美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)的Larry Ellison过去曾对云计算嗤之以鼻——在2008年时称云计算“完全是胡言乱语”。而如今，甲骨文云基础设施部门的成功正是该公司股价飙升的原因，也让作为该公司董事长兼联合创始人的Larry Ellison成为全球第二富有的人。

人工智能的繁荣显著推高了对互联网计算和存储的需求。长期在这一市场中苦苦寻找定位的甲骨文通过拿下重大客户而站稳脚跟。如今，该公司正在犹他州的数据中心为埃隆·马斯克的xAI提供动力，在新加坡附近为英伟达(NVDA)组建由数万块AI芯片组成的集群，并且最近与人工智能领军企业OpenAI签署了可能是史上最大的一笔云计算交易。

在能源和材料短缺的情况下，甲骨文需要投入数百亿美元来开发规模空前的大型数据中心。据知情人士透露，其中包括一项计划，即每年花费逾10亿美元，用燃气发电机为西德克萨斯州的一个新大型发电厂供电，而不是等待电网接入。

伴随这些支出，甲骨文自1990年以来首次录得负的年度自由现金流。而外界仍然质疑，提供用于训练AI模型的基础设施业务的持久性与利润空间。

甲骨文成立于20世纪70年代，曾长期淡出科技舞台。它在AI时代重返舞台的历程中，经历了内部游说以说服首席执行官Safra Catz投资云业务，招揽TikTok等关键客户，以及一位名叫Clay Magouyrk的强硬高管的崛起。媒体采访了30多名现任或前任员工及客户，以了解甲骨文如何兑现其宏大的承诺。他们匿名透露了为满足OpenAI而导致的成本激增、时间线加速、监管障碍，以及雇佣数百名前亚马逊云员工的情况。

构建云业务

尽管云计算在2000年代后期快速发展，但Larry Ellison当时并没有太大兴趣。甲骨文的核心数据库业务是一门极为赚钱的买断式产品，安装在客户自有服务器上。若转向云销售模式，让用户租用软件访问权限，几乎可以肯定意味着利润下降，还必须与对手合作。

在多年将云计算贬为“营销概念”之后，随着主营业务受到威胁，甲骨文的态度开始转变。亚马逊在云计算客户中推广更便宜的数据库替代品，赛富时(CRM)等应用竞争对手则承诺更简单的安装与更新。据知情人士透露，Larry Ellison意识到必须将甲骨文的Fusion应用(常用于财务与资源规划)迁移到云端。

在2010年代，甲骨文内部曾出现竞争性尝试以建设面向内部与客户的云服务。2012年Thomas Kurian领导的首次尝试仅取得有限成功。另一支团队主要由前亚马逊员工组成，由Don Johnson领导，推动所谓的“裸机”(bare metal)方案。该方案让客户无需与其他租户共享服务器，从而吸引重视隐私的用户。这一团队还专注于建设较小的数据中心，使其能在行业巨头尚未进入的国家扩张。

裸机方案得到了Larry Ellison的认可——尽管在十多年前已卸任CEO，但他仍是关键决策者。这一新产品后来被称为甲骨文云基础设施(Oracle Cloud Infrastructure，简称OCI)。Thomas Kurian的方案被边缘化，他于2018年离职后加入谷歌，领导竞争性的云服务并一直任职至今。

云业务预计2029年成公司核心

华尔街预计，未来几年OCI将高速增长。

在推广新产品时，甲骨文必须克服其长期以来以激进销售策略著称的负面声誉。OCI的主要卖点包括通过简化产品集实现更低价格，以及与其他云的良好集成。甲骨文销售人员常常嘲讽亚马逊AWS工具集庞杂，并告诉客户，购买AWS云服务实际上是在为其昂贵的卫星计划“柯伊伯”(Kuiper)等项目买单。

亚马逊发言人则回应称“更多客户选择AWS而非任何其他云供应商，因为我们提供无与伦比的选择、创新速度、安全性与可靠性。”

突破性客户

在大流行时期，一些改变局面的客户加入了甲骨文平台。Zoom为应对大流行期间的需求激增，选择Oracle Cloud以分流流量。公司还在2023年从优步获得了近20亿美元的合作承诺。

当时最大的一笔胜利无疑是TikTok。曾负责甲骨文数据中心建设的前高管Tony Grayson说道“OCI在TikTok之前和之后完全不同。”他指出，新客户迫使公司以前所未有的规模思考。据悉，2022年TikTok宣布所有美国用户流量都将通过甲骨文服务器。来自这一新客户的年收入迅速突破10亿美元，一度超过OCI其余全部业务的总和。甲骨文还在此过程中积累了AI基础设施经验，在ChatGPT热潮之前，就为TikTok运行数千块英伟达GPU。

“讽刺式管理”

OCI部门领导Clay Magouyrk因此获得了公司内部高度认可。这位39岁的高管快速晋升，直接向Larry Ellison汇报。他是OCI的首批员工之一，曾在亚马逊任职。今年6月他被提升为总裁，被公司高层视为81岁Larry Ellison的潜在接班人。

Clay Magouyrk曾在播客里称“有时回头看，我也不确定自己在每一步都完全胜任，但到目前为止似乎还算顺利。”

