美股投资网获悉，SharonAI Holdings(SHAZ)宣布与英伟达(NVDA)签署了一项为期六年的人工智能基础设施算力合作协议。受此消息提振，该公司股价盘前一度上涨超20%，截至发稿，该股下跌5.84%。

根据协议条款，双方将合作在澳大利亚新增72兆瓦(MW)的数据中心算力容量。合作中将部署英伟达的DSX AI工厂架构，并最终扩展至多达4万颗Grace Blackwell GB300 GPU，以满足AI初创企业、企业客户及高校研究人员日益增长的需求。

此次合作进一步巩固了SharonAI作为英伟达认证云合作伙伴(NVIDIA Cloud Partner)的既有地位，并依托其在澳大利亚数据中心现有的基础设施布局。

该协议达成后，SharonAI的AI工厂总容量已扩充至132兆瓦，其中102兆瓦已与终端客户签订合同。公司预计，到2027年中期，其部署的英伟达GPU总数将超过5.5万颗。

作为一家专注于人工智能和云端GPU计算基础设施的高性能计算公司(HPC)，SharonAI被业界定义为澳大利亚领先的“Neocloud”(新型云服务商)。其AI云平台核心业务围绕加速打造AI工厂和主权AI解决方案展开。

过去数月，SharonAI在产能扩张和客户拓展方面动作频频2026年2月完成IPO募资1.25亿美元;以约7400万美元出售得克萨斯数据中心50%权益，将回笼资金押注澳大利亚核心AI云业务;随后将数据中心容量预期从55MW先后上调至70MW和100MW。

此外，公司近期接连斩获多个大单与ESDS Software Solutions签署12.5亿美元五年期合同，8K B300集群预计2026年第三季度贡献收入;与亚太某全球科技企业签署9.5亿美元五年期云计算基础设施协议;与思科(CSCO)、联想等企业建立战略合作伙伴关系。

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美股投资网获悉，尽管Adobe(ADBE)在周四发布了超出预期的季度财报并上调了全年业绩指引，但由于公司同日宣布首席财务官Dan Durn将离职，加上此前首席执行官Shantanu Narayen已决定卸任，投资者对这家Photoshop母公司的战略方向感到不安，股价在盘后交易中下跌约6%。

高层接连变动，市场忧心战略连贯性

Adobe在声明中表示，CFO Dan Durn将于6月15日正式离职。这一消息距离长期担任CEO的Shantanu Narayen宣布卸任仅过去三个月。Durn的离开意味着Adobe将同时寻找新的首席执行官和首席财务官，公司高层领导团队出现真空期。

Durn已确定将转任定制AI芯片制造商迈威尔科技(MRVL)的CFO，后者在周四同步宣布了这一任命。Adobe则任命公司财务高级副总裁Steve Day为临时CFO，直至找到正式继任者。

Hightower Advisors首席投资策略师Stephanie Link表示“这对Adobe来说绝非利好……或许他们已经有了CEO人选，只是在等待此人上任后引进自己的团队。我预计随着新CEO的到来，还会有更多高管离职。”

D.A. Davidson & Co.分析师Gil Luria在一次采访中评论道“每当发生CEO交接时，你并不希望同时发生CFO交接。显然，投资者对这两个职位的同步过渡感到不安。”

Narayen在财报电话会议上回应称，CEO的寻址工作“进展顺利”，董事会目标是在新财年(始于12月)开始前确定新领导人选，以便参与2027财年及以后的规划。据报道，Adobe两大主要业务部门负责人David Wadhwani(创意与生产力业务总裁)和Anil Chakravarthy(客户体验业务总裁)是内部CEO候选人的领跑者，同时公司也已聘请猎头机构寻找适合AI时代的外部候选人。

业绩超预期，AI业务成为亮点

尽管高层动荡引发担忧，Adobe交出了一份亮眼的季度成绩单。

截至5月29日的第二财季，Adobe实现营收66.2亿美元，同比增长13%，高于分析师预期的64.5亿美元。GAAP每股收益为4.25美元，同比增长8%;非GAAP每股收益为5.96美元，同比增长18%，同样超越市场预期。

其中，创意与营销专业人士订阅收入为45.4亿美元，同比增长11%;面向商业和消费者的工具收入为18.5亿美元，同比增长15%。公司整体年度经常性收入(ARR)达到271亿美元，同比增长12.5%。

更为引人注目的是AI业务的进展。Narayen在财报电话会议上透露，Adobe的AI优先产品ARR同比增长约三倍，在第二季度末已超过5亿美元。其中，生成式AI产品Firefly的ARR在该季度末接近3亿美元，环比增长约50%。

战略转向以免费模式换取用户规模

在财报电话会议上，Adobe高管团队详细阐述了一项重大的战略调整——公司将加速推进AI驱动产品的免费用户获取策略。

Narayen表示，AI正在改变用户发现、试用和购买软件的方式，特别是通过对话式界面、意图搜索和跨工具协作的智能代理。他指出，Acrobat和Express的月活跃用户已从上年同期的7亿增长至超过8.5亿，Adobe.com上来自这些用户的流量同比增长35%。

David Wadhwani进一步解释，Adobe正在调整传统的直接付费转化路径。当用户搜索“总结这份PDF”或“为社交媒体帖子生成像素画”时，公司会直接将用户引导至Acrobat Web或Firefly完成任务，在建立用户粘性之后才引入付费墙。

但这一策略将在短期内带来阵痛。 Wadhwani明确表示“这一转变将以短期ARR为代价。”他预计这将加速用户获取、增加月活用户，并支撑长期用户生命周期价值。

与此同时，Adobe还决定推迟原计划在下半年实施的Creative Cloud“产品线优化”——高管在问答环节中解释这主要涉及定价或打包方面的调整。Narayen透露，下半年ARR影响中约一半来自推迟Creative Cloud调整，另一半来自将更多流量转向免费体验。他表示这一免费策略将在2027年更全面地展开。

上调全年指引，但市场疑虑未消

基于第二季度的强劲表现和AI产品的增长势头，Adobe上调了2026财年全年指引全年营收预期从之前的259亿至261亿美元上调至265亿至266亿美元;全年调整后每股收益预期从23.30至23.50美元上调至24.35至24.45美元;第三季度营收预计为66.7亿至67.2亿美元，调整后每股收益为6.05至6.10美元。

