1. 12月8日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.02%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.24%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.17%，法国CAC40指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.20%，报59.36美元/桶。布伦特原油跌1.11%，报63.04美元/桶。

市场消息

决战“美联储周”! 历史高位的美股与神经紧绷的债市，只等鲍威尔“一锤定音”?在债券市场紧张不安地评估前景时，美股上周五收盘接近历史高位，标普500指数徘徊在6900点下方。投资者本周将迎来繁忙的日程，2025年最后一次美联储政策会议、以及美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的新闻发布会将是重头戏。在企业财报方面，甲骨文(ORCL)和Adobe(ADBE)将在周三公布财报，博通(AVGO)和开市客(COST)将在周四公布财报。经济数据方面则将延续上周的劳动力市场主题，因故延迟的10月JOLTS 职位空缺数据将于周二公布，该数据将阐明招聘、解雇和离职情况。

美联储议息会议临近，内部分歧暴露下一任主席难题。美联储预计将在本周进行第三次连续降息，但主席鲍威尔在争取同事支持这一举动中所面临的挑战，预示着他的继任者未来将面临的困难考验。今年的历次降息都伴随着反对票。预计在本年度最后一次会议上，将有三名决策者再次投下反对票。面对唯一的工具需要应对相互冲突的两个目标——通胀过高和就业市场走弱——这位以即使在困难时期也能召集共识而闻名的美联储领导人，现在发现这项任务几乎不可能完成。鉴于鲍威尔(其主席任期将于明年 5 月届满)在利率制定委员会中享有深厚的尊重，这对于下一任主席团结其 18 位同事的能力来说，预示着不好的前景。

小摩警告本周美联储降息落地后，美股或难继续冲高。摩根大通的策略师表示，在美联储预期降息之后，由于投资者可能会选择获利了结，近期的股市上涨可能会停滞。市场目前对美联储周三降息的概率定价为 92%。在过去几周政策制定者的鸽派言论推动下，市场押注一直在稳步上升，帮助提振了股市。由米斯拉夫·马特伊卡领导的团队在一份报告中写道“投资者可能会倾向于在年底前锁定收益，而不是增加方向性敞口。”“降息现在已经完全反映在价格中，股市也回到了高点。”摩根大通的策略师们对中期前景仍持乐观态度，称鸽派的美联储将对股市构成支撑。

“经济表现比预期好”!美财长贝森特假日购物季强劲，GDP增速将达3%收官!美国财政部长贝森特表示，迄今为止假日购物季表现“非常强劲”，并预测美国经济将以坚实基础结束今年。他在接受采访时表示“经济表现比我们预期的要好。我们已有两个季度实现了4%的GDP增长。尽管经历了政府停摆，我们仍将以3%的实际GDP增速结束今年。”根据美国经济分析局(BEA)的数据，2025年前三个月，美国国内生产总值(GDP)同比萎缩0.6%。第二季度则取得3.8%的增长。BEA对第三季度经济表现的初步预估将于12月23日公布。亚特兰大联储12月5日的最新预估则显示，第三季度年化GDP增速为3.5%。

“AI不会在明年大规模取代人类!” 小摩CEO驳斥失业恐慌，称美消费者依旧稳固。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周日表示，尽管就业开始降温且通胀依然顽固，但美国经济和美国消费者仍处于稳固基础之上，因为人工智能正在重塑生产力，但尚未立即引发一波失业浪潮。戴蒙接受采访时表示，即使劳动力市场出现初步的疲软迹象，消费者支出和企业利润仍然保持弹性。他表示“从短期来看，美国消费者似乎表现良好，正在稳步前进，企业正在盈利，股市很高。这种情况很可能持续下去。”与此同时，他也承认存在令人担忧的领域，并补充说“有一些小的负面因素就业正在减弱，但只是稍微减弱，通胀依然存在，而且可能不会下降。”

美股从AI一枝独秀到“周期群舞”! 大摩押注2026年踏向滚动式复苏，周期股领衔第二阶段牛市。华尔街金融巨头摩根士丹利发布研报称，在特朗普政府2025年通过的OBBBA(即所谓的“大而美”法案)将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关税政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消散，以及谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在2026年呈现出“金发姑娘式的软着陆”的这一温和增长宏观环境。因此，大摩将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行。

个股消息

51Talk(COE)Q3营收强劲增长87.5%，用户数激增七成。51Talk第三季度实现了强劲的营收增长和用户扩张，但盈利能力面临挑战。核心财务亮点包括总净营收同比增长87.5%至2630万美元，总账单收入激增104.6%至4050万美元。同时，季度活跃学生人数也大幅增长71.4%，达到112,600人。然而，公司由于运营费用(特别是营销投入)显著增加，导致运营亏损从上年同期的78.6万美元扩大至近415.7万美元。尽管如此，公司本季度仍录得660万美元的运营现金流入，显示出健康的现金流状况。

