美股投资网获悉，法国巴黎银行表示，随着人工智能(AI)推动内存行业进入“历史性上升周期”，美光科技(MU)和Sandisk(SNDK)有望持续受益。该行分析师卡尔·阿克曼(Karl Ackerman)在客户报告中表示“随着消费级DRAM和NAND TLC现货价格在11月同比分别上涨408%和165%，我们相信DRAM和NAND正步入可能贯穿2026年的历史性上升周期。我们继续看好内存和存储供应链，不过数据中心业务占比较高的公司表现会更好。”

深入分析后，阿克曼表示，DRAM第四季度平均售价预计将环比上涨35%，2026年第一季度将环比上涨10%。他补充道，根据近期调研，这主要是由于供应持续紧张。NAND情况类似，预计第四季度价格上涨15%，下一季度上涨7%。

阿克曼解释道“自1999年以来，DRAM的平均上升周期持续8个月，平均售价从低谷到高峰上涨53%，而NAND的平均上升周期通常持续6个月，平均售价上涨40%。当前DRAM上升周期已进入第5个月，平均售价较谷底上涨55%;NAND上升周期进入第4个月，平均售价较谷底上涨51%。然而，我们预计本轮上升周期对DRAM和NAND都将更具持续性。我们观察到巨大的现货/合约价差DDR4为45%，DDR5为89%，256Gb TLC为47%，512Gb TLC为9%，这预示着价格将进一步上涨。”

内存芯片“超级周期”已至!供应短缺或延续至2026年

在ChatGPT于2022年11月发布并引发生成式AI热潮，以及全球掀起AI数据中心建设热潮之后，内存芯片制造商开始将更多产能分配给高带宽内存(HBM)芯片。

来自中国竞争对手的成熟芯片竞争日益激烈，也促使控制着全球约70%的DRAM芯片市场的三星和SK海力士这两家公司加速向高端芯片转移。这些厂商自2025年初起便陆续调整战略，逐步减少乃至计划在2025年底至2026年初完全停止DDR4内存颗粒的生产，将产能全面转向利润更高、技术更先进的DDR5、HBM等产品。

摩根士丹利预计，包括谷歌、亚马逊、Meta、微软和CoreWeave在内的科技巨头，今年将在人工智能基础设施上投入4000亿美元。而这场AI繁荣，又恰逢传统数据中心和个人电脑迎来新的更新换代周期。分析师指出，加上手机销量超预期，这共同加剧了非HBM内存芯片的供应紧张，并推高了其价格。

据悉，RAM以4GB DDR4X为例，颗粒现货市场从今年初最低7美元/颗涨到11月中旬的30美元/颗以上，上涨3—4倍;闪存以64G eMMC为例，从年初的3.2美元/颗上涨到近期的8美元/颗以上，涨幅接近1.5倍。另外，随着海外AI服务器对eSSD的需求增加，NAND闪存也紧跟DRAM颗粒之后开始大幅涨价。

随着普通内存芯片的供应已趋紧，全球内存芯片行业似乎正加剧迈入许多分析师所称的“超级周期”，设备制造商正疯狂囤积内存芯片。半导体分销商Fusion Worldwide总裁Tobey Gonnerman表示“过去一两个月需求激增。市场变化确实快得惊人。抢购行为正在加剧，且将持续升级。客户普遍采取了双倍/三倍下单策略，这与以往多次短缺时的情形如出一辙。”

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美股投资网获悉，中金发布研报称，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券(T-bills)购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，该行预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

中金主要观点如下

美联储如期降息，两名官员反对降息。正如市场所期待的那样，美联储于12月再次降息25个基点。这一决策并非一致观点，共有三名官员提出不同意见，堪萨斯联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比认为应该按兵不动，而美联储理事米兰则继续认为应该降息50个基点。与上次会议相比，认为不应该继续降息的人数增加至两人。这表明，美联储内部对于是否需要降息分歧加剧。

