标普收涨0.5%，道指盘中一度下跌，最终收涨137点，纳指涨0.73%。博通财报强劲，收涨8%，带动科技股上涨。特斯拉发布Model Y，收跌5%。Facebook下跌2.4%。多只中概网贷股下挫，融360旗下简普科技重挫12.7%，此前融360被315点名。美元下滑。10年期美债收益率下跌，跌破2.6%一线。

股市

标普500指数收涨13.99点，涨幅0.50%，报2822.47点。道琼斯工业平均指数收涨139.07点，涨幅0.54%，报25849.01点。纳斯达克综合指数收涨57.62点，涨幅0.76%，报7688.53点。

标普和纳指双双创2019年迄今最大单周涨幅。本周，标普500指数累涨2.9%，道指累涨1.57%，纳指累涨3.8%。

3月14日上午7时，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行第三次通话，双方在文本上进一步取得实质性进展。

周四英国议会投票决定要求将3月29日的脱欧最后期限延期。此次投票结果的实质意义是：如果英国议会在3月20日批准政府提出的英国脱欧协议方案，立法者就会批准将英国脱欧的最后期限从3月29日推迟到6月30日。这使英国首相特雷莎-梅获得了争取协议获得批准的第三次机会。

但上述投票结果不具有约束力，并且还需要得到欧盟27个成员国的一致同意。欧盟官方已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。

ActivTrades公司技术分析师Pierre Veyret表示：“美国总统特朗普最近发表的对国际贸易局势的讲话令市场情绪乐观、风险投资偏好提高。”

周四美国参议院通过一项决议，推翻特朗普此前为修建边境墙而宣布进入的“国家紧急状态”声明。美国总统特朗普15日否决一项国会决议，该决议叫停他此前宣布的“国家紧急状态”。这是特朗普任内首次行使否决权。

How's Tesla Model Y ?

特斯拉在加州Hawthorne的设计中心举行新车Model Y发布会。虽然发布会比原定时间推迟了20分钟。但高效的马斯克并不拖泥带水，在短短40分钟时间内，不仅发布和展示新车Model Y，还公布了特斯拉的产能及预期、充电桩铺设及中国工厂建设情况。

今天发布会上，亮相现场的是一款蓝色Model Y。现场看来，Model Y比Model 3大了一圈，同时也拥有与Mode3一样的全景玻璃天窗，并且配备自动辅助驾驶功能。马斯克称，今年晚些时候Model Y可以完成完全自动驾驶。

价格方面，现场公布Model Y标准版起价39000美元，长程版起价47000美元，可选装7座。2021年年内上市。此前有媒体消息透露， Model Y与Model 3共享了75%的零件，在模块化造车平台的加持下，实际的生产成本可能比外界想象的还要低。

马斯克称，Model Y电池组比较低，底盘很稳，可实现3.5秒加速到60迈，续航里程有300英里。通过了美国安全测试， “是同等SUV中最安全的”。

除了发布新车外，马斯克还透露，特斯拉现在已经生产了逾50万辆电动汽车。一年以后，基本上可以生产100万辆车。马斯克还表示了对中国超级工厂的信心，并称：“将生产供应中国市场的Model 3以及Model Y。”

对于去年一直陷入“难产” Model 3,马斯克说道，现在的Model 3生产非常顺利，并且较之前产能还会有很大提升。

在充电桩建设方面，特斯拉正在建立全球超级充电桩网络。目前修建速度还比较慢，原因是希望铺设V3版本的超级充电桩。现在在中国的充电桩还不是很多，未来会在中国铺设更多充电桩，让中国车主出行更方便。

马斯克称，特斯拉的最终目的是加速转换称可持续交通工具的进程。过去特斯拉电动车共计少排放了400万吨二氧化碳。这对于二氧化碳排放贡献很大。

另外，马斯克还对特斯拉的未来发展做了规划：“太阳能电动汽车是我们的未来。十年之后，特斯拉电动车可能已经在火星上开始行驶。这不是开玩笑。”