与他共事过的人形容他高效但充满冲突。据2021年一桩诉讼称，他曾在高管会议上当众骂一名高管的做法是“f——king stupid”，该诉讼指控OCI存在有毒的工作文化。直言不讳的上司在Larry Ellison治下的公司并不罕见，Larry Ellison曾将其领导风格称为“讽刺式管理”。

在OCI早期，该部门被称为“斯巴达”。它能给员工比甲骨文其他部门更高的薪酬，总部设在西雅图而非湾区，并采纳AWS的做法，不断淘汰低绩效员工。

随着云业务在公司中占比上升，OCI的重要性日益增加。目前大约有23,000名员工隶属于Clay Magouyrk管理。过去两年里，已有600多名员工从亚马逊跳槽过来。亚马逊要求每周五天返岗的政策，使得甲骨文挖人更为容易，因为OCI依然主要实行混合或远程办公。

前所未有的规模

如今，AI是OCI增长的最大驱动力。据悉，甲骨文的大部分积压订单都与客户使用基于GPU的服务器训练或部署AI模型相关。OpenAI有望成为甲骨文最大的客户。双方已达成协议，提供超过5吉瓦的计算能力，这一规模前所未有，足以满足数百万美国家庭的能源需求。

相关数据中心的建设时间线非常紧迫，目标在2027年初全部完工，许多服务器预计明年夏天就将上线。据悉，这些设施既用于训练AI模型，也假设可用于推理(即运行已训练好的模型应用)。一般认为，提供AI训练所需的基础设施利润率低于推理，因为需要更先进的半导体和冷却系统。

在甲骨文内部，关于OCI的定位长期存在分歧。有领导层认为其主要作用是保护数据库业务并现代化应用;另一些则希望直接与亚马逊和微软竞争，在数千亿美元的通用云市场分一杯羹。

要说服甲骨文首席执行官Safra Catz接受这一宏大愿景并不容易。知情人士称，她因数据中心运营成本高昂、利润率低而心存怀疑。这种成本意识推动了OCI最初专注于小型数据中心。但随着TikTok和之后的OpenAI等巨额交易落地，她和其他传统派高管也被说服。

开发人员和电力供应商的寻找依然充满挑战。关税和强劲的需求推高了各种商品与服务的价格。同时，获得批准以及建设能从本地电网抽取所需规模电力的基础设施可能需要多年。

因云业务扩张现金流转负

甲骨文计划完全依靠天然气发电的新站点位于德州沙克尔福德县。该站点由Vantage Data Centers开发，将拥有1.4吉瓦的计算能力，成为已知最大的数据中心之一。

OCI吸引AI企业的部分原因在于其长期专注于裸机服务器。这种方式已成为AI工作标准，甲骨文是首批提供此服务的大型厂商。用户和员工还指出，甲骨文的网络质量与高度定制能力是其优势。

行业分析机构Semianalysis在3月的AI基础设施供应商排名中将Oracle Cloud列为前列，理由包括其性价比高、网络质量佳以及客户服务优良。

甲骨文另一大AI客户是英伟达，后者使用OCI进行内部开发，并支持其自身的云基础设施服务。英伟达在日本的H100芯片集群以及印尼巴淡岛的数据中心均租用甲骨文的算力。据悉，甲骨文还在与Meta和马斯克的xAI商谈进一步的合作。

甲骨文云业务规模仍远小于亚马逊、微软和第三名Alphabet旗下的谷歌。但其增长空间巨大。根据Synergy Research Group的数据，最近一季度该市场收入接近1000亿美元，且正以约25%的年增速扩张。

伯恩斯坦分析师Mark Moerdler表示，关键问题在于甲骨文将如何为这些建设融资，以及这对盈利能力意味着什么。不过他指出，与CoreWeave等较小对手不同，甲骨文尚未为开发数据中心而借债。Mark Moerdler表示“我们相信，一旦度过投资阶段，利润率将回升，现金流也会大幅增长。”他将此时的甲骨文比作萨提亚·纳德拉领导下微软的云转型，“甲骨文正在经历一种商业模式转变，而且在更短时间内更具影响力”。

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美股投资网获悉，8月20日，金山云(KC，03896.HK)发布2025年第二季度财报。季度内，AI对主营业务产生积极影响，带动公司整体业绩强劲增长。财报显示，金山云Q2营收23.5亿元，同比增长24.2%；其中，公有云实现收入16.3亿元，同比增长31.7%，行业云实现收入7.2亿元，同比增长10.1%；调整后EBITDA同比增长570.1%，达4.1亿元；调整后EBITDA率达17.3%，同比提升14.1个百分点。

作为小米金山生态的唯一战略云平台，公司紧握生态客户的庞大需求，与生态实现共赢。本季度，小米和金山生态收入达6.3亿元，同比增长69.5%，占收入比例进一步提升至26.8%。今年上半年，来自小米金山生态的收入达11.3亿元，达2025年年度关连交易总额度的40%。得益于小米金山生态持续增长的业务机会，金山云与生态企业的合作将进一步深化。

自研产品力跃升  AI增长继续提速

在AI时代，金山云以基础云和智算云为锚点，围绕AI全面升级产品能力，助力客户加速AI应用落地。在与已有客户加深合作的同时，公司新拓展多家互联网客户的AI推理应用，智算云业务扎实推进。得益于此，AI账单收入达7.3亿元，同比增长超120%，在公有云收入占比攀升至45%。

