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美股投资网获悉，Canalys的数据显示，4月份印度向美国出口的iPhone数量同比增长76%，至300万部。这一增长正值苹果(AAPL)加速其“印度制造”计划之际。相比之下，中国同期向美国出口的iPhone数量同比下降约76%，至90万部。
Omdia表示，其对智能手机的估计包含了海关记录和iPhone分销商的渠道数据。
Omdia研究经理Le Xuan Chiew表示，4月份的数据表明，苹果公司已采取积极措施应对美国对中国征收的关税，苹果的大部分iPhone都在中国生产。
他表示“苹果公司长期以来一直在努力应对贸易战。“他补充说，苹果在新冠疫情期间就开始大力投资印度的供应链。
根据Omdia的估计，今年3月，印度对美国的iPhone出货量也超过了中国。这一趋势发生在特朗普于4月2日宣布征收所谓的“对等关税”之前。Chiew表示，当月出货量异常高，似乎是该公司囤货的结果。
4月11日，特朗普政府决定免除iPhone和其他消费电子产品的对等关税，但这并没有扭转这一趋势，苹果首席执行官蒂姆·库克在5月初重申了在美国销售的大多数iPhone将在印度制造的计划。
根据特朗普现行的关税政策，从中国进口的iPhone仍面临额外30%的关税，而目前包括印度在内的大多数其他国家的基准关税税率为10%。
2025年中国和印度对美iPhone出口量
印度出货量或将放缓
Omdia的Chiew表示，尽管3月和4月印度iPhone出货量的大幅增长显示了苹果供应链的适应性，但预计今年剩余时间内这一增长将会放缓。
他表示“预计印度的制造产能增长速度不足以满足美国的全部需求。现在还为时过早。”他还表示，苹果最近已开始出货最先进的iPhone 16 Pro。
Omdia估计，美国的iPhone需求约为每季度2000万部，印度预计要到2026年才能达到这一水平。
与此同时，研究公司Futurum Group首席执行官兼首席分析师Daniel Newman表示，出货量反映了最终组装的情况，但并不代表整个供应链和制造过程。 他补充说，绝大多数组装环节仍在中国进行。
“印度制造”计划面临阻力
分析人士表示，贸易保护主义措施可能会抑制印度扩大 iPhone 产能的能力。
Newman表示，虽然苹果这么做是明智的，但它也在和特朗普玩“危险的游戏”。
特朗普上周五表示，要对不在美国生产的iPhone征收至少25%的关税，并重申他希望在美国销售的iPhone是在美国国内制造的，“而不是印度或其他任何地方。”
Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives表示，苹果的印度计划将在物流、分销和复杂的供应链运营方面面临一些挑战。不过，在关税形势下，印度预计仍将是苹果的“救生筏”。
他表示“在我们看来，在美国生产iPhone简直是天方夜谭，苹果将继续在印度深耕。库克会寻求与特朗普进行谈判，但印度仍然是重点，这一点不会改变。”
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美股投资网获悉，由高通(QCOM)委托开展的一项研究发现，其基带芯片性能优于苹果(AAPL)自主研发的竞争产品，尤其对人口稠密城区的移动用户而言优势更为明显。
根据Cellular Insights公司的测试报告，首款搭载苹果自研C1基带的iPhone 16e在纽约市T-Mobile 5G网络环境下的上下行速率均落后于采用高通方案的安卓设备。该研究由高通资助，其完整报告已提交给媒体。
苹果历时多年研发C1芯片，旨在替代高通产品，这是其用自研技术逐步取代供应商部件的整体战略的一部分。作为智能手机的核心组件，基带芯片负责连接蜂窝网络，实现通话和移动数据功能。
报告指出，虽然C1芯片在理想网络环境下表现尚可，但在“本应最能体现新一代基带优势的应用场景”中明显落后。“对于身处密集城区、室内环境或需要高频上行传输的用户而言，安卓设备更卓越的5G性能并非理论优势——其带来的体验提升是可量化、可复现且具有实际意义的”。
苹果发言人未立即回应置评请求。
高通此次引用第三方报告，实则剑指其重要客户。多年来苹果贡献了高通约20%的营收，在今年iPhone 16e发布前，高通一直是苹果手机基带的独家供应商。但苹果正计划将自研基带逐步扩展至全系产品，最终取代这位合作多年的供应商。
高通已向投资者预警，预计来自苹果的基带营收终将归零，但公司将通过拓展新业务领域弥补这部分损失。
本月早些时候，苹果首席执行官蒂姆·库克曾表示新机上市进展顺利，并称赞C1芯片是“iPhone史上能效最优的基带”。
研究数据显示，两款同价位的高通方案安卓机型下载速度最高快35%，上传速度优势更达91%。在网络拥塞或信号较弱时，性能差距进一步扩大。
报告还特别提到，iPhone在进行两分钟测试后即“出现明显发热并触发屏幕亮度骤降”，但未说明日常使用中消费者是否会感知到通信质量下降，也未涉及续航等指标。
基带芯片通过无线电波与运营商网络通信，将信号转换为手机内的数据和语音。增强信号虽是改善连接的常规手段，但会加剧能耗。
高通始终强调，基带技术的研发难度远超其他芯片。该公司表示其优势在于能模拟复杂网络环境，确保芯片在各类条件下稳定工作。天气条件、高层建筑和网络拥堵都会影响手机的实际表现。
对苹果而言，自研基带只是其技术垂直整合战略的最新实践。从Mac电脑到畅销的iPhone，其产品已全面搭载自研处理器，这为公司带来了更强的功能定制能力与成本控制优势。
