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OpenAI正在重塑其云计算供应格局，这家全球估值最高的初创公司计划在未来几年向甲骨文等微软竞争对手采购服务器的支出，将超过其长期合作伙伴微软，标志着人工智能行业最重要合作关系之一的重大转变。
据The Information援引一位了解情况的OpenAI员工消息，OpenAI已为截至2030年的服务器支出准备了高达4500亿美元的预算。其中，从现在到2030年底，该公司计划向甲骨文等竞争对手租赁服务器的支出，将超过对微软的投入。
这一转变凸显了OpenAI飞速增长的算力需求已超出微软单一供应商的承载能力。尽管微软凭借130亿美元投资拥有优先供应权，但OpenAI首席执行官Sam Altman对微软数据中心建设速度的不满，促使双方在2024年夏季达成协议，允许OpenAI寻求其他云服务商。
对投资者而言，这一变化重塑了云计算市场格局。甲骨文股价在9月初宣布云业务未来四年将获得4000亿美元收入后飙升36%，而部分微软股东则表示更希望OpenAI继续独家使用Azure服务。尽管如此，微软仍将从OpenAI获得大量收入，后者计划到2030年在微软服务器上投入约1350亿美元。
微软与OpenAI合作关系生变
微软与OpenAI的排他性协议在2024年遭遇关键转折点。当年夏季，Altman向微软申请与其他云服务商洽谈的许可。此前，他曾多次向负责数据中心建设的Noelle Walsh施压，要求缩短建设周期。
据参会人士透露，在一次会议上，Altman询问Walsh为何无法加快进度。Walsh回应称，承包商浇筑混凝土不均匀导致返工等不可控因素拖延了施工。Altman随后质疑是否应该直接向微软CEO Satya Nadella反映问题。
微软首席财务官Amy Hood及其团队告诉同事，满足OpenAI的需求可能导致微软过度建设服务器，存在无法产生财务回报的风险。Azure高管私下认为，在指定时间内建设OpenAI要求的数个千兆瓦容量在物理上不可能实现。
最终，Nadella和Altman在2024年夏季达成共识，认为微软不可能成为OpenAI的唯一云服务商。微软随即开始批准OpenAI与其他供应商签约，同时保留了优先供应权——可以选择提供更多算力或允许OpenAI另寻来源。
甲骨文成最大受益者
获得微软许可后，OpenAI迅速展开行动。2024年7月，该公司与Oracle达成协议，在德克萨斯州建设一个1千兆瓦的数据中心。七个月后，双方宣布追加4.5千兆瓦容量的协议，耗电量相当于两座胡佛水坝。
据了解情况的人士透露，OpenAI计划通过2030年代初向甲骨文投入数千亿美元。该公司还签署了与CoreWeave的224亿美元云合约、与Google的独立协议，并同意从英伟达获得最高1000亿美元投资以建设自有数据中心。
部分微软高管质疑Oracle能否在2032年前提供额外4.5千兆瓦容量，并认为由于英伟达尚未确定下一代芯片价格，该协议可能超出预算。科技行业分析师和投资者近期也公开表达了类似怀疑。
微软的权衡考量
尽管失去部分业务，微软高管认为他们做出了正确决策。微软继续从OpenAI激增的收入中获得20%分成，并拥有免费使用OpenAI模型的权利，例如应用于Microsoft Copilot软件。此外，微软仍是唯一为OpenAI提供训练模型所需超级计算机的云合作伙伴。
Gabelli Funds投资组合经理Hendi Susanto表示，这让微软能够更好地管理AI需求的波动。微软和Oracle都是成熟的大型软件公司，自由现金流是其业绩的主要驱动力。我认为微软拥有更好的资本支出策略。
Equity Armor Investments投资组合经理Joe Tigay表示，如果OpenAI只使用Azure会更好，这点我不会撒谎。他管理的两只基金总值超6000万美元，其中2.8%为微软股份。
据参与微软与OpenAI谈判的人士透露，2023年签署协议时，“涉及这笔交易的每一个数字都比我们当时预想的要大。现在我们必须弄清楚如何调整，因为世界变化太快。”
OpenAI算力野心持续膨胀
OpenAI对算力的需求仍在加速扩张。Altman最近告诉同事，公司的目标是到2033年使用250千兆瓦的数据中心容量，相当于美国当前峰值能源使用量的三分之一。
据参会人士透露，在一次会议上，微软高管Jon Tinter询问Altman，如果OpenAI决定需要数百千兆瓦的数据中心——这一看似荒谬的目标需要数万亿美元投资——微软应该怎么办。OpenAI团队认真回应：微软可以选择建设这种容量，或为愿意提供的云服务商让路。
据听到Altman发言的人士透露，他曾告诉另一位AI研究人员，微软拒绝足够快地建设新数据中心，是OpenAI成功开发通用人工智能的最大障碍。
据参与微软谈判的人士透露："两家公司内部都有人讨厌这件事。微软内部有人不喜欢它，OpenAI内部也有人不喜欢它。他们有很多不喜欢的理由……但你仍然要去解决问题。对话中是否有紧张时刻?当然有。这很正常。"
