美股投资网获悉，惠誉评级的最新报告显示，波音(BA)生产改善正在恢复整个航空航天领域的稳定，并可能为飞机融资活动最早在2025年底反弹铺平道路。

惠誉表示，波音的运营进展，尤其是737 Max产量的稳步提升，正在增强供应商、航空公司和投资者的信心，并对增强型设备信托凭证(EETC)的发行产生积极影响。EETC是航空公司的关键融资工具。

波音是全球航空业的基石，但其近期遭遇的困境——从疫情相关的业务中断，到持续的供应链限制以及备受瞩目的安全事件——已对整个航空航天业产生了连锁反应。波音生产延误、监管审查以及飞机交付的不确定性给供应商带来了压力，使航空公司的机队规划变得复杂，并导致关键融资市场陷入停滞。

波音的评级BBB-，展望为负面。惠誉表示，波音在解决了2024年的机械师罢工、管理层改组以及加强对制造业务的监督之后，已经实现了切实的生产增长。该公司目前以每月35架左右的速度生产737 Max飞机，预计到2025年第三季度产量将达到每月38架。

惠誉指出，每月交付10至15架既有库存飞机的举措，直接助推了现金流增长和营运资本效率提升。加上波音近期的240亿美元股权融资以及即将以105.5亿美元出售旗下Jeppesen部门，这些举措增强了波音的财务灵活性，使其能够管理大量积压飞机订单并投资于未来项目。

供应链、融资前景向好

惠誉表示，更可靠的生产率正在稳定波音的供应链，并提高计划升级机队的航空公司的可见度。尽管贸易关税和地缘政治紧张局势等风险依然存在，但Howmet Aerospace(HWM)和赫氏(HXL)等主要供应商预计将受益于波音更稳定的飞机产量。

然而，惠誉警告称，尽管当前的供应链可以支持近期的生产目标，但未来几年仍需要进一步改进才能维持更高的产量水平。

至关重要的是，波音的稳定运营可能会重振EETC市场。近年来，由于交付中断和利率波动，EETC市场一直低迷。EETC是航空公司用于为大批量新飞机融资的结构性债务工具，但它们通常要求严格的交付时间表，以避免代价高昂的融资缺口。

2024年阿拉斯加航空公司的舱门脱落事件引发了监管审查和进一步的延误，凸显了飞机交付计划面临的挑战。惠誉预计，一旦波音能够持续按时交付，EETC的发行将会加速，从而为航空公司提供更大的融资确定性。

惠誉表示，大量需要融资的订单，加上生产可靠性的提高，应该会支持EETC活动从2025年下半年或2026年开始复苏。

机队现代化进程将继续

尽管惠誉预计全球航空旅行需求将有所放缓，但该机构预计不会出现大规模的飞机订单取消或推迟，尤其是那些通常使用EETC的大型航空公司。惠誉指出，航空公司仍将专注于机队现代化，以提高燃油效率、降低成本和提高载客量。

订单积压依然庞大，波音拥有近6000架商用飞机订单，空客超过8000架。这两家制造商的交付期限目前都延伸至未来数年，这提振了对EETC等融资解决方案的长期需求。

惠誉补充道，波音 737 Max-7、Max-10 和 777X 项目的认证里程碑可能会进一步支持生产势头和融资活动。

该信用评级公司表示，尽管行业面临更广泛的挑战，但波音的生产恢复标志着向恢复航空航天供应链和飞机融资市场的可预测性迈出了关键一步。

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美股投资网获悉，摩根大通维持对苹果(AAPL)的“增持”评级，但将对该股的目标价由240美元下调至230美元，理由是中期营收和盈利增速放缓，以及宏观层面的不利因素。

以Samik Chatterjee为首的小摩分析师表示，他们已更新了对苹果营收和盈利的预测，以反映短期内消费者对iPhone需求提前释放的影响，这将在今年下半年导致需求驱动因素出现减弱，尤其是在iPhone 17系列预计仅有小幅升级的背景下，这种影响更加明显。

分析师补充称，由于持续的宏观不确定性，以及此前在预计加征关税前的抢购潮和中国地区智能手机补贴对消费支出的支持所带来的需求提前释放，他们正在下调对iPhone 17系列的需求预期。分析师指出，他们对iPhone 17系列销量前景的较悲观看法，与他们对iPhone 18周期维持的更为乐观预期形成对比——iPhone 18系列预计将推出可折叠手机，并在备受期待但迟迟未见的AI功能方面取得进一步进展。

分析师表示，此次调整意味着他们对苹果2026财年营收增长的预期仅为温和的个位数百分比增长，在2027财年则将出现更强劲的营收增长势头。对于希望参与AI边缘功能采用所带来上涨潜力的投资者来说，这将构成投资逻辑的基础。