Adobe同时重申，上述指引已包含对市场营销平台Semrush的整合预期。该公司于4月完成对Semrush的收购，后者预计将为全年贡献约2.8亿美元的收入。

尽管业绩和指引双双超预期，但市场对高层变动的担忧盖过了基本面的利好。今年以来，Adobe股价已累计下跌约37%，目前徘徊在七年来最低水平附近。投资者仍在权衡AI设计工具对整个软件设计行业的潜在颠覆性影响——尽管Adobe率先将AI集成到Photoshop等核心产品中，但Figma(FIG)、Canva等竞争对手以及众多AI实验室推出的生成式工具正在快速抢占市场份额。

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美股投资网获悉，北美最大规模加密货币交易所Coinbase(COIN)周四推出了一项全新工具，使AI智能体能够代表用户直接进行交易和支付，这代表着该加密货币领军公司更广泛的一项押注——AI智能体将成为人们金融交易活动与电商交易平台的主要界面。

据了解，“Coinbase for Agents”最初版本将允许ChatGPT或Claude等AI智能体模式使用自然语言指令执行以加密货币为主体的交易模式。例如，客户可以提示他们的智能体重新平衡投资组合、识别基于量化模型的重要技术层面交易机遇、执行战术策略，并随着时间推移管理头寸。最终，该工具将把这些能力扩展到广义上的股票和预测市场。

此外，更加重磅的是，借助Coinbase名为x402的机器对机器支付协议，AI智能体工作流可以在无需人类介入的情况下，直接为付费研究、数据API和按需计算等数字化基础设施服务直接高效率付款，并基于这些洞察执行交易。

Coinbase主导的这项智能体交易动态对“AI+电商”大浪潮具有明显推动意义，但它的核心不只是“AI帮用户交易加密资产”，而是让AI智能体首次更接近拥有聚焦代理式AI工作流的可编程化资金账户、AI自主支付能力和持续执行能力，这也意味着“AI+电商”正在从概念层面的叙事进入电商平台核心入口重构阶段，即正在从“单纯的用户AI导购工具”迈向“智能体经济模式的核心入口”。

Coinbase的x402协议定位为一种互联网原生支付标准，支持通过HTTP直接发起稳定币支付，使API、应用和AI智能体能够自动完成小额、即时、机器对机器支付。 这意味着AI智能体不再只是搜索、推荐、比价和生成购物建议的“前端导购”，而是开始进入支付、结算、订阅、数据购买、算力购买和金融市场交易策略执行、商业操作留痕等商业闭环环节。

Coinbase这次不是简单蹭上AI超级风口，而是在押注“AI智能体成为互联网新经济主体”，这无疑会显著推动“AI+电商”模式从导购工具走向智能体经济核心入口乃至完整的交易操作系统，但真正爆发还取决于安全、合规、商家接入和用户授权机制能否成熟。

从自动交易到金融操盘手，互联网金融入口迎来“智能体经济体”

该公司认为，这一智能体支付阶段允许客户们绕过主动管理传统登录界面或长期订阅的需求，是智能体全能购物模式的重要前奏;在智能体购物中，智能体将代表用户浏览、寻找最佳交易路径/最佳付费研究、选择并完成整个购买过程。

Coinbase AI产品负责人Lincoln Murr接受采访时表示“整个想法是让AI智能体获得资金访问权限，并通过这种财务支付独立性，将其能力范围提升到几乎覆盖互联网上的任何事情。”“在2010年代，每一家互联网公司都经历了从桌面端和网页向移动环境加速转型的过程。而现在，在2020年代末，我们正在看到完全相同的事情发生，智能体将成为互联网上新的主要经济行为体。”

此次发布正值全球股市人工智能投资繁荣时期，而智能体系统是最热门的AI投资主题之一。与此同时，加密货币行业仍处于相对低迷的周期后低谷期，这使得此次发布既是一次契合AI热潮的押注，也是在加密货币交易周期与环境较为疲软时的一次逆向推进尝试。

Coinbase将从人工智能智能体执行的交易模式中赚取交易费用，在支付方面，它从USDC流动中获取费用和价差，USDC是AI智能体交易的重要认知结算货币之一。它还受益于Base上交易量的增加;Base是其内部Layer 2区块链，为这些交易提供底层区块链技术支持。

Murr表示，x402协议创建于2025年5月，自推出以来已处理超过1亿笔交易规模。根据x402scan.com的数据，过去30天内，约有15.7万个AI智能体作为买方使用该项交易协议。

他表示“我们绝对是立即看到了对智能体自主支付能力的需求和兴趣，这对我们来说是一个巨大的觉醒时刻，让我们意识到AI智能体绝对有能力成为互联网上这些新型的主要金融行为参与者。”

“AI+电商”或成“AI+”最强商业闭环赛道

从“AI+电商”角度看，这标志着电商行业正在从概念叙事进入电商平台核心入口重构阶段。过去电商平台的核心入口是搜索框、首页推荐流、直播间和广告位;未来入口可能变成用户授权的智能体它理解需求、筛选商品、调用价格和库存数据、购买付费研究或API、比较方案、执行支付，并在用户设定的预算、偏好和风控规则内完成交易。

比如OpenAI的Agentic Commerce Protocol也明确将其定义为连接ChatGPT用户与商家的开放基础设施，支持结构化商品目录、库存理解和情境化商品呈现;Google的Agent Payments Protocol则强调让智能体能在不同平台间安全发起和完成支付。

传统电商搜索依赖关键词匹配、广告排序和商品列表;Alexa for Shopping 则可以根据用户意图触发产品比较、护肤流程构建、生日提醒与礼物建议、购物车生成、价格追踪甚至自动补货等任务。“AI+电商”模式则将大语言模型/AI智能体、推荐系统、用户画像、支付/履约链路和多设备交互整合到同一个购物闭环中，实质上是在把亚马逊这类购物搜索栏从“商品检索框”升级为“消费决策操作系统”。

