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近日，福布斯公布2022年度美国400富豪榜，榜单显示马斯克以2510亿美元身价排名第一，力压亚马逊创始人贝索斯1510亿美元。而马斯克从第二升至榜首，只用了一年，而去年贝索斯以 2010 亿美元位居榜首，马斯克以1905亿美元位居第二。
值得注意的是，榜单上另一位“大佬”，Facebook创始人扎克伯格以577亿美元排名第11位，跌出前10。
据福布斯网站，埃隆·马斯克首次登上了《福布斯》美国富豪榜的榜首。由于特斯拉股价的上涨，以及SpaceX获得了新一轮融资，他的财富估计增加了605亿美元。在去年的美国富豪榜出炉仅几周后，马斯克就超过贝索斯成为了世界首富，而如今前者的财富比后者多了1,000亿美元，后者的财富则较去年减少了500亿美元，是今年美国富豪榜上的第二大降幅。
另外，对Meta来说，这是艰难的一年。在与TikTok的竞争中，Facebook的每日用户数在不断减少，而扎克伯格进军元宇宙的努力也没有得到很好的回应，这促使他在遭到网络的群嘲后承诺对元宇宙的图像进行“重大更新”。在过去的一年里，该公司股价下跌了57%，这使扎克伯格的财富减少了近740亿美元。自2014年以来，他首次跌出榜单前十。
截至美股9月27日收盘，Meta股价下跌1.44%，报134.4美元/股，总市值3612.1亿美元。
在经历了繁荣的2021年之后，美国最富有的400个人——以及许多美国人——都遭到了通胀加剧和市场下跌的打击。作为一个整体，今年《福布斯》美国富豪榜的上榜者总财富为4万亿美元，比一年前少了5,000亿美元。上榜的最低财富门槛也下降了2亿美元，至27亿美元。值得一提的是，这是自2008年金融危机以来美国富豪首次没有变得比前一年更富有。
图源：福布斯网站
据中国新闻网，值得注意的是，美国前总统特朗普总身家升至32亿美元，重新进入美国400富豪榜。
据中新网援引美国中文网报道，2021年，特朗普排名下滑，25年来首次跌出福布斯400富豪榜。而今年，他排名第343位。
特朗普2022年最大的财富增长来自他在特朗普媒体与科技集团的股份，这也被称为他“最有价值的一项资产”。据《福布斯》的分析，特朗普拥有该公司约80%的股份。
但《福布斯》也表示，特朗普的投资并非都很成功，他在纽约的房地产资产正受到新冠疫情的影响，据估计，特朗普大厦的净值已降到2.07亿美元，比一年前减少7800万美元。
报道还称，特朗普目前正面临纽约州总检察长办公室的诉讼。根据这项民事诉讼，特朗普在其成年子女以及特朗普集团高管帮助下虚假夸大净资产，以诱使银行向该集团提供条件更有利的贷款，诱使保险公司提供更高保额却收取更低保费，以及获取税收优惠等。
《福布斯》对此指出，即使特朗普的财产确实被高估，他的资产“仍然非常有价值”。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在美国国债收益率下降的推动下，美股在最近的抛售后大幅收高，而苹果则因对iPhone需求的担忧而下跌。
截至收盘，道指上涨1.88%至29,683.74点，而标普500指数上涨1.97%至3,719.04 点。创七周以来最大单日涨幅，这也是标普500指数在上周美联储FOMC议息会议以来首次上涨；纳指上涨2.05%至11,051.64。
昨天我们美股投资网文章就预测过，大盘刚好跌到分水岭，要么反弹要么完蛋! 因为在前低有强劲的支撑，取决于机构是否要死守住这个位置，因为一旦跌破，下行空间就会被打开，很多机构仓位就会被迫止损。幸好，就算苹果出现利空，大盘还是强劲反弹了。
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在英国央行采取有力措施控制即将爆发的金融危机之后，全球债券市场也有所放松。美国国债收益率大幅下跌，缓解了今年以来导致美股下跌超20%的部分压力。
投资者一直在密切关注美联储官员关于货币政策路径的评论，亚特兰大联储主席拉斐尔博斯蒂克周三支持11月再次加息75个基点。芝加哥联邦储备银行行长查尔斯埃文斯表示，美联储可能会在明年初之前将借贷成本降至所需水平。
市场对美联储加息押注下降，终端利率预期从峰值骤降40个基点，对不久后降息的预期提升。