在基础云层面，发布多款新产品，满足客户实际业务场景中对性能和稳定性的需求。本季度，第九代云服务器X9a与C9a正式发布，多核心与高主频双机型组合，满足多样化计算场景需求；块存储ESSD AutoPL产品形态上线，性能与容量解耦，可根据实际业务需要自定义性能等级，满足小容量、高吞吐业务场景；对象存储KS3新增同城冗余能力，提供机房级容灾能力。

在智算云层面，金山云星流平台提供行业数据集、仿真服务和模型在线服务，可实现数据处理任务全生命周期管理，且支持跨存储源（KPFS与KS3）数据同步；新发布的云原生AI套件以容器服务为底座，提供异构资源纳管、AI负载调度、资产加速、智能运维、资源观测等开箱即用的组件，可在大模型场景下提供全链路服务支持。

针对政企数智化升级，金山云银河平台V3.2.1全面拥抱国产化，进一步增强“一云多芯”能力。升级后的银河平台不仅存储性能提升，还在网关节点服务方面实现融合部署，可节省50%网关节点成本。凭借在产品功能性、兼容性、安全性和稳定性等方面的综合能力，金山云银河平台荣获《网络安全专用产品安全检测证书》和《信息技术产品适配性证书(信创版)》两项权威认证。

行业落地再加速  释放AI应用价值

依托全面升级的基础云和智算云，金山云持续服务垂直领域客户，并携手客户探索AI应用在政企、医疗等领域的落地，助力其提质增效。

以北京、武汉、珠海为根据地，金山云聚焦云数智一体化，全面推进政务云、国资云业务。本季度，金山云继续为北京住建、水务等50多家委办局和数百个业务系统提供服务，并新签北京市城市图书馆、北京市水利研究院等10余个客户。面向“AI+政务办公”场景，金山云联合金山办公正式发布金山政务AI一体机，为党政办公领域的客户提供“开箱即用”的智能公文写作模型应用。

在数字健康领域，金山云继续推进“五大模式”，标杆案例持续涌现。继金山云KDX数据中台在长春疾控交付后，又中标长春市全民健康信息平台项目，将依托顶层规划能力、全域数据治理能力、技术底座能力、业务服务治理能力及AI能力助力长春市实现健康大数据互联互通；中标南方医科大学珠江医院数据湖项目，将基于金山云KDX开发治理一体化平台为该院搭建大数据治理基座，为其构建数据质量、数据资源、数据开发、数据服务和数据安全能力。同时，公司利用云原生技术和平台协助武汉大学中南医院升级HIS系统，实现全院上线，新系统的高频交易性能较升级前提升超五倍。

企业服务方面，依托由AI和大数据驱动的区域云平台建设能力，公司与新能源充电网运营头部企业特来电完成战略合作协议签署，双方将在城市综合能源管理云平台的建设、运营层面开展深度合作。此外，公司中标某国有大行授信报告自动化项目，帮助其实现全流程智能化，助力基层工作效率提升30%。

金山云副董事长兼CEO邹涛表示“AI为云计算的发展注入新动能，同时云计算支撑AI模型能力快速发展和应用落地。我们将借助过去两年来拥抱AI战略积累的综合能力，继续深耕小米金山生态和优质外部客户，为我们的客户、股东、员工和其他利益方持续创造价值。”

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美股投资网获悉，美国银行最新研报深度剖析了稳定币在金融体系中的潜在变革力，指出这一数字资产虽面临监管争议，却已在跨境交易、零售结算等领域展现出独特优势。研报明确，跨境个人对个人(P2P)支付是稳定币最具颠覆性的应用场景——相较于传统银行系统，其结算效率与成本优势显著，或成为新兴市场资金流动的重要通道。

值得注意的是，Shopify允许商家接受USDC稳定币的举措已被视为零售端渗透的标志性事件，而近期UST代币化债券在链上完成回购交易，更凸显机构投资者对稳定币结算功能的认可。

在市场需求层面，美银测算未来12个月稳定币对美国国债的潜在需求规模达250亿至750亿美元，但短期内不足以扭转国债市场供需格局。

更值得关注的是其对货币市场基金(MMF)的冲击部分MMF客户已明确表示将加速代币化进程，通过链上系统提供实时利息支付以应对竞争压力。以Circle(CRCL)发行的稳定币为例，Coinbase(COIN)平台通过奖励机制变相突破《金融创新法案》(GENIUS)对利息支付的禁令，折射出市场规避监管的创新路径。

银行业与零售业的态度呈现明显分化。Citigroup首席执行官Jane Fraser直言，客户对操作链上技术的准备不足是当前主要障碍，这反映出传统金融机构对稳定币的谨慎立场。

与之形成对比的是，亚马逊(AMZN)、沃尔玛(WMT)等零售巨头凭借庞大的供应链网络，正探索通过激励措施推动商家采用稳定币结算，试图构建闭环生态。这种矛盾恰恰印证了研报的核心观点稳定币的推广既需要技术基础设施的完善，更依赖使用场景的精准对接。

