美股投资网获悉，4月29日盘后(周四晨间)，Meta(META)将交出2026财年第一季度成绩单。这将是公司宣布1150亿至1350亿美元AI资本开支计划后首个完整财报季度，也是决定Meta当前估值逻辑能否持续的关键时刻。一方面，eMarketer最新预测显示Meta有望在本年度首次超越谷歌，登顶全球数字广告收入榜首;另一方面，AI资本开支飙升、法律监管风险加剧，让这场豪赌的回报前景仍存变数。

Meta过去一个月股价上涨了约 13%，但年初至今仍基本持平。虽然该股目前交易价格处于52周价格区间的上限，但其估值并不算过高;远期市盈率为22倍，这与其历史数据以及整个行业的水平相符。

财报预览延续奇迹?

市场对这份财报有着较高的预期季度营收预计在553亿至554亿美元区间，对应同比增长约31%至32%——一旦兑现，这将是Meta自2021年疫情后数字广告繁荣期以来，首次重返30%以上的季度营收增速。每股收益方面，市场一致预测约为6.69美元，主要受到资本开支快速扩张对利润的侵蚀影响，同比增速预计将放缓至约5%。

美银证券的分析师Justin Post给出了更为积极的判断，预计营收可达560亿美元、GAAP每股收益7.44美元，均高于市场一致预期。他对第二季度营收指引的预估在575亿美元至605亿美元之间。2026财年全年营收预期约为2507亿美元，每股收益约29.71美元。

看多理由有其历史数据支撑。自2022年Q4以来，Meta已连续12个季度实现业绩超预期，每一轮的超越幅度都相当可观——最近五个季度的营收超出幅度平均达到10亿美元以上。按照这一统计惯性，Q1双线超预期的概率确实不低。

但在连番超预期成为市场"默认值"后，“超预期”本身已不再是万灵丹。微软在第四季度财报公布后的遭遇就是前车之鉴——Azure增速放缓引发了近10%的暴跌，说明在科技巨头这一估值峰峦上，市场对资本开支回报预期的敏感度已上升到了不容丝毫闪失的程度。微软也将在周四晨间公布最新季度财报。

华尔街仍乐观

目前华尔街卖方共识仍为“强烈买入”评级，72位分析师的12个月平均目标价为848.57美元，中位数为855美元，最高目标价甚至达到1015美元，最低则为614美元。

华尔街的乐观立场建立在几个支柱之上。首先是估值的"安全边际"当前22倍出头的预期市盈率极为保守——这意味着市场仅给Meta定价了1.75%的年度盈利增长，与其实际双位数EPS增长潜力之间存在显著落差。按照历史平均市盈率乘以市场对2027财年每股收益的预期，其公允价值约为809美元。

更深层次的信心来自AI的商业化速度。扎克伯格在Q4财报电话会上已明确表示Meta正在看到AI驱动的收入增长，这被认为是与当年"元宇宙"项目截然不同的叙事，后者的投入至今尚未见到实质性财务回报——这或许是本轮AI叙事最大的差异点。与此同时，WhatsApp正在测试高级订阅，利用超30亿月活跃用户进一步打开变现通道;而近日媒体报道的约8000人(占总员工约10%)的裁员计划则指向另一个维度——这不仅关乎成本优化，更传递出Meta将组织架构系统性"AI化"的信号。

相比之下，也有华尔街分析师持谨慎中立立场。其核心逻辑在于虽然公司的长期AI叙事强劲，但股价已接近历史高位区间，且在如此大规模资本开支刚开始铺开的窗口期，“以合理估值持有、等待更清晰回报信号”是当前更理性的策略。分析师认为不应盲目跟从，认为需要从本次财报中获得更多关于AI变现进展的实质证据后，方能给出更积极的评级调整。

3月底到4月初，市场刚刚经历了一轮密集的研报调整——摩根士丹利重申"超配"评级，同时将Meta列为其覆盖范围内的"首选股"，目标价775美元。而在另一端，Wells Fargo虽然维持"超配"评级，却将目标价从856美元下调至765美元，理由是对AI模型延迟和估值重新评估的审慎考量。不过，这种"维持推荐但下调目标价"的模式，比简单的多空对决更能说明问题——分析师们虽看到了风险，却仍不敢喊出卖出。

推动叙事的多重催化剂

财报发布前夕，多则重大新闻进一步强化了Meta的AI叙事。首先是，历史性的广告版图更迭。 据eMarketer在4月中旬发布的最新预测，2026年全球数字广告市场正迎来十多年来最重要的一次版图重组Meta全年净广告收入预计将达到2434.6亿美元，以约39亿美元的微弱优势超越谷歌的2395.4亿美元，首次登顶全球数字广告收入榜首。从市场份额来看，Meta的全球数字广告份额预计将达到26.8%，略高于谷歌的26.4%。

促成这一历史性跨越的核心驱动力是增速落差。Meta的广告业务预计将在2026年实现24.1%的增长，较2025年的22.1%进一步加速;相比之下，谷歌的增长预计维持在11.9%的温和水平。eMarketer首席分析师Max Willens特别指出，这一预测更像是一个信号谷歌在搜索广告上的绝对优势正随着AI对搜索行为的重塑而逐步松动——用户的产品搜索正在从传统搜索引擎大量流向电商平台和AI助手，谷歌在美国搜索广告市场的份额预计将首次跌破50%。

