美股投资网获悉，全球数字支付领导者Visa(V)的产品业务主管表示，这家支付网络巨头在将稳定币系统打造为新一代数字支付技术方面“才刚刚开始”发力布局，并表示与稳定币相关的市场规模将无比广阔。随着美国监管破冰、华尔街金融巨头纷纷入局、高利息回报、稳定币发行商们利润接近大型商业，以及与跨境支付痛点共振，稳定币发行商自今年以来热度持续飙升，吸引全球资金涌入，推动有着“稳定币第一股”称号的Circle(CRCL)股价自登陆美股以来累涨逾700%。

稳定币是一种数字货币，通过锚定美元、欧元、黄金等核心储备资产来维持稳定价值比例。随着制定稳定币监管框架的关键立法在美国国会加速推进，这类维系价格稳定的加密货币开始步入全球金融市场的主流资产领域，而 Visa 多年来一直致力于参与数字化货币流动的演变。

稳定币本质上是“链上的美元”，用高流动性美元资产(现金、短期美债) 1:1 做底层抵押。稳定币将“美元”与“区块链”结合，提供了兼具稳定与高效的新型支付载体，也让资本市场看到“数字美元化”的商业潜能。毋庸置疑的是，高利率以及加息周期令这些储备赚取可观利息，为稳定币发行商们(比如 Circle、Tether)带来接近银行级利润，同时也提供“准货基”收益。

美国《GENIUS Act》、欧盟 MiCA 以及中国香港《稳定币条例》等法规正在或已经落地，华尔街大型银行亦计划联合发行稳定币;再加上Circle为2021年Coinbase之后首个大型加密货币公司IPO，稀缺性与政策红利引爆资金，对“稳定币概念”形成联动炒作。

在过去一段时间，稳定币主要用途是作为交易员们将资金转入和转出其他加密货币的渠道。但现在越来越多的加密货币投资者乐观地认为，随着大力支持加密货币发展的特朗普重返白宫，稳定币不久之后可能将在全球商业以及贸易体系中发挥更重要的作用，特别是作为跨境支付的稳定支付工具。

Visa遇上稳定币，乃天作之合?

有统计数据显示，自2020年以来，数字支付领军者Visa已促成价值近950亿美元的加密货币买入和逾250亿美元的加密货币消费，该公司首席产品与战略官Jack Forestell 在最新的博文中写道。

他解释称，该公司具备独家提供原生稳定币清算与可编程资金解决方案;能够借助稳定币基础设施实现跨境资金流动;并通过Visa 账户与Visa 代币模式，将稳定币以及加密平台与法币系统以及Visa 全球数字支付网络连接起来。

不过，Forestell 也指出“在美国等发达市场，消费者和企业是否会选择用稳定币支付作为主流支付手段尚不明显，因为人们已经可以直接通过银行账户使用各种‘数字美元’支付方式。”

来自华尔街大行杰富瑞的分析师Trevor Williams对于Visa及竞争对手万事达(MA)的“稳定币风险敞口”并不担忧。

“我们认为两件事可以同时成立稳定币对这些支付业务的长期实际风险非常有限，并且这两者的合作空间非常广阔;但是市场对潜在威胁的担忧足以令股价维持区间波动。”他在给客户的一份报告中写道。

自6月13日《华尔街日报》报道美国零售巨头亚马逊(AMZN)以及沃尔玛(WMT)考虑发行稳定币以改造支付系统、减少对银行和数字支付组织的长期依赖以来，Visa以及万事达股价有所承压。一周后，美国参议院通过稳定币法案，抛售压力在短期内曾进一步加大。

在一些区块链与数字支付专家来看，如果Visa加码布局稳定币，“Visa + 稳定币”的组合支付网络体系有望呈现出高度协同效应，堪称天作之合。

据悉，Visa 早在 2023 年就用USDC结算VisaNet 义务，为首家将稳定币引入核心清算系统的全球数字支付网络，并且Visa Token Service 与链上智能合约连接，使稳定币支付可嵌入自动结算、分账等业务流程。

展望未来前景，跨境小额汇款、B2B 供应链结算、Web3 商户收单——它们痛点是时区差、链路长、费率高，“Visa + 稳定币”网络可以立即放大优势，依托 Circle、Crypto.com 等加密货币领域长期合作伙伴，Visa有望借助链上跨境付款 API从不断扩张的稳定币领域享受增量收益。

若2026年前美国稳定币立法稳定落地、华尔街金融巨头以及零售巨头们自发币规模化，无论是通过融合数字支付与稳定币结算网络体系来收取手续费\接口费还是发行Visa自家稳定币，Visa都有望分享巨额增量业务，同时需要用网络效应抵御费率压缩。对长期价值而言，“Visa + 稳定币”更像换新一代发动机继续领航，而非彻底重做一艘船。

