美股投资网获悉，对罗氏(RHHBY)旗下一款实验性乳腺癌药物的乐观情绪以及令人鼓舞的试验结果推动该公司股价创下自1997年以来的最佳月度表现。与此同时，分析师预计该股股价仍有上涨空间。

据悉，11月18日，罗氏宣布乳腺癌III期lidERA研究取得积极结果。该研究评估了在研药物Giredestrant与标准内分泌单药治疗相比，用于中高危I-III期ER阳性、HER2阴性乳腺癌患者辅助治疗的疗效和安全性。研究在预设的中期分析中达到了主要终点，Giredestrant在提高无浸润性疾病生存期(iDFS)方面优于标准内分泌治疗。在中期分析时，总生存期(OS)数据尚未成熟，但已观察到明确的积极趋势。Giredestrant耐受性良好，不良事件与其已知安全性一致，未发现新的安全性信号。

受此消息提振，罗氏的股价在11月飙升19%，引来市场关注。Bank Vontobel AG的分析师施耐德(Stefan Schneider)指出，罗氏股价的上涨——将该公司市值推高至相当于3110亿美元的水平——是“有数据支撑的，不应回落”。他补充称“持续积极的临床试验应有助于该股进一步上涨。”

Giredestrant是罗氏自主研发的一款下一代口服选择性雌激素受体降解剂(SERD)和完全拮抗剂，旨在阻止雌激素与雌激素受体(ER)结合，诱导其降解，从而阻止或减缓癌细胞的生长。今年9月，罗氏宣布Giredestrant治疗乳腺癌的III期evERA研究取得了积极结果。结果显示，该研究达到了主要终点，ITT人群和ESR1突变亚组经Giredestrant联合依维莫司治疗后，无进展生存期(PFS)均实现了具有统计学意义和临床意义的延长效果。总生存期(OS)数据尚未成熟，但显示出明显的积极趋势。

长期以来，医生们一直在为早期乳腺癌寻求更有效、耐受性更好的激素疗法，而Giredestrant被视为潜在的重磅疗法。摩根大通分析师称，上月公布的Giredestrant试验结果可能为其带来约50亿美元的销售峰值。Intron Health估计，到2032年，该药物的全球辅助销售额将达到100亿美元、甚至更高。

Intron Health分析师纳雷什·乔汉(Naresh Chouhan)在一份报告中表示“这一试验结果对罗氏而言是足以改变游戏规则的。”他指出了潜在市场的“非常庞大”规模以及该药物作为同类首创新药的地位。他还表示，针对肥胖和遗传性肌肉疾病等领域的药物即将公布的临床试验结果，有望在2026年年中前使罗氏转变为最具吸引力的欧洲制药股。

然而，成功并非板上钉钉。其他制药商也在针对早期、雌激素驱动的乳腺癌——这是该疾病最常见的类型——进行药物研发。阿斯利康(AZN)预计将在明年报告一款竞争药物的研究结果。

一些肿瘤学家则对罗氏这款乳腺癌药物的前景仍持谨慎态度。杰富瑞分析师迈克尔·洛伊希滕(Michael Leuchten)引用一位乳腺癌专家的话在报告中写道“对于罗氏Giredestrant在后期试验中的中期结果，预期应当有所节制。”“尽管数据可能为新的治疗模式开辟可能性，但他认为这些结果尚不足以立即改变临床实践。”

投资者涌入医疗保健板块

值得一提的是，从更广泛的范围看，随着对药品定价和关税风险的担忧缓解、以及估值具有吸引力，投资者一直在从人工智能(AI)相关股票转向医疗保健股。这也是推动罗氏股价上涨的一个重要原因。

这种资产重新配置在大西洋两岸都在发生。11月，标普500医疗保健指数取得自2022年10月以来的最佳月度表现，而斯托克600医疗保健指数则创下今年年初以来的最大月度涨幅。

DWS全球多资产投资主管亨宁·波斯特达(Henning Postada)表示“医疗保健公司显然被低估了。”他补充道，投资者的担忧“在一定程度上已经反映在这些公司的股价中了”。

