美股投资网财经获悉，Booking Holdings(BKNG)表示，通胀的影响仍在抑制美国的旅游需求，对价格敏感的消费者在计划度假时等待的时间更长。该公司首席财务官Ewout Steenbergen在接受采访时表示“最近，我们在美国并没有看到太多关于预订窗口的变化。”预订窗口是衡量消费者提前预订旅行时间的代理指标。更短的预订窗口意味着消费者推迟度假的时间更长。

与此同时，欧洲的游客预订得更早，比如计划二月份的滑雪之旅和复活节之旅。他上周告诉投资者，来自欧洲大陆的稳定需求促进了该公司前景的改善。

这位高管的言论突显出，在疫情后最初的旅游热潮之后，旅游业的增长正在放缓。作为市值最大的在线旅游公司，Booking也经常成为同行的领头羊。Steenbergen表示，尽管其最近的季度收益显示，经济放缓并不像一些投资者担心的那样严重，但美国的需求仍低于Booking运营的其他地区。

他表示，这是由于美国市场出现了“分化”，豪华旅游需求依然强劲，而低收入群体则感受到来自通胀的更大压力。Booking的一些美国消费者选择了较低评级的酒店或缩短行程。

即便如此，Steenbergen预计美国的趋势最终会改善，因为消费者仍然优先考虑周末旅行，而不是新衣服等其他可自由支配的项目。他在谈到美国市场时表示“我们预计，在某个时候，市场将开始正常化，并变得更加强劲，尤其是在通胀的影响在经济中发挥作用之后。”

成本削减计划

在内部，Booking也在考虑疫情后一段时间的增长所带来的变化，在此期间，它建立了新的服务，如机票预订、租车和旅游活动平台。

Steenbergen说，这导致固定运营费用，如人员、行政和技术成本的增长速度快于收入。该公司上个月宣布了一项削减成本的计划，以“简化组织”。该计划将包括裁员，减少房地产以及各种内部流程和系统的现代化。该公司本月在提交给美国证券交易委员会的文件中表示，这些措施将有助于削减约4亿至4.5亿美元的年度开支。

该公司最近裁减了约60名员工，其中包括芝加哥Rocket Travel的技术支持和营销岗位。Rocket Travel是其亚洲旅游品牌Agoda的B2B子公司。Steenbergen表示，该公司决定将运营和技术方面的支持职位转移到亚洲，更靠近Agoda在曼谷和新加坡的办公室，同时将面向客户的职位留在美国。他说，裁员可能会在未来两到三年继续，由于劳动法的原因，欧洲的变化速度比其他地区要慢。

Booking打算将节省下来的成本重新投入到增长计划中，比如针对旅行者的活动、新的地理市场，以及将生成式人工智能整合到客户服务运营和其他产品中。Steenbergen告诉投资者，他们可以预期这些投资的收益将在2025年下半年开始显现，特别是在2026年及以后。

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周二，美国股市全面下跌，市场等待美联储今年的最后一次货币证策决议。美国11月份零售销售超预期。

截至收盘，道指下跌约0.6%，连续第九个交易日收跌。道指上一次出现9连跌还要追溯到1978年2月。在此之前，该指数曾在1974年和1971年分别遭遇过11连跌；标普500下跌约0.4%，而纳指在昨日创下历史新高后，周二下跌约0.3%。

美联储决策者于交易日上午开始了今年的最后一次会议，市场几乎一致预期周三将降息0.25%。鉴于通胀持续高企，华尔街一些分析师猜测这可能是未来一段时间内最后一次降息。因此，市场关注的焦点在于明年，尤其是1月份利率的走向。

与此同时，投资者还在评估11月零售销售数据，以洞察消费者和经济的健康状况。在强劲假日支出的推动下，零售额增长了0.7%，高于预期的0.6%的环比增幅。

12月的市场行情主要围绕“七大科技巨头”股价的上涨展开。

特斯拉、谷歌、亚马逊和苹果都在周一创下了历史新高。即便是在周二，三大股指普遍下跌的情况下，追踪这七大公司的Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）依然达到了新高。

