1. 6月17日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.60%，标普500指数期货跌0.58%，纳指期货跌0.62%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.24%，英国富时100指数跌0.46%，法国CAC40指数跌1.07%，欧洲斯托克50指数跌1.31%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.74%，报71.47美元/桶。布伦特原油涨1.78%，报74.53美元/桶。

市场消息

提前“抢跑”但后劲不足?美国5月零售销售或现大幅回落。由于消费者在此前为规避关税可能带来的价格上涨而提前购物，美国5月份的零售销售或出现明显下滑。经济学家预计，美国消费者在当月放缓了信用卡与借记卡的使用，整体消费热情趋冷。根据FactSet的调查，5月美国零售销售预计将环比下降0.7%，相比4月份仅0.1%的微增，这一跌幅格外显眼。而Pantheon Macroeconomics的经济学家Sam Tombs则预测，5月零售销售降幅或达到1%，若成真将是自2023年3月以来的最大月度跌幅。美国商务部人口普查局将于周二上午8:30公布最新的零售及餐饮服务业销售初步月度数据，投资者正在密切关注。

为何通胀降温美联储不降息?美联储传声筒若非关税，本周将降息。“美联储传声筒”Nick Timiraos在文章中指出，有充分的理由认为，如果不是考虑到关税给物价带来的风险，由于最近通货膨胀的改善，美联储本周将准备降息。当前取而代之的是，美联储官员料会在周三延长他们的观望态度。在本次会议上，美联储官员将评估经济如何应对过去几个月创纪录的关税上涨。过去三个月的通胀数据一直较为温和。不过，官员们担心，自3月份以来宣布的关税可能会扰乱经济学家所说的“通胀预期”。文章预期，美联储今年是否降息以及降息幅度将在一定程度上取决于官员们如何看待通胀预期风险。

美国参议院法案提前终止清洁能源税收抵免，太阳能行业遭受重创。美国参议院共和党人提出了一项法案，计划比其他能源更早地终止对风能和太阳能的税收抵免，仅对大多数其他激励措施做出适度修改。这一举措打破了众议院通过的大幅削减政策的希望。法案公布后，太阳能类股在盘前交易中表现最差。彭博新能源财经分析师伊桑·辛德勒批评该法案对清洁能源行业的影响有限，仅从D级提升到D+。法案将在2028年终止对风能和太阳能的激励措施，而核能、水电和地热能的税收减免将保留至2036年逐步取消。此外，法案还将取消电动汽车购车抵免和氢气生产激励措施，并终止租赁屋顶太阳能系统的公司及房主的抵免。

高盛美国家庭将持续“撑起”美股，退休储蓄成关键推手。高盛集团策略师指出，美国家庭将通过退休储蓄日益增长的影响力为股市提供关键支撑。由大卫·科斯汀领导的团队预计，今年美国家庭将直接购买4250亿美元美股，作为股市需求来源，其规模仅次于企业的6750亿美元。他们在报告中写道，“‘别无选择’的投资逻辑在美国家庭退休账户中依然盛行。”该术语指投资者缺乏股票以外的替代资产。策略师认为，401(k)退休计划在整体退休储蓄中占比提升，且其对股票配置的侧重增加，意味着这类投资对股市的重要性已显著上升。2022年退休账户平均股票配置比例从2013年的66%升至71%，20多岁储户的股票配置更是高达90%。

美国经济放缓+赤字压顶，瑞银拉响美元贬值警报。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发布报告称，由于美国关税和经济前景的不确定性，美元指数在6月份跌至三年低点。随着美国经济放缓以及对财政赤字的关注度增加，预计美元在未来12个月将进一步走弱。CIO表示，美元指数在2025年下跌了近10%。比预期更严厉的美国关税削弱了投资者对美国例外论的看法。CIO认为美元作为“避风港”资产的传统角色面临挑战。CIO预计美元将继续下跌，因为投资者可能会“逢高抛售”。鉴于全球非美元资产多元化趋势持续存在，以及对美国财政前景的担忧日益加剧，美元短期内的任何反弹都不太可能持续。