人工智能的热浪正在席卷全球资本市场——但这股热浪究竟会孕育新的科技巨头，还是酿成又一场泡沫？
据英国《金融时报》最新报道，全球十家尚未盈利的AI初创公司在过去12个月内估值合计暴增近1万亿美元，创下史上最快的财富膨胀速度。
这十家企业包括OpenAI、Anthropic、xAI、Perplexity、Scale AI、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab、Figure AI、Anysphere和Databricks。今年以来，它们共同吸引了超过2000亿美元的风险投资资金，占美国VC全年投资总额的三分之二。
然而，它们几乎全部处于亏损状态。
VC一年烧掉2000亿美元，押注AI
2025年的风险投资圈，已经彻底被AI点燃。
PitchBook数据显示，美国VC今年在AI上的投入将超过2000亿美元，远超2021年“软件即服务（SaaS）”泡沫期的1350亿美元。相比之下，2000年互联网泡沫顶峰时，投向互联网公司的资金仅为105亿美元（折合通胀后约200亿美元）。
General Catalyst首席执行官赫曼特·塔尼贾直言：“当然这是泡沫。泡沫是好事，它让资本和人才聚集在新趋势上——虽然会带来混乱，但也孕育改变世界的公司。”
“估值失真”的AI独角兽
在硅谷，一家年收入仅500万美元的AI公司，如今要价高达5亿美元估值，是收入的100倍。
一位顶级VC合伙人坦言：“即使在零利率时代，这类公司估值也只有2.5亿到3亿美元。现在的市场就像所有人都在假设自己投中的是下一个OpenAI。”
这种“押宝式”投资逻辑背后，是集体的FOMO（害怕错过）情绪。Bessemer Venture Partners的投资人萨米尔·多拉基亚说：“AI是一种能给一切都‘多加一个零’的技术。”
“赢者通吃”的预期
Coatue资本合伙人卢卡斯·斯威舍认为，AI的格局可能重演互联网时代的规律——最终只有极少数公司胜出。
“那时候，谷歌和Meta几乎垄断了整个市场。这一轮，可能是15家公司，而不是5家。”
Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫更直白：“或许有1万亿美元的AI投资会被浪费，但最终AI会创造10倍的价值。科技创新的方式，一直是——把钱砸上去，看哪些能粘住墙。”
风险外溢：从初创到股市
如今，AI私企的估值波动正开始影响公共市场。
在过去几周里，AMD、英伟达、博通和甲骨文等巨头因与OpenAI合作而市值暴涨数千亿美元。若这些AI初创公司资金链吃紧，连锁反应或将拖累整个科技股板块。
尽管OpenAI的年化收入已达130亿美元，但与微软、谷歌的竞争使其仍深陷烧钱大战。训练下一代模型的成本正以指数级上升，而盈利时间表依旧模糊。
《风险投资之道》作者塞巴斯蒂安·马拉比将这一波热潮概括为一句话：
“如果我们能实现通用人工智能（AGI），这一切都值得；如果不能，那就全都不值。”
投资人押注的，不仅是模型的算力，更是Sam Altman能否实现人类智能的复制。
盛世还是泡沫？
AI或许真能开启万亿美元级新市场，但眼下的资本狂欢，已带上熟悉的味道——估值严重脱离盈利，故事先于事实。
是“AI盛世”的序章，还是又一场“泡沫神话”的重演？
当所有人都相信未来只属于少数“AI黑洞公司”时，泡沫，也往往离破裂不远。
一、公司概况与定位
Aptera Motors 是一家美国新能源汽车初创公司，专注于太阳能电动汽车（Solar Electric Vehicle, SEV）的研发与制造。
公司总部位于加利福尼亚州的 Carlsbad（或圣地亚哥附近区域）
Aptera 在 2019 年由原始创始人之一重启（Chris Anthony 与 Steve Fambro 等）成立新的实体 Aptera Motors Corp.，以推进其太阳能电动车愿景。
在重启前，Aptera 曾经经历过较复杂的历史与重组。早期 Aptera Motors（2006–2011）曾因资金问题停摆，公司在 2011 年清算。2020 年以后，新的 Aptera 推动通过众筹、投资等方式再次挺起。
二、愿景、使命与战略
使命 / 愿景：Aptera 致力于“将每一次出行都由太阳能驱动”的未来愿景。
它希望通过突破性的太阳能技术与高效能设计，重新定义交通工具的能量来源和结构效率。
在生产与制造层面，Aptera 试图摆脱传统汽车制造方式（例如大量钢结构冲压件、层层零部件组合等），转而运用复合材料、简化结构和供应链整合，降低复杂性与成本。
三、产品与技术特点
3.1 整体车型形式
Aptera 的主打车型是一辆三轮两座的太阳能电动车（SEV）——即车辆前后布局为三轮、载两人。
虽为三轮设计，但 Aptera 将其定位在乘用车或轻型电动车之列（而不是传统摩托车类别）
3.2 续航与太阳能辅助充电
Aptera 声称其整车设计效率极高，并在车身表面集成太阳能电池，有可能为车辆在日常通勤中提供部分“免费行驶里程”。例如，在良好日照条件下，太阳能可支持每天最高约 40 英里（约 64 公里）的行驶里程。