更为重要的是Llama 4正式发布。4月5日发布的Llama 4系列，被Meta CTO称为公司开源AI战略的重大突破，共推出Scout、Maverick和Behemoth三个版本，采用混合专家(MoE)架构。其中Llama 4 Ultra在关键基准测试中平均得分达到89.7%，超越GPT-4的88.5%，同时推理速度提升了约30%，总参数量达1.2万亿，但推理时仅激活约220亿参数，大幅降低了部署成本。但从商业化视角来看，真正的看点在于其一，开源策略是否能形成对闭源模型(如GPT)的差异化竞争壁垒;其二，Llama 4与Meta现有超35亿日活用户的应用矩阵如何深度融合，从而更精准地服务于广告业务，真正形成数据-模型-变现的完整闭环。

其次，密集的裁员计划。据报道，Meta将于5月20日裁减约8000名员工，约占全球员工总数的10%，并同时关闭约6000个空缺职位，总计将影响约14000个潜在岗位。这被Meta首席人力官在内部备忘录中定性为"结构性调整"，而非传统的绩效导向优化。按人均年薪15万美元的中位数估算，本轮裁员有望为Meta节省约12亿美元的年化成本，构成财报季前的重要基本面利好。结合当前AI资本开支飙升的背景，这一信号的真正含义是Meta正在系统性地将人力预算转化为算力预算。

此外，该公司仍面临监管风险。3月底接连两份判决对Meta构成了实质性冲击新墨西哥州陪审团裁定Meta在平台安全问题上误导用户，要求支付3.75亿美元民事赔偿;洛杉矶陪审团则裁定Meta与谷歌需对一名年轻用户因"平台成瘾"导致的精神伤害承担赔偿责任，赔偿金额为600万美元。这是美国司法史上首例针对社交媒体平台"成瘾性设计"的判决，其意义远超单一案件的赔偿金额本身。目前Meta和谷歌均已表示将上诉。此外，多个国家已经实施或正在推进对青少年的社交媒体使用禁令或严格限制，这可能对Meta的用户增长和参与度产生结构性影响。

三大关键观测点

AI变现的"时间表"信号。Q4期间，AI驱动的广告排名改进已推动广告展示量增长18%、平均价格提升6%。市场在本次财报中最关心的已不是"AI是否带来收入"——这一点在Q4已得到初步验证——而是"AI收入是否在以足够快的速度追赶资本开支膨胀的速度"。管理层在电话会中的时间表暗示和具体量化指引将是关键。

人工智能与广告技术栈的整合进展至关重要。第四季度，模型改进在不增加广告加载量的前提下，提升了点击量、转化率和广告质量。如果这一趋势持续下去，则可能印证META的增长并非仅仅源于广告数量的增加，而是源于更高效的变现模式。如果Q1财报证实AI变现正在实质性地提速，且管理层对AI投资回报展现出足够清晰的中期规划，那么当前约22倍市盈率的估值可能确实是"黄金买点"——按照分析师855美元的估值区间，当前股价存在显著上行空间。

其次是资本开支的前瞻指引。 1150亿至1350亿美元的全年资本开支区间能否维持，将成为衡量核心广告利润是否足以覆盖这次AI豪赌的关键指标。美银分析师认为，Meta甚至有可能上调该区间的下限。但这将是一把双刃剑上调资本开支下限固然意味着管理层对AI变现路径的信心更足，但也意味着短期内自由现金流的进一步收紧、对利润施压。这一指标在当前的AI牛市叙事中扮演着不对称角色——市场对开支削减的信号远比追加开支的信号更为敏感。

监管环境的量化影响——管理层是否会在电话会上对近期法律判决给出更详细的影响评估。Social Media Harm诉讼可能引发的设计变更成本、潜在巨额赔偿、以及各国青少年禁令对用户增长的抑制效应，这三者共同构成了本次财报最不可控的变量。

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美股投资网获悉，韩国总统政策顾问金容范周一表示，韩国与谷歌(GOOGL)已达成协议，将在首尔建设一座人工智能(AI)园区，以促进这家科技巨头与韩国本土工程师及初创企业之间的合作。金容范称，该AI园区将是谷歌在全球范围内的首个此类园区。

据金容范介绍，韩国总统李在明周一在首尔会见了谷歌DeepMind首席执行官德米斯·哈萨比斯，韩国科学技术信息通信部与该公司就园区建设签署了谅解备忘录。

李在明表示，韩国政府高度关注AI技术，从国家层面对相关领域积极展开投资，但AI究竟会朝向提升人类福祉的方向发展，还是走向破坏人类和平的轨迹，无人能够预见。哈萨比斯表示，“李总统提及很重要的内容，我认为AI应该积极被用于研发科技和医疗等领域。”

韩国科学技术信息通信部当天同DeepMind签署谅解备忘录，商定携手构建合作体系，推动科技创新。据金容范介绍，谷歌年内将在首尔兴建“谷歌AI校园”，全面扩大研究人员和初创企业之间的合作。这将是DeepMind除总部英国之外首次在海外设立AI校园，具有重要意义。