10年期美债收益率周三稍早曾升破4%，为2010年以来首次，美股盘中最深下行32个基点至不足3.70%，创2009年以来最大跌幅，并回吐周一以来升幅。对货币政策更敏感的两年期美债收益率从日高4.316%最深回落近23个基点至4.08%，回吐9月23日上周五以来升幅。
B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示：“过去几周，两年期美国国债收益率持续上涨，这是我们第一次看到它连续两天下跌，这让股市喘不过气来。”
DataTrek的Nicholas Colas在早盘报告中称:"在美国，一旦收益率企稳，股市就会在当月触底。”
传苹果将放弃iPhone 14增产计划
苹果公司下跌1.27%，有多家外媒报道称，苹果公司获悉iPhone 14需求低于预期后，准备放弃内部拟定的高达600万部的增产计划。
而在iPhone 14发布的几周前，有消息称苹果高层对新机非常自信，当时还上调了销售预期，提前为加单7%作了准备。
周三下午，郭明錤在社交媒体发帖称，苹果公司放弃iPhone增产的传闻对他来说有点奇怪。正如他之前调查显示，Apple有转换iPhone 14和Plus产线到iPhone 14 Pro和Pro Max以及降价iPhone 13的计划，但他没听过有任何整体iPhone增产的计划。
摩根士丹利的分析师对这一消息表示怀疑，称报道“言过其实”，并指出“iPhone 14 Pro/Pro Max的需求好于预期，可能会被iPhone 14/14 Plus初始需求的疲软所抵消，但这并不意味着iPhone出货量预期会下降。”
苹果在2022年的股市抛售中表现相对较好，今年迄今下跌了约15%，而标准普尔500指数则下跌了 22%。
华尔街有句古训，“当你可以买对冲的时候买，当你需要买对冲的时候买已经迟了”(buy the hedge when you can， not when you must)。今年以来美股持续下跌，投资者急需买入对冲，他们在最近也确实买了很多，但是还有效吗？
2022年以来，标普500指数跌超23%，纳斯达克指数跌超30%，道琼斯工业指数跌近20%。几乎全部进入技术性熊市。纵观美股史上几次大熊市，目前本轮下跌幅度仅次于1929年大萧条时期和2020年初新冠时期。
9月28日(周三)10年期美债收益率指数逼近4%，为2010年来首次。
摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic在最新的报告中表示，所有资产的仓位和回报率都是自2010年该数据统计以来最低。
市场情绪指标已经跌到悲观平均线以下，萧条氛围已经烘托到极致。
首先是散户全部涌入空军阵营。9月第三周，散户买入180亿美元看空期权，是有记录以来的最高数据，目前散户共持有460亿美元空头头寸，这也是历史新高。
其次，投行也建议回避股票。高盛将未来三个月的全球股票投资评级下调为“减持”，并建议投资者增持现金。高盛策略师Christian Mueller-Glissmann在周一的报告中表示，目前的股票估值水平可能无法完全反映经济衰退相关风险，可能还需要进一步下跌，才能达到市场底部。
贝莱德也建议投资者“避开多数股票”，并补充称，建议投资者“战术性减持发达国家市场股票”。贝莱德策略分析师Jean Boivin在周一的报告中写道，美国经济实现“软着陆”的概率非常低，这意味着股票等风险资产面临更大的波动和下行压力。
通常来说，散户是反指，他们极端朝一个方向投资时，大概率市场会反转，但现在的情况是机构和散户都在朝同一个方向迈进，这是更大概率的反指吗？还是市场真的还没跌透？
上次美股反弹并未持续多久，标普500指数周二连续第六个交易日下跌，是2020年2月以来最长的连续下跌。
历史上一些大反弹发生在长期的下行趋势中，虽然近期出现反弹的可能性仍然存在，但周二并没有发生。观察图表的投资者现在不再向上看，而是向下凝视以寻找下一次反弹可能出现的地方。
Sundial Capital Research首席研究官Jason Goepfert表示：“对于风险规避型尤其是短线操作的投资者来说，现在的环境很危险。”
指数支撑位
Comerica Wealth Management首席投资策略师John Lynch认为，如果标普500指数未能守住3640点，那么3500点将成为下一个技术支撑位。他表示，这代表了该指数相对于2022年1月高点50%的回撤。标普500指数周二收于3647.29点。