美国加密货币监管迈出关键一步!稳定币法案周二闯关参议院。美国参议院将于6月17日(周二)对《GENIUS法案》进行最终表决。这项旨在对稳定币进行监管的法案预计将被通过，加密行业也希望借该法案增强其合法性。上周三，美国参议院以68票对30票通过对《GENIUS法案》修正案的程序性动议，扫清了该法案面临的程序性障碍。该稳定币法案将为用于支付的美元挂钩代币建立监管规则。立法核心条款要求稳定币发行机构必须持有100%美元等价资产储备，包括短期美债或受监管的类现金资产。支持者认为，这将推动与美元挂钩的稳定币成为主流支付工具。

个股消息

共和党参议院税收法案将提前终止风能和太阳能补贴，太阳能板块暴跌。在参议院共和党人提议在特朗普总统的税收和支出法案修订版中逐步取消太阳能和风能税收抵免后，太阳能类股暴跌，引发了人们对可再生能源补贴未来的担忧。盘前Sunrun(RUN)暴跌32%，SolarEdge跌25%，Enphase(ENPH)跌18%，Array Technologies(ARRY)跌11%，First Solar(FSLR)跌13%。虽然该法案将水电、核电和地热能的激励措施延长至 2036 年，但太阳能产业协会警告称，这可能会严重破坏国内太阳能市场。

批评声浪升温，Strategy(MSTR)转向使用优先股购买比特币。Michael Saylor旗下的Strategy(MSTR)在过去七天里购买了价值10.5亿美元的比特币，这是该加密货币公司连续第三周仅使用优先股而不是普通股来为购买提供资金。周一提交的文件显示，这家前身为MicroStrategy的公司在6月9日至6月15日期间以104,080美元的平均价格购买了10,100枚比特币。这是该公司五周以来最大的一笔购入，使其总持仓量增至约634亿美元。在Saylor强调优先股之际，其加密货币增持策略正受到越来越多批评人士的关注，批评人士对该公司普通股相对于其代币持有量的巨大溢价表示担忧。

美国运通(AXP)斥“史上最大投入”焕新信用卡。美国运通美东时间周一宣布，将于今年晚些时候对美国消费者及企业版白金卡进行重大升级，这是该卡面世40余年来公司在卡片焕新上的“最大规模投资”。美国消费者服务集团总裁霍华德·格罗斯菲尔德在声明中称“白金卡的权益与服务跨代际共鸣，尤其深受千禧一代和Z世代青睐——上季度这一群体占美国消费者支出总额的35%。我们将把卡片体验提升至新高度，不仅在旅行、餐饮和生活方式权益上加码，还将在视觉与使用感受上革新，以满足客户不断演变的需求。”

软银48亿美元抛售T-Mobile(TMUS)股份，套现加码AI布局。软银集团通过出售T-Mobile(TMUS)股份筹集约48亿美元，此举将为这家日本企业宏大的人工智能计划提供资金支持。交易最终条款显示，这家总部位于东京的科技集团以每股224美元的价格出售2150万股T-Mobile股票，定价位于224至228美元区间下限，较T-Mobile周一230.99美元的收盘价折让3%，通过一次未注册的大宗交易完成。软银正大幅增加投资，旨在让AI推理能力超越人类其计划向OpenAI注资至多300亿美元，并与其合作向美国及全球数据中心和相关基础设施投入数千亿美元。该公司最初的债务融资计划曾因美国关税政策的不确定性受阻。

从坚定持有到果断清仓!英伟达(NVDA)“铁粉”基金经理警示多重风险。对冲基金创始人Jonah Cheng称英伟达(NVDA)是其职业生涯中最成功的一笔投资。但如今，他已经卖出了手中最后一批英伟达股票，并对这家市值3.5万亿美元的芯片巨头的前景表达了质疑。这位前瑞银集团分析师旗下的基金Captain Global Fund专注于科技领域，去年实现了42%的回报率。该基金是过去十年间英伟达股价飞涨过程中众多受益者之一。2016年Jonah Cheng创立该基金时，英伟达是他最早买入的股票之一，之后也多次追加投资。Jonah Cheng在今年第一季度卖出了所有英伟达股票，原因是对其GB200服务器机架交付延迟的担忧。

