美股投资网获悉，在线宠物用品零售商Chewy(CHWY)股价走高，截至发稿，该股涨4%，报36.2美元。该股盘前一度下挫逾7%。该公司公布了优于预期的第三季度业绩，但其对第四季度及全年展望不及预期。

第三季度，Chewy营收同比增长8.3%至31.2亿美元，推动利润同比大增60%，每股盈利(EPS)达到0.32美元，显著高于市场预期。公司指出，业绩向好主要得益于自动订购(Autoship)订单的增长、每名活跃客户贡献销售额提升以及活跃客户数量同比增长5%。

Autoship客户销售额占净销售额的比重进一步提升90个基点至83.9%，显示客户黏性增强。其他关键财务指标亦有所改善，包括调整后经营利润增长30.9%、调整后EBITDA利润率提升100个基点、净利润率上升180个基点。

现金流方面，公司运营活动产生的净现金增长13.3%至2.079亿美元，推动自由现金流同比提升15.8%至1.758亿美元。

不过，尽管季度表现亮眼，公司发布的未来指引令投资者感到失望。Chewy管理层预计，第四季度每股盈利将在0.24~0.27美元区间，营收预计为32.4亿至32.6亿美元，均低于市场预估的0.29美元EPS和32.6亿美元营收。

全年展望方面，Chewy 将销售指引上调至125.8亿至126.7亿美元(此前为125.0亿至126.0亿美元)。虽然新中值(126.2亿美元)略高于市场预期，因部分机构对全年营收预期高达126.7亿美元，使得市场反应偏负面。

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美股投资网获悉，周三美股盘前，迈威尔科技(MRVL)股价上涨逾1.7%。公司首席执行官(CEO)Mark Murphy在接受采访时否认近期有关其失去来自亚马逊(AMZN)和微软(MSFT)业务的报道，提振了市场情绪。

Murphy强调，公司业务并未发生变化。“我可以告诉你，从周二到周五，没有任何变化，我们没有失去任何业务。”直接驳斥了此前媒体关于客户流失的传闻。

本周早些时候，有媒体报道称微软正寻求博通(AVGO)的协助开发定制AI芯片；与此同时，Benchmark基于对“迈威尔科技失去亚马逊芯片设计订单”的高度确信，下调了其股票评级。这些消息一度引发市场对迈威尔科技客户基础稳定性的担忧。

不过，迈威尔科技在本月公布季度业绩时已给出未来两年的业务展望，并受到华尔街分析师的普遍正面评价。此外，公司确认将以至少32.5亿美元收购光子互连技术公司Celestial AI，其中包括10亿美元现金以及2720万股迈威尔科技股票(按当前估值约22.5亿美元)。业内普遍认为，该收购将进一步强化迈威尔科技在AI加速和高性能互连领域的布局。

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1. 12月11日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.18%，标普500指数期货跌0.57%，纳指期货跌0.78%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.20%，英国富时100指数涨0.15%，法国CAC40指数涨0.46%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.45%，报57.61美元/桶。布伦特原油跌1.41%，报61.33美元/桶。

市场消息

美联储会议后，市场预期2026年有两次降息。交易员为美联储决策者为明年进一步宽松政策留有余地而感到安心，目前认为美联储将在2026年降息两次，尽管美联储的最新预测表明只会降息一次。鲍威尔表示，美联储目前已采取足够措施稳定劳动力市场，同时维持利率高位以继续抑制物价上涨压力。官员们将2026年经济增长预期中值从9月份预测的1.8%上调至2.3%。他们还预计明年通胀率将从此前预测的2.6%降至2.4%。

法兴银行短期看跌，但美元将在2026年底“王者归来”。法国兴业银行表示，尽管美元将在短期内承压，但中长期将凭借美国经济基本面的相对优势重拾升势，实现美元的“王者归来”。法兴银行指出，美国经济数据的疲软，特别是劳动力市场数据的走弱，是影响外汇市场关注点的核心因素。这种疲软正在抵消市场对 AI 革命所带来的乐观情绪，促使市场将焦点转移到下一任美联储主席可能实施的大幅降息政策上。该行预计，由于第四季度美国经济增长放缓，美元将在未来几周和 2026 年初面临下行压力。尽管如此，中期来看，该行认为美国经济增长前景不会大幅恶化，恶化程度不会超过市场已经消化的部分。

