美股投资网获悉，知情人士透露，AI公司Anthropic PBC已与比特币矿企Riot Platforms Inc.(RIOT)达成一项价值约91亿美元的协议，后者近期已开始对外提供AI数据中心算力。此项交易凸显出Anthropic(旗下拥有AI模型Claude)正竭力获取充足算力，以满足其客户日益增长的需求。与此同时，Riot于周一盘后公布2026年第二季度财报，营收超预期，但亏损幅度超出市场预期。该股盘后大涨25%。

Riot于周一(8月10日)早些时候披露，已签订一份为期20年的供电协议，将由其位于得克萨斯州罗克代尔(Rockdale)的园区提供191兆瓦(MW)的电力容量——足以同时为约14.3万户家庭供电——供给一家“领先的前沿AI公司”。知情人士称，这家公司正是Anthropic。

Riot方面拒绝置评，Anthropic亦未回应置评请求。受此消息提振，Riot股价在盘后交易中大涨25%，报24.24美元。

近几个月来，Anthropic已先后与多家AI云计算供应商达成数项协议，以强化自身算力储备。此前，该公司曾因客户需求激增而面临算力瓶颈。今年5月，Anthropic与成立仅数月的算力基础设施初创公司Volta Infra Holdings Ltd.签署了价值100亿美元的协议;同月，还同意从埃隆·马斯克旗下xAI采购近450亿美元的算力服务。

Riot Platforms周一早些时候表示，该协议有效期至2048年6月，预计合同期内将带来91亿美元营收。协议还包含两次续约选择权，每次可延长五年，若全部行使，总合同金额最高可达161亿美元。

Riot前身为Bioptix，曾为生物技术行业生产诊断设备，后全面转型比特币挖矿业务。如今，该公司成为众多跨界云计算的加密货币企业之一，试图抓住AI热潮带来的机遇。此外，Riot已宣布与超威半导体(AMD)达成另一项协议，合作建设算力基础设施。

Riot Platforms于8月10日盘后公布2026年第二季度财报，得益于数据中心业务的强劲增长，公司营收超预期，但受比特币持仓非现金减值等因素拖累，净亏损大幅扩大。

二季度，Riot实现总营收1.742亿美元，同比增长14%，超出一致预期17.16%。其中，数据中心业务收入2320万美元;工程业务收入3730万美元，较去年同期的1060万美元增长逾两倍;比特币挖矿收入1.137亿美元。公司季度末持有流动资产逾12亿美元，包括11,380枚比特币及5.489亿美元现金。

盈利方面，GAAP净亏损达2.372亿美元，合每股亏损0.68美元，超出市场预期的每股亏损0.39美元。亏损主要由比特币持仓公允价值变动及折旧等非现金项目所致。调整后EBITDA亏损为7000万美元。

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美股投资网获悉，AI服务器制造商超微电脑(SMCI)将于周二美股盘后发布2026财年第四季度财报。这份财报不仅将决定超微电脑短期股价走向，更是市场判断AI算力链景气度能否持续的重要风向标。期权市场定价显示，财报发布后股价可能出现约13.4%的双向波动，交易员正以创纪录的看涨期权押注上行，同时在关键价位建立下行保护。

财报核心矛盾毛利率“爆表”VS营收“不达标”

超微电脑7月末披露的初步业绩呈现出一组看似矛盾的数据组合

营收端Q4营收预计落在先前110亿至125亿美元指引区间的低端。分析师普遍预期Q4营收为115.6亿美元，同比增长101%。过去五个季度中，超微电脑有四次营收未达预期。

利润端毛利率预计在15%至17%之间，远超此前给出的8.2%至8.4%指引。分析师预期Q4每股收益为0.96美元，同比增长134%。过去三个月，分析师对每股收益的预期上调了16次，下调次数为零。

这一“营收低端、毛利率翻倍”的组合，指向同一个逻辑AI算力供不应求的格局正在重塑产业链的利润分配。

Wedbush分析师Matt Bryson梳理了三大核心动因供不应求——6月至7月间AI主板、算力硬件持续供不应求;定价优势——硬件供给紧缺让超微电脑在整机环节掌握定价主动权;结构优化——部分大客户数据中心项目延期，反而间接拉高了高毛利产品的销售占比。

期权市场13.4%波动预期，看涨情绪占据主导

期权市场正在为一场剧烈波动定价，超微电脑周一收涨超1%，报31.46美元。8月14日到期的期权链显示，32美元平值跨式期权组合(同时买入行权价最接近当前股价的看涨和看跌期权)成本约为4.31美元，对应预期股价在周五到期前约13.4%的波动幅度。按周一收盘价计算，这一波动意味着股价可能跌至27.89美元或涨至36.51美元。

看涨期权集中度极高，表明市场参与者存在大量的上行押注。未平仓合约量最高的是31美元看涨期权(24,299份)，紧随其后的是33.5美元看涨期权(22,455份)。40美元深度价外看涨期权的未平仓合约也高达13,188份。周一盘中交易中，35美元看涨期权成交量超过8,500份，33美元看涨期权成交量超过5,800份。

看跌期权方面，交易员在28美元和30美元行权价附近建立了短期支撑保护。28美元看跌期权未平仓合约4,772份，30美元看跌期权3,581份，29美元看跌期权成交量超过2,000份，反映出部分交易者正在为可能的下行风险建立保护。

华尔街对超微电脑的分歧同样显著。Visible Alpha追踪的五位分析师中，仅一位给予“买入”评级，两位“中性”，两位“卖出”，平均目标价约34美元。Mizuho的Vijay Rakesh维持“中性”评级及34美元目标价;Rosenblatt的Kevin Cassidy和Needham的Quinn Bolton则分别给出45美元和46美元的买入评级。S&P Global统计的19位分析师共识评级为“持有”，平均目标价37.81美元。最高目标价64美元，最低24美元。

关键悬念600亿美元订单的转化能力

超微电脑Q4新增订单超过600亿美元，积压订单创历史新高。这一数字是营收指引低端的五倍以上。

然而，公司警告部分订单可能不代表确定的承诺，仍存在取消或延迟风险。交货时间表及营运资金需求因此成为焦点——第三季度营运消耗66亿美元现金，手头现金仅13亿美元，另有88亿美元的债务及可转换债券。

