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美股投资网获悉，美国电商与云计算领军者亚马逊(AMZN)将大规模尝试使用其自研AI芯片——即名为Trainium和Inferentia的AI ASIC算力集群基础设施来开发并更新迭代其自有人工智能大模型，以此来大幅降低成本。对英伟达和 AMD主导的AI GPU算力体系扩张前景而言，亚马逊此举可能带来“中长期边际压制 + 垄断溢价被削弱”，在AI推理大浪潮以及聚焦将AI大模型嵌入企业经营的“微训练”趋势之下，性价比更高的AI ASIC技术路线或将对于英伟达近乎90%市场份额的AI芯片垄断地位发起迄今为止最强有力冲击。
从AI算力产业链与芯片工程角度看，亚马逊旗下的云计算平台AWS使用自研AI芯片训练AI大模型，而不是像此前那样集中于AI推理算力主力，堪称是亚马逊自研AI ASIC算力路线的重要里程碑，但不是AI ASIC起点式里程碑——这一里程碑谷歌TPU(隶属于AI ASIC技术路线)早已证明。现在开始亚马逊AWS把“自研AI ASIC算力集群基础设施参与AI”全面升级为“自研AI ASIC直接承接自家前沿AI大模型的最核心算力系统”，这对亚马逊、谷歌以及微软这类超大规模云计算巨头(hyperscaler) 自研AI芯片路线产业链具备重大意义。
市场对于英伟达前景的担忧是正确的
亚马逊新任的人工智能基础设施负责人Peter DeSantis在周五早间接受媒体采访时表示“如果我们能够在自己的自研AI芯片上构建模型，我们就能以纯AI大模型提供商成本的仅仅一小部分来构建这些模型。”
DeSantia还补充表示“构建超大规模的AI数据中心确实存在一定程度上的成本问题。如果我们最终希望AI改变一切，成本就必须有所不同。”
市场普遍认为，“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA)当前仍然掌握了AI算力基础设施最核心领域——人工智能芯片市场的绝大部分市场份额。这家由黄仁勋领导的芯片巨头刚刚公布了大幅超出预期的2026财年第四季度业绩和下一财季业绩指引，但其股价周四却大幅下跌了5%，主要因市场愈发担忧来自hyperscalers近期密集宣布将推出基于自研模式的性价比更高AI ASIC芯片的动向，愈发显现出对英伟达在全球AI基建最核心领域——AI芯片领域长期绝对主导地位构成风险的迹象。
毋庸置疑的是，随着亚马逊宣布将尝试使用Trainium和Inferentia开发AI大模型，市场担忧是正确的。
本月稍早，亚马逊管理层表示，2026年的资本支出将达到大约2000亿美元，远高于华尔街预期。亚马逊首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)称，这笔支出中的一部分将用于开发与升级迭代自研AI ASIC算力基础设施。
贾西表示“鉴于我们现有业务的电商服务、传统云计算服务以及AI算力需求十分强劲，以及人工智能大模型、人形机器人以及低地球轨道卫星等具有开创性的庞大增长机遇，我们预计亚马逊将在2026年投入约2000亿美元资本支出，并预计将带来强劲的长期投资资本回报。”
AI推理大浪潮来袭，英伟达未必还是那个“AI最大赢家”
亚马逊最新计划的真正新意不在于“自研AI ASIC能不能训练大模型”，而是准备把自研AI芯片从云端可选AI算力，进一步推到自家基础模型开发的核心路径上。
英伟达AI GPU几乎垄断的AI训练侧需要更加强大的AI算力集群通用性以及整个算力体系的快速迭代能力，而AI推理侧则在前沿AI技术规模化落地后更看重单位token成本、延迟与能效。比如谷歌明确把Ironwood定位为“为AI推理时代而生”的TPU代际，并强调性能/能效/算力集群性价比与可扩展性。不过亚马逊最新的行动证明了AI ASIC可能具备训练大模型的强大潜力。
AI ASIC算力体系无疑会在中长期持续削弱英伟达的垄断溢价与部分市场份额，而不是线性取代GPU体系，根本的底层原因在于，推理时代的核心竞争不再只是“峰值算力”，而是每token成本、功耗、内存带宽利用率、互连效率，以及软硬件协同后的总拥有成本。在这类指标上，面向特定工作负载定制的数据流、编译器和互连的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性价比。
