美股投资网获悉，英国劳埃德银行(LYG)与资产管理公司安本投资近日宣布与加密交易所Archax达成合作，将允许使用数字资产作为外汇合约的抵押品，此举旨在降低交易室的运营成本。

根据周一发布的联合声明，该合作将依托区块链技术实现安本投资与劳埃德银行之间的外汇交易，使代币化的现实世界资产能够充当抵押品。

在该机制下，由英国国债和安本投资货币市场基金份额支持的数字化代币已完成发行、转移，并由总部位于英国的Archax交易所托管。

包括劳埃德银行在内的英国金融机构正处于探索和推出数字资产产品的不同阶段，英国政府近期已宣布该领域的相关立法。

今年三月，英国财政大臣曾邀请金融服务业共同参与制定英国数字国债工具的发展规划。

劳埃德银行数字金融主管彼得·莱夫特在声明中表示，"在英国现行法律框架下，数字资产已被允许应用于受监管的金融市场。"他补充称，这充分证明了代币化技术既能提升抵押品效率，又可降低交易摩擦。

合作各方采用的区块链技术，是一种通过加密手段维护和交换数字化交易记录的更安全方式。外汇交易抵押品数字化已成为该技术的首批应用场景之一。

数据显示，英国日均外汇及利率衍生品交易规模达5.4万亿美元，约占全球总交易量的半数。

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美股投资网获悉，受特朗普关税以及宏观经济挑战的影响，市场对人工智能热潮的乐观情绪有所减弱。在这种充满不确定性的背景下，华尔街顶级分析师为寻求稳定收益的投资者推荐了三只派息股票康菲石油(COP)、美国合众银行(USB)、惠普(HPQ)。

康菲石油

石油和天然气勘探和生产公司康菲石油在2025年第一季度向股东派发了25亿美元，其中包括15亿美元的股票回购以及10亿美元的现金分红。康菲石油的季度股息为每股0.78 美元(年化股息为3.12 美元)，股息收益率为 3.3%。

加拿大皇家银行资本市场分析师Scott Hanold重申对康菲石油的“买入”评级，目标价为115美元。该分析师预计，康菲石油的表现将优于其他大型勘探和生产公司。

Hanold表示“康菲石油拥有注重回报的价值主张、强劲的资产负债表和行业领先的派息水平。”

该分析师认为，康菲石油具备在各种大宗商品价格周期中产生具有竞争力的自由现金流(FCF)的能力。Hanold强调，该公司拥有全球性的多元化资产基础，这使其在经济和大宗商品价格周期中能够灵活投入资金，从而实现行业领先的股东回报。

此外，康菲石油在二叠纪盆地的庞大资产布局将有助于产生更高的自由现金流，同时提供资产多样性和开发灵活性。他指出，该公司的盈亏平衡点较低，在WTI原油低于40美元/桶的情况下能够支付生产维护资金以及发放股息。该分析师还指出，康菲石油的资产负债表稳健，这使其能够提升股东价值。

Hanold在TipRanks跟踪的9800多名分析师中排名第12位。他的评级准确率高达71%，平均回报率为31.2%。

美国合众银行

美国合众银行通过多元化的业务组合为客户提供金融服务，包括消费者银行、商业银行业务和财富管理等。美国合众银行季度股息为每股0.50美元(年化股息为2美元)，股息收益率为4.2%。

加拿大皇家银行分析师Gerard Cassidy重申对美国合众银行的“买入”评级，目标价为50美元。他强调了几个支持其看涨立场的积极因素，包括该行的新领导层。Gunjan Kedia于2025年4月接替Andy Cecere担任美国合众银行的首席执行官，他重申了财务目标，其中包括实现超过200个基点的运营杠杆率。美国合众银行在2025年第一季度的运营杠杆率为 270 个基点。

Cassidy还强调，美国合众银行一直是美国表现最佳的银行之一，这体现在过去20年股东回报率的复合年增长率(CAGR)中。这一增长主要得益于该银行致力于提升有形账面价值和每股股息。值得注意的是，美国合众银行每年通过股票回购和股息的方式累计返还高达80%的盈利。

