美股投资网获悉，瑞银基于 2025 财年预期每股收益(EPS)，结合同行业估值、相对于同行的增长潜力以及 PharmaValues NPV 估值模型，给予诺和诺德(NVO)750 丹麦克朗的 12 个月目标价，并重申 “买入” 评级。瑞银认为，诺和诺德在糖尿病和肥胖症治疗领域的领先地位，以及其强大的研发管线，使其具备长期投资价值。

瑞银近期发布深度研报，剖析诺和诺德 2025 财年第一季度业绩表现。财报显示，诺和诺德 2025 财年第一季度销售额同比增长 18%(按恒定汇率计算)，达780.87亿丹麦克朗，与分析师预期基本一致。然而，瑞银指出，其明星产品 Wegovy 销售额低于预期，较市场一致预期低 7%，主要受累于美国市场表现不佳。美国地区的处方量虽有记录可循，但净定价压力超出预期。

尽管 Wegovy 遭遇挫折，但胰岛素系列产品销售表现强劲，超出市场预期，一定程度上弥补了 Wegovy 的销售缺口。事实上，这已是胰岛素业务连续第二个季度表现出色，管理层将此部分归因于 2024 年返利确认时点的有利影响，但瑞银认为，这或许暗示着胰岛素市场需求的持续增长。

在成本管理方面，诺和诺德展现出色的管控能力。第一季度，公司息税折旧及摊销前利润(EBIT)超出市场预期 4.3%，而摊薄每股收益(EPS)更是超出预期 4.9%。瑞银认为，诺和诺德在研发(R&D)和销售、一般及行政开支(SG&A)方面的有效控制，是推动盈利能力提升的关键因素。

诺和诺德将 2025 财年全年销售额增长预期从此前的 16%-24% 下调至 13%-21%，息税折旧及摊销前利润(EBIT)增长预期从 19%-27% 调整为 16%-24%。瑞银指出，这一调整主要源于美国肥胖症市场年初增长乏力，且市场竞争愈发激烈。

瑞银还提到，自 2024 年 7 月起，美国 Medicare Part D 重新设计，导致第一季度销售增长因返利计提时点差异而降低 2 个百分点。不过，瑞银强调，得益于 2024 年胰岛素业务返利的积极影响，全年 18% 的恒定汇率增速仍能准确反映公司潜在增长态势。

瑞银研报指出，诺和诺德预计 2026 年第一季度将提交 CagriSema 的上市申请文件。此外，公司已于 2025 年 2 月向美国食品药品监督管理局(FDA)提交了 PDS290(FlexTouch)设备变体的补充新药申请(sNDA)，预计监管审查将在 2025 年年中完成。

瑞银认为，诺和诺德未来增长的关键驱动因素包括一是扭转美国 Wegovy 市场增长颓势;二是通过 Novo Care、远程医疗合作以及与 西维斯健康(CVS)的合作等方式扩大市场覆盖范围;三是聚焦商业执行，包括非美国地区的 Wegovy 推广。

瑞银在研报中强调，诺和诺德面临诸多风险与挑战。例如，GLP-1 类糖尿病和肥胖症市场竞争日益激烈，市场份额和美国定价存在不确定性;Wegovy 在竞争激烈的肥胖症市场面临高期望值的考验;商业供应挑战也不容小觑，考虑到为满足市场需求所需的巨额生产投资;此外，从中期来看，公司研发替代产品的能力也存在不确定性，因其对单一活性分子 semaglutide 的依赖程度较高。

然而，瑞银也指出了一些积极因素，包括肥胖症治疗报销政策可能加速落地、产能扩张计划稳步推进以及研发管线取得超预期成果等。

总体而言，瑞银研报指出，诺和诺德当前处于“战略调整期”，需通过强化商业执行和研发创新应对市场变化。尽管美国肥胖药市场增速放缓带来短期压力，但公司在GLP-1赛道的先发优势及全球扩张潜力，仍为其长期增长提供支撑。投资者需密切关注Wegovy在美国市场的复苏迹象及国际拓展进展，以评估其估值修复空间。

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美股投资网了解到，如果欧洲能源巨头壳牌 (SHEL)收购另一欧洲能源巨头英国石油 公司(BP)，这将成为欧洲历史上最大规模的交易之一，并首次创造出足以挑战全球石油行业领袖——埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX)的欧洲石油巨擘，整合后的油气超级巨无霸上游石油和天然气产量将达到每天近 500 万桶油当量，届时可能大幅超过上述两大石油行业领袖。

