就像带球突破一样，盘控住一家上市公司的资金成本（融资成本），这是一个扑朔的技术活。所以本文有一定的技术气质，对资本市场操作有兴趣的小伙伴，不妨一读。

1. 事件

我持仓的互金龙头之一信也科技(FINV)，完成发行了一笔“美元计价的可转换优先票据”（不必懵逼，就是可转债，英文叫 convertible senior notes、convertible bond，也有人唤作CB或转债），规模1.3亿美元，2030 年到期。同时授予初始买方增购最多0.2亿美元选择权（目前已经确认发行一共1.5亿），而票据票面利率却仅只有令人感人的一年2.5%（想想当年，即使在美元利率最低的时候，内房股发美元债，票面利率都要去到10%+，转债也要到5%）。

由于大时代浩浩汤汤，中概股很多都有全球化割洋韭的出海行动，我认为如果中概股需要境外美元支持其出海融资或回购股票，发行可转债是非常划算的一招。所以信也这次发行，对于中概其他公司而言有借鉴意义，C资产回暖，融资大环境变得温柔起来，只要公司质地足够优秀，发行条款有利，我预期可转债融资会大行其道。

2.Cost of Capital

作为长期持有信也的股东，我谈谈如何理解这笔可转债操作，也趁机科普一下公司融资。商学院教授corporate finance的一个核心问题，就是公司融资成本（cost of capital）。cost of capital，包括了通过发债融资的cost of debt和通过增发股票融资的cost of equity；这里要注意，无论债权融资还是股权融资，都是有成本的，债务成本就是总利息支出这比较直观；而股权成本其实是将公司的一块权益出售掉，对于上市公司而言，这块成本比较隐蔽，但股东不是做慈善，他们也有投资回报要求。

这里有一个规律与常识，一般情况下，股权成本会大于债务成本，因此你会看到有许多公司融资，能发债的时候就不太发股，能借钱的时候就不增发；但如果发债成本很高，或者会让公司整体杠杆过高，那也不划算，利息会吃掉公司利润。此时在债和股之间取个平衡，如果发可转债的条款好，就是一个优选的资本市场决策。

3. 回到信也科技a).可转债条款, b). 资金用途, c).潜在稀释

a).可转债条款

可转债自然要考虑转债价格，转债价格越低对老股东越不划算，转债价格越高对老股东越划算。而信也这笔可转债，票据初始转换率为每 1000 美元票据本金转为80.8865个ADS（1个ADS就是一股美国存托凭证），对应转换价为12.36美元/ADS，而根据6月18日收盘价9.51美元，债转股的价格与现在股价比，溢价差不多30%。也就是股价要上涨30%，才触发可转债转股。

b). 资金用途

这笔可转债融资的用途两个，第一，40%的资金，大概6000万美元，直接用于股票回购；第二， 60%的资金，大约9000万美元，补充working capital+加速出海。

第一个直接用于回购比较好理解，信也在23年8月和25年3月宣布了两次回购计划，这笔资金会加速第二次回购，等于是10块钱以下的价格把股票回购买回来，未来如果股价能到12.36，再以债转股方式卖给债券投资者；如果股价到不了12.36，则就是一笔利息仅仅2.5%的贷款，纯纯的便宜钱。至于一进一出净稀释多少，下文会计算。

第二个是加速出海（overseas business ramp-up:），信也有很大海外扩张的业务需求，而海外业务自然需要美元——2024年年报会议提到海外预期指标，包括2030年希望做到集团收入50%，由海外市场贡献。而目前的情况是，截至1Q25，20.4%的收入来自海外市场。1Q25，信也海外累计注册用户3890万，同比增长 45.1%，单季度新借款人 70 万人，同比提升89.3%。

c).潜在稀释

当然有一点要强调，可转债虽有股债二象性，但其本质仍然是股，所以有稀释原股东股权的可能，也有稀释每股净利润EPS的可能。这个我专门算一下，假设绿鞋的2000万也全部行权，所有1.5亿都转成股票，那大概会有4.8%的稀释。但因为6000万美元直接回购了2.5%的股票（回购638万股），假设最后注销或计入非流通库存股，抵消一部分稀释。另外资金成本降低本身也会对EPS有直接提振（利息支出直接变少了），也是抵消对EPS的稀释。