除了需求驱动因素，分析师还预计，苹果更快速地将iPhone组装供应链转移至印度以服务美国市场的做法，可能会减轻投资者最初担忧的毛利率压力。不过，分析师也预计，关税压力将促使公司进行提价，这将限制即将到来的iPhone 17系列的销量增长动能。

分析师指出，除了下调盈利预测，他们还将估值倍数从当前交易水平略微下调，以反映中期盈利预期可能面临下行风险的可能性。分析师称，尽管如此，近期的需求驱动因素依然强劲，部分原因在于中国的智能手机补贴支持，这也使苹果有望在2025财年第三季度交出强劲的财报数据。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头美国银行近日发布研报称，AI应用软件领域领军者Adobe(ADBE)重磅推出的AI智能体应用(即Agentic AI)仍处于该项前沿技术的最早期阶段，但有望成为Adobe旗下“AI+创意软件”系列云软件产品相比于同类型AI应用软件竞品的“最关键差异化”因素。

6月中旬该公司公布的业绩报告显示，提供Photoshop、Illustrator等热门创意软件产品的软件巨头Adobe在经历多个季度疲软业绩后，终于在AI大模型大幅提振之下，旗下“AI+创意软件”系列云软件产品迎来强劲的增长数据以及业绩展望指引。在生成式AI全球大爆发的大背景下，Adobe 正以“版权合规 + 工作流整合”策略积极抢占市场份额，意图在AI应用这一当前全球最热门赛道与 Sora、Runway 等 AI 新贵正面竞争。

Adobe 近两年大幅加码生成式 AI，比如推出 Firefly 系列多模态模型并快速嵌入 Photoshop、Premiere Pro、Illustrator 等旗下的核心创意软件;重磅发布 Firefly Video Model 与 Generative Extend等生成式AI应用，直接对标 OpenAI Sora、Runway Gen 等AI新锐。毋庸置疑的是，Adobe“AI全家桶”已成为驱动Adobe创意软件销售额增长的核心引擎。有统计数据显示，Adobe“AI全家桶”——即Adobe独创的AI大模型家族Firefly AI系列，已被使用超过240亿次，用于生成逾240亿单元的AI内容产出。

此外，Adobe还借助Firefly 系列多模态模型推出能够自动化重复性任务、基于无比强大的AI大模型实现大数据分析与汇总，并且提供实时的监控洞察报告以及在极短时间内对极端的复杂情况做出合适决策的“AI智能体应用”。在基于AI的最前沿创意软件产品助力下，与AI有关的创收有望激增，乃美国银行与摩根士丹利等华尔街机构看好Adobe股价涨势的核心逻辑。

Adobe的AI护城河日益宽广

“基于数字化创意软件业务的AI智能体周期还在萌芽阶段，”美国银行分析师Brad Sills在致客户的报告中写道。“然而，我们认为，Adobe AI智能体产品有潜力通过更强大的工作流程自动化支持其独家的创意内容供应链，从而扩大 Abode 在核心创意专业细分市场的AI竞争护城河。”Sills 对 Adobe 维持“买入”评级，目标价475美元。截至周四美股收盘，Adobe股价收于384美元。

Adobe 正在加速推向应用端的AI智能体推进(其中部分已在 Adobe 2025峰会上公布)包括Audience Agent、Content Production Agent、Data Insights Agent以及Product Advisor Agent。不过，分析师Sills 补充称，全新的 Adobe Brand Concierge 可能会推动采用规模以及B端与C端用户渗透率。

Sills 解释称“凭借新的Adobe Brand Concierge，企业们可以进一步配置这些 AI智能体，并为终端客户提供从产品探索到购买决策的AI对话式高效体验。”“此外，Adobe还在更广泛地推动与各类企业应用合作伙伴实现更紧密的集成。例如，与亚马逊AWS、微软Azure、SAP、Workday以及ServiceNow 等战略伙伴的‘AI+创意软件’系列集成，应当能够在客户服务、ERP/HR 和数据管理等领域实现AI应用软件以及AI智能体渗透。”

美国银行表示，关键差异化因素包括Adobe广泛企业用户、庞大的合法版权数据栈、其应用层次编排与多模态模型层，以及其独家的创意应用层生态等等。该公司目前与大约22,000家企业客户深度合作，能够为各种元数据用途构建不同的示意流程。分析师Sills补充称，尽管客户们的早期反馈表明他们处于“拿事实说话”的观望心态，但已有许多“AI+创意软件”系列AI应用软件，以及某些新推出的AI智能体用例可以将代理集成到日常工作流程中。