尽管英国石油当前的处境并不理想——过去一年其股价下跌近三分之一大幅跑输欧洲基准股指以及油气行业的同行们，投资者们普遍对其能源转型以及扭亏为盈计划信心不足。但是，该笔潜在的大型收购交易对壳牌具有颠覆性的意义。

然而，此次超级大规模合并将面临重大挑战，包括英国石油公司本身的高额债务和负债、潜在的反垄断竞争问题以及需要被迫出售大量资产，这些都可能成为此项大规模交易的障碍。

有媒体援引知情人士透露的消息最新报道称，在国际油价因特朗普政府掀起的全球新一轮贸易战而持续疲软之际，壳牌管理层正在评估这笔潜在的大型收购，自此之后，分析师们便开始测算其中的利弊，尤其是对于壳牌基本面与业绩前景而言意味着什么。以下为他们的主要结论

石油巨擘即将诞生

瑞银集团的分析师团队指出，两家总部设在伦敦的石油巨头合并后，其上游石油和天然气整体产量将接近日均 500万桶油当量，较壳牌目前的大约270万桶/日猛烈增长85%，从而成为全球最大规模的归属于投资者们的油气生产巨头。作为对比，总部位于美国的全球最大规模油气生产商埃克森美孚今年一季度平均产量大约460 万桶/日，另一美国油气巨头雪佛龙约为340万桶/日。

如果正式将英国石油在美国丹佛的页岩子公司 BPX 纳入壳牌的业务版图，某种程度上可弥补壳牌于2021年将二叠盆地业务出售给康菲石油，随后错过石油行业大繁荣的遗憾。当时的上游业务主管萨旺(Wael  Sawan)如今已是壳牌首席执行官。

LNG 统治力

来自RBC 资本市场的分析师团队表示，最新统计数据显示，壳牌已经是全球最大规模的液化天然气(LNG)销售商，若收购英国石油公司，其业务将被“推向新的高度”。两家公司合并后的年度 LNG 销量将超过9000万吨，占当前全球LNG市场的逾20%。

如此庞大的全球布局将释放更多交易业务机遇与业务优化机会——在天然气价格波动剧烈的当下，这是 LNG业务盈利的关键。此外，双方规模可观的 LNG运输船队合并亦能显著节省高昂的LNG运输成本。

交易业务扩张

英国石油公司与壳牌本就跻身全球最大规模的大宗商品交易商之列，其从炼油厂到运输管线网络等大量实物资产为全方位的广泛市场洞察提供独特优势。

虽然交易业务部门的信息不透明，但一些油气公司披露了部分关键价值线索过去五年，英国石油公司的整体交易业务部门平均为资本回报率提升约 4 个百分点;过去十年，壳牌交易部门的回报率提升幅度亦在 2%～4% 之间。

合并能否令回报率提升到足以抵消收购溢价，尚且不明。RBC的分析师团队甚至质疑“壳牌已拥有自己的交易组织，是否还愿意为另一个大宗商品交易平台付高价?”

高昂代价

RBC分析团队估算，收购英国石油公司可能需在其 570 亿英镑市值的基础上溢价约 20%，才有可能完成收购。

某些成本可通过协同节约部分抵消，但涉及的金额相对较小。RBC初步预测数据显示，合并将在第一年带来约10亿美元(税后)协同效应，第二年可能将增至20亿美元;此外，资本支出协同效应第一年大约将获得10亿美元，第二年大约15亿美元。

按壳牌CEO萨旺视为“北极星”的自由现金流/股这一指标进行衡量，RBC认为因重大协同效应以及资本削减，交易自2026年起即可增厚壳牌每股自由现金流。

债务与补偿

这项大规模收购交易的一大挑战是英国石油长期以来疲软的资产负债表。瑞银集团指出，若计入租赁与混合杠杆资本，英国石油的杠杆率一季度末高达48%，为油气巨头们中的最高规模。

此外，英国石油仍需支付2010年墨西哥湾“马孔多”致命漏油事故的年度赔偿，直至2033年。

RBC分析团队表示“英国石油的债务、混合资本、租赁义务与承诺以及马孔多债务的结合，对一向保守的壳牌资产负债表来说堪称‘毒杯’。”