另外还有一个知识点，可转债其实对于潜在投资者而言也是投资的好标的，一来，虽然利息不高，但是天花板没有盖子；而且如果他们担心风险，还可以对冲下行风险，可以使用转债套利策略（convertible arbitrage strategy）。比如票据的认购买家，在票据发行定价后和到期日前的任何时段（尤其是第一天），可能会选择同时做空一定数量的股票来对冲。这有时候会导致CB发出去的第一天价格下跌，而对于此，信也有公司回购可以抵抗。

4. 信也科技的估值基本面

基本面上，信也1Q2025净利润创转型后新高，而国际业务高速成长， Q1 Non-GAAP 归母净利润 7.8 亿人民币，同比增40%。如果2025年归母近利润能到30亿的话，目前估值是6-7倍的水平。短期流动资金近85亿rmb，含现金及现金等价物54亿rmb和短期投资31亿rmb，但考虑到海外扩张、CapEx、AI风控、技术引擎和R&D投入，融资一笔便宜的美元加速完成回购与支撑海外扩张。而2025年及以后的股东回报可以更加灵活——比如可以加大现金分红，也可以增加回购。EPS上升期，未来提高现金分红可期，对这家公司我反正是持续看多。

而其他中概股，在这波示范操作下我认为也会开始一些这方面的条款类似的可转债融资，拿到低成本的出海和回购需要的美元；出海出海，彼美元夫子，云帆济沧海。

本文作者陈达美股投资；美股投资网财经编辑黄晓冬。

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美股投资网获悉，美国国家运输安全委员会(NTSB)周二表示，波音公司(BA)未能提供足够的培训、指导和监督，以防止 2024 年 1 月一架新 737 MAX 9 飞机在空中发生机舱面板爆裂的事故，从而导致该飞机制造商陷入重大危机。

该委员会严厉批评了波音公司的安全文化以及其在生产过程中未能在一架新的阿拉斯加航空公司(ALK)MAX 9 飞机上安装四个关键螺栓的行为，同时也指出了美国联邦航空管理局(FAA)在监督方面的不力之处。

NTSB主席Jennifer Homendy在一次委员会会议上表示，此次事故完全是可以避免的，因为飞机制造商本应解决在众多波音内部审计、报告及其他讨论场合中已发现的未经授权的生产问题，而这些问题已经存在了至少 10 年。

Homendy称“导致此次事故的安全缺陷本应让波音公司和FAA有所察觉。没有人员死亡或遭受严重身体伤害，这简直是一个奇迹。”

NTSB称，波音公司的在职培训存在不足，并补充说该制造商正在对设计进行改进，以确保门插销在牢固固定之前无法关闭。

这起事故促使美国司法部展开刑事调查，并认定波音公司未遵守 2021 年达成的暂缓起诉协议。前波音首席执行官Dave Calhoun在空难调查小组的调查结果公布后几个月内辞职。Homendy称赞了新上任的波音首席执行官Kelly Ortberg，但表示“他面临着艰巨的任务，需要解决许多难题，这需要时间。”

波音公司表示，对于此次事故深感遗憾，并将继续致力于加强其所有业务环节的安全性和质量。

FAA周二表示，自阿拉斯加航空公司门盖事故以来，他们“从根本上改变了对波音公司的监管方式”，并将继续采取强有力的监管措施，以确保波音公司解决其系统性的生产质量问题。这一事件严重损害了波音公司的声誉，并导致 MAX 9 飞机停飞两周，同时 FAA 对其每月的生产量设定了上限，即 38 架，这一上限至今仍然有效。

FAA 补充道“虽然波音正在取得进展，但我们不会在确认该公司能够在生产更多飞机的同时保证安全和质量之前就解除 737 的每月生产上限。”