Cassidy还提到了美国合众银行的优良的资产质量和出色的承保能力。这位资深分析师认为“在过去两年整体表现不佳的情况下，美国合众银行将在2025年迎来转折点，逆风将转为顺风。” 业绩的改善得益于该银行过去十年的投资，预计这些投资将在未来几年推动营收增长超过支出增长。

Cassidy在TipRanks跟踪的9800多名分析师中排名24位。他的评级准确率高达72%，平均回报率为21%。

惠普

惠普上个月宣布派发每股0.2894美元的季度股息，这是该公司2025 财年的第四次派息。按年化每股1.1576美元计算，惠普的股息收益率为4.5%。

尽管持续面临关税和其他挑战，Evercore分析师Amit Daryanani仍维持对惠普的“买入”评级，目标价为29美元。在与惠普首席企业官Ernest Nicolas举行投资者网络研讨会后，这位分析师强调了支持其看涨立场的关键要点。

Daryanani指出，惠普正在成功实现业务多元化，并有望实现其目标即90%面向美国市场的产品将在中国以外的地区进行生产。 大部分生产仍将留在亚洲地区，例如越南、泰国和印度尼西亚等国家，部分生产计划在墨西哥进行。这位分析师还表示，惠普正试图通过采用多地点生产模式和优化供应链来缩小与竞争对手之间的差距。

Daryanani表示，惠普预计“关税环境仍将不稳定”，但管理层认为公司现在已具备更强的能力来应对与关税相关的挑战。

该分析师表示，惠普仍致力于通过成本节约计划来实现每年20亿美元的节约目标。该计划包含多项举措，包括能够提高生产力和效率的内部人工智能工具。

Daryanani在TipRanks跟踪的9800多名分析师中排名174位。他的评级准确率为64%，平均回报率为15.3%。

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美股投资网获悉，美股投资网发布研报称，在特朗普关税政策下，此前美国多家主要零售、制造商与汽车企业已陆续发布提价预告。因美国企业普遍具备较强的成本转嫁意愿与能力，关税政策对于通胀抬升的压力不容忽视。从宏观指标来看，一些美国通胀领先指标已在释放未来美国通胀面临上行压力的信号，美国通胀压力或于今年下半年逐步显现。

美股投资网主要观点如下

在特朗普关税政策下，此前美国多家主要零售、制造商与汽车企业已陆续发布提价预告，美国将不得不面对价格调整浪潮。

此前美国主要零售商普遍预计在2025年4月以后陆续实施价格上调。世界上最大的零售商沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦5月15日在财报电话会议上表示部分依赖进口的电子、玩具和食品价格将自2025年5月底上涨，6月价格可能会进一步上调。宝洁首席执行官Jon Moeller 4月24日在CNBC的“Squawk Box”栏目表示与关税相关的价格上涨将在2025年7月开始。与零售商相比，汽车行业的涨价趋势显现得更快且更直接。

根据外媒5月8日报道，福特已于5月2日起上调了三款车型的价格，部分车型的价格将上涨高达2,000美元。据路透报道，斯巴鲁已于5月19日宣布上调多款车型售价，涨幅根据车型在750美元至2055美元不等。此外，多家制造业此前也曾表示将因关税而调整价格。

因美国企业普遍具备较强的成本转嫁意愿与能力，关税带来的成本压力预计会逐步向下游消费端传导，美国通胀上行风险在增强。

美国纽约联储6月调查报告显示，在制造业和服务业中，约有75%面临关税导致成本上涨的企业通过涨价将部分成本上涨转嫁给了客户，其中近三分之一的制造商和约45%的服务业企业完全转嫁了所有与关税相关的成本上涨。

美国亚特兰大联储6月调查报告亦显示，在不显著削弱需求的前提下，企业平均可转嫁约50%的关税成本。此外，美国达拉斯联储对美国德克萨斯州企业高管调查的报告也显示，54.7%的企业计划将关税上调带来的成本增加转嫁给客户。

美国实施普征性的关税，将对美国PCE通胀形成上行压力。

美国圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆在肯塔基州帕迪尤卡3月26日举行的圆桌讨论中曾表示若美国有效关税税率全面上调10个百分点，综合考虑直接和间接影响，可能导致美国PCE通胀水平上升高达1.2个百分点。

