盘前市场动向

1. 1月28日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.37%，纳指期货涨0.95%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.10%，英国富时100指数跌0.44%，法国CAC40指数跌0.96%，欧洲斯托克50指数涨0.03%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.32%，报62.59美元/桶。布伦特原油涨0.12%，报66.67美元/桶。

市场消息

美联储利率决议前瞻降息或暂停，鲍威尔如何应对政治拷问?美联储利率决议将于周四3点正式公布，随后鲍威尔将召开新闻发布会。鲍威尔或将试图引导市场关注经济基本面。市场普遍预期，在连续三次降息25个基点后，美联储本周将按兵不动，维持当前利率水平不变。但鲍威尔此次新闻发布会意义特殊——这是自美联储收到大陪审团传票后的首次公开露面，且恰逢最高法院就罢免另一位美联储理事的争议展开辩论数日后。届时，他必将直面政治干预争议、央行独立性捍卫，以及任期5月届满后的个人规划等尖锐问题。本月维持利率不变的决定或能赢得政策制定者的普遍支持。尽管此前多数官员认可通过降息支撑疲弱劳动力市场的必要性，但另一派政策制定者始终强调应优先应对持续高企的通胀问题。

里德尔跃居美联储主席最大热门，债市骤然掀起降息押注潮。随着贝莱德首席投资官里克·里德尔出任美联储下任主席的呼声日益高涨，债券期货交易员正加大押注美联储将转向鸽派政策。近日，与美联储政策基准利率——担保融资利率(SOFR)和联邦基金利率挂钩的利率期货市场资金流动显著提速，与此同时，预测市场显示里德尔出任下任美联储主席的赔率跃居首位。周一公布的联邦基金期货与SOFR期货持仓数据显示，市场对新交易的需求持续攀升，这类交易将从比当前定价更激进的降息路径中获益。作为华尔街资深人士，市场认为里德尔若执掌美联储，将推行以市场为核心的政策思路。

加密市场焦点!美国重磅听证会推迟至周四，CLARITY法案迎来打破“立法僵局”关键一步!美国参议院农业委员会将原定于周二举行的加密货币市场结构法案审议听证会推迟至周四，理由是美国大部分地区遭遇冬季风暴袭击。该委员会将在听证会上对该法案及其拟议修正案进行辩论和表决。美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)也同样将双方负责人原定于周二的联合出席活动推迟到周四。参议院农业委员会原本打算让立法者们辩论修正案并就其版本的法案进行投票，该法案旨在明确商品期货交易委员会如何监管加密货币市场。众议院于2025年7月通过了市场结构法案《CLARITY法案》，《CLARITY法案》旨在通过一个结构化的框架来解决多年来的监管不确定性，该框架明确定义了数字资产、中介角色和披露义务。

白银已成“加了杠杆的黄金”!花旗预言3个月内冲向150美元。花旗集团预计，现货白银价格将在三个月内达到创纪录的每盎司150美元。该行分析师认为，中国的强劲购买动能将持续，并表示需要更高的价格才能刺激现有持有者抛售。分析师补充称“白银的表现就像是‘黄金的平方’或‘加了杠杆的黄金’。我们认为这种情况可能会持续下去，直到白银相对于黄金在历史标准下显得昂贵为止。”花旗分析师表示，如果金银价格比回归 2011 年 32:1 的低点，那将意味着白银交易价格可能高达每盎司 170 美元。花旗补充称，尽管面临诸多看跌因素，白银价格依然实现了上涨。这些因素包括白银交易所交易基金(ETF)的资金流出、期货市场投机者的抛售，以及美国仓库库存下降——这增强了其他地区的供应可用性。

下游需求方已现抵触情绪!高盛金属牛市隐现裂缝，需求回落恐拖累涨势。2026年开年数周，受全球投资者押注供应趋紧、美元走弱以及美联储降息，大举涌入工业大宗商品市场影响，铜、铝等各类金属价格一路走高。但业内偏谨慎的分析师已关注到中国市场的相关交易活跃度正持续走弱。高盛近日表示，受价格飙升、市场看涨情绪与制造业实际需求走弱的现实形成背离影响，今年基本金属的涨势将迎来阻力。该行称“产业链下游的实际生产企业已开始出现抵触反应，我们观察到需求端正出现一定程度的回落。”高盛最新的铜市场调研显示，随着消费电子、五金制品等行业的下游需求方缩减采购，加工企业的订单量已下滑10%至30%。