NTSB周二表示，波音公司没有为移除 737 MAX 9 门盖(一种类似门的金属部件，用于覆盖未使用的紧急出口)以及在生产过程中重新安装该部件制作任何文件，并且仍然不清楚涉及哪些员工。

2024 年 6 月，FAA局长Michael Whitaker表示，该机构在对波音公司的监管方面“过于放任自流”，因此已增加了波音公司以及 MAX 客机机身制造商Spirit AeroSystems(SPR)工厂的检查人员数量。

去年 7 月，波音公司在印尼和埃塞俄比亚发生两起致命的 737 MAX 客机坠毁事故后，同意就一项刑事欺诈共谋罪认罪。但上个月，该公司与司法部达成协议，以避免认罪。

美国司法部已请求法官批准该协议，该协议将使波音公司能够避免认罪或接受外部监督机构的监管。

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美股投资网获悉，Nextracker(NXT)周三宣布，其NX Horizon太阳能跟踪器被选定应用于欧洲最大的太阳能项目之一——希腊装机容量550兆瓦的Oricheio PPC Ptolemaida光伏园区，这也是希腊国内规模最大的太阳能项目。

该园区位于马其顿地区，由希腊公用事业集团PPC所有。该公司将煤矿旧址改造为高性能太阳能基础设施，以生产清洁且成本更低的电力。

Oricheio PPC Ptolemaida目前已进入建设的最后阶段，是希腊最大的单一太阳能发电项目，预计全面投入运营后每年将为该国提供1.8%的电力。

Nextracker总裁Howard Wenger表示“550兆瓦的Oricheio PPC Ptolemaida太阳能项目是提高欧洲能源独立性和降低电力短缺风险的重要举措。”

截至发稿，Nextracker盘前涨1.3%。该股今年以来累计上涨57%。

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美股投资网获悉，在戛纳国际创意节上展现数字广告领域强劲实力后，社交媒体巨头Meta Platforms(META)被花旗分析师列为其“首选股”。

花旗在与广告行业各利益相关方会晤后指出，作为Facebook和Instagram的母公司，Meta是“精准定位特定受众的最佳平台之一”。该行将目标价从690美元大幅上调至803美元，显著高于Visible Alpha约715美元的分析师共识目标价。

周二，Meta股价上涨近2%，收报712美元附近，较花旗新目标价仍有约13%的上涨空间。该股年内累计涨幅已达22%，使其成为2025年迄今“七巨头”中表现最佳的成分股。

与此同时，Jefferies分析师在活动后重申790美元的目标价，重点强调了Meta新推出的人工智能(AI)广告工具。该工具支持营销人员通过静态图像序列自动生成适用于Facebook或Instagram的视频广告。

Meta与雷朋(Ray-Ban)合作开发的AI智能眼镜同样成为展会焦点，花旗认为这项创新“为Meta创造了重大发展机遇”。该投行表示“我们越来越认为智能眼镜将成为核心AI设备。”就在上周，Meta还公布了与Oakley的最新AI眼镜合作项目。

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美股投资网获悉，瑞银发布台积电(TSM)2025年第二季度财报财报前瞻报告，重申“买入”评级，并将目标价从1180新台币上调至1200新台币。瑞银从产能布局、财务预测、行业趋势等多个维度，揭示了这家企业未来增长的底层逻辑。

产能版图持续扩张，技术壁垒构筑护城河

截至2023年底，台积电年产能已达3600万片8英寸当量晶圆，其生产网络覆盖台湾本土及海外。在台湾，公司运营四座12英寸晶圆厂、四座8英寸晶圆厂及一座6英寸晶圆厂;海外布局方面，通过全资子公司管理美国、中国各一座12英寸晶圆厂及两座8英寸晶圆厂。这种“本土深耕+全球辐射”的战略，既保障了供应链稳定性，也为应对地缘政治风险提供了缓冲空间。