明年或继续降息，但短期阻力将增加。展望未来，市场真正关心的问题在于美联储能否在2026年继续降息。根据最新公布的利率点阵图，共有12名官员认为应继续降息，较上次会议增加1人，另有7名官员倾向不再降息，其中3人甚至预测将转向加息。这使得点阵图中值显示的明年降息的次数仍为一次，与上次会议一致。美联储主席鲍威尔回应分析师有关是否会“暂停降息”相关提问时表示，本次降息至3.5%-3.75%后，联邦基金利率已进入中性利率的广泛估计区间(bring our policy within a broad range of estimates of neutral)，美联储将静观经济后续走势随时应变。

也就是说，尽管自上次会议以来，美国就业市场持续放缓，但官员们似乎并不急于实施更多的宽松政策。这意味着下一次降息的门槛将变高。这背后可能有两个原因其一，最新的通胀数据依旧顽固，并未向美联储2%的目标收敛。其二，这些官员认为明年的经济增长可能较今年回升，因此不需要过多的货币宽松。此前公布的经济预测显示，对2026年GDP增长的预测值从上次会议的1.7%提高至2.3%。

不过，鲍威尔在分析师会上淡化了这些观点，他认为目前的通胀主要集中在关税领域，关税以外的通胀仍然温和；明年经济增长的回升主要因为第四季度政府关门导致经济活动暂时放缓，这部分增长将在明年一季度得到补偿。他还提到，过去数月的非农就业数据可能被高估，实际的就业情况可能更弱，而人工智能带来的生产率提升，也有助于抑制通胀。总体上看，鲍威尔的态度并不强硬，这帮助缓和了市场的担忧。

资产负债表方面，美联储也做出了调整为维持充足准备金，美联储将启动短期国库券(T-bills)的购买操作，本月将增加400亿美元购买，未来数月将维持较高的规模，后续规模将视市场情况回落。鲍威尔称，这一操作仅为支持货币政策有效实施和市场平稳运行，与货币政策立场无关，维持数月的购买部分是为了避免在明年4月缴税期时流动性过于紧张。尽管如此，重新扩大资产负债表有助于防止流动性风险，这一点被市场解读为鸽派。

风险资产在利率决议公布后普遍上涨，美债收益率回落，美元下跌。一个解释是市场在会议前已经充分定价了“鹰派降息”，而鲍威尔今天态度不够鹰，加上美联储扩表，带来了预期反转。

对于未来的利率路径，该行维持此前判断，美联储或将在2026年降息两次，但节奏趋于放缓，1月可能按兵不动，下一次降息可能在3月。继续降息是因为经济增长仍面临压力。一方面，关税和移民政策导致的供给收缩风险仍在累积；另一方面，人工智能相关投资的增速可能放缓，而就业放缓或将拖累消费，令总需求同样承压。在此背景下，如果降息更多反映的是对经济前景的信心下滑，那么其对市场的支撑作用也未必显著。

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美股投资网获悉，周三，GE Vernova (GEV)股价在标普500指数成分股中领涨，盘中一度触及731美元的历史新高，最终收盘涨幅高达15.62%，报723美元。此前，该公司宣布将股息翻倍，提高股票回购授权，发布2026年财务指引，并上调了盈利指引，这表明未来几年对新型天然气发电的需求将保持强劲。得益于该消息，多家华尔街投行也发表了看涨观点。

GE Vernova 受益于美国电力需求的飙升，这主要得益于数据中心、人工智能以及经济整体电气化的推动。这家于 2024 年初从通用电气公司分拆出来的公司的股价今年以来已上涨了一倍多。

GE Vernova表示，预计到2028年，营收将达到520亿美元，复合年增长率将达到低两位数，高于此前预测的 450 亿美元(高个位数增长率)，同时将其该期间的调整后 EBITDA 利润率从 14% 上调至 20%。该公司认为，在把握日益增长的电力需求方面，自身处于有利地位。GE Vernova首席执行官Scott Strazik在公司投资者日活动上表示，预计到年底将签署80 GW的联合循环燃气轮机合同。

近几个月来，人们对人工智能泡沫及其对能源行业的影响的担忧，扰乱了科技和电力公司的股价。Strazik以GE Vernova的指引驳斥了这些担忧。Strazik表示，他不认为科技或电力行业存在任何泡沫。他说，今年第四季度将是该公司向超大规模数据中心供应商销售额最高的季度，他相信明年销售额还会进一步增长，“规模肯定在不断扩大”。

