美股投资网获悉，6月6日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求公示(2025年5月30日—2025年6月5日)。证监会要求奥杰股份(AOJE)补充说明公司股权控制架构设立的合规性，12个月内新增股东入股价格的定价依据及合理性等事项。据悉，奥杰股份正稳步推进在美上市进程，拟在纳斯达克上市。

证监会请奥杰股份补充说明以下事项，请律师进行核查并出具明确的法律意见

一、请说明你公司股权控制架构设立的合规性，包括但不限于搭建和返程投资涉及的各主体履行外汇管理、境外投资、外商投资、税务等监管程序的具体情况，是否依法合规;发行人取得境内实体鹰潭拓新机电有限公司的支付手段及其合规性，股权转让环节相关转让方纳税申报缴纳情况，是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》;请列表说明奥杰英科(苏州)新材有限公司股东和发行人层面股东持股比例对应情况。

二、请说明你公司12个月内新增股东入股价格的定价依据及合理性。

三、请说明你公司是否属于“高耗能”、“高排放”行业，请核查已建、在建及拟建项目是否属于“高耗能”、“高排放”项目。

资料显示，奥杰股份主营抗菌环保新材料的研发、生产与销售。总部位于汾湖高新区亨芯产业园内，公司拥有独立的设计、开发、生产和销售体系，超过450,000平方米的江西贵溪经济开发区生产基地，100多款专利产品。公司旗下产品出口范围覆盖全球70多个国家和地区，已然形成一个遍布全世界的密集销售网络。

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美股投资网获悉，周四，美国稳定币领域的领军企业Circle Internet Group(CRCL)正式登陆纽约证券交易所，首日交易表现堪称“疯狂”，在短短几分钟内股价飙升逾两倍，被交易所三次临时停牌，最终收盘涨幅高达168%。这一亮眼表现也被市场普遍视为“加密热潮回归”的标志性事件。

Circle此次发行了3400万股，IPO定价为每股31美元，首日开盘即暴涨至69美元，随后一度飙升至103.75美元，较发行价上涨235%。最终收报于83.23美元，市值达到约184亿美元；若将期权、认股权证及承销商可能购买的股份计算在内，总估值则升至214亿美元。

Circle首席财务官Jeremy Fox-Geen在上市首日接受采访时表示“这是Circle历史性的时刻，但对我们的使命来说仍然只是开始。我们专注于构建和拓展新型货币科技的应用场景。”

据悉，Circle此次IPO获得超额认购，供不应求。华尔街一位资深交易董事向媒体透露，本次发行“远远超出预期”，成为年内加密领域最大规模的一次融资。

Circle是稳定币USDC的发行方，USDC是一种锚定美元的加密货币，其价格通常稳定在1美元左右，因而被称为“稳定币”。与波动剧烈的比特币、以太坊、XRP等不同，稳定币更适合用于支付与结算，并逐步发展成为数字资产中的“储值工具”。

目前，Circle的USDC在市值上仍落后于竞争对手Tether发行的USDT。根据CoinMarketCap数据，截至目前，USDT的市值为1538亿美元，而USDC则为615亿美元。不过，市场普遍看好Circle在政策支持和合规优势下的追赶潜力。

作为一家盈利能力稳健的公司，Circle依靠其储备资产所产生的利息收入，使得营收与利润稳定增长。但分析机构Third Bridge的分析师Jacob Zuller指出，Circle未来可能会寻求收入来源的多元化，进一步向支付业务倾斜。

Zuller还指出，若美国国会通过正在审议中的《GENIUS法案》（一项旨在监管稳定币的法案），将大幅增强Circle在监管方面的合法性与市场信任，有望助力其市场份额从目前的28%增长至40%。这也可能使Circle进一步缩小与Tether的差距，尤其是在Tether已将总部迁往“比特币合法化国家”萨尔瓦多的背景下。

特朗普政府以及现任美国证券交易委员会(SEC)主席Paul Atkins也对加密货币展现出友好立场，与拜登政府及前SEC主席Gary Gensler的“反加密”态度形成鲜明对比。监管立场的转变，无疑为包括Circle在内的合规型加密企业带来前所未有的发展机遇。

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美股投资网获悉，任天堂备受期待的 Switch 2 游戏机于今日正式上市，该游戏机很快便在各零售商平台上售罄。该游戏机由英伟达(NVDA)的定制芯片驱动。