Coinbase这一步更像是给“智能体电商”补上金融底座。全球电商巨头亚马逊旗下的云计算平台AWS近期也推出Amazon Bedrock AgentCore Payments预览版，明确支持AI智能体即时访问并支付网页内容、API、MCP服务器和其他智能体服务，底层钱包与支付能力由Coinbase和Stripe等合作方提供。 这说明大平台的共识正在形成智能体商业不是单纯的聊天机器人升级，而是需要身份、授权、支付、结算、审计、风控、钱包和商家接口共同构成的新型交易基础设施。谁控制这套基础设施，谁就可能控制下一代互联网交易模式入口。

AI+电商的价值链可能从“流量平台拿广告费”转向“智能体平台拿交易、支付、数据与执行佣金”。受益方向不只包括Coinbase这类加密支付与稳定币结算平台，也包括云厂商、支付网络、商家数据协议、身份认证、反欺诈、Agent工具编排、企业API市场和AI购物入口。但风险同样不小一旦AI智能体真正能动用资金，错误推荐、欺诈商家、提示注入、权限滥用、支付争议和监管责任都会被放大。

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美股投资网获悉，影子市场当前正在为马斯克创立的这家聚焦于“AI+太空探索”的美国超级科技巨头SpaceX轰动性的创纪录规模股票市场首秀定价，显示埃隆·马斯克创立的这家集成星链卫星通信、太空AI数据中心、高频商业航天火箭发射、国防军工航天、AI算力基础设施平台以及人工智能应用这一系列叙事为一体的超级巨头在美股纳斯达克市场周五上市交易后首日股价至少将上涨35%，市值则有望从当前本已显得夸张的1.77万亿美元冲向2.4万亿美元。

随着指数追踪型基金(即指数ETF)即将对SpaceX股票形成数十亿美元的新增需求，叠加预期规模高达3万亿美元的AI算力相关基础设施投资与建设进程可谓如火如荼，在一些华尔街分析师看来，SpaceX或成AI超级牛市的强劲放大器，而非泡沫终结者。这也意味着，SpaceX创纪录IPO对于席卷全球股票市场的“AI超级牛市”行情轨迹而言，围绕AI算力产业链狂潮的全球牛市可能远未完结。

SpaceX世纪上市前夕，华尔街知名投行奥本海默(Oppenheimer)给予该股“跑赢大盘”的看涨评级，以及190美元的目标价。按135美元的初步IPO发行价计算，190美元目标价意味着约41%潜在上行空间，对应约2.5万亿美元市值。奥本海默看涨报告的核心是在把SpaceX从传统商业航天公司重新定义为“垂直整合型AI基础设施综合平台”它不仅拥有火箭发射、星链卫星网络和制造工程能力，还被赋予大语言模型、AI智能体、大型地面AI数据中心、大型云端推理算力资源平台和未来太空轨道AI数据中心的复合叙事。

作为迄今为止全球最富有的人，马斯克过去曾完成过别人认为不可能完成的事——通过SpaceX打造出具有商业可行性的高频火箭发射业务，通过全球电动汽车领军者特斯拉让电动汽车进入主流市场，以及通过Starlink(即星链)从太空提供互联网连接基础设施服务。但也有投资者怀疑，马斯克是否真的能够建成他在奥斯汀勾最新勒出的“最史诗级”造芯行动以及是否真的能够实现他憧憬的“人工智能、自动驾驶、人形机器人以及太空AI数据中心超级蓝图”。

SpaceX上个月发布的万众瞩目IPO招股说明书显示，其自行评估的SpaceX总潜在市场规模(即TAM)高达惊人的28.5万亿美元;如果这一堪称“太空AI帝国”超级蓝图规模未来一日终得以实现，将接近美国经济的全部产出。该公司在其IPO招股说明书中表示，它已经“识别出人类历史上最大规模的可执行总潜在市场前景”，主要由AI超级软件驱动，太空领域的贡献也不可忽视。

影子市场预示SpaceX首日暴涨35%，太空AI帝国冲向2.4万亿美元估值

据了解，知名线上券商平台IG International提供的衍生品显示，截至新加坡时间周五上午，该公司的市场价值大约为2.4万亿美元，这意味着相较于首次公开募股中每股135美元的初步发行价以及基于该发行价的1.77万亿美元的估值，潜在涨幅超过35%。

在加密交易场所Hyperliquid交易平台上，与SpaceX挂钩的永续期货合约——即不会到期的期货合约——交易价格约为180美元，隐含估值超过2.3万亿美元。过去24小时内，该工具成交额超过1.43亿美元，目前未平仓合约超过2.08亿美元规模，凸显出市场看涨情绪浓厚。

上图为Hyperliquid上显示的SpaceX上市前永续合约的日成交量。来源Hyperscreener。

预测市场也为SpaceX美股上市增添了浓厚看涨信号。聚焦于线上真金白银预测与对赌协议的Polymarket平台的交易员们押注数据显示，SpaceX上市首日收盘市值高于2万亿美元的概率超过70%。

尽管这些信号显示出一定程度的热情，但它们不一定会直接转化为二级市场上的真实股价走势。影子市场通常比公开市场流动性更稀薄、透明度更低，因此价格可能剧烈波动，并可能受到少数掌握筹码分布的交易员、杠杆资金或庞大短期投机推动，而不是广泛投资者们需求的一致推动。

尽管如此，这种定价凸显出，投资者们对处于人工智能应用、AI算力基础设施平台、商业航天和太空探索交汇处股票资产的胃口已经变得多么贪婪。

如果SpaceX股票市场首秀带来首日大涨，可能会对OpenAI和Anthropic PBC的IPO构成利好，为投行们提供积极证据，证明公开市场能够吸收几年前还难以想象的万亿美元级估值。

如上图所示，预测市场预示SpaceX上市即大涨——Polymarket上的SpaceX押注显得非常乐观。

来自IG的资深市场分析师Fabien Yip表示“SpaceX IPO需求一直非常强劲，上市前交易也有很多投资者兴趣。”她表示，这是“迄今为止我们遇到的最受欢迎的上市前影子交易，即便其估值看起来已经偏高。如果上市前定价增长动能持续下去，它将为下一批超级IPO树立先锋名单”。