“AI+创意软件”撬动新增长引擎

在另一华尔街金融巨头摩根士丹利看来，基于Firefly系列多模态模型的“AI+创意软件”已经撬动Adobe新的业绩增长引擎。在业绩报告公布之后，大摩火速向Adobe投来看涨研报，重申对于该股的“增持”评级，以及高达510美元的基准目标股价;此外，大摩分析师团队所予以的牛市目标价则高达780美元，意味着接近翻倍。

大摩在研报中强调，Adobe当前估值约为17倍未来市盈率，在行业中具有吸引力，而AI有望成为Adobe新的业绩增长驱动力。大摩表示，尽管Adobe短期业绩增速平稳，但是随着下半年AI智能体加速渗透以及价格调整带来的积极催化以“AI+创意软件”系列产品货币化规模愈发庞大，Adobe的营收增速有望在下半年以及2026财年大幅改善，从而推动基本面扩张与股价表现。

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美股投资网获悉，摩根大通在近日发布的研报中，重点分析了亚马逊(AMZN)的区域化策略、物流投资周期、对物流即服务(LaaS)的拓展，以及其在美国包裹/承运人市场的份额。该行表示，亚马逊仍是其最看好的投资标的，股票评级为“增持”，对该股到2025年年底的目标价为240美元。

亚马逊的区域化策略推动效率提升

在大流行期间扩建其履约网络并建立了一个与联合包裹规模相当的“最后一公里”运输网络后，亚马逊再次扩大物流布局，并建立了一个新的分拣网络以提升长距离订单的效率和速度。亚马逊在美国推进的区域化履约基础设施改革带来了显著的效率提升，使得2024年连续第二年降低了单位服务成本。2025年第一季度的单位收费同比上升8%，远超运费成本同比增长的3%，显示出2025年迄今服务成本进一步降低的趋势。

区域化带动了同日达(SD1D)配送速度的加快。亚马逊在2024年交付了超90亿个SD1D订单，并在2025年第一季度创下历史新高。由于SD1D提高了用户的购买意愿和频次，亚马逊计划将SD1D设施数量翻倍，而这些设施是亚马逊网络中成本最低的建筑。研究公司MWPVL估计，亚马逊目前在美国运营约600个小包裹配送站，这一规模有望增至950–1000个，从而进一步减少每个包裹的配送距离和单位服务成本。虽然区域化贡献了近期成本节约的主要部分，但仍有进一步降本的空间，包括向区域化入库转变、优化库存布置、扩展SD设施以及加速在整个网络部署机器人和自动化技术。

机器人创新推动供应链自动化

亚马逊也通过在现有和新建履约中心(FC)部署自动化和机器人技术，进一步降低服务成本。亚马逊的第12代履约中心设计结合了机器人、自动化和生成式人工智能(GenAI)技术，将履约、分拣和“最后一公里”配送整合于同一地点，使得分拣中心直接内置于FC中。亚马逊表示，新设计可将处理时间缩短多达25%，扩大SD1D商品品类，并在高峰期将单位服务成本降低多达25%。

MWPVL预计，这些新设施将在未来贡献更多物流量，亚马逊也可能对现有的小件商品FC进行改造，引入分拣中心以进一步节约成本。目前亚马逊已在其零售网络部署了超过75万个机器人，机器人正在执行库存抓取、站内运输、拣选与储存、分拣、自动包装等多项任务，显著提高供应链效率。

小摩预计，亚马逊将继续通过机器人提升效率，目前该公司已在德国的下一代“最后一公里创新中心”部署了7种新机器人，以优化配送站的生产效率。亚马逊正在推广“Vulcan”——其下一代具备触觉的拣选机器人，可拣选/存放FC中约75%的商品，计划未来几年将在欧洲和美国大规模部署。

亚马逊还推出了三项AI创新以优化供应链效率Wellspring——基于生成式AI的地图技术，用于优化配送路径和地址识别;AI驱动的需求预测模型——每日为数亿商品进行区域级预测;Agentic AI机器人功能——支持自然语言命令理解。

物流即服务(LaaS)正成为增长新机遇

小摩估计，亚马逊物流交付了超过66%的包裹，而其中61%的订单来自第三方卖家。该行认为，亚马逊物流完全有能力吸纳来自联合包裹的部分订单流转(根据该行预测，联合包裹约占亚马逊包裹量的15%)。亚马逊计划到2025年底将SD1D服务扩展至4000多个小型城市、乡镇和农村社区，覆盖数千万美国用户，且截至目前SD1D在美国的交付量同比增长超过30%。

亚马逊还计划在2026年前投资40亿美元拓展农村配送网络，使其每年可多交付10亿个包裹，覆盖13,000多个邮政编码、超过120万英里，并将交付站扩展至200+个，将农村配送网络规模扩大三倍。技术公司Pitney Bowes预计，亚马逊物流在2024年交付了约63亿个包裹，占当年美国22亿包裹总量的约28%。这意味着其包裹量已超过联邦快递和联合包裹，正接近美国邮政服务(USPS)31%(69亿件)的份额。