华尔街 分析师Bernard Zambonin表示“如果 Switch 2 的销量能达到或超过其前身(该产品销量超过 1.5 亿台)的水平，那么像英伟达这样的供应商(其提供定制的 Tegra 239 芯片)的嵌入式系统业务可能会得到提升，尽管这一业务在营收规模上仍远低于数据中心或游戏显卡业务。”Switch 2 还配备了由 SK 海力士提供的 UFS 存储设备，以及来自联发科的 Wi-Fi/蓝牙接收器。

英伟达表示，这款新游戏机在电视模式下支持高达 4K 游戏，在手持模式下支持 1080p 游戏并能达到 120 帧每秒的帧率。该设备还支持HDR以及人工智能图像放大技术，以增强画面效果并提升游戏流畅度。其图形处理性能是第一代 Switch 的 10 倍。

华尔街 分析师Michael Del Monte表示“英伟达的产品似乎在任天堂 Switch 2 中最为丰富。对比任天堂 Switch OLED 和 Switch 2 的配置，我有理由相信这款游戏机在市场上产生的影响可能没有人们想象的那么大，尤其是在对比显示质量方面。尽管 英伟达在新设备中提供了更多的内容，但鉴于与数据中心市场相比其影响力微弱，预计 Switch 2 的发布不会对英伟达产生重大影响。”

任天堂表示，预计在截至 2026 年 3 月的财政年度内将售出 1500 万台产品，但分析师认为这一数字属于保守估计。

华尔街 分析师Compounding Chef写道“尽管面临关税方面的挑战，但任天堂采取的合理定价策略以及配件调整措施应能减轻这些影响。我预计到 2026 年 3 月，其销量将达到 1700 万台。”

最初的 Switch 位列有史以来最畅销的游戏机第三位，其销量仅次于索尼的 PlayStation 2 和任天堂的 DS。CNET 的 Switch 2 库存追踪器显示，该游戏机在沃尔玛(WMT)和游戏驿站(GME)已经售罄。它仅能在百思买(BBY)、塔吉特(TGT)和史泰博的特定门店或店内购买。

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美股投资网获悉，为何当下应买入苹果(AAPL)？对此，美银证券等三大投行在研报中阐明了各自的逻辑。美银证券认为，苹果目前的预期市盈率接近25-27倍，处于2020年后估值区间的较低水平；与多数公司相比，苹果的风险特征更优，理应获得更高估值。市场尚未完全反映其服务业务的增长潜力。高盛则认为，市场对产品收入增长放缓的关注掩盖了苹果生态系统的实力以及相关收入的持久性和可见性；未来5年，大部分毛利增长应来自服务业务，这将标志着服务投资叙事的转折点，并支持苹果的高市盈率。此外，大摩表示，美国应用商店增长仍在加速，但调查显示长期外链风险仍存。

一、美银证券苹果公司多空博弈深度分析

维持评级买入 | 目标价235.00美元 | 当前股价200.85美元

苹果虽然称不上“便宜”，但仍是具备多重收入和利润率增长途径的投资标的，且公司将继续拥有强劲的自由现金流和股东回报。苹果股价年初至今下跌20%，而标普500指数上涨1%，美银认为这一背离差距终将缩小。

对于一家拥有350亿美元净现金及短期投资、年自由现金流达1000亿美元的公司，多数基金对其持仓仍不足。美银认为，苹果的生态系统和品牌是核心竞争优势，通过大量的研发投入，公司有能力开拓新的潜在市场。即便面临监管、竞争及贸易挑战，这仍将有助于维持增长。基于其稳健的盈利、强劲的资本回报，以及通过新增增长渠道实现货币化的可能性，维持“买入”评级。

空头观点

监管阻力激增苹果在人工智能领域进展滞后，错过deadlines和功能延迟引发对其执行能力的担忧。美国司法部的诉讼及搜索流量下滑使谷歌搜索支付面临风险。高利润率的应用商店收入也面临监管压力。

增长动能存疑下一轮增长将从何而来？苹果的“下一个重大产品”是什么?关税及供应链转移带来额外风险，中国市场竞争依旧激烈，部分投资者认为其服务业务增长正在放缓。

多头观点

多元增长路径我们认为苹果出现负面意外或盈利预测下调的风险较低。从长期看，垂直整合和高端产品组合将提升利润率。苹果或许入局较晚，但仍可在“终端人工智能”领域占据主导地位。

生态持续扩张苹果设备安装基数不断扩大，为服务业务增长提供支撑。广告、人工智能服务、金融、健康、机器人、自动驾驶项目及媒体等领域，均是苹果具有增长潜力的主要方向。回购和股息维持强劲，随着苹果转向净负债状态，这一趋势或长期持续。

