美股投资网获悉，近期美股波动加剧，投资者正密切关注中美贸易战的最新动态以及美国大型企业的财报表现。尽管面临这些挑战，市场中仍有能够应对短期压力、实现强劲长期回报的企业股票。当前，华尔街顶级专家正青睐以下三只股票。

Pinterest(PINS)

第一只股票是社交媒体公司Pinterest，该公司定于11月4日发布第三季度财报。财报发布前夕，TD Cowen分析师约翰·布莱克利奇(John Blackledge)重申了对Pinterest的“买入”评级，并给出44美元的目标价。TipRanks的AI分析师同样看好Pinterest，给予其“跑赢大盘”评级和40美元的目标价。

布莱克利奇预计，Pinterest第三季度营收同比增长16.6%，这一增速既符合华尔街共识预期，也接近该公司自身业绩指引的上限。他表示“我们预计息税折旧摊销前利润(EBITDA)将同比增长20%，超过营收增速，这主要得益于营收成本和研发支出的适度优化。”

这位五星级分析师对其预测保持信心，即2025年下半年至2026年，Pinterest营收仍将保持两位数的同比增长。这一预期部分得益于广告商对该公司Performance+营销工具的持续采用。

在与一家年管理广告支出超40亿美元的机构进行数字广告调研沟通后，布莱克利奇指出，2025年第三季度Pinterest的广告支出同比增长63%，较上一季度的66%略有放缓。TD Cowen的一位专家表示，Pinterest的Performance+营销类型仍保持稳定的采用率。

事实上，部分广告商已将其在Pinterest的全部广告预算转向Performance+。布莱克利奇介绍，Performance+于2024年末推出，最初搭载自动化创意工具，目前已新增自动化竞价工具及其他人工智能(AI)驱动的自动化功能。

Uber Technologies(UBER)

第二只推荐股票是网约车及配送平台Uber Technologies。近期，Evercore分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)与《网约车指南》及《无人驾驶摘要》创始人哈里·坎贝尔(Harry Campbell)共同举办季度网络研讨会，探讨网约车、配送及自动驾驶汽车(AV)生态系统的最新趋势。会后，马哈尼重申对Uber的“买入”评级，并给出12个月内150美元的目标价。与马哈尼一致，TipRanks的AI分析师也看好Uber股票，给予“跑赢大盘”评级和108美元的目标价。

马哈尼指出，坎贝尔对网约车供应端动态持积极态度，认为司机收益稳定且可观。坎贝尔观察到，网约车需求持续稳定，司机供应充足，尤其在Uber平台，其运营水平已接近“历史峰值”。尽管供应端表现强劲，打车定价仍维持高位，这既反映出需求弹性的持续性，也表明消费者缺乏替代选择(尤其是在机场接送和夜间出行场景)。

这位顶级分析师还特别提到坎贝尔关于自动驾驶汽车合作早期变化的评论——重点包括Alphabet旗下Waymo在“自有运营与第三方合作”战略上的调整，以及Uber不断扩展的自动驾驶汽车整合路线图。

马哈尼进一步指出，Uber司机收益稳定，平台利润率持续扩大。值得注意的是，Uber将“乘客车费与司机收入拆分”的模式，即便在司机收入保持稳定的情况下，仍推动了利润率的增量提升。

通过逐步的功能创新，Uber正致力于增强生态系统的“用户粘性”。该公司近期举办的“Only on Uber”活动推出了多项小幅功能更新，包括小费保障和安全强化措施。马哈尼表示，尽管这些更新不具备颠覆性，但坎贝尔认为，这是Uber“更广泛战略的一部分——随着自动驾驶汽车市场份额逐步扩大，为司机创造替代收入渠道”。

通用汽车(GM)

第三只推荐股票是通用汽车，尽管销量略有下滑，但这家凯迪拉克和别克的母公司仍超出华尔街营收及盈利预期，股价在周二上涨15%。通用汽车还上调了未来业绩指引，称关税影响低于预期。

第三季度财报发布后，瑞穗证券分析师维贾伊·拉凯什(Vijay Rakesh)重申对通用汽车的“买入”评级，并将目标价从67美元上调至76美元。相比之下，TipRanks的AI分析师对通用汽车的目标价为66美元，评级为“跑赢大盘”。

拉凯什表示“我们对通用汽车保持乐观，原因包括关税负担与风险降低、盈利能力提升，以及通过C26E+平台实现内燃机(ICE)SUV和皮卡的本土生产所带来的推动作用。”

这位五星级分析师指出，受关税影响低于预期的推动，通用汽车上调了2025年息税前利润(EBIT)、每股收益(EPS)及调整后自由现金流的业绩指引。同时，通用汽车正缩减部分电动汽车(EV)计划以提升盈利能力，具体措施包括将密歇根州电动汽车电池工厂的股权出售给LG新能源(同时保留另外两家电池工厂)，并计划在2027年前将猎户座工厂从专注电动汽车生产转型为内燃机汽车生产。

拉凯什认为，电动汽车业务亏损减少、关税挑战缓解、保修成本降低以及内燃机车型占比提升，将助力通用汽车实现北美业务息税前利润率回升至8%至10%的目标。其他推动因素包括安吉星(OnStar)和超级巡航(Super Cruise)车型带来的50亿美元递延收入(毛利率约70%)，以及稳定的平均售价。

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1. 10月27日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.51%，标普500指数期货涨0.82%，纳指期货涨1.25%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.05%，英国富时100指数涨0.14%，法国CAC40指数跌0.15%，欧洲斯托克50指数涨0.26%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.16%，报61.40美元/桶。布伦特原油跌0.26%，报65.07美元/桶。