财务数据全面上修，盈利韧性超预期

瑞银将台积电2025年美元收入增速预测从25%大幅上调至29%，资本支出(CAPEX)预期同步上调至400亿-420亿美元区间。这一调整背后，是云端AI需求爆发与先进制程产能释放的双重驱动。具体到季度层面，2025年第二季度美元收入增速有望突破台积电自身13%的指引，毛利率预计维持在57.0%高位，接近一季度58.8%的历史峰值。更值得关注的是，瑞银将台积电长期每股收益(EPS)复合年增长率预估从16%提升至18%，凸显N2制程(2纳米级)及云AI业务对盈利能力的持续拉动。

AI需求催生新增量，CoWoS封装成关键拼图

在半导体周期波动中，台积电展现出独特的抗风险能力。瑞银虽下调2025-2026年智能手机/PC出货量预测，但对云AI芯片需求持乐观态度。作为AI芯片封装的核心技术，CoWoS产能扩张成为关注焦点。研报预计，台积电CoWoS产能将在2025年底达70千片/月(kwpm)，2026年底进一步攀升至100kwpm，较此前规划提升30%。这一扩产节奏若能兑现，将直接缓解英伟达等客户对高端AI芯片供应的焦虑，并带动封装业务收入占比突破两位数。

定价权与成本管控，毛利率保卫战双管齐下

面对新台币升值带来的利润率压力，台积电展现出精准的应对策略。瑞银预测，2025年第三季度至2026年，公司毛利率将维持在55.5%-56.5%区间，显著高于市场共识预期的53%-55%。这得益于两大抓手其一，2026年初将对N5(5纳米级)和N3(3纳米级)晶圆实施结构性提价，其中移动端产品涨幅3%-5%，HPC(高性能计算)领域涨幅达10%;其二，通过产能利用率优化与供应链管理，有效对冲汇率波动影响。

风险与机遇并存，资本开支策略成胜负手

尽管前景乐观，瑞银也警示潜在风险技术迭代加速可能削弱现有制程竞争力，地缘政治风险，如美国《1962年贸易扩展法》第232条调查或推高运营成本。对此，台积电管理层已计划上调N2制程及海外扩产的资本支出，2025年外部资本支出预计达400亿美元，较此前规划增加5%。这一举措既是对技术领先地位的加固，也是对全球半导体产业链重构的提前布局。

估值与投资建议目标价上调至1200新台币

基于更强劲的AI需求预期与成本传导能力，瑞银维持台积电“买入”评级，并将12个月目标价从1180新台币上调至1200新台币。当前股价1055新台币对应2025年市盈率仅22倍，显著低于其长期盈利增速预期。对于寻求半导体产业链核心资产的投资者而言，台积电在先进制程垄断地位、AI浪潮红利释放以及稳健的资本回报策略，预计2025年股息率提升至1.8%，三重驱动下，仍是最具确定性的选择之一。

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美股投资网获悉，美国汽车安全监管机构正在调查特斯拉(TSLA)自动驾驶出租车Robotaxi首日在奥斯汀提供付费乘车服务时可能违反交通法规的事件。

美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)表示“已获悉相关事件，并正在与制造商联系以获取更多信息。”

网上的视频显示，特斯拉自动驾驶出租车超速行驶，另一辆自动驾驶车辆还冲进了错误的车道。

该机构指出，其不会“预先批准新技术或车辆系统——而是由制造商证明每辆车辆符合NHTSA严格的安全标准，该机构会对涉及潜在安全缺陷的事件进行调查。在评估这些报告和其他相关信息后，NHTSA将采取一切必要措施来保障道路安全。”

特斯拉周日开始在南奥斯汀为部分客户提供付费乘车服务。虽然规模有限，但此次试驾标志着该公司自动驾驶汽车技术的首次实际测试。

这项自动驾驶出租车服务使用特斯拉Model Y车型，这些车辆配备了该公司先进的全自动驾驶软件版本，还配备了基于摄像头的传感器套件，并由人工智能驱动，这与许多竞争对手所使用的诸如激光雷达和雷达等附加传感器不同。