重要经济数据和事件预告

20:30美国5月进口物价指数月率(%)、美国5月零售销售月率(%)。

21:15 美国5月工业产出月率(%)。

次日04:30美国截至6月13日当周API原油库存变动(万桶)

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美股投资网获悉，2025 年 6 月 15 日摩根士丹利发布研报，对美国钢铁(X)与日本新日铁合并一事进行了深入剖析。

美国钢铁与新日铁 149 亿美元合并计划达成

美国钢铁与新日铁的合并计划此前因拜登政府的阻挠而面临困境。2024 年 12 月 23 日，美国外国投资委员会未批准新日铁对美国钢铁 149 亿美元的收购案，拜登随后以国家安全和关键供应链风险为由否决了该交易。但今年 6 月，特朗普总统批准了双方的 “合作伙伴关系”，为合并铺平道路。

根据双方发布的联合声明，美国钢铁与新日铁已与美国政府达成国家安全协议。协议要求新合并实体必须遵守一系列规定，包括到 2028 年进行约 100 多亿美元的新投资，初期将投资一个绿地项目，该项目将在 2028 年后完成，此外还涉及治理(包括向美国政府发行 “黄金股”)国内生产和贸易事项等方面的承诺。目前，双方已完成司法部的审查程序。

回望过去，特朗普于2024 年 2 月初在日本首相石破茂的联合新闻发布会上暗示新日铁可能不会收购美国钢铁，而是进行投资。3 月下旬，新日铁将承诺投资增加 70 亿美元，加上此前商定的 50 亿美元初始购买价格。

4 月 7 日，特朗普重启 CFIUS 审查流程，要求委员会在 45 天内提出建议。5 月 17 日，新日铁将承诺投资额翻倍至 140 亿美元，包括新建一座绿地钢铁厂。5 月 23 日，特朗普宣布允许美国钢铁与新日铁推进 “计划中的合作伙伴关系”，并将钢铁关税从 25% 提高到 50%。

新日铁收购美国钢铁或加剧扁钢市场竞争

摩根士丹利认为，尽管白宫批准声明和公司新闻稿措辞谨慎，未明确提及支付给美国钢铁股东的 55 美元 / 股款项，但仍预计合并将按原合并协议在无重大变化的情况下完成。合并后，美国钢铁市场将新增一个更强大的全球竞争对手，特别是新日铁承诺投资美国钢铁现有基础设施并新建绿地钢铁厂，这将使美国扁钢市场竞争加剧，摩根士丹利预计美国钢铁生产商Cleveland-Cliffs(CLF)将受到较大冲击。

从财务数据来看，美国钢铁截至 2025 年 6 月 13 日的股价为 52.19 美元，52 周股价范围在 26.93 美元 - 54.24 美元之间，市值达 117.76 亿美元(截至 2024 年 12 月)。从 2024 年 12 月 24 日至 2027 年 12 月的财务预期来看，税息折旧摊销前利润预计将从13.66 亿美元增长至 22.36 亿美元，每股盈利预计在 2025 财年为 2.07 美元，2026 财年为 1.46 美元，2027 财年为 2.83 美元，2028 财年为 3.18 美元，股息收益率在 2025 财年为 0.6%，之后逐年降至 0.4%。

摩根士丹利 2025 年年底对美国钢铁的价格目标是基于养老金调整后的 企业价值与息税折旧摊销前利润比率 多倍数 6.2 倍(此前为 5.7 倍)，应用于 2026 财年的税息折旧摊销前利润预期。该目标倍数比更新后的历史平均水平低 1/5 标准差(此前比历史平均水平低 1/5 标准差)，这反映了对未来几年 税息折旧摊销前利润 和自由现金流增长的预期，但也考虑了美国宏观经济不确定性的上升。

市场风险方面，若钢铁市场需求表现强劲，可能会推动钢铁价格以及金属利润率超出预期水平。与此同时，新增的电弧炉产能若能有效带动优质废钢价格上涨，那么美国钢铁在与美国电弧炉竞争对手的较量中，或许会呈现出优于预期的竞争态势。此外，新日铁提议的交易若能顺利达成并成功完成，也将成为上行风险因素之一。