11月，随着有关于“AI泡沫”的各种悲观论调席卷全球金融市场，投资者们重新审视在那些与人工智能密切相关联且AI变现路径模糊的科技型股票上的看多押注，并转向那些坐拥现金流稳健、盈利数据长期稳定，且估值相对而言处在历史低位的优质价值股。在美股市场，医疗保健股目前按未来12个月预期收益计算的市盈率仅仅约为18.7倍，而标普500指数整体为22.1倍。

因此，医疗保健板块受到了号称“聪明钱”的对冲基金机构们的热捧——该板块是11月标普500指数中表现最佳的板块。根据高盛集团大宗经纪业务的统计数据，截至上周，美国医疗保健板块已连续四周成为净买入规模最庞大的价值股细分板块。

医疗保健板块的强劲上行势头与对冲基金研究公司PivotalPath跟踪的表现基本一致。该公司汇编的医疗保健指数在截至9月的三个月中上涨了13%。该公司不仅将这一涨势归因于全球资金因AI泡沫恐慌而涌向价值股，还归因于强劲的临床试验结果、AI赋能研发管线的意外加速进展、以及生物科技与大型制药之间并购活动的全面回暖。

业绩增长也是驱动对冲基金涌入医疗保健板块的核心逻辑。第三季度，美国最大规模公共医疗保健公司表现优于其他行业，新药和专类药物使用量增加、减肥药需求持续增长以及医院就诊量强劲增长，都提振了盈利。

从个股来看，除了罗氏还有其他医疗保健股表现优异。默沙东(MRK)股价在11月上涨近22%，此前华尔街对该公司在其重磅癌症药Keytruda之外的未来应用前景愈发乐观，这得益于近期的并购以及临床试验成功。再生元(REGN)股价在11月上涨近20%，此前其眼科药物的高剂量版本获得监管批准.投资者们预计这将使该疗法在与罗氏旗下旗舰药物的竞争中处于更有利的位置。安进(AMGN)股价11月则上涨超16%，其此前公布的季度业绩远超市场预期。

Roundhill Financial首席执行官David Mazza表示“医疗保健板块之前长期落后于大盘，以至于人们忘了它也能增长。现在，除了恐惧AI泡沫，当你在营收和盈利上都看到了真正的拐点，这个板块终于因此获得了大量资金流入。”“让这波走势更具吸引力的是，估值相较历史数据而言仍然颇具投资吸引力，因此投资者们是在未支付峰值估值的情况下获得基本面改善。”

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，空客表示，在约 6000 架受软件故障影响的 A320 系列飞机中，绝大多数已于周末完成了必要的修复工作。这使得这家欧洲飞机制造商得以避免出现更广泛的停飞情况，这也是该公司迄今为止规模最大的一次召回事件。

空客周一在一份声明中表示，仍有不到 100 架飞机需要安装软件修复程序才能重新投入使用。该公司在上周五晚些时候首次透露，一个月前发生的一起事件表明，其最常使用的客机需要立即进行系统更新，以确保飞行数据输入的安全使用。

空客上周五突发这一公告，随后监管机构紧急下达指令要求在飞机下次定期飞行前采取行动，这让航空公司和乘客措手不及。而实际的解决方案，即对之前版本的软件进行修改(该软件用于维持飞行控制系统的正常运行)，对大多数航空公司来说算是一个能快速调整的举措，只有极少数需要更细致的处理。

该公司表示“对于此次事件给乘客和航空公司带来的任何不便和延误，我们深表歉意。”

所涉及的这款软件用于控制飞机的升降舵和副翼计算机——即 ELAC 2 系统。空客发现，在 10 月 30 日的一次航班中，一架捷蓝航空公司的客机上该系统出现了故障。该制造商表示，故障原因是“强烈的太阳辐射”，这种现象可能会导致电子系统出现意想不到的异常情况。

此次召回事件凸显了空客对安全和预防措施的高度重视，因为对于飞机来说，控制软件系统极为重要，事关飞行安全。几年前，波音(BA)就遭遇了飞机机载系统出现故障带来的严重后果。2018 年末和 2019 年初，两架 737 Max 型飞机(与空客 A320 相竞争的机型)接连发生坠毁事故。后来发现，一种名为“MCAS”的稳定控制系统在飞行过程中发送了错误指令，致使飞行员陷入混乱，最终导致了两架飞机上的人员全部丧生的惨剧。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，随着与竞争对手诺和诺德(NVO)的竞争日趋激烈，礼来(LLY)再次下调其减肥药Zepbound入门剂量的价格。