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周二，美股三大指数集体收涨。截至收盘，道指涨幅为1.78%；纳指涨幅为2.47%；标普500涨幅为2.05%。
首先，欧美贸易紧张局势缓解。特朗普表示，他对欧盟加快贸易谈判感到鼓舞。几日前，他曾表示若未能与美国达成协议，欧盟将面临50%的关税。但在与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩通话后，特朗普将关税生效的最后期限延后至7月9日。
周一欧盟首席贸易谈判代表说，他与特朗普Z府进行了“积极的通话”，并表示欧盟致力于在7月9日的最后期限前达成一项贸易协议。
特朗普周二在社交媒体最新发文称：“我对向欧盟征收50%的关税表示非常满意，尤其是考虑到他们在与我们的谈判中一直“拖拖拉拉”。请记住，如果我们无法达成协议或受到不公平对待，我有权为进入美国的贸易“设定条件”。我刚刚得知，欧盟已呼吁尽快确定会议日期。这是一个积极的信号。如果他们这样做，双方都会非常高兴并取得成功。”
这一轮市场反应再次体现出对“特朗普节奏”的高度敏感：从威胁引发恐慌，到缓和促使市场快速反弹。
其次，美国经济基本面亦释放积极信号。世界大型企业联合会（Conference Board）周二公布数据显示，美国5月消费者信心指数大幅上升至98，高于预期的87和前值86，创下2021年3月以来的最大月度涨幅。这一数据显示，在通胀高企与货币政策不确定性下，美国消费者情绪出现企稳迹象，有望提振内需表现。
此外，全球债券市场维持稳定，特别是日本央行近期发出的干预信号稳定了日债市场，缓解了投资者对全球利率波动的担忧，进一步压低风险溢价。在无明显避险因素主导的环境中，美股估值获得进一步支撑。
“全职打工人”马斯克上线！
特斯拉今日股价强势上涨，盘中涨幅接近7%，较4月低点累计反弹已逼近70%。
这一波显著的反弹背后，最大催化剂来自马斯克在社交平台X上的最新表态——他已重回“一周七天、每天24小时”的工作模式，全力聚焦于旗下几大核心企业，包括特斯拉、社交平台X、人工智能公司xAI，以及正准备发射的星际飞船。
对我们美股投资者而言，马斯克作为特斯拉的掌舵者，其个人精力分配一直被视为公司运营状况的风向标。在经历了一季度财报不及预期、交付量下滑、大规模裁员，以及马斯克政治立场引发的品牌争议后，市场一度对其“多线作战”表示担忧，甚至形成了所谓的“马斯克折扣”（Musk Discount）——即对特斯拉估值的保守定价，反映出投资者对其管理重心偏离的担心。
美股投资网分析认为，这一次，马斯克的高调“回归”显然打中了市场的核心焦虑。他不仅重申了对几大关键科技项目的亲自投入，还在回应X平台宕机事件时提到，需要立即改进“故障转移冗余机制”。这类细节表态释放出一个明确信号：他已经回到前线，着手解决实际问题。
这一变化，也与马斯克近来逐步远离政治话题的趋势相吻合。在4月的财报电话会议上，他曾明确表示将减少Z府相关事务的参与，近期在卡塔尔经济论坛的采访中也提到，未来在政治捐款上的支出将“显著减少”。据美股投资网了解到，马斯克本人对政治斗争已感疲惫，渴望回到他最擅长的商业领域。
这一立场转变，对于特斯拉而言意义重大。此前数据显示，马斯克强烈的政治立场已经对品牌形象造成了实质性影响。4月，特斯拉在欧洲的新车注册量同比大幅下滑52.6%，不少分析人士将这归因于消费者对其个人行为的反感。如今，若马斯克能够专注产品与技术而非卷入政治，这有助于恢复品牌的中立性，特别是在对ESG标准尤为敏感的欧洲市场，或能缓解外部形象带来的销售压力。
从市场结构来看，这轮反弹也带有明显的技术性修复特征。此前的连续调整已经清洗了部分空头，马斯克的表态则为技术反弹注入了“基本面信仰”的支持。市场情绪的快速修复，说明投资者愿意给他一次“回归执行”的机会。
简而言之，这次上涨传递出的市场共识是：
1
运营效率预期提升：马斯克亲自下场，被视为推动FSD（完全自动驾驶）、Optimus机器人等关键项目落地的积极信号。
2
品牌修复正在进行中：减少政治争议，有助于缓和消费者和市场的负面情绪，尤其是在海外市场。
3
投资者信心回暖：马斯克聚焦业务的表态缓解了过去对其分心过多的担忧，也让“马斯克折扣”有了重新评估的可能。
当然，市场也在等待更多实质进展。马斯克能否将这些表态真正转化为更高的交付能力、更强的财报表现、更少的品牌波动，仍是决定特斯拉股价能否进一步走高的关键。
盘前市场动向
1. 5月27日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨1.26%，标普500指数期货涨1.41%，纳指期货涨1.49%。明星科技股盘前普涨。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.90%，英国富时100指数涨0.82%，法国CAC40指数涨0.20%，欧洲斯托克50指数涨0.40%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.31%，报61.34美元/桶。布伦特原油跌0.23%，报63.97美元/桶。
市场消息
美股狂热反弹暂歇，英伟达(NVDA)财报、特朗普关税和通胀指标成本周三大考验。过去一个月美国股市的狂热反弹现已暂停，因对财政赤字的担忧加剧推动国债收益率飙升，同时特朗普再次威胁提高关税。未来一周，贸易战进展和特朗普悬而未决的税收法案仍将是关注焦点。英伟达周三盘后公布的季度财报预计将成为市场焦点。Okta、赛富时和开市客(COST)的财报也将受到投资者关注。经济数据方面，美联储青睐的通胀指标——4月核心PCE物价指数将于周五公布。