为何当下应买入苹果？

苹果目前的预期市盈率接近25-27倍，处于2020年后估值区间的较低水平。与多数公司相比，苹果的风险特征更优，理应获得更高估值。可以认为，市场尚未完全反映其服务业务的增长潜力，在人工智能驱动的世界中，服务业务的潜在市场规模将显著扩大。

二、高盛苹果4/5月AppStore支出同比增长12%/13%

根据SensorTower数据，2025年4月和5月苹果AppStore支出同比分别增长12%和13%。这意味着2025年至今累计同比增长12%，略高于高盛(GS)和FactSet对2025财年第三季度(F3Q25)服务收入增长的共识预测(同比+11%/+10%)。我们预计AppStore将继续成为苹果服务收入中最大的类别(高盛预测其占2025财年第三季度服务总收入的27%)。

根据SensorTower的数据，2025年5月苹果AppStore全球净收入为68.03亿美元，较去年同期的60.23亿美元增长13%。随着2025年的推进，5月数据标志着增长趋势的改善，4月全球净收入为64.89亿美元，同比增长12%。苹果AppStore的支出增长持续超过安卓GooglePlayStore，后者在2025年4月和5月同比均增长8%。

增长加速趋势2025年5月苹果App Store净收入同比增长13%，较4月的12%环比加速。这是自2025年2月(+10%)、3月(+11%)以来连续第三个月的同比增长加速。与去年相比，2024年4月增长12%(与今年4月持平)，2024年5月增长15%(今年5月略低)。2025年至今，AppStore净收入同比增长12%，高于高盛和FactSet的预测(+11%/+10%)。

类别驱动因素2025年4月和5月的增长主要由娱乐类和照片与视频类支出推动，而游戏类增长持续滞后。

娱乐类(占4-5月净收入的16%)较去年同期合计收入增长24%。

照片与视频类(占4-5月净收入的8%)同比增长约42%。

游戏类(占4-5月净收入的46%)同比仅增长约2%，显著落后于其他类别。

关键地区表现美国，2025年5月AppStore支出同比增长10%，4月增长8%，较2月和3月的约4%显著加速。中国，5月增长5%，较4月的8%同比增速放缓。

苹果公司评级

高盛对苹果维持“买入”评级，12个月目标价为253美元，反映我们对其未来12个月每股收益(NTM+1YEPS)的30倍估值。

主要投资逻辑

高盛对苹果维持“买入”评级，因为该行认为市场对产品收入增长放缓的关注掩盖了苹果生态系统的实力以及相关收入的持久性和可见性。苹果安装基数的增长、服务业务的结构性增长以及新产品创新，应足以抵消产品收入的周期性逆风，例如由于更换周期延长和个人电脑和平板电脑类别消费者需求减少导致的iPhone销量下降。相对于苹果的历史市盈率(无论是绝对还是相对基础)以及主要科技同行，其估值具有吸引力。未来5年，大部分毛利增长应来自服务业务，这将标志着服务投资叙事的转折点，并支持苹果的高市盈率。苹果安装基数的持久性以及通过附加更多服务和产品所产生的收入增长可见性，是重复收入(即“苹果即服务”机会)的基础。

主要风险

消费者需求疲软苹果的产品和服务主要面向消费者，宏观经济环境的任何疲软都可能减少对苹果产品和服务的需求。苹果2024财年51%的收入来自iPhone，而这高度依赖升级驱动的购买。由于宏观经济逆风、产品耐用性提高或产品创新乏力导致的更换周期延长，都可能对升级需求产生负面影响。

供应链中断尽管苹果的供应商遍布全球，但大部分最终组装发生在中国。地缘政治紧张局势加剧可能导致全球贸易中断，包括通过关税的方式。尽管苹果拥有强大的供应链网络，但它可能依赖一个或几个关键供应商提供独特或难以大规模制造的零部件。

竞争加剧苹果在个人设备(如手机、平板电脑、个人电脑、耳机)和各种服务(如视频流媒体、应用分发、广告、音乐流媒体、在线健身、云存储、产品保修)领域均面临竞争。尽管苹果是其竞争对手中规模最大、资源最丰富的公司，但并非在每个业务线都处于市场领先地位。例如，在视频流媒体领域，它面临几个在内容上比苹果投入更多的主要竞争对手。

监管风险苹果在其运营的所有主要市场都受到严格的监管审查。如果被迫使其专有产品或服务可供竞争对手使用，监管干预可能会削弱苹果的竞争优势。

资本配置执行风险苹果有并购(M&；A)的历史，但无法保证成功。苹果也有股票回购的历史，这可能被证明提供较低的投资回报率，或受到更深入的监管审查。

三、摩根士丹利美国应用商店增长仍在加速，但调查显示长期外链风险仍存

(一)苹果美国应用商店增长情况增长加速

尽管4月30日有禁令，但5月美国应用商店收入同比增长10%，较4月的8%有所提升，每下载收入同比增长5%，较4月提升3个百分点。若季度今日结束，6月季度服务收入可能有1.1亿美元的上行空间。无明显负面影响。