此外，董事会的独立出口管制审查仍在进行中，管理层警告这可能影响财测、初步结果及先前各期数据。

更大的背景AI算力链景气度的“试金石”

超微电脑的财报之所以备受关注，是因为它不仅是公司自身的业绩检验，更是整个AI算力链景气度的“试金石”。作为英伟达服务器的核心代工厂商，其大额订单增长直接映射了头部云厂商与AI公司的算力需求扩张。

过去12个月，超微电脑股价仍下跌约30%，表现落后于慧与科技(+160%)和戴尔科技(+230%)。这份财报将决定股价能否企稳回升——投资者将密切关注实际营收、积压订单的构成和出货时间表。

超微电脑的Q4财报，是一场关于AI算力链利润分配逻辑的关键检验。毛利率近乎翻倍的指引与营收落在低端的预警，共同指向同一个信号——在AI硬件供不应求的格局下，整机制造商的定价权正在重塑盈利结构。对于投资者而言，超微电脑的这份财报不仅是检验其自身投资价值的分水岭，更是判断整个AI算力链景气度能否持续的关键风向标。

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美股投资网获悉，在有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国科技巨头之一的微软(MSFT)计划很快推出其最新自研AI加速器Maia 300之际，华尔街知名投资机构Wedbush Securities认为，这一最新市场动态可能非常利好聚焦于AI ASIC与数据中心光互连芯片的迈威尔科技(MRVL)以及“芯片代工之王”台积电(TSM)。微软最快可能在2026年9月公布新一代自研AI ASIC芯片‌Maia 300，正在与台积电洽谈为2027年超过30万颗芯片锁定产能，长期甚至希望获得超过100万颗产能。

微软在一份声明中明确表示，其Maia自研AI ASIC部署最终面对的是以吉瓦(GW)级衡量的庞大AI推理工作负载需求。这在很大程度上意味着超大规模云计算厂商们正在从“集体采购GPU”彻底升级为英伟达AI GPU+AMD AI GPU+自研ASIC/XPU并存的异构级别AI算力基础设施AI训练算子进程以及那些架构最复杂、变化速率最快的前沿AI工作负载仍高度需要AI GPU集群，而围绕成熟与开源体系AI大模型、Copilot、AI Agent(即AI智能体)的大规模AI推理工作负载则越来越适合专用的自研AI芯片。

很明显，微软试图走另一云计算巨头谷歌的Google TPU式商业化算力租赁与算力出售路线，而不是单纯用于微软内部AI训练或者推理进程。但目前更像Azure云端算力租赁，而不是直接卖裸芯片”。 微软已经明确表示Maia 200正在为Azure云计算平台增加可供客户实际投入使用进程的AI推理算力容量，同时向开发者、AI初创企业和学术机构开放Maia SDK预览。

整体而言，微软的上一代自研AI芯片Maia 200已经从内部研发芯片进入Azure云计算生产环境，并开始转化为客户能够实际消费的AI推理算力;但现阶段不应直接解读为客户们已经可以像租赁英伟达Blackwell、H100或Google TPU那样大规模且单独租用Maia 200芯片实例。

更重要的是，Reuters最新报道称微软正在尝试说服包括Anthropic在内的大型云客户采用Maia 300，这说明Maia已经不再只是Microsoft 365 Copilot或内部OpenAI工作负载的封闭自研芯片。

微软Maia 300冲击AI推理成本，台积电与迈威尔站上最大受益链?

Wedbush的资深分析师Matt Bryson在给客户的一份报告中写道“迄今为止，微软的Maia自研AI芯片项目一直未能达到预期，而且总体而言，微软过去在硬件领域的执行力一直有所欠缺。”

“话虽如此，微软的AI芯片自研开发工作正在接近一个多代产品迭代的重要时间节点，而从历史经验来看，芯片开发带来的积极影响往往会在这一阶段开始真正取得进展——例如历时4至5年以上，并发展至第三代产品。如果最终形成大规模AI算力基础设施订单，微软自研AI芯片的芯片IP与芯片设计合作伙伴迈威尔以及代工该芯片的台积电应当会成为微软自研AI芯片成功的直接受益者。”

分析师Bryson还指出，Maia 300也可能对英伟达(NVDA)股价与基本面前景产生一定程度影响，因为这将成为继亚马逊和谷歌自研AI芯片体系之后，又一个旨在降低企业端AI推理成本的云巨头定制化自研AI芯片项目。不过，Bryson补充称，英伟达受到的影响可能不会太大，因为该公司在“确保充足供货规模”以及通用AI算力基础方面一直做得“非常出色”。

据媒体报道，Maia 300最早可能于今年秋季发布。微软已与台积电洽谈，希望为超过30万颗该芯片锁定制造产能，并计划于2027年交付。Maia 200于今年1月发布，而早期版本的Maia自研AI芯片项目最早于2023年11月首次推出。

微软以及迈威尔没有立即回应媒体的置评请求。

微软要复制Google TPU之路! Maia 300剑指Azure算力底座，台积电与定制芯片链迎来新增长周期

从底层架构看，微软Maia相对英伟达GPU真正可能形成优势的并不是“绝对算力”，而是超大规模、重复性推理负载下的单位经济性——每Token成本、每瓦Token吞吐规模(Tokens/Watt)和AI服务器整机总拥有成本(TCO)。

GPU必须兼顾训练、推理、科学计算和大量动态工作负载，因此最大的护城河是通用性+CUDA/TensorRT软件生态+NVLink级集群扩展能力;而Maia属于微软围绕Azure工作负载进行软硬件协同设计基准体系之下的定制化自研AI加速器，可以把更多晶体管、电力预算和片上面积集中到Transformer推理真正需要的低精度张量计算、内存容量/带宽和数据搬运。

