

由于Palantir与特斯拉同样具备低机构持股特征，其股价可能持续呈现“非理性”波动。投资Palantir与否取决于个人判断，但投资者需警惕特斯拉在暴涨后波动性急剧放大，Palantir或许正逼近这一临界点——答案将在未来数年揭晓。

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美股投资网获悉，据报道，花旗(C)一位高管透露，该行正在研究开展稳定币托管等业务。这一动向表明，美国政策环境的重大转变正推动主流金融机构加速拓展加密货币业务版图。

在美国国会通过法案为加密代币的支付结算应用铺平道路后，花旗加入费哲金融服务(FI)、美国银行(BAC)等传统金融机构行列，开始布局稳定币领域。稳定币是一种锚定法币(通常为美元)或其他资产的加密货币。新法案要求稳定币发行方必须持有美国国债或现金等安全资产作为储备，这为传统托管银行创造了资产保管与管理的业务机遇。

“我们首先考虑为稳定币储备资产提供托管服务，”花旗集团服务事业部全球合作与创新主管Biswarup Chatterjee在接受采访时表示。作为花旗核心业务单元，该事业部为大型企业提供资金管理、现金管理、支付清算等综合金融服务。目前花旗正进行重大战略重组。

麦肯锡的一项研究显示，当前全球稳定币发行规模约2500亿美元，但主要应用于加密货币交易结算。尽管花旗上月透露考虑发行自有稳定币，但此前从未披露其数字资产战略的全貌。

该行同时研究为加密货币投资产品底层资产提供托管方案。自美国证交会去年批准比特币现货ETF以来，贝莱德等资管巨头相继推出相关产品。其中规模最大的比特币ETF-iShares(IBIT)市值已达900亿美元。“这些ETF需要等值数字货币的托管支持，”Chatterjee指出。目前该领域由加密货币交易所Coinbase(COIN)主导，其发言人表示已为超80%的加密货币ETF提供托管服务。

在支付创新方面，花旗正测试利用稳定币提升跨境支付效率——传统银行体系通常需要数日才能完成。目前该行已推出24小时运作的区块链美元“代币化”支付系统，连接纽约、伦敦和香港账户。Chatterjee透露，正在开发支持客户账户间稳定币转账及实时兑付的服务方案，已就具体应用场景与客户展开磋商。

在特朗普政府推行加密货币友好政策背景下，曾对传统金融机构涉足波动性加密货币市场持审慎态度的美国银行与证券监管机构，现已转向更为开放的政策立场。不过Chatterjee强调，花旗等机构仍需遵守各国反洗钱及外汇管制法规，在加密货币资产托管中需确保资金来源合法，并强化网络安全及操作风险防控体系。该行同时正在评估自主发行稳定币的可行性。

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美股投资网获悉，思科(CSCO)最新财报及业绩展望公布后，股价出现小幅下跌，但分析师仍看好其稳健增长态势，特别是在人工智能(AI)基础设施需求推动下的网络业务表现。

美国银行分析师Tal Liani团队在周四的投资者报告中指出“虽然财报及指引缺乏重大惊喜，但仍略超预期7.6%的营收增速高于市场预期的7.3%，利润率符合预期，每股收益0.99美元较共识预期高出1美分。更重要的是，公司在多个领域呈现持续改善态势——剔除疲弱的政府业务后订单增长达10%，网络业务保持强劲势头，安全业务增长亦见复苏。”

美银重申其“买入”评级，并将目标价从76美元上调至85美元。

Liani补充道“受云服务和企业基础设施需求周期驱动，网络业务营收实现同比12%、环比8%的增长。本季度AI基础设施订单达8亿美元，全年累计21亿美元，第四季度整体网络订单实现两位数增长。思科的产品组合革新正在各垂直领域产生成效。”

KeyBanc维持“增持”评级和77美元的目标价，同时上调盈利预测。

分析师Brandon Nispel在一份报告中表示“基于最新财报及指引，我们将2026/2027财年营收预测分别上调0.2%/0.4%，调整后每股收益预测均上调0.2%。我们认为网络业务的增长足以抵消其他产品线的疲软表现。”

