美股投资网获悉，英国劳埃德银行(LYG)宣布，计划额外拨备8亿英镑(约合10.7亿美元)，用于赔偿因汽车贷款不当销售而受损的客户。此前英国金融监管机构启动了赔偿计划。

这家英国银行已计提11.5亿英镑拨备，并于周一的申报文件中表示，包括赔偿金和运营成本在内的总计19.5亿英镑，是该集团对汽车金融问题潜在影响的"最佳估计"。

劳埃德银行在申报文件中表示"这反映出历史案件数量可能增加，包括可追溯至2007年的案件，以及赔偿金额可能高于此前基于情景假设的拨备规模。"

赔偿计划的推进源于英国最高法院8月对贷款机构给予的宽限，裁定银行仅需对存在最严重违规行为的案件支付赔偿。此前，英国金融行为监管局（FCA）花费数周时间与贷款机构、律师事务所等行业参与者协商不当销售汽车贷款的赔偿方案。

劳埃德银行表示"基于FCA当前形式的提案，潜在影响处于此前预期结果范围的悲观极端。该提案尚处于磋商阶段，仍存在诸多不确定性。"

此前，总部位于约翰内斯堡的劳埃德银行通过旗下英国子公司MotoNovo在英国汽车金融市场占据约10%的份额，该公司表示FCA的消费者赔偿提案超出了其此前预期的合理结果范围。

Close Brothers集团亦表示可能"大幅增加"相关拨备资金用于客户赔偿。

劳埃德银行周一重申致力于确保受损客户获得合理赔偿，但补充称认为"咨询文件提出的赔偿计算方法未能反映客户的实际损失"。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头摩根士丹利近日发布对于HF Sinclair Corp(DINO)的2025年第三季度业绩预测上修报告，该机构的核心观点在于，炼油端在裂解价差环比走强(约+5% Q/Q)与检修后吞吐提升的带动下，业绩在环比基准之下将显著改善;虽有捕获率略弱的拖累，但整体盈利仍优于市场一致预期。因此大摩维持对于于HF Sinclair 股票的“增持(Overweight)”评级，目标股价仍然定于60美元/股。

大摩股票分析团队对于HF Sinclair业绩前景的最新预测模型显示3Q25每股收益预期EPS1.92美元(相比之下市场一致预期1.80美元)，公司层面的EBITDA 7.22亿美元(一致预期大约6.93亿美元，高于大摩此前预期的大约6.75亿美元)。

对于各项业务的最新预期，大摩均予以乐观预测。首先是炼油(Refining)方面，该机构预计基准裂解价差环比约+5%，计划检修完成后吞吐回升;公司总吞吐量估计为 675 kbpd(与一致预期677 kbpd接近);大摩预计中大陆(Mid-Con)捕获率环比走弱，原因包括喷气/柴油裂差偏弱与WCS价差偏紧;预计西部(West)区域的区域性价差(WCS、ANS、Syncrude)大体趋稳。

因此大摩对于该公司的炼油业务板块EBITDA预期大约5.31亿美元，高于市场一致预期5.05亿美元，也高于第二季度的大约4.76亿美元;最新预测模型显示的炼油毛利大约16.68美元/桶(vs市场一致预期16.06美元/桶)，捕获率预期约59%(2Q为67%)。

润滑油与特种产品(Lubricants & Specialties)业务方面，大摩预计 Mississauga 计划检修后销量回升以及市场环境大幅改善;大摩预计第三季度该业务的EBITDA大约7,900万美元，与一致预期8,100万美元接近，显著高于第二季度的大约5,500万美元。

可再生能源(Renewables)业务方面，该机构预计基准利润指标环比走低(约从0.01美元/加仑至 0.06美元/加仑 区间)，吞吐约600kgpd，因经济性仍受压而环比大致持平;因此预计该项业务的EBITDA亏损1,100万美元(市场一致预期为-900万美元;第二季度-200万美元)。

中游(Midstream)业务方面，大摩表示，最终的业务结果预计环比基本持平，第三季度EBITDA预计大约1.13亿美元(与公司年化约4.5亿美元运行率一致;市场一致预期大约1.15亿美元)。