运价指数50日内飙升50%!油轮短缺加剧，六艘新造巨轮加入“空驶抢油”行列。油轮短缺正变得越来越严重，以至于通常在首次航行中运输成品油的新造船只，现在却空船加速前往尽快装载原油。Signal Ocean的船舶跟踪和租船数据显示，今年交付的六艘超级油轮在没有装载货物的情况下，从东亚空航前往中东、非洲或美洲装载原油。即将接收新船的油轮船东几乎总是利用它们在首次航行中运输汽油等燃料，然后再去装载原油。现在，油轮的严重短缺正在颠覆这一逻辑。 今年，欧佩克内部和外部的石油生产商都增加了产量。与此同时，西方对俄罗斯的制裁以及穿越红海的风险扰乱了传统航线，导致航程延长，并需要使用更多的船舶。

个股消息

“谷歌链核心”博通(AVGO)Q4财报公布在即，AI引擎驱动下业绩有望再超预期。博通将于美东时间12月11日盘后公布2025财年第四季度财报。华尔街目前预计，博通Q4营收将同比增长24.5%至175亿美元，调整后每股收益将同比增长31%至1.87美元。作为“谷歌(GOOGL)生态链”中的关键一环，受益于谷歌向外部客户开放TPU的使用/销售以及整体人工智能(AI)支出的强劲增长，博通届时有望再次实现业绩超市场预期。与英伟达一样，博通被视为AI支出激增的主要受益者，数据中心依靠其定制芯片和网络组件来处理AI计算工作负载。作为超大规模计算公司最大的高性能专用集成电路(ASIC)供应商之一，博通今年表现强劲。

甲骨文(ORCL)财报重燃AI泡沫担忧。甲骨文第二财季报告显示，其在人工智能数据中心及其他设备上的支出大幅增加，但这些不断上升的投入转化为云业务收入的速度未能达到投资者期望，这引发了市场对AI相关投资能否快速转化为利润的担忧，导致甲骨文股价在盘前交易中暴跌超过11%。受此拖累，英伟达(NVDA)等其他AI和半导体股票在盘前也普遍下跌。甲骨文的业绩再次引发了人们对科技股估值过高以及人工智能基础设施资本投入能否带来回报的担忧，重燃了11月份导致市场数周波动的疑虑。尽管科技板块推动了标普500指数今年的惊人上涨，但鉴于美国经济前景依然强劲，这些AI支出方面的担忧促使一些投资者将资金转向其他板块。博通盘后将发布财报，届时市场将再次评估人工智能行业的强劲势头。

Adobe(ADBE)Q4业绩、2026财年指引均超预期，却难消市场AI颠覆焦虑。Adobe发布了一份乐观的年度业绩指引，但投资者反应平淡。他们一直在寻找更清晰的迹象，以证明这家软件制造商能够在人工智能(AI)时代蓬勃发展。Adobe周三表示，预计截至2026年11月的2026财年营收将达到259亿至261亿美元。尽管这一预测区间中值超过了华尔街分析师的平均预期，但不及部分分析师预期的超过264亿美元。该公司还预计，2026财年调整后每股收益为23.30美元至23.50美元，该预测区间中值略高于华尔街分析师平均预期的23.37美元。与此同时，在截至11月28日的2025财年第四财季，Adobe营收同比增长10%，至创纪录的61.9亿美元。

新思科技(SNPS)“AI换挡”战略见效联手英伟达发力，业绩指引超预期。芯片设计软件提供商新思科技Q4营收22.6亿美元，同比增长38%，高于预期的22.4亿美元。调整后每股收益为 2.90 美元，而市场普遍预期为 2.88 美元。其中，设计自动化业务贡献18.5亿美元，设计知识产权业务贡献4.07亿美元。调整后营业利润同比增长36%，达到8.226亿美元，高于预期的8.03亿美元。展望未来，该公司预计2026财年营收95.6亿-96.6亿美元，分析师预期96.3亿美元。预计第一财季营收23.7亿-24.2亿美元，分析师预期23.6亿美元;预计第一财季调整后每股收益在3.52美元至3.58美元之间，也高于预期3.46美元。