Maia 200已经采用台积电3纳米制程(TSMC 3nm)、原生FP4/FP8 Tensor Core、216GB HBM3e、7TB/s带宽以及272MB片上SRAM，微软特别强化DMA、NoC和两级Scale-up网络，本质上就是针对推理阶段越来越严重的内存墙(Memory Wall)、KV Cache和数据移动成本做架构优化;微软最新财报称Maia 200相较其机群中最新一代硬件已经实现每美元性能提高30%，其自研MAI模型运行在Maia 200上时每瓦性能提高约40%。这正是推理时代ASIC/XPU最危险的竞争力当数十亿次相似Token生成任务能够被高度标准化之后，英伟达主导的“万能GPU”的灵活性溢价不一定值得每一次推理请求都支付。

Maia 300如果按目前媒体报道的进度与规模落地，对全球AI半导体投资主题而言堪称“重大结构性利好”，但也意味着AI算力基础设施TAM(总体市场规模)进一步扩张和利润池重新分层——即台积电先进制程产能、先进制程产业链、定制ASIC设计、HBM/NAND/数据中心级别DRAM、先进封装、高速光学互连与数据中心网络获得增量需求，然而，对于英伟达与AMD主导的AI GPU技术路线市场扩张预期而言可能偏向负面。

来自华尔街顶级投资机构Wolfe Research的策略师Chris Caso指出，费城半导体指数(SOXX)此前约三个月翻倍，随后从高点下跌约25%，近期疲弱更像是大涨后的预期重置。Caso预计人工智能芯片的需求至少到2028年仍将超过供应，认为此前市场担忧的超大规模云计算资本开支放缓并未实际发生，围绕AI智能体的竞争趋势反而令超大规模云厂商“没有不投入的选择”。

摩根士丹利的资深分析师Brian Nowak领衔分析团队近期发布的研报显示，将全球市场规模最庞大的五家超大规模云计算与厂商(Meta、亚马逊、微软、谷歌、SpaceX)的2027/2028年资本开支预测再度显著上调，分别达到约1.2万亿和1.4万亿美元。该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期则从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元。

但这并不意味着Maia短期能够取代英伟达。恰恰相反，推理竞争已经从“芯片峰值FLOPS”升级为“整套AI工厂效率”，而英伟达最坚固的壁垒仍是CUDA、TensorRT-LLM、Dynamo、成熟Kernel库以及GPU—NVLink—网络—软件的一体化生态。 TensorRT-LLM已经针对FP8/FP4量化、Paged KV Cache、Speculative Decoding、Expert Parallelism等推理关键路径持续优化，因此微软若想真正把Maia变成大规模第三方平台，最大挑战不是把芯片设计出来，而是把编译器、Kernel、调度器、模型兼容性和开发者生态做到足够成熟。

在摩根士丹利、Wedbush Securities等持续看好AI算力产业链投资前景的机构们看来，AI推理时代的近乎无止境最前沿算力与围绕AI智能体的算力需求，使AI ASIC能够在不摧毁GPU需求的情况下成长为第二个万亿级算力生态的重要组成部分——反而进一步强化了“AI半导体超级周期不是单一GPU周期，而是整个数据中心硅含量提升周期”的AI算力产业链投资逻辑。

“芯片代工之王”台积电股价前景方面，巴克莱银行分析师Simon Coles近期将台积电目标价从625美元进一步上调至650美元并维持“增持”;这一价格若实现，意味着台积电市值可能由当前约2.17万亿美元跃升至约3.37万亿美元。

Coles最核心的看涨逻辑可以概括为全球AI正在制造“先进逻辑晶圆供给争夺战”——其亚洲供应链调研已经观察到客户对先进逻辑晶圆产能的强烈争抢，而台积电同时掌握N2/N3先进制程与CoWoS先进封装两大AI算力瓶颈，而这种稀缺性正在转化为极强的量价权。换句话说，650美元的牛市情景押注的并不仅是“英伟达继续卖GPU”，而是英伟达/AMD GPU+Google TPU+AWS Trainium+Microsoft Maia+AMD GPU等所有异构AI算力集群最终都需要先进制程与先进封装，台积电因此正在成为AI推理时代最接近“算力基础设施过境收费站”的半导体资产。

迈威尔股价前景方面，目前最激进看涨点位的是KeyBanc分析师John Vinh的400美元目标价，7月14日由385美元再次上调，并维持增持;相对208.56美元当前交易价格意味着约91.8%上涨空间。 按目前约8.758亿股流通股本估算，400美元意味着迈威尔潜在市值约3503亿美元。 Vinh的核心看涨逻辑紧紧围绕“云巨头异构算力+AI推理纪元”——即迈威尔(Marvell)正在同时获得超大规模云厂商定制AI ASIC/XPU(Custom Silicon)与高速互连(Optical/Networking)两条增长曲线。

KeyBanc分析师Vinh抛出的400美元并不是单纯押注Maia 300一款芯片，而是在押注当微软、Google、亚马逊等云巨头从“购置英伟达GPU”转向GPU+自研ASIC的异构算力时代，Marvell将从AI互连供应商进一步升级为云巨头自研硅的核心“军火商”。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，出于对 AI 企业财务稳定性的担忧，Anthropic正在努力增强投资者信心，以筹备这场可能是史上规模最大的 IPO 。这家估值达 9650 亿美元的 AI 初创公司目标于 9 月或 10 月初上市，早于其最大对手 OpenAI的 IPO（后者预计将于明年某个时候上市）。

潜在投资者对 Anthropic面临的挑战感到担忧，例如更便宜的中国 AI 系统日益普及、与美国政府的紧张关系，以及公众对数据中心建设的反弹。

知情人士透露，Anthropic 向投资者保证了其快速的增长步伐，同时淡化了中国竞争带来的威胁。公司高管向投资者保证，Anthropic 正极度专注于研发更前沿的 AI 模型。

该公司还向部分投资者透露了其向医疗保健和生物学 AI 应用领域扩张的计划，这有助于缓解围绕该技术的一些负面情绪。该公司未透露具体的定价计划或时间表。

随着 AI 竞赛持续升温，得益于其爆款代码工具 Claude Code，Anthropic 已在竞争中脱颖而出。其年化运行速率收入(run-rate revenue)在 5 月突破 470 亿美元，远超 OpenAI 约 250 亿美元的水平。

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美股投资网获悉，在人工智能(AI)光通信需求强劲增长这一势头的推动下，Lumentum(LITE)交出了好于预期的2026财年第四财季业绩及2027财年第一财季指引。