韩方请求谷歌从其美国总部向该AI园区派遣至少10名工程师，哈萨比斯表示将予以考虑。

李在明与哈萨比斯就AI的前景及其对人类的影响交换了看法。李在明在会谈中提出，有必要针对AI可能引发的就业岗位流失引入基础工资保障机制。

哈萨比斯表示，希望借助此次合作，“通过AI中心的实习项目及其他培训计划，帮助培养下一代掌握这些前沿技术的人才”。

哈萨比斯称，DeepMind希望深化与韩国企业的合作关系，从三星、SK海力士，到现代旗下的波士顿动力以及LG等，并“推动与它们开展新的联合项目”。他将韩国描述为“从芯片到机器人等所有关键AI领域的强大工业基地”。

哈萨比斯还提到，十年前DeepMind的AlphaGo程序在韩国与围棋手Lee Sedol的标志性对局，标志着现代AI时代的开端，并激励了AI领域的诸多进步，包括其在科学领域的成果——如用于蛋白质折叠预测的AlphaFold系统。

谷歌正着力于构建强大的AI体系，近日，该公司表示，计划向Anthropic投资最高400亿美元，进一步扩大双方长期合作关系，并强化其在人工智能竞赛中的战略布局。根据协议，谷歌将首先按Anthropic最新3800亿美元估值投资100亿美元，其余300亿美元将取决于特定业绩里程碑是否达成。而此次在首尔建设全球首个海外AI园区，也是谷歌加速全球AI生态布局的重要一步。

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盘前市场动向

1. 4月27日(周一)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.07%，标普500指数期货跌0.03%，纳指期货涨0.03%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.72%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数涨0.41%，欧洲斯托克50指数涨0.59%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.62%，报94.99美元/桶。布伦特原油涨1.03%，报100.15美元/桶。

市场消息

五大科技巨头本周财报“大考”!美股是继续狂飙，还是泡沫破裂?尽管中东战争持续扰动市场，科技股仍将标普500指数推至历史新高。投资者在经历了强劲的一周行情后，正迎来本季最繁忙的财报周，其结果将成为检验本轮涨势可持续性的关键。“七巨头”中的五家即将于本周发布财报。谷歌(GOOGL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)和Meta(META)定于周三公布业绩，苹果(AAPL)将于周四跟进。英伟达财报则将于5月20日压轴登场。这五家科技巨头总市值接近16万亿美元，占标普500指数市值的四分之一。Truist首席投资官Keith Lerner指出“这将是关键的一周，业绩需要验证近期的这波涨势。”

美联储本周公布利率决议，沃什主席提名或迎来投票。本周三，美联储将公布利率决议。目前市场预计联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变的概率高达99.5%。值得关注的是，这不仅是现任主席鲍威尔倒数第二场主持会议，其面临的政治压力也出现转机。司法部近期撤销了针对鲍威尔在美联储大楼装修成本问题上的刑事调查。这为特朗普提名的下任主席人选——凯文·沃什——在5月顺利接棒扫清了政治障碍。LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach指出，之前的调查“威胁到了沃什任命的确认，并加剧了人们对央行政治化的担忧”。参议院银行委员会已安排在周三上午10点举行行政会议，届时可能会对沃什的提名进行投票。

高盛预警!美股暴力反弹创新高，对冲基金趁机大举砍仓。高盛集团大宗经纪业务交易员透露，对冲基金正趁着美股上涨行情缩减风险头寸。分析显示，在标普500指数上周迅速反弹并创下历史新高之际，对冲基金削减了其股票多头和空头头寸的总规模，削减幅度为去年9月以来最大。从技术角度来看，标普500指数最近经历了史上最强劲的反弹之一。以14日相对强弱指数为衡量标准，该股指仅用12天，就从超跌区间快速转入超买区间。美伊和平谈判陷入僵局，叠加市场关注点从地缘政治冲突转向强劲的企业盈利增长，这使得一些投资者重新回到了股市。依托算法和数学模型的系统性策略，例如商品交易顾问(CTA)，积极买入股票，而更关注基本面因素的投资者似乎信心不足。

高盛紧急上调油价预测中东原油日减1450万桶，全球原油库存正以“历史罕见”速度消耗。受中东原油产量缩减影响，高盛上调四季度油价预测，布伦特原油目标价上调至每桶90美元，WTI原油上调至每桶83美元。高盛最新预测认为，海湾地区经霍尔木兹海峡的原油出口，将在6月底恢复常态，较此前预判的5月中旬有所延后，同时海湾地区原油产能复苏节奏将有所放缓。据高盛测算，中东原油日产量锐减1450万桶，推动4月全球原油库存以每日1100万至1200万桶的历史罕见速度持续消耗。该机构预计，全球石油市场将从2025年每日180万桶的供应过剩，转为2026年第二季度每日960万桶的供应缺口。

个股消息

高通(QCOM)等芯片股盘前普涨。截至发稿，周一美股盘前，高通大涨超12%。消息面上，天风国际证券分析师郭明錤发文称，OpenAI计划自研手机，正与联发科、高通合作开发手机处理器，预计2028年量产。其他芯片股同样走高，美光科技(MU)涨近4%，AMD(AMD)、英伟达(NVDA)、英特尔(INTC)均涨超1%。