流媒体“巨无霸”诞生生变?特朗普担忧奈飞(NFLX)收购华纳(WBD)触及市场份额红线。美国总统特朗普对奈飞计划收购华纳兄弟探索频道一事提出了潜在的反垄断方面的担忧，他指出合并后的实体所占据的市场份额可能会带来问题。特朗普上周日被问及此事时说道“嗯，这件事得经过一系列程序，我们拭目以待会儿的结果如何。”他同时确认自己近期与奈飞首席执行官泰德·萨兰多斯进行了会面，并称赞了这家流媒体公司。特朗普表示“但这是一个很大的市场份额。这可能会是个问题。奈飞的市场份额相当大，而一旦他们与华纳兄弟联手，其市场份额就会大幅提高。”

“美国散户大本营”Robinhood(HOOD)进军东南亚收购印尼券商及加密交易商，盯准数千万投资者。Robinhood上周日在一篇博客文章中表示，将收购印尼经纪公司Buana Capital Sekuritas和持牌数字资产交易商Pedagang Aset Kripto，这标志着这家零售交易平台进军东南亚主要的加密货币中心之一。Robinhood并未披露该交易的财务条款，预计交易将于2026年上半年完成，仍还需获得印尼金融服务管理局(OJK)的监管批准。该公司表示，两家印尼公司的大股东Pieter Tanuri将继续担任Robinhood的战略顾问。

礼来(LLY)、强生(JNJ)与辉瑞(PFE)拓展中国市场旗下创新药物纳入首版商保目录。礼来、辉瑞和强生在中国首个创新药物目录中占据了一席之地，开辟了新的市场渠道，提高了昂贵尖端疗法的销售前景。在广州白云区举行的2025创新药高质量发展大会上，共有19种创新药被列入医保报销清单，这些药品价格过高，不属于国家医保范围，但建议纳入商业医保。这些药品涵盖多种疾病，包括癌症、阿尔茨海默病以及罕见遗传性疾病。随着中国人口老龄化，对癌症、糖尿病、痴呆症等疾病治疗药物的需求日益增长，将这些药物纳入医保体系或可减轻国家医保的负担。

并购激励计划遭股东抵制，英美资源紧急撤回以保泰克资源(TECK)收购案过关。在股东就收购泰克资源进行表决的前一天，英美资源集团宣布撤销一项高管激励计划决议。上月，英美资源薪酬委员会曾提出，应将2024年与2025年的长期激励奖金与泰克收购案挂钩。该激励计划原本的考核指标涵盖股东回报率、现金流、资本回报率及环境、社会与治理(ESG)表现。根据原方案，至少62.5%的激励份额将在收购完成后立即生效。英美资源于周一表示，鉴于部分股东对此提出异议，公司已决定撤回该项决议，并强调收购交易的推进不以该决议获得批准为前提条件。

重要经济数据和事件预告

次日00:00美国11月纽约联储1年通胀预期(%)。

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美股投资网获悉，礼来(LLY)、辉瑞(PFE)和强生(JNJ)在中国首个创新药物目录中占据了一席之地，开辟了新的市场渠道，提高了昂贵尖端疗法的销售前景。在广州白云区举行的2025创新药高质量发展大会上，共有19种创新药被列入医保报销清单，这些药品价格过高，不属于国家医保范围，但建议纳入商业医保。这些药品涵盖多种疾病，包括癌症、阿尔茨海默病以及罕见遗传性疾病。

随着中国人口老龄化，对癌症、糖尿病、痴呆症等疾病治疗药物的需求日益增长，将这些药物纳入医保体系或可减轻国家医保的负担。逐步过渡到商业医保报销模式，预计也将使国内外制药企业能够以更高的价格销售药品，从而提升利润率。长期以来，由于国家医保体系要求大幅降价，制药企业的利润率一直受到抑制。

为了获得资格，制药商与政府官员协商了折扣价格，这些价格将提供给所有私人保险公司。该清单旨在扩大私人保险的作用，目前私人保险在中国创新药市场中所占份额很小。

分析指出，这份清单“对于那些无法提供国家医保药品目录所需大幅折扣，同时又想提高中国患者用药可及性的国际制药商来说，是一个良好的开端。保密的价格谈判也有助于中国企业维护其国际定价。”

除了礼来公司的Kisunla和卫材公司的Leqembi(两者均用于治疗阿尔茨海默病)之外，榜单上还包括辉瑞、强生和百时美施贵宝公司的抗癌药物。众多本土制药企业也榜上有名，其中包括五家生产CAR-T细胞疗法用于癌症治疗的企业。BeOne Medicines(ONC)是唯一一家有两款药物上榜的公司。