然而，一旦出现运营中断的情况，就可能会侵蚀利润率。另外，若绿地电弧炉建设项目发生延迟交付以及成本超支等问题，同样会对整体情况产生不利影响，带来下行风险。

总的来说，美国钢铁与日铁的合并历经政治波折后终获通关，140亿美元的资本承诺和国家安全协议条款成为关键筹码。大摩认为，此举将深刻改变北美钢铁业生态，尤其利好具备综合产能优势的企业，而依赖传统工艺的厂商将面临严峻挑战。

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美股投资网获悉，美国运通(AXP)美东时间周一宣布，将于今年晚些时候对美国消费者及企业版白金卡进行重大升级，这是该卡面世40余年来公司在卡片焕新上的“最大规模投资”。

美国消费者服务集团总裁霍华德·格罗斯菲尔德在声明中称“白金卡的权益与服务跨代际共鸣，尤其深受千禧一代和Z世代青睐——上季度这一群体占美国消费者支出总额的35%。我们将把卡片体验提升至新高度，不仅在旅行、餐饮和生活方式权益上加码，还将在视觉与使用感受上革新，以满足客户不断演变的需求。”

公司透露，未来一年将新增3家百夫长贵宾室，分别位于新泽西纽瓦克、盐湖城和东京，使全球百夫长贵宾室总数达32家。此外，白金卡会员可访问超500个机场的1550余家贵宾室。

美国运通还将持续加码餐饮与酒店项目通过Resy网络提供超30个国家的餐厅预订服务;在精选豪华酒店及度假村(Fine Hotels + Resorts)和酒店系列(The Hotel Collection)中新增数百家精选物业，目前该系列已覆盖超2600家精品酒店。企业版信用卡也将升级，为会员企业成长提供更多权益。

公司表示将在秋季公布更多焕新细节。截至发稿，美国运通夜盘微跌0.07%。

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美股投资网获悉，上周晚些时候，瑞银对星巴克(SBUX)首席执行官布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)的“回归星巴克”计划表示了信心，并上调了星巴克目标价。尼科尔此前曾带领墨式烧烤(CMG)摆脱了因大肠杆菌疫情导致的顾客流失困境。

瑞银在一份研究报告中写道“鉴于星巴克首席执行官尼科尔的过往业绩以及在运营、营销、产品和客户体验等方面所推行的战略举措，我们相信(星巴克的)扭亏为盈计划能够逐步推动销售回升。”

分析师们维持了“中性”评级，但将目标股价上调至 95 美元，略高于 Visible Alpha 统计的分析师平均目标股价 92.64 美元。星巴克周一收盘价为 93.48 美元，与上周基本持平，今年股价上涨了 2.4%。

瑞银集团发现，从 2024 年到 2025 年，接受调查的消费者中计划在来年光顾星巴克的人数有“适度的增加”。瑞银补充称，当尼科尔实施消费者所表示会使其更频繁光顾星巴克的变革措施时(包括调整菜单和提升服务)，客流量还有可能进一步增加。

不过，瑞银集团承认，业务的复苏需要一定时间，因为美国消费者面临压力，而且人们普遍认为星巴克的产品价格过高。根据瑞银的调查，计划减少星巴克消费的人群中，超过 70%的人认为该连锁店的价格过高。德意志银行也发现，在近期的客户反馈中，价格是最大的阻碍因素。

瑞银集团表示，星巴克的品牌价值认知度有所提升，但仍落后于竞争对手，尤其是在高收入人群中的认可度较低。调查显示，年收入在 4 万美元以下的消费者中有约 24%认为星巴克的产品具有良好的性价比，而年收入至少为 10 万美元的消费者中仅有 3%持此看法。

瑞银表示“虽然我们预计菜单价格不会有显著下调，促销活动也不会大幅增加，但我们认为整体提升的客户体验能够改善产品的价值感以及性价比的感知。”