Lynch还称：“从基本面来看，情况也很不稳定，因为企业利润增长的根基开始恶化。”
盈利预测
企业利润长期以来一直被批评过高，尤其是第三季度。市场连续四个月出现下调多于上调的情况。
Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang表示：“现在的一个共识是盈利预测必须下调。不幸的是，随着收益下降，股价也会随之下降，因为收益和市盈率都会降低。”
技术抛售
以科技股为主的纳斯达克100指数目前较历史高点下跌了32%以上。Bespoke Investment Group表示，该指数需要上涨48%才能回到那个峰值。科技股在近期一直承压，几乎所有的成分股都位于10日移动平均线之下。
Goepfert认为，自1985年纳斯达克100指数推出以来，三个指标(10天、50天和200天移动平均线)都处于如此低水平的交易日只有20天，并且每一次都意味着一个重要底部的开始。
超卖指标
与此同时，标普500指数已滑入超卖区域。Piper Sandler首席市场技术员Craig Johnson认为，市场正在为反弹做准备。截至周二，RSI指标接近27的位置，为1月以来的最低点。
不过，并非所有的图表观察者都如此乐观。Natixis Investment Managers Solutions的投资组合经理Jack Janasiewicz表示，他公司仍然对美股持减持态度。但如果标普500指数跌至3500点左右，那可能是个好的买点，跌到3330点将更有吸引力。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
对于此次配置更改，上海体验门店销售直言，公司之前高估了市场预期，没有研究明白。
小鹏汽车经历了上市以来最大的一次危机。
承担了小鹏汽车高端化发展和毛利率增加双重重担的小鹏G9，在上市不到48小时时间里，紧急调整了价格和配置。这不仅是新势力的首例，在燃油车公司也几乎没有发生过。
小鹏汽车董事长何小鹏表示，配置调整是为了“让客户爽到”，但资本市场的残酷或让何小鹏更清醒地意识到，小鹏G9开局不利，不得不立刻做出反应。
上市发布会第二天，小鹏汽车股票收跌超11.5%，市值蒸发超120亿港元；在随后的美股市场，9月23日，小鹏汽车的美股市值为118.03亿美元，约为年内最高点470.68亿美元的25.08%。直到9月25日何小鹏花两亿元紧急增持小鹏汽车，小鹏汽车港股才出现上涨。
小鹏G9原版配置最饱受诟病的是选配逻辑过于复杂，并且在眼花缭乱的选配方案下，掩盖的是G9的31万元入门款车型连辅助驾驶功能都没有，也不能添加选装包。
一名参与盲订的浙江车主在发布会后直接选择退订并改买了极氪。在他看来，小鹏这次改配置体现了内部利益的不统一，没有向心力。
“上市发布会造势宣传的东西都要选装加钱，只存在顶配上，我觉得小鹏‘飘’了，没有再以用户为中心。”
在老版本配置下，何小鹏在上市发布会大力宣传的5D音乐座舱、XNGP智能辅助驾驶、4C超快充电池包都需要花1至3万元不等进行选装。
调整后，全系车型标配了XPILOT，5D音乐座舱和XNGP智能辅助驾驶变为不同版本的标配，相当于在原有基础上有了2至3万元的优惠。
另一名前期付了2000元意向金的盲订车主告诉美股投资网，自己一直很关注G9这款车型，认为性价比很高，但在上市当晚看到价格后就想要退订了。
“我提交退订申请后，进度显示预计三个工作日完成退款。后来小鹏降价了就取消了退订。”不过这名车主仍表示，“(改配置后的)价格还是相对高了一些”。
小鹏G9调整后的配置表。：小鹏汽车微博
为了解此次配置调整对终端市场影响，美股投资网以消费者身份来到北京和上海两家小鹏汽车直营门店探访。目前G9均尚未到店，最快也要10月初才有展车向消费者开放。
多名销售告诉美股投资网，近期进店的消费者基本都是在问G9情况。尽管有了一次大的配置改动，但实际退订的用户并不多。
“新车上市的G9有一个月的犹豫期，在10月31日之前没有签购车合同，5000元定金会直接退还。”上海直营门店销售并未直接回答转换为大定的数量，只是向美股投资网解释，“很多前期盲订客户没有立刻完成退订，现在配置又调整了，对他们只赚不亏。”
根据小鹏汽车官方数据，预订开始的24小时内，订单量达到了22819辆。正式上市后，官方并未发布销量“战报”。北京体验门店销售向美股投资网预估，截至目前，全国订单量在3万辆左右。“现在进店80%都是在问G9.”