政府并未立即公布平均折扣幅度。此前媒体报道称，折扣幅度在15%至50%之间——低于通常纳入国家报销药品目录(NRDL)所需的60%折扣。

据大和资本市场分析师Wilfred Yuen称，最终入选的药物——从进入最终谈判的24种药物中选出——成功率并不高，这表明监管机构在实施的第一年采取了谨慎的态度。该分析师称“最终的影响将因产品和公司而异，因为名单上的产品针对不同的人群(儿童与老年人)和疾病(成人癌症与罕见病)。”

中国的国家保险体系覆盖了14亿人口中的95%，长期以来拥有较强议价能力，通过NRDL来换取大幅优惠。自2016年引入NRDL谈判机制以来，其影响力稳步增长——尽管目前仅有三家公司同意降价。像阿斯利康(AZN)和诺华制药(NVS)这样的跨国公司积极采用NRDL策略，而其他公司则避开该策略，转而专注于自费或私人保险客户——这部分客户所占市场份额有限。

新目录旨在扩大商业保险在资助创新药物方面的作用，但其对制药商收入和盈利能力的影响还有待观察。

Capital Securities分析师Wang Ruizhe表示“商业保险的销量增长速度可能不会像国家保险那样快，商业保险公司可能还需要与医院沟通。哪些医院会使用商业保险，如何申请报销，以及保险公司会在多大程度上采用这份目录——所有这些目前都还不明朗。”

最初列入药品目录的121种药品中既有外国制药企业的产品，也有本土制药企业的产品，但经过筛选后确定了最终名单。虽然今年的最终名单可能规模太小，不足以撼动市场格局，但麦格理证券的分析师团队(由Tony Ren领导)预计，到2027年，药品目录上的药品数量将增至300种。

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美股投资网获悉，IBM(IBM)正就收购数据基础设施公司Confluent(CFLT)进行深入谈判，交易金额约为110亿美元。此举旨在增强这个"蓝色巨人"把握云服务日益增长需求的能力。

消息人士称，这笔交易最早可能在周一宣布。Confluent是一个开源平台，用于处理从银行交易到网站点击的海量实时数据流。

去年10月的报道称，Confluent正在考虑潜在的出售事宜，并在获得潜在买家兴趣后，聘请了一家投资银行来管理相关流程。

根据伦敦证券交易所集团汇编的数据，Confluent的市值约为80.9亿美元，而总部位于纽约的IBM市值约为2878.4亿美元。

IBM在10月份报告其核心云软件业务增长放缓后，投资者变得谨慎，引发了对该公司能否保持增长势头的担忧。分析人士表示，IBM需要更强劲的软件业务表现才能保持整体增长步入正轨。

IBM的收购策略仍是满足投资者期望的关键焦点。去年，该公司以64亿美元收购了HashiCorp，扩大了其基于云的解决方案组合，以把握人工智能推动下日益增长的需求。

在首席执行官阿尔温德·克里希纳的领导下，IBM已更加专注于软件业务，旨在从云服务支出的增长中获利。

对Confluent的兴趣凸显了对数据基础设施公司的需求激增，这源于企业竞相开发生成式人工智能。今年5月，赛富时(CRM)同意以约80亿美元收购软件制造商Informatica，以增强其人工智能能力。

总部位于加利福尼亚州山景城的Confluent上周五股价收低，报23.14美元。

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美股投资网获悉，Wedbush发表研报，将苹果(AAPL)目标价从320美元上调至350美元，并维持“跑赢大盘”评级。同时，苹果继续入选“IVES AI 30”赢家榜单。

以Dan Ives为首的分析师团队表示“我们将目标价从320美元上调至350美元，核心依据是2026年将成为苹果真正投身人工智能(AI)革命的元年。此外，我们认为iPhone 17的销售势头将延续至年末，中国市场表现同样亮眼。苹果在2025年第四季度的业绩增长预计将超越华尔街预期，即将到来的假日购物季也有望为其业绩再添助力。”

分析师补充指出，苹果已着手梳理并制定未来一年的全面AI战略，在这一关键领域的新领导层布局，标志着公司战略转型的开端。他们强调，2026年初苹果若能正式宣布与谷歌(GOOGL)旗下Gemini达成AI领域合作，将成为两家公司未来发展的关键转折点，这也是检验苹果AI战略成效的重要时刻。

Ives团队称“当前苹果面临的核心挑战，仍是外界对其AI战略的认知空白。凭借全球规模最大的24亿台iOS设备及15亿部iPhone用户基数，苹果已到加速推进AI业务的关键节点。”

分析师预计，未来几年内，AI业务的商业化有望为苹果每股股价贡献75至100美元的增值空间。

分析师还表示“我们认为，蒂姆・库克至少将担任苹果首席执行官至2027年底，以带领公司完成这场关键的AI技术转型。”