个股消息

AI需求引爆芯片制造商资本支出!阿斯麦(ASML)Q4创纪录订单额远超预期，上调2026年销售额指引。得益于芯片制造商增加资本支出以扩大与人工智能(AI)相关的芯片产能，对阿斯麦尖端芯片制造设备的需求推动这家光刻机巨头2025年Q4订单额远超市场预期。数据显示，阿斯麦Q4订单额为创历史记录的132亿欧元，远超分析师平均预期的68.5亿欧元。该公司指出，Q4极紫外光刻机(EUV)订单额达74亿欧元，占总订单额的一半以上。Q4销售额为97.18亿欧元，同比增长29%。毛利润为50.68亿欧元，同比增长31%;毛利率为52.2%，上年同期为51.6%。净利润为28.40亿欧元，同比增长34%。每股收益为7.35欧元，上年同期为5.49欧元。阿斯麦还上调了2026年业绩指引。该公司目前预计，2026年全年销售额为340-390亿欧元，预测区间中值高于分析师平均预期的350亿欧元。该公司此前曾预测2026年销售额将与2025年持平。截至发稿，阿斯麦周三美股盘前涨超6%。

阿斯麦挥起“裁员”大刀!拟削减1700个岗位以提升组织效率。尽管业绩持续强劲增长，阿斯麦仍宣布了一项涉及约1700个岗位的裁员计划。该公司首席执行官克里斯托夫·富凯在公布年度业绩的同时表示，此次裁员将主要影响技术部门和IT部门，主要涉及荷兰的管理层职位，同时也会波及美国业务。按公司目前员工总数计算，此次裁员比例约为4%。该公司表示，此次调整源于公司收到关于“组织架构过于复杂”的反馈，这可能导致流程协调耗费过多时间。

HDD需求狂飙!希捷(STX)业绩全线超预期，2026年产能售罄。在全球科技企业对高性能近线HDD与企业级数据中心SSD炸裂式需求的推动下，希捷最新业绩与展望均超出分析师预期。在截至1月初的第二财季，希捷营收同比增长22%至28.3亿美元，高于分析师平均预期的27.3亿美元;调整后每股收益为3.11美元，同样高于分析师平均预期的2.81美元。该公司Q2毛利率和营业利润率均创下历史新高，Non-GAAP毛利率大幅提升至42.2%，Non-GAAP营业利润率高达31.9%。此外，希捷预计第三财季营收为29.0亿美元(上下浮动1亿美元)，好于分析师平均预期的27.7亿美元;预计第三财季调整后每股收益为3.40美元(上下浮动20美分)，同样好于分析师平均预期的2.96美元。该公司CEO表示，希捷的近线HDD产能“已全部售罄至2026年全年”，该公司预计将在未来几个月开始接受2027年上半年的订单。截至发稿，希捷周三美股盘前涨超10%。

德州仪器(TXN)业绩指引强劲，数据中心营收猛增70%。财报显示，德州仪器Q4营收同比增长10%至44.2亿美元，略低于市场预期的44.3亿美元;每股收益为1.27美元，不及市场预期的1.30美元。不过，该公司给出的业绩指引好于市场预期，表明大型工业设备和汽车领域的模拟芯片与MCU需求呈现出大幅回升轨迹，尤其是市场期待的“AI数据中心如火如荼建设进程带动模拟芯片需求强劲复苏”正在上演。该公司预计，Q1营收为43.2-46.8亿美元，预测区间中值略高于市场预期的44.2亿美元;预计每股收益为1.22-1.48美元，预测区间中值好于市场预期的1.26美元。截至发稿，德州仪器周三美股盘前涨超8%。

联电(UMC)Q4营收超预期但盈利略逊预期，Q1指引趋于保守。晶圆代工大厂联电公布的2025年第四季度报显示，营收同比增长2.4%至19.7亿美元，较市场预期高出6000万美元;GAAP每股收益为0.129美元，较市场预期低0.01美元。盈利水平方面，Q4毛利率为30.7%，营业利润率为19.8%。技术节点贡献上，22/28纳米制程营收占比达36%。Q1业绩指引趋于保守。晶圆出货量预计将保持平稳，平均销售单价(美元计)将保持坚挺，毛利率预计回落至约20%高位区间，产能利用率预计处于70%中段范围。截至发稿，联电周三美股盘前跌超9%。

AT&T(T)Q4业绩超预期，计划2026年回购约80亿美元普通股。财报显示，AT&T Q4营收同比增长3.6%至335亿美元，好于市场预期的328.7亿美元;调整后每股收益为0.52美元，好于市场预期的0.46美元。营收增长得益于该公司移动业务、消费者有线业务以及墨西哥业务收入的增加，但其有线业务部门的业绩下滑也对其造成了一定程度的抵消影响。企业有线业务收入下降了7.5%，原因是传统服务和过渡性服务(包括电话服务)的收入有所减少。与此同时，移动业务销售额增长了5.3%，家庭有线业务销售额增长了2.9%。该公司预计，2026年调整后每股收益为2.25-2.35美元。该公司还计划在2026年回购约80亿美元普通股。截至发稿，AT&T周三美股盘前涨超4%。