反垄断竞争审查

瑞银集团表示，此次大规模合并将使壳牌成品油零售网点增加约 48%，新增逾 2.1万站点，总数超6.5万站点。在部分市场，两家油气巨无霸合并后的市场份额或过高，引发反垄断监管机构的担忧，可能迫使某些资产进行出售。

如壳牌选择整体出售英国石油公司的市场与零售业务，RBC分析团队预测该项业务部门的价值大约300～400 亿美元。

资产剥离

RBC分析师团队认为，壳牌或许还会抛售英国石油公司在阿塞拜疆、伊拉克、印度及阿布扎比等国家的重要上游资产，因为壳牌管理层可能会发现英国石油的许多其他资产不值得保留。然而，潜在的剥离规模本身可能成为收购交易的障碍。

“非核心资产实际规模可能过于庞大，以至于资产负债表难以消化，意味着壳牌需再度开展大规模资产出售计划，而一家大型巨无霸公司在并购项目上屡屡‘留钱在桌面上’，这可不妙，对于基本面而言并不是好兆头。”RBC分析师团队指出。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报表示，近期新台币大幅升值，但这对台积电(TSM)的负面影响可能有限，维持“增持”评级，目标价1288新台币。

大摩指出，由于台积电多数成本以新台币计价，包括折旧、公司在台湾省的员工薪资和电费等，美元兑新台币汇率每升值1%，台积电毛利率预计下降0.4个百分点，营业利润率影响约为0.4-0.5个百分点，每股收益(EPS)或有2%的下行风险。若美元兑新台币汇率升值5%，EPS则可能面临10%的下行风险。此前，美元兑新台币一度突破30关口，超过了台积电对2025年第二季度营收预期的32.5。

尽管如此，大摩对台积电盈利受汇率影响并不十分担忧，因为该行认为这不会损害公司的结构性盈利能力。并且，该行注意到一些影响股价的不利因素正在消除。

值得注意的是，部分流向新台币的资金若进入当地股市，可能推动台积电市盈率倍数扩张。当前，台积电2026年预期市盈率为12.6倍，股息率达2.7% ，颇具吸引力，有望吸引资金流入。

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美股投资网获悉，福特汽车(F)宣布自5月2日起对三款墨西哥产车型提价，成为特朗普政府加征关税政策实施后首批调整指导价的大型车企之一。

根据发给经销商的通知，野马Mach-E电动SUV、Maverick皮卡及Bronco Sport等车型的部分版本最高涨价达2000美元。

本周早些时候，福特预估特朗普贸易战将导致其2025年成本增加约25亿美元，但公司计划通过措施将影响缩减至约10亿美元。竞争对手通用汽车(GM)上周表示，在汽车进口高额关税政策实施后，预计将承担40-50亿美元成本，但有望通过策略抵消至少30%的影响。

福特发言人表示，本次调价适用于5月2日后生产的车辆，这些车型将于6月下旬抵达经销商处。该发言人强调，此次调价既包含“常规”年中价格调整，也反映了“部分关税成本的传导”，但“并未将全部关税转嫁给消费者”。

该发言人表示，公司仍将在7月4日周末前对多款车型维持促销政策。

特朗普关税政策已导致汽车行业持续数周的不确定性，欧美主要车企纷纷调整预测、转移产能甚至暂停工厂运营。

在汽车行业持续施压后，政府虽放宽了汽车零部件进口关税政策——对本土生产给予税收抵免并避免汽车原材料双重征税，但针对美国年进口800万辆整车征收的25%关税仍未取消。

分析师警告，如果关税政策持续，美国汽车年销量可能缩减超百万辆。

巴克莱分析报告指出，凭借79%在美国销售车辆本土组装的产业优势(通用仅为53%)，福特相较竞争对手更具抗风险能力。

尽管如此，福特旗下最畅销的平价车型Maverick仍需从墨西哥进口。多数美国车企都面临墨西哥产经济型车型大幅涨价压力。

此外，福特与通用分别面临来自中国和韩国进口车辆的重税负担。通用预估韩国进口车总成本约20亿美元，而福特未披露中国进口车辆的具体费用。

依赖对美国出口的汽车制造商正面临越来越大的定价压力。标普全球移动数据显示，包括丰田汽车(TM)和通用在内的12家主要车企在美国销售车辆中至少40%依赖进口，大众汽车(VWAGY)和现代汽车等品牌进口比例更是超过60%。

