美股投资网获悉，博通公司(AVGO)表示，其具有突破性的新型网络处理器“Tomahawk Ultra”已开始投入量产，该产品专为高性能计算和人工智能应用而设计。该公司表示，Tomahawk Ultra系列产品针对的是高性能计算(HPC)系统和人工智能集群中所存在的紧密耦合、低延迟的通信模式进行了优化。

据该公司介绍，凭借超低延迟交换技术和可适应的优化以太网标头值(Ethernet header)，它能够为大规模模拟、科学计算以及同步的人工智能模型训练和推理提供可预测且高效的性能表现。

博通公司高级副总裁Ram Velaga在接受采访时表示，这款芯片旨在与英伟达(NVDA)的 NVLink 交换芯片竞争，后者也有类似的功能。但Tomahawk Ultra能够将芯片数量增加四倍。此外，它并非采用专有的数据传输协议，而是利用了速度有所提升的以太网版本。

据该报告称，这两家公司的芯片有助于数据中心制造商及其他相关方将尽可能多的芯片紧密排列在彼此相距几英尺的区域内，这种技术在业界被称为“规模扩展”计算。Velaga指出，台积电(TSM)将采用其五纳米工艺技术生产“超”系列处理器。

此外，博通公司表示，作为其针对人工智能规模扩展的以太网推进策略的一部分，该公司推出了 SUE-Lite——这是针对功耗和面积敏感型加速器应用的 SUE 规范的优化版本。

该公司指出，Tomahawk Ultra系列与Tomahawk 5系列完全兼容，接口完全相同，这确保了产品上市速度极快。目前该系列产品已开始发货，将用于机架式人工智能训练集群和超级计算环境的部署。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)即将于周四公布财报，其股价表现与业绩预期将呈现"需求分化+技术溢价"的双重驱动逻辑。大摩给出1288元新台币目标价，隐含17.6%的上行空间，并维持“买入”评级。

收入预测三季度或成业绩分水岭

大摩认为台积电2025年收入增长存在三档情景若三季度收入环比增5%(同比超30%)，全年收入增速有望突破30%;若环比增0-3%(同比约20%)，则全年增速落至20%区间;最悲观情景下环比降1-3%，全年增速将维持在20%左右。

这一弹性空间凸显半导体行业的需求结构性分化，AI服务器芯片需求持续火爆，而智能手机与PC端消费仍显疲软。值得注意的是，台积电先进制程产能利用率在2025年下半年未现下滑，英伟达(NVDA)GB200系列芯片的持续扩产成为关键支撑。

毛利率韧性53%红线背后的定价权

大摩预测三季度毛利率将维持53%-58%的高位区间，即便在悲观情景下仍能守住53%红线。这一判断基于两大支撑其一，台积电对大客户采取"技术溢价+产能绑定"策略，3nm制程报价较5nm提升20%-25%;其二，CoWoS先进封装产能利用率超95%，单位成本持续摊薄。

更值得关注的是，研报暗示2026年晶圆价格存在上调可能，若届时AI需求维持当前强度，台积电有望通过价格策略进一步巩固利润壁垒。

需求密码AI撑起半边天

研报揭示台积电业绩的上行风险集中于三点1)AI芯片需求超预期，当前H100/H200芯片代工订单已排至2026年;2)英特尔(INTC)CPU外包业务在2025-2027年加速放量，预计贡献5%-8%收入增量;3)加密货币市场回暖带动ASIC芯片投片量回升。

下行风险则包括1)消费电子库存调整持续至2025年底;2)3nm以下制程客户拓展不及预期;3)美国/欧洲工厂运营成本超支。大摩特别强调，台积电在先进制程领域的技术代差(较三星2nm良率低20个百分点)构成核心护城河。

投资焦点三大变量决定估值弹性

大摩建议投资者重点关注7月17日台积电法说会的三大信号1)全年收入指引是否上修至30%区间;2)对2026年晶圆价格策略的明确表述;3)AI需求持续性及非AI应用复苏节奏的量化判断。

若上述三大变量均朝积极方向演绎，台积电估值有望突破25倍动态市盈率，反之则需警惕15倍市盈率的下行风险。在贸易保护主义升温背景下，研报特别提示关注美国6%进口关税对台积美系客户成本的影响，但强调其技术不可替代性将弱化关税冲击。

结语周期波动中的确定性与不确定性

这份研报折射出台积电的特殊定位既是半导体周期的风向标，又是AI革命的底层受益者。当传统消费电子需求疲软与前沿技术需求爆发形成对冲，台积电的业绩弹性恰恰成为检验"技术溢价能否穿越周期"的最佳样本。