花旗则将目标价从71美元大幅上调至80美元，维持“买入”评级。

分析师Atif Malik在一份报告中表示“积极的AI业务前景构成主要利好——2025财年网络规模AI订单约21亿美元，AI相关营收达10亿美元，网络AI订单三位数增长，企业AI渠道储备达数亿美元。此外，校园网络设备更新周期也将带来持续收益。不过我们认为，安全业务要实现15%以上的增速(相比本季度9%的同比增幅)仍面临较高门槛。”

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美股投资网获悉，周一，Alphabet(GOOGL)旗下谷歌同意在澳大利亚支付5500万澳元(约合3580万美元)的罚款。此前，澳大利亚消费者监管机构发现谷歌通过向该国两大电信公司支付费用，促使它们在安卓手机上预装谷歌的搜索应用程序，从而排除竞争对手的搜索引擎，损害了市场竞争。

这是谷歌在澳大利亚遭遇的最新法律挫折。上周，一家法院在由《堡垒之夜》开发商Epic Games提起的诉讼中基本判定谷歌和苹果(AAPL)滥用应用商店市场支配地位，存在反竞争行为。

上个月，谷歌旗下 YouTube 也被列入澳大利亚社交媒体平台禁令名单，该禁令禁止16 岁以下用户使用此类平台。

关于谷歌与澳大利亚电信公司的反竞争合作，澳大利亚消费者监管机构于周一表示，谷歌与Telstra以及Optus达成了合作协议。根据这些协议，在 2019 年末至 2021 年初期间，该科技巨头与这两家电信公司分享了谷歌搜索在安卓设备上所产生的广告收入。

澳大利亚竞争与消费者委员会(ACCC)补充称，谷歌承认这些协议对搜索引擎市场竞争产生了重大影响，并已停止签订类似协议，同时也同意支付罚款。

谷歌和ACCC已共同向联邦法院提交申请，要求谷歌支付5500万澳元的罚款。

ACCC 表示，法院仍需决定处罚是否合适，但监管机构与谷歌之间的合作有助于避免漫长的诉讼。

谷歌发言人表示，公司很高兴解决ACCC的担忧，这些担忧涉及“一些在我们的商业协议中已不再适用的规定”。

该发言人补充道“我们致力于为安卓设备制造商提供更多灵活性，以便他们能够预先安装浏览器和搜索应用程序，同时保留那些有助于他们创新、与苹果竞争并降低成本的功能和特性。”

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美股投资网获悉，2014年，苹果(AAPL)与三星(SSNLF)在美国智能手机市场展开巅峰对决。当时三星凭借大屏手机攻城略地，果粉们强烈要求苹果做出回应。经过漫长等待，苹果终于打破传统，推出首款大屏手机iPhone 6。这一举措让苹果成功问鼎市场。然而十余年后的今天，最新销售数据表明这场世纪之战再度升温——而焦点依然在于屏幕形态的创新。

市场研究机构Canalys数据显示，今年第二季度三星在美国市场的出货量激增，市场份额从23%攀升至31%。同期苹果的市场份额则从56%下滑至49%。

虽然苹果仍以49%的市占率领跑美国市场，但这是十余年来其主导地位首次出现明显动摇。这也解释了为何苹果股价今年累计下跌7.5%，在科技巨头中表现仅优于特斯拉(TSLA)。反观三星，其股价在2025年已上涨约35%。

7月，三星发布了两款革命性折叠屏手机可变形为平板的Z Fold 7，以及融合复古翻盖设计与智能功能的Z Flip。这些产品与春季发布的Galaxy S25 Edge超薄手机共同构成三星的旗舰矩阵。