市场消息

李成钢中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识。10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体分析师表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。

超重磅一周来袭!美联储降息几成定局，五大科技巨头财报与中美元首会晤成市场焦点。本周对于投资者而言将是极为繁忙的一周——美联储将公布最新利率决议，大批企业将发布财报，而白宫此前宣布中美元首将于APEC峰会期间举行双边会晤。美联储将于本周四公布最新利率决议。市场目前已几乎完全定价美联储将于本周降息25个基点。此外，欧洲央行、日本央行也将于周四公布利率决议。在企业财报方面，投资者将迎来最重磅的一周。五大科技巨头——微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、Alphabet(GOOGL)、Meta(META)——均将于本周公布财报。

美股迎来“关键48小时”!AI投资盛宴面临“交卷”时刻，科技股财报再为牛市续命?本周至关重要的两天行情很可能将决定美国股市今年剩余时间的走势。在周三和周四，占据标普500指数约四分之一份额的五家公司——微软(MSFT)、谷歌母公司Aalphabet(GOOGL)、Meta(META)、亚马逊(AMZN)和苹果(GOOGL)——将公布其财报。除了能一窥这些公司的业务状况(涵盖从云计算和电子商务到电子设备和数字广告等领域)，投资者还将关注它们对人工智能发展的展望。对人工智能技术的投资推动了美股过去三年的这轮牛市，但有关这些公司何时能从这些投资中获得回报的诸多疑问，正有可能削弱投资者的热情。

美联储本周料连续降息，但内部裂痕恐阻挠后续宽松之路。美联储本周预计将连续第二次降息，以支撑疲软的就业市场。然而，若有人提议在10月之后继续推进宽松周期，可能会遭到部分官员的再次反对，部分官员仍对通胀问题心存担忧。尽管目前美联储的鸽派阵营在辩论中占据上风，并成功推动降息，但另一派政策制定者则担心降息力度可能过大。上周五公布的消费者价格最新数据显示，9月美国核心通胀增速降至三个月来最低水平。这一数据虽为美联储的降息计划提供了支撑，但整体通胀降温进程陷入停滞的现状，并未为“进一步多次降息”的主张提供有力依据。

美联储主席继任者五强名单确认，最终人选年底前揭晓。美国财政部长贝森特于周一确认了五位接替美联储主席鲍威尔的最终候选人名单。美国总统特朗普表示，预计将在今年年底前做出最终决定。贝森特在“空军一号”上透露，候选人范围已缩小至五人，分别是现任美联储理事会成员克里斯托弗・沃勒、米歇尔・鲍曼，前美联储理事凯文・沃什，白宫国家经济委员会主任凯文・哈西特，以及贝莱德高管里克・里德。负责主导此次遴选的贝森特重申，他计划开展新一轮面试，并期望在感恩节假期后向特朗普提交一份“优质候选人名单”。特朗普本人也表示，他预计将在今年年底前确定提名人选。

个股消息

产销两旺助推业绩!大全新能源(DQ)Q3营收同比增逾23%。大全新能源2025年第三季度非GAAP EPADS为0.05美元;营收2.446亿美元，同比增23.2%，增量6,782万美元。大全新能源2025 年第三季度产量30,650吨，2025 年第二季度为 26,012 吨，大全新能源2025 年第三季度销量42,406吨， 2025 年第二季度为 18,126 吨。大全新能源2025 年第三季度成本大幅下探，平均总生产成本降至6.38美元/公斤，第二季度为 7.26 美元/公斤;大全新能源第三季度现金成本4.54美元/公斤，第二季度为 5.12 美元/公斤。

特朗普家族背书American Bitcoin(ABTC)增持1414枚比特币，累计持币逼近4000枚。由美国总统特朗普两位儿子支持的比特币矿业公司American Bitcoin周一宣布，该公司已增持约1414枚比特币。受此消息影响，American Bitcoin显盘前股价一度上涨逾8%。截至10月24日，该公司通过自主挖矿与战略收购累计持有约3865枚比特币，其中包括托管资产以及根据与比特大陆协议为矿机采购质押的比特币。

加码欧洲市场，亚马逊(AMZN)将向荷兰投资16亿美元。亚马逊周一表示，计划未来三年在荷兰投资14亿欧元(约合16.3亿美元)。该公司称，这是自2020年在荷兰开展业务以来，其在这个欧元区第五大经济体进行的最大一笔投资。亚马逊在荷兰拥有约1000名员工，其在线销售额落后于市场领导者、零售公司阿霍德德尔海兹的子公司Bol.com。亚马逊比荷卢经济联盟区域负责人伊娃·费特表示"荷兰是我们重要的增长市场。这些投资将使我们能够更好地服务客户并改善服务。"

诺华制药(NVS)“买买买”战略加速再砸120亿美元收购Avidity(RNA)，成其近十年来最大交易。瑞士医药公司诺华制药已同意收购美国生物技术公司Avidity Biosciences，此次收购交易的估值为 120 亿美元。诺华制药表示，将以每股 72 美元的现金价格收购，这一价格较Avidity上周五收盘价溢价 46%。Avidity盘前涨超40%。诺华公司表示，此次交易的股权价值为 120 亿美元，但交易完成后，阿维迪蒂公司预计将拥有约 10 亿美元的现金，从而使其企业价值达到约 110 亿美元。这使其成为诺华制药近十年来最大的一笔收购交易。