此外，亚马逊正在进军多渠道履约(MCF)和LaaS领域，近期宣布了一系列新举措。这些举措将扩大亚马逊物流网络覆盖范围，释放更多物流容量，并提升亚马逊物流服务定价能力及第三方卖家服务收入增长。

投资观点

小摩认为，亚马逊作为电商和公共云领域的市场领导者，具备极强的行业地位，而这些长期结构性变革仍处于早期阶段——美国电商仅占经调整零售销售的约20%，该行估计，目前仅有约10%的IT支出在云上，亚马逊在一方/三方库存策略上的灵活性以及Prime会员体系，是其零售业务的重要优势;而其在云服务的多年领先优势，使其在全球市场份额达约31%。

小摩认为，亚马逊正处于多年利润率扩张和自由现金流增长的轨道中，并计划实现北美业务中等个位数百分比以上的运营利润率。高速增长的AWS和广告收入是亚马逊利润率最高的两个业务，为整体利润率和现金流增长提供支撑。

小摩对亚马逊到2025年12月的目标价为240美元，基于该行对2026年750亿美元自由现金流的32.5倍市盈率估算。这一估值溢价高于Alphabet(GOOGL)当前约21.5倍的市盈率估值，原因在于亚马逊具有更快的利润增长潜力。

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美股投资网获悉，据媒体援引知情人士透露的消息报道称，Facebook母公司Meta Platforms(META)正与聚焦于人工智能语音领域的AI初创公司PlayAI进行收购谈判。根据美东时间周四的媒体报道，这家总部位于加州的初创公司专注于利用AI技术生成近似人类的极高质量AI语音输出，Meta  AI团队预计将接管该初创公司的全部技术并吸纳部分员工，力争尽可能多地锁定全球AI领域的最顶级人才。

知情人士告诉媒体，这项收购交易尚未最终敲定，最终结果以及细节仍可能发生变化。具体的财务条款尚未披露。

据了解，此举发生在 Meta斥资近150亿美元收购 Scale AI 49%股权后不久，并挖走该公司首席执行官Alexandr Wang 掌舵Meta全新的“超级智能”部门，这笔交易或将改写AI数据标注领域的竞争格局，并且彰显其在AI应用软件竞赛中通过巨额投资方式来加速布局AI。在扎克伯格领导下的Meta似乎非常坚定“砸钱出奇迹”的巨额投资模式来布局人工智能技术。

自今年年初以来，Facebook以及Instagram母公司Meta积极洽谈与AI相关的重磅并购交易，并从竞争对手谷歌母公司Alphabet(GOOGL)和以及OpenAI挖掘顶尖人才，组建“超级智能团队”。据媒体报道，扎克伯格聘请了三名OpenAI研究人员加入其“超级智能”团队。而就在几天前，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼指责这位Facebook老板试图挖走其员工。

在收购Scale AI之前，Meta 还曾尝试收购 Perplexity AI、Runway AI 以及 FuriosaAI等聚焦于最前沿AI应用领域的全球最顶级AI初创公司。

Meta发起的史无前例AI 并购狂潮也令投资者们联想到该公司早期(当时该公司名为“Facebook”)在全球社交媒体浪潮中快速收购 Instagram 和 WhatsApp、以打压竞争势力的激进做法。

驻扎投资研究平台华尔街 的分析师Geneva Investor近日表示，社交媒体Facebook与Instagram母公司Meta向AI初创公司Scale AI的巨额投资，或将大幅提升人工智能相关的业务敞口，并为马克·扎克伯格领导的这家科技巨头股价踏入长牛行情带来“积极催化剂”。

十多年前收购Instagram与WhatsApp，已经证明Meta投资眼光独到。投资组合社区Cash Flow Club 的意见领袖 Jonathan Weber 表示“管理层过去在识别并投资优质目标方面表现出色，包括十多年前收购Instagram，因此我认为溢价过高的风险并不大。”

对于Meta而言，在全球企业抢占AI应用高地的背景下，Scale AI或许将帮助 Meta 打造“杀手级”AI 应用。Scale AI 作为全球数据标注与模型评测龙头，掌握 AI 时代的“数据生产资料”。Scale AI 能够提供业内领先的数据标注与模型评测平台，Meta 则急于将 Llama 系列大模型大规模商业化、并将Meta AI这一应用深度嵌入社交、广告与硬件生态。Scale AI 可以视作 Meta “AI 护城河”最后一块关键拼图即算力(英伟达AI GPU+自研 ASIC+覆盖全球的大规模数据中心)、大模型(Llama 家族)，以及数据(Scale AI)三位一体。