耶鲁预算实验室模拟结果显示，若全球普征20%关税，在无报复措施情景下将短期导致PCE上升2.1%左右，若触发全面针锋相对的报复，PCE涨幅将扩大至2.6%。

从宏观指标来看，一些美国通胀领先指标已在释放未来美国通胀面临上行压力的信号。

从历史数据来看，美国ISM制造业PMI物价分项通常领先美国CPI同比约6个月。美国PMI物价分项指数自2023年底开始回升，并在2025年加速上涨，该指标已经四个月连续处于69以上的高位水平。基于其对美国CPI同比指标的领先性，美国ISM制造业PMI物价分项或预示美国通胀压力将在今年下半年逐步显现。

细分来看，食品与二手车价格的领先信号亦表明美国通胀将面临上行压力。

作为CPI食品项的领先指标(往往领先6-8个月)，FAO食品价格指数同比涨幅已连续数月不低于5%，预示着后续美国CPI食品分项同比或将在下半年面临上行压力。

同时，关税对于美国汽车行业的影响也较大，当前关税扰动下，美国汽车市场新车的供给、成本扰动也存在向二手车市场传导的迹象。作为CPI二手汽车和卡车项的前瞻性指标，曼海姆二手车价值指数同比持续上升暗示美国CPI二手汽车和卡车项未来亦面临上行压力。

风险因素

美国经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。

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据知情人士透露，在聚焦于AI编程的初创公司Windsurf与AI独角兽OpenAI的收购协议意外告吹后，Alphabet旗下的科技巨头谷歌(GOOGL)已与Windsurf达成重磅的另类收购协议，以大约24亿美元的价值获得Windsurf顶尖人才团队以及核心技术许可权。

谷歌周五发表声明称，将聘请Windsurf 首席执行官 Varun Mohan、联合创始人 Douglas Chen 以及少量核心技术员工，加入谷歌旗下的DeepMind人工智能业务部门。谷歌拒绝就财务条款置评，仅表示此次交易不包括全资入股AI初创公司Windsurf。

知情人士表示，Windsurf 先前已同意以大约30亿美元总价值被OpenAI收购，但该笔震撼AI编程领域的收购交易最终因与OpenAI最主要投资者微软公司(MSFT)之间的愈发紧张关系而破裂。

神反转! OpenAI竟未能成功吞下Windsurf

知情人士表示，Windsurf管理团队不愿让微软接触其知识产权，而 OpenAI 未能就此说服微软。根据微软与OpenAI现有协议，微软有权获取该初创公司的AI编程相关的核心技术许可。

据悉，OpenAI 原本以为已成功拿下Windsurf，并几乎在5月初宣布成功收购。当时双方签有意向书，Windsurf的投资者们也收到了收益分配的通知——通知各方预计能赚多少钱。

OpenAI一位发言人周五未直接表示收购已经崩盘，但是强调其收购要约的排他期已到期，Windsurf 因此可自由考虑其他报价。微软和 Windsurf均拒绝置评。

聚焦于人工智能编程辅助工具的AI初创公司Windsurf，前身为 Codeium，是一家位于美国加利福尼亚州山景城的人工智能初创公司，专注于开发下一代AI编程工具和AI智能体集成开发环境。

Windsurf旗下的核心AI编程产品是其自主研发的AI编程平台生态，旨在通过以下AI功能为开发者提供支持：Cascade是一个智能化的代理，能够理解开发者的意图，自动生成、修改代码，并在必要时运行和调试程序;Supercomplete则超越传统自动补全功能，提供上下文感知与精准预测的代码建议，提升代码编写效率;Memories功能则负责记录用户的编码习惯和项目特性，具备上下文自动保存功能，能够提供个性化的建议和自动化精准操作;Windsurf Tab通过追踪用户的命令历史和剪贴板内容，提供更智能、相关性更高的建议。

Windsurf 还提供与多种主流的软件工具和SaaS软件订阅服务的集成，比如 GitHub、Figma、Slack、Stripe 等，旨在为开发者提供一站式的开发体验。