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美股投资网获悉，Evercore ISI发表研报表示，得益于与Meta(META)及主要云服务商的合作关系，预计网络设备制造商Arista Networks(ANET)有望维持20%以上的营收增速。

Evercore分析师Amit Daryanani领衔的研究团队在周一的投资报告中指出“我们预计Arista在2029年前将保持20%出头的营收和利润复合增长率。主要增长动力来自云巨头客户和园区网络业务。不过我们对二级市场预期持保守态度(约11%年复合增长率)，因为英伟达(NVDA)的捆绑解决方案在该领域可能表现强劲。”

Evercore维持该股“跑赢大盘”评级，并将目标价从105美元微调至110美元。

分析师预计Arista在7月底发布二季报时，将上调2025财年营收指引。此外，Meta或将于10月在开放计算项目全球峰会上发布基于Arista设备的网络架构。随着云服务商推进网络架构统一化，Arista有望持续受益。

Daryanani强调“长期来看，在云巨头客户和企业园区业务(30%+增速)的双轮驱动下，Arista有望实现20%左右的营收利润同步增长。虽然云业务增长可能波动，但园区业务将呈现更稳定的发展轨迹。”

他补充道“尽管投资者的注意力几乎全集中在云人工智能(AI)机遇上——考虑到该业务享有更高估值倍数这可以理解——但我们认为园区网络机遇同样值得关注.Arista近期表态显示，他们在这个传统上增长缓慢的市场已到达转折点……虽然思科(CSCO)仍是市场领导者，但其份额持续流失。我们预测Arista的市场份额将从2024年的不足2%提升至2029年的约7%，这将带来19亿美元的增量营收。”

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美股投资网获悉，在 Compass Pathways(CMPS)周一公布的基于裸盖菇素(psilocybin)的难治性抑郁症治疗后期试验数据，令华尔街分析师们大失所望后，截至周一美股收盘，聚焦于迷幻药医药运营板块的多数美国公司股价大幅走低。截至美股收盘，Compass股价跌幅高达49%。

被美国总统特朗普提名担任美国卫生与公共服务部(HHS)部长的小罗伯特·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 长期以来对于迷幻类型药物的态度较为开放，认为其在治疗精神健康问题方面具有潜力。他主张对迷幻药进行更多研究，并支持在医疗环境中使用这些物质。在2024年美国总统大选期间，肯尼迪与唐纳德·特朗普讨论了健康政策合作，包括推广迷幻类型药等被认为“被长期压制”的产品。

然而，美东时间6月23日公布的 COMP360 裸盖菇素一期剂量治疗难治性抑郁症(TRD)首个Ⅲ期试验(COMP005)顶线结果，在主要终点——第 6 周 MADRS 评分变化上仅比安慰剂好 3.6 分，虽统计学显著，却低于多数分析师预期的 ≥5 分，也弱于自家Ⅱ期(6.6 分)数据以及竞品 Spravato® 过往试验数据。这让投资者质疑裸盖菇素的实质疗效结果、持续性与规模化商业空间，进而拖累整个迷幻药板块估值。J&J Spravato® 多项试验 介于4.0~-4.5 分区间，被视为“边际”疗效。

COMP360 是首个进入Ⅲ期且拥有 FDA 突破疗法资格的经典迷幻药;其数据被视作类比其他管线(DMT、LSD、5-MeO-DMT 等)的估值基准，因此Compass Pathways试验预期差可谓触发连锁抛售，华尔街分析师们开始下调行业渗透率、定价与医保报销假设以及迷幻类股票评级，导致 atai、MindMed、Cybin、GH Research 等同类股票价格同步下挫 5%–15% 不等。

Compass 为迷幻药治疗难治性抑郁症赛道的估值锚，当领先项目表现“不及想象空间”，资金对其他迷幻药股风险偏好大幅缩减，全天成交量放大、跌幅扩大。该试验显示的3.6 分差虽达统计学显著，但低于市场预估 5 分门槛，也低于公司Ⅱ期6周显示出的6.6分。

atai Life Sciences(ATAI)旗下口腔薄膜DMT(N,N-二甲基色胺)处于Ⅱ期试验，同样针对难治性抑郁症，该公司股价跟随Compass Pathways下行，暴跌超15%。

MindMed(MNMD)其 LSD 衍生物正处于Ⅲ期关键试验阶段，治疗重度抑郁障碍，股价在周一下跌约 6%。

Cybin(CYBN)口服去uter化裸盖菇素代谢物(psilocin)处于Ⅱ期试验，用作抑郁症辅助疗法，股价下跌约5%。

GH Research(GHRS)吸入式 mebufotenin(5-MeO-DMT)候选药处于Ⅱ期，主要针对难治性抑郁症，股价下跌约5%。

其他在周一大幅受挫的迷幻药类个股还包括 Clearmind Medicine(CMND)、Enveric Biosciences(ENVB)以及 Bright Minds Biosciences(DRUG)。

