盘前市场动向

1. 6月27日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.30%，标普500指数期货涨0.27%，纳指期货涨0.31%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.77%，英国富时100指数涨0.56%，法国CAC40指数涨1.30%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.34%，报65.46美元/桶。布伦特原油涨0.21%，报66.83美元/桶。

市场消息

美联储最青睐通胀指标公布在即！5月核心PCE环比涨幅料保持温和。美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数——将于周五20:30公布。尽管美国5月核心PCE物价指数和整体PCE物价指数的环比增幅预计将保持与4月相同的水平，但这两项指标的同比增幅预计都将有所扩大。经济学家普遍预期，剔除波动较大的能源和食品价格的5月核心PCE物价指数将环比上涨0.1%，与前值相同;5月整体PCE物价指数的环比涨幅预计也将持平与0.1%。不过，5月核心PCE物价指数预计将同比上涨2.6%，高于4月的2.5%5月整体PCE物价指数预计将同比上涨2.3%，高于4月的2.1%。

市场预期落空?美联储官员密集发声淡化7月降息。近期，多项美国经济数据强化了政策宽松预期，交易员对美联储降息的押注持续加码。目前，利率互换市场已完全定价今年还将有两次降息，周四更将第三次降息概率纳入预期。然而，本周多位美联储官员仍明确表示，他们需要更多时间来确认关税驱动的物价上涨不会持续推高通胀。旧金山联储主席戴利承认，她观察到越来越多证据显示，关税可能不会导致大规模或持续性的通胀飙升。但这仅让她对“秋季降息”持开放态度。戴利表示，尽管劳动力市场正在放缓，但尚未出现显著恶化的预警信号，她重申了自己的观点，即当前货币政策处于“良好位置”。波士顿联储主席柯林斯周四在接受采访时表示“7月会议前我们仅能获得一个月的新数据，我希望看到更多信息。”她预计今年晚些时候会重启降息。“可能是一次降息，也可能更多，但最终需由数据决定，目前看不到紧迫性。”里士满联储主席巴尔金提到，他预计关税将对物价构成上行压力。鉴于诸多不确定性，央行应在调整利率前等待更清晰的信号。芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果通胀明确趋向2%目标且经济前景的不确定性消退，央行可能重启降息，“我乐观地认为，我们已获得积极数据，或许关税的影响将局限在可控范围，但我们仍需确认”。此前，鲍威尔在国会小组作证时指出，如果不是关税对未来物价的不确定性，基于通胀下行趋势，美联储可能已启动降息。但当前无需急于调整政策。

市场担忧政治干预加剧，白宫否认加快更换美联储主席计划。在市场日益担忧特朗普可能采取非常规手段削弱美联储主席影响力之际，白宫周四出面驳斥了正在加速任命新任联储主席的传闻。“一切关于更换美联储主席的决定都尚未迫在眉睫，但总统当然有权随时改变主意，”一位白宫官员向媒体表示。该官员还称，特朗普“有很多优秀人选可以考虑”。现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。若总统提前宣布继任人选，市场可能将此视为试图设立一位“影子美联储主席”的行为。所谓“影子主席”，指的是虽然尚未正式上任，但却在幕后对货币政策施加影响的候任者。此举可能削弱美联储作为独立机构的公信力。

摩根大通模型亮绿灯！美股下半年走高的概率接近100%。摩根大通策略师帕尼吉尔佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)近日在给客户的报告中称，他的团队更新了一个股票预测模型，该模型目前预计今年下半年股市将走高。该模型使用六个信号——经济动能、价格动能、成交量、价值、仓位和资金流——来预测未来六个月标普500指数的走势。最新的读数相当有信心地认为股市将上涨。该策略师指出“目前96%的概率远高于75%的临界值，这意味着基于模型输入，未来六个月标普500指数出现下跌的概率很低。”