上周，苹果宣布，负责机器学习与AI战略的高级副总裁John Giannandrea将卸任现有职务，在2026年春季退休前担任公司顾问。该职位将由AI研究员Amar Subramanya接任，Subramanya将从微软(MSFT)加盟苹果。他曾在谷歌任职16年，从高级研究科学家一路晋升至工程副总裁，深度参与了AI助手Gemini的研发工作。

Ives团队评价道“我们认为，Subramanya的加盟可谓恰逢其时。随着2026年的临近，苹果的AI战略已进入倒计时阶段。引入外部人才是苹果优化AI战略的必要举措，此举将为公司注入全新的企业文化与发展基因，驱动AI业务的持续推进。”

分析师认为，以当前股价计算，市场尚未将“AI溢价”纳入苹果的估值体系，这也使得苹果成为年末及2026年极具投资吸引力的大型科技股标的。

Ives团队进一步表示“我们预计，库克及其管理团队将通过引入更多外部人才，推动苹果AI战略的重大调整，助力公司回归AI赛道的正轨。与此同时，苹果也在为2026年年中推出AI版Siri做充分准备。”

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美股投资网获悉，随着甲骨文(ORCL)本周三美股盘后将公布财报，且其资本支出计划备受关注，美国银行表示，在支出方面，如今有了新的警长。美银策略师Michael Hartnett 在一份报告中表示，“债券义警”如今已成为“人工智能资本支出的新监管者”，他们正在释放“放缓增长”的信号。

Hartnett 表示，投资者应关注那些积极采用人工智能技术的企业，而非那些只是花钱购买相关技术的企业，因为信贷息差的扩大正在抑制企业的资本支出。

他补充道，像甲骨文、亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)以及Meta(META)这样的超大型企业，其资本支出将从 2024 年的 50%现金支出(2400 亿美元)跃升至 2026 年的 80%(5400 亿美元)。

市场此前担心甲骨文或将增发高达1000亿美元的债务为其AI雄心提供资金，利用衍生品保护甲骨文(ORCL)债务免于违约的成本已升至2008年全球金融危机以来的最高水平。摩根士丹利已考虑使用重大风险转移(一种针对贷款损失的保险形式)来分散其与科技公司借款人相关的部分风险。

而数据显示，包括甲骨文、Meta 和谷歌在内的科技巨头为其AI资本支出大规模发债，这推动2025年全球债券发行量超过6.46万亿美元。华尔街在准备向人工智能(AI)领域的巨头们提供巨额贷款的同时，也在努力设法保护自己免受其融资可能助长的任何泡沫的影响。

投资数额如此巨大，以至于发行人将不得不涉足几乎所有主要债务市场。摩根大通指出，这些科技投资可能需要数年才能产生回报——如果最终真能有回报的话。这股AI投资热潮已使一些贷款机构面临过度风险敞口，因此他们正在使用一系列工具——信用衍生品、复杂债券和一些较新的金融产品——将承担AI投资热潮的风险转移给其他投资者。

除了甲骨文之外，其他违约互换的价格也在攀升。上周四，一份保护微软1000万美元债务免于违约的五年期信用违约互换年化成本约为3.4万美元(即34个基点)，高于10月中旬的近2万美元。

最新债务发行的巨大规模加剧了对冲保护紧迫性。作为AI竞赛融资的关键参与者，摩根士丹利已考虑通过一项称为“重大风险转移(SRT)”的交易来剥离其部分数据中心风险敞口。这种交易可以为银行提供针对某个指定贷款组合中5%至15%部分的违约保护。SRT通常涉及出售一种称为信用关联票据的债券，这些债券可能嵌入了与公司或贷款组合相关的信用衍生品。如果借款人违约，银行可以获得赔付以弥补损失。在此情况下，据报道，摩根士丹利已与潜在投资者就一项与AI基础设施相关企业贷款组合挂钩的SRT进行了初步谈判。

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在经历多年停滞之后，玻利维亚的新一届政府正释放出转向市场开放、欢迎对外合作和进行投资保护的信号。11月8日上任的新总统罗德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨(José Gabriel Espinoza)强调了法律保障、欢迎外商投资以及减少国家商业壁垒政策。

美股投资网获悉，此次政治改革有望改善新太平洋金属(NEWP,NUAG.CA)的运营环境，该公司拥有全球两个最大的未开发的、可露天开采的银矿。新太平洋金属的" 银沙(Silver Sand)"和"科兰加(Carangas)"项目合计拥有在未来年产591吨(1900万盎司)白银的潜力，具体取决于开发所需的许可和公司的开发决策。玻利维亚的矿产资源未得到充分开发，如果政府能坚持推行改革，重视改善投资者所关注的开发许可的时间表问题，将为矿业行业带来巨大增长潜力。