在充电模式下，其“Launch Edition”车型预计单次充电可达到约 400 英里（约 640 公里）的续航能力（具体版本、功率与配置不同可能有差异）
其宣传资料中称：“Aptera 是世界上最有效率的太阳能电动车，可借助专利太阳能设计支持每年 10,000 英里（约 16,000 公里）左右的免费行驶里程”（在理想条件下的估算）
3.3 结构设计与效率
车辆采用高度空气动力学优化外形，以降低风阻并减少能量消耗。
车身结构使用复合材料或轻量化材料（碳纤维、玻璃纤维混合结构等），目的是在保障强度的同时尽可能减重。
在最初设计中，Aptera 曾采用轮毂电机（hub motor）方案，但在后期为简化设计、提高可制造性，已改为采用标准轴驱动电机方案（前驱轴驱动）
3.4 “生产意向”（Production-intent）原型
Aptera 在 2024 年至 2025 年间展示了其“生产意向”原型（production-intent prototype / PI-2 等型号），用于进行实车验证、撞击测试、路试等，以迈向量产阶段。
这类原型已在低速条件下进行初步行驶测试，展示太阳能充电与电动车组合的可行性。
四、财务状况、融资与生产进展
从 2019 年至 2025 年 4 月，Aptera 宣称已通过众筹与外部投资筹集约 1.4 亿美元融资。
截至 2024 年底，公司仍处于亏损状态。2024 年净亏损约 3,490 万美元；2023 年净亏损约 5,920 万美元；2022 年净亏损约 6,150 万美元。
Aptera 为启动低量产阶段，还计划额外募集 6,000 万美元左右的资金。
在 2025 年 10 月，Aptera 宣布其注册声明已在美国证券交易委员会（SEC）生效，且有计划以股票形式进入公开市场（拟在纳斯达克挂牌，股票代码为“SEV”）
公司还与 New Circle Capital 的关联方签订了一项高达 7,500 万美元的股权融资额度（equity line of credit）协议，用于未来资金支持。
五、挑战、风险与竞争环境
5.1 主要挑战与风险
资金压力：汽车制造是资本密集型行业，从原型验证到量产需要巨额投入。Aptera 至今仍未进入大规模量产阶段，资金链稳定性是重大风险。
制造可行性：将高度效率与轻量化设计转化为量产可稳定可靠的汽车，是技术与制造工艺的双重挑战。
法规与安全标准：作为三轮车，其监管定位可能不如传统四轮车清晰。在碰撞安全性、认证标准、保险政策等方面可能面临额外门槛。
市场接受度：消费者对三轮新能源汽车的接受度、对太阳能辅助行驶的信心、充电基础设施等是潜在阻碍。
供应链与组件依赖：电池、车用电子、太阳能电池与复合材料等核心组件依赖外部供应商，其价格波动、质量与交付稳定性会对公司造成影响。
5.2 竞争格局
在“太阳能 + 电动车”融合的细分领域，Aptera 是较具代表性的参与者之一。其他公司如 Sono Motors 等也在开发太阳能车技术。
但整体电动车市场中，传统电动车制造商（特斯拉、比亚迪、蔚来、Lucid、Rivian 等）依然是强劲竞争者。Aptera 的竞争优势在于其极端高效设计与太阳能续航补充能力。
若未来Aptera 能够稳步量产并保持其高能效与低成本结构，它在特定细分市场（追求绿色出行、短程通勤、太阳能优先地区）可能具有差异化竞争力。
美股投资网获悉，周四，Snowflake(SNOW)与Palantir(PLTR)宣布达成合作，将整合Snowflake的人工智能(AI)数据云与Palantir的AI平台。受此消息提振，Snowflake股价盘前一度大涨超7%，Palantir股价也上涨1.3%。
通过此次合作，商业及公共部门客户将获得更高效可靠的数据管道，并能够更快速地接入数据分析和AI应用。
作为双方共同客户，伊顿(ETN)表示此项合作将助其消除数据冗余，加速AI应用开发进程。这家电力管理企业成为首批从合作中获益的公司之一。
Snowflake首席营收官Mike Gannon在一份声明中表示“将Palantir与Snowflake平台的优势相结合是顺理成章的选择，此举旨在减少客户在部署智能应用过程中的阻碍，帮助他们更轻松地部署应用并加快价值实现速度。通过此次合作，我们为客户提供了当下所需的解决方案，助力他们走在AI创新的前沿;同时，我们承诺将与Palantir团队紧密合作，帮助客户通过数据和AI充分发挥潜力，为未来发展做好准备。”
Palantir高管Ted Mabrey补充道“一流的互操作性将为客户创造更大价值。我们期待与Snowflake携手共筑客户未来，伊顿已率先展示了AI驱动型未来企业的标杆形象。”
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美股投资网获悉，特朗普政府已最终批准向美国电力(AEP)一家子公司提供16亿美元融资，用于升级跨越五个州的5000英里(约8000公里)公用事业输电线。