不过，在短期内，SpaceX强劲首秀也可能从所谓“美股七大科技巨头”(即Magnificent Seven )股票组合甚至马斯克掌舵的电动汽车与机器人领军者特斯拉公司(TSLA)那里吸走庞大资金，同时提振全球范围内与马斯克旗下这家人工智能、火箭和太空探索公司相关的核心供应商、太空探索与商业航天同行以及持续这些公司股份的一些投资标的。

影子盘狂飙、高杠杆/反向ETF竞相配套与千亿美元散户超额认购共同将马斯克的“太空AI帝国”推向天际

随着SpaceX拟定以每股135美元定价、募资约750亿美元，成为史上最大IPO之一且发行价对应估值约1.77万亿—1.8万亿美元——意味着AI超级牛市可谓来到“SpaceX时刻”。因为这次上市已经不再是传统意义上的商业航天公司IPO，而是全球资本市场把高频商业火箭发射能力、星链卫星互联网、AI基础设施平台、未来轨道AI数据中心、国防安全资产与马斯克人工智能生态溢价打包定价的一次看涨狂欢盛宴。

从华尔街最新主流观点来看，尽管近期包括ARM、美光、SK海力士以及三星在内的全球股市AI算力产业链股价大幅回调，但是在华尔街目前并没有出现“AI超级牛市结束”的悲观共识，反而出现了截然相反现象越来越多大型投资机构是在上调基准股指目标位，而上调理由几乎都与AI资本开支浪潮、AI基础设施建设进程火热以及AI驱动的盈利扩张有关。

华尔街金融巨头高盛近期多次上调韩国KOSPI基准指数目标位，押注今年以来疯涨100%且波动剧烈的韩国股市还能狂飙，高盛对于韩国KOSPI基准指数的目标点位从8000、9000一路提升至12000点(相比之下，该指数周五收盘于8100附近)，其核心逻辑并非宏观刺激或者货币政策因素，而是长期存储景气周期与AI内存/存储芯片需求持续大爆发，而SK海力士、三星电子等韩国龙头恰恰是全球AI算力链条最重要的受益者之一。

最能体现狂热看涨情绪的，无疑就是影子市场和加密永续合约已经提前给出高于IPO价的“首日跳涨”定价，以及ETF发行商的抢跑，加之贝莱德等华尔街巨头，以及养老基金、主权财富基金、家族办公室、散户、加密交易员以及ETF发行商同时涌入，其中散户认购规模更是超过1000亿美元，凸显出市场选择买入的不是单一年度利润，而是覆盖“马斯克生态+AI算力基础设施+星链全球网络+未来轨道经济”的长期看涨期权。

ETF发行商的抢跑，意味着华尔街已经准备把SpaceX迅速产品化为高波动交易工具。ProShares、Themes、Direxion等机构围绕SpaceX推出或计划推出2倍多头、2倍反向等杠杆ETF，部分产品甚至打算从周一就开始配套交易。ProShares Ultra SpaceX ETF计划追踪SpaceX日内2倍表现，Themes还计划推出2倍做多和2倍做空产品。 这和2024年比特币现货ETF的产品竞赛类似，但风险更高——SpaceX上市初期波动率、散户情绪、暗盘溢价和期权/ETF再平衡会相互放大，2倍产品可能把普通股票波动变成高杠杆资金的日内踩踏或追涨反馈。

资金面上，SpaceX正在形成罕见的“全市场共识交易”散户、主权财富基金、全球资管、家族办公室、加密交易员和ETF发行商都在争抢同一个IPO入口。贝莱德等大规模资管、中东主权财富基金、家族办公室和全球养老金也大举参与，这种资金结构说明SpaceX已经成为一种跨资产、跨地区、跨风险偏好的共识交易，贝莱德甚至直接向SpaceX IPO提交至少50亿美元订单，这些都意味着大量未满足需求会转移到二级市场追买，这既可能推动首日大涨，也可能造成上市后极端波动。

长期资金看重的是至少十年维度的巨额星链现金流、高频商业火箭发射垄断、AI算力基础设施入口之一和马斯克AI生态帝国的全面整合;散户认为他们买入的则很有可能“下一个特斯拉式财富神话”;加密市场交易的是短期溢价和波动;ETF发行商们则买的是交易流量。

SpaceX正在从“商业航天与太空探索公司”加速向“全球AI算力基础设施运营商+AI应用巨无霸”转型，2500亿美元认购规模远超预期以及散户1000亿美元认购足以说明市场接受这一增长叙事，此后也将不断强化“SpaceX创纪录IPO实际上是在扩展AI超级牛市的边界，而不是消耗AI牛市的流动性”的趋势与轨迹。

从全球资本流向观察，目前更像是AI超级牛市进入第二阶段。第一阶段由AI GPU和ASIC主导的超大规模训练集群驱动;第二阶段开始向数据中心电力链条、HBM/DRAM/NAND、先进封装、液冷散热、数据中心CPU、光通信/光互连、高性能以太网网络基础设施/数据中心DCI高速互联，以及PC、可穿戴消费电子、人形机器人、自动驾驶等AI应用终端，乃至SpaceX所代表的太空AI算力基础设施等“新AI中心”全面扩散。

在华尔街金融巨头美国银行(Bank of America )的分析师团队看来，AI算力基础设施正在进入更持久、更宽广的资本开支周期。几乎同一时间，另一华尔街金融巨头摩根士丹利发布的研报显示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，AI基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”趋势——即无论成本曲线如何，科技巨头们仍然继续加码建设AI数据中心，而这种“需求无弹性”会持续强化美国经济韧性以及标普500指数整体盈利增速，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。

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距离全球资本市场史上最大IPO正式挂牌仅剩一天，华尔街正试图回答一个看似简单却异常复杂的问题SpaceX(SPCX)究竟应该被视为一家航天公司、通信公司，还是人工智能(AI)公司？

这个问题不仅关系到公司的行业归属，更直接影响其高达约1.8万亿美元的估值是否合理。

随着IPO临近，投资者正仔细研究SpaceX的财务数据，希望找到合适的估值参照体系。然而，无论将其与航天企业、卫星通信运营商还是AI基础设施公司进行比较，似乎都难以得出令人信服的答案。