截至发稿，特斯拉盘前涨超2%。该股周一收涨逾8%。

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美股投资网获悉，美国咖啡连锁店星巴克(SBUX)表示，目前没有考虑全面出售其中国业务。此前媒体报道称，星巴克正在考虑出售其中国业务，但没有透露消息来源。

媒体周一援引消息人士的话报道称，星巴克已与十多家潜在买家进行了初步谈判。

星巴克发言人在一份声明中表示“我可以确认，星巴克目前没有考虑全面出售其中国业务。”

据三位知情人士透露，星巴克于5月启动了正式出售中国业务的程序，并邀请感兴趣的买家在上周末之前提交反馈。

知情人士表示，这家总部位于西雅图的公司在高盛的咨询下，向有意向的买家询问了他们的企业文化、管理风格、可持续发展措施、如何对待员工以及星巴克中国的潜在交易结构和商业计划。

不过，两位消息人士称，星巴克尚未决定是否出售其中国业务的控股权或少数股权，或者是否保留其供应链等部分中国业务。

星巴克拒绝就出售细节进一步置评。

星巴克于2023年在上海附近的昆山开设了价值15亿元人民币(2.09亿美元)的咖啡创新园。这家占地8万平方米的烘焙工厂有能力为星巴克中国的所有门店供货。

一位消息人士称，已有超过 20 家机构对星巴克做出回应，其中包括多家私募股权投资公司。

其中两人表示，星巴克预计将列出下一步的买家名单。

其中一人说“目的是让每个人都能自由地讲述自己的故事，选择最好的前景，然后继续前进。”

媒体2月份报道称，KKR & Co、方源资本和PAG等收购公司均有意收购星巴克中国业务的股份。

近年来，随着消费者收紧钱包，星巴克的市场份额逐渐被价格更低的中国竞争对手夺走。

根据市场研究提供商欧睿国际的数据，星巴克在中国的市场份额从2019年的34%下降到2024年的14%。

随着中国大型电子商务公司为刺激外卖和“即时零售”业务(即一小时内送达)而提供消费者补贴，价格压力加剧。

本月早些时候，星巴克宣布首次在中国降价，部分非咖啡类冰饮价格平均下调5元。

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美股投资网获悉，英国竞争监管机构周二表示，正提议将谷歌(GOOGL)列为“战略市场地位”企业，以强化对该美国科技巨头搜索引擎业务的管控。

英国竞争与市场管理局(CMA)表示，这是英国根据新出台的科技巨头监管制度提出的首例认定，此项认定将授权监管机构强制谷歌确保其搜索结果的商业排名更加公平。

该机构还提出，如果10月最终认定通过，将采取措施要求谷歌简化用户访问竞争对手搜索服务的流程，并为其内容出现在搜索结果中的出版商提供更高的透明度和控制权。此外，谷歌应提升数据便携性，以帮助新企业将创新产品推向市场。

作为英国今年获得新监管权限后首例认定对象，谷歌目前占据英国90%以上的搜索市场份额。CMA首席执行官Sarah Cardell表示，尽管谷歌为市场带来了显著效益，但监管机构发现其市场运作仍有提升竞争与创新的空间。她补充道，CMA已制定针对谷歌的后续监管路线图。

“这些有针对性且适度的措施将为英国企业和消费者提供更多选择，让他们能更好地掌控与谷歌搜索服务的互动方式，同时为英国科技行业及整体经济释放更多创新机遇，” 她指出。

谷歌则表示，此举可能对英国企业和消费者产生重大影响。谷歌竞争事务高级总监Oliver Bethell称“我们担忧的是，CMA的考量范围依然宽泛且缺乏重点——在尚未提供任何证据前，就已考虑采取一系列干预措施。”

CMA还透露，计划自2026年起采取进一步行动，解决谷歌对待垂直搜索竞争对手、搜索广告透明度等更复杂的长期性问题。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)加大了对英国的承诺，这家电商巨头表示计划在未来三年投资400亿英镑(540亿美元)，英国政府称赞此举是对其经济政策的信任投票。2024年当选的工党政府将提振英国疲弱的经济增长作为优先事项，并希望看到外国投资的增加。