卢特尼克曝10国贸易协议签署在即！白宫称7月关税大限“可改”。美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)周五表示，白宫即将与十个主要贸易伙伴达成一系列协议。卢特尼克在接受采访时还表示，特朗普准备在未来两周内敲定一系列贸易协议，以配合他7月9日恢复高关税的最后期限。特朗普还表示，如果无法及时达成协议，他将最终向有关国家发出“信函”，直接规定贸易条款。卢特尼克补充说，各国将在7月9日被归入“适当的类别”。不过，特朗普也可能延长截止期限，以便有更多谈判时间。白宫周四表示，特朗普可能延长对全球多数国家商品恢复征收高额关税的最后期限。白宫新闻秘书莱维特向分析师表示，特朗普设定的7月8日和9日恢复关税期限“并不重要”，“可能会延长，但这需要总统做出决定”。

个股消息

耐克(NKE)Q4财报实现111亿美元营收，高管释放乐观信号。耐克最新披露的第四财季财务数据显示，当季耐克实现营收111亿美元，同比下滑12%，但仍较市场预测的107.2亿美元高出3.8%;调整后每股收益0.14美元的降幅达86%，却以2美分的优势跑赢预期。尽管北美、大中华区及欧洲中东非洲市场销售额均出现双位数下滑，但实际降幅均控制在预期区间内。耐克公司表示，其全年销售额的下滑趋势开始缓解，这表明首席执行官埃利奥特·希尔的战略举措正在取得成效。该公司预测，第一季度收入降幅将小于分析师的预期。此外，该公司高管在业绩会上表示，美国总统特朗普对主要贸易伙伴征收的全面关税可能会使耐克的成本增加约10亿美元。截至发稿，耐克周五美股盘前大涨超9%。

欧洲销量五连跌，马斯克挥刀解雇特斯拉(TSLA)北美及欧洲业务负责人。据媒体援引消息人士透露的信息报道称，特斯拉 首席执行官埃隆·马斯克因对公司业绩和日益下滑的市场知名度不满，已解雇该公司北美和欧洲业务的总负责人奥米德·阿夫沙尔(Omead Afshar)，这也是这家深陷销量动荡的全球电动汽车领导者本月第二次传出高管人事变动，凸显出马斯克正在大刀阔斧改革高层架构以提振特斯拉全球销量，尤其是欧洲市场的销量。根据该公司最新销售数据，特斯拉品牌在欧洲的整体电动汽车销量已连续五个月大幅下滑，今年5月较2024年5月大幅减少约28%，作为对比的是，整个欧洲对电动汽车的需求有所增加。

关税重压下丰田(TM)销量三连破顶！5月全球销约95.6万辆创新高。尽管全球汽车制造商正面临美国总统特朗普对进口汽车加征关税所引发的巨额亏损压力，但丰田汽车凭借美国、日本及中国市场对混合动力车型的强劲需求，5月销量连续第三个月创下历史纪录。丰田周五公布的数据显示，包括子公司大发汽车(Daihatsu Motor Co.)和日野汽车(Hino Motors Ltd.)在内，其5月全球销量达955,532辆，同比增长8%;全球产量为906,984辆。丰田及其豪华品牌雷克萨斯(Lexus)在日本市场销量增幅超4%，中国市场增长7%，北美市场则攀升11%。值得一提的是，日本主要汽车制造商高度依赖美国市场，若与白宫的谈判未能降低关税水平，它们将面临数十亿美元的损失。截至发稿，丰田汽车周五美股盘前涨超2%。

英国反垄断机构将对波音(BA)与Spirit(SPR)交易展开调查。英国竞争监管机构周四表示，正在评估波音拟议收购Spirit AeroSystems的交易是否可能损害英国或其他地区的市场竞争。英国竞争与市场管理局(CMA)尚未启动正式调查，但正寻求在7月15日前收集利益相关方意见，以帮助确定后续行动方案。波音早在2005年就将Spirit位于威奇托和俄克拉荷马州的核心制造基地剥离。近二十年后，这家航空巨头拟通过47亿美元全股票交易重新整合Spirit，旨在强化生产管控并解决质量问题。与此同时，空客集团已于今年四月完成协议，收购Spirit AeroSystems旗下与其飞机项目相关的特定制造设施。