在过去的几个世纪玻利维亚一直以采矿业而闻名，玻利维亚的波托西银矿(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上产量最高的银矿也是西班牙帝国的主要经济支柱。如今玻利维亚是全球最大的白银生产国之一并拥有世界上最大的锂盐湖资源。然而尽管拥有丰富的矿产资源，玻利维亚对待矿业投资却一直持谨慎态度。十年的政治不确定性、缓慢的开发许可审批流程以及监管政策调整限制了外国资本的流入，并制约了新的大型矿业项目的开发。

如今这一局面可能正在改变，这对于像新太平洋金属这样的公司来说无疑是个好消息。该公司是一家勘探开发公司，专注于推进其在玻利维亚的两项主要资产“银沙”和“科兰加”银矿项目。

罗德里戈·帕斯总统在本月早些时候的就职典礼重新调整了该国的政治和经济优先事项。帕斯总统提出了一项以“将玻利维亚定位为世界一员”为基础的改革议程，旨在推动他所称的“全民资本主义”，减少国家官僚主义，并赋予地方政府权力。他的政府迅速采取行动，重建与美国的外交关系，释放了有意重新参与国际市场和多边机构的信号。

财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨在最近的一次商业活动中表示“我们希望投资回归，玻利维亚的大门向世界敞开”。这位前央行行长强调了法律的稳定性和政府对私人合同的全力支持，并承诺将和投资者建立合作关系。

对于作为玻利维亚出口支柱的采矿业而言，这一转变可能具有颠覆性意义。玻利维亚的财政挑战因天然气收入下降而加剧，这更加凸显了寻找新的经济增长的紧迫性。采矿业是一个明显的候选行业。尽管该国仍是世界第四大白银生产国，但其大部分矿产资源丰富的地区仍未得到充分开发。。住友商(Sumitomo)的圣克里斯托瓦尔银矿(San Cristóbal)和泛美白银(Pan American Silver)的圣维森特银矿(San Vicente)等大型矿业项目已证明，在适当的政府监管框架下可以在该国成功运营现代矿山。如果新政府进行政治改革，玻利维亚有望重新将自己重新定位为一个具有竞争力的安第斯矿业管辖区，与秘鲁或智利北部进行比较，而不是被视为一个高壁垒的异类。

这将对已在玻利维亚运营的公司，尤其是那些持有矿业资产的公司，产生直接影响。新太平洋金属是受玻利维亚矿业政策走向影响最大、潜在杠杆率最高的上市公司之一。

该公司控制着世界上两个最重要的未开发露天银矿项目"银沙"和"科兰加"，这两个项目均位于该国矿产资源丰富的高原地区。新太平洋金属大股东希尔威金属矿业去年发布的技术报告显示，在传统采矿假设下，这两个项目具有稳健的经济效益。

"银沙"银矿项目投产后有年产约373吨白银(1200万盎司)的潜力，而"科兰加"银多金属项目则有年产约218吨白银(700万盎司)的潜力。两者合计其年白银产量591吨(1900万盎司)将超过许多全球老牌白银生产商。

这些产量数据是概念性的取决于未来的许可和融资情况。然而它们展示了比较大的规模，而规模在全球白银行业中日益稀缺。由于缺乏新的白银资产，成熟的白银生产商被迫转向黄金以实现多元化。两大股东希尔威金属(28%)和泛美白银(12%)的存在反应了尽管存在管辖权复杂，但产业机构对这些资产的长期潜力充满信心。

玻利维亚的政治改革转向中间路线，这是十多年来最重要的经济政策重置。早期信号、外交接触、亲市场言论以及对法律稳定的承诺都受到了商界的欢迎。但矿业投资者更关注可衡量的指标更快的开发许可审批处理速度、监管的一致性以及持久稳定的制度化决策。

如果这些改革得以实施，在玻利维亚已扎根的公司，尤其是新太平洋金属，将受益于投资者对玻利维亚重新燃起的兴趣和采矿业发展向好的势头。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)CEO马斯克旗下的火箭与卫星制造商SpaceX正准备进行一笔新的内部股份出售交易，最新估值有望飙升至7500亿至8000亿美元，不仅远超其今年早些时候的估值，也将超过OpenAI在10月创下的5000亿美元私人公司纪录。

消息称，该笔交易的具体细节由SpaceX董事会周四在德州Starbase基地会议上讨论，但最终方案仍可能根据内部卖方与买方的兴趣、市场环境等因素发生变化。另有知情人士表示，当前讨论的每股价格超过400美元，若最终敲定，将显著高于7月份的212美元每股、全公司4000亿美元估值水平。

若本轮估值获得确认，SpaceX将再次成为全球估值最高的私营公司，重夺此前遭OpenAI刷新的纪录。SpaceX方面尚未对此置评。

除了二级市场的内部股份交易，SpaceX也在加速推进上市准备。媒体援引知情人士称，公司已向机构投资者表示，其目标是在明年下半年推出全公司范围的首次公开募股(IPO)。这与此前CFO Johnsen在2024年提到的 “星链Starlink业务上市仍需几年” 的说法相比明显加速。