但是，对英伟达和AMD而言，这很大程度上意味着边际压制是真实存在的，但更可能表现为议价权下滑、份额被分食、估值溢价被压缩，而非绝对需求塌陷。AI ASIC在AI推理超级浪潮下无疑将持续冲击英伟达主导的GPU垄断格局，但冲击更像是重塑产业利润池与客户采购结构，而不是让GPU扩张逻辑失效。
AWS官方就明确把 Trainium/Inferentia 定位为面向生成式AI训练与推理的专用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU云实例给出约30%–40%更优价格性能;而谷歌此前不久也已公开表示，Gemini 2.0 的训练和推理100%运行在TPU上。这说明“超大云计算厂商用自研ASIC承接核心模型训练/推理”已不再是概念验证，而是在进入可复制的产业化阶段。
但如果把它进一步推演成“GPU体系会被迅速冲垮”，则显得过头了。英伟达真正的护城河不只在芯片本身，更在CUDA、开发工具链、模型适配广度和生态惯性;彭博分析师们在去年就指出，全球已有超过400万开发者依赖CUDA，这意味着大量前沿训练、复杂混合工作负载、以及需要快速迭代的新模型，短期内仍更适合跑在GPU上。甚至AWS一边推进自研AI芯片，一边仍在未来芯片中引入GPU体系，并继续提供基于英伟达的算力AI基础设施;这恰恰说明 hyperscaler的真实策略不是“去GPU化”，而是在高端训练层保留GPU，在大规模推理和自家模型栈中提高ASIC占比。所以，从工程现实看，未来更像是“GPU + ASIC 并存分层”，而不是单一路线胜出。
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美股投资网获悉，韩国周五批准了谷歌(GOOGL)将该国高精度地图数据导出至海外服务器的请求，这是经过二十年拒绝后的重大转变，为这家美国科技巨头进入由本土应用程序主导的市场扫清了道路。
韩国国土交通部在一份声明中指出，此次批准是“在满足严格安全要求的前提下”作出的。
声明中提到，相关条件涵盖了对军事设施及其他敏感安全相关设施进行模糊化处理，同时限制在谷歌地图、谷歌地球等产品上显示韩国领土的经纬度坐标信息。
此外，谷歌需在本地服务器上处理地图数据，并且仅允许导出与政府预先批准的导航及方向服务相关的数据。
该部还补充说明，韩国政府保留要求谷歌修订地图的权利，同时谷歌必须构建安全事件预防框架，以应对可能出现的紧急问题。
回顾这一漫长的博弈历程，谷歌与韩国政府的“拉锯战”可追溯至2007年。据了解，韩国仅是谷歌地图无法正常运行的少数国家之一，这使得Naver和Kakao等本土公司得以主导数字地图服务。
长期以来，韩国官方始终以《测绘法》及国家安全保障为由，拒绝将高精度地理数据存储于境外服务器，担心此类详细信息一旦被利用，可能危及针对朝鲜的防御部署及军事机密。
尽管谷歌曾于2016年发起大规模公关攻势并再次提交正式申请，但仍因拒绝在韩设立数据中心以及拒绝掩盖卫星地图中的涉密设施，遭到了韩国政府的强硬驳回。
然而，进入2026年后，双方在多轮闭门磋商中达成了关键性的技术妥协。外界普遍认为，促成这一政策转向的驱动力除了技术层面的让步外，还源于日益增长的贸易外交压力。
值得一提的是，美国贸易代表办公室此前曾多次公开指责韩国的地图数据限制政策构成了变相的非关税贸易壁垒。
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当现代汽车公司董事长Euisun Chung在2022年国际消费电子展上携机器狗“Spot”一同登台时，台下有观众问道，公司何时会将名字里的“汽车”二字去掉。现在看来，那个时刻或许已经到来。
美股投资网获悉，在上月于拉斯维加斯举行的CES展上，现代汽车凭借其人形机器人“阿特拉斯”抢尽风头。在这场展示中，这款机器人展现出流畅如人的敏捷性它能自行起身，在舞台上自如行走，躯干和头部的旋转精准得惊人，动作极其自然。市场反响热烈，现代汽车的股价在此后两周内飙升了80%。