SensorTower数据显示，5月美国应用商店净收入同比增长9.6%，较4月加速70个基点，每下载净收入同比增长4.6%，较4月加速340个基点，表明禁令对增长和货币化无显著影响。此外，全球应用商店净收入5月增长13.1%，每下载净收入增长10%，均较4月有显著加速。

(二)长期风险应用商店外链风险用户意愿

5月25日的AlphaWise调查显示，28%的美国iPhone用户极有可能规避应用商店内购(IAP)，这一比例与2022年调查一致。其中，年轻男性和付费超过5个应用的用户风险最高。

潜在影响若实际行为与调查一致，可能导致10%的应用商店收入、3%的服务收入和2%的苹果每股收益(EPS)面临风险。假设28%的美国应用商店收入通过外链支付(苹果收取0%费率)，最坏情况下，FY26每股收益可能下降约2%(16美分)。

价格折扣用户不愿外链支付需30%的价格折扣，低于2022年的35%。若开发者提供20%的折扣，可能激励约3%的美国iPhone用户通过开发者网站支付，为调查历史最高水平。

(三)未来关注事件

WWDC(6月9日)预计不会有与应用商店相关的重大公告。

6月应用商店收入跟踪实时数据将反映禁令的实际影响。

第九巡回上诉法院裁决决定是否继续苹果的禁令上诉，这将影响外链支付的合法性及苹果的收入风险。

(四)财务预测与估值收入与利润增长

预计2025财年总收入增长3.4%，2026财年增长7.3%。iPhone收入在2026财年预计增长7.1%，服务收入增长11.5%。毛利率稳定在46%左右，2027财年有望提升至47.5%。

每股收益(EPS)2024财年EPS为6.75美元，2025财年预计7.02美元，2026财年7.69美元，2027财年8.64美元。

目标价与评级维持“增持”评级，目标价235美元，基于2026财年7.9倍EV/Sales或29.2倍P/E估值。

(五)风险提示

上行风险iPhone17表现超预期、AI功能adoption意外提升、设备形态变革提前、服务增长加速、毛利率超预期。

下行风险消费者支出疲软导致iPhone升级率低、AI功能进展有限、地缘政治紧张和关税影响、监管加强(尤其是应用商店和谷歌TAC)。

(六)调查方法

2025年5月对约2000名美国18岁以上消费者进行在线调查，样本在年龄、性别和地区上具有代表性，总样本误差幅度在90%，置信水平下为±5%。

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美股投资网获悉，在Snowflake(SNOW)近日举行的2025年峰会和分析师日结束后，多家华尔街大行看好这家云计算数据平台公司在人工智能(AI)领域的潜力，但也有分析师质疑其财务前景并保持谨慎态度。

迈向百亿级规模

高盛在一份研报中重申了对Snowflake“买入”评级，同时将其列入“确信买入”名单，12个月目标价维持在230美元。该行表示，Snowflake在AI和数据生态系统的深化布局下，有望实现可持续增长，迈向百亿美元以上的营收规模。

以Kash Rangan为首的高盛分析师认为，Snowflake在精通技术的CEO领导下，将产品与技术置于动态市场的核心位置。通过构建数据集成与数据工程产品(支持前端数据摄入至核心数据分析平台，并增强生成式AI功能)，Snowflake开辟了新的消费路径。经历一段优化调整期后，客户与Snowflake均有望受益于多款新产品，这些产品将重振消费趋势，并辅以经过优化的销售引擎(该引擎持续推动强劲合同签署)。

该行补充道，新产品如Snowflake Intelligence和Cortex AISOL，将释放企业数据的未开发潜力，成为生成式AI应用的关键。随着ChatGPT和Claude等面向消费者的平台重新定义生产力与创造力，Snowflake有望为企业提供同等级别的价值。

“我们相信，随着支出从基础设施层转向平台层，Snowflake将成为生成式AI周期的长期受益者。随着Snowflake的增长日益聚焦AI，预计AI将成为其实现超过百亿美元规模的重要驱动力，而这一点目前被市场低估，”高盛在报告中写道。

此外，通过围绕四大新产品支柱(数据工程、分析、AI/ML及应用)构建的统一平台，以及第二代架构的推进，高盛还看到了其更持久的增长轨迹，并得到稳定净扩张率(NER)的支持。合作伙伴的反馈进一步强化了该行的观点Snowflake正巩固其在数据分析领域的核心领导地位，同时在AI领域快速取得重大进展。