本周多项美债拍卖登场，需求强弱或左右美元走势。据悉，美国定于周二拍卖690亿美元两年期国债，周三拍卖700亿美元五年期国债，周四拍卖440亿美元七年期国债。全球知名外汇交易平台Pepperstone的分析师Chris Weston表示，在美国30年期国债收益率近期升至2023年末以来的最高水平后，投资者将密切关注即将到来的美国国债拍卖，届时需求水平可能影响国债和美元走势。Chris Weston在一份报告中指出本周拍卖中的强劲需求可能有助于缓解市场焦虑情绪，促使国债收益率回落并推动美元回升。不过，他同时补充称，若需求疲软(尤其是来自外国买家的需求)，将重新引发市场对美国债务问题的担忧，导致收益率上升和美元走弱。
不只关税!美债、日债、夏季魔咒叠加，美股“劫数”难逃?正当投资者以为可以从关税的担忧中解脱时，特朗普上周五对欧盟和苹果提出新一轮征收关税的威胁，让贸易紧张局势再次成为焦点。尽管特朗普随即表示对欧盟进口关税的实施时间推迟到7月9日，但这提醒股市投资者，关税问题很可能在这个夏天持续成为影响市场的一个因素。他们需要在动荡的宏观经济环境中谨慎前行，同时还要关注美国政府债务的增长、长期美债收益率的高企，以及日本国债收益率的飙升，后者可能会引发美国资产的进一步外流。季节性因素也在施压美股。道琼斯市场数据显示，自1950年以来，夏季是标普500指数表现最差的季节，平均涨幅仅1.2%，远低于春季的2.4%、秋季的2.2%和冬季的3.1%。
美联储卡什卡里维持利率稳定，待关税影响更明朗。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)周二强调，鉴于贸易战引发的不确定性，以及捍卫通胀预期的“首要”必要性，需谨慎行事。卡什卡里在发言中指出“贸易谈判可能需要数月甚至数年才能完全结束。”他还提到，对中间商品加征的关税需要时间才能传导至终端，而且随着时间推移，通胀预期失控的风险可能会增加。他表示“基于上述理由，目前宜维持政策利率不变。当前利率可能仅具轻微的限制性。待关税走向及其对物价的影响更趋明朗后，再作定夺。鉴于捍卫长期通胀预期至关重要，我认为这些理由颇具说服力。”值得一提的是，卡什卡里并非今年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的票委。
美欧贸易谈判削弱避险需求，黄金价格维持跌势。截至发稿，黄金现货价格跌1.53%，报3290.81美元/盎司;黄金期货价格跌2.27%，报3317.46美元/盎司。消息面上，此前欧盟表示将加快与美国的谈判进程，以避免爆发跨大西洋贸易战。在美国总统特朗普此前指责欧盟拖延谈判后，双方均展现出更为缓和的态度。由于美欧贸易关系出现缓和迹象，市场避险情绪降温，黄金价格应声下跌。数据显示，自4月中旬创下逾一年高位以来，黄金ETF已连续五周呈现资金净流出。然而，市场仍保持观望态势，正在权衡多重风险因素，包括不断扩大的美国财政赤字、持续进行的贸易谈判，以及中东和乌克兰地区日益恶化的地缘冲突。尽管当前金价较上月创下的历史高点回落约165美元，但年内累计涨幅仍超过25%。花旗重新预测金价短期将触及3500美元关口，强调在新的贸易和地缘政治风险下，黄金的避险属性依然突出。
高盛化身“原油大空头”“供应过剩”难以避免，油价低迷将持续至2026年。高盛发布最新研报称，2025年-2026年，布伦特原油和WTI原油的价格将比当前所处的年内相对低点更加低迷且持续疲软。高盛表示，未来两年，除俄罗斯以外的非OPEC国家的主要项目的石油产量增长可能将加速至100万桶/日，推动“供应过剩”规模更加庞大。高盛还表示，这些持续扩张的原油系统供应过剩压力降继续对布伦特原油与WTI价格构成强劲的抛售下行压力。该行目前预计，2025年剩余时间布伦特原油均价将为60美元/桶，预计WTI原油均价将为56美元/桶，均较此前预期有所下调。该行对于2026年油价的预测则进一步下调，预计2026年布伦特原油均价将大幅降至55美元/桶，WTI原油均价将降至仅51美元/桶(此前预期分别为58美元和55美元)。
个股消息
传特朗普媒体科技集团(DJT)拟筹集30亿美元押注比特币等加密货币。据媒体报道，特朗普媒体科技集团计划募资30亿美元，所筹资金将直接用于购买比特币等加密货币，操作方式类似美股上市公司Strategy(MSTR)，即靠融资疯狂买币，把自己变成“另类加密资产ETF”。根据媒体披露，特朗普媒体科技集团计划包括增发20亿美元股票，再发10亿美元可转债。面对报道，特朗普媒体科技集团发声明称，分析师蠢得离谱，消息来源更蠢。但该公司并没有正面否认筹资买币的计划。截至发稿，特朗普媒体科技集团周二美股盘前涨近7%。
索尼(SONY)战略大转身拟分拆金融业务，加速转型娱乐科技巨头。索尼(SONY)将于本周四公布其金融业务分拆后的发展战略。这一被投资者誉为“企业转型新篇章”的举措，标志着这家日本巨头正加速向娱乐科技集团转型。这家曾以家电闻名的日本企业集团，如今娱乐业务已贡献超六成营收，其战略转型广受市场认可。在周四的投资者日活动上，索尼高管将详解分拆方案及金融单元增长战略。索尼表示，分拆将使追求资本效率的非金融业务与依赖资本积累的金融业务实现资产负债表分离，帮助投资者更清晰理解不同业务的发展目标。索尼强调，相比IPO，这种分拆方式能在较短时间内以较低风险完成大规模业务剥离。