当全球目光聚焦于埃隆·马斯克承诺已久的“擎天柱”机器人以及中美之间的人工智能竞赛时，现代汽车已悄然成为人形机器人领域的领跑者。
对于特斯拉(TSLA)和现代这样的汽车制造商而言，人形机器人与电动汽车的底层技术几乎如出一辙都由电池驱动、电机控制，并通过传感器和人工智能进行导航。这使得它们能够利用自身的技术专长和制造能力，在这个摩根士丹利预计到2050年市场规模可达5万亿美元(届时全球可能有超过10亿台人形机器人在使用)的赛道上抢占先机。
尽管目前的首要目标是在装配线上使用人形机器人以降低劳动力成本，但随着机器人进入仓储、制造，乃至最终的养老和家庭辅助领域，其潜在市场同样巨大。
以生产经济实惠且可靠耐用的汽车而闻名的现代汽车，在2021年收购了“Spot”的开发商波士顿动力公司后，已向其机器人部门投入了数十亿美元，并积极从特斯拉和英伟达等公司招揽顶尖人才。
在全球汽车行业剧变的背景下，向机器人领域进军或许是现代汽车的必然选择。随着电动汽车转型遇阻，欧美汽车制造商正蒙受数百亿美元的损失;同时，特朗普政府的关税政策以及中国制造商的崛起，正令现代汽车在全球最大的两个汽车市场承压。此外，尽管多年投入巨资，但其自动驾驶和无人驾驶出租车平台的推出屡屡延迟，也给公司带来了压力。
从技术角度看，“阿特拉斯”堪称奇迹它拥有具备触觉感知能力、比例与真人相近的双手，以及可完全旋转的关节。其负载能力高达50公斤，并能在零下20摄氏度至40摄氏度的极端环境中工作。现代汽车计划于2028年首先将“阿特拉斯”部署于高重复性任务，如汽车零部件备料，到2030年再将其应用于更复杂的装配工作。
麦格理证券韩国公司的分析师詹姆斯·洪认为，凭借明确的部署时间表以及现代汽车庞大的制造基础设施作为后盾，该公司有望为人形机器人的商业化树立新标杆。
“他们拥有合适的要素，也有懂得如何执行的管理团队，”洪表示。“当然，执行力和速度至关重要，但现实情况是，大多数全球汽车制造商甚至一开始就不具备那些基本要素。”
分析师们将“阿特拉斯”视为特斯拉“擎天柱”的强大挑战者，理由是前者拥有更优的技术规格，包括更高的负载能力、已为大规模生产做好准备，以及与英伟达和谷歌DeepMind建立的战略合作关系。他们表示，“阿特拉斯”通过全天候运作以及提升生产线上的工人安全与效率，将帮助现代汽车削减约占其营收10%的劳动力成本。
当然，不可忽视的是，据研究机构Omdia称，中国制造商目前主导着人形机器人市场，在去年全球出货约1.3万台的人形机器人中，中国企业占据了绝大多数。中国的人形机器人也比西方制造的机型更为便宜，宇树科技最新款机器人售价仅为4900美元，而智元机器人一款简化版的售价约为1.4万美元。
成本优势
尽管现代汽车尚未公开定价策略，但三星证券分析师Esther Yim表示，波士顿动力公司在CES期间向分析师简报称，该机器人初期售价可能在13万至14万美元之间——这一价位能确保在两年内收回投资成本。Yim补充称，一旦产量超过1万台，价格最多可能下降50%。
麦格理证券的洪指出，若价格降至10万美元，“阿特拉斯”的运营成本大约为每小时5.1美元。这低于美国联邦7.25美元的最低时薪，也远低于汽车工厂普遍20至38美元的时薪。他表示，到2028年初步应用时，人形机器人可能取代全球300万至400万名装配工人。
正是这些数据让投资者兴奋不已。“阿特拉斯”亮相后的两周内，现代汽车股价被推至历史新高——一度超越通用汽车，成为全球市值第四大的汽车制造商。
尽管此后股价从高位有所回落，但本月早些时候，公司发布了一段视频，展示“阿特拉斯”完成侧手翻和后空翻，突显其灵巧度和栩栩如生的动作，这再次提振了股价。
DAOL投资证券分析师Yoo Jiwoong指出，“阿特拉斯”50公斤的负载能力使其脱颖而出，相比之下，“擎天柱”和Figure AI的机器人负载能力为20公斤。这使得它成为唯一能在包括重型汽车工厂在内的所有制造场所部署的人形机器人。
尽管如此，特斯拉作为端到端平台拥有无需外部帮助的价格优势，而现代汽车则依赖英伟达芯片和第三方AI开发者。DS投资证券分析师Choi TaeYong等人认为，所谓的“英伟达税”以及支付给其他供应商的成本将侵蚀现代汽车的利润率。