Verizon(VZ)Q1业绩好坏参半，全年盈利指引超预期。财报显示，Verizon一季度营收同比增长3%至344亿美元，不及市场预期的348亿美元;调整后每股收益为1.28美元，同比增长8%，好于市场预期的1.21美元。该公司预计，2026年全年调整后每股收益为4.95-4.99美元，高于此前预期，也高于市场预期的4.90美元。截至发稿，Verizon 周一美股盘前涨超3%。

Meta(META)豪赌太空发电!锁定Overview Energy未来产能“喂饱”AI数据中心。Meta正寻求利用在太空中收集的太阳能为人工智能(AI)数据中心供电，以一种新颖方式满足其近乎无止境的电力需求。Meta周一表示，已与初创公司Overview Energy达成协议，将获得最多1吉瓦的太空太阳能电力。1吉瓦电力大致相当于一座核反应堆的发电能力。Overview Energy计划通过环绕地球运行的卫星收集阳光，并将其转换为电力以支持电网运行。该公司所设想的太空发电站——将能源传输回地球——目前仍停留在理论阶段。这家初创公司仍在持续开发和测试其底层技术，并计划于2028年进行首次轨道演示。根据协议，Meta将优先获得Overview Energy未来的发电产能。双方表示，预计将在2030年实现商业化供电。

中东冲突扰动供应链，丰田汽车(TM)3月销量下滑5.8%、产量逆势增长3.9%。由于核心畅销车型RAV4在改款前需求下降，丰田3月销量出现下滑。与此同时，中东冲突扰动全球供应链，迫使日本汽车制造业发出减产警告。丰田周一公布，3月全球销量(含子公司大发汽车、日野汽车)同比下降5.8%，至983,126辆;不过，全球产量增长3.9%，达到102万辆。这些数据表明，尽管中东地区局势动荡导致铝材及其他原材料价格上涨，汽车零部件成本也随之增加，但这家全球最大的汽车制造商仍能保持生产稳定。由于日本汽车制造业约70%的铝材依赖中东地区供应，其产量可能进一步下降。

医药行业“新巨头”诞生!太阳制药斥资117.5亿美元收购Organon(OGN)。印度药企太阳制药周日表示，已同意通过全现金交易收购Organon，该交易对该公司的企业估值为117.5亿美元，成为今年规模最大的医疗保健行业交易之一。该交易已获得两家公司董事会的批准，在获得监管机构批准和Organon股东批准的前提下，预计将于2027年初完成。Organon专注于女性健康、成熟药物和生物类似药。太阳制药表示，此次收购将扩大其国际足迹，并增加在女性健康和生物类似药领域的新能力。合并后的公司预计将产生约124亿美元的收入，按销售额计算，将跻身全球大型制药公司之列。截至发稿，Organon周一美股盘前大涨近17%。

业绩预告

周二盘前英国石油(BP)、巴克莱(BCS)、诺华制药(NVS)、通用汽车(GM)、可口可乐(KO)、联合包裹(UPS)

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美股投资网获悉，知名无屏健身手环制造商Whoop Inc.在完成最新一轮5.75亿美元的融资后，估值已达到101亿美元。本轮融资由Collaborative Fund领投，卡塔尔投资局、穆巴达拉投资公司、雅培公司和GP Bullhound的投资部门等也参与了投资。该公司计划今年将员工规模扩充最多75%，新增超过600个岗位，以驱动业务增长，为潜在的首次公开募股(IPO)蓄力。

Whoop创始人兼首席执行官 Will Ahmed 此前表示，引入雅培与梅奥诊所等医疗健康领域的重要参与者具有关键意义，这不仅强化了公司在健康监测与数据科学领域的专业背书，也表明 Whoop 正逐步在快速兴起的“长寿科技(Longevity Tech)”赛道中建立竞争优势。

Will Ahmed提到，新岗位将覆盖软件研发、研究、设计、硬件、产品开发、制造、销售与市场等多个部门。大部分新增员工将设在总部，其余岗位将分布在北美、欧洲、亚洲以及海湾合作委员会国家，包括巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋。

据悉，Whoop成立于2012年，总部位于波士顿。与Apple Watch等传统智能手表不同，Whoop采用无屏幕设计，更加专注于连续生理数据的采集与分析，而非信息通知。其核心价值在于通过对睡眠、恢复(Recovery)、心率变异性(HRV)及压力等指标的长期追踪，为用户提供更具深度的身体状态洞察。

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美股投资网获悉，美国最大无线运营商Verizon Communications Inc.(VZ)周一公布2026年第一季度财报，多项核心指标超出市场预期。在新任CEO丹·舒尔曼(Dan Schulman)掌舵半年之际，公司成功扭转了长期以来的用户流失趋势，公司移动用户实现净增长，扭转了华尔街对其用户流失的预期，股价盘前应声上涨，一度飙升5%。

Verizon表示，公司第一季度实现营业收入344亿美元，略低于预期的348亿美元，一季度调整后每股收益为1.28美元，高于市场预期的1.21美元，创下自2021年以来最高的季度增速。

其调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)——衡量财务健康状况的关键指标——达到134亿美元，为该公司历史最高水平。该公司同时上调了全年调整后每股收益指引至4.95至4.99美元。

履新CEO战略初见成效

Verizon第一季度录得净新增手机用户5.5万户，这是自2013年以来首次在第一季度实现手机用户正增长，同比改善幅度达34万户。此前分析师预计该公司将流失约8.92万名用户。