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美股投资网获悉，Canalys（现并入Omdia）研究经理周乐轩（Le Xuan Chiew）表示“WWDC 2025 少了几分激进的AI炫技，更多是稳健的战略打磨。苹果显然将信任度、易用性和基础设施作为‘Apple Intelligence’的核心——倾向于可靠性而非华丽噱头。今年的信号很明确苹果不急于追逐市场炒作，而是深耕自身在生态深度与用户信任上的优势。”在WWDC25上，苹果发布了十年来最全面的软件设计革新，并正式转向以年份命名的操作系统品牌（如iOS 26、iPadOS 26等），同时推出多项功能，进一步巩固其在个人计算设备三大核心形态中的独特地位。Canalys认为，苹果正构建一个良性循环——以共享服务和统一系统架构构成竞争护城河，这是单一AI功能难以比拟的优势。

苹果始终将其平台与设备生态系统视为核心战略重点

苹果的竞争优势在于其高度垂直整合的生态系统，以及其是唯一一家在智能手机、平板电脑和计算机三大终端形态中均占据显著市场份额的厂商——这三类设备合计占全球90%以上的互联网接入和近一半的用户日常屏幕接触。苹果在不同设备间的用户联动率居行业领先地位。Canalys（现并入Omdia）最新消费者调研，在发达市场，近一半的iPhone用户同时拥有iPad，三分之一还拥有Mac。这些跨设备的触点不仅带来持续性的营收流，更加深了生态粘性，形成了其他OEM厂商难以复制的护城河。

WWDC25上，苹果展示了其独特的AI战略方向，但这一路径并非没有挑战。由于质量问题，增强版Siri的上线被推迟，反映出执行层面的困难。此次发布的AI功能以机器学习为主，相较于当前行业广泛关注的生成式AI创新，显得更为渐进。尽管这一策略符合苹果“打磨优先”的产品节奏，但此次延迟仍引发质疑这种保守策略是否会让苹果在定义下一代计算体验的关键领域失去市场关注度？

WWDC25进一步强调，在AI时代，软件（而非硬件）将成为平台差异化与用户价值的核心驱动力。而市场对“Apple Intelligence”的需求已显而易见。Canalys（现并入Omdia）数据显示，每100部iPhone中就有8.7次ChatGPT应用下载，而安卓平台为5.0次，iOS用户正在积极寻求比苹果现有原生AI更先进的能力。尽管iPhone 16e在欧洲和日本等成熟市场表现亮眼，但其在新兴市场的普及却相对滞后，主要归因于"Apple Intelligence"功能的区域性限制。这种分阶段推出的策略不仅削弱了苹果最新硬件的市场影响力，也可能抑制AI驱动的换机增长——尤其是在用户越来越期待智能功能“开箱即用”的当下。

苹果的AI战略虽贴近用户行为，但也面临错失关键机遇的风险

苹果在AI领域的主要竞争对手并非单一厂商，而是整个安卓和Windows生态系统。虽然这两个平台在AI兴趣和应用方面增长显著，但这些变化尚未真正转化为设备购买行为的驱动因素。最新调研结果揭示了一个明显差异尽管消费者普遍表示AI功能将影响下一次设备选购，但在被问及具体情境时——如“你是否愿意为具备AI照片编辑或笔记摘要功能的笔记本支付更高价格？”或“你是否会因Circle to Search或Magic Eraser等AI功能而更换手机品牌？”——他们的购买意愿相比其他传统决策因素大幅下降。

这一“表态与行为”的落差说明，AI在购买决策中的影响力仍远低于品牌忠诚度、生态系统融合以及设备更换周期等核心因素。此外，由于用户大多数AI体验仍基于云端，他们往往难以理解“AI设备”真正意味着什么，进而让“端侧AI”这一价值主张在大众认知中仍较为抽象，削弱了其作为差异化卖点的吸引力。

地区差异也突显了苹果当前的一大挑战在中国，消费者将AI功能列为购机考虑的第三大因素，而在美国则仅排第九。然而，由于监管限制，Apple Intelligence目前在中国尚未推出。这使得苹果在一个拥有大量AI能力iPhone用户的市场中留下空白，促使用户转向第三方应用（如豆包）满足AI需求。与此同时，小米和华为等本土厂商正加速集成AI功能，更精准地回应消费者期待。这不仅是一个重要市场机遇的流失，更是一种战略性风险——苹果在全球AI接受度最高的市场之一，无法将AI作为竞争优势释放出来。