放下身段抢市场!Stellantis(STLA)新CEO启动“急救室”整改行动放弃高利润狂追销量。据四位知情人士透露，Stellantis新任首席执行官Antonio Filosa正计划调整战略，将汽车销量增长置于利润之上，通过拓展低利润率的批量车队销售业务、投资经济型车型等举措，力求重新夺回北美与欧洲市场份额，推动这家全球第四大汽车制造商重回发展正轨。Filosa于今年6月正式上任，随即启动了一项被知情人士称为“急救室”的整改行动，着手收拾前任Carlos Tavares留下的烂摊子。Tavares此前奉行“成本削减+涨价”的组合策略以追逐高利润率，这一做法直接引发了客户流失。去年年底，Tavares被迫离职。

两党角力华纳兄弟(WBD)争夺战特朗普强令CNN分拆，民主党警告中东资金渗透。华纳兄弟探索公司的控制权之争已在好莱坞点燃战火工会谴责潜在失业危机，影院业为电影发行的未来敲响警钟，演员们则对言论自由表达忧虑。如今，关于最终收购方是奈飞(NFLX)还是派拉蒙天舞(PSKY)的争论，正沿着政治路线割裂美国。在共和党圈子中，反对奈飞已成为一种潮流。派拉蒙由与白宫关系密切的大卫·埃里森执掌，其对华纳兄弟的竞购获得总统特朗普女婿贾里德·库什纳的支持。另一方面，一些知名民主党人对派拉蒙的竞标提出反对，质疑其240亿美元资金中来自中东的背景。

重要经济数据和事件预告

21:30美国9月贸易帐(亿美元)(1204-1211)、美国截至12月6日当周初请失业金人数(万)。

23:00美国9月批发库存月率终值(%)。

次日01:00美联储公布2025年第三季资金流动报告中的美国家庭财务健康状况数据。

业绩预告

周五早间博通(AVGO)、开市客(COST)

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美股投资网获悉，美国航空(AAL)正与亚马逊公司(AMZN)洽谈，拟采用其Leo卫星网络提供机上WiFi服务，这是该公司吸引高端客户、增强与美国本土竞争对手抗衡能力的一项战略举措。

尽管美联航等航空公司已与埃隆·马斯克旗下的SpaceX签署协议，将使用其星链近地轨道卫星网络，但美航首席执行官罗伯特·伊索姆在接受采访时表示，公司仍在保持选择空间的开放性。

"除了星链，我们还可以关注其他近地轨道卫星服务机会，"他说道。

伊索姆补充称，美航已与亚马逊进行接洽，但拒绝就任何谈判进展置评。"我们正在确保美航将拥有客户所需的服务。"

亚马逊方面代表未立即回应置评请求。

亚马逊目前已在太空部署超过150颗卫星，计划构建一个超过3200颗卫星组成的网络。该公司表 示，这项原名"柯伊伯计划"的服务已与捷蓝航空和L3哈里斯技术公司等客户签订合约。

美航目前正通过与Viasat Inc.等卫星公司合作为乘客提供网络连接，并计划自1月起通过与AT&T的合作，开始向常旅客计划会员提供免费WiFi服务。

伊索姆表示，随着卫星技术的进步，美航将有机会与更多供应商展开合作。"我确实认为技术将持续演进，随之而来的将是更有利的合作条件。"

长期以来，机上网络服务对乘客而言始终是价格昂贵且信号不稳定的存在，但随着卫星连接技术的升级，众多航空公司正着力改善此项服务。

据悉，星链已与美联航、阿拉斯加航空集团和阿联酋航空等航空公司签订合作协议。

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美股投资网获悉，花旗重申对小型模块化反应堆公司NuScale Power(SMR)的“卖出/高风险”评级，并将其目标价从37.50美元大幅下调至18.50美元，理由是公司面临合同不确定性与营收压力。

花旗分析师Vikram Bagri指出，作为唯一获得美国核管理委员会批准的小型模块化反应堆设计方案的核能公司，NuScale拥有显著的监管审批与时间优势，并在数据中心和人工智能(AI)推动的电力需求增长背景下，获得行业先发优势。然而，公司仍面临重大的项目执行风险，且其股价似乎已提前计入了大量2040年前的装机预期，这与全球核电容量的预计增幅并不相称。