美国能源部周四表示，该贷款担保是特朗普总统任内的首笔此类担保，将用于更换和重建印第安纳州、密歇根州、俄亥俄州、俄克拉荷马州和西弗吉尼亚州的输电线路。声明补充说，这项工作将增强快速增长地区的电网可靠性和容量。
此项批准是在对能源部规模达4000亿美元的贷款项目办公室进行审查后作出的。能源部长克里斯·赖特曾批评该机构在特朗普胜选至就职期间发放了数十亿美元贷款。
这笔面向总部位于俄亥俄州哥伦布市美国电力公司的融资，属于上届政府在乔·拜登总统离任前几天启动的一揽子计划的一部分，该计划向七家公用事业公司提供了近230亿美元的有条件贷款担保。
尽管特朗普在首个任期内曾考虑取消该贷款计划，但能源部表示打算利用其为煤炭项目、先进核反应堆及其他优先事项提供资金。
赖特在声明中表示，"这项贷款担保不仅有助于电网现代化和扩大输电容量，还将助力美国赢得人工智能竞赛并壮大我们的制造业基础。"
他补充说，该融资符合特朗普政府"释放能源主导地位"的目标，同时是对纳税人资金负责任的管理。
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美股投资网获悉，近日，台积电(TSM)召开25Q3法说会。公司三季度收入环比增长6%，主要是强大的需求来自先进制程，美元计价环比增长10%，略高于之前的指引，达到331亿美元。GM达到59.5%，环比增长0.9pct，主要是高的稼动率，被不太好的汇率影响以及海外工厂稀释。OPM环比增长1.0pct，达到50.4%。三季度EPS达到17.44新台币，ROE达到37.8%。指引来看，预计四季度32.2~33.4B美元，中枢1% qoq的下滑，20%同比增长。按照130.6的汇率来计算，毛利率达到59~61%，OPM为49~51%。
公司高管表示，25年CAPEX，看到AI需求很强，持续投资来支持客户。减少25年的CAPEX区间，达到40~42B，相比之前是38~42B。70%用于先进制程的扩产，10~20%用于特色工艺，10~20%用于先进封装、光罩等。台积电高的CAPEX都是和高的增长机会挂钩的，即使为了未来投资，还是给股东带来可持续的增长利润，增长了现金分红。
对于需求端，三季度达到33.1B的收入，略高于之前的预期，主要是因为先进制程的需求。25Q4预计需求来自先进制程的持续，很持续的强劲的AI需求，Non-AI部分看到温和复苏。很强的先进制程、广阔的客户群体，预计全年增长达到mid 30s美元计价。没有看到客户行为的改变，但也知道有关税政策的不确定性，尤其是消费电子和成本敏感端的。也知道这些潜在的风险，持续观察。持续关注业务的关键基础，制造卓越、客户信任、技术领先，继续保持强大竞争力。
高管称，关于全球产能布局，是基于客户的需求。他们需要一些灵活性，公司也需要必要的政府支持。在美国客户的支持、美国政府的支持下，持续在Arizona的产能持续加速。计划升级制程更快到N2在Arizona，因为AI需求很强。另外，很接近拿到一块新的地，来支持未来多年的扩产计划。会有一个独立的cluster在Arizona支持HPC、AI、手机。在日本，因为日本政府的支持，第一个特色工艺fab已经开始量产在24年底，良率很好。第二个工厂开始建设，看客户需求和市场状况继续推进。在欧洲，有很强的commitment，特色工艺工厂已经开始建设，持续推进。爬坡计划看客户的需求和市场情况。准备N2工厂在新竹和高雄，继续建设先进制程和先进封装。会继续是受信任的产能和技术的供应商。
关于N2 A16制程，是行业领先的制程，能耗很好，和几乎所有的创新者合作。N2在这个季度晚期量产，预期26年爬坡加速，主要是智能手机和HPC需求。引入N2P作为N2的延申，可以达到更好的效果和能效，预计26H2量产。引入SPR在A16，A16很适合专门的HPC产品，有很高的密度。相信N2 N2P A16和衍生制程，可以让N2作为一个很大的很持续的family。
QA环节
【Q】公司很多AI客户现在都更积极了，之前AI CAGR是mid 40到29年，公司现在会认为需求更强吗?未来几年的CAPEX怎么样?
AI需求继续很强，比我们之前预期更强。在现在情况下，我们和客户以及终端客户都有沟通。我们之前给的CAGR是mid 40s，现在看会略好，我们会更新这个指引可能在明年开始时候，到时候可能会有更清晰的数字。现在看到的数字都很疯狂。每年我们花CAPEX都是基于未来几年的市场机会的，我们相信有机会时候不会犹豫投资，如果我们做对了，我们收入增速会高于CAPEX增速。如果我们做到很好的增长，我们这么大的公司CAPEX的数字不会很显著下滑，我们的收入增速高于CAPEX增长，就像过去几年。高CAPEX都是和机会挂钩，我们相信大的趋势，我们会持续投资的。
【Q】基于现在AI的需求，明年公司会建设多少的cowos产能?公司AI收入占比会有多少，会有30%吗?
关于cowos产能，我只能说的就像三个月之前一样，我们努力减少供需的gap，我们还在工作来提升26年的产能。具体的数字可能会在明年更新。现在我们想说的，AI所有相关的东西，都供需很紧张，我们努力减少供需的gap。
【Q】关于先进制程的需求，一些客户说摩尔定律失效，公司对26年需求如何看待?