Apple Intelligence的普及，还是将创新外包？

苹果决定向开发者开放其设备端基础模型的访问权限，标志着其AI战略选择了一条“平台赋能”而非“功能竞赛”的路径。这种做法有助于苹果避免在AI功能上“过度承诺、结果平平”的风险，转而借助生态系统推动创新。目前苹果拥有3400万注册开发者和180万款App Store应用，这为其构建AI生态提供了坚实基础。这一策略背后是对用户需求的敏锐洞察全球AI类应用年下载量已同比翻倍，突破10亿次，用户对设备原生集成AI功能的期待日益强烈。

苹果通过增强开发者工具（如AI驱动的代码生成）大幅降低了跨平台AI应用的开发门槛和上市时间。同时，全平台统一的设计语言也简化了应用扩展流程。苹果正构建一个良性循环——以共享服务和统一系统架构构成竞争护城河，这是单一AI功能难以比拟的优势。这种战略背后的核心理念是真正可持续的AI差异化，将来自于高质量的第三方生态，而非消费者难以理解或评估的原生AI功能。

但执行风险同样显著。将AI体验交由第三方实现，意味着苹果在质量控制方面将面临极大挑战——而苹果的立足之本正是始终如一的流畅、精致体验。同时，开发者采用率也是一大变量若开发者更倾向于构建跨平台方案，而非使用苹果专属AI API，整个战略可能失效。因此，苹果的成功依赖于其开发生态能否在保持体验标准的同时，构建出具有吸引力的AI体验，并在与云端AI服务商的竞争中脱颖而出——后者往往拥有更强大的模型能力和更快的迭代节奏。

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美股投资网获悉，有媒体援引内部备忘录报道称，华尔街金融巨头高盛集团(GS)周一宣布，在全集团范围内正式推出一款由生成式人工智能技术所驱动的“AI助理”内部应用工具，力争大幅提升该机构的整体生产力以及全面革新经营效率。

自ChatGPT火爆全球之后，华尔街开始投入大量人力与财力资源用于开发这些金融巨头内部专用的类似ChatGPT生成式AI助手，在高盛推出“AI助理”之前，华尔街其他金融巨头，比如摩根士丹利与花旗集团，以及美国银行，均已推出适用于内部员工的AI助手以指数级提升经营效率。

根据媒体披露的信息，这份备忘录由高盛首席信息官马可·阿根蒂(Marco Argenti)发给高盛集团的全体员工，备忘录的细则指引显示，目前已有大约1万名内部员工在使用这款名为“GS AI Assistant”的内部“AI助理”应用工具。具体的应用界面以及功能覆盖范围暂未公布。

随着这款AI应用工具的正式发布，高盛加入了众多华尔街大型商业银行的行列，即利用该项突破性的技术以针对性的方式重新塑造内部跨部门沟通与协作效率以及全线升级业务经营模式，并协助员工们处理日常的复杂繁琐任务。

据了解，华尔街大行花旗集团 (C)的员工们已经拥有 Citi Assist 等内部AI应用工具，可检索内部政策与流程;花旗在内部推出的另一款AI应用——Citi Stylus 则负责帮助内部员工们高效率进行文件摘要和对比。

华尔街投行领头羊摩根士丹利 (MS)已经推出一款内部专用的AI聊天机器人，协助理财顾问与客户们进行实时的基于专业投融资产品的沟通互动;美国银行 (BAC)近期推出的虚拟化AI助理Erica专注于高效率以及定制化协同零售端客户们的日常交易。

根据知情人士透露的一部分消息，GS AI Assistant 将帮助高盛的内部员工们“从汇总复杂文件、精准起草初始版本的研究与投资回报内容，到执行专业的数据分析流程”等多项高度复杂的专业工作。

AI应用浪潮如火如荼

自从兼具“低成本”与“高性能”核心属性的DeepSeek-R1开源AI大模型横空出世震撼硅谷与华尔街之后，全球掀起部署或本地接入DeepSeek、Claude、LIama等重磅AI大模型的“AI应用浪潮”。在金融市场，投资者们今年以来蜂拥至软件股，押注软件公司们在AI热潮之下未来将有比当前强劲数倍的业绩数据作为核心支柱，且业绩增速强劲的那些公司股价曲线有望复刻自2022年10月以来史诗级暴涨1000%的“英伟达式狂飙曲线”。

展望AI应用趋势，随着DeepSeek全面引领的“极低成本AI训练/推理”新范式大幅精简AI大模型训练到部署的全方位AI工作负载——AI训练成本大幅下降以及推理端Token成本骤减，未来覆盖B端或者C端的各行各业杀手级生成式AI应用，以及极有可能大幅推高人类社会生产率的“AI代理”大概率呈现井喷爆发之势，这也是为什么全球资金近期涌向软件股。