这些设备在社交媒体引发热议，特别是其耐用性测试视频。有用户直播连续弯折Z Fold 7超过20万次，相关剪辑视频在YouTube获得超1500万次播放。社交媒体分析公司Sprout Social数据显示，过去一个月三星高端机型获得超5万次讨论，其中83%为正面或中性评价。

市场格局变化不仅源于用户偏好。分析师指出，二季度出货量波动部分源于关税政策影响，促使手机厂商调整策略应对挑战。但三星的优势更在于其完善的产品矩阵——从低端机型(这在很大程度上推动了三星第二季度在美国市场的增长)到售价超越iPhone的顶级旗舰。

Canalys分析师Runar Bjorhodde表示“三星的Galaxy和Z系列手机价格从650美元到2400美元不等，覆盖的价格范围非常广。其理念是能够瞄准各个价格区间的消费者，并满足他们的需求。”

相比之下，自2017年以来，iPhone的外观几乎没有太大变化——都是一块正面带触摸屏、背面有几个摄像头的长方形玻璃。如今，苹果推出了四款手机，价格从829美元到1599美元不等。而三星等厂商已开始突破所谓的直板造型，尝试新的设计形态。

据传苹果即将做出改变下月可能推出超薄iPhone迎战Galaxy Edge。Loop Capital董事总经理John Donovan在5月曾表示“苹果显然押注5.5毫米Air机型将扭转局势，测试显示市场对新形态需求强劲。”

摩根大通分析师Samik Chatterjee在上个月的一份报告中称，苹果还可能会在明年推出折叠手机，与三星的Z Fold展开竞争。

Chatterjee写道“投资者的注意力已经转向2026年秋季的发布会，预计苹果将在2026年9月推出的iPhone 18系列中，首次推出折叠屏iPhone。”

Bjorhodde认为，尝试新的设计形态能让苹果有机会以更高的价格销售设备。

苹果目前最昂贵的手机是iPhone 16 Pro Max，256GB存储版本起售价为1199美元，1TB存储版本则高达1599美元。上周发布的三星Galaxy Z Fold 7，256GB版本起售价为1999美元，1TB版本最高达2419美元。

Chatterjee表示，他认为苹果折叠手机的起售价可能为1999美元。

折叠屏技术终趋成熟

尽管三星2019年首款折叠手机遭遇挫折(初代产品因屏幕折痕问题推迟上市)，但如今情况已截然不同。三星电子美国公司移动产品管理副总裁Drew Blackard表示“折叠屏设备已完全消除用户顾虑。”

Blackard表示，最新款Z Fold 7预售量较前代增长25%，销量增速近50%。Bjorhovde评价道“三星通过折叠屏实现了创新突破，这种先发优势带来显著的品牌光环效应。”

Counterpoint Research数据显示，受益于高端机型需求(包括超薄S25 Edge的推动)，三星二季度实际销量增长16%。

人工智能(AI)浪潮也催生着可能取代iPhone的新形态设备。OpenAI以65亿美元收购苹果前设计总监Jony Ive的初创公司，这家人工智能初创公司计划开发下一代硬件。目前，多家AI企业已推出语音控制的智能徽章、眼镜等设备。三星等安卓厂商更率先接入谷歌(GOOGL)Gemini AI系统，其多项功能超越苹果的Siri。

Blackard指出折叠屏的大显示面积特别适合AI应用，例如谷歌“圈选即搜”功能在折叠设备上能实现更高效的多任务处理。

虽然市场担忧苹果AI进展迟缓(新一代Siri推迟至明年)可能影响销售，但多数分析师认为凭借品牌忠诚度和生态壁垒，苹果仍有数年缓冲期。

Chatterjee表示，苹果在设备方面的策略是，等到一项技术准备好面向主流市场时再采用。该分析师称“苹果从不追求首发，而是等待技术成熟、扫清障碍后精准出击。”而对于折叠屏设备而言，这个时机或许已经到来。

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美股投资网获悉，随着众多数字资产公司正掀起一波上市浪潮，加密货币交易平台Gemini Space Station(GEMI)也于上周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，据估算，此次发行可能募集资金达4亿美元。