瑞银分析师Karl Keirstead和Jack Fyda也看好Snowflake前景，将该股评级上调至“买入”，同时把目标价从210美元大幅提升至265美元。瑞银分析师认为，随着企业客户加大数据软件支出，这轮上涨行情有望延续。

“我们承认调级动作稍迟”，该行在报告中写道，“但若如我们所判，当前数据投资周期具有持续性，那么现在介入仍未为晚。”

分析师指出，Snowflake将持续受益于AI热潮带来的数据迁移与现代化改造需求。“过去半年间，企业界明显加强‘数据治理’的迫切呼声令我们印象深刻，这显然是部署生成式AI的前置条件”，报告补充称这类投资可能才刚起步。

尽管数据库领域竞争日益激烈，尤其是Snowflake的主要对手Databricks——也将于下周举办自家峰会——可能构成最大威胁，但Raymond James分析师在周二的报告中指出，当前市场容量足以容纳两大玩家。

“虽然与Databricks的竞争持续，但我们认为当前环境更似水涨船高”，Raymond James维持Snowflake“跑赢大盘”评级。

目前多数华尔街大行对Snowflake的发展前景表示乐观。据FactSet统计，仅活动当天就有13位分析师上调目标价。

短期估值偏高

不过并非所有大行都持积极看法。Guggenheim分析师在周三报告中表示，虽然看好Snowflake核心数据仓库与分析业务，但对其AI变现能力存疑。“我们仍然认为Snowflake是一家运营良好的云数据仓库领军厂商”，报告写道，“但能否突破现有业务边界尚待观察。”

摩根士丹利分析师Keith Weiss也对该公司的短期财务前景持审慎乐观态度。该行维持Snowflake“持有”评级，目标价保持在200美元。

Weiss指出，Snowflake在投资者日活动上展示了多项关键产品创新，特别是在全产品线中整合AI技术的成果，这为公司的长期发展奠定了坚实基础。然而该分析师同时表示，该活动未披露实质性财务进展，导致市场对Snowflake短期财务走势存在疑虑。

Weiss认可该公司在提升非结构化、结构化及多模态数据处理能力方面取得的持续进展。但他认为，基于2026年预期自由现金流55倍的估值水平，当前股价相对于短期增长前景可能偏高。尽管Snowflake具备诱人的长期发展潜力，Weiss仍建议投资者保持观望态度，等待更具吸引力的入场时机再加大投资力度。

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美股投资网获悉，Lululemon Athletica(LULU)公布的2025财年第一季度业绩、以及该公司下调全年盈利指引，引发了人们对激烈竞争和关税政策可能正在破坏该公司雄心勃勃增长计划的担忧。受此影响，Lululemon周四美股盘后一度大跌23%。

财报显示，Lululemon Q1净营收同比增长7%至23.7亿美元，略高于分析师平均预期的23.6亿美元。可比销售额增长1%，不及分析师平均预期的2.8%。按地区划分，美洲地区净营收同比增长3%，可比销售额下降2%;国际市场净营收同比增长19%，可比销售额增长6%。

毛利润同比增长8%至13.83亿美元;毛利率为58.3%，高于上年同期的57.7%。运营利润为4.39亿美元，同比增长1%;运营利润率为18.5%，较上年同期下降110个基点。净利润为3.14亿美元，低于上年同期的3.21亿美元。摊薄后的每股收益为2.60美元，好于分析师平均预期的2.58美元。

展望未来，Lululemon预计，第二季度营收在25.4亿美元至25.6亿美元之间，分析师平均预期为25.6亿美元;预计每股收益在2.85美元至2.90美元之间，而分析师平均预期为3.29美元。

对于2025年全年，该公司预计，营收在111.5 亿美元至 113 亿美元之间，分析师平均预期为112.4 亿美元;预计全年每股收益在 14.58美元至14.78美元之间，此前预期为14.95至15.15美元，分析师平均预期则为14.89美元。

Lululemon在财报中指出，美国4月征收的关税提高了其在美国开展业务的成本，可能会导致“盈利能力大幅下降”。该公司首席执行官Calvin McDonald在与分析师的电话会议中坦言，“对美国市场的增长表现并不满意”，并指出美国消费者在消费决策上更加谨慎和有选择性。他表示“在美国，消费者现在仍然非常谨慎，他们的购买行为非常有选择性。”值得一提的是，Lululemon在3月发布上一份财报中就曾警告称，美国消费者正在捂紧钱包。