根据该销售透露，G9卖得最好的是702 pro版本，即续航里程702公里标配5D音乐座舱的车型。“配备城市NGP的Max版本车型跟高精地图挂钩，北京政策还没有放开，消费者会比较有顾虑。”目前这项功能仅在广州一个试点城市可以使用。
对于此次配置更改，上海体验门店销售直言，公司之前高估了市场预期，没有研究明白。“我们自己看之前的配置表都不是特别清楚，第一天好多客户来问都只能让他们先回去。”
安永博智隆战略咨询合伙人章一超接受美股投资网采访表示，较少标配的入门车型搭配复杂选配的初衷是想同时追求销量与毛利，但没有预料到消费者的反响如此强烈。品牌溢价也尚未达到像保时捷等传统豪华品牌一样，消费者心甘情愿掏钱买选装。
章一超指出，传统汽车公司虽然会有很多车型选配，但实际销售时通常以车款或选装包形式出现，并且它们成熟的供应链体系亦能够支撑复杂的选配。
相反，新势力在这方面还有待进一步成熟，通常车款选择不会很多。并且车款配置调整后在产线上也会要做出相应变动，可能会对车辆交付造成影响。
“二次上市短期内是扳回一城，但从长远来看会给未来产品推出留下风险。今后在推出新车型时，在配置上需更为慎重，一旦再有消费者不满意的声音出现，品牌可能会面对比较尴尬的局面。”
根据“蔚小理”三家2020年上半年财报，小鹏汽车10.9%的单车毛利率远低于理想汽车的21.5%和蔚来汽车的16.7%，且低于去年同期，在三家中继续垫底。
有接近小鹏汽车的知情人士向美股投资网透露，未来小鹏G9的重要性将进一步提升，并逐步降低现主力车型小鹏P7的地位。
“P7这款车有点过度研发，标准版配置也堆得很高，导致报表上毛利率不是很好看，之后还是会将资源推向更卖座且利润更高的产品上。”
按照规划，小鹏明年将在15至50万元的价格区间推出两款产品。加上已上市的小鹏G9，三款产品对小鹏汽车的毛利率、单车平均售价以及营收带来显著提高。何小鹏在半年报电话会议上表示，中长期将公司整体的毛利率提升到25%以上。
智能汽车赛道的参与者已经越来越多，小鹏面临的市场环境更为激烈。开局失利的情况下，G9在新能源汽车最“卷”的赛道能否支撑起品牌向上的重任，小鹏汽车接下来的考验还有很多。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美股看跌期权合约周五的交易量创下纪录，换手数量达3393万份。一些投资者猜测，这种情况表明市场可能接近逆转。但巴克莱衍生品策略师Stefano Pascale周二反驳了这一观点，他认为美股尚未触底。
他指出：“与普遍看法相反，股票投资者并没有急于进行保护性买入。与之前6月的市场低点不同，他们更有耐心，避免仓促卖出现有对冲头寸，这表明他们预计最坏的情况还没有到来。”
虽然交易活动显示市场仍然存在恐惧，但并没有上升到与过去市场底部相当的水平。周二，VIX恐慌指数处于33的三个月高位，但远低于过去熊市低点时触及的峰值。
看跌期权交易量的激增并不总是意味着极度恐惧，因为其中部分交易可能是由于投资者认为市场下跌空间有限而卖出这些合约。
Pascale表示：“当看跌期权合约抛售活动也纳入考量时，我们没有看到创纪录的买入保护性合约的证据。”
根据巴克莱的一项分析，在ETF期权中，看跌期权的抛售达到了四年来的最高记录，暗示市场还没有进入最悲观的时候。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
去年9月，爆火全球的《鱿鱼游戏》让奈飞坐稳了流媒体巨头的头把交椅。今年9月，连续流失的订户正逼得奈飞急切寻找新爆款。资本青睐的游戏圈不失为一个好选择，但这家依靠流媒体影视内容发家、登顶行业的明星企业，对待“做游戏”这事的真实态度和定位，又到底如何？
步步为营
玩游戏，奈飞是认真的。26日，奈飞宣布将在芬兰首都赫尔辛基开设一家游戏开发工作室，为会员提供没有广告、没有应用内购买的原创游戏。这是奈飞第一次设立自己的游戏开发工作室，也是在赫尔辛基设立的第二个游戏工作室。
事实上，奈飞在游戏业务早已动作频频。2018年，奈飞发布了《黑镜：班德斯纳奇》，这是一部可以自己选择风格的电影。2020年又制作了《坚不可摧的金米·施密特》等互动视频。除了互动视频之外，奈飞还将旗下大受欢迎的《怪奇物语》系列授权给电子游戏开发商，并开发了手机端游戏。
2021年7月，奈飞方宣布有意探索游戏领域。在接下来的数月中，奈飞接连聘请了多名高管担任其游戏领域的重要职位，如拳头游戏的前发行导演和执行制片人Leanne Loombe、Facebook前VR内容副总裁Mike Verdu等人。
据了解，奈飞有超过20款手机游戏可供用户缓存，该公司计划在年底前推出50款游戏。游戏目录包括《怪奇物语：1984》和《女王的棋局》，这两者都是根据奈飞旗下热门电视剧改编。