礼来在一份声明中表示，自周一起，现金自费购药者购买最低剂量的Zepbound每月费用为299美元，较之前价格优惠约50美元。次高剂量的价格将降至每月399美元，较此前现金自费价格下调约20%。礼来未调整更高剂量的价格，该系列仍维持每月499美元的售价。

这是礼来与丹麦诺和诺德之间价格战的最新动向，此举大幅降低了患者开始使用这类畅销药物的初始成本。诺和诺德已于11月下调了其现金自费价格。目前，在其直接面向消费者的在线门户NovoCare上，Ozempic和Wegovy的入门剂量前两个月价格为每月199美元，之后将升至每月349美元。

礼来的折扣通过其直接面向消费者的在线平台LillyDirect提供。患者通常从较低剂量开始用药，随后为达到更好减重效果而增加剂量。

礼来美国公司总裁伊利亚·尤法表示，此次降价彰显了公司提升肥胖症治疗可及性的承诺。这是该公司今年第二次通过LillyDirect平台下调Zepbound的价格。

他在声明中称“我们将持续努力提供更多选择，扩展给药装置类型并开辟新的获取途径，以便更多患者能够获得所需药物。”

礼来与诺和诺德在利润丰厚的全球肥胖症治疗市场中展开正面竞争，分析师预计该市场规模到本十年末将达到1000亿美元。两家公司一直在寻找竞争优势，包括与管控美国药品福利的机构达成协议、为现金自费客户提供折扣，以及近期推出的直接面向雇主的新计划。

与此同时，长期备受关注的减肥药价格正面临来自特朗普政府降低美国民众用药成本行动所带来的更大压力。

周二，白宫宣布已通过谈判为联邦老年医保计划患者争取到Ozempic和Wegovy高达71%的折扣。该降价措施将于2027年生效。

此外，诺和诺德与礼来均在与政府达成的协议中同意降低其在美国的价格，该协议同时适用于联邦医保患者和现金自费客户。根据协议，礼来将下调Zepbound多剂量笔的价格。特朗普政府推动的该协议将于2026年开始生效。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，注册数据显示，电动汽车制造商特斯拉(TSLA)2025年在挪威的销量已超越其他任何汽车制造商以往的年销量纪录，在距离年终尚有一个月之际提前创下该国年度销售新高，这为首席执行官埃隆·马斯克带来罕见的亮点。

尽管马斯克因支持极右翼政党及力挺美国总统特朗普而在欧洲大部分地区引发消费者抵制，特斯拉今年在挪威的销量仍同比增长34.6%，其中以大众市场跨界车型Model Y为主导。

根据挪威公路联合会数据，特斯拉11月在挪注册新车6,215辆，1-11月累计销量达28,606辆，超越大众汽车2016年创下的26,575辆全年纪录。

由于消费者赶在计划于明年1月实施的电动车增税前集中购车，挪威11月整体汽车销量同比增长70%，特斯拉当月销量较2024年同期激增近三倍。

挪威公路联合会首席执行官盖尔·英厄·斯托克表示"当前挪威正掀起一阵购车热潮。"

注册数据显示，上月在这个北欧国家售出的新车中，纯电动车占比达97.6%，这与挪威长期致力于2025年停售燃油车的目标保持一致。

挪威凭借对电动车的大力补贴，成为特斯拉崛起为领先汽车制造商过程中虽小却关键的市场，早在十多年前就成为其在北美以外的首个重要市场。尽管Model Y今年初在挪威销量有所下滑，但随着期待已久的改款车型在第二季度推出，销量迅速反弹。

然而，研究咨询机构Visible Alpha预测，这家总部位于得克萨斯州的汽车制造商今年全球交付量预计将下降7%。欧洲最新注册数据显示，截至10月特斯拉在欧洲销量下滑约30%，11月延续跌势。