受此利好消息影响，摩根大通分析师Mark Strouse将GE Vernova目标价上调至1000美元，为华尔街最高水平。他表示，该公司的电力订单活动“显著超出预期”，并且公司在每笔交易中都在尝试更高的定价。

Oppenheimer将GE Vernova评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价为855美元。分析师Colin Rusch表示，他认为该公司有潜力成为人工智能超大规模数据中心的“主要技术合作伙伴”，随着数据中心向更高电压架构发展，而电网容量仍然受限，该公司将继续获得市场份额和定价权。

瑞银将其目标价从760美元上调至835美元，并维持“买入”评级。瑞银分析师Amit Mehrotra写道，GE Vernova的目标“非常乐观”、“高于预期”，并补充说，该公司“在实现目标方面一直表现出色，因此我们认为这些预测对最终的实际业绩而言是积极的”。瑞银指出，GE Vernova的长期业绩指引可能过于保守，尤其是在电力业务方面。

与此同时，William Blair重申了其“跑赢大盘”评级，并认可了该公司上调的2028年业绩指引，尽管该指引仍较为保守。该行指出，GE Vernova在其演示中在所有预期方面都有所表现，包括上调了2028年的指引，而威廉布莱尔仍认为这一指引较为保守。该行继续将GE Vernova视为能源和电力基础设施领域的领导者，该机构认为这是AI主题中最重要的组成部分。

Wolfe Research维持了其“与大盘持平”评级，指出该公司2026财年的业绩指引和更新后的“到2028年”目标均超出了此前已较高的预期。该行表示，新目标应被视为"更加现实，到2028年超额表现的潜力较小"，尽管该机构承认仍存在上行机会，特别是在定价和VC生产力方面。

此外， RBC Capital Markets也将该公司的股票评级从“与行业一致”上调至“跑赢大盘”，理由是其更新后的前景强于预期，且增长和利润率提升的机会更大。

BMO Capital也将目标价上调至780美元，指出GE Vernova的财务更新超出预期，2028年隐含EBITDA预期为104亿美元。这些更新反映了GE Vernova强健的财务状况和战略增长计划，正如最近投资者更新会所强调的那样。

杰富瑞分析师也表示，GE Vernova的预测“在利润率、EBITDA和自由现金流方面远超预期”，并指出该公司2026年的自由现金流展望“独具建设性”，且电气化业务的利润率高于20%。

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美股投资网获悉，Adobe(ADBE)发布了一份乐观的年度业绩指引，但投资者反应平淡。他们一直在寻找更清晰的迹象，以证明这家软件制造商能够在人工智能(AI)时代蓬勃发展。

Adobe周三表示，预计截至2026年11月的2026财年营收将达到259亿至261亿美元。尽管这一预测区间中值超过了华尔街分析师的平均预期，但不及部分分析师预期的超过264亿美元。该公司还预计，2026财年调整后每股收益为23.30美元至23.50美元，该预测区间中值略高于华尔街分析师平均预期的23.37美元。

与此同时，周三公布的财报显示，在截至11月28日的2025财年第四财季，Adobe营收同比增长10%，至创纪录的61.9亿美元，好于分析师平均预期的61.1亿美元。Non-GAAP净利润为22.9亿美元，较上年同期的21.3亿美元增长8%。调整后每股收益为5.50美元，好于分析师平均预期的5.39美元。

包括Adobe旗舰创意和文档处理软件在内的数字媒体部门营收为46.2亿美元，同比增长11%;该部门的年度经常性收入(ARR)为192亿美元。数字体验部门营收为15.2亿美元，同比增长9%。

Adobe2025财年的表现好于市场预期，首席执行官尚塔努·纳拉延(Shantanu Narayen)表示，这反映了Adobe在“全球AI生态系统中日益重要的地位，以及我们AI驱动工具的快速采用”。

不过，Adobe并未更新其在三个月前披露的一些AI相关指标。今年9月，该公司曾表示，其受AI影响的年度经常性收入已超过50亿美元，而AI优先产品的销售额已超过2.5亿美元。