“但即使特斯拉到2030年能年产100万台人形机器人，也不足以满足全球需求，”Choi表示。“市场需要一个庞大的‘亚军’公司来填补空白并受益于技术外溢效应，而现代汽车正处在这场竞争的最前沿。”
KB证券分析师Kang Seongjin等人表示，“阿特拉斯”最新的视频显示，它能从失败的跳跃或不完美的落地中迅速调整，这表明该机器人已达到无需单独现场培训即可部署到工业现场的水平，并具备在现实环境中对突发情况做出独立响应的能力。
“现代汽车是最突出的替代者，能够分享长期被特斯拉垄断的自动驾驶和机器人的未来价值，”Kang说。“它拥有清晰的机器人愿景，但市值仅为特斯拉的二十分之一，是投资‘物理人工智能’领域的一个极具吸引力的选择。”
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美股投资网获悉，根据FactSet和高盛的数据，亿万富翁迈克尔·塞勒的Strategy公司(MSTR)作为比特币的重要持有者，其股票正被"大量做空"——这一市场术语指代对股价持续下跌的强烈押注。然而，部分分析师指出，这种持仓布局未必反映投资者对股价持续下跌的预期。
根据高盛上周发布的报告，按该报告中追踪的指标测算，Strategy(MSTR)的看跌空头押注规模相当于其当时340亿美元市值的14%，使其成为该报告中做空比例最高的股票。同期，加密货币交易所Coinbase(COIN)以11%的空头占比位列第四。该报告追踪了市值超250亿美元的股票持仓动态。
这一做空态势发生在Strategy比特币持仓出现约70亿美元未实现亏损的背景下。自2020年将比特币纳入资产负债表以来，该公司已累计持有717,722枚比特币，当前估值约470亿美元。截至发稿时，其市值约为445.2亿美元，尽管今年以来股价已累计下跌12%。与此同时，比特币在10月6日触及126080美元/枚的峰值后，截至发稿时交易价格为66653.26美元/枚。
据报道，分析师将空头持仓量上升归因于基差交易策略——该策略通过捕捉两个关联市场间的价差获利。具体操作中，交易者可同时买入比特币现货ETF(如贝莱德的IBIT)并做空Strategy股票，从而在Strategy相对于其比特币持仓的溢价收窄时套利。若叠加配对期货合约，还能额外获取资金费率收益，同时维持市场中性头寸。
比特币财资公司专家Brian Brookshire指出"我怀疑大量空头持仓仍源于MSTR/BTC基差交易。特别是顶级做市商Jane Street近期明显建立了异常庞大的IBIT头寸。"
根据最新提交的13F机构持仓文件，Jane Street已购入超过700万股贝莱德旗下iShares比特币信托(IBIT)，同时当时还持有大量Strategy股票头寸。
值得关注的是，Anchorage Digital联合创始人兼首席执行官Nathan McCauley于2月25日披露，该数字银行在其资产负债表中配置了Strategy的永久优先股STRC(STRC)。
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美股投资网获悉，稀土企业MP Materials(MP)日前与一家未具名汽车制造商签署了一份"巨额"稀土供应协议，并正为其计划在得克萨斯州建设的磁材工厂寻求更多类似交易。同时，MP Materials周四公布，受惠于与美国政府的价格支持协议及磁材销售，公司第四季度实现扭亏为盈，业绩超越分析师预期。
截至12月31日的第四季度，MP Materials营收为5269万美元，同比下降14%，未达市场平均预期;实现净利润940万美元，合每股收益5美分，相较于去年同期净亏损2230万美元(每股亏损14美分)显著改善，超出市场平均预期。
去年，美国政府为MP Materials的稀土设定了每公斤110美元的底价保障;过去七个月中，稀土价格已大约翻番，远高于这一底价。公司业绩中包含了来自美国政府5100万美元的价格保护协议收入。
剔除股权激励费用及一次性项目后，公司每股收益为9美分。根据LSEG的IBES数据，按此口径计算，分析师此前预期为盈亏平衡。截至发稿，盘后交易中，该公司股价下跌2.67%，至58.40美元。