SpaceX管理层多年来曾多次讨论将卫星互联网业务Starlink拆分上市的可能性。但马斯克过去一直态度谨慎，上市时间反复不定。本次消息显示，公司似乎倾向让整个集团 IPO，而不仅是Starlink。

受SpaceX估值大幅跳升的消息带动，曾与其达成频谱交易的回声星通信(SATS)股价一度上涨18%。上月，回声星通信刚同意以26亿美元将无线频谱出售给SpaceX，此前还曾与其达成约170亿美元的频谱出售协议。

SpaceX目前是全球发射任务最活跃的航天企业，其Falcon 9火箭已成为商业航天“主力军”，承担大量卫星与载人任务。

其Starlink低轨互联网网络已部署超过9000颗卫星，遥遥领先包括亚马逊(AMZN)Amazon Leo在内的其他竞争对手。随着更强大的Starship 超级重型火箭加速研制，SpaceX计划借此进一步扩充星链卫星规模，并承担未来的登月、载人深空任务。

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作为硅谷长期以来的稳定典范，苹果(AAPL)正经历着公司几十年来最大规模的人事震荡，从高级管理层到关键工程师的密集离职正在打破这家科技巨头原有的权力结构与人才根基。

据媒体报道，被视为苹果最受尊敬的高管之一、负责芯片业务的硬件技术高级副总裁Johny Srouji已与首席执行官Tim Cook讨论过离职事宜，并表示正认真考虑在近期离开公司。就在此前一周，苹果的人工智能负责人和界面设计负责人相继离职，总法律顾问和政府事务负责人也宣布即将退休。这一系列变动意味着直接向Cook汇报的高管层出现了罕见的更替潮。

这场离职潮引发了市场对苹果“人才流失”的深切担忧，尤其是在公司亟需在人工智能领域追赶竞争对手的关键时刻。大量顶尖AI人才正流向Meta、OpenAI及各类初创公司，这种人才失血可能进一步阻碍苹果在生成式AI时代的追赶步伐，毕竟该公司在此领域目前尚未确立显著优势。

对于刚刚年满65岁的Tim Cook而言，这构成了其任期内最为动荡的时期之一。虽然Cook本人不太可能立即离职，但他不仅需要通过加强薪酬方案来挽留关键人才，还必须在资深高管集体面临退休、外部竞争加剧的背景下，重塑管理层级并确立新的继任路径。

核心高管流失与芯片主管的去留悬念

目前，苹果内部最为紧迫的风险在于芯片主管Johny Srouji的潜在离职。Srouji是苹果自研芯片战略的总设计师，该战略被视为苹果核心竞争力的护城河。媒体援引知情人士透露，Srouji已告知同事，若最终决定离开，他打算加入另一家公司。

为了挽留这位关键人物，Cook正采取积极措施，包括提供丰厚的薪酬方案，以及讨论未来赋予其更多职责的可能性。内部流传的一种方案是将其提升为首席技术官（CTO），统管硬件工程与芯片技术，这将使其成为苹果权力仅次于CEO的高管。

然而，这一变动面临复杂的内部博弈。若设立CTO职位，可能要求现任硬件工程主管John Ternus晋升为CEO，但公司或许尚未准备好迈出这一步。此外，有内部声音指出，即便是头衔提升，Srouji也未必愿意在除了Cook以外的新CEO手下工作。如果Srouji最终离职，苹果可能会提拔其副手Zongjian Chen或Sribalan Santhanam接任。

除了Srouji的去留未定，苹果的高层甚至已经在经历“换血”。苹果长期的二号人物、首席运营官Jeff Williams已于上月退休。总法律顾问Kate Adams将于2026年底退休，其继任者将是刚从Meta挖来的Jennifer Newstead。前奥巴马政府官员、负责环境与政策事务的Lisa Jackson也即将退休。

AI人才失血竞争对手的激进挖角

在管理层动荡的同时，工程技术人员的流失同样令投资者警惕，尤其是在人工智能领域。苹果前AI主管John Giannandrea的离职背景并不光彩，其主导的苹果 Intelligence平台遭遇延期且功能表现平平，备受期待的Siri语音助手升级也比计划晚了约一年半。据报道，苹果早在今年3月就开始逐步剥离Giannandrea的职责，尽管为了避免公开承认问题严重性而让其留任至明年春季。