汇丰银行(HSBC)加速推进投行业务重组，裁撤数十名分析师职位。知情人士透露，欧洲最大银行汇丰控股近日裁减了二十多名分析师，标志着该行正加速推进投资银行业务的重组进程。据知情人士透露，此次裁员主要集中在欧洲地区。其中一名知情人士表示，作为大规模业务调整的一部分，这家总部位于伦敦的银行正整合外汇、固定收益等多类资产的宏观策略研究业务。
美股明星科技股盘前普遍走高，半导体股领涨。周二美股盘前，截至发稿，AMD(AMD)涨超3%，阿斯麦(ASML)、英伟达(NVDA)、美光科技(MU)、博通(AVGO)均涨超2%，甲骨文(ORCL)、英特尔(INTC)、高通(QCOM)、Meta(META)涨近2%，赛富时(CRM)、苹果(AAPL)、Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)涨超1%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国4月耐用品订单月率初值
22:00 美国5月谘商会消费者信心指数
业绩预告
周三早间声网(API)
周三盘前金山云(KC)、梅西百货(M)
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美股投资网获悉，周四，索尼(SONY)将公布其金融业务分拆后的发展战略。这一被投资者誉为“企业转型新篇章”的举措，标志着这家日本巨头正加速向娱乐科技集团转型。
这家曾以家电闻名的日本企业集团，如今娱乐业务已贡献超六成营收，其战略转型广受市场认可。而此次金融业务分拆反映了索尼走过的曲折历程，就在四年前，索尼以37亿美元的交易全面掌控了该业务。
在周四的投资者日活动上，索尼高管将详解分拆方案及金融单元增长战略。根据计划，该公司将通过实物分红的方式，向股东分配旗下含银行保险业务的索尼金融集团(Sony Financial Group)逾80%股份。
这是日本企业首次利用2023年税改政策实施部分分拆，也是二十余年来首例直接上市案例(定于9月29日)。直接上市指企业不经过传统首次公开募股(IPO)程序直接在股市挂牌。
索尼在回答媒体问题时表示，分拆将使追求资本效率的非金融业务与依赖资本积累的金融业务实现资产负债表分离，帮助投资者更清晰理解不同业务的发展目标。索尼强调，相比IPO，这种分拆方式能在较短时间内以较低风险完成大规模业务剥离。
材料制造商Resonac(SHWDY)的首席财务官Hideki Somemiya表示“部分业务分拆终于实现免税，这与西方惯例接轨，为日本大企业缩小集团折价提供了新选择。”Resonac计划在两年内分拆其石化业务。
分拆后，索尼将保留金融业务不到20%股份，并继续授权其使用品牌。
娱乐帝国雄心
索尼正全力拓展从游戏到影视音乐的娱乐版图，同时保持智能手机图像传感器(一种半导体)的全球领先地位。
“芯片业务需要持续投入制造工艺，”索尼首席执行官Hiroki Totoki本月在谈到其芯片业务时表示，“无论是自主运营、引入战略投资者还是采用轻晶圆厂策略，我们都有多种选择。”
除了自产图像传感器外，索尼还与台积电(TSM)合作开展了这家芯片代工企业在日本的业务。
Bernstein分析师David Dai表示“将部分生产外包给台积电是减轻成本负担和提升效率的最自然选择。”
索尼本月表示，考虑到美国总统特朗普的贸易战造成的1000亿日元(70116万美元)的损失，预计本财年营业利润持平。
这家去年创下经营现金流纪录的企业集团，在截至2027年3月的三年内，已为资本投资分配了1.7万亿日元，为战略投资分配了1.8万亿日元。
外界普遍认为，索尼希望通过交易扩大其知识产权获取渠道，以强化其娱乐业务发展，而日本市场是其关注重点之一。据报道，该公司曾考虑收购角川集团股份，去年还曾评估竞派拉蒙环球(PARA)。
此外，通过旗下Aniplex动画策划公司和Crunchyroll流媒体平台，索尼在动漫领域影响力与日俱增。Crunchyroll首席执行官Rahul Purini表示“对我们来说，这个市场方兴未艾，机会巨大，这既是因为现有市场规模可观，也因为……观众数量还在持续扩张。”
尽管增长迅速，动漫业务规模尚不及游戏影视音乐板块，索尼也未单独披露其业绩。
不过，Bernstein的Dai预估，未来两三年动漫业务将贡献影视部门35%-40%的利润，“这不仅是赚钱的业务，更是利润丰厚的增长点。”
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美股投资网获悉，瑞银近日发布生物科技领域研报，神经科医生对uniQure公司(QURE)的AMT-130(基因疗法)和PTC Therapeutics(PTCT)/诺华制药(NVS)公司的PTC-518(口服小分子)在亨廷顿病(HD)治疗中的表现十分乐观，若数据积极且疗法明日即可使用，则计划为25%的患者开具AMT-130处方，为40%的患者开具PTC-518处方。瑞银对 PTC Therapeutics Inc(PTCT)和 uniQure NV(QURE)均持乐观态度，给予买入评级。
该行于4月28日邀请了一位来自学术医学中心的神经科医生，探讨PTC/诺华制药的PTC-518和uniQure的AMT-130在HD治疗中的应用。该医生治疗约100名HD患者，其中85%已出现症状。医生认为PTC和uniQure的数据前景乐观，并期待PTC在第二季度、uniQure在第三季度更新数据时能展示持续疗效。该行认为这些反馈对PTC和uniQure是积极信号
如果AMT-130明天即可上市，医生会建议约25%的患者使用(适用于基因重复数更多、疾病进展风险更高的患者，医生认为约80%的建议手术的患者将接受)，并认为40%的患者适合使用PTC-518(特别是那些早期或病情更为严重的患者)。