苹果(AAPL)拟为2027款iPad Pro引入iPhone 17 Pro同款散热系统。苹果计划在将于2027年发布的iPad Pro中引入iPhone 17 Pro同款均热板(VC)散热系统。这一举措是苹果提升设备性能、并进一步区分高端iPad Pro与iPad Air的更广泛战略的一部分。据悉，苹果在iPhone 17 Pro与Pro Max机型中首次采用VC散热系统。该技术虽然早已被三星等厂商应用，但苹果仍将其作为旗舰级卖点，使设备在运行大型游戏、视频剪辑或人工智能(AI)任务时仍能保持舒适的机身温度。11英寸和13英寸的M5 iPad Pro并未采用相同的VC散热系统设计。不过，将于2027年发布的搭载M6芯片的iPad Pro将配备VC散热系统。

重要经济数据和事件预告

22:30美国10月达拉斯联储制造业活动指数。

业绩预告

周二早间恩智浦(NXPI)

周二盘前野村(NMR)、诺华制药(NVS)、汇丰(HSBC)、新东方(EDU)、新纪元能源(NEE)、联合健康(UNH)、皇家加勒比邮轮(RCL)、联合包裹(UPS)、PayPal(PYPL)

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在华尔街对英伟达(NVDA)的狂热追捧中，一位分析师正在逆流而行。

在覆盖英伟达的80名分析师中，Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg给出了唯一的“卖出”评级，并将目标价定在100美元。

“围绕AI的所有炒作，我都持怀疑态度，” Goldberg在接受彭博采访时表示，“这不是我第一次看到泡沫。”

他将当前的局面类比为2000年前后的科网泡沫，并警告称，一旦支撑高估值的巨额支出放缓，市场格局可能会迅速逆转。

这一立场与市场的普遍乐观情绪形成鲜明对比，目前华尔街分析师的平均目标价约为220美元，预示着还有18%的上涨空间。

历史重演？剑指科网泡沫

在Goldberg看来，当前英伟达的惊人增长，主要依赖于少数几家科技巨头的巨额资本支出。微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文以及OpenAI这六家公司正在争相建设AI基础设施，它们的采购需求造就了英伟达高达4.5万亿美元的市值。

2025年，这五家上市公司预计资本开支将接近4000亿美元，OpenAI也承诺投入逾1万亿美元。

然而，Goldberg提醒投资者关注这些巨额投入迄今为止所产生的实际回报有多么有限。

他认为，这种模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设非常相似，当时思科等公司的股价因预期中的互联网流量而飙升，但当预期未能立即兑现时，股价便遭受重创。二十多年后，思科的股价仍未回到2000年的高点。

Goldberg警告

我们现在看到的模式与当时的感觉非常相似。

出于很大程度上的心理原因，我们将建起所有这些AI设施。在某个时候，支出将会停止，然后整个体系都会崩溃，我们将迎来一次重置。

电力、杠杆与有限的上行空间

除了历史对比，Goldberg还表示，既然市场观点认为英伟达的AI芯片已基本售罄，那么股价进一步上涨的空间来自哪里，这是一个疑问。“上行的驱动因素并不多”。

Goldberg同时质疑为所有新建数据中心提供增量电力的来源尚未明确。此外，围绕数据中心开发的杠杆正在不断累积

当你追溯所有这些GPU的去向时，你会深入到“新云”(neoclouds)以及所有正在发生的电力和房地产交易的细节中。

很容易想见，某个不起眼的公司倒下，就可能引发整个供应链的连锁反应。

值得注意的是，Goldberg的“卖出”评级并非建议投资者做空该股。他明确表示自己钦佩英伟达及其首席执行官黄仁勋的领导力。在他看来，“卖出”意味着他预计该股的表现将逊于博通、高通和AMD等同行。

华尔街对AI泡沫的担忧渐增

尽管Jay Goldberg是唯一给出“卖出”评级的分析师，但他对AI泡沫的担忧情绪在华尔街并非个例。

高盛首席执行官David Solomon最近就将当前的AI热潮与科网泡沫时期的狂热进行了比较。

据美国银行最新的全球基金经理调查显示，认为AI股票存在泡沫的受访者比例创下历史新高。甚至OpenAI的首席执行官Sam Altman在被问及是否存在AI泡沫时，也给出了肯定的回答。这些声音都为Goldberg的逆向思维提供了一定程度的佐证。

Goldberg谈到他的看空评级时也表示

我没有收到任何一个人反驳我的论点。

有人说我太早了……但没有人说我是个疯子。我想我们都看到了，AI领域存在一些过度繁荣的迹象，虽然英伟达是一家好公司，但它并非不朽。

压倒性看涨“现在仍是早期阶段”

尽管Goldberg发出了泡沫警告，但华尔街的主流观点仍然坚定看涨。在80名覆盖英伟达的分析师中，有73人给予了相当于“买入”的评级，另有6人持“持有”看法。

Clearstead Advisors的高级董事总经理Jim Awad表示

AI是一个持续多年的代际周期，我们还处于早期阶段，甚至还没到中期。英伟达是其中的重要参与者，它正在为经济和股市提供动力。”该公司持有英伟达股票。

Harding Loevner LP的投资组合经理Moon Surana也表达了类似看法，他认为现在仍处于投资阶段的早期，

目前还没有出现产能过剩的迹象，没有任何GPU处于闲置状态。

市场上最乐观的分析师是汇丰银行的Frank Lee，他最近将英伟达的评级上调至“买入”，目标价高达320美元，理由是AI加速器的市场需求将超越目前最大的几家客户。

本文转自“美股投资网”，作者许超；美股投资网财经编辑刘家殷。

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美股投资网获悉，意大利跑车制造商法拉利(RACE)正通过一项创新的数字代币计划进军加密货币市场，旨在吸引精通科技的年轻财富阶层。该品牌最顶级的收藏家将有机会使用这种代币，竞拍曾连续三次夺得勒芒24小时耐力赛桂冠的499P赛车的所有权。