不同行业对比下估值差异巨大

按照IPO发行价135美元计算，SpaceX估值约为1.75万亿至1.8万亿美元。根据预测，公司2026年营收约为340亿美元，对应市销率(PS)约52倍。

如果与传统航天企业相比，这一估值似乎并不算离谱。例如，美国商业航天公司Rocket Lab(RKLB)当前预期市销率约为61倍，而卫星通信企业AST SpaceMobile(ASTS)的估值甚至达到约80倍销售额。

但如果将SpaceX与AI基础设施企业相比，其估值则显得十分激进。AI云计算平台CoreWeave(CRWV)当前市销率仅约3倍，而AI数据中心运营商IREN Ltd(IREN)的估值约为7倍销售额。

换言之，如果把SpaceX视作AI公司，其估值远高于行业平均水平。

Starlink贡献主要收入 却并非估值核心

目前，SpaceX大部分收入实际上来自卫星互联网业务Starlink。然而市场显然没有按照传统卫星通信公司的逻辑为其定价。例如，卫星通信运营商卫讯公司(VSAT)的预期市销率仅约2倍，而铱星通讯(IRDM)约为5倍。

相比之下，SpaceX整体52倍销售额的估值水平远远高于传统通信企业。

测算显示，航天发射业务估值超过8000亿美元；Starlink业务估值约5970亿美元；AI业务估值约3000亿至4000亿美元。其中，Starlink未来四个季度预计营收约159亿美元，对应估值约38倍销售额。

AI业务成为估值最大想象空间

市场真正关注的，实际上是SpaceX的AI业务。近年来，随着xAI的发展以及公司陆续签署大型算力合作协议，SpaceX开始被越来越多投资者视为AI基础设施提供商。

分析师预计，按照2026年约33亿美元年化收入计算，其AI业务估值对应94倍至125倍销售额。不过，如果未来几年AI算力业务快速扩张，情况将完全不同。

此前披露的信息显示，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.GOOG)已与SpaceX签署长期算力合作协议；AI企业Anthropic未来数年预计将向SpaceX支付约450亿美元；AI编程公司Cursor也已成为其重要客户。

分析师Mandeep Singh预计，到2027年，SpaceX AI业务年经常性收入(ARR)有望达到500亿美元。如果实现这一目标，其AI业务估值将迅速下降至8至10倍销售额区间，与主流AI基础设施企业更加接近。

华尔街SpaceX属于自己的类别

面对各种估值争议，不少分析人士认为，试图用传统行业标准衡量SpaceX本身就是错误的。

美股投资网获悉，Hirtle Callaghan首席投资官Brad Conger表示“就像特斯拉(TSLA)从来不是按汽车公司来估值一样，SpaceX也没有必要与航天企业或AI企业简单比较。”

在他看来，市场购买的不仅是SpaceX的业务本身，更是在押注马斯克的创新能力和未来愿景。

Wealth Alliance总裁Eric Diton则认为，投资者实际上是在把SpaceX视作一种“战略基础设施资产”。“AI公司通常按照软件或平台企业估值，而SpaceX更像是拥有关键物理基础设施和通信网络的平台型企业。”

他认为，市场给予SpaceX高估值的原因，在于其同时拥有火箭发射能力、全球卫星网络以及AI算力基础设施，这种组合在全球资本市场几乎没有直接可比对象。

上市后或成美股最昂贵股票之一

无论按照何种方式计算，SpaceX上市后都将成为美股市场估值最昂贵的公司之一。

按市销率计算，其估值甚至高于当前标普500指数中最昂贵的公司，数据分析软件企业Palantir Technologies(PLTR)，后者目前市销率约为34倍。

不过，支持者认为，高估值背后也有快速增长作为支撑。

Private Shares Fund董事总经理Kevin Moss表示，仅谷歌和Anthropic近期签署的算力合作协议，就将为SpaceX每月带来超过20亿美元收入。他说“我不认为市场曾见过如此短时间内实现如此大规模收入增长的案例。”

随着周五正式挂牌交易，关于SpaceX究竟是一家航天公司、通信公司还是AI公司的问题，或许仍不会立即得到答案。

但可以确定的是，投资者愿意给予其1.8万亿美元估值，反映的已经不仅是当前业务规模，而是对其未来重塑航天、通信乃至人工智能产业格局的期待。

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美股投资网获悉，在OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude、SpaceX(SPCX)旗下Grok、谷歌(GOOGL)的Gemini以及苹果(AAPL)最新推出的Siri AI竞相争夺用户的背景下，微软(MSFT)Copilot一度被市场质疑在生成式人工智能竞赛中逐渐落后。

不过，法国巴黎银行最新发布的研究报告认为，这种看法可能已经过时。

在与微软管理层举行交流会后，法巴分析师Stefan Slowinski表示，相较于6个月至12个月前，Copilot的能力已经出现明显提升，而近期获得的大型客户合同也进一步证明了这一点。

Slowinski在报告中写道“Copilot如今的能力已经远远超过6到12个月前的水平。”

他特别提到，微软近期与英国国家医疗服务体系达成的重要合作项目，显示Copilot正在获得越来越多大型机构客户认可。

Copilot商业化进展或超市场预期

法巴认为，随着产品功能持续完善、客户使用率不断提升以及销售体系逐步成熟，微软Copilot的商业化进展有望快于市场预期。

目前市场普遍预计，截至微软2026财年第四财季末，Copilot付费用户数量将达到约2500万。

不过，法巴认为这一数字仍有进一步上调空间。Slowinski表示“结合客户使用量持续增长、核心产品体验改善以及销售体系成熟，我们认为微软第四财季Copilot付费用户数有望明显超过当前市场预期。”

Copilot目前已被广泛整合至Microsoft 365、Windows、GitHub以及Azure等产品体系之中，正在成为微软AI战略的重要入口。

微软或调整Copilot收费模式

除用户增长外，投资者同样关注Copilot未来如何实现更大规模变现。

法巴透露，微软正在研究调整Copilot的商业模式，从传统按用户数量收费，逐步转向“用户数量+实际使用量”相结合的收费模式。

虽然微软尚未宣布具体价格调整方案，但管理层多次提到GitHub Copilot的发展经验。

最初，GitHub Copilot主要按照用户数量收费；随着AI代码生成需求快速增长，公司开始探索结合实际使用量收费的模式，从而更准确反映高算力任务带来的成本和价值。