市场营销(Marketing)业务方面，大摩假设季节性销量与毛利维持稳健，预计第三季度EBITDA大约2,400万美元(市场一致预期2,600万美元)。

对于HF Sinclair 的全年与中期展望方面，大摩最新预期如下

2025年全年调整后EBITDA预期19.75亿美元(较大摩此前预期+2%);2026E大约21.16亿美元、2027E大约19.63亿美元的预期基本不变。

2025年全年经营EPS预期3.82美元(此前预期约3.62美元，+6%);2026E大约4.52美元、2027E大约4.04美元的预期基本不变。

2025年全年自由现金流预期9.41亿美元(此前预期9.04亿美元，+4%)。

大摩预计该公司的净债务与资本结构持续改善，股息率区间约 3.8%–5.7%(随年份变动)。

国际油价持续低迷之际，HF Sinclair股价竟逆势大涨

HF Sinclair是一家以炼油为核心、横跨润滑油/特种产品、可再生燃料、营销与中游的独立能源公司;在今年以来国际原油基准价格——布伦特原油价格因供应过剩预期而长期低迷之际，该公司今年股价强势的主要逻辑在于炼油业务“裂解价差/毛利”在二三季度回升并带来业绩超预期，同时多元业务与回购分红增强了股东回报。HF Sinclair当前股价徘徊于50.590美元，今年以来股价涨幅高达50%，大幅跑赢标普500指数。

HF Sinclair是一家独立能源公司/独立炼化商，在美国市场运营，并且提供传统与可再生燃料、润滑油与特种产品，涉足营销与中游运输等业务。公司自有及品牌网络覆盖北美，具有约67.8万桶/日炼油能力与润滑油产能，并运营增长中的可再生燃料资产。

对于HF Sinclair等大型炼化商们而言，炼厂赚取的是“裂解价差”，不是原油价格本身。炼油利润与“裂解价差(crack spread)”更相关——即成品油(汽油/柴油等)售价减去原油成本的价差;裂差走阔，意味着HF Sinclair等炼厂毛利大幅改善，即使原油价格走弱，利润也可能大幅上升，这也是HF Sinclair今年以来股价大涨的核心逻辑。

2025年二季度起全球与美国的炼油毛利/裂差回升(比如，在5月全球复合炼油毛利升至自2024年3月以来新高;三季度美国汽油裂差较上年同期翻倍、成品油库存去化好于常年)，为大型炼厂类股票带来业绩与估值双提升。

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美股投资网获悉，知名科技分析师古尔曼(Mark Gurman)表示，苹果(AAPL)从研发头显Vision Air转向AI眼镜的决定是正确的。转向眼镜业务表明，苹果不再将 Vision Pro 的全封闭式头显视为可行的大众市场平台，至少短期内不会。该公司并不追逐利基市场。其最大的成功产品——iPhone、iPad、Apple Watch、Mac 和 AirPods——销量都达到数千万甚至数亿台。

该公司最高端的产品，例如 Mac Pro 和 Pro Display XDR，主要面向小众但专注的专业用户。虽然 Vision Pro 很可能加入这一阵营，但迄今为止，它一直难以吸引大量追随者。

因此，古尔曼认为，苹果暂停更轻、更便宜的 Vision Pro 版本(Vision Air)的研发，转而将工程师的精力集中在智能眼镜上，这是一个正确的决定。此举既契合了苹果的优势，也顺应了整个行业向始终在线、AI 驱动的设备转型的趋势。苹果越快将眼镜推向市场，就越能与 Meta(META)竞争。Meta 已经从专注于头显的开发转向专注于AI眼镜。

这并不意味着 Vision Pro 的命运就此终结。苹果正在用更快的芯片 更新这款头显，并可能最终在 3000 美元以上的价位上推出全新设计。未来某个时候，Vision Pro 可能会成为“Vision”系列可穿戴设备中的佼佼者。不带显示屏的智能眼镜将定位于低端市场，其次是带显示屏的版本、真正的增强现实眼镜和高端头显。