此外，美股投资网曾报道，特斯拉11月在法国和丹麦的月度注册量较去年同期减半，在法国暴跌58%至1,593辆，在丹麦下降49%至534辆。在丹麦，Model Y以206辆的销量位列最受欢迎车型第23位。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)和谷歌(GOOGL)于12月3日联合推出一项共同开发的多云网络服务，两家公司在声明中表示，此举旨在满足市场对可靠连接日益增长的需求——在当前环境下，即使短暂互联网中断也可能造成重大故障。

该举措将使客户能够在几分钟而非数周内，在这两家公司的计算平台之间建立私有高速链接。

此项新服务的推出，距10月20日亚马逊网络服务中断事故仅一个多月。该故障导致全球数千个网站瘫痪，包括Snapchat和Reddit等一些最流行的互联网应用离线。数据分析公司Parametrix称，此次中断将给美国企业造成5亿至6.5亿美元的损失。

据两家云服务提供商公告，新服务结合了AWS的Interconnect多云互联与谷歌云的跨云互联技术，以提升网络互操作性。AWS网络服务副总裁罗伯特·肯尼迪表示"AWS与谷歌云的此次合作标志着多云连接领域的根本性转变。"

谷歌云网络副总裁兼总经理罗布·恩斯指出，联合网络旨在让客户更轻松地在云间迁移数据和应用程序。谷歌云在声明中称，Salesforce是采用该新技术的早期用户之一。

AWS向企业、政府及个人提供计算能力、数据存储和其他数字服务，是全球最大云服务提供商，其后是微软的Azure和谷歌云。

随着支持这些服务所需算力的增长，为应对人工智能需求激增带来的互联网流量飙升，Alphabet、微软和亚马逊等科技公司正投入数十亿美元建设基础设施。

亚马逊云业务第三季度实现强劲增长，营收达330亿美元，是谷歌云151.6亿美元营收的两倍多。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，密苏里州已于12月1日正式在全州范围内推出合法体育博彩业务。分析人士预计，这个美国人口排名第19位的州将形成高度竞争的线上市场，竞争格局由全国性博彩品牌与当地球队的合作联盟主导。预计该州首年投注总额将达到35亿至40亿美元。

密苏里州的体育博彩合法化进程由选民于2024年11月投票通过的《第2号修正案》确立。相关框架允许发放最多14张线上博彩牌照，其中包括两张可独立运营的牌照，其余牌照将与该州的赌场及符合条件的职业体育队伍挂钩。密苏里州博彩委员会将负责牌照发放、合规监管与诚信监督。

预计在启动当日或近期上线的运营商包括bet365、BetMGM、凯撒娱乐(CZR)、Circa Sports、DraftKings(DKNG)、Fanatics Sportsbook、FanDuel(FLUT)以及由ESPN BET更名而来的theScore Bet等。本次启动正逢全年体育赛事最密集的时段，各主要平台正以激进的促销策略争夺早期市场份额。

行业展望

密苏里州已成为美国第39个实现体育博彩合法化的州。展望未来，内布拉斯加州立法者正考虑在现有实体投注框架基础上，推动全州范围的线上/移动投注合法化;俄克拉荷马州、佐治亚州和明尼苏达州的立法进程也在推进中。

业内推测，得克萨斯州可能再次推动修宪公投。新墨西哥州、北达科他州、佛罗里达州和华盛顿州则可能考虑将体育博彩从部落赌场扩展至更广范围。而阿拉巴马州、阿拉斯加州、加利福尼亚州、夏威夷州、爱达荷州、南卡罗来纳州和犹他州等尚未合法化的地区前景仍不明朗。

部分行业分析师预测，随着Polymarket、Kalshi及近期推出相关业务的Robinhood等预测市场平台快速崛起，未来五年内美国所有50个州或将实现体育博彩合法化。这些平台在尚未合法化的州内开展业务，正倒逼当地政界采取更开放的态度。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，国联民生证券发布研报称，地产供需双弱下，住所、租金相关的通胀难以掀起风浪，上半年美国经济的内生动力会出现一个由强走弱的过程；下半年随着新主席上任，降息空间可能更大（特朗普任命的鸽派代表），可能会出现一波长端利率的阶段性下行，带动一定的地产需求回暖，下半年租金通胀可能重新抬头，但是程度取决于美联储降息的幅度，当然在没有衰退的情况下，并不是越多越好，否则容易带来通胀预期、激活市场和经济的自我调节机制。