而OpenAI正在加速其处于全球领军地位的AI大模型以及生成式AI应用软件、AI智能体的更新迭代速度，不断打造出综合性能位列全球首位的AI大模型与相关AI应用，并且加码布局AI编程这一当前生成式AI应用软件领域最火爆的细分AI应用赛道。

Windsurf当前在AI编程领域处于领先地位，特别是在提供“代理式”的AI编程体验方面。OpenAI原本期待收购完成之后，OpenAI凭借无比强大的生成式AI生态系统以及与OpenAI的编程智能体Codex CLI深度融合，有望牢牢占据AI编程领域的市场份额主导地位与引领全球AI编程发展的核心地位。

吸纳核心专利与人才，而不是整个初创公司

据了解，大型科技公司近年来频频用“准收购”方式吸纳有潜力的AI初创公司的高管团队与核心技术——此类交易避免了直接并购，部分评论人士认为是在规避日益严格的反垄断审查。

去年，微软聘用了Inflection AI 的创始人及大部分员工，并获得该公司AI软件核心许可证;亚马逊则从初创公司 Adept AI Labs 挖走高管及顶级技术团队并签订授权协议;谷歌此前则曾以类似方式招募Character.AI 的两位联合创始人。尽管如此，美国反垄断监管机构已开始对部分人才与核心资产交易展开调查。

美股投资网获悉，苹果(AAPL)正规划在2026年上半年发布一系列雄心勃勃的新产品，包括新款低端iPhone、多款iPad及升级版Mac电脑。

据知情人士透露，这一产品线将于明年春季面世，涵盖入门级iPad、iPad Air的更新版本以及外接式Mac显示器。其中被命名为iPhone 17e的平价手机将是苹果今年早些时候推出的599美元机型的后续产品。

知情人士表示，苹果同时正在开发升级版MacBook Pro和MacBook Air。他们透露，虽然这些电脑原定于2025年发布，但苹果正考虑将其推迟至2026年。

这波新品攻势旨在通过今年秋季iPhone发布后重振持续增长势头。在疫情初期经历销售激增后，苹果过去两年面临需求波动。包括iPad在内的新产品推出速度放缓加剧了这一颓势。

对此，苹果发言人拒绝置评。

2026年初的产品密集发布将延续苹果今年秋季的典型升级周期。届时将推出全新轻薄款iPhone 17及重新设计的Pro机型，同时发布新款入门级和高端Apple Watch、升级版iPad Pro以及性能更强的Vision Pro头显。

即将推出的入门级iPad(代号J581/J582)和iPad Air(代号J707/J708/J737/J738)将在现款去年3月上市后快速迭代。苹果计划于明年3-4月间推出替代当前349美元低端iPad的新品，外观保持不变但搭载更快芯片——现款采用2022年首发的A16处理器。

新款iPad Air将从M3芯片升级至M4，其他改动有限。虽然开发进度更快，但预计将与低端机型同期发布。这款中端平板自2024年推出13英寸版本后持续热销，其iPad Pro级别的屏幕配合800美元亲民价格，深受消费者、企业和学校欢迎。

iPad Pro最早将于今年10月搭载M5芯片升级(代号J817/J818/J820/J821)，起售价999美元。该产品自去年5月以来尚未更新。

iPhone 17e外观与16e相似，但配备与今年iPhone 17系列相同的A19处理器(现款为A18)。这款代号V159的设备预计明年初上市，现款发布于今年2月。从16e到17e的快速迭代显示苹果正将入门级iPhone调整为年度更新节奏，这与之前的战略有所不同。此前的SE系列自2016年推出后仅更新两次。

苹果原计划今年晚些时候发布搭载M5芯片的14/16英寸MacBook Pro(代号J714/J716)，现内部目标调整为明年初发布，这意味着现款销售周期将略长于往常。具体时间仍存变数——采用自研芯片以来，苹果多在10-11月发布新款MacBook Pro，仅M2版本例外(2023年1月发布)。

M5版MacBook Pro将成为当前设计(2021年启用)的最终版本，后续机型将采用新外壳并转向OLED屏幕。这项高对比度显示技术已应用于2017年iPhone和2024年iPad Pro。