此次发布Model Y ，特斯拉凑齐了 “SEXY”，即 “Model S、Model 3、Model X、Model Y”产品线的最后一环。有分析人士称，Model Y 的提前亮相可能会影响 Model 3 的未来销量，毕竟现在是 SUV 统治市场的时代。

同时，Model Y的定位是用来填补入门级Model 3与Model X之间的产品空白，Model Y的出现更好的完善了特斯拉的产品序列。Model Y车型再加上特斯拉计划于今年晚些时候推出的一款皮卡（Semi），以确保该公司的产品阵容与其他电动卡车和运动型多用途车（SUV）制造商的产品相比保持竞争力。

2019年的价值投资机会，现在可以考虑选择沃尔玛（WMT）、美国银行（BAC）和 Cleveland-Cliffs（CLF）。

　　沃尔玛

　　为什么沃尔玛是一个价值投资标的。有2大原因：沃尔玛向电子商务转型的战略的过渡比我想象的要成功得多，而且该公司股票现在非常具有吸引力。

　　2016年，沃尔玛开始转型电商。结果非常的成功：沃尔玛的电子商务业务不仅在2018年增长30%以上，而且还不断加速。

　　过去12个月，沃尔玛获得174亿美元自由现金流。该公司股息支出仅占自由现金流的35%。现在该公司股息收益率为2.1%，这说明该公司股息非常安全，而且还会有很大的上升空间。

　　此外，虽然沃尔玛当前市盈率超过40倍，但是股价对自由现金流比率只有16左右，还是比较合理的。

　　美国银行

　　如果你是一个价值投资者，你肯定会喜欢美国银行的股票。

　　十年前的美国银行简直是一个噩梦。但是歷史已经成为过去。如今的美国银行能够更好得应对经济大幅下滑。可以很轻松得通过美联储的年度压力测试，并且美联储已经给予全面批准美国银行以股票回购和上调季度股息的形式向投资者回馈大量资金。

　　利好美国银行的一个因素是其利率敏感性。可以说没有其他银行与美联储的货币紧缩政策有美国银行这么紧密了。2015年到2018年间，该公司凈利息收入从389.6亿美元增加至474.3亿美元。由于美国经济仍然处于正轨，几乎没有证据表明贷款利率很快会下降。

　　与此同时，自2015年以来，美国银行将非利息费用减少了超过42亿美元。随着美国银行业的发展，美国银行削减实体银行业务，重点发展数字APP业务。据推测，美国银行总存款数从2015年的1.16万亿美元增长至2018年的1.31万亿美元。该公司在与零售客户，特别是千禧一代的关系做得很好。

　　美国银行远期市盈率只有8.9倍，创2010年以来最低水平。此外，股神巴菲特去年第4季度增持美国银行股票至9亿股。这样看来，美国银行是非常具有吸引力的股票。

　　Cleveland-Cliffs

　　该公司在过去几年经历了很多变化，但是这些都是为了股东的利益。该公司在过去几年一直在修復前任管理团队所造成的损害。经过多次剥离和彻底关闭业务，该公司已经重新成为高品质铁矿石生产商，而且利润颇丰。

　　与此同时，该公司在清理资产负债表方面也做得非常出色。不久前，破产看起来几乎是不可避免的，但从那之后，该公司已经将其债务减少到一个更容易管理的水平。其债务与EBITDA的比率为3.2倍。这个水平还有点高，但是已经从9倍的高点下降了很多。而且，该公司资产负债表上，还有8亿美元的现金。

　　由于Cleveland-Cliffs生产成本低，地理优势明显，该公司如今的利润很高。过去12个月的息税折旧摊销前利润率在29%左右。这对于一家矿业公司来说，可以说非常高了。这种盈利能力使管理层能够寻找新的增长机会，同时恢復发放股息，甚至启动股票回购计划。

　　尽管有所迹象表明该公司财务和经营状况都比之前更好了，但是该公司目前的市盈率却只有2.7倍。简单的说，Cleveland-Cliffs是被严重低估的公司，不要错过这个投资机会。