这种多层次的策略充分发挥了苹果的优势。一旦找到市场吸引力，苹果就精通扩展产品线的艺术——例如iPhone、iPad、Apple Watch和AirPods等。但苹果仍然需要一款主流热门产品来支撑整个产品线。古尔曼认为，Vision Pro不是这样的产品，Vision Air也不太可能成为这样的产品。

苹果的竞争对手也在朝着类似的方向发展。尽管三星电子本月将推出一款高端混合现实头显，与Vision Pro竞争，但它也在与Alphabet(GOOGL)旗下的谷歌等公司合作，开发带显示屏和不带显示屏的智能眼镜。该公司预计这款MR头显不会大卖。

苹果还拥有多项优势，可以使其智能眼镜成为一款爆款产品。该公司已证明其能够设计出美观的可穿戴设备。它擅长制造高效的芯片。而且，苹果将眼镜与其生态系统整合的能力将超越竞争对手。

苹果备受期待的十月新品发布会即将到来。随着 iPhone 17 系列、iPhone Air、AirPods Pro 3 和新款手表的陆续发布，苹果本周将把注意力转向秋季剩余的产品线。

古尔曼预计这波新品发布会将推出多款新品——发布会将通过线上发布，而不是在苹果总部举办的盛大发布会。新品阵容将包括M5 iPad Pro和搭载更快芯片和升级头带的Vision Pro。这两款产品都已量产，苹果正在为即将发布的新品做准备。

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美股投资网获悉，黑石(BX)已同意将其持有的价值10亿英镑(约合13亿美元)的英国仓储资产组合出售给Tritax Big Box房地产投资信托基金，这笔交易将使这家另类资产管理公司获得该业主的部分股权。

根据周一发布的声明，Tritax将支付6.32亿英镑现金(资金来源于一笔6.5亿英镑的贷款)，并向黑石集团发行价值3.75亿英镑的新股，这将使总部位于纽约的黑石获得约9%的股权。

Tritax将以每股161便士的价格向黑石集团发行股票，较其上周五收盘价有13.5%的溢价，但低于该业主报告的截至6月的六个月期间每股188.17便士的EPRA净资产值。

黑石一直是英国和欧洲仓储资产的重要买家，押注于电子商务兴起以及近期供应链重组所支撑的强劲仓储需求。该公司通过其Indurent平台积累了庞大的资产组合(该平台主要是通过收购两家此前上市公司整合而成)，并持续通过其基金进行收购。

英国房地产投资信托基金市场交易清淡，其股价持续低于报告的资产价值，这为黑石提供了稳定的交易来源，其最近收购了Warehouse REIT。但这也意味着，在房地产行业应对零利率时代结束、大宗私人销售罕见之际，公开市场为资产处置提供的选择吸引力较低。

黑石欧洲区主席詹姆斯·塞帕拉表示"我们决定在此次交易中持有Tritax Big Box REIT的股权，这反映了我们对公司长期战略和前景的信心。"

此次交易将把Tritax的贷款与价值比率(衡量其相对负债水平的指标)从之前的31%推高至35%。除了先前提出的将该比率降至其目标范围30%-35%低位的指引外，公司计划在未来18个月内出售约3亿英镑的资产。

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美股投资网获悉，受客户重建库存带动服务器需求激增影响，内存芯片价格持续上涨，市场预期三星电子第三季度利润将创下2022年以来新高。据LSEG SmartEstimate对31位分析师的预测显示，这家全球最大内存芯片制造商2025年7-9月营业利润预计达10.1万亿韩元(约合71.1亿美元)，较上年同期同比增长10%。该预测更侧重于历史预测准确率高的分析师观点。

此次复苏主要得益于传统内存芯片定价提升，有效抵消了高带宽内存芯片销量疲软的影响。由于三星尚未向英伟达(NVDA)供应最新HBM产品，其HBM芯片业务表现相对滞后。HBM芯片作为人工智能开发的核心组件，通过垂直堆叠技术降低功耗并处理海量数据，在AI领域具有不可替代性。