虽然每家科技巨头都有其独特的成长动能，如特斯拉受益于马斯克与特朗普的关系，但市场分析师普遍认为，更深层次的原因在于投资者对宏观经济前景的不确定性。在市场波动加剧、经济前景不明朗的背景下，“七大科技巨头”凭借其强大的盈利能力、创新能力和长期增长潜力，成为了投资者寻求避险的首选。

英伟达近期下跌原因分析

英伟达今日跌近4%随后跌幅收窄至1.22%，自 11 月初创下 148.88 美元的历史收盘高点以来，这家 AI 芯片制造商的股价已下跌超过 10%。

那么英伟达到底在跌什么？

一、供应链问题与挑战

英伟达在供应链方面面临多重挑战，这是导致其股价下跌的重要原因之一。

首先，美股投资网得到最新数据，GB200和GB300的下单量及时间表均有所调整。特别是GB系列产品的量产出货时间被推迟至农历新年2月后，这增加了市场的不确定性。此外，GB300的小批量生产计划也面临时间紧迫的问题，给GB200的量产带来了压力。

在供应链的具体环节中，英伟达遇到了诸如CoWoS-L封装技术、发热问题、铜缆连接以及漏液等一系列小问题。这些问题不仅影响了产品的良率爬升速度，还增加了系统集成的时间成本。因

此，英伟达不得不建.议客户先购买B200 8卡HGX作为过渡方案，而微软等客户也考虑转单。这些供应链问题不仅影响了英伟达的产品交付能力，还降低了市场对英伟达未来业绩的预期。

二、市场竞争与叙事变化

首先，ASIC作为一种竞争对手的叙事方式，正在逐渐获得市场的认可。

ASIC是专门为某种特定任务设计的芯片，就像是为跑步比赛定制的跑鞋一样。在某些特定的任务上，ASIC比英伟达的GPU（图形处理器，也被广泛用于计算任务）表现得更好，而且可能更便宜。

OpenAI的一个创始人Ilya和一些像微软CEO Satya这样的大佬开始谈论一个观点，就是我们现在不仅仅要关注如何训练AI模型，更要关注如何让这些模型在实际应用中快速、准确地做出判断。这种观念的变化，让ASIC在某些应用场景下显得更有优势，因为ASIC就是专门为了快速、准确地完成这些任务而设计的。

这就引发了人们对英伟达GPU成本的质疑。虽然英伟达的GPU很强大，但是它们也很贵，而且运行起来还要消耗很多电力和冷却资源。所以，当ASIC开始在某些任务上表现得更好，而且成本更低时，人们就开始考虑是不是要用ASIC来替代英伟达的GPU了。

另外scaling law叙事变化和推理叙事的加强也对英伟达构成了威胁。

简单来说，scaling law就是告诉我们，当我们增加AI模型的规模时（比如增加更多的神经元或层数），模型的性能通常会变得更好。但是，这种性能提升并不是无限的，而且随着模型规模的增加，所需的计算资源也会大幅增加。这就意味着，英伟达需要不断地投入更多的资源来提升自己的产品性能，而这可能会让他们的成本变得更高。

同时，还有像BTC、Tesla、谷歌等公司在资金和技术上投入了很多，他们也在开发自己的AI芯片或解决方案。这些公司的加入，让市场竞争变得更加激烈，英伟达的优势地位也就受到了挑战。

三、市场情绪与资金流动

市场情绪和资金流动也是影响英伟达股价的重要因素。随着年底的到来，无论是散户、ETF还是机构都在进行平衡和调仓操作。特别是微软、苹果和谷歌等科技巨头的股价波动，对英伟达等科技股产生了连带影响。投资者在选择投资标的时更加谨慎，更倾向于选择那些业绩稳定、前景明朗的公司。