确实有客户说摩尔定律没了，但我们现在关注整个系统的技术，不只是来说摩尔定律。摩尔定律现在不足以描述整个系统级别的增长了，也不足以满足他们的需求，他们和我们在前道后道合作，达到他们的需求。
【Q】公司角度来看中国AI GPU的需求怎么样?政治因素导致的禁售，会不会减少公司长期发展增速?
我对客户充满信心，ASIC现在也很好。如果中国市场没了，我们认为AI的增长还是很强的，还是很积极的。我们客户的表现也会继续增长，我们会支持他们。
【Q】公司认为没了中国市场，mid 40s或者更高增速也可以达到吗?
对的。
【Q】2026年毛利率的趋势怎么样?N2对于26年毛利率影响怎么样?
现在还是太早说26年了。N2对于毛利率的稀释来看，N2会有稀释对于毛利率在26年，N3的稀释逐步减少了，我们预期N3达到公司平均毛利率在26年某个时间点。海外工厂的稀释会继续，会是2~3个点的稀释在未来几年的早期阶段。另外我们看到了汇率的剧烈变化，这个我们没法掌握也不能预期，我们认为美元的1%升值可能会对我们造成50、40bp的影响。N2的盈利能力是高于N3的，现在还不是很meaningful来说什么时候达到平均毛利率，因为公司的毛利率会有变动，而且是向上的。
【Q】在重资产行业，扩产很重要吗，相比之前的手机、PC的扩产周期，公司现在有什么变化来做更合适扩产吗?需求的预期是不是更难了?
确实，我们现在还是AI应用的早期阶段，现在很难做到准确的预期。我们做的不同的是，我们现在很关注客户的客户，我们和他们有沟通，看他们的应用情况，比如社交、搜索的应用，我们问他们如何看待AI在这些地方应用，来做出判断。我们和客户的客户的沟通并且进行内部的研究。
【Q】关于30年3~4万亿的AI基础设施建设，达到几乎40%的CAGR，和公司之前的guide差不多。公司现在对于未来几年的AI基础设施建设以及token增速如何看待?公司AI收入能否跑赢行业的增长?
我们之前讲的是mid 40的CAGR，没有包括所有的基础设施，但和我们主要客户的说法差不多。Token的增长是指数级别的，几乎每三个月就有指数级别的增长，所以我们认为先进制程的半导体需求是真的。我们看到需求，我们的产能需要很努力来减少供需的差距。具体的数字可能明年我们会做分享。
【Q】Token增长是指数级别的，比公司的AI增速指引更高，这个增速的差距会越来越大，公司会认为这是很大的issue吗?
确实，token的增长是指数增长的，比我们的指引预期高多了。我们的技术也是持续迭代的，我们的客户向更先进制程迁移，这样可以处理更多的token。我们的客户和我们一起合作，提升他们的性能。所以我们认为有mid40的CAGR。Token的指数增长，是因为我们和客户一起合作可以更有效率的处理。
【Q】技术、制程的迁移，可以弥补这个增速的差距吗?
对的。
【Q】先进封装也是AI的焦点，之前公司计划先进封装也在Arizona扩产，现在有更新吗?公司和之前的合作伙伴如何合作?
我们已经宣布了，建设额外的俩先进封装工厂在Arizona。现在我们合作伙伴一个OSAT公司，他们也会在Arizona建设工厂，他们进度比我们的先进封装工厂更快，我们会和他们合作。我们的主要目的是支持我们的客户。
【Q】2026年的主要增长驱动力来自什么?是技术迁移、ASP还是增长的出货量?
所有的。
【Q】明年N3需要额外的扩产产能吗?
我们继续优化N5 N3的产能，来支持我们的客户，对于N3产能扩产，我们有新的建筑容量。
【Q】1GW数据中心公司能做多少收入?
现在AI需求持续增长，我们有客户说1GW需要50美元的投入。里面我们的wafer占多少还没法分享，因为里面的芯片太多了。
【Q】对于生产GPU和ASIC，公司有偏好吗?盈利能力会有变化吗?
不管是GPU还是ASIC，都是我们的先进制程生产的，从我们的角度，我们和客户合作，我们知道未来几年会强劲增长。所以对我们是没有区别的。我们支持各种类型的。
【Q】关于竞争，在foundry2.0时代，公司的核心关注是哪里来提升竞争力?公司的美国竞争对手的竞争应该聚焦哪里?
我们对于foundry2.0的定义，是系统级别的性能很重要，不只是单个芯片了。我们先进封装的收入已经达到了接近10%的占比，是比较显著的了。这对于我们客户很重要。我们foundry 2.0就是前道、后道一起的系统级的。对于美国竞争对手，这个竞争对手是我们很好的客户。我们和他们也在一起合作生产他们最先进的产品。
【Q】关于智能手机，公司会担心产能的提前拉货吗?