对于投资者而言，把握法说会的关键指引，或将成为2025年下半年半导体投资的核心胜负手。

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美股投资网获悉，运用人工智能(AI)实现脊柱手术个性化的医疗技术公司Carlsmed Inc.(CARL)计划通过美国首次公开募股(IPO)筹集至多1.072亿美元资金。

根据周二提交给美国证券交易委员会的文件，这家获得B Capital Group投资的企业拟发行670万股，每股定价14至16美元。按发行区间上限计算，根据申报文件中列出的流通股数量，这家医疗技术公司的市值将达到约4.243亿美元。

文件显示，2025年前三个月，Carlsmed实现营收1020万美元，净亏损570万美元;上年同期营收510万美元，净亏损540万美元。

此次IPO之际，2025年医疗保健行业的IPO融资规模持续低迷——该领域历来是美国资本市场的重要板块。汇编数据显示，今年以来美国交易所该行业新上市公司仅筹集21亿美元，较2024年同期下降超40%。

这家总部位于加州卡尔斯巴德的公司成立于2018年，其技术平台可为患者提供个性化手术方案及定制脊柱植入物。其aprevo技术平台目前已获批用于腰椎融合手术，公司正在开发适用于颈椎融合手术的版本，预计2026年投入商用。截至2025年3月底，已有约177名外科医生使用该平台完成一例或多例手术，上年同期为103名。

文件显示，B Capital与US Venture Partners的关联公司是Carlsmed最大投资方，IPO前分别持股35.1%和28.3%。联合创始人兼首席执行官Michael Cordonnier在发行前持有7.9%股份。

本次发行由美国银行、高盛和Piper Sandler Cos.牵头。该公司股票计划以代码CARL在纳斯达克全球精选市场交易。

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在加密支付技术迅速发展的当下，即便是传统金融巨头也不得不入局。美股投资网获悉，美国最大银行摩根大通(JPM)首席执行官杰米·戴蒙在财报电话会议上表示，尽管他个人并不理解稳定币的吸引力，摩根大通不能袖手旁观，必须积极参与。

“我们会涉足摩根大通的存款币以及稳定币业务，这是为了理解它，也为了精通它，”戴蒙说，“我认为稳定币是真实存在的，但我不理解为什么要使用稳定币，而不是直接用传统支付方式。”

稳定币是一种与法定货币挂钩、旨在保持稳定价值的加密货币。尽管戴蒙一贯对比特币等加密资产持怀疑态度，作为全球支付体系的重要参与者，摩根大通每天处理的交易规模高达近10万亿美元，在稳定币和数字支付成为主流趋势的背景下，摩根大通必须有所动作。

上个月，摩根大通宣布将推出一种“有限用途”的稳定币，仅供其机构客户之间使用，而非面向公众。这与“真正意义上的稳定币”在可接受范围上的差别，反映了该行的谨慎策略。

不仅摩根大通，花旗集团与美国银行(BAC)也正在研究稳定币相关业务。花旗高管在周二的财报会上表示，该行正在探索发行“Citi稳定币”的可能性，并看好代币化存款和加密资产托管服务的前景。受此消息影响，花旗(C)股价周二涨3.68%。

美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉此前也表示，该行未来可能参与稳定币领域的探索。

稳定币被视为一种可能替代传统银行支付通道(如ACH和SWIFT)的方法，后者因技术老旧、结算时间长等问题而饱受诟病。稳定币若能在合规框架下实现更快、更便宜的跨境支付，将对金融业生态产生深远影响。

戴蒙坦言，面对Fintech公司对银行业务的“渗透式重构”，传统银行必须警觉。他指出，“这些科技公司非常聪明，他们试图创造类银行账户，进入支付系统和积分奖励机制领域。我们必须对此保持警觉，而最好的方式就是亲自参与。”

他还提到，银行业未来有可能通过类似“Zelle”合作模式，共同开发稳定币解决方案。Zelle是由美国多家银行联合推出的即时支付工具，用以对抗PayPal和Square旗下的Cash App等新兴支付平台。

当被问及银行之间是否有计划就稳定币合作推出统一平台时，戴蒙并未正面回答“这是个好问题，我们暂且保留这个问题的答案。你可以假设，我们正在考虑这一切可能。”

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美股投资网获悉，摩根士丹利将其对网络安全公司CrowdStrike(CRWD)的股票评级从“增持”下调至“持股观望”，但将对该股的目标价从490美元上调至495美元。