财报显示，Lumentum第四财季营收同比增长109.3%至10.06亿美元，好于分析师平均预期的9.90亿美元。尽管超预期幅度不大，但鉴于该公司所在的光通信赛道已被市场高度关注，能够继续超预期本身仍然具有信号意义。

按业务划分，组件业务营收为6.49亿美元，同比增长102.7%;系统业务营收为3.57亿美元，同比增长122.6%。两大业务营收均实现翻倍，显示需求扩张并非集中在单一产品线。AI数据中心建设带来的不仅是单一器件需求，而是从激光器、光器件到系统级解决方案的整体拉动。

盈利方面，调整后净利润为3.26亿美元，同比增长415%;调整后每股收益为3.23美元，好于分析师平均预期的2.97美元;调整后毛利率为50.4%，同比提升1260个基点，好于分析师平均预期的48.8%;调整后营业利润率为36.6%，同比提升2160个基点。Lumentum盈利模型的快速改善表明，高端光通信产品需求、规模效应和产品组合改善正在共同释放利润杠杆。

值得一提的是，因Lumentum将部分可转换票据转换为股权而产生一笔78亿美元的一次性非现金债务清偿亏损，其第四财季GAAP净亏损为71.62亿美元。

Lumentum首席执行官Michael Hurlston表示，第四次财季业绩展现了广泛的市场进展，关键增长动力——如OCS解决方案和云模块业务也已开始贡献增量。他表示“Lumentum正处于行业变革的核心。随着人工智能计算工作负载的速度和带宽不断提升，数据中心架构师正将光链路作为主要的连接方式。虽然我们第四财季的业绩表明业务已全面增长，但关键的增长驱动因素，例如OCS解决方案和云模块业务(我们正在推进1.6T光模块的采用)，正逐渐显现。对超高功率CPO激光器的需求不断增长、ELS模块的首批订单以及我们在NPO领域的广泛参与，都预示着光技术正开始渗透到机架内连接领域，显著提升了我们的光技术潜在市场规模。”

Lumentum给出的2027财年第一财季指引同样超出预期。该公司预计，第一财季营收为12.25亿美元至12.75亿美元，预测区间中值12.50亿美元高于分析师平均预期的11.50亿美元;预计调整后每股收益为4.05美元至4.35美元，预测区间中值4.20美元高于分析师平均预期的3.58美元。

Michael Hurlston表示“展望未来，随着人工智能需求的推动，我们的发展势头将继续加速，第一财季营收预期中值将达到12.5亿美元，比原计划提前一个多季度实现目标。”

据悉，AI集群规模扩大后，数据中心内部的带宽、功耗和延迟压力快速上升。传统电连接在更高速率、更高密度场景下面临瓶颈，光互联开始从机架间、交换机间连接进一步向机架内、近芯片方向渗透。这也是Lumentum这份财报最具想象力的部分——如果光学需求不再局限于传统数据中心互联，而是进入机架内连接和近封装架构，公司潜在市场空间将被重新评估。不过，Lumentum也用了“初期迹象”这一表述，说明这些方向仍处于早期验证和订单转化阶段。市场后续会重点关注这些CPO、ELS、NPO机会能否从初始订单和项目接洽，转化为可持续的规模化收入。

截至发稿，Lumentum周二美股盘后涨超3%，此前一度跌超4%。这一股价表现表明，市场一方面认可其财报展现出的光通信强劲需求及业绩指引，另一方面也在消化其GAAP巨亏、前期预期偏高和估值压力。

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美股投资网获悉，在电动汽车需求持续放缓的背景下，通用汽车(GM)进一步收缩其电池制造版图。韩国电池制造商三星SDI周二宣布，将终止与通用汽车在美国印第安纳州的电池合资协议，并收购通用所持的全部股权，将该工厂变为自身在北美首个独立制造基地。

根据三星SDI的监管文件及声明，公司将收购通用汽车持有的49.99%股份，从而全资拥有该合资企业——SDI-GM Synergy Cells Holdings。这一原计划投资35亿美元、占地680英亩的工厂位于印第安纳州新卡莱尔，两年前高调宣布，目标2027年量产并雇佣1600人。但因电动汽车需求弱于预期，建设进度曾被推迟，目前厂房虽已建成，但尚未安装任何生产设备，通用汽车已为其投入约3亿美元。

三星SDI在声明中坦承，决策考虑了合资公司宣布以来的市场变化，尤其是电动汽车需求增长不及预期，双方决定在合资之外寻求其他合作形式。交易完成后，该工厂将成为三星SDI在北美首个独立制造中心，不仅为未来电动汽车生产电池，还将制造储能系统电池，以应对美国储能市场的旺盛需求。不过，原有的投资计划将随之调整，具体方案尚未最终确定。

通用汽车此番淡出电池制造，是其长期战略回调的最新一步。此前，该公司曾希望在2025年实现美国年销百万辆电动汽车的目标，但实际需求远逊预期。加上特朗普政府取消每辆7500美元的联邦购车税收抵免，通用已对电动汽车项目累计减记110亿美元。

通用还向另一韩国合作伙伴LG新能源出售了另一家计划中电池工厂的股份，并将底特律郊区一家组装厂改造为生产大型燃油卡车和SUV。通用在田纳西州与LG能源合营的Ultium Cells工厂，也已开始将部分产能转向固定储能电池。

尽管如此，双方并未完全“分手”。三星SDI同日透露，已与通用汽车签署协议，将联合开发下一代棱柱形电池，具备高能量密度和快速充电能力，用于通用未来的电动车型。三星SDI表示“这一决定反映了变化的市场环境，同时保留了我们与通用的战略关系。在这座工厂，我们将既与通用为未来电动车时代共同努力，也积极应对美国储能系统需求。”

目前，电动汽车仅占通用汽车总销量的约5%，而油电混合动力车型在美国市场表现更为强劲。通用汽车首席执行官玛丽·巴拉坚称，公司仍致力于开发电动车，但必须顺应市场需求来调整生产节奏，目前通用已累计投入350亿美元用于自动驾驶和电动汽车研发。