分析师指出，超大规模数据中心及ChatGPT等AI服务投资带动通用服务器工作量增加，直接推高了传统内存芯片需求。TrendForce数据显示，第三季度服务器、智能手机及个人电脑广泛使用的部分 DRAM 芯片价格同比飙升171.8%。

尽管传统内存业务表现强劲，但三星向英伟达供应最新12层HBM3E芯片的延迟，仍对其利润和股价造成负面影响。

市场信心正随着三星与OpenAI、特斯拉(TSLA)等关键客户达成供应协议而逐步恢复。自7月宣布与特斯拉达成芯片供应协议以来，三星股价已累计上涨超43%。

本月初OpenAI首席执行官山姆·奥特曼访韩期间，三星、SK海力士与OpenAI联合宣布将为“星际之门”项目提供先进内存芯片。

NH投资证券分析师Ryu Young-ho认为，OpenAI采购AMD芯片将间接拉动三星HBM销量，使其分享AI基建扩张红利。同时，三星与特斯拉签署的165亿美元代工协议若顺利执行，其陷入困境的合同芯片制造业务有望赢得更多大型科技企业订单。

尽管近期AI驱动的供应协议带来乐观预期，但分析师仍警示潜在风险。美光公司9月曾表示，美光表示，由于需求强劲，公司面向 2026 日历年的全部 HBM 产能将在未来数月内售罄。

三星将于周二公布收入及营业利润预测，完整财报则将于本月晚些时候披露。

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美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)本周将有机会向投资者证明，其今年市值增长约3700亿美元的股价涨势具有坚实基础。

这家软件制造商周一在拉斯维加斯揭幕为期四天的"AI世界大会"。会议焦点将集中在甲骨文的云计算业务上——该业务的快速扩张推动其股价今年累计上涨76%，使其成为标普500指数2025年表现最佳的成分股之一。

此次会议正值市场担忧甲骨文为向OpenAI等AI公司出租算力而牺牲利润之际。

上周，媒体称甲骨文云业务利润率低于华尔街多数预期，导致其股价周二盘中暴跌7.1%。尽管股价迅速收复失地，但市场对其业务盈利能力的质疑持续存在。甲骨文曾预测该业务未来三个财年收入将激增700%。

保德信咨询公司高级合伙人兼财务顾问马克·马蒂亚克表示"确实有投资者担忧利润率问题，或认为其目标过于激进。这是甲骨文消除顾虑的良机，毕竟许多质疑者认为其估值过高，特别是若其与OpenAI的巨额合作未能带来持续收入。"保德信母公司管理资产规模约1.5万亿美元。

华尔街期待甲骨文的 AI World 活动

周二议程将包括新任联席CEO迈克·西塞利亚的主题演讲，创始人兼首席技术官拉里·埃里森也将登场。埃里森所持甲骨文股份曾在上月短暂使其成为世界首富。周四的投资者日预计将公布最新财务目标。

华尔街对此抱有高度期待。瑞穗证券分析师西蒂·帕尼格拉希在报告中指出，此次大会将是"重要催化剂，公司有望澄清诸多争议"，特别针对利润率问题。伯恩斯坦分析师马克·莫德勒预期"更多细节将帮助化解部分疑虑"。

云计算需求暴涨推动甲骨文整体销售额增长，但配套投入的巨大成本侵蚀了利润。

数据显示，甲骨文本财年收入增速预计从上年度的8%跃升至17%，但扣除运营费用后的毛利率预计下滑超2个百分点至68.4%。而在2021财年，其毛利率曾超80%。

迅猛增长使甲骨文稳居AI赢家阵营。该公司9月与OpenAI达成据称五年价值3000亿美元的云计算协议，其9月10日爆表财报更刺激股价单日暴涨36%。

但股价飙升也引发泡沫论调——其估值已达二十多年前互联网泡沫时期以来最高水平。

数据显示，按未来12个月预期利润计算，甲骨文市盈率已逼近41倍，超其十年均值的两倍，远高于除特斯拉公司以外的七大科技巨头的市盈率。

预计今年自由现金流将大幅下降

除了利润率之外，投资者还担心扩大甲骨文云计算能力所需的支出。截至今年5月的2026财年，甲骨文的资本支出预计将达到354亿美元，较上年增长67%。因此，自由现金流继去年自1990年以来首次出现亏损后，预计今年将出现98亿美元的负现金流。