监管层面，GENIUS法案的漏洞已成为行业焦点。该法案虽禁止稳定币发行方直接支付利息，但通过与交易所等渠道合作，实际奖励机制仍可实现用户收益。

美国银行政策研究所(BPI)警告，若放任此类"代理利息"模式，可能导致银行存款大规模流向链上系统，威胁信贷供给与经济稳定。这一争议凸显出政策制定者在金融创新与风险管控间的平衡难题。

展望未来，美银提出"链上金融资产交易"的长期愿景随着公共区块链互操作性提升及数字钱包普及，部分金融资产将实现全链上流转，大幅减少法币兑换需求。但这一转型需数年时间及数百亿美元基建投入，传统金融机构与数字原生平台将迎来同等机遇。

该研报特别强调，稳定币与代币化资产的发展将是渐进式革命，其最终形态或超出当前市场想象，但已明确指向一个更高效、包容的全球金融体系。

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盘前市场动向

1. 8月20日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.11%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.16%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.41%，英国富时100指数涨0.26%，法国CAC40指数涨0.12%，欧洲斯托克50指数涨0.00%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.25%，报62.54美元/桶。布伦特原油涨1.11%，报66.52美元/桶。

市场消息

美股科技巨头遭16年最大低配，大摩资金回补将成上涨新推力。摩根士丹利最新研究指出，谷歌、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达等大型科技股正面临主动管理型基金16年来最显著的持仓不足现象，且投资组合与标普500指数权重的差距在第二季度进一步扩大。该机构分析师表示，这一看似矛盾的现象实际可能为科技股带来利好。他指出，当前投资者和主动管理基金不仅对整体科技巨头持仓偏低，甚至对表现突出的英伟达也未充分配置。分析师称，“当前持仓水平已低于三个月前”，这暗示未来机构资金仍有增持空间，或为科技股后续上涨提供潜在动力。

曾精准预言“夏日抛售”的华尔街大佬重磅发声美股散户狂热买盘或于9月暂歇。根据来自Citadel Securities的股票与股票衍生品策略主管Scott Rubner的最新观点，美股市场今年以来屡创新高强劲涨势的主要推动群体——散户投资者们，可能将在9月份明显放慢此前近乎狂热的股票买入力度，随后可能在今年晚些时候恢复状态。据悉，Scott Rubner近年来准确预测美股两次重大回调。Citadel Securities追溯至2017年以来的数据表明，在无比强劲的 6月和7月之后，散户们整体买入活动通常在8月开始显著放缓，而9月往往标志着全年散户参与度的相对低点。

美财长降息150基点倡议遭质疑，德银大幅降息缺乏模型支撑。德意志银行利率策略团队对美国财政部长贝森特关于美联储政策利率的表述提出质疑，认为其主张缺乏模型支撑。德银策略师给出的报告分析显示，当前联邦基金利率处于4%至4.65%的相对合理区间，符合基于泰勒规则等传统货币政策模型推导出的结果。该团队强调，根据包括核心PCE物价指数、失业率等关键指标构建的模型体系，当前利率水平与经济基本面基本匹配，仅存在25个基点的微调空间。

美预算机构预警未来十年财政赤字将激增近万亿美元。一家预算监督机构表示，受税收、支出立法及关税政策影响，未来十年美国联邦预算赤字将比国会预算办公室(CBO)1月预测高出近1万亿美元。负责倡导削减赤字的负责任联邦预算委员会(CRFB)最新预测显示，2026至2035财年的累计赤字将达22.7万亿美元，而CBO在1月基于特朗普今年1月上任前的法律和政策作出的预测为21.8万亿美元。

个股消息

“AT&T时刻”即将上演? “科技巨无霸”谷歌(GOOGL)深陷反垄断困局，Chrome或被迫出售。随着谷歌在其所遭遇的最大反垄断挑战中败北——一名美国法官在2024年裁定其非法垄断了搜索引擎市场，如今，这家科技巨无霸正面临被迫拆分旗下核心业务的可能性。美国政府也表示，希望谷歌向市场公开出售其Chrome网络浏览器业务，并向竞争对手们许可其搜索数据——这将成为自1984年美国电信巨头AT&T被拆分以来对美国公司采取的最大规模强制拆分。美国地区法官阿米特·梅塔(Amit Mehta)预计将很快发布最终的裁决报告，提出消解谷歌垄断行为的重要补救措施。OpenAI和Perplexity AI已表达了收购谷歌Chrome业务的浓厚兴趣。

Meta(META)再次重组AI团队，千亿豪赌超级智能。Meta正在将其新成立的人工智能团队拆分为四个独立小组，并对公司现有AI员工进行大规模重新调配。这是该公司试图更好地利用近期以数十亿美元代价获取的顶尖人才资源。根据前Scale AI首席执行官、现任Meta首席AI官Alexandr Wang发布的内部备忘录，新架构旨在"加速"公司对所谓超级智能的追求。Wang表示“超级智能时代即将来临，我们必须围绕实现这一目标的关键领域——研究、产品和基础设施——进行组织重构。”据一位知情人士透露，周二的重组计划并未涉及裁员。