亚马逊(AMZN)官宣裁员1.6万人。亚马逊宣布将裁员，预计裁减16000个职位。亚马逊表示，将为大多数美国员工提供90天的内部职位寻找机会。同时，对于无法在亚马逊找到新职位或选择不寻找新职位的员工，亚马逊将提供过渡支持，包括遣散费、职业介绍服务、医疗保险福利等。亚马逊也表示，一直在努力通过精简层级、增强责任担当和消除官僚主义来强化组织架构。虽然许多团队在去年10月完成了组织架构调整，但其他一些团队直到现在才完成这项工作。

重要经济数据和事件预告

次日03:00 美联储FOMC公布利率决议

次日03:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

业绩预告

周四早间微软(MSFT)、Meta(META)、特斯拉(TSLA)、泛林集团(LRCX)、IBM(IBM)

周四盘前SAP(SAP)、诺基亚(NOK)、意法半导体(STM)、劳埃德(LYG)、德银(DB)、好未来(TAL)、万事达(MA)、西南航空(LUV)、卡特彼勒(CAT)、洛克希德马(LMT)

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美股投资网获悉，受联邦医疗保险优势计划定价体系紊乱影响，美股医疗保险板块陷入低迷，但Cantor Fitzgerald分析师Sarah James认为，这正是逢低布局的绝佳时机。

James在接受采访时表示“我认为这是又一次优质的买入机会。”她指出，联邦医疗保险优势计划的定价每年都会重新核定，而板块当下的抛售潮，正导致行业内多只股票被错误定价。

她进一步分析称，医保板块此番走弱，根源在于过去数年该计划的定价水平不足以覆盖老年群体的医疗成本。市场原本预期2027年定价与成本将实现匹配并迎来改善，然而美国联邦医疗保险和医疗补助服务中心却反其道而行之，出台了新的利空政策。James直言，这些政策的核算准确性“往好里说也颇具争议”。

James认为，股市对联邦医疗保险优势计划的相关挑战作出了“不合理的资金配置反应”。尽管哈门那(HUM)等高度依赖该计划的企业确实面临实质性利空——James对其给出“持有”评级，但那些定价策略稳健、业务布局多元的医保企业，却遭到了市场的不公正抛售。

James对联合健康(UNH)和西维斯健康(CVS)均维持“买入”评级，她认为这两家企业不应随板块整体走弱而被拖累。

针对联合健康，James对该公司最新发布的财报表现充满信心。她称赞公司回归的资深管理团队制定了偏保守的业绩指引，这一策略为公司后续持续“超预期并上调业绩”奠定基础，同时公司的医疗成本管控效果也相对良好。James为该公司设定的目标价，较当前股价高出逾30%，对短期和长期投资者均具备吸引力。

尽管美国政府正加大对医保支付方的监管力度，带来了新的政策利空，其中包括医疗编码准确性的争议以及潜在的欺诈问题调查，但James仍看好行业长期发展前景。

她指出，大选结束后，美国政治格局大概率将陷入僵局，而“监管政策变动减少的阶段，通常是医保支付方的发展黄金期”。而当下，或正是重新布局这些医保龙头股的有利时机。

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1月27日，爱奇艺开年大剧《生命树》正式定档，将于1月30日19:30起在CCTV–8首播，爱奇艺全网独播。随着春节营销战役进入冲刺阶段，《生命树》凭借稀缺题材与硬核班底，成为品牌锁定春节档黄金流量、实现差异化突围的核心抓手。蚂蚁阿福、伊利、小红书、999、康恩贝、康师傅、学而思等行业头部品牌已抢先合作。

流量品质双引擎，稀缺题材破局春节档

《生命树》由中央广播电视总台、正午阳光（北京）影视有限公司、北京爱奇艺科技有限公司、中国电视剧制作中心有限责任公司共同出品，侯鸿亮、杨蓓任总制片人，李雪任导演，杨紫领衔主演，胡歌特别出演，李光洁、张哲华领衔主演，梅婷、袁弘、杨烁、周游友情出演。顶级主创阵容引爆全民期待，截至1月27日18:00，该剧爱奇艺、微博双端预约量已突破100万，未播先热。

作为一部无人禁区的生命史诗，《生命树》以1996年青海高原上的玛治县为起点，讲述了女警白菊（杨紫饰）与副县长多杰（胡歌饰）共同打击盗猎盗采，守护三江源生态的现实主义故事。剧集取材于真实事件，以小人物三十年的命运浮沉，叩问人与自然平衡共生的深层命题。这种兼具高能悬疑冲突与温暖治愈内核的叙事，能有效穿透用户心理，为品牌与用户搭建深化信任联结的情感桥梁。