在福特行动前，多数车企虽未实际调价但已发出预警。

保时捷(POAHY)明确表示将转嫁关税成本，大众旗下奥迪品牌也暗示可能涨价，但没有提供任何细节。

相比之下，宝马基于与美国政府的沟通，预计7月起汽车关税将下调，这一乐观预期与同行形成鲜明对比。通用首席财务官Paul Jacobson上周向分析师表示，公司暂无立即涨价计划，对当前定价环境“持乐观态度”。

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美股投资网获悉，随着美国与全球多个重要经济体的贸易谈判出现积极信号，以及全球最大规模资管巨头贝莱德(BlackRock)、华尔街顶级投资机构奥本海默(Oppenheimer)等金融巨头近日纷纷力挺AI投资主题，强调所谓“AI投资逻辑”本身所具备的长期强劲投资回报增长潜力仍然“完好无损”，加之特朗普政府计划大幅调整拜登政府时期对先进AI芯片出口的严格限制——可能用更加简洁且更宽松的规则来取代拜登政府过于严苛的出口禁令，与AI密切相关联的科技股近期强势反弹。

“AI投资逻辑”近期在全球股票市场重新发酵，或者说是AI这一自2023年以来全球范围内最热门投资主题重获全球资金聚焦与青睐，也是近年来持续深耕AI领域的电动汽车与自动驾驶霸主特斯拉(TSLA)股价反弹的重要逻辑。

全球首富马斯克所掌舵的特斯拉基于人工智能超算体系打造出的愈发成熟完全无人驾驶版本FSD，以及基于FSD的Robotaxi完全无人自动驾驶出租车体系，使得特斯拉长期位列“热门AI概念股”。特斯拉持续向人工智能(AI)与人形机器人等前沿科技领域的多元化发展步伐，也是一些投资机构长期看涨特斯拉股价的核心逻辑。

据了解，华尔街另一金融巨头摩根士丹利(以下简称“大摩)近日发布的深度研究报告显示，人工智能与传统/高端制造业看似矛盾却极度完美的深度结合，有望驱动制造业长期低迷的美国开启制造业复兴模式，而特斯拉则堪称是“AI+制造业”天作之合的最完美融合标的。

大摩在这份研报中通过“六大维度护城河”框架解析特斯拉竞争优势，认为其强大的“人工智能+制造”扩张宏图是旗下电动汽车、FSD订阅以及Robotaxi的最核心竞争壁垒。

大摩分析师团队表示，人工智能的全球扩散使制造业回流美国成为必要;同时，人工智能的扩散也使制造业全面回流的可能性激增;就这样，人工智能既是美国，乃至全球制造业全面复兴的原因，也是其结果。大摩重申对于特斯拉股票的“增持”这一最乐观看涨评级，以及高达410美元的目标股价，并且特斯拉持续位列大摩的“首选股票”清单。

人工智能与制造业堪称“天作之合”! 特斯拉具备六大独家优势

大摩分析团队在研报中提到，“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)首席执行官黄仁勋近期访问白宫，深刻揭示并强调了人工智能与传统/高端制造业之间看似奇特却绝对必不可少的重要关系。“黄仁勋先生5月1日即兴发表的关于美国制造业的言论很好地抓住了我们试图精准向投资者们传达的特斯拉相对优势的精髓，这些优势使得我们将特斯拉列入‘首选股票’清单。”大摩分析师团队在报告中写道。

“黄仁勋先生的原话最能说明这一点制造业不再关乎低成本制造模式。制造业关乎的是高科技本身。”

“目前建设的这些大型AI超算系统，正是未来最先进的制造基地，大多数工厂都将是最先进的未来工厂。我们将使用人工智能、人形机器人以及沉浸式元宇宙数字孪生技术来打造未来式工厂。而且我们必须就在美国建设它。”

“这一新产业本身也是制造业的一部分……(此处黄仁勋指向超级AI计算机)那就是一台工厂式的大型机器。”以上为大摩团队援引的黄仁勋在“投资于美国”会议上的重要讲话摘录。