Calvin McDonald表示，该公司打算利用强大的财务状况和竞争优势积极布局，同时继续投资于眼前的增长机会。但毫无疑问的是，关税使得Calvin McDonald实现2021年至2026年销售额翻一番的目标进一步复杂化。此外，服装行业日益激烈的竞争和促销活动以及持续多年的通胀也阻碍了该公司的发展。2025年预计将是该公司销售增速连续第五年放缓。

Lululemon首席财务官Meghan Frank在电话会议上补充称“我们计划像往常一样，对我们的产品进行逐项的战略性提价。”这一举措旨在缓解关税带来的影响。她补充称，这些价格调整仅涵盖部分产品，并且幅度温和，将从当前季度后半段开始逐步实施，延续到第三季度。

与此同时，Lululemon管理层正试图通过进入新的产品品类，并扩展至跑步、网球和高尔夫等运动领域来提振需求。Lululemon还面临时尚趋势的变化，越来越多的消费者开始青睐宽松的款式，而非该品牌最为人熟知的紧身瑜伽裤。

该公司表示，对包括高腰裤和运动短裤在内的新产品的早期表现感到满意。不过，Bloomberg Intelligence分析师Poonam Goyal表示，关税压力和商店客流量疲软抵消了对新产品的任何积极反馈。他表示“令人欣慰的是，这种新奇的东西很受欢迎。但关税和消费者的不确定性掩盖了它。”

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美股投资网获悉，欧洲投资公司Erste Group周四发布评级调整公告，将芯片巨头博通(AVGO)的评级从"持有"上调至"买入"，同时将云计算龙头赛富时(CRM)的评级从"买入"下调至"持有"，引发市场广泛关注。

在最新研报中，Erste分析师Hans Engel着重看好博通在AI基础设施领域的竞争优势"博通构建了极具吸引力的网络应用产品矩阵，尤其在虚拟化软件领域展现出强劲增长动能。其营业利润率与ROE持续领跑行业，随着全球企业加速布局AI数据中心硬件及互联解决方案，该公司人工智能半导体需求有望保持高位运行。"

据数据显示，博通将于美东时间周四盘后发布2025财年一季度财报，华尔街分析师平均预期其当季每股收益将达1.57美元，营收规模约149.7亿美元。

对于赛富时的评级调整，Erste分析师Stephan Lingnau在报告中指出"尽管公司在客户管理、营销自动化及数据分析领域保持领先地位，但本财年营收及净利润增速预计将出现同比回落。"

他特别提到，赛富时当前销售增速已落后于主要竞争对手，而其估值水平仍低于软件行业平均水平，这成为此次调整评级的核心考量因素。

随着全球企业逐步加大AI资本支出，半导体产业链持续受益，而传统SaaS企业则面临增长放缓压力。投资者需密切关注博通AI业务进展及赛富时客户留存率变化，以把握云计算与芯片赛道分化带来的投资机遇。

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美股投资网获悉，高盛于6月2日发布研报，更新了其在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上所获取的相关信息，包括安进(AMGN)、再生元制药(REGN)、Relay Therapeutics(RLAY)等制药公司旗下药物/疗法在临床试验方面的进展。以下为具体内容。

1、安进

安进公布了其靶向免疫疗法Imdelltra用于治疗既往接受过治疗的小细胞肺癌患者的3期临床试验积极结果的详细数据，显示与二线化疗相比，该疗法可帮助患者延长寿命，具有更可耐受的安全性，并改善某些癌症相关症状。

该试验为全球3期随机、对照、开放标签临床试验DeLLphi-304，旨在评估Imdelltra对接受单药铂类化疗期间或之后病情进展的小细胞肺癌患者进行治疗的疗效和安全性。共509例患者被随机分配接受Imdelltra(254例)或化疗(255例)。

在计划的中期分析(数据截止2025年1月29日)中，试验达到了其主要总生存期终点和关键的次要无进展生存期终点。

与化疗相比，Imdelltra将尝试过一线铂类化疗的小细胞肺癌患者的死亡风险显著降低了40%。Imdelltra组的患者平均存活时间为13.6个月，而化疗组为8.3个月。所有患者亚组似乎均获益，无论其既往接受过PD-1/L1治疗、是否存在脑转移或肝转移，以及既往接受过何种化疗。在尝试过PD-1/L1抑制剂的患者中，Imdelltra将死亡风险降低了39%。在PD-1/L1初治患者中，这一数据为35%。

与化疗相比，Imdelltra治疗可降低29%的疾病进展或死亡风险。中位无进展生存期分别为4.2个月和3.7个月。此外，与化疗组相比，Imdelltra显著改善了患者报告的呼吸困难和咳嗽等癌症相关症状的结果。