强劲的业绩数据以及业绩指引展望，也是软件股近期大涨的核心逻辑。受益于市场对人工智能应用软件需求的加速扩张趋势，企业级AI应用软件提供商C3.ai(AI)，以及AI广告营销服务提供商APPlovin(APP)以及“AI+数据分析”领军者Palantir(PLTR)近期均公布了强劲的业绩数据以及未来业绩展望。意味着不仅以英伟达AI GPU为代表的AI算力基础设施需求无比强劲，AI软件应用端，尤其是能够全面提升经营效率的企业级AI应用软件需求同样旺盛，并且加速渗透至各行各业。

美国银行的最新企业调查数据显示，与AI应用软件相关联的AI软件类支出位列几乎所有企业支出预算的“最优先级”。美银2025年年中调查显示，受访者预计2025年的AI相关支出将占其软件预算的27.7%，相比美国银行2024年末调查时显著上升;2026年的这一比例预期更高，达到31.6%，显著高于2025年预期。

有统计数据显示，有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic年化营收已达约 30亿美元，这为生成式AI应用软件在商业世界的真实应用需求提供了强劲的早期验证。Anthropic这一里程碑数字较2024年12月的近10亿美元年化营收大幅跃升。消息人士称，Anthropic 营收激增主要来自于向其他公司销售定制化的“AI大模型即服务”，将Anthropic大模型定制部署于企业内部的各种复杂任务进而大幅提升经营效率，这一数据点显示出企业级AI应用软件的需求确实处于大幅增长态势。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，西班牙政府计划对该国第二大银行毕尔巴鄂银行(BBVA)收购萨瓦德尔银行的140亿欧元(160亿美元)交易施加额外条件，这使这项已提出一年多的收购案再遇阻碍。

知情人士称，这些条件将影响信贷政策、消费者权益等方面，还将涉及萨瓦德尔银行的管理层延续性和员工安置。西班牙首相办公室和经济部的官员未立即回复置评请求。

这一决定预计将于周二晚些时候公布，是自毕尔巴鄂银行去年5月主动提出收购要约以来的最新进展。该交易此前已遭到萨瓦德尔管理层和政界人士的反对，在加泰罗尼亚自治区反响尤为强烈，因为萨瓦德尔是该地区最大企业之一，被外部银行收购将被视为文化损失。

今年4月，西班牙反垄断机构CNMC有条件批准了BBVA的收购，条件包括承诺保留部分网点、维持对特定客户(主要是中型企业)的商业条款和信贷规模。

随后政府启动了公开听证和对交易的独立审查。虽然西班牙政府无权阻止毕尔巴鄂银行收购萨瓦德尔股份，但可以阻止两家银行合并，这意味着毕尔巴鄂银行可能最终仅成为萨瓦德尔的股东，而无法获得完全控制权。

在政府决定之后，毕尔巴鄂银行仍需获得证券监管机构CNMV的批准，才能直接向萨瓦德尔股东提出收购要约。萨瓦德尔管理层认为报价过低，已拒绝该交易。

根据毕尔巴鄂银行的报价，每5.3456股萨瓦德尔普通股可兑换1股新发的毕尔巴鄂银行股票加0.7欧元现金。该报价对萨瓦德尔的估值为136亿欧元，低于其周一145亿欧元的市值。

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优步(UBER)在说服数百万司机转向电动汽车的进程中迎来关键转折点。根据这家网约车巨头四年来的首次司机调研显示，在美英市场，电动汽车价格门槛已不再是阻碍司机换车的主要因素，这标志着电动化转型迈入新阶段。但硬币的另一面清晰可见充电难题正取代购车成本成为核心挑战，这对依赖大量不具备家庭充电条件司机的平台而言尤为棘手。

数据显示，优步美国电动汽车司机中仅有略高于三分之一的人拥有专属家用充电桩，欧洲情况更为严峻，英国司机该比例降至27%，荷兰更仅有13%的司机享有此便利。面对这道新命题，优步正加速布局充电基建版图。

去年吸纳特斯拉(TSLA)充电业务前主管丽贝卡·蒂努奇执掌电气化战略后，公司已在九个月内取得实质性突破。通过与C40城市气候领导联盟的协作，优步正为伦敦、波士顿、菲尼克斯三城超过5.5万名司机改善充电网络，同步推出的"充电设施需求预测工具"已覆盖40个城市，这套算法模型将指导全平台60%电动汽车司机所在区域的充电桩选址决策。

"充电网络建设容不得半点拖延。"蒂努奇坦言，这位曾主导特斯拉超级充电站网络的行业专家深知其中挑战。优步的解题思路突破企业边界其开发的"电动汽车基建评估器"不仅服务于自身需求，更向充电运营商揭示着巨大商机，全天候运营的网约车群体正是充电设施最理想的稳定客源。"我们掌握着全球最大的电动化出行网络，这种规模效应足以重塑行业格局。"蒂努奇强调。