目前这一项目范围有限，是这家豪华跑车制造商顺应奢侈品行业新趋势的尝试——随着人工智能(AI)和数据中心推动全球投资热潮，各大品牌正积极开拓年轻科技企业家这一财富快速增长的新兴客群。

在此之前，法拉利已向加密货币领域迈出第一步。该品牌不仅在研发首款电动汽车，还于2023年开始在美国市场接受比特币、以太坊及USDC稳定币作为购车支付方式，并在去年将这项服务拓展至欧洲。

此次代币发行，法拉利将与意大利金融科技公司Conio合作，推出“Token Ferrari 499P”，面向由百名最核心客户组成的Hyperclub成员开放。这些对耐力赛事充满热情的收藏家可通过该代币进行内部交易，并对这款传奇赛车的所有权展开竞标。该项目计划于2027年世界耐力锦标赛新赛季启动时正式推出。

“此举旨在增强我们最忠实客户的归属感，”法拉利首席营销与商务官Enrico Galliera表示。

不过，该项目落地仍需时日。Conio正在依据欧盟新出台的加密货币监管法规申请相关牌照，同时该公司也看到了此领域的增长空间。Conio首席金融科技战略官兼项目架构师Davide Rallo表示“这一领域的发展潜力极为巨大。”

据了解，在包括美国总统特朗普等知名人士的推动下，加密货币价格近期持续攀升，比特币过去一年涨幅达60%。但监管机构警告称，监管缺失与投机交易可能对投资者及金融稳定构成风险。

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美股投资网获悉，在亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)以及微软(MSFT)即将公布财报之际，瑞银表示，这三家科技巨头有望受益于“稳定”和“健康”的云端支出。

瑞银分析师Karl Keirstead在与甲骨文人工智能世界大会(AI World)上的11位客户与合作伙伴交流后指出，围绕核心云端基础设施支出的讨论氛围积极。他补充称，人工智能推理(inference)和训练(training)支出同样应带来上行空间。他表示“我们认为AWS相对华尔街预期的上行空间有限，而Azure和Google Cloud的上行潜力更大。”

深入来看，Karl Keirstead表示，此次交流的整体语气较三个月前更为积极，“整体云基础设施支出氛围的改善值得注意”。他解释称“尽管多家《财富》500 强企业提到其2025年IT预算将持平，但没有一家——零家——计划进一步削减或延迟支出。事实上，一些合作伙伴表示，他们在第三季度开始看到预算有所放松，‘解冻’的迹象出现。”“虽然此次调研聚焦于AWS、Azure和Google Cloud收入中约85%-90%的企业客户(即‘核心’需求)，但来自AI模型供应商与初创公司的云端GPU需求依然强劲，2025年第三季度没有出现明显放缓迹象。”

其他值得注意的交流结论包括由人工智能驱动的数据软件需求增长应有助于超大规模云服务商(hyperscalers)以及诸如Snowflake(SNOW)等公司。

此外，业内普遍认为微软Azure正在夺取市场份额，三家合作伙伴表示，他们的Azure业务在第三季度实现加速\或预计将在第四季度进一步提速。相反，这些合作伙伴形容其AWS业务在第三季度“略低于预期”，但预计第四季度将保持稳定。

微软与谷歌预计将于10月29日美股收盘后公布季度财报，而亚马逊则将于10月30日美股盘后发布季度业绩。

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美股投资网获悉，有媒体援引一份内部声明报道称，聚焦于“AI+数据分析”的美国数据软件巨头Palantir Technologies(PLTR)将于周一与波兰国防部签署一份意向书。

根据这份内部声明，双方的签署仪式定于10月27日在波兰华沙举行，波兰国防部长兼副总理 Wladyslaw Kosiniak-Kamysz 将出席。

尽管波兰国防部门方面未披露更多细节，但该协议是在去年年底Palantir 与波兰签署的谅解备忘录之后的重要延续，双方重点关注在网络安全和人工智能方面的深度合作。

自俄罗斯与乌克兰之间的战争于2022年初期爆发以来，波兰现已成为北约成员国中按其国内生产总值占比计算的最大规模国防开支国，并继续与西方盟友们深化其在军工防务和先进国防技术方面的合作伙伴关系。

Palantir的股价在过去一年中上涨了逾300%，堪称“AI应用软件板块的牛市神话”，但许多分析师认为该股仍有上涨空间，甚至有分析师目标价给到200美元。截至上周五美股收盘，Palantir股价收涨于184美元附近，今年以来在AI应用软件持续风靡全球的超级热潮推动下，2025年迄今股价涨幅超140%，以预期PE测算的估值则处于历史最高点位。

Palantir在2023年重磅推出Palantir人工智能平台(AIP)受到广泛关注，并已被全球超100个组织大规模使用，包括医疗保健和汽车行业。公司还在与300多家额外公司进行洽谈。AIP 平台的核心卖点不是 Palantir 自己去开发大语言模型(LLM)，更偏向于 AI 应用。这个平台还包括类似ChatGPT的AI助手，可以帮助企业对其大数据业务进行分析与决策，并且帮助客户以低技术门槛的方式高效率调用Palantir各平台的模块和功能。

Palantir的生成式AI平台“AIP”与Palantir现有数据分析软件生态系统全面集成，客户可以通过简单问答的方式调用Palantir核心模块和功能，使企业组织能够有效地将生成式人工智能应用于数据分析，提高洞察力和运营效率。该平台支持一系列人工智能技术驱动的应用，从物料短缺自动化管理、物流和供应链优化到预测性维护和威胁检测等复杂算力场景。