此外，收购游戏工作室也是奈飞发展游戏业务的重要方向之一。成立工作室后，这家流媒体巨头表示，奈飞内部游戏工作室可以与现有的子公司工作室一起开发游戏。
目前奈飞已经收购了3家游戏工作室，分别为冒险游戏《Oxenfree》的开发商Night School Studio、小型独立视频游戏工作室Boss Fight Entertainment以及《怪奇物语》手游的开发商Next Games。
最近的“大动作”是牵手育碧。9月11日，据奈飞官网公布的消息，奈飞将与法国游戏厂商育碧(Ubisoft)正式展开合作，预计将在2023年推出3款基于育碧旗下IP的独家手机游戏。
作为一家成立已有34年的老牌法国游戏厂商，育碧旗下《刺客信条》《孤岛惊魂》以及《彩虹六号》是影响力最为突出的3个IP，育碧2021年财报中披露的数据显示，这3个IP皆为公司创造了超3.16亿美元的净预定值，此外，《彩虹六号：围攻》截至目前在全球范围内已拥有8000万活跃玩家。
现任奈飞外部游戏主管的Leanne Loombe指出，奈飞仍然“非常看重游戏”。但目前仍处于试验阶段，奈飞内部正在研究哪种游戏风格和类型最能与用户产生共鸣。“近期用户在奈飞提供的游戏中的参与度出现了下滑，我们并没有感到不安。用户仍在玩游戏，所以我们仍然有着巨大的机会。”她说。
第二曲线
老本难以为继，是奈飞眼下的处境。公司二季度财报期内，流失付费用户97万，目前奈飞全球订阅用户数约2.2亿。而自2022年3月以来，奈飞不仅回吐了自疫情以来的所有涨幅，甚至还直接来到了2018年以来的股价最低点，几乎是“跌无止境”。
在不少用户看来，比起迪士尼旗下的漫威、星战等知名的IP，亚马逊收购米高梅后将拥有的指环王等IP，奈飞目前还没有一个具备持续生命力的IP.不仅如此，近年来除了《鱿鱼游戏》的意外走红，奈飞出品的影视剧大多只能称得上是“稳妥”、而非惊艳。
这或许也意味着，在内容端奈飞依旧还需要提供更为别致的“创意”。而寻觅新的业务爆发点，或许不失为一个明智的选择。互联网时评人张书乐表示，奈飞正在探索会员付费以外的营收方式，例如近期它在游戏产业的收购布局，就大有让其影视IP转换成游戏作品来获得新的增收的意味。
在这方面，奈飞确实有自己的优势。张书乐分析道，在深度沉浸的互动影游，如真人出演、游戏化体验呈现、用户选择剧情走向上，奈飞也在进行探索，无论是作为其进军元宇宙的姿势，还是改变流媒体观赏规则的打法，都大有可为。
“视频和游戏在某些方面有接近之处”，调皮电商创始人冯华魁也表示，一方面，在广告上，游戏的广告绝大多数都投向了视频；另外，游戏和视频其实在消费场景上的关联度比较高，属于同样的娱乐性消费场景，且视觉冲击比较大，也可能在视觉技术上有一定的相似性。
冯华魁进一步补充称，游戏的盈利空间也比较大，比如游戏就是腾讯最赚钱的业务。因此综合来看，从视频到游戏，的确是一个比较正常的业务多元化发展方向。再加上有了IP去开发游戏，壁垒也会没那么高，毕竟已经有了比较好的受众基础。
丹麦盛宝银行股票主管Peter Garnry还曾呼吁，奈飞可以超越其目前所涉足的范围，实现业务的多元化，成为一家视频和游戏流媒体混合服务公司，“奈飞目前的业务还仍然是一种被动的娱乐方式，而游戏则是一种更容易上瘾、更积极的参与方式”。
奈飞联席CEO里德·黑斯廷斯就直言，《堡垒之夜》对奈飞构成的威胁大于其他流媒体视频服务，原因是儿童和青少年在上面花费了许多时间。
前车之鉴
事实上，不只是奈飞对游戏圈感兴趣，亚马逊、苹果、谷歌等大佬都试图进入这一赛道。比如苹果公司的Apple Arcade，游戏独占并且可以跨平台(移动端/PC端/客厅主机)体验，采用订阅付费模式后就可以体验到所有游戏内容。
前景诱人，但毕竟是跨界，风险也不小。冯华魁坦言，进军游戏业务也要看具体的方向，是投资还是自己研发，游戏虽然赚钱，但死亡率也比较高，其生命周期不是太长，但开发周期相对来说比较长，可能在这方面有风险。
“从头开始打造一流的游戏需要花费数年时间和大量的投资，而且成本呈指数级增长”，谷歌副总裁、Stadia总经理Phill Harrison这样写道。此前，谷歌宣布关闭旗下Stadia游戏研发部门，让Stadia重新专注于做现有开发者的游戏平台服务，不再为该服务开发自己的游戏。
亚马逊也不例外。研发了9年，亚马逊还是没能在大型多人网络游戏上做出实际成果。据亚马逊方面表示，他们在制作游戏的过程中征求了许多职业电竞选手和专业主播的意见。他们的问题都非常具体，比如“你喜欢什么样的武器”“你喜欢什么样的职业和敌人”，却缺乏对游戏整体概念的把握。这导致游戏最终呈现出来的效果只是流行玩法的拼凑，没有一个吸引人的、让人沉浸其中的氛围。