投资者一直担心，生成式AI可能会对Adobe的业务构成冲击。Adobe面临的挑战是多维度的。一方面，Canva和Figma等较小公司正在夺取更多市场份额;另一方面，Meta等大型科技公司正在整合更多AI功能。更令人担忧的是，像Midjourney这样的AI原生工具正在挑战Adobe在创意软件领域的长期领导地位。尽管Photoshop等应用中的AI功能已被使用数百亿次，但许多其他热门工具——例如谷歌(GOOGL)的视频生成模型Veo——却由其他公司开发。

由于投资者担心Adobe将在AI时代落后，该股今年以来的表现逊于其科技同行。杰富瑞分析师布伦特·希尔(Brent Thill)在财报发布前的一份报告中写道“AI颠覆的担忧正在困扰Adobe，也困扰着整个应用软件领域。”他表示，投资者可能正在等待“足够显著且可持续的加速增长，以打消AI颠覆的疑虑，从而重新进场”。

为确保其功能能够被更广泛的用户群体看到，Adobe在周三宣布，将把Photoshop和Acrobat整合进OpenAI的ChatGPT，并向聊天机器人用户免费提供部分功能。

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美股投资网获悉，摩根大通重申对迈威尔科技(MRVL)的“增持”评级，目标价维持90美元，较12月8日收盘价92美元虽略有倒挂，但分析师Harlan Sur直言“市场噪音太多，客户订单却一条没少。”这番话直指近期外界对亚马逊、微软AI芯片合作生变的猜测——在Sur看来，全是“杂音”。

在公司管理层举行的一场闭门交流活动中，他们给市场吃下了一颗“定心丸”AWS Trainium 3 XPU ASIC芯片已成功锁定2026年全年订单;微软的3纳米Maia AI XPU ASIC芯片也正按照既定规划稳步推进，预计从2026年下半年开始实现量产，并持续爬坡至2027年。

不仅如此，针对更下一代采用2纳米工艺的方案，双方均已提前开展设计工作。这意味着，两大云计算巨头与迈威尔在“多代AI定制芯片”上的深度绑定不仅没有出现丝毫松动，反而提前迈入了下一代产品的研发与布局阶段。

除主芯片业务外，迈威尔还顺势将“附件”生意做大。像SmartNIC、CXL控制器这类用于AI领域的配套芯片，自2025年起便开始为公司贡献收入。公司预计，到2028年，仅依靠这些“小零件”，就能拼凑出高达20亿美元的年收入，这一规模相当于再造一个2019年体量的迈威尔。

光网络业务领域同样热闹。明年，1.6T PAM4 DSP芯片将在英伟达、谷歌率先实现大规模出货，而800G的老产品也会随着新的GPU/XPU项目持续上量、稳步增长。迈威尔依旧是1.6Tbps DSP芯片的头号供应商，明年其出货量预计将十分强劲。

在铜线业务方面，单通道速率达100G/200G的AEC(有源电缆)DSP芯片，今年已经达成了1亿美元的业绩小目标，明年业绩至少还将再翻一倍。

在更为长远的“scale - up”网络布局上，公司将2030年的潜在市场规模锁定在160亿美元以上。凭借自主研发的Celestial光纤互联技术以及UALink/ESUN交换芯片，迈威尔已在多家云服务厂商的下一代机架级解决方案中抢占先机、提前卡位，预计从2027年起将陆续实现相关收入。

管理层坦言，面对市场的质疑，他们既感到困惑，又不免有些沮丧。然而，公司正沿着订单拓展、产能提升、研发创新这三条路径齐头并进，AI计算、网络、存储这“三驾马车”所展现出的强劲发展态势，赋予了他们多年来持续高成长的充足底气。

与此同时，摩根大通也再度提醒投资者切勿被短期的市场杂音所干扰，在AI定制芯片与光网络的双重赛道上，迈威尔仍握最难被替代的入场券。

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美股投资网获悉，家居建材零售商家得宝(HD)重申了2025财年业绩指引，并首次披露了2026财年的初步展望。

根据公告，公司预计2025财年调整后摊薄每股收益将较上一财年的15.24美元下降约5%，总销售额预计增长约3%。在剔除门店数量变动等外部因素后，52周可比同店销售额预计将实现微幅增长。