该分析师表示，短期内或存在利好因素推动公司股价走高，但长期来看，营收压力将持续显现。一方面，现有合同相关收入呈下滑态势，另一方面，合作伙伴福陆(FLR)持续减持套现，且NuScale需增发股权以履行支付承诺。此外，Bagri将公司首台核电模块的预计销售时间推迟两年，并认为公司在中短期内与美国田纳西河谷管理局签订确定性合同的可能性较低。

截至周三收盘，NuScale股价收跌4.69%。

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美股投资网获悉，作为互联网技术革命风向标股票的思科(CSCO)在历经四分之一个世纪后终于重返历史高点，这场股价攀升部分得益于人工智能支出热潮的推动。

周三该股上涨0.9%，收于80.25美元，突破了维持逾25年的峰值。该股2000年3月27日创下的高点被许多人视为互联网泡沫的顶峰，也是以科技股为主的纳斯达克100指数在2015年末之前难以企及的高水位线。

SLC Management 董事总经理德克·马拉基表示"这是一个温和的提醒，从泡沫中复苏可能需要很长时间。一个现成的类比是日本股市，它也花了几十年时间才从1980年代末的泡沫中恢复过来。一旦你因痛苦的抛售而失去投资者的信心，投资者可能需要数年时间才能重新接纳。"

周三的上涨是美联储连续第三次降息后美股广泛上涨的一部分。标普500指数上涨0.7%，纳斯达克100指数上涨0.4%。

思科创下新高之际，投资者和市场预言家们正将当前由"七巨头"引领的涨势与上次创下历史新高时进行比较。当时，思科与微软、英特尔和戴尔并称为"纳斯达克四骑士"，在1990年代末吸引了大量投资者关注。

在2000年创纪录之前的两年里，思科股价飙升了近600%，推动公司市值超过5000亿美元。当互联网泡沫最终破裂时，思科市值蒸发了约90%，在2002年底跌至约600亿美元的低谷。

自那以来，思科股价已上涨超过800%。然而，其市值仍比互联网泡沫时期的峰值低40%以上。

马拉基表示，该股的复苏是"信心回归的标志"，"尽管它们更多地成为了一家'公用事业'公司而非创新者。据推测，这正是其投资者希望看到的。"

思科本轮上涨的最新动力来自上月公布的强劲营收预测，这增加了人们对AI支出可能在未来几年加速该公司增长的乐观情绪。这家总部位于加州圣何塞的公司一直在努力调整自身定位，以期从全球企业用于AI基础设施的数百亿美元支出中获益。

该公司表示，预计截至今年7月的当前财年销售额将高达610亿美元，超出华尔街预期，并比此前预测高出约10亿美元。

瑞银分析师大卫·沃格特上月在思科第一财季业绩发布前将其股票评级上调至"买入"，理由正是对AI基础设施产品的需求。尽管如此，华尔街仍有不少人怀疑，更广泛的AI支出热潮能否以如此迅猛的速度持续下去，以及相关的会计处理方式是否得到恰当运用。

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其中，设计自动化业务贡献18.5亿美元，设计知识产权业务贡献4.07亿美元。调整后营业利润同比增长36%，达到8.226亿美元，高于预期的8.03亿美元。

展望未来，该公司预计2026财年营收95.6亿-96.6亿美元，分析师预期96.3亿美元。预计第一财季营收23.7亿-24.2亿美元，分析师预期23.6亿美元;预计第一财季调整后每股收益在3.52美元至3.58美元之间，也高于预期3.46美元。

这家总部位于加利福尼亚州的电子设计自动化软件和半导体知识产权产品提供商2025 财年全年营收创历史新高，达到 71 亿美元，比 2024 财年的 61 亿美元增长约 15%。

新思科技首席财务官谢拉格·格拉泽表示，公司年底积压订单高达 114 亿美元，“我们预计在 2026 年再创营收纪录，同时全面整合 Ansys，进一步提高运营效率，并充分利用我们不断扩大的机会。”

新思科技的软件被半导体公司用于设计和验证芯片，该公司受益于人工智能和先进计算领域投资的激增，而这些领域需要越来越复杂的芯片架构。该公司也受益于与英伟达(NVDA)、英特尔(INTC)和高通(QCOM)的合作关系。