CoreWeave(CRWV)再度谋求收购Core Scientific(CORZ)，扩展云端算力版图。据报道，继去年尝试收购失败后，人工智能领域新贵CoreWeave再度发起对AI服务器供应商Core Scientific的收购尝试。这两家公司在业务路径上有着相似的轨迹最初均为加密货币挖矿数据中心。2018年加密市场崩盘后，CoreWeave迅速转型为AI数据中心，并实现爆炸性增长，营收从2022年的1600万美元跃升至2024年的19亿美元，成为AI算力租赁领域的明星企业。如今，Core Scientific也开始转型进军AI赛道。由于AI云服务供不应求，CoreWeave早在一年前就曾寻求通过Core Scientific迅速扩大产能。到了2025年，CoreWeave依旧坚持同一逻辑继续抢占AI服务器云端租赁市场。截至发稿，Core Scientific周五美股盘前涨超5%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国5月PCE物价指数

20:30 美国5月个人支出月率

21:15 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克和美联储理事丽莎·库克出席“美联储倾听”的活动

22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值

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美股投资网获悉，苹果公司(AAPL)宣布美东时间6月26日起对欧盟地区App Store运营规则作出重大调整，以全面遵守欧盟《数字市场法案》要求，规避可能升级的经济处罚。此次政策变革主要涉及应用内购渠道开放与商业条款更新两大核心领域。

根据新规，在欧盟27国及冰岛、列支敦士登、挪威等欧洲经济区国家App Store上架应用的开发者，将获得在应用界面展示外部购买渠道的权限。苹果官方声明明确指出"开发者可引导用户通过网站、第三方应用市场或其他应用完成数字商品及服务的交易，既支持应用内网页视图跳转，也允许直接跳转外部平台"。这意味着欧盟用户未来在购买游戏道具、订阅服务等内容时，将拥有官方应用商店之外的更多选择。

在商业合作模式方面，苹果宣布将于2026年1月1日前在欧盟市场推行统一收费架构。届时现行的核心技术费体系将逐步过渡至数字商品交易佣金CTC模式，该佣金将适用于所有通过App Store分发的应用内数字交易。配合此次调整，当iOS 18.6系统正式推送时，欧盟用户还将获得直接从开发者官网下载安装第三方应用市场或独立应用的新权限。

此次政策调整与欧盟监管压力直接相关。今年4月下旬，欧盟委员会以"阻碍应用开发商引导用户选择更优惠的支付渠道"为由，对苹果开出5亿欧元(约合5.85亿美元)反垄断罚单，并设定60天整改期限。若未按时完成整改，苹果将面临每日最高相当于其全球日均收入5%的追加罚款。据监管文件显示，当前该笔罚款金额仍在按日计息累加。

作为欧盟《数字市场法案》认定的首批六家"数字守门人"之一，苹果与谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta(META)、微软(MSFT)及字节跳动共同承担着开放平台生态的义务。欧盟委员会对"守门人"的界定标准包括同时提供在线搜索、应用商店及通讯服务等核心数字服务，且年营业额超75亿欧元或市值达750亿欧元以上的科技巨头。此次苹果的政策调整，标志着欧盟针对科技巨头反垄断监管迈入实质性执行阶段。

受此消息影响，苹果公司股价在周四常规交易时段收跌0.28%，最终报收201.00美元/股。截至当前夜盘交易时段，其美股价格已反弹0.36%，呈现技术性回调态势。

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美股投资网获悉，惠誉评级的最新报告显示，波音(BA)生产改善正在恢复整个航空航天领域的稳定，并可能为飞机融资活动最早在2025年底反弹铺平道路。

惠誉表示，波音的运营进展，尤其是737 Max产量的稳步提升，正在增强供应商、航空公司和投资者的信心，并对增强型设备信托凭证(EETC)的发行产生积极影响。EETC是航空公司的关键融资工具。

波音是全球航空业的基石，但其近期遭遇的困境——从疫情相关的业务中断，到持续的供应链限制以及备受瞩目的安全事件——已对整个航空航天业产生了连锁反应。波音生产延误、监管审查以及飞机交付的不确定性给供应商带来了压力，使航空公司的机队规划变得复杂，并导致关键融资市场陷入停滞。

波音的评级BBB-，展望为负面。惠誉表示，波音在解决了2024年的机械师罢工、管理层改组以及加强对制造业务的监督之后，已经实现了切实的生产增长。该公司目前以每月35架左右的速度生产737 Max飞机，预计到2025年第三季度产量将达到每月38架。