此外，该公司还初步给出了2026财年展望，预计调整后摊薄每股收益在持平至增长4%之间，市场普遍预期增长约5%;总销售额增长约2.5%至4.5%，分析师普遍预期增长约4.5%;可比销售额增长在持平至增长2%之间，分析师普遍预期增长约3%。

值得一提的是，家得宝还描绘了一种潜在的市场复苏情景若住房活动复苏，总销售额将增长约 5%–6%，可比销售额增长 4%–5%，营业利润增速将超过销售额，每股收益将实现中高位数的增长。

该公司首席财务官理查德·麦克菲尔表示"我们的市场复苏情景反映了我们在住房活动获得动能、且由被压抑的需求驱动大型项目支出增加时的业绩预期。我们认为住房领域的压力将自我修正，并为家装市场提供快于整体经济的增长支撑，而且我们预计将继续以快于市场的速度增长。"

麦克菲尔补充道"在加速复苏情景下，若房地产市场复苏更为强劲，销售额和每股收益的增长速度可能更快。"

受家得宝2026财年初步展望普遍低于市场预期的影响，截至发稿，其股价在盘前下跌2.10%，报收342.55美元。

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美股投资网获悉，基础设施服务公司Cardinal Infrastructure Group Inc.(CDNL)通过美国股市首次公开募股(IPO)筹集了2.415亿美元，按市场定价区间的中点定价其股票交易价格，将于美东时间周三交易时段正式在纳斯达克全球精选市场上市交易。这家总部位于北卡罗来纳州罗利市的公司以每股21美元的价格出售了1150万股股票，此前该公司将股票定价区间定为20至22美元。知情人士表示，根据一份内部声明，此次IPO事项获得了超过可供发行或可用股票的需求。

根据美国证券交易委员会(SEC)早期披露的文件，这一价格使Cardinal的市值约为7.69亿美元。

据了解，Cardinal是今年为数不多的美股较大规模IPO上市事件之一。美国股市今年首次公开募股(IPO)实际规模的回升被认为是一个市场期待已久的重磅反弹。今年以来，美国股票市场的IPO总额已接近400亿美元，预计聚焦医疗耗材的美国大型医疗保健公司Medline Inc. 的IPO公开上市发行将成为2025年全球最大规模的一宗IPO，如果Medlin发行价按此前该公司给出的价格区间上限定价的话。

机构汇编的统计数据显示，今年美国市场首次公开发行(不包括空白支票类公司)共募集了387亿美元资金。即便加上Medline潜在筹资规模，这一总额预计也将略低于新冠疫情前十年间每年近500亿美元的平均募资规模。华尔街大型投行们希望，私募股权公司明年通过推动一批他们所参与的投资组合公司上市，能进一步提振股票发行数量与筹资规模。

公开资料显示，Cardinal成立于2013年，由首席执行官杰里米·斯皮维(Jeremy Spivey)创办，提供包括天然水、污水和雨水处理系统安装、平整、场地清理和铺平整等基础设施服务。该基础设施服务公司主要在美国北卡罗来纳州的夏洛特、罗利和格林斯博罗地区经营各项业务，客户们包括地区性和全美性的房地产开发商和总项目承包商。

Cardinal依托一组技术娴熟的劳动力队伍以及一组专业湿式设备服务车队，提供湿公用设施安装(比如供水、污水和雨水处理系统)，以及场地整平、铺装道路和其他场地开发施工，服务对象涵盖住宅、商业、工业用地、市政和州级项目。Cardinal通过自有员工队伍 + 专业设备队伍”来交付项目，这在基础设施服务中算是一种优势，使其能对工程质量、安全、进度保持较高控制力。

该公司的业务战略聚焦于美国东南地区，主要在北卡罗来纳州的大夏洛特、罗利和格林斯伯勒地区运营业务。业务线主要集中于为住宅、商业、工业、市政和州级基础设施项目提供服务，涵盖“湿式公用设施安装”(包括水系统、水管/供水、污水与雨水/排水系统)以及地面平整、场地清理、排水/侵蚀控制、钻孔爆破、铺路/沥青铺设等“场地准备 + 基础设施建设”服务。