尼科洛的团队近期还为星巴克员工举办了一场为期三天的领导力研讨会，并宣布计划在大多数国内门店派驻专门的助理店长。

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美股投资网获悉，Michael Saylor旗下的Strategy(MSTR)在过去七天里购买了价值10.5亿美元的比特币，这是该加密货币公司连续第三周仅使用优先股而不是普通股来为购买提供资金。

周一提交的文件显示，这家前身为MicroStrategy的公司在6月9日至6月15日期间以104,080美元的平均价格购买了10,100枚比特币。这是该公司五周以来最大的一笔购入，使其总持仓量增至约634亿美元。

在Saylor强调优先股之际，其加密货币增持策略正受到越来越多批评人士的关注，批评人士对该公司普通股相对于其代币持有量的巨大溢价表示担忧。传奇卖空者Jim Chanos称Saylor为“推销员”，建议买入比特币并做空Strategy的普通股，押注溢价将收窄。

今年早些时候，Saylor宣布计划在未来几年通过在市场上出售普通股和发行债券的方式筹集840亿美元资金，用于购买比特币。2020年，Strategy开始用手头的现金购买比特币，之后转向股票出售。

Strategy转向使用优先股筹集资金

该公司最初是一家企业软件制造商，已发行三类优先股，并使用可转换债券购买比特币。出售更多普通股可能会稀释现有股东的持股，而如果优先股可以转换为普通股，也可以产生同样的影响。

Benchmark Capital分析师Mark Palmer对Strategy的评级为“买入”。他表示“股权稀释的可能性肯定存在。但需要权衡的是，只有可转换工具才能让Strategy向市场出售波动性。与此同时，有观点认为，股权稀释或其他与普通股挂钩的工具也是该策略的一部分。”

过去一周，该公司的大部分收购资金来自第三类优先股的发行所得，此次发行筹集了9.797亿美元。根据提交给美国证券交易委员会的文件，该公司还通过出售所谓的Strike和Strife优先股筹集了7840万美元。

Saylor上周对Chanos和其他批评人士的言论进行了反击，称Strategy通过出售优先股“溢价”筹集资金的能力“实际上是无风险的”。

截至周一收盘，Strategy跌0.16%，报382.25美元，该股自2020年7月以来上涨了3000%以上。同期，标普500指数上涨了约94%，而比特币上涨了约1060%。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)已开始推出所谓的“Sovereign Cloud”(即微软“主权云”)，这是微软一项面向欧洲客户的新云计算产品，将数据留存在欧洲大陆，以符合欧盟法规要求，同时仍提供最新技术，例如人工智能大模型所驱动的AI应用软件Copilot。

新的云计算产品包括 Sovereign Public Cloud(主权级公共云)、Sovereign Private Cloud(主权级私有云)以及National Partner Clouds(国家合作伙伴云)。微软所推出的新云产品旨在符合欧盟《通用数据保护条例》(即GDPR)。

微软表示“Sovereign Public Cloud 确保客户数据留在欧洲，遵守欧洲当地法律，运营和访问由欧洲市场的专业人员控制，加密系统完全由客户们所掌控。该功能适用于在我们欧洲数据中心区域运行的所有客户工作负载，无需任何迁移。”

微软在欧洲新推出的Sovereign Public Cloud 目前处于预览阶段，预计今年晚些时候将在所有欧洲云计算业务区域全面可用。

该公司补充道“微软的Sovereign Public Cloud 构建了一套不断演进的主权云计算能力，可按需配置以满足客户们的特定需求，而无需牺牲功能或迁移到任何专用的数据中心。”

National Partner Clouds则作为微软与本地云计算服务提供商的合作平台运作。在法国，微软与 Orange 和 Capgemini的合资企业 Bleu 合作，由Bleu为法国公共部门、关键基础设施提供商和重要服务提供商运营“cloud de confiance”(法国信任云)，以满足 SecNumCloud 要求。在德国，微软与德国软件巨头SAP(SAP)旗下子公司 Delos Cloud 合作。

Capgemini 集团首席执行官 Aiman Ezzat 表示“微软主权云的推出是一个非常关键的时刻，它让欧洲监管机构和欧洲各行业在当今数字经济中获得所需的控制、合规准则与创新动力。”