更为严峻的是，Meta和OpenAI等竞争对手正在利用巨额薪酬包大肆挖角苹果的顶尖工程师。苹果 AI模型主管Ruoming Pang以及Jian Zhang（AI机器人软件负责人）、Tom Gunter、Frank Chu等关键技术人员均已跳槽至Meta。此外，负责ChatGPT式搜索体验的Robby Walker也在10月离职，其继任者Ke Yang仅上任数周便转投Meta的新超级智能实验室。

设计领域也遭受重创。曾负责软件设计的资深高管Alan Dye已离职并加入Meta的Reality Labs部门，与其一同离开的还有其手下的顶级界面负责人Billy Sorrentino。这一“投敌”行为尤其引人注目。与此同时，前苹果王牌设计师Jony Ive创立的公司已被OpenAI收购，Ive正在与OpenAI合作开发新型AI设备，并从苹果挖走了涉及iPhone、Mac、摄像头及显示技术等多个领域的数十名工程师。

继任计划加速与权力结构重塑

随着一系列资深高管的离职或临近退休，苹果的权力结构正在重塑。

更多的权力正流向以John Ternus为首的新一代核心圈层，其他获得更多话语权的高管包括服务业务主管Eddy Cue、软件主管Craig Federighi以及新任首席运营官Sabih Khan。其中，现年50岁的Ternus被内部员工视为接替Cook出任CEO的头号人选，他将在明年苹果成立50周年的庆祝活动中扮演重要角色，并已接管机器人和智能眼镜等被视为未来增长引擎的业务。

关于Tim Cook本人的去留也备受关注。Cook上个月刚满65岁，这是许多高管传统的退休年龄。尽管有传言称Cook在会议中有手部颤抖的迹象引发健康猜测，但接近他的人士否认了这一说法，并坚称即便Cook卸任CEO，他也极有可能出任董事长，继续对公司保持高度影响力。

苹果目前面临的人员危机反映了深刻的人口结构现实许多最高层管理者年龄相仿，且多已接近退休。为了应对人才流失，苹果的人力资源部门已被指示加大招聘和留任力度。然而，在过去十年未推出重磅成功新产品类别的背景下，面对更灵活且在AI领域布局更早的竞争对手，苹果重建人才梯队并稳住阵脚的任务显得尤为艰巨。

本文转载自美股投资网；作者张雅琦；美股投资网财经编辑陈筱亦。

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据业内人士周日透露，今年第四季度韩国三星电子有望重夺全球DRAM(动态随机存取存储器)市场营收第一的宝座，超越其本土竞争对手SK海力士。

业内人士表示，三星10-12月期间预计将实现超18万亿韩元(约合122亿美元)的营业利润，超出市场预期。

三星旗下负责DRAM、NAND闪存和系统半导体业务的器件解决方案部门，预计将成为此次增长的主要驱动力。该部门预计将贡献15.1万亿韩元的营业利润，较上一季度增长166%，较去年同期大幅增长422%。

凭借这一超预期的盈利表现，三星有望在第四季度全球DRAM供应商营收排名中位居第一，将SK海力士挤至第二位。

行业分析师指出，三星近期在高带宽内存(HBM)领域努力缩小与竞争对手的技术差距，同时，数据中心等人工智能基础设施投资推动传统DRAM产品价格上涨，这两大因素共同提振了其业绩。

存储芯片争霸战愈演愈烈

DRAM市场的排名变化标志着存储芯片领域的竞争正愈演愈烈。三星曾连续33年占据DRAM市场领先地位，但在今年第一季度首次被SK海力士超越，失去了榜首位置。这一下滑主要归因于三星在HBM芯片领域落后于竞争对手。

SK海力士于2013年成为全球首家研发出HBM芯片的公司，此后一直主导着全球HBM市场。

DRAM是目前全球应用最广泛的易失性半导体存储芯片。作为电子设备的核心运行内存，DRAM能实现数据随机高速存取，广泛应用于服务器、手机、PC等各类需要高速数据处理的场景。

而HBM是一种基于3D堆叠技术的高性能DRAM，是人工智能 (AI) 应用的核心部件，随着AI产业爆发，其需求也迅猛增长。

今年第二季度和第三季度，三星的DRAM收入再次落后SK海力士。但值得注意的是，随着三星加快HBM生产并稳定良率，第三季度其与SK海力士的差距有所收窄。

根据行业追踪机构Omdia上月底公布的数据，由于价格上涨，今年第三季度(7-9月)，全球DRAM销售额环比大增三成，SK海力士连续三季度蝉联第一。三星电子和美光分列第二和第三。

按照销售额来算，SK海力士第三季度在全球DRAM市场的市占率为34.1%，较前一季度的39.4%下降了5.3个百分点。当季，三星电子的市占率为33.7%，较前一季度的33.2%上升了0.5个百分点。两家公司之间的市占率差距从6.2个百分点缩小到0.4个百分点。