Verizon在周一的一份声明中表示，全年新增手机用户数将落在此前预测区间(75万至100万)的高端。

受此消息提振，Verizon股价周一纽约盘前交易中一度上涨5%，截至发稿，上涨1.36%。该股今年迄今已累计上涨14%，同期AT&T上涨5.5%，T-Mobile US则下跌6.5%。

此次业绩发布正值前任PayPal首席执行官丹·舒尔曼(Dan Schulman)履新Verizon CEO半年之际。他于去年被任命执掌这家无线巨头，任务是遏制用户持续流失。舒尔曼近期坦言，Verizon不能再仅靠“网络最佳”的口号固步自封，公司新战略聚焦于全面提升客户体验。

Verizon还凭借巧妙的营销成功吸引了用户眼球。上个月，一段由热播剧《热血对决》人气演员康纳·斯托里(Connor Storrie)主演的长达四分半钟的广告在社交媒体上广泛传播。

竞争促销战白热化

竞争对手AT&T和T-Mobile正不断增加优惠和激励措施以吸引用户转网，例如AT&T新推出的OneConnect一站式打包“订阅”服务。Verizon当前的促销策略则包括为新开线路用户免费提供顶级手机，如iPhone 17 Pro;以及宽带套餐附赠三星电视等。

公司在季度内净新增家庭及企业宽带用户34.1万户，其中包括收购Frontier Communications所带来的用户。值得注意的是，Verizon调整了报告框架，今后将不再单独拆分企业宽带和消费者宽带的细分指标。

今年早些时候，Verizon以200亿美元完成了对光纤互联网基础设施运营商Frontier的收购，这笔交易使其光纤网络覆盖大幅扩张，补齐了在固网宽带上的短板。自1月20日起，该部门的财务贡献已并入Verizon的业绩。Verizon表示，自收购完成以来，已偿还了Frontier约一半的债务，并预计到年底将基本偿还全部债务。

Verizon是三大无线运营商中第二家发布财报的公司。AT&T此前交出了一份喜忧参半的一季报，无线服务收入不及预期，部分抵消了整体销售和利润超预期带来的利好。T-Mobile将于周二发布财报，届时分析师很可能就该公司与母公司德国电信(Deutsche Telekom)可能进行的合并事宜展开提问。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)与OpenAI同意取消微软对OpenAI模型的独家销售权，这一调整将为ChatGPT开发商与亚马逊(AMZN)等云计算竞争对手达成合作打开大门，也标志着双方关系进入新的重构阶段。

根据两家公司周一联合声明，作为终止独家安排的交换条件，微软将不再就其通过云平台转售的OpenAI产品支付收入分成。这项修订协议旨在简化双方长期复杂的合作关系，同时为双方探索新商业机会提供更大灵活性。

市场普遍认为，此举意味着OpenAI模型将可正式出现在亚马逊云科技等其他云服务平台上，而不再仅由微软独家对外销售。此前，这项独家权曾帮助微软在AI浪潮初期推动云业务增长，并强化微软Azure云服务竞争优势。

双方在声明中表示，经修订后的协议提升了合作可预见性，有助于双方继续大规模构建和运营AI平台，同时保留追求新增长机会的空间。

此次协议调整，也被视为OpenAI多云战略进一步落地。随着模型训练和推理需求快速增长，OpenAI近年持续寻求与多个云服务商合作，以满足算力需求。作为今年稍早宣布投资协议的一部分，亚马逊云科技(AWS)已表示，正与OpenAI联合开发托管于AWS上的产品。

值得注意的是，据媒体此前报道，微软曾考虑采取法律行动，认为相关合作可能违反其对OpenAI知识产权的独家权利。此次新协议达成，意味着潜在争议获得化解。

不过，微软仍保留核心战略地位。根据协议，微软仍将是OpenAI“主要云服务提供商”，且OpenAI新产品仍将优先登陆Azure平台。此外，OpenAI就自主销售产品向微软支付的收入分成将设置上限。

分析人士指出，这一调整反映双方合作正从“排他绑定”转向更开放模式。随着OpenAI从实验室成长为全球AI平台型企业，其商业模式与基础设施布局也越来越难依赖单一合作方。

双方关系变化也与OpenAI去年重组有关。随着OpenAI转型为营利性企业，微软获得该公司27%股权，进一步巩固双方资本纽带。

市场反应相对平淡。周一纽约开盘后，微软股价一度跌约1%，截至发稿，该股跌幅收窄至0.18%，亚马逊跌幅不足1%。

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美股投资网获悉，在伊朗战争持续数周、地缘风险主导国际油市的背景下，长期落后的英国石油(BP)意外跑赢一众超级巨头，成为板块内表现最佳的股票。凭借“异常丰厚”的交易利润及相对有限的生产中断，英国石油自2月28日战争爆发以来股价累计上涨约20%，而此前六年表现最为突出的埃克森美孚(XOM)则下跌约2%。

业绩分化英国石油逆袭，埃克森美孚承压

自2020年英国石油大举押注低碳转型、导致债务飙升以来，其股价长期在超级巨头中垫底。此次中东冲突引发的油价飙涨(布伦特原油突破100美元/桶，涨幅超45%)为英国石油提供了关键转机。