大摩分析团队写道我们经常被投资者们问到，特斯拉超级工厂的秘诀究竟是什么?特斯拉本身的护城河在哪里?其实，并不只是某一项单一因素，而是六大维度的属性全面组合让特斯拉有别于任何“AI+制造业”的同行或者电动汽车制造行业、自动驾驶出租车领域的同行们。

以下为大摩分析师团队所总结的特斯拉在“AI+制造业”以及电动汽车制造、Robotaxi与自动驾驶等业务覆盖领域的DREAMS“六维护城河”。

数据(D)。 如今道路上有700万辆特斯拉品牌的电动汽车，预计到2040年将超过1亿辆，这意味着特斯拉能够获取的视觉与全方位交通立体测算数据规模远高于同行。

机器人(R)。 拥有基于特斯拉内部独家研发的电机与致动/执行器。仅仅是Optimus机器人(擎天柱人形机器人)的双手就拥有22个自由度。

能源(E)。 在规模化电池储能解决方案方面处于全球领先地位。

人工智能(A)。 拥有世界一流的AI团队，并且马斯克本人创立并领导的AI新势力xAI所推出的Grok系列AI大模型，未来或将与特斯拉人工智能超算体系进行深度融合。特斯拉已经开发出FSD(完全自动驾驶)、Dojo超级计算机和定制化AI芯片。特斯拉基于AI超算体系所打造的FSD，有了Grok最先进大模型的接入相当于“大脑迎来智力等级提升”，对于需要在极短时间内根据视觉场景做出极速推理能力的Optimus来说也可谓是强劲催化剂。

制造(M)。 是全球垂直整合程度最高、美国本土供应链比例最高的电动汽车公司，集成人工智能系统、人形机器人、汽车一体化铸造产线、强大的储能解决方案等制造业最先进生产力，且最强大的本土供应链有助于特斯拉全然免疫特朗普政府所掀起的席卷全球的“关税风暴”。

太空(S)。 提供冗余、弹性且网络安全等级最高的通信模式。SpaceX有望充当数据传输层——即人工智能生态系统的核心连接纽带。

大摩表示，在特斯拉独家具备的以上攸关“AI+制造业”的“DREAMS”六大维度中，马斯克所期待的该科技公司六大维度护城河中最关键的单一组成部分是什么?毫无疑问——制造，特斯拉引领全球的先进制造模式乃电动汽车、FSD订阅模式、人形机器人以及Robotaxi的基础底座。综合六大维度，大摩看涨特斯拉股价未来12个月内达到410美元，并且坚持“增持”评级。截至周三美股收盘，特斯拉股价收于276.220美元。

大摩分析师团队写道“你需要制造探针(产品)来收集数据，从而改进探针，再收集更多数据来改进探针完成这个封闭循环。数据则决定软件，软件决定硬件，硬件决定制造。马斯克利用汽车行业作为试验场来培养他在其他领域的能力……对于特斯拉来说，汽车之于它正如书籍之于亚马逊。”

知识与原子(思想者与行动者)来自亚历山大的启示

大摩分析师团队将亚历山大博物馆“思想者(知识)”与“行动者(原子)”割裂的历史教训，比喻为当今数字经济(知识)与实体经济(原子)常被分开的通病;而特斯拉之所以被他们视为“AI+制造业”这一全新前沿范式领军者，正是因为马斯克所领导的特斯拉把知识‑软件‑数据与制造‑硬件‑工厂这两大世界重新“焊接”在了一起。

大摩表示，这恰好对应报告里给特斯拉列出的六重护城河(数据、机器人、能源、AI、制造、太空)——尤其突出制造(Manufacturing)在闭环中的核心地位。

为帮助阐明人工智能从数字化经济(比特和字节的经济)向全球经济体实体经济(原子和光子的经济)的扩散，大摩分析师团队引用了H.G.威尔斯1922年的著作《世界简史》第27章“亚历山大博物馆和图书馆”。这个援引的例子旨在传达尽管亚历山大藏书馆代表了当时古代世界最全面的知识收藏，但由于“思想者”和“行动者”的全面分离，其进步主义思想最终受到了限制。

以下为大摩分析师团队援引的“亚历山大博物馆和图书馆”章节

H.G.威尔斯写道“在这里，我们看到了系统地收集和传播知识。这座博物馆和图书馆的建立标志着人类历史上一个伟大时代的开端。”