稀土是由17种金属组成的矿物，用于制造将电力转化为动力的磁铁。该行业目前由中国主导，美国于2025年与MP Materials达成的协议旨在打破中国在制造武器、电动汽车及众多电子产品所需材料上的掌控。
MP Materials掌控着北美唯一的稀土矿，并在加利福尼亚州加工这些关键矿物，同时在得克萨斯州建有磁材工厂。
MP Materials已于去年停止向中国发运稀土进行加工，切断了一项主要收入来源，并持续提升加利福尼亚州的加工能力。
过去一年中，MP Materials一直在推进得克萨斯州磁材工厂的投产进程。本季度，公司录得磁材业务收入1990万美元，调整后磁材利润840万美元。
公司周四同时宣布，根据与美国国防部的协议，将建设第二座磁材工厂，以实现年产1万吨磁铁的目标。
与神秘车企签下大单
这家美国唯一的稀土矿物生产商周四披露，与神秘汽车制造商签署的这份协议将供应制造电机所需的关键材料——钕镨氧化物，但未透露合同规模的具体细节。
这项交易标志着企业界正竞相锁定对汽车、消费电子及国防技术至关重要的稀土材料供应。作为特朗普政府推动关键矿物本土化生产的重大举措之一，MP Materials去年已获得五角大楼4亿美元的股权投资以扩大产能。
该公司在投资者电话会议中将签约车企描述为"美国领先的工业与科技企业之一"。
首席执行官詹姆斯·利廷斯基在接受采访时表示，公司正与多家企业洽谈，计划从其拟于2028年投产的得克萨斯州10X稀土磁材工厂供应产品。"当前供应链参与热情极高，我们正在进行大量磋商。"利廷斯基表示，"可以预见10X工厂将达成多笔交易。"
目前MP Materials已与通用汽车签订稀土材料、合金及成品磁铁的供应协议。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，Meta Platforms(META)在内部研发AI芯片过程中遭遇挑战，已放弃使用其最先进的芯片方案，转而采用设计更简化的版本。上周，由于芯片设计环节出现技术困难，该公司正式终止了正在研发的最先进AI模型训练芯片项目。报道还指出，Meta已于上周向人工智能基础设施部门员工同步了这一技术路线调整的最新计划。
Meta放弃自研芯片的决定，揭示了各公司在试图设计能与市场霸主英伟达(NVDA)抗衡的AI芯片时，所面临的普遍困境。
Meta此次芯片路线图调整紧随其与AMD(AMD)、英伟达及Alphabet旗下谷歌(GOOGL)达成新合作之后。据报道，该公司已签署价值数十亿美元的协议向谷歌租赁AI芯片。
本周早些时候，AMD宣布与Meta合作部署高达6吉瓦的AMD Instinct芯片，为其下一代AI基础设施提供算力支持。此外，Meta本月初还与英伟达达成"跨代际"战略合作，承诺在其数据中心大规模部署英伟达芯片。
Meta自主研发的AI芯片隶属于其Meta Training and Inference Accelerator(MTIA)项目体系。该举措核心目标在于通过垂直整合芯片设计能力降低长期运营成本，并强化对数据中心基础设施的自主可控性。
对此，Meta发言人明确表示"我们持续投入构建多元化的芯片供应组合以匹配业务需求，其中推进MTIA产品线是重要战略方向。今年内，我们将披露更多关于该产品线的研发进展与落地计划。"
据报道，Meta已弃用其第二代训练芯片中代号为Iris的版本，随后启动研发的更先进训练芯片Olympus项目也已终止。
一位参与Meta芯片研发的内部人士透露，公司内部对开发能与英伟达芯片性能匹敌的计划普遍持谨慎态度，主要担忧在于项目存在延期或需要重新设计的风险。该人士指出，相关报告显示，这类芯片的研发需要组建大规模工程师团队，负责芯片设计、调试及功耗控制等关键环节。若无法有效解决功耗问题，这些自研芯片在与英伟达成熟产品的对比中可能不具备投入使用的价值。
Iris训练芯片采用单指令多数据(SIMD)计算架构。该架构对硬件工程师而言设计门槛较低，但软件工程师在训练AI模型时面临显著编程挑战。据报告披露，Olympus采用与英伟达AI芯片同源的单指令多线程(SIMT)架构——这种架构虽便于软件工程师编程，却对硬件设计提出更高技术要求。