与 Sovereign Public Cloud 相关的其他新功能包括 Data Guardian、Azure外部密钥管理以及受监管的环境管理服务(Regulated Environment Management Service)。

据了解，Sovereign Private Cloud将提供Microsoft 365 Local，使欧洲企业们能够在自有数据中心运行这一款嵌入AI大模型的AI应用软件套件。

有分析人士认为，微软在欧洲大陆推出“主权云”的根本目的，是让微软既能继续向客户提供最新的Azure云计算服务以及与Azure或者Microsoft Office系列旗舰软件绑定的AI应用，又能满足欧盟日益严格的数据主权、隐私合规与欧盟专有网络安全要求，从而守住并有能力积极开拓欧洲公共业务部门与受欧盟监管行业等核心战略市场。

自2018年GDPR生效以来，跨境数据传输受限，监管机构强调数据必须受欧盟法律管辖并留在本地数据中心。微软2025年6月宣布 EU Data Boundary项目正式落地，正是回应这一诉求。欧盟数字政策明确提出要“加强欧洲在云领域的主权”，并鼓励公共采购优先采用高安全级别的主权云服务。此外，欧盟更严格的网络安全(NIS2)与未来AI监管框架要求云供应商在运营、访问控制、加密和审计方面提供可验证的主权能力。

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美股投资网获悉，尽管全球化工行业持续疲软，但是富国银行的股票分析师团队认为下半年将出现显著的业绩与需求复苏迹象，预计这一轮全球化工需求寒潮有望于下半年画上句号，并将国际原油价格在短期内大幅上涨及国际贸易紧张局势可能缓解视为该行业潜在的重大催化剂。

周日晚些时候，富国银行分析师迈克尔·西森(Michael Sison)领导的分析团队将塞拉尼斯公司(CE)的股票评级从此前的“持股观望”上调至“增持”这一最看涨的评级，主要逻辑在于该行分析团队预计在成本节约举措以及工厂维护事项减少的推动下，随着化工领域需求有望在下半年迈向显著复苏轨迹，公司盈利将逐季改善。

据了解，塞拉尼斯股价自2024年4月创下的171美元历史峰值以来已暴跌近 70%，目前该公司的估值仅仅为中周期息税折旧摊销前利润的7.5 倍，远低于历史平均水平。西森领导的分析团队给出的最新估值基于2025年业绩预期的9.5倍企业价值倍数(EV/EBITDA)，反映出即便近期市场需求难见大幅反弹，他领导的分析团队对年底前的估值修复带动的股价上行行情更为积极。

塞拉尼斯(即Celanese Corporation)是一家以醋酸产业链和工程塑料为核心的全球特种材料公司，总部位于美国得州。该公司既是全球最大的醋酸和醋酸乙烯单体(VAM)生产商，也是汽车、消费电子、医疗、能源等多元应用终端的关键化工原材料供应商。

凭借上述这一横跨基础化学与高性能材料的组合，塞拉尼斯在全球化工版图上处于“中等体量、利基领导”的位置，并因产品需求覆盖面极广，常被分析师视作化工下游景气的“温度计”。醋酸/VAM 属于大量常规化工中间体，订单通常在终端景气拐点前波动，具有领先性。早在金融危机时期，分析师们即引用其出货量作为经济风向。

醋酸链涵盖醋酸、VAM、醋酐及多种酯类溶剂，是油漆、粘合剂、涂料、制药、包装等行业的基础原料。塞拉尼斯2024年销售额大约103亿美元，全球范围具有25座大型工厂、6个研发中心、全球员工逾1.2万人。塞拉尼斯的终端客户横跨汽车 (占比约28%)、工业/建筑 (约35%)、消费品 (约22%)、多元电子(约15%) 等多个行业，需求变化可快速映射宏观动向。