Cardinal此前在9月进行了重组，上市后，Cardinal Group将成为一个控股性质的公司，其唯一资产将是对前身公司的36.1%的股权，前身公司将继续完全拥有经营性质的各类大型资产，SEC的一份披露文件显示。

根据Cardinal在重组之前的结构，2025年前九个月，公司实现净利润大约1970万美元，总营收大约为3.102亿美元，而去年同期的净利润大约为1700万美元，总营收约为2.303亿美元，SEC一份文件显示。

SEC文件显示，首席执行官斯皮维预计在Cardinal Infrastructure上市之后将持有32%的投票权，首席运营官埃里克·韦斯特(Erik West)将拥有15.6%的投票权，首席财务官迈克·罗(Mike Rowe)将控制5.3%的投票权。在IPO后，这三位高管和其他四位高管及董事会成员将控制大部分股东投票权。

此次IPO发行计划由Stifel Financial Corp以及William Blair & Co.主承销。Cardinal Infrastructure股票预计将于美东时间周三在纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)开始公开上市交易，股票代码定为“CDNL”。

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美股投资网获悉，周二盘前，埃克森美孚(XOM)宣布将2024-2030年盈利增长预期上调至250亿美元、现金流增长预期上调至350亿美元，两项指标较此前计划各提升50亿美元;同时维持至2030年每年280亿至330亿美元的资本支出预期不变。

埃克森预计，至2030年期间盈利年均增长率将达13%，现金流将实现两位数增长;而通过持续股票回购，每股收益增速将实现更高水平。

该公司表示，在布伦特原油实际价格维持每桶65美元的前提下，预计未来五年累计盈余现金流将达约1450亿美元;至2030年，投入资本回报率(ROIC)将超过17%。

埃克森预计，到2030年上游产量将达到550万桶油当量/日，高于此前预测的540万桶油当量/日;其中二叠纪盆地和圭亚那资产的产量到2030年将达到370万桶油当量/日。

该公司表示，其直至2030年的企业计划中，盈利和现金流前景的改善，反映了优质资产贡献的增强、更有利可图的业务组合以及运营成本的降低。

截至发稿，埃克森美孚盘前股价上涨0.5%，报116.58美元。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)11月销售额同比增长24.5%，达约3,436.1亿新台币，但较10月下降6.5%。

这家为苹果、英伟达和AMD等全球顶级科技公司生产芯片的企业，今年10月销售额曾达到约3,674.73亿新台币。

今年1月至11月累计营收达3.474万亿新台币，较2024年同期增长32.8%。

台积电CEO魏哲家此前称先进制程产能"还是不够"，并透露依照大客户产品规划与成长预期，现有产能还差约3倍。

魏哲家表示，AI加速器2024至2029年营收年复合成长率预期将优于此前预估的44%至46%，具体数据将于明年初更新。第四季营运将持续受惠强劲的先进制程需求。AI市场近期发展情势非常正向，客户展望维持强劲，使公司对AI大趋势的信念愈趋坚定。

台积电AI相关的前后段产能仍非常吃紧。对此，公司持续致力提升2026年产能，全力确保供需差距能逐步缩小。魏哲家强调，公司相信市场对半导体仍有根本需求，将朝营运逐年创高目标迈进。

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对甲骨文公司来说，今年可谓是跌宕起伏的一年。

投资者们正试图评估这家软件巨头在人工智能热潮中的地位强度。尽管10月份股价暴跌23%，创下自2001年以来的最差单月表现，但该股今年迄今仍上涨超过30%。11月份股价有所回升，截至周二，12月迄今涨幅接近10%。

在该公司周三盘后即将发布第二财季收益报告之际，管理层以及新上任的首席执行官面临着越来越大的压力，他们需要证明甲骨文能够继续为公司雄心勃勃的基础设施计划提供资金，同时还要让华尔街相信，人工智能驱动的超高速增长的故事依然成立。

近几个月来，甲骨文已成为人工智能领域更为核心的参与者，这主要归功于其与 OpenAI 达成的 3000 亿美元交易。该交易于 9 月份曝光，根据协议，这家人工智能初创公司将从 2027 年开始，在未来五年左右的时间里购买计算能力。