数据印证着战略成效优步平台目前活跃的电动汽车司机约23万名，较年初增长超60%。三年前，优步投资500万英镑(约合 673 万美元)在伦敦北部和东部地区安装了 700 个电动汽车充电桩，如今其位于纽汉区的充电桩的使用率是全国平均水平的两倍多。

这种"需求牵引供给"的模式正在复制推广，从伦敦北部到波士顿街区，充电桩布局正随着司机行驶热力图动态生长。当全球网约车行业仍在探索电动化路径时，优步正用实际行动证明当充电焦虑被精准破解，绿色转型的齿轮终将加速转动。

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美股投资网注意到，加密货币行业迎来里程碑事件。上周美国参议院通过立法，将为稳定币(一种锚定法币或黄金等实际资产价值的数字代币)建立监管框架。

法案发起人、田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂周三表示，这项名为《GENIUS法案》的立法可能使稳定币发行商"到2030年成为美国国债最大持有者"。

稳定币此前已因Circle Internet(CRCL)6月5日的轰动上市引发华尔街关注。这家稳定币发行商的A类股票自31美元发行价飙涨675.1%，公司市值逼近500亿美元。

但并非所有人都看好Circle上市。BitMEX联合创始人、Maelstrom首席投资官Arthur Hayes本周初撰文称这是"又一篇关于稳定币的檄文"，直言"Circle估值严重虚高，但价格仍会持续飘红。这次上市标志着本轮稳定币狂热的开端而非终结"。

"当某家稳定币发行商(很可能在美国)通过金融工程、杠杆和惊人表演艺术结合的方式，从傻子们手中卷走数百亿资金完成公开上市后，这个泡沫就会破裂，"他补充道。

看多观点

AImango研究团队在《Circle上市完美时机》中指出"虽然USDC等稳定币我已关注多年，但真正令我惊讶的是其盈利潜力及Circle超越USDC的转型。研读招股书后发现，该公司可能蜕变为强大的全球支付网络。"

投资领袖James Foord在《新立法为Circle创造万亿美元机遇》中分析"《GENIUS法案》为稳定币监管铺路，Circle及其USDC将成为最大受益者。但需警惕与Coinbase的收入分成、市场竞争及收益依赖等风险。"

Lighting Rock研究所在《Circle Internet预见稳定币市场8倍增长》中预测"USDC和EURC具备流动性、透明度与合规优势，预计公司年收入将增长25%。"

看空观点

Josh Arnold在《Circle这场FOMO狂欢难以为继》中警告"尽管法案提升行业合法性，但监管红利兑现尚需数年。当前估值严重透支，且面临科技巨头竞争和透明度优势消退风险。"

Bill Maurer在《Circle趁IPO热潮抛售》中强调"与Coinbase的分成协议可能吞噬净利润，未行权期权将进一步放大本已高企的估值泡沫。"

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25Q1季度，国内文旅市场在政策支持、消费信心回升与技术创新驱动下，展现出强劲的复苏动能。

美股投资网了解到，根据文化和旅游部发布的2025年一季度国内出游数据，当期国内出游人次为17.94亿人，比上年同期增加3.75亿人，同比增长26.4%。在国内文旅供需两旺背景下，国内文旅及在线旅游OTA行业收入增长稳健。

以途牛为例，近日，途牛(TOUR)公布了其截至2025年3月31日未经审计的Q1季度业绩报告。财报数据显示，2025年Q1季度，途牛净收入同比增长8.9%，核心业务打包旅游产品收入同比增长19.3%。

在收入增长的同时，途牛在25Q1季度还有一个重要的公司策略转换便是在控费方面，相较前几年较为谨慎克制的控费策略，途牛在本季度在业务上投入力度明显放大，抢占市场的意味更浓，也从侧面展现出行业内对国内后续文旅市场增长的乐观态度。

加码前期投入，抢占未来市场

对比2021年至2024年的Q1季度业绩，途牛在25Q1季度的收入表现进一步走高，这主要得益于国内旅游业在近年来逐渐复苏，为线上旅游OTA企业回了一大口血。也正是因此，途牛在去年Q1实现了上市以来的首次单季盈利。

但在另一方面，途牛当期净亏损540万元，相比2024年同期盈利2190万元，重新转盈为亏，一度引发业界关注。从财务数据来看，主要是因为当期途牛销售与营销支出达到4320万元，同比增长17.3%，占营收比例达到36.8%。

对于途牛而言，消费市场和一级投融资市场的火热，推高了公司对于市场复苏程度的预期。在国内文旅投融资市场，今年一季度前2个月，国内文化产业主要资本市场融资项目数量和融资金额分别同比上升151.9%与105.5%，旅游业主要资本市场融资项目数量和融资金额分别同比上升13.1%与28.7%。可见，国内旅游消费市场的强劲复苏以及多地出现的旅游热还是对资本市场的信心起到了显著提振作用。