这家总部位于纽约的公司是一家受监管的加密货币交易所，为全球超过60个国家的零售和机构客户提供服务。其业务涵盖现货及衍生品交易、质押服务、场外交易、资产托管、稳定币发行及其他加密货币相关产品。截至2025年6月30日，Gemini拥有52.3万月活跃交易用户、1万家机构客户，托管加密货币资产规模达180亿美元，平台累计交易量突破2850亿美元。

财报数据显示，截至6月30日的六个月内，Gemini实现总营收6860万美元，净亏损2.825亿美元;而去年同期营收为7430万美元，净亏损4140万美元。

IPO逐渐复苏

近期美国IPO市场呈现复苏态势。此前因贸易政策不确定性导致的低迷逐渐消散，多起新上市案例获得投资者热烈追捧。数字资产公司在其中表现尤为亮眼，稳定币发行商Circle(CRCL)和加密货币交易所Bullish(BLSH)的惊艳首秀令人记忆犹新。

随着Bullish于上周三成功上市，其成为继Coinbase Global(COIN)之后美国第二家上市加密货币交易所，而Gemini上市后将成为行业第三家公众公司。

“投资者对Gemini的核心关切在于其业务组合与竞争壁垒，”Running Point Capital合伙人兼首席投资官Michael Ashley Schulman指出，“特别是在交易与托管业务的协同效应、信任体系建设与增长策略的差异化，以及如何构建Coinbase难以复制的核心优势。”

Gemini表示募集资金将用于一般企业用途及偿还部分第三方债务。该平台目前支持70余种加密货币，业务覆盖60多个国家，其发行的与美元1:1锚定的稳定币Gemini Dollar(GUSD)近期因《GENIUS法案》的签署获得更多关注——这项新立法为稳定币建立了监管框架。

Gemini成立于2014年，计划以股票代码“GEMI”在纳斯达克上市。值得注意的是，该公司创始人Winklevoss兄弟曾因起诉Facebook及其CEO马克·扎克伯格窃取社交网络创意而声名大噪，最终在2008年获得现金与股票赔偿。

本次IPO由高盛、花旗、摩根士丹利、Cantor Fitzgerald、Evercore ISI、瑞穗证券、Truist Securities、Cohen & Company Securities、Keefe Bruyette Woods、Needham & Co.以及Rosenblatt Securities等多家顶级投行担任联合账簿管理人。目前尚未披露具体定价条款。据悉，Gemini曾于2025年2月14日秘密递交上市申请。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，特朗普政府正考虑利用《芯片与科学法案》资金，直接入股陷入困境的美国芯片巨头英特尔(INTC)。此举标志着美国在关键产业领域的工业政策进一步向直接干预和股权参与方向发展。

消息称，讨论仍处于早期阶段，政府正在评估是否将部分或全部现有的《芯片法案》拨款转换为股权，或者通过新的资金池进行投入，甚至可能将芯片法案资金与其他融资渠道结合使用。目前尚未确定最终方案，谈判仍在进行中，不排除最后不达成协议的可能。

英特尔是《芯片法案》最大受益方之一，已获批79亿美元商业半导体制造拨款，另有最高30亿美元的五角大楼“安全飞地”项目(Secure Enclave)拨款，并可在2022年法律框架下获得额外110亿美元贷款。若此次股权投资成行，将在一定程度上缓解其财务压力。

知情人士称，本周一特朗普与英特尔首席执行官陈立武会面后，相关计划开始成形。

受消息提振，英特尔股价周五开盘一度上涨5.3%。英特尔在声明中表示，公司“坚定支持特朗普总统加强美国技术与制造业领导地位的努力”。

特朗普政府近来加快将闲置芯片法案资金投向其认定的国家安全核心产业。此前，该政府曾介入美国钢铁收购案，持有其“黄金股”，并达成协议收取对华半导体销售15%的分成；上月五角大楼更是出人意料地投资4亿美元入股稀土生产商MP Materials(MP)，成为其最大股东。