英伟达推广的SIMT架构因具备更高灵活性，更适配现代AI模型训练需求，已获多家科技公司青睐。Meta原计划最早于2026年第四季度完成Olympus芯片设计。但报道补充说明，新芯片从初步研发到量产通常还需九个月甚至更长时间，这意味着实际量产时间可能进一步延后。
Olympus中负责AI计算的核心部件——图形处理器(GPU)——原计划采用去年被Meta收购的芯片初创公司Rivos的设计方案。据报道，Rivos曾宣称其GPU能够高效运行英伟达的CUDA软件代码——该代码是当前训练和运行AI模型的主流软件框架。
报道还指出，Meta最初计划利用Olympus构建大型服务器集群，但公司高管认为，在急于与OpenAI和谷歌展开竞争的关键时期，这一举措可能对训练新模型构成潜在风险。
具体而言，这些芯片配套的训练软件在稳定性上本就无法与英伟达产品相媲美，加之Olympus的复杂设计可能进一步阻碍其大规模量产。因此，Meta当前计划继续采用其他厂商生产的训练芯片，因其配套软件更为成熟可靠，能够更好地支撑AI模型训练需求。
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据公司介绍，其人工智能驱动的Generate平台构建了一个紧密整合的"设计-构建-测试-学习"闭环系统，旨在生成具有治疗价值的专有数据并开发差异化分子解决方案。
公司宣称其技术潜力已获得初步验证，三款通过计算工程技术开发的蛋白质药物已进入人体临床试验阶段。其中进度最快的GB-0895是一款研究性长效抗胸腺基质淋巴细胞生成素单克隆抗体，目前正在重症哮喘适应症的注册性临床三期试验中招募患者。
Generate Biomedicines计划以股票代码"GENB"于在纳斯达克挂牌上市。高盛、摩根士丹利、Piper Sandler、古根海姆证券及Cantor Fitzgerald担任本次发行的联合账簿管理人。
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赛富时(CRM)最新财报继续保持两位数增长，其旗舰人工智能产品Agentforce的商业化进展成为市场关注焦点。不过，多家华尔街投行在肯定AI业务动能的同时，对公司整体收入增速能否明显回升仍持观望态度。
财报显示，赛富时第四季度业绩稳健增长，Agentforce产品加速放量。美股投资网获悉，摩根士丹利分析师在报告中指出，Agentforce年化经常性收入(ARR)已达到8亿美元，同比增长169%；Data 360 ARR规模升至10亿美元；Agentforce季度成交数量超过2.9万笔，环比增长50%。其中，超过60%的Agentforce和Data 360订单来自现有客户的扩容，显示客户使用深度持续提升。
不过，摩根士丹利认为，单靠Agentforce的产品周期尚不足以显著提升市场对赛富时的估值，投资者仍希望看到整体收入增速出现加快。从关键的剩余履约义务(cRPO)指标来看，若剔除约3个百分点的汇率利好以及并购Informatica带来的约4个百分点贡献，公司有机、按固定汇率计算的cRPO增速约为9%，仅符合公司此前指引，低于部分投资者预期的超预期表现。摩根士丹利维持对该股“增持”评级，目标价287美元。
摩根大通同样维持“增持”评级，但将目标价从365美元下调至320美元。该行指出，随着赛富时业务模式向以消耗为基础的Flex Credits转型，传统cRPO与收入之间的对应关系可能被削弱，第四季度约50%的Agentforce订单已采用这一模式。此外，公司宣布高达500亿美元的股票回购计划，并重申2027财年下半年实现收入增速回升的目标，仍为中长期增长提供支撑。
相比之下，部分机构态度更为谨慎。富国银行维持“中性”评级，并将目标价下调至210美元，认为Agentforce的亮点被整体超预期不足所抵消，需等待更明确的增长回暖信号。花旗研究则重申“中性”评级，认为公司在有机层面表现不及预期，营销与电商业务承压，AI相关增长暂不足以推动整体加速。
Wedbush继续看好赛富时的长期前景，维持“跑赢大盘”评级，但将目标价从375美元下调至325美元。该行认为，Agentforce管线持续增强，赛富时仍有望逐步迈向2030年630亿美元的收入目标，同时强调当前因AI冲击担忧引发的企业软件板块回调被市场放大。