行业机遇与挑战
该行强调，亨廷顿病领域患者认知度高、治疗意愿强烈，对PTC和uniQure而言均存在巨大机会。医生强调需关注PTC在2季度、uniQure在3季度的数据更新及长期疗效，认为HD治疗需早期干预，且两种疗法因给药方式不同(手术vs口服)适用于不同患者群体。
PTC该行认为该领域仍存在大量未满足的医疗需求，疾病修饰疗法具有重要机会。但5月5日公布的数据仍显早期/解读复杂，需要更多长期数据来降低风险。
uniQure该行认为本季度晚些时候的监管动态将是关键催化剂，可能提升投资者对该项目的信心，同时第三季度的数据更新(可能基于与FDA预先约定的统计方法分析3年数据)也至关重要。尽管历史上HD领域研发充满挑战，但uniQure的长期随访数据已显示出一定的支持性。
报告还提及行业对突变亨廷顿蛋白降低的阈值(25-30%)及生物标志物(如NFL、脑容积变化)的争议，并提示uniQure的监管进展和PTC的适应症扩展风险。
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美股投资网获悉，瑞银近日发布研报称，根据该行Evidence Lab追踪的数据，波音(BA)747梦想运输者(747 Dreamlifter)航班数量历来与787客机的产量密切相关，原因是波音使用这些经过改装的747货机运输787客机的结构部件、并在美国查尔斯顿工厂进行组装。
瑞银指出，在截至5月14日的四周内，747梦想运输者航班数量同比增长了55%。当前航班数量暗示787客机的产量为每月约5.9架，高于一个月前的每月5.7架。该行补充称，在过去两年中，747梦想运输者航班数量波动较大，并普遍高于787客机的生产速度，这表明库存正在增加。当前约每月6架次的747梦想运输者航班数量意味着波音有望实现该行对2025年下半年每月6架的787客机产量预测，并可能在年底达到波音每月生产7架787客机的目标。此外，该行指出，关税问题似乎并未干扰747梦想运输者的飞行节奏。
在此前供应链方面的障碍导致了生产延误后，波音正努力恢复787客机的生产。瑞银假设，2025年上半年787客机产量稳定在每月5架，下半年升至每月6架，并在2027年下半年达到每月10架。
对于787客机的最新交付情况，根据Cirium和Planespotters的追踪，截至目前，5月以来共交付5架787客机。瑞银表示，正如其在4月交付报告中指出的那样，波音当月共交付了8架787客机。该行估计其中5架为新生产，3架来自库存。2024年第一季度波音的787客机库存为54架，该行预计到今年年底787客机库存将降至略高于40架。该行表示，在4月的财报电话会议中，波音表示787客机产量稳定在每月5架，并重申年底目标为每月7架。
报告显示，瑞银对波音的股票评级为“买入”，12个月目标价为226美元，这一目标价较波音上周五收盘价有近12%的上涨空间。
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美股投资网获悉，美国总统特朗普上周五表示，将对非美国制造的iPhone征收至少25%的关税，苹果(AAPL)股价应声下跌3%。但华尔街分析师认为，特朗普此次关税威胁对苹果利润的增量影响不大。
瑞银予苹果“中性”评级，目标价为210美元。
瑞银表示，考虑到当前的关税背景，特朗普威胁对非美国制造的iPhone征收25%关税的增量影响相对较小。另一方面，这一威胁加剧市场不确定性，可能会给苹果的估值带来压力。
考虑到已宣布的智能手机关税豁免，瑞银之前估计，美国对中国组装的智能手机征收20%的关税并对印度组装的智能手机征收10%的关税，这对苹果每股收益的影响可能约为0.34美元，或对2026财年每股收益预估7.49美元产生5%的不利影响。
如果对每年从中国和印度进口到美国的7000万部iPhone征收25%的全面关税，瑞银估计对苹果每股收益的不利影响可能为0.51美元，较此前预估的0.34美元略有恶化。
高盛予苹果“买入”评级，目标价为253美元。
高盛表示，美国对苹果主要组装国的对等关税(不含当前关税豁免)已超 25%，因此特朗普最近的关税威胁与当前贸易政策相符，包括对中国商品征收34%关税(自5月14日起生效，但90天豁免期至8月12日)，对印度商品征收26%关税(豁免期至7月9日)，对越南商品征收 46%关税(豁免期至7月9日)。
高盛表示，特朗普最近的关税威胁可能表明，与投资者的预期相比，智能手机获得关税豁免的可能性降低。
不过，高盛仍予苹果“买入”评级，该行认为市场关注的是产品收入增长放缓，这掩盖了苹果生态系统的强大优势以及相关收入的持久性和可见性。苹果的用户安装量增长、服务业务的长期增长以及新产品创新，将足以抵消产品收入的周期性不利因素，例如因更换周期延长导致的iPhone销量减少。相对于苹果的历史市盈率，以及与主要科技同行相比，苹果目前的估值都很有吸引力。
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本期视频将对英伟达第一季度财报进行预测和前瞻性分析。我们系统性梳理了英伟达当前的产品节奏、供需动向、全球客户结构演化，以及其在 AI 芯片、云平台与边缘网络中的关键绑定机制。从每一份市场调研，到每一个数据节点，试图回答一系列市场正在密切关注的问题，进一步理解这家企业在长期周期中的演进逻辑。
财测层面，430亿美元的指引是否反映了真实预期，背后是否隐藏着一次“刻意为之”的预期管理游戏？