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美股投资网获悉，就在苹果(AAPL)即将于9月发布iPhone 18系列、新任CEO约翰·特纳斯(John Ternus)将于9月1日正式接棒的前夕，华尔街与硅谷之间爆发了一场关于苹果未来产品战略的激烈交锋。8月10日，杰富瑞分析师Edison Lee以“供应链调查显示全玻璃iPhone因良率不佳被取消”为由，将苹果评级罕见下调至“跑输大盘”。然而，仅仅一天之后，彭博社援引知情人士报道明确反驳苹果的产品路线图并未改变，以玻璃为主体的20周年纪念版iPhone仍将按计划于2027年推出。

2027年对苹果而言具有特殊的战略意义——iPhone将迎来问世20周年。十年前，苹果在十周年之际跳过iPhone 9，直接推出具有里程碑意义的iPhone X，凭借全面屏与Face ID彻底重塑了产品形态。

杰富瑞的“悲观剧本”良率不佳致全玻璃iPhone夭折

杰富瑞分析师Edison Lee在周一的报告中投下了一枚重磅炸弹。他援引供应链调查指出，苹果原定于2027年9月推出的20周年纪念版“全玻璃iPhone”，因“生产良率过低”已被正式取消。

这款被取消的设备原本承载着苹果前首席设计官Jony Ive的终极愿景——让智能手机看起来仿佛由一整块玻璃构成。杰富瑞估算，该设备的混合零售均价(ASP)原本可达2,060美元，远高于起售价1,199美元的iPhone 17 Pro Max。

取消全玻璃iPhone的后果在杰富瑞看来是“一次重大挫折”。分析师的逻辑链条清晰而残酷

第一，高端提价路径受阻。 苹果的长期计划是将全玻璃设计“延伸至未来的iPhone Pro和Pro Max系列，进一步推高平均售价和利润率”。取消这一计划意味着，苹果通过新形态提升iPhone平均售价的难度远超预期。

第二，折叠屏难扛大旗。 全玻璃机型取消后，折叠屏iPhone成为“推动平均售价及利润率提升的唯一关键动力”。但Lee认为，折叠屏很可能仍将是“利基型产品”，256GB版本起售价预计2,199美元，最高配置可达3,099美元。他预计2028财年销量仅约1,400万部，难以支撑苹果整体的高端化战略。

基于这一判断，杰富瑞将苹果评级从“持有”下调至“跑输大盘”，目标价从285.56美元大幅下调至263.66美元，隐含约16%的下行空间。该行还将2026至2031财年iPhone平均售价复合年增长率预测从9.0%下调至6.8%，并将2028及2029财年每股收益预测分别下调2.1%及3.4%。

知情人士的“乐观反击”路线图未变，设计已妥协

然而，杰富瑞的报告仅存活了不到24小时。媒体8月11日援引知情人士报道，明确反驳了全玻璃iPhone已被取消的说法。报道称，苹果“预计将于明年推出iPhone Pro机型，采用全新的玻璃质感外观”。知情人士强调“苹果的产品路线图并未改变” 。

两款内部代号分别为V73和V74的新款iPhone Pro机型，正面和背面均采用玻璃材料，且该材料将向机身两侧弯曲，中间配有金属中框。

然而，报道也揭示了这场争议的根源——苹果的设计确实经历了妥协。苹果设计工作室曾力推一个更具理想化的版本，使用更多玻璃而非金属，但早期就被放弃了。采用该设计时，苹果在连接玻璃面板方面遇到了问题，当需要解决大规模生产问题时，该方案难以为继。

这意味着，全玻璃iPhone并未“取消”，而是从“一整块玻璃”的激进方案，降级为“玻璃弯曲至机身两侧、中间配金属框架”的可行方案。苹果正在用工程上的妥协，换取设计上的突破——这正是苹果产品开发历史上屡见不鲜的剧本。

新款iPhone的设计通常会在产品每年秋季发布前一年左右最终确定。这意味着2027年的设计方案已经进入后期测试阶段，并且基本敲定——除非出现一些无法预见的意外情况。

不过，苹果设计工作室曾推动过一个更激进的版本——使用更多玻璃、更少金属——但该方案在早期阶段即被放弃。原因包括苹果在连接玻璃面板方面遇到技术问题，且该设计无法满足大规模量产要求。这也解释了“全玻璃”与“玻璃为主体”之间的微妙差异——苹果并未放弃玻璃材质的大改款，而是放弃了不切实际的“全玻璃无拼接”版本。

战略困局内存成本飙升与高端化路线的“两难”

无论全玻璃iPhone的最终形态如何，这场争论都指向苹果当前面临的核心战略矛盾。

内存成本正在飙升。 摩根士丹利分析师Erik Woodring估计，苹果DRAM的平均成本预计将在2025财年至2027财年期间上涨约370%。苹果近期已因此提高了Mac和iPad的售价，CEO蒂姆·库克称涨价“不可避免”。即将推出的iPhone 18系列全面涨价200美元的可能性正在不断上升。

杰富瑞的供应链调查显示，每额外增加4GB DRAM将为iPhone的物料成本增加60至70美元。iPhone 19 Pro Max的DRAM内存计划从12GB提升至16GB，但仅限该型号——这本身就是成本压力的直接体现。

“苹果智能”(Apple Intelligence)的突破仍然有限——这是杰富瑞下调评级的另一核心依据。如果AI未能成为推动换机周期的核心驱动力，苹果将不得不在“硬件涨价”与“销量承压”之间做出艰难选择。

特纳斯时代的第一个重大考验

这场关于“一块玻璃”的争论，恰逢苹果权力交接的关键时刻。9月1日，硬件工程出身的约翰·特纳斯将正式接替蒂姆·库克出任CEO。全玻璃iPhone的推进与妥协，将是特纳斯上任后第一个重大产品决策的缩影。

对于投资者而言，这场“罗生门”揭示了一个核心事实苹果的高端化战略正面临前所未有的工程与成本双重挑战。全玻璃iPhone——无论是“被取消”还是“被妥协”——都表明，在内存成本飙升、AI功能尚未引爆换机需求的背景下，通过革命性设计维持产品溢价的路径比预期更为艰难。