值得注意的是，赛富时同时宣布启动新的500亿美元股票回购计划，取代此前尚未使用的所有授权。截至发稿，赛富时股价涨超3%，报198.03美元。
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吸引全球目光的好莱坞世纪并购战役已经结束，派拉蒙天舞溢出的总计1110亿美元的新收购方案笑到了最后，但这是一场没有人赢了的战斗。
美股投资网获悉，流媒体巨头奈飞(NFLX)周四拒绝提高对华纳兄弟探索公司(WBD)大部分业务的报价，将这家好莱坞综合性企业让给了竞争对手竞标者派拉蒙天舞(PSKY)。尽管这笔交易包含了极其严密的保障措施，但 1110 亿美元的价格标签仍冒着让亏损态势延续下去的风险。
华纳兄弟宣布，派拉蒙提出的每股31美元的全现金要约，优于其此前与奈飞达成的每股 27.75 美元的协议。那笔交易留下了日渐式微的广播网络，这些网络将以令人质疑的价值被剥离，并负债累累。
这场斗争在很大程度上变成了关于规划一条清晰的成交路径，就像它关于金钱一样。派拉蒙消化一个大得多的制片厂、其庞大的电影库和知识产权以及随之而来的电视资产的能力，引发了严重的质疑，包括来自奈飞和华纳兄弟董事会的质疑。
老板大卫·埃里森最终动用了他亿万富翁父亲拉里·埃里森来消除顾虑，而奈飞没能做到这一点。在交易成交之前，负担都落在老埃里森身上，这位甲骨文公司的创始人，其在这家云计算巨头中的股份现在实际上为竞标提供了担保。
尽管如此，即使派拉蒙实现了其承诺的 60 亿美元巨额协同效应，将其与华纳的预期营业收入合并并计税，也意味着回报率不到 6%。削减成本可能仍会引发政治反对，而合并将吸引反垄断者的抨击，无论埃里森家族与总统特朗普的关系多么亲近。
与此同时，利息成本将是一个悬念。考虑到华纳兄弟本身在近四年前与探索频道合并后，在巨额借款的重压下萎靡不振，这些利息成本显得凶多吉少。在交易谈判浮出水面之前的五年里，其股价下跌了约一半。
一个安慰是，华纳兄弟探索终于在扭转局面。去年，其王冠上的明珠 HBO 的流媒体盈利翻了一番。即便如此，奈飞可能躲过了一颗并购子弹；在其退出竞标后，其股价跳涨了 10%。
华纳兄弟的交易只能弥补一部分损失
一些伤痕将持续存在。这家由泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯共同领导的市值 3600 亿美元的公司已经引起了当局的注意。一组州总检察长对合并计划表示了担忧，而司法部发起了一项调查，重点关注奈飞潜在的市场权力。
华纳老板大卫·扎斯拉夫至少获得了一个惊人的近 150% 的溢价，并附带异常严格的条款，以补偿任何坚持到现在的投资者。当然，这慷慨地忽略了昂贵的机会成本，因为标普 500 指数在过去五年里上涨了 80%。这场战争的伤亡者将长期徘徊。
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美东时间周四，美股内部出现明显分化。道指小幅收涨，纳指下跌近1.2%，几乎回吐前一日全部涨幅，罗素2000指数则逆势上涨约0.5%。指数层面看似平稳，但结构上已经出现清晰的风格轮动——资金开始从高度集中的科技权重中阶段性流出。
拖累纳指的核心变量只有一个：英伟达。
昨日，英伟达公布了一份堪称完美的财报，营收与未来指引均明显超出预期，数据中心业务维持高增长节奏。从基本面角度来看，没有实质性利空。然而周四开盘后，股价却未能延续强势，而是在盘中持续走低，最终收跌超过5%。这更像一次典型的“利好兑现”，而不是基本面反转。
对于长期持有正股的投资者而言，需要区分两个层面：
美股投资网分析认为，英伟达的AI算力需求、行业地位与数据中心扩张逻辑并未动摇。此次回调更像是资金层面的再平衡。
资金结构才是短期波动的核心
Vanda Research数据显示，在财报公布后，散户对英伟达的净买入金额创下2012年以来新高。与此同时，多家机构席位明显减仓，在高位锁定利润。
这种“散户加仓、机构兑现”的错位结构，往往意味着短期波动会被放大。可以从三个维度理解当前的市场状态：
当天科技七巨头整体表现弱于标普500其余成份股，这种分化说明问题并非行业走弱，而是龙头过度集中后的自然调整。
资金开始向中小盘扩散