分析人士指出，这类基于股权、贷款、政府采购担保的组合式支持模式，有助于增强市场信心，并为纳税人资金提供保护。美国新安全中心高级研究员Geoffrey Gertz认为，这反映了当前美国工业政策在关键领域正朝着更“亲手干预”的方向转变。

英特尔近年来因技术领先地位丧失和市场份额下降陷入困境，其在俄亥俄州的大型晶圆厂建设计划多次延期，最新计划甚至推迟至2030年代。陈立武今年3月上任后，重点放在稳定财务状况并削减开支，包括裁员和放缓投资。

政治因素也为此次潜在交易增加了特殊意味。俄亥俄州是特朗普三次大选的胜利州，共和党在2024年翻转了该州的联邦参议院席位。副总统万斯曾是该州参议员，而民主党前参议员谢罗德·布朗(Sherrod Brown)将于明年再次参选，使该州再度成为选战焦点。

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近日对亚马逊(NASDAQ:AMZN)和沃尔玛(NYSE:WMT)来说是特殊的日子，尤其是亚马逊宣布生鲜当日达服务已覆盖 1000 多个城市，还计划到 2025 年底扩展到 2300 多个。这可不是只送牛奶鸡蛋，肉、海鲜，甚至 AirPods 都能放进同一购物车，几小时内送达。

这对亚马逊来说是利好，但 Instacart、沃尔玛和 DoorDash的投资者却提前消化了利空 —— 消息一出，这三只股票纷纷下跌，分别跌了 11.8%、7.9% 和 2%，而亚马逊自那以后涨了约 2.4%。亚马逊凭借规模经济还有更多上涨空间，而且正在开拓新的增长领域无论是二季度 AWS 营收同比增长 18% 至 308.7 亿美元(超预期)，还是广告业务都表现不俗。

另一方面，这意味着该行业的竞争对手，尤其是沃尔玛，将面临更多压力。虽然沃尔玛在努力追赶，但亚马逊等对手加剧的竞争可能带来更大压力 —— 价格战升级、成本上升，公司为了在电商领域保持竞争力，不得不加大技术和物流投入，这可能影响其盈利能力，甚至今年美国数字业务的利润率。不过，有挑战也有机遇，沃尔玛 + 会员在上一季度势头不错，实现了两位数增长。

最新消息是，沃尔玛取消了与 The Trade Desk的四年独家合作条款，这意味着其购物者数据现在对多个广告技术平台开放，能吸引更多广告商，提高变现灵活性，也能更好地与亚马逊的广告业务竞争。亚马逊的广告业务上一季度同比增长 23%，达 156.9 亿美元，超过预期的 149.9 亿美元。

投资者的担忧不无道理，因为亚马逊的举措表明它在推动生鲜购物融入 Prime 生态 —— 通过为会员提供更便宜的配送服务和更多购物激励，锁定客户。尽管电商领域竞争加剧，亚马逊并未停滞不前，它正利用规模经济不断从沃尔玛、好市多、Instacart、克罗格、DoorDash 等竞争对手那里抢占市场份额。目前，生鲜占美国零售销售额的 43% 左右，但线上销售仅占 15%。随着明年线上生鲜配送渗透率提高，这其中有巨大的市场空间待挖掘。

亚马逊最有能力利用这个市场，吸引更多消费者转向线上订购。这不仅因为新功能带来的便利性，还因为它本身就拥有庞大的用户基础 —— 数据显示亚马逊月活跃用户超过 3.1 亿，其中 80% 以上在美国。这意味着亚马逊正在打造的线上生鲜市场有很大的增长潜力，也为它带来了不可忽视的优势。