代号J813/J815的新款MacBook Air同样将于明年上半年问世。苹果还计划推出自2022年Studio Display后的首款外接显示器(代号J427)，暂定2026年初发布。

除主力产品外，苹果仍在开发代号J490的智能家居中控。该设备原定今年3月上市，因依赖被推迟的新版Siri语音功能而延期，现可能于明年上半年推出。

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美股投资网注意到，英伟达(NVDA)联合创始人兼CEO黄仁勋的财富净值现已直逼老牌亿万富翁沃伦·巴菲特——甚至可能很快超越这位"股神"。

根据周三晚间估算，63岁的黄仁勋目前身家达1420亿美元(其中自1月1日以来增加了276亿美元)，其财富主要来自持有英伟达约3.5%的股份。该公司当前是全球市值最高的上市公司。

周三英伟达市值短暂突破4万亿美元，成为史上首家达到该里程碑的企业，其股价年内涨幅约22%。在这场科技行业的人工智能军备竞赛中，英伟达的计算机芯片已成为多家领先AI开发商的战略资源。

Loop Capital分析师Ananda Baruah在周三的客户报告中预测，该公司市值峰值可能接近6万亿美元。

与此同时，巴菲特1440亿美元的身家自1月1日以来也增长了21.9亿美元(彭博数据)。其控股集团伯克希尔·哈撒韦2025年表现稳健——股价年内上涨约5%——但考虑到英伟达的增长速度，黄仁勋可能很快在全球富豪榜上超越巴菲特。

94岁的巴菲特近年持续捐赠财产，他于6月27日通过新闻稿宣布，近期向五家慈善机构捐赠60亿美元，过去二十年累计捐款超600亿美元，"远超我2006年时的全部净资产"(《福布斯》显示其当年身家460亿美元，仅次于微软联合创始人比尔·盖茨)。

不过黄仁勋的财富超越巴菲特并非板上钉钉。

尽管英伟达年内股价整体上涨，但2025年已多次经历剧烈波动1月27日因报道称中国AI实验室深度求索使用英伟达阉割版芯片训练新语言模型，引发投资者恐慌，股价单日暴跌17%，创下美国上市公司史上最大单日市值蒸发纪录(损失近6000亿美元)；3月3日又因特朗普宣布对墨西哥(英伟达部分制造基地所在地)加征关税单日下跌9%。

但自六月以来，该公司在华尔街重拾涨势，或许表明投资者担忧已暂时平息。

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美股投资网获悉，媒体援引了美国政府服务管理局(GSA)一位高级官员的言论称，谷歌(GOOGL)将大幅降低其面向美国政府的云计算服务价格。美国政府已加大了削减联邦信息技术开支的力度，重点针对与主要技术供应商签订的长期合同。因此，包括谷歌、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)和甲骨文(ORCL)在内的大型科技公司都面临着提供大幅折扣以提高云服务吸引力。

这四家企业加起来承担了美国政府每年在云服务方面的大部分支出，目前这一支出总额已超过 200 亿美元。这位高级官员表示“这些公司中的每一家都完全认同这一理念，他们明白其中的宗旨。我们将会与这四家合作方共同达成目标。”

谷歌与政府达成的这项协议是在上周甲骨文与政府达成协议之后签订的。甲骨文的协议包含了其广泛云计算合同的“大幅折扣”，其中包括在一段有限时间内对某些软件合同提供 75% 的折扣。

这位官员表示“谷歌的云服务合同很可能也会‘落入类似的情况’。”预计该协议将在数周内达成最终定论。据悉，亚马逊网络服务和微软的 Azure 预计也会达成类似的协议，但相关讨论的进展程度不如与谷歌的协议那么深入。

这一举措是美国政府效率部(DOGE)牵头的一项更大规模计划的一部分，该计划旨在削减联邦各机构的开支。

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美股投资网获悉，摩根士丹利近期发布研报表示，根据该行2025年第二季度对首席信息官(CIO)的调查结果，对微软(MSFT)近期需求趋势较为稳定，首席信息官情绪与上一季度相比基本未变。微软在生成式人工智能领域的领先地位始终稳固。值得肯定的是，首席信息官们预计未来12个月内，将在31%的终端上部署M365 Copilot，高于第四季度的17%，这表明其普及率在不断提高。