剧组历时188天实景拍摄，真实还原了可可西里高原的壮美风貌。极致纯净的视觉美学与荡气回肠的剧情张力，为绿色、健康、生活方式等品类品牌构建了天然、高质感的营销场景，助力品牌在春节纷繁的信息洪流中打造差异化记忆点，达成品牌形象的深度共振。

爱奇艺春节档年年爆款，锁定CNY流量确定性

近年来爱奇艺春节档佳作频出，《赘婿》《人世间》《狂飙》《南来北往》《漂白》等现象级作品连年霸屏，“爱奇艺开年大剧必出爆款”已成行业共识，为品牌春节营销提供了强确定性的投放保障。

当前正值春节氛围渐浓、消费决策集中的关键窗口期。爱奇艺凭借“国民级大剧”的强号召力，提前锁定用户假期的“必看片单”。对于品牌而言，这不仅是锁定春节流量洪峰的最佳时机，更能精准撬动爱奇艺高价值会员的消费潜能，在“年货置办”与“节日赠礼”的消费热潮中抢占心智，实现从“品牌曝光”到“购买决策”的高效转化。

以《生命树》强势领跑，爱奇艺春节档还储备了《成何体统》《喜友秀》《日掛中天》《择天记》等覆盖剧集、综艺、电影、动漫的多元内容矩阵，持续锁定春节档核心流量，为品牌创造长效投放场景，共赢开年红利。

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美股投资网获悉，星巴克(SBUX)公布了第一财季业绩。该公司连续第二个季度在一项关键销售指标上实现增长，这进一步巩固了这家咖啡连锁店的发展势头，并表明首席执行官Brian Niccol的扭亏为盈策略努力正在取得成效。第一财季营收达99.2亿美元(同比增长 6%)，超出预期 2.6 亿美元。不过，第一财季调整后每股收益降至56美分，略低于市场预期；主要原因是连锁店转型相关的劳动力成本上升以及咖啡成本上涨。

该公司周三在一份声明中表示，第一财季全球同店销售额增长4%，这一数字高于分析师的平均预期2.3%，主要得益于同店交易量增长3%和平均客单价增长1%，是该公司两年来交易量首次实现增长;并延续了此前一个季度在经历了长期低迷后取得的积极业绩。

连续第二个季度同店销售额增长进一步印证了Niccol的项目正在取得成效。这项规模庞大的计划——星巴克在全球80个国家拥有数万家门店——旨在提升服务质量和速度，同时简化菜单。公司也在努力营造更具吸引力的门店环境，以吸引顾客驻足停留并增加消费。

该公司第一季度净增128家门店，期末门店总数达到41,118家，其中52%为公司直营店，48%为特许经营店。截至第一季度末，美国和中国的门店占该公司全球门店总数的 61%，其中美国门店16,911 家，中国门店 8,011 家。

在星巴克最重要的市场，受节日特供产品(例如爆款“Bearista”杯)和经典饮品(如薄荷摩卡)需求旺盛的推动，美国同店销售额增长了4%。Niccol在11月表示，节日菜单的推出是该公司北美业务有史以来业绩最好的一天。

在美国以外，星巴克的国际同店销售额增长了 5%。而中国是该公司第二大市场，同店销售额增长了7%。第一财季，该公司宣布计划与博裕资本成立一家合资企业，以运营其在中国的业务。该交易预计将于2026财年第二季度完成，尚待监管部门批准。

自Niccol于2024年接任以来，星巴克股价上涨了 5%，而同期标普500 指数上涨了 29%。尽管分析师和投资者大多对Niccol的扭亏为盈计划持积极态度，但一些人质疑总成本及其对收益的影响，认为巨额运营投资削弱了盈利能力。

第一财季归属于星巴克的净利润为2.933亿美元，合每股26美分，低于去年同期的7.808亿美元，合每股69美分。除了与业务转型相关的成本外，咖啡价格上涨和关税也对该季度公司的利润率造成了压力。该公司的收益已连续六个季度出现两位数百分比的下滑。

杰富瑞分析师Andy Barish在业绩公布前给客户的一份报告中写道，该公司需要在 2026 财年下半年保持更强劲的销售流量，以提高盈利能力并证明“重大”投资成本的合理性。

该公司还发布了自2024年10月暂停发布业绩预测以来的首份财务展望。据LSEG的数据显示，星巴克预计2026财年调整后每股收益将在2.15美元至2.40美元之间，中值低于华尔街此前预测的2.35美元。该公司还预计全球和美国同店销售额将至少增长3%。

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