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美股投资网获悉，BMO Capital Markets发表研报，根据关键的增长和价值指标，对科技板块个股进行了综合评级。核心指标涵盖未来十二个月(NTM)每股收益增长率、NTM净资产收益率(ROE)、NTM市盈率(P/E)，以及NTM股息增长率和股息收益率。

评估结果显示，希捷科技(STX)、英伟达(NVDA)与科磊(KLAC)在成长性维度表现最为突出;而惠普(HPQ)、戴尔科技(DELL)和慧与科技(HPE)则位居价值榜前列。

随着极端关税政策和相关言论带来的影响消退，科技板块迎来强势复苏，自4月8日低点以来累计涨幅达34%。年内迄今上涨7.8%，市场信心持续修复。

首席投资策略师Brian G.Belski表示“虽然反弹力度超乎预期，但板块能够收复年内失地完全在预料之中。尽管我们持续看好该板块未来12-18个月的表现……但需要强调的是，随着行情驱动因素从头部巨头领涨转向全面普涨，精选个股将成为制胜关键。”

Belski特别指出，半导体板块正站在人工智能(AI)革命前沿，展现出卓越的成长潜力。该子行业近两年通过运营效率提升显著改善ROE水平，投资吸引力进一步增强。

以下是基于NTM每股收益增长(权重50%)、长期增长率与NTM ROE(各占25%)评出的科技成长股TOP25

希捷科技、英伟达、科磊、泛林研究(LRCX)、第一太阳能(FSLR)、欧特克(ADSK)、财捷(INTU)、Palantir(PLTR)、甲骨文(ORCL)、Palo Alto Networks(PANW)、铿腾电子(CDNS)、Gen Digital(GEN)、AMD(AMD)、博通(AVGO)、高通(QCOM)、微软(MSFT)、西部数据(WDC)、Adobe(ADBE)、亚德诺(ADI)、Fair Isaac(FICO)、英特尔(INTC)、泰勒科技(TYL)、Arista Networks(ANET)、ServiceNow(NOW)、美光科技(MU)。

以下是基于NTM P/E(权重50%)、NTM股息增长率与股息收益率(各占25%)评出的科技价值股TOP25

惠普、戴尔、慧与科技、高通、Gen Digital、思佳讯(SWKS)、美国网存(NTAP)、高知特(CTSH)、希捷科技、思科(CSCO)、恩智浦(NXPI)、泰科电子(TEL)、美光科技、应用材料(AMAT)、埃森哲(ACN)、康宁(GLW)、泛林研究、赛富时(CRM)、捷普科技(JBL)、瞻博网络(JNPR)、第一太阳能、西部数据、IBM(IBM)、摩托罗拉解决方案(MSI)、科磊。

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美股投资网获悉，由于刹车压力传感器组件存在故障，可能导致刹车油泄漏，进而增加电气短路风险，通用汽车(GM)在美国召回62,468辆汽车。美国国家公路交通安全管理局表示，这种情况可能产生过多热量并引发火灾，即便车辆处于关闭状态也有风险。

此次召回涉及2019至2024款的部分雪佛兰索罗德(Silverado)车型，预计约1%的召回车辆存在该缺陷。

缺陷源于刹车组件供应商使用了未经授权的化学物质，致使某个部件随时间推移出现老化降解问题。

今年4月底，通用汽车曾宣布将在全球范围内召回72.1万辆SUV和皮卡车，原因是发动机存在缺陷，可能导致车辆失去动力并增加事故风险。

这次召回涉及2021年至2024款车型，包括凯迪拉克凯雷德/ESV、雪佛兰Silverado1500、Suburban、Tahoe，以及GMCSierra1500、Yukon和YukonXL等，均配备6.2升V8汽油发动机。

今年1月，美国国家公路交通安全管理局曾对87.7万辆通用汽车展开调查，原因是接到V8发动机故障的多起报告。随后，通用汽车也启动了内部调查。

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盘前市场动向

1. 6月26日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.38%，纳指期货涨0.47%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.38%，英国富时100指数涨0.38%，法国CAC40指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数跌0.04%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.35%，报65.15美元/桶。布伦特原油涨0.47%，报66.74美元/桶。

市场消息

特朗普酝酿提前“换帅”逼宫美联储降息。有报道称，由于认为现任主席鲍威尔在降息问题上行动过于迟缓，特朗普正考虑提前宣布下一任美联储主席提名人选。特朗普透露已物色三到四位接替鲍威尔的人选。鲍威尔的主席任期将持续至2026年5月。本周特朗普多次抨击美联储维持利率不变的决定，主张应实施降息，并指责央行导致美国政府借贷成本居高不下。尽管鲍威尔本人坚持将在2026年5月任期结束前留任，美联储目前也未透露任何政策调整意向，但特朗普明显希望尽早“定音”，以在市场和政策制定层施加影响。据报道，特朗普正在考虑的潜在人选包括前美联储理事凯文·沃什、财政部长贝森特、以及美联储理事沃勒。