Imdelltra的安全性与其已知安全性一致。在该试验中，3级或以上不良事件发生率低于化疗组(54%对比80%)，导致治疗终止的不良事件发生率也低于化疗组(5%对比12%)。

资料显示，Imdelltra是一种双特异性δ样配体3导向T细胞衔接免疫疗法，于2024年5月获得美国食品药品管理局(FDA)加速审批，用于治疗既往接受过治疗的广泛期小细胞肺癌患者。而这些最新的试验数据可能有助于将其加速批准转化为完全批准。

高盛对安进的股票评级为“买入”，12个月目标价为400美元。这一目标价较该股6月3日收盘价有38%的上涨空间。

2、再生元制药

再生元公布了Ph1b LINKER-MM2试验两个队列的初步结果，该试验评估其双特异性抗体疗法linvoseltamab(linvo)与两种不同的蛋白酶体抑制剂(PI)——卡非佐米(carfilzomib 或硼替佐米(bortezomib)——联合使用的效果。

linvoseltamab+硼替佐米用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)患者

数据来自24例患者(20例可评估疗效)，中位随访时间为9个月。6名患者接受100mg的linvoseltamab治疗，18名患者接受200mg的治疗，随后联合硼替佐米。在所有剂量水平上，linvoseltamab+硼替佐米组合在重度预处理患者群体中显示出85%的客观缓解率(ORR)(20例患者中有17例)和50%(20例患者中有10例)的完全缓解率(CR率)，6个月无进展生存期(PFS)比率为78%(其中50%的患者对先前的Pl治疗困难)。LINKER-MM1研究显示，linvoseltamab作为单药治疗达到71%的ORR，PFS未达到中位21.3个月，因此与硼替佐米联合治疗似乎优于单药治疗。

在安全性方面，58%的患者出现1-2级(Gr)细胞因子释放综合征(CRS)， 无3级以上CRS。4例患者出现免疫效应细胞相关神经毒性综合征(ICANS， 1例1级, 3例2级)。75%的患者发生感染(38%为3级以上)。两名患者死于不良事件——一名患者死于被认为与治疗有关的肺炎，发生在硼替佐米开始治疗之前;另一名患者死于被认为与治疗无关的COVID-19。在200mg剂量水平下观察到3级巨细胞病毒再激活的一个剂量限制性毒性(DLT)。已知所有不良事件都是由linvoseltamab或硼替佐米引起的，因此联合治疗后没有出现新的副作用。

高盛表示，总的来说，考虑到患者数量少，随访时间有限，该行对85%的ORR和早期缓解持续时间(DOR)和PFS结果感到鼓舞。linvoseltamab(品牌名Lynozyfic)最近在欧盟被批准用于治疗至少接受过三线既往治疗的复发/难治性(R/R)多发性骨髓瘤的成人。再生元对linvoseltamab的同类最佳特性充满信心，除了能够转移到早期治疗线之外。

linvoseltamab+卡非佐米用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)患者

数据来自23名高危患者(21名可评估疗效)，所有患者既往均有Pl暴露(12名患者既往至少有一种Pl难治性)，39%年龄超过75岁。11名患者接受100mg的linvoseltamab治疗，5名患者分别接受150mg或200mg的linvoseltamab治疗，随后联合卡非佐米。中位随访时间为15个月。linvoseltamab+卡非佐米联合治疗显示出90%的ORR和76%的CR率，7例可评估患者中有5例为MRD阴性。估计12个月DOR为87%(n=19;95%可信区间[Cl]:56%至97%)，估计12个月PFS率为83%(n=21;95%Cl: 55%至94%)。

安全性方面，61%的患者经历了任何级别的CRS，无3级以上CRS。 91%的患者发生感染，45.3%为三级以上，包括一例因继发性大肠杆菌感染引起的脓毒性休克而死亡的病例。该队列中83%的患者接受了至少一剂IVIG治疗，这有可能降低感染风险，值得进一步调查。在100mg linvoseltamab剂量下观察到肿瘤溶解综合征期间Gr4血小板减少的DLT 1例，在150mg剂量下观察到Gr1 ICANS 1例(在Gr2 CRS的情况下)，在发病1天内消退。

高盛表示，总的来说，对结果的一致性和持久性感到鼓舞，并注意到单个药物的安全性。再生元计划进行一项随机Ph3注册研究，调查linvoseltamab+卡非佐米联合治疗复发/难治性多发性骨髓瘤与标准治疗的对比。