国联民生证券主要观点如下

K型分化是全球公共卫生事件后美国经济的主旋律——复苏的时候是K型复苏，衰退的时候是K型衰退。制造业尤其是高端制造业的投资如火如荼，在经济增长中发挥着越来越重要的作用，这主要仰仗AI投资的市场叙事，而另一方面地产则表现低迷，这一点在股市上也体现得淋漓尽致。

不过，对于特朗普2.0而言，地产无疑是他的一块重要政策拼图无论是从特朗普自己的老本行来看，还是从地产对于民生和民意的重要意义而言。11月纽约市长选举，民主党候选人就是以控制住房租金等民生措施一举夺魁，也给特朗普敲响了警钟。

无疑，对于明年美国地产最大的期待来自于美联储降息。按照以往的经验，降息无疑是利多地产，从年度数据来看，降息的刺激作用会在1至2年内体现在地产投资、开工、销售等数据上，而房价因为和供需更加直接相关，和货币政策的关系相对就不是那么紧密一般降息周期的开始后的6至18个月，房价会出现明显的上涨。那么降息的逻辑能不能走通？

首先，回顾本轮美国地产下行周期。和历史相比，本次调整最大的不同是持续的时间比较长，从2021年11月以来已经持续4年了，虽然二手房销售下降的幅度能够和2008年金融危机前后相比，但比较特殊的是，同期新房销售却表现出异常的韧性，而房价更是明显上涨。

症结和难题在哪？本轮周期的复杂性在于周期性和结构性因素交织。周期性方面，降息的过程极其不顺畅，利率保持高位、30年抵押贷款利率依旧在6%以上，而且存量房贷中固定利率贷款占主导，这部分贷款受到降息的影响较小；结构性问题上，2008年以来的建造不足问题开始体现，叠加高利率和高关税，地产商也比较谨慎，这就带来高利率、高房价的核心问题。

外加存量房贷利率偏低，居民不愿买也不愿卖。截至2025年第二季度，美国存量房贷中，超过52%的居民手中的房贷利率不及4%，这意味着除非利率大幅下降，居民并不乐意去置换。这会导致二手房的交易萎缩，因为供给减少。

那么是否可以缩短期限？毕竟短期限的房贷利率相对会低一些。但也相对困难，因为缩短期限往往意味着月供也会相应的上升，而当前美国购房者面临的另一个“拦路虎”就是可负担性难题——高房价+高利率让月供负担有点高根据全美地产经纪商协会最新数据，2025年第三季度月供占月收入的平均比例是24.8%，而对于首次购房者而言，这一比例高达37.4%，也让人望而却步。

高利率、高房价约束了需求，但美国地产的缺口依旧保持在历史高位。根据美国普查数据，截至2023年美国的住房缺口约为470万套（供给340万套空置、可供出售/出租的房屋VS 需求810万个家庭与没有血缘关系的人合住）。这是什么概念？2024年是2008年金融危机后住房完工最多的一年——163万套（预计今年的完工量不如去年），同时美国每年新增的家庭一般在100万个左右（最近十年均值，不含2020年）。

住房的这个缺口就变成房价和租金的压力。所以看到美国新房交易并不差，新开工在本轮下行周期中也保持着韧性；同时住房需求转变成了租房需求，租金也是居高不下。

如果不考虑政府给予居民大量的收入支持和住房补贴，按照以往和节奏，快速解决当前美国地产问题的方式是来一场“衰退”。再平衡的途径主要是两条房贷利率（长端）的大幅下降，和房价大幅下跌（或者两者兼而有之）。衰退给大幅降息提供环境，并且能够比较顺畅地传递到长端。