不管做什么，毕竟买单的是用户。游戏业务能否成奈飞第二增长曲线，仍需市场给出解答。正如美国科技月刊《Wired》所说，“游戏既是商品也是艺术，并且可能在开发过程的任何一个环节中出现问题”。
值得注意的是，除了游戏，奈飞也开始接触广告模式。据外媒报道，奈飞方面已告知内部员工，公司正计划在2022年底推出带有广告的低价订阅服务，并且同一时期还将更为严厉地打击账号共享行为。
在今年3月上旬的一场会议中，摩根士丹利一位研究主管对奈飞首席财务官Spencer Neumann指出，“我不得不询问你有关广告的问题，否则我不能活着离开这里”。而在当时，Spencer Neumann在被问及该公司是否会改变一直坚守的无广告长期立场时表示，“不要说永远不会发生”。
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“对于今年92岁的巴菲特和98岁的芒格来说，市场的波动似乎已然成为投资中的家常便饭。”
我们试图通过梳理过往伯克希尔致股东的信，探寻巴菲特与芒格对待市场波动时的智慧，更重要的是，我们也能从中窥见，巴菲特与芒格在面对市场波澜时的思想进化历程。
“真正重要的是独立思考而不是投票表决”
——1990年
宏观背景：第三次石油危机
1990年，第三次石油危机爆发，中东地区局势持续震荡，全球对美国经济衰退的担忧，使得美股经历了自1981年以来的最差年份。
伯克希尔在当年的致股东信中这样写道：
以长期投资作为终生目标的投资人对于股市波动也应该采用这样的态度，千万不要因为股市涨就欣喜若狂，股市跌就如丧考妣，奇怪的是他们对于食物的价格就一点都不会搞错，很清楚知道自己每天一定会买食物，当食物价格下跌时，他们可高兴的很。
同样的原则适用于伯克希尔的投资，只要我还健在，我们会年复一年买下企业或是企业的一部分-也就是股票，也因此企业的价格下跌只会对我们更有利。
股价不振最主要的原因是悲观的情绪，有时是全面性的，有时则仅限于部分产业或公司，我们很期望能在这种环境下做生意，不是因为我们天生悲观，而是如此可以得到便宜的价格买进更多好的公司。
当然以上所述并不代表不受欢迎或注意的股票或企业就是好的投资标的，反向操作有可能与从众心理一样的愚蠢，真正重要的是独立思考而不是投票表决。
“市场先生每天都会出现在你面前”
——1993年
宏观背景：欧洲货币危机
1992年，海外资本市场的波动引发了美股的强烈反应，当年4月，日本发生股灾，日经平均指数跌破17000点，引发大恐慌；9月，欧洲发生自第二次世界大战以来最严重的货币危机，德国宣布加息，引发各国汇率大幅波动。1993年，美股受伊拉克战事影响，继续走弱，从3月开始，PPI和CPI持续上行，市场担忧的通胀问题成为当年影响美股的重要力量。
美股当年经历了多次宽幅震荡，伯克希尔在致股东的信中以“市场先生”来生动的描述市场的波动：
“事实上真正的投资者喜欢波动还来不及。市场先生每天都会出现在你面前，只要你愿意，都可以从他那里买进或卖出你的投资，只要他越沮丧，投资人拥有的机会也越多，这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。”
如果打算吃一辈子汉堡，
你希望牛肉价格上涨还是下跌？
——1997年
宏观背景：东南亚金融危机爆发
1997年东南亚金融危机爆发，同年美联储在其货币政策中对美股的高估风险进行了预警，海外的风险蔓延让人们重新开始审视跨国公司的盈利预期。
伯克希尔在当年的致股东信中，用一个互动性的提问，重申了其购买低价好货的投资原则：
一则小问题︰如果你打算一辈子吃汉堡维生，自己又没有养牛，那么你是希望牛肉价格上涨或是下跌呢？问题的答案很显然显而易见。
另一个问题︰假设你预估未来五年内可以存一笔钱，那么你希望这期间的股票市场是涨还是跌？
这时许多投资人对于这个问题的答案就可能是错的，虽然他们在未来的期间内会陆续买进股票，不过当股价涨时他们会感到高兴，股价跌时反而觉得沮丧，这种感觉不等于是当你去买汉堡吃时，看到汉堡涨价却欣喜若狂，这样的反应实在是没有什么道理，只有在短期间准备卖股票的人才应该感到高兴，准备买股票的人应该期待的是股价的下滑。
“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”
——2004年
宏观背景：互联网泡沫破裂后时代
2001年互联网泡沫破裂后，美国采取了强刺激政策，经济发展强劲。
2004年，伯克希尔在致股东的信中，理性而前瞻性的对风险和机遇做出了如下的叙述：
“如果他们非要选择进出市场的时机的话，他们应该在别人都贪心的时候感到恐惧，而在别人都恐惧的时候贪心一点。”
“低价成为了我的朋友”