亚马逊周二表示，其在英国的扩张将创造数千个就业岗位。英国是亚马逊在美国和德国之后的第三大市场。该公司目前在英国雇佣了7.5万人，是英国十大私营部门雇主之一。

该计划包括在英格兰中东部的东米德兰兹郡新建两个最先进的物流中心，预计将于2027年开业，以及此前宣布的位于英格兰北部赫尔市和英格兰中部北安普顿市的新中心，这两个中心将分别于今年和明年开业。赫尔和北安普顿的物流中心将各自创造2000个就业岗位。

亚马逊还计划在英国各地新建配送站，升级和扩建其现有的100多个运营建筑网络，投资改善其运输基础设施，在其伦敦公司总部新建两栋大楼，并重新开发英格兰南部伯克郡的布雷电影制片厂。

400亿英镑的数字包括亚马逊云计算部门在2024年9月宣布的80亿英镑的一部分，用于在2024年至2028年期间在英国建设、运营和维护数据中心。该数字还包括亚马逊员工的工资。

英国首相斯塔默表示，亚马逊的计划是"对英国作为最佳经商地点的巨大信任投票"。他的政府周一详细阐述了其产业战略。上周五，英国杂货监管机构对亚马逊展开调查，调查其是否违反了及时向供应商付款的规定。

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美股投资网获悉，全球最大规模AI服务器制造商之一超微电脑(SMCI)周一宣布计划发行大约20亿美元的可转换债券后，其股价截至周一美股收盘时全面暴跌近10%，而在经历暴跌之前该公司股价今年迄今已经上涨超40%，大幅跑赢标普500指数与纳斯达克100指数。通常来说，一家公司的股票价格在宣布发行可转换债券时通常会大幅走低，因为未来债券转换为股票可能稀释现有股东持股。

超微电脑表示，此次发行的可转债将于 2030 年到期。截至目前，得益于市场对于英伟达(NVDA)人工智能芯片以及搭载英伟达芯片的高性能AI服务器等AI算力基础设施需求仍然无比强劲——超微电脑所打造的旗舰高性能AI服务器搭载的正是英伟达最新Blackwell系列AI芯片产品，超微电脑AI服务器业务带动基本面大幅扩张，该公司股价今年以来已累计上涨约35%。

超微电脑在一份新闻稿中称，本次发行所得将用于“一般企业用途，包括为业绩增长和业务扩张提供营运资金”。该公司还计划动用约2亿美元回购发行人所持有的公司股票。

“票据发行人”并不是指超微电脑自己，而是指在本次可转换债券发行中扮演 “初始购买方/承销商” 角色的投资银行财团——它们先整包买下公司发行的债券，再转售给二级市场的机构投资者们。超微电脑回购约2亿美元股票，则指的是通过与这些“初始购买方”或其关联交易商进行 私下谈判的定向回购，直接买走它们刚卖空或准备卖空的那部分股份，进而全面降低市场抛压——承销商若在公开市场大笔卖空往往会给股价带来额外下行压力，公司直接“接盘”可减少流通面抛售————既支持股价，又协助承销商完成对冲。

即便周一股价大幅回落，超微电脑仍是少数能够在英伟达、AMD以及英特尔、博通、迈威尔科技等新款AI芯片出货后迅速推出相关高性能AI服务器系统/集群的厂商之一。华尔街视其为“纯正AI算力概念股”，有望长期受益于全球科技巨头们斥资数千亿美元建设支持AI训练/推理工作负载的超大规模数据中心。

据了解，在今年5月，美国总统唐纳德·特朗普访问中东期间，超微电脑与沙特阿拉伯一家本土大型数据中心签下大额AI服务器供应合同。

从基本面角度来看，超微电脑的股价涨势也许远未停止？

在那些坚持基本面主义的投资者们看来，超微电脑股价的大幅反弹势头远未完结。在以“低成本”和“高性能”为核心标签的DeepSeek-R1大模型横空出世之后，AI大模型正式步入低推理成本部署通道，AI应用软件有望加速渗透至全球各行各业，推理端AI算力需求有望呈现指数级扩张，因此超微电脑股价在全球企业布局AI的史无前例热潮之下可能步入长期牛市轨迹。