微软在极具吸引力的人工智能机遇中处于有利地位，仍是生成式人工智能领域的关键赢家。调查显示，首席信息官的支出意向相当稳定，环比基本未变，首席信息官们现在预计2025年IT预算增长率为同比增长3.6%，与第一季度相比下降了10个基点;2025年软件支出意向增长率为同比增长3.6%，与第一季度相比下降了18个基点。

然而，微软不仅在核心支出意向方面保持领先地位，在生成式人工智能支出计划方面也占据优势。首席信息官们预计微软未来一年的支出增长率将达到6.3%，略低于该行2024年第四季度调查中的6.5%，尽管如此，微软仍然领先，67%的首席信息官还预计将增加对微软工具的净支出，这体现了该公司在人工智能领域的领先地位。该行仍然认为，Azure增长和每股收益增长的持续性未被充分认识到，在生成式人工智能市盈率方面亦是如此，因而维持增持评级。

微软的核心支出意向1)2025年第二季度，Azure的支出意向保持稳定——在目前使用或计划使用Azure的首席信息官中，57%预计未来12个月会增加支出，与2024年第二季度60%的首席信息官预计增加Azure支出的较高比例基本一致;

2)Office 365的支出意向略有上升——55%的首席信息官表示未来12个月有意增加支出，而2023年第二季度为47%，2024年第二季度为46%——同时，长期来看，E3/E5套餐的组合转变对微软更为有利，表明用户正持续向更高的订阅层级转变，因为53%使用Office 365的首席信息官预计明年将使用E5(这是该行数据集中观察到的E5普及率的最高水平)，高于目前33%使用E5的首席信息官比例;

3)预计未来3年，与本地服务器相关产品的支出意向将下降1.3%，实际上这比典型的历史反馈要好，但低于2024年第二季度调查中0.7%的增长预期(这是该行调查中首次出现正增长预期)。

微软人工智能支出意向1)微软生成式人工智能套件的采用程度仍然很高，97%的首席信息官预计未来12个月内将利用微软的某种人工智能工具，这是自2023年第二季度首次提出该问题以来，该行调查中观察到的短期采用率的最高水平;

2)采用范围方面，计划使用的微软工具不仅总体有所增加，而且对于该行调查中列出的每一款产品(M365 Copilot、Azure OpenAI服务、GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot、Microsoft Designer 和Viva Copilot)都是如此;

3)微软365 Copilot是微软不断增长的生成式人工智能产品套件中最受欢迎的解决方案，与之前几个时期的观察结果一致。展望未来，尽管相似比例的首席信息官表示未来12个月内有望使用某种微软人工智能工具，但从中期来看，对该产品组合的采用预期有所缓和。

最值得注意的是，微软365 Copilot的使用率预计将从短期的72%降至中期的43%，这凸显出该公司仍需证明该解决方案的投资回报率，以推动持久的采用，这可能也表明了对M365 Copilot存在一些不满，同样，Azure OpenAI服务的使用率预计将从短期的57%降至中期的35%，这可能意味着Azure人工智能服务面临的竞争加剧;

4)从M365 Copilot的普及率来看，首席信息官们预计未来12个月内将在其组织的31%的终端部署M365 Copilot，未来三年内将增至43%，高于2024年第四季度17%增至38%的预期;5)M365 Copilot之外的Copilot采用率大幅上升——与之前的调查相比，GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot和Viva Copilot 的预期使用率都有显著增长。

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美股投资网获悉，阿斯麦(ASML)将于7月16日公布第二季度业绩。摩根士丹利发布研报，预计阿斯麦公司第二季度的订单量会十分可观，这得益于潜在的中国市场需求以及台积电(TSM)的重摆脱困境。然而，从中期到长期来看，大摩预计增长会较为有限，原因是EUV技术的层数增加缓慢导致预期和估值受到影响，而该行认为这种影响是完全负面的，因此维持“持股观望”评级，目标价660欧元，这反映了谨慎的增长预期。

大摩预计，阿斯麦在 2025 年第二季度的订单量将超过 40 亿欧元，这主要得益于中国市场和台积电。该行预计中国市场在 2025 财年销售额结构中的占比将会增加，可能从 20%左右提升至 25%左右。大摩的预测与市场对 2025 财年和 2026 财年收入的共识相符，保持稳定。

2025 年第二季度的出货量会保持良好态势吗?