惠誉指出，每月交付10至15架既有库存飞机的举措，直接助推了现金流增长和营运资本效率提升。加上波音近期的240亿美元股权融资以及即将以105.5亿美元出售旗下Jeppesen部门，这些举措增强了波音的财务灵活性，使其能够管理大量积压飞机订单并投资于未来项目。

供应链、融资前景向好

惠誉表示，更可靠的生产率正在稳定波音的供应链，并提高计划升级机队的航空公司的可见度。尽管贸易关税和地缘政治紧张局势等风险依然存在，但Howmet Aerospace(HWM)和赫氏(HXL)等主要供应商预计将受益于波音更稳定的飞机产量。

然而，惠誉警告称，尽管当前的供应链可以支持近期的生产目标，但未来几年仍需要进一步改进才能维持更高的产量水平。

至关重要的是，波音的稳定运营可能会重振EETC市场。近年来，由于交付中断和利率波动，EETC市场一直低迷。EETC是航空公司用于为大批量新飞机融资的结构性债务工具，但它们通常要求严格的交付时间表，以避免代价高昂的融资缺口。

2024年阿拉斯加航空公司的舱门脱落事件引发了监管审查和进一步的延误，凸显了飞机交付计划面临的挑战。惠誉预计，一旦波音能够持续按时交付，EETC的发行将会加速，从而为航空公司提供更大的融资确定性。

惠誉表示，大量需要融资的订单，加上生产可靠性的提高，应该会支持EETC活动从2025年下半年或2026年开始复苏。

机队现代化进程将继续

尽管惠誉预计全球航空旅行需求将有所放缓，但该机构预计不会出现大规模的飞机订单取消或推迟，尤其是那些通常使用EETC的大型航空公司。惠誉指出，航空公司仍将专注于机队现代化，以提高燃油效率、降低成本和提高载客量。

订单积压依然庞大，波音拥有近6000架商用飞机订单，空客超过8000架。这两家制造商的交付期限目前都延伸至未来数年，这提振了对EETC等融资解决方案的长期需求。

惠誉补充道，波音 737 Max-7、Max-10 和 777X 项目的认证里程碑可能会进一步支持生产势头和融资活动。

该信用评级公司表示，尽管行业面临更广泛的挑战，但波音的生产恢复标志着向恢复航空航天供应链和飞机融资市场的可预测性迈出了关键一步。

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美股投资网获悉，摩根大通维持对苹果(AAPL)的“增持”评级，但将对该股的目标价由240美元下调至230美元，理由是中期营收和盈利增速放缓，以及宏观层面的不利因素。

以Samik Chatterjee为首的小摩分析师表示，他们已更新了对苹果营收和盈利的预测，以反映短期内消费者对iPhone需求提前释放的影响，这将在今年下半年导致需求驱动因素出现减弱，尤其是在iPhone 17系列预计仅有小幅升级的背景下，这种影响更加明显。

分析师补充称，由于持续的宏观不确定性，以及此前在预计加征关税前的抢购潮和中国地区智能手机补贴对消费支出的支持所带来的需求提前释放，他们正在下调对iPhone 17系列的需求预期。分析师指出，他们对iPhone 17系列销量前景的较悲观看法，与他们对iPhone 18周期维持的更为乐观预期形成对比——iPhone 18系列预计将推出可折叠手机，并在备受期待但迟迟未见的AI功能方面取得进一步进展。

分析师表示，此次调整意味着他们对苹果2026财年营收增长的预期仅为温和的个位数百分比增长，在2027财年则将出现更强劲的营收增长势头。对于希望参与AI边缘功能采用所带来上涨潜力的投资者来说，这将构成投资逻辑的基础。

除了需求驱动因素，分析师还预计，苹果更快速地将iPhone组装供应链转移至印度以服务美国市场的做法，可能会减轻投资者最初担忧的毛利率压力。不过，分析师也预计，关税压力将促使公司进行提价，这将限制即将到来的iPhone 17系列的销量增长动能。

分析师指出，除了下调盈利预测，他们还将估值倍数从当前交易水平略微下调，以反映中期盈利预期可能面临下行风险的可能性。分析师称，尽管如此，近期的需求驱动因素依然强劲，部分原因在于中国的智能手机补贴支持，这也使苹果有望在2025财年第三季度交出强劲的财报数据。

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