Palantir自2023年以来的股价狂飙式扩张，核心逻辑无疑在于该公司在人工智能应用领域不断扩大的影响力，以及市场对该公司独有的人工智能生态及其独家的AI应用软件需求的大幅增加。Palantir最大规模的客户是美国政府以及全球各大政府情报机构与国防军工部门，同时也从全球大型公司那里赚取巨额收益。

美国政府携手Palantir正在推进的 “战舰极速”(Warp Speed for Warships) 计划以及北约成员国们与Palantir愈发深度合作，被视为Palantir股价当前的最强劲催化。这些大型国防军工项目将利用 Palantir 旗下AI驱动Foundry数据分析平台，用人工智能应用软件生态以及数字化技术来改造与升级海陆空三军。

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明星人工智能公司OpenAI正日益显露出社交媒体巨头Meta的影子。在一系列旨在推动用户增长和商业变现的战略转向中，OpenAI不仅引入了大量Meta前员工担任要职，其产品路径和盈利模式也开始复刻Meta的成功路径，这引发了公司内部对于其研究初心的担忧，也让外界重新审视这家AI先驱的未来走向。

最新的动态是，OpenAI上月推出的文生视频应用Sora，正以社交网络的形态迅速占领应用商店榜首。然而，这一方向引发了内部员工的普遍忧虑，他们担心公司对于内容审核、平台治理等社交媒体固有的难题准备不足。据两位在职员工透露，在内部会议和Slack信息中，员工们对此举是否符合公司发展方向提出了质疑。

与此同时，OpenAI在商业化路径上正打破过去的禁忌。据三名在职员工称，公司高层对广告业务的态度已明显软化。CEO Sam Altman最近在播客中表示，他认为某些广告(如Instagram的广告)能为用户增加价值。这一表态与他去年将广告称为“最后手段”的立场形成鲜明对比，标志着OpenAI为满足其高昂估值下的营收压力，正认真考虑广告这一最经典的互联网变现模式。

这一系列转变的背后，是OpenAI为支撑其数月前达成的半万亿美元估值而产生的巨大商业化压力。这家公司正从一个纯粹的研究实验室，加速向一家成熟的科技巨头转型。对于投资者而言，OpenAII能否在拥抱商业化的同时，维持其技术创新优势和品牌声誉，将是决定其长期价值的关键。

高管团队“Meta化”与文化隐忧

OpenAI战略转向的一个直接驱动力，是其人员构成的显著变化。据The Information基于领英数据的分析，OpenAI约3000名员工中，有近20%(约630人)曾供职于Meta。这股“Meta校友”力量强大，以至于公司内部的Slack中设有一个专门的频道供他们交流。

这批前Meta员工在OpenAI担任了多个关键领导职位。新任应用部门首席执行官Fidji Simo曾在Meta工作十年，并升任Facebook负责人。此外，应用部门首席技术官Vijaye Raji、首席营销官Kate Rouch以及招聘负责人Joaquin Quiñonero Candela等高管均有Meta背景。尽管Simo在上任后的首次全体会议上安抚员工，称不希望复制在Meta的经历，但这并未完全打消所有人的疑虑。

据一位在职员工透露，今年初，一个员工工作组曾就公司文化是否“过于Meta化”进行内部调查。部分员工尤其对Meta在内容审核、用户隐私和青少年安全方面长达十多年的挣扎感到警惕，不希望OpenAI重蹈覆覆。

转向用户增长与“参与度”指标

在产品战略上，OpenAI正明确地将重心转向用户增长。据一名前OpenAI员工称，曾担任公司首席产品官的前Meta高管Kevin Weil在2024年加入后，曾在一份内部备忘录中提出将ChatGPT周活跃用户做到10亿，并通过前谷歌CEO Larry Page提出的“牙刷测试”(指用户每天都会使用的产品)的目标。这种赤裸裸地强调用户数量而非产品质量的策略，引起了包括时任首席技术官Mira Murati在内一些高管的不满。

如今，这一增长理念正被贯彻。在过去一年的公司会议上，Altman反复强调提升ChatGPT用户使用频率的重要性，希望用户从月度使用转向每周甚至每日使用。为此，产品团队推出了一些旨在提高用户粘性的功能，例如让ChatGPT在回答结束后主动建议后续任务。据一名前员工透露，为了鼓励日常使用，公司还致力于提升ChatGPT在查询股价、体育比分和天气等任务上的准确性。

这种对“参与度”的追求甚至渗透到了核心研究环节。一位前员工表示，在模型“后训练”(post-training)阶段，团队已开始强调参与度指标，这让一些员工感到不安，担心公司会沦为“参与度农民”(engagement farmers)。

松动的广告红线与商业化压力

最能体现OpenAI向Meta模式靠拢的，是其对广告业务态度的转变。除了Altman的公开表态，应用部门CEO Simo也在近期的内部会议上确认，公司正在研究广告及其可能为用户带来的益处。一个有趣的发现是，OpenAI在用户焦点小组访谈中得知，部分用户已经假设ChatGPT的回答是基于赞助排名的，这反而成为一些员工主张引入广告的论据。

具体执行层面，一个名为“战略倡议”(Strategic Initiatives)的团队正在探索广告业务。据一名在职员工称，该团队由曾帮助建立Meta负责任AI团队的Irina Kofman领导，其成员也大多来自Meta。该团队的一个重点研究领域是，探讨ChatGPT是否可以基于其“记忆”(即它记住的关于用户的信息)来展示广告。这与Meta基于用户数据进行精准广告投放的核心商业模式高度相似。