那么没有衰退，能不能强行大幅降息来破局？这个很难，难点在于从短端向长端的传导。首先基准情形下明年美国衰退的概率偏低（毕竟明年是中期选举年）。20世纪90年代以来，在不衰退的年份，美联储降息幅度通常不会超过100bp，而且由于经济底子往往不错，降息的时间一般也不长（六个月之内），把降息前后3个月作为一个完整的周期来看，这个周期中30年房贷利率的下降幅度往往是要小于降息幅度。唯一的期间下降幅度比较大的例子是1995年中至1996年，但是当时的特殊背景是美元进入升值周期，以及克林顿总统时期美国财政是偏紧缩的。

再往前，里跟总统时期也曾经出现过无衰退大幅降息。1984年至1986年美联储累计降息超过500bp，房贷利率相应大幅下降，期间房价上涨超过23%，成屋销量大增36%。但当时也是有特殊背景1）里根政府开始逐步收缩财政赤字；2）美元处于强势升值周期。这些都使得经济增速承受压力，通胀则持续回落。

因此，从需求端去看“逆风局”中美国地产的问题，缓解当前的高房价、高利率的问题，其实是需要美国偏悲观的经济基本面和预期，以此带来超过100bp甚至200bp的大幅降息，并将其比较顺利地传导至长端利率。

从更中长期的角度，特朗普的政策思路已经点明了方向用时间换空间，注重供给侧改革，让居民加杠杆。通过解除供给端的约束、减少限制性的政策和监管来促进房屋供给，考虑推出类似50年期房贷（降低月供）来引导居民加杠杆。但这个过程需要时间，尤其是当前美国地产商还面临着关税挤压和需求偏弱的双重挤压。

对于明年，可以做出以下几个展望

首先，从供给端看，增量不会太明显。今年地产供给的表现要弱于去年，明年的情况应该会有所改善（降息刺激）。但是建造商普遍比较谨慎，以全美最大的房屋建造商（D. R. Horton）为例，今年预计交付8.5至8.55万套住宅，其最新财报显示2026年计划交付8.6万至8.8万套，增速在1%至3%。今年，居民负担重、关税冲击成本直接反噬地产商，它们不仅不能提价，还得通过降低首付、免费升级等促销手段拉动销售，毛利率普遍下降，因此对于明年普遍持认为降本增效更重要。

其次，需求端，房价短期难以看到大跌，降息及其传导很重要。结合哈佛大学的测算，以及最近几年家庭收入的增长，在房价基本保持不变的情况下房贷利率要下降300bp以上，家庭月供相对收入的负担才能回到2020年的水平。

第三，对于明年的经济和政策节奏，该行倾向于是上半年搭台，下半年唱戏。在没有衰退、通胀处于较高位置的情况下，美联储的降息必然是“唯唯诺诺”。该行认为，地产供需双弱下，住所、租金相关的通胀难以掀起风浪，上半年美国经济的内生动力会出现一个由强走弱的过程；下半年随着新主席上任，降息空间可能更大（特朗普任命的鸽派代表），可能会出现一波长端利率的阶段性下行，带动一定的地产需求回暖，下半年租金通胀可能重新抬头，但是程度取决于美联储降息的幅度，当然在没有衰退的情况下，并不是越多越好，否则容易带来通胀预期、激活市场和经济的自我调节机制。

比较微妙的可能是财政政策，尽管减税法案会逐步生效，但是在其他财政支出上，特朗普未必能很“大方”一是顾忌不堪重负的债务，二是也害怕在激发经济内生动力上“画蛇添足”。对于特朗普2.0，要解决美国国内的问题，更多地还是向外寻找答案，比如国际贸易政策、海外投资等。

但目前需要注意的是，在越来越多的底层人民“支付危机”的新闻占据主流媒体，民主党乘机用更有针对性的财政政策吸引选民。民生类问题会成为明年中选的一个重要议题，如果特朗普的支持率进一步下降，不排除硬着头皮退出新的提升底层人民支付能力的财政政策。那将会更大程度的利空美元和美债。

风险提示美国经贸政策大幅变动；海外投资超预期落地，导致明年美国经济表现超预期。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，谷歌(GOOG,GOOGL)周五表示，已撤回其向欧盟委员会针对微软(MSFT)云计算业务提出的反垄断投诉。此举发生在欧盟依据《数字市场法案》(DMA)正式对微软云服务展开新一轮调查之后。