也正是因此，途牛逐渐放开了在市场的营销投入。但这或许也会引发投资者的担忧面对日益恢复的市场，途牛是否会回到疫情前大肆烧钱搞营销。

据美股投资网了解，在2020年之前，为了打赢线上OTA市占率大战，途牛先后与多个热门综艺及热门电影进行合作，砸下大量广告费。但由于后续疫情影响，途牛的投入并未实现盈利转化。

但这一现象在2023年似乎得到了转变。2023年Q3季度，途牛顺利实现同比扭亏为盈，而这也是其自去年Q2季度后实现连续第二个季度盈利。虽然其在去年年报未能守住盈利，但从往期净利润同比增长来看，途牛自2022年Q1季度起，其净利润状况便在明显好转。如今途牛再次加大投入，也让不少投资者担心公司在投入与盈利之间的权衡问题。

不过从公司在业务端的投入方向来看，如今途牛的打法与当年“大水漫灌”式的投入显然不同。

具体来看，今年一季度以来，途牛正构建和完善“线上直播+线下门店”渠道布局，例如，今年3月，途牛自营直播间“途牛马尔代夫海岛游”携手多位旅游达人，在马尔代夫10个岛屿酒店开展了为期21天的实地实景直播，累计支付金额超1亿元，累计曝光量超7500万。其中，单场直播最快在3小时内便实现了1000万元的支付金额。财报显示，途牛当期在自营、达人、门店、供应链等多渠道联动直播带动下，公司直播支付金额及核销金额同比增长均超过了20%。

另一方面，今年Q1季度，途牛还在加速国内重点城市门店布局，截至今年3月底，途牛已经在国内主要一二线重点城市开设了近300家线下门店。

不难看出，相比于当年的“砸广告”投入策略，“线上直播+线下门店”渠道布局更符合当下国内文旅市场的发展调性，本质上属于前期“硬件投入”，有望后续实现持续的业绩转化。

旅游供给侧变化带来的机遇

今年Q1季度，途牛收入端持续增长，在此背后旅游供给侧变化带来的新业态值得关注。

近年来，国内旅游产品的供给呈现出更加多样化发展的趋势，从去年的全国各地的Citwwalk、文博游、演艺旅游到今年Q1季度国内更多城市用户旅游消费加速释放，县域等新兴目的地热度飙升，当前中国旅游市场呈现出“百花齐放”的发展特点。

以县域旅游为例，文化和旅游部信息显示，2025年一季度，在国内出游人次17.94亿元，国内居民出游总花费1.80万亿元，比上年同期增加0.28万亿元，同比增长18.6%。

其中，城镇居民和农村居民出游均有较大幅度增长。数据显示，“五一”5天假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，其中农村居民出游率为10.7%，出游人次4971.16万，占假日国内出游总人次的15.8%，县城酒店预订量同比增长30%，四线城市高星酒店预订量更猛增超80%。国家信息中心的数据显示，今年一季度三线及以下城市的消费增速高达20.2%，甚至超过了“一线城市”的19.6%。

在此背景下，途牛结合自身在跟团游方面的发展优势，更新了在县域旅游领域的打法。

美股投资网了解到，从途牛疫情前后的收入变化以及业务收入占比变化不难看出，由于跟团游一直是途牛的优势业务，这也成为这家在线旅游企业成为区别于其他OTA头部企业的差异化存在。

因此，面对县域旅游的消费新需求，途牛“牛人专线”在业务端持续丰富“纯玩团”“私家团”“定制游”“小团游”等产品形态与供给。随着“机票/高铁+目的地跟团”、日游等旅游产品需求大幅增长。途牛一方面充分发挥散客票全国出发的优势，深入应用航司直连等自动化系统;另一方面，深入目的地完善直采供应链，通过旅游全品类动态打包系统，发挥自身在打包旅游业务上的差异化优势。

从今年Q1财报来看，途牛的营销费用已经一转往期的控费策略开始加大促销投入。只是与此前的大肆烧钱不同，今年Q1公司核心的打包旅游业务收入增速高于当前营销费用增速，展现的投入产出比较高，也从侧面印证了其运营效率的提升。

不过目前的盈利情况依旧是二级市场投资者关注途牛的重点，净亏损的表现也一定程度影响了公司近期股价。根据公司指引，途牛预计今年Q2季度净营收为1.310亿至1.368亿元，同比增长12%至17%。而持续增长的收入水平或将有助于公司重回稳健的盈利水平。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，迈威尔科技(MRVL)在上周的“定制人工智能(AI)投资者日”活动上给人留下了深刻印象。从强大的定制芯片到业界首创的2nm SRAM，再到与亚马逊和微软的大规模合作，迈威尔科技为未来价值数十亿美元的定制芯片业务奠定了基础。