当然，AI多头仍有理由保持乐观微软云业务难以满足旺盛需求，戴尔科技因AI预期调升未来四年营收和利润增长指引，台积电9月销售额表现强劲。

但Deepwater Asset Management管理合伙人吉恩·蒙斯特指出，AI巨头关联性意味着任一企业的疲软迹象或过度情绪都可能拖累整体板块。

"若有一家动摇，全体皆损，整个交易逻辑可能崩塌。"蒙斯特表示，"甲骨文刚加入AI叙事圈，但在财报季前，此次大会将揭示我们仍处于AI交易周期的起点，还是终结的开端。"

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盘前市场动向

1. 10月10日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.08%，纳指期货涨0.09%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.25%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数跌0.00%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.17%，报60.79美元/桶。布伦特原油跌1.09%，报64.51美元/桶。

市场消息

美股年底涨势稳了?Nuveen巨头盈利将成“定海神针”，AI仍是核心引擎!Nuveen Asset Management LLC首席投资官Saira Malik表示，美国股市很可能在年底前延续升势，稳健的企业盈利——尤其是超大规模科技巨头的业绩——将持续推动股价上涨。Malik指出，对于股市而言，第四季度“通常是表现强劲的季度，尤其是在年初至今已实现大幅上涨的情况下。因此，当前这波涨势延续的概率较高”。尽管这一轮涨势使得股市估值较历史水平偏高，并引发了市场对股市泡沫的担忧，但在Malik看来，强劲的企业业绩足以支撑当前估值。她预计，随着下周即将开启的第三季度财报季，企业盈利将再次超出市场预期。

小心!美联储最怕的事正在发生通胀预期失控风险骤增。波士顿联储近期发布的一份报告指出，与以往相比，当前通胀预期的急剧上升，对美联储控制物价的能力构成了更大风险。与疫情期间情况不同，当前家庭对一年期通胀预期的上调并非主要受食品和能源价格驱动。这种特征增加了通胀预期持续高于美联储2%政策目标的风险。今年以来，随着美国家庭逐步消化特朗普政府激进的贸易政策，并为进口商品价格上涨做准备，消费者对通胀的预期持续走高。美联储官员也在密切关注这些政策举措，以评估关税政策究竟会引发一次性的价格冲击，还是导致通胀更持久地飙升。

美国9月CPI料按时发布!劳工统计局召回员工赶制报告。尽管美国联邦政府仍在停摆中，但投资者或许仍能如期获得9月通胀数据。据报道，美国劳工统计局(BLS)已召回部分员工以完成该报告的发布工作。原定于10月15日公布的美国9月消费者价格指数(CPI)因政府停摆一度令外界怀疑发布时间是否会被推迟。报道称，该报告现在有望在美联储10月28日至29日的货币政策会议前及时发布。报道援引消息称，白宫管理与预算办公室(OMB)已要求劳工统计局召回员工，以确保在本月底前完成CPI数据的整理工作。

美联储鹰派基调触发强美元觉醒! 美元空头正在遭遇绞杀。欧元和日元下跌等海外市场形势，以及美联储官员们集体敦促谨慎进行进一步降息的偏向鹰派言论，都在近期大举提升了美元这一全球储备货币的吸引力。亚洲和欧洲的交易员们表示，对冲基金正在加码期权押注，认为相对多数主要货币的美元反弹浪潮将延续至年底。与此同时，“做空美元”正在演变为投资者们的“痛苦交易”环节。当然，美元的下一步走向谁也无法笃定。美联储的下一步行动将起到关键作用。