——2011年
宏观背景：欧债危机
2011年美国最大的特点就是通胀的大幅上行和债务危机的蔓延。当年，伯克希尔大幅增持IBM，持股总数6390万股，约占IBM总发行股份的5.5%。
伯克希尔致股东的信中，专门对IBM的投资，及其投资操作方式进行了阐述：
IBM未来五年的盈利对我们尤为重要，试问一个长期投资者，比如伯克希尔应该在这段时间内期待什么呢？我们的答案是，应该期待IBM股价在未来五年内下跌。
查理和我并不指望能赢得你们中的很多人用与我们相同的思维思考，我们已经观察到了足够多人的行为，知道这是徒劳的。但是我确实想要你了解我们的个人算法。并且在这里陈述是为了：在我早期的日子里，我也乐于看到市场上涨。然后我读到格雷厄姆的‘聪明的投资者’第八章，这章说明了投资者如何对待股价的波动。立刻一切在我眼前发生了变化，低价成为了我的朋友。拿起那本书是我一生中最幸运的时刻之一。
在短期内，市场是台投票机；
在长期内，市场表现得像台称重机
——2014年
宏观背景：全球经济增速放缓
比起2013年的美股高歌猛进，2014年，美股产生了更多变数，经济复苏伴随着利率下行，美联储量化宽松的结束伴随着美股的走强，在矛盾背后，是全球经济放缓与美股强劲基本面的对比。
伯克希尔在当年的致股东信中，对市场的波动的理解进行了解释，并再次引用了老师格雷厄姆的经典语录：
对绝大多数投资者来说，他们可以也应该在数十年的维度下投资，股价的下跌并不重要。他们的关注点应锁定在投资周期内获得显著增长的购买力。对他们来说，随着时间推移买入而建立的多元化的股票组合将被证明风险比基于美元的证券要小得多。
相反，如果投资者害怕价格波动，错误地把它视为某种风险，他反而可能会做一些有高风险的事。
对于那些打算在买入后一两年内出售股票的投资者而言，我不能够提供任何保证，不论他们的买入价格是多少。在如此短的时间内，总体股票市场的变动，对于你结果的影响，将可能远远重要于伯克希尔股份内在价值相伴发生的变化。就像本杰明格雷厄姆几十年前说的：在短期内，市场是台投票机；在长期内，市场表现得像台称重机。
【结语】
从强调独立思考，到坦然面对市场先生的晴雨表，从购买的本质，到市场喧嚣时的理性，巴菲特和芒格于变幻无常的市场中持续进化，也更加坚定了自己对于好公司的不变策略。
投资，是关乎选择的问题，当然，更是关乎选择后用什么样的态度面对变化的问题，在无常的市场中不断进化，亦是在回答如何拥抱变化这一重要的投资议题。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
鉴于大宗商品价格的飙升，投资者在过去两年中选择任何石油和天然气股票，几乎都可以从中获利。为了在明年继续盈利，投资者必须寻找与众不同的公司。
能源行业中最引人注目的异类公司之一是$阿帕奇石油(APA)$，这是一家位于休斯敦的中等规模公司，在全球范围内拥有广泛的业务。该公司在德克萨斯州进行石油钻探，但同时也是埃及最大的石油生产商和欧洲的海上钻井公司。
市值120亿美元的APA目前正在南美洲海岸开展一项雄心勃勃的项目，而此时多数美国石油生产商因担心供应过剩而停止勘探新油田。除了大型石油巨头，很少有其他钻井公司能与APA的地理范围相媲美。这反过来也反映了在可再生能源蓬勃发展之际，APA对化石燃料业务的长期看好。
该公司首席执行官约翰·克里斯坦曼(John Christmann)对《美股投资网》表示：「我们相信未来几十年市场对石油和天然气的需求都将持续。」
APA的股价今年涨近20%，略高于平均水平，但投资者给予该公司的估值仍低于整个行业和整体市场水平。APA基于未来4个季度盈利的预期市盈率仅为3.8倍，只有同行的一半。
克里斯坦曼认为，这种折让是由该公司的资产组合造成的——例如，离岸项目的估值往往低于在岸项目。Truist Securities的分析师尼尔·丁曼(Neal Dingmann)将这种折让归因于贝莱德(BlackRock)和先锋(Vanguard)等以被动指数基金著称的公司持有APA相对较高的股份。丁曼认为投资者更愿意看到自己选择的公司被主动基金看中，因为主动基金被认为是「粘性资金」，能够经受住市场的起起伏伏。
丁曼看好APA的地域多元化，预计其股价将从最近的37美元升至75美元。大多数美国能源生产商都将钻井集中在美国八大页岩盆地之一，并一直对勘探新地区持谨慎态度，因为这被认为是昂贵和有风险的。自疫情以来，这一战略取得了成效，但它有其局限性。众所周知，页岩井产量很快就会消失，这引发了人们对石油产量最终会下降的担忧。
丁曼说：「事实是，美国页岩油是一个短周期的行业。我研究了35家石油和天然气公司，有足够的土地可以在10年后继续生产的能源公司数量‘一只手就能数得过来’，APA就是其中之一。」