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美股投资网获悉，美国老牌芯片制造巨头英特尔公司(INTC)周一表示，将发行价值150亿美元的普通股，借助人工智能数据中心建设热潮之下市场对其“数据中心CPU+先进制程代工+先进封装”综合芯片业务前景重新升温的浓厚投资兴趣。

英特尔周一在一份声明中表示，募集资金将用于一般公司用途。该公司表示“在物理AI、专用硅芯片、先进封装以及对外晶圆代工业务等新兴领域取得的强劲进展，为英特尔带来了重大的历史级别增长机遇。”“此次发行旨在进一步增强英特尔把握未来强劲增长机遇的能力，同时保持强劲的资产负债表，并继续履行维持投资级信用评级的重要承诺。”

Bloomberg Intelligence资深分析师罗伯特·希夫曼在最新报告中写道，此次英特尔募集资金为人工智能、晶圆代工和其他项目提供了“充足的资金”，而无需增加杠杆。“英特尔也强化了人工智能算力基础设施领域一个更广泛的主题不断增长的投资不必完全由债券持有人承担，”他写道。并将英特尔与甲骨文公司、SpaceX、谷歌母公司Alphabet公司、Meta Platforms和微软公司进行了比较。

如上图所示的那样，英特尔今年以来的表现显著优于芯片同行们——随着市场对公司AI数据中心相关芯片业务前景的乐观情绪持续升温。

随着英特尔努力推动业务转型，公司股价今年迄今已接近上涨至原来的三倍，截至上周美股收盘达到101.65美元。尽管英特尔并未在AI专用芯片领域占据领先地位，但数据中心需求增长已经推动其x86架构中央处理器(即数据中心CPU)销售额大幅上升。英特尔数据中心业务在上一季度的整体销售额疯狂飙升59%，增速超过公司整体营收增速的足足两倍。不过，公司目前仍在努力为旗下晶圆制造工厂以及先进封装业务版图争取像苹果、英伟达这样的具有重要业务规模的外部代工需求客户。

对英特尔股价而言，这笔150亿美元普通股增发是典型的“短空长多、但长期价值取决于资本回报率”的融资。

但从公司财务工程角度，此时融资反而相当理性——英特尔是在股价经历大幅重估后，用成本已经显著降低的股权资本换取150亿—172.5亿美元现金，而不是进一步提高债务杠杆;公司明确表示资金将用于资本开支和营运资金，同时维持投资级评级。真正决定这笔融资最终是“价值创造”还是“高位稀释”的，不是发行本身，而是未来18A/14A、先进封装和外部晶圆业务能否产生高于资本成本的ROIC。

AI热潮大赢家之一——“CPU崛起+代工、先进封装繁荣”彻底点燃英特尔股价

数据中心CPU需求旺盛、代工客户关系扩展以及AI产业资本开支保持高位，华尔街分析师们对于英特尔股价与基本面前景可谓愈发乐观。市场对于英特尔的投资逻辑正在发生根本变化不再只把它视为一家等待个人电脑周期复苏的传统消费电子中央处理器厂商，而是开始按照“数据中心服务器CPU+先进制程芯片制造/代工+先进封装”的全栈AI算力基础设施平台重新定价。

这也是为何国际金融巨头汇丰(HSBC)将该机构对于英特尔公司的目标价上调100%至200美元——这也是华尔街分析师群体中对于英特尔的最高目标点位。英特尔可谓再次成为在全球散户与机构投资者群体中最受关注的半导体股票之一。200美元意味着还有约96.8%的潜在上涨空间;若简单按当前约51.04亿股的股本不变基准来计算，对应市值约1.02万亿美元。

在AI智能体(即Agentic AI)迅速风靡全球，云计算巨头与Anthropic等AI应用领军者们人工智能(AI)基础设施支出加速扩张以及全球AI数据中心算力基建如火如荼之际，汇丰给出了这一激进的看涨判断，这也是花旗、美国银行等华尔街同行们看涨英特尔股价的核心逻辑线条。

尽管AI芯片超级霸主英伟达公司(NVDA)一直主导AI GPU算力基建市场，但数据中心CPU、先进封装以及晶圆/半导体制造产能支出正成为AI算力供应链体系中越来越关键的一部分。汇丰认为英特尔能够受益于AI智能体带来的数据中心CPU持续激增态势以及马斯克Terafab“超级芯片工厂”主导的全球AI半导体产能扩张狂潮。

200美元并不是单纯给Xeon CPU更高估值，而是在同时给“AI服务器CPU复兴+外部Foundry客户18A/14A芯片制造代工平台+EMIB先进封装”四条增长曲线定价。如果这一判断兑现，英特尔就不再只是被视为传统x86 CPU公司，而会被重新估值为横跨AI数据中心计算、先进制程和AI异构封装的美国本土半导体基础设施平台;反过来，200美元目标最大的风险也非常明确——Foundry代工以及先进封装业务委托必须真正拿到真正规模化外部订单，否则当前接近翻倍的潜在上涨空间很难仅靠CPU周期支撑。

英特尔借150亿美元增发押注“Xeon CPU+先进制程芯片代工+先进封装”重塑既有增长曲线

短期层面，市场无疑首先交易股权稀释，这也是为何宣布股票增发之后，英特尔股价盘前一度跌逾4%，而按照当前约101.65美元股价粗略计算，150亿美元对应约1.48亿股新增股份，理论上至少稀释约2.9%。

从AI数据中心工程架构看，英特尔正在抓住一个被GPU叙事掩盖的重要变化Agentic AI(即代理式工作流的AI智能体)与大规模推理正在重新提高CPU在GPU算力集群中的价值量，英特尔可能通过发行股票筹资资金扩大CPU产能。二季度Data Center & AI收入达到62.6亿美元，同比增长59%;但这里尤其需要看清结构——服务器ASP同比提高约48%、服务器出货量仅增长约9%，说明当前爆发既来自AI数据中心Xeon CPU需求，也来自高核心数、高端Xeon产品组合和更强定价，而不是单纯靠市场份额暴涨。随着AI从集中式训练转向推理、智能体编排(Agent orchestration)、数据预处理、检索、网络与存储控制，CPU负责的host、控制平面、通用计算和数据搬运工作量增加。