新思科技本月早些时候宣布，英伟达已斥资 20 亿美元收购了该公司股份，双方将共同开发用于产品开发的工具。英伟达首席执行官黄仁勋于 12 月 1 日在接受采访时表示“这将首次把计算市场扩展到设计和工程领域。”

上个月，新思科技宣布计划裁员约 10%，称此举将使其能够重新投资于人工智能驱动的设计和系统级解决方案等增长领域。该公司于 7 月完成了对仿真软件制造商 Ansys 的收购，该交易为公司第四财季贡献了 6.677 亿美元的收入。这项交易于去年年初宣布，在包括英国在内的多个市场都面临着严格的反垄断审查。

该公司在电子设计自动化市场与 Cadence Design Systems 和西门子展开竞争，预计随着芯片制造商竞相开发人工智能和高性能计算处理器，该市场预计将会增长。

在业绩公布后，瑞穗证券将新思科技2025财年第四季度业绩描述为“好于预期”，并表示其2026财年全年业绩指引符合市场预期。瑞穗指出，市场普遍预期可能包含了资产剥离的影响，这意味着，如果根据可比指标进行调整，该公司的业绩指引实际上已经达到或超过了市场预期。瑞穗强调，Synopsys“高达114亿美元的强劲积压订单”是该公司未来业绩的积极指标。与此同时，高盛重申对新思科技的“买入”评级，并给予目标价560美元。

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美股投资网获悉，摩根士丹利表示，强生(JNJ)在近期美国血液学会(ASH)年会上公布的多项重磅临床数据。其中，Tecvayli与Darzalex联合疗法(Tec-Dara)在复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)二线及以上治疗的Ⅲ期临床试验(MajesTEC-3)中表现突出，显著优于现有标准疗法，有望推动该组合疗法向更前线治疗拓展，同时强生布局的新型CAR-T疗法也展现出潜在竞争力。目前，大摩维持强生“持股观望”评级，目标价为190美元。

该行在一份报告中指出，MajesTEC-3临床试验共纳入587名患者，结果显示Tec-Dara组合在关键疗效指标上显著优于对照组(DPd/DVd方案)。此外，该组合疗法还降低了患者死亡风险，治疗持续时间也更长，即便是此前接受过抗CD38治疗的患者也显示出无进展生存期获益。

安全性方面，Tec-Dara组合与对照组的3/4级治疗相关不良事件发生率相似，5级事件发生率也相近，治疗中断率均较低。尽管该组合的感染发生率更高，且在治疗初期出现过因感染导致的死亡案例，但在2023年2月方案中新增免疫球蛋白预防方案后，6个月后3级及以上感染率显著下降，仅出现1例致命感染，安全性得到有效控制。细胞因子释放综合征发生率为60.1%，免疫效应细胞相关神经毒性综合征发生率仅为1.0%。

大摩分析师对此表示，Tec-Dara组合的优异数据有望推动其从当前的后线治疗向更前线拓展。作为强生旗下年销售额预计达140亿美元的重磅药物，Darzalex已在一线治疗中占据稳固地位，且约76%的美国患者在首次复发后仍对其敏感，这为Tec-Dara组合的线级提升奠定了基础。该行预测，Tecvayli的全球销售额将从2026年的10亿美元增长至2033年的93亿美元，其疗效表现与传奇生物(LEGN)/强生的BCMA CAR-T疗法Carvykti(CARTITUDE-4试验数据)具备竞争力。

另外，大摩在报告中还提及强生与Kelonia合作的新型CAR-T疗法KLN-1010的Ⅰ期临床初步数据。该疗法采用慢病毒载体递送，无需预处理，可降低治疗物流负担和生产成本。在纳入的4名接受过至少三线治疗的患者中，均实现微小残留病阴性应答，其中1例达到完全缓解，3例为部分缓解，且未出现免疫效应细胞相关神经毒性综合征或延迟神经毒性，安全性表现良好。

该行认为，若后续试验顺利，KLN-1010有望成为多发性骨髓瘤治疗的新选择，进一步强化强生在该领域的领先地位，同时对现有BCMA CAR-T疗法构成长期竞争压力。