金价再度逼近4000美元!截至发稿，黄金现货涨0.54%，报3997.66美元/盎司;COMEX黄金期货涨1.00%，报4012.25美元/盎司。此前金价连续多日快速上涨，周三曾创下每盎司4059.31美元的历史新高，但于周五早盘跌破4000美元关口。金价下跌或受地缘政治局势的缓和、投资者获利了结等多方面因素影响。据报道，特朗普称以色列与哈马斯就“和平计划”第一阶段达成协议。哈马斯、以色列总理府各自发布声明，证实协议达成。此外，技术指标显示过去一个月金价多数时间处于超买状态，促使部分投资者选择获利了结。

个股消息

特斯拉(TSLA)中国批发销量止跌回升9月同比增长2.8%至90812辆。特斯拉中国 9 月份批发销量同比增长 2.8%，达到 90,812 辆，结束了两个月的下滑态势。此前，其新款六座车型已在中国开始交付。特斯拉位于上海的工厂生产的 Model 3 和 Model Y 车型(包括出口到欧洲和其他市场的车辆)的销量较 8 月份增长了 9.2%。此前，有消息称这家美国汽车制造商在本月其在欧洲的销量也出现部分回升。

谷歌(GOOGL)遭英国反垄断机构加码审查，成英首个“战略市场地位”认定企业。谷歌成为英国首家“战略市场地位”(strategic market status)企业，这一认定使其在线搜索与广告业务面临英国反垄断机构更严格的审查。英国竞争与市场管理局(CMA)表示，谷歌根深蒂固的市场主导地位足以支撑这一认定——该认定旨在保障数字市场的竞争公平性。该机构还对谷歌搜索结果的公平性、高昂的广告成本，以及人工智能(AI)生成的搜索响应提出担忧。CMA指出，此次调查未涵盖谷歌的Gemini人工智能助手，但“鉴于市场发展存在不确定性，这一情况将持续接受评估”。

高通(QCOM)被立案调查，盘前跌近2%。10月10日，据中国国家市场监管总局网站消息，因高通收购Autotalks未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对高通公司开展立案调查。高通周五美股盘前应声走低，跌幅一度达4%。

AI算力需求井喷!Applied Digital(APLD)Q1营收暴涨84%超预期。AI数据中心公司Applied Digital公布的第一财季营收超出华尔街预期，尽管仍录得净亏损，但展现出强劲增长势头。此成绩背后，是其数据中心服务需求的激增——越来越多客户正扩大算力规模，以支持快速发展的生成式AI应用。在截至8月31日的季度里，该公司营收同比增长84%，达到6420万美元，高于分析师此前预期的5000万美元。调整后每股亏损为3美分，好于分析师预期的亏损13美分。截至发稿，Applied Digital周五美股盘前大涨近24%。

北美需求强劲，Stellantis(STLA)Q3全球交付量增长13%。Stellantis周五表示，其第三季度全球汽车销量同比增长 13%，这一增长得益于新车型的推出以及北美市场需求的增加，这表明在经历了数个季度的销售下滑后，业务已开始复苏。这家法意美合资汽车制造商估计，在 7 月至 9 月期间，其共交付了 130 万辆汽车。第三季度的销量和营收最终数据将于 10 月 30 日公布。该公司在一份声明中表示，北美地区的汽车交付量大幅增长 35%，达到 403,000 辆，部分原因是推出了搭载 V8 发动机的Ram 1500车型，以及去年生产削减后库存水平的正常化。

重要经济数据和事件预告

21:45 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一个社区银行家研讨会上致开幕词并主持讨论

22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值

次日01:00 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

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美股投资网获悉，富国银行发表研报表示，特斯拉(TSLA)2025年第三季度交付量虽显著超出市场及机构预期，但受美国电动汽车税收抵免政策到期、后续需求承压等因素影响，富国银行仍对其短期增长持谨慎态度。该行维持特斯拉“减持”评级，目标价120美元，这意味着该股未来存在超过70%的下行空间。

交付报告显示，特斯拉Q3总交付量达497099辆，不仅较富国银行自身预测的412000辆高出20.7%，也较市场共识预期的443079辆超出12.2%，同时实现7%的同比增长及29%的环比增长。