不，我们不担心pre build。Pre build会产生库存的，现在行业的库存很健康，因此不是pre build的。
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Ian Carter，33 岁，微软技术项目经理，今年 5 月被裁。
至今，仍未找到下一份工作。
听起来像新闻，其实是我们每个人的预告片。
这几年，你有没有发现：
会议纪要 AI 写了，报告 AI 做了，连代码都 AI 敲了。
那些靠“通用技能”吃饭的人——写文案的、做表格的、拉项目表的——统统在被一点点替代。
我们看这张图：
橙色 = 工作被 AI 自动化或彻底改变。
微软、谷歌、亚马逊疯狂投资 AI，越投人越少。
表面是“效率革命”，其实是“价值重构”：
能被 AI 替代的，通通不是“真工作”。
奥特曼的狠话
OpenAI CEO Sam Altman 在 DevDay 上接受 Rowan Cheung 采访时，说了句让全世界打工人都心碎的话：
“你今天所做的工作——那些可能马上就要被 AI 变革或淘汰的工作——并非『真正的工作』。”
他还真的说了三遍，语气像在提前给我们发「离职通知」。
当然，这话是接着 Rowan Cheung 提到他最爱的一个思想实验说的。
想象一下：如果你穿越回 50 年前，跑去找个农民聊天，告诉他——「未来有个叫互联网的玩意儿，会创造出 10 亿个新岗位！」你猜他会咋反应？
大概率是放下锄头、抹一把汗，抬头看着你说：“你小子怕是中暑了吧？”
现在我们再换个角度：假设时间来到 2080 年，
那时的人告诉我们——「AI 将创造出数十亿个新工作！」
我们是不是也会一脸懵，心想：“你怕不是 ChatGPT 训练出来的吧？”
更扎心的是—— AI 的发展速度，比互联网当年快得多得多。
电力、汽车、压缩机、电脑、社交媒体——这些技术革命在它面前都得靠边站。
AI 是人类历史上“被采纳得最快”的技术革命，而且，很可能是最后一场。
换句话说，人类的“下岗速度”正在创历史新高。
上亿知识工作者的饭碗，还没等新岗位冒出来，就已经被技术碾碎。
我们现在根本不知道几十年后 AI 会造出什么样的新工作，
就像过去的农民，根本想不到“互联网”能养活一整个经济体。
Altman 举的这个“农民比喻”，听起来像笑话，其实挺哲学的：
“关于那个农民，” 他说，“他不光不会相信互联网能创造数十亿个岗位，还可能看着我们现在的工作摇摇头，说——你们这不叫工作，你们这叫玩游戏。”
他说完自己也笑了：
这让他“稍微不那么担心了”，
但同时“也更担心了”。
为什么？
因为在那个农民眼里，
你在种地、在养活人，那才叫「真工作」。
那是真刀真枪地生产粮食，维持人类生存。
而我们呢？
坐在电脑前，敲几行代码、写几页 PPT、改几张图，
在农民眼里，这可能就是“打发时间的小游戏”。
——所以，没错，按照 Altman 的逻辑：
我们现在干的，确实不是“真工作”。
而未来的人，也许会像我们看农民一样困惑：
“他们忙成那样，到底在忙什么？”
奥麦罗制药（Omeros Corporation，OMER）今日股价暴涨的原因是公司宣布已与全球制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）达成最终资产购买与许可协议，合作对象为其核心管线产品 zaltenibart（OMS906）。这是一款正在针对罕见血液性疾病以及肾脏相关疾病进行临床开发的创新疗法，属于高壁垒、高定价的罕见病赛道，备受资本市场关注。
根据协议，诺和诺德将获得 OMS906 在全球范围内所有适应症的独家开发与商业化权利。这意味着一旦药物成功推进，Omeros 将无需承担后续商业化成本，而是通过授权方式享受收益。
在支付条款上，诺和诺德将向 Omeros 支付3.4亿美元的首付款及近期的临床推进里程碑付款。更重要的是，协议中还包含一项激励结构：如果药物在开发和商业化阶段持续推进，总里程碑金额最高可达21亿美元。除这些一次性收入外，Omeros 还将根据未来 OMS906 的净销售额获得阶梯式特许权使用费（royalty分成），意味着一旦药物上市，公司将形成“首付款 + 里程碑 + 长期分红”的多层次现金流模式。
此次交易对双方战略意义重大。
对 Omeros 来说，不仅获得诺和诺德背书，还直接引入大量资本，提高公司现金流安全边际，帮助其提升研发可持续性与市场信心。
对诺和诺德而言，该交易有助于其丰富罕见病与免疫疾病领域的产品管线，与其现有糖尿病与代谢类明星药物形成差异化布局，进一步强化在高毛利稀缺病种市场的定价权。
正因如此，市场将此次合作视为对 Omeros 管线价值的正式认可，情绪爆发式流入，推动股价急速上涨。
美股投资网获悉，摩根士丹利(MS)股票交易业务在第三季度表现远超预期，由于特朗普总统的政策令市场持续紧张、交易活跃，该行得以在交易业务上超越竞争对手。财报显示，大摩三季度营收 182.2 亿美元，同比增长 18.5%；每股收益为 2.80 美元，高于市场预期。