在这种情况下，英伟达作为一家面临供应链问题和市场竞争挑战的公司，其股价自然受到了压力。投资者对英伟达未来业绩的预期降低，导致资金流出，股价下跌。

四、未来展望与催化剂

尽管英伟达当前面临诸多挑战，但未来仍有机会实现反转。

首先，英伟达需要解决供应链问题，提高产品良率和交付能力。其次，英伟达需要加强在软件和应用领域的布局，以应对市场竞争的挑战。此外，英伟达还需要寻找新的算力叙事方式，以进一步打开算力想象力的空间。

从催化剂的角度来看，虽然1月的CES和2月底的业绩发布可能无法带来太大的惊喜，但3月的GTC仍值得期待。英伟达需要在这次大会上展示其新的技术和产品，以恢复市场对公司的信心。特别是如果英伟达能够推出具有颠覆性创新的产品或技术，那么其股价有望迎来反弹。

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美股投资网获悉，本周，全球芯片制造业两大巨头Arm Holdings(ARM)与高通(QCOM)之间的一场关键性法律纠纷正在特拉华州联邦法院激烈上演，这场围绕知识产权的争端不仅可能深刻影响两家公司的未来走向，更可能对整个科技行业产生连锁反应。纠纷的核心在于高通2021年对芯片初创公司Nuvia的收购及其后续使用Arm技术的许可协议，Arm指控高通在未获授权的情况下使用了其知识产权，并要求销毁相关芯片设计。

据了解，高通作为Arm的长期合作伙伴和最大客户之一，希望通过Nuvia的产品进军计算机处理器市场。然而，Arm认为高通的这一举动违反了双方原有的许可协议，要求重新谈判，并指控高通在未获得其同意的情况下转让了Nuvia的许可。高通则辩称，其已经与Arm签订了一份单独的技术许可合同，该合同足以覆盖其通过收购Nuvia获得的工作成果。

这场纠纷始于2022年，当时Arm对高通提起了合同违约和商标侵权的诉讼。高通首席财务官Akash Palkhiwala表示，高通拥有广泛且完善的许可权，涵盖其定制设计的CPU，并对此次诉讼结果充满信心。而Arm则希望法院能够下令高通销毁侵权产品，并在今年10月向高通发出了取消芯片设计许可协议的通知，该通知将于下周到期。

在庭审过程中，双方高管均出庭作证。Arm首席执行官Rene Haas强调，必须保护公司的知识产权，而高通律师则辩称，高通一直尊重合同，且其许可合同无懈可击。

Arm试图通过此次诉讼展示其在芯片设计领域的影响力，而高通则希望维护其技术独立性，并减少对Arm设计的依赖。Arm 表示，它会与各家公司就使用其技术的具体合同条款进行单独协商。对于像 Nuvia 这样的新兴企业，Arm 提供的财务条款通常比对高通等资深企业要宽松，后者主张自己现有的许可范围已经覆盖了相关知识产权。

今年，Arm 决定撤销高通的授权，理由是高通在收购 Nuvia 后并未重新协商合同条款。对此，高通反驳说，它没有违反任何规定，而是 Arm 试图不公正地迫使其支付更多费用。两家公司在审判前均拒绝发表评论。

除了涉及价值约15亿美元的许可证纠纷外，该案件还凸显了两家此前关系密切的公司之间日益激烈的竞争态势。高通作为手机市场最大的芯片供应商，其大多数芯片都采用了Arm的技术。然而，随着Arm逐渐转型为芯片供应商，两家公司的竞争关系愈发紧张。

Arm与高通专利纠纷升级两位CEO将亲自出庭作证

据悉，在雷内·哈斯(Rene Haas)的领导下，Arm公司正积极转型，旨在成为一家芯片供应商，而非仅仅是技术提供商。然而，这一战略转变使Arm与高通公司之间的竞争加剧，因为高通一直在寻求技术差异化，并努力减少对Arm设计的依赖。

在庭审的开场辩论中，Arm的律师Daralyn Durie向陪审团指出“对方试图窃取我们的代码，却不愿为此支付费用。”