高盛对再生元制药的股票评级为“买入”，12个月目标价804美元。这一目标价较该股6月3日收盘价有35%的上涨空间。

3、Relay Therapeutics

Relay公布了PI3Kα抑制剂RLY-2608联合fulvestrant用于PIK3CA突变HR+/HER2-晚期乳腺癌的试验结果。截至2025年3月26日的中期数据显示，试验共纳入118名携带PI3Ka突变的HR+/HER2-局部晚期或转移性乳腺癌患者，其中64人在推荐三期剂量(RP3D)600mg每日两次空腹服用下接受治疗。所有患者均接受过内分泌治疗和CDK4/6抑制剂，其中44%接受过至少两线治疗。

在疗效方面，在中位12.5个月的随访中，52名可评估疗效的RP3D患者的中位无进展生存期(PFS)为所有患者10.3个月，2L例患者11.0个月(激酶突变患者18.4个月，非激酶突变患者8.5个月)。所有患者(52例CBR可评估患者中的35例)的临床获益率(CBR)为67%，在31例可测量疾病的患者中，12例达到部分缓解(PR;39%)。对于15例可测量的有激酶突变的疾病患者，ORR为67%。15名先前使用氟维司汀的患者中有6名(40%)达到了部分缓解。

在安全性方面，联合用药耐受性良好，在64例RP3D患者中，中位剂量强度为92%，仅两人因治疗相关不良事件停药。高血糖多为1级，3%发生3级高血糖，无4/5级事件。3级治疗相关不良事件发生率为36%。

高盛表示，对12.5个月随访数据表示乐观，中位PFS在所有患者中为9.2个月，二线患者为11.4个月。作为对比，阿斯利康的capivasertib(Truqap)+fulvestrant三期数据的PFS为5.5个月，CBR为56%，ORR为26%。因此，该行对Relay即将启动的三期研究保持积极预期。

高盛补充称，期待RLY-2608与辉瑞CDK4选择性抑制剂atirmociclib和与CDK4/6抑制剂ribociclib的前线三联治疗方案的进一步数据，以及在血管畸形适应症上的进展。

高盛对Relay的股票评级为“买入”，12个月目标价为11美元。这一目标价较该股6月3日收盘价有234%的上涨空间。

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美股投资网获悉，乘联会数据显示，5月特斯拉(TSLA)中国制造电动汽车销量同比下降15%，共计销售61662辆。该统计涵盖上海超级工厂生产的Model 3和Model Y车型的国内销量及出口量。

这已是特斯拉在这个全球最大汽车市场连续第八个月出现同比销量下滑。不过相较4月，其国产Model 3/Y的交付量环比微增5.5%。

值得注意的是，特斯拉在欧洲多数地区的电动车销售颓势仍在延续。

面对中国本土车企的强势竞争，特别是比亚迪(01211)5月乘用车销量同比增长14.1%至376930辆的亮眼表现，特斯拉的市场压力持续加剧。

当前中国电动车市场正陷入白热化价格战，参与品牌超过40家。自2023年以来，特斯拉虽然率先大幅降价，但仍面临本土竞争对手以更低价格提供高性能产品的挑战。

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美股投资网获悉，周二美股收盘后，英伟达(NVDA)市值超越微软(MSFT)，重夺全球市值最高上市公司头衔。数据显示，周二收盘时，英伟达市值为3.446万亿美元，高于微软的3.441万亿美元。

英伟达并非首次坐上全球市值最高上市公司的宝座。自去年 6 月以来，英伟达与苹果(AAPL)和微软一直在市值排名榜首交替领先。英伟达上一次成为市值最高的公司是在1月24日。

在过去几年里，人工智能热潮推动了英伟达的收入飙升，该公司的GPU推动全球数据中心和生成人工智能崛起的核心。数据显示，英伟达股价在过去五年里飙升了近1500%，过去12个月的涨幅为22%。

英伟达5月底公布的财报显示，第一季度营收为441亿美元，同比增长69%，环比增长12%，再次超出预期;Non-GAAP净利润为199亿美元,同比增长26%，环比下降15%。数据中心业务仍然是英伟达营收的主要来源。该业务第一季度营收达391亿美元，同比增长73%，环比增长10%。游戏业务营收为38亿美元，创下历史新高，同比增长42%，环比增长48%。

值得一提的是，出口管制是英伟达本季度财报和电话会议中的关键词。4月份新增的H20出口限制让英伟达在本财季产生70亿美元(包含过剩库存、采购义务和预期收入减少)的损失。英伟达预计2026财年第二季度营收约为450亿美元，其中包括因H20出口管制而可能产生的80亿美元收入损失。

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