市场预计阿斯麦公司会公布一份稳健的业绩报告，并且订单金额将超过 40 亿欧元。大摩认为，存在上涨的可能性，原因在于(i)中国需求出现转折点，以及(ii)台积电可能重新出现EUV订单，而上一季度此类订单明显减少。大摩预计该公司还将上调 2025 财年在中国的销售比例指引(可能达到27%至29%，而之前为 25%左右)，并认为有望达到 2025 财年收入指引范围的中间值(325 亿欧元，大摩预期也为325 亿欧元)(300 - 350 亿欧元)。

EUV技术的层数增长放缓

从 N7(2017 年)到 N3 节点(2023 年)，阿斯麦所获得的层数和价值显著增加。在此期间，阿斯麦的收入从约 90 亿欧元增长到约 280 亿欧元(复合年增长率约 20%，几乎是晶圆制造设备商(WFE)的两倍，约为 11%)。在 2019 年引入EUV技术后，收入能得到了显著加速提升。然而，从现在起，大摩预计随着设备性能增长完全依赖于缩小而转向系统性能，这与光刻层数达到极限相吻合，同时这也与层数的增长达到极限相一致。

本轮周期与上一个周期可能大不相同

由于缺乏明确的特殊增长驱动因素，阿斯麦公司不得不依赖产能扩充以及中国持续的、受补贴支持的支出。尽管基础设施建设依然强劲，但其对领先领域设备支出的影响相对较小。缺乏来自个人电脑和智能手机等终端市场的支持意味着，台积电像在 2022 财年那样出现强劲的资本支出大幅增长的情况，在未来几年内不太可能再次出现，直到 2027 财年。再加上更高效的市场结构(1家代工厂而非 3 家)，大摩预计阿斯麦公司在 2024 至 2027 年期间的营收增长率将保持在11%至13%的水平。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)云服务(AWS)将于下周推出AI智能体市场（AI agent marketplace），AI公司Anthropic已确认成为其合作伙伴。

两位知情人士透露，该产品将于7月15日在纽约举行的AWS峰会上正式亮相。

当前AI智能体已无处不在，硅谷所有投资者都对开发此类产品的初创公司持乐观态度——尽管对"AI智能体"的精确定义仍存分歧。这个略显模糊的术语通常指代能自主决策、执行任务(如与软件交互)的计算机程序，其后台由AI模型驱动。

OpenAI、Anthropic等AI巨头正将其鼓吹为下一代革命性技术。但AI智能体的分发面临挑战，多数企业目前仍各自为政。AWS此次举措似乎意在破解这一困局。

据消息人士称，AWS专属智能体市场将允许初创企业直接向AWS客户提供AI智能体服务。企业用户可通过该统一平台按需浏览、安装、检索各类AI智能体。这或将为Anthropic及其他合作伙伴带来显著增长动能。

已获亚马逊注资的Anthropic(据传正接受该电商巨头新一轮数十亿美元投资)，将未来数年AI发展重点押注于智能体领域。该公司不仅自主开发AI智能体，还通过API赋能开发者创建定制化方案。

AWS市场将助其触达更广泛客户群(包括OpenAI等竞品的现有用户)，同时吸引更多开发者使用其API开发生态，最终提升营收规模——今年5月底其年化收入已突破30亿美元。

与所有在线市场类似，AWS将从智能体安装收入中抽取分成。但相较于其开启新收入渠道、获客能力的潜在价值，佣金比例实则微乎其微。知情人士透露，该市场采用类SaaS的独立定价模式，而非捆绑式服务销售。

亚马逊并非首个布局智能体市场的科技巨头。今年4月，谷歌云推出AI智能体市场；一个月后微软在Microsoft 365 Copilot中上线"Agent Store"；Salesforce、ServiceNow等企业软件服务商也相继推出自有平台。但此类市场对中小AI初创企业及特定需求客户的实效仍有待验证。

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