美股逼近新高之际技术分析师警告市场广度尚未改善，未来几个月或出现回调。随着科技股推动美国主要股指接近历史高位，技术分析师警告称，除非更多板块加入这波上涨行情，否则未来几个月可能出现回调。标普500指数已自4月因关税引发的下跌强劲反弹，目前距离历史最高点不到1%。然而，截至目前，一个关键的市场广度指标——标普500成分股中高于其200日移动均线的股票比例——自5月以来几乎没有变化，代表更广泛市场参与度的等权重标普500指数距离去年11月创下的历史高点仍有超过4%的差距。来自Janney Montgomery Scott等机构的图表观察人士指出，若金融、运输、小盘股等其他主要市场板块未能提供更强劲的支持，美股的反弹可能会在接下来的几个月中失去动力。在此之前，除非出现与贸易或地缘政治相关的重大突发事件，纯粹的动能仍可推动标普500继续上涨。

超1000亿美元蓄势待发!美股或迎巨量买盘。野村证券跨资产策略师麦克埃利戈特(Charlie McElligott)在一份报告中表示，其追踪波动控制基金(Volatility-control funds)预期资金流入的模型显示，这些投资者可能在未来一个月内向股市注入超1000亿美元。麦克埃利戈特称，这是该模型自2004年启用以来的最高预测值。他指出，模型预测主要受三个月已实现波动率即将下降驱动。3月末至4月初股市暴跌时，已实现波动率飙升，但随着剧烈波动消退，系统性基金的风险管理人可能很快允许其重新增加敞口。过去六周市场看似恢复平静，也强化了“安全重返市场”的认知。当模型预示系统性交易员可能大举买入时，股市往往在未来1-2个月录得强劲回报，且超额收益显著。但麦克埃利戈特警告狂欢难持续这类资金稳定性差，其涌入可能催生新一轮抛售。若波动率再次抬头，可能引发类似8月的剧烈抛售——当时日元套利交易平仓引发全球股市下跌。期权交易商为对冲敞口也可能加剧抛压。

70年代梦魇重现?小摩预警关税政策恐致美国2025年陷入滞胀困局。摩根大通分析师表示，美国现行贸易政策或将拖累全球经济增长步伐，并重新点燃美国通胀压力。该行预测，今年下半年美国经济陷入衰退的概率高达40%。在一份年中展望研究报告中，摩根大通将美国2025年经济增长预期从年初预测的2%下调至1.3%，指出提高关税措施将对经济造成额外负面冲击。报告称“关税上调带来的滞胀效应，是我们调降今年GDP增长预期的关键动因。我们仍认为经济衰退风险居高不下。”据了解，滞胀这种经济增长停滞与持续通胀并存的棘手局面，曾在上世纪70年代长期困扰美国经济。鉴于美国经济增长动能减弱，而其他经济体实施的增长支持政策将提振新兴市场等货币，这家美资银行对美元前景持悲观态度。而随着美国债务市场规模不断扩大，该行预计外国投资者、美联储及商业银行对美国国债的需求占比将逐步下降。报告指出，投资者持有美债所要求的风险补偿(即期限溢价)可能随时间推移上升40-50个基点，但预计不会重现今年上半年那样的国债收益率飙升行情。

美国经济面临比衰退更糟糕的命运?顶级经济学家发出四个大胆预测！阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克(Torsten Sløk)认为，美国正处于滞胀的关键拐点。斯洛克表示，这一问题的主因是特朗普的关税政策，“关税上调通常引发滞胀冲击——既增加经济放缓概率，又推高物价。”他指出，华尔街对经济增长的共识预测今年持续下调，而通胀预期却小幅上扬，“这就是滞胀的定义”。以下是斯洛克对当前环境下美国经济的四点预测1. GDP增速腰斩至1.2%;2. 通胀年底或达3%;3. 失业率2026年或破5%;4. 衰退最快今夏到来。

个股消息

AI算力驱动存储需求井喷，美光(MU)Q4营收利润指引双双碾压预期。这家内存芯片制造商报告称，第三财季营收创下历史新高，达到93亿美元，同比增长37%，高于分析师平均预期的89亿美元;调整后每股收益为1.91美元，高于分析师预期的1.60美元。该公司表示，该季度营收主要得益于其动态随机存取内存(DRAM)芯片的“历史最高”销售额。其中，高带宽内存(HBM)芯片的营收环比增长近50%，而美光在该领域处于市场领先地位。此外，该公司预计，第四财季营收将达到约107亿美元，远超分析师平均预估的98.9亿美元;预计第四季度经调整后每股收益约2.50美元，高于2.03美元的市场预期。截至发稿，美光科技周四美股盘前涨近2%。