以Keith Weiss为首的大摩分析师表示，在经历约50%的涨幅和不断上升的增长预期之后，他们选择暂时观望，因为当前估值已较为充分。不过，分析师们指出，CrowdStrike依然是一个具有吸引力的长期投资故事，但他们预期的下半年加速增长如今看来已经被股价充分反映。

分析师表示，CrowdStrike依然是网络安全领域的长期市场领导者，在他们预期的行业平台整合趋势中处于有利地位，并直接受益于人工智能带来的利好。但考虑到该股自四月低点以来已上涨近50%，当前的估值已反映出增长的显著反弹，短期机会似乎已完全计入股价。

分析师指出，第二季度财报“可能不会成为改变投资论点的事件，因为投资者显然更关注下半年，客户承诺方案(CCP)续约情况以及Falcon Flex合同对营收确认和利润率的影响仍缺乏清晰的可见性”。

分析师补充道，尽管他们仍然看好长期增长潜力，但在当前风险与回报更为平衡的背景下，他们选择暂时观望，等待更好的入场时机以建立仓位。

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美股投资网获悉，瑞典电信设备制造商爱立信(ERIC)周二公布，受北美销售增长和成本削减的推动，第二季度调整后利润超出预期。扣除重组费用后的营业利润为70亿克朗(约合7.285亿美元)，而上年同期亏损119亿克朗，分析师此前预期为61亿克朗。

爱立信首席执行官Borje Ekholm在一份声明中表示“我们已经从结构上降低了成本基础，并致力于进一步提高效率。”

该公司表示，美洲业务部门的销售额增长了 10%，这得益于其最大市场北美的良好增长态势。

爱立信表示“在北美，得益于之前赢得的合同，网络和云软件及服务的销售额有所增长。”

集团销售额下降6%至561亿克朗，低于分析师预期的593亿克朗。不过，有机销售额增长了2%。

爱立信表示，关税抑制了其网络部门的利润率增长。

爱立信表示，由于关税变动和宏观经济环境，公司未来的前景仍面临较大的不确定性。

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美股投资网获悉，据外媒消息，DraftKings(DKNG)正就收购预测市场平台Railbird展开谈判。Railbird是一家总部位于纽约、受联邦监管的预测市场及事件合约交易平台。该公司由曾任职于Point72的投资研究分析师迈尔斯·萨弗兰与爱德华·田于2021年创立，2025年6月获得美国商品期货交易委员会(CFTC)批准，成为指定合约市场，跻身美国少数受监管的预测市场之列。

根据Y Combinator提供的信息，Railbird的投资方包括SeatGeek首席执行官及多家风险投资公司。

Railbird的核心服务是为用户提供事件类合约的交易平台。通过这些合约，个人与企业可对现实世界事件的结果进行投注，涵盖经济指标、公共政策决策、天气模式、娱乐动态及体育赛事结果等领域。每份合约的价格反映了市场对特定结果发生概率的集体预期。该平台计划覆盖美国全部50个州。

针对相关报道，DraftKings发布声明称“DraftKings在日常业务中会与各类公司就多种事宜进行沟通，按惯例，我们不对任何具体洽谈内容发表评论。”

今年早些时候，DraftKings曾申请联邦许可以运营预测市场，但数月后便撤回了申请。另有报道称，在体育博彩领域，Flutter Entertainment (FLUT)旗下FanDuel曾洽谈与Kalshi合作，后者是最知名的专注于未来事件结果交易的受监管交易所之一。

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美股投资网获悉，万事达卡(MA)首席产品官约恩·兰伯特表示，尽管稳定币备受追捧，但要成为切实可行的日常支付工具，仍有很长的路要走。

兰伯特周一在与分析师的电话会议中指出“虽然支撑稳定币的技术前景广阔，其具备高速、7×24小时可用、低成本、可编程性和不可篡改性等优势，但仅凭这些特性并不足以让稳定币成为支付工具。同样重要、甚至更为关键的是其他属性，比如流畅且可预测的用户体验、覆盖范围以及对消费者的广泛触达。”

万事达卡正将自身定位为数字资产与传统金融体系之间的桥梁。兰伯特称，公司可通过提供全球商户接受度、安全保障和合规性等网络属性，搭建稳定币规模化应用所需的基础设施。

这一战略的酝酿已历时多年。万事达卡和维萨(V)至少从2021年起就已启动稳定币相关计划。近期，万事达卡与稳定币发行方Paxos信托公司合作，助力机构铸造和赎回名为USDG的稳定币。此外，它还支持包括Fiserv的FIUSD、PayPal的PYUSD以及Circle的USDC等稳定币，这些举措表明，万事达卡将稳定币基础设施提供商视为长期机遇。