过去一个月，迈威尔科技的股价上涨了20%，但年初至今仍累计下跌33%。华尔街撰稿人Muslim Farooque表示，考虑到迈威尔科技non-GAAP远期市盈率为26倍，该股可能是最物有所值的人工智能股票。

定制AI日“秀肌肉”

迈威尔科技的定制人工智能投资者日取得了巨大成功。

该公司的定制ASIC业务发展迅猛。该公司管理层称，为云巨头开发的定制人工智能芯片在2025财年带来了6.5亿美元的销售额，占总销售额的11%，占数据中心芯片销售额的25%以上。预计这一比例将跃升至50%以上，使迈威尔科技的定制人工智能业务成为价值数十亿美元的增长引擎。

在内存方面，该公司推出了业界首款2nm定制SRAM，封装了6 GB的超高速片上内存，使待机功耗降低了三分之二，芯片面积减少了15%。

换句话说，该公司可以在每片芯片中塞入更多内存，同时降低能耗并提高数据吞吐量。正如迈威尔科技定制云解决方案高级副总裁所指出的那样“定制是人工智能基础设施的未来”。

除此之外，迈威尔科技还展示了提高人工智能基础设施功率和效率的举措。

迈威尔科技展示了优化的集成电源解决方案，使人工智能集群能够在不增加能源费用的情况下完成更多的计算。该公司还推出了一种新型多芯片封装平台，其性能比单芯片封装更经济。

或许最精彩的部分是该公司展示了云计算的可信度。

首席执行官Matt Murphy宣称，迈威尔科技是美国最大的两家云提供商的人工智能芯片项目的核心。

迈威尔科技与亚马逊 AWS 联合开发Trainium 芯片，该公司还赢得了微软Maia 100 AI加速器的设计订单。这种合作对其定制芯片战略意义重大，凸显了超大规模数据中心运营商对迈威尔科技能够提供大规模性能的信任。

“芯片牧羊人”

迈威尔科技并没有模仿拥有AI GPU专利的英伟达，但它作为“幕后”合作伙伴有效地开辟了一个利基市场。

通过为云计算巨头提供定制芯片和基础设施，迈威尔科技确立了其在人工智能领域的关键地位。

例如，亚马逊AWS的Trainium芯片由迈威尔科技联合开发，用于云端人工智能模型训练。迈威尔科技凭借其在智能芯片设计、多芯片封装和先进 IP 集成方面的专业知识，帮助亚马逊等公司将其定制人工智能处理器推向市场。

简而言之，对于需要芯片专家将其定制人工智能芯片构想付诸实践的云服务提供商而言，迈威尔科技就像一位“芯片牧羊人”。迈威尔科技为开发定制人工智能系统提供全面的一站式IP产品组合，提供深厚的芯片专业知识、现成的构建模块以及尖端的制造合作伙伴关系。

展望未来，人工智能和云数据中心领域将继续以惊人的速度向前发展。

迈威尔科技领导层估计，到2028年，数据中心TAM可能会从去年的210亿美元增长到令人瞠目的750亿美元，复合年增长率达29%。

此外，公司管理层表示，其目标是在云/数据中心半导体领域占据20%的市场份额。为了实现这一目标，迈威尔科技专注于定制硅片业务模式，利用其独特的优势和工程实力来满足客户的需求。

最新季度财报显示，该公司数据中心销售额同比飙升76%，达到14.4亿美元，占总销售额的近80%。值得注意的是，在本财年，人工智能芯片的销售额有望超过25亿美元，与一两年前的2亿美元相比实现了巨大的飞跃。

估值极具吸引力

考虑到迈威尔科技在人工智能领域的深厚影响力，其估值仍然极具吸引力。

从远期定价指标可以看出，该股的交易价格与历史指标相比有很大的折扣。

例如，迈威尔科技non-GAAP市盈率为26.3倍，较五年平均值下跌33%。同样，其远期EV/EBITDA倍数为20.6倍，较五年平均值30.7倍下跌约三分之一。

话句话说，投资者可以以远低于以往科技周期水平的价格买入一家人工智能领军企业。

值得注意的是，华尔街认为迈威尔科技有望在未来几年实现每股收益的稳步增长。

市场普遍预期该公司每股收益将从2026年1月的约2.80美元增长到2028年的4.35美元，增长率将超过20%。

此外，由于预期盈利将大幅增长，其远期市盈率预计将下降，从2026年的26.3倍降至2027年的20.7倍，到2028年降至16.9倍。

总而言之，随着人工智能基础设施需求飙升，迈威尔科技利润率也有望大幅提升。迈威尔科技凭借其与超大规模厂商的深度合作、先进的内存和强大的封装技术，提供了极具吸引力的价值主张。

Tipranks的数据显示，华尔街分析师予迈威尔科技“强力买入”评级，平均目标价为92.23美元，较当前股价高出25%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com