塔吉特(TGT)Q2业绩超预期，宣布新CEO任命。财报显示，塔吉特Q2净销售额同比下降0.9%至252.1亿美元，好于市场预期的249.4亿美元;同店销售额下降1.9%，好于市场预期的下降2.9%。调整后每股收益为2.05美元，略高于市场预期的2.04美元。该公司重申全年调整后每股收益为7-9美元的预期。该公司还宣布现任首席运营官Michael Fiddelke将接替，首席执行官Brian Cornell，新的任命将于2026年2月1日生效。截至发稿，塔吉特周三美股盘前跌超9%。

劳氏(LOW)Q2业绩超预期，上调全年业绩指引。财报显示，劳氏Q2营收为239.6亿美元，略高于市场预期的239.5亿美元;同店销售额增长1.1%，符合市场预期;调整后的每股收益为4.33美元，好于市场预期的4.24美元。劳氏此前曾表示将专注于价格竞争以避免失去市场份额，但并未排除价格上涨的可能性。其同行家得宝已表示计划进行一些小幅的价格上调。该公司将全年营收预期上调至845-855亿美元，此前预期为835-845亿美元;上调调整后每股收益预期至12.10-12.35美元，此前预期为12.15-12.40美元。截至发稿，劳氏周三美股盘前涨超3%。

雅诗兰黛(EL)Q4净亏损同比扩大，预计关税将对2026财年盈利产生1亿美元影响。财报显示，雅诗兰黛第四财季销售额同比下降12%至34.1亿美元，略高于市场预期的34亿美元;净亏损5.46亿美元，上年同期净亏损2.84亿美元。该公司指出，其净利润受到5.27亿美元的重组和资产减值费用的影响，以及美国境内1.72亿美元的递延税资产估值准备调整。调整后每股收益为9美分，好于市场预期的7.3美分。该公司表示，预计关税将对2026财年盈利产生约1亿美元影响。该公司预计2026年有机净销售额增长0%-3%，市场预估增长1.94%。截至发稿，雅诗兰黛周三美股盘前跌超7%。

百度(BIDU)二季度归母净利润73.22亿元。百度发布2025年第二季度业绩，该集团取得总收入人民币327.13亿元(单位下同)，同比减少4%;归属于百度的净利润73.22亿元，同比增加33%;每股美国存托股稀释收益20.35元。2025年第二季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶订单超过220万单，同比增加148%。截至2025年8月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1400万单。

爱奇艺(IQ)2025Q2总收入66.3亿元爆款内容不断，持续投入AI、微剧、体验和海外业务。二季度，爱奇艺总收入为66.3亿元人民币。其中，会员服务收入40.9亿元，在线广告服务收入12.7亿元，内容发行收入4.4亿元，其他收入8.3亿元。当季，爱奇艺Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为5870万元，连续14个季度保持Non-GAAP运营盈利。

金山云(KC)Q2营收增长再提速，AI收入同增超120%至7.3亿元。金山云发布2025年第二季度财报。季度内，AI对主营业务产生积极影响，带动公司整体业绩强劲增长。财报显示，金山云Q2营收23.5亿元，同比增长24.2%，环比增长19.3%；AI账单收入达7.3亿元，同比增长超120%，在公有云收入占比攀升至45%。

美股投资网控股(FUTU)Q2营收同比增近70%，净利润同比翻番。数据显示，美股投资网第二季度总营收为53.11亿港元(约6.77亿美元)，同比增长69.7%;在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，净利润为26.60亿港元(约3.39亿美元)，同比增长105.2%。按业务分类，第二季度交易佣金及手续费收入为25.79亿港元(约3.29亿美元)，同比增长87.4%;利息收入为22.88亿港元(约2.92亿美元)，同比上升43.8%;其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为4.44亿港元(约5,660万美元)，同比增长175.8%。截至发稿，美股投资网控股周三美股盘前涨超3%。

智利矿业化工(SQM)Q2盈利因锂价下滑而猛降28%，预期价格将回升。全球顶尖的锂矿生产商之一智利矿业化工第二季度的核心盈利出现下滑，原因是用于电池生产的这种材料的价格跌至多年来的最低点。扣除特定项目后的调整后盈利较上年同期下降了 28%，至 3.079 亿美元。此外，该公司在其收益报告所附的图表中表示“近期的市场动态使我们相信，第三季度的价格可能会高于第二季度。”

重要经济数据和事件预告

23:00 美联储理事沃勒在怀俄明州区块链研讨会上发表讲话

次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

次日03:00 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话

业绩预告

周四早间信也科技(FINV)

周四盘前沃尔玛(WMT)、满帮(YMM)、哔哩哔哩(BILI)、名创优品(MNSO)、阿特斯太阳能(CSIQ)、宜人智科(YRD)

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美股投资网获悉，美国网络安全巨头Palo Alto Networks(PANW)周二成为市场焦点，其最新季度业绩与业绩指引双双超预期，并收获华尔街分析师的高度赞誉。

财报显示，截至7月31日的第四季度，Palo Alto营收同比增长16%至25.4亿美元，高于市场预期的25亿美元。其中产品营收达5.739亿美元，同比增长19%;订阅及支持服务营收19.6亿美元，同比增长15%。新一代安全解决方案年度经常性收入(ARR)达到56亿美元，高于分析师预期的55.5亿美元。