值得注意的是，富国银行测算显示，特斯拉Q3库存减少约50000辆，且7-8月其在中国、欧盟及美国市场交付量同比下滑约11%，这意味着9月单月交付量同比增幅超过20%，成为拉动Q3整体交付的关键。

此外，特斯拉能源存储业务同步发力，Q3部署能源存储产品12.5GWh，较Q2的9.6GWh实现明显增长。

尽管交付数据超预期，但报告发布当日，特斯拉股价出现下跌，反映出投资者对其短期增长潜力的担忧。富国银行分析指出，Q3交付超预期主要依赖政策到期前的促销刺激，并非需求自然增长。

具体来看，为对冲美国电动汽车税收抵免政策到期影响，特斯拉在Q3推出多重激励措施美国市场Model Y/3库存车最高折扣2000美元、美国及加拿大市场Model 3车型提供18个月免费超级充电服务，以及其他超级充电套餐，此外，特斯拉还新增6500美元租赁补贴，进一步加码促销力度。

价格端压力同样明显，富国银行估算，特斯拉Q3平均订单价格环比小幅下降，其中Model Y/3定价环比下跌1%。该行判断，Q3大概率将是特斯拉未来一段时间内交付量最强劲的季度，后续为维持交付规模，公司需持续推出有吸引力的激励政策与折扣，以抵消7500美元税收抵免到期的影响。

基于对后续需求及利润压力的判断，富国银行下调了特斯拉2025年核心业绩预期预计全年交付量约148万辆，同比下降13%，显著低于市场共识的164万辆;同时将2025年每股收益预期下调至较市场共识低29%的水平，核心原因在于对Q4交付疲软、利润率承压及监管信贷收入下降的担忧。

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美股投资网获悉，摩根大通近日发布研报，聚焦将于下周公布的阿斯麦(ASML)2025年第三季度(3Q25)业绩，称业绩发布后的机遇大于风险，市场焦点大概率将在业绩发布后转向2027财年(FY27)，并重申对阿斯麦“增持”评级及“首选标的”地位。

核心观点与业绩风险提示

该行写道，自阿斯麦在上次业绩会议中表示“该行仍在为2026年的增长做准备，但目前无法确认增长情况”以来，其股价已下跌43%。因此，此次业绩面临的两大风险的是2025年第三季度订单量不及预期，或2026财年(FY26)业绩指引低于市场预期。

由于本季度初阿斯麦表现出的谨慎态度，该行对2025年第三季度订单的预期低于市场共识。不过，随着关税阻力缓解，该行认为台积电在本季度后半段的订单量可能表现强劲，这意味着阿斯麦实际订单情况或好于该行预期，但能否达到市场对订单量的共识预期，仍取决于三星的行动。

三星目前一直在推迟为平泽P4工厂(PyeongtackP4fab)采购设备的订单。该公司手中仍有此前推迟的积压订单，因此无需下达新订单，只需激活这些积压订单即可满足2026年的交付需求(尽管最终仍需下达新订单)。正是由于三星订单的时间节点存在不确定性，该行才下调了订单预期。

与此同时，得益于存储市场的强劲表现，该行对阿斯麦股票仍持乐观态度。若阿斯麦给出的2026财年指引低于当前市场共识，该行认为这将是最后一则负面消息——10月15日业绩指引发布后，市场焦点将转向2027财年(FY27)的预期。因此，若业绩报告中2026财年的订单/销售指引表现疲软，该行建议逢回调买入。

反之，强劲的订单量和2026财年指引将对股价形成利好。尽管业绩发布前存在短期回调风险，但鉴于两种潜在结果(指引强弱)对该股的中长期影响均为正面，该行认为投资者没有理由在业绩报告发布前获利了结。该行重申对阿斯麦的“增持”评级及“首选标的”地位。

2025年第三季度(3Q25)业绩预期详情

阿斯麦将于10月15日发布第三季度业绩，该行对核心财务指标的预期如下

营收预计达75.68亿欧元，意味着环比下降1.6%、同比增长1.3%。该数值较市场共识预期低1.5%，但符合阿斯麦自身给出的74亿-79亿欧元指引区间(区间中点为76.5亿欧元)。