“但研究工作和传播工作都在非常艰难的障碍之下进行。其中之一就是巨大的社会鸿沟，将作为绅士的哲学家与商人和手工艺人区分开来。”

“那时有大量的玻璃工匠和金属工匠，但他们在思想上与那些思想家没有联系。玻璃工匠制造着极其美丽的彩色珠子和小瓶等精美制品，但他从未制造过佛罗伦萨烧瓶或透镜。透明玻璃似乎并未引起他的兴趣。”

“金属工匠制造武器和珠宝，但他从未制造过化学天平。哲学家高谈阔论原子和万物的本质，但在珐琅、颜料、滤器等方面他没有任何实践经验。他对物质并不感兴趣。”

“因此，亚历山大在那短暂的机遇年代里没有诞生显微镜和化学这一学科。尽管希罗发明了一种叫汽转球的蒸汽机，但它从未被用来抽水、驾船或做任何有用的事情。”

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美股投资网获悉，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼宣布，美国食品杂货配送公司Instacart(CART)首席执行官兼董事长菲吉·西莫（Fidji Simo）将加入OpenAI担任应用主管，并向其汇报工作。奥特曼表示，自己将继续担任OpenAI首席执行官，同时能更加专注于研究、计算和安全。

就在两天前，OpenAI撤销了一项重大重组计划，由其非营利母公司保留控制权，此举可能会限制奥特曼的权力。

周三晚些时候，这家人工智能公司在一篇博客文章中表示，去年加入OpenAI董事会的西莫将在未来几个月从Instacart离职，并在今年晚些时候开始她的新工作。

她在给员工的电子邮件中表示，Instacart将很快任命一位新的首席执行官，西莫将继续担任董事长，以支持过渡。

Instacart周四一份声明中表示“今天的公告并不反映我们的业务或运营有任何变化。”Instacart本月预计第二季度核心利润高于华尔街预期。

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美股投资网获悉，瑞银最新研报指出，Take Two旗下《侠盗猎车手6》（GTA6）从2025年秋季推迟至2026年5月发布，将对索尼(SONY)造成超800亿日元（约合5.2亿美元）的营业利润冲击，相当于市场对索尼2026财年第三季度预期利润的5%。该游戏原被视为2025年最大IP与索尼游戏业务核心催化剂。瑞银给予索尼“买入”评级，目标价4300日元。

此前GTA6预计在2026财年全球销量将达3500-4000万份，其中超70%通过PlayStation平台销售。基于任天堂《马里奥卡丁车世界》定价突破80美元的先例，瑞银预测GTA6可能以80美元或更高价格发售，结合索尼30%的分成比例，预计带来约800亿日元收入缺口。

电子业务长期以来一直不景气，但瑞银看到了底部的迹象。由于大量投资，该行预计图像传感器业务将实现增长。瑞银还预计游戏、电影和音乐将实现稳步增长。

关税压力依然存在

索尼可能会根据最终关税和公司决策，受到G&NS营业利润4-53%的负面影响。如果公司完全将145%的关税(大多数PS5在中国生产)转嫁给消费者，新价格可能会阻止消费者购买，导致PS5生命周期后半段的安装基础大幅降低，从而损害其软件销售。

另一方面，吸收关税，即使是部分吸收，也可能意味着公司盈利能力的急剧侵蚀。在最好的情况下，公司将在关税实施前的假期季节使用其积累的库存，并将生产转移到其他国家以尽量减少关税影响。

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美股投资网获悉，Evercore lSl发布研报指出，美国核心超大规模公司的总资本支出在第一季度加速增长，达到约810亿美元，同比增长71%;在持续的人工智能和云基础设施投资的推动下，所有主要的超大规模企业在第三季度的资本支出均出现了显著的同比增长。更重要的是，Evercore lSl对25年美国云计算资本支出同比增长的前瞻性预估上调至44%(此前预期为38%)，因为超大规模企业继续加大人工智能基础设施投资。

此外，Evercore lSl认为资本支出预测的上调应该有助于缓解最近关于数据中心容量需求暂停/放缓的任何担忧。该机构仍然认为，在今天的模型训练扩展用例(从到推理和其他人工智能工作负载)的推动下，生成式人工智能可能会引发一波持续多年的投资浪潮。而资本支出扩张/预期主要由谷歌(GOOGL)、微软(MSFT)、Meta(META)、亚马逊(AMZN)、甲骨文(ORCL)等超大规模科技公司推动。