大摩第三季度股票交易收入激增35%至41.2亿美元。这远超分析师增长6.6%的预期，并超过了高盛集团该业务37.4亿美元的收入。近年来高盛一直主导股票交易业务。
在首席执行官特德·皮克的带领下，摩根士丹利一直渴望重夺榜首。
该公司业绩还受益于超预期的投行业务收入，该收入增长44%。其庞大的财富管理业务在吸纳810亿美元新资产并实现30%税前利润率后，收入也超出预期。
摩根士丹利股票交易业务超过高盛
摩根士丹利和美国银行是本周最后两家公布季度业绩的美国大型银行，其竞争对手摩根大通、高盛、花旗集团和富国银行均于周二公布业绩。在一些高管的谨慎态度给强劲业绩(尤其是交易和投行业务)蒙上阴影后，投资者希望进一步了解整体经济环境和前景。
美国银行周三早些公布季度盈利超预期，得益于投行业务收入增长。摩根士丹利的股票交易员在创下史上最佳第二季度后，又创下史上最佳第三季度——主经纪商业务创纪录表现功不可没。其固定收益业务收入同比增长8%，推动总交易收入达到62.9亿美元，远高于分析师预期的55亿美元。
该公司财富管理业务产生82亿美元收入，超出预期。不过，为实现2023年初设定的约每三年吸纳1万亿美元净新资产的目标，摩根士丹利需在今年最后三个月吸纳2320亿美元——几乎是第三季度规模的三倍。
总营收达到182亿美元，远高于分析师166亿美元的平均预期。与高盛类似，这也伴随着超预期的成本摩根士丹利该季度薪酬支出为74.4亿美元，推动非利息支出总额至122亿美元，同比增长10%，而分析师预期为增长6.8%。
上月，在摩根士丹利要求美联储重新评估其初步判断后，该行从美联储获得了更低的资本要求。这意味着投资者迫切想了解皮克关于过剩资本的最新想法，尤其是在高盛本周早些宣布收购风险投资机构Industry Ventures之后。
皮克7月曾表示，公司正在关注非有机增长机会，但"门槛非常高"。
随着市场开始担忧美国信贷质量，摩根士丹利报出一个值得注意的贷款损失拨备数字零美元。
该第三季度数据较去年同期的7900万美元拨备以及第二季度的1.96亿美元拨备有所下降。
"信贷损失拨备同比下降，主要得益于本季度宏观经济情景改善的更大效益，以及与投资组合增长相关的拨备减少，"摩根士丹利在周三的公告中称。
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美股投资网获悉，继华尔街金融巨头Cantor Fitzgerald喊出看起来无比疯狂的300美元目标股价之后，华尔街的英伟达(NVDA)股价看涨阵营又迎来一位强势多头，基于AI算力基础设施持续井喷式扩张，金融巨头汇丰(HSBC)将这家“AI芯片超级霸主”的股票评级从“持有”上调至“买入”，强势反击近期风靡市场的“AI泡沫理论”。更加重磅的是，汇丰还将该机构对于英伟达的目标股价从200美元大举上调至320美元，为华尔街最高水平。
按英伟达的上一个交易日收盘价180.03美元来计算，汇丰予以的新目标意味着——全球市值排名第一的英伟达的股票价格还有非常接近80%的超大规模上行空间。若达到汇丰予以的该目标，英伟达的市值将接近无比惊人的大约8万亿美元，而当前英伟达市值约为4.37万亿美元，长期以来稳居全球市值排行榜榜首，今年以来英伟达股价屡创新高，2025年迄今涨幅高达40%。
“我们预计AI GPU的总可服务市场规模(即TAM)将继续在超大规模云计算厂商之外大举扩张，从而带来长期可持续的强劲盈利增长，”来自汇丰的资深分析师Frank Lee写道，他所指的是这种处理庞大AI工作负载的高性能AI芯片的总体可寻址市场。“这一趋势为英伟达2027财年的盈利预期带来非常显著的上行空间。”
受益于“光刻机巨头”阿斯麦强劲业绩报告与管理层对于AI热潮的乐观展望，以及汇丰这份看似疯狂的研报，英伟达股价在美股盘前上涨2.2%，但是近三个交易日的累计跌幅约6%。
英伟达迎来最新多头，预期巨大上行空间——汇丰上调评级并给出华尔街最高目标价
随着此次最新上调，在覆盖英伟达股票的华尔街分析师中，超过90%分析师建议“买入”或者“增持”该股。不足8%给予等同于“持有”的这一中性谨慎评级，仅仅有一位分析师建议“卖出”该股。此外，华尔街分析师们对于英伟达股票的平均目标价近期不断上调，最新的平均目标价约为220美元，按其上次收盘价计算，意味着逾20%的平均回报潜力，并且平均目标价意味着在华尔街看来英伟达市值突破5万亿美元只是时间问题。
汇丰在最新的看涨研报中还重申对英伟达长期以来的竞争对手——AMD(AMD)的“买入”评级，并将其目标价从185美元大幅上调至310美元，同样为华尔街最高目标股价水平。该股在盘前交易中上涨2.5%。
分析师Lee写道，该公司最近与OpenAI达成的交易“呈现出更为有利的看涨图景”，并提升了业绩预测清晰度以及市场看涨情绪;他还补充称“未来可能还有来自定价溢价以及额外AI GPU出货量扩张的进一步上行空间。”截至上一交易日收盘，AMD股价自10月份迄今已上涨35%，年初至今涨幅超过80%。