英特尔管理层甚至公开引用行业判断，训练时代约“1 CPU : 4 GPU”的配置关系，在Agentic AI推理浪潮中可能向接近“1:1”演进。

150亿美元真正更具战略意义的部分，其实是“Foundry+先进封装”——这是英特尔能否从一家CPU公司重新变成全球系统级半导体平台的关键赌注。Intel Foundry二季度收入约57.7亿美元，同比增长31%，但必须强调，这一数字包含大量集团内部晶圆制造收入，并不能直接等同于TSMC式外部代工收入;同时Foundry单季仍录得约20.9亿美元经营亏损，因此代工业务距离真正证明经济模型仍有很长距离。

积极层面在于，18A已经进入实际产品爬坡，14A客户互动明显加强，英特尔已重新承诺在2028年进行14A大规模量产;此外，14A先进制程芯片代工将把PowerDirect背面供电、先进晶体管与Foveros Direct 3D、EMIB等先进封装整合起来，后两者对于英特尔的AI芯片代工宏图而言尤其关键——未来AI加速器越来越不是单颗单片SoC，而是Compute Die+HBM+I/O Chiplet+网络Die组成的异构系统，先进封装的战略价值几乎与制程本身同等级。

对于英特尔股价与基本面扩张前景而言，在股票市场的下一定价阶段则必须拿出更硬核的增长证据Xeon能否把Agentic AI带来的CPU需求转化为持续份额与利润、18A能否稳定爬坡、14A能否拿到足够规模的外部旗舰客户，以及Foundry亏损能否随着外部晶圆先进制程代工和先进封装利用率上升快速收窄。

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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)周一宣布，与阿波罗全球管理、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德资产管理、高盛和KKR六家金融巨头签署谅解备忘录，建立独立的算力融资平台，目标是在长期内动员超过5000亿美元的第三方资本，用于AI基础设施建设。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在联合采访中表示“这确实是技术芯片首次成为可投资资产类别。”

融资平台的核心逻辑把GPU变成“数字房地产”

英伟达试图将GPU和数据中心基础设施类比为商业地产、收费公路或其他可抵押的基础设施资产。其逻辑是由于英伟达硬件被广泛采用且可在客户之间转移，贷款方可以可靠地将算力承销为具有长期创收能力的资产。

这一计划的核心创新，在于将GPU和数据中心重新定义为可产生收入的长期基础设施资产，而非快速贬值的硬件。黄仁勋在采访中阐述了这一理念“从根本上说，这个行业的不同之处在于，计算机现在是基础设施的一部分，就像电力、像互联网一样，所以你必须把它当作基础设施来思考。”

根据协议，六家金融机构将为英伟达客户创建“规模可观的专属资金池”，以“极具吸引力的利率”提供融资。这些资金将面向超大规模云服务商、前沿AI实验室和企业，用于建设数据中心和购买英伟达硬件。阿波罗总裁Jim Zelter表示“现代计算已成为一种稀缺的、关键任务资产类别，具有引人注目的投资特征。”贝莱德董事长兼CEO拉里·芬克则指出，AI基础设施建设将“创造有吸引力的长期投资机会”。

融资结构以债务为主，所有资金均来自第三方资本。英伟达的角色是“撮合者”而非“出资者”——帮助客户对接资本，同时确保这些资金最终流向英伟达的芯片采购。高盛CEO大卫·所罗门表示，资本市场正在发出信号，“有大量资金可用于支持这项建设”。

这一逻辑的前提是芯片不再被视为快速贬值的硬件，而是具有长期价值的“生产性资产”。六家金融巨头的加入意味着这一叙事获得了华尔街的背书——阿波罗管理资产达1.05万亿美元，黑石超过1.3万亿美元，布鲁克菲尔德逾1万亿美元。贝莱德CEO拉里·芬克表示，这一合作“将英伟达在加速计算领域的领导地位与贝莱德连接长期资本至关键基础设施的能力结合在一起”。高盛CEO大卫·所罗门则将此刻形容为“历史性人工智能投资周期”中的重要节点。

从“星际之门”到5000亿英伟达的“总包商”进化史

此次5000亿美元融资计划并非孤立事件，而是英伟达从芯片供应商向AI基础设施“总包商”演进的必然结果。

早在2025年1月，特朗普政府就公布了“星际之门”计划——由OpenAI和软银牵头，四年内投资5000亿美元建设AI基础设施。英伟达作为核心芯片供应商，随即开始布局更广泛的融资网络。

今年以来，英伟达已密集推进一系列天量交易与韩国SK集团达成超过5000亿美元的AI基础设施合作;与OpenAI讨论为其租用数据中心提供最高2500亿美元的融资担保，同时商讨为其采购价值3500亿美元的芯片提供融资;向CoreWeave和Nebius各投资20亿美元;向AI初创公司Safe Superintelligence进行“巨额”投资。微软对OpenAI既有投资又有收入分成，亚马逊和谷歌向Anthropic投入巨资，Anthropic则承诺将大笔资金投回AWS和谷歌云。

从“星际之门”到5000亿融资计划，英伟达正在构建一个覆盖芯片销售、项目融资、股权投资和债务担保的全链条AI基础设施帝国。

“循环交易”争议7500亿美元的“左手倒右手”?

然而，这笔融资计划公布后英伟达股价的下跌，与市场对所谓“循环交易”的持续担忧密切相关。英伟达的融资帝国正面临一个日益尖锐的质疑当供应商同时是客户的投资者和融资担保人时，真实的终端需求究竟有多少?