不过，沃尔玛在生鲜领域有个优势 —— 它是家喻户晓的生鲜品牌，这一点亚马逊比不上。沃尔玛在 19 个国家拥有超过 10500 家门店和俱乐部，还有自己的电商网站，客户基础也很广泛2024 年每周顾客访问量约 2.55 亿，而且还在增长(2023 年是 2.4 亿，前一年是 2.3 亿)。虽然这体现了沃尔玛稳健的基本面和规模优势，但有两个事实无法改变1. 它比亚马逊更易受宏观不确定性的影响;2. 随着亚马逊这波新操作，两者之间的竞争会更激烈。综合来看，亚马逊是更好的选择。

今年以来，亚马逊表现落后于竞争对手，涨幅约 4.4%，而 DoorDash 涨了约 50%，沃尔玛涨了 11.8%，同期标普 500 指数(SP500)涨了 9.9%。但这种落后不代表负面信号，而是因为亚马逊业务多元化，容易受到更广泛市场事件的影响。不过长期来看，它有持续增长的潜力，适合长期持有。

现在市场屏息等待的是 9 月的降息。目前争论的不是美联储 9 月会不会降息，而是降 25 个基点、50 个基点，还是更多。虽然这会对两家公司都有影响(消费者会更愿意消费)，但很明显，亚马逊会是赢家，原因如上所述，还有更多其他因素。

基本上，当前价位亚马逊的风险收益比更乐观，尤其是今年以来它的表现落后于同行，这意味着在各种利好推动下，它必然会反弹。分析师现在维持对沃尔玛的 “卖出” 评级，将亚马逊上调为 “强烈买入”—— 自7月份以来亚马逊涨了约 3%，与标普 500 指数持平。

从估值指标来看，亚马逊仍占优。前瞻性估值显示，尽管沃尔玛增长前景较慢，但在多数领域的估值都比亚马逊高。

沃尔玛的前瞻非 GAAP 市盈率是 38.51 倍，亚马逊是 34.01 倍;前瞻 GAAP 市盈率沃尔玛 39.11 倍，亚马逊 34.16 倍。这意味着尽管亚马逊增长势头更强，投资者为沃尔玛支付的市盈率更高。PEG 比率方面，沃尔玛前瞻非 GAAP PEG 是 4.86，亚马逊是 1.89。前瞻企业价值 / 息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)沃尔玛 19.49 倍，亚马逊 14.80 倍 —— 沃尔玛比行业平均溢价 84%，亚马逊溢价 37%。

沃尔玛唯一看起来便宜的是前瞻企业价值 / 销售额(EV/Sales)，1.25 倍，低于亚马逊的 3.48 倍，但这反映了亚马逊预期更快的营收增长和更高的利润率机会。总的来说，沃尔玛的估值像高增长股票，却没有相应的增长;而亚马逊的溢价与其增长轨迹更匹配。

亚马逊目前股价 234 美元，周四上涨超 3.5%，接近 8 月初 236.5 美元的高点。股价在所有指数移动平均线(EMA)上方，21 日 EMA 是短期支撑位(224 美元)，50 日 EMA 是中期支撑位(219.5 美元)，200 日 EMA 是长期趋势基线(207 美元)。相对强弱指数(RSI)目前 60.9，尚未超买，显示有上涨动能和空间。如果股价突破 236.5 美元的阻力位，可能会冲向 242-245 美元区间。在收复 21 日 EMA 和 50 日 EMA 后，股价正呈现看涨延续态势。

沃尔玛目前股价 100.9 美元，周四持平，从 8 月高点 104.7 美元回落，也在各 EMA 上方(支撑位与亚马逊类似)。近期上涨后动能有所降温，但整体仍看涨，RSI 57.4，从近期高点呈下降趋势。成交量较平均水平来看，下跌时成交量放大，似乎有卖家在股价涨到 104 美元后获利了结。这引出我的下一个观点尽管沃尔玛日线图仍处于上升趋势，但在达到峰值后进入盘整阶段。买家需要守住 99-98 美元区间，避免更大幅度回调，投资者应密切关注。

本文编选自“美股投资网”微信公众号;作者;The Techie;美股投资网财经编辑何钰程。

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