AI基建巨浪席卷而来，“全球股王”英伟达继续书写AI算力神话
随着英伟达近期宣布携手长期以来的竞争对手英特尔，以及宣布将向人工智能领军企业OpenAI投资高达1000亿美元，双方计划共同建设至少10吉瓦(GW)算力规模的超级AI数据中心，关于英伟达的“AI算力神话”，自9月以来可谓来到高潮阶段。
在Cantor Fitzgerald、汇丰以及摩根士丹利等华尔街顶级机构看来英伟达仍然将是万亿美元级别AI支出巨浪的最核心受益者，并且在华尔街看来，英伟达股价的屡创历史新高之势远未终结，AI泡沫论乃无稽之谈。华尔街分析师们近日对于英伟达的12个月内目标股价可谓不断上调，最新的华尔街平均目标价意味着英伟达总市值将在1年之内一举突破5万亿美元市值这一超级里程碑。
“全球最高市值公司”英伟达堪称是全球AI算力产业链的“总龙头”，因此，在机构与散户投资者们看来，英伟达屡创新高的强劲涨势不止，意味着全球AI算力产业链的这轮“超级牛市行情”也远未停歇，该产业链在未来一段时间仍将是全球资金最青睐的投资板块。
正是在英伟达、Meta、谷歌、甲骨文、台积电以及博通等大型科技巨头以及AI算力产业链领军者史诗级股价涨势与今年以来持续强劲的业绩带领之下，一股史无前例的AI投资热潮席卷美股市场以及全球股票市场，带动标普500指数以及全球股指基准股指——MSCI全球指数自4月以来大幅上攻，近日更是不断创下历史新高。
近期全球DRAM和NAND系列的高性能存储产品价格大涨，加之前不久公布远超市场预期的4550亿美元的合同储备的云计算巨头甲骨文，以及全球估值最高的AI初创公司OpenAI已经达成了超过 1 万亿美元的AI算力基础设施交易，共同大幅强化了AI GPU、ASIC以及HBM、数据中心SSD存储系统、液冷系统、核心电力设备等AI算力基础设施板块的“长期牛市叙事”。生成式AI应用与AI智能体所主导的推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。
来自Cantor Fitzgerald的分析师团队表示，生成式AI应用软件的快速且极度广泛落地证明这轮AI大浪潮并非任何意义上的泡沫。“在过去12个月里，全球大型推荐系统已采纳了生成式AI。比如搜索迁移到生成式AI。社交媒体迁移到生成式AI。”“用户自主生成创新内容、基于AI的广告推荐引擎，一切都从传统机器学习转向了生成式AI。仅从传统计算向生成式AI的大规模迁移，英伟达就看到了高达2万亿美元的资本支出。我们绝对不处在泡沫之中，相反市场开始认识到‘高质量’AI如何能带来显著为正向的投资回报率。”Cantor Fitzgerald在看涨英伟达股价至300美元的研报中写道。
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美股投资网获悉，美国医疗保健领域领导者雅培(ABT)在美股周三盘前所公布的季度营收低于华尔街分析师预期，主要因市场对其医疗器械产品的强劲需求未能抵消其医疗诊断与营养品业务的疲弱趋势。在业绩指引中，该公司管理层小幅下调每股收益展望上限，凸显特朗普政策不确定性带来的负面预期。受到最新业绩带来的负面影响，该公司股价在美股盘前交易中下跌近3%。
据LSEG汇编数据，雅培截至9月30日的第三季度的整体营收约为113.7亿美元，略低于分析师平均预期的114.0亿美元。然而，其诊断业务部门(主要负责销售针对 COVID-19以及糖尿病等疾病的便捷检测产品)销售额意外下降6.6%至22.5亿美元，低于华尔街分析师们平均预期的22.9亿美元。
受到连续血糖监测仪以及更加先进的心脏设备需求的强劲推动，雅培第三季度医疗器械业务部门的销售额增长了 14.8%，达到 54.5 亿美元。
美国医疗保健领域的巨头们普遍正在面对新冠疫情后需求正常化与以及特朗普政府冻结对外部经济援助等监管政策逆风，这些因素拖累了它们整体业务销售额增长前景。
按调整后的统计口径计算，雅培第三季度每股收益为1.30美元，符合华尔街分析师平均预期。
该公司表示，现在预计全年调整后每股收益将在5.12美元至5.18美元区间，相比之下先前的区间则为5.10美元至5.20美元，凸显出雅培管理层因关税与监管政策不确定性二下调每股收益上限预期。
上个月，特朗普政府根据《美国反垄断法》第232条对医疗器械进口展开全面调查，引发了对于该行业征收新关税的可能性，并加强了对外国医疗供应链体系的审查。该公司还表示，其此前对今年关税影响规模低于 2 亿美元的预期没有变化。
雅培Q3医疗器械业务的高景气(如糖尿病与心血管器械)虽稳健，但是未能完全对冲上述拖累。此外，雅培业绩指引微幅收窄/重申销售额中枢，说明该公司业绩层面的问题更多是产品组合与周期正常化，以及受到特朗普1月重新上任以来频繁变动的监管政策所带来的负面影响，非需求坍塌。
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