韦德布什证券分析师Dan Ives指出，这份成绩单印证了首席执行官Nikesh Arora主导的平台化战略已获得客户认可。他给予Palo Alto"跑赢大盘"评级及225美元目标价。

Ives在客户报告中写道，"我们始终认为平台化战略对帕洛阿尔托是正确选择，网络安全作为AI革命中明确的二阶/三阶衍生需求，将推动该公司最终占据市场主导地位。""昨夜公布的强劲季度表现与展望，标志着Nikesh团队向前迈出了关键一步。"

Ives特别强调，公司对CyberArk(CYBR)收购案的补充说明令人印象深刻，称其为"改变游戏规则"的举措。"

电话会议上，管理层提供了这项转型收购的最新进展，预计将在2026财年下半年完成。我们持续视此交易为帕洛阿尔托的战略全垒打——通过纳入身份/PAM安全领域的顶级资产CYBR，进一步完善企业级一站式解决方案。"Ives补充道，"预计不会出现其他竞标方或监管障碍。"

富国银行分析师Andrew Nowinski对业绩与指引表示满意，认为两者均凸显了帕洛阿尔托的优势。"我们持续看好该公司在AI领域的布局，预计CYBR交易完成后将形成业内最全面的平台。"该行维持Palo Alto"增持"评级及235美元目标价。

美国银行分析师Tal Liani将评级从"持有"上调至"买入"，称业绩表现"全方位亮眼"。他列举了三项超预期数据新一代安全业务年化经常性收入同比增长32.2%、待履行义务增长24.4%、产品收入增长19.4%。

Liani表示，"宏观来看，公司战略成效显著，已达成1400项平台交易，软件业务推动增长，占产品收入比重从去年44%提升至56%。考虑到股价自CyberArk并购公告日已回调约15%，叠加扎实的基本面支撑，我们将评级从中性上调至买入，维持215美元目标价，预示22%上行空间。"

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美股投资网获悉，埃里克·特朗普与小唐纳德·特朗普一周前现身纳斯达克敲响开市钟，宣布以15亿美元收购生物科技转型加密支付公司ALT5 Sigma(ALTS)及特朗普家族支持的加密项目World Liberty Financial，这一动作迅速吸引蓝筹对冲基金入场。据了解，Point72与ExodusPoint两大对冲基金均持有Alt5 Sigma股份，前者持仓2670万美元，后者在8月11日后一周内小幅减持至4.75%(市值3210万美元)。

根据最新披露文件，史蒂夫·科恩旗下的Point72 Asset Management通过旗下基金持有Alt5 Sigma 4%股份，尽管该股周二暴跌10%至5.48美元，其持仓价值仍达2670万美元。值得注意的是，Point72的持股并非科恩个人行为，而是通过机构基金完成。

另一资本巨头ExodusPoint Capital Management的主基金在8月11日持有Alt5 Sigma约620万股，占流通股5%以上，但随后一周内减持至590万股，当前持股比例降至4.75%，对应市值3210万美元。

两家机构均未对交易细节置评，Alt5 Sigma方面也未回应采访请求。

这场资本盛宴背后是Alt5 Sigma的戏剧性转型。这家原名为JanOne的生物科技公司去年深陷退市危机，市值一度不足2500万美元。

更名金融科技企业后，其通过15亿美元定向增发及"$WLFI财务战略"实现华丽转身——World Liberty Financial将7.5%的代币供应量注入Alt5 Sigma，换取1亿股股份，埃里克·特朗普同步进入董事会。上周，公司市值突破9亿美元历史高位。

尽管代币交易尚未开放，World Liberty首席执行官扎克·维特科夫(美国中东事务特使史蒂夫·维特科夫之子)透露，持有者将在"未来几周"获得流通权。

股权结构显示，与特朗普家族关联的企业持有World Liberty母公司40%股份，联合创始人包括小唐纳德·特朗普、巴伦·特朗普及亚历克斯·维特科夫，特朗普本人与史蒂夫·维特科夫则被列为"名誉联合创始人"。这场涉及政商两界的资本运作，正成为加密市场与传统金融交织的新焦点。

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8月20日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布截至2025年6月30日未经审计的第二季度财报。二季度，爱奇艺总收入为66.3亿元人民币。其中，会员服务收入40.9亿元，在线广告服务收入12.7亿元，内容发行收入4.4亿元，其他收入8.3亿元。当季，爱奇艺Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为5870万元，连续14个季度保持Non-GAAP运营盈利。

爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示“第二季度至暑期档，爱奇艺爆款内容频出，剧集云合总市占率位居第一。同时，我们聚焦创新，投入AI应用、微剧、体验业务和海外业务等重点增长领域，旨在推动可持续的长远发展与成功。”

爱奇艺首席财务官汪骏表示“我们有效地管理资源并优化资本结构，实现净利息费用连续七个季度下降，以支持长远价值创造。”

从二季度起至暑期档，爱奇艺“长+短”内容爆款频出，“好内容横竖都看爱奇艺”持续占领用户心智。《临江仙》《朝雪录》《生万物》三部剧集的爱奇艺内容热度值接连破万，进一步巩固爱奇艺在女性和现实题材赛道的领先优势。《无忧渡》《书卷一梦》内容热度值均破9500，接连收获高热度和口碑；其他题材同样佳作频出，《绝密较量》及“迷雾剧场”悬疑剧《乌云之上》和《借命而生》用户反响热烈。