谷歌在2024年9月向欧盟委员会提交投诉，指控微软在其Azure云计算服务中采取不公平的许可政策。然而，本月早些时候，欧盟监管机构已启动对微软与亚马逊(AMZN)在云计算领域市场力量的正式调查，此举使得谷歌选择撤回投诉。

根据《数字市场法案》的框架，欧盟共启动三项调查。前两项将评估亚马逊AWS与微软Azure是否应被认定为云计算领域的“守门人”，即充当企业与消费者之间的重要数字服务入口。值得注意的是，这两项服务目前尚未达到DMA所设定的规模、用户数量与市场地位门槛，但监管机构仍认为有必要进一步审查其影响力。

第三项调查将关注DMA是否足以解决云计算行业中阻碍竞争或不公平的商业行为。欧盟委员会指出，调查内容包括云服务之间的互操作性障碍、企业用户在数据访问方面受限或受条件限制、服务捆绑销售，以及合同条款可能存在的不对等性等。

按照市场研究机构Synergy Research的数据，亚马逊、微软与谷歌合计占据约70%的欧洲云计算市场份额，行业集中度极高。

欧盟委员会计划在12个月内完成调查，并在18个月内发布最终报告。一旦认定亚马逊或微软确属“守门人”并违反DMA规定，两家公司将有6个月时间进行整改，以确保其云计算业务符合法规要求。

这一系列监管行动标志着欧盟对云计算行业竞争格局、技术壁垒及数据控制权的审查力度进一步升级，三大科技巨头在欧洲市场的商业策略或将受到深远影响。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，印度反垄断监管机构向新德里法院表示，苹果公司(AAPL)正试图通过挑战印度的反垄断罚款法律来拖延对其进行的反垄断诉讼程序。此次表态是对这家科技公司所提出法律挑战的回应。

上个月，苹果对印度一项反垄断罚款法律提出质疑，该法律允许监管机构在计算针对滥用市场支配地位企业的罚款时，将其全球营业额纳入考量范围。根据该法，苹果公司可能面临高达 380 亿美元的罚款。

自2022年以来，Tinder母公司Match(MTCH)和印度的初创企业一直在印度竞争委员会(CCI)与苹果公司进行反垄断纠纷。

去年7月有报道称，CCI的一项调查发现，苹果在 iOS 应用商店市场占据主导地位，存在“滥用行为和做法”。据该报道，苹果否认所有不当行为，CCI尚未就该案作出最终决定，包括是否处罚。

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，英特尔(INTC)股价周五大涨逾10%，此前，有“地表最强苹果分析师”之称的天风国际证券分析师郭明錤表示，英特尔有望成为苹果(AAPL)部分M系列处理器的先进制程代工供应商，为这家芯片巨头带来重要利好。

郭明錤在社交平台X发文称，最新产业链调查显示，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性近期显著提升。苹果此前已与英特尔签署保密协议(NDA)，并获取了英特尔先进制程18AP的PDK 0.9.1GA(制程设计套件)。关键模拟及研发项目目前均按预期推进。

苹果正等待英特尔于2026年第一季度按计划推出PDK 1.0 / 1.1。若进展符合预期，苹果计划最早在2027年第二至第三季度，让英特尔开始代工其最低端M系列处理器，采用18AP制程。不过最终量产时间仍取决于PDK 1.0/1.1发布后的开发进度。

目前最低端的M系列芯片主要用于MacBook Air及iPad Pro，预计今年合计出货量约为2000万台。

郭明錤指出，潜在的合作对苹果与英特尔均具战略意义。对苹果而言，这将显示其对特朗普政府“美国制造”政策的强力支持；对英特尔而言，拿下苹果的先进制程订单，其意义将远超直接营收与利润贡献。

“尽管英特尔在未来几年仍难以在先进制程上与台积电竞争，这一迹象显示英特尔代工业务最艰难的时期可能已接近尾声。”郭明錤表示。“展望未来，英特尔的14A及更先进制程有望获得来自苹果及其他一线大厂的更多订单，英特尔的长期前景将因此转向更加积极。”

最专业的美股资讯推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！