新上任的CEO梅格·奥尼尔(Meg O’Neill)成为市场关注的焦点。分析师指出，英国石油此前股价基数较低，因此从每桶100美元的油价中获得的相对弹性更大。公司本月已披露，预计其交易业务表现将“异常出色”。壳牌(SHEL)与道达尔能源(TTE)亦表示利润将大幅提升。

与之对比，埃克森美孚股价同期下跌约2%。Raymond James数据显示，埃克森美孚在波斯湾受战争影响的产量约为雪佛龙(CVX)的五倍，成为本轮危机中受损最严重的巨头。

地缘冲击各异产量被困与设施受损

埃克森美孚的困境主要源于两大地缘因素。一方面是产量被困，其全球约五分之一的产量(主要来自卡塔尔与阿联酋)被封锁在霍尔木兹海峡以内，无法运出。另一方面是设施受损，埃克森美孚持有股份的一座大型液化天然气(LNG)综合设施遭伊朗导弹袭击，修复工作可能耗时数年。

相比之下，英国石油在中东的直接生产资产风险敞口较小，未遭遇同等规模的生产中断。雪佛龙亦因哈萨克斯坦田吉兹(Tengiz)项目火灾(与战争无关)导致约6%的季度产量中断，但其回购计划仍在推进。

交易策略分野欧洲巨头“波动获利”，美国巨头“对冲亏损”

英国石油等欧洲石油巨头的交易部门规模远超美国同行，使其能够从战争引发的极端价格波动中获取巨大收益。英国石油明确表示其交易业绩“异常出色”，壳牌与道达尔亦释放利润超预期信号。

而埃克森美孚与雪佛龙在交易策略上更为保守。两家美国公司通常使用衍生品对冲已装船货物的价格风险。这一策略导致它们将在第一季度录得近70亿美元的按市值计价亏损。不过，公司预计随着客户接收货物，这些所谓“时间效应”将在未来几个季度完全冲回。

Melius Research能源分析师James West指出“市场处于原油供应不足的状态，正常化的价格将在更长时间内维持高位。但短期内个股表现存在明显差异——埃克森美孚有产量被困，而英国石油受益于新CEO和可能的反转故事。”

财务与战略英国石油减债优先，埃克森美孚维持高额回购

英国石油早前已暂停股票回购。RBC Capital Markets分析师Biraj Borkhataria认为，在当前环境下，英国石油的最佳策略是将所有额外现金流用于减债，而非重启回购。此举将增强其财务灵活性，为未来油气勘探与生产的扩张腾出空间。

曾在埃克森美孚工作二十年的奥尼尔正加速推进英国石油重新聚焦化石燃料的新战略3月获特朗普政府批准，启动自2010年“深水地平线”灾难以来在墨西哥湾的首个新项目，以及购买纳米比亚海上区块权益，进军全球顶级勘探热点。

相比之下，埃克森美孚预计维持每季度50亿美元的回购规模，为全行业最高。TD Cowen分析师Jason Gabelman预计，雪佛龙可能在本季度将回购提高25%至38亿美元，并在此后进一步上调。

前景展望英国石油仍需重建投资者信心

UBS欧洲能源股票研究主管Joshua Stone表示，尽管更高更久的油价环境对英国石油“无疑是有利的”，但Stone同时警告“英国石油要维持长期跑赢表现，仍有工作要做以重获投资者信心。”

市场将密切关注本周陆续发布的巨头财报英国石油周二、道达尔周三、埃克森美孚与雪佛龙周五、壳牌5月7日。其中，英国石油在暂停回购后的债务削减进度，以及其能否在传统油气领域持续兑现增长，将成为判断本轮股价反弹是否可持续的关键指标。

伊朗战争撕裂了石油巨头间原本稳固的业绩梯队。欧洲巨头凭借强大的交易能力和相对较低的中东资产暴露逆势上涨;美国巨头则因地缘产量被困与保守的对冲策略短期承压。不过，英国石油的“反转故事”能否真正落地，仍待时间与财报验证。

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美股投资网获悉，据媒体援引知情人士消息报道，可能会与联发科可能会参与谷歌(GOOGL)部分即将推出的芯片的设计。报道称，联发科可能负责I/O芯片和后端设计服务(即封装)。谷歌将负责面向训练的TPU 8t的计算核心设计。博通(AVGO)则将负责面向推理的TPU 8i的设计。报道还称，台积电将采用其3纳米技术制造TPU 8t，并提供其CoWoS先进封装技术。

在上周三于拉斯维加斯举行的谷歌云Next 2026大会上，谷歌云发布第八代张量处理器(TPU)的两款新品——TPU 8t与TPU 8i。这是谷歌首次将训练与推理任务拆分至独立芯片，标志着其AI硬件路线的重大转向。

两款芯片均计划于2026年晚些时候正式对外供应。与去年11月发布的第七代Ironwood TPU相比，TPU 8t在同等价格下性能提升2.8倍，TPU 8i性能提升80%;两款芯片每瓦性能均较上一代提升逾一倍，TPU 8t达124%，TPU 8i达117%。

此次将第八代TPU一分为二，是谷歌对AI工作负载日益分化趋势的直接回应。预训练、后训练与实时推理在计算特性上已显著分化训练任务追求极致吞吐量与规模扩展，推理任务则对延迟和并发更为敏感。单一芯片难以同时兼顾两类场景的效率最优。