本文转载自“美股投资网”，作者卞纯；美股投资网财经编辑冯秋怡。

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美股投资网获悉，奈飞(NFLX)以720 亿美元股权价值收购华纳兄弟探索频道(WBD)的工作室和流媒体资产的协议引发了华尔街一场关于监管机构是否会允许这家全球最大的流媒体公司规模变得更大的辩论。

这意味着在成功赢得对华纳兄弟探索频道的激烈收购战之后，奈飞现在面临反垄断挑战，该公司必须向全球监管机构证明，此次交易不会使其在流媒体市场获得不正当竞争优势。

这项交易将华纳兄弟的电影和电视工作室、HBO以及HBO Max并入奈飞的全球体系，立即重塑了竞争格局。这一合并将重塑在线视频内容市场，将排名第一的流媒体平台与排名第四的 HBO Max 服务以及其热门剧集(如《权力的游戏》、《老友记》以及 DC 宇宙漫画角色系列)相结合。就连经验丰富的华尔街分析师也对此感到措手不及。

花旗分析师Jason Bazinet承认，这种情况几乎不在他的考虑范围之内。他上周五表示“这是我预想中概率最低的结果，实际上，我们预计只有5%的可能性这笔交易能够完成。我们原本认为行业领头羊进一步扩张的可能性非常低。”

Bazinet的框架假设三个子规模的流媒体应用——HBO Max、派拉蒙天舞(PSKY)旗下Paramount+和康卡斯特(CMCSA)旗下Peacock——会进行整合，而不是由行业领导者利用其资产负债表来吸收主要竞争对手。

根据JustWatch(一个衡量美国流媒体服务用户参与度的平台)的数据，奈飞和华纳兄弟合并后将控制美国约三分之一的流媒体市场。这种程度的集中已经引发了激烈的批评。

马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦猛烈抨击了这项交易，她在一份声明中写道“这项交易看起来像是一场反垄断的噩梦……它有可能迫使美国人支付更高的订阅费用，减少他们在观看内容和观看方式上的选择，同时将美国工人置于危险之中。”她敦促司法部进行公正的审查，不要“以权谋私和贿赂”。

庞大的内容库可能会引起全球反垄断监管机构的警觉，因为他们担心奈飞将对流媒体市场拥有过大的控制权。分析人士称，该公司正面临漫长的司法部审查，并且如果其不采取一些补救措施以获得批准，可能会面临美国法院的诉讼，要求阻止这笔交易。

奈飞方面预计会反驳说，监管机构不应该将市场定义得像订阅流媒体那样狭隘，尤其是美国人现在在更广泛的领域消费娱乐——从谷歌(GOOGL)旗下YouTube和广告支持的流媒体到游戏和社交视频。

该公司可能会大力强调这一论点，声称收购华纳兄弟工作室和 HBO 并不会使其拥有超乎寻常的市场力量，反而有助于其在更加分散的娱乐市场中展开竞争。

Bazinet还强调了奈飞监管策略的另一部分“他们将把这两个直接面向消费者(DTC)应用分开运营。”他说，这表明该公司将试图把这笔交易包装成维护消费者的选择权——甚至有可能在奈飞和 HBO Max 之间推出折扣捆绑包。

在此背景下，华尔街持谨慎乐观态度，这主要是因为奈飞当初做出这一举动的原因。

正如Bazinet解释的那样，奈飞长期以来一直声称他们正在寻找知识产权。他认为，贯穿其所有业务的主线是，奈飞“试图获得能够引起全球共鸣的内容”。

他补充说，华纳兄弟公司拥有“现象级的知识产权”，可以跨越国界和平台，从《哈利·波特》和《权力的游戏》到《黑道家族》、《指环王》、《老友记》和《生活大爆炸》。

William Blair分析师称此次合并将打造“流媒体巨头”，并认为这将巩固奈飞作为全球顶级流媒体服务商的地位。Needham分析师Laura Martin指出，华纳兄弟仅此一个，奈飞收购华纳兄弟将阻止任何竞争对手实现规模上的飞跃。

但投资者仍需权衡战略收益与短期风险。William Blair强调，奈飞计划在第三年实现每年20亿至30亿美元的成本节约，并预计该交易将在第二年提升GAAP每股收益。

Oppenheimer分析师Jason Helfstein 则发出更为谨慎的警告，指出执行上的挑战、政治风险以及漫长的审批流程都将对股东构成重大阻力。他写道“我们认为这笔交易存在非常现实的监管风险。”

Bazinet还警告说，这笔交易加剧了流媒体领域的分化，称其“扩大了赢家和次级玩家之间的差距”，这种动态可能会引起监管机构对奈飞地位的更多关注。

不过，Martin 认为，投资者可能对估值过于狭隘。正如她所说，“如果只从 1-3 年的时间跨度来看，奈飞的收购价格可能过高，但这笔资产将在未来 20 年内重新定义奈飞的命运。”

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