第二季度，爱奇艺自制精品微剧取得重大突破，推出了《炙爱难逃》《成何体统》和《掌上珠》等多部深受欢迎的作品。其中，爱奇艺首部IP改编微剧《成何体统》内容热度峰值破5500，创平台微剧新纪录。截至目前，爱奇艺微剧内容储备约1.5万部。

当季，爱奇艺总成本为52.9亿元，同比下降7%。作为成本的主要组成部分，内容成本为37.8亿元。当季销售及管理费用、研发费用分别为9.6亿元和4.2亿元。

二季度，在Non-GAAP标准下，爱奇艺运营利润为5870万元，归属于爱奇艺的净利润为1470万元。

截至2025年6月30日，爱奇艺现金余额（包括现金、现金等价物、短期受限资金、短期投资，以及预付及其他资产中的长期受限资金）总计50.6亿元。

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美股投资网获悉，由“木头姐”伍德管理的ARK创新ETF(ARKK)今年以来表现亮眼，但近期资金流向显示投资者可能在获利了结。

据报道，截至上周末，该科技股重仓ETF出现27亿美元资金流出，为至少一年以来最大规模。ARK Invest尚未就此发表评论。该基金当前总资产规模约为130亿美元。

不过，资金面并非单一方向。数据显示，上周ARKK同时录得约28亿美元净流入，为2021年以来单周最高水平，创下历史新高。分析人士指出，在大规模资金涌入后出现部分赎回属正常现象，但若赎回规模持续扩大，可能迫使基金抛售持股。

目前，ARKK的前几大重仓股包括特斯拉(TSLA)、Roku Inc(ROKU)、Coinbase(COIN)、Roblox(RBLX)、Tempus AI(TEM)、Shopify(SHOP)和Palantir(PLTR)。尽管出现资金流出，基金在周一的持仓构成并未出现明显变化。相反，披露文件显示，伍德继续逢低增持。

新增持仓主要集中在医疗健康领域，包括GeneDx(WGS)、CRISPR Therapeutics(CRSP)、Beam Therapeutics(BEAM)、Intellia Therapeutics(NTLA)、Twist Bioscience(TWST)、PagerDuty(PD)以及农机巨头迪尔(DE)。

其中，迪尔尤为突出。作为传统工业股，迪尔凭借在人工智能与自动化领域的投入吸引了ARK的关注。自8月14日公司公布财报股价大跌6.8%以来，伍德已连续三个交易日增持迪尔，买入约7.5万股，约占同期成交量的不足1%。

财报显示，迪尔上季度盈利虽超出华尔街预期，但下调全年净利润中值至50亿美元，低于此前的51.5亿美元。公司净利润已从2023财年的102亿美元高点降至2024财年的71亿美元，预计2025财年约为50亿美元，市场普遍预期2026财年将回升至57亿美元。

市场普遍认为，像ARK这样的重要基金经理的操作值得关注，但此次增持对迪尔整体股价影响有限。

至于近期资金出逃的原因，部分分析人士认为与投资者获利了结有关。ARKK今年以来累计上涨约36%，过去12个月更大涨75%。截至周二午盘，ARKK下跌3.8%，标普500指数跌0.6%，道指微跌0.1%。

值得注意的是，ARKK重仓股之一的Palantir(PLTR)周二大跌9.35%，为标普500指数成分股中表现最差者。该股自本月初发布强劲财报后持续回调，已连跌五个交易日，累计下跌12%。

过去一年，Palantir股价受益于政府合同、中标AI项目及业绩爆发，累计上涨逾409%，今年以来涨幅更达118%。然而，股价飙升也令其估值高企，目前市盈率高达未来12个月预期盈利的214倍，远超标普500指数平均的22倍。

FactSet数据显示，29位分析师中仅7位给予“买入”评级，4位建议“卖出”，多数维持“持有”观点，目标价区间从45美元到210美元不等，显示市场对该股的分歧仍然明显。

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美股投资网获悉，摩根大通本周发布Circle(CRCL)研究报告，指出其2Q25财报基本符合预期，平台内USDC表现强劲，核心增长来自平台内USDC及其他收入。报告维持“减持”评级，但基于平台内USDC增长强劲，将2026年12月目标价从美元80上调至89美元。

该行认为Q2业绩表现良好，基本符合预期，而Circle平台上的USDC数据更为亮眼。第三季度开局强劲，15亿美元后续发行也将借助市场情绪募资。

8月12日，Circle公布了2025年第二季度财报，上市以来第一份成绩单引起市场关注，数据显示，Q2营收为2.51亿美元，超出小摩预期的2.32亿美元，主要得益于分销成本的降低。

调整后EBITDA为1.26亿美元，超出市场共识1.21亿美元。GAAP收益为-4.48美元。该业绩基本符合预期(不包括某些意外的毛利润增长)，GAAP亏损主要由IPO相关的股票薪酬以及与可转债公允价值计量相关的其他费用驱动。