兰伯特指出，如今约90%的稳定币交易量都与加密货币交易相关，投资者利用这些与美元挂钩的代币买卖数字资产。尽管Shopify(SHOP)和Coinbase(COIN)等公司已采取措施，推动稳定币应用于日常消费支付，但兰伯特认为，消费者接受度低、在线结账流程中的额外操作摩擦等障碍，在短期内难以克服。

他表示，稳定币在常规的个人对商户支付中“缺乏明确的价值主张，实际上在这类支付场景中并无实质作用。这差不多就像预付卡钱包里有一笔预存余额，然后只能在特定商户使用。”

稳定币曾被宣传为一种绕开卡片网络(及相关手续费)的个人对商户支付方式。但该网络正重新构建这一叙事，将自己定位为合作伙伴，通过将稳定币整合进自身网络，提升其实用性。

万事达卡首席商业支付官拉吉·塞沙德里称“归根结底，由于法币目前仍是可直接使用的货币，稳定币与法币之间的兑换(即出入金)始终是必要环节。稳定币本身的成本只是其一，而非端到端使用场景的全部成本，后者还包括出入金、外汇兑换、合规、结算等一系列环节的支出。”

随着美国稳定币相关立法取得进展，关于稳定币的讨论愈发激烈。即将出台的监管细则吸引了新玩家进入数字资产领域，也促使金融机构思考在这个不断演变的行业中如何定位自身。由于金融机构担忧资金可能以稳定币余额而非银行存款的形式存在，这一问题的优先级已大幅提升。

兰伯特说“全球所有金融机构都在思考‘天啊，我们该怎么做?需要推出稳定币吗?需要提供存款代币吗?产品与市场的契合点在哪里?’许多发行方关注这一领域，只是为了确保能留住自身存款。”

除金融机构外，世界各国政府和央行也在考虑如何推动本土生态系统的创新，以避免经济美元化。兰伯特表示“假以时日，我们将看到多样化的解决方案涌现。”

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美股投资网获悉，先锋集团高管明确表示，比特币并不“适合”长期投资者，此类数字资产是“不成熟的资产类别”，缺乏历史积淀，也没有“内在的经济价值”，可能会对投资组合造成“严重损害”。然而，由于指数投资的冷酷逻辑，这家管理着10万亿美元资产的资产管理巨头如今成了“比特币持仓大户”Strategy(MSTR)的最大支持者。

根据Bloomberg汇编的监管数据，先锋集团持有Strategy全部已发行A类普通股逾2000万股，占比近8%，并可能在去年第四季度某个时候超越Capital Group Cos.，成为该公司的第一大股东。先锋集团旗下数十只持有Strategy股份的共同基金和 ETF追踪各种指标，从中小型股基准指数到动量、价值和成长指标等等。

对于一家一直对加密货币持强硬立场的资产管理公司来说，这颇具讽刺意味。去年，比特币交易所交易基金(ETF)在美国推出时，该公司曾公开表示不会在其经纪平台上允许进行此类交易，并宣布鉴于加密货币的“投机性”，公司没有推出以加密货币为核心的产品的计划。时任先锋集团首席执行官Tim Buckley表示“我们认为它并不适合纳入长期投资组合。很难想象它应该如何融入长期投资组合。”

“上帝真有幽默感，”Bloomberg Intelligence高级ETF分析师Eric Balchunas表示。“先锋集团选择了这种投资方式。当你持有指数基金时，就必须持有所有股票，无论好坏，这其中包括那些你可能不喜欢或不认可的股票。”

先锋集团现已成为Strategy最大的单一股东

Strategy因大规模押注比特币而闻名。这家由加密货币倡导者Michael Saylor运营的公司通过发行债券和股票来为买入比特币提供资金。目前，数十家其他公司正在效仿这一做法，希望复制Strategy自2020年启动比特币购买计划以来约3400%的股价涨幅。

Strategy目前是比特币的最大企业持有者，其账面上持有超过60万枚比特币，价值高达730亿美元。而Saylor也已成为该行业最知名的支持者之一。根据Strategy最新的股东声明，他本人持有近2000万股Strategy股票。

Saylor表示“先锋集团持有如此大量的Strategy股份，这强烈表明机构投资者对比特币及比特币储备策略的支持日益增强。这反映出传统金融界对比特币作为合法储备资产的接受度日益提高。”