法巴认为，随着企业客户越来越多地将Copilot应用于复杂工作流程，未来类似的收费模式可能扩展至更多产品线。

这意味着微软未来AI业务收入增长可能不仅依赖新增用户数量，也将受益于用户使用深度提升。

Azure面临算力成本压力

在人工智能基础设施方面，市场近期关注GPU租赁价格持续上涨可能推高云计算业务成本。

对此，法巴认为微软仍具备较强成本控制能力。

尽管GPU资源供给紧张，微软并不急于全面提高Azure云服务价格。

Slowinski指出，微软管理层在沟通中提到，公司对于大范围涨价持谨慎态度，主要考虑客户关系、市场竞争以及长期战略因素。“微软担心如果贸然提高价格，亚马逊AWS和谷歌云平台(GCP)可能推出更具吸引力的方案争夺客户。”

因此，公司更倾向于通过优化基础设施利用率和提升运营效率来缓解成本压力，而非简单将成本转嫁给客户。

AI正处于数十年一遇的重要发展阶段

对于投资者普遍关注的资本开支问题，微软管理层释放出继续大规模投入AI基础设施的信号。

法巴表示，微软并未设定明确的自由现金流(FCF)门槛来限制AI投资规模。换句话说，只要AI市场机会依然存在，公司仍将持续扩大相关投入。

微软管理层将当前AI浪潮视为“数十年一遇”的产业机遇，意味着公司愿意在数据中心、算力设施以及AI模型训练方面持续进行长期投资。

随着Copilot产品能力不断增强、企业客户采用率持续提高，以及Azure云平台与OpenAI生态进一步融合，微软在企业级人工智能市场的竞争优势仍然稳固。

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若要在当代中国版图上寻找一座最具未来感的城市，承载着“千年大计”的雄安新区，大概会是其中最有力的竞争者。从2017年4月中央正式决定设立河北雄安新区算起，短短9年时间里，这座堪称奇迹的高水平现代化城市，以出人意料的中国速度拔地而起。

随着雄安从蓝图迈向实景，越来越多的深具创新力的企业也开始将目光投向了这座未来之城。日前，拼多多（PDD）正式成立拼多多信息技术服务（雄安）有限公司，首期已现金注资5亿元，重点布局大数据处理、数字化运维、云平台服务等业务，积极助力雄安新区数字经济产业高质量发展。与此同时，拼多多亦已就雄安新公司推出专项招聘计划，首批招聘岗位数量达到1000个，预计整个招聘周期将为当地提供超5000个工作岗位。

在美股投资网财经看来，拼多多落子雄安，可以视为是深具创新力的互联网企业与最具未来感的城市之间的一次双向奔赴。在这场强强联合里，雄安为拼多多提供了将数字能力对外输出的战略支点，而拼多多则用数亿元的真金白银和5000个直签岗位，为这座城市的产业生态与人才集聚注入澎湃的活力。

积极助力传统经济升级改造的拼多多落地“未来之城”

过去数年间，拼多多依托“千亿扶持”“新质供给”等专项行动，已在全国范围内积累了丰富的产业带赋能经验，从数据指导产品定义，到算法降低营销门槛，再到平台政策减轻商家负担，这套数字化解决方案在多个产业带被反复验证。就拿河北地区来说，沧州青县的化妆刷从代工走向品牌、保定安新县的百元跑鞋依靠差异化破局、石家庄赵县的雪花梨从滞销变畅销，这些传统产业的蝶变，都是拼多多赋能传统产业升级的生动注脚。

在沧州青县，化妆刷产业的逆袭便很典型。当地化妆刷企业长期扮演国际美妆大牌代工角色，利润微薄。创立于2016年的“花漾”品牌，在2020年入驻拼多多后，通过对接百亿补贴迅速起量，日均订单达1万单，拼多多渠道销量占全渠道50%以上，这成为拼多多扶持国货美妆的又一鲜活样本。现如今，青县已走出253家化妆用具企业，年产值达30亿元，成为不可小觑的“国货新势力”。

在保定安新县，“北方鞋都”三台镇同样迎来转折。从业者王智福洞察中小学体能锻炼需求，研发了成本一百多元、售价也只有一百多元的碳板跑鞋。在如今这个酒香也怕巷子深的时代，王智福的工厂选择拼多多作为线上销售的主阵地，得益于平台对新质商品的大力扶持，无需付费推广即获得充足流量，上架即动销，如今店铺日销达两千单，月销约500万元。在拼多多的助力下，昔日的“北方鞋都”正跳出同质化竞争怪圈，迈向可持续发展的新阶段。

在石家庄赵县，“中国雪花梨之乡”过去饱受滞销之苦。“2025多多好特产”专项小组进驻后，平台从产品运营、爆款打造等维度深度指导，推出保证金阶梯制政策，新店保证金可下调至0元。商家刘士诚精细化品质管控，上市季能卖出近60万斤，“有时候还不够卖”；商家赵宁新开七八家店铺，销量在平台扶持下至少提升了20%。可见，拼多多的赋能，正让千年梨乡走向品牌化经营的全新阶段。

如今拼多多落子雄安，以上这套被拼多多反复验证的数字化赋能方案，或许会从点状赋能转化为系统输出。今年3月，习近平总书记在雄安新区考察时指出要“支持传统产业改造升级”。拼多多的产业赋能实践，正是对这一政策导向的积极回应。据拼多多方面介绍，成立的新公司将把拼多多长期沉淀的算法推荐、数据处理与供应链管理能力，转化为可对外输出的全链条解决方案，为雄安及周边的服装、制鞋、毛绒玩具等传统产业提供全方位的助力。从代工到品牌、从滞销到畅销、从同质化竞争到差异化突围，可预期的是，拼多多在河北大地上书写的产业升级故事，未来也势必会为雄安构建数字技术与实体经济深度融合的样板提供可复制的“拼多多经验”。