总而言之，小摩认为这是表现稳健的一个季度，既执行了IPO时公布的战略，也推出了新业务。此外，该行尤其注意到业务中高利润率领域的强劲增长，例如1)Circle平台上的USDC(2025年第二季度平均为45亿美元);2)其他收入(2025年第二季度为2400万美元)。

小摩提到，尽管本季度表现稳健，但USDC市场份额持平以及仍处于高位的估值使该行维持现有评级。不过，基于平台内USDC的增长势头，该行将2026年12月的目标价上调至89美元。

USDC在Circle高利润率领域实现增长

小摩称，公司营收端出现几项超预期积极表现。基于610亿美元的USDC平均余额及4.14%的储备利率，Circle报告的总储备收入达6.34亿美元，超出摩根大通预期的6.30亿美元。

实际RLDC利润率为38.2%，高于摩根大通预期的35.9%，这一改善源于Circle平台内USDC余额占比的提升，实际为45亿美元，高于预期的36亿美元。

考虑到第二季度末平台内USDC占总USDC余额的比例已达约10%，该行现将2027年Circle平台内USDC的占比预测从之前的约9.5%上调至14%。

同样，其他收入(即区块链奖励、CCTP跨链转账、赎回手续费、USYC相关收入等)也超出预期，录得2400万美元，该行预期为1700万美元。管理层同时设定2025财年其他收入指引为7500万至8500万美元，该行此前预期为7000万美元;因此，受区块链合作费用及赎回手续费增长推动，该行将2025财年其他收入预期上调至8600万美元。

Arc区块链的发布完善了Circle技术体系

该行认为本次财报中最重磅的消息是Circle宣布推出Arc——一款专为“稳定币金融”打造的全新Layer-1区块链，预计于2025年下半年上线。管理层将Arc描述为面向支付、外汇、资本市场等领域的可编程基础设施解决方案，USDC将作为其原生代币以解决Gas费问题。

该行认为，这款区块链的推出完善了Circle的技术体系，从而强化了其作为“网络型企业”的定位。尽管CCTP等现有产品已在推动跨链流动性方面发挥作用，而Circle的网关(Gateway)有助于促进跨链流动性，该行认为Arc借助一个由稳定的原生货币USDC验证的共享账本，为流动性、共识和最终性提供了一套全面的解决方案。

此外，Arc为用户推出了新的可选隐私控制功能，让用户能够决定其交易在公共区块链上的呈现方式。需要注意的是，USDC目前可在24条区块链上使用，其中三分之一是在2025年新增的，且Circle在2025年第二季度观测到CCTP(跨链转账协议)的交易量达165亿美元 。

竞争激烈的支付领域正催生“亦敌亦友”关系

此外，Circle在2025年第二季度推出了Circle支付网络(CPN)，目前已有约100家感兴趣的公司在推进合作流程;此外，CPN已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥上线，或将巩固稳定币在新兴市场及美元化场景中的应用。

虽然小摩将CPN视为推动Circle平台内USDC发展的众多因素之一，Circle在此秉持 “开放包容心态”，但该行发现其产品与Coinbase的部分赋能计划存在直接竞争。Coinbase正通过Coinbase Commerce从商户对消费者(C2B)支付业务入手，不久后还将通过Coinbase Business开展企业对企业(B2B)支付业务，这在一定程度上与CPN当前瞄准的B2B网络类似。

Circle管理层称赞Coinbase围绕USDC打造支付产品，但也承认链上支付领域会有众多网络和分销渠道。对该行而言，这种情况表明支付领域竞争极为激烈，但Circle正凭借其中立的第三方发行方定位实现差异化竞争，尤其是相较于最直接的竞争对手(如Coinbase)。

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美股投资网获悉，百思买(BBY)周二正式推出全新数字市场平台，通过引入第三方卖家实现产品数量超翻倍增长，构建起覆盖科技、生活方式及娱乐品类的综合电商生态。

这家总部位于明尼阿波利斯的零售巨头宣布，此次产品扩张是其历史上最大规模的品类拓展，依托Mirakl平台整合多家第三方卖家资源，消费者可接触到数百个新品牌，产品范围涵盖季节性装饰、汽车技术、办公家居用品、电影音乐等多元领域。

该平台科技产品板块也迎来显著升级，新增定制游戏设备、配件及三星、微软等顶尖品牌的旗舰电子产品，同时引入Beach Camera、Antonline等专业平台卖家。小家电产品线扩展至Oster、Martha Stewart等知名品牌，家具品类规模更实现三倍增长。

值得关注的是，Fanatics授权体育商品将首次通过该平台销售官方球队装备，而电影产品也以实体形式重返百思买货架。

平台创新体现在线上线下服务整合消费者通过百思买渠道购买的商品可享受门店退货服务，公司旨在将科技、生活方式与娱乐产品整合至统一数字平台，打造无缝衔接的购物体验。

该公司首席客户、产品和履行官Jason Bonfig强调"我们始终以客户需求为核心，观察到消费者在电子消费品市场存在大量未被满足的需求，因此必须主动适应这一趋势。"

资本市场对百思买的战略转型给予积极回应，公司股价周二收涨3.2%。此次数字市场升级标志着传统零售商在电商领域的深度布局，通过构建类似亚马逊、沃尔玛的开放平台，百思买正试图在竞争激烈的零售市场中开辟新增长曲线。

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