社交媒体公司Snap的股票周四反弹超过12％。此前，一位长期做空机构提高了该股票的评级，并表示该股票在更好的广告销售后表现良好。

BTIG分析师Richard Greenfield现在建议投资者买入Snap股票，并认为该公司可能会在未来12个月内飙升50％。

今日，Snap上涨12%。

Greenfield开始说：“你最初的反应很可能就是为什么是现在？发生了什么变化？自上市以来，过去几年里所有可能出现问题的因素都出现了问题。绩效广告商专注于投资回报和花费，并在获得令人信服的回报后加大投资。”

他表示：“我们越来越相信海外直接反应/绩效广告商正在利用美国广告库存的低相对报价。”

过去一年，Snap股价一度较IPO价格（17美元）下跌70%，然后反弹至10.05美元。Greenfield此前从未对该股票给予买入评级。

“对于Snapchat来说，好消息是绩效广告可以快速扩展，从而实现有意义的收入上升，”Greenfield补充道。 “对于Snapchat来说，说服高品质品牌可以在该平台上找到高投资回报率是至关重要的。”

Greenfield此前对Snap大局看空。去年9月，他直接将Snap股票的目标价降至了5美元。

他当时表示：“我们已经厌倦了Snapchat为用户数量不及预期找借口，也不愿再给管理层时间解决变现问题。”

迪士尼宣布已获得最终监管部门的批准，以713亿美元收购福克斯部分资产，并将于3月20日2: 02正式完成。

迪士尼收购21世纪福克斯也是“三个曲折”。 2017年12月，迪士尼与21st Century Fox签订协议，以约524亿美元收购21世纪福克斯的大部分资产，其中包括20世纪福克斯电影和电视工作室，以及有线和国际电视服务。每股约28美元。

但是，2018年6月13日，Comcast宣布计划以650亿美元收购21世纪福克斯，相当于每股35美元，比迪士尼提供的价格高出19％。迪士尼也不愿落后，并于6月20日宣布将以每股38美元的价格收购21世纪福克斯的大部分资产。 7月19日，康卡斯特宣布将放弃收购。 7月27日，21世纪福克斯和迪士尼公司的股东批准迪士尼收购21世纪福克斯交易，总收购价为713亿美元。

该交易于去年6月27日获得美国反垄断机构的批准，但其他国家监管机构（包括欧盟和中国政府）的批准经历了长达6个月的相关业务，迪士尼正式宣布已有赢得了决赛。监管部门的批准，迪士尼和20世纪福克斯的合并也将生效，好莱坞地图将从这里改写，好莱坞的传统六大工作室将成为五大工作室。

苹果公司去年收购了一家硅谷的机器学习初创企业 Laserlike。

　　Laserlike 成立于2015年，官网显示该公司核心使命是提供覆盖整个 Web 的任意主题的优质信息。其借助发现和个性化的机器学习技术，Laserlike 打造了一款同名的“兴趣搜索引擎”应用程序。它能够提供与每个用户相关的新闻、Web、视频和本地内容。

　　在被苹果收购后，该公司将下架 Laserlike 应用程序，但会在网站上继续提供服务。

　　苹果将借助本次收购，来加强其人工智能方面的工作，其中就包括 Siri 语音助理。

　　同时，Laserlike 团队已加入由苹果新上任的高管 John Giannandrea 领导的 Apple AI 小组。而Giannandrea 的任务就是改进苹果的机器学习项目，为公司的智能语音助理(Siri)提供技术支撑。

拼多多即将于周三美股盘前公布最新财报。PDD 美股代号

目前华尔街大行看好拼多多，大部分给出买入评级。彭博统计，目前包括高盛、瑞信、摩根士丹利在内的投行等给出了买入/跑赢大盘的评级；汇丰1家给出了持有评级。目标价方面，高盛给出了36.3美元，瑞信30.1美元，摩根士丹利为29美元，汇丰相对较低，给出的目标价为28美元。