产品切换期内，Hopper与Blackwell架构重叠放量，是释放产能红利，还是隐藏成本结构调整带来的压力？
CoreWeave、Nebius 这些新兴AI算力公司大批量扫货英伟达GPU，会不会成为订单结构的关键转折点？
英伟达定下的 Rubin 路线图和 Fusion 标准，只是发布会上的技术故事还是它迈向AI平台主导地位的真正信号？
我们希望通过对财报、产品节奏、上下游生态、供应链、地缘格局与资本预期六大维度的交叉分析，更清晰地理解英伟达如何在AI新时代中谋求其长期的结构性主导地位。
我们先亮明观点——看涨此次财报。
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英伟达Q1会不会超预期？
根据美股大数据的期权异动大单追踪，英伟达股票财报后的涨幅或跌幅可能高达7.4%。这一数字低于过去八个季度英伟达股价在财报公布后次日11.3%的平均波动幅度。
我们同时也会分析，财报前英伟达暗池大单买卖总价值分布
我们先从英伟达自己给出的业绩指引说起。在上一季度财报中，英伟达给出了Q1的营收指引——430亿美元，波动区间上下2%。同时，按照美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利率预计为70.6%，非GAAP口径为71%。运营支出预计为52亿美元（GAAP）和36亿美元（非GAAP），其他收入预计为4亿美元。
这组指引在结构上呈现出较为稳健的增长节奏。是那种典型的大型科技公司在高位时，习惯性的“风险可控”式表态。但真正值得推敲的地方在于，这份预期并没有把英伟达现阶段的增长潜力“讲满”。
我们可以先看最关键的一项——营收增长的绝对值和环比速度。
上季度营收是393亿美元，这一季指引430亿美元，环比增长只有37亿，增幅大概是9.4%。这个数字放在别的公司可能还不错，但对英伟达这种动辄季度增长15%、20%的表现来说，就显得偏保守了。
再来看毛利率。非GAAP口径从上季度的73%小幅回落到71%，GAAP口径也是类似的趋势。这说明公司没有在利润率上做出更强的引导，也没向市场传递出“效率还能继续拉升”的信号。
另外，支出这块也值得注意。虽然英伟达的收入同比还在增长60%以上，但运营支出基本没什么变动，这在某种程度上反映了管理层对当前阶段的投入是有所保留的，并没有明显扩大开支。
但问题就出在这个“刚刚好”上。英伟达过去七个季度，公司每一次都超出市场预期，其中不乏大幅“击穿预期”的季度。所以你说，一家惯于交出亮眼成绩单的公司，突然给出一个温和得近乎保守的增长指引，不免让人多想。
我们美股投资网分析认为，这更像是一种有意为之的预期管理（expectation management）。通过设定较低的起点，为后续的“超预期”创造空间。这种手法在美股市场并不陌生，尤其在科技板块更是常见套路：保守指引、轻松 beat、情绪放大、估值上修。最终实现的是情绪和股价的双重助推，让公司和机构都能从中受益。
事实上，类似的误判过去已经发生过。比如在去年6月至9月，英伟达股价曾出现超过20%的回调，当时市场担心的是——同比增速开始放缓。
但这其实落入了一个常见的“百分比陷阱”：只看到了增长率的变化，却忽略了公司营收体量本身的巨大跃升。英伟达的收入已经从270亿美元增长到610亿美元，如今全年指引更是接近1300亿美元。对这样一个已经站在高位的公司来说，继续稳定增长，比从小基数翻倍要更难、更有含金量。
因此，我们并不认为这是英伟达在主动设限。更合理的解读是：公司与市场之间，在默契地完成一场“搭台”式博弈——为情绪准备缓冲区，为估值预留上行空间。对英伟达而言，这是在当前阶段最稳健、也最可控的表达方式。
换句话说，英伟达这次的财测，可能并非在直接回应“业绩能否增长”的问题，而更像是在控制市场“如何感知”它的增长节奏。而要看清这种节奏，就不能只盯着财测数字本身，更要回到它的产品进展、产能节奏和客户需求的实际情况。
英伟达产品周期切换期的真实节奏
英伟达当前正处于一个非常特殊的产品周期：两个旗舰架构——Hopper 和 Blackwell 正在实现前后接力。在上一季度财报电话会上，管理层已经确认：Hopper 的出货仍在环比增长。这说明它的需求依然真实存在，并不是在清库存。同时，Blackwell 系列的交付正在加速，首席财务官Colette Kress曾指出，单批次部署量动辄就达到10万片GPU，这是实打实的规模上量，而不是测试订单。
对比来看，2024年全年 Hopper 架构的出货量约为130万片；而仅亚马逊、微软、谷歌和甲骨文四大科技公司，就已为 Blackwell 芯片在 2025 年预订了超过360万片，显示出下一代架构的订单需求已显著超越当前产能。
其中，甲骨文（Oracle）最新宣布将采购40万块英伟达GB200芯片，用于建设一座战略级 AI 数据中心，总投资规模高达400亿美元，成为目前已披露的最大单笔采购计划之一。
这说明Blackwell 的实际需求远远高于英伟达当前产能。也就是说，现在英伟达财报中反映的不是“市场愿意买多少”，而是“我现在能生产多少”。一旦产能爬坡结束，营收释放将会是跳跃式的，而不是线性增长。
还有一点容易被忽视的是，Blackwell 并不是简单的架构升级。它从 NVLink 8 进化到 NVLink 72，带来的不只是通信带宽，而是整机架构、供电系统、散热机制和平台协同的全方位革新。初期确实存在良率爬坡、系统磨合等挑战，但随着产能稳定，这种结构性成本会被快速摊薄，未来毛利率将有明显提升空间。