谷歌在技术博客中指出，第八代TPU的设计哲学围绕可扩展性、可靠性与效率三大支柱，两款芯片共享谷歌AI软件栈的核心基因，但各自针对不同瓶颈进行了专项优化。

值得一提的是，这并非谷歌与联发科首次合作。去年12月，有报道称，随着对谷歌旗下AI芯片TPU的需求爆发，为确保下一代产品供应，谷歌已将交给联发科的下一代“TPU v7e”芯片订单量翻倍。这一动作表明，谷歌正急于通过多元化供应商策略来降低风险，而联发科在谷歌AI芯片版图中的地位正急剧上升，预计将从这波追加订单中获得巨额收益。

谷歌TPU凭借卓越的能效比，不仅满足了内部庞大的算力需求，更吸引了大量外部客户的目光。面对激增的市场兴趣，谷歌决定扩充供应链体系，不再单纯依赖博通，而是引入联发科作为新的关键合作伙伴，以应对供不应求的局面。

报道指出，谷歌选择“双供应商”策略(博通 + 联发科)背后有着深层的战术考量。目前制约AI芯片出货的核心瓶颈在于台积电的CoWoS 先进封装产能。谷歌通过分散订单，可以利用联发科与台积电长期以来的紧密合作关系，更高效地争取到稀缺的CoWoS配额及先进制程产能。

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美股投资网获悉，Meta Platforms(META)正寻求利用在太空中收集的太阳能为人工智能(AI)数据中心供电，以一种新颖方式满足其近乎无止境的电力需求。Meta周一表示，已与初创公司Overview Energy达成协议，将获得最多1吉瓦的太空太阳能电力。1吉瓦电力大致相当于一座核反应堆的发电能力。

Meta拒绝透露该协议的财务条款。根据协议，Meta将优先获得Overview Energy未来的发电产能。双方表示，预计将在2030年实现商业化供电。Meta能源与可持续发展副总裁Nat Sahlstrom在声明中表示，公司希望Overview Energy能够为其提供清洁、且“不中断的能源”。

Overview Energy计划通过环绕地球运行的卫星收集阳光，并将其转换为电力以支持电网运行。该公司所设想的太空发电站——将能源传输回地球——目前仍停留在理论阶段。这家初创公司仍在持续开发和测试其底层技术，并计划于2028年进行首次轨道演示。

Overview Energy正押注于“太空中太阳永不落下”的理念。如果其持续收集能源并将其传输回地球接收站的努力取得成功，那么它将提供一种清洁能源解决方案，规避地面太阳能面板的一些局限性，因为地面太阳能发电效率通常会受到天气、昼夜时间以及季节变化的影响。

对于Meta而言，这项举措是其大规模AI投资狂潮的一部分。该公司正投入数千亿美元，以确保支持其AI计划所需的能源、基础设施和算力能力。Meta的AI雄心迄今在很大程度上依赖天然气，该公司认为天然气相比某些更清洁的能源形式更稳定、更可靠。Meta目前正在美国路易斯安那州农村地区建设其最大AI数据中心园区，并支持为该园区开发10座新的燃气发电厂。

随着近年AI对算力的需求指数级的增长，地面算力中心的“三高”痛点早已成为行业共识大型数据中心年耗电量相当于中等城市规模，散热成本占总运营费用的30%，偏远地区、海洋、空域的覆盖盲区更是难以突破。而太空环境恰好提供了天然解决方案——无大气遮挡的太阳能利用效率比地面高30%以上，真空环境实现零成本散热，低轨卫星组网可达成毫秒级全球覆盖。但现阶段卫星发射与建设成本较高，尚未有实际落地项目。

值得一提的是，Meta并不是唯一试图借助太空满足数据中心能源需求的企业。马斯克、贝索斯等人此前也曾讨论过将计算设施本身部署到轨道上。

马斯克此前已宣布将投建芯片项目TeaFab，未来将实现年产能1太瓦(TW)AI算力，计划2027年投产，其中80%的芯片将用于太空算力中心。早在今年年初，马斯克旗下商业航天巨头SpaceX就曾向美国联邦通信委员会(FCC)提交申请，计划部署多达100万颗卫星，意在构建全球首个“轨道数据中心网络”，为AI模型提供太空算力。

此外，据报道，贝索斯旗下的太空探索企业蓝色起源(Blue Origin)于上月官宣进军太空AI基础设施领域。报道称，蓝色起源已于3月19日向FCC提交了官方申请文件，寻求监管部门批准其庞大的卫星网络部署计划，计划在地球轨道上部署总计近52000颗具备高度专用性的卫星。与传统的通信或导航卫星不同，这批庞大的卫星群专门为处理复杂的人工智能计算任务而设计，将搭载先进的处理芯片，在太空中直接完成高强度的AI数据运算工作。

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美股投资网获悉，2026年以来，美股网络安全板块两度因“AI颠覆”担忧而遭遇冲击，Palo Alto Networks(PANW)股价随之回调。尽管Palo Alto Networks股价近期有所修复，但市场可能仍未充分定价其在AI安全领域的核心竞争力与长期成长潜力。

金融分析师Forward Analytics认为，对 Palo Alto Networks 而言，AI的快速普及并非冲击，而是结构性增长红利。作为网络安全领域的龙头企业，Palo Alto Networks当前估值仍被显著低估，因此分析师维持“买入”评级，目标价216美元，较当前股价具备21%的上行空间。