为满足计算能力建设需求，甲骨文大规模举债。9月下旬，甲骨文通过发行巨额债券筹集了180亿美元，这是科技行业有史以来规模最大的债券发行之一。据花旗称，甲骨文目前已成为非金融企业中投资级债券发行量最大的公司。

花旗美国投资级信贷策略主管Daniel Sorid周五在与投资者的视频电话会议上表示“作为信贷投资者，我们面临的这种转型必然会让人感到不安，因为它需要大量的资金。”

甲骨文通过一个由多家银行组成的财团获得了数十亿美元的建设贷款，与新墨西哥州和威斯康星州的数据中心项目相关。花旗分析师Tyler Radke估计，未来三年，甲骨文每年将筹集约200亿至300亿美元的债务。

据 FactSet 数据显示，截至 8 月，该公司短期和长期债务总额(包括租赁义务)为 1116 亿美元，高于一年前的 845 亿美元;与此同时，现金及等价物从 106 亿美元下滑至 104.5 亿美元。

由于甲骨文致力于构建足够的产能以满足 OpenAI 等客户不断增长的需求，市场质疑该公司是否会利用债务市场以外的资金来源。

加拿大皇家银行资本市场软件分析师Rishi Jaluria在接受采访时表示“甲骨文将考虑所有可能的方案——包括表外融资、举债、发行股票，或者可能寻求外国投资者(例如主权财富基金)的收购意向。”Jaluria亚建议持有该股票。

一位信贷投资者强调，Meta 与 Blue Owl Capital(两家实体的合资企业)达成的 270 亿美元交易，是用于人工智能数据中心开发的融资安排之一。

市场也在讨论甲骨文是否可以利用供应商融资方案来减少建立数据中心所需的初始资金，包括与英伟达等供应商达成有利的融资条款。一位信贷投资者告诉媒体，在这种情况下，英伟达的芯片将被用作抵押品，这引发了人们对GPU贬值的担忧。

日益增长的担忧

Sorid提到的这种不安情绪，已将甲骨文五年期信用违约互换推至多年来的新高。信用违约互换类似于投资者的保险，买方支付费用是为了在借款人无法偿还债务时获得保障。债券投资者告诉媒体，信用违约互换已成为对冲人工智能交易相关风险的一种常用方式。

巴克莱银行和摩根士丹利的信用分析师建议客户购买甲骨文公司五年期信用违约互换。巴克莱银行分析师Andrew Keches上个月在一份报告中表示，他认为甲骨文的信用状况没有改善的可能。11月下旬，摩根士丹利分析师表示，甲骨文的CDS不仅吸引了典型的信用投资者，也吸引了对这类金融工具不太熟悉的“投机者”。

美国银行指出，在支出方面，如今有了新的警长。美银策略师Michael Hartnett 在一份报告中表示，“债券义警”如今已成为“人工智能资本支出的新监管者”，他们正在释放“放缓增长”的信号。Hartnett 表示，投资者应关注那些积极采用人工智能技术的企业，而非那些只是花钱购买相关技术的企业，因为信贷息差的扩大正在抑制企业的资本支出。

投资者将密切关注甲骨文的营收增长和订单积压情况，以评估该公司支出计划是否合理。据StreetAccount报道，分析师预计甲骨文最新季度的营收将增长15%，达到162亿美元。

据StreetAccount报道，剩余履约义务(衡量尚未确认的已签约收入的指标)预计将超过5000亿美元，这将比去年同期增长五倍多。甲骨文公司9月份披露，其剩余履约义务飙升359%至4550亿美元，消息一出，该公司股价应声上涨36%，创下自1992年以来的最佳单日表现。但自那以后，该股不仅抹去了所有涨幅，而且还下跌。

DA Davidson 分析师Gil Luria表示，除了基础设施业务之外，他还会密切关注甲骨文的核心数据库业务，因为该业务的利润率更高。他指出，这将有助于判断该公司在进入资本市场时拥有多大的灵活性。

Luria称“甲骨文公司能够应对目前的债务负担，但他们需要更多的现金流来筹集更多资金。”Luria表示，他建议持有该股票。

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