来自华尔街知名投资机构Raymond James 分析师上月在报告中写道，超微电脑“已成为AI训练/推理优化基础设施领域的市场领先者”，并称该公司高达70%的营收来自AI服务器相关的业务;该机构给予超微电脑“买入”评级。另一投资机构Rosenblatt Securities近期同样重申对于该公司的“买入”评级，予以的12个月目标股价则为50美元。截至周一收盘，该公司股价收于40.890美元。

投资者今年3月和4月一度因关税问题对该公司极度看空，而在5月，超微电脑管理层宣布下调2025财年业绩指引，并因关税和AI芯片供应相关的不确定性未再重申2026财年高达400亿美元营收目标。但是在5月以来的新一轮AI算力投资浪潮驱动之下，该公司股价迈入大举反弹轨迹。虽然股价已收复大部分跌幅，但仍远低于2月所创下的年内高点。

来自贝莱德以及摩根士丹利的分析师团队近期均敦促投资者们仍应保持对于人工智能驱动型股票(AI-driven)的适度配置敞口(若无敞口则应选择逢低布局)。在贝莱德股票分析团队看来，特朗普政府所主导的关税政策重压难挡AI投资逻辑带来的“超额阿尔法属性”，贝莱德建议投资者们持续配置人工智能驱动型股票，并认为这些股票具备强大的“阿尔法属性”——即跑赢美股大盘基准标普500指数的概率，且相比消费、能源、矿业等其他热门板块投资收益而言将高得多。

对于英伟达、博通以及AMD与台积电所主导的“AI算力产业链”而言，即使特朗普政府掀起新一轮面向全球范围的激进关税政策，AI算力需求前景以及所谓“AI基础设施投资逻辑”本身所具备的长期投资回报增长潜力仍然“完好无损”。美国银行进行的一份最新调查显示，云基础设施AI软件类别位列企业AI预算支出的榜首位置，意味着亚马逊、微软、阿里巴巴以及谷歌等云巨头所主导的全球AI算力需求持续激增。

AI服务器巨头戴尔(DELL)，以及该公司在AI服务器最大竞争对手之一的超微电脑近期都在不断加大产能制造搭载英伟达最新版本AI GPU——即Blackwell架构AI GPU的B200/GB200 AI服务器，以从构建和使用人工智能应用程序的公司那里赢得更大规模的业务。驱动类似ChatGPT、Claude以及Sora文生视频大模型的众多生成式AI应用软件，皆需要无比庞大的数据处理能力以及愈发扩张的硬件端算力资源。

戴尔和超微电脑通过与英伟达的多年来密切合作关系，使用最新的英伟达GPU以及集成全套CUDA加速工具，为全球企业布局AI技术不可或缺的技术环节——AI训练/推理工作负载，提供强大的GPU加速能力。它们与英伟达的深度合作关系确保了硬件和软件最佳集成和性能优化的最优先级。

聚焦于硬件端的科技公司戴尔的股价自2023年以来涨幅高达200%，戴尔5月底公布的财报显示，截至5月2日的季度的AI服务器订单价值甚至超越整个2025财年AI服务器出货量带来的整体价值。戴尔致力于提供专为AI工作负载优化的服务器，这些服务器不仅具有戴尔领先于业内的高性能计算能力和高效资源整合体系，还搭载英伟达最新AI GPU，加速AI训练和推理过程。

戴尔和超微电脑的大型客户集中于ChatGPT以及Sora开发者OpenAI以及众多AI领域初创公司，其中就包括马斯克创立的xAI，还包括甲骨文以及亚马逊AWS等云计算服务巨头。

此前在2024年，超微电脑股价曾因被指会计违规而动荡不断，被迫重新向美国证券交易委员会提交财报以避免被纳斯达克摘牌，同时更换审计师、免去首席财务官职务并增补董事会成员。

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