批评者警告，这类交易正在人为推高整个AI行业的需求和估值。核心机制在于英伟达向AI公司(如OpenAI、Anthropic)提供投资或融资担保，这些资金随后被用于购买英伟达的GPU，形成一个资金闭环，从而营造出自然需求和强劲收入流的假象。

这一链条比表面看起来更为复杂。英伟达对OpenAI和Anthropic等基础AI公司进行投资，而这些AI开发者同时也是英伟达最大的客户。资本网络甚至延伸到甲骨文等云服务提供商——甲骨文是英伟达的芯片客户，OpenAI是甲骨文的计算客户，而英伟达又是OpenAI的投资者。同一笔钱在同一个生态系统里被反复计算，形成了需求被多重放大的幻觉。

吉姆·克莱默直言不讳地警告“我经历过2000年，我不想要续集。”“大空头”投资者Michael Burry更警告英伟达的“过度扩张”正将循环支出推向“圣经般的规模”。

信用市场已经投下了第一张不信任票。英伟达五年期债务违约保护成本一度出现该合约自2025年11月开始交易以来的最大单日涨幅。

历史的回响互联网泡沫的警示

当前的AI热潮与2000年互联网泡沫有一个关键的共同点循环交易推高了基础设施需求。90年代是光纤电缆，如今是GPU和数据中心容量。

互联网泡沫破裂抹去了5万亿美元的市值。亚马逊用了八年才恢复到崩盘前的峰值，思科则用了25年。但如今的关键区别在于参与者的规模之大和系统性整合程度之高——亚马逊、微软、谷歌、苹果等科技巨头已深深扎根于全球经济，其股票在401(k)退休计划和指数基金中广泛持有，一旦出现系统性调整，后果可能远超2008年金融危机。

上世纪90年代末，北电、朗讯、思科等电信设备商也曾大规模向初创企业提供贷款，帮助它们采购自家的路由器和光传输设备。2001年泡沫破裂前，五大电信设备商提供的融资总额超过了净利润总和的123%。Bespoke投资集团表达了与当年如出一辙的疑虑“整个AI产业似乎成了自我循环。如果英伟达靠提供资金并让资金转化为营收的方式才能增长，那整个生态是否可持续便存在疑问。”

英伟达则采取了与思科截然不同的策略。思科在互联网泡沫时期“只管卖设备”，而英伟达正在通过融资平台将自身置于AI资本流动的核心枢纽——既是“卖铲人”，也是“贷款人”，还是“投资人”。这种三位一体的角色，使其在上升周期中能获取最大收益，但也意味着在下行周期中面临最大的风险敞口。

如果人工智能产品的需求突然减弱，或者盈利时间超出投资者预期，随之而来的调整可能会造成影响深远的经济冲击波。目前，整个行业正在进行一场“终极豪赌”，押注人工智能的潜在实用性最终将验证其天文数字般的估值以及支撑这些估值的空前基础设施建设。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，华尔街金融巨头花旗集团(C)递交了截至2026年6月30日的第二季度美股持仓报告(13F)。

统计数据显示，花旗第二季度持仓总市值达到约3030亿美元，上一季度持仓总市值则约为2350亿美元。数据显示，花旗在第二季度的持仓组合中新增了585只个股，增持了3327只个股。同时，该金融巨头减持1481只个股，清仓809只个股。其中，前十大持仓标的占花旗美股总市值的20.13%。

在花旗第二季度的前十大重仓股票标的之中，英伟达(NVDA)股票仍然位列花旗第一大持仓标的，持仓约6130万股，整体持仓市值约为123亿美元，占投资组合比例为4.05%，较上季度的持仓数量大幅增加23.00%。

苹果(AAPL)股票位列第二大持仓，持仓约2529万股，持仓市值约为73亿美元，占投资组合比例为2.42%，较上季度的持仓数量增加13.57%。

微软(MSFT)股票位列第三大持仓，持仓约1905万股，持仓市值约为71亿美元，占投资组合比例为2.35%，较上季度的持仓数量增加14.28%。

美光科技(MU)股票位列第四，持仓约530万股，持仓市值约为61亿美元，占投资组合比例为2.02%，持仓数量较上季度增加11.29%。

罗素2000ETF-iShares看跌期权(IWM,PUT)位列第五，持仓约1919万份，持仓市值约为58亿美元，占投资组合比例为1.90%，持仓数量较上季度增加3.04%。

前十大重仓股中，在花旗截至第二季度的仓位中排名6-10的股票标的分别是纳指100ETF-Invesco QQQ Trust看跌期权(QQQ,PUT)、亚马逊(AMZN)、博通(AVGO)、英伟达看跌期权(NVDA,PUT)和谷歌(GOOGL)。

从新建仓情况来看，花旗第二季度新增标的以期权及部分中小盘个股为主。较为突出的新建仓包括SpaceX看涨期权(SPCX,CALL)新增277.5万份，市值约4.74亿美元;Roundhill Memory ETF看涨期权(DRAM,CALL)新增约229万份，市值约1.69亿美元。此外，近期从霍尼韦尔(HON)分拆出来的航空航天公司Honeywell Aerospace(HONA)、比特币ETF-iShares看涨期权(IBIT,CALL)及云计算相关个股看跌期权也被纳入新建仓名单。

在增持操作上，花旗第二季度增持范围较广。从占组合比例变化来看，美光科技(MU)是本季度加仓最为显著的个股，持仓占比由0.69%大幅跃升至2.02%，持股数量增加约53.8万股，同时其看跌期权(MU,PUT)持仓占比由0.02%升至0.95%，增持幅度高达1535%，显示花旗在加仓正股的同时大规模建立保护性对冲。

AMD(AMD)也获得显著增持，持仓占比由0.53%提升至1.22%，排名上升至第11位。特斯拉(TSLA)正股增持幅度达52.99%，持仓占比由0.82%升至1.10%。半导体指数ETF-VanEck看跌期权(SMH,PUT)持仓占比由0.13%升至0.64%，增持幅度达282.71%。

此外，英特尔(INTC)持仓占比由0.29%升至0.71%，应用材料(AMAT)由0.36%升至0.69%，拉姆研究(LRCX)由0.33%升至0.60%，科磊(KLAC)由0.24%升至0.46%，多只半导体设备股均获得不同程度加仓。摩根大通(JPM)获增持34.59%，持仓占比升至0.55%。伯克希尔(BRK.B)获增持40.60%。能源方面，能源指数ETF-SPDR看跌期权(XLE,PUT)持仓占比由0.23%升至0.46%，增持幅度达192.92%。

在减持操作方面，花旗前五大卖出标的分别为工业板块ETF-SPDR看跌期权(XLI,PUT)、美国银行(BAC)、罗素2000ETF-iShares(IWM)、债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债看跌期权(HYG,PUT)以及特斯拉看跌期权(TSLA,PUT)。

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