黄仁勋预言继AI之后，机器人将成为英伟达(NVDA)最强劲增长引擎。英伟达首席执行官黄仁勋表示，除了人工智能，机器人技术尤其是人形机器人，将是这家人工智能芯片巨头的最大规模潜在增长市场，而基于AI训练/推理系统的完全自动驾驶汽车将成为该技术的首个重大商用应用。今年5月，英伟达业绩数据显示，其机器人业务所在部门的季度销售额约为5.67亿美元，虽然仅仅占据该巨头总销售额的1%，但黄仁勋预计增长步伐将无比强劲。“我们很久以前就不再把自己仅仅看作一家芯片公司这么简单了。”黄仁勋在周三进行的英伟达年度股东大会上表示。“我们在全公司范围内拥有许多重大增长机遇，AI 与机器人技术是其中最大规模的两项，总体市场规模可达数万亿美元。”黄仁勋在英伟达年度股东大会上回答股东提问时表示。

安全员频繁介入难掩隐患，特斯拉(TSLA)Robotaxi首秀暴露商业化技术缺陷。6月25日特斯拉在德克萨斯州奥斯汀首次向公众开放自动驾驶出租车试乘服务，这场备受瞩目的技术展示却因多起驾驶异常引发行业震动。据媒体核实的11段现场视频显示，测试车辆在开放道路环境中出现了包括车道误判、危险停车、异常变道等在内的多项操作问题，为特斯拉自动驾驶战略蒙上阴影。面对质疑，特斯拉安全团队强调测试车辆均配置双保险机制，除自动驾驶系统外，前排座位始终配备专业安全监控员。在某段视频中，当测试车前方出现倒车的货运卡车时，安全员及时按下紧急停止按钮避免碰撞。但卡内基梅隆大学自动驾驶专家菲利普·库普曼指出"首日测试即出现如此高频次异常操作，这反映出系统决策逻辑存在根本性缺陷。"

传Meta(META)挖走三名OpenAI专家，加码“超级智能”项目。据报道，Meta首席执行官马克·扎克伯格聘请了三名OpenAI研究人员加入其“超级智能”团队。而就在几天前，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼指责这位Facebook老板试图挖走其员工。OpenAI发言人证实了这三名员工离职的消息，但没有透露更多细节。据报道，Meta 聘请了Lucas Beyer、Alexander Kolesnikov和Xiaohua Zhai，他们都曾在OpenAI的苏黎世办公室工作。此外，Meta最近聘请了28岁的Scale AI首席执行官Alexandr Wang参与其“超级智能”项目。该公司还斥资143亿美元收购了Scale AI 49%的股份。Meta目前正试图扭转局面。有报道称，扎克伯格正在组建一个专家团队，以实现所谓的“通用人工智能”(AGI)。

壳牌(SHEL)声明“无意收购”英国石油(BP)，据法规半年内不得再提收购。壳牌表示，无意对英国石油发起收购要约，驳斥了此前有关欧洲两大巨头公司正在积极商讨合并事宜的报道。这一公告消除了有关英国两大石油巨头最终合并的猜测。此前，英国石油业绩不佳已持续数年，同时激进股东埃利奥特投资管理公司不断施压。壳牌的声明意味着它受英国收购法规的约束，这使得其在六个月内无法向英国石油公司提出收购要约。截至发稿，壳牌周四美股盘前涨超2%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国第一季度实际GDP年化季率终值

20:30 美国5月耐用品订单月率初值

20:30 美国截至6月21日当周初请失业金人数

21:00 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在一场活动上致开幕词

22:00 美国5月季调后成屋签约销售指数月率

次日01:15 美联储理事巴尔就社区发展发表讲话

业绩预告

周五早间耐克(NKE)

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美股投资网获悉，瑞银发布研报，重申对特斯拉(TSLA)的“卖出”评级，目标价为215美元。瑞银预计特斯拉将于7月2日公布2025年第二季度交付数据，Q2交付量约为36.6万辆，同比下降18%，环比增长9%，但仍比市场预期低10%。

从主要地区来看，瑞银预计特拉斯在美国的汽车交付量环比有所上升，欧洲的交付量环比持平，而中国的交付量可能会下降。根据瑞银与投资者的谈话，特斯拉Q2交付量的预期范围在35.5-37.5万之间。