目前，英伟达预计 GAAP 毛利率将出现小幅下调，这一调整在当前阶段是可以理解的。一方面，Hopper 与 Blackwell 架构处于并行交付阶段，导致短期制造成本出现重叠；另一方面，公司也需为潜在政策不确定性（如出口审查与对华关税）预留一定利润缓冲。值得注意的是，随着特朗普宣布将相关关税措施延后90天执行，这部分毛利率压力在本季度之后有望逐步缓解。
与此同时，英伟达的高端产品线也在持续向上爬坡。其下一代旗舰系统 DGX GB300 预计将在今年9月开始交付，据业内消息，一座机柜（Rack）定价高达400万美元，较上一代产品提升约30%。这不仅将带动 ASP（平均售价）显著抬升，也为后续毛利率回升提供实质性支撑。
换句话说，当前的利润下调，更像是阶段性的节奏调整，而非结构性恶化。
英伟达客户结构演变
除了产品节奏，更值得关注的，是英伟达客户结构的变化。这一变化，正在重新定义它的增长路径与市场定位。
第一层，是传统的超级云客户。它们仍是英伟达收入的压舱石，也是在宏观不确定性下，最具稳定性的需求来源。2025财年，Meta 将AI相关资本支出上调至640亿至720亿美元，微软预计将投入800亿美元，同比提升52%，谷歌也预计达到750亿美元，主要流向AI数据中心建设。这些持续的高投入，是支撑分析师对英伟达短期财测保持乐观的核心逻辑。
第二层，是快速崛起的 Neocloud 客户。这些平台不自研模型，而是专注于构建基于英伟达GPU的标准化算力网络，将AI能力以“服务”形式提供给中小模型公司、AI创业团队和垂直场景用户。以CoreWeave为例，2025年Q1营收达9.8亿美元，同比增长超420%；在手未交订单高达259亿美元，其中70%的营收来自英伟达芯片租赁。Nebius、Lambda、Crusoe等也在同步扩容。这类客户正在弥补过去出货高度集中于几家巨头的结构性风险，同时显著提升了算力供给的分发效率。
第三层客户，是国家级合作方——不是企业采购，而是以国家主导的基础设施级别采购行为。这些订单的特殊之处在于，它们不仅具备超大规模、超长周期，更代表着英伟达正在深度参与到全球算力主权体系的建设中。
比如沙特政府支持的Humain项目，规划在五年内建设一座500兆瓦级AI数据中心，目标部署50万至100万颗GPU，整体投资超过1000亿美元。这将是当前全球最大规模的AI基础设施计划之一。而这批芯片的技术核心，正是来自英伟达。
与此同时，美国已与阿联酋达成初步协议：自2024年起至2027年，每年向其出口50万颗英伟达先进AI芯片，三年总量超过100万颗。其中五分之一将交由阿布扎比的AI龙头企业 G42 使用，其余部分用于支持OpenAI及其他美企在当地建立的数据中心。
这类合作的本质，已不再是“客户下单”，而是英伟达作为平台级能力，参与到国家主权层面的AI能力建设中。它提供的不是某种产品，而是一整套技术秩序、算力标准与生态体系。
从稳定订单，到灵活分发，再到国家绑定——英伟达的客户结构已具备三重维度的支撑：
超级云厂商，提供稳定现金流和业绩节奏；
Neocloud 平台，带来边缘市场的放量增速；
国家级项目，形成跨周期、跨区域的战略锁定。
这三类客户，构成了英伟达今天最值得被重估的基本盘：它已经不只是芯片设计公司，而是全球AI基础设施规则的制定者与分发者。
英伟达未来会否有新的叙事逻辑？
接下来我们要讨论一个更核心的问题：英伟达的“下一个增长故事”是什么？换句话说，当这轮AI芯片周期逐步成熟，市场的关注点将不再是某一代产品性能领先多少，而是：英伟达还能不能继续引领行业的节奏？还能不能持续绑定资源、定义秩序？
英伟达显然已经在给出它的答案。它的价值，从来不仅仅是单颗芯片性能的堆叠，而在于产品路线图的可见性与产业节奏的控制力。
2025年即将量产的 Rubin 架构，和已定档2027年的 Rubin Ultra，正是它长期规划中的关键节点。从 Blackwell 到 Rubin 的无缝衔接，不只是技术演进，更是利润节奏的前置编排。竞争对手可能还在追赶当前架构，而英伟达已经在推进下一代的试产。这种“节奏领先”——不是偶发的技术压制，而是系统性战略执行力的体现。
而在技术架构之上，英伟达正推动更底层的统一标准——NVLink Fusion 正是这个战略的代表性动作。未来AI系统的核心不再是“算力多少”，而是“如何协同”。Fusion的目标，是在多芯片、异构算力和系统级调度之间，建立一个可控、统一的连接与通信协议。这种底层协议的建立，本质是对整个AI系统生态的“绑定”。过去是CUDA锁住开发者，这一次，英伟达要锁定的是整套系统的运行方式。
更关键的是，这类平台能力的构建，已经超越企业间的商业合作关系。它开始成为一种“行业通用模板”，渗透到模型开发、系统集成、AI基础设施建设等更广阔的空间。这并非一场产品竞争，而是产业秩序的输出。这就是英伟达正在释放的“平台溢价”——它的核心不在于当前利润有多亮眼，而在于它能以一套稳定的路线图 + 一套可复用的系统架构，牵引整个行业的资源配置、工具选择与边界构建。
所以，今天如果要重新评估英伟达的估值逻辑，不能再用“芯片×单价”这种线性模型来看待。
我们真正需要建模的，是三件事：
平台的绑定力；
架构的可复制性；
全球算力网络的集成深度。
这三者决定了它未来五年增长的确定性——不靠单季情绪，而是可以写进长期预期表格的、结构性的主导力。
最后我们来谈股价，现在英伟达在130块附近，离前高153美元不远，技术面上空间相对比较小。尤其是在财报公布前，市场情绪可能已经拉得很满了，再往上冲的话，风险会放大。所以这个位置，不太适合去重仓追涨。我们的观点一直很清楚：如果你是长期看好英伟达生态护城河的投资人，那就耐心点，等市场情绪消化，回调了再上，性价比会更好。