在高速增长的压力下，拥抱广告似乎成为必然。OpenAI在过去两年里员工规模增长了近四倍，从约800人增至约3000人，今年上半年的营收已飙升至43亿美元。面对投资者的期待，OpenAI需要找到可持续且规模化的收入来源。

内部的制衡与复杂心态

尽管“Meta化”趋势明显，但OpenAI内部并非铁板一块。部分员工欢迎前Meta员工带来的商业纪律和对商业模式的关注，认为这对公司快速发展是必要的。同时，公司也在试图设立“防火墙”以保护其研究文化。Simo接管大部分业务后，由首席研究官Mark Chen领导的核心研究部门仍直接向Altman汇报，并将搬入一个独立的旧金山办公室。

即便是追求增长的Altman，也在推动一些旨在防止用户过度沉迷的功能，例如在用户长时间使用后提示其休息。这反映了公司在追求商业成功与维持健康产品生态之间的复杂心态。然而，从Sora的社交化尝试，到对广告业务的开放态度，再到对用户参与度指标的日益重视，OpenAI无疑正在其商业化的道路上，踩出与早期Facebook越来越相似的脚印。

本文转载自“美股投资网”，作者张雅琦；美股投资网财经编辑徐文强。

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美股投资网获悉，西南航空(LUV)公布了第三季度业绩。根据LSEG数据，三季度营收为69.5亿美元，同比增长 1.1%，高于市场预期，其中乘客收入为63亿美元，同比增长 1.0%;调整后EPS为0.11美元，分析师预期每股亏损0.032美元，这得益于其新政策(对乘客收取行李费)所带来的收益，并且该公司还表示，预计今年最后几个月的运营收入将创历史新高。

西南航空第三季度的利润较上年同期下降了超过 19%，从 6700 万美元降至 5400 万美元。按每股计算，西南航空的盈利从上年同期的 11 美分降至 10 美分。扣除一次性项目后，西南航空公司公布其第三季度盈利为 5800 万美元，即每股盈利 11 美分。

从运营层面来看，三季度，每可用座位英里成本(CASM-x) 比去年同期增长了 2.5%，达到 0.122 美元。这一增长归因于成本控制的加强。此外，每可用座英里收入(RASM)和每可用座英里旅客收入(PRASM)与去年相比基本持平，分别为 0.153 美元和 0.139 美元，而该航空公司的载客率下降了 140 个基点，至 79.8%。

西南航空对假期期间客运量将大幅增长的预测，呼应了其他美国主要航空公司(如达美航空(DAL)和美联航(UAL))的乐观态度。这些航空公司指出，美国国内客运需求在年初的糟糕表现之后已开始回升。7 月，西南航空与其他航空公司一道下调了 2025 年的盈利预期。

此前，达美航空公布第三季度业绩时预计，未来一年市场需求仍将保持强劲态势。美联航CEO则表示，“随着经济和需求在第四季度持续改善，公司拥有显著的上行潜力”。

与此同时，美国航空(AAL)也于周四上调了其 2025 年的盈利预期，这表明今年早些时候需求下滑后全行业的运力削减已开始带来价格上涨的成效。

西南航空公司目前正进行一场大规模的改造工程，这与过去几十年一直沿用的“一刀切”经营模式截然不同，而这种经营模式曾使其在与竞争对手的竞争中占据优势。

该航空公司一直在努力提升自身竞争力，以更好地与竞争对手抗衡，并提高销售额。为此，他们摒弃了诸如开放式座位安排以及每位乘客可免费托运两件行李等长期实行的政策。该航空公司于 5 月取消了免费托运行李的政策，并将于明年开始对座位收费，此举使其有望实现通过此次改革额外增加 18 亿美元息税前利润的目标。

展望未来，西南航空重申，预计全年EBIT在 6 亿美元至 8 亿美元之间。首席执行官Bob Jordan在发布业绩报告时重申了西南航空公司的全年税前盈利预期，并预测第四季度的利润率将会有“显著”提升。

第三季度的运营收入未达到 70 亿美元，但较去年同期略有增长。该公司补充称，企业差旅业务较第二季度有所改善，忠诚度相关收入增长了 7%。

其他航空公司表示，休闲旅游(这在西南航空公司的营收中占了很大比例)在经历了今年早些时候因特朗普总统推动重启全球贸易而触底之后，正在逐渐复苏。

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美股投资网获悉，美银近日发布研报，前瞻亚马逊公司(AMZN)第三季度财报，称零售板块有望表现强劲，亚马逊云服务(AWS)前景更趋乐观。亚马逊将于10 月 30 日盘后发布财报。

第三季度业绩预览零售业绩与前景展望预计表现稳健

该行预计亚马逊零售板块存在超预期空间，第三季度营收预计为 1792 亿美元，较市场预期的 1777 亿美元高出 1%。亚马逊云服务(AWS)方面，该行预计其第三季度营收为 323 亿美元(同比增长 17.7%)，与市场预期的 324 亿美元(同比增长 18.0%)基本持平。

美银认为，得益于健康的零售销售额、在线广告业务的强劲表现，以及 7 月亚马逊云服务的裁员举措，亚马逊营业利润存在超预期的可能性预计第三季度公认会计原则(GAAP)营业利润为 204 亿美元，较市场预期的 197 亿美元高出 4%。

该行判断，市场预期如下美国零售板块营收可能较市场预期高出 1%-2%;基于第三方(3P)数据，亚马逊云服务同比增速或为 18%-18.5%;营业利润略高于亚马逊第三季度业绩指引区间的上限。