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美股投资网获悉，沃伦·巴菲特六十年来就是伯克希尔·哈撒韦(BRK.A)的化身，他把一家濒临倒闭的纺织厂锻造成万亿市值的综合性巨舰，聚拢了大批铁杆股东，也让自己成为全球最受敬仰的投资者。如今，这位执掌公司近六十年的传奇即将交棒——候任四年半的副主席格雷格·阿贝尔将于明年1月1日接任首席执行官，届时95岁的巴菲特仍将留任董事长。投资者不得不面对一个现实巴菲特笼罩在伯克希尔股价之上的光环终将褪去，总部对数十家子公司的管理也可能由以往的遥控变为亲力亲为，插手得更细、更直接。一些股东已开始呼吁伯克希尔走上更传统的公司化道路，例如首次派息。

乔治·华盛顿大学法学教授、多部巴菲特与伯克希尔主题著作的作者劳伦斯·坎宁安指出，“巴菲特带来了巨大的光环效应”。他认为阿贝尔必须让怀疑者相信，没有巴菲特亲自拍板并购、撰写股东信、在年会上妙语连珠，伯克希尔依旧能够蒸蒸日上。“别指望他在年会上讲笑话、啃花生糖，”坎宁安表示，“他最大的挑战是承认——并且让外界接受——自己不是沃伦·巴菲特。”

交棒前三周，伯克希尔已率先调整管理层阿贝尔将把32家消费品、服务及零售公司的直接监督权交给继续执掌NetJets豪华机队的亚当·约翰逊;盖可保险(Geico)由原地升任的南希·皮尔斯接管，她替去了转投摩根大通担任董事的前投资副手托德·康布斯;公司还首次设立了内部首席财务官和内部总法律顾问。加州Running Point Capital首席投资官迈克尔·阿什利·舒尔曼评价，阿贝尔正在安排“可信的副手与新鲜血液”，在延续性与现代化之间寻找平衡。

伯克希尔在过去60年里实现了转型

过去六十年，巴菲特把总部位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔从衰败纺织厂改造成市值1.07万亿美元的“企业谢尔曼坦克”，旗下近200家公司——BNSF铁路、盖可车险、伯克希尔哈撒韦能源、Brooks跑鞋、Duracell电池——使其成为美国经济的一个合理缩影。巴菲特还凭借对苹果(AAPL)、美国运通(AXP)等股票的长期重仓投资巩固了选股声誉。

2000年加入的阿贝尔曾执掌能源业务十年，2018年起以副主席身份统管非保险业务。CFRA Research分析师凯西·塞弗特认为，阿贝尔可能比巴菲特“更亲力亲为”，在压缩运营成本、寻找增长策略上会更精细，“这种更紧的管法比伯克希尔对外暗示的更具杠杆效应”。

伯克希尔将如何发展?

尽管自1965年以来，伯克希尔的股价累计上涨约6万倍，远超标普500同期460倍的涨幅，但近年来其表现已与指数持平甚至略有落后。巴菲特在11月致股东信里提醒，公司规模“会带来拖累”，整体前景仅“略好于平均”。阿贝尔必须直面庞大的现金——3817亿美元——带来的双刃剑巨额安全垫同时拖累回报。

匹兹堡Henry H. Armstrong & Associates总裁、持有伯克希尔40年的詹姆斯·阿姆斯特朗表示“我们不再指望复制巴菲特时代23%的复合收益，万亿资产做不到;若格雷格每年能稳拿8%—10%，我已满足。”即便现金充裕，阿贝尔的收购剧本仍受私募洪流推高的估值掣肘，“一群人拍桌子喊‘快把钱投出去’，”阿姆斯特朗称，“但除非价格合适，否则别动那笔钱。”

多年来，不少投资者呼吁伯克希尔打破自1967年以来零分红的纪录——股息历来贡献标普500总回报的31%，即便按2%派息率计算，每年也仅耗费约210亿美元。塞弗特预计，“股东会愈发高声要求派息、更清晰的回购规划以及更正式的资本配置策略。”

此外，伯克希尔的信息披露也被认为晦涩、碎片化，一些大型子公司在财报里仅得寥寥数句，整体盈利能力语焉不详。然而，在阿贝尔权衡这些诉求时，许多老股东并不希望公司丢掉“伯克希尔之所以是伯克希尔”的文化。加州Check Capital Management总裁史蒂夫·切克表示“我们不想改变伯克希尔的基因。”