现在这个位置，更适合少量观察仓，不建议重压。真正的好机会，往往出现在市场反应过头的时候。我们美股投资网已经在100美元重新建仓英伟达。
好了。你看好英伟达财报吗？你会在这个价格建仓吗？你的成本价多少？欢迎加我们微信分析师讨论 微信号 MaxFund。
美股投资网获悉，尽管电动汽车时代正逐渐临近，但像开市客(COST)、山姆会员商店(Sam's Club)和沃尔玛(WMT)这样的大型零售商却仍在积极拓展燃料业务。这些大型仓储式商店——传统上并不经常涉足加油机销售领域——如今正转型成为加油机巨头延长营业时间、增加汽车容量以及建设更多基础设施。
关注燃料行业的专家们认为，这一现象并不令人意外。National Business Capital 首席执行官乔·坎贝拉托(Joe Camberato)指出，“目前来看，世界仍然高度依赖汽油而非电动汽车。尽管大家都预期电动汽车转型将迅速发生，但类似这样的重大行业变革往往需要数十年时间才能完成。电动汽车基础设施尚未完善，充电站和电力供应仍然不足。”
“在此期间，燃料行业仍蕴含着可观的利润空间。变革虽将来临，但进程远比人们预测的要缓慢，”他补充道。
为支撑这一观点，沃尔玛今年计划在美国各地开设超过 45 个新加油站。据沃尔玛发言人阿曼达·坎图(Amanda Cantu)介绍“今年新开设的加油站将分布于 34 个州，涉及超过 450 家门店，且沃尔玛加油站和便利站的运营地点与墨菲美国加油站(MUSA)的门店互不重叠。”
她还透露，“沃尔玛的一站式商店为顾客提供低价加油服务。沃尔玛+会员每加仑汽油可节省高达 10 美分。此外，沃尔玛加油站和便利站还供应各类即买即走商品。”
尽管开市客和美国达乐公司(DG)尚未回应置评请求，但今年早些时候，开市客宣布将延长其会员专属加油中心的营业时间，多数加油中心的关门时间从晚上 9 点推迟至晚上 10 点，远超商店通常下午 6 点的关门时间。
开市客首席执行官罗布·瓦克里斯(Rob Vachris)在 3 月份与投资者的收益电话会议上表示，“总体而言，我们的加油站现在比以往开放时间更晚，部分加油站的营业时间也提前开始。”
美国达乐在燃料领域的拓展步伐则相对谨慎，最初仅在阿拉巴马州设立试点店，目前已扩展至 40 多家门店，主要集中在南部地区。
然而，根据 Placer.ai 的客流量估计，购买非必需商品和服务的零售商数量有所增长，连锁店之间的竞争也日益激烈。分析公司 Placer.ai 的研究主管伊丽莎白·拉方丹(Elizabeth Lafontaine)指出，“零售商正寻找激励消费者放弃竞争对手的方法，而增加加油站或其他服务无疑是连锁店可利用的一种有力杠杆。”
“我们的数据还表明，自疫情爆发以来，便利店渠道与其他非必需品零售商之间的顾客交叉访问量有所上升。零售连锁店可能正试图收回部分流量。”她补充道。
加油站与百货商店的融合趋势
威奇托州立大学 W. Frank Barton 国际商务讲席教授、国际战略专家乌莎·哈利(Usha Haley)对燃料行业有着深入研究。她指出，零售巨头在争夺价格敏感型消费者时，采取了相似的战略。由于这些公司的营业利润率通常低于 3%，因此每家企业都不敢冒险让竞争对手抢占先机。
“沃尔玛进军加油领域，显示出其正努力与开市客在加油业务方面的成功竞争。截至 2024 年，加油业务约占其总销售额的 12%。不过，沃尔玛的加油站将对所有顾客开放，而开市客和山姆会员商店则仅限会员进入，这可能会扩大沃尔玛的客户覆盖面并提升收入。”哈利说道。
她还补充称，另一方面，开市客在美国关税问题上效仿沃尔玛，要求中国供应商承担成本，但由于利润率已经非常低，他们拒绝了。沃尔玛现在承认，可能不得不将关税成本转嫁给消费者，并预计销售额将下降。汽油销售可以在一定程度上缓解这一冲击。
哈利还提到，“鉴于预计在特朗普总统政策下汽油价格最初会下降，沃尔玛计划借此弥补部分关税造成的损失，随后汽油价格可能会再次上涨。”
为零售商提供人工智能分析的 SymphonyAI 首席执行官马尼什·乔杜里(Manish Choudhary)表示，由于天然气仍是绝大多数消费者正在购买的产品，即使是非传统燃料零售商投资天然气也是合理的。
“零售商投资加油站的趋势反映了更广泛的行业动向，即扩大传统杂货店或零售店之外的服务范围，强调满足客户需求。”他指出，通过投资加油站，零售商能够进一步增强客户忠诚度，并为购物者提供在购买一周所需杂货的地点附近加油的便利。
在受到供应链问题、关税和通货膨胀困扰的零售业中，汽油业务成为一个相对稳定的赢家。乔杜里表示，“随着消费者的期望在关税和市场指数波动中不断变化，零售商被迫寻找新方式来培养忠诚度、提供卓越的客户体验并增强每个客户接触点。”
SymphonyAI 的新杂货情绪指数强调了培育客户群体的重要性，因为忠实购物者的行为对整体情绪有着显著影响。
乔杜里还解释称，部分零售商可能押注未来电动汽车充电站将几乎完全取代加油泵。这为他们带来了拓展业务的潜在机会。
他指出，“电动汽车的普及将为零售商带来另一个机遇。传统加油站平均需要七分钟，而电动汽车充电可能需半小时甚至更长时间，即使采用快速充电技术也是如此。延长的停车时间也为零售商提供了吸引顾客进店的独特机会。”
因此，尽管零售商看似在通过增加汽油业务来回归传统，但他们实际上是在押注未来，希望您在为汽车充电时使用其服务，而车辆则停放在他们的停车场。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
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