瑞银3月5日发布39页深度报告，除了给出拼多多买入评级外，还给出了目前所知的最高目标价37美元。

不过汇丰认为，大部分积极因素已经包含在目标价中，不可忽视新电商法、腾讯支持减少等下行风险。

瑞银看好
瑞银认为，拼多多活跃用户和APRU将增长强劲，同时拼多多也是三四线城市用户增长的最大受益者之一。此外，在与中国目前排名前两位的电商巨头阿里巴巴和京东的比较中，瑞银预计未来拼多多有望在活跃用户和每位活跃买家平均GMV方面分别赶上阿里巴巴和京东。

报告认为，未来新增消费者主要来自于三四线城市，预计2019年来自这些地区的消费者将能驱动拼多多用户增长24%。不仅是拼多多，淘宝同样也将受益于此，QuestMobile统计显示，约一半的拼多多用户也同时使用淘宝。

除了新增用户，消费频率是另一个关键指标。瑞银发现，去年开始使用拼多多的用户消费了共17次；而两年前加入的用户在去年消费次数为27次。

此外，来自零售商和品牌的反馈显示，拼多多广告的ROI（投资回报率）要高于淘宝，未来预计其广告转化和广告客户数量将继续增长，这将驱动广告转化率增长（pricing/take rate)。

关键问题之一：活跃用户能赶上阿里吗？

瑞银预计，2022年拼多多活跃用户数将赶上阿里巴巴当前的活跃用户数6.36亿。

从用户数来看，拼多多已成为中国第二大电商平台。截至2018年，拼多多预计有活跃买家4.716亿，同比增长71%；瑞银预计2019年拼多多活跃用户增速将放缓至24%，并在2022年进一步降至4%。

一方面，目前中国互联网的增长越来越多来自三四线城市的用户，而拼多多正是瞄准了这些年龄较大、家庭收入中为数较低的用户，同时将消费游戏化。

另一方面，拼多多也在“蚕食”其他电商的蛋糕。瑞银指出，唯品会和瞄准一二线城市的京东与其用户重叠度最高（29%的唯品会用户、27%的京东用户经常使用拼多多，而淘宝的比例只有21%）。

瑞银（到2021年，预计拼多多占中国电商GMV比例为13%，与京东持平）

1、用户：52%的拼多多用户来自于三线及以下城市，淘宝为46%，京东为40%；拼多多用户平均年龄为35.0岁，所有电商用户平均年龄为29.5。

2、GMV：瑞银预计拼多多GMV的占比将从2018年的6%翻倍至2021年的13%，届时拼多多的份额将于京东持平，仅次于阿里。

3、知名度：无论是从认知度，还是使用层面来看，拼多多已经成为中国排名第四的在线购物平台，排在淘宝、京东和苏宁之后。

4、独特性：在“消费乐趣”和“与朋友分享购物经验”这两个选项中，拼多多得分最高。

关键问题之二：每位活跃买家平均GMV能赶上京东吗？

瑞银预计，2023年底拼多多每位活跃买家平均GMV为3823元，将高于京东2018年底3515元的水平。

截至2018年，拼多多每位活跃买家平均GMV为1127元，同比增长95.4%；预计2019年这一增速将放缓至55%，并在2023年进一步降至16%。

瑞银指出，通过提高消费频率、以及将转化率从2018年的2.34%提高至2023年的3.5%，拼多多将能够实现平均GMV的增长。

未来几年，拼多多ARPU（每用户平均收入）的增长仍将受消费频率驱动，但是其主要目标将是提供更多商品种类、发展客户到制造商战略（C2M）。此外，拼多多未来还可能发展高端平台（类似天猫）、跨进电商（类似天猫国际、网易考拉）、以及发挥游戏和社交互动功能来提高用户使用产品时间。

对于商户来说，拼多多的ROI（投资回报率）比淘宝更高，不过未来几年这一差距预计将缩小。尽管一些品牌在拼多多上并未盈利，但是他们将拼多多视为一种获客方式，瑞银指出，如果拼多多能改进算法同时用户消费继续增长，那么会促使品牌们投入更多。