权杖未完全交接巴菲特的投票权与接班梯队的悬念

接班人梯队仍存悬念与巴菲特并肩40年、74岁的保险掌门阿吉特·贾恩会留任多久?另一位股票副手泰德·韦施勒的去留亦未明——早年市场猜测他和康布斯可能接管股票投资组合，但巴菲特近年已暗示阿贝尔可以胜任。

此外，巴菲特仍掌握29.8%的投票权，其本人或遗产在未来数年拥有压倒性影响，这足以阻挡任何激进股东的行动。切克表示“只要沃伦每天还上班、还坐在董事长位上，伯克希尔就仍带着他的指纹。”

不过，63岁的阿贝尔足够年轻，有充裕时间见证并塑造伯克希尔的下一章。坎宁安总结“格雷格会有一段缓冲跑道。”

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美股投资网获悉，礼来(LLY)研发的一款新一代肥胖症治疗注射剂在试验中帮助患者减重近四分之一，有望成为迄今为止减重效果最强的减肥疗法。

这项后期临床试验旨在评估药物的减重效果，以及对与肥胖密切相关的并发症——膝骨关节炎疼痛症状的改善作用。礼来于周四发布声明称，接受最高剂量瑞他鲁肽(retatrutide)治疗的患者，在68周内体重降幅超过23%。根据患者自填问卷结果，研究参与者的膝关节疼痛程度缓解幅度超62%。

此前华尔街曾预测，该试验的减重数据区间约为20%至23%，膝关节疼痛缓解幅度至少达到50%。礼来方面表示，本次试验结果超出市场预期，部分患者因减重效果过于显著而选择退出临床试验。受此消息提振，礼来股价在周四美股盘前一度上涨近4%。

礼来心脏代谢健康事业部总裁Kenneth Custer在声明中表示“我们认为，瑞他鲁肽有望成为存在显著减重需求、并伴有膝骨关节炎等特定并发症患者的重要治疗选择。”

最新临床数据有望进一步巩固礼来在肥胖症治疗市场的主导地位。据行业预测，到2030年全球肥胖症治疗市场规模将突破1000亿美元。目前，礼来旗下减肥注射剂Zepbound(替尔泊肽)已成为全球最畅销的减重药物，但公司仍在加速研发新一代药物，以期实现疗效提升、给药便捷性增强及副作用减少等多重优势。

临床试验核心数据解读

本次试验是礼来围绕瑞他鲁肽开展的系列研究之一，后续公司还将针对肥胖症及心血管疾病、慢性肾病等相关并发症启动更多临床试验，并计划于明年起陆续公布各项研究数据。

瑞他鲁肽的作用机制在于整合GLP-1、GIP及胰高血糖素三种肠道激素，相较于礼来的替尔泊肽等现有疗法具备独特优势。礼来在多靶点肠道激素复方分子领域的研发实力处于行业领先地位，而此类药物已被证实可实现更优的减重效果。

该临床试验周期为68周，入组患者均为肥胖症伴有膝骨关节炎人群。膝骨关节炎的病理特征为膝关节软骨磨损退化，临床表现为关节疼痛、僵硬及肿胀，其发病与年龄增长、肥胖等因素密切相关。

试验设置了9毫克和12毫克两个给药剂量组。结果显示，两个剂量均能有效降低心脏病风险标志物水平及患者血压，部分患者在试验结束时膝关节疼痛症状完全消失。

不过，药物相关不良反应仍有发生接受最高剂量治疗的患者中，约18%因不良反应退出试验，最常见的症状包括恶心、腹泻及便秘。值得注意的是，超五分之一的高剂量组患者出现感觉异常——一种令人不适的神经异常感觉，礼来方面表示，该症状总体程度轻微，极少导致患者终止治疗。

礼来指出，体重指数(BMI)低于35的患者退出试验的概率更高，部分患者因减重幅度过大而选择停药。

礼来首席科学官Daniel Skovronsky在10月的投资者电话会议中表示“并非所有患者都需要如此强效的减重疗法，我们认为瑞他鲁肽更适用于体重指数显著偏高，或伴有需通过大幅减重才能改善的肥胖相关并发症的患者群体。”

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