特拉斯还将公布储能部署数据，瑞银预测为11.3GWh，环比增长8%，略低于市场预期的11.8GWh。瑞银提醒投资者，储能项目部署具有波动性。

瑞银在报告中表示，由于投资者聚焦特斯拉的自动驾驶出租车Robotaxi，预计许多看涨者将“忽略”电动汽车交付数据，因为他们认为特斯拉股票的价值在于人工智能(机器人出租车和人形机器人)。但瑞银强调，特斯拉当下财务表现主要依赖汽车业务。这项业务不仅有助于为前沿业务提供资金，而且随着股价上涨和汽车业务前景恶化，市场为已经很昂贵的人工智能期权注入更高溢价，尽管支撑数据寥寥无几。

瑞银表示，不及预期的交付量报告或将成为一剂现实清醒剂。历史数据显示，交付量未达预期会引发特斯拉股价下挫，但上季度的反常值得警惕尽管交付量较市场预期低11%，但特拉斯股价逆势上涨5%，创2022年以来最大背离。这或许意味着，特斯拉已进一步进入了"汽车基本面不重要"的世界。

瑞银还表示，交付量引发的股价震荡可能是短暂的，紧随其后的财报才是重头戏。尽管特斯拉第二季度财报难言乐观，但首席执行官马斯克可能会在电话会议上全力描绘其未来愿景。

TipRanks数据显示，华尔街分析师对特拉斯的看法不一，有14位予“买入”评级，12位予“持有”评级，9位予“卖出”评级，共识评级为“持有”，平均目标价为287.00美元，较当前股价水平低12%。

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美股投资网获悉，欧洲能源巨头壳牌(Shell Plc) 否认《华尔街日报》关于其正积极洽谈收购总部位于伦敦的油气领域最大规模竞争对手之一英国石油公司(BP) 的相关媒体报道。“这只是进一步的市场猜测，目前我们并未进行任何谈判。”壳牌的一位发言人表示。

受该报道称英国石油公司正在与壳牌积极进行早期收购磋商影响，周三英国石油股价在纽约盘中交易一度大涨超10%。此后涨幅大幅收敛，截至周三美股收盘，仅剩约 1.6% 的股价升幅。

多年以来业绩欠佳、再加上激进维权股东埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)的介入，英国石油管理层一直在承受巨大的经营改革与业绩增长压力。今年2月，新任首席执行官穆雷·奥金克洛斯宣布“战略重置”，但市场反应平淡，分析师和投资者质疑该能源公司能否在缩减清洁能源业务以及提高油气产量的同时大幅改善投资回报。

外界猜测这家处境艰难的能源巨头或成并购目标，然而英国石油的庞大经营规模与业务复杂度令任何潜在交易都面临巨大挑战。彭博社 5 月曾报道，能源巨头壳牌曾评估收购英国石油的可能性，但倾向待股价以及国际油价进一步下行后再考虑是否正式出手。

若壳牌最终收购竞争对手英国石油公司，届时将成为一代人以来最大规模的油气行业并购交易，同时也将成为欧洲历史上最大规模的交易之一，并首次在欧洲创造出足以挑战全球石油与天然气行业领袖——总部位于美国的埃克森美孚(XOM)与雪佛龙(CVX)的欧洲油气巨擘。

不过，此次超级大规模潜在并购必然将面临重大挑战，包括英国石油公司本身的高额债务和负债、潜在的反垄断竞争问题以及需要被迫出售大量资产，这些都可能成为此项大规模交易的障碍。

瑞银集团的分析师团队指出，两家总部设在伦敦的石油巨头合并后，其上游石油和天然气整体产量将接近日均 500万桶油当量，较壳牌目前的大约270万桶/日猛烈增长85%，从而成为全球最大规模的归属于投资者们的油气生产巨头。作为对比，总部位于美国的全球最大规模油气生产商之一的埃克森美孚今年一季度平均产量大约460 万桶/日，另一美国油气巨头雪佛龙约为340万桶/日。

如果正式将英国石油在美国丹佛的页岩子公司 BPX 纳入壳牌的业务版图，某种程度上可弥补壳牌于2021年将二叠盆地业务出售给康菲石油公司，随后错过二叠纪石油行业大繁荣的遗憾。当时的上游业务主管萨旺(Wael  Sawan)如今已是壳牌首席执行官。

来自RBC 资本市场的分析师团队表示，最新统计数据显示，壳牌已经是全球最大规模的液化天然气(LNG)销售商，若收购英国石油公司，其业务将被“推向新的高度”。两家公司合并后的年度 LNG 销量将超过9000万吨，占当前全球LNG市场的逾20%。

如此庞大的全球布局将释放更多交易业务机遇与业务优化机会——在天然气价格波动剧烈的当下，这是 LNG业务盈利的关键。此外，双方规模可观的 LNG运输船队合并亦能显著节省高昂的LNG运输成本。

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