不过瑞银警告，尽管拼多多将通过提供高质量、区别化产品来促进用户增长，但是如果长期仍是促销促进增长的平台（像唯品会一样），那么增速将放缓。

1、消费频率：调查显示，拼多多的消费频率已经超过唯品会、接近京东，为淘宝的三分之二。

2、消费次数：使用拼多多4至13个月的用户，平均一年消费次数为17次；使用拼多多超过两年的用户，平均一年消费次数增加值27次。

3、留存率：拼多多7天留存率高于所有竞争对手；30天留存率从2017年的18%提高至2018年的29%。

4、消费期望：2019年调查，受访者计划增加在拼多多的消费频次和总支出，但是增速不及其他平台。

汇丰：不可忽视下行风险

看好者认为拼多多能够通过团购和三四线用户增长而取代京东；而怀疑者则认为拼多多可能是下一个唯品会，即未来几年用户无法增长、每用户收入也无法持续增加（除了促销手段以及注重价格的用户之外，唯品会并没有做到拓展市场）。

根据彭博综合统计，投行对拼多多目标价预测呈一路走高态势，目前12月目标价为31.82美元。

给出“持有”评级、且给出较低目标价的汇丰，在2月研报指出，尽管去年三季度拼多多现金充裕，但是最近的增发计划显示，在宏观经济逆风和激烈的竞争背景下拼多多正在进行野心勃勃的扩张计划。尤其值得注意的是，此次增发距离2018年7月IPO后仅7个月。另外，2019年将是拼多多争取客户的关键一年。汇丰指出，拼多多的获客成本一直在以更快的速度增长，对于一家新兴企业而言保持竞争力至关重要。

对于四季度财报，汇丰预计GMV将是2050亿元人民币（同比增长163%），2018年平均用户消费次数27次（2017年为18次），距离阿里巴巴仍有差距。

对于评级理由，汇丰认为大部分积极因素已经包含在目标价中。另外，尽管拼多多有营收增速加快、用户获取推动增长、收支平衡快于预期等积极因素，但是新电商法、腾讯支持减少、数据安全努力不足等将给拼多多带来下行风险。

四季度电话会关注什么

回顾过去两次拼多多财报电话会，分析师关注的焦点已经略有不同。

在去年8月份的电话会上，GMV增速、用户增速（活跃买家消费）、货币化、C2M策略、打假是分析师们提到的关键词；到了11月的电话会，宏观经济放缓、新电商法等也成为焦点。

除了以上关键财务数据和要点外，还可关注：

随着拼多多入驻微信钱包，分析师们对于微信的导流功能、以及拼多多与腾讯的关系也越加关注。当时拼多多回应做出判断还太早，此次可关注是否有相关信息。

三季度财报会有分析师指出，随着拼多多为优质商户提供流量优惠，有效转化率（effective take rate）出现了下降。拼多多当时指出，认为这种尝试是值得的，最终将有利于货币化，但是近期目标是用户满意度。

另外，对于此前提到的增发计划，可关注拼多多未来的投资策略。

多国加入停飞、禁飞波音737 MAX行列。继周一暴跌后，波音股价再度重挫，创将近一个半月盘中新低。

开盘后不久，彭博援引知情者消息称，监管民航领域的欧盟机构欧洲航空安全局（EASA）计划和英国采取类似的举动。稍早英国民用航空管理局发布声明，就波音737 MAX机型，指示“停飞一切运营商抵达、离开或过境英国领空的所有商业客运航班”。

早盘时段，波音表示，美国联邦航空管理局（FAA）未授权对波音737 MAX采取行动，“基于目前获得的信息，我们没有依据对运营商发布新的指引”。波音称，对737 MAX机型的安全“充满信心”，对监管机构做出他们认为最适合本土市场的决定表示理解。