APA的每股收益将从去年的3.90美元增长到今年的9.40美元，并在2023年再次增长到10.91美元。这种增长在一定程度上是由于石油和天然气价格高企，但也有其他的催化剂，包括前景看好的钻探和向能源紧张的欧洲出售天然气的利润丰厚的协议。
APA还在快速回购股票，从去年10月到今年7月，已回购14%的股票。APA董事会刚刚将股息增加了一倍，并授权再回购12%的股票。考虑到对股东回报的承诺，从2021年10月到2023年底，APA的股票数量可能会下降25%。该公司的股息率目前为相对温和的2.7%，但可能会上升。
投资管理公司Hotchkis & Wiley的分析师Doug Campbell根据油价在65或70美元左右的情况对APA的未来进行了预测，如果油价跌至比当前价格低25%左右，APA的股价走势仍将保持不变。他表示：「我们不需要这些超常的价格持续下去，以当前收益衡量，估值才有吸引力。」Hotchkis & Wiley拥有APA超过3%的股份。
APA是一家控股公司，拥有成立于1954年的能源生产商阿帕奇(Apache)，其目前仍在运营APA的大部分业务。该公司在德克萨斯州的二叠纪盆地和新墨西哥州拥有页岩资产，并在墨西哥湾开展业务。但该公司大约一半的石油产量来自海外，包括英国附近的北海。
APA还一直在苏里南沿海勘探石油。苏里南是一个毗邻圭亚那的南美洲国家。$埃克森美孚(XOM)$和$赫斯(HES)$已经开始在苏里南开采石油，这一开发可能会带来10年甚至更长时间的收益。苏里南的早期勘探结果是有希望的，分析人士预计，在未来几年的某个时候，那里的油井将会开始生产。
此外，APA还与液化天然气公司$Cheniere Energy(LNG)$签署了向欧洲和亚洲买家出售天然气的合同。从明年年中开始，APA将从美国和海外天然气价差中获得一部分利润。由于俄罗斯停止向欧洲大部分国家供应天然气，美国和海外天然气价差最近处于历史高点。APA表示，按当前期货价格计算，该合同2023年将为APA增加7.5亿美元的自由现金流。
坎贝尔坚持认为，液化天然气合同和苏里南开发项目目前都没有计入股价，这两个项目可能对股价产生非常重要的影响。
APA一直在努力吸引投资者的目光，如果它的押注不断获得回报，这只股票将很难被忽视。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在全球股市持续萧条之际，华尔街主流投行的最新报告再次让股票投资者们的心情雪上加霜。
美东时间周一，高盛集团策略师格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)团队将未来三个月的全球投资配置中股票评级下调为减持，同时仍建议增持现金。该公司说，实际收益率上升和经济衰退的前景表明，股市还将进一步下跌。
全球经济衰退和股市下跌风险升高
在最近的债券抛售之后，高盛预计未来全球衰退的可能性上升到40%以上，“从历史上看，这意味着股票未来下跌的风险升高。”
他们认为：“目前的股票估值水平可能无法完全反映相关风险，可能必须进一步下跌，才能达到市场底部。”他们补充称，实际收益率仍是阻碍股市上涨的主要阻力。
高盛的观点更像是华尔街当前主流观点的缩影。华尔街正越来越担心，美联储抑制通胀的决心将使全球经济陷入衰退，并扰乱金融市场，越来越多的投行都在近期发表了悲观看跌的观点。
截至目前，MSCI全球股市指数成份股市值已经自9月中旬的高点蒸发逾8.4万亿美元，而且一些投资者表示，这一跌势可能尚未结束。
股市正从“无可替代”到“有更好的选择”
策略师们表示，所有这一切都表明，股市“无可替代(”TINA“，There Is No Alternative)”的时代已经结束。
他们写道，尽管自全球金融危机以来，债券收益率的下降增强了股票的吸引力，但“投资者现在面临着更合理的替代选择(”TARA“，There Are Reasonable Alternatives )——债券似乎更有吸引力。”
高盛策略师在资产配置报告中表示，他们已将三个月的信贷评级建议上调至中性。他们写道，无论是绝对值还是相对于股票的相对价值，投资级信贷收益率看起来都很有吸引力。
在上周，高盛美股策略师已经将标普500指数年终目标从4300点下调至3600点。同样，高盛欧洲策略师也下调了欧洲股市指标的目标，将斯托克欧洲600指数 2023年的每股收益增速预期从零下调至-10%，并且预言欧股熊市尚未见底。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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