此外，谷歌(GOOGL)与微软(MSFT)将于亚马逊财报前一日发布业绩，其表现可能会影响市场对亚马逊云服务及广告业务营收的预期。

北美零售板块数据显示增长势头优于市场预期

美银(BAC)汇总的信用卡及借记卡数据显示，第三季度亚马逊在线支出增速有所加快;彭博次级指标(Bloomberg Second Measure)的信用卡及借记卡数据也呈现相同趋势。

目前市场预计，亚马逊北美(N.A.)零售板块同比增速将较第二季度放缓 1 个百分点，而第三方数据显示，亚马逊北美零售板块增速可能较市场预期高出 1%-2%。

第四季度方面，第三方数据显示 “Prime 会员大促日”(Prime Big Deal Days)的提振效果相对有限，但美银信用卡数据显示，该活动当周亚马逊在线支出平均同比增长 8.9%，表现稳健。

第四季度展望业绩指引或对股价构成小幅阻碍

该行预计北美电子商务的强劲势头将持续，同时亚马逊云服务的增速或小幅加快。该行预计第四季度营收指引为2020亿-2090亿美元，市场一致预期为2080亿美元，指引中点对应的环比增速为15.5%，2023年第四季度环比增速为14%，2024年第四季度为16%;营业利润指引预计为180亿-220亿美元，市场一致预期为237亿美元。

此前亚马逊曾表示，第四季度业绩指引中点将较去年第三季度高出3%;且基于物流研究机构MWPVL的数据，该行认为本假日季零售板块的效率提升周期将持续。

从历史表现来看，亚马逊第四季度业绩通常会超出指引预期，而第三季度的超预期表现或有望上调整第四季度业绩指引区间。

期待Q4亚马逊云服务沟通基调转变;维持买入评级

亚马逊股价年初至今上涨1%，而标普500指数上涨15%，原因是投资者对亚马逊云服务的人工智能定位存在担忧。

不过，亚马逊的“雷尼尔计划”产能应于2026年上半年释放，上一季度订单积压增长加速，核心人工智能合作伙伴Anthropic增长迅猛;该行认为，亚马逊在2026年有望更清晰地凸显AWS的产能优势及Trainium3芯片的利好，此外，也可能存在推动市场情绪、为12月AWS re:Invent大会造势的动机。

亚马逊2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)倍数为12.6倍，低于10年平均的16.4倍;而2026年预期市盈率(PE)为29倍，与微软(28倍)基本持平，较沃尔玛(36倍)存在折价，且这一折价在2027年预期中进一步扩大(亚马逊2027年预期市盈率为24倍)。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

盘前市场动向

1. 10月24日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.50%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.11%，英国富时100指数跌0.06%，法国CAC40指数跌0.57%，欧洲斯托克50指数跌0.20%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.60%，报62.16美元/桶。布伦特原油涨0.55%，报66.35美元/桶。

市场消息

“数据荒”中迎来CPI，市场是惊还是喜？本月的华尔街对数据极度渴求，发布的美国9月CPI报告几乎成了唯一焦点，这也让其有更大可能成为影响市场走势的关键事件。经济学家预计9月整体CPI环比将上涨0.4%，与8月持平;同比涨幅则为3.1%，较8月提升0.2个百分点。剔除食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.3%，同比涨幅3.1%，均与8月持平。尽管实际数据预计将与近几个月水平基本持平，但受政府停摆影响，官方经济报告严重短失，哪怕数据出现轻微偏差，都可能引发远超往常的市场波动。

美国通胀料将升温，但美联储不在乎？经济学家对9月CPI预测显示，由于关税推高了商品价格，该月通胀可能继续高位运行。不过，贝莱德美洲投资策略主管阿库利安表示“我不认为我们在CPI数据中看到的任何情况会改变美联储10月会议的结果。从我们听到的美联储措辞和语言来看，很明显他们认为利率是限制性的，因此从目前来看，偏向于降息。”“我认为，他们现在正在关注的更重要因素可能是劳动力市场，以及那里的疲软如何传导至实体经济。”根据芝商所(CME)的“美联储观察”工具，期货市场预测美联储在10月会议上降息25个基点的概率为98.9%，在12月会议上再次降息0.25个基点的概率为96.1%。

“AI泡沫声”四起，高盛不信谣。随着AI相关公司估值飙升、大规模的AI投资以及AI生态系统的日益闭环，有关AI泡沫的担忧再度浮现。对此，高盛表示，虽然都看到了一些令人担忧的因素，但他们总体上认为美国科技行业目前尚未陷入泡沫(至少目前还没有)，但更担心公开市场估值与(更高的)私募市场估值之间的巨大差距。该行策略师指出，虽然当前时期的一些特征与过去的泡沫相似，而且交易的循环性值得警惕，但公开市场估值和资本市场活动水平仍低于网络股泡沫时期的峰值。他还指出，“美股七巨头”继续产生超额的自由现金流，进行股票回购并支付股息，这种行为在网络股泡沫期间是很少见的。此外，高盛强调，科技行业的机会依然存在，但多元化是明智之举。

美国银行准备金规模连续下滑跌破3万亿，美联储下周议息会议或面临关键抉择。美国银行系统的准备金水平已连续第二周下滑，进一步跌破3万亿美元。准备金是美联储决定是否继续缩表的关键考量因素，而此时正值美联储面临是否继续缩减资产负债表的重大决策。由于量化紧缩可能加剧流动性约束并引发市场动荡，美联储今年早些时候已放缓每月债券持有量的缩减速度。市场普遍预期美联储官员将于下周的议息会议上决定资产负债表政策的未来走向。摩根大通和美国银行的策略师预计，美联储将在本月停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，从而结束这一旨在从金融市场抽走流动性的过程，道明证券和莱特森ICAP也持相同观点。