尽管塞拉尼斯的短期基本面仍显得疲软，但富国银行的研究报告指出，成本控制改善以及宏观层面顺风因素的组合可能成为股价的转折点。

当前化工行业整体仍在承压

在研究报告中，尽管预测下半年化工业绩与需求有望显著复苏，但是富国银行分析团队对整个化工板块仍保持相对谨慎。该行重点注意到当前整个大宗化学品链条需求仍然低迷，聚乙烯(PE)和氯碱板块的需求压力最大，主要因关税不确定性拖累实际价格以及全球销量。

在疲弱的截至4月的季度业绩之后，该行下调了美国化工巨头陶氏化学(DOW)以及利安德巴塞尔(LYB)的盈利增长预期，尽管两家公司均计划在6月和7月提升 PE销售价格。

“除非关税问题彻底明朗，否则提价幅度将面临挑战。”西森等分析师们写道，但富国银行仍维持对于这两只股票的“增持”评级，核心理由在于地缘政治以及全球经济动荡之际具备防御属性以及估值具有吸引力，且受益于油价上涨。

自6月中旬以来，随着以色列和伊朗军事冲突持续升级，原油价格飙升，为化学工业品价格提供了潜在助力;化学品价格通常因原材料类成本联动而跟随国际油价走高。

特种化学品、汽车需求依旧疲弱，农业领域成为亮点

富国银行的这份研究报告指出，当前特种及涂料类企业业绩虽较整个大宗化学品行业表现更佳，但仍面临持续挑战。与建筑和汽车终端市场相关的化学工业品需求持续萎靡不振，主要因全球汽车产量增速仍然低迷、建筑活动持续走软。家居护理和耐用品等面向消费者的细分市场同样需求疲软，受消费者信心不足所拖累。

在近期业绩会议沟通后，富国银行分析团队对于农业化学品板块最为乐观。受益于玉米播种面积增加、农作物价格稳定以及供应持续紧张，种子、作物保护和肥料类型的企业业绩表现强劲，肥料价格今年以来持续复苏。西森领导的富国银行分析团队表示，6月肥料销量对于完成二季度整体目标至关重要，并补充称迄今迹象表明需求增长趋势保持稳定。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发表研报，将德意志银行(DB)欧股目标价从29.2欧元上调至29.5欧元，维持“增持”评级，并指出，德银的私人银行业务是当前市场低估的核心增长点，其盈利潜力有望超越市场共识。

该行表示，德银的私人银行业务分为财富管理和零售银行两部分。尽管零售银行在2024年基本实现盈亏平衡，但该行预计其股本回报率(ROE)将在2025年提升至4%，到2028年进一步达到10%。而财富管理业务的ROE则稳定在20%左右，税前利润(PBT)年均增长约6%。该部门的PBT整体表现预计将比市场共识高出约10%。

该行分析师团队认为，随着“Unity项目”(德国邮政银行(Postbank)整合计划)的完成，德银已进入转折点。通过优化分支机构网络、推动数字化渠道以及调整费用结构，零售银行的盈利能力将逐步改善。

另外，尽管投资银行业务仍占德银税前利润的45%，且短期前景不明朗(摩根士丹利已将该部门2025年盈利预期下调3%)，但私人银行业务盈利能力的提升将部分抵消这一压力。预计到2027年，私人银行业务对集团利润的贡献将从2024年的26%上升至30%，推动集团整体股本回报率(ROTE)在2028年达到11.5%。

德银近期还将核心一级资本(CET1)目标从13%上调至13.5%-14%，摩根士坦利认为这一调整旨在为第二轮股票回购(预计规模为2.5亿欧元)争取监管批准。报告强调，尽管资本目标上调短期内可能对股价造成压力，但盈利能力的提升将推动估值修复。

不过，报告同时提醒投资者关注潜在风险，包括美国《第899条款》可能对欧洲银行在美业务征收额外关税。

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美股投资网获悉，对冲基金创始人Jonah Cheng称英伟达(NVDA)是其职业生涯中最成功的一笔投资。但如今，他已经卖出了手中最后一批英伟达股票，并对这家市值3.5万亿美元的芯片巨头的前景表达了质疑。这位前瑞银集团分析师旗下的基金Captain Global Fund专注于科技领域，去年实现了42%的回报率。该基金是过去十年间英伟达股价飞涨过程中众多受益者之一。2016年Jonah Cheng创立该基金时，英伟达是他最早买入的股票之一，之后也多次追加投资。