躬身入局，深度参与新区建设与国家战略同频共振

从雄安新区建设的速度以及阶段性成果来看，这座城市未来无疑会是中国数字经济布局中的战略高地。据了解，自设立以来，雄安坚持数字城市与现实城市同步建设，目前雄安城市计算中心已承载20余个政府部门百余类城市运行数据，构建起“边、云、超、智”一体化算力体系。空天信息、人工智能等领域200余家企业已落户，33栋主题楼宇签约企业超760家。而此次拼多多的落子，可以说是与大力发展雄安新区的国家战略形成了共振。

需要指出的是，拼多多落子雄安，并不只是一次商业投资，更是对城市“产业、教育、人才、科创”生态的系统性赋能。5000个直签岗位，既为本地高校毕业生提供了“学在雄安、留在雄安”的确定性通道，也为吸纳外来高端人才提供了有力支撑。目前，北京交大、北科大等4所疏解高校雄安校区正加速建设，预计明年就将开门办学。这也意味着未来几年，数以万计的年轻学子将涌入这座新城，而拼多多的招聘计划，恰与这一时间节点形成精准对接。

据介绍，拼多多招聘岗位涵盖审核、运营、技术等多个层次，既能吸纳高端研发人才，也提供面向更广泛群体的基础就业，这种多层次的人才吸纳结构，正是产教融合最现实的落地载体。另外，雄安新区也已同步推出“雄才卡”等人才政策，发卡量超1.9万张，从住房、医疗到子女教育全方位护航。当产业招聘与高校建设同频共振，当企业需求与人才培养双向奔赴，雄安的高校发展便从“疏解承接”转向“特色发展”，人才储备从“输血”转向“造血”，这也将有利于形成产业强、高校兴、人才旺、城市活的“未来之城”新格局。

在数字经济层面，拼多多的落子更具深意。首期5亿元注资聚焦数字治理与技术场景迭代，为雄安数字经济发展注入实质性动能。当前，雄安正以“提能级”为目标，处于从新区转向城市功能完善的关键期。作为首个在此设立技术公司并承诺超5000个岗位的互联网大厂，拼多多预计将从三个维度推动雄安数字经济高质量发展一是产业生态集聚，带动大数据、云服务等上下游企业形成协同效应；二是技术场景迭代，将其海量数据处理与算法推荐能力适配到智慧城市、数字治理等更广泛的公共服务领域；三是人才结构优化，以5000多个多层次岗位为新区数字产业提供人力支撑。雄安目前已建成城市级数字孪生底座，而拼多多的技术注入，无疑将为这片数字经济热土增砖添瓦。

从全国产业带的点滴赋能，到雄安新区的战略落子，拼多多的每一步都沿着同一条主线延伸——重仓中国供应链，深耕产业数字化。5000个直签岗位、首期5亿元现金注资、一整套被反复验证的数字化解决方案，可确信的是拼多多为“未来之城”带来的远不只是商业投资，更是产业、人才与技术的系统性赋能。当企业的创新基因扎根国家战略的沃土，当微观主体的长期主义与宏观政策的导向同频共振，这场“双向奔赴”注定将在中国经济高质量发展的版图上，写下浓墨重彩的一笔。

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美股投资网获悉，戴文能源(DVN)在周三的交易中暴涨 6%。此前，该公司在完成对 Coterra Energy (CTRA)的收购后，首次发布了更新后的全年展望，预计在 49 亿美元的资本支出下，2026 财年的产量将达到每日 138 万桶油当量，而此前的预期为每日 83.5 万至 85.5 万桶。

该公司表示，其目标是将高达 70% 的自由现金流回报给股东，并正在加速释放协同效应，预计在 2027 年实现 6 亿美元的协同效益，并有望在 2027 年底前按年化率计算实现 10 亿美元的税前年度协同效应。

戴文能源在年初以约214亿美元全股票交易收购Coterra Energy ，成为近年来规模最大的油气交易之一。此次整合将强化双方在美国最大油田二叠纪盆地的布局，合并后日产量将超过160万桶油当量，企业价值约580亿美元。

这份强劲的报告促使 Evercore ISI 将戴文能源的评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，并将目标价定为 54 美元。该机构表示，此次更新意味着 2027 年将实现约 5 亿美元的协同效应，且支出低于预期，同时也让每股自由现金流的增长路径更加明朗。

Evercore ISI 分析师克里斯·贝克表示“这份好于预期的月中更新，不仅突显了资本效率的提升，而且出人意料地对资产组合审查做出了明确评论，其中的关键词是‘迅速’。”

贝克写道“随着公司兑现协同效应并继续展现出强劲的季度运营执行力，我们认为股价还有上涨空间，而任何资产变现都将成为锦上添花的‘认购期权’。”

Truist Securities 维持了对戴文能源的“买入”评级。分析师加布·道格认为该指引十分积极，年化运行率大致符合预期，且公司的资产组合审查可能会集中于让其成为一家纯粹的特拉华盆地运营商。

道格写道“围绕资产出售和资本回报(目标是将 70% 回报给股东，且随着潜在的资产出售还有进一步提升的空间)的利好释放，应该会推动下半年的超额收益表现，因为戴文能源正寻求缩小与其大盘股同行之间巨大的估值差距。”

摩根大通恢复对戴文能源的覆盖，并给予“增持”评级以及62美元的年末目标价。分析师Arun Jayaram表示，自今年早些时候宣布与Conterra的交易以来，戴文能源股价表现落后于大型勘探与生产同行约9%。他认为，这种落后表现可能反映了多方面因素，包括在交易完成前存在一定的并购套利压力;公司尚未公布合并后的正式业绩指引;市场对未来资产组合存在一定不确定性;最近美国联邦油气租赁拍卖价格较高引发的“价格冲击”。

该行分析师认为，戴文能源目前提供了一个具有吸引力的买入时点，原因包括绝对估值和相对估值均具有吸引力;存在可观的协同效应释放空间；未来可能启动资产组合优化进程，从而释放更多价值；股票估值与基本面脱节，为实施更积极的股票回购计划提供了有利条件。

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美股投资网获悉，在美国食品药品监督管理局(FDA)以数据操纵和安全性问题为由提议将罕见病药物Tavneos撤出市场后，安进(AMGN)已聘请杜克临床研究所(Duke Clinical Research Institute)对关键临床数据进行独立重新评估，试图为这款年销售额约5亿美元的产品争取转机。