但此后，多个国家进一步行动，法国航空部门禁止波音737 Max客机进入法国空域。土耳其交通部和爱尔兰民航局都叫停所有波音737 Max 8客机航班的飞行。德国交通部发言人称，将禁止该机型客机进入德国空域。ANP报道援引荷兰政府部长级官员称，荷兰对该机型客机关闭空域。奥地利和波兰都禁止该机型客机进入本国空域，比利时和挪威也都关闭空域。

美股午盘时段，欧洲航空安全局正式公布，停飞所有波音737 MAX客机，表示正采取预防性措施，现在就埃塞俄比亚坠机事故做结论还言之过早。印度航空安全监管机构印度民航总局（DGCA）公布，已决定，立即停飞波音737 MAX客机。科威特民航部门禁止国内运营该机型客机，并禁止其进入空域。

据美股投资网统计，目前已有21个国家停飞波音737 MAX或者禁止其飞入其领空，包括埃塞俄比亚、澳大利亚、巴西、墨西哥、开曼群岛，亚洲的中国、印度、印尼、新加坡、韩国、土耳其、科威特，欧洲的奥地利、法国、德国、英国、挪威、冰岛、爱尔兰、波兰、比利时。

澎湃新闻昨夜称，算上埃塞俄比亚航空、开曼航空、墨西哥航空、巴西高尔航空、阿根廷航空、南非康姆航空、蒙古航空、摩洛哥航空、印度捷特航空、韩国易斯达航空，目前至少已有来自23个国家（地区）的航空公司宣布暂停波音737 MAX 8航班飞行。

午盘，俄罗斯RNS新闻社称，俄航空航天监管机构Rosaviatsia并未计划在俄罗斯禁飞波音737 Max飞机。波音股价此后跌幅收窄到6%以内。

本周二波音股价低开3.8%，盘初跌幅迅速扩大到5.7%以上，传出德法等国禁飞的消息后跌幅进一步扩大，股价一度跌破369美元、日内跌约7.78%，创今年1月29日以来新低，截至更新，跌幅收窄到6%左右。此前一日、埃塞俄比亚班机坠毁后第一个交易日，波音盘中跌近13%，收跌5.33%，创四个多月来最大单日跌幅。

摩根士丹利下调特斯拉公司目标价格，报告中称：

公司正在经历多重转型：销售势头放缓、转向在线渠道、管理层变动、进入中国市场以及早期推出的Y型车。

我们继续认为公司股票被根本上高估。

摩根士丹利260美元的新目标价格暗示公司将较周一收盘的290美元下跌10%。Jonas还将公司2019年每股收益预期从4.17美元下调至1.30美元，将2020年每股收益预期从10.22美元下调至6.69美元。

此前，特斯拉CEO Elon Musk反驳了监管部门的说法，称其没有违反之前就证券欺诈指控达成的一项和解协议，并暗示该政府机构试图让他“闭嘴”。

老虎证券计划在纳斯达克上市交易挂牌，股票代码为 TIGR 。老虎证券向美国证券交易委员会（SEC）更新了此前提交的招股书。公司将以每股5美元至7美元的价格发行1300万股美国存托股票（ADS），最高拟融资9100万美元。官网开户链接 https://itiger.com/

　　此次公开发行前，小米持有老虎证券14.1%的股份，美国最大的互联网券商盈透证券作为机构股东占股7.7%。更新的招股书显示，双方均有意向在此次IPO中增持，后者或为老虎证券开拓国际市场提供支持。

　　根据老虎证券此前提交的招股书，目前公司已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可。从美股交易量来看，老虎证券是最大的专注服务全球华人投资者的互联网券商，其2017年在该细分市场的份额约为58.4%。未来公司计划布局全球，为包括美国、澳大利亚等在内的更广泛国家和地区的投资者提供产品和服务。

　　更新后的招股书披露，公司计划将40%的募资款用于包括产品及技术研发在内的日常运营，15%用于在多地设立实体并申请牌照以扩大客户群，15%用于满足监管规定的资本充足率要求，30%用于投资或购买技术及潜在收购。

　　据悉，公司于本周开展全球路演及认购，2019年上市