AI打开网络安全行业增长天花板

AI在企业端的大规模部署，正在改写网络安全行业逻辑。市场普遍聚焦AI带来的生产力提升，却忽略了关键风险企业部署的每一个AI代理都会扩大企业攻击面，每一个自动化工作流程都新增横向渗透路径，每一段AI生成代码都可能引入潜在漏洞。

正如Palo Alto Networks首席执行官在 2026 财年二季度业绩会上所言，AI代理让传统安全防护体系彻底过时。在Forward Analytics看来，这并非营销话术，而是支撑Palo Alto Networks未来数年业绩持续增长的核心驱动力。

网络安全已从可选支出变为刚性需求，进一步打开行业增长天花板。2025 年全球网络安全市场规模约2276 亿美元，预计 2030 年将达到3519 亿美元，年均复合增速9.1%。而Palo Alto Networks营收增速长期保持在 15% 以上，接近行业增速的两倍。

全球网络安全市场规模

结构性驱动因素具有持久性。勒索软件、供应链攻击、零日漏洞、AI 增强型网络钓鱼已成为企业常态风险，叠加美国 SEC 强化网络安全披露要求，安全支出上升至董事会治理层面。与此同时，地缘冲突加剧、国家级网络攻击频发，也为政府安全预算提供坚实支撑。

作为平台化安全龙头，Palo Alto Networks 的AI布局领先行业。公司推出的 AI安全产品Prisma AIRS增长迅猛，2026 财年二季度客户数量增长两倍，突破 100 家，展现出强大的市场接受度和认可度。此外，Palo Alto Networks 还被列为 Anthropic 公司旗下网络安全项目 Glasswing 的首批成员之一，进一步巩固了其在AI 研发与AI安全防护领域的双重优势。

基本面依然稳健，成长动能充足

财务数据印证Palo Alto Networks基本面依然稳健。2025 年公司总营收92 亿美元，同比增长 14.9%，已连续五年保持双位数增长。2026 财年二季度营收26 亿美元，同比同样增长14.9%，管理层将全年营收指引从约 105 亿美元大幅上调至112.8 亿 - 113.1 亿美元，下半年增速有望加速至 22%-23%。

更重要的是，公司营收前景清晰可见。作为未来营收领先指标的剩余履约义务(RPO)在第二季度达到了创纪录的160亿美元，同比增长约23%。新一代安全业务(NGS)年度经常性收入(ARR)在二季度达63 亿美元，同比大增33%，管理层预计 2026 财年将达到79.4 亿 - 79.6 亿美元，同比增速高达 56%。NGS采用订阅模式，这意味着公司的高速增长具备持续性与可预测性，而非昙花一现。

另外，公司第二季度的非GAAP营业利润率为30.3%，为连续第三个季度超过30%，这种稳定性表明公司运营已趋于成熟。管理层预计，2028 年自由现金流利润率将提升至40%，这一目标意味着，随着营收规模的不断扩大，公司未来仍将拥有巨大的运营杠杆空间。而公司过去12个月的经营性现金流接近40 亿美元，毛利率维持在70%以上，表明该公司拥有强大的运营杠杆。

Palo Alto Networks业绩稳健

公司管理层将全年营收指引从约105亿美元上调至112.8亿-113.1亿美元，这反映了市场对平台化服务的旺盛需求。不过，每股收益指引从3.80-3.90美元下调至3.65-3.70美元，这引发投资者不满，导致公司股价在财报发布后下跌。

但在Forward Analytics看来，投资者过度反应，每股收益指引下调反映了公司对CyberArk和Chronosphere投资的影响，而非核心需求恶化。

值得关注的是，公司预计2030 年 NGS业务的ARR 达到200亿美元，并重申2028年自由现金流利润率达到40%。一家公司在设定稳健的长期收入增长目标的同时下调短期每股收益指引，正确的解读是投资而非减值。

“AI颠覆”恐慌带来买入良机

2026 年以来，美股网络安全股已两度因AI相关事件遭遇抛售。第一次发生在 2 月份，当时Anthropic 推出 Claude Code 安全工具引发市场担忧;第二次发生在最近，Claude Mythos 模型相关信息泄露再度冲击整个板块。

在Forward Analytics看来，市场明显出现了错误定价，尤其是对Palo Alto Networks而言。当前恐慌情绪混淆了产品边界市场将基础代码扫描工具，简单等同于Palo Alto Networks所提供的运行时检测、云安全及网络防火墙等核心安全方案。事实上，AI 部署越广泛，企业需要防护的网络攻击面就越大，而非缩小。这股令市场恐慌的AI浪潮，反而在加速企业对Palo Alto Networks核心安全方案的需求。

估值方面，分析师采用格雷厄姆内在价值模型进行测算，得出公司合理价值约为每股215.66 美元，较当前股价高出约20.8%。

Palo Alto Networks估值测算

最后，分析师表示，尽管Palo Alto Networks仍面临来自微软等科技巨头的竞争加剧、企业IT 预算收紧等潜在压力，但公司整体基本面依然稳健，成长动能充足，估值具备显著吸引力。本轮回调并未改变其长期价值，反而为投资者提供了布局良机。

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