订单量预计达39.2亿欧元，较彭博共识预期低21.1%——鉴于季度订单的可预测性较低，这一预期反映了该行的保守观点;同时，该数值也较该行收集到的50.5亿欧元买方共识预期低22.4%(详见报告相关章节)。

盈利能力毛利率预计为51.1%(阿斯麦指引区间为50%-52%)，与市场共识预期一致;息税前利润(EBIT)预计达23.31亿欧元(利润率30.8%)，较市场共识预期低3.4%(低60个基点);每股收益(EPS)预计为5.17欧元/股，较市场共识预期低3.0%。

该行预计阿斯麦将在第三季度业绩报告中给出2026财年的指引区间。鉴于自上次业绩发布以来存储市场有所改善，且逻辑半导体市场的消息面也同步好转，2026财年的指引应会比该公司上季度就2026财年发表的言论更为积极。

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美股投资网获悉，Roblox(RBLX)将于10月30日美股盘前公布第三季度业绩。富国银行发布研报，重申对Roblox“增持”评级，并将目标价格适度上调至 155 美元。富国银行表示，在经历了受促销活动推动的夏季之后，寻求可持续预订增长率迹象的投资者可看到超出预期的业绩。富国银行认为，27%至33%的年同比增长率是合理的预期，但第二收入来源的开发仍遥遥无期。

Q3预订额预计为 18.05 亿美元，同比增长 60%，远超 40%-45%的指引，也符合投资者的预期。估计该季度的并发用户(CCU)数量较上一季度增长了超过一倍(增长 130%)，因此预订量预期显示，预订量/每客户日数出现了 30% 的同比下降。这种强劲的表现不仅限于热门游戏《Grow A Garden》，因为除该游戏外的预订额仍预计增长 43%。估计《Grow A Garden》在本季度的预订额为 1.91 亿美元，7 月达到峰值。

预计Q4的预订额指引为 17.6 亿美元至 17.85 亿美元，同比增长 29%-31%。在经历了平台大规模扩张的时期后，预订额已恢复到Q1的 25%的增长水平。该指引已考虑到自 9 月退出以来的显著减速，富国银行估计其预订额增长至少为 40%以上。《Grow A Garden》的并发用户从 7 月到 9 月下降了约三分之二，但平台增长依然强劲。预计 4Q 广告收入将首次达到 1 亿美元的季度水平，但基于更渐进的推广计划，富国银行将进一步下调广告预期。

三季度EBITDA预计为 4.65 亿美元，远超预期的 3.5 亿至 3.8 亿美元以及市场普遍预期的 3.9 亿美元。富国银行还计入了自 9 月 2 日开始的 DevEx 支付额 8.5%的增幅，这仅使Q3的 DevEx 成本增加了 800 万美元。预计 DevEx 支付额同比增长 70%，这是一个强大的竞争壁垒。富国银行提高了基础设施成本 10%，因为管理层可能需要雇佣第三方云服务提供商来处理因Q3参与度飙升而产生的流量高峰。预计投资态势将继续保持。

四季度EBITDA指引预计为 4.5 亿至 4.8 亿美元，市场预期接近该指引区间上限，因为富国银行认为市场尚未将 DevEx 支付额的增加纳入考虑。富国银行指出，DevEx 支付额增加的第一个完整季度就使EBITDA增加了 1800 万美元。在财报电话会议上，富国银行将寻求更多关于在 2026 年艰难增长基数下保持强劲增长的机会以及开发者对 RDC 公告的反应的见解。

富国银行将 2025 年的各项预测全面上调，2025 年的预订额/EBITDA/自由现金流预计分别增长 3% / 7% / 8%。2026 年的预订额将增长 1%，因为更高的微交易额被更低的广告费用所抵消。2026 年的EBITDA/自由现金流将下降 1%，因为考虑了 9 月在 RDC 上宣布的 DevEx 活动的影响，基于 2027 年EBITDA增长 2%的预期有所提高，将目标价格从153美元适度上调至 155 美元，同时保持 40 倍 2027 年EBITDA的市盈率不变。

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