安进在6月1日致FDA药品评价与研究中心的一封信中披露了这一安排，该信函于本周四在监管机构网站上公开。信中提到，杜克临床研究所自今年2月起，已启动一项“独立且完全设盲的重新裁定”，针对支持Tavneos获批的ADVOCATE后期临床研究的主要终点结果进行复核。安进计划最晚于6月29日向FDA提交重新分析后的详细数据，作为证明药物获益大于风险的支撑材料。

据了解，Tavneos(通用名avacopan)于2021年10月获FDA批准，用于治疗严重活动性抗中性粒细胞胞浆抗体(ANCA)相关性血管炎，这是一种可导致小血管炎症、进而严重损伤肾脏和肺部的罕见自身免疫性疾病。安进在2022年以37亿美元收购ChemoCentryx时获得了该药，目前年销售额约5亿美元。

今年4月，FDA正式提议撤回Tavneos的批准，理由包括原始申报材料中存在虚假陈述，药物有效性未能得到充分证实，以及一系列安全性信号。根据FDA药物评价与研究中心的信息，监管机构已确认76例与Tavneos相关的严重药物性肝损伤，其中包含8例死亡，部分病例还出现了严重的胆管消失综合征。更早之前，FDA曾表示，任何针对Tavneos数据的新独立分析在统计学上均不合适，也无法“挽救”这项已受质疑的研究。

安全性担忧不仅限于美国。安进在日本的市场合作伙伴Kissei Pharmaceutical今年5月发布的安全通知显示，日本已有约20名接受Tavneos治疗的患者死于严重肝功能障碍，不过目前尚不能明确药物在其中的具体作用。此外，最初发表ADVOCATE研究结果的医学期刊也已就数据操纵指控展开独立调查。

面对重重质疑，安进在信中强调，公司认为Tavneos的获益大于风险，将药物撤市“不符合患者的最佳利益”。安进发言人回应称，公司将仔细审视杜克研究所的审查结果，并继续与监管机构、研究人员和医疗界保持适当沟通。杜克临床研究所则对此拒绝置评。

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美股投资网获悉，加拿大总理马克·卡尼政府提出一项立法，规定除非Meta(META)、X公司等企业满足一系列安全标准，否则将禁止16岁以下青少年使用社交媒体。

周三公布的这项法案同时涉及人工智能(AI)聊天机器人，但不会对青少年用户实施禁令。相关企业必须降低聊天机器人传播有害内容的风险，并在危机情况下公开其报告门槛。

该法案出台之际，卡尼将于周五在巴黎与法国总统埃马纽埃尔·马克龙会晤。马克龙在欧洲一直积极推动保护儿童上网安全。七国集团领导人预计也将在下周讨论这一问题。

加拿大文化部长马克·米勒在新闻发布会上表示“该法案将要求社交媒体平台和AI聊天机器人服务采取更多措施保护儿童，使其平台从设计上就具备安全性。”

“在我看来，这项法案中的措施反映了家长和加拿大民众对孩子上网安全的基本期望。我相信所有政党都应认同这些最低保障措施的重要性。”

加拿大政府此前曾表示，正在考虑禁止未成年人使用社交媒体，但在周三公布的方案中并未采取全面禁止。米勒表示，政府认为社交媒体平台可以通过设计实现安全。

米勒称，法案的制定也考虑到了“联邦政府或地方政府能够或应该做什么，以及家长能够或应该做什么”的问题。

该法案将推动设立一个数字监管机构，负责对平台实施新规。该机构将负责制定社交媒体公司必须遵循的要求，以获得对16岁以下用户禁令的豁免资格。

不过，预计该法案成为法律后，还需要大约18个月才能设立该监管机构，这意味着社交媒体平台可能会在一段时间内面临全面禁止青少年用户的情况，没有任何豁免选项。

不遵守法律的公司将面临最高相当于其全球收入3%或1000万加元(约合720万美元)的罚款，以较高者为准。

一位官员在背景介绍会上表示，一些小型社交媒体网站也可能被纳入该法律的范围，但监管机构将确定最低规模门槛并制定其他标准。以用户分享内容为主的直播服务和成人网站也将包括在内。

该法律不会影响Roblox(RBLX)等游戏平台。

Meta的一位发言人表示，公司正在评估该提案的细节。

该发言人在一份声明中表示“社交媒体禁令往往适得其反，但我们感到鼓舞的是，政府似乎认识到”在线服务可以为青少年提供足够的保障。

“青少年每周使用超过40个应用程序，因此任何法规都必须在这些应用程序之间平等适用。将年龄验证交由各个平台自行处理，会引发对隐私、安全性和有效性的担忧。”

Meta主张年龄验证应在应用商店或操作系统层面进行。米勒告诉分析师，政府正在与各平台就如何在不损害隐私的前提下进行最佳年龄验证展开讨论。

今年2月发生在不列颠哥伦比亚省塔姆伯勒里奇的大规模枪击事件引发了公众对年轻人使用AI聊天机器人的担忧。此前有调查发现，18岁的嫌疑人在袭击前几个月曾在OpenAI的ChatGPT上讨论过枪支暴力问题。

米勒表示，政府决定不对AI聊天机器人实施年龄限制，因为关于它们对儿童构成伤害风险的数据较少。

一名政府官员在背景介绍会上表示，加拿大还在考虑开发可选用的数字年龄许可证，以方便16岁以上用户使用社交媒体。

任何限制青少年访问数字平台的举措都可能加剧与美国大型科技公司之间现有的摩擦。这些公司已经在抵制加拿大有关新闻内容和流媒体服务的规定。卡尼政府最近放弃了一项迫使奈飞(NFLX)等公司为加拿大影视制作提供更多资金支持的计划。

美国贸易代表办公室已将加拿大的数字法律列为贸易壁垒，暗示这些法律可能成为即将进行的《美墨加协定》审议中的争议点。

澳大利亚已经立法禁止16岁以下儿童使用社交媒体，以应对心理健康问题、网络欺凌以及接触有害内容的风险。此外，加拿大曼尼托巴省也计划自行出台相关禁令。

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