Strategy股价上涨意味着，即使先锋集团并非有意增持股份，其持股策略在过去几年里还是带来了丰厚的回报。Strategy在过去两年中的股价涨幅超过850%，远远超过了比特币300%的涨幅。

随着比特币价格首次突破12.3万美元大关，Strategy股价周一上涨3.8%。

ETF交易商TMX VettaFi 的行业研究主管Roxanna Islam表示“尽管先锋集团并未直接涉足加密货币领域，但其众多客户通过先锋集团的被动指数基金间接投资Strategy。这表明加密货币已深深植根于传统指数和客户投资组合中，有时许多客户甚至没有意识到这一点。”

值得关注的是，先锋集团对Strategy的巨额持股并非个例。近年来，随着投资者持续涌向其指数追踪型基金，先锋集团已成为标普500指数成分股中约400家公司的最大股东。

Strategy目前尚未被纳入该基准指数，但被纳入了广受关注的纳斯达克100指数。先锋集团基金持有的Strategy股票总价值约为92.6亿美元。

先锋集团对Strategy的投资不仅限于其被动产品。截至2月份，其一只主动管理型共同基金还持有少量Strategy股票。其另一只代码为VFMO的主动管理型动量因子ETF也持有少量Strategy股票。

先锋集团则表示，这些基金持有Strategy股票并不一定表明它们对此类股票持有坚定的信念，因为共同基金VSEQX利用基于模型的量化技术来构建投资组合，并以中小盘股指数作为基准进行衡量。而VFMO则采用基于规则的量化模型对股票进行排名。

Bloomberg Intelligence的Balchunas表示，除了对加密货币的不同看法外，Strategy 和先锋集团之间还有着惊人的相似之处。

Balchunas表示“我确实觉得Saylor的‘持有者’心态——他声称永远不会出售自己的比特币——非常具有先锋精神。”他所提及的术语指的是即便在市场下跌期间也坚定持有加密货币。“全身心投入——这是一种非常先锋的心态。”

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美股投资网获悉，全球最大资产管理公司贝莱德(BLK)第二季度成功吸引460亿美元资金流入旗下投资基金，在客户挺过特朗普总统关税政策引发的市场波动之际，其资产管理规模创下12.5万亿美元的历史新高。

财报显示，第二季度，贝莱德经调整后每股收益同比增长16%至12.05美元，超出分析师平均预期的10.87美元。受GIP相关费用增长及市场正向影响，营收同比增长13%至54亿美元。

贝莱德周二在一份声明中表示，流入该公司基金的总净流入为 680 亿美元，其中流入现金管理和货币市场基金 220 亿美元，流入数字资产 ETF 140 亿美元。相比之下，上一季度净流入资金为840亿美元。

首席执行官拉里芬克在声明中表示 “我们不断扩大的客户关系与更高、更多样化的有机基础费用增长产生了共鸣。”

第二季度初，特朗普出人意料地宣布加征严厉关税，导致全球股市暴跌并引发债市剧烈震荡——波动程度一度堪比2008年金融危机和2020年疫情爆发时的市场动荡。约一周后，总统宣布对数十个贸易伙伴暂缓90天实施新关税。

随着市场焦虑情绪缓解，投资者重新增持股票和债券，标普500指数和全球主要股指迅速收复失地。但市场动荡仍对部分投资者造成影响。贝莱德表示，该季度来自零售客户的长期资金净流入仅为20亿美元，创下自2023年第四季度以来最低水平。

贝莱德2020 年初以来季度长期和总资金流量

贝莱德当季还获得98亿美元另类投资资金流入。这家以低成本股债基金闻名多年的资管巨头持续进军私募市场，与黑石集团、阿波罗全球管理和KKR等机构争夺机构投资者及日益增长的零售客户资源。

芬克在最新致投资者年度信函中强调，公司已不再是"传统资产管理公司"，并承诺将私募资产带给大众投资者。

就在季度结束后，贝莱德完成了对私募信贷机构HPS Investment Partners的120亿美元收购，这是该公司约18个月内的第三笔重大收购。该交易为其带来1650亿美元客户资产和1180亿美元收费资产。

在这轮280亿美元的收购狂潮中，贝莱德还收购了全球基础设施合伙公司(GIP)和私募市场数据提供商Preqin。声明显示，公司已超额完成GIP第五期旗舰基金的募资目标，筹集资金达252亿美元。

通过这系列收购，贝莱德将管理超过6000亿美元的另类投资资产，并设定了到2030年再筹集4000亿美元私募资产的目标。

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