与纳指形成对比的是，罗素2000指数逆势上涨。这反映出部分资金正在从高估值、高权重科技股中流出，转向估值相对合理、前期涨幅滞后的中小盘股。
这种风格切换通常出现在两个阶段：
第一阶段，主线交易高度拥挤；
第二阶段，机构主动降低组合集中度以分散风险。
当前市场更接近第二种状态。这不是系统性风险释放，而是风险重新分配。
软件板块：仓位极端化引发逼空
高盛Prime Book数据显示，软件行业空头头寸已升至七年来最高水平，而多头仓位处于七年来最低水平。仓位结构的极端化，使得板块对利好高度敏感。
在这种背景下，股价一旦反弹，便容易触发空头回补，形成逼空式上涨。近期部分此前被持续做空的软件股出现连续反弹，本质上是仓位驱动，而非基本面突然改善。
可以说，当前市场并不是一致看空，而是多空分歧加剧，仓位结构失衡。
资金在筛选
在整体科技板块承压之下，部分个股仍然表现强劲。
这说明资金并未撤出科技板块，而是在重新评估盈利质量与估值匹配度。
Anthropic与Z府关系紧张
AI产业链内部也出现新的变量。美股投资网了解到，Anthropic与美国国防部在模型使用边界问题上存在分歧，争议集中在军事用途与应用限制。
这一事件未必改变行业格局，但释放出两个信号：
当行业从纯技术驱动转向政策、应用与监管多维博弈阶段，市场自然会提高风险溢价。
奈飞放弃收购WBD
美东时间周四，奈飞（NFLX）在美股盘后大幅上涨约10%。盘后大涨的背后，是公司在华纳兄弟探索（WBD）收购谈判中的关键抉择，以及对自身资本配置策略的调整。这两项消息共同改变了市场对奈飞风险与价值的定价逻辑。
奈飞此次反弹的基本逻辑，可归纳为三点：
昨天美股投资网文章就说过，机构买入5000万美元的看涨期权 call
图片来源：美股大数据 StockWe.com
并购悬案松绑
去年底，奈飞宣布计划以约 827 亿美元（含债务）的价格收购华纳兄弟旗下包括电影和电视制片业务、HBO 及 HBO Max 在内的核心内容资产。这笔交易是流媒体行业史上规模最大的并购之一，若完成将极大重塑行业格局。
不过这一交易伴随巨大不确定性。首先是监管风险——美国司法部对该交易进行了反垄断审查，认为合并后可能显著减少市场竞争。其次是竞购对手的存在。派拉蒙等潜在买家提出了更高的报价，迫使市场重新评估这一交易。
今日奈飞宣布拒绝进一步提高自己的收购报价，并重启了股.票回购计划。这一动作本质上意味着：公司放弃竞标中的价格战，而选择回归自身资本配置优先级。
美股投资网分析认为，这降低了市场对奈飞承担更高并购负担的担忧，同时也减少了监管审批迟滞或交易失败可能带来的风险溢价。这类似于把一个“大概率未必能实现的未来故事”从估值里剔除掉。
股.票回购释放资本配置信号
奈飞宣布重启股.票回购计划，这被视为公司管理层对未来现金流与估值的自信表达。回购措施一般具有两个直接影响：
第一，它减少市场流通股数量，提升每股收益指标，有助于股价支撑。
第二，这种自信表态往往被机构投资者视为管理层认为当前估值偏低、公司内部现金回报率高于潜在收购收益时的理性选择。
因此，回购计划与不再抬价的并购立场合并起来，使得市场情绪快速转向更为积极的一面。
奈飞预计修复空间有多大？
这次盘后上涨10%，本质上是市场对“并购风险折价”快速回补的第一步。在并购消息发酵期间，奈飞股价自阶段高点累计回落约20%左右，市值蒸发大约300亿至400亿美元区间（按当时市值区间测算）。这部分回调并非基本面恶化，而是市场在定价：
当公司明确拒绝抬价，并重启股.票回购后，上述风险明显下降，估值模型中的折价因子开始被移除。
从估值角度看，目前奈飞的前瞻PE相较于历史AI浪潮期间的高位已经有所压缩。如果以“并购折价”完全消除、估值回归并购前交易区间为基准进行测算，奈飞可能仍存在约 15%—25% 的修复空间。
这意味着：
第一阶段反弹（情绪修复）已经完成一部分；
第二阶段反弹（估值回归并购前区间）仍有空间。
如果叠加回购缩减股本带来的EPS提升，以及后续财报继续确认现金流强度，那么反弹空间有望向 20%—30%区间靠拢。但需要强调的是，这不是单日跳涨逻辑，而是一个估值回归过程。
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