Jonah Cheng在今年第一季度卖出了所有英伟达股票，原因是对其GB200服务器机架交付延迟的担忧。他指出库存风险、盈利预期缺乏上调、自研芯片带来的竞争，以及云计算公司支出放缓等问题，都是他选择回避该股票的原因。他表示“我真的很喜欢英伟达，这支股票帮我赚了人生最多的钱。”“但当我需要卖出的时候，我就必须卖。不能爱上某只股票。”

过去五年，英伟达股价飙升逾1400%。尽管仍然受到分析师的广泛青睐，但现在也开始出现一些怀疑声音。Seaport Global Securities在4月30日罕见地给予该股“卖出”评级，理由是2026年AI预算可能放缓。因“做空美国房地产市场”而成名的Michael Burry今年早些时候也大量买入了英伟达的看跌期权，尽管那可能只是对冲操作。

不过，英伟达依旧是一只难以做空的股票。尽管在第一季度，英伟达受到中国DeepSeek人工智能技术进展的影响一度下跌，但目前股价已全面反弹。今年截至上周五收盘，累计上涨约6%。中美之间出现的缓和迹象也有助于缓解全球芯片制造商面临的一大难题。

Jonah Cheng曾是瑞银备受瞩目的芯片行业分析师。在转型为对冲基金经理后，他表示自己并未彻底转变为英伟达的长期看空者。他表示，如果公司上调盈利预期，他仍会重新买入英伟达股票，并补充称自己目前并未做空该股。

Jonah Cheng还在2024年末卖出了自己持有的台积电(TSM)股票。这家全球最大的代工芯片制造商被他抛售的原因包括地缘政治风险，以及云服务提供商未来支出计划的不确定性。

目前，他更倾向于投资那些为科技巨头提供零部件的中小公司。他最看好的几只股票包括AI服务器制造商Celestica(CLS)和Wiwynn Corp.，冷却产品制造商Asia Vital Components Co.，以及电缆制造商Credo Technology Group Holding Ltd.

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美股投资网获悉，Adobe(ADBE)公司于本周二正式推出面向Android和iOS平台的独立Firefly移动应用，旨在通过人工智能驱动的图像与视频生成工具触达更广泛的用户群体。这款新应用整合了生成填充、生成扩展、文本转图像、文本转视频及图像转视频五大核心功能，其中生成的视频内容时长统一设定为五秒钟。

在具体应用场景中，生成填充工具可智能识别并移除照片中的干扰元素，或根据用户需求添加虚拟内容;生成扩展功能则通过AI算法智能拉伸画面，帮助创作者快速适配不同社交媒体平台的比例要求。值得注意的是，这些技术此前已嵌入Adobe旗下Photoshop、Lightroom等专业软件，此次以独立应用形式呈现，不仅将AI创作功能置于更显眼的位置，还通过简化操作界面降低了使用门槛。

产品交互逻辑方面，Firefly延续了行业通行的文本创作模式，与OpenAI、谷歌(GOOGL)、Meta(META)等科技巨头同类产品的操作流程形成呼应。在模型选择上，Adobe采取开放策略用户既可使用默认的自有AI模型，也可在文本转图像、文本转视频及图像转视频项目中切换OpenAI或谷歌的模型方案。

商业化设计上，该应用采用"免费下载+积分消耗"模式。未订阅Adobe Creative Cloud服务的用户，可通过每月支付4.99美元的新套餐获取额外积分，并解锁高级功能权限。所有通过Firefly生成的内容均支持同步至用户的Creative Cloud账户，实现跨设备编辑的无缝衔接。

这款产品的推出标志着Adobe在AI创作工具领域的战略深化，既保持专业软件市场的技术优势，又通过移动端应用探索消费级市场。通过将核心AI功能模块化、轻量化，Adobe正在构建覆盖专业创作者与普通用户的双轨生态，其开放模型接入的举措也显示出在AI竞赛中保持技术中立的商业智慧。

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