谷歌第一季度资本支出同比增长43%——由服务器驱动，然后是数据中心投资。谷歌仍预计在2025年支出750亿美元(同比增长约43%)。

微软第一季度资本支出同比增长53%，该公司预计第二季度的资本支出将连续增长(这意味着第二季度的资本支出将大幅增长);公司预计2026财年(截止至6月份)的资本支出将继续增长，尽管增速较低。

Meta第一季度资本支出同比增长超过100%，他们将2025年的资本计划从600-650亿美元上调至640-750亿美元。

亚马逊第一季度资本支出同比增长72%，至250亿美元，主要由技术基础设施推动。

甲骨文第一季度资本支出增加了两倍多，并将其25财年(截止至5月)的资本支出指引上调至160亿美元(同比增长超过两倍)。

生成人工智能是数据中心支出的增量驱动力生成人工智能将为更广泛的数据中心生态系统创造有意义的顺风。从技术基础设施的角度来看，超大规模企业将需要投资GPU服务器和辅助硬件(管理服务器/存储，网络)，以运行人工智能工作负载，这将有利于OEM，如Arista Networks(ANET)、瞻博网络(JNPR)、思科(CSCO)等。更高的功率/冷却密度要求将推动Vertiv Holdings(VRT)等供应商的需求。最后，连接密集模型训练聚群将推动连接器/电缆/光纤(安费诺(APH)、Ciena(CIEN)、CommScope(COMM))的需求。

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美股投资网获悉，巴里克黄金(GOLD)第一季度黄金产量达到75.8万盎司，达到预期上限。财报显示，巴里克黄金一季度营收31.3 亿美元，同比增长 13.8%，复合市场预期；调整后每股收益为0.35美元，高于市场预期的0.30美元。

巴里克黄金第一季度利润超过分析师预期，原因是金价飙升抵消了产量下降的影响。金价在 2024 年上涨逾 27% 之后，今年迄今已上涨约 29%。

2025 年第一季度，黄金价格飙升至每盎司 3100 美元以上，原因是关税不确定性加剧，导致通胀加剧，影响全球经济增长，导致避险需求上升。

巴里克旗下位于马里的最大金矿——Loulo-Gounkoto矿区的运营自1月以来一直处于暂停状态。此前，马里政府指控该公司存在税务违规问题，并扣押了约3吨黄金。

巴里克在2025年的黄金产量预期仍维持在315万至350万盎司之间，但这一预测未包含Loulo-Gounkoto矿区的产量。

巴里克表示"一旦我们更明确Loulo-Gounkoto矿区恢复运营的时间，我们将更新产量指引以纳入该矿区。"

该公司自与专注于非洲业务的兰德黄金资源公司(Randgold Resources)合并以来，一直在精简业务。目前，巴里克正推进出售科特迪瓦Tongon金矿和加拿大Hemlo矿区的计划。

第一季度，巴里克的黄金平均实现售价从每盎司2075美元升至2898美元，但总产量从94万盎司下降至75.8万盎司。

此外，巴里克第一季度黄金的"全部维持成本"(AISC，反映总生产费用的行业指标)同比上涨20.4%，达到每盎司1775美元。

该公司补充称，随着产量回升，预计今年剩余时间的单位成本将呈下降趋势。

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美股投资网获悉，迪士尼(DIS)将在周三美股盘前公布第二财季财报，华尔街将密切关注其流媒体和主题公园业务的状况。市场预期其当季营收为231.4亿美元，上年同期为220.8亿美元；每股收益为1.20美元，上年同期为1.21美元。

多项业务放缓

上个季度，该公司的收入和利润都有所增长，但透露迪士尼+预计流媒体用户将开始流失。

迪士尼在去年11月发布的第四财季报告中警告称，预计12月期间的订阅量将“适度下降”。该公司在2月份的收益报告中告诉投资者，预计第二财季订户数量将再次“小幅下降”。

流媒体用户增长放缓之前，去年其服务价格有所上涨。

它还将关注包括主题公园在内的体验部分。该部门在第一财季的表现好于预期，但旅游专家警告称，由于特朗普总统的关税，国际游客数量减少，客流量可能减少。

此外，在新冠疫情后，美国主题公园的客流量普遍有所放缓。

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