“全球资产定价之锚”来到临界点! 对于有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率而言，如果9月美国CPI数据高于预期，可能推动该收益率曲线大幅上扬(美债收益率与美债价格之间呈反向变动关系)，进而导致全球股债市场面临重挫。反而，如果美国CPI显示出通胀降温规模比市场预期乐观得多，10年期美债收益率可能步入新一轮下行曲线，进而很有可能带动全球股票市场迈向屡创新高的新一轮牛市轨迹。有分析认为，高于市场普遍预期的通胀数据可能改变前景，通胀数据所带来的美债收益率变动，甚至可能成为市场的一个临界点。

黄金牛市叙事再强化! 此次美国政府停摆大概率乃史上最久。美国政府停摆已经进入第四周，然而截至目前仍然看不到丝毫有关于停摆结束的蛛丝马迹。全球最大规模的付费预测市场Polymarket的最新数据显示，这场停摆将拖延至11月中旬乃至更晚，且极大概率将成为美国历史上联邦政府停摆持续时间最长的一次。毋庸置疑的是，停摆延长将会大幅放大全球宏观与经济增长层面的不确定性，强化美联储降息预期路径，叠加当下的中美贸易摩擦可能升级，直接提升黄金的避险需求。

个股消息

AI基础设施军备竞赛白热化，谷歌(GOOGL)和Anthropic达成百亿芯片大单！谷歌将向人工智能新锐企业Anthropic PBC供应最多100万块专用人工智能芯片。这笔价值数百亿美元的订单使两家公司的合作关系进一步深化。此项安排为Anthropic提供了更强大的算力支持，同时巩固了谷歌作为主要投资者和关键基础设施供应商的地位，在日益激烈的大型人工智能模型军备竞赛中扩大领先优势。谷歌在公告中称，定于2026年部署的张量处理单元(TPU)将很快带来逾十亿瓦特的容量，这是人工智能硬件军备竞赛中规模最大的订单之一。

英特尔(INTC)走向新生! Q3营收超预期增长且扭亏为盈。财报显示，英特尔Q3营收同比增长3%至137亿美元，一年半以来首次实现同比正增长，好于市场预期的132亿美元。调整后每股收益为23美分，远超市场预期的1美分。调整后营业利润率高达11%，相比之下上年同期为-17.8%。此外，该公司管理层表示，市场对于该公司芯片的供不应求将持续到明年，主要源于史无前例AI热潮之下的数据中心高性能服务器CPU需求激增以及搭载英特尔PC芯片的AIPC需求强劲。截至发稿，英特尔周五美股盘前涨超7%。

一把火烧掉20亿!F-150核心供应商遇火灾，福特(F)利润承压但迅速“救火”。发生在福特畅销车型F-150皮卡核心铝材供应商工厂的毁灭性火灾预计将给该公司带来高达20亿美元的利润冲击，这为其原本超预期的财务业绩蒙上了阴影。福特表示，目前预计全年经调整息税前利润(EBIT)在60亿至65亿美元之间，较此前指引中的最高75亿美元大幅下调。不过，该公司第三季度整体业绩表现强劲——调整每股收益为45美分，高于分析师平均预期的36美分;销售额达到创纪录的505亿美元，同样高于分析师预期的437亿美元。截至发稿，福特周五美股盘前涨超4%。

宝洁(PG)Q1业绩超预期，维持全年指引。财报显示，宝洁第一财季净销售额为223.9亿美元，高于市场预期的221.7亿美元，原因是消费者无视其产品涨价，继续踊跃购买该公司的吉列剃须刀和Secret品牌除臭剂。有机增长2%，高于市场预期的1.42%。调整后每股收益为1.99美元，高于市场预期的1.91美元。该公司基本维持了2026财年的业绩展望，但目前预计关税和大宗商品价格带来的影响将更为温和。该公司目前预计，关税的税后影响约为4亿美元，低于此前估计的8亿美元。截至发稿，宝洁周五美股盘前涨超3%。

旗舰药物Dupixent销售额单季度首超40亿欧元，赛诺菲(SNY)三季度利润超预期。财报显示，赛诺菲三季度营收124.3亿欧元，同比增长2.3%;按固定汇率计算，每股收益为2.91欧元，超过了分析师平均预估的2.65欧元。赛诺菲三季度利润增幅超分析师预期，其皮肤和哮喘领域的畅销药物Dupixent的需求增长是主要推动力。此外，该公司还重申了全年业绩指引。截至发稿，赛诺菲周五美股盘前涨逾2%。

Q3业绩强劲且现金流改善，埃尼石油(E)将股票回购计划提升20%。财报显示，埃尼石油Q3营收205亿欧元，较去年同期下降2%;净利润达8.65亿欧元，同比大幅增长59%;调整后净利润为12.5亿欧元，超出分析师预期的10.2亿欧元，但略低于去年同期的12.7亿欧元。该公司强调，因现金流前景显著改善且利润表现超市场预期，决定将原定今年早些时候宣布的15亿欧元股票回购计划规模提升20%至18亿欧元(约合21亿美元)。截至发稿，埃尼石油周五美股盘前涨超2%。

成本控制见效，纽曼矿业(NEM)三季度盈利超预期。财报显示，该公司三季度营收为 55.2 亿美元，同比增长 19.7%，超出市场预期。今年早些时候，一项关键成本指标曾飙升至创纪录高点，但第三季度支出小幅回落，表现超出预期。这使得该公司每股收益达到1.71美元，比分析师的平均预期高出0.29美元。尽管该公司报告第三季度调整后收益和营收好于预期，但由于产量较低，该公司未能充分利用创纪录的金价。截至发稿，纽曼矿业周五美股盘前跌超6%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国9月CPI报告

22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值

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