高通公司，总部位于圣地亚哥，为了强化其技术实力并推出针对高端应用市场的更强大芯片，收购了Nuvia公司。这是高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙(Cristiano Amon)宏伟计划的一部分，旨在拓展业务版图，从智能手机行业迈向笔记本电脑芯片市场，抢占更多市场份额。

值得注意的是，阿蒙与哈斯两位首席执行官都将亲自出庭作证，为各自公司的立场辩护。

实际上，这并非高通与Arm之间的首次冲突。早在2020年，英伟达宣布计划以400亿美元收购Arm，这一举措立即引发了高通等公司的强烈不满。多家半导体公司纷纷反对，最终在美国、中国和欧洲监管机构的联合阻挠下，这笔交易被迫放弃。

高通作为反对者之一，曾向全球监管机构表达担忧，认为英伟达可能会优先使用Arm技术，甚至完全切断竞争对手的访问权限。尽管英伟达对此予以否认，并承诺保持对Arm设计的开放访问，但这些担忧最终还是在监管机构那里得到了重视和响应。

对于Arm而言，这次收购尝试的失败不仅切断了高通现有的许可，更是这家英国公司在芯片设计领域展示其影响力的有力证明。毕竟，芯片设计对于整个半导体行业而言至关重要。

据彭博行业研究的Tamlin Bason和Kunjan Sobhani预测，在陪审团做出裁决之前，两家公司很可能会达成和解，而高通可能会支付更高的许可费以继续使用Arm的技术。

在法庭诉讼方面，高通在计算机芯片专利诉讼领域有着良好的记录。例如，在2019年与苹果公司的专利许可纠纷中，高通就成功达成了有利的和解。

此次Arm诉高通案之所以在特拉华州审理，是因为高通在该州注册成立。而特拉华州作为近70%财富500强企业的所在地，其联邦法院也是美国专利侵权和许可诉讼的中心之一。2021年，该法院成为美国第二繁忙的专利法庭，仅次于德克萨斯州西部的联邦法院。

该案编号为Arm v. Qualcomm，22-cv-01146，目前正在美国特拉华州(威尔明顿)地区法院进行审理。

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美股投资网获悉，上周五，博通(AVGO)的市值首次突破1万亿美元，创下历史最佳单日涨幅，股价暴涨24%。本周一，受华尔街多家机构上调目标价的推动，博通股价再度上涨超11%，收报250美元。

博通股价的最新上涨源于上周四晚间发布的超预期财报以及对第一季度的乐观展望。作为半导体和基础设施软件的供应商，博通受益于生成式人工智能的爆发式增长。今年，公司AI相关收入大幅增长220%，达到122亿美元。

高盛的分析师建议投资者买入博通股票，并将其12个月目标价从190美元上调至240美元。他们提到，博通为定制硅产品新增了多个大客户，同时还高度评价了公司在去年以610亿美元完成VMware收购后的执行能力。“我们对公司未来的收入和盈利增长前景充满更高的信心。”

巴克莱银行将博通的目标价从200美元提高到205美元，而Truist则将目标价从245美元上调至260美元。

截至本周一，博通今年的股价涨幅已超过126%，而另一家AI领域的龙头企业英伟达(NVDA)今年股价更是上涨超过165%，市值达到3.2万亿美元。相比之下，纳斯达克指数全年涨幅为34%。

博通将其定制的AI加速器称为XPU，与英伟达销售的GPU不同。据公司透露，第四季度XPU的出货量已翻倍，主要客户为三家超大规模企业客户。虽然公司未透露具体客户名单，但分析师普遍认为，这三大客户分别是Meta(META)、Alphabet(GOOGL,GOOG)以及抖音母公司字节跳动。

博通在AI领域的布局，以及其XPU技术和强劲的市场需求，为公司创造了巨大的增长动力。在生成式AI快速发展的背景下，博通和英伟达等行业巨头有望继续受益于这一趋势。

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